Split (1)

train · 315 rows

text stringlengths 498 3.79k	source stringclasses 4 values
### 파생상품과 선물거래 파생(派生)의 사전적 정의는 '사물이나 현상이 본체로부터 갈려 나와 생기는 것'을 말합니다. 이처럼 파생상품은 옥수수, 쌀, 주식 등과 같은 현물에서 유래된 것을 말합니다. 파생상품을 가리키는 derivatives도 원래 '유래하다, 파생하다'라는 단어에서 출발한 것입니다. 파생상품은 옥수수, 쌀 등 기초자산의 가격변화에 따라 변하게 되는 일종의 금융상품을 말합니다. 흔히들 선물 (先物)을 파생상품과 같은 개념으로 받아들이고 있는데 코스피200선물, 국채선물과 같은 선물상품은 파생상품의 한 종류입니다. 사람들이 필요한 물건이 있으면 시장에 가서 물건값을 지불하고 물건을 구매하는 것을 '현물거래'라고 합니다. 이와 달리 현재 물건이 필요하지는 않지만 3개월, 6개월 혹은 1년 후에 물건이 필요할 때가 있습니다. 이 때 현재 시점에서 해당 물건값과 인도날짜 등을 확정해서 계약을 체결하고 약속된 날짜에 계약한 대로 물건과 대금을 교환하는 거래를 만들 수 있습니다. 우리나라의 밭떼기 거래와 비슷한 개념인데 이를 전문용어로 '선도거래'라고 합니다. 선물거래는 이러한 선도거래가 발전하여 거래소라는 기관 을 통해 거래를 체결하는 것을 말합니다. 이때 거래소는 투자자들이 표준화된 상품을 거래소가 정한 규정과 절차에 따라 거래하도록 하며, 또한 거래의 이행을 보증하는 역할을 수행하게 됩니다. ### 선물거래와 선도거래의 차이점 - 거래조건 - 선물거래: 거래방법, 계약 단위, 만기일 등이 표준화되어 있음. - 선도거래: 매매 당사자 간 합의로 결정, 조건이 다양함. - 거래장소 - 선물거래: 거래소라는 공적 장소에서 이루어짐. - 선도거래: 특정 장소 없이 당사자 간 직접적으로 거래. - 중도청산 - 선물거래: 반대거래로 자유롭게 청산 가능. - 선도거래: 상대방 동의 없이는 중도 청산 어려움. - 신용위험 - 선물거래: 청산소가 계약 이행을 보증, 신용위험 없음. - 선도거래: 계약 불이행 위험 존재. - 일일정산 - 선물거래: 가격 변동에 따라 거래일마다 청산소가 정산. - 선도거래: 계약 종료일에 한 번만 정산. - 인수도 - 선물거래: 대부분 만기 이전 반대거래로 종료. - 선도거래: 거래 종료 시 실물 인수도 발생.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 파생상품시장의 기능 파생상품 시장은 원래 시장 참여자들에게 노출된 가격변동 위험을 회피하게 하는 수단으로 설계 되었습니다. 최근에는 이러한 위험회피기능 이외에 투자수단으로서의 성격이 더욱 두드러지고 있습니다. 우리나라의 코스피200선물/옵션은 고수익 투자수단으로 인식되고 있습니다. 그러나 주가지수선물도 주식을 보유한 사람들에게 주가의 변동으로 발생하는 위험을 회피하도록 하는 것이 주 목적입니다. 1. 위험전가 기능 (Risk shifting): 파생상품 시장의 구조 자체가 가격변동의 위험을 원하지 않는 헤저(Hedger)로부터 가격변동위험을 감수하면서 보다 높은 이익을 추구하려는 투기자(Speculator)로의 이전을 가능하게 하는 것을 의미한다. 2. 가격 예시의 기능 (Price discovery): 파생상품 시장에서 결정되는 선물가격은 해당상품의 수요와 공급에 관련된 각종 정보가 집약되어 결정되므로 현재시점에서 미래 현물가격에 대한 수많은 시장 참가자들의 공통된 예측을 나타낸다. 3. 자본형성의 기능: 파생상품 시장은 헤저(위험 회피자)에게는 가격변동위험을 조절할 수 있는 위험조절의 장으로서, 투기자에게는 파생 상품거래가 갖는 투자 레버리지의 효과로 인해 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공한다. 파생상품 시장은 이러한 투기자의 부동자금을 흡수하여 기업을 안정적으로 경영 하고자 하는 헤저들의 효율적인 자금관리와 자본형성에 도움을 준다. 4. 자원배분의 효율성 증대: 장기보관이 가능한 농산물의 출하시기의 시차를 적절히 조절함으로써 수급을 안정시키고 이를 통해적절한 시기에 자원배분의 효율성을 증대 시킨다고 볼 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 파생상품의 유래 국내에는 1996년 한국증권거래소에서 주가지수를 이용한 KOSPI200선물과 KOSPI200옵션을 상장하여 처음 파생상품거래가 시작되었으며 1999년 한국선물거래소의 설립으로 국채, 금, 달러 등 다양한 상품이 거래되고 있습니다. - 일본 도지마의 쌀 거래소: 17세기경 도쿠가와 막부시절에 지방 제수들의 세력확장 방지를 위해 이들을 매년 6개월동안 오사카(당시 수도)에 강제로 살도록 하였습니다. 이렇게 오사카에 묶여 지내던 제후들 중 일부가 경비가 부족하여 가을에 수확 예정인 쌀을 담보로 물표를 발행하여 경비를 조달해 사용하곤 했습니다. 이 물표들은 상인들 사이에서 거래가 되곤 했는데 상인들 중 요도야라는 거상이 있었는데 오사카 근교 도지마에 있는 그의 집은 항상 많은 상인이 몰려들어 정보를 교환하고 거래를 성사시키는 거래소 역할을 했습니다. 지금 '도지마 쌀거래소'로 이름이 알려진 일본 최초의 상품거래소는 선물거래와 일치하지는 않지만 매우 흡사한 기능을 갖추고 있었습니다. - 미국 시카고의 상품거래소: 현대적 의미의 선물거래소는 1848년 미국의 시카고에서 시작되었습니다. 미국의 동부지방에 위치하고 있는 시카고는 19세기 중반 일리노이와 미시간의 운하 개통으로 미국 중서부 곡창지대의 중심지인 동시에 곡물의 집산지가 되어 밀, 옥수수, 그리고 커피 등 곡물 거래가 활발히 일어났습니다. 곡물거래의 중심지가 된 시카고에는 여러 문제가 발생하기 시작했습니다. 1842년에는 브라질에 허리케인이 발생했는데 그로 인해 커피농장이 모두 쑥대밭이 되어 버렸습니다. 통신수단이 부족했던 그 시절 미국의 커피업자는 그 사실도 모른 채 원두커피 가공시설을 마구 늘려 놓았습니다. 커피 수확기가 되어도 브라질에서 원두커피가 오지 않자 시설투자를 늘린 사람은 대부분 망하게 되었습니다. 또 곡물거래물량에 비해 창고나 운송시설이 부족한 시카고는 겨울이 되면 운하에 얼음이 얼어 수송수단 부족하게 되어 시카고에 발이 묶인 곡물은 아주 낮은 가격에 거래되었고, 얼음이 녹으면 재고부족으로 매우 비싼 가격에 곡물이 거래되기도 하였습니다. 이러한 폐단을 막기 위해 상인들은 고민 끝에 선물시장을 고안해 내었습니다. 미리 가격을 정해서 사고 팔자는 것이지요. 즉 곡물 생산이 급격이 늘거나 줄어도 미리 가격을 가격을 정해 놓았기 때문에 뒤늦게 낭패를 보는 사람이 줄게 되었습니다. 사업을 하는 사람들은 원료를 미리 구매하여 가격이 크게 오르는 것을 방지할 수 있었고, 농부들은 미리 팔아버려서 수확한 다음에 물건이 팔리지 않아 손해를 보는 일이 적어졌습니다. 시간이 흐르면서 파생상품거래는 날로 활성화되기 시작했고 처음에는 곡물만 거래되었으나 금, 은, 동 그리고 원유 등 많은 상품으로 확대되었습니다. 1970년대부터는 주가지수 등 금융상품이 발달하기 시작하여 오늘날 전 세계 파생상품의 대부분을 이 금융상품이 차지하게 되었습니다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 선물거래의 정의 선물거래의 시초는 17C경 일본의 도쿠카와 막부시대에 오사카 근교의 도지마를 중심으로 한 미곡거래로 여겨지나, 오늘날의 거래소 형태를 갖춘 최초의 선물거래소는 1848년 미국의 시카고에 설립된 시카고상품거래소(CBOT)라고 할 수 있습니다. ### 선물거래와 현물거래 비교 - 시장기능 - 선물거래: 위험 회피, 미래 가격 예측, 새로운 투자 수단 제공. - 현물거래: 자본 형성 역할. - 상품보유기간 - 선물거래: 만기가 있어 보유 기간이 한정적임. - 현물거래: 보유 기간에 제한이 없음. - 레버리지 효과 (지렛대) - 선물거래: 증권시장보다 큰 레버리지 효과 제공. - 현물거래: 선물시장보다 작은 레버리지 효과. - 증거금 성격 - 선물거래: 이행 보증금 형태, 거래대금의 약 10%로 낮음. - 현물거래: 주식 매입 대금의 일부 지급 성격, 약 40% 수준.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 선물거래의 구성요소 1. 기초상품 또는 기초자산: 선물계약의 만기일에 가서 인도되는 상품 또는 자산을 말한다. 선물가격은 이 기초자산가격에 연동되어 변한다. 일부선물계약에서는 만기일 현물인도 대신에 만기일 기초상품가격에 의해 현금차액결제가 이루어지기도 한다. 선물계약의 거래대상이 되는 상품의 종류에 따라 크게 상품선물과 금융선물로 구분된다.전통적인 상품선물은 농축산물 및 임산물, 철금속, 귀금속, 에너지 상품 등을, 금융선물은 통화, 금리, 주가지수 등을 기초자산으로 가진다. 2. 선물만기일(최종거래일과 만기월): 각 선물상품에는 보통의 경우 종목명에 계약이 종료되어 인수도가 이루어 지는 해당년도와 해당월이 미리 정해져 표시되어 있고, 해당월에 실제 인수도가 이루어지는 일자는 상품명세에 몇 번째 무슨 요일, 또는 해당월의 마지막 영업일 등으로 정해져 있습니다.해당 선물종목의 거래가 가능한 마지막날을 "최종거래일(Last Trading Day)"라 하며 인수도가 이루어지는 날을 최종결제일 또는 인수도일 이라 합니다. 만기월이 가까운 선물계약을 근 월물, 만기일이 많이 남은 선물계약을 원 월물이라 한다. 3. 선물가격 표시방식: 선물계약의 가격표시방식은 선물 만기일에 대상 현물을 인수(인도)할 때 기준이 되는 상품의 계약단위 당 가격으로 표시되며, 거래소의 상품명세로 사전에 정해져 거래가 이루어진다. 4. 계약단위: 거래소에서 거래되는 상품의 기본 거래단위로서 선물계약 1건의 규모를 말하며, 하나의 거래단위를 1계약 이라고 한다. 예를 들면 KOSPI200선물의 경우 지수에 거래단위 승수인 250,000원을 곱한 것이 된다.이 계약단위의 결정은 해당 선물상품의 성공과 실패에 많은 영향을 미친다. 계약단위가 작은 경우는 많은 투자자의 참여로 유동성 확대에 도움이 될 수 있으나 무분별한 참여로 시장이 불안정하게 될 수도 있으며, 반대로 클 경우는 기관투자자의 참여비중 증대로 시장의 안정성에는 도움이 되지만 유동성 확보에 문제를 야기할 수도 있다. 5. 호가단위: 호가단위(Tick size)는 선물계약의 매입, 매도 주문시에 제시하는 가격의 최소가격변동폭을 말한다. 각 선물상품별로 가격대에 맞는 호가의 크기를 표준화 시켜 놓고 있다. 여기에 계약단위를 곱하면 최소호가단위의 1단위 변동시 계약 당 손익변동금액이 산출되며 이를 한 틱의 가치(Tick value)라 한다. 6. 미결제약정: 선물거래가 이루어진 후 반대매매나 최종결제가 이루어지지 않은 약정을 말한다. 전체 미결제약정 수량의 증가나 감소를 이용하여 시장의 중요한 투자지표로 사용되는데, 상승 또는 하락 추세에서 해당 미결제약정이 증가하면 현재의 추세를 지속시킬 자금의 유입으로 판단할 수 있으며, 반대로 미결제약정이 감소하면 자금의 유출 및 추세의 전환이나 반전될 것을 예측할 수도 있다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 선물거래의 특징 1. 청산소: 선물거래는 불특정 다수가 참여하기 때문에 거래상대방의 신용을 파악 못한 상태에서 매매가 이루어진다. 선물거래의 참여자가 안심하고 매매하기 위해서는 모든 거래의 계약이행(결제)을 보증할 제3자가 필요하다. 이런 역할을 하는 기관이 청산소이다. 파생상품거래에서 매수자와 매도자가직접 거래하는 것이 아니라 매수자와 매도자 사이에 청산소가 개입하여 거래상대방이 되어 주는 것이다. 즉, 매도자에게는 거래 상대방인 매수자가 되어주고, 매수자에게는 매도자가 되어줌으로써 거래상대방의 신용상태(결제이행능력 여부)에 대하여 염려할 필요 없이 안심하고 매매를 할 수 있다. 2. 증거금제도: 선물거래는 현재 시점에서 거래대상물과 대금이 필요 없는 대신 미래 특정시점에 계약을 이행하겠다는 약속의 보증이 필요하다. 증거금이란 계약불이행의 위험을 방지하기 위해 거래소가 매매 당사자로 하여금 계약과 동시에 납부하도록 하는 일정비율의 보증금을 말한다. 증거금의수준은 거래소와 대상자산의 가격변동성에 따라서 차이가 있으나 대개 계약금액의 10% 이내에서 정해진다. 선물거래를 하기 위해서는 총 계약금액의 10% 정도만 있으면 거래가 가능하므로 레버리지효과(leverage Effect)가 상대적으로 크다. 3. 일일정산제도: 청산소는 당일 장이 끝난 후 종가를 기준으로 하여 매일의 정산가격을 발표한다. 이 가격을 기준으로 모든 거래 참여자들의 미 청산계약(open interest)에 대한 잠정이익과 손실을 정산한다. 이러한 정산의 결과 증거금계정의 수준이 유지증거금 이하의 수준으로 하락하면 추가증거금을 납부해야 하며, 반대로 기본증거금을 초과하는 이익에 대해서는 현금인출이 가능하다. 청산소는 일일정산 기능을 통하여 계약 당사자들로 하여금 일정수준의 증거금을 유지하도록 하여 계약불이행 위험을 미연에 방지한다. 4. 최종결제제도: 최종결제일(만기일)까지 청산되지 않은 선물포지션을 결제하는 방식으로 실물인수도(physical delivery)방식과 현금정산(cash settlement)방식이 있다. - 실물인수도: 대부분의 선물계약에 적용되는 만기정산 방법으로 거래소가 지정한 창고를 통해 매도자와 매수자가 실물을 인수도 한다. - 현금결제: 대상자산이 지수(index)로 되어 있는 것과 같이 실물인도가 불가능한 품목에 대하여 채택하고있는 최종결제방법이다. 계약을 체결한 당시의 가격과 최종 결제일(만기일)의 정산가격의 차액만큼을 수수함으로써 결제가 이루어진다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 선물상품의 종류 선물거래소에 상장되어 거래되는 상품은 거래소마다 다르며 각 거래소별로 상품을 특화하여 경쟁체제를 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 선물상품은 상품의 성질 및 저장성, 가격구조 및 헤징의 수요, 현물시장의규모 등 여러가지 조건을 고려하여 설계됩니다. 선물계약의 거래대상이 되는 상품에 따라 크게 전통적인 상품선물(commidity futures)과 금융선물(financial futures)로 구분할 수 있습니다. 전통적인 상품선물은 농축산물, 임산물, 비철금속, 귀금속, 에너지 등을 거래대상 품목으로 정하고 있으며 금융선물은 통화, 금리, 주가지수 등의 금융상품을 거래대상으로 하고 있습니다. - 상품선물 - 농산물: 면화, 고무, 옥수수, 콩, 팥, 밀, 감자 등 - 축산물: 소, 돼지, 닭 등 - 에너지: 원유, 난방유 등 - 임산물: 목재, 합판 등 - 비철금속: 전기동, 아연, 니켈, 납 등 - 귀금속: 금, 은, 백금, 구리, 주석, 알루미늄 등 - 금융선물 - 주가지수: S&P500, Nikkei225, KOSPI200 등 - 금리: T-Bond, T-Note, T-Bill, KTB, MSB 등 - 통화: 달러, 엔, 유로 등	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 선물이론 가격결정 1. 상품선물: 상품선물의 가격결정은 현물(Underlying Asset)의 보유비용에 의해 설명된다. 보유비용(Cost of Carry)은 선물의 기초자산인 현물을 선물의 만기시점까지 보유하는데 발생되는 비용을 의미한다. 실제로 이 보유비용에는 상품의 저장에 따르는 창고료, 보험료, 상품구매자금조달로 발생하는 이자비용과 기타 기회비용 등이 포함되고, 상품을 실제로 보유했을 때 발생하는 수익인 보유편익을(Convenience Yield)를 차감하는데 이는 선물은 계약시점부터 선물계약만기까지 현물을 보유할 때 발생하는 비용이 들지 않고 현물보유에 따르는 수익을 가질 수 없으므로 이를 반영하기 때문이다. 2. 주가지수선물: 주가지수선물의 선물이론가격도 보유비용모형(Cost-of-carry Model)을 활용한다. 다만 주가지수선물의 경우 상품선물과 달리 주가지수를 구성하고 있는 현물주식을 매수하는데 필요한 자금조달비용인 이자비용과 현물주식보유에 따라 발생하는 배당금을 반영하여 이론가격을 결정한다. 주가지수의 경우 현물주식과 달리 배당금을 받을 수 없지만 배당금의 지급은 주식의 보유비용을 감소시키는 효과를 가져오므로 주가지수선물도 이를 감안하여 반영해야 한다. 상품선물의 경우 기초자산(underlying Asset)을 보유하는 동안 아무런 현금흐름이 발생하지 않기 때문에 주가지수선물의 배당과 같은 요소는 반영하지 않는다. 3. 통화선물: 통화선물의 이론가격은 미래의 자국통화와 외국통화와의 환율을 예측하는 것이다. 통화선물의 이론가격은 계약의 효과가 동일하게 나타나는 다음의 두 거래를 통해 산출해 볼 수 있다. 동일한 금융상품의 성격을 지니기 때문에 두 계약의 가치는 같아지므로 선물가격 F 는 이론적으로 외국통화 매입에 필요한 자금대출시의 국내통화에 대한 이자율과 외국통화 예치에 따른 외국통화 이자율과 현재시점의 외국통화환율로써 산출이 된다. 통화선물이론가격 수식에서 나타나듯이 통화선물이론가격은 자국통화의 이자율(r )이 외국통화의 이자율(rf )보다 높으면 선물환율이 현물환율보다 높은 할증상태가 되고 반대로 자국통화의 이자율(r )이 외국통화의 이자율(rf )보다 낮으면 선물환율이 현재환율보다 낮은 할인상태가 된다. 4. 금리/채권선물: CD금리선물과 같은 금리선물의 선물이론가격은 수익률곡선의 형태를 분석하여 산출할 수 있는데 여기에는 내재선도금리라는 개념이 사용된다. 내재선도금리란 단기수익률을 예고해 주는 지표로서 현재의 장/단기금리에 내재된 선도금리를 이론적으로 계산하여 도출해 낸 것이다. 현재부터 t1시점까지 기간의 금리가 r1이고, 현재부터 t2까지 기간의 금리가 r2라면 t1에서 t2까지 기간의 금리 r3는 r1과 r2의 금리에 내재되어 있다는 개념이다. 금리선물의 경우 100-R로 가격이 표시되기 때문에 이론선도금리를 산출하여 이를 100에서 차감하면 금리선물의 이론가격이 산출된다. 국채선물은 이자지급으로 인해 예정된 소득을 제공하는 증권에 대한 선물로 볼 수 있다. 따라서 국채의 현물가격에 국채매입자금 조달비용을 가산하고 국채를 보유할 경우에 지급받게 될 이자를 차감하여 이론가격을 산출할 수 있다. 수식에서 나타나듯이 통화선물이론가격은 자국통화의 이자율(r )이 외국통화의 이자율(rf )보다 높으면 선물환율이 현물환율보다 높은 할증상태가 되고 반대로 자국통화의 이자율(r )이 외국통화의 이자율(rf )보다 낮으면 선물환율이 현재환율보다 낮은 할인상태가 된다. (국채선물의 이론가 계산: 우리나라의 국채선물은 실물인수도 방식이 아닌 현금결제를 채택하고 있으며 현금결제를 위한 최종결제기준채권(Basket채권)을 지정하여 해당채권의 수익률을 이용하여 최종결제가격을 산출하므로 국채선물의 이론가계산은 개별채권의 선도수익률을 구하는 과정을 통하여 산출된다.)	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 옵션의 개념 옵션이란 선택할 수 있는 권리로 파생상품에서의 옵션은 이와 비슷한 개념으로 말하면 특정 대상물을 장래의 지정된 날 또는 그 이전에 (사전에 정한)일정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 부여한 "선택권"을 매매하는 것이 바로 옵션 거래입니다. 1. 콜 옵션 - 살 수 있는 권리 (Call Option): 콜 옵션을 매수한 사람은 사전에 정한가격(행사가격) 보다 높은 가격으로 시장에서 해당 상품이 거래될 경우, 그 권리를 행사함으로써 싼 값에 상품을 구입할 수 있다. 그러나 해당 상품의 가격이 사전에 정한가격 보다 낮게 시장에서 형성되는 경우는 그 권리를 포기하고 시장에서 그냥 상품을 구입할 수 있습니다. 옵션은 권리이지 의무는 아니기 때문에 옵션을 매수하는 사람은 해당 옵션을 매도한 사람에게 일정한 구입의 대가를 지불해야 하는데 이것을 "옵션 프리미엄"이라고 합니다. 2. 풋 옵션 - 팔 수 있는 권리 (Put Option): 풋 옵션을 매수한 사람은 사전에 정한가격(행사가격) 보다 낮은 가격으로 시장에서 해당 상품이 거래될 경우, 그 권리를 행사함으로써 비싼 값에 상품을 팔 수 있다. 그러나 해당 상품의 가격이 사전에 정한가격 보다 높게 시장에서 형성되는 경우는 콜 옵션처럼 권리를 포기하고 그냥 시장에서 파는 것이 유리합니다. 3. 옵션 매수자와 매도자: 옵션 매수자는 콜(Call)과 풋(Put)의 구분이 없이 "선택권"이 있기 때문에 자신에게 유리한 경우에만 행사하고 불리하면 포기하는 것이 가능하다. 반면에 옵션 매도자는 옵션 매수자로부터 프리미엄을 받았기 때문에 권리행사에 반드시 응해야 할 의무를 갖는다. 옵션의 매수자가 권리를 행사하지 않는 경우에는 옵션 매도자는 이미 받아둔 프리미엄이 이익이 되고, 권리를 행사하는 경우에는 손실을 무한대로 책임지도록 합니다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 옵션의 유래 옵션거래의 시초는 17C경 네덜란드의 튤립 투기 붐이 일어나던 때부터 존재하게 되었습니다. 이와는 다르게 아주 먼 그리스 시대부터 시작했다는이야기도 전해지는데 철학자 탈레스의 일화가 그것입니다. - 그리스의 탈레스 이야기: 그리스에는 밀레투스의 탈레스라는 철학자가 있었습니다. 그는 매우 가난하였는데 주위에서는 가난하다고 항상 조롱을 했습니다. 주위의 그런 조롱이 싫었던 탈레스는 자신의 가난은 스스로 선택한 것이라는 것을 증명해 보이고 싶어했습니다. 그러던 어느날 탈레스는 점성술로 그 해의 날씨를 예측하여 올리브가 대풍작을 이루게 될 것이라고 예상을 하게 되었습니다. 그는 올리브 열매가 열리기 전에 그 지역에 있는 모든 압착기 소유주에게 선금(옵션가격)을 주고 그가 필요할 때 언제든지 압착기를 빌릴 수 있는 권리를 샀습니다. 압착기는 아마도 올리브유를 짜는데 사용되었나 봅니다. 그리고 압착기를 실제로 빌리는데 필요한 대여금(행사가격)도 압착기 주인들과 협상을 통해 결정을 해 두었습니다. 마침내 올리브 수확기가 되었을 때 그가 예상한 대로 올리브는 대풍작이 되었고 압착기 소유주들에게 미리 협상한 대여금을 지불하고 그 지역의 모든 압착기를 빌려 두었습니다. 올리브 생산자들은 엄청나게 수확된 올리브를 가공하기 위해 압착기가 필요했으나 압착기를 가지고 있는 사람은 오직 탈레스 한 사람 뿐이었습니다. 탈레스는 자신이 지불한 대여금보다 훨씬 높은 가격을 압착기 대여금으로 책정하여 놓았지만, 올리브 생산자들은 울며 겨자 먹기로 압착기를 빌릴 수 밖에 없었습니다. 그 결과 탈레스는 막대한 돈을 벌었으며, 그 이후부터는 누구도 탈레스를 가난하다고 놀리는 일이 없었다고 합니다. - 네덜란드의 튤립: 현대적 의미의 옵션거래는 네덜란드의 튤립 투기 붐이 있었던 17세기 경 입니다. 1630년대에는 네덜란드에서는 튤립재배가 유명하였고 많은 사람들이 튜립재배로 돈을 벌고 있었는데 작황에 따라 가격변동의 폭이 커짐에 따라 재배자들과 중개업자들은 안정적인 가격으로 거래하는 방법을 찾게 되었습니다. 이 때 옵션을 이용하게 되었는데… 튤립을 매입할 중개인들은 콜(Call)을 매입함으로써 일정기간에 정해진 가격으로 튤립을 매입할 수 있게 되었으며, 튤립재배자는 풋(Put)을 매입함으로써 일정한 가격에 팔 수 있게 되었습니다. - 주식을 대상으로 하는 옵션거래는 1690년대에 런던에서 최초로 시작되었고, 그 후 뉴욕의 월가(Wall Street)에서 점두거래 형태로 거래되던 19세기말부터 현대적인 옵션거래로 발전하게 되었습니다. 우리나라에는 1997년 7월 7일 KOSPI200 주가지수 옵션이 도입되었습니다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 옵션의 분류 옵션은 기본적으로 상품을 정해진 가격에 살수 있는 권리인 콜(Call)옵션과 팔 수 있는 권리인 풋(Put)옵션으로 구분하듯이 권리행사 가능시기, 기조자산에 따른 분류, 행사가격과 상품의 가격에 따른 구분 등으로 다시 분류 할 수 있습니다. 1. 권리행사 가능시기에 따른 분류: 옵션의 매수자가 권리를 만기일 이전에 아무때나 행사할 수 있는 것과 만기일에만 행사할 수 있는 것에 따라 구분하는데 지역의 이름과는 아무런 관련이 없습니다. 2. 기초자산에 따른 분류: 거래대상이 되는 기초자산이 현물인 경우와 선물인 경우에 따라 구분됩니다. 3. 현물의 가격과 행사가격에 따른 분류: 거래대상이 되는 기초자산이 현물인 경우와 선물인 경우에 따라 구분됩니다. 3-1. 현물옵션(Physical Option): 현물을 기초자산으로 하는 옵션으로 일반적인 옵션을 말합니다. 3-2. 선물옵션(Futures Option): 선물계약을 기초자산으로 하는 옵션으로 권리행사시 선물계약이 생기는 옵션입니다. 예를 들면 우리나라의 3년물 국채선물옵션으로 콜(Call)옵션을 행사하는 경우 선물 매수포지션이 생기게 됩니다. 4. 현물의 가격과 행사가격에 따른 분류: 거래대상인 현물의 현재 시장의 가격과 옵션의 행사가격에 따라 등가격(ATM), 내가격(ITM), 외가격(OTM)으로 구분됩니다. 5. 옵션 행사가격별 분류 5-1. 내가격 옵션 (ITM) - 콜 옵션: 행사가격 < 기초자산가격 - 풋 옵션: 기초자산가격 < 행사가격 5-2. 등가격 옵션 (ATM) - 콜 옵션: 행사가격 = 기초자산가격 - 풋 옵션: 기초자산가격 = 행사가격 5-3. 외가격 옵션 (OTM) - 콜 옵션: 행사가격 > 기초자산가격 - 풋 옵션: 기초자산가격 > 행사가격	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 옵션의 손익 옵션이란 선택할 수 있는 권리로 파생상품에서의 옵션은 이와 비슷한 개념으로 말하면 특정 대상물을 장래의 지정된 날 또는 그 이전에 (사전에 정한)일정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 부여한 "선택권"을 매매하는 것이 바로 옵션 거래입니다. 1. 콜 옵션 매수의 경우 (Long Call): 콜 옵션을 매수하는 경우 기초자산의 가격이 행사가격보다 클 경우 이익이 되며, 그 이익은 현물의 시장가격(최종정산가격)에서 행사가격을 뺀 차액만큼으로 됩니다. 반대로 현물가격이 행사가격보다 낮을 때에는 그 차액이 마이너스가 되더라도 이미 옵션 매수시에 지급한 프리미엄으로 한정되기에 더 이상의 책임이 필요 없습니다. 2. 콜 옵션 매도의 경우 (Short Call): 콜 옵션을 매도한 사람을 다른 말로 콜 옵션 발행자라고도 하며, 해당 옵션을 매수한 사람으로부터 권리행사에 반드시 응해야 하는 의무의 대가로 옵션 프리미엄을 받게 됩니다. 이 경우 옵션의 행사가격보다 기초자산의 가격이 작아서 옵션을 행사하지 않는 경우 이미 받은 프리미엄이 이익이 되고, 반대로 기초자산의 가격이 행사가격보다 높아 매수자가 옵션을 행사하는 경우 현물가격에서 행사가격을 뺀 차액만큼 손실을 보는 손익구조로 되어 있습니다. 3. 풋 옵션 매수의 경우 (Long Put): 풋 옵션을 매수하는 경우 손익의 구조는 콜 옵션의 경우와 반대로 기초자산의 가격이 행사가격보다 작을 경우 이익이 되며, 그 이익은 행사가격에서 현물가격을 뺀 차액만큼으로 됩니다. 반대로 현물가격이 행사가격보다 높을 때에는 콜 매수와 마찬가지로 풋 옵션 매수시에 지급한 프리미엄으로 한정되기에 더 이상의 책임이 필요 없습니다. 4. 풋 옵션 매도의 경우 (Short Put): 풋 옵션을 매도한 사람은 콜 옵션 매도자처럼 해당 옵션을 매수한 사람으로부터 권리행사에 반드시 응해야 하는 의무의 대가로 옵션 프리미엄을 받게 됩니다. 이때 콜 옵션 매도와의 차이는 옵션의 행사가격보다 기초자산의 가격이 클 경우 매수자가 옵션의 권리행사를 포기하게 되어 의무가 면제되므로 이미 받은 프리미엄 만큼만 이익이 되고, 반대로 기초자산의 가격이 행사가격보다 낮아 매수자가 옵션을 행사하는 경우 행사가격에서 현물가격을 뺀 차액만큼 손실을 보는 손익구조로 되어 있습니다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 옵션의 가격결정 1. 옵션가격에 영향을 미치는 요인: 옵션의 가격은 만기 이전에는 여러 가지 변수(요인)에 의하여 결정되는데, 주요 변수들을 살펴보면 기초자산의 시장가격, 옵션의 행사가격, 옵션만기일까지의 잔존기간, 기초자산의 가격변동성, 무위험 이자율 등이 있다. 1-1. 기초자산의 현재가격(현물의 시장가격): 해당 옵션의 기초자산가격은 옵션의 가치를 결정하는 가장 중요한 요인이다. 콜 옵션은 일정한 가격으로 해당 기초자산을 매입할 수 있는 권리이므로 기초자산의 가격이 상승하면 이익(옵션 가격의 내재가치)이 증가하므로 콜 옵션의 프리미엄도 증가하고, 반대로 풋 옵션은 일정한 가격 으로 해당 기초자산을 매도할 수 있는 권리이므로 기초자산의 가격이 하락할수록 내재가치가 증가하므로 풋 옵션의 프리미엄이 증가하게 된다. 1-2. 옵션의 행사가: 옵션의 행사가격은 기초자산가격과 함께 가격결정에 가장 중요한 요인이다. 그러나 옵션의 행사가격은 이미 결정되어 있고 변하지 않기 때문에 옵션가격의 변화에는 어떠한 영향도 주지 못한다는 것을 꼭 기억해야 한다. 콜 옵션의 경우 행사가격이 높을수록(즉, 높은 가격에 살 수 있는 권리일수록) 불리하므로 옵션의 프리미엄이 싸고, 반면에 행사가격이 낮을수록 옵션의 프리미엄이 높게 형성된다. 풋 옵션의 경우 콜 옵션과는 반대로 행사가격이 낮을수록(즉, 낮은 가격에 팔 수 있는 권리일수록) 불리하여 프리미엄이 낮고, 높을수록 유리하여 프리미엄이 높게 형성된다. 1-3. 옵션만기일까지의 잔존기: 기초자산의 현재가격 및 행사가격의 경우 콜 옵션과 풋 옵션의 가격에 서로 반대의 영향을 미쳤으나 옵션의 잔존기간은 콜과 풋 옵션 모두 길수록 유리하여 프리미엄이 높게 형성된다. 이것은 기초자산의 가격이 상승하거나 하락할 시간적인 여유를 주기 때문에 옵션만기까지의 잔존기간은 양(+)의 가치를 가지게 되며, 따라서 나머지 조건이 동일하다면 잔존기간이 짧은 옵션보다 잔존기간이 긴 옵션의 가치가 높게 형성된다. 그러나 잔존기간과 옵션의 가격과의 관계는 정비례하지는 않는다. 이것은 만기까지의 기간이 많이 남아 있는 경우는 시간의 흐름에 따라(만기가 가까워짐에 따라) 옵션의 가치하락이 천천히 이루어짐에 반하여 만기가 얼마 남지 않은 경우 옵션의 가치가 빠른 속도로 하락하기 때문이다. 1-4. 기초자산의 가격변동: 기초자산의 가격변동성이 높으면 높을수록 콜옵션, 풋옵션에 관계 없이 옵션의 가치는 높아지게 된다. 옵션에 있어서 기초자산의 가격 변동성이 크다는 것은 그만큼 이익을 누릴 수 있는 확률이 커진다는 것을 의미한다. 물론 손해를 볼 수 있는 확률도 커진다는 것을 의미하는데 손실은 옵션 프리미엄으로 한정되어 있어 기초자산의 변동성은 항상 양(+)의 가치를 가진다. 1-5. 무위험이자율(금융기회비용): 무위험이자율은 모든 금융거래에서 발생하는 기회비용을 의미한다. 콜 옵션의 매입과 기초자산의 매입을 비교해보면 콜 옵션 매입은 현물매입에 비해 매입대금의 지출시점을 늦추는 효과를 가지므로 이자율이 높을수록 콜 옵션 매입에 유리하게 작용하고, 반대로 풋 옵션 매입은 현물매도에 비해 매도대금의 수취시점이 늦추어지는 효과를 가지므로 이자율이 높을수록 풋 옵션 매입에 불리하게 작용한다. 그러나 이자율이 옵션의 프리미엄에 미치는 영향은 매우 작으므로 무시하는 경우가 많다. 1-6. 옵션 가격 결정 요인의 영향 - 콜 옵션 - 현물가격: 상승하면 옵션 가격 상승 (양 +) - 행사가격: 상승하면 옵션 가격 하락 (음 -) - 잔존기간: 길어지면 옵션 가격 상승 (양 +) - 변동성: 증가하면 옵션 가격 상승 (양 +) - 이자율: 상승하면 옵션 가격 상승 (양 +) - 풋 옵션 - 현물가격: 상승하면 옵션 가격 하락 (음 -) - 행사가격: 상승하면 옵션 가격 상승 (양 +) - 잔존기간: 길어지면 옵션 가격 상승 (양 +) - 변동성: 증가하면 옵션 가격 상승 (양 +) - 이자율: 상승하면 옵션 가격 하락 (음 -) 2. 옵션 프리미엄의 구성: 옵션의 가격 즉 프리미엄의 구성을 살펴보면 내재가치(intrinsic value)와 시간가치(time value)의 합으로 이루어져 있다. 2-1. 내재가치: 해당 옵션을 즉시 행사해서 얻을 수 있는 실현 가능한 가치를 말한다. 콜 옵션은 대상 현물의 가격이 행사가격보다 높은 경우에만 내재가치를 가지게 된다. 반면에 풋 옵션은 현물의 가격이 행사가격보다 낮은 경우에만 내재가치를 가지고 이상인 경우에는 내재가치를 가지지 않는다. 내재가치의 경우 음(-)의 값을 갖을 수 없으므로 최소 0보다 크거나 같다고 본다. 이를 수학기호로 표시하면 "콜 옵션의 내재가치 = Max[(현물가격 - 행사가격), 0], 풋 옵션의 내재가치 = Max[(행사가격 - 현물가격),0]"이 된다. 2-2. 시간가치: 대부분의 경우 옵션은 만기일 이전에는 내재가치 이상의 가격으로 거래되는 것이 정상이다. 이 경우 옵션의 가격 중 내재가치를 초과하는 부분이 옵션의 "시간가치"라 말하는데, 이 때 시간가치는 만기일까지 시장가격이 옵션 매입자에게 유리하게 변동할 가능성에 대한 가치가 바로 "시간가치"라 볼 수 있다. 3. 옵션의 가격민감도: 옵션의 가치는 각종 경제적인 요소에 의하여 시시각각 변동하므로 옵션 거래자는 시장조건의 변화가 옵션가치에 미치는 영향을 파악해야 한다. 옵션가치의 변동방향과 크기를 추정하는데 델타, 감마, 쎄타, 베가 등의 지표가 투자자에게 유용한 정보를 제공하므로 옵션거래자들은 이들 지표의 변화를 주시해야 한다. 3-1. 델타: 기초자산가격의 한 단위 변동에 대한 옵션 프리미엄의 변동. 델타는 기초자산의 가격에 대한 옵션의 가격변화율로서 옵션 민감도 중 가장 중요한 지표로 활용되는데 기초자산 가격이 1단위 변화할 때 옵션가격이 얼마나 변화할 것인가를 나타내기 때문에 투자자들이 제일 크게 관심을 기울이기 때문이다. 델타는 여러 가지 의미로 해석될 수 있는데 우선 옵션델타의 절대값은 옵션이 내가격으로 끝날 확률을 의미한다. 따라서 등가격옵션은 델타값이 0.5이며 내가격옵션일수록 1에, 외가격옵션일수록 0에 델타값이 가까워지게 된다. 또한 델타는 대상물의 가격변화에 대한 옵션가격의 변화를 나타내므로 헤지비율로 활용된다. 3-2. 감마: 기초자산가격의 한 단위 변동에 대한 델타의 변동. 감마는 기초물의 가격변화에 대한 델타의 변화율로서 델타가 옵션민감도 중 가장 중요하게 활용되기 대문에 델타가 대상물의 가격변동에 따라 얼마나 변동하는지도 중요하다. 감마는 기초자산의 가격변동에 따라 헤지비율이 어떻게 변동하는지를 나타내는 지표로 활용된다. 감마값이 크다면 기초자산 가격변동에 의해 헤지비율이 크게 영향을 받기 때문에 이러할 경우 헤지거래자는 헤지비율에 주의해야 한다. 3-3. 베가: 잔존만기의 한 단위(1일) 변동에 대한 옵션 프리미엄의 변동. 베가는 기초자산의 변동성 변화에 대한 옵션가격의 변화를 나타내는 지표이다. 기초자산의 변동성이 커질수록 옵션의 가치는 높아지게 된다. 베가는 등가격옵션일 때 값이 가장 커지고 내가격, 외가격으로 갈수록 값이 작아지는데 이는 등 가격옵션이 변동성에 가장 민감하게 반응한다는 것을 의미한다. 3-4. 세타: 변동성의 한 단위(1%)에 대한 옵션 프리미엄의 변동. 세타는 옵션만기의 변화에 대한 옵션가격의 변화를 나타내는데 옵션에는 시간가치가 포함되어 있기 때문에 시간이 짧아질수록 옵션의 가치는 줄어들게 된다. 세타는 베가와 마찬가지로 등가격옵션일 때 가장 크고 내가격이나 외가격으로 갈수록 작아지게 된다.	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 다양한 옵션투자의 전략 1. Spread 거래: 같은 종류의 옵션 (콜옵션 또는 풋옵션)을 두 개 이상 혼합하는 전략 옵션은 콜/풋옵션을 혼합하거나, 현물 또는 선물포지션과의 합성을 통해 다양한 투자전략 구사가 가능하다. 이러한 투자전략을 통해 옵션, 선물 등이 가지는 기존의 손익구조형태를 투자자가 원하는 다른 형태의 손익구조형태로 바꾸어 위험을 관리하거나 투자전략을 취할 수 있게 된다. 1-1. Bull Spreads - 사용시기: - 시장가격이 강세로 예상될 때 - 변동성이 중립적으로 예상될 때 - 합성전략: - 콜 옵션: 콜(X1) 매수 1 + 콜(X2) 매도 1 (X1 < X2) - 풋 옵션: 풋(X1) 매수 1 + 풋(X2) 매도 1 (X1 < X2) - 특징: - 상승 시: 이익은 제한적 - 하락 시: 손실도 제한적 1-2. Butterfly Spreads - 사용시기: - 시장가격의 방향성이 불확실할 때 - 변동성이 축소될 것으로 예상될 때 - 합성전략: - 콜 옵션: 콜(X1) 매수 1 + 콜(X2) 매도 2 + 콜(X3) 매수 1 (X1 < X2 < X3) - 풋 옵션: 풋(X1) 매수 1 + 풋(X2) 매도 2 + 풋(X3) 매수 1 (X1 < X2 < X3) - 특징: - 상승 시: 손실은 제한적 - 하락 시: 이익도 제한적 2. Combinations: 콜옵션과 풋옵션을 함께 사용하는 전략 2-1. Straddle - 사용시기: - 시장가격의 방향성이 불분명할 때 - 변동성이 확대될 것으로 예상될 때 - 합성전략: - 콜(X1) 매수 1 + 풋(X1) 매수 1 (동일 행사가격) - 특징: - 변동성을 활용한 대표적인 투자 전략 - 상승이나 하락 방향에 관계없이 큰 가격 변동에 이익 발생 2-2. Strangle - 사용시기: - 시장가격의 방향성이 불분명할 때 - 변동성이 확대될 것으로 예상될 때 - 합성전략: - 풋(X1) 매수 1 + 콜(X2) 매수 1 (X1 < X2, 서로 다른 행사가격) - 특징: - Straddle 전략과 유사하지만 외가격 옵션을 활용 - Straddle 대비 전략 구성 비용이 저렴 - 상승과 하락 모두에서 큰 가격 변동에 이익 발생	AnonymousLLMer/krx-easy-to-know
### 자본시장의 투자자보호 제도 #### 1. 투자자보호를 위한 규제체계 ##### 정부에 의한 공적규제 자본시장의 투자자보호기구로는 공적규제기관인 금융위원회와 금융감독원이 있으며, 자율규제기관인 한국거래소와 금융투자협회가 있다. 금융위원회와 금융감독원은 금융산업의 선진화와 금융시장의 안정을 도모하고, 건전한 신용질서와 공정한 금융거래 관행을 확립하며, 예금자 및 투자자 등 금융수요자를 보호함으로써 국민경제의 발전에 기여함을 목적으로 하고 있다. 한국거래소는 증권 및 파생상품의 공정한 가격형성과 매매 등 거래의 안정성을 도모하는데 그 목적이 있다. 한편, 금융위원회와 금융감독원은 금융감독기구로서 밀접하게 관련되어 있지만, 금융위원회는 정부조직법상의 정부조직이지만, 금융감독원은 무자본 특수법인으로서 양자는 별개의 조직이다. ##### (1) 금융위원회 금융위원회는 국무총리 소속의 합의제 행정기관이다. 금융위원회는 금융감독 관련 정책 및 금융기관 인·허가 등 금융감독과 관련한 중요사항을 심의·의결하고, 금융감독원은 금융위원회가 결정한 사항을 집행하고 금융기관을 검사·감독하는 업무를 수행한다. 즉, 국내금융에 관한 정책 및 제도에 관한 사항과 관련 법령 및 규정의 제·개정 및 폐지에 관한 사항, 금융회사 감독 및 검사·제재에 관한 사항과 관련 법규의 제·개정 및 폐지에 관한 사항, 금융회사의 설립, 합병, 전환, 영업 양수·도 및 경영 등의 인허가에 관한 사항과 관련 법규의 제·개정 및 폐지에 관한 사항 등이 포함된다. 또한 금융위원회는 금융감독원의 업무·운영·관리에 대한 지도·감독을 하며, 금융감독원의 정관변경, 예산 및 결산 승인을 심의·의결한다. 특히, 금융위원회는 금융투자업자가 유동성부족이나 손실급증으로 인한 재무 불안을 사전에 예방하고, 영업이 중단된 경우에도 투자자의 재산을 차질없이 변제할 수 있도록 영업용순자본비율을 규제하기도 한다. 금융위원회는 5인의 임명직 위원과 4인의 당연직 위원 등 총 9인의 위원으로 구성된다. ##### (2) 증권선물위원회 증권 및 선물 분야에 대한 별도의 심의·의결을 위해 금융위원회의 내부조직으로 증권선물위원회를 설치·운영하고 있다. 증권선물위원회는 자본시장의 불공정거래 조사, 기업회계의 기준 및 회계감리에 관한 업무, 자본시장의 관리·감독 및 감시 등과 관련된 주요사항에 대한 사전심의 및 금융위원회 위임업무 등을 수행한다. 증권선물위원회는 위원장 1인을 포함한 5인의 위원으로 구성된다. ##### (3) 금융감독원 금융감독원은 과거 은행감독원, 증권감독원, 보험감독원 및 신용관리기금 등 당시 4개 감독기관이 통합되어 1999년 1월 설립되었다. 금융위원회와 달리 금융감독원은 무자본 특수법인이자 공법인으로서, 정부 및 한국은행 출연금, 검사대상 금융회사의 출연금·분담금, 기타 다른 법령이나 정관에서 정한 수입 등을 재원으로 운영된다. 금융감독원에는 원장, 부원장 4인 이내, 부원장보 9인 이내와 감사 1인, 그리고 회계전문가인 전문심의위원 1인을 두며, 원장은 금융위원회의 의결을 거쳐 금융위원회 위원장의 제청으로 대통령이 임명한다. 금융감독원은 금융위원회 또는 증권선물위원회의 지도·감독을 받아 금융기관에 대한 검사·감독업무 등을 수행한다. 구체적으로는 검사대상기관의 업무 및 재산상황에 대한 검사, 검사결과에 따른 제재, 금융위원회 및 소속기관에 대한 업무지원 등을 처리한다. 검사대상 금융기관은 은행, 금융투자업자, 보험회사, 상호저축은행, 신용협동조합, 농·수·산림조합 등 거의 모든 금융기관으로 되어 있다. #### 한국거래소에 의한 자율규제 한국거래소는 자율규제기관으로서 자본시장에서의 불공정거래행위를 규제하고 있다. 즉, 자본시장법 제387조 및 회원관리규정에 의거하여 회원의 가입, 탈퇴, 거래소 규정을 위반한 회원 및 임직원에 대한 징계처분 등의 업무를 수행하고 있으며, 또한 자본시장법 제377조 제8호 및 제402조 내지 제405조의 규정에 따라 증권 및 파생상품의 이상거래의 심리 및 감리업무를 수행하고 있다. 이에 관한 구체적인 사항은 시장감시규정에서 시장감시의 대상이 되는 이상거래 및 공정거래질서 저해행위를 열거하고, 심리 및 감리의 구체적인 방법 및 절차, 그리고 심리 및 감리 결과에 대한 처리방법으로 회원 및 그 임직원의 징계의 종류를 정하고 있다. 특히 자본시장법 제402조에서 시장감시, 심리 및 그 결과에 따른 회원 및 그 임직원의 징계는 물론, 장내에서의 금융투자상품의 매매거래와 관련하여 회원과 고객 간에 발생하는 분쟁을 조정하는 역할을 하고 있다. \| 구 분 \| 규제대상 \| 근거법규 \| 규제수단 \| \| --- \| --- \| --- \| --- \| \| 발행시장 \| 기업 \| 발행공시규제(증권신고서) \| 형사 + 민사 + 행정(과징금) \| \| \| 금융투자자 \| 인수행위 규제(Due Diligence 등) \| 민사 + 행정(과징금) \| \| 한국거래소, 금융위원회 \| 기업 \| 계속공시 규제 (정기공시·주요사항보고서 등) \| 형사 + 민사 + 행정 (과징금) \| \| 판매행위 \| 금융투자자 \| 투자권유 규제(설명의무, 부당권유금지 등) \| 형사 + 민사 + 행정(과태료) \| \| 거래행위 \| 모든 사람 \| 불공정거래 규제(미공개, 시세조종, 부정거래 및 시장질서 교란행위 등) \| 형사 + 민사 (시장질서 교란행위는 과징금 부과가능) \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
금융감독원은 과거 은행감독원, 증권감독원, 보험감독원 및 신용관리기금 등 당시 4개 감독기관이 통합되어 1999년 1월 설립되었다. 금융위원회와 달리 금융감독원은 무자본 특수법인이자 공법인으로서 정부 및 한국은행 출연금, 검사대상 금융회사의 출연금·분담금, 기타 다른 법령이나 정관에서 정한 수입 등을 재원으로 운영된다. 금융감독원에는 원장, 부원장 4인 이내, 부원장보 9인 이내와 감사 1인, 그리고 회계전문가인 전문심의위원 1인을 두며 원장은 금융위원회의 의결을 거쳐 금융위원회 위원장의 제청으로 대통령이 임명한다. 금융감독원은 금융위원회 또는 증권선물위원회의 지도·감독을 받아 금융기관에 대한 검사·감독업무 등을 수행한다. 구체적으로는 검사대상기관의 업무 및 재산상황에 대한 검사, 검사결과에 따른 제재, 금융위원회 및 소속기관에 대한 업무지원 등을 처리한다. 검사대상 금융기관은 은행, 금융투자업자, 보험회사, 상호저축은행, 신용협동조합, 농·수·산림조합 등 거의 모든 금융기관으로 되어 있다. 한국거래소는 자율규제기관으로서 자본시장에서의 불공정거래행위를 규제하고 있다. 즉, 자본시장법 제387조 및 회원관리규정에 의거하여 회원의 가입, 탈퇴, 거래소 규정을 위반한 회원 및 임직원에 대한 징계처분 등의 업무를 수행하고 있으며, 또한 자본시장법 제377조 제8호 및 제402조 내지 제405조의 규정에 따라 증권 및 파생상품의 이상거래의 심리 및 감리업무를 수행하고 있다. 이에 관한 구체적인 사항은 시장감시규정에서 시장감시의 대상이 되는 이상거래 및 공정거래질서 저해행위를 열거하고 심리 및 감리의 구체적인 방법 및 절차 그리고 심리 및 감리 결과에 대한 처리방법으로 회원 및 그 임직원의 징계의 종류를 정하고 있다. 특히 자본시장법 제402조에서 시장감시, 심리 및 그 결과에 따른 회원 및 그 임직원의 징계는 물론 장내에서의 금융투자상품의 매매거래와 관련하여 회원과 고객 간에 발생하는 분쟁을 조정하는 역할을 하고 있다. \| 구 분 \| 규제대상 \| 근거법규 \| 규제수단 \| \|-------\|-----------\|----------\|----------\| \| 발행시장 \| 기업 \| 발행공시규제(증권신고서) \| 형사 + 민사 + 행정(과징금) \| \| \| 금융투자자 \| 인수행위 규제(Due Diligence 등) \| 민사 + 행정(과징금) \| \| 한국거래소, 금융위원회 \| 기업 \| 계속공시 규제 (정기공시·주요사항보고서 등) \| 형사 + 민사 + 행정 (과징금) \| \| 판매행위 \| 금융투자자 \| 투자권유 규제(설명의무, 부당권유금지 등) \| 형사 + 민사 + 행정(과태료) \| \| 거래행위 \| 모든 사람 \| 불공정거래 규제(미공개, 시세조종, 부정거래 및 시장질서 교란행위 등) \| 형사 + 민사 (시장질서 교란행위는 과징금 부과가능) \| 기업내용공시란 증권을 발행한 기업의 중요한 정보는 모든 사람들에게 차별없이 제공되도록 하여 일부만 유리한 투자정보를 가지게 되는 일이 없이 공정한 경쟁을 하도록 만든 제도이다. 어떤 회사의 가치, 즉 주식 가격이 향후 어떻게 변할지를 알고 싶다면 이 회사가 빚이 많은지, 수입은 안정적인지, 앞으로 어떤 사업계획을 가지고 있는지 등을 보는 것이 유용하다. 이렇게 어떤 증권에 대한 투자의사 결정에 중요한 역할을 하는 정보들을 모든 사람들에게 공평하게 제공하도록 함으로써 중요한 정보를 소수만이 독점하고 이득을 취하는 일이 없도록 하고 있다. 기업공시자료는 발행시장에서 이루어지는 발행시장 공시자료와 유통시장에서 이루어지는 유통시장 공시자료로 구분된다. 발행시장공시란 증권이 처음으로 증권시장에 공급되는 단계에서 모집 ·매출되는 증권과 당해 증권의 발행기업에 관한 사항을 공시하는 것을 말한다. 증권을 발행하여 투자자들로부터 자금을 모으고자 하는 기업은 투자자에게 청약의 권유 전에 미리 심사를 받기 위한 공시서류인 증권신고서를 금융감독원에 제출해야 한다. 또 발행기업은 발행기업 및 발행증권에 대한 정보를 담은 투자권유문서인 투자설명서를 투자자들에게 교부 및 열람할 수 있도록 하고 있어 투자자는 투자하기에 앞서 해당 기업의 증권신고서 및 투자설명서를 살펴보고 투자판단을 내려야 한다. 예를 들어 어떤 기업이 50인 이상의 불특정 투자자를 대상으로 증권에 대한 청약의 권유를 하고, 모으고자 하는 돈의 액수가 10억 이상인 경우 사전에 금융감독원에 증권신고서를 제출하여야 한다. 증권신고서는 어떤 증권을 언제, 얼마만큼, 어떤 방식으로 발행하는지는 물론 이렇게 모은 투자금을 어떤 사업에 사용할 것인지, 그리고 사업에 따르는 위험에는 어떤 것이 있는지 등에 관한 정보를 제공하고 있다. 따라서 투자자들은 어떤 회사가 특별한 사업 목적을 위해 증권을 발행한다면, 이 증권에 투자하기에 앞서 증권신고서 내용을 확인하여 그 사업내용이 무엇이며 어떤 위험이 따르는지에 대해 이해해야 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제5장 자본시장의 투자자보호 제도 2. 기업내용공시 기업내용공시의 개념 기업내용공시란 증권을 발행한 기업의 중요한 정보가 모든 사람들에게 차별 없이 제공되도록 하여 일부만 유리한 투자정보를 가지게 되는 일이 없이 공정한 경쟁을 하도록 만든 제도이다. 어떤 회사의 가치, 즉 주식 가격이 향후 어떻게 변할지를 알고 싶다면 이 회사가 빚이 많은지, 수입은 안정적인지, 앞으로 어떤 사업계획을 가지고 있는지 등을 보는 것이 유용하다. 이렇게 어떤 증권에 대한 투자의사 결정에 중요한 역할을 하는 정보들을 모든 사람들에게 공평하게 제공하도록 함으로써 중요한 정보를 소수만이 독점하고 이득을 취하는 일이 없도록 하고 있다. 기업공시자료는 발행시장에서 이루어지는 발행시장 공시자료와 유통시장에서 이루어지는 유통시장 공시자료로 구분된다. 발행시장공시 발행시장공시란 증권이 처음으로 증권시장에 공급되는 단계에서 모집 ·매출되는 증권과 당해 증권의 발행기업에 관한 사항을 공시하는 것을 말한다. 증권을 발행하여 투자자들로부터 자금을 모으고자 하는 기업은 투자자에게 청약의 권유 전에 미리 심사를 받기 위한 공시서류인 증권신고서를 금융감독원에 제출해야 한다. 또 발행기업은 발행기업 및 발행증권에 대한 정보를 담은 투자권유문서인 투자설명서를 투자자들에게 교부 및 열람할 수 있도록 하고 있어 투자자는 투자하기에 앞서 해당 기업의 증권신고서 및 투자설명서를 살펴보고 투자판단을 내려야 한다. 예를 들어 어떤 기업이 50인 이상의 불특정 투자자를 대상으로 증권에 대한 청약의 권유를 하고, 모으고자 하는 돈의 액수가 10억 이상인 경우 사전에 금융감독원에 증권신고서를 제출하여야 한다. 증권신고서는 어떤 증권을 언제, 얼마만큼, 어떤 방식으로 발행하는지는 물론 이렇게 모은 투자금을 어떤 사업에 사용할 것인지, 그리고 사업에 따르는 위험에는 어떤 것이 있는지 등에 관한 정보를 제공하고 있다. 따라서 투자자들은 어떤 회사가 특별한 사업 목적을 위해 증권을 발행한다면, 이 증권에 투자하기에 앞서 증권신고서 내용을 확인하여 그 사업내용이 무엇이며 어떤 위험이 따르는지에 대해 이해해야 한다. 유통시장공시 유통시장 공시란 시장에서 매매거래가 이루어지고 있는 증권의 취득·처분에 필요한 정보를 제공하기 위한 공시를 의미한다. 유통시장의 공시로는 다음과 같이 정기공시, 주요사항보고서공시, 수시공시, 조회공시 및 공정공시가 있다. 1. 정기공시: 기업이 정기적으로 공시하여야 하는 자료이며 기업의 재무상황과 일반적인 내용에 대한 보고서이다. 이러한 보고서에는 사업보고서, 반기 및 분기보고서, 연결재무제표, 그리고 결합재무제표가 포함된다. 또한 사업보고서 제출대상 법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 그 내용을 거래소를 통해 공시하여야 하는데 이를 주요사항보고서라고 한다. 상장법인은 부도 및 은행거래정지, 영업정지, 회생절차 개시신청, 해산, 증자 및 감자, 포괄적 주식교환·이전, 합병, 분할·분할합병, 중요한 영업 ·자산의 양수·도, 자기주식(신탁계약) 취득(체결) 처분(해지), 주채권은행으로부터의 공동관리, 해산·청산, 파산신청요구, 중대소송의 제기 등의 사유가 발생한 경우 이를 공시하여야 한다. 2. 주요사항보고서공시: 사업보고서 제출대상법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 이를 공시하기 위한 제도이다. 3. 수시공시: 상장법인의 경영활동과 관련된 사항으로서 투자자의 주요 의사결정에 영향을 미치는 사실 또는 결정내용을 즉시 신고·공시하는 제도이다. 이는 자율규제기관인 거래소에 대한 공시로서 적시공시(Timely Disclosure)의 성격을 가지며, 수시공시 신고사항에 대한 사실 또는 결정의 내용을 사유발생 당일 또는 익일까지 거래소에 신고하여야 한다. 4. 조회공시: 수시공시를 효율화하고 투자판단의 합리성을 제고하기 위하여 거래소가 증권 발행회사에 대하여 일정한 내용의 확인을 요구하고 회사는 해당 내용을 공시하는 제도이다. 조회공시 대상은 풍문, 보도 등의 사실여부에 대한 확인과 주가 또는 거래량 급등 시 투자자의 투자판단에 영향을 미칠 수 있는 중요한 미공개정보의 유무에 대한 확인 등이다. 5. 공정공시: 기업이 애널리스트나 기관투자자 등 특정집단에게만 기업의 중요정보를 제공하는 경우 그 내용을 일반투자자에게도 즉시 공시하도록 의무화한 것을 말한다. 공정공시대상이 되는 중요정보는 i) 장래사업 또는 경영계획, ii) 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적에 대한 전망 또는 예측, iii) 정기(사업·반기·분기)보고서 제출 이전의 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적, iv) 수시공시사항과 관련된 중요 정보 중 공시의무 시한이 경과하지 아니한 사항 등이다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 디 유통시장공시 유통시장 공시란 시장에서 매매거래가 이루어지고 있는 증권의 취득·처분에 필요한 정보를 제공하기 위한 공시를 의미한다. 유통시장의 공시로는 다음과 같이 정기공시, 주요사항보고서공시, 수시공시, 조회공시 및 공정공시가 있다. 1. 정기공시: 기업이 정기적으로 공시하여야 하는 자료이며 기업의 재무상황과 일반적인 내용에 대한 보고서이다. 이러한 보고서에는 사업보고서, 반기 및 분기보고서, 연결재무제표, 그리고 결합재무제표가 포함된다. 또한 사업보고서 제출대상 법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 그 내용을 거래소를 통해 공시하여야 하는데 이를 주요사항보고서라고 한다. 상장법인은 부도 및 은행거래정지, 영업정지, 회생절차 개시신청, 해산, 증자 및 감자, 포괄적 주식교환·이전, 합병, 분할·분할합병, 중요한 영업 ·자산의 양수·도, 자기주식(신탁계약) 취득(체결) 처분(해지), 주채권은행로부터의 공동관리, 해산·청산, 파산신청요구, 중대소송의 제기 등의 사유가 발생한 경우 이를 공시하여야 한다. 2. 주요사항보고서공시: 사업보고서 제출대상법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 이를 공시하기 위한 제도이다. 3. 수시공시: 상장법인의 경영활동과 관련된 사항으로서 투자자의 주요 의사결정에 영향을 미치는 사실 또는 결정내용을 즉시 신고·공시하는 제도이다. 이는 자율규제기관인 거래소에 대한 공시로서 적시공시(Timely Disclosure)의 성격을 가지며, 수시공시 신고사항에 대한 사실 또는 결정의 내용을 사유발생 당일 또는 익일까지 거래소에 신고하여야 한다. 4. 조회공시: 수시공시를 효율화하고 투자판단의 합리성을 제고하기 위하여 거래소가 증권 발행회사에 대하여 일정한 내용의 확인을 요구하고 회사는 해당 내용을 공시하는 제도이다. 조회공시 대상은 풍문, 보도 등의 사실여부에 대한 확인과 주가 또는 거래량 급등 시 투자자의 투자판단에 영향을 미칠 수 있는 중요한 미공개정보의 유무에 대한 확인 등이다. 5. 공정공시: 기업이 애널리스트나 기관투자자 등 특정집단에게만 기업의 중요정보를 제공하는 경우 그 내용을 일반투자자에게도 즉시 공시하도록 의무화한 것을 말한다. 공정공시대상이 되는 중요정보는 i) 장래사업 또는 경영계획, ii) 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적에 대한 전망 또는 예측, iii) 정기(사업·반기·분기)보고서 제출 이전의 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적, iv) 수시공시사항과 관련된 중요 정보 중 공시의무 시한이 경과하지 아니한 사항 등이다. ### 금융투자회사의 투자권유 등 규제 #### 투자권유 규제 투자권유란 금융투자회사가 특정 투자자를 상대로 금융투자상품의 매매 또는 투자자문계약·투자일임계약·신탁계약의 체결을 권유하는 것을 말한다. 자본시장법은 투자자보호를 위해 투자자가 합리적인 투자의사 결정을 할 수 있도록 금융투자업자가 투자자의 특성에 적합하게 투자를 권유하도록 하는 적합성원칙에 따라 금융투자회사가 준수하여야 할 투자권유의 방법과 절차를 정하고 있다. 우선 금융투자회사는 투자자에게 투자권유를 하기 앞서 투자자가 전문투자자인지 일반투자자인지 여부를 확인하고, 일반투자자인 경우 면담, 질문 등을 통해 투자자의 투자목적, 재산상황 및 투자경험 등을 파악한 다음, 그 정보에 기초하여 적합한 투자권유를 할 수 있도록 정하고 있다. 금융투자상품의 내용, 투자에 따른 위험, 수수료, 계약의 해지 등에 관한 사항을 투자자가 이해할 수 있게 설명하여야 하며, 투자자 정보와 금융투자상품 등에 대한 설명에 대해 투자자가 이해하였음을 서명, 기명날인, 녹취 등을 통해 확인하도록 되어 있다. #### 투자광고 및 청약의 권유 규제 자본시장법은 불특정 다수의 투자자를 상대로 하는 투자광고나 증권의 발행 또는 매도사실을 알리거나 증권의 취득절차를 안내하는 청약의 권유에 대해서도 투자자보호를 위해 규제하고 있다. 이는 금융투자업자의 무분별한 광고로부터 투자자를 보호하기 위한 것이다. 광고의 내용과 관련하여 적극적으로 포함되어야 할 사항과 소극적으로 포함되어서는 아니 되는 사항을 구분하여 규제하고 있다. 우선 적극적 규제로 당해 금융투자업자의 명칭, 금융투자상품의 내용, 투자에 따른 위험 등을 반드시 투자광고에 포함시켜야 하며, 소극적 규제로서 손실보전 또는 이익보장으로 오인케 하는 표시를 금지하고 있다. #### 이해상충의 방지 이해상충은 정보의 관리를 본질로 하는 금융업의 불가피한 부산물로서 다양한 이해상충상황이 존재할 수 있다. 특히 자기매매업무와 타인의 자산을 관리하는 업무를 동일 법인 내에서 겸영하는 경우 그 위험은 특히 크다. 자본시장통합법은 금융투자업자와 투자자 간, 특정 투자자와 다른 투자자 간에 이해상충이 발생할 수 있음을 전제로 이해상충방지를 위한 공시 및 절차적·구조적 의무를 부과하고 있다. 간단히 설명하면 이해상충의 발생 가능성의 정도에 따라 공시(Disclose), 관리(Control), 거래단념(Avoid)의 3단계 방지체계를 구축하도록 하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제5장 자본시장의 투자자보호 제도 #### 3. 금융투자회사의 투자권유 등 규제 투자권유 규제 - 투자권유란 금융투자회사가 특정 투자자를 상대로 금융투자상품의 매매 또는 투자자문계약·투자일임계약·신탁계약의 체결을 권유하는 것을 말한다. - 자본시장법은 투자자보호를 위해 투자자가 합리적인 투자의사 결정을 할 수 있도록 금융투자업자가 투자자의 특성에 적합하게 투자를 권유하도록 하는 적합성원칙에 따라 금융투자회사가 준수해야 할 투자권유의 방법과 절차를 정하고 있다. - 우선 금융투자회사는 투자자에게 투자권유를 하기 전에 투자자가 전문투자자인지 일반투자자인지 여부를 확인하고, 일반투자자인 경우 면담, 질문 등을 통해 투자자의 투자목적, 재산상황 및 투자경험 등을 파악한 다음, 그 정보에 기초하여 적합한 투자권유를 할 수 있도록 정하고 있다. 금융투자상품의 내용, 투자에 따른 위험, 수수료, 계약의 해지 등에 관한 사항을 투자자가 이해할 수 있게 설명해야 하며, 투자자 정보와 금융투자상품 등에 대한 설명에 대해 투자자가 이해하였음을 서명, 기명날인, 녹취 등을 통해 확인하도록 되어 있다. 투자광고 및 청약의 권유 규제 - 자본시장법은 불특정 다수의 투자자를 상대로 하는 투자광고나 증권의 발행 또는 매도사실을 알리거나 증권의 취득절차를 안내하는 청약의 권유에 대해서도 투자자보호를 위해 규제하고 있다. 이는 금융투자업자의 무분별한 광고로부터 투자자를 보호하기 위한 것이다. - 광고의 내용과 관련하여 적극적으로 포함되어야 할 사항과 소극적으로 포함되어서는 아니 되는 사항을 구분하여 규제하고 있다. 우선 적극적 규제로 당해 금융투자업자의 명칭, 금융투자상품의 내용, 투자에 따른 위험 등을 반드시 투자광고에 포함시켜야 하며, 소극적 규제로서 손실보전 또는 이익보장으로 오인케 하는 표시를 금지하고 있다. 이해상충의 방지 - 이해상충은 정보의 관리를 본질로 하는 금융업의 불가피한 부산물로서 다양한 이해상충상황이 존재할 수 있다. 특히 자기매매업무와 타인의 자산을 관리하는 업무를 동일 법인 내에서 겸영하는 경우 그 위험은 특히 크다. - 자본시장통합법은 금융투자업자와 투자자 간, 특정 투자자와 다른 투자자 간에 이해상충이 발생할 수 있음을 전제로 이해상충방지를 위한 공시 및 절차적·구조적 의무를 부과하고 있다. 간단히 설명하면 이해상충의 발생 가능성의 정도에 따라 공시(Disclose), 관리(Control), 거래단념(Avoid)의 3단계 방지체계를 구축하도록 하고 있다. #### 4. 불공정거래의 유형 및 규제 시세조종금지 - 시세조종이란 자본시장의 자유로운 수급상황에 의해 정상적으로 형성되어야 할 주가를 특정세력이 인위적으로 상승·하락시키는 행위를 말한다. 예를 들어 특정 종목의 주식 거래량이 크게 증가하고 있는 것처럼 보이거나 주식을 정상적인 가격보다 높은 가격으로 사들이는 방법 또는 허위사실을 퍼뜨리는 등의 방법으로 특정주식의 주가를 조작하여 이를 모르는 선의의 일반투자자들이 자신들이 조작해 놓은 높은 가격에 주식을 매입하면 사전에 낮은 가격으로 사들인 주식을 팔아 이익을 챙기는 주식매매 행위이다. 미공개정보이용 금지 - 미공개정보이용이란 어떤 주식의 주가가 상승 또는 하락하는 이유는 여러 가지가 있을 수 있으나 해당 회사의 경영상태가 좋아지는 경우(증자, 우량회사와의 합병, 이익 발생 등) 주가는 상승할 것이며, 경영상태가 나빠지는 경우(부도, 손실발생, 자본잠식 등) 주가는 하락할 것이다. 그런데 주가에 큰 영향을 줄 수 있는 이와 같은 회사의 중요정보가 일반인에게 알려지기 전에 해당 회사의 주요주주, 임직원 및 회사와 일정한 관계가 있는 자가 이를 이용하여 해당 주식을 매매한다면 자신들은 주식투자로 이익을 볼 수 있을 것이나 이를 모르고 투자하는 일반인들은 큰 손해를 보게 되며 증권시장은 불건전한 투기장이 되는 문제가 발생할 것이다. - 따라서 회사의 주요주주, 임직원 및 회사와 일정한 관계가 있는 자는 일반인에게 공개되지 아니한 중요정보를 이용한 주식매매가 금지되어 있으며 이를 어길 시 최고 무기징역과 함께 주식매매로 인한 이익 또는 손실회피 금액의 3배에 해당하는 벌금형을 받게 된다. 부정거래행위 금지 - 증권시장에서 발생하는 불공정행위 수법은 매우 다양하며 새로운 유형의 불공정거래 행위가 계속 등장하고 있어 자본시장법은 포괄적으로 부정거래행위를 금지하고 있다. 시장질서 교란행위 금지 - 최근 자본시장은 건전한 질서를 해치는 새롭고도 다양한 유형의 불공정거래 행위들이 등장하고 있으나 기존의 규제체계로는 적절하게 규제하는데 한계가 있어 새로운 시장 환경에 대응할 수 있는 새로운 규제체계의 구축 필요성이 증대되었다. 시장질서 교란행위 금지는 크게 정보이용형 교란행위와 시세관여형 교란행위로 나뉜다. - 위반 시에는 과징금을 부과할 수 있고, 기존의 불공정거래 행위에 해당하는 경우에는 검찰에 통보하도록 하였다. 불공정거래 행위로 얻은 부당이득에 대해 징역형이 부과되는 경우 반드시 벌금이 병과되도록 하였고, 부당이득에 대해서는 반드시 몰수 또는 추징이 이루어지도록 하였다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 자본시장의 투자자보호 제도 #### 4. 불공정거래의 유형 및 규제 ##### 7 E 시세조종금지 시세조종이란 자본시장의 자유로운 수급상황에 의해 정상적으로 형성되어야 할 주가를 특정세력이 인위적으로 상승·하락시키는 행위를 말한다. 예를 들어, 특정 종목의 주식 거래량이 크게 증가하고 있는 것처럼 보이거나 주식을 정상적인 가격보다 높은 가격으로 사들이는 방법 또는 허위사실을 퍼뜨리는 등의 방법으로 특정주식의 주가를 조작하여 이를 모르는 선의의 일반투자자들이 자신들이 조작해 놓은 높은 가격에 주식을 매입하면 사전에 낮은 가격으로 사들인 주식을 팔아 이익을 챙기는 주식매매 행위이다. ##### 미공개정보이용 금지 미공개정보이용이란 어떤 주식의 주가가 상승 또는 하락하는 이유는 여러 가지가 있을 수 있으나 해당 회사의 경영상태가 좋아지는 경우(증자, 우량회사와의 합병, 이익 발생 등) 주가는 상승할 것이며, 경영상태가 나빠지는 경우(부도, 손실발생, 자본잠식 등) 주가는 하락할 것이다. 그런데 주가에 큰 영향을 줄 수 있는 이와 같은 회사의 중요정보가 일반인에게 알려지기 전에 해당 회사의 주요주주, 임직원 및 회사와 일정한 관계가 있는 자가 이를 이용하여 해당 주식을 매매한다면 자신들은 주식투자로 이익을 볼 수 있을 것이나 이를 모르고 투자하는 일반인들은 큰 손해를 보게 되며 증권시장은 불건전한 투기장이 되는 문제가 발생할 것이다. 따라서 회사의 주요주주, 임직원 및 회사와 일정한 관계가 있는 자는 일반인에게 공개되지 아니한 중요정보를 이용한 주식매매가 금지되어 있으며 이를 어길 시 최고 무기징역과 함께 주식매매로 인한 이익 또는 손실회피 금액의 3배에 해당하는 벌금형을 받게 된다. ##### 부정거래행위 금지 증권시장에서 발생하는 불공정행위 수법은 매우 다양하며 새로운 유형의 불공정거래 행위가 계속 등장하고 있어 자본시장법은 포괄적으로 부정거래행위를 금지하고 있다. ##### 라 시장질서 교란행위 금지 최근 자본시장은 건전한 질서를 해치는 새롭고도 다양한 유형의 불공정거래 행위들이 등장하고 있으나 기존의 규제체계로는 적절하게 규제하는데 한계가 있어 새로운 시장 환경에 대응할 수 있는 새로운 규제체계의 구축 필요성이 증대되었다. 시장질서 교란행위 금지는 크게 정보이용형 교란행위와 시세관여형 교란행위로 나뉜다. 위반 시에는 과징금을 부과할 수 있고, 기존의 불공정거래 행위에 해당하는 경우에는 검찰에 통보하도록 하였다. 불공정거래 행위로 얻은 부당이득에 대해 징역형이 부과되는 경우 반드시 벌금이 병과되도록 하였고, 부당이득에 대해서는 반드시 몰수 또는 추징이 이루어지도록 하였다. ### 임원 · 주요주주의 소유주식 보고 주권상장 또는 코스닥상장 회사의 임원 및 주요주는 임원이나 주요주주가 된 날로부터 5일 이내에, 소유주식 변동이 있는 경우에는 다음 달 5일까지 자기회사 주식의 소유 또는 변동상황을 증권선물위원회와 거래소에 보고하여야 하며 이를 위반하는 경우 1년 이하의 징역 또는 3천만 원 이하의 벌금형을 받게 된다. ### 신고·공시의무위반 상장법인의 재산이나 경영 등에 중대한 영향을 미칠 수 있는 기업내용 변동사실을 적시에 충실하게 공시하여야 하며, 이를 위반 시 과징금 부과 및 형사 처벌 등을 받게 된다. ### 주식 등 대량보유 보고(5% Rule) 본인과 특별관계자의 보유분을 합하여 주권상장 또는 코스닥상장 회사 발행주식 총수의 5% 이상을 보유하게 되거나 그 보유주식 비율이 1% 이상 변동이 있는 경우에는 그날로부터 5일 이내에 보유 또는 변동상황을 금융위원회와 거래소에 보고하여야 하며 이를 위반하는 경우 3년 이하의 징역 또는 1억 원 이하의 벌금형을 받게 된다. ### 단기매매차익거래 주권상장법인 · 코스닥상장법인의 임직원 또는 주요주주가 자기회사 주식 등을 6월 이내 매수 후 매도하거나, 매도 후 매수하여 차익이 발생한 경우 내부정보 이용여부와 관계없이 해당 회사에 동 매매차익을 반환하여야 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 임원 · 주요주주의 소유주식 보고 주권상장 또는 코스닥상장 회사의 임원 및 주요주는 임원이나 주요주주가 된 날로부터 5일 이내에, 소유주식 변동이 있는 경우에는 다음 달 5일까지 자기회사 주식의 소유 또는 변동상황을 증권선물위원회와 거래소에 보고하여야 하며 이를 위반하는 경우 1년 이하의 징역 또는 3천만 원 이하의 벌금형을 받게 된다. ### 신고·공시의무위반 상장법인의 재산이나 경영 등에 중대한 영향을 미칠 수 있는 기업내용 변동사실을 적시에 충실하게 공시하여야 하며, 이를 위반 시 과징금 부과 및 형사 처벌 등을 받게 된다. ### 주식 등 대량보유 보고(5% Rule) 본인과 특별관계자의 보유분을 합하여 주권상장 또는 코스닥상장 회사 발행주식 총수의 5% 이상을 보유하게 되거나 그 보유주식 비율이 1% 이상 변동이 있는 경우에는 그날로부터 5일 이내에 보유 또는 변동상황을 금융위원회와 거래소에 보고하여야 하며 이를 위반하는 경우 3년 이하의 징역 또는 1억 원 이하의 벌금형을 받게 된다. ### 단기매매차익거래 주권상장법인 · 코스닥상장법인의 임직원 또는 주요주주가 자기회사 주식 등을 6월 이내 매수 후 매도하거나, 매도 후 매수하여 차익이 발생한 경우 내부정보 이용여부와 관계없이 해당 회사에 동 매매차익을 반환하여야 한다. ### 금융투자상품 거래관련 분쟁조정 금융투자상품은 원본손실 가능성이 있는 금융상품이므로 손실이 발생할 수 있고 이 경우 손실책임의 귀속을 두고 투자자와 금융투자회사 간 다양한 유형의 분쟁이 발생할 수 있다. 자본시장법은 금융투자회사의 투자권유 규제, 불건전 영업행위 규제 등을 통해 보다 강화된 투자자 보호 제도를 갖추고 있으므로 투자자는 동 제도를 적극 활용하는 한편, 금융투자회사의 불법행위로 입은 손해에도 적극적으로 대응할 필요가 있다. 금융투자회사 또는 임직원의 불법행위로 인해 투자가 손해를 입은 경우 투자자는 회사 또는 임직원과 손해배상에 대해 합의(민법 제731조상 화해)하여 분쟁을 종결할 수 있고, 이 경우 합의된 내용을 서면으로 작성하는 것이 바람직하다. 다만, 자본시장법 제55조에서는 투자자가 입을 손실을 보전해 줄 것을 사전에 약속하거나, 이미 입은 손실을 보전할 것을 사후에 약속하는 행위 또는 투자자에게 일정 이익을 보장할 것을 약속 또는 사후 제공하는 행위를 금지하고 있으므로 당사자는 당해 조항(손실보전 등 금지)에 위배되지 않는 범위 내에서 합의를 통해 자율적으로 분쟁을 해결할 수 있다. 당사자 간 합의는 신속하고 간편하다는 장점이 있는 반면에 합의된 내용의 이행이 문제될 수 있고, 합의과정에서 우월적 지위를 가진 자에 의한 불공정한 합의가 이루어질 위험도 있음을 기억해야 한다. 현재 국내에는 금융감독원, 소비자원, 한국거래소, 금융투자협회가 분쟁조정 업무를 취급하고 있으며, 각 기관의 관할권 및 업무는 아래 표와 같다. \| 구 분 \| 관할 범위 \| 근거법규 \| \|-------\|-----------\|----------\| \| 금융감독원 \| 금융시장 전체의 분쟁 \| 금융감독기구설치법 제51조 \| \| 소비자원 \| 소비자 관련 분쟁(타 법률에 의한 분쟁조정대상 제외) \| 소비자기본법 제35조, 제60조 \| \| 한국거래소 \| 증권·파생상품시장에서의 매매거래와 관련한 분쟁 \| 자본시장법 제377조 \| \| 금융투자협회 \| 동 협회의 회원의 영업행위와 관련된 분쟁 \| 자본시장법 제288조 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제4장 금융투자업과 금융투자회사 1. 금융투자업의 종류 금융투자업은 경제적 실질에 따라 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등 6가지로 분류된다. 이를 좀 더 자세히 살펴보면 다음과 같다. (1) 투자매매업(Dealing) 투자매매업이란 누구의 이름으로 하든지 자기의 계산으로 증권이나 파생상품을 매도·매수하거나, 증권의 발행 및 인수에 관한 일을 영업으로 하는 것을 말한다. 증권회사의 자기매매, 증권의 인수 및 매출, 집합투자증권의 판매 등이 이에 해당한다. 증권회사는 자기매매업무를 통해 증권시장 또는 장외거래에서 일시적인 수급불균형을 조정하는 한편 금융투자상품 가격의 연속성을 확보함으로써 시장조성자(Market Maker)로서의 역할을 수행한다. (2) 투자중개업(Brokerage) 투자중개업은 누구의 이름으로 하든지 다른 사람의 계산으로 증권이나 파생상품을 매도·매수하거나, 직접 청약하거나 다른 사람에게 청약을 권유하는 일, 그리고 증권의 발행·인수에 관한 일을 영업으로 하는 것을 말한다. 증권회사의 위탁매매업, 중개업, 대리업, 매매위탁의 중개·주선·대리업, 모집·매출의 주선업, 선물회사의 선물거래업, 종금사의 중개업 등이 이에 해당된다. 위탁매매업(Brokerage)은 증권 및 파생상품 등 금융투자상품에 대한 투자중개업무로서 고객의 매매주문을 성사시키고 수수료를 받는 업무이다. 위탁매매업무는 위탁매매, 매매의 중개·대리 및 위탁의 중개·주선·대리 세 가지 형태로 이루어진다. 위탁매매는 고객의 매매주문을 받아 증권회사의 명의와 고객의 계산으로 금융투자상품의 매매를 행하는 업무이다. 매매거래에 따른 손익은 위탁자인 고객에게 귀속되며 증권회사는 고객으로부터 일정한 위탁수수료를 받는다. 매매의 중개·대리는 타인 간의 금융투자상품의 매매가 성립되도록 노력하거나 고객을 대리하여 매매를 하고 일정한 수수료를 받는 업무를 말한다. 동 업무는 증권회사가 명의상으로나 계산상으로 매매당사자가 되지 않는다는 점에서 위탁매매와 구별된다. 마지막으로 위탁의 중개·주선 대리는 한국거래소의 회원이 아닌 증권회사가 수행하는 업무로서 비회원인 증권회사는 회원인 증권회사를 통하여 고객의 위탁매매주문을 중개·주선·대리해주고 고객으로부터 받은 수수료를 회원인 증권회사와 배분한다. (3) 집합투자업(Collective Investment) 집합투자업이란 2명 이상의 사람에게 투자를 권유하여 모은 자금을 그 투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지 않고 여러 가지 자산을 취득·처분하여 남는 이익을 투자자에게 나누어 주는 일을 영업으로 하는 것을 말한다. 즉, 펀드투자처럼 여러 사람에게서 모은 자금을 제3자가 운영하고 그 결과를 투자자에게 나누어 주는 것을 의미한다. (4) 투자자문업 투자자문업은 전문적인 지식을 가지고 증권 또는 파생상품의 가치나 투자판단에 관한 자문을 영업으로 하는 것을 말한다. 여기에서 투자판단이라 함은 투자상품의 종류, 종목, 취득·처분, 취득·처분의 방법·수량·가격 및 시기 등에 대한 판단을 말한다. (5) 투자일임업 투자일임업이란 투자자로부터 금융투자상품에 대한 투자판단의 전부 또는 일부를 일임 받아 자산을 취득 또는 처분하는 방법으로 운용하는 것을 말한다. (6) 신탁업 신탁업이라 함은 신탁법에 의한 신탁으로서 위탁자가 금융자산의 처분권을 수탁자에게 의뢰하고 수탁자는 위탁자의 이익을 위하여 그 금융자산을 관리 및 처분하는 것을 말한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
집합투자업(Collective Investment) 집합투자업이란 2명 이상의 사람에게 투자를 권유하여 모은 자금을 그 투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지 않고 여러 가지 자산을 취득·처분하여 남는 이익을 투자자에게 나누어 주는 일을 영업으로 하는 것을 말한다. 즉, 펀드투자처럼 여러 사람에게서 모은 자금을 제3자가 운영하고 그 결과를 투자자에게 나누어 주는 것을 의미한다. 투자자문업 투자자문업은 전문적인 지식을 가지고 증권 또는 파생상품의 가치나 투자판단에 관한 자문을 영업으로 하는 것을 말한다. 여기에서 투자판단이라 함은 투자상품의 종류, 종목, 취득 ·처분, 취득 ·처분의 방법 ·수량·가격 및 시기 등에 대한 판단을 말한다. 투자일임업 투자일임업이란 투자자로부터 금융투자상품에 대한 투자판단의 전부 또는 일부를 일임 받아 자산을 취득 또는 처분하는 방법으로 운용하는 것을 말한다. 신탁업 신탁업이라 함은 신탁법에 의한 신탁으로서 위탁자가 금융자산의 처분권을 수탁자에게 의뢰하고 수탁자는 위탁자의 이익을 위하여 그 금융자산을 관리 및 처분하는 것을 말한다. 금융투자회사 금융투자회사는 6가지 금융투자업 중 어느 하나를 영위하는 금융회사를 말하며, 증권회사, 자산운용 회사, 신탁회사 등 금융투자업을 영위하는 금융사를 총칭하는 용어이다. 금융투자회사가 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 신탁업을 영위하고자 할 때는 미리 금융위원회로부터 영업의 종류별로 각각 인가를 받아야 하며, 투자자문업과 투자일임업을 영위하고자 할 때는 사전에 금융위원회에 등록을 해야 한다. 은행, 보험 등 다른 금융기관도 금융위원회로부터 금융투자업 겸영인가를 받으면 채권, 펀드 등의 금융투자상품을 취급할 수 있다. 금융투자회사의 업무내용은 다음과 같다. 증권회사(Securities Company) 증권회사라 함은 주로 금융투자상품의 투자중개업, 투자매매업 및 인수에 관한 영업을 하는 주식회사를 말한다. 증권회사는 직접금융시장에서 기업이 발행한 증권을 매개로 하여 투자자의 자금을 기업에게 이전시켜 주는 기능을 수행하는 금융기관이다. 기업과 투자자를 직접 연결시킨다는 점에서 저축자의 예금을 받아 기업에 대출하는 은행과는 업무 성격이 다르다. 증권회사는 증권 및 채권과 관련된 위탁매매, 발행 및 인수, 그리고 자기매매 등을 영위하며 이외에도 펀드 및 신종증권 판매, CMA 등 자산관리 서비스를 제공하고 있다. 선진국에서는 증권회사라는 표현보다는 투자은행이라는 용어를 많이 쓰는데, 이는 우리나라에서 말하는 증권회사의 개념과 기타 투자업무를 통합한 영역이다. 즉, 투자은행은 증권회사의 고유 업무 이외에 인수합병(M&A), 사모펀드(Private Equity Fund), 프라임 브로커(Prime Brokerage), 부동산투자, 증권예탁증서(DR)의 발행, 기업공개(IPO), 부실기업인수 등 다양한 투자업무를 하는 회사이다. 선물회사(Futures Company) 선물회사는 선물거래 및 해외선물거래에 대한 위탁매매 등 장내파생상품에 대한 투자매매 및 투자중개업무를 영위하는 금융기관이다. 선물회사는 선물거래(해외선물거래 포함)의 자기거래, 위탁거래, 위탁의 중개·주선·대리 업무를 영위한다. 선물회사는 위탁자로부터 선물거래의 위탁을 받는 경우 수량·가격 및 매매의 시기에 한하여 그 결정을 일임받아 선물거래를 할 수 있다. 또한 선물회사는 선물거래 등과 관련한 고객예탁금을 자기재산과 구분하여 증권금융회사에 예치하여야 하며, 채무불이행이나 임직원의 위법·위규 등에 의하여 위탁자가 입은 손실을 보전하기 위하여 책임준비금을 적립하여야 한다. 현재 취급하고 있는 주요 선물상품으로는 KOSPI200 선물 및 옵션을 포함한 주식상품, 금리상품(3년 국채선물), 통화상품(달러선물, 엔선물), 금 및 돈육선물과 같은 일반상품이 있다. 해외상품으로는 Dow Jones, S&P500, T-Note, T-Bond, FX Margin Trading, Euro FX 등이 있다. ---	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제4장 금융투자업과 금융투자회사 2. 금융투자회사 금융투자회사는 6가지 금융투자업 중 어느 하나를 영위하는 금융회사를 말하며, 증권회사, 자산운용 회사, 신탁회사 등 금융투자업을 영위하는 금융사를 총칭하는 용어이다. 금융투자회사가 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 신탁업을 영위하고자 할 때는 미리 금융위원회로부터 영업의 종류별로 각각 인가를 받아야 하며, 투자자문업과 투자일임업을 영위하고자 할 때는 사전에 금융위원회에 등록을 해야 한다. 은행, 보험 등 다른 금융기관도 금융위원회로부터 금융투자업 겸영인가를 받으면 채권, 펀드 등의 금융투자상품을 취급할 수 있다. 금융투자회사의 업무내용은 다음과 같다. 7. 증권회사(Securities Company) 증권회사라 함은 주로 금융투자상품의 투자중개업, 투자매매업 및 인수에 관한 영업을 하는 주식회사를 말한다. 증권회사는 직접금융시장에서 기업이 발행한 증권을 매개로 하여 투자자의 자금을 기업에게 이전시켜 주는 기능을 수행하는 금융기관이다. 기업과 투자자를 직접 연결시킨다는 점에서 저축자의 예금을 받아 기업에 대출하는 은행과는 업무 성격이 다르다. 증권회사는 증권 및 채권과 관련된 위탁매매, 발행 및 인수, 그리고 자기매매 등을 영위하며 이외에도 펀드 및 신종증권 판매, CMA 등 자산관리 서비스를 제공하고 있다. 선진국에서는 증권회사라는 표현보다는 투자은행이라는 용어를 많이 쓰는데, 이는 우리나라에서 말하는 증권회사의 개념과 기타 투자업무를 통합한 영역이다. 즉, 투자은행은 증권회사의 고유 업무 이외에 인수합병(M&A), 사모펀드(Private Equity Fund), 프라임 브로커(Prime Brokerage), 부동산투자, 증권예탁증서(DR)의 발행, 기업공개(IPO), 부실기업인수 등 다양한 투자업무를 하는 회사이다. 선물회사(Futures Company) 선물회사는 선물거래 및 해외선물거래에 대한 위탁매매 등 장내파생상품에 대한 투자매매 및 투자중개업무를 영위하는 금융기관이다. 선물회사는 선물거래(해외선물거래 포함)의 자기거래, 위탁거래, 위탁의 중개·주선·대리 업무를 영위한다. 선물회사는 위탁자로부터 선물거래의 위탁을 받는 경우 수량·가격 및 매매의 시기에 한하여 그 결정을 일임받아 선물거래를 할 수 있다. 또한 선물회사는 선물거래 등과 관련한 고객예탁금을 자기재산과 구분하여 증권금융회사에 예치하여야 하며, 채무불이행이나 임직원의 위법·위규 등에 의하여 위탁자가 입은 손실을 보전하기 위하여 책임준비금을 적립하여야 한다. 현재 취급하고 있는 주요 선물상품으로는 KOSPI200 선물 및 옵션을 포함한 주식상품, 금리상품(3년 국채선물), 통화상품(달러선물, 엔선물), 금 및 돈육선물과 같은 일반상품이 있다. 해외상품으로는 Dow Jones, S&P500, T-Note, T-Bond, FX Margin Trading, Euro FX 등이 있다. 자산운용회사 자산운용회사는 뮤추얼펀드를 운용하는 회사이다. 뮤추얼펀드의 구조는 투자자들이 주주가 되는 상법상의 회사인 증권투자회사(뮤추얼펀드)를 축으로 하여 뮤추얼펀드의 주식을 모집 또는 판매하는 판매회사, 뮤추얼펀드의 자산을 유가증권 등에 투자하여 운영하는 자산운용회사, 뮤추얼펀드의 자산을 보관하는 자산보관회사, 그리고 뮤추얼펀드의 일반사무업무를 수행하는 일반사무수탁회사로 구성되어 있다. 증권투자회사(뮤추얼펀드)는 주식회사의 형식을 갖추고 있으나 서류상의 회사(Paper Company)로서 실체가 없고 실제 뮤추얼펀드의 자산운용은 자산운용회사가 한다. 자산운용회사는 뮤추얼펀드 자산을 주식, 채권, CP(기업어음), CD(양도성예금증서) 등 유가증권과 선물, 옵션 등 파생상품에 투자한다. 투자자문회사 투자자문회사라 함은 고객에게 투자에 관한 지식, 판단, 자산운용 등의 서비스를 제공하는 업무를 영업으로 하는 회사를 말한다. 즉, 자문계약을 맺은 투자자에게 증권에 대한 각종 전문 정보를 제공하거나, 투자자로부터 운용을 일임받은 자산을 전문적으로 운용 및 관리하는 회사이다. 투자자문업에는 단순 투자자문업무와 투자일임업무가 있다. 투자자문업무는 일정한 계약에 의하여 보수를 받고 고객의 투자판단에 필요한 자료를 제공하는 업무이며, 투자일임업무는 고객의 재산을 일임받아 금융투자상품에 투자를 대행하는 업무이다. 투자자문회사는 금융위원회에 등록을 해야 하며, 위원회의 규제와 감독을 받고 있다. 특히 운용전문인력의 도덕성과 운용의 전문성을 제고할 수 있도록 엄격한 기준을 적용함으로써 고객재산의 관리에 신중을 기하도록 하고 있다. 신탁회사 신탁업자는 일반적으로 자본시장법에 따라 신탁의 인수, 신탁재산의 관리·운용·처분 등에 관한 업무 및 이에 부수하는 업무를 영위하며, 또한 신탁법, 담보부사채신탁법 등에 의한 신탁업무도 수행하는 회사를 말한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
우리나라에서 주식거래가 시작된 것은 일제강점기다. 하지만 현대적 형태의 증권시장은 1956년 3월 대한증권거래소가 증권시장을 개장하면서 시작되었다. 그 당시 상장회사는 12개로 조흥·저축·상업·흥업은행 등 4개의 은행과, 경성방직 ·대한해운공사·대한조선공사 등 8개 회사의 주식이 상장되어 있었으며, 건국국채도 3종류가 함께 거래되었다. 초기에는 모두 사람들의 손으로 주식을 매매했다. 거래소에 모인 중개인들이 주문표를 거래소 직원에게 제출하면, 거래소 직원은 조건이 맞는 주문끼리 격탁을 두드려 가격을 결정했다. 주문은 전화를 통해 증권사 본·지점에서 접수한 뒤 거래소로 전달하였다. 지금은 HTS(홈트레이딩시스템)나 인터넷을 통해 주가를 실시간으로 조회할 수 있지만 당시에는 주가를 칠판에다 직접 적었다. 종목별 거래상황은 매매계약이 체결될 때마다 거래소 시황 방송을 통해 공지되었다. 그 동안 구멍가게 수준이던 주식시장은 1970년대부터 전환기를 맞았다. 우리 정부는 증권시장을 경제개발을 위한 자금조달의 장으로 키우기 위해 적극적인 정책을 펼쳤다. 그 결정판이 1972년 제정된 기업공개 촉진법이다. 일정한 요건을 갖춘 기업의 상장을 의무화함으로써 이 법시행 이후 상장 러시가 일어났다. 1970년대 48개에 불과했던 상장사는 1978년 356개사가 됐으며, 같은 기간 동안 주식거래대금은 연간 429억 원에서 1조 7,415억 원으로 약 40배로 불어났다. 1978년에는 기존의 격탁매매 방식이 폐지되고 육각형 모양의 단상에서 거래가 이뤄지는 '포스트 매매'가 등장했다. 이듬해 증권거래소가 명동에서 여의도로 이전하였다. 1980년대에는 포항제철 · 한국전력 ·국민은행·전기통신공사 등 국가기간산업이나 공공성이 높은 기업들의 주식이 국민주 형태로 보급되면서 주식대중화 시대를 맞게 되었다. 또 세계적인 현상으로 저금리·저유가·저환율 등 이른바 '3저 호황'에 힘입어 1989년 3월 말 KOSPI 지수가 1,000포인트를 돌파함으로써 한국 증시도 크게 성장하였다. 1992년 초부터 정부는 한국 증시 선진화를 위해 외국인 직접투자를 최초로 허용하였다. 당시 외국인 투자 한도는 일반기업은 10%, 공공기업은 8%였다. 하지만, 1998년 핵심 기간산업을 제외한 대부분 기업의 외국인 취득한도가 폐지되면서 한국 증시는 본격적으로 국제무대에 이름을 알리게 되었다. 이후 1997년 외환위기로 인하여 한국 증시는 엄청난 시련을 겪게 되었다. 대기업의 문어발식 확장과 금융회사의 방만한 대출관행 등이 원인이 되어 한보·삼미·기아 등 굴지의 기업들이 잇따라 쓰러졌다. 이로 인해 KOSPI 지수는 한때 280포인트까지 추락하기도 했다. 1990년대 후반부터는 벤처기업 투자 열풍이 불면서 코스닥시장의 주가가 천정부지로 치솟기도 했다. 하지만 이러한 투자열풍은 2000년 들어 거품이 꺼지면서 수많은 개인투자자들에게 치명적인 상처를 안겨주었다. 2003년부터 적립식펀드에 대한 투자열풍이 불면서 증권시장은 대세 상승기로 접어들었고, 2008년 10월 말에는 KOSPI 지수가 2000포인트를 돌파하였다. 1992년 증시개방 당시만 해도 변방에 머물렀던 한국의 주식시장은 이제 세계 10위권의 시장으로 발돋움했다. 세계 각국의 증권시장에 대한 전문평가기관인 FTSE는 2009년 9월 한국 증시를 선진국시장(Developed Market)에 편입하였고, 또 2012년 8월과 9월에는 무디스, 피치, 스탠더드 앤드 푸어스 등 3대 국제신용평가사들이 한국의 국가신용등급을 상향 조정하였다. 2013년 7월에는 초기 중소·벤처기업의 성장지원 및 모험자본 선순환 체계 구축을 위해 초기·중소기업전용 신시장인 코넥스시장이 개설되었다. 2014년에는 기초지수 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권 ETN시장이 개설되었다. 2018년 3월에는 상장기업이 유가증권시장으로 집중되는 현상 완화 및 코스닥 성장기업의 투자활성화를 위하여 양 시장의 우량기업 300종목으로 구성된 KRX300선물 및 코스닥150옵션을 상장하였다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
이후 1997년 외환위기로 인하여 한국 증시는 엄청난 시련을 겪게 되었다. 대기업의 문어발식 확장과 금융회사의 방만한 대출관행 등이 원인이 되어 한보·삼미·기아 등 굴지의 기업들이 잇따라 쓰러졌다. 이로 인해 KOSPI 지수는 한때 280포인트까지 추락하기도 했다. 1990년대 후반부터는 벤처기업 투자 열풍이 불면서 코스닥시장의 주가가 천정부지로 치솟기도 했다. 하지만 이러한 투자열풍은 2000년 들어 거품이 꺼지면서 수많은 개인투자자들에게 치명적인 상처를 안겨주었다. 2003년부터 적립식펀드에 대한 투자열풍이 불면서 증권시장은 대세 상승기로 접어들었고, 2008년 10월 말에는 KOSPI 지수가 2000포인트를 돌파하였다. 1992년 증시개방 당시만 해도 변방에 머물렀던 한국의 주식시장은 이제 세계 10위권의 시장으로 발돋움했다. 세계 각국의 증권시장에 대한 전문평가기관인 FTSE는 2009년 9월 한국 증시를 선진국시장(Developed Market)에 편입하였고, 또 2012년 8월과 9월에는 무디스, 피치, 스탠더드 앤드 푸어스 등 3대 국제신용평가사들이 한국의 국가신용등급을 상향 조정하였다. 2013년 7월에는 초기 중소·벤처기업의 성장지원 및 모험자본 선순환 체계 구축을 위해 초기·중소기업전용 신시장인 코넥스시장이 개설되었다. 2014년에는 기초지수 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권 ETN시장이 개설되었다. 2018년 3월에는 상장기업이 유가증권시장으로 집중되는 현상 완화 및 코스닥 성장기업의 투자활성화를 위하여 양 시장의 우량기업 300종목으로 구성된 KRX300선물 및 코스닥150옵션을 상장하였다. 현재 한국거래소가 개설하여 운영하고 있는 증권시장은 유가증권시장 및 코스닥시장, 코넥스시장이 있다. 2005년 1월 통합 이후 과거 한국증권거래소가 개설·운영하였던 시장을 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장이 개설·운영하였던 시장을 코스닥시장으로 하여 계속 유지하고 있다. 그리고 초기 중소기업 지원을 강화하기 위해 2013년 7월 새로이 초기 중소기업전용 신시장인 코넥스시장을 개설하여 운영하고 있다. 이와 같이 한국거래소가 증권시장을 계속적으로 분리·운영하는 이유는 각각의 시장의 특성이 있기 때문이다. 유가증권시장의 경우 규모가 크고 경영실적이 비교적 안정적인 기업 또는 역사가 오래된 기업이 발행한 주식들이 상장되어 거래되고 있다. 이에 비해 코스닥시장은 1996년 7월 정부의 유망 중소기업 및 벤처기업 육성을 목적으로 설립되었고 그에 부응하여 그 기능을 충실히 수행해 왔다. 거래규모 및 질적인 면에서 세계의 신시장 가운데 가장 성공적인 시장으로 각광받고 있으며, 최근 들어 정부의 차세대성장산업 육성 정책의 일환으로 유망 중소기업의 자금조달 창구로서의 역할을 충실히 수행하고 있다. 코스닥시장의 경우 투자자보호를 위한 계속적인 상장요건 강화로 인해 성숙단계의 중소기업 대상 시장으로 변모하여 초기 중소기업은 진입이 곤란한 시장이 되었다. 이러한 이유로 초기 중소기업에 최적화된 증권시장의 필요성이 제기되었으며, 초기 중소기업 특성을 반영한 시장제도를 마련하기 위해 코넥스시장을 개설하게 되었다. 또한, 코넥스시장은 유가증권시장 및 코스닥시장과 마찬가지로 주권상장법인으로서 동일한 취급을 받으나, 투자자를 제한하고 공시의무를 축소하는 등 다른 점이 있다. 프리보드란 거래소시장인 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장되지 아니한 기업의 주권을 거래할 수 있는 기회를 제공하기 위해 2000년 한국증권업협회가 개설하여 운영하여 오던 호가중개시스템이며, 2005년 7월 정부의 벤처산업 활성화 정책의 일환으로 명칭을 프리보드로 바꾸게 되었다. 프리보드시장은 거래소시장에 비해 규제가 적고 비용이 저렴한 시장이다. 하지만 프리보드시장은 당초 취지와는 달리 현재까지 거래대상이 되는 유망 벤처기업의 주식이 별로 없고 동 시장에 대한 투자자의 신뢰성이 낮아서 투자자로부터 외면당하고 있어 거래규모가 매우 적고 기업의 자금조달 창구로서의 역할도 기대 이하의 수준이라고 평가할 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제2장 자본시장의 구조와 한국거래소의 역할 #### 2. 한국 자본시장 구조 ##### 7. 증권시장 ###### (1) 거래소시장 현재 한국거래소가 개설하여 운영하고 있는 증권시장은 유가증권시장 및 코스닥시장, 코넥스시장이 있다. 2005년 1월 통합 이후 과거 한국증권거래소가 개설·운영하였던 시장을 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장이 개설·운영하였던 시장을 코스닥시장으로 하여 계속 유지하고 있다. 그리고 초기 중소기업 지원을 강화하기 위해 2013년 7월 새로이 초기 중소기업전용 신시장인 코넥스시장을 개설하여 운영하고 있다. 이와 같이 한국거래소가 증권시장을 계속적으로 분리·운영하는 이유는 각각의 시장의 특성이 있기 때문이다. 유가증권시장의 경우 규모가 크고 경영실적이 비교적 안정적인 기업 또는 역사가 오래된 기업이 발행한 주식들이 상장되어 거래되고 있다. 이에 비해 코스닥시장은 1996년 7월 정부의 유망 중소기업 및 벤처기업 육성을 목적으로 설립되었고 그에 부응하여 그 기능을 충실히 수행해 왔다. 거래규모 및 질적인 면에서 세계의 신시장 가운데 가장 성공적인 시장으로 각광받고 있으며, 최근 들어 정부의 차세대성장산업 육성 정책의 일환으로 유망 중소기업의 자금조달 창구로서의 역할을 충실히 수행하고 있다. 코스닥시장의 경우 투자자보호를 위한 계속적인 상장요건 강화로 인해 성숙단계의 중소기업 대상 시장으로 변모하여 초기 중소기업은 진입이 곤란한 시장이 되었다. 이러한 이유로 초기 중소기업에 최적화된 증권시장의 필요성이 제기되었으며, 초기 중소기업 특성을 반영한 시장제도를 마련하기 위해 코넥스시장을 개설하게 되었다. 또한, 코넥스시장은 유가증권시장 및 코스닥시장과 마찬가지로 주권상장법인으로서 동일한 취급을 받으나, 투자자를 제한하고 공시의무를 축소하는 등 다른 점이 있다. ###### (2) 장외시장: 프리보드시장 프리보드란 거래소시장인 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장되지 아니한 기업의 주권을 거래할 수 있는 기회를 제공하기 위해 2000년 한국증권업협회가 개설하여 운영하여 오던 호가중개시스템이며, 2005년 7월 정부의 벤처산업 활성화 정책의 일환으로 명칭을 프리보드로 바꾸게 되었다. 프리보드시장은 거래소시장에 비해 규제가 적고 비용이 저렴한 시장이다. 하지만 프리보드시장은 당초 취지와는 달리 현재까지 거래대상이 되는 유망 벤처기업의 주식이 별로 없고 동 시장에 대한 투자자의 신뢰성이 낮아서 투자자로부터 외면당하고 있어 거래규모가 매우 적고 기업의 자금조달 창구로서의 역할도 기대 이하의 수준이라고 평가할 수 있다. ### 파생상품시장 ###### (1) 장내파생상품시장 1996년 5월에는 증권거래소가 산출 발표하는 KOSPI200지수를 거래대상으로 주가지수선물거래가 증권거래소에서 시작되었고, 1997년 7월부터는 주가지수옵션거래가 개시되었다. 또 1999년 4월에는 한국선물거래소가 설립되면서 미국달러 선물 및 옵션, 그리고 금(金)선물 등에 대한 거래가 시작되었고, 9월에는 국채선물거래가 개시되었다. 2006년 5월에는 일본엔선물과 유로선물, 2015년 10월에는 위안화선물을 도입함으로써 주요 통화에 대한 선물시장을 모두 개설하게 되었다. 이어 2007년에 주요 개별주식에 대한 선물 상장, 2008년 12월 10년 국채선물, 2010년 9월에는 미니금선물을 상장하였으며, 2014년 11월 변동성지수선물, 2015년 10월 배당지수선물 및 11월 코스닥150선물, 2017년 6월 ETF선물, 2018년 3월 KRX300선물, 코스닥150 옵션을 상장하였다. 한편, 파생상품시장 개설 이후 수년간 한국거래소의 파생상품시장은 거래량 기준으로 세계 1위를 기록할 정도로 짧은 기간에 눈부신 발전을 이루었다. ###### (2) 장외파생상품시장 우리나라 장외파생상품시장은 통화관련 파생상품과 금리관련 파생상품이 활성화되어 있으며, 주식관련 파생상품과 신용 관련 파생상품시장도 점차 커지고 있다. 통화 관련 파생상품시장의 주요 참가자는 외국환은행이며, 대부분 선물환거래를 하고 있다. 선물환거래는 기업들의 환리스크 헤지 수요와 차액결제선물환(NDF)거래 증가로 큰 폭으로 증가하고 있다. 금리 관련 파생상품시장에서는 금리스왑, 금리옵션, 선도금리계약 등이 거래되고 있다. 금리스왑은 국내 대형은행과 외국은행 국내지점을 중심으로 2000년부터 본격적으로 거래되었다. 한편, 2014년 6월부터 한국거래소를 통해 장외파생상품거래에 대한 청산의무화 제도가 시행되어 2018년 말까지 2,469조 원의 원화 이자율스왑거래가 청산되고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 파생상품시장 #### (1) 장내파생상품시장 1996년 5월에는 증권거래소가 산출 발표하는 KOSPI200지수를 거래대상으로 주가지수선물거래가 증권거래소에서 시작되었고, 1997년 7월부터는 주가지수옵션거래가 개시되었다. 또 1999년 4월에는 한국선물거래소가 설립되면서 미국달러 선물 및 옵션, 그리고 금(金)선물 등에 대한 거래가 시작되었고, 9월에는 국채선물거래가 개시되었다. 2006년 5월에는 일본엔선물과 유로선물, 2015년 10월에는 위안화선물을 도입함으로써 주요 통화에 대한 선물시장을 모두 개설하게 되었다. 이어 2007년에 주요 개별주식에 대한 선물 상장, 2008년 12월 10년 국채선물, 2010년 9월에는 미니금선물을 상장하였으며, 2014년 11월 변동성지수선물, 2015년 10월 배당지수선물 및 11월 코스닥150선물, 2017년 6월 ETF선물, 2018년 3월 KRX300선물, 코스닥150 옵션을 상장하였다. 한편, 파생상품시장 개설 이후 수년간 한국거래소의 파생상품시장은 거래량 기준으로 세계 1위를 기록할 정도로 짧은 기간에 눈부신 발전을 이루었다. #### (2) 장외파생상품시장 우리나라 장외파생상품시장은 통화관련 파생상품과 금리관련 파생상품이 활성화되어 있으며, 주식관련 파생상품과 신용 관련 파생상품시장도 점차 커지고 있다. 통화 관련 파생상품시장의 주요 참가자는 외국환은행이며, 대부분 선물환거래를 하고 있다. 선물환거래는 기업들의 환리스크 헤지 수요와 차액결제선물환(NDF)거래 증가로 큰 폭으로 증가하고 있다. 금리 관련 파생상품시장에서는 금리스왑, 금리옵션, 선도금리계약 등이 거래되고 있다. 금리스왑은 국내 대형은행과 외국은행 국내지점을 중심으로 2000년부터 본격적으로 거래되었다. 한편, 2014년 6월부터 한국거래소를 통해 장외파생상품거래에 대한 청산의무화 제도가 시행되어 2018년 말까지 2,469조 원의 원화 이자율스왑거래가 청산되고 있다. ### 3. 한국거래소의 기능과 역할 한국거래소는 증권 및 장내파생상품의 공정한 가격형성과 매매 등 거래의 안정성 및 효율성을 도모하고자 설립된 상법상의 주식회사이다. 동 거래소는 2005년 1월 기존의 한국증권거래소, 한국선물거래소 및 (주)코스닥증권시장과 한국증권업협회의 코스닥위원회를 합병하여 한국증권선물거래소로 설립되었으며 2009년 2월 한국거래소로 상호를 변경하였다. 한국거래소의 본사와 파생상품시장본부는 부산에, 유가증권시장본부와 코스닥시장본부는 서울에 설치되어있다. 한편 한국거래소를 통해 증권 및 파생상품의 매매거래에 참가하기 위해서는 동 거래소의 이사회로부터 회원가입 승인을 받아야 하며 회원의 자격을 갖추기 위해서는 투자매매업 또는 투자중개업 인가를 받아야 한다. 2018년 말 현재 한국거래소의 회원 수는 총 82개사이며, 증권회사, 선물회사, 그리고 은행으로 구성되어 있다. #### 나. 주요업무 ##### (1) 유가증권시장 등의 시장개설·운영 한국거래소는 유가증권시장으로 주식시장, 채권시장, ETF·ETN·ELW시장과 기타 시장을 개설·운용하며, 각 시장의 종합시세, 매매동향, 거래실적 등의 정보와 해외시장 정보를 제공한다. 코스닥시장은 유가증권시장보다 상장조건을 완화하여 기업규모는 작지만 성장잠재력이 높은 벤처기업, 유망 중소기업들의 원활한 자금조달을 도모하고자 개설·운영되고 있다. 또한 한국거래소는 파생상품시장의 개설·운영 및 시장관리, 장내파생상품거래의 체결 및 결제, 시세공표, 장내파생상품의 매매유형 및 품목 결정에 관한 업무 등을 수행한다. 파생상품시장은 현물시장에서의 가격·금리변동위험 등을 효과적으로 제거하기 위한 시장으로 현재 주가지수 및 개별주식 선물·옵션, 국채선물, 통화선물·옵션, 금·돈육 선물 등 다양한 파생상품을 거래하고 있다. ##### (2) 상장(Listing) 증권의 상장이란 기업들이 발행한 증권에 대하여 한국거래소가 개설하여 운영하는 증권시장에서 거래가 될 수 있도록 자격을 부여하는 절차를 말하며, 그 자격을 부여받은 증권을 상장증권이라고 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 한국거래소의 기능과 역할 한국거래소는 증권 및 장내파생상품의 공정한 가격형성과 매매 등 거래의 안정성 및 효율성을 도모하기 위해 설립된 상법상의 주식회사이다. 2005년 1월 기존의 한국증권거래소, 한국선물거래소 및 (주)코스닥증권시장과 한국증권업협회의 코스닥위원회를 합병하여 한국증권선물거래소로 설립되었으며, 2009년 2월 한국거래소로 상호를 변경하였다. 한국거래소의 본사와 파생상품시장본부는 부산에, 유가증권시장본부와 코스닥시장본부는 서울에 설치되어 있다. 한편, 한국거래소를 통해 증권 및 파생상품의 매매거래에 참가하기 위해서는 동 거래소의 이사회로부터 회원가입 승인을 받아야 하며, 회원의 자격을 갖추기 위해서는 투자매매업 또는 투자중개업 인가를 받아야 한다. 2018년 말 현재 한국거래소의 회원 수는 총 82개사로, 증권회사, 선물회사, 그리고 은행으로 구성되어 있다. ### 주요업무 1. 유가증권시장 등의 시장개설·운영 - 한국거래소는 유가증권시장으로 주식시장, 채권시장, ETF·ETN·ELW시장과 기타 시장을 개설·운용하며, 각 시장의 종합시세, 매매동향, 거래실적 등의 정보와 해외시장 정보를 제공한다. - 코스닥시장은 유가증권시장보다 상장조건을 완화하여 기업규모는 작지만 성장잠재력이 높은 벤처기업, 유망 중소기업들의 원활한 자금조달을 도모하고자 개설·운영되고 있다. - 또한, 한국거래소는 파생상품시장의 개설·운영 및 시장관리, 장내파생상품거래의 체결 및 결제, 시세공표, 장내파생상품의 매매유형 및 품목 결정에 관한 업무 등을 수행한다. 파생상품시장은 현물시장에서의 가격·금리변동위험 등을 효과적으로 제거하기 위한 시장으로, 현재 주가지수 및 개별주식 선물·옵션, 국채선물, 통화선물·옵션, 금·돈육 선물 등 다양한 파생상품을 거래하고 있다. 2. 상장(Listing) - 증권의 상장이란 기업들이 발행한 증권에 대해 한국거래소가 개설하여 운영하는 증권시장에서 거래가 될 수 있도록 자격을 부여하는 절차를 말하며, 그 자격을 부여받은 증권을 상장증권이라고 한다. - 상장에는 ①기업이 발행한 주권 등을 증권시장에 최초로 상장하여 거래되게 하는 신규상장, ②기업의 분할 또는 합병 등으로 새로 발행된 주권을 상장시키는 재상장, 그리고 ③상장법인이 신주를 추가로 발행하거나 주권의 내용을 변경하는 신주상장과 변경상장이 있다. - 한국거래소는 주권, 부동산투자회사 주권, 선박투자회사 주권, 투자회사 주권, 외국주권 또는 외국주식예탁증권, 신주인수권증권, 수익증권 등 증권의 종류별로 상장요건을 두고 있으며, 증권발행회사의 경영부실 등으로 공익 또는 투자자보호에 문제가 있거나 당해 증권의 공정한 가격형성과 유통에 지장을 초래하는 경우 일정기간 매매거래를 정지하거나 상장을 폐지하는 등의 조치를 취한다. 3. 기업내용공시 - 기업내용공시란 상장기업으로 하여금 투자자를 포함한 이해관계자들에게 기업의 내용, 즉 경영실적, 재무상태, 합병 또는 증자 등을 공시를 통해 완전히 공개하도록 하여 투자자가 기업의 실체를 정확히 파악하고 스스로 자유로운 판단과 책임하에 투자결정을 하도록 함으로써 투자자를 보호하고, 동시에 증권시장을 통한 자원분배의 효율성을 높이기 위한 제도이다. - 상장기업은 공시를 통해 기업정보를 다수의 일반투자자에게 공평하게 공개하여 기업가치를 적정하게 평가받고 주가에 반영시킴으로써 주주이익을 극대화할 수 있다. 따라서 기업내용공시는 증권시장의 완전경쟁 상태인 효율적 시장(Efficient Market)을 위한 기본요건이며 투자자에 대한 의무이다. 4. 시장감시 - 한국거래소는 증권·파생상품시장에서의 불공정거래행위를 예방·규제하고 회원과 투자자 또는 회원상호 간의 분쟁을 조정하기 위해 시장감시위원회를 두고 있다. 동 위원회를 통해 시장 감시, 이상거래심리 및 회원에 대한 감리, 시장 간의 연계 감시 및 회원 또는 관련 임직원에 대한 징계 결정, 관련 규정의 제·개정 업무 등을 수행한다. 또한, 한국거래소는 회원과 투자자, 또는 회원과 회원 사이에 발생하는 분쟁을 거래소만이 가지고 있는 풍부한 전문적 지식과 숙련된 기법을 바탕으로 무료로 조정해 주고 있다. 5. 시장정보 제공 - 마지막으로 한국거래소는 증권시장에서 생성되는 정보를 제공하고 있다. 대표적인 예로 KOSPI지수나 KOSDAQ지수와 같은 주가지수를 실시간으로 산출하여 공표하기도 하고, 신문지상에 게재되는 주식시세표를 산출해서 배포한다. 뿐만 아니라 개별 종목의 주문상황 및 거래내역 등을 투자자에게 공표하기도 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 2. 자본시장이란? 자본시장(Capital Market)이란 기업, 정부 또는 지방자치단체 등이 장기투자자금을 조달하는 시장으로서 넓은 의미에서는 은행 시설자금대출 등 장기대출 시장을 포함하기도 하나, 좁은 의미로는 국채, 회사채, 주식 등이 발행·유통되는 시장을 의미한다. 자본시장은 국민경제적으로 매우 중요한 요소이다. 개인과 기관의 투자자금은 투자자 개인에게는 단순한 종자돈(Seed Money)에 지나지 않겠지만, 국가적으로 이렇게 모아진 자금은 경제기반을 유지하는 일종의 '혈액순환'과도 같다. 자금이 원활하게 좋은 기업으로 선순환돼 유입되면 경제발전이 이뤄지지만, 가치가 낮거나 건전하지 못한 기업으로 인해 자금이 막히고 빠져나가게 되면 국가경제도 서서히 무너지게 된다. 세계적으로 금융시장은 지난 수 세기 동안 은행 중심의 간접금융시장이 주도해왔다. 하지만 지금은 상황이 다르다. '자본주의 경제의 꽃'이라고 불리는 증권시장이 발전하면서 금융시장의 무게 중심이 직접금융시장으로 옮겨가고 있다. 다시 말해, 주식이나 채권과 같은 증권을 매개로 하는 금융거래가 크게 늘어나면서 자본시장은 기업의 자금조달은 물론, 국가경제 발전에 필수 요소가 되었다. 자본시장의 가장 중요한 기능은 가계 등의 여유자금을 투자수익이 높은 기업 등에 장기투자재원으로 공급함으로써 국민경제의 자금부족부문과 자금잉여부문의 자금수급 불균형을 조절하는 데 있다. 자본시장은 회사채 수익률과 주가 등 금융자산 가격을 결정함으로써 기업의 투자와 내부경영에 영향을 미친다. 기업은 회사채나 주식의 발행을 통한 자금조달비용이 예상투자수익률보다 낮을 경우 투자를 확대하고 그렇지 않을 경우 투자를 기피하게 된다. 그러므로 회사채나 주식 등 금융자산 가격 변동에 따라 기업의 투자가 영향을 받게 된다. ### 3. 자본시장의 기본구조 자본시장은 일반적으로 기업이 증권을 발행하여 자금을 조달하고 일반투자자는 자금을 제공하는 대신 당해 증권을 취득하는 발행시장(Primary Market)과 투자자가 취득한 증권을 현금화할 수 있는 유통시장(Secondary Market)으로 구성되어 있다. #### 발행시장 발행시장은 자금의 수요자가 새로 발행한 증권과 투자자의 투자자금이 교환되는 일련의 과정을 가리키는 추상적인 시장이다. 증권의 발행자는 주식이나 채권을 발행하여 필요한 자금을 조달하며, 투자자는 증권을 매입함으로써 증권에 투자하게 된다. 발행시장은 개인이나 기관이 가진 소규모의 투자자금을 증권이라는 매개체를 통하여 대규모의 기업자금으로 변환시키는 역할을 한다. 발행시장은 자금수요자인 발행인, 자금공급자인 투자자, 주식발행사무를 대행하고 발행위험을 부담하는 인수인으로 구성된다. 발행인에는 기업, 금융회사 등이 포함되고 투자자는 일반투자자와 전문투자자로 구분되며 인수인은 투자매매업자가 담당한다. 발행시장에서 증권을 발행하는 형태는 발행에 관한 사무절차를 누가 맡느냐에 따라 직접발행과 간접발행의 두 가지 형태로 나눈다. 직접발행은 증권의 발행주체가 직접 발행업무를 수행하는 형태지만 증권발행의 전문성 때문에 대부분 전문 중개기관을 이용하는 간접발행의 방법을 이용한다. 발행 중개기관의 이용은 증권발행에 관한 실무절차의 복잡성뿐만 아니라, 발행시장에 관한 정보수집능력, 시장조성 능력, 발행증권이 소화되지 않을 경우의 위험부담 능력 면에서 장점을 가지고 있기 때문에 대부분의 발행은 중개기관을 통해 이루어진다. 중개기관에는 증권의 인수, 매출 또는 모집을 주선할 수 있는 투자매매업을 인가받은 금융투자회사, 즉 증권회사, 은행 등이 있다. #### 유통시장 유통시장은 이미 발행된 증권이 투자자 상호 간에 거래가 이루어지는 곳으로서 일정한 장소와 필요한 시설을 갖춘 구체적이고 조직적이며 계속적인 시장을 의미한다. 발행시장이 자금을 조달하는 역할을 하는데 비해 유통시장은 투자자금에 환금성을 부여하여 자본시장을 활성화시킨다. 투자자의 투자 기간에 상관없이 증권을 통해 조성된 자금을 기업에서 장기투자에 사용할 수 있는 것도 이러한 유통시장의 덕분이다. 언제든지 투자자금을 회수하고자 하는 투자자는 증권을 발행한 기업의 자금운용에 영향을 미치지 않고, 유통시장을 통해 자신이 소유한 증권을 매도함으로써 투자자금을 환수할 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제1장 자본시장 개관 3. 자본시장의 기본구조 자본시장은 일반적으로 기업이 증권을 발행하여 자금을 조달하고 일반투자자는 자금을 제공하는 대신 당해 증권을 취득하는 발행시장(Primary Market)과 투자자가 취득한 증권을 현금화할 수 있는 유통시장(Secondary Market)으로 구성되어 있다. 발행시장 발행시장은 자금의 수요자가 새로 발행한 증권과 투자자의 투자자금이 교환되는 일련의 과정을 가리키는 추상적인 시장이다. 증권의 발행자는 주식이나 채권을 발행하여 필요한 자금을 조달하며, 투자자는 증권을 매입함으로써 증권에 투자하게 된다. 발행시장은 개인이나 기관이 가진 소규모의 투자자금을 증권이라는 매개체를 통하여 대규모의 기업자금으로 변환시키는 역할을 한다. 발행시장은 자금수요자인 발행인, 자금공급자인 투자자, 주식발행사무를 대행하고 발행위험을 부담하는 인수인으로 구성된다. 발행인에는 기업, 금융회사 등이 포함되고 투자자는 일반투자자와 전문투자자로 구분되며 인수인은 투자매매업자가 담당한다. 발행시장에서 증권을 발행하는 형태는 발행에 관한 사무절차를 누가 맡느냐에 따라 직접발행과 간접발행의 두 가지 형태로 나눈다. 직접발행은 증권의 발행주체가 직접 발행업무를 수행하는 형태지만 증권발행의 전문성 때문에 대부분 전문 중개기관을 이용하는 간접발행의 방법을 이용한다. 발행 중개기관의 이용은 증권발행에 관한 실무절차의 복잡성뿐만 아니라, 발행시장에 관한 정보수집능력, 시장조성 능력, 발행증권이 소화되지 않을 경우의 위험부담 능력 면에서 장점을 가지고 있기 때문에 이용된다. 중개기관에는 증권의 인수, 매출 또는 모집을 주선할 수 있는 투자매매업을 인가받은 금융투자회사, 즉 증권회사, 은행 등이 있다. 유통시장 유통시장은 이미 발행된 증권이 투자자 상호 간에 거래가 이루어지는 곳으로서 일정한 장소와 필요한 시설을 갖춘 구체적이고 조직적이며 계속적인 시장을 의미한다. 발행시장이 자금을 조달하는 역할을 하는데 비하여 유통시장은 투자자금에 환금성을 부여하여 자본시장을 활성화시킨다. 투자자의 투자 기간에 상관없이 증권을 통하여 조성된 자금을 기업에서 장기투자에 사용할 수 있는 것도 이러한 유통시장의 덕분이다. 언제든지 투자자금을 회수하고자 하는 투자자는 증권을 발행한 기업의 자금운용에 영향을 미치지 않고, 유통시장을 통하여 자신이 소유한 증권을 매도함으로써 투자자금을 환수할 수 있다. 또한 유통시장은 증권에 대한 수요와 공급을 집중시켜서 경쟁에 의한 공정한 가격의 형성을 도와준다. 이를 통하여 투자자에게 투자판단의 기준을 제공하고, 나아가서는 새로 발행할 증권의 가격을 결정하는데 중요한 자료를 제공한다. 유통시장은 증권의 유형에 관계없이 구체적이고 조직화된 거래소시장(일명 장내시장)과 조직화되지 않은 장외시장(Over-the-Counter Market)으로 구분된다. 자본시장법에서는 한국거래소가 개설하는 유가증권시장과 코스닥시장 및 코넥스시장, 그리고 파생상품시장을 금융투자상품이 거래되는 장내시장으로 규정하고 있다. 유통시장에서는 중개업자인 증권회사가 주된 역할을 한다. 증권회사는 고객의 매매주문을 그 고객의 동의만 있으면 거래소시장을 통하지 않고도 매매할 수 있다. 과거 채권의 경우 대부분 장외시장에서 거래가 많이 이루어졌지만 최근에는 거래비중이 거래소시장과 비슷하게 이루어지고 있다. 이에 비해, 주식은 가격변동이 심하여 각자의 판단에 자신이 없기 때문에 거의 모두 거래소시장에서 거래가 이루어지고 있다. 발행시장과 유통시장의 관계 발행시장과 유통시장의 관계는 동전의 앞면과 뒷면의 관계와 같다. 유통시장에서의 거래대상이라 할 수 있는 증권을 발행시장에서 공급하기 때문에 발행시장에서의 증권발행이 그 규모, 조건, 시기 등에 따라 유통시장의 시황에 많은 영향을 미치게 된다. 또한 유통시장에서 거래가 활발하게 되어야 그 시장성과 환금성이 보장되어 발행시장에서도 투자자가 활발하게 참여할 수 있으며, 유통시장의 시황에 따라 발행조건이 결정되게 되고, 그 발행조건에 따라 발행주체는 자금을 조달하게 되므로 직접 발행비용에 영향을 미치게 된다. 결론적으로 발행시장과 유통시장은 상호의존적이고 보완적인 관계를 가지고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
또한 유통시장은 증권에 대한 수요와 공급을 집중시켜서 경쟁에 의한 공정한 가격의 형성을 도와준다. 이를 통하여 투자자에게 투자판단의 기준을 제공하고, 나아가서는 새로 발행할 증권의 가격을 결정하는데 중요한 자료를 제공한다. 유통시장은 증권의 유형에 관계없이 구체적이고 조직화된 거래소시장(일명 장내시장)과 조직화되지 않은 장외시장(Over-the-Counter Market)으로 구분된다. 자본시장법에서는 한국거래소가 개설하는 유가증권시장과 코스닥시장 및 코넥스시장, 그리고 파생상품시장을 금융투자상품이 거래되는 장내시장으로 규정하고 있다. 유통시장에서는 중개업자인 증권회사가 주된 역할을 한다. 증권회사는 고객의 매매주문을 그 고객의 동의만 있으면 거래소시장을 통하지 않고도 매매할 수 있다. 과거 채권의 경우 대부분 장외시장에서 거래가 많이 이루어졌지만 최근에는 거래비중이 거래소시장과 비슷하게 이루어지고 있다. 이에 비해, 주식은 가격변동이 심하여 각자의 판단에 자신이 없기 때문에 거의 모두 거래소시장에서 거래가 이루어지고 있다. ### 발행시장과 유통시장의 관계 발행시장과 유통시장의 관계는 동전의 앞면과 뒷면의 관계와 같다. 유통시장에서의 거래대상이라 할 수 있는 증권을 발행시장에서 공급하기 때문에 발행시장에서의 증권발행이 그 규모, 조건, 시기 등에 따라 유통시장의 시황에 많은 영향을 미치게 된다. 또한 유통시장에서 거래가 활발하게 되어야 그 시장성과 환금성이 보장되어 발행시장에서도 투자자가 활발하게 참여할 수 있으며, 유통시장의 시황에 따라 발행조건이 결정되게 되고, 그 발행조건에 따라 발행주체는 자금을 조달하게 되므로 직접 발행비용에 영향을 미치게 된다. 결론적으로 발행시장과 유통시장은 상호의존적이고 보완적인 관계를 가지고 있다. ### 4. 자본시장의 역할 #### 가. 자금조달 측면 기업은 생존·성장하기 위하여 지속적으로 새로운 자본이 필요하다. 경영활동을 통하여 축적한 내부유보금으로는 막대한 자금수요를 감당하기 어렵다. 자본시장은 이러한 기업의 부족한 자금을 공급하는 주경로이다. 기업은 필요한 자금을 작은 단위의 증권으로 나누어 발행하고, 이를 잉여자금을 가진 경제주체를 상대로 판매한다. 즉, 소액의 단기자금을 가진 일반대중으로부터 기업이 필요로 하는 거대한 장기 산업자금을 조달한다. 자본시장을 통한 자금조달에는 주식이나 채권이 주로 이용된다. 특히 주식발행을 통한 자기자본 조달은 기업의 재무구조를 개선하여 재무위험을 감소시키는데 기여하며, 채권발행을 통해 타인자본을 조달하는 경우에는 장기간의 안정적인 자금을 조달할 수 있어 현금흐름의 위험을 감소시킬 수 있을 뿐만 아니라 금융비용을 절감하는 효과를 가져다준다. #### 나. 자산운용 측면 자본시장은 투자자 입장에서 보면 금융자산의 운용을 위한 투자시장으로써 중요한 역할을 한다. 국민소득이 높아지고 경제가 안정될수록 금융자산에 대한 투자수요가 늘어나며, 투자자의 욕구 또한 점차 다양해지는 양상을 보이고 있다. 금융시장의 상품은 유동성과 안전성이 뛰어난 은행예금에서부터 수익성과 위험도가 높은 기업이 발행하는 증권에 이르기까지 다양한 형태가 있다. 자본시장은 주식, 채권, 파생금융상품 등을 제공하여 직접투자를 원하는 투자자들의 욕구에 부응하고 있다. 전 세계적으로 금융의 증권화 현상이 확산되면서 금융자산의 운용측면에서 직접 금융상품의 비중이 높아지고 있다. 이는 자본시장의 기능 확대에 기인한 것으로 본다. ### 소유권분산 측면 자본시장 중 주식시장은 주식의 발행을 통해 기업의 소유권을 불특정 다수의 투자자에게 이전할 수 있게 한다. 즉, 기업가의 특정기업에 대한 투자위험을 다른 여러 주주와 나눠 갖게 하며, 동시에 기업가로 하여금 여러 기업에 분산투자할 수 있도록 한다. 기업의 규모가 커짐에 따라 기업에 일정한 소유지분을 유지하고자 하는 주주는 해당 기업에 자신의 부의 많은 부분을 투자하게 된다. 그 결과 투자의 편중을 초래하여 투자자산 전체 포트폴리오의 위험을 높이게 된다. 주식시장은 주식거래를 통하여 여러 기업의 주식을 다양하고 손쉽게 보유할 수 있으므로 이러한 욕구를 자연스럽게 충족시켜 준다. 위험분산 욕구가 아니어도 기업이 대형화되면서 소유권의 분산은 자연스럽게 이루어진다. 기업의 초기 단계에는 창업주가 모든 경영을 직접 지휘하며, 소유와 경영이 일원화되어 있다. 그러나 기업이 성장하면서 막대한 자금수요를 충족시키기 위하여 외부자본이 필요한데, 이 경우 주식시장을 통하여 새로운 주주의 출자를 용이하게 할 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제1장 자본시장 개관 4. 자본시장의 역할 가. 자금조달 측면 기업은 생존·성장하기 위하여 지속적으로 새로운 자본이 필요하다. 경영활동을 통하여 축적한 내부 유보금으로는 막대한 자금수요를 감당하기 어렵다. 자본시장은 이러한 기업의 부족한 자금을 공급하는 주경로이다. 기업은 필요한 자금을 작은 단위의 증권으로 나누어 발행하고, 이를 잉여자금을 가진 경제주체를 상대로 판매한다. 즉, 소액의 단기자금을 가진 일반대중으로부터 기업이 필요로 하는 거대한 장기 산업자금을 조달한다. 자본시장을 통한 자금조달에는 주식이나 채권이 주로 이용된다. 특히 주식발행을 통한 자기자본 조달은 기업의 재무구조를 개선하여 재무위험을 감소시키는데 기여하며, 채권발행을 통해 타인자본을 조달하는 경우에는 장기간의 안정적인 자금을 조달할 수 있어 현금흐름의 위험을 감소시킬 수 있을 뿐만 아니라 금융비용을 절감하는 효과를 가져다준다. 나. 자산운용 측면 자본시장은 투자자 입장에서 보면 금융자산의 운용을 위한 투자시장으로써 중요한 역할을 한다. 국민소득이 높아지고 경제가 안정될수록 금융자산에 대한 투자수요가 늘어나며, 투자자의 욕구 또한 점차 다양해지는 양상을 보이고 있다. 금융시장의 상품은 유동성과 안전성이 뛰어난 은행예금에서부터 수익성과 위험도가 높은 기업이 발행하는 증권에 이르기까지 다양한 형태가 있다. 자본시장은 주식, 채권, 파생금융상품 등을 제공하여 직접투자를 원하는 투자자들의 욕구에 부응하고 있다. 전 세계적으로 금융의 증권화 현상이 확산되면서 금융자산의 운용측면에서 직접 금융상품의 비중이 높아지고 있다. 이는 자본시장의 기능 확대에 기인한 것으로 본다. 소유권분산 측면 자본시장 중 주식시장은 주식의 발행을 통해 기업의 소유권을 불특정 다수의 투자자에게 이전할 수 있게 한다. 즉, 기업가의 특정기업에 대한 투자위험을 다른 여러 주주와 나눠 갖게 하며, 동시에 기업가로 하여금 여러 기업에 분산투자할 수 있도록 한다. 기업의 규모가 커짐에 따라 기업에 일정한 소유지분을 유지하고자 하는 주주는 해당 기업에 자신의 부의 많은 부분을 투자하게 된다. 그 결과 투자의 편중을 초래하여 투자자산 전체 포트폴리오의 위험을 높이게 된다. 주식시장은 주식거래를 통하여 여러 기업의 주식을 다양하고 손쉽게 보유할 수 있으므로 이러한 욕구를 자연스럽게 충족시켜 준다. 위험분산 욕구가 아니어도 기업이 대형화되면서 소유권의 분산은 자연스럽게 이루어진다. 기업의 초기 단계에는 창업주가 모든 경영을 직접 지휘하며, 소유와 경영이 일원화되어 있다. 그러나 기업이 성장하면서 막대한 자금수요를 충족시키기 위하여 외부자본이 필요한데, 이 경우 주식시장을 통하여 새로운 주주의 출자를 용이하게 할 수 있다. 기업의 소유권이 분산되고 경영이 복잡해지고 전문화되면서 경영권의 세습이 어려워지고 전문경영인이 나타나게 된다. 이같이 주식시장의 발달은 소유와 경영의 분리를 촉진시키는 계기가 되었다. 라. 시장의 효율성 측면 자본시장은 자금의 수요자와 공급자가 한자리에 모여 거래할 수 있는 장소를 제공하여 경제시스템 안에서 자금의 효율적인 수급을 도와줄 뿐만 아니라 자본시장 내에서도 투자자금이 위험에 비해 수익성이 높은 상품으로 모이게 하여 시장경쟁에 의한 금융자원의 배분이 자연스럽게 이루어진다. 또한 자본시장을 통하여 자금의 조달과 운용을 하는 기업은 경영에 관한 정보를 끊임없이 제공함으로써 시장참가자 간에 정보의 비대칭을 줄여준다. 이는 곧 시장경쟁에 의한 증권의 가격 형성을 가능하게 하며, 금융시장 전체를 효율적인 시장으로 만드는 데 기여한다. 마. 경제정의 측면 개인은 경제주체로서 경제활동을 통하여 국가경제발전에 기여한다. 각자가 직접 제공한 생산요소에 대하여 임금, 지대, 이자 등의 형태로 보상을 받는다. 주식시장은 기업경영을 통해 얻은 이익을 분배하는 중요한 매개수단이다. 주주는 자본에 참여함으로써 자본소득에 대한 재분배권을 갖는다. 설사 일부 대기업이 경제성장의 혜택을 독점할지라도 주식의 소유분산이 잘되어 있다면 그 기업의 성과는 많은 주주가 나누어 가질 수 있다. 따라서 많은 자본주의 국가가 주식분산을 통하여 소득의 재분배를 촉진시키는 노력을 하고 있다. 우리나라도 우량기업 주식의 분산소유를 도모하는 차원에서 기업을 공개한 기업에 대하여 여신규제완화, 세금감면 등 여러 가지 혜택을 주기도 하고, 종업원지주제 도입, 국민주 보급 등을 통해 기업의 소유집중을 완화하려는 정책을 펼치기도 했다. 이렇게 하여 투자자에게 적은 자본으로 기업경영에 참여하고 잉여이익을 분배받을 수 있는 길을 터놓음으로써 경제민주주의의 실현을 촉진시키는 역할도 하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 1. 금융투자상품의 분류체계 금융투자상품은 자본시장법에서 이익을 얻거나 손실을 회피할 목적으로 현재 또는 장래의 특정 시점에 금전, 그 밖의 재산적 가치가 있는 것을 지급하기로 약정함으로써 취득하는 권리로서 그 권리를 취득하기 위하여 지급하였거나 지급하여야 할 금전 등의 총액이 그 권리로부터 회수하였거나 회수할 수 있는 금전 등의 총액을 초과하게 될 위험(투자성)이 있는 것이라고 정의하고 있다. 여기서 현재에 금전 등을 이전할 것을 약정함으로써 갖게 되는 권리는 증권이고, 장래에 금전 등을 이전하기로 약정함으로써 갖게 되는 권리는 파생상품을 의미한다. 금전 외에 그 밖의 재산적 가치가 있는 것을 포함시킨 것은 파생상품거래에서 금전에 의한 차액결제와 현물인도에 의한 결제까지 포함시키기 위한 것이다. 금융상품의 구조나 유통과정에서 원본손실의 가능성이 있으면 금융투자상품에 해당하며, 그 손실의 최대 금액이 원본을 초과할 수 있으면 파생상품으로, 최대 손실이 원본으로 한정되면 증권으로 간주된다. 또한, 파생상품은 거래소와 같이 정형화된 시장에서 거래되는 것은 장내파생상품, 그렇지 않으면 장외파생상품으로 구분하고 있다. ### 금융투자상품의 분류 증권 No 금융투자상품 원본초과손실가능성 장내파생상품 Yes Yes Yes 정형화된 시장에서 거래여부 금융상품 원본손실가능성 파생상품 No No 비금융투자상품 장외파생상품 ### 2. 증권의 종류 증권은 주식, 채권 등과 같은 전통적 유가증권 뿐 아니라 지급청구권, 지분권, 수익권 등 권리가 표시된 것으로서 현재 존재하고 있는 것뿐만 아니라 앞으로 출현할 다양한 종류의 새로운 증권을 모두 포함한다. 증권의 종류는 6가지가 있다. 즉, ①국채, 지방채, 특수채, 회사채와 같은 채무증권과 ②주권, 신주인수권이 표시된 지분증권, 그리고 ③신탁수익증권과 신탁형집합수익증권과 같은 수익증권 ④국내증권예탁증권(KDR), 외국증권예탁증권(GDR, ADR) 등 증권예탁증권 ⑤투자계약증권 ⑥파생결합증권이 있다. 또한 집합투자증권(CIS), 구조화증권(Structured Product)과 같은 신종 증권도 증권에 포함된다. 양도성예금증서(CD)는 원본 손실 가능성이 있어 개념적으로 금융투자상품에 해당되나, 만기가 짧고 금리변동에 따른 가치변동이 미미하여 투자자 보호 필요성이 적어서 정책적으로 금융투자상품에서 배제되며, 원본보전신탁의 수익권을 제외한 모든 신탁(처분신탁, 운용신탁, 관리신탁)의 수익권은 증권에 포함된다. 기업어음(CP)은 적정한 형식(조폐공사 발행 용지 사용)을 갖춘 모든 CP를 금융투자상품으로 간주하고 있다. ### 증권의 종류와 개념 \| 구 분 \| 개념 \| \| --- \| --- \| \| 지분증권 \| 주주의 권리, 신주인수권이 표시된 증서로서 i)법률에 의하여 직접 설립된 법인이 발행한 출자증권 ii)「상법」에 따른 합자회사·유한회사·익명조합의 출자지분 iii)「민법」에 따른 조합의 출자지분 등 출자지분이 표시된 것 \| \| 채무증권 \| 국채, 지방채, 특수채, 회사채, 기업어음증권과 같이 빌려준 돈에 대한 원금 및 이자의 지급청구권 등이 표시된 것 \| \| 수익증권 \| 금전신탁의 수익증권, 집합투자 투자신탁의 수익증권 등 신탁의 수익권이 표시된 것 \| \| 투자계약증권 \| 특정 투자자가 자신과 다른 투자자 간의 공동사업에 투자하고 주로 다른 사람이 수행한 공동 사업의 결과에 따른 손익을 귀속 받는 계약상의 권리가 표시된 것 \| \| 파생결합증권 \| 기초자산의 가격·이자율·지표 · 단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 것 \| \| 증권예탁증권 \| 위에 열거한 증권을 예탁 받은 자가 그 증권이 발행된 국가 외의 국가에서 발행한 것으로서 그 예탁 받은 증권에 관련된 권리가 표시된 것 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 2. 증권의 종류 증권은 주식, 채권 등과 같은 전통적 유가증권 뿐 아니라 지급청구권, 지분권, 수익권 등 권리가 표시된 것으로서 현재 존재하고 있는 것뿐만 아니라 앞으로 출현할 다양한 종류의 새로운 증권을 모두 포함한다. 증권의 종류는 6가지가 있다. 즉, ①국채, 지방채, 특수채, 회사채와 같은 채무증권과 ②주권, 신주인수권이 표시된 지분증권, 그리고 ③신탁수익증권과 신탁형집합수익증권과 같은 수익증권, ④국내증권예탁증권(KDR), 외국증권예탁증권(GDR, ADR) 등 증권예탁증권, ⑤투자계약증권, ⑥파생결합증권이 있다. 또한 집합투자증권(CIS), 구조화증권(Structured Product)과 같은 신종 증권도 증권에 포함된다. 양도성예금증서(CD)는 원본 손실 가능성이 있어 개념적으로 금융투자상품에 해당되나, 만기가 짧고 금리변동에 따른 가치변동이 미미하여 투자자 보호 필요성이 적어서 정책적으로 금융투자상품에서 배제되며, 원본보전신탁의 수익권을 제외한 모든 신탁(처분신탁, 운용신탁, 관리신탁)의 수익권은 증권에 포함된다. 기업어음(CP)은 적정한 형식(조폐공사 발행 용지 사용)을 갖춘 모든 CP를 금융투자상품으로 간주하고 있다. ### 증권의 종류와 개념 \| 구 분 \| 개념 \| \|-------\|------\| \| 지분증권 \| 주주의 권리, 신주인수권이 표시된 증서로서 i) 법률에 의하여 직접 설립된 법인이 발행한 출자증권 ii) 「상법」에 따른 합자회사·유한회사·익명조합의 출자지분 iii) 「민법」에 따른 조합의 출자지분 등 출자지분이 표시된 것 \| \| 채무증권 \| 국채, 지방채, 특수채, 회사채, 기업어음증권과 같이 빌려준 돈에 대한 원금 및 이자의 지급청구권 등이 표시된 것 \| \| 수익증권 \| 금전신탁의 수익증권, 집합투자 투자신탁의 수익증권 등 신탁의 수익권이 표시된 것 \| \| 투자계약증권 \| 특정 투자자가 자신과 다른 투자자 간의 공동사업에 투자하고 주로 다른 사람이 수행한 공동 사업의 결과에 따른 손익을 귀속 받는 계약상의 권리가 표시된 것 \| \| 파생결합증권 \| 기초자산의 가격·이자율·지표·단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 것 \| \| 증권예탁증권 \| 위에 열거한 증권을 예탁 받은 자가 그 증권이 발행된 국가 외의 국가에서 발행한 것으로서 그 예탁 받은 증권에 관련된 권리가 표시된 것 \| ### 3. 증권의 발행방법 #### 7. 기업의 자금조달 방법 (1) 주식발행에 의한 자금조달 기업은 기업공개나 유상증자를 통하여 자금을 조달할 수 있다. 기업공개는 주식회사가 발행한 주식을 일반투자자에게 균일한 조건으로 매각하여 자금을 조달하는 방식인데 이는 소수 대주주가 소유한 주식을 다수의 일반대중에게 분산시켜 자금조달을 원활하게 하는 효과를 얻을 수 있다. 유상증자는 이미 설립되어 회사가 신주를 발행하여 기존 주주나 제3자에게 매각하여 자금을 조달하는 것이다. 주식발행을 통해 자금을 조달하면 다음과 같은 장점이 있다. 첫째, 이자비용 등과 같은 정기적인 비용이 들지 않는다. 둘째, 주식은 만기가 없기 때문에 당해 주식을 발행한 회사가 소멸될 때까지 영구적으로 자금을 사용할 수 있다. 셋째, 주식발행은 자기자본을 증가시키므로 부채를 상환할 수 있는 능력을 증가시킨다. 넷째, 주식발행을 통한 거액의 자금조달이 용이하다. 하지만 새로운 주주들의 유입으로 기존 주주들의 경영권이 위협받게 되는 단점도 있다. 발행시장은 자금의 수요자인 증권의 발행주체인 주식회사와 자금의 공급자인 투자자 및 증권발행시의 위험을 부담하고 사무절차를 주도함으로써 자금의 수요자와 공급자를 연결시켜 주는 역할을 하는 인수기관으로 구성된다. (2) 회사채발행을 통한 자금조달 주식회사는 채권을 발행하고 이를 투자자에게 판매하여 집단적이고 대량의 자금을 일시에 조달할 수 있다. 채권은 앞에서 말했듯이 대규모 자금조달 수단이라는 점에서 주식과 유사하기도 하다. 그러나 채권은 타인자본이며, 채권의 소유자가 채권자로서 발행인의 이익 발생 여부에 관계없이 이자청구권을 갖고, 의결권의 행사에 의한 경영참가권이 없고, 상환이 예정된 일시적 증권이라는 특징을 가지고 있다. 채권은 발행자로부터 투자자에게 직접 매각되는 경우도 있지만, 주식과 마찬가지로 주로 증권회사를 통하여 이루어진다. 채권의 발행시장은 발행자, 투자자, 인수기관으로 구성되어 있다. 회사채의 발행구조를 살펴보면 회사채를 발행한 기업은 인수기관인 증권회사를 선정하여 발행사무 일체와 총액인수 방식으로 인수하게끔 한다. 이후 매수자는 대부분 기관투자자들로서 매수방법은 거래은행에 매매체결 내용을 통보하고 발행 기업에게 대금을 지급하게 된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제3장 금융투자상품 #### 3. 증권의 발행방법 ##### 7. 기업의 자금조달 방법 ###### (1) 주식발행에 의한 자금조달 기업은 기업공개나 유상증자를 통하여 자금을 조달할 수 있다. 기업공개는 주식회사가 발행한 주식을 일반투자자에게 균일한 조건으로 매각하여 자금을 조달하는 방식인데, 이는 소수 대주주가 소유한 주식을 다수의 일반대중에게 분산시켜 자금조달을 원활하게 하는 효과를 얻을 수 있다. 유상증자는 이미 설립되어 회사가 신주를 발행하여 기존 주주나 제3자에게 매각하여 자금을 조달하는 것이다. 주식발행을 통해 자금을 조달하면 다음과 같은 장점이 있다. 첫째, 이자비용 등과 같은 정기적인 비용이 들지 않는다. 둘째, 주식은 만기가 없기 때문에 당해 주식을 발행한 회사가 소멸될 때까지 영구적으로 자금을 사용할 수 있다. 셋째, 주식발행은 자기자본을 증가시키므로 부채를 상환할 수 있는 능력을 증가시킨다. 넷째, 주식발행을 통한 거액의 자금조달이 용이하다. 하지만 새로운 주주들의 유입으로 기존 주주들의 경영권이 위협받게 되는 단점도 있다. 발행시장은 자금의 수요자인 증권의 발행주체인 주식회사와 자금의 공급자인 투자자 및 증권발행시의 위험을 부담하고 사무절차를 주도함으로써 자금의 수요자와 공급자를 연결시켜 주는 역할을 하는 인수기관으로 구성된다. ###### (2) 회사채발행을 통한 자금조달 주식회사는 채권을 발행하고 이를 투자자에게 판매하여 집단적이고 대량의 자금을 일시에 조달할 수 있다. 채권은 앞에서 말했듯이 대규모 자금조달 수단이라는 점에서 주식과 유사하기도 하다. 그러나 채권은 타인자본이며, 채권의 소유자가 채권자로서 발행인의 이익 발생 여부에 관계없이 이자청구권을 갖고, 의결권의 행사에 의한 경영참가권이 없고, 상환이 예정된 일시적 증권이라는 특징을 가지고 있다. 채권은 발행자로부터 투자자에게 직접 매각되는 경우도 있지만, 주식과 마찬가지로 주로 증권회사를 통해 이루어진다. 채권의 발행시장은 발행자, 투자자, 인수기관으로 구성되어 있다. 회사채의 발행구조를 살펴보면 회사채를 발행한 기업은 인수기관인 증권회사를 선정하여 발행사무 일체와 총액인수 방식으로 인수하게끔 한다. 이후 매수자는 대부분 기관투자자들로서 매수방법은 거래은행에 매매체결 내용을 통보하고 발행 기업에게 대금을 지급하게 된다. ### 증권의 발행방법 증권의 발행은 발행위험을 발행자와 인수자 사이에 누가 부담하느냐에 따라 직접발행과 간접발행으로 나누어진다. ###### (1) 직접발행 직접발행은 증권발행자 자신이 증권발행에 따른 위험, 즉 공모발행 시 미인수잔여분이 발생하였을 경우 이를 인수해야 하는 위험을 직접 부담하는 발행방식이며, 증권발행자 자신이 발행증권을 소화시킬 수 있는 재정적 능력이 있어야 한다. 직접발행은 다시 증권발행자 자신이 발행사무까지도 담당하는 자기모집과 발행사무만을 중개인에게 대행시키는 위탁모집으로 나눈다. 자기모집은 발행사무가 비교적 간편한 경우에 이용되며, 위탁모집은 발행사무에 따른 시간이나 비용 등을 절약하기 위해 증권발행자가 모집주선인에게 발행사무만을 위탁하는 것이며, 모집주선인은 증권발행에 따른 분매(Distribution)업무만을 담당하고 발행증권의 미소화분은 발행자에게 되돌려 준다. 모집주선인은 발행된 부분에 대해서는 소정의 수수료를 발행인으로부터 받는다. ###### (2) 간접발행 간접발행은 인수자(Underwriter)가 증권발행자로부터 발행증권을 인수하는 방식이다. 전문적 지식과 조직을 가진 전문기관에 발행사무를 의뢰하여 발행하므로 모집발행이라고도 한다. 인수는 유가증권의 매매차익을 목적으로 단순히 취득(Acquisition)하는 것이 아니라 인수업자가 유가증권의 공정가격형성 등 공정한 거래가 이루어질 수 있도록 하기 위해 일단 자기계산으로 취득하였다가 분매하는 행위를 말한다. 간접발행은 증권인수방식에 따라 이를 다시 총액인수방식(Firm Commitment Underwriting), 잔액인수방식(Stand-by Underwriting), 전부 아니면 무효방식(All or None: AON) 등으로 구분한다. 총액인수방식은 인수인이 사전에 발행자와 약정한 가액으로 증권발행총액을 인수하여 이에 소정의 이익을 붙여 일반대중에게 판매하는 방식이며, 인수인은 인수수수료나 판매수수료를 받지 않고 인수가격과 판매가격의 차액(Bid-Ask Spread)을 발행위험과 발행사무대행의 보수로서 챙기는 것이 원칙이나 실무에서는 발행자와의 협의에 따라 결정된다. 잔액인수방식은 인수인이 일차적으로 발행증권을 발행인과 사전에 약정한 가격으로 일반대중에게 매각한 다음 미소화분이 있을 경우 이를 인수하는 방식으로서, 이 때 인수인은 발행액 전액에 대한 인수 및 판매수수료를 받는다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
증권의 발행방법 증권의 발행은 발위험을 발행자와 인수자 사이에 누가 부담하느냐에 따라 직접발행과 간접발행으로 나누어진다. (1) 직접발행 직접발행은 증권발행자 자신이 증권발행에 따른 위험, 즉 공모발행 시 미인수잔여분이 발생하였을 경우 이를 인수해야 하는 위험을 직접 부담하는 발행방식이며, 증권발행자 자신이 발행증권을 소화시킬 수 있는 재정적 능력이 있어야 한다. 직접발행은 다시 증권발행자 자신이 발행사무까지도 담당하는 자기모집과 발행사무만을 중개인에게 대행시키는 위탁모집으로 나눈다. 자기모집은 발행사무가 비교적 간편한 경우에 이용되며, 위탁모집은 발행사무에 따른 시간이나 비용 등을 절약하기 위해 증권발행자가 모집주선인에게 발행사무만을 위탁하는 것이며, 모집주선인은 증권발행에 따른 분매(Distribution)업무만을 담당하고 발행증권의 미소화분은 발행자에게 되돌려 준다. 모집주선인은 발행된 부분에 대해서는 소정의 수수료를 발행인으로부터 받는다. (2) 간접발행 간접발행은 인수자(Underwriter)가 증권발행자로부터 발행증권을 인수하는 방식이다. 전문적 지식과 조직을 가진 전문기관에 발행사무를 의뢰하여 발행하므로 모집발행이라고도 한다. 인수는 유가증권의 매매차익을 목적으로 단순히 취득(Acquisition)하는 것이 아니라 인수업자가 유가증권의 공정가격형성 등 공정한 거래가 이루어질 수 있도록 하기 위해 일단 자기계산으로 취득하였다가 분매하는 행위를 말한다. 간접발행은 증권인수방식에 따라 이를 다시 총액인수방식(Firm Commitment Underwriting), 잔액인수방식(Stand-by Underwriting), 전부 아니면 무효방식(All or None: AON) 등으로 구분한다. 총액인수방식은 인수인이 사전에 발행자와 약정한 가액으로 증권발행총액을 인수하여 이에 소정의 이익을 붙여 일반대중에게 판매하는 방식이며, 인수인은 인수수수료나 판매수수료를 받지 않고 인수가격과 판매가격의 차액(Bid-Ask Spread)을 발위험과 발행사무대행의 보수로서 챙기는 것이 원칙이나 실무에서는 발행자와의 협의에 따라 결정된다. 잔액인수방식은 인수인이 일차적으로 발행증권을 발행인과 사전에 약정한 가격으로 일반대중에게 매각한 다음 미소화분이 있을 경우 이를 인수하는 방식으로서, 이 때 인수인은 발행액 전액에 대한 인수 및 판매수수료를 받는다. 다 공모와 사모 주식의 모집방식에는 공모(Public Offering)와 사모(Private Placement)가 있다. 공모는 증권의 인수인이 증권을 50인 이상의 불특정 다수인에게 주식이나 채권 등을 공개적으로 매각하는 방식으로 자본시장법상 증권을 새로 발행하여 판매하는 모집과 이미 발행된 증권을 판매하는 매출이 있다. 공모의 경우 인수하는 조건은 수의계약 또는 공개입찰 중에 한 가지를 선택하여 정한다. 사모방식은 증권발행인이 직접 특정 소수의 인수인과의 교섭을 통해 증권을 발행하는 방식으로 비공모발행이라고도 한다. 기업공개와 상장 기업공개와 상장은 법적근거나 절차가 다르기 때문에 의미가 다르다. 현실적으로 주식을 공개매각하고, 그 주식은 상장시키지 않는 기업이 있을 수도 있다는 것이다. (1) 기업공개(IPO) 기업공개란 개인이나 소수 주주로 구성되어 폐쇄성을 띠고 있는 기업이 그 주식을 법정절차와 방법에 따라 일반 대중에게 분산·소유토록 하고 재무내용을 공시하는 것으로서 넓은 의미로는 주식공개와 함께 기업의 전반적인 경영내용을 공개하는 것이고, 좁은 의미로는 주식만 공개적으로 매각하는 것을 말한다. 기업공개의 방법으로는 새로 발행하는 주식을 다수의 투자자에게 파는 모집방식과 이미 발행된 주식의 일정수량 이상을 일반인들에게 파는 매출방식이 있다. 기업을 공개하게 되면 많은 사람들이 주식을 소유하기 때문에 ①당해 기업의 자금조달 능력이 향상되고, ②주식의 가치가 공정하게 형성되는 효과가 있다. (2) 상장(Listing) 상장이란 증권을 발행한 회사의 신청에 의하여 해당 주식을 거래소시장에서 거래될 수 있도록 자격을 부여하는 행위 또는 그 절차를 말한다. 거래소는 거래소의 상장규정에서 정하는 상장요건을 충족한 기업의 주식만을 상장시키고 있다. 주식이 상장되면 당해 법인은 주요 경영사항 등 투자자의 투자판단에 필요한 주요정보를 투자자에게 제공하여야 한다. 따라서 주식이 상장된 기업은 비상장기업에 비해 공신력이 높아지고 주식의 유동성 증대와 공정한 가격 형성 등으로 증권시장을 통한 자금조달이 수월해질 뿐만 아니라, 기업의 인지도 향상과 홍보효과로 기업의 이미지가 좋아지고 제품판매도 늘어나는 효과가 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 공모와 사모 주식의 모집방식에는 공모(Public Offering)와 사모(Private Placement)가 있다. 공모는 증권의 인수인이 증권을 50인 이상의 불특정 다수인에게 주식이나 채권 등을 공개적으로 매각하는 방식으로, 자본시장법상 증권을 새로 발행하여 판매하는 모집과 이미 발행된 증권을 판매하는 매출이 있다. 공모의 경우 인수하는 조건은 수의계약 또는 공개입찰 중에 한 가지를 선택하여 정한다. 사모방식은 증권발행인이 직접 특정 소수의 인수인과의 교섭을 통해 증권을 발행하는 방식으로 비공모발행이라고도 한다. ### 기업공개와 상장 기업공개와 상장은 법적근거나 절차가 다르기 때문에 의미가 다르다. 현실적으로 주식을 공개매각하고, 그 주식은 상장시키지 않는 기업이 있을 수도 있다는 것이다. #### (1) 기업공개(IPO) 기업공개란 개인이나 소수 주주로 구성되어 폐쇄성을 띠고 있는 기업이 그 주식을 법정절차와 방법에 따라 일반 대중에게 분산·소유토록 하고 재무내용을 공시하는 것으로서, 넓은 의미로는 주식공개와 함께 기업의 전반적인 경영내용을 공개하는 것이고, 좁은 의미로는 주식만 공개적으로 매각하는 것을 말한다. 기업공개의 방법으로는 새로 발행하는 주식을 다수의 투자자에게 파는 모집방식과 이미 발행된 주식의 일정수량 이상을 일반인들에게 파는 매출방식이 있다. 기업을 공개하게 되면 많은 사람들이 주식을 소유하기 때문에 ①당해 기업의 자금조달 능력이 향상되고, ②주식의 가치가 공정하게 형성되는 효과가 있다. #### (2) 상장(Listing) 상장이란 증권을 발행한 회사의 신청에 의하여 해당 주식을 거래소시장에서 거래될 수 있도록 자격을 부여하는 행위 또는 그 절차를 말한다. 거래소는 거래소의 상장규정에서 정하는 상장요건을 충족한 기업의 주식만을 상장시키고 있다. 주식이 상장되면 당해 법인은 주요 경영사항 등 투자자의 투자판단에 필요한 주요정보를 투자자에게 제공하여야 한다. 따라서 주식이 상장된 기업은 비상장기업에 비해 공신력이 높아지고 주식의 유동성 증대와 공정한 가격 형성 등으로 증권시장을 통한 자금조달이 수월해질 뿐만 아니라, 기업의 인지도 향상과 홍보효과로 기업의 이미지가 좋아지고 제품판매도 늘어나는 효과가 있다. ### 파생상품의 종류 파생상품은 기초자산, 거래장소, 거래형태 등을 기준으로 분류하는 것이 일반적이다. 기초자산에 따라 금리, 통화, 주식 및 실물상품 등으로 나눌 수 있으며, 또한 거래형태에 따라 선도계약, 선물, 옵션, 스왑으로 구분할 수 있다. 이들 파생상품을 대상으로 하는 선물옵션·스왑선물·스왑옵션 등 2차 파생상품들도 있다. 거래장소에 따라서는 장내거래와 장외거래로 구분된다. #### 가. 거래형태에 따른 분류 ##### (1) 선도계약(Forwards Contracts) 약정가격으로 장래의 특정일에 대상상품을 인수·도하기로 하는 장외거래를 말한다. 선도계약의 일종인 선물환(Forward Exchange)은 가장 전통적인 파생금융상품으로, 장래의 일정시점 또는 일정기간에 특정통화를 일정환율로 사거나 팔 것을 약정하는 거래이다. ##### (2) 선물(Futures) 거래소에서 거래되는 장내거래상품이다. 통화, 금리, 주가지수 등을 대상으로 표준화된 계약조건으로 매매계약 체결 후, 일정기간이 경과한 뒤에 미리 결정된 가격에 의하여 그 상품의 인도와 결제가 이루어지는 거래를 말한다. 선물거래는 표준화된 특정거래소에서 이루어진다. ##### (3) 옵션(Options) 장래 특정일 또는 일정기간 내에 미리 정해진 가격으로 상품이나 유가증권 등의 특정자산을 사거나 팔 수 있는 권리를 현재시점에서 매매하는 거래이다. 옵션은 리스크를 매입자에서 매도자에게 전가하며, 옵션매도자는 리스크 부담을 대가로 매입자로부터 옵션가격(프리미엄)을 받는다. 옵션의 기본 유형에는 매도옵션(Put Options)과 매입옵션(Call Options)이 있다. ##### (4) 스왑(Swap) 두 채무자가 통화 및 금리 등의 거래조건을 서로 맞바꾸는 것이다. 외화차입비용 절감을 위해 통화를 서로 교환하는 통화스왑, 변동금리부와 고정금리부 이자지급조건을 일정기간 동안 서로 바꾸어 부담하는 이자율스왑 등이 있다. #### 나. 거래장소에 따른 분류 ##### (1) 장내거래파생상품 가격 이외의 모든 거래요소가 거래소(증권거래소나 선물거래소)의 규정에 의해 표준화되어 있어 시장에서는 가격만 결정되고 대금지급 등은 청산소를 통하여 정해진 방식으로 이루어지는 계약을 말한다. 청산기구를 통한 신용위험의 보증이 있기 때문에 계약불이행에 따른 신용리스크가 없다는 특징이 있다. ---	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제3장 금융투자상품 4. 파생상품의 종류 파생상품은 기초자산, 거래장소, 거래형태 등을 기준으로 분류하는 것이 일반적이다. 기초자산에 따라 금리, 통화, 주식 및 실물상품 등으로 나눌 수 있으며, 또한 거래형태에 따라 선도계약, 선물, 옵션, 스왑으로 구분할 수 있다. 이들 파생상품을 대상으로 하는 선물옵션·스왑선물·스왑옵션 등 2차 파생상품들도 있다. 거래장소에 따라서는 장내거래와 장외거래로 구분된다. ### 가. 거래형태에 따른 분류 #### (1) 선도계약(Forwards Contracts) 약정가격으로 장래의 특정일에 대상상품을 인수·도하기로 하는 장외거래를 말한다. 선도계약의 일종인 선물환(Forward Exchange)은 가장 전통적인 파생금융상품으로, 장래의 일정시점 또는 일정기간에 특정통화를 일정환율로 사거나 팔 것을 약정하는 거래이다. #### (2) 선물(Futures) 거래소에서 거래되는 장내거래상품이다. 통화, 금리, 주가지수 등을 대상으로 표준화된 계약조건으로 매매계약 체결 후, 일정기간이 경과한 뒤에 미리 결정된 가격에 의하여 그 상품의 인도와 결제가 이루어지는 거래를 말한다. 선물거래는 표준화된 특정거래소에서 이루어진다. #### (3) 옵션(Options) 장래 특정일 또는 일정기간 내에 미리 정해진 가격으로 상품이나 유가증권 등의 특정자산을 사거나 팔 수 있는 권리를 현재시점에서 매매하는 거래이다. 옵션은 리스크를 매입자에서 매도자에게 전가하며, 옵션매도자는 리스크 부담을 대가로 매입자로부터 옵션가격(프리미엄)을 받는다. 옵션의 기본 유형에는 매도옵션(Put Options)과 매입옵션(Call Options)이 있다. #### (4) 스왑(Swap) 두 채무자가 통화 및 금리 등의 거래조건을 서로 맞바꾸는 것이다. 외화차입비용 절감을 위해 통화를 서로 교환하는 통화스왑, 변동금리부와 고정금리부 이자지급조건을 일정기간 동안 서로 바꾸어 부담하는 이자율스왑 등이 있다. ### 나. 거래장소에 따른 분류 #### (1) 장내거래파생상품 가격 이외의 모든 거래요소가 거래소(증권거래소나 선물거래소)의 규정에 의해 표준화되어 있어 시장에서는 가격만 결정되고 대금지급 등은 청산소를 통하여 정해진 방식으로 이루어지는 계약을 말한다. 청산기구를 통한 신용위험의 보증이 있기 때문에 계약불이행에 따른 신용리스크가 없다는 특징이 있다. #### (2) 장외거래파생상품 거래소시장이 아닌 곳에서 고객의 특정한 요구에 따라 가격뿐만 아니라 계약단위, 상품의 품질, 인도시기, 대금결제방법 등 모든 계약조건을 쌍방간에 협의하여 결정하는 계약으로 선도계약의 일종인 선물환과 스왑, 옵션 등이 주로 장외에서 거래된다. 가장 전통적인 구조의 장외파생상품은 선물환, 이자율스왑 등이 있으며, 최근에는 타겟포워드, KIKO, 스노우볼 등 구조가 복잡한 상품들이 개발·판매되고 있다. 또한 장외파생상품 거래는 금융회사 간 거래, 금융회사와 투자자 간 거래(대고객 거래)로 구분된다. 장외파생상품은 청산기관이 개입하지 않기 때문에 계약불이행에 따른 신용리스크가 존재한다. 그러나 장외거래는 거래조건을 재량적으로 정할 수 있기 때문에 리스크의 재구성 및 전가가 용이하고 금융시장의 효율성이 증대하게 되어 거래소(장내)거래보다 활성화되고 있는 추세이다. 현행 자본시장법에서는 파생상품의 기초가 되는 자산의 범위를 추상적이고 포괄적으로 규정하고 있어 앞으로 도입 가능한 상품이 크게 늘어날 것으로 본다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
장외거래파생상품 거래소시장이 아닌 곳에서 고객의 특정한 요구에 따라 가격뿐만 아니라 계약단위, 상품의 품질, 인도시기, 대금결제방법 등 모든 계약조건을 쌍방간에 협의하여 결정하는 계약으로 선도계약의 일종인 선물환과 스왑, 옵션 등이 주로 장외에서 거래된다. 가장 전통적인 구조의 장외파생상품은 선물환, 이자율스왑 등이 있으며, 최근에는 타겟포워드, KIKO, 스노우볼 등 구조가 복잡한 상품들이 개발 ·판매되고 있다. 또한 장외파생상품 거래는 금융회사 간 거래, 금융회사와 투자자 간 거래(대고객 거래)로 구분된다. 장외파생상품은 청산기관이 개입하지 않기 때문에 계약불이행에 따른 신용리스크가 존재한다. 그러나 장외거래는 거래조건을 재량적으로 정할 수 있기 때문에 리스크의 재구성 및 전가가 용이하고 금융시장의 효율성이 증대하게 되어 거래소(장내)거래보다 활성화되고 있는 추세이다. 현행 자본시장법에서는 파생상품의 기초가 되는 자산의 범위를 추상적이고 포괄적으로 규정하고 있어 앞으로 도입 가능한 상품이 크게 늘어날 것으로 본다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제3장 금융투자상품 #### 5. 장내거래 금융투자상품 ##### 7. 장내거래 상품의 특징 및 종류 금융투자상품이라고 해서 모두 거래소 시장에서 거래되는 것은 아니다. 거래소는 증권이나 파생상품의 가격이 공정하게 형성되고 거래가 원활하고 안전하게 이루어지도록 함으로써 시장의 신뢰도를 제고하고 투자자를 보호하는데 중요한 역할을 한다. 따라서 거래소는 발행기업의 재무적 안정성, 수익성, 성장성, 그리고 증권의 분산소유 정도 등에 관한 일정한 요건을 정하고 이를 엄격히 심사하여 상장 여부를 결정하기 때문이다. 한국거래소시장에는 2018년 말 현재 2,264개 회사가 발행한 주식이 상장되어 거래되고 있다. 한편, 유가증권시장과 코스닥시장에서 거래되는 상장상품은 그 종류나 특성에 큰 차이가 있다. 유가증권시장에는 기업의 규모가 비교적 크고 경영실적이 양호한 기업들이 발행한 주식을 비롯하여 국공채, 회사채 등 채무증권, 주식관련사채, ETF, ELW나 ETN과 같은 신종증권 등 여러 종류의 증권이 거래되고 있는데 비해, 코스닥시장에서는 중소기업 및 벤처기업, 초기 중소기업 그리고 차세대성장산업군에 속하는 기업이 발행한 주식이 주로 거래되고 있다. #### 나. 장내거래 신종증권 (1) 상장지수펀드(ETF) ETF(Exchange Traded Fund)란 KOSPI200과 같은 특정 지수나 특정자산의 가격 움직임과 수익률이 연동되도록 설계된 펀드로서 거래소에 상장되어 주식처럼 거래(유통)되는 인덱스 펀드의 일종이다. 다시 말해서 ETF는 안정적인 수익률이 장점인 인덱스 펀드에 개별 주식의 높은 환금성이 더해진 펀드이다. 예를 들어, 철강업종 ETF라면 철강업종 지수의 구성종목에 연동하도록 종목을 보유하고 운용이 되며 따라서 철강업종 ETF를 매입한다는 것은 여러 개의 철강회사 주식을 매입하는 것과 동일한 효과가 있다. ETF는 일반주식과 동일하게 증권사에 주식매매계좌를 통해 매매할 수 있고, 투자금액, 투자기간 및 투자금액에 제한이 없기 때문에 다른 상품에 비해 훨씬 자유롭게 거래할 수 있다. (2) 주식워런트증권(Equity Linked Warrant) ELW는 특정 주권의 가격 또는 주가지수의 변동과 연계해, 일정한 기간이 지나면 미리 약정된 방법에 따라 해당 주식 또는 현금을 사고 팔 수 있는 권리가 주어진 증권을 말한다. 다시 말해 특정 종목의 주가 상승이 예상될 경우, 해당 종목의 주식을 모두 사지 않더라도 일부 자금만 투자해 주식으로 바꿀 수 있는 권리만 산 뒤에 차익을 올릴 수 있는 증권이다. 발행 주체는 자본시장법상 파생금융상품 영업을 인가받은 증권사에만 한정되고, 대상종목은 유동성이 풍부한 KOSPI100 구성 종목과 주식 바스켓, KOSPI200 지수 등이다. 만기는 최소 3개월 이상 3년 이내이다. (3) 상장지수증권(ETN) ETN(Exchange Traded Note)은 KOSPI200과 같은 특정 지수나 특정자산의 가격 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권으로서 주식처럼 거래소에 상장되어 거래되는 증권이다. ETN은 증권회사가 무담보 신용으로 발행한 상품으로서 변동하는 지수수익률에 의해 결정되는 실질가치를 투자자에게 만기에 지급해야 하는 계약상의 의무가 있는 증권(Note)이다. 그러므로 확정 수익률을 지급하는 채권, 발행 시 약정한 조건에 따라 확정 수익률을 지급하는 ELS와도 다르며 실물자산이 있는 펀드(Fund)와도 구별된다. (4) 부동산투자신탁(REITs) 부동산투자신탁은 다수의 투자자로부터 자금을 모집하여 부동산 또는 부동산과 관련된 유가증권에 투자·운용하여 발생한 수익을 투자자에게 배당하는 부동산 간접투자상품이며, 리츠(REITs)라고 칭한다. 일반투자자는 리츠 주식을 공모에 참여하거나 거래소에 상장된 리츠 주식의 매매를 통해 투자할 수 있다. 리츠는 부동산 매입 시 발생하는 취득세와 등록세 감면을 통한 세제상의 혜택은 물론 수익성, 안정성, 부동산 투자 기회 확대 측면에서 장점을 가진 부동산 투자상품이다. 투자기간 및 투자금액에 제한이 없다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
발행 주체는 자본시장법상 파생금융상품 영업을 인가받은 증권사에만 한정되고, 대상종목은 유동성이 풍부한 KOSPI100 구성 종목과 주식 바스켓, KOSPI200 지수 등이다. 만기는 최소 3개월 이상 3년 이내이다. ETN(Exchange Traded Note)은 KOSPI200과 같은 특정 지수나 특정자산의 가격 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권으로서 주식처럼 거래소에 상장되어 거래되는 증권이다. ETN은 증권회사가 무담보 신용으로 발행한 상품으로서 변동하는 지수수익률에 의해 결정되는 실질 가치를 투자자에게 만기에 지급해야 하는 계약상의 의무가 있는 증권(Note)이다. 그러므로 확정 수익률을 지급하는 채권, 발행 시 약정한 조건에 따라 확정 수익률을 지급하는 ELS와도 다르며 실물 자산이 있는 펀드(Fund)와도 구별된다. 부동산투자신탁은 다수의 투자자로부터 자금을 모집하여 부동산 또는 부동산과 관련된 유가증권에 투자·운용하여 발생한 수익을 투자자에게 배당하는 부동산 간접투자상품이며, 리츠(REITs)라고 칭한다. 일반투자자는 리츠 주식을 공모에 참여하거나 거래소에 상장된 리츠 주식의 매매를 통해 투자할 수 있다. 리츠는 부동산 매입 시 발생하는 취득세와 등록세 감면을 통한 세제상의 혜택은 물론 수익성, 안정성, 부동산 투자 기회 확대 측면에서 장점을 가진 부동산 투자상품이다. 투자기간 및 투자금액에 제한이 없다. 은행, 증권회사, 보험회사 등이 판매하는 상품으로서 주식, 채권 등의 유가증권 또는 선물·옵션 등의 파생상품 및 부동산 등에 직접 투자할 전문지식이 부족하거나 시간적 여유가 없는 사람들을 위하여 전문투자기관인 자산운용회사가 투자가로부터 모집한 자금으로 펀드를 조성하여 운용하고 그 수익을 투자가들에게 운용실적대로 배당하는 간접투자상품이다. 수익증권은 계약형투자신탁으로 실적배당을 하기 때문에 원금손실이 발생할 수 있으며, 운용대상에 따라 증권펀드, 부동산펀드, 단기금융상품펀드, 혼합자산펀드, 특별자산펀드가 있다. 또한, 증권(주식)의 투자비율에 따라 채권형, 주식형, 주식혼합형, 채권혼합형이 있다. 투자 시 주의할 점은 운용실적에 따라 원금에 손실이 발생할 수 있으므로 자산을 운용하는 회사 및 담당 펀드매니저의 과거 운용실적과 투자전략, 투자설명서 등을 점검한 후 자신의 투자성향, 투자기간 및 투자규모 등을 감안하여 투자자에게 적합한 펀드를 선택하여야 한다. 은행, 증권회사, 보험회사가 취급하는 상품으로서 투자자가 시장상황에 따라 다른 펀드로 자유롭게 전환할 수 있는 펀드를 말한다. 이는 하나의 약관 아래 여러 개의 하위(Sub)펀드가 있는 모양이 마치 우산 같다고 해서 엄브렐러라는 이름을 붙이게 되었다. 하위(Sub)펀드로 머니마켓펀드(MMF), 채권형수익증권, 안정형수익증권, 성장형수익증권, 정보통신펀드, 코스닥전용펀드, 공모주전용펀드 등 다양하게 편입할 수 있다. 가입대상, 가입한도 및 저축기간에 제한이 없으며, 실적배당이기 때문에 원금손실이 발생할 수 있는 상품이다. 적립식펀드는 은행, 증권회사, 보험회사가 판매하는 상품으로서 투자신탁 수익증권에 목돈을 일시에 투자하는 것이 아니라 일정기간 동안 원하는 펀드(주식형, 채권형 등) 한 가지를 선택하여 투자하는 상품이다. 즉, 은행 정기적금과 같이 일정기간 동안 적립하고 만기에 목돈을 찾는 형태의 상품이다. 세제혜택을 받는 경우를 제외하고는 가입에 제한이 없으며, 저축기간은 1년에서 10년으로 정액적립식과 자유적립식이 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제3장 금융투자상품 6. 간접투자 금융상품 7 F 수익증권 은행, 증권회사, 보험회사 등이 판매하는 상품으로서 주식, 채권 등의 유가증권 또는 선물·옵션 등의 파생상품 및 부동산 등에 직접 투자할 전문지식이 부족하거나 시간적 여유가 없는 사람들을 위하여 전문투자기관인 자산운용회사가 투자가로부터 모집한 자금으로 펀드를 조성하여 운용하고 그 수익을 투자가들에게 운용실적대로 배당하는 간접투자상품이다. 수익증권은 계약형투자신탁으로 실적배당을 하기 때문에 원금손실이 발생할 수 있으며, 운용대상에 따라 증권펀드, 부동산펀드, 단기금융상품펀드, 혼합자산펀드, 특별자산펀드가 있다. 또한, 증권(주식)의 투자비율에 따라 채권형, 주식형, 주식혼합형, 채권혼합형이 있다. 투자 시 주의할 점은 운용실적에 따라 원금에 손실이 발생할 수 있으므로 자산을 운용하는 회사 및 담당 펀드매니저의 과거 운용실적과 투자전략, 투자설명서 등을 점검한 후 자신의 투자성향, 투자기간 및 투자규모 등을 감안하여 투자자에게 적합한 펀드를 선택하여야 한다. 나 엄브렐러펀드 (Umbrella Fund) 은행, 증권회사, 보험회사가 취급하는 상품으로서 투자자가 시장상황에 따라 다른 펀드로 자유롭게 전환할 수 있는 펀드를 말한다. 이는 하나의 약관 아래 여러 개의 하위(Sub)펀드가 있는 모양이 마치 우산 같다고 해서 엄브렐러라는 이름을 붙이게 되었다. 하위(Sub)펀드로 머니마켓펀드(MMF), 채권형수익증권, 안정형수익증권, 성장형수익증권, 정보통신펀드, 코스닥전용펀드, 공모주전용펀드 등 다양하게 편입할 수 있다. 가입대상, 가입한도 및 저축기간에 제한이 없으며, 실적배당이기 때문에 원금손실이 발생할 수 있는 상품이다. 적립식펀드 적립식펀드는 은행, 증권회사, 보험회사가 판매하는 상품으로서 투자신탁 수익증권에 목돈을 일시에 투자하는 것이 아니라 일정기간 동안 원하는 펀드(주식형, 채권형 등) 한 가지를 선택하여 투자하는 상품이다. 즉, 은행 정기적금과 같이 일정기간 동안 적립하고 만기에 목돈을 찾는 형태의 상품이다. 세제혜택을 받는 경우를 제외하고는 가입에 제한이 없으며, 저축기간은 1년에서 10년으로 정액적립식과 자유적립식이 있다. 적립식펀드의 장점은 목돈을 한 번에 투자하지 않고 정기적금처럼 분산투자해 주가가 떨어지면 같은 금액으로 더 많은 주식을 사고, 반대로 주가가 오르면 적은 주식을 사게 되므로 주식의 평균매입단가를 낮춰 투자할 수 있고, 매월 일정한 금액을 장기투자하는 것이 금리 및 주가 등 금융환경 변화에 따른 각종 위험을 줄일 수 있다는 점이다. 투자 시 주의할 점은 투자원금이 보장되지 않기 때문에 운용실적에 따라 원금에 손실이 발생할 수 있으므로 자산을 운용하는 회사와 담당 펀드매니저의 과거 운용실적 및 투자전략, 투자설명서 등을 점검한 후 자신의 투자성향, 투자기간 및 투자 규모 등을 감안하여 자기에게 적합한 펀드를 선택하여야 한다. 라 랩어카운트 랩어카운트(Wrap Account)는 증권회사가 취급하는 상품으로 주식, 채권, 펀드, 파생상품 등 여러 금융상품 중에서 투자자의 기호에 맞는 상품을 골라 하나의 계좌를 통해 전문가가 운용해 주는 종합자산관리계좌를 의미한다. 우리나라에서는 고객의 성향에 따라 투자자의 자산 포트폴리오를 증권회사가 도맡아 구성하고 운용하는 일임형 랩어카운트가 활성화되면서 규모가 급격히 증가하고 있다. 랩어카운트에는 일임형, 자문형, 펀드형이 있으며, 저축한도 및 저축기간에 제한이 없다. 인덱스펀드 (Index Fund) 인덱스펀드는 은행, 증권회사, 보험회사가 취급하는 상품으로 증권시장의 장기적 성장 추세를 전제로 하여 주가지표의 움직임에 연동되게 포트폴리오를 구성하여 운용함으로써 시장의 평균 수익을 실현하는 것을 목표로 하는 금융상품이다. 인덱스펀드 구성에 있어서 우선으로 고려해야 할 사항은 펀드가 추구하는 목표 인덱스를 선정하는 것이다. 인덱스마다 구성종목과 산출방법이 다르기 때문에 목표 인덱스를 무엇으로 선정하느냐에 따라 수익률이 크게 달라지기 때문이다. 투자금액, 투자기간에 제한이 없으며, 중도환매가 가능한 상품이다. 인덱스펀드는 효율적인 분산화 실현, 증권매매에 따르는 비용 절감, 저렴한 운용비용, 투자자 스스로에 의한 운용 등의 장점이 있지만, 목표 인덱스보다 낮은 투자성과, 구성종목 교체의 곤란성 등의 단점이 있으므로 운용사의 능력을 잘 따져보아야 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
적립식펀드의 장점은 목돈을 한 번에 투자하지 않고 정기적금처럼 분산투자해 주가가 떨어지면 같은 금액으로 더 많은 주식을 사고, 반대로 주가가 오르면 적은 주식을 사게 되므로 주식의 평균매입단가를 낮춰 투자할 수 있고, 매월 일정한 금액을 장기투자하는 것이 금리 및 주가 등 금융환경 변화에 따른 각종 위험을 줄일 수 있다는 점이다. 투자 시 주의할 점은 투자원금이 보장되지 않기 때문에 운용실적에 따라 원금에 손실이 발생할 수 있으므로 자산을 운용하는 회사와 담당 펀드매니저의 과거 운용실적 및 투자전략, 투자설명서 등을 점검한 후 자신의 투자성향, 투자기간 및 투자 규모 등을 감안하여 자기에게 적합한 펀드를 선택하여야 한다. 랩어카운트(Wrap Account)는 증권회사가 취급하는 상품으로 주식, 채권, 펀드, 파생상품 등 여러 금융상품 중에서 투자자의 기호에 맞는 상품을 골라 하나의 계좌를 통해 전문가가 운용해 주는 종합자산관리계좌를 의미한다. 우리나라에서는 고객의 성향에 따라 투자자의 자산 포트폴리오를 증권회사가 도맡아 구성하고 운용하는 일임형 랩어카운트가 활성화되면서 규모가 급격히 증가하고 있다. 랩어카운트에는 일임형, 자문형, 펀드형이 있으며, 저축한도 및 저축기간에 제한이 없다. 인덱스펀드는 은행, 증권회사, 보험회사가 취급하는 상품으로 증권시장의 장기적 성장 추세를 전제로 하여 주가지표의 움직임에 연동되게 포트폴리오를 구성하여 운용함으로써 시장의 평균 수익을 실현하는 것을 목표로 하는 금융상품이다. 인덱스펀드 구성에 있어서 우선으로 고려해야 할 사항은 펀드가 추구하는 목표 인덱스를 선정하는 것이다. 인덱스마다 구성종목과 산출방법이 다르기 때문에 목표 인덱스를 무엇으로 선정하느냐에 따라 수익률이 크게 달라지기 때문이다. 투자금액, 투자기간에 제한이 없으며, 중도환매가 가능한 상품이다. 인덱스펀드는 효율적인 분산화 실현, 증권매매에 따르는 비용 절감, 저렴한 운용비용, 투자자 스스로에 의한 운용 등의 장점이 있지만, 목표 인덱스보다 낮은 투자성과, 구성종목 교체의 곤란성 등의 단점이 있으므로 운용사의 능력을 잘 따져보아야 한다. 뮤추얼펀드(투자회사)란 은행, 증권회사, 보험회사가 판매하는 상품으로 개인, 법인 등 투자자들을 대상으로 주식을 발행하여 모은 자본금을 전문가(자산운용회사)에게 맡겨 증권, 파생상품, 부동산, 특별자산 등에 투자토록 한 뒤 그 운용성과를 배당금 형태로 투자자에게 돌려주는 회사형 투자신탁을 말한다. 펀드 자체가 주식회사로 설립되나 이는 서류상의 회사(Paper Company)로서 실체가 없고 실제 뮤추얼펀드의 자산운용은 자산운용전문회사가 담당하며 투자자는 회사의 주주로 참여하게 된다는 점에서 투자신탁 수익증권과 다르다. 뮤추얼펀드에는 간접투자상품과 회사형 투자신탁이 있으며, 투자기간 및 투자금액은 펀드별로 정하고 있다. 실적배당상품이므로 원금손실이 발생할 수 있다. 헤지펀드란 은행, 증권회사, 보험회사가 취급하는 상품으로 소수의 투자자로부터 자금을 모아 다양한 투자대상에 다양한 투자전략을 운용하여 수익을 추구하는 펀드이다. 투자금액은 제한이 없으나, 일반투자자인 개인의 경우 1억 원 이상을 투자하는데, 이는 헤지펀드 투자전략에 대한 이해도 등을 고려하여 금융지식이 있고 위험을 감수할 수 있는 능력이 있다고 판단되는 자에 가입을 한정하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제3장 주식시장의 역사, 구조 및 기능 #### 1. 주식시장의 역사 주식시장의 역사는 국가별로 최초의 증권거래소를 설립하여 운영함으로써 시작된다. 세계 최초의 주식거래는 1602년 네덜란드에 동인도회사가 설립되면서 시작되었다. 당시 동인도회사는 회사 주식과 채권을 거래할 수 있는 유통시장인 세계 최초의 증권거래소인 암스테르담거래소를 설립하면서 공식적인 시장에서 주식이 거래되기 시작하였다. 영국의 경우 16세기경 상업이 크게 발전하면서 중개인들이 런던에 설립된 왕립거래소(The Royal Exchanges)에 모여 상품 및 신용장, 증권 등의 거래를 중개했는데 이것이 영국거래소의 기원이다. 이후 주식중개인들은 증권거래소(The Stock Exchange)라는 간판을 걸고 자치규약을 만들고 입장료를 징수하는 등 거래소를 증권업자의 자치적 관리조직으로 유지되어 오다가 1802년에 독립된 건물을 가진 '런던증권거래소'가 발족하게 되었다. 미국의 뉴욕증권거래소도 영국과 마찬가지로 최초에는 각종 상품의 경매시장으로 출발하였다. 1792년에 증권브로커들에 의해 경매시장으로부터의 독립을 의미하는 협정이 만들어졌고 이를 계기로 증권브로커들만의 시장이 월가의 노상에 생겨나게 되었다. 이것이 발전하여 1817년 '뉴욕주식거래소(New York Stock and Exchange Board)'가 설립되었다. 우리나라에는 1956년 3월 유가증권의 공정한 가격 형성과 안정 및 그 유통의 원활을 목적으로 한국증권거래소가 설립된 이후 유가증권의 유통시장이 계속 유지 발전되어 왔다. 2005년 1월 과거 한국증권거래소, 한국선물거래소, (주)코스닥증권시장, 코스닥위원회 등 4개 기관을 통합하여 주식회사 형태의 한국증권선물거래소가 설립되었으며, 2009년 2월 자본시장법이 시행되면서 그 명칭을 한국거래소(KRX, Korea Exchange)로 바꾸게 되었다. #### 월스트리트(Wall Street)의 유래 '월스트리트'라는 명칭은 17세기에 네덜란드가 현재의 뉴욕을 점령한 후 북방한계선으로 만든 벽에서 유래한다. 이 벽은 네덜란드가 현재의 뉴욕을 점령한 후 여러 인디언 종족들의 공격으로부터 주거지역을 방어하기 위해 만들었다. 이후 영국이 이곳을 점령하여 1699년 이 벽을 철거하였고, 이 벽을 따라 뻗어있던 거리를 '월스트리트'라고 부르게 되었다. #### 2. 주식시장의 구조 주식시장은 크게 발행시장과 유통시장으로 구분할 수 있다. 발행시장이란 자금의 수요자인 발행주체가 주식을 새로 발행하거나 특정인이 보유하고 있는 주식을 자금의 공급자인 가계나 금융기관 등 투자자에게 매각함으로써 증권시장에 새로운 주식을 공급하고 자금을 조달하는 시장을 말한다. 이러한 발행시장은 주식의 공급자인 기업과 수요자인 투자자들 간에 최초로 주식의 거래가 이루어진다는 측면에서 '1차 시장(Primary Market)'이라고 한다. 발행시장은 자금의 수요자인 주식의 발행주체, 자금의 공급자(투자자) 및 증권발행 시의 위험을 부담하고 사무절차를 주도함으로써 자금의 수요자와 공급자를 연결시켜 주는 역할을 하는 인수기관으로 구성되어 있다. 발행시장은 발행자 측면에서 광범위한 투자자들로부터 거액의 장기자금을 일시에 조달할 수 있게 하여 기업자본의 대규모화를 가능하게 하고, 이러한 자금 공급에 따라 창출되는 부가가치를 배당 또는 이자 등의 형태로 투자자들에게 적절히 배분하는 기능이 있으며, 불특정 투자자로부터 증권을 매개로 하여 자금의 수요자에게 자본을 집중시키는 역할을 한다. 투자자 측면에서는 주식, 채권 등을 매입함으로써 기업에 자금을 제공하고 배당과 이자를 제공받을 수 있는 기회를 제공하는 역할을 한다. 이에 비해 유통시장은 이미 발행된 주식이 투자자들 간에 거래가 이루어지는 '2차 시장(Secondary Market)'으로서 일정한 장소와 필요한 시설을 갖춘 구체적이고 조직적이며 계속적인 시장을 의미한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 주식시장의 구조 주식시장은 크게 발행시장과 유통시장으로 구분할 수 있다. #### 발행시장 발행시장이란 자금의 수요자인 발행주체가 주식을 새로 발행하거나 특정인이 보유하고 있는 주식을 자금의 공급자인 가계나 금융기관 등 투자자에게 매각함으로써 증권시장에 새로운 주식을 공급하고 자금을 조달하는 시장을 말한다. 이러한 발행시장은 주식의 공급자인 기업과 수요자인 투자자들 간에 최초로 주식의 거래가 이루어진다는 측면에서 '1차 시장(Primary Market)'이라고 한다. 발행시장은 자금의 수요자인 주식의 발행주체, 자금의 공급자(투자자) 및 증권발행 시의 위험을 부담하고 사무절차를 주도함으로써 자금의 수요자와 공급자를 연결시켜 주는 역할을 하는 인수기관으로 구성되어 있다. 발행시장은 발행자 측면에서 광범위한 투자자들로부터 거액의 장기자금을 일시에 조달할 수 있게 하여 기업자본의 대규모화를 가능하게 하고, 이러한 자금 공급에 따라 창출되는 부가가치를 배당 또는 이자 등의 형태로 투자자들에게 적절히 분배하는 기능이 있으며, 불특정 투자자로부터 증권을 매개로 하여 자금의 수요자에게 자본을 집중시키는 역할을 한다. 투자자 측면에서는 주식, 채권 등을 매입함으로써 기업에 자금을 제공하고 배당과 이자를 제공받을 수 있는 기회를 제공하는 역할을 한다. #### 유통시장 유통시장은 이미 발행된 주식이 투자자들 간에 거래가 이루어지는 '2차 시장(Secondary Market)'으로서 일정한 장소와 필요한 시설을 갖춘 구체적이고 조직적이며 계속적인 시장을 의미한다. 유통시장은 투자자가 소유하고 있는 주식이나 채권을 매각하여 투자자금을 회수하거나 이미 발행된 유가증권을 취득하여 금융자산을 운용하는 시장이다. 유통시장에는 구체적이고 조직화된 거래소시장(일명 장내시장)과 조직화되지 않은 장외시장(Over-the-Counter Market)이 있다. 현재 우리나라에는 장내시장으로서 한국거래소(KRX)가 개설·운영하는 유가증권시장과 코스닥시장이 있는데, 2005년 1월 한국거래소가 출범하면서 과거 한국증권거래소가 개설·운영하던 시장은 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장에서 개설·운영하던 시장은 그대로 코스닥시장이라는 명칭을 사용하게 되었다. 장외시장에는 증권회사의 창구 등에서 거래되는 것을 포함하여 금융투자협회가 개설·운영하는 K-OTC시장이 포함된다. 주식의 유통은 투자자 상호 간의 매매거래에 의해 이루어지지만 현실적으로는 증권회사의 중개에 의하여 성립된다. 즉 증권회사는 투자자로부터 매매주문을 받아 한국 거래소를 통하여 매매를 체결한다. #### 유통시장의 역할 1. 발행된 주식이나 채권의 시장성과 유통성을 높여 일반투자자의 투자를 촉진시킴으로써 발행시장에서의 장기자본조달을 원활하게 해준다. 2. 유통시장에 의한 유가증권의 시장성과 유통성이 유가증권의 담보력을 높여 주는 한편, 3. 다수의 투자자가 참여하는 자유경쟁시장이므로 주식이나 채권의 공정한 가격을 형성할 뿐만 아니라 유통시장에서 형성되는 가격은 앞으로 발행할 새로운 증권의 가격을 결정하는 역할을 한다. 발행시장과 유통시장은 동전의 앞뒷면과 같은 관계를 가지고 있다. 즉, 유통시장에서 거래되는 주식은 대부분 발행시장에서 공급되기 때문에 주식발행의 규모, 조건, 시기 등은 유통시장에 많은 영향을 미치게 된다. 또한, 유통시장에서 주식의 거래가 활발히 이루어져야 그 주식의 시장성과 환금성이 보장되므로 발행시장에서 투자자가 당주 주식을 매입할 것이다. 기업이 주식을 발행할 때 유통시장의 상황에 따라 발행조건을 달리 결정하게 되고, 이는 발행비용에도 영향을 미치게 된다. 이와 같이 주식의 발행시장과 유통시장은 상호 의존적이고 보완적인 관계를 가지고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
유통시장은 투자자가 소유하고 있는 주식이나 채권을 매각하여 투자자금을 회수하거나 이미 발행된 유가증권을 취득하여 금융자산을 운용하는 시장이다. 유통시장에는 구체적이고 조직화된 거래소시장(일명 장내시장)과 조직화되지 않은 장외시장(Over-the-Counter Market)이 있다. 현재 우리나라에는 장내시장으로서 한국거래소(KRX)가 개설·운영하는 유가증권시장과 코스닥시장이 있는데, 2005년 1월 한국거래소가 출범하면서 과거 한국증권거래소가 개설·운영하던 시장은 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장에서 개설·운영하던 시장은 그대로 코스닥시장이라는 명칭을 사용하게 되었다. 장외시장에는 증권회사의 창구 등에서 거래되는 것을 포함하여 금융투자협회가 개설·운영하는 K-OTC시장이 포함된다. 주식의 유통은 투자자 상호 간의 매매거래에 의해 이루어지지만 현실적으로는 증권회사의 중개에 의하여 성립된다. 즉 증권회사는 투자자로부터 매매주문을 받아 한국 거래소를 통하여 매매를 체결한다. 유통시장의 역할은 ①발행된 주식이나 채권의 시장성과 유통성을 높여 일반투자자의 투자를 촉진시킴으로써 발행시장에서의 장기자본조달을 원활하게 해줄 뿐만 아니라 ②유통시장에 의한 유가증권의 시장성과 유통성이 유가증권의 담보력을 높여 주는 한편, ③다수의 투자자가 참여하는 자유경쟁시장이므로 주식이나 채권의 공정한 가격을 형성할 뿐만 아니라 유통시장에서 형성되는 가격은 앞으로 발행할 새로운 증권의 가격을 결정하는 역할을 한다. 발행시장과 유통시장은 동전의 앞뒷면과 같은 관계를 가지고 있다. 즉, 유통시장에서 거래되는 주식은 대부분 발행시장에서 공급되기 때문에 주식발행의 규모, 조건, 시기 등은 유통시장에 많은 영향을 미치게 된다. 또한, 유통시장에서 주식의 거래가 활발히 이루어져야 그 주식의 시장성과 환금성이 보장되므로 발행시장에서 투자자가 당해 주식을 매입할 것이다. 기업이 주식을 발행할 때 유통시장의 상황에 따라 발행조건을 달리 결정하게 되고, 이는 발행비용에도 영향을 미치게 된다. 이와 같이 주식의 발행시장과 유통시장은 상호 의존적이고 보완적인 관계를 가지고 있다. 주식시장은 자본주의 자유경제체제를 상징하는 대표적인 시장으로서 국민경제적 측면에서 다음과 같은 다섯 가지 중요한 기능을 가지고 있다. 첫째로 기업의 측면에서 주식시장은 주식발행이란 수단을 통하여 대중의 소규모 유휴자금을 널리 모집 흡수하여 이것을 장기 안정적 산업자금으로 조달하게 된다. 따라서 주식시장은 기업에 대하여는 자금조달원이 됨과 동시에 유동성 자금을 산업 자본화함으로써 시설투자확대 및 기술혁신 그리고 대량생산을 통하여 기업의 체질강화 및 국제경쟁력을 증진시키는 기능을 지니고 있다. 둘째로 일반대중에 대하여 주식시장은 저축 내지 자산의 운용을 위한 투자대상을 제공한다. 저축이나 자산을 운용하는 방법에는 여러 가지가 있으나 크게 나누어 부동산이나 귀금속 등과 같은 실물자산에 대한 투자와 주식투자나 은행예금 같은 금융자산에 대한 투자로 분류할 수 있다. 그런데 일반적으로 개인의 투자성향은 경제·사회가 안정되고 소득이 점차 증대됨에 따라 실물자산보다는 금융자산을 선호하게 되고 금융자산에 대한 투자 가운데서도 은행예금과 같은 간접투자보다는 주식투자나 적립식펀드 가입 등 주식투자를 선호하는 경향이 강하게 된다. 셋째로 사회적 측면에서 주식시장은 주식의 분산에 의하여 소득의 재분배를 구현하는 정책수단이 되고 있다. 현대 자본주의 국가는 주식의 분산을 통한 대중자본주의를 지향하고 있으며 이에 따라 주식시장은 기업공개 및 주식지분의 분산을 촉진함으로써 중산층 육성이라는 사회적 기능을 가지고 있다. 넷째로 주식시장에서 형성되는 주가는 장기적으로 기업의 수익성을 반영하므로 주가 변동에 따라 투자자금이 생산성(수익성)이 낮은 기업에서 생산성이 높은 기업으로 이동하게 되어 자금의 효율적 배분을 촉진하게 된다. 마지막으로 주식시장은 증권 발행을 통하여 막대한 재정자금을 조달하고 통화조절 및 금융 정책을 실현하는 등 정부의 재정금융 정책 수단을 제공하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제3장 주식시장의 역사, 구조 및 기능 #### 3. 주식시장의 기능 주식시장은 자본주의 자유경제체제를 상징하는 대표적인 시장으로서 국민경제적 측면에서 다음과 같은 다섯 가지 중요한 기능을 가지고 있다. 첫째로 기업의 측면에서 주식시장은 주식발행이란 수단을 통하여 대중의 소규모 유휴자금을 널리 모집 흡수하여 이것을 장기 안정적 산업자금으로 조달하게 된다. 따라서 주식시장은 기업에 대하여는 자금조달원이 됨과 동시에 유동성 자금을 산업 자본화함으로써 시설투자확대 및 기술혁신 그리고 대량생산을 통하여 기업의 체질강화 및 국제경쟁력을 증진시키는 기능을 지니고 있다. 둘째로 일반대중에 대하여 주식시장은 저축 내지 자산의 운용을 위한 투자대상을 제공한다. 저축이나 자산을 운용하는 방법에는 여러 가지가 있으나 크게 나누어 부동산이나 귀금속 등과 같은 실물자산에 대한 투자와 주식투자나 은행예금 같은 금융자산에 대한 투자로 분류할 수 있다. 그런데 일반적으로 개인의 투자성향은 경제·사회가 안정되고 소득이 점차 증대됨에 따라 실물자산보다는 금융자산을 선호하게 되고 금융자산에 대한 투자 가운데서도 은행예금과 같은 간접투자보다는 주식투자나 적립식펀드 가입 등 주식투자를 선호하는 경향이 강하게 된다. 셋째로 사회적 측면에서 주식시장은 주식의 분산에 의하여 소득의 재분배를 구현하는 정책수단이 되고 있다. 현대 자본주의 국가는 주식의 분산을 통한 대중자본주의를 지향하고 있으며 이에 따라 주식시장은 기업공개 및 주식지분의 분산을 촉진함으로써 중산층 육성이라는 사회적 기능을 가지고 있다. 넷째로 주식시장에서 형성되는 주가는 장기적으로 기업의 수익성을 반영하므로 주가 변동에 따라 투자자금이 생산성(수익성)이 낮은 기업에서 생산성이 높은 기업으로 이동하게 되어 자금의 효율적 배분을 촉진하게 된다. 마지막으로 주식시장은 증권 발행을 통하여 막대한 재정자금을 조달하고 통화조절 및 금융 정책을 실현하는 등 정부의 재정금융 정책 수단을 제공하고 있다. #### 4. 주식시장의 구분 현재 우리나라의 주식시장은 한국거래소가 개설·운영하고 있는 장내주식시장과 거래소가 아닌 곳에서 거래되는 장외주식시장이 있다. 장내주식시장은 다시 유가증권시장과 코스닥시장으로 구분되어 있는데 이는 2005년 1월 한국거래소가 출범하면서 과거 한국증권거래소가 개설·운영하였던 시장은 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장에서 개설·운영하였던 시장은 그대로 코스닥시장이라는 명칭을 계속 사용하게 되었다. 이와 같이 주식시장을 계속적으로 분리·운영하는 이유는 각각의 시장이 갖는 특성이 있기 때문이다. 즉, 유가증권시장에는 규모가 크고 경영실적이 비교적 안정적이며, 비교적 역사가 오래된 기업이 발행한 주식들이 상장되어 거래되고 있다. 이에 비해 코스닥시장은 1996년 7월 정부의 유망 중소기업과 벤처기업을 육성하기 위한 목적으로 설립되었고 그에 부응하여 그 기능을 충실히 수행해 왔다. 코스닥시장은 거래의 규모나 질적인 면에서 세계의 신시장 가운데 가장 성공적인 시장으로 각광받고 있을 뿐만 아니라, 유망 중소 기업의 자금조달 창구로서의 역할을 충실히 하였다. 또한 2013년 7월 한국거래소는 자본시장을 통한 초기 중소기업 지원을 강화하기 위해 중소 기업전용시장인 코넥스시장을 코스닥시장 산하에 개설하였다. 코넥스시장은 벤처캐피탈과 같은 모험자본의 선순환(투자회수↔재투자) 체계를 지원하는 시장으로, 초기 기업의 지원을 위하여 상장요건의 완화, 공시항목의 축소, 지배구조 의무 완화 및 코스닥시장으로 이전 상장 기회 등의 혜택을 제공하고 있다. 한편, K-OTC시장은 금융투자협회가 개설한 일종의 장외시장으로서 비상장기업의 주식을 거래할 수 있는 기회를 제공하기 위해 2000년 3월 한국증권업협회가 제3시장으로 개설하여 운영해 오다가 2005년 7월 정부의 벤처산업 활성화 방안에 따라 그 명칭을 프리보드로 바꾸게 되었고, 2013년 7월 한국거래소의 코넥스시장 개설을 계기로 K-OTC시장으로 명칭을 바꾸어 중소기업을 포함한 비상장법인의 주식을 거래하는 전용시장으로 운영하고 있다. #### 유가증권시장, 코스닥시장, 코넥스시장 비교 \| 구 분 \| 유가증권시장 \| 코스닥시장 \| 코넥스 시장 \| \| --- \| --- \| --- \| --- \| \| 설립시기 \| 1956년 3월 \| 1996년 7월 \| 2013년 7월 \| \| 시장의 특성 \| 중대형 우량기업 위주 \| 중소벤처 및 성장기업 위주 \| 초기 중소·벤처기업 \| \| 시가총액 \| 1,343조 원 \| 228조 원 \| 6.2조 원 \| \| 상장기업 수 \| 788개사 \| 1,323개사 \| 153개사 \| (2018년 12월 말 현재)	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 주식시장의 구분 현재 우리나라의 주식시장은 한국거래소가 개설·운영하고 있는 장내주식시장과 거래소가 아닌 곳에서 거래되는 장외주식시장이 있다. 장내주식시장은 다시 유가증권시장과 코스닥시장으로 구분되어 있는데, 이는 2005년 1월 한국거래소가 출범하면서 과거 한국증권거래소가 개설·운영하였던 시장은 유가증권시장으로, (주)코스닥증권시장에서 개설·운영하였던 시장은 그대로 코스닥시장이라는 명칭을 계속 사용하게 되었다. 이와 같이 주식시장을 계속적으로 분리·운영하는 이유는 각각의 시장이 갖는 특성이 있기 때문이다. 즉, 유가증권시장에는 규모가 크고 경영실적이 비교적 안정적이며, 비교적 역사가 오래된 기업이 발행한 주식들이 상장되어 거래되고 있다. 이에 비해 코스닥시장은 1996년 7월 정부의 유망 중소기업과 벤처기업을 육성하기 위한 목적으로 설립되었고 그에 부응하여 그 기능을 충실히 수행해 왔다. 코스닥시장은 거래의 규모나 질적인 면에서 세계의 신시장 가운데 가장 성공적인 시장으로 각광받고 있을 뿐만 아니라, 유망 중소 기업의 자금조달 창구로서의 역할을 충실히 하였다. 또한 2013년 7월 한국거래소는 자본시장을 통한 초기 중소기업 지원을 강화하기 위해 중소 기업전용시장인 코넥스시장을 코스닥시장 산하에 개설하였다. 코넥스시장은 벤처캐피탈과 같은 모험자본의 선순환(투자회수↔재투자) 체계를 지원하는 시장으로, 초기 기업의 지원을 위하여 상장요건의 완화, 공시항목의 축소, 지배구조 의무 완화 및 코스닥시장으로 이전 상장 기회 등의 혜택을 제공하고 있다. 한편, K-OTC시장은 금융투자협회가 개설한 일종의 장외시장으로서 비상장기업의 주식을 거래할 수 있는 기회를 제공하기 위해 2000년 3월 한국증권업협회가 제3시장으로 개설하여 운영해 오다가 2005년 7월 정부의 벤처산업 활성화 방안에 따라 그 명칭을 프리보드로 바꾸게 되었고, 2013년 7월 한국거래소의 코넥스시장 개설을 계기로 K-OTC시장으로 명칭을 바꾸어 중소기업을 포함한 비상장법인의 주식을 거래하는 전용시장으로 운영하고 있다. ### 유가증권시장, 코스닥시장, 코넥스시장 비교 \| 구 분 \| 유가증권시장 \| 코스닥시장 \| 코넥스 시장 \| \| --- \| --- \| --- \| --- \| \| 설립시기 \| 1956년 3월 \| 1996년 7월 \| 2013년 7월 \| \| 시장의 특성 \| 중대형 우량기업 위주 \| 중소벤처 및 성장기업 위주 \| 초기 중소·벤처기업 \| \| 시가총액 \| 1,343조 원 \| 228조 원 \| 6.2조 원 \| \| 상장기업 수 \| 788개사 \| 1,323개사 \| 153개사 \| (2018년 12월 말 현재) ### 증권시장의 환경변화 증권시장을 둘러싼 환경은 급격히 변화하고 있다. 증권시장의 거대화, 효율화, 글로벌화가 지속적으로 이루어지고 있고, 금융IT 기술혁신에 따라 새로운 매매기법과 혁신적 IT인프라가 빠르게 확산되고 있다. 또한 미국과 유럽의 자본시장 규제 변화로 정규거래소 이외의 거래플랫폼이 시장의 지위를 얻게 됨에 따라 정규거래소와 새로운 형태의 거래플랫폼 사이의 유동성 경쟁이 본격화되고 있다. 거래소 간 경쟁이 치열해지면서, 주요거래소는 경쟁력을 강화하기 위해 전통적인 회원제 구조에서 탈피하여 주식회사화와 상장을 추진하였고, 2000년대에 들어서는 거래소 간 인수·합병을 통한 대형화, 효율화를 추구하기 시작하였다. 거래소의 인수·합병은 지리적인 근접성을 바탕으로 역내에서 주로 이루어지고 있으며, 아시아보다는 북미와 유럽지역에서 보다 빈번하게 이루어지고 있다. 거래소의 기능적인 측면으로 보면, 주식거래소와 주식거래소 간의 수평적 인수·합병과 주식거래소와 정보·시스템 업체 간의 수직적인 통합이 가장 활발하게 나타나고 있다. 특히, 2008년 하반기 미국에서 발단이 된 금융위기 이후 세계 경제는 선진국의 성장이 둔화되면서 미국·영국 등 주요 선진국 시장 중심의 경제 질서가 중국 등 아시아권 신흥국 시장을 중심으로 재편되어 왔으며, 이러한 추세는 브라질 등 여타 지역의 신흥 자본시장의 성장을 견인하고 있다. 또한, 전자통신기술이 빠르게 발전함에 따라 선진국 자본시장에는 대체거래시스템(ATS) 등 다양한 형태의 거래시스템이 등장하고 있으며, 국내외의 거래소 간 합병, 시스템연계, 업무제휴 등 자본시장을 둘러싼 환경변화가 가속화되고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
자본시장법상 자본시장 관계기관에는 증권회사, 선물회사, 자산운용사 등 금융투자업자와 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 한국금융투자협회, 증권금융회사, 한국예탁결제원, 명의개서 대행회사 및 수탁회사가 있으며, 이외에 자본시장법상 관계기관으로 간주되는 증권전산회사(코스콤)가 있다. 우선 금융투자회사는 투자자를 상대로 금융투자상품을 매매하거나 매매를 중개하는 등 자본시장법에 의한 금융투자업을 영위하는 금융회사를 말한다. 다시 말해서 투자자의 주문을 받아 주식, 채권 등 증권이나 파생상품을 매수 또는 매도해 주는 영업은 투자중개업자, 직접 증권 또는 파생상품을 매매하는 투자매매업자 등을 금융투자회사라고 한다. 여기에는 주로 증권회사, 선물회사, 자산운용사 등이 있다. 다음으로는 우리나라 금융시장 전체를 규제·감독하는 기관으로 금융위원회(FSC)가 있다. 동위원회는 금융산업의 선진화와 금융시장의 안정을 꾀하고, 건전한 신용질서와 공정한 금융거래관행을 확립하기 위하여 설립된 심의·의결의 기능을 가진 합의제 행정기관이다. 금융위원회는 산하에 있는 증권선물위원회와 함께 은행, 보험, 증권과 저축은행 등 모든 금융기관에 대한 경영관련 인허가와 규제·검사·감독·제재, 감독규정 제·개정, 금융산업 구조조정, 금융사고 처리, 증권 및 파생상품시장의 관리 감독을 맡으며, 또한 금융감독원의 정관변경·예산·결산 및 급여결정 승인 등을 지시·감독한다. 또한, 금융감독원은 민간조직인 무자본특수법인으로서 금융기관의 건전성을 확보하고 공정한 시장질서를 확립하며 금융소비자를 보호하기 위하여 각 종 금융기관의 업무 및 재산상황에 대하여 검사하고 위반사항이 있는 경우에 제재를 가하는 등의 업무를 담당하는 기관이다. 한국거래소(KRX)는 증권 및 파생상품의 유통시장을 개설하고 관리·운영하는 주체로서 거래소시장에서 거래되는 금융투자상품의 가격이 공정하게 형성되고 원활하게 유통되며, 안정적으로 거래되도록 하는 기능을 수행한다. 주요 업무로는 ①유가증권시장과 코스닥시장, 그리고 선물과 옵션 등의 파생상품 시장의 개설과 운영에 관한 업무 ②증권의 매매거래 및 파생상품의 매매거래 업무 및 파생상품 청산, 결제 업무 ③증권 및 장내파생상품 거래의 품목의 상장에 관한 업무 ④상장법인의 경영 관련 주요 정보에 대한 공시 업무 ⑤증권 및 장내파생상품에 대한 시장감시 업무 ⑥유가증권시장, 코스닥 시장, 파생상품에서의 매매거래와 관련하여 회원과 투자자 또는 회원 간에 발생하는 분쟁의 조정 등에 관한 업무를 수행한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제3장 주식시장의 역사, 구조 및 기능 6. 자본시장 관계기관 자본시장법상 자본시장 관계기관에는 증권회사, 선물회사, 자산운용사 등 금융투자업자와 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 한국금융투자협회, 증권금융회사, 한국예탁결제원, 명의개서 대행회사 및 수탁회사가 있으며, 이외에 자본시장법상 관계기관으로 간주되는 증권전산회사(코스콤)가 있다. 우선 금융투자회사는 투자자를 상대로 금융투자상품을 매매하거나 매매를 중개하는 등 자본시장법에 의한 금융투자업을 영위하는 금융회사를 말한다. 다시 말해서 투자자의 주문을 받아 주식, 채권 등 증권이나 파생상품을 매수 또는 매도해 주는 영업은 투자중개업자, 직접 증권 또는 파생상품을 매매하는 투자매매업자 등을 금융투자회사라고 한다. 여기에는 주로 증권회사, 선물회사, 자산운용회사 등이 있다. 다음으로는 우리나라 금융시장 전체를 규제·감독하는 기관으로 금융위원회(FSC)가 있다. 동위원회는 금융산업의 선진화와 금융시장의 안정을 꾀하고, 건전한 신용질서와 공정한 금융거래관행을 확립하기 위하여 설립된 심의·의결의 기능을 가진 합의제 행정기관이다. 금융위원회는 산하에 있는 증권선물위원회와 함께 은행, 보험, 증권과 저축은행 등 모든 금융기관에 대한 경영관련 인허가와 규제·검사·감독·제재, 감독규정 제·개정, 금융산업 구조조정, 금융사고 처리, 증권 및 파생상품시장의 관리 감독을 맡으며, 또한 금융감독원의 정관변경·예산·결산 및 급여결정 승인 등을 지시·감독한다. 또한, 금융감독원은 민간조직인 무자본특수법인으로서 금융기관의 건전성을 확보하고 공정한 시장질서를 확립하며 금융소비자를 보호하기 위하여 각 금융기관의 업무 및 재산상황에 대하여 검사하고 위반사항이 있는 경우에 제재를 가하는 등의 업무를 담당하는 기관이다. 한국거래소(KRX)는 증권 및 파생상품의 유통시장을 개설하고 관리·운영하는 주체로서 거래소시장에서 거래되는 금융투자상품의 가격이 공정하게 형성되고 원활하게 유통되며, 안정적으로 거래되도록 하는 기능을 수행한다. 주요 업무로는 ①유가증권시장과 코스닥시장, 그리고 선물과 옵션 등의 파생상품 시장의 개설과 운영에 관한 업무 ②증권의 매매거래 및 파생상품의 매매거래 업무 및 파생상품 청산, 결제 업무 ③증권 및 장내파생상품 거래의 품목의 상장에 관한 업무 ④상장법인의 경영 관련 주요 정보에 대한 공시 업무 ⑤증권 및 장내파생상품에 대한 시장감시 업무 ⑥유가증권시장, 코스닥 시장, 파생상품에서의 매매거래와 관련하여 회원과 투자자 또는 회원 간에 발생하는 분쟁의 조정 등에 관한 업무를 수행한다. 한편, 한국금융투자협회(KOFIA)는 자율규제기관의 하나로서 금융기관 상호 간의 업무질서 유지 및 공정한 거래를 확립하고 투자자를 보호하며 금융투자업의 건전한 발전을 위해 설립된 법인 단체이다. 주요 업무로는 ①회원 간의 건전한 영업질서 유지 및 투자자 보호를 위한 자율규제업무 ②회원의 영업행위와 관련된 분쟁의 자율조정(당사자의 신청이 있는 경우에 한한다)에 관한 업무 ③투자권유자문인력, 조사분석인력, 투자운용인력 등 주요 직무 종사자의 등록 및 관리에 관한 업무 ④주권의 장외매매거래에 관한 업무 ⑤투자자 교육 및 금융투자업 관련 연수업무 등을 수행한다. 한국예탁결제원(KSD)은 자본시장법에 따라 설립된 주식회사로서 주식이나 채권 등 유가증권의 집중 예탁업무를 담당하는 중앙집중예탁기관이다. 주요 업무로는 ①증권의 집중예탁 및 계좌 간 대체 업무 ②유가증권시장, 코스닥시장, 장외시장의 결제업무 ③국제간 예탁 및 계좌대체업무 ④증권의 명의개서대행업무 ⑤증권 등의 보호예수업무 등이 있다. 증권금융회사는 증권시장에 필요한 자금과 증권을 공급하고, 투자자예탁금을 안전하게 관리함으로써 유가증권의 발행 및 유통을 원활하게 하고 증권시장의 효율화에 기여하는 회사를 말한다. 주요 업무는 유가증권 인수금융, 증권유통금융, 유가증권 담보대출 업무 및 유가증권 대여업무, 증권투자자예탁금관리 업무, 우리사주 조합에 대한 지원·지도 업무 등이 있다. 자산운용회사는 주식, 채권 등 유가증권 투자만을 전문으로 하는 회사이며 뮤추얼펀드에 모인 돈을 운용하는 주식회사를 말한다. 증권회사에서 투신사수익증권통장을 만들고 뮤추얼펀드에 가입하는 경우 실제 주식투자는 증권회사가 아니라 자산운용회사가 전담한다. 투자자문회사(Investment Adviser)는 넓은 의미로 개인투자자나 기관투자자에 대하여 투자에 관한 지식, 판단, 자산운용 등의 서비스 제공을 주요 업무로 하는 법인이다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 주식투자 #### 1. 경제활동과 주식투자 개인이 경제활동을 하는 목표는 주관적인 심리적 만족감 또는 행복감인 효용의 극대화이며, 여기서 소비가 중요한 역할을 한다. 그러나 소비를 뒷받침하는 소득의 흐름이 소비와 시간상 항상 일치하는 것이 아니므로 개인은 소비의 흐름과 소득의 흐름 사이의 차이를 조정하여야 한다. 이런 의미에서 투자는 미래의 불확실한 이익을 얻기 위하여 현재의 확실한 소비를 희생하는 경제행위라고 정의된다. 그리고 투자의 특성을 고려할 때 미래의 수익은 시간에 대한 보상과 위험을 부담한 대가라고 할 수 있다. 투자자들이 투자대상으로 주식을 선택하는 이유는 투자에서 얻을 수 있는 수익이 배당소득과 자본이득으로 다양하며 다른 자산에 비해 큰 위험을 부담하는 만큼 더 높은 수익을 얻을 수 있고, 주식은 증권시장에서 자유로이 매매되기 때문에 언제든지 현금화할 수 있기 때문이다. 하지만, 주식투자를 가장 성공적으로 하는 것은 주식을 싼 값에 사서 비싸게 파는 것이다. 그러나 주식투자는 뜻대로 이루어지지 않는 경우도 많다. 매입한 주식의 가치가 떨어진다면 그 만큼 손해를 입을 수 있기 때문에 주식투자가 은행예금에 비해 위험하다고 할 수 있다. 은행예금과 주식투자의 수익구조를 도식화하면 아래 그림과 같다. 한편, 주식투자는 투자판단을 누가하느냐에 따라 직접투자와 간접투자로 구분된다. 직접투자는 자신이 직접 증권회사에 계좌를 개설하고 자신의 판단 하에 주식을 거래하는 것을 말한다. 간접투자에 비해 높은 수익률을 낼 수도 있는 장점이 있으나 정보나 시스템 면에서 기관투자자나 외국인투자자보다 불리하므로 직접투자가 위험성이 높다는 단점이 있다. 이에 비해 간접투자는 증권회사나 투자신탁회사의 수익증권, 뮤추얼펀드 등에 가입해 투자전문가에게 돈의 운용을 맡기는 투자를 말한다. 간접투자 상품으로는 공사채형 수익증권, 뮤추얼펀드, 주식형 수익증권 등으로 점차 그 범위가 확대되고 있다. 이러한 간접투자 상품은 전문가들이 운용하기 때문에 개인이 직접투자를 할 때보다 정보나 수익률 면에서 유리하다고 볼 수 있다. #### 저축과 주식의 관계 저축은 일반적으로 금리가 일정하기 때문에 안정적인 수익을 기대할 수 있지만 높은 수익을 기대하기 어렵다. 반면 주가는 매일 변동하기 때문에 높은 수익을 기대할 수는 있지만 그 만큼 큰 손실이 발생할 수도 있다. #### 2. 주식의 분석방법 주식투자를 통해 돈을 벌 수 있는 가장 확실한 방법은 좋은 주식을 쌀 때 사서 비쌀 때 파는 것이다. 지극히 평범한 말이지만 실제로는 이 말처럼 주식거래를 통해 돈을 번다는 것은 그렇게 쉬운 일이 아니다. 모든 투자자들의 가장 큰 관심사는 도대체 어떤 주식이 좋은 주식이고 언제 매매를 해야 싸게 사고 비싸게 파는 것인지를 알 수 있는 방법을 찾아내는 것이다. 이처럼 좋은 주식의 선택과 매매시점을 결정하기 위해 투자자들이 투자수익율과 위험에 대한 체계적인 예측과 의사결정에 유용한 모든 자료와 정보를 정리하고 분석하는 것을 주식분석이라 한다. 주식분석은 크게 기본적 분석과 기술적 분석으로 나눌 수 있다. ##### 7. 기본적 분석 기본적 분석은 전통적인 방법으로서 주식의 내재가치를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 것을 말한다. 주식의 내재가치는 그 주식을 발행한 기업의 재무요인과 경제요인에 의하여 결정되며, 이러한 요인들과 주식의 내재가치와의 관계를 찾아내서 예측한 내재가치와 그 주식의 시장가격을 비교하여 현재의 주가가 내재가치를 상회하면 매도하고, 내재가치보다 낮으면 매입하는 것이다. 기본적 분석은 다시 질적 분석과 양적 분석으로 나눌 수 있다. 질적 분석은 경기·산업동향·노사문제·경제정책·기업의 성장성·경영능력 등 계량화하기 어려운 요인들을 분석하는 것을 말하며, 양적 분석은 주식투자와 관련 있는 수치화된 자료를 이용하여 분석 하는 것을 말한다. 다시 말해 각종 경제지표·산업지표·재무제표 등 계량화가 가능한 사항을 분석하는 것이다. ##### 기술적 분석 기술적 분석이란 과거 주식의 가격이나 거래량과 같은 자료를 이용하여 주가 변화의 추세를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 방법을 말한다. 주가는 시장의 수요와 공급에 의해서 결정된다는 가정 하에서 기술적 분석이 이루어진다. 일반적으로 주식거래의 과거자료를 도표 등으로 정리하여 주가의 변화추세를 찾아내고 이를 이용하여 미래의 주가를 예측하게 된다. 주가는 항상 반복적으로 변화하는 속성이 있기 때문에 재무상태가 나쁜 기업의 주식이라도 주식의 매매시점을 잘 포착하면 투자수익을 올릴 수 있다는 것을 전제로 과거의 주가나 거래량 정보를 이용하여 일정한 추세가 시작되는 시기를 찾아내는 것을 주목적으로 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
주식의 분석방법 주식투자를 통해 돈을 벌 수 있는 가장 확실한 방법은 좋은 주식을 쌀 때 사서 비쌀 때 파는 것이다. 지극히 평범한 말이지만 실제로는 이 말처럼 주식거래를 통해 돈을 번다는 것은 그렇게 쉬운 일이 아니다. 모든 투자자들의 가장 큰 관심사는 도대체 어떤 주식이 좋은 주식이고 언제 매매를 해야 싸게 사고 비싸게 파는 것인지를 알 수 있는 방법을 찾아내는 것이다. 이처럼 좋은 주식의 선택과 매매시점을 결정하기 위해 투자자들이 투자수익율과 위험에 대한 체계적인 예측과 의사결정에 유용한 모든 자료와 정보를 정리하고 분석하는 것을 주식분석이라 한다. 주식분석은 크게 기본적 분석과 기술적 분석으로 나눌 수 있다. ### 기본적 분석 기본적 분석은 전통적인 방법으로서 주식의 내재가치를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 것을 말한다. 주식의 내재가치는 그 주식을 발행한 기업의 재무요인과 경제요인에 의하여 결정되며, 이러한 요인들과 주식의 내재가치와의 관계를 찾아내서 예측한 내재가치와 그 주식의 시장가격을 비교하여 현재의 주가가 내재가치를 상회하면 매도하고, 내재가치보다 낮으면 매입하는 것이다. 기본적 분석은 다시 질적 분석과 양적 분석으로 나눌 수 있다. 질적 분석은 경기·산업동향·노사문제·경제정책·기업의 성장성·경영능력 등 계량화하기 어려운 요인들을 분석하는 것을 말하며, 양적 분석은 주식투자와 관련 있는 수치화된 자료를 이용하여 분석 하는 것을 말한다. 다시 말해 각종 경제지표·산업지표·재무제표 등 계량화가 가능한 사항을 분석하는 것이다. ### 기술적 분석 기술적 분석이란 과거 주식의 가격이나 거래량과 같은 자료를 이용하여 주가 변화의 추세를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 방법을 말한다. 주가는 시장의 수요와 공급에 의해서 결정된다는 가정 하에서 기술적 분석이 이루어진다. 일반적으로 주식거래의 과거자료를 도표 등으로 정리하여 주가의 변화추세를 찾아내고 이를 이용하여 미래의 주가를 예측하게 된다. 주가는 항상 반복적으로 변화하는 속성이 있기 때문에 재무상태가 나쁜 기업의 주식이라도 주식의 매매시점을 잘 포착하면 투자수익을 올릴 수 있다는 것을 전제로 과거의 주가나 거래량 정보를 이용하여 일정한 추세가 시작되는 시기를 찾아내는 것을 주목적으로 한다. ### 주가의 변동요인 주식의 가치에 영향을 미치지 않는 경제현상은 없다고 해도 과언이 아니다. 그만큼 모든 경제상황은 주가와 밀접한 관계가 있기 때문에 경제상황에 대한 면밀한 분석은 주식투자의 기본이며, 매우 유용하다. 따라서 다음과 같은 경제지표가 주가에 어떤 영향을 미치는가를 이해할 필요가 있다. #### 통화량 통화량과 주가는 일반적으로 정(正)의 관계를 가진다. 통화량이 증가하면 그중 일부는 직접적으로 주식시장에 유입되어 주가가 오르게 된다. 또한, 통화량 증가는 자금공급 증가에 따라 금리하락을 유도하게 되며 금리하락으로 인해 실물시장에서 기업의 운용자금 및 시설투자자금의 여력을 확대시키고 이자부담을 낮추게 됨으로써 경기상승과 기업의 영업성과 향상을 통해 주가의 상승요인으로 작용한다. #### 금리 주식시장의 수급 측면에서 금리가 올라가게 되면 금리에 연동되는 자산의 수익률이 대부분 올라가 시중 자금이 주식시장을 떠나게 된다. 반대로 금리가 내려가면 자금의 흐름은 수익률이 낮은 채권시장이나 은행에서 주식시장으로 이동하여 주가를 자극하게 된다. 그러나 금리가 오르면 투자자들의 목표수익률도 같이 올라가 주식의 적정 가치를 떨어뜨리고 금리가 하락하면 반대로 목표수익률이 낮아져 주가는 올라가게 된다. #### 물가(인플레이션) 일반적으로 물가가 상승하면 화폐의 구매력이 떨어져서 주식 등 금융투자자산의 실질가치가 하락하게 되므로 투자자들은 주식보다는 부동산, 상품 등의 실물자산에 투자함으로써 주가는 하락하게 된다. 다만, 물가가 완만하게 지속적으로 상승하면 오히려 실물경기의 상승을 유발하기 때문에 기업의 수지개선과 기업자산의 명목가치가 증대하여 주가는 상승하게 된다. #### 환율 우리나라와 같이 경제에서 수출이 차지하는 비중이 높은 국가에서는 환율이 상승(원화평가절하)하면 국제수지의 흑자폭이 증가하여 유동성이 풍부하기 때문에 주식의 매입수요가 증가하여 주가가 상승할 것으로 예상할 수 있다. 하지만 현실은 그렇지만은 않다. 즉, 환율이 하락하는 것은 한 나라의 경제가 안정되고 경상수지와 종합수지의 흑자폭이 증가하기 때문에 주가는 오히려 상승할 수도 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제6장 주식투자 #### 3. 주가의 변동요인 주식의 가치에 영향을 미치지 않는 경제현상은 없다고 해도 과언이 아니다. 그만큼 모든 경제상황은 주가와 밀접한 관계가 있기 때문에 경제상황에 대한 면밀한 분석은 주식투자의 기본이며, 매우 유용하다. 따라서 다음과 같은 경제지표가 주가에 어떤 영향을 미치는가를 이해할 필요가 있다. ##### 가. 통화량 통화량과 주가는 일반적으로 정(正)의 관계를 가진다. 통화량이 증가하면 그중 일부는 직접적으로 주식시장에 유입되어 주가가 오르게 된다. 또한, 통화량 증가는 자금공급 증가에 따라 금리하락을 유도하게 되며 금리하락으로 인해 실물시장에서 기업의 운용자금 및 시설투자자금의 여력을 확대시키고 이자부담을 낮추게 됨으로써 경기상승과 기업의 영업성과 향상을 통해 주가의 상승요인으로 작용한다. ##### 금리 주식시장의 수급 측면에서 금리가 올라가게 되면 금리에 연동되는 자산의 수익률이 대부분 올라 시중 자금이 주식시장을 떠나게 된다. 반대로 금리가 내려가면 자금의 흐름은 수익률이 낮은 채권시장이나 은행에서 주식시장으로 이동하여 주가를 자극하게 된다. 그러나 금리가 오르면 투자자들의 목표수익률도 같이 올라가 주식의 적정 가치를 떨어뜨리고 금리가 하락하면 반대로 목표수익률이 낮아져 주가는 올라가게 된다. ##### 물가(인플레이션) 일반적으로 물가가 상승하면 화폐의 구매력이 떨어져서 주식 등 금융투자자산의 실질가치가 하락하게 되므로 투자자들은 주식보다는 부동산, 상품 등의 실물자산에 투자함으로써 주가는 하락하게 된다. 다만, 물가가 완만하게 지속적으로 상승하면 오히려 실물경기의 상승을 유발하기 때문에 기업의 수지개선과 기업자산의 명목가치가 증대하여 주가는 상승하게 된다. ##### 라. 환율 우리나라와 같이 경제에서 수출이 차지하는 비중이 높은 국가에서는 환율이 상승(원화평가절하)하면 국제수지의 흑자폭이 증가하여 유동성이 풍부하기 때문에 주식의 매입수요가 증가하여 주가가 상승할 것으로 예상할 수 있다. 하지만 현실은 그렇지만은 않다. 즉, 환율이 하락하는 것은 한 나라의 경제가 안정되고 경상수지와 종합수지의 흑자폭이 증가하기 때문에 주가는 오히려 상승할 수도 있다. #### 4. 주식투자 참고지표 ##### 7. 배당수익률(Dividend Yield) 배당수익률이란 주식투자 원금과 그로부터 이후 1년 동안 발생할 것으로 기대되는 배당수익의 비율을 말한다. 즉, 시장에서 형성되는 주식의 가격(또는 매입가액) 대비 1주당 배당금이 얼마나 되는지를 나타내는 지표이다. 배당률(Dividend Ratio)은 액면금액 또는 결산기말 주가를 기준으로 1주당 배당금을 얼마나 주는지를 비율로 나타낸다. 배당률은 배당금이 얼마인지를 주당 액면가나 결산기말 주가를 기준으로 계산하고 배당수익률은 주식 매입가를 기준으로 계산한다. 그런데 투자자가 시가로 매입하는 주식 가격은 주당 액면가나 결산기말 주가와는 차이가 나며 배당률과 배당수익률에도 차이가 발생한다. 실제로는 배당률보다 배당수익률 쪽이 투자했을 때 얼마나 수익을 올릴 수 있는지를 더 잘 나타낸다. 배당성향(Dividend Payout)은 회사가 당기순이익을 배당금으로 사외유출시키는 정도를 측정하는 것으로, 배당지급률, 사외분배율이라고도 하는데, 기업이 당기순이익 중 배당금을 얼마나 지급할지를 미리 예측해보고 배당정책을 가늠해볼 수 있게 해 주는 지표이다. ##### 주당순이익(EPS) 주당순이익(Earning Per Share: EPS)이란 당기순이익을 평균발행주식수로 나눈 값을 말한다. 즉, 주식 1주가 1년 동안 벌어들인 순이익의 크기를 나타내는 것으로서 기업의 수익성을 분석하는 중요한 지표 중 하나이다. 당기순이익의 규모가 늘면 EPS가 높아지고, 전환사채의 주식전환이나 증자로 주식수가 많아지면 낮아지게 된다. 다시 말해 EPS가 높다는 것은 경영실적이 양호하고, 따라서 주식의 투자가치도 높다는 것을 알 수 있다. 최근 주식시장이 기업의 수익성을 중시하는 경향을 띠면서 EPS가 더욱 중요시되고 있다. 이른바 '블루칩'으로 불리는 대형우량주가 고가임에도 여전히 선호도가 높은 것은 EPS가 높기 때문이다. 일반적으로 한 기업의 신기술이나 신제품의 시장지배력이 급속히 늘어나면 EPS가 상승하는 경우가 많다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제6장 주식투자 #### 4. 주식투자 참고지표 ##### 7. 배당수익률(Dividend Yield) 배당수익률이란 주식투자 원금과 그로부터 이후 1년 동안 발생할 것으로 기대되는 배당수익의 비율을 말한다. 즉, 시장에서 형성되는 주식의 가격(또는 매입가액) 대비 1주당 배당금이 얼마나 되는지를 나타내는 지표이다. 배당률(Dividend Ratio)은 액면금액 또는 결산기말 주가를 기준으로 1주당 배당금을 얼마나 주는지를 비율로 나타낸다. 배당률은 배당금이 얼마인지 주당 액면가나 결산기말 주가를 기준으로 계산하고 배당수익률은 주식 매입가를 기준으로 계산한다. 그런데 투자자가 시가로 매입하는 주식 가격은 주당 액면가나 결산기말 주가와는 차이가 나며 배당률과 배당수익률에도 차이가 발생한다. 실제로는 배당률보다 배당수익률 쪽이 투자했을 때 얼마나 수익을 올릴 수 있는지를 더 잘 나타낸다. 배당성향(Dividend Payout)은 회사가 당기순이익을 배당금으로 사외유출시키는 정도를 측정하는 것으로, 배당지급률, 사외분배율이라고도 하는데, 기업이 당기순이익 중 배당금을 얼마나 지급할지를 미리 예측해보고 배당정책을 가늠해볼 수 있게 해 주는 지표이다. ##### 주당순이익(EPS) 주당순이익(Earning Per Share: EPS)이란 당기순이익을 평균발행주식수로 나눈 값을 말한다. 즉, 주식 1주가 1년 동안 벌어들인 순이익의 크기를 나타내는 것으로서 기업의 수익성을 분석하는 중요한 지표 중 하나이다. 당기순이익의 규모가 늘면 EPS가 높아지고, 전환사채의 주식전환이나 증자로 주식수가 많아지면 낮아지게 된다. 다시 말해 EPS가 높다는 것은 경영실적이 양호하고, 따라서 주식의 투자가치도 높다는 것을 알 수 있다. 최근 주식시장이 기업의 수익성을 중시하는 경향을 띠면서 EPS가 더욱 중요시되고 있다. 이른바 '블루칩'으로 불리는 대형우량주가 고가임에도 여전히 선호도가 높은 것은 EPS가 높기 때문이다. 일반적으로 한 기업의 신기술이나 신제품의 시장지배력이 급속히 늘어나면 EPS가 상승하는 경우가 많다. #### 주가수익비율(PER) 주가수익비율(Price Earning Ratio: PER)은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로, 여기서 EPS는 당기순이익을 주식수로 나눈 값을 말한다. PER은 주가를 수익과 비교했을 때 주가의 몇 배 정도 되는지를 표시하여 주가가 얼마나 제대로 평가되고 있는지를 가늠하여, 종목이나 국가 사이의 주가수준을 비교할 수 있도록 한 지표다. 보통 PER를 구하기 위해서는 기업의 순이익을 총주식수로 나눈 값인 EPS를 먼저 산출한다. 예컨대 어떤 회사의 주가가 10,000원이고, 1주당 수익이 1,000원일 때 PER는 10이 되는 것이다. 주가수익비율이 낮으면 해당 기업의 주가가 실제 가치에 비해 저평가돼 있다는 것을 뜻하고, 장래에 주식가격이 상승할 가능성이 높다고 본다. 반대로 주가수익비율이 높다면 실제 가치에 비해 주가가 지나치게 높은 상태를 나타낸다. 통상 증시 전문가들은 10~12배 정도를 적정 수준으로 보며, 이 비율이 낮을수록 주가가 저평가된 것으로 해석한다. 물론 절대적인 기준은 없지만 대체적으로 PER이 10 이하일 경우 저PER주로 보고 있다. 한편, PER은 순이익을 기준으로 산정되므로, 적자기업에 대한 평가를 할 수 없다는 것이 단점이다. #### 주가순자산배율 (PBR) 주가순자산배율(Price Book-Value Ratio: PBR)이란 주가를 1주당 순자산으로 나눈 것을 말한다. PBR은 재무내용 면에서 주가를 판단하는 척도로서 어느 기업의 PBR이 1이라면 주가가 1주당 순자산가치와 같다는 뜻이다. 따라서 PBR이 1이상인 종목은 순자산가치에 비해 주가가 높게 평가되고 있다는 것이고, 반대로 PBR이 1미만인 종목은 순자산가치에 비해 주가가 낮게 평가되어 있다는 것을 의미한다. 예를 들어 주가가 1,000원이고, 발행주식수가 1백만 주, 그리고 순자산이 5억 원이라고 할 때 이 회사의 PBR은 다음과 같이 쉽게 계산할 수 있다. \[ \text{PBR} = \frac{1,000 \times 1,000,000}{500,000,000} = 2 \] 여기서 PBR이 2라고 함은 이 회사의 순자산가치에 비해 주가가 2배 높게 평가되고 있다는 것을 의미한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제4장 주식시장의 거래제도 1. 주식거래의 일반절차 한국거래소시장에서 주식의 매매거래를 할 수 있는 자는 거래소의 회원인 증권회사에게만 자격이 부여된다. 따라서 투자자가 주식을 매매하고자 할 때는 우선 증권회사에 가서 주식거래계좌를 개설해야 한다. 이때 고객은 증권회사와 매매거래계좌 설정계약을 체결하고 증권카드(ID) 또는 통장을 교부받아야 한다. 거래계좌가 설정되면 투자자는 증권회사에 매매주문을 제출할 수 있다. 매매주문은 영업점에서 주문표를 작성하여 제출하거나 전화 또는 HTS(Home Trading System) 등을 이용하여 제출할 수 있다. 증권회사는 고객으로부터 주문을 받은 경우 당해 고객의 계좌에 위탁증거금이 충분히 예치되어 있는지를 확인한 다음 그 주문을 한국거래소의 매매체결시스템으로 전달한다. 주문이 매매체결시스템에 접수되는 시점에 조건이 맞는 상대주문이 있으면 즉시 매매가 이루어지고 그렇지 않으면 매매체결되지 않은 상태에서 상대주문이 들어올 때까지 기다려야 한다. 만일 당일 시장운영이 종료될 때까지 조건이 맞는 상대주문이 제출되지 않을 경우 그 주문은 매매가 체결되지 않는다. 거래소의 주식시장에서 매매체결이 이루어지면 주식을 산 사람은 매수대금을, 판 사람은 매도한 주식을 서로 주고 받는 절차, 즉 결제가 이루어진다. 결제방법은 각 나라별로 다소 차이가 있으나 우리나라의 경우 주식은 매매체결이 이루어진 날로부터 두 번째 영업일에 예탁결제원을 통해 결제를 해야 한다. 이때 투자자는 증권회사에 위탁수수료를 내야하며, 주식을 매도한 때에는 매도대금의 0.2~0.25%에 해당하는 증권거래세(농어촌 특별세 포함)를 내야 한다. 2. 매매거래의 종류 및 시간 한국거래소의 주식시장은 공휴일을 제외하고 월요일부터 금요일까지 매일 열린다. 주식시장에는 정규시장과 시간외시장이 있다. 정규시장은 오전 9시부터 오후 3시 30분까지 단일장으로 운영하고 있다. 또한 한국거래소는 정규시장 외에 추가적인 매매거래 수요를 충족하기 위하여 시간외시장을 운영하고 있다. 시간외시장은 오전 8시부터 9시까지 1시간 동안 운영하는 장개시전시간외시장과 오후 3시 40분부터 6시까지 2시간 20분 동안 열리는 장종료후시간외시장이 있다. 시간외종가매매는 장종료 후 또는 장개시 전 일정시간 동안 호가를 접수하여 조건이 맞는 호가가 있는 경우 즉시 매매를 체결시킨다. 시간외단일가매매는 장종료 후 10분 단위로 단일가격에 의한 개별경쟁매매 방식으로 거래를 체결시킨다. 이외에 정규시장에서 수용하기 어려운 특수한 매매수요를 충족하기 위하여 대량매매시장을 정규시장과 별도로 운영하고 있다. 대량매매시장에는 시간외대량매매와 장중대량(바스켓)매매가 있다. \| 구 분 \| 매매거래시간 \| 호가접수시간 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 정규시장 \| 09:00 ~ 15:30(6시간 30분) \| 08:30 ~ 15:30(7시간) \| \| 시간외시장 \| \| \| \| 장개시 전 \| 08:00 ~ 09:00(1시간)* \| 07:30 ~ 09:00(1시간 30분) \| \| 장종료 후 \| 15:40 ~ 18:00(2시간 20분) \| 15:30 ~ 18:00(2시간 30분) \| * 단, 장개시 전 시간외종가매매 08:30~08:40(10분), 경쟁대량매매는 08:00~09:00(1시간)	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 주식시장의 거래제도 #### 2. 매매거래의 종류 및 시간 한국거래소의 주식시장은 공휴일을 제외하고 월요일부터 금요일까지 매일 열린다. 주식시장에는 정규시장과 시간외시장이 있다. 정규시장은 오전 9시부터 오후 3시 30분까지 단일장으로 운영하고 있다. 또한 한국거래소는 정규시장 외에 추가적인 매매거래 수요를 충족하기 위하여 시간외시장을 운영하고 있다. 시간외시장은 오전 8시부터 9시까지 1시간 동안 운영하는 장개시전시간외시장과 오후 3시 40분부터 6시까지 2시간 20분 동안 열리는 장종료후시간외시장이 있다. 시간외종가매매는 장종료 후 또는 장개시 전 일정 시간 동안 호가를 접수하여 조건이 맞는 호가가 있는 경우 즉시 매매를 체결시킨다. 시간외단일가매매는 장종료 후 10분 단위로 단일 가격에 의한 개별경쟁매매 방식으로 거래를 체결시킨다. 이외에 정규시장에서 수용하기 어려운 특수한 매매수요를 충족하기 위하여 대량매매시장을 정규시장과 별도로 운영하고 있다. 대량매매시장에는 시간외대량매매와 장중대량(바스켓)매매가 있다. \| 구 분 \| 매매거래시간 \| 호가접수시간 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 정규시장 \| 09:00 ~ 15:30(6시간 30분) \| 08:30 ~ 15:30(7시간) \| \| 시간외시장 \| 장개시 전 \| 08:00 ~ 09:00(1시간)* \| 07:30 ~ 09:00(1시간 30분) \| \| \| 장종료 후 \| 15:40 ~ 18:00(2시간 20분) \| 15:30 ~ 18:00(2시간 30분) \| * 단, 장개시 전 시간외종가매매 08:30~08:40(10분), 경쟁대량매매는 08:00~09:00(1시간) #### 3. 매매수량단위 및 호가가격단위 ##### 가. 매매수량단위 매매수량단위란 투자자가 직접 매수·매도 주문을 제출할 수 있는 최저수량단위를 의미한다. 매매수량단위가 작으면 투자자에게는 편리할 수도 있으나 주문건수가 많아져 신속한 매매체결을 저해할 수 있고, 수량단위가 큰 경우에는 반대의 문제가 발생할 수 있다. 따라서 투자자의 편의와 매매체결 효율성을 감안하여 적정한 매매수량단위를 거래소가 정하고 있다. 현재 주식의 매매수량단위는 유가증권시장, 코스닥시장 모두 1주이다. 2014년 성능이 대폭 향상된 차세대 매매체결시스템을 도입함에 따라 유가증권시장의 매매수량단위를 기존의 10주에서 1주로 축소하였으며, 코스닥시장의 경우에도 기존의 100주에서 1주로 축소하였다. ##### 나. 호가가격단위 호가가격단위(Tick Size)란 가격표시의 최소단위를 말하며, 거래소는 원활한 매매거래 수행을 위해 호가가격단위를 별도로 정하고 있다. 호가가격단위가 넓은 경우에는 보다 신속한 매매체결이 가능해지는 반면, 투자자의 가격선택폭이 적어지는 단점이 있으며, 반대의 경우에는 호가 간 스프레드 축소로 투자자의 거래비용 축소가 가능하나 시스템상 매매체결이 지연되는 등의 비효율성을 초래할 수 있다. 현재 호가가격단위는 유가증권시장을 7단계로, 코스닥시장은 5단계로 나누어 설정하고 있다. \| 구 분 \| 유가증권시장 \| 코스닥시장 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 1,000원 미만 \| 1원 \| 1원 \| \| 1,000원 이상 5,000원 미만 \| 5원 \| 5원 \| \| 5,000원 이상 10,000원 미만 \| 10원 \| 10원 \| \| 10,000원 이상 50,000원 미만 \| 50원 \| 50원 \| \| 50,000원 이상 100,000원 미만 \| 100원 \| 100원 \| \| 100,000원 이상 500,000원 미만 \| 500원 \| 100원 \| \| 500,000원 이상 \| 1,000원 \| 100원 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 3. 매매수량단위 및 호가가격단위 #### 가. 매매수량단위 매매수량단위란 투자자가 직접 매수·매도 주문을 제출할 수 있는 최저수량단위를 의미한다. 매매수량단위가 작으면 투자자에게는 편리할 수도 있으나 주문건수가 많아져 신속한 매매체결을 저해할 수 있고, 수량단위가 큰 경우에는 반대의 문제가 발생할 수 있다. 따라서 투자자의 편의와 매매체결 효율성을 감안하여 적정한 매매수량단위를 거래소가 정하고 있다. 현재 주식의 매매수량단위는 유가증권시장, 코스닥시장 모두 1주이다. 2014년 성능이 대폭 향상된 차세대 매매체결시스템을 도입함에 따라 유가증권시장의 매매수량단위를 기존의 10주에서 1주로 축소하였으며, 코스닥시장의 경우에도 기존의 100주에서 1주로 축소하였다. #### 호가가격단위 호가가격단위(Tick Size)란 가격표시의 최소단위를 말하며, 거래소는 원활한 매매거래 수행을 위해 호가가격단위를 별도로 정하고 있다. 호가가격단위가 넓은 경우에는 보다 신속한 매매체결이 가능해지는 반면, 투자자의 가격선택폭이 적어지는 단점이 있으며, 반대의 경우에는 호가 간 스프레드 축소로 투자자의 거래비용 축소가 가능하나 시스템상 매매체결이 지연되는 등의 비효율성을 초래할 수 있다. 현재 호가가격단위는 유가증권시장을 7단계로, 코스닥시장은 5단계로 나누어 설정하고 있다. \| 구 분 \| 유가증권시장 \| 코스닥시장 \| \|-------\|--------------\|------------\| \| 1,000원 미만 \| 1원 \| 1원 \| \| 1,000원 이상 5,000원 미만 \| 5원 \| 5원 \| \| 5,000원 이상 10,000원 미만 \| 10원 \| 10원 \| \| 10,000원 이상 50,000원 미만 \| 50원 \| 50원 \| \| 50,000원 이상 100,000원 미만 \| 100원 \| 100원 \| \| 100,000원 이상 500,000원 미만 \| 500원 \| 100원 \| \| 500,000원 이상 \| 1,000원 \| 100원 \| ### 4. 주문의 유형 #### 지정가주문 지정가주문은 현재 시장에서 일반적으로 이용되는 주문형태로서 투자자가 지정한 가격 또는 그 가격보다 유리한 가격으로 매매체결을 원하는 주문이다. 따라서 지정된 가격은 매매거래가 가능한 가격의 한도를 의미하므로 매수주문의 경우 지정된 가격이나 그보다 낮은 가격, 매도주문의 경우 지정한 가격이나 그보다 높은 가격이면 체결이 가능하다. #### 시장가주문 시장가주문은 시장에서 형성되는 가격으로 즉시 매매거래를 하고자 하는 주문을 말하며, 종목과 수량은 지정하되 가격은 지정하지 않는다. 시장가주문은 체결가격에 융통성이 있으므로 매매거래가 신속히 이루어진다는 장점이 있으나, 매도·매수 중 어느 일방의 주문이 충분하지 않은 상태에서 타방의 시장가주문만 계속 유입되면 가격이 급등락할 위험이 있다. #### 조건부지정가주문 조건부지정가주문은 매매거래시간 중에는 지정가주문으로 매매거래에 참여하지만 매매체결이 안된 잔여수량은 종가결정시에 시장가주문으로 전환되는 주문이다. 장중에는 지정가주문의 가격보장기능이 유지되며, 장종료 전까지 체결이 안 된 경우에는 시장가주문으로 전환되므로 매매체결률을 높일 수 있다. #### 최유리지정가주문 최유리지정가주문은 상대주문이 있는 경우 즉시 체결이 가능하도록 하기 위해 상대방 최우선호가 가격으로 지정되는 주문형태이다. 즉, 매도의 경우 해당 주문의 접수시점에 가장 높은 매수주문의 가격, 매수의 경우 해당 주문의 접수시점에 가장 낮은 매도주문의 가격으로 지정한 것으로 보아 체결한다. #### 최우선지정가주문 최우선지정가주문은 당해 주문의 접수시점에 자기 주문 방향의 최우선호가 가격으로 가격을 지정하는 형태의 주문이다. 매도의 경우 당해 주문의 접수시점에 가장 낮은 매도주문의 가격, 매수의 경우 당해 주문의 접수시점에 가장 높은 매수주문의 가격으로 지정한 것으로 보아 체결한다. #### 목표가주문 투자자가 주문제출 당시에는 가격을 결정하지 않고 당일의 거래량가중평균가격 등 향후에 결정될 가격 또는 그와 근접한 가격으로 매매체결을 원하는 경우 증권사(회원)의 재량으로 장중에 수차례 분할하여 목표로 하는 가격에 최대한 근접하여 체결될 수 있도록 하는 주문이다. 다만, 목표가주문과 관련된 호가유형은 별도로 존재하지 않으며 증권회사가 투자자의 목표가주문을 지정가 또는 시장가 등의 형태로 호가를 제출해야 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 주식시장의 거래제도 #### 4. 주문의 유형 지정가주문 - 지정가주문은 현재 시장에서 일반적으로 이용되는 주문 형태로서, 투자자가 지정한 가격 또는 그 가격보다 유리한 가격으로 매매체결을 원하는 주문이다. - 따라서 지정된 가격은 매매거래가 가능한 가격의 한도를 의미하므로, 매수주문의 경우 지정된 가격이나 그보다 낮은 가격, 매도주문의 경우 지정한 가격이나 그보다 높은 가격이면 체결이 가능하다. 시장가주문 - 시장가주문은 시장에서 형성되는 가격으로 즉시 매매거래를 하고자 하는 주문을 말하며, 종목과 수량은 지정하되 가격은 지정하지 않는다. - 시장가주문은 체결가격에 융통성이 있으므로 매매거래가 신속히 이루어지는 장점이 있으나, 매도·매수 중 어느 일방의 주문이 충분하지 않은 상태에서 타방의 시장가주문만 계속 유입되면 가격이 급등락할 위험이 있다. 조건부지정가주문 - 조건부지정가주문은 매매거래시간 중에는 지정가 주문으로 매매거래에 참여하지만, 매매체결이 안된 잔여수량은 종가결정시에 시장가주문으로 전환되는 주문이다. - 장중에는 지정가주문의 가격보장기능이 유지되며, 장종료 전까지 체결이 안 된 경우에는 시장가주문으로 전환되므로 매매체결률을 높일 수 있다. 최유리지정가주문 - 최유리지정가주문은 상대주문이 있는 경우 즉시 체결이 가능하도록 하기 위해, 상대방 최우선호가 가격으로 지정되는 주문 형태이다. - 즉, 매도의 경우 해당 주문의 접수시점에 가장 높은 매수주문의 가격, 매수의 경우 해당 주문의 접수시점에 가장 낮은 매도주문의 가격으로 지정한 것으로 보아 체결한다. 최우선지정가주문 - 최우선지정가주문은 당해 주문의 접수시점에 자기 주문 방향의 최우선호가 가격으로 가격을 지정하는 형태의 주문이다. - 매도의 경우 당해 주문의 접수시점에 가장 낮은 매도주문의 가격, 매수의 경우 당해 주문의 접수시점에 가장 높은 매수주문의 가격으로 지정한 것으로 보아 체결한다. 목표가주문 - 투자자가 주문제출 당시에는 가격을 결정하지 않고, 당일의 거래량가중평균가격 등 향후에 결정될 가격 또는 그와 근접한 가격으로 매매체결을 원하는 경우 증권사(회원)의 재량으로 장중에 수차례 분할하여 목표로 하는 가격에 최대한 근접하여 체결될 수 있도록 하는 주문이다. - 다만, 목표가주문과 관련된 호가유형은 별도로 존재하지 않으며 증권회사가 투자자의 목표가주문을 지정가 또는 시장가 등의 형태로 호가를 제출해야 한다. #### 5. 주식의 매매체결 매매체결원칙 (1) 가격우선의 원칙 - 매수호가의 경우 가격이 높은 호가가 가격이 낮은 호가에 우선하고, 매도호가의 경우 가격이 낮은 호가가 가격이 높은 호가에 우선한다. - 시장가호가는 지정가호가에 우선한다. 다만, 가격제한폭 제도를 적용하고 있기 때문에 매도시장가호가와 하한가의 매도지정가호가 및 매수시장가호가와 상한가의 매수지정가호가는 각각 동일한 가격의 호가로 간주한다. (2) 시간우선의 원칙 - 가격이 동일한 호가 간 또는 시장가호가 간에는 먼저 접수된 호가가 나중에 접수된 호가에 우선하여 매매체결을 한다. (3) 시초가가 상·하한가로 형성될 경우 - ① 위탁자우선의 원칙: 위탁자주문을 증권사의 자기매매 주문보다 우선하여 체결한다. - ② 수량우선배분의 원칙: 위탁매매주문 간 또는 자기매매주문 간에는 주문수량이 많은 것부터 우선적으로 수량을 배분하여 매매를 체결한다. 수량 배분은 다음과 같이 6단계로 나누어 순차적으로 배분한다. - 매매수량단위의 100배, 500배, 1,000배, 2,000배, 잔량의 2분의 1, 잔량 매매체결방법 (1) 단일가격에 의한 매매(동시호가) - 단일가격에 의한 매매체결방식은 매매거래 전에 비거래시간이 존재하여 가격의 연속성이 단절된 경우 등 다수의 참여자 주문을 통하여 새로운 균형가격을 발견하기 위하여 주로 이용된다. - 단일가격에 의한 경쟁매매 시 매매체결은 매도호가수량과 매수호가수량을 가장 많이 체결시킬 수 있는 가격(합치가격)으로 매매거래를 성립시킨다. - 즉, 합치가격에 미달하는 매도호가와 합치가격을 초과하는 매수호가의 전 수량을 매매체결하고, 합치가격의 호가에서는 매도호가 또는 매수호가 중 어느 일방의 전 수량을 매매체결한다. (2) 복수가격에 의한 매매 (접속매매) - 단일가매매가 적용되지 아니하는 시간에는 매도호가와 매수호가의 경합에 의하여 가장 낮은 매도호가와 가장 높은 매수호가가 합치되는 경우 선행호가의 가격으로 매매를 체결시키는 것을 말한다. - 장중에 언제든지 매매가 가능한 주문이 들어오면 즉시 매매거래가 이루어지고 복수의 체결가격이 계속적으로 형성되므로 정보를 적시에 반영한 신속한 매매거래가 가능하다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 주식시장의 거래제도 #### 5. 주식의 매매체결 매매체결원칙 1. 가격우선의 원칙 - 매수호가의 경우 가격이 높은 호가가 가격이 낮은 호가에 우선하고, 매도호가의 경우 가격이 낮은 호가가 가격이 높은 호가에 우선한다. 시장가호가는 지정가호가에 우선한다. 다만, 가격제한폭 제도를 적용하고 있기 때문에 매도시장가호가와 하한가의 매도지정가호가 및 매수시장가호가와 상한가의 매수지정가호가는 각각 동일한 가격의 호가로 간주한다. 2. 시간우선의 원칙 - 가격이 동일한 호가 간 또는 시장가호가 간에는 먼저 접수된 호가가 나중에 접수된 호가에 우선하여 매매체결을 한다. 3. 시초가가 상·하한가로 형성될 경우 - ① 위탁자우선의 원칙: 위탁자주문을 증권사의 자기매매 주문보다 우선하여 체결한다. - ② 수량우선배분의 원칙: 위탁매매주문 간 또는 자기매매주문 간에는 주문수량이 많은 것부터 우선적으로 수량을 배분하여 매매를 체결한다. 수량 배분은 다음과 같이 6단계로 나누어 순차적으로 배분한다. - 매매수량단위의 100배, 500배, 1,000배, 2,000배, 잔량의 2분의 1, 잔량 매매체결방법 1. 단일가격에 의한 매매(동시호가) - 단일가격에 의한 매매체결방식은 매매거래 전에 비거래시간이 존재하여 가격의 연속성이 단절된 경우 등 다수의 참여자 주문을 통하여 새로운 균형가격을 발견하기 위하여 주로 이용된다. - 단일가격에 의한 경쟁매매 시 매매체결은 매도호가수량과 매수호가수량을 가장 많이 체결시킬 수 있는 가격(합치가격)으로 매매거래를 성립시킨다. 즉, 합치가격에 미달하는 매도호가와 합치가격을 초과하는 매수호가의 전 수량을 매매체결하고, 합치가격의 호가에서는 매도호가 또는 매수호가 중 어느 일방의 전 수량을 매매체결한다. 2. 복수가격에 의한 매매 (접속매매) - 단일가매매가 적용되지 아니하는 시간에는 매도호가와 매수호가의 경합에 의하여 가장 낮은 매도호가와 가장 높은 매수호가가 합치되는 경우 선행호가의 가격으로 매매를 체결시키는 것을 말한다. - 장중에 언제든지 매매가 가능한 주문이 들어오면 즉시 매매거래가 이루어지고 복수의 체결가격이 계속적으로 형성되므로 정보를 적시에 반영한 신속한 매매거래가 가능하다는 특징이 있다. #### 6. 주식시장의 안정화 장치 1. 가격제한폭 - 우리나라에서는 주식의 공정한 가격형성을 도모하고 급격한 시세변동에 따른 투자자의 피해방지 등을 위해 하루 동안 가격이 변동할 수 있는 폭을 일정한 범위로 제한하고 있다. 즉, 주식의 경우 가격제한폭이 기준가격 대비 ±30%로 되어 있으며, 상장폐지에 따른 정리매매종목, 주식워런트증권(ELW), 신주인수권증서, 신주인수권증권의 경우에는 가격제한폭을 적용하지 않고 있다. 2. 매매거래중단 (CB, Circuit Breakers) - 서킷 브레커(CB)라 함은 주가지수가 전일대비 일정 수준 이상 하락하는 경우 시장참여자들에게 냉정한 투자판단 시간(Cooling-Off Period)을 제공하기 위해 주식시장의 매매거래를 중단하는 제도를 말한다. 이 제도는 주가가 급락하면 기업가치의 적정성에 대한 판단보다는 시장분위기에 편승한 쏠림 현상 때문에 생기는 비정상적인 주가형성을 방지하기 위해 도입되었다. 여기서 유의할 점은 주가 하락 시에만 발동한다는 점이다. - CB는 코스피지수(또는 코스닥지수)가 전일종가보다 8%/15%/20% 이상 하락하여 1분간 지속되는 경우 주식시장의 모든 종목의 매매거래를 중단한다. 최초로 전일종가 대비 8% 이상 하락한 경우 1단계 매매거래 중단이 발동되며, 발동 이후 지수가 전일종가 대비 15%이상 하락하고 1단계 발동지수 대비 1%이상 추가 하락한 경우 2단계 매매거래중단이 발동한다. - 1, 2단계 매매거래중단이 발동되면 20분 동안 시장내 호가접수와 채권시장을 제외한 현물시장과 연계된 선물·옵션시장도 호가접수 및 매매거래를 중단한다. 매매거래중단시간 중에는 신규호가의 제출은 불가능하나 매매거래중단 전 접수한 호가에 대해 취소주문을 제출하는 것은 가능하다. CB는 각 단계별로 1일 1회로 한정하고 당일 종가결정시간 확보를 위해 장종료 40분 전 이후에는 중단하지 않는다. 한편, 2단계 CB 발동 이후 지수가 20% 이상 하락하면 시장 전체의 매매를 종료한다. - CB 발동 후 매매거래중단 후 20분이 경과된 때에 매매거래를 재개하며, 재개 시 최초의 가격은 재개시점부터 10분간 호가를 접수하여 단일가매매방법으로 결정한다. 그 이후에는 접속매매방법으로 체결한다. 3. 프로그램매매호가의 효력정지 (Sidecar) - 주식시장의 상황이 급변할 경우 프로그램매매 호가의 효력을 일시적으로 제한함으로써 주식시장의 충격을 완화하는 방법으로 사이드카(Sidecar)제도를 두고 있다. - 유가증권시장에서는 코스피200지수선물의 가격이 기준가 대비 5% 이상 변동하여 1분간 지속되는 경우에, 코스닥시장에서는 코스닥150선물의 가격이 6% 이상 변동하고 코스닥150지수가 3% 이상 변동하여 1분간 지속되는 경우에 Sidecar가 발동된다. 상승의 경우에는 매수 프로그램매매의 호가, 하락의 경우에는 매도 프로그램매매 호가의 효력을 5분 동안 정지하고, 그 시점부터 5분이 경과한 때 해제한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 주식시장의 거래제도 #### 6. 주식시장의 안정화 장치 ##### 가격제한폭 우리나라에서는 주식의 공정한 가격형성을 도모하고 급격한 시세변동에 따른 투자자의 피해방지를 위해 하루 동안 가격이 변동할 수 있는 폭을 일정한 범위로 제한하고 있다. 즉, 주식의 경우 가격제한폭이 기준가격 대비 ±30%로 되어 있으며, 상장폐지에 따른 정리매매종목, 주식워런트증권(ELW), 신주인수권증서, 신주인수권증권의 경우에는 가격제한폭을 적용하지 않고 있다. ##### 매매거래중단 (CB, Circuit Breakers) 서킷 브레커(CB)라 함은 주가지수가 전일대비 일정 수준 이상 하락하는 경우 시장참여자들에게 냉정한 투자판단 시간(Cooling-Off Period)을 제공하기 위해 주식시장의 매매거래를 중단하는 제도를 말한다. 이 제도는 주가가 급락하면 기업가치의 적정성에 대한 판단보다는 시장분위기에 편승한 쏠림 현상 때문에 생기는 비정상적인 주가형성을 방지하기 위해 도입되었다. 여기서 유의할 점은 주가 하락 시에만 발동한다는 점이다. CB는 코스피지수(또는 코스닥지수)가 전일종가보다 8%/15%/20% 이상 하락하여 1분간 지속되는 경우 주식시장의 모든 종목의 매매거래를 중단한다. 최초로 전일종가 대비 8% 이상 하락한 경우 1단계 매매거래 중단이 발동되며, 발동 이후 지수가 전일종가 대비 15%이상 하락하고 1단계 발동지수 대비 1%이상 추가 하락한 경우 2단계 매매거래중단이 발동한다. 1,2단계 매매거래중단이 발동되면 20분 동안 시장내 호가접수와 채권시장을 제외한 현물시장과 연계된 선물·옵션시장도 호가접수 및 매매거래를 중단한다. 매매거래중단시간 중에는 신규호가의 제출은 불가능하나 매매거래중단 전 접수한 호가에 대해 취소주문을 제출하는 것은 가능하다. CB는 각 단계별로 1일 1회로 한정하고 당일 종가결정시간 확보를 위해 장종료 40분 전 이후에는 중단하지 않는다. 한편, 2단계 CB 발동 이후 지수가 20% 이상 하락하면 시장 전체의 매매를 종료한다. CB발동 후 매매거래중단 후 20분이 경과된 때에 매매거래를 재개하며, 재개 시 최초의 가격은 재개시점부터 10분간 호가를 접수하여 단일가매매방법으로 결정한다. 그 이후에는 접속매매방법으로 체결한다. ##### 프로그램매매호가의 효력정지 (Sidecar) 주식시장의 상황이 급변할 경우 프로그램매매 호가의 효력을 일시적으로 제한함으로써 주식시장의 충격을 완화하는 방법으로 사이드카(Sidecar)제도를 두고 있다. 유가증권시장에서는 코스피200지수선물의 가격이 기준가 대비 5% 이상 변동하여 1분간 지속되는 경우에, 코스닥시장에서는 코스닥150선물의 가격이 6% 이상 변동하고 코스닥150지수가 3% 이상 변동하여 1분간 지속되는 경우에 Sidecar가 발동된다. 상승의 경우에는 매수 프로그램매매의 호가, 하락의 경우에는 매도 프로그램매매 호가의 효력을 5분 동안 정지하고, 그 시점부터 5분이 경과한 때 해제한다. #### 7. 관리종목 및 정리매매종목 ##### 관리종목 관리종목이란 영업실적 악화 등의 사유로 기업의 부실이 심화되거나, 일정한 주식분산요건 미달 또는 유동성이 부족하는 등 상장폐지기준에 해당할 우려가 있는 종목을 말한다. 거래소는 관리종목 지정을 통해 투자자의 주의를 환기시키고 당해 기업에게는 일정기간 상장폐지 유예기간을 부여하여 정상화를 도모하고 있다. 관리종목의 경우 일반종목과 동일한 방법으로 매매거래를 체결하고 있지만 증권의 활용도를 높이기 위해 현금에 갈음하여 위탁증거금으로 사용할 수 있는 대용증권으로 사용할 수 없다. ##### 정리매매종목 상장폐지가 확정된 종목의 경우 주주에게 상장폐지 전 마지막 환금기회를 부여하기 위하여 7매매거래일의 정리매매 기간을 부여하고 있다. 정리매매 종목의 경우 정규시장(09:00~15:30) 중에는 30분 단위 단일가매매 방법으로 매매거래가(1일 14회) 이루어지고, 가격제한폭은 적용되지 않는다. \| 구 분 \| 관리종목 \| 정리매매종목 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 제도취지 \| 투자자 주의환기 등 \| 상장폐지종목 환금기회 부여 \| \| 호가 \| 지정가호가 및 시장가호가 \| 지정가호가 \| \| 매매방법 \| 정규 시장 \| 30분 단위 단일가매매 \| \| 특수한 매매 \| 시간외종가/시간외단일가/시간외대량매매: 일반종목과 동일 단, 관리종목 지정일은 장개시전 시간외 미실시 가능 장중대량매매: 일반종목과 동일 경쟁대량매매: 불가 \| 시간외종가/시간외단일가(시간외대량매매: 일반종목과 동일 단, 최초매매일은 장개시전 시간외 미실시 가능 장중대량매매: 일반종목과 동일 경쟁대량매매: 불가 \| \| 가격제한폭 \| 적용 \| 미적용 \| \| 대용증권 \| 대용증권 지정 불가 \| 대용증권 지정 불가 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제4장 주식시장의 거래제도 7. 관리종목 및 정리매매종목 관리종목 관리종목이란 영업실적 악화 등의 사유로 기업의 부실이 심화되거나, 일정한 주식분산요건 미달 또는 유동성이 부족하는 등 상장폐지기준에 해당할 우려가 있는 종목을 말한다. 거래소는 관리종목 지정을 통해 투자자의 주의를 환기시키고 당해 기업에게는 일정기간 상장폐지 유예기간을 부여하여 정상화를 도모하고 있다. 관리종목의 경우 일반종목과 동일한 방법으로 매매거래를 체결하고 있지만 증권의 활용도를 높이기 위해 현금에 갈음하여 위탁증거금으로 사용할 수 있는 대용증권으로 사용할 수 없다. 정리매매종목 상장폐지가 확정된 종목의 경우 주주에게 상장폐지 전 마지막 환금기회를 부여하기 위하여 7매매거래일의 정리매매 기간을 부여하고 있다. 정리매매종목의 경우 정규시장(09:00~15:30) 중에는 30분 단위 단일가매매 방법으로 매매거래가(1일 14회) 이루어지고, 가격제한폭은 적용되지 않는다. \| 구 분 \| 관리종목 \| 정리매매종목 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 제도취지 \| 투자자 주의환기 등 \| 상장폐지종목 환금기회 부여 \| \| 호가 \| 지정가호가 및 시장가호가 \| 지정가호가 \| \| 매매방법 \| 일반종목과 동일 \| 30분 단위 단일가매매 \| \| 특수한 매매 \| 시간외종가/시간외단일가/시간외대량매매: 일반종목과 동일 단, 관리종목 지정일은 장개시전 시간외 미실시 가능 장중대량매매: 일반종목과 동일 경쟁대량매매: 불가 \| 시간외종가/시간외단일가(시간외대량매매: 일반종목과 동일 단, 최초매매일은 장개시전 시간외 미실시 가능 장중대량매매: 일반종목과 동일 경쟁대량매매: 불가 \| \| 가격제한폭 \| 적용 \| 미적용 \| \| 대용증권 \| 대용증권 지정 불가 \| 대용증권 지정 불가 \| 8. 주식시장의 결제방법 한국거래소 시장에서 주식의 매매체결이 이루어지면 투자자는 증권회사와 결제를 하고, 증권회사는 거래소(또는 청산소)와 결제를 함으로써 매매거래가 종결된다. 현재 주식의 경우 매매거래일로부터 두 번째 거래일에, 국채의 경우 매매거래일 다음 날, 그리고 소매채권과 환매조건부채권의 경우 매매거래일 당일에 결제하도록 되어 있다. 증권시장에서는 수많은 투자자들이 참여하여 계속적 반복적으로 매매거래를 하기 때문에 결제의 안정성 및 효율성이 요구되며, 이를 위해 여러 가지 제도적 장치와 관련 시스템이 마련되어 있다. 가. 청산(Clearing) 주식의 매매체결이 끝나면 한국거래소는 회원인 증권회사들 간에 성립된 매매거래에 개입하여 모든 매도자에 대해서는 매수자가 되고, 모든 매수자에 대해서는 매도자가 되는 중앙거래당사자(CCP)의 지위를 가지게 된다. 이에 따라 한국거래소는 매도자와 매수자 간 채권 ·채무를 차감하여 확정하고 결제기관에 결제지시를 하며 결제가 이행되기까지 결제를 보증하게 된다. 이와 같은 절차를 청산(Clearing)이라 하며, CCP의 업무를 수행하는 기관을 청산기관(Clearing House)이라고 한다. 우리나라에서는 자본시장법에 의거 한국거래소가 증권시장의 청산기관으로서 매매거래에 따른 매매확인, 채무인수, 차감, 결제증권·결제금액의 확정, 결제이행보증, 결제불이행에 따른 처리 및 결제지시 업무를 수행하고 있다. 청산제도는 여러 가지 장점이 있다. 첫째로 청산기관이 결제이행을 보장하고 동시에 차감을 통해 결제규모와 결제건수가 축소되기 때문에 거래상대방의 위험이 없어진다. 둘째로 증권회사는 청산기관의 신용을 믿고 매매를 할 수 있고 거래상대방이 아닌 청산기관과 직접 결제를 하게 되므로 익명성이 보장된다. 셋째로 체계적 위험(Systemic Risk)을 차단할 수 있다. 즉 일부 증권회사의 결제대금 납부가 지연될 경우 청산기관이 즉시 유동성을 투입함으로써 시장의 연쇄적인 결제지연 또는 결제불이행 발생을 차단할 수 있다. 결제(Settlement) 결제란 청산과정을 통해 확정된 채권과 채무를 중앙거래당사자(CCP)와 회원 간에 증권의 인도 및 대금의 지급을 이행함으로써 매매거래를 종결시키는 것을 말한다. 현재 우리나라에서는 결제대상 증권의 인도는 계좌간대체방식으로 예탁결제원을 통해 이루어지고 대금의 지급은 계좌간대체방식으로 결제은행(한국은행 또는 시중은행)을 통해 이루어진다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 1. 기업의 형태와 주식회사 기업은 크게 개인기업, 공동기업 그리고 공기업으로 나눌 수 있다. 개인기업은 개인이 운영하는 기업이고, 공기업은 정부가 운영하는 기업이다. 공동기업에는 합명회사, 합자회사, 유한책임회사, 유한회사 그리고 주식회사가 있다. 이는 규모에 따라 소수공동기업과 다수공동기업으로 나뉘는데, 소수공동기업은 합명회사, 합자회사, 유한책임회사, 유한회사가 있고, 다수공동기업에는 주식회사가 있다. 주식회사는 많은 개인이나 다른 회사로부터 자금을 제공받아 그것을 원천으로 활동해서 이익을 올리는 것을 목적으로 하는 회사이다. 주식회사는 다른 기업 형태보다 더 많은 출자자들로부터 자금조달이 가능하여 대규모 기업에 적합하기 때문에 현재 대부분의 기업이 주식회사의 형태를 취하고 있다. 또한, 주식회사는 주주의 출자로 이루어지므로 회사의 운영 측면에서는 주주의 회사라고 할 수 있으며 권리·의무의 단위로 발행된 주식을 통해 주주는 일정한 지분권을 갖게 된다. 다만 주주는 회사활동을 위해 자금을 제공하고 있는 입장이고, 직접적인 경영은 의사를 결정하는 이사회에 맡기는 구조로 되어 있으며, 또한 다수의 이사들로 구성되는 이사회가 대표이사를 선출한다. 따라서 주식을 매입했다고 해서 당장 이사회의 구성원이 되어 경영에 영향을 줄 수 있는 것이 아니다. 그렇지만 주식을 많이 가지고 있다면 주주총회에서 주주로서 경영진에 의견을 표시할 수 있는 기회가 있기 때문에 회사의 경영방침에 영향을 미칠 수 있다. 주주는 주식회사의 사업 자금을 대는 사람들이다. 주주가 회사에 투자한 돈을 회수하기 위해서는 자신이 갖고 있는 그 회사의 주식을 원하는 다른 투자자에게 팔아서 현금으로 바꾸면 된다. ### 공동기업의 형태 공동기업은 다음과 같이 나눌 수 있다: - 소수 공동기업: 합명회사, 합자회사, 유한책임회사, 유한회사 - 다수 공동기업: 주식회사 ### 2. 주식회사의 역사 세계 최초의 주식회사는 1602년 네덜란드에서 설립된 동인도주식회사이다. 그 당시 동인도회사는 영국, 네덜란드, 벨기에에 있었는데 이름만 같고 각기 다른 회사였다. 동인도회사는 먼 바다를 건너 동인도(현재 인도네시아)에 가서 후추, 향료 등을 수입하였다. 그러나 오랜 항해에서 거센 파도를 만나 배가 부서지거나 해적의 습격을 당하는 등 위험도 많았고 때에 따라서는 전 재산을 잃는 상인들도 있었다. 성공과 실패를 반복하는 가운데 고안해 낸 것이 바로 주식회사이다. 즉, 많은 사람들로부터 모은 자금으로 회사를 만들고 큰 배를 건조하여 무역을 하게 되면 개인기업으로서 감당하기 어려운 비용문제를 해결할 수 있었다. 그 대신 자금을 낸 사람에게는 그 증서로 주식을 발행해 주었고 자신이 낸 자금의 비율에 맞게 무역에서 얻은 회사의 이익을 분배받고 만일 배가 난파해서 손해가 발생할 경우에는 자신이 출자한 자금을 초과해서 손해를 보지 않는 오늘날의 주식회사의 형태를 만들어낸 것이다. 영국에서도 1612년 영국동인도주식회사가 설립된 이후, 식민지경제가 늘어남에 따라 많은 무역회사들이 설립되었다. 그러나 1711년 남미 및 태평양 제도와 영국의 무역을 독점하였던 영국의 「South Seas Co.」가 설립되었을 때부터 주식투자의 이상과열현상이 나타나기 시작했으며, 1720년에는 주식 붐으로 급등하였던 주가가 마치 포말(Bubble)처럼 붕괴되는 이른바 「남해 포말(South Sea Bubble)」사건이 발생하였다. 이에 따라 주식회사에 대한 불신이 고조되어 영국은 1720년 Bubble Act를 통해 특허에 의하지 않는 한 주식회사의 설립을 금지하였고, 주식회사의 발전은 정체기를 맞게 되었다. 18세기 말에서 19세기 중반까지 산업혁명을 계기로 가내수공업이 공장제 공업경영으로 발전하고 산업자본주의가 확립되면서 주식회사가 융성하게 되었다. 특히, 19세기 중반에는 주식회사 설립에 대한 특허주의를 폐지하는 대신, 주주의 유한책임을 인정하는 회사법이 제정되면서 주식회사 제도가 급속히 발전하게 되었다. 한편, 우리나라에서는 1897년 2월에 한성은행, 1899년 1월 천일은행이 설립되면서 우리나라 최초의 주식회사가 생겨났다. 그러나 1960년대 이전에는 경제규모가 작고 자본시장이 발달하지 못하여 형식상의 주식회사에 불과하였다. 그 이후 정부의 경제개발계획이 거듭되면서 자본시장이 발전하게 되었고 이에 따라 진정한 의미의 주식회사가 많이 설립되었다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
세계 최초의 주식회사는 1602년 네덜란드에서 설립된 동인도주식회사이다. 그 당시 동인도회사는 영국, 네덜란드, 벨기에에 있었는데 이름만 같고 각기 다른 회사였다. 동인도회사는 먼 바다를 건너 동인도(현재 인도네시아)에 가서 후추, 향료 등을 수입하였다. 그러나 오랜 항해에서 거센 파도를 만나 배가 부서지거나 해적의 습격을 당하는 등 위험도 많았고 때에 따라서는 전 재산을 잃는 상인들도 있었다. 성공과 실패를 반복하는 가운데 고안해 낸 것이 바로 주식회사이다. 즉, 많은 사람들로부터 모은 자금으로 회사를 만들고 큰 배를 건조하여 무역을 하게 되면 개인기업으로서 감당하기 어려운 비용문제를 해결할 수 있었다. 그 대신 자금을 낸 사람에게는 그 증서로 주식을 발행해 주었고 자신이 낸 자금의 비율에 맞게 무역에서 얻은 회사의 이익을 분배받고 만일 배가 난파해서 손해가 발생할 경우에는 자신이 출자한 자금을 초과해서 손해를 보지 않는 오늘날의 주식회사의 형태를 만들어낸 것이다. 영국에서도 1612년 영국동인도주식회사가 설립된 이후, 식민지경제가 늘어남에 따라 많은 무역회사들이 설립되었다. 그러나 1711년 남미 및 태평양 제도와 영국의 무역을 독점하였던 영국의 「South Seas Co.」가 설립되었을 때부터 주식투자의 이상과열현상이 나타나기 시작했으며, 1720년에는 주식 붐으로 급등하였던 주가가 마치 포말(Bubble)처럼 붕괴되는 이른바 「남해 포말(South Sea Bubble)」사건이 발생하였다. 이에 따라 주식회사에 대한 불신이 고조되어 영국은 1720년 Bubble Act를 통해 특허에 의하지 않는 한 주식회사의 설립을 금지하였고, 주식회사의 발전은 정체기를 맞게 되었다. 18세기 말에서 19세기 중반까지 산업혁명을 계기로 가내수공업이 공장제 공업경영으로 발전하고 산업자본주의가 확립되면서 주식회사가 융성하게 되었다. 특히, 19세기 중반에는 주식회사 설립에 대한 특허주의를 폐지하는 대신, 주주의 유한책임을 인정하는 회사법이 제정되면서 주식회사 제도가 급속히 발전하게 되었다. 한편, 우리나라에서는 1897년 2월에 한성은행, 1899년 1월 천일은행이 설립되면서 우리나라 최초의 주식회사가 생겨났다. 그러나 1960년대 이전에는 경제규모가 작고 자본시장이 발달하지 못하여 형식상의 주식회사에 불과하였다. 그 이후 정부의 경제개발계획이 거듭되면서 자본시장이 발전하게 되었고 이에 따라 진정한 의미의 주식회사가 많이 설립되었다. 주식회사가 현대의 가장 일반적인 회사형태로 발전하게 된 이유는 다음 세 가지로 요약할 수 있다. 첫째, 주식회사는 주식을 발행하여 자본을 조달하기 때문에 소액의 투자가 가능하여 많은 투자자로부터 대규모의 자금을 조달할 수 있을 뿐만 아니라 투자자가 언제든지 유통시장을 통해서 보유주식을 매도하여 투자자금을 회수할 수 있고 회사는 주주의 변화와는 관계없이 자본을 안정적으로 사용할 수 있게 되었다. 둘째, 주식회사의 주주는 출자액 범위 내에서 책임(유한책임)을 지기 때문에 회사가 필요한 거액의 자본을 많은 투자자로부터 조달할 수 있게 되었다. 셋째, 주주는 주식의 매매를 통해서 주주의 지위를 벗어날 수 있으므로 배당 내지 주식매매에 의한 차익을 목적으로 주식을 소유하게 된다. 이런 현상은 주식의 분산을 촉진하고 출자능력이 없어도 경영능력이 풍부한 전문경영자가 기업을 경영함으로써 경영의 효율성을 제고하게 되었다. 한편, 전통적인 주식회사는 주주 이윤의 극대화를 기본이념으로 하였다. 즉, 주식회사는 신용을 매개로하여 주주들로부터 소액의 단기자금을 거액의 장기자금으로 전환·집중시키고, 집중된 자본력을 바탕으로 기술을 혁신하는 한편, 투자자들은 소액의 자금으로는 불가능한 투자를 할 수 있게 되었다. 이후 자본주의 시장경제가 발전함에 따라 기업의 규모가 커지고 사회적 역할이 중요시되면서 주주, 노동자, 소비자, 공급자, 채권자, 정부 등 다양한 이해관계자의 만족을 극대화하고 나아가 사회복지를 향상하는 것이 현대 기업의 중요한 경영이념이 되었다. 다시 말해서 요즘 기업들은 이윤의 극대화, 사회적 책임 등 그 기본이념을 충실히 수행함으로써 기술발전을 주도하고 국가경제발전을 도모함은 물론, 고용창출과 가계의 소득증대에 기여하고 세금을 납부함으로써 국가재정에도 공헌하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 3. 주식회사의 발전요인과 기능 주식회사가 현대의 가장 일반적인 회사형태로 발전하게 된 이유는 다음 세 가지로 요약할 수 있다. 1. 자본 조달의 용이성: 주식회사는 주식을 발행하여 자본을 조달하기 때문에 소액의 투자가 가능하여 많은 투자자로부터 대규모의 자금을 조달할 수 있을 뿐만 아니라 투자자가 언제든지 유통시장을 통해서 보유주식을 매도하여 투자자금을 회수할 수 있고, 회사는 주주의 변화와는 관계없이 자본을 안정적으로 사용할 수 있게 되었다. 2. 유한책임: 주식회사의 주주는 출자액 범위 내에서 책임(유한책임)을 지기 때문에 회사가 필요한 거액의 자본을 많은 투자자로부터 조달할 수 있게 되었다. 3. 주식의 유동성: 주주는 주식의 매매를 통해서 주주의 지위를 벗어날 수 있으므로 배당 내지 주식매매에 의한 차익을 목적으로 주식을 소유하게 된다. 이런 현상은 주식의 분산을 촉진하고 출자능력이 없어도 경영능력이 풍부한 전문경영자가 기업을 경영함으로써 경영의 효율성을 제고하게 되었다. 한편, 전통적인 주식회사는 주주 이윤의 극대화를 기본이념으로 하였다. 즉, 주식회사는 신용을 매개로하여 주주들로부터 소액의 단기자금을 거액의 장기자금으로 전환·집중시키고, 집중된 자본력을 바탕으로 기술을 혁신하는 한편, 투자자들은 소액의 자금으로는 불가능한 투자를 할 수 있게 되었다. 이후 자본주의 시장경제가 발전함에 따라 기업의 규모가 커지고 사회적 역할이 중요시되면서 주주, 노동자, 소비자, 공급자, 채권자, 정부 등 다양한 이해관계자의 만족을 극대화하고 나아가 사회복지를 향상하는 것이 현대 기업의 중요한 경영이념이 되었다. 다시 말해서 요즘 기업들은 이윤의 극대화, 사회적 책임 등 그 기본이념을 충실히 수행함으로써 기술발전을 주도하고 국가경제발전을 도모함은 물론, 고용창출과 가계의 소득증대에 기여하고 세금을 납부함으로써 국가재정에도 공헌하고 있다. ### 4. 금융투자상품 금융투자상품이란 투자성(원본손실 가능성)이 있는 모든 금융상품을 의미한다. 자본시장법에서 금융투자상품의 개념을 포괄적으로 규정함에 따라 은행의 예금이나 보험회사의 보험상품을 제외한 나머지 금융상품은 원칙적으로 금융투자상품에 포함된다. 금융투자상품은 장래에 이익을 얻거나 손실을 회피할 수 있도록 해주는 금융상품으로, 투자에 따른 성과가 투자자에게 직접 귀속되어 예금 등 다른 금융상품에 비해 상대적으로 높은 투자수익을 제공하기도 하지만, 경우에 따라 투자원본의 손실 또는 투자원본을 초과하는 손실이 발생할 수 있다. 이와 같은 투자손실에 대해서는 국가는 물론 거래 금융사도 지급을 보장하지 않는다. 이에 반해 은행의 예금과 보험상품은 각각 은행, 보험회사로부터 사전 약정에 따라 정해진 이자나 보상을 받고, 금융회사가 파산하는 경우에도 국가에 의해 일정부분 지급이 보장되고 있다. 이러한 금융투자상품은 경제적 실질에 따라 증권과 파생상품으로 구분하고 있다. 즉, 금융투자상품 중에서 투자자가 입을 수 있는 투자손실이 투자원본을 초과하지 않는 것을 증권, 투자원본을 초과하여 손실이 날 수 있는 것을 파생상품이라고 한다. 증권은 자본시장법에서 다음과 같이 구분하고 있다: 1. 국채, 지방채, 특수채, 회사채와 같은 채무증권 2. 주권, 신주인수권이 표시된 지분증권 3. 수익증권 4. 증권예탁증권 5. 투자계약증권(Investment Contract Securities) 6. 파생결합증권(Derivatives-Combined Securities) 파생상품은 기본적으로 선물(Futures), 옵션(Option), 스왑(Swap), 선도계약(Forward Contracts)으로 구분할 수 있으며, 거래가 이루어지는 장소에 따라 ①거래소시장에서 거래되는 것은 장내파생상품, 그리고 ②거래소시장이 아닌 곳에서 거래되는 것은 장외파생상품으로 구분된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 4. 금융투자상품 금융투자상품이란 투자성(원본손실 가능성)이 있는 모든 금융상품을 의미한다. 자본시장법에서 금융투자상품의 개념을 포괄적으로 규정함에 따라 은행의 예금이나 보험회사의 보험상품을 제외한 나머지 금융상품은 원칙적으로 금융투자상품에 포함된다. 금융투자상품은 장래에 이익을 얻거나 손실을 회피할 수 있도록 해주는 금융상품으로, 투자에 따른 성과가 투자자에게 직접 귀속되어 예금 등 다른 금융상품에 비해 상대적으로 높은 투자수익을 제공하기도 하지만, 경우에 따라 투자원본의 손실 또는 투자원본을 초과하는 손실이 발생할 수 있다. 이 같은 투자손실에 대해서는 국가는 물론 거래 금융회사도 지급을 보장하지 않는다. 이에 반해 은행의 예금과 보험상품은 각각 은행, 보험회사로부터 사전 약정에 따라 정해진 이자나 보상을 받고, 금융회사가 파산하는 경우에도 국가에 의해 일정부분 지급이 보장되고 있다. 이러한 금융투자상품은 경제적 실질에 따라 증권과 파생상품으로 구분하고 있다. 즉, 금융투자상품 중에서 투자자가 입을 수 있는 투자손실이 투자원본을 초과하지 않는 것을 증권, 투자원본을 초과하여 손실이 날 수 있는 것을 파생상품이라고 한다. 증권은 자본시장법에서 ①국채, 지방채, 특수채, 회사채와 같은 채무증권 ②주권, 신주인수권이 표시된 지분증권 ③수익증권 ④증권예탁증권 ⑤투자계약증권(Investment Contract Securities) ⑥파생결합증권(Derivatives-Combined Securities)으로 구분하고 있다. 파생상품은 기본적으로 선물(Futures), 옵션(Option), 스왑(Swap), 선도계약(Forward Contracts)으로 구분할 수 있으며, 거래가 이루어지는 장소에 따라 ①거래소시장에서 거래되는 것은 장내파생상품, 그리고 ②거래소시장이 아닌 곳에서 거래되는 것은 장외파생상품으로 구분된다. ### 5. 주식의 개념과 종류 주식이란 주식회사를 설립하거나 사업 확장 등을 위해 필요한 자금을 조달할 때 투자자에게 자금을 보탠 대가로 발행해 주는 증서로서, 주식회사의 소유지분을 표시하는 단위이다. 주식은 작은 금액의 단위(1주당 100원 이상)로 발행되는데, 이는 많은 사람이 자신의 사정에 맞게 투자할 수 있도록 하기 위한 것이다. 이는 결국 주식회사가 수많은 사람들로부터 자금을 제공받아 그것을 원천으로 기업 활동을 계속할 수 있도록 해준다. 주식을 소유한 사람을 주주라고 하며, 주주는 회사의 자본금 중 자신이 출자한 금액만큼 회사의 주인이 되며 출자지분에 비례하여 배당을 받게 된다. 회사 측면에서는 주주가 출자한 자금만큼 자기자본이 형성되고, 만기의 개념이 없어 주식발행을 통해 조달한 자금은 되돌려줄 필요가 없다. 뿐만 아니라 기업운영에서 발생하는 이익의 범위 내에서 배당금을 지급하면 되기 때문에 차입이나 채권발행에 비해 기업의 부담이 크게 줄어드는 이점이 있다. 주주는 실질적으로는 주식회사의 소유자로서 최고의사결정기관인 주주총회의 구성원으로 역할을 하게 된다. 주주는 자본의 출자 의무를 지며, 특별한 경우를 제외하고는 출자가액의 한도 내에서 회사에 대한 경제적 책임을 부담하는 유한책임이 있다. 한편, 주식은 주권(증서)에 액면가액의 기재 여부, 기명·날인 유무, 재산적 내용, 의결권 유무에 따라 다음과 같이 구분할 수 있다. \| 분류기준 \| 주식의 종류 \| 주요내용 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 주권에 액면가액 표시 여부 \| 액면주 \| 주권에 액면가액을 기재 \| \| \| 무액면주 \| 주권에 액면가액을 기재하지 않고 주식의 수만 표시 \| \| 주식에 주주의 성명기재 여부 \| 기명주 \| 주권과 주주명부에 주주의 이름을 기재해야 권리행사 가능. 주식양도 시 주권의 뒷면에 이름을 기재하고 도장을 찍어야 함 \| \| \| 무기명주 \| 주권을 소유해야만 주주의 자격과 권리를 인정 \| \| 주식의 재산적 내용 \| 보통주 \| 이익배당, 잔여재산 분배, 의결권 행사에 있어 특별한 권리가 부여되지 않는 주식 \| \| \| 우선주 \| 이익배당, 잔여재산 분배 등에 있어 다른 종류의 주식에 우선권이 부여되는 주식 \| \| \| 후배주 \| 배당, 잔여재산 분배에 있어 다른 종류의 주식에 비해 열등한 지위가 부여되는 주식 \| \| \| 혼합주 \| 상기 우선주와 후배주의 성격이 혼합된 주식 \| \| 주식의 의결권 \| 의결권주 \| 회사의 경영참가나 지배권을 획득하고 유지하기 위한 권리가 있는 주식 \| \| \| 무의결권주 \| 의결권은 배제하고 이익배당에 대하여 우선권을 갖는 주식 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
1. 금융시장 금융시장(Financial Markets)이란 가계, 기업, 정부 등 경제주체들이 금융상품을 거래함으로써 자금의 조달 또는 자금의 운용을 도모하는 조직화된 장소를 말한다. 자금의 수요자와 공급자는 금융시장을 통하여 서로 연결된다. 재화나 생산 요소가 시장을 통하여 효율적으로 배분되는 것과 마찬가지로, 시장에 공급된 자금 또한 금융시장을 통하여 효율적으로 배분된다. 그리고 이 금융시장에서 자금의 수요자와 공급자가 보다 쉽게 연결될 수 있도록 필요한 정보와 서비스를 제공하고 중개역할을 담당하는 것이 금융기관이다. 금융시장에서 거래되는 금융상품은 현재 또는 미래의 현금흐름에 대한 법률적 청구권을 나타내는 증서를 의미하며, 여기에는 주식, 채권, 외환 등의 기초자산(Underlying Assets)뿐만 아니라 특정기초자산으로부터 경제적 가치가 파생되는 선물, 옵션, 스왑 등과 같은 파생상품도 포함된다. 한편, 금융시장은 거래되는 상품의 성격에 따라 대출시장, 주식시장, 채권시장, 외환시장, 파생금융상품시장으로 구분된다. 여기서 외환시장은 서로 다른 통화를 교환하는 시장으로 자금의 대차거래는 아니지만 자금이 운용되고 있다는 점에서 금융시장에 포함된다. 국민경제 내에서 다른 재화와 마찬가지로 자금이 그것을 필요로 하고 가장 잘 이용할 수 있는 수요자에게로 전달되는 것은 매우 중요한 일이다. 금융시장이 제 기능을 수행하지 못할 경우 자금이 순환되지 않거나 자금의 배분이 효율적으로 이루어지지 못하여 기업의 생산 활동이 위축된다. 우리나라가 1997년 말에 겪었던 외환위기도 금융부문에서 발생한 위기가 경제 전반에 막대한 영향을 끼쳐 일어났다. 자금 공급자와 자금 수요자	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 2. 직접금융과 간접금융 금융은 이익 또는 손실에 대한 책임을 누가 지느냐에 따라 직접금융과 간접금융으로 구분된다. 먼저 직접금융(Direct Financing)은 자금의 수요자와 공급자가 금융시장을 통하여 직접 자신의 책임과 계산으로 자금을 거래하는 방식을 말한다. 증권시장을 통한 주식이나 채권거래에 의한 자금조달 방식이 여기에 해당된다. 직접금융은 수요자와 공급자가 직접 거래하기 때문에 누구의 자금이 어느 기업으로 갔는지 알 수 있다. 직접금융에서는 자금의 수요자와 공급자가 증권회사와 같은 금융기관이 제공하는 전문지식과 거래서비스를 이용하여 거래를 하지만, 거래에 따르는 위험은 투자자가 부담해야 한다. 그리고 금융기관은 투자자들이 판단을 하는데 도움이 되도록 기업에 관한 여러 가지 정보를 수집하고 분석하여 전반적인 시장상황이나 기업의 재무구조에 대한 정보를 제공해 준다. 투자자들은 금융기관이 제공하는 이러한 서비스나 정보를 이용하는 대가로 일정한 수수료를 지불한다. 이에 비해 간접금융 (Indirect Financing)은 중개기관을 사이에 두고 자금의 융통이 이루어지는 방식으로, 자금의 수요자와 공급자가 직접 거래를 하지 않기 때문에 돈의 향방이 명확히 드러나는 직접금융과 달리 누구의 돈이 어디로 흘러들어갔는지 알 수 없다. 간접금융에서 자금의 수요자와 공급자를 연결시켜 주는 중개역할을 하는 대표적인 금융기관으로는 은행을 들 수 있다. 간접금융은 직접금융을 통하여 자금조달을 할 수 없는 중소기업들에게 많은 혜택을 가져다준다. 즉, 중소기업은 일반투자자들의 선호도가 낮기 때문에 직접금융으로는 자금을 조달하기가 어렵다. 따라서 중소기업들은 은행과 같은 금융기관에서 돈을 빌리는 대신, 직접금융조달에 소요되는 비용보다 높은 이자비용을 부담하게 된다. \| 구 분 \| 직접금융 \| 간접금융 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 거래의 목적 \| 배당 또는 이자 및 매매차익 \| 자금중개기관이 지급하는 이자 또는 운용수익 취득 \| \| 자금의 매개수단 \| 주식, 채권 등의 자본증권 \| 저축 및 대출상품 \| \| 손실에 대한 책임 \| 투자자 자신 \| 은행 등 자금중개기관 \| \| 발달된 국가 \| 미국, 영국 등 \| 독일, 일본, 프랑스 등 \| ### 3. 금융시장과 국민경제 국민경제에서 금융시장의 역할은 매우 중요하다. 금융시장이 제 기능을 수행하지 못할 경우, 자금이 순환되지 않거나 자금의 배분이 효율적으로 이루어지지 못하여 기업의 생산 활동이 위축된다. 우리는 1997년 말에 겪었던 외환위기도 금융부문에서 발생한 위기가 경제 전반에 막대한 영향을 끼쳐 일어난 것이다. 국민경제에서 금융시장이 수행하는 기능은 다음과 같이 몇 가지로 나눌 수 있다. 1. 자금의 중개기능 금융시장은 자금잉여부문의 여유자금을 자금부족 부문으로 연결시켜 주는 장(場)으로서의 기능을 한다. 즉, 금융시장은 가계와 기업, 정부를 직접 연결하여 자금을 중개해 주기도 하고, 금융기관을 통해 간접적으로 이들 경제주체에 연결해 주기도 한다. 이처럼 금융시장은 여유자금을 필요한 곳으로 이전해 줌으로써 국민경제 내의 자금을 보다 효율적으로 활용하여 새로운 부가가치를 창출하고 경제를 성장하도록 하는 데 기여한다. 2. 금융자산의 가격 결정 기능 금융시장의 참여자들은 시장의 가격을 신호로 받아들여 자신에게 가장 유리한 선택을 한다. 예컨대, 시중의 이자율이 상승하여 회사채의 가격이 하락하면, 투자자들은 주식을 팔아 채권을 구입하려고 한다. 3. 유동성 제공 기능 금융시장은 금융자산의 보유자들에게 그들이 보유한 금융자산을 손쉽게 현금화할 수 있도록 유동성을 높여 주는 역할을 한다. 금융시장이 발달하지 않으면, 채권의 구입자는 이를 만기 때까지 팔 수 없게 되어 수익률이 이전보다 높아지지 않는 한 그것의 구입을 꺼리게 된다. 이는 금융 상품의 판매를 통해 자금을 조달해야 하는 기업의 자금조달 비용을 높이는 결과를 가져와 국민경제 내에 자금의 효율적 활용을 저해한다. 4. 정보 유통 기능 금융시장은 시장참가자들의 수요와 공급에 관한 정보를 비롯하여 모든 관련 정보를 집결하여 유통시킴으로써 시장참여자들의 정보비용을 줄여주는 역할을 한다. 금융시장이 발달할수록 금융자산의 가격에 영향을 끼치는 정보의 수집 범위가 확대되고, 또 전파속도가 빨라짐으로써 시장참여자들의 정보비용과 거래비용을 낮추어 거래를 촉진하게 된다. 5. 위험 관리 기능 금융시장은 다양한 금융상품과 금융거래 기회를 통해 투자자들의 위험관리를 도와준다. 투자자들은 위험에 대한 태도에 따라 보다 안정적이거나, 보다 위험하지만 수익성이 높은 투자 기회를 선택할 수 있다. 6. 감시 및 평가 기능 금융시장은 시장에 참가하는 기업과 정부를 감시하고 평가하는 기능을 한다. 정부가 어떤 정책을 수행할 때, 금융시장은 그에 대한 반응을 통해 정부정책에 대한 평가를 내린다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 1. 상장의 개념과 의의 주식시장에서는 개인을 포함한 다양한 투자자가 참여하므로 이들의 보호가 중요한 과제이며 이를 보장하기 위해서는 주식 발행회사 등에 대한 엄격한 심사를 통한 상장 절차가 전제되어야 한다. 상장(listing)이란 주식회사가 발행한 주권이 한국거래소가 정하는 일정한 요건을 충족하여 유가증권시장 또는 코스닥시장에서 거래될 수 있는 자격을 부여하는 것을 말하며, 기업공개는 상장의 이전 단계라고 할 수 있다. 과거 기업공개 요건과 상장요건을 동일하게 운영하였으나 1999년 4월 이후 이를 구분하여 거래소에 상장되는 모든 기업에 대해 실질적인 상장심사가 이루어지고 있다. 일반적으로 상장은 거래소에 최초로 상장되는 신규상장을 의미하며, 이 밖에도 재상장, 우회상장, 추가상장, 변경상장 등으로 구분된다. 재상장은 상장폐지 후 5년 이내에 상장예비심사를 청구한 경우와 인적분할로 신설된 기업이나 상장법인 간 합병으로 설립된 기업이 상장을 신청하는 경우이다. 우회상장은 비상장기업이 상장기업을 M&A 등의 방식으로 경영지배권을 확보하여 실질적인 상장의 효과를 발생시키는 것을 말한다. 추가상장은 상장법인이 유·무상증자 등으로 새로이 발행하는 주권을 상장하는 것을 말하며, 변경상장은 기존에 발행된 주권을 새로운 주권으로 교체발행하여 상장하는 것을 말한다. 상장기업은 일반투자자로부터 장기·안정적인 자금을 조달할 수 있으며, 기업분할 재상장제도, 지주회사 상장제도 등 기업의 구조조정과 관련된 제도를 적극적으로 활용하여 기업의 목적에 맞는 방법으로 구조조정을 추진할 수 있고, 기업에 대한 일반투자자의 인식이 제고되는 등 경제적 측면에서 긍정적인 효과가 있다. 또한 자본시장법 등에서 상장기업에게만 적용되는 특례규정에 따른 법적 측면의 효과와 세제 측면에서도 긍정적인 효과가 있다. ### 상장의 효과 - 경제적 측면 - 자금조달 - 구조조정 촉진 - 기업홍보 - 주주의 이익실현 - 법적 측면 - 신주모집의 간소화 - 의결권 없는 주식의 발행특례 - 주주총회 소집절차 간소화 - 자기주식 취득한도 확대 - 세제 측면 - 주식양도소득세 비과세 - 상속 및 증여재산의 시가평가 - 배당소득세 특례 - 증권거래세 탄력세율 적용 ### 2. 기업내용공시 기업내용공시란 증권을 발행한 기업의 중요한 정보는 모든 사람들에게 차별 없이 제공되도록 하여 일부만 유리한 투자정보를 가지게 되는 일이 없이 공정한 경쟁을 하도록 만든 제도를 말한다. 어떤 회사의 가치, 즉 주식 가격이 향후 어떻게 변할지를 알고 싶다면 이 회사가 빚이 많은지, 수입은 안정적인지, 앞으로 어떤 사업계획을 가지고 있는지 등을 보는 것이 유용하다. 이렇게 어떤 증권에 대한 투자의사 결정에 중요한 역할을 하는 정보들을 모든 사람들에게 공평하게 제공하도록 함으로써 중요한 정보를 소수만이 독점하고 이득을 취하는 일이 없도록 하고 있다. 이러한 기업공시는 발행시장 공시와 유통시장 공시로 구분된다. 먼저 발행시장에서의 기업공시는 증권이 처음으로 증권시장에 공급되는 단계에서 모집·매출되는 증권과 당해 증권의 발행기업에 관한 사항을 공시하는 것을 말한다. 증권을 발행하여 투자자들로부터 자금을 모으고자 하는 기업은 투자자에게 청약의 권유 전에 공시서류인 증권신고서를 금융감독원에 제출해야 한다. 즉, 어떤 기업이 50인 이상의 불특정 투자자를 대상으로 증권에 대한 청약의 권유를 하고, 모으고자 하는 돈의 액수가 10억 이상인 경우 사전에 금융감독원에 증권신고서를 제출하여야 한다. ### 공시체계의 분류 - 발행시장공시 - 증권신고서 - 투자설명서 - 증권발행실적보고서 등 - 유통시장공시 - 정기공시: 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 - 합병등종료보고서, 자기주식결과보고서, 주요사항보고서 - 주식매수선택권부여신고서, 주요경영사항 등 - 수시공시: 주요경영사항에 대한 공시 - 지주회사의 자회사에 대한 공시 - 공정공시: 공정공시 - 지배회사의 종속회사에 대한 공시 - 자율공시 - 조회공시	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제5장 주식시장의 상장, 공시 및 시장감시제도 2. 기업내용공시 기업내용공시란 증권을 발행한 기업의 중요한 정보를 모든 사람들에게 차별 없이 제공하여 일부만 유리한 투자정보를 가지게 되는 일이 없이 공정한 경쟁을 하도록 만든 제도를 말한다. 어떤 회사의 가치, 즉 주식 가격이 향후 어떻게 변할지를 알고 싶다면 이 회사가 빚이 많은지, 수입은 안정적인지, 앞으로 어떤 사업계획을 가지고 있는지 등을 보는 것이 유용하다. 이렇게 어떤 증권에 대한 투자의사 결정에 중요한 역할을 하는 정보들을 모든 사람들에게 공평하게 제공함으로써 중요한 정보를 소수만이 독점하고 이득을 취하는 일이 없도록 하고 있다. 이러한 기업공시는 발행시장 공시와 유통시장 공시로 구분된다. 먼저 발행시장에서의 기업공시는 증권이 처음으로 증권시장에 공급되는 단계에서 모집·매출되는 증권과 당해 증권의 발행기업에 관한 사항을 공시하는 것을 말한다. 증권을 발행하여 투자자들로부터 자금을 모으고자 하는 기업은 투자자에게 청약의 권유 전에 공시서류인 증권신고서를 금융감독원에 제출해야 한다. 즉, 어떤 기업이 50인 이상의 불특정 투자자를 대상으로 증권에 대한 청약의 권유를 하고, 모으고자 하는 돈의 액수가 10억 이상인 경우 사전에 금융감독원에 증권신고서를 제출하여야 한다. 증권신고서는 어떤 증권을 언제, 얼마만큼, 어떤 방식으로 발행하는지는 물론 이렇게 모은 자금을 어떤 사업에 사용할 것인지, 그리고 사업에 따르는 위험에는 어떤 것이 있는지 등에 관한 정보를 제공하고 있다. 금융감독원은 제출된 증권신고서에 사업 내용 등을 허위로 기재하거나 중대한 위험요소들을 숨기는 경우 신고서 내용을 정정하도록 명령할 수 있다. 그리고 투자자들은 어떤 회사가 특별한 사업 목적을 위해 증권을 발행한다면, 이 증권에 투자하기에 앞서 증권신고서 내용을 확인하여 그 사업 내용이 무엇이며 어떤 위험이 따르는지에 대해 이해해야 한다. 한편, 유통시장에서의 기업공시는 시장에서 매매거래가 이루어지고 있는 증권의 취득·처분에 필요한 정보를 제공하도록 하는 제도를 말한다. 유통시장 공시에는 사업보고서, 분·반기보고서, 주요사항보고서 공시와 한국거래소에 공시되는 수시·공정·조회공시 등이 포함된다. 첫째로 정기공시는 기업이 정기적으로 재무상황과 일반적인 내용을 공시하는 것으로서 ①사업연도 개시일로부터 종료일까지의 당해 기업의 개황 및 영업실적을 공시하는 사업보고서 ②사업연도 개시일로부터 반기 또는 분기별로 당해 기업의 개황 및 영업실적을 공시하는 반기·분기보고서 ③회사 간의 출자관계에 의하여 지배·종속관계가 형성된 경우 이를 하나의 경제적 실체로 보아 작성하는 연결재무제표 공시가 포함된다. 둘째로 주요사항보고서공시는 사업보고서 제출대상 법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 이를 공시하기 위한 제도이다. 주요사항보고서 제출사유는 부도 및 은행거래정지, 영업정지, 회생절차 개시신청, 해산, 증자 및 감자, 포괄적 주식교환·이전, 합병, 분할·분할합병, 중요한 영업·자산의 양수·도, 자기주식(신탁계약) 취득(체결)·처분(해지), 주채권은행으로부터의 공동관리, 해산·청산, 파산신청 요구, 중대소송의 제기 등의 사유가 발생한 경우 등이 해당된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
증권신고서는 어떤 증권을 언제, 얼마만큼, 어떤 방식으로 발행하는지는 물론 이렇게 모은 자금을 어떤 사업에 사용할 것인지, 그리고 사업에 따르는 위험에는 어떤 것이 있는지 등에 관한 정보를 제공하고 있다. 금융감독원은 제출된 증권신고서에 사업 내용 등을 허위로 기재하거나 중대한 위험요소들을 숨기는 경우 신고서 내용을 정정하도록 명령할 수 있다. 그리고 투자자들은 어떤 회사가 특별한 사업 목적을 위해 증권을 발행한다면, 이 증권에 투자하기에 앞서 증권신고서 내용을 확인하여 그 사업 내용이 무엇이며 어떤 위험이 따르는지에 대해 이해해야 한다. 한편, 유통시장에서의 기업공시는 시장에서 매매거래가 이루어지고 있는 증권의 취득·처분에 필요한 정보를 제공하도록 하는 제도를 말한다. 유통시장 공시에는 사업보고서, 분·반기보고서, 주요사항보고서 공시와 한국거래소에 공시되는 수시·공정·조회공시 등이 포함된다. 첫째로 정기공시는 기업이 정기적으로 재무상황과 일반적인 내용을 공시하는 것으로서 ①사업연도 개시일로부터 종료일까지의 당해 기업의 개황 및 영업실적을 공시하는 사업보고서 ②사업연도 개시일로부터 반기 또는 분기별로 당해 기업의 개황 및 영업실적을 공시하는 반기·분기보고서 ③회사 간의 출자관계에 의하여 지배·종속관계가 형성된 경우 이를 하나의 경제적 실체로 보아 작성하는 연결재무제표 공시가 포함된다. 둘째로 주요사항보고서공시는 사업보고서 제출대상 법인이 사업보고서 및 분·반기보고서 정보의 최신성을 유지하기 위해 주요한 경영 변동사항이 발생하는 경우 이를 공시하기 위한 제도이다. 주요사항보고서 제출사유는 부도 및 은행거래정지, 영업정지, 회생절차 개시신청, 해산, 증자 및 감자, 포괄적 주식교환·이전, 합병, 분할·분할합병, 중요한 영업·자산의 양수·도, 자기주식(신탁계약) 취득(체결)·처분(해지), 주채권은행으로부터의 공동관리, 해산·청산, 파산신청 요구, 중대소송의 제기 등의 사유가 발생한 경우 등이 해당된다. 셋째로 수시공시란 상장법인의 경영활동과 관련된 사항으로서 투자자의 주요 의사결정에 영향을 미치는 사실 또는 결정내용을 즉시 신고·공시하는 제도로서 이는 자율규제기관인 거래소를 통해서 이루어지는 적시공시(Timely Disclosure)를 의미한다. 수시공시 신고사항에 대한 사실 또는 결정의 내용을 사유발생 당일 또는 익일까지 거래소에 신고하여야 한다. 이러한 수시공시에는 자회사 주요경영사항에 대한 지주회사의 공시, 종속회사의 중대한 거래에 대한 지배회사의 공시 및 기업이 자율적으로 투자자에게 중요정보를 알리는 자율공시 등이 포함된다. 넷째로 조회공시란 수시공시를 효율화하고 투자판단의 합리성을 제고하기 위하여 거래소가 상장법인에 대하여 주요경영사항에 대한 풍문, 보도가 있거나 주가 또는 거래량이 급변하는 경우 이에 대한 사실여부를 확인토록 요구하여 회사는 해당 내용을 공시하는 제도이다. 끝으로 공정공시는 기업이 애널리스트나 기관투자자 등 특정집단에게만 기업의 중요정보를 제공하는 경우 사전에 그 내용을 일반 투자자에게도 공시하도록 하는 제도이다. 공정공시의 대상이 되는 정보는 ①장래사업 또는 경영계획 ②매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적에 대한 전망 또는 예측 ③정기(사업·반기·분기)보고서 제출이전의 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적 ④수시공시사항과 관련된 중요 정보 중 공시의무 시한이 경과하지 아니한 사항 등이 포함된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
세 가지 주요 공시 제도와 증권시장의 규제체계에 대해 정리한 내용입니다: 셋째로 수시공시란 상장법인의 경영활동과 관련된 사항으로서 투자자의 주요 의사결정에 영향을 미치는 사실 또는 결정내용을 즉시 신고·공시하는 제도로서 이는 자율규제기관인 거래소를 통해서 이루어지는 적시공시(Timely Disclosure)를 의미한다. 수시공시 신고사항에 대한 사실 또는 결정의 내용을 사유발생 당일 또는 익일까지 거래소에 신고하여야 한다. 이러한 수시공시에는 자회사 주요경영사항에 대한 지주회사의 공시, 종속회사의 중대한 거래에 대한 지배회사의 공시 및 기업이 자율적으로 투자자에게 중요정보를 알리는 자율공시 등이 포함된다. 넷째로 조회공시란 수시공시를 효율화하고 투자판단의 합리성을 제고하기 위하여 거래소가 상장법인에 대하여 주요경영사항에 대한 풍문, 보도가 있거나 주가 또는 거래량이 급변하는 경우 이에 대한 사실여부를 확인토록 요구하여 회사는 해당 내용을 공시하는 제도이다. 끝으로 공정공시는 기업이 애널리스트나 기관투자자 등 특정집단에게만 기업의 중요정보를 제공하는 경우 사전에 그 내용을 일반 투자자에게도 공시하도록 하는 제도이다. 공정공시의 대상이 되는 정보는 ①장래사업 또는 경영계획 ②매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적에 대한 전망 또는 예측 ③정기(사업·반기·분기)보고서 제출이전의 매출액, 영업손익, 경상손익, 당기순손익 등 영업실적 ④수시공시사항과 관련된 중요 정보 중 공시의무 시한이 경과하지 아니한 사항 등이 포함된다. 증권시장에 대한 규제는 다음과 같이 정부에 의한 공적규제와 한국거래소, 금융투자협회와 같은 자율기관에 의한 자율규제로 나눌 수 있다. 증권시장에 대한 공적규제기관으로 금융위원회, 금융감독원이 있다. 금융위원회는 은행, 보험, 증권 등 금융시장 전반에 관한 기본정책을 결정하고 금융관련 법률 및 금융기관에 대한 감독과 관련된 규정의 제·개정, 금융기관의 경영과 관련된 인·허가 및 검사·제재와 관련한 사항, 증권·파생상품시장의 관리·감독 및 감시 등과 관련한 중요한 사항에 대한 심의·의결권한을 갖고 있다. 또한, 금융위원회는 금융감독원의 정관 변경 및 업무의 지시·감독을 할 수 있는 권한이 있으며, 금융위는 그 권한 중 일부를 증권선물위원회에 위임할 수도 있다. 금감원은 금융위 또는 증선위의 지시를 받아 금융기관에 대한 검사·감독업무 등을 수행하고 있다. 금융감독원은 금융위와 증선위의 의결사항의 집행기능 및 업무보좌기능을 수행하며 금융관련법률에 의하여 설립된 기관에 대한 검사를 전담하는 기관이다. 증권시장에서의 자율규제는 시장참가자들(거래소, 회원 등)의 합의에 의하여 규범을 만들고, 그 규범의 준수 여부를 스스로 점검하며 불이행 시에는 자체적인 제재를 가함으로써 시장의 건전성을 확보하는 규제체제를 말한다. 이러한 자율규제는 시장에 관한 전문인력과 고도의 장비 그리고 노하우를 이용함으로써 시장상황에 신속하고 탄력적으로 대응할 수 있고 시장참가자의 자발적인 규제준수를 유인함으로써 규제의 효율성을 향상시킬 수 있는 이점이 있다. 우리나라에서는 한국거래소가 자율규제기관으로 자본시장에서의 불공정거래행위를 규제할 수 있다. 즉, 자본시장법 및 회원관리규정에 의거하여 거래소는 회원의 가입, 탈퇴, 거래소 규정을 위반한 회원 및 임직원에 대한 징계처분 등의 업무를 수행하고 있으며, 또한 증권 및 파생상품의 이상거래의 심리 및 감리 업무를 수행하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
증권시장의 규제체계 증권시장에 대한 규제는 다음과 같이 정부에 의한 공적규제와 한국거래소, 금융투자협회와 같은 자율기관에 의한 자율규제로 나눌 수 있다. ### 공적 규제 증권시장에 대한 공적규제기관으로 금융위원회, 금융감독원이 있다. 금융위원회는 은행, 보험, 증권 등 금융시장 전반에 관한 기본정책을 결정하고 금융관련 법률 및 금융기관에 대한 감독과 관련된 규정의 제·개정, 금융기관의 경영과 관련된 인·허가 및 검사·제재와 관련한 사항, 증권·파생상품시장의 관리·감독 및 감시 등과 관련한 중요한 사항에 대한 심의·의결권한을 갖고 있다. 또한, 금융위원회는 금융감독원의 정관 변경 및 업무의 지시·감독을 할 수 있는 권한이 있으며, 금융위는 그 권한 중 일부를 증권선물위원회에 위임할 수도 있다. 금융감독원은 금융위 또는 증선위의 지시를 받아 금융기관에 대한 검사·감독업무 등을 수행하고 있다. 금융감독원은 금융위와 증선위의 의결사항의 집행기능 및 업무보좌기능을 수행하며 금융관련법률에 의하여 설립된 기관에 대한 검사를 전담하는 기관이다. ### 자율규제 증권시장에서의 자율규제는 시장참가자들(거래소, 회원 등)의 합의에 의하여 규범을 만들고, 그 규범의 준수 여부를 스스로 점검하며 불이행 시에는 자체적인 제재를 가함으로써 시장의 건전성을 확보하는 규제체제를 말한다. 이러한 자율규제는 시장에 관한 전문인력과 고도의 장비 그리고 노하우를 이용함으로써 시장상황에 신속하고 탄력적으로 대응할 수 있고 시장참가자의 자발적인 규제준수를 유인함으로써 규제의 효율성을 향상시킬 수 있는 이점이 있다. 우리나라에서는 한국거래소가 자율규제기관으로 자본시장에서의 불공정거래행위를 규제할 수 있다. 즉, 자본시장법 및 회원관리규정에 의거하여 거래소는 회원의 가입, 탈퇴, 거래소 규정을 위반한 회원 및 임직원에 대한 징계처분 등의 업무를 수행하고 있으며, 또한 증권 및 파생상품의 이상거래의 심리 및 감리 업무를 수행하고 있다. ### 시장감시제도 한국거래소는 증권시장의 최일선에서 불공정거래 방지, 시장의 건전성 유지와 투자자 보호를 위해 이상거래를 적출하고, 심리를 거쳐 시세조종이나 미공개 정보이용 등 법령을 위반한 혐의가 있다고 판단되면 금융위원회에 통보한다. 이와 별개로 한국거래소는 업무 관련 규정을 위반한 회원에 감리를 거쳐 자체적으로 제재조치를 취하기도 한다. 이를 좀 더 살펴보면 한국거래소는 첫째로 시장감시업무를 수행하고 있다. 즉, 상장주식 등의 거래와 관련된 매매나 호가 상황 또는 이와 관련된 제보·공시·풍문 및 보도내용을 감시·조사·분석하여 이상거래를 적출하고 적출된 종목에 대하여 거래소가 정한 기준에 따라 일정기간 주시를 하고 이상거래의 징후가 발견될 경우에는 추적조사를 한다. 둘째로 심리업무로서 시장감시를 통하여 불공정거래의 개연성이 있다고 인정되는 사안에 대해서는 그 거래를 분석하고 회원으로부터 징구하는 자료 등을 정밀조사하여 불공정거래의 혐의 여부를 확인한다. 세 번째는 회원감리업무로서 회원인 증권회사나 선물회사를 대상으로 거래소의 정관, 회원관리규정 그리고 유가증권시장, 코스닥시장 및 파생상품시장의 업무규정에서 정하는 회원의 의무사항 등의 규정준수 여부를 확인하기 위하여 회원의 업무, 재산상황, 장부 및 서류 등을 조사한다. 이와 같은 심리 또는 회원감리결과, 회원(증권·선물회사) 및 그 임직원이 매매거래와 그 수탁 및 결제에 관한 사항이나 공정거래질서 저해행위의 금지 등 관계법규를 위반한 사실을 알게 된 경우 거래소의 업무관련규정에 의하여 당해 회원 또는 관련자를 직접 징계하거나 조치할 수도 있고, 불공정거래 혐의가 있는 사안에 대해서는 금융위원회(금융감독원)에 통보한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 채권투자 들어가기 #### 1. 채권투자의 매력, 채권투자를 통해 얻을 수 있는 수익 3가지 채권투자의 매력 채권투자는 주식이나 부동산 투자보다 더 적은 금액으로도 큰 위험 없이 상대적으로 높은 수익 추구가 가능하며, 주식보다 위험이 적고, 은행 정기예금보다는 금리가 높아 수익성이 좋으며, 부동산보다 환금성이 좋은 투자대상으로 수익성, 안전성, 유동성을 골고루 갖춘 매력적인 재테크 수단이다. 안정성 측면에서 보면, 사람들이 목돈을 운용하려고 할 때 은행을 선택하는 주된 이유 중에 하나가 은행이 상대적으로 안전하다는 인식 때문이다. 하지만 채권도 주로 정부, 금융기관 또는 일반법인 등 신용도가 높은 기관이 발행하고 있어 원금과 이자상환이 비교적 안정적이며, 일부 채권(국채, 지방채 등)은 은행보다도 안전한 경우가 적지 않다. 채권투자를 통해 얻을 수 있는 수익 3가지 수익성 측면에서 보면, 채권 보유 시 얻을 수 있는 투자수익은 이자소득과 금리하락(채권가격 상승)으로 인한 자본소득(매매차익)이 있다.我国의 경우 과세는 이자소득에만 부과(개인의 경우)하고 있어 세금 측면에서도 채권이 유리하다. 유동성 측면에서는 투자자가 돈이 필요할 경우 채권을 장내외 유통시장에서 언제든지 즉시 사고 팔 수 있어 투자자금의 즉각적인 현금화가 가능하다. 주식투자로 얻을 수 있는 수익은 배당과 매매차익이다. 반면 채권투자를 통해 얻을 수 있는 수익에는 표면이자, 표면이자의 재투자이자, 매매차익 등이 있다. 표면이자는 채권발행조건에 명시된 확정이자이며, 표면이자의 재투자이자는 투자기간 동안 발생된 표면이자 수익을 다시 재투자함으로써 발생하는 수익이다. 참고로 발행 후 만기 전에 여러 차례 현금흐름이 발생하는 이표채의 경우, 표면이자는 투자기간 동안 표면이율에 의해 일정 기간마다 지급되는 이자(회사채의 경우 보통 3개월 단위로 지급)이며, 매매차익은 투자채권에 대한 매도(만기)금액과 매입금액과의 차이를 말한다. 할인채, 단리채, 복리채처럼 현금흐름이 만기 시에만 한 번 발생하는 채권은 매매차익으로 투자수익이 결정되는 반면, 이표채는 매매차익 외에 일정기간마다 표면이자를 지급받기 때문에 이를 다시 투자할 경우 재투자이자가 발생한다. 매매차익과 재투자이자는 채권수익률 변동에 영향을 받으나, 표면이자는 발행조건에 이미 명시되어 있어 만기까지 불변이다. 은행의 정기예금과 비교한다면 채권 투자가 매매차익의 기회가 더 있는 셈이다. #### 2. 채권투자의 위험 채권투자의 위험은 크게 신용위험(발행회사로 인한 비체계적 위험)과 금리상승에 따른 매매손실위험(시장요인인 체계적 위험)이 있다. 신용위험은 투자대상채권의 발행기업 문제로 채권의 신용등급이 하락하거나 부도 등이 발생하여 손실을 입을 수 있는 경우이며, 매매손실위험은 투자한 채권을 만기 전에 낮은 가격으로 매도하여 주식처럼 매매손실을 입는 경우이다. 하지만 신용위험은 투자시점에서 채권 발행회사의 재무상태 분석 및 좋은 신용등급의 채권을 선택할 경우 어느 정도 회피할 수 있는 위험이며, 매매손실 위험은 투자채권을 만기까지 보유할 경우 투자시점의 채권수익률로 수익을 확정하며 회피할 수 있는 위험이다. 따라서 채권투자 시 투자대상 채권에 대한 신용등급 확인은 신용위험을 통제하기 위해 꼭 필요한 사항이다. 참고로 흔히 사람들은 국채가 위험이 없다고 생각하지만, 이는 채무불이행 위험인 비체계적 위험이 없는 것이지 시장위험인 체계적 위험은 존재한다. 세계 각국의 국채수익률이 서로 다른 것은 바로 각국의 시장위험이 서로 다르기 때문이다. 즉, 선진국의 국채수익률이 개발도상국보다 낮게 형성되는 것은 그만큼 시장위험이 낮은 것에 기인한다. 보통 무보증 채권의 신용등급 중 BBB- 신용등급 이상을 투자적격등급, BB+ 이하를 투기등급이라고 구분한다. 신용등급이 높을수록 채무불이행 위험이 낮아 채권수익률은 낮게 형성된다. 따라서 신용 등급별로 투자자에게 제시되는 채권수익률이 다르며, 채권수익률이 높은 채권에 투자한다는 것은 그만큼 높은 위험을 감수함을 의미한다. 그러므로 개인투자자는 채권투자 시 투자종목을 선택할 때는 안전성을 고려하여 가급적 신용등급 A- 이상의 채권들을 선택하고, 수익성을 높이기 위해서는 A- 등급 이상의 채권들 중에서도 채권수익률이 높은 채권을 선택하는 것이 바람직하다. 회사채는 국채나 지방채에 비해 채권수익률은 높은 만큼 신용위험도 높아 다소 조심스럽게 접근해야 한다. 일반적으로 회사가 무보증 회사채를 발행하기 위해서는 최소한 2개 이상의 신용평가사로부터 신용등급을 받아야 하는데, 투자자 보호를 위해 2개 중 낮은 것으로 신용등급이 결정된다. 신용등급이 좋을수록 회사채를 발행할 때 채권 발행금리가 낮아지게 되어 기업으로서는 조달비용을 낮출 수 있게 된다. 채권의 신용등급 - 투자적격등급: AAA, AA, A, BBB - 투기등급: BB, B, CC (AA등급~CCC등급까지의 6개 등급에는 +, - 기호를 첨부하여 동일 등급 범주 내에서 차등화 함)	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 채권투자의 위험 채권투자의 위험은 크게 신용위험(발행회사로 인한 비체계적 위험)과 금리상승에 따른 매매손실위험(시장요인인 체계적 위험)이 있다. 신용위험은 투자대상채권의 발행기업 문제로 채권의 신용등급이 하락하거나 부도 등이 발생하여 손실을 입을 수 있는 경우이며, 매매손실위험은 투자한 채권을 만기 전에 낮은 가격으로 매도하여 주식처럼 매매손실을 입는 경우이다. 하지만 신용위험은 투자시점에서 채권 발행회사의 재무상태 분석 및 좋은 신용등급의 채권을 선택할 경우 어느 정도 회피할 수 있는 위험이며, 매매손실 위험은 투자채권을 만기까지 보유할 경우 투자시점의 채권수익률로 수익을 확정하며 회피할 수 있는 위험이다. 따라서 채권투자 시 투자대상 채권에 대한 신용등급 확인은 신용위험을 통제하기 위해 꼭 필요한 사항이다. 참고로 흔히 사람들은 국채가 위험이 없다고 생각하는데, 이는 채무불이행 위험인 비체계적 위험이 없는 것이지 시장위험인 체계적 위험은 존재한다. 세계 각국의 국채수익률이 서로 다른 것은 바로 각국의 시장위험이 서로 다르기 때문이다. 즉, 선진국의 국채수익률이 개발도상국보다 낮게 형성되는 것은 그만큼 시장위험이 낮은 것에 기인한다. 보통 무보증 채권의 신용등급 중 BBB- 신용등급 이상을 투자적격등급, BB+ 이하를 투기등급이라고 구분한다. 신용등급이 높을수록 채무불이행 위험이 낮아 채권수익률은 낮게 형성된다. 따라서 신용등급별로 투자자에게 제시되는 채권수익률이 다르며, 채권수익률이 높은 채권에 투자한다는 것은 그만큼 높은 위험을 감수함을 의미한다. 그러므로 개인투자자는 채권투자 시 투자종목을 선택할 때는 안전성을 고려하여 가급적 신용등급 A- 이상의 채권들을 선택하고, 수익성을 높이기 위해서는 A- 등급 이상의 채권들 중에서도 채권수익률이 높은 채권을 선택하는 것이 바람직하다. 회사채는 국채나 지방채에 비해 채권수익률은 높은 만큼 신용위험도 높아 다소 조심스럽게 접근해야 한다. 일반적으로 회사가 무보증 회사채를 발행하기 위해서는 최소한 2개 이상의 신용평가사로부터 신용등급을 받아야 하는데, 투자자 보호를 위해 2개 중 낮은 것으로 신용등급이 결정된다. 신용등급이 좋을수록 회사채를 발행할 때 채권 발행금리가 낮아지게 되어 기업으로서는 조달비용을 낮출 수 있게 된다. ### 채권투자가 은행예금보다 좋은 이유들 개인투자자들이 채권투자에 관심을 갖게 되는 이유는 은행의 예금금리 수준에는 만족하지 못하고, 주식투자를 하기에는 다소 불안감을 느끼기 때문이다. 그렇다면 지금과 같은 저금리 상황(2019. 7월, 기준금리 1.50%)에서 채권투자가 은행예금보다 좋은 점들은 어떤 것들이 있는지 구체적으로 알아보자. 채권수익률은 현재의 저금리 상황에서도 정기예금에 비해 금리가 1~2%p 정도 더 높아 매력적이다. 특히 주식투자에 부담을 느끼는 투자자들 사이에서는 채권투자가 상대적으로 안정적이면서도 비교적 높은 수익을 얻을 수 있다는 인식으로, 우량 회사채에 대한 개인투자자의 직접투자 수요 및 관심이 지속되고 있다. 개인투자자들의 채권투자 수요에 대한 관심이 지속되자 증권사들도 이에 부응하고자 소매채권 영업을 강화하고 있다. 보통 100억 단위로 발행되고 매매되는 회사채를 개인투자자들의 접근을 쉽게 하기 위해 특별한 금액단위 제한을 두지 않고 판매하고 있고, 채권의 환금성을 높이기 위해 증권회사가 개인투자자가 보유한 채권을 만기 전이라도 재매입하는 '채권중도환매 서비스 등의 시장조성 기능을 강화하고 있는 추세이다. 또한 한국거래소에서도 개인투자자들이 소액으로도 주식투자처럼 HTS를 통해 원하는 채권을 손쉽게 직접 매매할 수 있는 일반채권시장을 운영하고 있어, 한마디로 개인투자자가 채권에 투자하기에 우호적인 환경이 꾸준히 조성되고 있다. ### 수익성과 안정성 채권투자가 은행예금보다 좋은 투자대상인 이유는 다음과 같은 매력들 때문이다. 첫째, 수익성 측면에서 채권수익률이 은행예금보다 1~2%p 높은 우량한 채권들이 많다. 현재 금리가 0.1%p만 차이 나더라도 주거래은행을 바꿔야 한다는 재테크 관련 서적들도 많이 나올 정도로 저금리 시대인 것을 고려한다면, 1~2%p 차이는 상당한 투자메리트이다. 하지만 국채나 지방채 등과 같은 채권은 채무불이행 위험이 거의 없어 은행보다 더 안전하다고 인식되어 채권수익률이 은행예금 수준으로 낮게 형성되고 있다. 둘째로, 안전성 측면에서도 은행과 비슷한 수준의 안전한 채권들도 많다. 투자를 할 때는 수익성 말고도 안전성이 매우 중요한 판단 요소이며, 보통 은행예금을 이용하시는 분들은 투자할 때 안전성에 가장 큰 비중을 두는 성향이 높은데, 개인투자자들이 투자할 만한 채권들 중에도 안전한 투자대상 채권들이 많다. 투자대상을 선택할 때, 기본적인 방법 중 투자론이나 재무관리에서 나오는 '지배원리'라는 것이 있다. 동일한 위험을 갖고 있는 투자안 중에서는 기대수익이 높은 투자안이, 동일한 기대수익이 예상되는 투자안 중에서는 위험이 낮은 투자안이 그렇지 않은 투자안들을 지배한다는 원리이다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 3. 채권투자가 은행예금보다 좋은 이유들 개인투자자들이 채권투자에 관심을 갖게 되는 이유는 은행의 예금금리 수준에는 만족하지 못하고, 주식투자를 하기에는 다소 불안감을 느끼기 때문이다. 그렇다면 지금과 같은 저금리 상황(2019. 7월, 기준금리 1.50%)에서 채권투자가 은행예금보다 좋은 점들은 어떤 것들이 있는지 구체적으로 알아보자. 채권수익률은 현재의 저금리 상황에서도 정기예금에 비해 금리가 1~2%p 정도 더 높아 매력적이다. 특히 주식투자에 부담을 느끼는 투자자들 사이에서는 채권투자가 상대적으로 안정적이면서도 비교적 높은 수익을 얻을 수 있다는 인식으로, 우량 회사채에 대한 개인투자자의 직접투자 수요 및 관심이 지속되고 있다. 개인투자자들의 채권투자 수요에 대한 관심이 지속되자 증권사들도 이에 부응하고자 소매채권 영업을 강화하고 있다. 보통 100억 단위로 발행되고 매매되는 회사채를 개인투자자들의 접근을 쉽게 하기 위해 특별한 금액단위 제한을 두지 않고 판매하고 있고, 채권의 환금성을 높이기 위해 증권회사가 개인투자자가 보유한 채권을 만기 전이라도 재구매하는 '채권중도환매 서비스' 등의 시장조성 기능을 강화하고 있는 추세이다. 또한 한국거래소에서도 개인투자자들이 소액으로도 주식투자처럼 HTS를 통해 원하는 채권을 손쉽게 직접 매매할 수 있는 일반채권시장을 운영하고 있어, 한마디로 개인투자자가 채권에 투자하기에 우호적인 환경이 꾸준히 조성되고 있다. ### 수익성과 안정성 채권투자가 은행예금보다 좋은 투자대상인 이유는 다음과 같은 매력들 때문이다. 첫째, 수익성 측면에서 채권수익률이 은행예금보다 1~2%p 높은 우량한 채권들이 많다. 현재 금리가 0.1%p만 차이 나더라도 주거래은행을 바꿔야 한다는 재테크 관련 서적들도 많이 나올 정도로 저금리 시대인 것을 고려한다면, 1~2%p 차이는 상당한 투자메리트이다. 하지만 국채나 지방채 등과 같은 채권은 채무불이행 위험이 거의 없어 은행보다 더 안전하다고 인식되어 채권수익률이 은행예금 수준으로 낮게 형성되고 있다. 둘째로, 안전성 측면에서도 은행과 비슷한 수준의 안전한 채권들도 많다. 투자를 할 때는 수익성 말고도 안전성이 매우 중요한 판단 요소이며, 보통 은행예금을 이용하시는 분들은 투자할 때 안전성에 가장 큰 비중을 두는 성향이 높은데, 개인투자자들이 투자할 만한 채권들 중에도 안전한 투자대상 채권들이 많다. 투자대상을 선택할 때, 기본적인 방법 중 투자론이나 재무관리에서 나오는 '지배원리'라는 것이 있다. 동일한 위험을 갖고 있는 투자안 중에서는 기대수익이 높은 투자안이, 동일한 기대수익이 예상되는 투자안 중에서는 위험이 낮은 투자안이 그렇지 않은 투자안들을 지배한다는 원리이다. 이런 측면에서 우량 채권(A등급 이상)은 안전성 측면에서 은행예금 수준의 안전성을 갖고 있어서도 수익성 측면에서는 현재 정기예금 금리보다 1~2%p 높은 만큼, '지배원리'에 의하면 채권투자가 정기예금을 지배한다고 말할 수 있다. 즉, 채권 투자는 안정성과 수익성 측면에서 은행예금에 비해 상당한 메리트가 있는 투자대상이다. ### 세금측면에서 유리 채권투자의 또 다른 매력은 안정성과 수익성 외에도 세금측면에서 찾아볼 수 있다. 세금이 존재하지 않는다면, 채권에 투자할 때 표면금리는 큰 의미가 없고 채권수익률이 투자수익률을 결정하는 중요한 판단기준이 된다. 그러나 현실에서는 세금이 존재하고, 이러한 세금을 고려한다면 표면금리가 채권 수익률 못지 않게 또 하나의 중요한 투자판단의 기준이 된다. 현행 세법상 개인이 채권에 직접 투자할 경우, 채권 투자에서 발생하는 모든 수익에 대해 세금을 부과하지 않고 표면이자로 얻은 수익에 대해서만 세금을 부과하기 때문에 채권수익률이 동일한 채권이라 하더라도 표면금리가 낮은 채권이 합법적으로 세금을 적게 내게 되어 세금을 고려할 경우 세후수익률이 더 높아 유리하다. 참고로 채권형 펀드 투자 시 과세는 개인/법인투자자 모두 동일하게 적용되며, 표면이자 수익 및 자본소득 부분이 모두 반영되는 기준가격(매도시점과 매수시점)의 차이(배당수익으로 간주)에 대해 과세한다. 즉, 채권 직접 투자에 비해 자본소득이 과세된다. 채권투자가 은행예금보다 좋은 이유 중에 하나가, 바로 세금 측면에서 유리하다는 것이다. 채권에 투자해서 실현한 수익은 채권수익률 만큼 얻고, 세금은 그 수익 중에서 표면금리로 얻은 부분에 대해서만 부과되기 때문에 채권수익률이 3%로 동일하고 표면금리만 다른 채권A(표면금리 1%)와 채권B(표면금리 3%)가 있을 경우, 표면금리가 낮은 채권A가 세금고려 시 더 유리하다. 예금금리가 3%인 정기예금은 이자수익 전체에 대해서 세금을 부과하기 때문에 채권수익률이 3%이면서 표면금리가 낮은 채권A보다는 세금 측면에서 불리하다. 결국 세전수익률은 채권A·채권B·은행정기예금 모두 3%로 동일하나, 세금을 고려하면, 채권A가 표면금리가 1%로 가장 낮아 세금을 적게 내게 되어 세후수익률이 2.84%로 가장 높음을 알 수 있다. 세금을 감안할 경우 동일한 채권수익률이라면, 표면금리가 낮은 채권일수록 세후수익률이 높아져 투자자에게 유리하다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
이런 측면에서 우량 채권(A등급 이상)은 안전성 측면에서 은행예금 수준의 안전성을 갖고 있으면서도 수익성 측면에서는 현재 정기예금 금리보다 1~2%p 높은 만큼, '지배원리'에 의하면 채권투자가 정기예금을 지배한다고 말할 수 있다. 즉, 채권 투자는 안정성과 수익성 측면에서 은행예금에 비해 상당한 메리트가 있는 투자대상이다. ### 세금측면에서 유리 채권투자의 또 다른 매력은 안정성과 수익성 외에도 세금측면에서 찾아볼 수 있다. 세금이 존재하지 않는다면, 채권에 투자할 때 표면금리는 큰 의미가 없고 채권수익률이 투자수익률을 결정하는 중요한 판단기준이 된다. 그러나 현실에서는 세금이 존재하고, 이러한 세금을 고려한다면 표면금리가 채권 수익률 못지않게 또 하나의 중요한 투자판단의 기준이 된다. 현행 세법상 개인이 채권에 직접 투자할 경우, 채권 투자에서 발생하는 모든 수익에 대해 세금을 부과하지 않고 표면이자로 얻은 수익에 대해서만 세금을 부과하기 때문에 채권수익률이 동일한 채권이라 하더라도 표면금리가 낮은 채권이 합법적으로 세금을 적게 내게 되어 세금을 고려할 경우 세후수익률이 더 높아 유리하다. * 할인발행된 이표채의 경우에는 발행 당시 발행조건상의 할인액도 보유기간 만큼 과세한다(국채,산금채,예보채는 특례적용채권으로 할인액에 대한 과세는 하지 않음). 한편, 채권 매매로 발생된 자본 소득은 개인의 과세대상 소득에 포함되지 않으나 법인의 법인소득에는 합산 과세한다. 참고로 채권형 펀드 투자 시 과세는 개인/법인투자자 모두 동일하게 적용되며, 표면이자 수익 및 자본소득 부분이 모두 반영되는 기준가격(매도시점과 매수시점)의 차이(배당수익으로 간주)에 대해 과세한다. 즉, 채권 직접 투자에 비해 자본소득이 과세된다. 채권투자가 은행예금보다 좋은 이유 중에 하나가, 바로 세금 측면에서 유리하다는 것이다. 채권에 투자해서 실현한 수익은 채권수익률 만큼 얻고, 세금은 그 수익 중에서 표면금리로 얻은 부분에 대해서만 부과되기 때문에 채권수익률이 3%로 동일하고 표면금리만 다른 채권A(표면금리 1%)와 채권B(표면금리 3%)가 있을 경우, 표면금리가 낮은 채권A가 세금고려 시 더 유리하다. 예금금리가 3%인 정기예금은 이자수익 전체에 대해서 세금을 부과하기 때문에 채권수익률이 3%이면서 표면금리가 낮은 채권A보다는 세금 측면에서 불리하다. 결국 세전수익률은 채권A·채권B·은행정기예금 모두 3%로 동일하나, 세금을 고려하면, 채권A가 표면금리가 1%로 가장 낮아 세금을 적게 내게 되어 세후수익률이 2.84%로 가장 높음을 알 수 있다. 세금을 감안할 경우 동일한 채권수익률이라면, 표면금리가 낮은 채권일수록 세후수익률이 높아져 투자자에게 유리하다. ### 매매차익 채권투자가 은행예금보다 좋은 또 다른 매력은 주식처럼 채권을 사고팔 때 매매차익 기회를 가질 수 있다는 것이다. 채권투자는 만기까지 보유할 경우 은행정기예금처럼 가입당시의 채권수익률로 투자수익이 거의 확정되어 만기에 원금과 이자를 수령하게 된다. 이처럼 만기 보유할 경우 채권투자로 인한 수익은 정기예금처럼 만기 이전의 금리변동에는 아무런 영향을 받지 않아 은행예금과 별다른 차이가 없다. 그러나 만기 전에 매도하는 경우에는 금리추이에 따라 매매손익이 다를 수 있다. 정기예금은 만기 전에 해약하면 원금은 돌려받을 수 있으나, 가입시점에 기대했던 이자수입은 거의 포기해야 하는 반면, 채권은 만기 전에 발행회사에게 원리금 상환요구를 할 수는 없지만 증권회사를 통해 유통시장에서 매도가 가능하다. 그런데 보유한 채권을 매도하려할 때, 주식처럼 매도가격이 채권을 매수했을 때의 가격보다 높으면 매매차익이 발생하고, 그 반대인 경우에는 매매손실이 발생할 수 있다. 즉, 채권투자는 매수했던 가격보다 만기 전에 채권가격이 많이 상승해 있을 경우(채권수익률 하락) 매도하게 되면, 보유기간 동안의 표면이자 수입 외에도 추가적인 매매차익을 얻을 수 있는 기회가 더 있다는 점이 정기예금보다 매력 있다. 반대인 경우에는 매도하면 손해가 날 수 있으므로 그 때는 만기까지만 보유하면 투자시점의 채권수익률을 실현할 수 있어 가격변동에 따른 위험을 피할 수 있다. 따라서 개인투자자는 만기보유전략이 편리할 수 있어 잔존만기가 보통 1년 정도 남은 채권에 투자하는 것이 좋다. 즉, 매매차익·손실이 발생하는 원인은 채권을 매수·매도하는 시점의 채권수익률(채권가격)이 서로 다르기 때문이다. 앞에서 설명한 것처럼, 채권수익률은 수익률 개념임과 동시에 만기에 받게 될 원리금을 지금시점의 가격으로 환산하기 위해 사용하는 할인율 개념이다. 따라서 채권수익률이 변동한다는 것은 할인율이 달라진다는 것을 의미한다. 투자자가 매수했을 때의 할인율과 만기 전에 매도할 때의 할인율이 다르기 때문에 매매차익이나 손실이 발생하는 것이다. 예를 들어, 채권수익률이 3%일 때 채권을 매수했다면, 그것은 채권을 3%로 할인해서 매수했다는 것을 의미한다. 그런데 만기 전에 금리가 하락하여 동일한 채권의 채권수익률이 1%가 되었을 때 매도한다면 그것은 채권을 1%로 할인해서 매도하는 것을 의미하므로 채권투자자는 3%로 할인해서 사서 1%만 할인해서 팔게 되는 것이 되어 2%p에 해당되는 만큼의 매매차익을 실현할 수 있게 되는 것이다. 다른 표현으로 말하면, 3%로 할인한 채권가격보다는 1%만 할인한 채권의 가격이 더 높기 때문에 매매차익이 발생하게 된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 매매차익 채권투자가 은행예금보다 좋은 또 다른 매력은 주식처럼 채권을 사고팔 때 매매차익 기회를 가질 수 있다는 것이다. 채권투자는 만기까지 보유할 경우 은행정기예금처럼 가입당시의 채권수익률로 투자수익이 거의 확정되어 만기에 원금과 이자를 수령하게 된다. 이처럼 만기 보유할 경우 채권투자로 인한 수익은 정기예금처럼 만기 이전의 금리변동에는 아무런 영향을 받지 않아 은행예금과 별다른 차이가 없다. 그러나 만기 전에 매도하는 경우에는 금리추이에 따라 매매손익이 다를 수 있다. 정기예금은 만기 전에 해약하면 원금은 돌려받을 수 있으나, 가입시점에 기대했던 이자수입은 거의 포기해야 하는 반면, 채권은 만기 전에 발행회사에게 원리금 상환요구를 할 수는 없지만 증권회사를 통해 유통시장에서 매도가 가능하다. 그런데 보유한 채권을 매도하려할 때, 주식처럼 매도가격이 채권을 매수했을 때의 가격보다 높으면 매매차익이 발생하고, 그 반대인 경우에는 매매손실이 발생할 수 있다. 즉, 채권투자는 매수했던 가격보다 만기 전에 채권가격이 많이 상승해 있을 경우(채권수익률 하락) 매도하게 되면, 보유기간 동안의 표면이자 수입 외에도 추가적인 매매차익을 얻을 수 있는 기회가 더 있다는 점이 정기예금보다 매력 있다. 반대인 경우에는 매도하면 손해가 날 수 있으므로 그 때는 만기를 기다리는 것이 좋다. 만기까지만 보유하면 투자시점의 채권수익률을 실현할 수 있어 가격변동에 따른 위험을 피할 수 있다. 따라서 개인투자자는 만기보유전략이 편리할 수 있어 잔존만기가 보통 1년 정도 남은 채권에 투자하는 것이 좋다. 즉, 매매차익·손실이 발생하는 원인은 채권을 매수·매도하는 시점의 채권수익률(채권가격)이 서로 다르기 때문이다. 앞에서 설명한 것처럼, 채권수익률은 수익률 개념이면서 동시에 만기에 받게 될 원리금을 지금 시점의 가격으로 환산하기 위해 사용하는 할인율 개념이다. 따라서 채권수익률이 변동한다는 것은 할인율이 달라진다는 것을 의미한다. 투자자가 매수했을 때의 할인율과 만기 전에 매도할 때의 할인율이 다르기 때문에 매매차익이나 손실이 발생하는 것이다. 예를 들어, 채권수익률이 3%일 때 채권을 매수한다면, 그것은 채권을 3%로 할인해서 매수했다는 것을 의미한다. 그런데 만기 전에 금리가 하락하여 동일한 채권의 채권수익률이 1%가 되었을 때 매도한다면 그것은 채권을 1%로 할인해서 매도하는 것을 의미하므로 채권투자자는 3%로 할인해서 사서 1%만 할인해서 팔게 되어 2%p에 해당되는 만큼의 매매차익을 실현할 수 있게 된다. 다른 표현으로 말하면, 3%로 할인한 채권가격보다는 1%만 할인한 채권의 가격이 더 높기 때문에 매매차익이 발생하게 된다. ### 4. 채권 투자대상 선택 방법 그렇다면, 개인투자자가 수많은 채권들 중에서 투자수익률이 높은 채권을 골라낼 수 있는 기준은 무엇일까? 2019.7월 현재 거래소에 상장되어 있는 채권은 13,500여 개 종목이다. 이렇게 많은 상장채권 중에서 자금여력이 크지 않은 개인투자자가 투자에 적합한 채권을 골라내기 위해서는 우선 투자대상 채권의 범주를 선택해야 한다. 채권의 종류 중에서 국채, 지방채, 특수채는 안전하지만 수익률이 낮기 때문에 투자대상으로는 상대적으로 채권수익률이 높은 회사채가 좋다. 만기는 보통 정기예금처럼 잔존만기가 1년 내외 정도 남은 채권이 은행예금과 비슷하게 인식되어 초보 투자자에게 적합하다. 채권 투자 시 고려 대상인 신용등급은 경기 상황에 따라 투자대상 범위를 달리해야 안전하다. 즉, 경기가 좋지 않을 때는 투자적격등급(BBB- 이상) 중에서도 A등급 이상의 안전한 채권이 부도 위험이 낮아 투자에 적합하다. 다음으로 채권수익률이 높은 회사채 중에서 안전한 채권을 선택하기 위해서는 신용등급이 투자적격등급(BBB- 이상)인 채권을 선택하고, 동일한 신용등급이라면 채권수익률이 높은 채권이 투자수익률이 높아 유리하다. 그리고 마지막으로 세금을 합법적으로 적게 내기 위해 표면금리가 낮은 채권을 최종적으로 선택하면 채권투자 시 세후투자수익률이 높은 채권을 어렵지 않게 선택할 수 있다. 간단히 정리하면, 개인이 투자하기에 적합한 투자대상 채권은 회사채이고, 신용등급은 투자적격등급, 잔존만기는 1년 전후, 채권수익률은 높고 표면금리는 낮은 채권을 선택하면 된다. 이런 조건의 채권을 골라내기 위해서는 거래하는 증권회사에 문의하여 판매하고 있는 채권의 목록을 받아볼 수 있다. 만일 원하는 채권이 없다 하더라도 증권회사에 부탁하면 구해줄 수 있다. 또한 거래소 홈페이지의 일반채권시장에서 매매되는 채권들을 살펴본 후, 원하는 채권을 증권회사 HTS나 전화를 통해 주식처럼 즉시 매매 가능하다. ### 개인투자자를 위한 투자대상 채권 선택 기준 - 투자대상 우량 회사채 선택 (신용등급 A 이상) - 투자기간: 잔존만기 1~3년 내외 (장기 채권일수록 가격변동성 큼) - 채권수익률: 동일 만기와 신용등급 중 높은 것 - 표면금리: 동일 채권수익률 중 낮은 것	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 4. 채권 투자대상 선택 방법 그렇다면, 개인투자자가 수많은 채권들 중에서 투자수익률이 높은 채권을 골라낼 수 있는 기준은 무엇일까? 2019.7월 현재 거래소에 상장되어 있는 채권은 13,500여 개 종목이다. 이렇게 많은 상장채권 중에서 자금여력이 크지 않은 개인투자자가 투자에 적합한 채권을 골라내기 위해서는 우선 투자대상 채권의 범주를 선택해야 한다. 채권의 종류 중에서 국채, 지방채, 특수채는 안전하지만 수익률이 낮기 때문에 투자대상으로는 상대적으로 채권수익률이 높은 회사채가 좋다. 만기는 보통 정기예금처럼 잔존만기가 1년 내외 정도 남은 채권이 은행예금과 비슷하게 인식되어 초보 투자자에게 적합하다. 채권 투자 시 고려 대상인 신용등급은 경기 상황에 따라 투자대상 범위를 달리해야 안전하다. 즉, 경기가 좋지 않을 때는 투자적격등급(BBB- 이상) 중에서도 A등급 이상의 안전한 채권이 부도 위험이 낮아 투자에 적합하다. 다음으로 채권수익률이 높은 회사채 중에서 안전한 채권을 선택하기 위해서는 신용등급이 투자적격등급(BBB- 이상)인 채권을 선택하고, 동일한 신용등급이라면 채권수익률이 높은 채권이 투자수익률이 높아 유리하다. 그리고 마지막으로 세금을 합법적으로 적게 내기 위해 표면금리가 낮은 채권을 최종적으로 선택하면 채권투자 시 세후투자수익률이 높은 채권을 어렵지 않게 선택할 수 있다. 간단히 정리하면, 개인이 투자하기에 적합한 투자대상 채권은 회사채이고, 신용등급은 투자적격등급, 잔존만기는 1년 전후, 채권수익률은 높고 표면금리는 낮은 채권을 선택하면 된다. 이런 조건의 채권을 골라내기 위해서는 거래하는 증권회사에 문의하여 판매하고 있는 채권의 목록을 받아볼 수 있다. 만일 원하는 채권이 없다 하더라도 증권회사에 부탁하면 구해줄 수 있다. 또한 거래소 홈페이지의 일반채권시장에서 매매되는 채권들을 살펴본 후, 원하는 채권을 증권회사 HTS나 전화를 통해 주식처럼 즉시 매매 가능하다. ### 개인투자자를 위한 투자대상 채권 선택 기준 - 투자대상 우량 회사채 선택(신용등급 A 이상) - 투자기간 잔존만기 1~3년 내외(장기 채권일수록 가격변동성 큼) - 채권수익률 동일 만기와 신용등급 중 높은 것 - 표면금리 동일 채권수익률 중 낮은 것 ### 5. 채권투자의 매매 타이밍 잡기 투자수익률에 영향을 미치는 요인인 투자시점과 종목선택 중 투자시점의 영향력이 훨씬 큰 만큼, 투자는 타이밍의 미학이라고도 하는데 그렇다면 채권은 어느 시점이 좋은 매수 시점이라고 볼 수 있을까? 채권을 만기까지 보유하느냐 아니면 만기 전에 매도하느냐에 따라 조금 달라질 수 있다. 우선 만기까지 보유할 경우에는 특별한 시기에 관계없이 채권에 투자하더라도 투자시점의 채권수익률을 실현할 수 있고 은행예금 금리보다도 일반적으로 높기 때문에 특별히 투자시점을 신경 쓰지 않고 편하게 투자할 수 있다. 다만, 좀 더 높은 투자수익률을 얻기 위해서는 기왕이면 채권수익률이 높은 시점에서 투자하는 것이 좋은 매수시점이라고 할 수 있다. 왜냐하면 투자시점의 채권수익률이 높아야 그만큼 투자수익률이 높게 되는데, 다른 말로 하면 높은 채권수익률로 할인한 가격으로 채권을 싸게 매수하게 되기 때문이다. 또한 채권을 만기 전에 매도할 계획이라면, 매수는 채권수익률이 높은 시점에서 매수해서 채권을보다 저렴한 가격으로 매수하고, 매도 시점은 채권수익률이 낮은 수준(채권가격 고점)에 있을 때 매도하는 것이 채권의 할인율을 적게 적용할 수 있어 보다 높은 가격으로 채권을 매도할 수 있게 된다. 투자자가 현재 보유한 채권의 유무에 따라서도 채권투자 시점 포착에 차이가 있다. 보유한 채권이 현재 없는 상태에서 채권에 투자하려 할 때는 채권수익률이 가급적 높은 상태일 때 투자하는 것이 유리하다. 왜냐하면 위에서 설명한 것처럼, 채권수익률이 높다는 것은 그만큼 투자수익률이 높음을 의미하는 것은 물론, 높은 채권수익률로 만기에 받는 채권의 원리금을 많이 할인해서 매수할 수 있어 보다 싸게 채권을 매입할 수 있다는 것이다. 채권을 현재 보유하고 있는 경우에는 채권수익률이 투자시점의 채권수익률보다 낮아져야 유리하기 때문에 채권수익률이 가급적 낮은 시점일 때 매도를 고려해 보아야 한다. 채권수익률이 낮다는 것은 그만큼 할인율이 낮아 채권가격이 높음을 의미하므로 보다 비싼 가격으로 채권을 매도할 수 있기 때문이다. 그렇다면 개인투자자에게 적합한 채권투자 방법으로는 어떤 것이 좋을까? ①채권을 만기까지 보유하는 만기보유 방법과 ②만기 전에 주식처럼 채권을 매매해서 매매차익을 얻는 두 가지 방법이 있을 수 있다. 매매차익을 얻을 수 있는 두 번째 방법은 향후 채권수익률 수준과 그 방향성을 정확히 예측해야만 수익을 얻을 수 있기 때문에 개인투자가 시장을 예측하며 투자하기에는 조금 어려운 방법이다. 따라서 채권투자에 아직 익숙하지 않는 개인투자자들은 채권수익률 예측이 필요 없고, 채권을 매수한 시점의 채권수익률로 만기까지 투자수익을 거의 확정할 수 있는 방법인 만기보유 방법이 적합하다. 투자하려는 채권의 만기를 은행정기예금처럼 잔존만기가 1년 전후 남은 채권을 선택해서 투자하면, 채권을 만기 보유하여 투자하는 방법이 간편한 투자방법이다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 채권투자 들어가기 #### 5. 채권투자의 매매 타이밍 잡기 투자수익률에 영향을 미치는 요인인 투자시점과 종목선택 중 투자시점의 영향력이 훨씬 큰 만큼, 투자는 타이밍의 미학이라고도 하는데 그렇다면 채권은 어느 시점이 좋은 매수 시점이라고 볼 수 있을까? 채권을 만기까지 보유하느냐 아니면 만기 전에 매도하느냐에 따라 조금 달라질 수 있다. 우선 만기까지 보유할 경우에는 특별한 시기에 관계없이 채권에 투자하더라도 투자시점의 채권수익률을 실현할 수 있고 은행예금 금리보다도 일반적으로 높기 때문에 특별히 투자시점을 신경 쓰지 않고 편하게 투자할 수 있다. 다만, 좀 더 높은 투자수익률을 얻기 위해서는 기왕이면 채권수익률이 높은 시점에서 투자하는 것이 좋은 매수시점이라고 할 수 있다. 왜냐하면 투자시점의 채권수익률이 높아야 그만큼 투자수익률이 높게 되는데, 다른 말로 하면 높은 채권수익률로 할인한 가격으로 채권을 싸게 매수하게 되기 때문이다. 또한 채권을 만기 전에 매도할 계획이라면, 매수는 채권수익률이 높은 시점에서 매수해서 채권을 보다 저렴한 가격으로 매수하고, 매도 시점은 채권수익률이 낮은 수준(채권가격 고점)에 있을 때 매도하는 것이 채권의 할인율을 적게 적용할 수 있어 보다 높은 가격으로 채권을 매도할 수 있게 된다. 투자자가 현재 보유한 채권의 유무에 따라서도 채권투자 시점 포착에 차이가 있다. 보유한 채권이 현재 없는 상태에서 채권에 투자하려 할 때는 채권수익률이 가급적 높은 상태일 때 투자하는 것이 유리하다. 왜냐하면 위에서 설명한 것처럼, 채권수익률이 높다는 것은 그만큼 투자수익률이 높음을 의미하는 것은 물론, 높은 채권수익률로 만기에 받는 채권의 원리금을 많이 할인해서 매수할 수 있어 보다 싸게 채권을 매입할 수 있다는 것이다. 채권을 현재 보유하고 있는 경우에는 채권수익률이 투자시점의 채권수익률보다 낮아져야 유리하기 때문에 채권수익률이 가급적 낮은 시점일 때 매도를 고려해 보아야 한다. 채권수익률이 낮다는 것은 그만큼 할인율이 낮아 채권가격이 높음을 의미하므로 보다 비싼 가격으로 채권을 매도할 수 있기 때문이다. 그렇다면 개인투자자에게 적합한 채권투자 방법으로는 어떤 것이 좋을까? ①채권을 만기까지 보유하는 만기보유 방법과 ②만기 전에 주식처럼 채권을 매매해서 매매차익을 얻는 두 가지 방법이 있을 수 있다. 매매차익을 얻을 수 있는 두 번째 방법은 향후 채권수익률 수준과 그 방향성을 정확히 예측해야만 수익을 얻을 수 있기 때문에 개인투자가 시장을 예측하며 투자하기에는 조금 어려운 방법이다. 따라서 채권투자에 아직 익숙하지 않는 개인투자자들은 채권수익률 예측이 필요 없고, 채권을 매수한 시점의 채권수익률로 만기까지 투자수익을 거의 확정할 수 있는 방법인 만기보유 방법이 적합하다. 투자하려는 채권의 만기를 은행정기예금처럼 잔존만기가 1년 전후 남은 채권을 선택해서 투자한다면, 채권을 만기 보유하여 투자하는 방법이 간편한 투자방법이다. #### 6. 채권 직접투자 절차 개인투자자가 채권에 직접투자하기 위한 절차는 생각보다 간단하다. 우선 증권회사를 방문하여 계좌를 개설(기존 주식계좌로 채권매매 가능)해야 한다. 개설한 후에는 채권매수금액을 입금(일반적으로 증거금 100%임)한 후 채권을 거래하는 시장에 따라 증권회사를 통해 거래소 일반채권시장으로 매수주문을 낼 수도 있고, 증권회사 지점에서 바로 해당 증권회사와 1:1로 장외 채권거래를 통해 매수할 수도 있다. 결제시기는 주식은 매매 후 이틀 후(T+2)에 결제가 되는 반면, 액면 50억 원 이하의 소규모 채권들은 거래소시장, 장외시장 모두 매매한 당일(T)에 결제가 되기 때문에 채권을 매도한 경우에는 당일 오후에 바로 매도대금을 인출할 수 있어 편리하다. 향후 채권투자에 좋은 기회(채권수익률이 높아 미래 채권수익률 하락이 예상되는 경우)가 온다 하더라도 채권을 잘 모르는 상황에서는 그런 기회를 잡기가 어렵기 때문에 평소에 채권에 관심을 갖고 소규모 여유자금의 일부라도 직접 투자해 보면서 채권투자의 메리트 및 위험 등에 대해 알아 놓으면 채권투자를 통해 안전하고 높은 수익을 꾸준히 기대할 수 있을 것이다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 채권투자 들어가기 #### 6. 채권 직접투자 절차 개인투자자가 채권에 직접투자하기 위한 절차는 생각보다 간단하다. 우선 증권회사를 방문하여 계좌를 개설(기존 주식계좌로 채권매매 가능)해야 한다. 개설한 후에는 채권매수금액을 입금(일반적으로 증거금 100%임)한 후 채권을 거래하는 시장에 따라 증권회사를 통해 거래소 일반채권시장으로 매수주문을 낼 수도 있고, 증권회사 지점에서 바로 해당 증권회사와 1:1로 장외 채권거래를 통해 매수할 수도 있다. 결제시기는 주식은 매매 후 이틀 후(T+2)에 결제가 되는 반면, 액면 50억 원 이하의 소규모 채권들은 거래소시장, 장외시장 모두 매매한 당일(T)에 결제가 되기 때문에 채권을 매도한 경우에는 당일 오후에 바로 매도대금을 인출할 수 있어 편리하다. 향후 채권투자에 좋은 기회(채권수익률이 높아 미래 채권수익률 하락이 예상되는 경우)가 온다 하더라도 채권을 잘 모르는 상황에서는 그런 기회를 잡기가 어렵기 때문에 평소에 채권에 관심을 갖고 소규모 여유자금의 일부라도 직접 투자해 보면서 채권투자의 메리트 및 위험 등에 대해 알아 놓으면 채권투자를 통해 안전하고 높은 수익을 꾸준히 기대할 수 있을 것이다. #### 7. 일반투자자의 국채투자방법 ##### 국고채 입찰 참여 국고채는 한국은행을 통한 전자입찰로 발행되고 있다. 국고채의 입찰에는 국고채전문딜러만 직접 참여할 수 있지만, 개인투자자나 일반법인도 국고채전문딜러를 통해 대행입찰이 가능하다. 이 경우 입찰금리를 별도로 제출할 수는 없으며, 매입금액은 최소 10만 원에서 최대 10억 원이다. 입찰에 참여하고자 하는 투자자는 먼저 전문딜러로 지정된 금융투자회사에 위탁계좌를 개설해야 하며, 기존에 위탁계좌가 있는 경우에는 그 계좌를 이용할 수 있다. 이후 입찰청약서를 제출하고 청약증거금을 납부하면 된다. 국고채의 교부와 낙찰금액의 납입은 입찰일 익일에 이루어지며 국고채의 경우 모든 종목이 등록발행되고 예탁결제원에 예탁되므로, 실물채권의 교부 없이 매매 및 권리행사가 가능하다. ##### 유통시장을 통한 국채매매 국채입찰을 통해 발행된 국고채는 유통시장에서 매매가 가능하다. 따라서 국고채전문딜러를 통한 국고채 입찰에 참가하지 않더라도 유통시장을 통해 국고채를 매매할 수 있다. 국고채를 매매하고자 하는 투자자는 주식투자와 마찬가지로 먼저 금융투자회사에 위탁계좌를 개설해야 한다. 채권거래는 위탁계좌, 저축계좌, CMA계좌 등 다양한 계좌를 통해서 가능하므로 상담을 통해 자신에게 맞는 계좌를 개설하면 되며, 이미 증권계좌를 보유한 투자자는 기존 계좌를 이용할 수 있다. 계좌가 개설되면 현금의 입금 또는 채권의 입고를 통하여 채권을 매매할 수 있다. 개인 및 일반법인 투자자의 경우 전화를 이용하여 금융투자회사에 매도 또는 매수주문을 제출하게 되며, 이 경우 위탁을 받은 금융투자회사는 거래소시장 또는 장외시장에서 동 투자자의 주문을 처리하게 된다. 개인 및 일반법인 등 소매채권 투자자는 매매거래정보를 참고하여 증권사 자체시스템(HTS)을 통해 거래소 일반채권시장에서 매도 또는 매수주문이 가능하다. 특히, 거래소 일반채권시장에서는 채권시장조성회원이 제시하는 호가를 금융투자회사 HTS시스템, 코스콤 정보단말기(Check), 거래소 홈페이지 등을 통해 실시간으로 탐색할 수 있을 뿐만 아니라 원하는 호가를 선택하여 금융투자회사 HTS시스템 또는 전화를 통해 주문을 제출함으로써 주식처럼 간편하게 매매할 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제4장 채권투자 들어가기 #### 7. 일반투자자의 국채투자방법 국고채 입찰 참여 국고채는 한국은행을 통한 전자입찰로 발행되고 있다. 국고채의 입찰에는 국고채전문딜러만 직접 참여할 수 있지만, 개인투자자나 일반법인도 국고채전문딜러를 통해 대행입찰이 가능하다. 이 경우 입찰금리를 별도로 제출할 수는 없으며, 매입금액은 최소 10만 원에서 최대 10억 원이다. 입찰에 참여하고자 하는 투자자는 먼저 전문딜러로 지정된 금융투자회사에 위탁계좌를 개설해야 하며, 기존에 위탁계좌가 있는 경우에는 그 계좌를 이용할 수 있다. 이후 입찰청약서를 제출하고 청약증거금을 납부하면 된다. 국고채의 교부와 낙찰금액의 납입은 입찰일 익일에 이루어지며 국고채의 경우 모든 종목이 등록발행되고 예탁결제원에 예탁되므로, 실물채권의 교부 없이 매매 및 권리행사가 가능하다. 유통시장을 통한 국채매매 국채입찰을 통해 발행된 국고채는 유통시장에서 매매가 가능하다. 따라서 국고채전문딜러를 통한 국고채 입찰에 참가하지 않더라도 유통시장을 통해 국고채를 매매할 수 있다. 국고채를 매매하고자 하는 투자자는 주식투자와 마찬가지로 먼저 금융투자회사에 위탁계좌를 개설해야 한다. 채권거래는 위탁계좌, 저축계좌, CMA계좌 등 다양한 계좌를 통해서 가능하므로 상담을 통해 자신에게 맞는 계좌를 개설하면 되며, 이미 증권계좌를 보유한 투자자는 기존 계좌를 이용할 수 있다. 계좌가 개설되면 현금의 입금 또는 채권의 입고를 통해 채권을 매매할 수 있다. 개인 및 일반법인 투자자의 경우 전화를 이용하여 금융투자회사에 매도 또는 매수주문을 제출하게 되며, 이 경우 위탁을 받은 금융투자회사는 거래소시장 또는 장외시장에서 동 투자자의 주문을 처리하게 된다. 개인 및 일반법인 등 소매채권 투자자는 매매거래정보를 참고하여 증권사 자체시스템(HTS)을 통해 거래소 일반채권시장에서 매도 또는 매수주문이 가능하다. 특히, 거래소 일반채권시장에서는 채권시장조성회원이 제시하는 호가를 금융투자회사 HTS시스템, 코스콤 정보단말기(Check), 거래소 홈페이지 등을 통해 실시간으로 탐색할 수 있을 뿐만 아니라 원하는 호가를 선택하여 금융투자회사 HTS시스템 또는 전화를 통해 주문을 제출함으로써 주식처럼 간편하게 매매할 수 있다. #### 8. 효과적인 소액 (첨가소화) 채권 처분방법 실생활과 밀접하게 관련되어 있는 준조세 성격의 채권이 있다. 모든 국민은 자동차나 부동산을 구입할 때, 의무적으로 채권을 구입해야 하는데, 이때 발행되는 채권을 소액(첨가소화)채권이라고 한다. 먼저 부동산 등기를 위해서는 국채인 제1종 국민주택채권(만기5년, 복리채)을 매입해야 하며, 자동차 등록을 위해서는 서울과 광역시에 거주하는 분들은 도시철도채권(만기5년, 복리채)을, 기타 도시나 지방에 거주하는 분들은 지역개발채권(만기5년, 복리채)과 같은 지방채를 매입해야 한다. 그렇다면 이러한 채권들은 어디서 사야 할까? 대부분의 국민들은 이러한 채권을 어디서 사는지조차 모르기 때문에 등기나 등록을 할 때 중간대행업자인 법무사나 자동차 영업사원 분들에게 일임하는 경우가 많다. 하지만 본인이 직접 관련 은행에 가서 채권을 매입하고 처분하면 이러한 대행수수료 등 채권 관련 비용을 상당히 줄일 수 있다. 우선 부동산 등기에 필요한 제1종 국민주택채권은 5개 은행(국민, 기업, 신한, 우리, 농협)의 본·지점에서 살 수 있으며, 해당 은행에서 매입즉시 바로 매도할 수 있다. 자동차 등록에 필요한 도시철도채권 및 지역개발채권의 구매처는 지역별로 다양하다. 서울과 인천은 신한은행, 경기도는 농협이며, 주로 자동차 등록 업무를 취급하는 구청이나 차량등록사업소 등에 나와 있는 해당은행 지점에서 살 수 있다. 또한 제1종 국민주택채권처럼 매입즉시 바로 해당은행에서 매도 가능하다. 이러한 의무매입채권은 무엇을 기준으로 얼마만큼 사야할까? 제1종 국민주택채권의 매입 규모는 등기하려는 부동산의 시가표준액에 일정률을 곱한 금액을 매입해야 한다. 참고로 시가표준액은 국세청 홈페이지나 해당 구청에 문의하면 되고, 채권매입금액은 등기소에 문의하면 알 수 있다. 물론 등기를 의뢰한 법무사에 문의해도 된다. 도시철도채권과 지역개발채권의 매입 규모는 등록하려는 차량가격에 자동차의 차종, 배기량, 연식 등에 따라 일정률을 곱한 금액을 매입해야 하는데, 채권매입금액은 자동차를 등록하려는 각 구청의 교통행정과에 문의하면 바로 알 수 있다. 이러한 채권들은 어떻게 처분하는 것이 효과적(제값을 받고 처분)일까? 결론적으로 말하면, 그동안 부동산 등기나 자동차 등록 시 중간대행업자에 일임했던 의무매입채권의 처분을 국민들이 직접 해당 은행에 방문해서 매입하고 처분하면 된다. 한국거래소에서는 이러한 채권을 국민들이 손쉽게 제값을 받고 처분할 수 있도록 1995.10월부터 소액채권시장을 개설하여 은행, 증권회사 등과 연계해서 운영하고 있으며, 매출대행기관(은행)에서 의무매입해야 하는 소액채권의 즉시 매도가격인 신고시장가격을 홈페이지를 통해 매일 공시하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
제4장 채권투자 들어가기 8. 효과적인 소액 (첨가소화) 채권 처분방법 실생활과 밀접하게 관련되어 있는 준조세 성격의 채권이 있다. 모든 국민은 자동차나 부동산을 구입할 때, 의무적으로 채권을 구입해야 하는데, 이때 발행되는 채권을 소액(첨가소화)채권이라고 한다. 먼저 부동산 등기를 위해서는 국채인 제1종 국민주택채권(만기5년, 복리채)을 매입해야 하며, 자동차 등록을 위해서는 서울과 광역시에 거주하는 분들은 도시철도채권(만기5년, 복리채)을, 기타 도시나 지방에 거주하는 분들은 지역개발채권(만기5년, 복리채)과 같은 지방채를 매입해야 한다. 그렇다면 이러한 채권들은 어디서 사야 할까? 대부분의 국민들은 이러한 채권을 어디서 사는지조차 모르기 때문에 등기나 등록을 할 때 중간대행업자인 법무사나 자동차 영업사원 분들에게 일임하는 경우가 많다. 하지만 본인이 직접 관련 은행에 가서 채권을 매입하고 처분하면 이러한 대행수수료 등 채권 관련 비용을 상당히 줄일 수 있다. 우선 부동산 등기에 필요한 제1종 국민주택채권은 5개 은행(국민, 기업, 신한, 우리, 농협)의 본·지점에서 살 수 있으며, 해당 은행에서 매입즉시 바로 매도할 수 있다. 자동차 등록에 필요한 도시철도채권 및 지역개발채권의 구매처는 지역별로 다양하다. 서울과 인천은 신한은행, 경기도는 농협이며, 주로 자동차 등록 업무를 취급하는 구청이나 차량등록사업소 등에 나와 있는 해당은행 지점에서 살 수 있다. 또한 제1종 국민주택채권처럼 매입즉시 바로 해당은행에서 매도 가능하다. 이러한 의무매입채권은 무엇을 기준으로 얼마만큼 사야할까? 제1종 국민주택채권의 매입 규모는 등기하려는 부동산의 시가표준액에 일정률을 곱한 금액을 매입해야 한다. 참고로 시가표준액은 국세청 홈페이지나 해당 구청에 문의하면 되고, 채권매입금액은 등기소에 문의하면 알 수 있다. 물론 등기를 의뢰한 법무사에 문의해도 된다. 도시철도채권과 지역개발채권의 매입 규모는 등록하려는 차량가격에 자동차의 차종, 배기량, 연식 등에 따라 일정률을 곱한 금액을 매입해야 하는데, 채권매입금액은 자동차를 등록하려는 각 구청의 교통행정과에 문의하면 바로 알 수 있다. 이러한 채권들은 어떻게 처분하는 것이 효과적(제값을 받고 처분)일까? 결론적으로 말하면, 그동안 부동산 등기나 자동차 등록 시 중간대행업자에 일임했던 의무매입채권의 처분을 국민들이 직접 해당 은행에 방문해서 매입하고 처분하면 된다. 한국거래소에서는 이러한 채권을 국민들이 손쉽게 제값을 받고 처분할 수 있도록 1995.10월부터 소액채권시장을 개설하여 은행, 증권회사 등과 연계해서 운영하고 있으며, 매출대행기관(은행)에서 의무매입해야 하는 소액채권의 즉시 매도가격인 신고시장가격을 홈페이지를 통해 매일 공시하고 있다. 이러한 채권의 처분방법은 크게 두 가지 방법이 있다. 첫 번째는 해당 은행에 직접 방문해서 매입즉시 매도하는 방법이다. 대부분의 경우 이 방법을 이용하는데 매입금액은 액면가이지만 매도하는 가격은 전일 장 종료 후 거래소에서 미리 결정한 당일 적용 할인된 가격(신고시장가격)으로 매도하게 된다. 이때 채권매입금액 전체가 필요하지 않으며, 은행을 방문하기 전에 미리 매입금액과 매도금액과의 차액을 물어보고 그 금액만 준비해 가면 편리하다. 또 하나의 방법은 증권회사에 증권계좌를 미리 개설한 후(기존 주식계좌도 이용 가능)에 해당 은행을 방문해서 의무매입채권을 매입하고, 처분은 은행에서 바로 하지 않고 은행에서 증권회사로 채권을 이체하여 입고한 후에 증권회사를 통해 원하는 날에 매도하거나 만기까지 보유하여 원리금 수령을 하면 된다. 이 방법은 은행에서 의무매입채권 전체금액을 주고 매입해야하는 약간의 불편함이 있다. 따라서 매입규모가 크지 않는 경우라면 매입한 은행에서 즉시 매도하는 것이 편리하다. 참고로 부동산 등기를 위해서는 매입할 때 지급받은 영수증에 적힌 제1종 국민주택채권 번호를 등기서류에 기재하면 되고, 자동차 등록을 위해서는 매입할 때 지급받은 영수증을 다른 서류들과 함께 제출하면 된다. 국민들이 중간대행업자에게 등기나 등록을 일임하는 경우에라도 의무매입해야 하는 채권은 국민들이 직접 해당 은행을 방문하여 구입하고 즉시 처분한 후, 채권부분을 제외한 나머지 절차는 그분들에게 맡기는 것이 등기·등록 시 채권 관련 비용을 줄일 수 있는 현명한 방법이라 볼 수 있다. 한국거래소 홈페이지/시장정보/채권/유통시장/소액채권시장 40011 신고시장가격_ 일자별 전종목 시세판 \| 구 분 \| 국민주택1종 \| \| 서울도시철도 \| \| 지방도시철도 \| \| 지역개발공채(표면금리 1.25%) \| \| 지역개발공채(표면금리 1.5%) \| \| \|-------\|-------------\|---\|--------------\|---\|--------------\|---\|---------------------------\|---\|---------------------------\|---\| \| 당월물 \| 9,942 \| \| 9,670 \| \| 9,804 \| \| 9,804 \| \| \| \| \| 전월물 \| 9,976 \| \| 9,702 \| \| 9,831 \| \| 9,831 \| \| \| \| \| 신고가격(원) \| 9,942 \| 9,976 \| 9,670 \| 9,702 \| 9,804 \| 9,831 \| 9,804 \| 9,831 \| \| \| \| 수익률(%) \| 1598 \| 1555 \| 1,698 \| 1671 \| 1.631 \| 1.602 \| 1631 \| 1602 \| \| \| (참고) 채권시장에서 자주 사용되는 용어인 bp(basis point)는 무엇일까? 1bp(basis point) = 1/10,000 = 0.01%p 채권수익률(금리)이 1bp 변동했다면 0.01%p 변동한 것이고 10bp 변동했다면 0.1%p 변동한 것이다. 일반적으로 채권수익률을 말할 때, 소수점 둘째자리 또는 셋째자리까지 말하는데, 말하기 편하게 하기 위해 간단히 bp를 사용한다. 예를 들어 채권수익률이 전일 4.50%에서 당일 4.53%로 상승 시 0.03%p 상승했다라고 말할 수도 있지만, 3bp 상승했다라고 말하는 것이 더 편리하다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 1. 채권 발행시장 발행시장은 채권발행자, 발행 중개기관, 투자자로 구성되며, 투자자의 여유자금을 정부나 기업이 필요한 재정정책의 재원 및 산업자금으로 전환하는 기능을 담당한다. 채권발행자(정부, 지방자치단체, 특별법인, 주식회사)는 자금을 조달하는 주체이며, 발행 중개기관(대부분 증권회사)은 발행자와 투자자 사이에서 채권발행에 따른 제반 업무수행과 발행에 따른 위험부담 및 판매기능을 담당하는 전문기관으로 역할에 따라 간사회사, 인수기관, 청약기관으로 구분된다. 투자자는 일반개인·법인, 기관투자자 등이며, 기관투자자의 비중이 높다. 보통 수백억 단위로 채권을 발행하는 기업들은 원활한 자금조달을 위해 발행하려는 채권의 매각대금을 일시에 조달받기 원하기 때문에, 대부분 중개기관인 증권회사와 총액인수계약을 통해 발행한 채권을 넘기고 채권 발행대금 총액을 받는다. 채권발행회사로부터 소정의 인수수수료를 받고 채권을 넘겨받은 증권회사는 중간 도매상처럼 해당 채권을 최종 수요자인 투신사, 연기금, 은행신탁 등에 소정의 마진을 붙여 매각하거나 일부는 증권회사 자기상품으로 보유하기도 한다. 이러한 총액인수 방식의 발행은 발행회사와 발행 중개기관 모두에게 편리하고 유리하여 현재 회사채 발행의 대부분은 이와 같은 방법을 이용하고 있다. ### 2. 채권 유통시장 채권의 유통시장은 이미 발행된 다양한 채권을 자유롭게 매매할 수 있는 시장으로, 발행시장에서 발행된 채권의 유동성을 높여주고 시장성 부여 및 투자원본의 회수와 투자수익의 실현을 가능하게 한다. 또한 채권의 공정한 가격형성과 담보가치 증대 및 신규로 발행되는 새로운 채권의 가격을 결정하는 지표로도 사용된다. 유통시장을 통해 채권의 가격이 공정하게 형성되면, 이는 발행시장에서 기업의 자본비용을 판단(발행금리 결정)하는 근거가 되기도 한다. 채권의 유동성은 채권의 가치를 판단하는 기준이 되기도 하며, 향후 발행될 채권가격을 결정하는데 있어서도 큰 영향을 미친다. 한편 채권을 취득한 투자자는 채권의 만기일까지는 발행자에게 원금상환을 청구할 수 없다(Put Option이 있는 채권 제외). 따라서 만기 전에 채권을 현금화하려는 투자자에게 채권의 환금성을 제공하기 위해서는 채권 유통시장이 필요하다. 이러한 채권 유통시장의 기능이 원활히 수행되기 위해서는 일정한 수준 이상의 물량이 계속적으로 거래되어야 하는데, 이를 위해서는 채권의 발행물량이 많아야 하며 발행된 채권이 특정한 소수에 의해 보유되지 않고 불특정 다수에게 분산되어 있어야 한다. 또 채권의 매매제도가 확립되어 있어야 하며 채권가격과 거래량의 변동성이 있어야 한다. 채권 유통시장의 유형은 거래상대방을 찾는 방식에 따라 직접탐색시장(Direct Search Market), 브로커시장(Broker Market), 딜러시장(Dealer Market), 경매시장(Auction Market)으로 나뉘고, 시장의 운영주체에 따라 조직적 시장인 거래소시장(Exchange Market)과 비조직적 시장인 장외시장(OTC Market, Over the Counter Market)으로 구분된다. 현재 우리나라 채권 유통시장은 브로커 중심의 시장이나, 점차 시장에서 딜러의 역할이 증가하고 있는 상황(채권 선진국들은 대부분 자금여력이 풍부한 딜러 중심의 시장임)이다. 거래소 채권시장에서는 국고채를 위주로 하는 거래가 활발한 편(국고채권 거래소시장 거래비중 약 60%, 2018년 기준)이며, 과거에는 전체 채권거래 중 장외시장의 비중이 높은 편이었으나 최근에는 거래소시장과의 거래비중이 서로 비슷한 수준으로 거래되고 있다. 또한 개인투자자 비중이 높은 주식시장과는 달리 기관투자자 중심의 시장으로 보통 액면금액 100억 원 단위로 거래되는 도매시장의 성격이 짙다. ### 장내외 채권시장 비교 (2018년말 거래비중) \| 구분 \| 장내 \| 장외 \| \|------\|------\|------\| \| 전체 \| 50% \| 50% \| \| 국고채 \| 60% \| 40% \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 채권 유통시장 채권의 유통시장은 이미 발행된 다양한 채권을 자유롭게 매매할 수 있는 시장으로, 발행시장에서 발행된 채권의 유동성을 높여주고 시장성 부여 및 투자원본의 회수와 투자수익의 실현을 가능하게 한다. 또한 채권의 공정한 가격형성과 담보가치 증대 및 신규로 발행되는 새로운 채권의 가격을 결정하는 지표로도 사용된다. 유통시장을 통해 채권의 가격이 공정하게 형성되면, 이는 발행시장에서 기업의 자본비용을 판단(발행금리 결정)하는 근거가 되기도 한다. 채권의 유동성은 채권의 가치를 판단하는 기준이 되기도 하며, 향후 발행될 채권가격을 결정하는데 있어서도 큰 영향을 미친다. 한편 채권을 취득한 투자자는 채권의 만기일까지는 발행자에게 원금상환을 청구할 수 없다(Put Option이 있는 채권 제외). 따라서 만기 전에 채권을 현금화하려는 투자자에게 채권의 환금성을 제공하기 위해서는 채권 유통시장이 필요하다. 이러한 채권 유통시장의 기능이 원활히 수행되기 위해서는 일정한 수준 이상의 물량이 계속적으로 거래되어야 한다. 이를 위해서는 채권의 발행물량이 많아야 하며, 발행된 채권이 특정한 소수에 의해 보유되지 않고 불특정 다수에게 분산되어 있어야 한다. 또 채권의 매매제도가 확립되어 있어야 하며, 채권가격과 거래량의 변동성이 있어야 한다. 채권 유통시장의 유형은 거래상대방을 찾는 방식에 따라 직접탐색시장(Direct Search Market), 브로커시장(Broker Market), 딜러시장(Dealer Market), 경매시장(Auction Market)으로 나뉘고, 시장의 운영주체에 따라 조직적 시장인 거래소시장(Exchange Market)과 비조직적 시장인 장외시장(OTC Market)으로 구분된다. 현재 우리나라 채권 유통시장은 브로커 중심의 시장이나, 점차 시장에서 딜러의 역할이 증가하고 있는 상황(채권 선진국들은 대부분 자금여력이 풍부한 딜러 중심의 시장임)이다. 거래소 채권시장에서는 국고채를 위주로 하는 거래가 활발한 편(국고채권 거래소시장 거래비중 약 60%, 2018년 기준)이며, 과거에는 전체 채권거래 중 장외시장의 비중이 높은 편이었으나 최근에는 거래소시장과의 거래비중이 서로 비슷한 수준으로 거래되고 있다. 또한 개인투자자 비중이 높은 주식시장과는 달리 기관투자자 중심의 시장으로 보통 액면금액 100억 원 단위로 거래되는 도매시장의 성격이 짙다. \| 구분 \| 장내 \| 장외 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 전체 \| 50% \| 50% \| \| 국고채 \| 60% \| 40% \| ### 거래소 채권시장 채권시장의 개설목적 및 시장참여자에 따라 도매시장인 국채전문유통시장(KTS : KRX Trading System for Government Securities)과 환매조건부채권(Repo)시장, 그리고 소매시장인 일반채권시장과 소액채권시장이 개설되어 운영되고 있으며, 상장채권에 대한 다수의 매도·매수주문이 한곳에 집중되어 경쟁매매가 이루어지는 조직적이고 투명한 시장이다. #### 국채전문유통시장(KTS) 국채전문유통시장(KTS)은 거래소가 국고채시장 활성화 및 거래투명성 제고를 위해 정부와 함께 1999년 3월에 개설한 국채 전자거래시장(딜러 간 경쟁매매시장)으로, 인터넷을 이용해 딜러(금융기관)가 직접 시장에 참여하며 모든 거래과정이 실시간 정보화면을 통해 이루어지는 시스템을 사용하고 있다. 동 시장은 국채의 유통과 발행 효율성 향상을 통해 전체 채권시장의 선진화를 위한 중요한 역할을 담당하고 있으며, 투명한 시장운영을 통해 시장상황이 정확하게 반영되는 지표금리를 육성하여 합리적인 투자판단의 지표를 제공하고 여타 채권의 적정가격 형성에도 기여하고 있다. 국채에 대한 투자매매업을 허가받은 기관투자자인 국채딜러(증권사, 은행)만이 참가할 수 있는 시장으로, 국채딜러 중 일정한 요건을 갖춘 국채딜러를 국고채전문딜러(PD : Primary Dealer)라고 한다. 국채전문유통시장에서 시장조성의 의무를 갖는 대신 국고채 발행 시 입찰에 독점적으로 참가 및 국고채 인수 등에 관하여 우선적인 권리를 부여받는 혜택들이 부여된다. #### Repo(환매조건부채권 매매)시장 Repo(Sale & Repurchase Agreement) 거래란 현재 시점(매매일)에 현물로 유가증권을 매도(매수)함과 동시에 사전에 정한 미래 특정시점(환매일)에 동 증권을 환매수(환매도)하기로 하는 2개의 매매계약이 동시에 이루어지는 유가증권의 매도·매수계약을 말한다. Repo 거래의 법적 형식은 유가증권의 매매거래이나 경제적 실질은 담보부소비대차이다. 거래소 Repo시장은 PD들의 결제유동성 조달을 지원하기 위해 2002년 2월에 개설되어 운영되고 있다. 거래대상채권은 국채, 통안채, 예보채, 신용등급 AA 이상인 회사채 및 기타 특수채 등이다. #### 환매채(Repo)거래 구조 ![환매채(Repo)거래 구조](채권 매매일 매도자 매수자 매매대금 하나의 계약 채권 환매일 매도자 매수자 환매대금 (매매대금+약정이자))	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 3. 거래소 채권시장 채권시장의 개설목적 및 시장참여자에 따라 도매시장인 국채전문유통시장(KTS : KRX Trading System for Government Securities)과 환매조건부채권(Repo)시장, 그리고 소매시장인 일반채권시장과 소액채권시장이 개설되어 운영되고 있으며, 상장채권에 대한 다수의 매도·매수주문이 한곳에 집중되어 경쟁매매가 이루어지는 조직적이고 투명한 시장이다. ### 국채전문유통시장(KTS) 국채전문유통시장(KTS)은 거래소가 국고채시장 활성화 및 거래투명성 제고를 위해 정부와 함께 1999.3월에 개설한 국채 전자거래시장(딜러 간 경쟁매매시장)으로 인터넷을 이용해 딜러(금융기관)가 직접 시장에 참여하며 모든 거래과정이 실시간 정보화면을 통해 이루어지는 시스템을 사용하고 있다. 동 시장은 국채의 유통과 발행 효율성 향상을 통해 전체 채권시장의 선진화를 위한 중요한 역할을 담당하고 있으며, 투명한 시장운영을 통해 시장상황이 정확하게 반영되는 지표금리를 육성하여 합리적인 투자판단의 지표를 제공하고 여타 채권의 적정가격 형성에도 기여하고 있다. 국채에 대한 투자매매업을 허가받은 기관투자자인 국채딜러(증권사, 은행)만이 참가할 수 있는 시장으로 국채딜러 중 일정한 요건을 갖춘 국채딜러를 국고채전문딜러(PD : Primary Dealer)라고 하는데, 국채전문유통시장에서 시장조성의 의무를 갖는 대신 국고채 발행 시 입찰에 독점적으로 참가 및 국고채 인수 등에 관하여 우선적인 권리를 부여받는 혜택들이 부여된다. ### Repo(환매조건부채권 매매)시장 Repo(Sale & Repurchase Agreement) 거래란 현재 시점(매매일)에 현물로 유가증권을 매도(매수)함과 동시에 사전에 정한 미래 특정시점(환매일)에 동 증권을 환매수(환매도)하기로 하는 2개의 매매계약이 동시에 이루어지는 유가증권의 매도·매수계약을 말한다. Repo 거래의 법적 형식은 유가증권의 매매거래이나 경제적 실질은 담보부소비대차이다. 거래소 Repo시장은 PD들의 결제유동성 조달을 지원하기 위해 2002.2월에 개설되어 운영되고 있다. 거래대상채권은 국채, 통안채, 예보채, 신용등급 AA 이상인 회사채 및 기타 특수채 등이다. ### 환매채(Repo)거래 구조 ![환매채(Repo)거래 구조](채권 매매일 매도자 매수자 매매대금 하나의 계약 채권 환매일 매도자 매수자 환매대금 (매매대금+약정이자)) ### 일반채권시장 거래소에 상장된 모든 채권이 거래되는 시장으로 시장참여자의 제한이 없고 불특정 다수의 일반투자자가 참여할 수 있는 도소매시장으로 매매체계도 주식시장과 유사하여 주식매매에 익숙한 투자자라면 큰 어려움 없이 증권회사에 전화 또는 HTS 등을 통해 직접 채권을 매매할 수 있다. 동 시장은 주로 회사채와 주식관련사채(전환사채, 신주인수권부사채 등) 및 제1·2종 국민주택채권 경과물 등의 거래가 많다. 특히 상장된 전환사채(CB)의 매매는 공정한 가격형성 및 유동성 제고를 위해 반드시 거래소시장을 통하여야 한다. 매매수량단위는 투자자의 편의를 제고하기 위해 2014.3월부터 1,000원 단위(전자단기사채는 1억 원 단위)로 가능하며, '채권시장조성회원'을 운영하여 유동성 공급기능을 수행하고 있다. ### 소액채권시장 부동산이나 자동차를 구매하는 개인 및 법인은 등기·등록을 위해 정부 또는 지방자치단체에서 발행하는 채권을 의무적으로 매입해야 하는데, 이렇게 발행되는 채권을 소액채권 또는 첨가소화채권(매매일 기준으로 당월과 전월에 발행된 채권으로 1인당 호가수량이 액면 5천만 원 이하인 채권)이라고 한다. 과거 상당수의 국민들이 이러한 첨가소화채권 처분 시 중간 대행업자(법무사, 자동차 영업사원 등)에게 일임하여 제값을 받지 못한 채 금전상의 손실을 보는 경우가 많았다. 따라서 정부와 거래소는 동 채권을 매입한 국민들이 거래소시장을 통해 공정한 가격으로 이들 채권을 매도하게 하거나, 부득이하게 대행업자에게 위임하더라도 거래소시장에서 형성된 정상가격을 참고하도록 하기 위하여 「소액채권 집중매매제도」를 도입(1995.10)하여 운영하고 있다. 동 채권을 매입한 국민은 해당 매출은행 창구나 증권회사를 통해 소액국공채의 매도주문을 내면 거래소시장에서 형성된 공정가격으로 즉시 매도할 수 있다. #### 국민이 의무적으로 매입해야 하는 소액채권(첨가소화채권)의 종류 - 부동산 등기: 제1종 국민주택채권 - 자동차 등록: 도시철도채권(특별시, 광역시) / 지역개발채권(기타 지역) ※ 각 채권의 매입금액은 부동산의 경우 등기소 및 등기의뢰 법무사에, 자동차의 경우 해당 등록지 구청 교통행정과에 문의하면 됨.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 일반채권시장 거래소에 상장된 모든 채권이 거래되는 시장으로, 시장참여자의 제한이 없고 불특정 다수의 일반투자자가 참여할 수 있는 도소매시장이다. 매매체계도 주식시장과 유사하여 주식매매에 익숙한 투자자라면 큰 어려움 없이 증권회사에 전화 또는 HTS 등을 통해 직접 채권을 매매할 수 있다. 동 시장은 주로 회사채와 주식관련사채(전환사채, 신주인수권부사채 등) 및 제1·2종 국민주택채권 경과물 등의 거래가 많다. 특히 상장된 전환사채(CB)의 매매는 공정한 가격형성 및 유동성 제고를 위해 반드시 거래소시장을 통하여야 한다. 매매수량단위는 2014년 3월부터 1,000원 단위(전자단기사채는 1억 원 단위)로 가능하며, '채권시장조성회원'을 운영하여 유동성 공급기능을 수행하고 있다. ### 소액채권시장 부동산이나 자동차를 구매하는 개인 및 법인은 등기·등록을 위해 정부 또는 지방자치단체에서 발행하는 채권을 의무적으로 매입해야 한다. 이렇게 발행되는 채권을 소액채권 또는 첨가소화채권(매매일 기준으로 당월과 전월에 발행된 채권으로 1인당 호가수량이 액면 5천만 원 이하인 채권)이라고 한다. 과거 상당수의 국민들이 이러한 첨가소화채권 처분 시 중간 대행업자(법무사, 자동차 영업사원 등)에게 일임하여 제값을 받지 못한 채 금전상의 손실을 보는 경우가 많았다. 따라서 정부와 거래소는 동 채권을 매입한 국민들이 거래소시장을 통해 공정한 가격으로 이들 채권을 매도하게 하거나, 부득이하게 대행업자에게 위임하더라도 거래소시장에서 형성된 정상가격을 참고하도록 하기 위하여 「소액채권 집중매매제도」를 도입(1995.10)하여 운영하고 있다. 동 채권을 매입한 국민은 해당 매출은행 창구나 증권회사를 통해 소액국공채의 매도주문을 내면 거래소시장에서 형성된 공정가격으로 즉시 매도할 수 있다. ### 국민이 의무적으로 매입해야 하는 소액채권(첨가소화채권)의 종류 - 부동산 등기: 제1종 국민주택채권 - 자동차 등록: 도시철도채권(특별시, 광역시) / 지역개발채권(기타 지역) 각 채권의 매입금액은 부동산의 경우 등기소 및 등기의뢰 법무사에, 자동차의 경우 해당 등록지 구청 교통행정과에 문의하면 됨. 거래소는 회원증권사 중 자격요건을 갖춘 소액채권전담회원을 24개사 이내에서 지정하여 매일 의무매수호가를 제출하게 함으로써 소액채권의 원활한 매매거래 환경조성에 기여하고 있으며, 소액채권의 신고가격을 제출하여 매출대행기관(은행) 또는 소액채권시장에서 투자자가 이를 매도가격으로 이용하도록 하고 있다. ### 채권의 상장 채권의 상장이란 발행된 채권에 대하여 거래소 채권시장에서 매매될 수 있는 자격을 부여하는 것을 말하며, 그 자격을 얻은 채권을 상장채권이라고 한다. 채권상장에 관한 사항은 한국거래소에서 규정하고 있으며, 신청주의를 채택하고 있어 발행인이 거래소에 상장 신청한 채권에 한해 상장된다. 채권을 상장시키지 않더라도 제도적인 불이익은 없으나, 채권을 상장하게 되면 발행기관의 대외공신력이 제고될 뿐만 아니라 대용증권 등 담보자산으로 활용 가능하며 각종 금융상품의 투자편입 대상(기관투자자들의 투자대상으로 분류)이 될 수 있다는 장점 등으로 국내에서 공모 발행되는 대다수의 채권이 거래소에 상장(상장비중 약 90%)되고 있다. 거래소는 채권의 원활한 유통과 투자자 보호를 위해 일정한 요건을 갖춘 채권에 한해 상장을 허용하고 있다. 상장채권에 대해서는 안정적인 시장관리 및 투자자 주의환기를 위해 규정된 사유가 발생하면 매매거래정지 및 해제 조치가 취해지며, 상환일이 도래하면 별도의 신청 없이 상장폐지되고, 전액 중도상환, 주식관련사채의 권리행사 완료, 채권상장법인의 신청에 의한 상장폐지의 경우에는 동 내용의 신고가 접수되면 상장폐지된다. 채권상장법인의 신청에 의하지 않더라도 상장채권이 상장폐지기준에 해당될 경우, 거래소는 투자자 보호를 위해 해당 종목을 상장폐지하고 있다. 상장채권은 현금에 갈음하는 대용 유가증권으로 사용될 수 있는데, 주식·선물·옵션 투자 시 위탁증거금, 국가·지방자치단체·정부투자기관에 납부할 입찰보증금·계약보증금·공탁금 등으로 사용이 가능하며, 그 담보가치는 거래소 홈페이지 및 코스콤 정보단말기(Check) 등을 통해 매일 공표하는 대용가격을 적용하고 있다. 상장채권의 대용가격은 기준시세에 사정비율을 곱하여 산출하며, 산출한 그 다음 영업일에 적용한다. 대용가격 산출은 2014년 6월 말부터 주간단위에서 일간단위로 변경하고 이를 위한 기준시세는 각 종목별로 매일 장 마감 후 산출한다. 기준시세는 산출일을 포함하여 소급한 5매매거래일의 일별종가(종가가 없는 경우 시가평가가격)의 산술평균값이다. 사정비율은 채권의 발행주체, 신용등급, 잔존만기에 따라 99%~68%를 차등 적용한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
거래소는 회원증권사 중 자격요건을 갖춘 소액채권전담회원을 24개사 이내에서 지정하여 매일 의무매수호가를 제출하게 함으로써 소액채권의 원활한 매매거래 환경조성에 기여하고 있으며, 소액채권의 신고가격을 제출하여 매출대행기관(은행) 또는 소액채권시장에서 투자자가 이를 매도가격으로 이용하도록 하고 있다. 채권의 상장이란 발행된 채권에 대하여 거래소 채권시장에서 매매될 수 있는 자격을 부여하는 것을 말하며, 그 자격을 얻은 채권을 상장채권이라고 한다. 채권상장에 관한 사항은 한국거래소에서 규정하고 있으며, 신청주의를 채택하고 있어 발행인이 거래소에 상장 신청한 채권에 한해 상장된다. 채권을 상장시키지 않더라도 제도적인 불이익은 없으나, 채권을 상장하게 되면 발행기관의 대외공신력이 제고될 뿐만 아니라 대용증권 등 담보자산으로 활용 가능하며 각종 금융상품의 투자편입 대상(기관투자자들의 투자대상으로 분류)이 될 수 있다는 장점 등으로 국내에서 공모 발행되는 대다수의 채권이 거래소에 상장(상장비중 약 90%)되고 있다. 거래소는 채권의 원활한 유통과 투자자 보호를 위해 일정한 요건을 갖춘 채권에 한해 상장을 허용하고 있다. 상장채권에 대해서는 안정적인 시장관리 및 투자자 주의환기를 위해 규정된 사유가 발생하면 매매거래정지 및 해제 조치가 취해지며, 상환일이 도래하면 별도의 신청 없이 상장폐지되고, 전액 중도상환, 주식관련사채의 권리행사 완료, 채권상장법인의 신청에 의한 상장폐지의 경우에는 동 내용의 신고가 접수되면 상장폐지된다. 채권상장법인의 신청에 의하지 않더라도 상장채권이 상장폐지기준에 해당될 경우, 거래소는 투자자 보호를 위해 해당 종목을 상장폐지하고 있다. 상장채권은 현금에 갈음하는 대용 유가증권으로 사용될 수 있는데, 주식·선물·옵션 투자 시 위탁증거금, 국가·지방자치단체·정부투자기관에 납부할 입찰보증금·계약보증금·공탁금 등으로 사용이 가능하며, 그 담보가치는 거래소 홈페이지 및 코스콤 정보단말기(Check) 등을 통해 매일 공표하는 대용가격을 적용하고 있다. 상장채권의 대용가격은 기준시세에 사정비율을 곱하여 산출하며 산출한 그 다음 영업일에 적용한다. 대용가격 산출은 2014.6월 말부터 주간단위에서 일간단위로 변경하고 이를 위한 기준시세는 각 종목별로 매일 장 마감 후 산출한다. 기준시세는 산출일을 포함하여 소급한 5매매거래일의 일별종가(종가가 없는 경우 시가평가가격)의 산술평균값이다. 사정비율은 채권의 발행주체, 신용등급, 잔존만기에 따라 99%~68%를 차등 적용한다. 장외 채권시장은 거래소시장 이외의 곳에서 거래되는 시장으로 주로 증권회사(지점)를 중심으로 1:1 상대매매가 이루어지는 딜러·브로커·직접탐색시장 등을 통칭한다. 거래소시장이 투자자 보호와 투명성 강화 등을 실현하기 위해 중앙 집중적이고 경쟁매매 중심의 제도화된 시장인데 비해, 장외시장은 자생적으로 생성하고 존재해온 시장을 사후적으로 제도화하고 관리하는 시장으로 거래관행의 영향력이 큰 시장이다. 장외시장에서 채권은 주식과 달리 거래건당 거래규모가 크기 때문에 개인투자자보다는 금융기관이나 연기금 등 기관투자자 간의 대량매매(도매) 형태로 거래되고 있으며, 상장 및 비상장채권 구분없이 모든 채권을 거래대상으로 한다. 기관투자자는 거래상대방을 직접 탐색하기보다는 브로커(증권사)를 통한 상대매매형태로 거래에 참여하고 있으며, 개인투자자들의 참여 비중은 낮은 편이나 점차 증가하는 추세이다. 장외 채권시장은 거래시간, 거래장소, 거래대상채권, 조건 등의 비표준화(발행조건 다양, 발행 종목수 많음, 종목당 발행금액도 크지 않아 유동성 낮음) 등 거래소시장에서 거래가 곤란한 채권에 유동성을 부여함으로써 다양한 채권의 유통 원활화에 기여하고 있다. 매매수량단위는 관행적으로 액면 100억 원의 정수배이며, 매매거래시간은 특별한 제한이 없으나 일반적으로 증권회사에서 08:00~16:00까지 이루어진다. 장외 채권거래는 대부분 증권회사를 통하여 이루어지며, 증권회사가 금융기관과 채권거래를 하는 경우 전화 또는 Messenger(금투협 K-Bond)를 이용하여 브로커와 투자자 간 매매거래정보를 실시간으로 주고받는다. 이후 채권거래에 대한 합의가 이루어지면 전화통화(녹취) 또는 팩스 등으로 채권정보와 결제내역을 상호 확인한 후 매매를 확정하는 거래구조를 가지고 있다. 우리가 부동산을 거래할 때 이용하는 공인중개사는 중개업을 위주로 중개수수료를 받는데 비해, 증권회사는 채권브로커업무에 따른 중개수수료를 받는 방식이 아니라, 증권회사 상품계정이 고객의 매도 또는 매수주문에 대한 거래상대방이 되어 매매차익을 얻는 방식으로, 이에 따른 거래수입은 회계처리상 중개수수료가 아닌 상품운용에 따른 자본이익으로 계상된다. 거래에 따른 명목 수수료는 없지만 통상적으로 매도자의 채권매매 단가에 잔존만기 1년 이상 채권의 경우 10,000원당 1원, 1년 미만의 경우 10,000원당 0.5원 정도를 차감한 가격으로 채권을 매매(회계처리)하고 있다. 거래포지션 및 투자전략의 노출을 원하지 않는 기관투자자는 주로 장외거래를 선호하며, 이는 Messenger를 이용한 브로커위주의 상대거래방식인 장외거래의 폐쇄적인 특성이 거래정보 보안유지에 적합하다고 판단하기 때문이다. 기관투자자들은 자신의 거래포지션이 시장에 노출되어 채권가격에 영향을 미치는 것을 기피하는 경향이 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 제2장 주식회사와 주식 #### 4. 장외 채권시장(OTC: Over the Counter Market) 장외 채권시장은 거래소시장 이외의 곳에서 거래되는 시장으로 주로 증권회사(지점)를 중심으로 1:1 상대매매가 이루어지는 딜러·브로커·직접탐색시장 등을 통칭한다. 거래소시장이 투자자 보호와 투명성 강화 등을 실현하기 위해 중앙 집중적이고 경쟁매매 중심의 제도화된 시장인데 비해, 장외시장은 자생적으로 생성하고 존재해온 시장을 사후적으로 제도화하고 관리하는 시장으로 거래관행의 영향력이 큰 시장이다. 장외시장에서 채권은 주식과 달리 거래건당 거래규모가 크기 때문에 개인투자자보다는 금융기관이나 연기금 등 기관투자자 간의 대량매매(도매) 형태로 거래되고 있으며, 상장 및 비상장채권 구분 없이 모든 채권을 거래대상으로 한다. 기관투자자는 거래상대방을 직접 탐색하기보다는 브로커(증권사)를 통한 상대매매 형태로 거래에 참여하고 있으며, 개인투자자들의 참여 비중은 낮은 편이나 점차 증가하는 추세이다. 장외 채권시장은 거래시간, 거래장소, 거래대상채권, 조건 등의 비표준화(발행조건 다양, 발행 종목수 많음, 종목당 발행금액도 크지 않아 유동성 낮음) 등 거래소시장에서 거래가 곤란한 채권에 유동성을 부여함으로써 다양한 채권의 유통 원활화에 기여하고 있다. 매매수량단위는 관행적으로 액면 100억 원의 정수배이며, 매매거래시간은 특별한 제한이 없으나 일반적으로 증권회사에서 08:00~16:00까지 이루어진다. 장외 채권거래는 대부분 증권회사를 통하여 이루어지며, 증권회사가 금융기관과 채권거래를 하는 경우 전화 또는 Messenger(금투협 K-Bond)를 이용하여 브로커와 투자자 간 매매거래정보를 실시간으로 주고받는다. 이후 채권거래에 대한 합의가 이루어지면 전화통화(녹취) 또는 팩스 등으로 채권정보와 결제내역을 상호 확인한 후 매매를 확정하는 거래구조를 가지고 있다. 우리가 부동산을 거래할 때 이용하는 공인중개사는 중개업을 위주로 중개수수료를 받는데 비해, 증권회사는 채권브로커업무에 따른 중개수수료를 받는 방식이 아니라, 증권회사 상품계정이 고객의 매도 또는 매수주문에 대한 거래상대방이 되어 매매차익을 얻는 방식으로, 이에 따른 거래수입은 회계처리상 중개수수료가 아닌 상품운용에 따른 자본이익으로 계상된다. 거래에 따른 명목 수수료는 없지만 통상적으로 매도자의 채권매매 단가에 잔존만기 1년 이상 채권의 경우 10,000원당 1원, 1년 미만의 경우 10,000원당 0.5원 정도를 차감한 가격으로 채권을 매매(회계처리)하고 있다. 거래포지션 및 투자전략의 노출을 원하지 않는 기관투자자는 주로 장외거래를 선호하며, 이는 Messenger를 이용한 브로커위주의 상대거래방식인 장외거래의 폐쇄적인 특성이 거래정보 보안유지에 적합하다고 판단하기 때문이다. 기관투자자들은 자신의 거래포지션이 시장에 노출되어 채권가격에 영향을 미치는 것을 기피하는 경향이 있다. 장외 채권거래는 거래절차가 비교적 간소하여 별도의 체결행위 없이 거래확정 내역을 백오피스(결제부서)에 전달하는 것으로 거래당사자의 매매행위가 종결된다. 거래정정의 유연성도 높아 장외에서는 주문실수가 있는 경우 체결 이후라도 결제 이전에는 수량 또는 가격의 정정이 가능하다. 채권의 거래내역서는 거래내역서를 출력하여 백오피스(결제부서)에 전달하고 결제부서는 해당 체결거래내역을 15분 이내에 시스템에 입력한다. 이때 입력한 내용은 금융투자협회에 On-line으로 자동 보고된다. #### 장외거래 결제 장외거래 결제는 매도자와 매수자가 협의하여 매매계약을 체결한 날의 다음날(T+1)부터 30영업일(T+30) 이내에 할 수 있으나, 보통 거래일 익일(T+1)에 결제한다. 다만, Repo매매, 소매채권매매(액면 50억 원 미만의 채권거래) 등의 경우에는 매매계약을 체결한 당일(T+0)에 결제할 수 있다. \| 구분 \| 거래소 채권시장 \| 장외 채권시장 \| \| --- \| --- \| --- \| \| 주요참가자 \| (KTS) 딜러, (일반) 개인 기관투자자 \| 딜러, 브로커 \| \| 매매방식 \| 경쟁매매 \| 상대매매 \| \| 매매수단 \| 전산시스템 \| 전화, 메신저, FreeBond \| \| 호가방법 \| 가격호가(수익률병기) \| 수익률호가(가격병기) \| \| 매매단위 \| (KTS) 10억 원, (일반) 1,000원 \| 주로 100억 원 \| \| 매매시간 \| 09:00 ~ 15:30 \| 통상적으로 08:00 ~ 16:00 \| \| 체결이후 정정여부 \| 불가 \| 상호합의 하에 가능 \| \| 결제시점 \| (KTS)T+1, (일반)T+0 \| T+1 ~ 30 \| \| 결제방법 \| (KTS)종목별차감결제, (일반)통합차감결제 \| 총액결제 \| 거래소 및 장외 채권시장 비교	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 채권투자를 위한 기본 개념(WARMING UP) #### 1. 채권수익률의 의미 채권에 투자해서 얻을 수 있는 투자수익률 또는 채권의 현재가치와 미래가치를 교환하는 비율로, 채권 발행주체의 원리금 상환능력(신용등급으로 평가) 및 시장 상황에 따라 다양하게 형성된다. 채권수익률은 채권투자 금액과 투자한 채권의 미래현금흐름의 현재가치를 일치시키는 할인율로 규정되며, 다음의 식에서 분모 r을 의미한다. - 만기 시점에만 현금흐름이 발생(복리채, 할인채, 단리채)하는 채권가격(P) \[ P = \frac{S}{(1+r)^n} \] (P: 채권가격, S: 만기금액(이자+원금), r: 채권수익률, n: 잔존기간) 위의 식에서 말하는 채권수익률 r은 채권의 미래현금흐름과 현재가치 사이에서 산출되는 것으로, 사용하는 관점에 따라 시장에서 여러 가지 수익률 개념으로 호칭되어 투자수익률, 시장수익률, 유통수익률, 내부수익률(IRR: Internal Rate of Return) 또는 만기수익률(YTM: Yield to Maturity)이라고도 한다. - 만기 전에 여러 번 현금흐름이 발생(이표채)하는 채권가격(P) \[ P = \sum_{t=1}^{n} \frac{I}{(1+r)^t} + \frac{S}{(1+r)^n} \] (I: t회차 채권의 표면이자 소득, t: 현금흐름 회차, S: 원금) 결국 채권수익률은 동전의 앞뒷면처럼 수익률과 할인율 두 가지 개념으로 모두 사용된다. 수익률 개념은 현재의 투자금액에 대하여 미래에 발생하는 수익의 비율을 의미하고, 할인율 개념은 미래가치를 현재가치화하는데 사용되며, 현재가치와 미래가치가 서로 불가분의 관계를 갖고 있어 보통 이자율로 통칭되어 사용되기도 한다. 즉, 수익률과 할인율은 미래와 현재의 양면에서 바라본 것으로 별도의 상이한 개념은 아니다. #### 만기수익률 의미 투자자가 채권을 현재가격에 구입하여 만기까지 보유할 경우 얻게 되는 수익률로, 만기수익률은 현재가격과 미래현금흐름의 현재가치를 동일하게 만드는 할인율 개념이다. 만기수익률을 실현하기 위해서는 만기일시상환차권(복리채, 할인채, 단리채)의 경우 채권을 만기까지 보유하기만 하면 되지만, 만기 전에 현금흐름이 여러 번 발생하는 이표채의 경우에는 채권을 만기까지 보유해야 함은 물론, 만기 전에 발생하는 현금흐름(표면이자)을 투자시점의 채권수익률로 만기까지 재투자해야 한다. 따라서 이표채는 이러한 현금흐름을 만기까지 어떻게 재투자하느냐에 따라 만기에 투자시점의 만기수익률 실현여부가 결정된다. ### 수익률 개념으로 사용 채권수익률은 채권에 투자해서 미래시점에 얻을 수 있는 투자수익률의 개념으로, 현재시점에서 채권에 1억 원을 투자해서 1년 후에 1억1천만 원의 수익을 얻게 된다면, 이 채권의 투자수익률은 10%이고 여기서 10%는 채권에 투자해서 얻게 되는 수익률이므로 채권수익률이라고 한다. 즉, 현재시점의 가치를 미래시점의 가치로 바꾸는 수익률의 개념으로 사용된다. \[ \text{현재시점의 1억 원} \times (1 + 10\%) = \text{미래시점의 1억1천만 원}, \text{이 경우 10%는 수익률 개념} \] ### 할인율 개념으로 사용 채권수익률은 채권투자 후 미래시점의 원금과 이자를 현재시점의 가치로 환산할 때 사용하는 할인율의 개념으로도 사용되어, 1년 후에 1억1천만 원을 받을 수 있는 채권이 현재시점에서 1억 원의 가치로 계산된다면 이 채권의 할인율은 10%가 된다. 이는 채권의 매도자가 보유한 채권을 10%만큼 할인해서 매도함을 의미하고, 매수자는 10%만큼 할인하여 매수해서 남은 잔존기간(1년) 동안 채권을 보유할 경우 10%의 수익률을 얻을 수 있음을 의미한다. \[ \text{미래시점의 1억1천만 원} \div (1 + 10\%) = \text{현재시점의 1억 원}, \text{이 경우 10%는 할인율 개념} \] 결국 채권수익률의 변동은 할인율의 변동과 같은 개념이다. 예를 들어 채권수익률 연5%의 의미는 채권에 투자해서 연간 5%의 투자수익을 기대할 수 있다는 의미이고, 다른 표현으로는 만기시점의 원리금을 지금시점에서 5%만큼 할인해서 매수할 수 있음을 의미한다. 따라서 채권을 보유하고 있는 상태에서 채권수익률 상승은 그만큼 할인율도 상승하는 개념이므로 보유한 채권가격의 하락을 의미하게 된다. ### 채권의 가격을 나타내는 수단 채권의 가격을 계산하기 위해서는 먼저 잔존만기까지의 현금흐름을 구하고, 다음으로 계산된 현금흐름을 매매시점의 채권수익률로 매매시점까지 할인하는 과정이 필요하다. 여기서 잔존만기까지의 현금흐름 또는 만기상환금액은 발행 당시 이미 결정된 표면금리와 이자지급방법 등에 의해서 결정되고, 잔존만기 역시 발행조건에 의해 사전에 결정되다 보니, 결국 채권의 가격은 매일 변동하는 채권수익률에 의해 결정된다고 볼 수 있다. 즉, 채권수익률은 채권의 가격을 나타내는 수단으로 사용되며, 채권가격 계산에 사용되는 채권수익률은 위에서 언급한 할인율의 개념으로 채권가격과는 반비례한다. \[ \text{채권의 가격(P)} = f(\text{표면이자, 채권수익률, 잔존만기}) \] 참고로 복리채, 할인채, 단리채는 만기시점에서만 현금흐름이 발생하므로 만기시점에 받게 되는 만기상환금액(원리금)을 계산해야 하는 반면, 이표채는 현금흐름이 만기 전의 이자지급시점과 만기시점에 발생하기 때문에 이들 모두를 고려해서 가격을 계산해야 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
수익률 개념으로 사용 채권수익률은 채권에 투자해서 미래시점에 얻을 수 있는 투자수익률의 개념으로, 현재시점에서 채권에 1억 원을 투자해서 1년 후에 1억1천만 원의 수익을 얻게 된다면, 이 채권의 투자수익률은 10%이고, 여기서 10%는 채권에 투자해서 얻게 되는 수익률이므로 채권수익률이라고 한다. 즉, 현재시점의 가치를 미래시점의 가치로 바꾸는 수익률의 개념으로 사용된다. 현재시점의 1억 원 X(1+10%) 미래시점의 1억1천만 원, 이 경우 10%는 수익률 개념 할인율 개념으로 사용 채권수익률은 채권투자 후 미래시점의 원금과 이자를 현재시점의 가치로 환산할 때 사용하는 할인율의 개념으로도 사용되어, 1년 후에 1억1천만 원을 받을 수 있는 채권이 현재시점에서 1억 원의 가치로 계산된다면 이 채권의 할인율은 10%가 된다. 이는 채권의 매도자가 보유한 채권을 10%만큼 할인해서 매도함을 의미하고 매수자는 10%만큼 할인하여 매수해서 남은 잔존기간(1년) 동안 채권을 보유할 경우 10%의 수익률을 얻을 수 있음을 의미한다. 미래시점의 1억1천만 원 ÷(1+10%) 현재시점의 1억 원, 이 경우 10%는 할인율 개념 결국 채권수익률의 변동은 할인율의 변동과 같은 개념이다. 예를 들어 채권수익률 연5%의 의미는 채권에 투자해서 연간 5%의 투자수익을 기대할 수 있다는 의미이고, 다른 표현으로는 만기시점의 원리금을 지금시점에서 5%만큼 할인해서 매수할 수 있음을 의미한다. 따라서 채권을 보유하고 있는 상태에서 채권수익률 상승은 그만큼 할인율도 상승하는 개념이므로 보유한 채권가격의 하락을 의미하게 된다. 채권의 가격을 나타내는 수단 채권의 가격을 계산하기 위해서는 먼저 잔존만기까지의 현금흐름을 구하고, 다음으로 계산된 현금흐름을 매매시점의 채권수익률로 매매시점까지 할인하는 과정이 필요하다. 여기서 잔존만기까지의 현금흐름 또는 만기상환금액은 발행 당시 이미 결정된 표면금리와 이자지급방법 등에 의해서 결정되고 잔존만기 역시 발행조건에 의해 사전에 결정되다 보니, 결국 채권의 가격은 매일 변동하는 채권수익률에 의해 결정된다고 볼 수 있다. 즉, 채권수익률은 채권의 가격을 나타내는 수단으로 사용되며, 채권가격 계산에 사용되는 채권수익률은 위에서 언급한 할인율의 개념으로 채권가격과는 반비례한다. 채권의 가격(P) = f(표면이자, 채권수익률, 잔존만기) 참고로 복리채, 할인채, 단리채는 만기시점에서만 현금흐름이 발생하므로 만기시점에 받게 되는 만기상환금액(원리금)을 계산해야 하는 반면, 이표채는 현금흐름이 만기 전의 이자지급시점과 만기시점에 발생하기 때문에 이들 모두를 고려해서 가격을 계산해야 한다. 2. 채권의 기준수익률 채권시장 전체를 대표하는 수익률로 흔히 TV나 신문에서 매일 볼 수 있는 채권수익률을 말한다. 또한 발행 및 유통시장에서 차지하는 비중이 커서 만기나 신용등급 등의 조건이 다양한 수많은 채권들의 채권수익률을 결정할 때 기준이 되는 수익률을 의미한다. 보통 100억 원 이상의 매매를 기본단위로 하는 기관투자자간 거래 시 적용되는 도매수익률을 의미하지만 시장상황에 따라 기준이 되는 수익률은 조금씩 변화하고 있다. IMF 금융위기(1997) 이전에는 발행되는 회사채의 대부분이 보증사채 위주였으나, IMF 금융위기 이후에는 회사채 지급보증 금융기관들의 보증 기피 및 신용도 하락 등으로 회사채 발행이 무보증사채 중심으로 급속히 재편되어 채권의 기준수익률도 무보증 회사채로 바뀌게 되었고, 2009년도 이후에는 발행되는 회사채의 대부분이 무보증사채로 발행되고 있다. 회사채의 경우 일반적으로 이러한 기준수익률에 채권 고유의 신용위험을 반영한 수익률 스프레드를 더해서 채권수익률이 형성된다. 예를 들어 현재 기준수익률로 사용되고 있는 3년만기 국고채 채권수익률이 2%라면, 무보증 회사채의 채권수익률은 국고채 수익률 2%에 발행회사의 신용위험을 반영한 일정 스프레드를 더해서 국고채 수익률보다는 높은 채권수익률로 거래된다. 따라서 회사채 중에서도 채무불이행 위험이 낮아 신용등급이 좋은 회사일수록 발행하는 채권수익률이 낮고, 채무불이행 위험이 높아 신용등급이 낮은 회사들은 채권수익률이 높게 형성되고 있다. \| 시기 \| 기준수익률 \| \|------\|-------------\| \| '90년대 \| 대기업 발행 3년만기 은행보증 회사채 \| \| '98.3월 이후 \| 대기업 발행 3년만기 보증보험보증 회사채 \| \| '98.9월 이후 \| 3년만기 무보증 회사채 A+ 수익률 \| \| '00.10월 이후 \| 3년만기 무보증 회사채 AA- 수익률과 3년만기 국고채 수익률 혼용 \| \| '03년 이후 \| 3년만기 국고채 수익률 \| \| '10년 이후 \| 3년만기 또는 5년만기 국고채 수익률 혼용 \|	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 채권투자를 위한 기본 개념 (WARMING UP) #### 2. 채권의 기준수익률 채권시장 전체를 대표하는 수익률로 흔히 TV나 신문에서 매일 볼 수 있는 채권수익률을 말한다. 또한 발행 및 유통시장에서 차지하는 비중이 커서 만기나 신용등급 등의 조건이 다양한 수많은 채권들의 채권수익률을 결정할 때 기준이 되는 수익률을 의미한다. 보통 100억 원 이상의 매매를 기본단위로 하는 기관투자자간 거래 시 적용되는 도매수익률을 의미하지만 시장상황에 따라 기준이 되는 수익률은 조금씩 변화하고 있다. IMF 금융위기(1997) 이전에는 발행되는 회사채의 대부분이 보증사채 위주였으나, IMF 금융위기 이후에는 회사채 지급보증 금융기관들의 보증 기피 및 신용도 하락 등으로 회사채 발행이 무보증사채 중심으로 급속히 재편되어 채권의 기준수익률도 무보증 회사채로 바뀌게 되었고, 2009년도 이후에는 발행되는 회사채의 대부분이 무보증사채로 발행되고 있다. 회사채의 경우 일반적으로 이러한 기준수익률에 채권 고유의 신용위험을 반영한 수익률 스프레드를 더해서 채권수익률이 형성된다. 예를 들어 현재 기준수익률로 사용되고 있는 3년만기 국고채 채권수익률이 2%라면, 무보증 회사채의 채권수익률은 국고채 수익률 2%에 발행회사의 신용위험을 반영한 일정 스프레드를 더해서 국고채 수익률보다는 높은 채권수익률로 거래된다. 따라서 회사채 중에서도 채무불이행 위험이 낮아 신용등급이 좋은 회사일수록 발행하는 채권수익률이 낮고, 채무불이행 위험이 높아 신용등급이 낮은 회사들은 채권수익률이 높게 형성되고 있다. \| 시기 \| 기준수익률 \| \|------\|------------\| \| '90년대 \| 대기업 발행 3년만기 은행보증 회사채 \| \| '98.3월 이후 \| 대기업 발행 3년만기 보증보험보증 회사채 \| \| '98.9월 이후 \| 3년만기 무보증 회사채 A+ 수익률 \| \| '00.10월 이후 \| 3년만기 무보증 회사채 AA- 수익률과 3년만기 국고채 수익률 혼용 \| \| '03년 이후 \| 3년만기 국고채 수익률 \| \| '10년 이후 \| 3년만기 또는 5년만기 국고채 수익률 혼용 \| #### 3. 채권수익률의 변동요인 ##### 채권 고유요인(비체계적 위험) 채권을 발행한 주체로 인하여 발생하는 위험으로 만기까지의 잔존기간, 표면금리, 채권의 신용등급, 유동성, 채권에 첨부된 옵션과 같은 발행조건 등이 해당된다. 이러한 요인은 보통 발행회사에 의해 결정되는 위험이다. ###### (1) 만기까지의 잔존기간 다른 조건이 동일할 경우 만기까지의 잔존기간이 길수록 미래에 대한 불확실성이 증가함은 물론 투자자의 유동성 희생에 대한 대가가 커지므로 이에 대한 위험프리미엄이 가산되어 일반적으로 장기채가 단기채보다 채권수익률이 높게 형성(정상적인 금융시장에서 볼 수 있는 우상향 형태의 수익률 곡선모습)된다. 이러한 채권의 잔존만기와 채권수익률과의 관계를 채권수익률의 기간구조(Term Structure of Yields)라고 하며, 기간구조를 나타내는 곡선을 수익률 곡선이라고 한다. ###### (2) 채무불이행 위험 (Default Risk, 채권의 신용등급) 발행된 채권의 신용등급이 높을수록 채무불이행 위험 즉, 채권의 발행자가 만기 시에 원리금 지급을 하지 못할 위험이 낮으므로 채권수익률은 시장에서 낮게 형성된다. 채권의 신용등급은 신용평가회사가 정기·수시로 평가하며 투자적격등급(BBB- 이상)과 투기등급(BB+ 이하)으로 구분된다. 일반적으로 동일한 조건에서 신용등급의 차이로 발생하는 채권수익률 차이인 위험 프리미엄은 자금시장의 경색기나 경기 하강국면에서 더욱 확대되고, 경기회복기나 시중 유동성이 풍부한 시기에는 반대로 축소되는 경향을 보인다. ###### (3) 채권의 유동성 보유채권을 특정시점에 매각하여 환금하고자 하는 경우 적절한 가격으로 단기간에 처분할 수 없을 때 발생하는 위험으로, 발행규모가 작아 유동성이 낮은 채권은 그만큼 유동성 위험이 높다고 할 수 있으므로 이에 대한 유동성 프리미엄으로 인해 채권수익률은 높게 형성된다. 특히 시중 자금사정이 좋지 않을 때 동 위험이 증대되는 경향이 있다. 결국 시장에서 인지도가 높고 지속적이며 정기적으로 발행되는 채권이 유동성도 높고 채권수익률도 상대적으로 낮게 형성된다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 3. 채권수익률의 변동요인 #### 채권 고유요인(비체계적 위험) 채권을 발행한 주체로 인하여 발생하는 위험으로, 만기까지의 잔존기간, 표면금리, 채권의 신용등급, 유동성, 채권에 첨부된 옵션과 같은 발행조건 등이 해당된다. 이러한 요인은 보통 발행회사에 의해 결정되는 위험이다. ##### (1) 만기까지의 잔존기간 다른 조건이 동일할 경우 만기까지의 잔존기간이 길수록 미래에 대한 불확실성이 증가함은 물론 투자자의 유동성 희생에 대한 대가가 커지므로 이에 대한 위험프리미엄이 가산되어 일반적으로 장기채가 단기채보다 채권수익률이 높게 형성(정상적인 금융시장에서 볼 수 있는 우상향 형태의 수익률 곡선 모습)된다. 이러한 채권의 잔존만기와 채권수익률과의 관계를 채권수익률의 기간구조(Term Structure of Yields)라고 하며, 기간구조를 나타내는 곡선을 수익률 곡선이라고 한다. ##### (2) 채무불이행 위험 (Default Risk, 채권의 신용등급) 발행된 채권의 신용등급이 높을수록 채무불이행 위험 즉, 채권의 발행자가 만기 시에 원리금 지급을 하지 못할 위험이 낮으므로 채권수익률은 시장에서 낮게 형성된다. 채권의 신용등급은 신용평가회사가 정기·수시로 평가하며 투자적격등급(BBB- 이상)과 투기등급(BB+ 이하)으로 구분된다. 일반적으로 동일한 조건에서 신용등급의 차이로 발생하는 채권수익률 차이인 위험 프리미엄은 자금시장의 경색기나 경기 하강국면에서 더욱 확대되고, 경기회복기나 시중 유동성이 풍부한 시기에는 반대로 축소되는 경향을 보인다. ##### (3) 채권의 유동성 보유채권을 특정시점에 매각하여 환금하고자 하는 경우 적절한 가격으로 단기간에 처분할 수 없을 때 발생하는 위험으로, 발행규모가 작아 유동성이 낮은 채권은 그만큼 유동성 위험이 높다고 할 수 있으므로 이에 대한 유동성 프리미엄으로 인해 채권 수익률은 높게 형성된다. 특히 시중 자금사정이 좋지 않을 때 동 위험이 증대되는 경향이 있다. 결국 시장에서 인지도가 높고 지속적이며 정기적으로 발행되는 채권이 유동성도 높고 채권수익률도 상대적으로 낮게 형성된다. ##### (4) 수의상환 위험 (Callable Risk) 채권 발행자가 만기 전에 일정한 가격으로 채권을 매입하여 소각할 수 있는 권리가 명시된 채권(Callable Bond)은 발행자에게는 유리하지만 투자자에게는 불리할 수 있으므로 일반채권보다는 채권수익률이 높게 형성되는 것이 일반적이다. 이러한 옵션이 붙는 채권은 발행 당시 발행기업의 자금사정으로 인하여 채권을 높은 금리에 부득이 발행해야 하지만, 향후 금리하락이 예측되는 경우 회사가 이자비용을 줄이기 위해서 발행한다. 투자자의 경우 발행회사가 콜옵션을 행사할 경우 만기 전에 채권대금을 돌려받을 수 있지만, 이후 낮은 금리로 운용할 수밖에 없는 위험에 노출되는 부담이 존재한다. 한편, 반대 개념인 Puttable Bond는 만기 전에 채권자가 발행회사에 원금상환청구를 할 수 있는 옵션이 붙은 채권이다. ### 거시 경제적 요인(체계적 위험) 거시 경제적인 요인인 체계적 위험에는 거시경제변수인 경기, 물가, 통화수준, 국제금리, 환율 등이 있다. 즉, 채권 발행자가 결정할 수 없는 시장 전체적인 위험을 말한다. 예를 들어 국고채는 위험이 없는 것으로 인식하고 있으나, 이는 발행주체의 채무불이행 위험인 비체계적 위험이 없다는 것이지 시장 위험인 체계적 위험은 존재한다. 여러 국가에서 발행한 국채 수익률이 서로 다른 것은 바로 각 나라가 처한 체계적 위험이 다르기 때문이다. ##### (1) 경기 동향 일반적으로 경기 동향은 경기 회복기 → 호황기 → 후퇴기 → 침체기의 흐름으로 전개되며, 경기 동향과 채권수익률과의 관계는 다소간의 시차가 존재한다. 경기회복 초기에는 매출호조·재고감소 등에 따른 운전자금 차입 감소로 자금사정이 안정되며 채권수익률은 낮은 수준을 유지한다. 본격적으로 회복기에 진입하게 되면 기업의 생산 활동이 증가하면서 투자·운영자금에 대한 수요 증가 등으로 채권수익률은 바닥 국면에서 조금씩 상승하려는 모습을 보인다. 이후 호황기에 접어들면 재고부족에 따른 설비투자 증가로 신규차입 증가 및 정부의 과열억제를 위한 금융긴축 등의 영향으로 채권수익률은 상승 가능성이 높게 된다. 호황기 후반부에는 기업의 내부자금사정 호조와 주식시장의 활황으로 자금조달이 원활해지면서 채권수익률은 하향 안정화되는 경향이 있다. 후퇴기에는 매출부진, 재고증가에 따른 운전자금수요 증가, 부도 증가 등으로 자금시장이 불안해지며 채권수익률은 천정국면에 놓이게 되며, 침체기에는 운전자금·설비투자 감소, 정부의 경기부양을 위한 금융시장 완화정책 등으로 채권수익률은 하락 추세를 보이게 된다. 그러나 이러한 경기 동향에 따른 채권수익률의 변화는 당시의 금융경제 상황 및 대내외적인 다양한 변수들 간의 관계에 의해서 경기 동향의 Cycle이 급변할 수도 있고, 각 국면에서의 채권수익률도 정형화된 틀에서 벗어난 움직임을 보이기도 한다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
### 수의상환 위험 (Callable Risk) 채권 발행자가 만기 전에 일정한 가격으로 채권을 매입하여 소각할 수 있는 권리가 명시된 채권(Callable Bond)은 발행자에게는 유리하지만 투자자에게는 불리할 수 있으므로 일반채권보다는 채권수익률이 높게 형성되는 것이 일반적이다. 이러한 옵션이 붙는 채권은 발행 당시 발행기업의 자금사정으로 인하여 채권을 높은 금리에 부득이 발행해야 하지만, 향후 금리하락이 예측되는 경우 회사가 이자비용을 줄이기 위해서 발행한다. 투자자의 경우 발행회사가 콜옵션을 행사할 경우 만기 전에 채권대금을 돌려받을 수 있지만, 이후 낮은 금리로 운용할 수밖에 없는 위험에 노출되는 부담이 존재한다. 한편, 반대 개념인 Puttable Bond는 만기 전에 채권자가 발행회사에 원금상환청구를 할 수 있는 옵션이 붙은 채권이다. ### 거시 경제적 요인(체계적 위험) 거시 경제적인 요인인 체계적 위험에는 거시경제변수인 경기, 물가, 통화수준, 국제금리, 환율 등이 있다. 즉, 채권 발행자가 결정할 수 없는 시장 전체적인 위험을 말한다. 예를 들어 국고채는 위험이 없는 것으로 인식하고 있으나, 이는 발행주체의 채무불이행 위험인 비체계적 위험이 없다는 것이지 시장 위험인 체계적 위험은 존재한다. 여러 국가에서 발행한 국채 수익률이 서로 다른 것은 바로 각 나라가 처한 체계적 위험이 다르기 때문이다. #### (1) 경기 동향 일반적으로 경기 동향은 경기 회복기 → 호황기 → 후퇴기 → 침체기의 흐름으로 전개되며, 경기 동향과 채권수익률과의 관계는 다소간의 시차가 존재한다. 경기회복 초기에는 매출호조·재고감소 등에 따른 운전자금 차입 감소로 자금사정이 안정되며 채권수익률은 낮은 수준을 유지한다. 본격적으로 회복기에 진입하게 되면 기업의 생산 활동이 증가하면서 투자·운영자금에 대한 수요 증가 등으로 채권수익률은 바닥 국면에서 조금씩 상승하려는 모습을 보인다. 이후 호황기에 접어들면 재고부족에 따른 설비투자 증가로 신규차입 증가 및 정부의 과열억제를 위한 금융긴축 등의 영향으로 채권수익률은 상승 가능성이 높게 된다. 호황기 후반부에는 기업의 내부자금사정 호조와 주식시장의 활황으로 자금조달이 원활해지면서 채권수익률은 하향 안정화되는 경향이 있다. 후퇴기에는 매출부진, 재고증가에 따른 운전자금수요 증가, 부도 증가 등으로 자금시장이 불안해지며 채권수익률은 천정국면에 놓이게 되며, 침체기에는 운전자금·설비투자 감소, 정부의 경기부양을 위한 금융시장 완화정책 등으로 채권수익률은 하락 추세를 보이게 된다. 그러나 이러한 경기 동향에 따른 채권수익률의 변화는 당시의 금융경제 상황 및 대내외적인 다양한 변수들 간의 관계에 의해서 경기 동향의 Cycle이 급변할 수도 있고, 각 국면에서의 채권수익률도 정형화된 틀에서 벗어난 움직임을 보이기도 한다. ### (2) 물가 동향 채권수익률은 물가변동에 시차를 두고 후행하는 경향이 있다. 물가에 영향을 미치는 변수는 소비자물가, 원자재·부동산가격, 임금동향 등 점차 다양해지며 그 영향력도 변화하고 있다. 물가상승으로 인한 실질이자율의 하락은 채권 등 금융상품에 대한 투자보다 실물자산에 대한 투자를 유발시켜 채권시장에서 채권수요를 감소하게 하여 채권수익률 상승을 초래한다. 반면, 물가하락은 금융자산에 대한 투자를 유발, 채권투자 수요를 증가시켜 채권수익률은 하락하는 모습을 보이는 경향이 있다. ### (3) 통화 수준(정부의 금융정책) 한국은행은 경기동향에 따른 통화공급 규모의 조절을 위해 공개시장조작, 지급준비율 및 재할인율의 조정을 통해 경기과열 시에는 긴축정책, 경기침체기에는 완화정책을 사용함으로써 시중 자금사정에 영향을 미치고, 통화당국의 이러한 정책들은 금융시장과 채권수익률에 영향을 주게 된다. RP매입, 재정자금 방출, 통안채 등 매입 등을 통해 통화공급이 시중에 증가하게 되면 채권수익률은 하락하게 되고, RP매각, 세금 국고환수, 통안채·국고채 발행 등으로 통화환수가 발생하게 되면 채권수익률은 상승하게 된다. 지급준비율(중앙은행이 시중은행에 요구하는 예금액에 대한 지급준비금의 일정한 비율)과 재할인율의 변동도 채권수익률에 영향을 미치는데, 지급준비율 및 재할인율의 인하는 시중자금사정 호전에 영향을 주어 채권수익률 하락요인으로 작용하며, 지급준비율 및 재할인율 인상은 시중자금사정을 위축시켜 채권수익률을 상승하게 한다. 또한 높은 통화증가율은 통화환수 우려를 증폭시켜 금융권의 자금운용을 위축하게 하고, 이는 채권매수여력 감소 및 수급불안을 초래해 채권수익률이 상승하는 결과를 가져오기도 한다. ### 물가변동이 채권수익률에 미치는 영향(Fisher Effect) 명목이자율(채권수익률) = 실질이자율 + 예상 인플레이션률(물가상승률) 위의 식에서 실질이자율이 안정적이라고 가정하면, 명목이자율은 예상인플레이션의 변동만큼 움직이게 된다. 즉 실질이자율을 종전과 같은 수준으로 유지하기 위해서는 명목이자율이 예상인플레이션 변동 폭만큼 변화해야 한다. 예를 들어 명목이자율(채권수익률)이 일정 기간 동안 연10%에서 15%로 상승하였다고 하더라도 동 기간 동안 예상 인플레이션율이 연5% 상승하였다면 실질수익률은 종전과 동일하게 됨을 설명하고 있다. 여기에서 명목이자율은 채권의 경우 채권수익률이라고 생각하면 되고 실질이자율은 다른 투자대안 대신 굳이 채권에 투자해서 더 얻을 수 있는 수익률이라고 보면 된다. 가끔 신문기사에 등장하는 실질이자율이 0%라는 의미는 명목이자율인 채권수익률이 5%일 경우 예상 인플레이션률이 5%라면 실질이자율은 0%라는 것이다. 하지만 세금이 존재하는 현실을 감안하면 이러한 경우 실질이자율은(-)가 될 수도 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
물가 동향 채권수익률은 물가변동에 시차를 두고 후행하는 경향이 있다. 물가에 영향을 미치는 변수는 소비자물가, 원자재·부동산가격, 임금동향 등 점차 다양해지며 그 영향력도 변화하고 있다. 물가상승으로 인한 실질이자율의 하락은 채권 등 금융상품에 대한 투자보다 실물자산에 대한 투자를 유발시켜 채권시장에서 채권수요를 감소하게 하여 채권수익률 상승을 초래한다. 반면, 물가하락은 금융자산에 대한 투자를 유발, 채권투자 수요를 증가시켜 채권수익률은 하락하는 모습을 보이는 경향이 있다. 통화 수준(정부의 금융정책) 한국은행은 경기동향에 따른 통화공급 규모의 조절을 위해 공개시장조작, 지급준비율 및 재할인율의 조정을 통해 경기과열 시에는 긴축정책, 경기침체기에는 완화정책을 사용함으로써 시중 자금사정에 영향을 미치고, 통화당국의 이러한 정책들은 금융시장과 채권수익률에 영향을 주게 된다. RP매입, 재정자금 방출, 통안채 등 매입 등을 통해 통화공급이 시중에 증가하게 되면 채권수익률은 하락하게 되고, RP매각, 세금 국고환수, 통안채·국고채 발행 등으로 통화환수가 발생하게 되면 채권수익률은 상승하게 된다. 지급준비율(중앙은행이 시중은행에 요구하는 예금액에 대한 지급준비금의 일정한 비율)과 재할인율의 변동도 채권수익률에 영향을 미치는데, 지급준비율 및 재할인율의 인하는 시중자금사정 호전에 영향을 주어 채권수익률 하락요인으로 작용하며, 지급준비율 및 재할인율 인상은 시중자금사정을 위축시켜 채권수익률을 상승하게 한다. 또한 높은 통화증가율은 통화환수 우려를 증폭시켜 금융권의 자금운용을 위축하게 하고, 이는 채권매수여력 감소 및 수급불안을 초래해 채권수익률이 상승하는 결과를 가져오기도 한다. 물가변동이 채권수익률에 미치는 영향(Fisher Effect) 명목이자율(채권수익률) = 실질이자율 + 예상 인플레이션률(물가상승률) 위의 식에서 실질이자율이 안정적이라고 가정하면, 명목이자율은 예상인플레이션의 변동만큼 움직이게 된다. 즉 실질이자율을 종전과 같은 수준으로 유지하기 위해서는 명목이자율이 예상인플레이션 변동 폭만큼 변화해야 한다. 예를 들어 명목이자율(채권수익률)이 일정 기간 동안 연10%에서 15%로 상승하였다고 하더라도 동 기간 동안 예상 인플레이션율이 연5% 상승하였다면 실질수익률은 종전과 동일하게 됨을 설명하고 있다. 여기에서 명목이자율은 채권의 경우 채권수익률이라고 생각하면 되고 실질이자율은 다른 투자대안 대신 굳이 채권에 투자해서 더 얻을 수 있는 수익률이라고 보면 된다. 가끔 신문기사에 등장하는 실질이자율이 0%라는 의미는 명목이자율인 채권수익률이 5%일 경우 예상 인플레이션률이 5%라면 실질이자율은 0%라는 것이다. 하지만 세금이 존재하는 현실을 감안하면 이러한 경우 실질이자율은(-)가 될 수도 있다. 한편, 한국은행(금융통화위원회)의 정책금리인 기준금리의 변화도 채권수익률에 직접적인 영향을 준다. 특히 중앙은행의 긴축적인 통화정책(단기 정책금리 인상)은 장단기 금리격차 변화에 따른 재정거래 구조에 의해 장기 시장금리의 상승요인으로 작용한다. 즉, 단기정책금리 인상은 장단기 금리격차를 축소시켜 장기 자금운용 축소 및 단기 자금운용 증가를 유발하고 이는 장기 시장금리 상승으로 이어질 수 있다. 2008년 말 세계적인 금융위기 이후 세계 각국(미국, 유럽, 일본 등)은 경기회복을 위한 동반적인 저금리 정책을 고수하며, 출구전략을 가급적 자제하고 경기부양을 위한 기준금리 인하 지속 및 재정지출 확대 등을 통해 유동성 공급을 확대하는 조치를 지속하였으나, 2015.12월 미국은 경기 호조 지속에 따른 인플레이션 가능성에 대비하고자 FRB기준 금리를 인상(0.00~0.25→0.25~0.50)하기 시작했다. 한국은행의 기준금리(정책금리) 한국은행 기준금리(Base Rate)는 한국은행이 금융기관과 환매조건부채권(RP) 매매, 자금조정 예금 및 대출 등의 거래를 할 때 기준이 되는 정책금리로 한국은행은 기준금리를 7일물 RP매각 시 고정입찰금리로, 7일물 RP매입 시 최저입찰금리로 사용한다. 그리고 자금조정 예금 및 대출금리를 기준금리에서 각각 -100bp 및 +100bp 가감하여 운용한다. 한국은행 금융통화위원회는 매월 물가동향, 국내외 경제상황, 금융시장 여건 등을 종합적으로 고려하여 기준금리를 결정하고 있다. 이렇게 결정된 기준금리는 초단기금리인 콜금리에 즉시 영향을 미치고, 장단기 시장금리, 예금 및 대출금리 등의 변동으로 이어지며 실물경제 활동에 영향을 미치게 된다. (2019.7월 현재 기준금리 1.50%) (출처) 한국은행 홈페이지 / 통화정책 / 한국은행 기준금리 한국은행의 기준금리 추이 (단위: 연 %) (2013~2019년 기준금리 추이 그래프)	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
한편, 한국은행(금융통화위원회)의 정책금리인 기준금리의 변화도 채권수익률에 직접적인 영향을 준다. 특히 중앙은행의 긴축적인 통화정책(단기 정책금리 인상)은 장단기 금리격차 변화에 따른 재정거래 구조에 의해 장기 시장금리의 상승요인으로 작용한다. 즉, 단기정책금리 인상은 장단기 금리격차를 축소시켜 장기 자금운용 축소 및 단기 자금운용 증가를 유발하고 이는 장기 시장금리 상승으로 이어질 수 있다. 2008년 말 세계적인 금융위기 이후 세계 각국(미국, 유럽, 일본 등)은 경기회복을 위한 동반적인 저금리 정책을 고수하며, 출구전략을 가급적 자제하고 경기부양을 위한 기준금리 인하 지속 및 재정지출 확대 등을 통해 유동성 공급을 확대하는 조치를 지속하였으나, 2015.12월 미국은 경기 호조 지속에 따른 인플레이션 가능성에 대비하고자 FRB기준 금리를 인상(0.00~0.25→0.25~0.50)하기 시작했다. 한국은행 기준금리(Base Rate)는 한국은행이 금융기관과 환매조건부채권(RP) 매매, 자금조정 예금 및 대출 등의 거래를 할 때 기준이 되는 정책금리로 한국은행은 기준금리를 7일물 RP매각 시 고정입찰금리로, 7일물 RP매입 시 최저입찰금리로 사용한다. 그리고 자금조정 예금 및 대출금리를 기준금리에서 각각 -100bp 및 +100bp 가감하여 운용한다. 한국은행 금융통화위원회는 매월 물가동향, 국내외 경제상황, 금융시장 여건 등을 종합적으로 고려하여 기준금리를 결정하고 있다. 이렇게 결정된 기준금리는 초단기금리인 콜금리에 즉시 영향을 미치고, 장단기 시장금리, 예금 및 대출금리 등의 변동으로 이어지며 실물경제 활동에 영향을 미치게 된다. (2019.7월 현재 기준금리 1.50%) 세계경제가 각국 간의 상호 영향력이 점차 증가함에 따라 국제금리의 상승은 국내시장에서의 해외자금 유출을 유발하며, 이로 인한 국내 자금시장 경색은 채권수익률 상승요인으로 작용할 수 있다. 반면 국제금리 하락은 대외채무에 대한 이자부담 감소 및 대외자금의 국내채권에 대한 투자 증가로 채권수익률 하락을 가져온다. 예를 들어 최근 이슈가 되고 있는 미국 연준(FRB)의 지속적인 기준금리 인상(Zero 금리 정책 종료를 선언한 2015.12월부터 2019.4월 현재까지 3년여 만에 9차례 금리인상을 단행하여 기준금리 0~0.25% → 2.25~2.5%)은 미국 채권투자를 위한 달러수요 증가(달러강세)로 상대적인 원화약세를 초래하고, 이는 외국인 자금의 국내증시 이탈 등 국내 채권수익률 상승으로 이어질 수 있다. 또한 국가신용등급의 변동도 채권수익률에 영향을 미치는데, 국가신용등급의 상승은 해외 자금차입 금리의 하락 및 외국인 채권투자수요 증가 등 채권수급 호전을 유도하여 국내 채권수익률 하락에 영향을 미치게 된다. 환율인상(원화평가절하)은 수출증가의 긍정적인 효과도 있으나 수입규모가 큰 우리나라의 경우 기존의 수입대상을 더 많은 원화를 주고 구매해야 하므로 수입물가가 상승, 국내 물가상승에 영향을 미치고 이는 채권수익률 상승(Fisher Effect)의 요인으로 작용하게 된다. 국내 금융시장에 참여하는 외국인의 입장에서 보면, 환율인상으로 주식이나 채권투자로 이익을 본 부분이 환전 시 희석되므로 증권시장에서 미리 투자자금을 회수하려는 경향이 높아지게 되어 채권매도물량이 증가하게 되고 이로 인해 채권수익률은 상승 가능성이 높게 된다. 환율하락(원화평가절상)은 경제가 안정되고 수출이 수입보다 많은 무역수지 흑자폭이 증가할 때 주로 나타난다. 환율하락은 곧 수입단가의 하락을 의미하며 이에 따른 물가 안정 및 원화가치 상승은 환차익을 기대하는 외국인의 투자자금을 유입시키고 시장에 유동성을 공급하여 채권수익률 하락요인으로 작용한다. 그러나 급격한 환율하락은 수출비중이 높은 기업들의 대외경쟁력 약화로 이어져 주가하락 및 채권수익률 상승요인으로도 작용할 수 있다. 한편, 국내금리 변동이 오히려 환율에 영향을 미치는 경우도 있다. 시중금리 상승은 국내외 금리스프레드 확대로 이어지고, 이는 국제간 금리차익거래를 노린 해외투자자금의 국내채권 매수를 유도한다. 결국 단기적으로 원화 강세 요인으로 작용해서 환율하락을 가져오게 된다. 보통 이러한 금리차이에 의한 해외 단기자금의 유입은 그 차이 수준이 국가간 신용도 차이에 이를 때까지 지속된다. 반면 정부가 추가적인 금리인하 정책을 유지할 경우 국내외 금리스프레드가 축소되어 환율하락 요인이 희석될 수 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
세계경제가 각국 간의 상호 영향력이 점차 증가함에 따라 국제금리의 상승은 국내시장에서의 해외 자금 유출을 유발하며, 이로 인한 국내 자금시장 경색은 채권수익률 상승요인으로 작용할 수 있다. 반면 국제금리 하락은 대외채무에 대한 이자부담 감소 및 대외자금의 국내채권에 대한 투자 증가로 채권수익률 하락을 가져온다. 예를 들어 최근 이슈가 되고 있는 미국 연준(FRB)의 지속적인 기준금리 인상(Zero 금리 정책 종료를 선언한 2015.12월부터 2019.4월 현재까지 3년여 만에 9차례 금리인상을 단행하여 기준금리 0~0.25% → 2.25~2.5%)은 미국 채권투자를 위한 달러수요 증가(달러강세)로 상대적인 원화약세를 초래하고, 이는 외국인 자금의 국내증시 이탈 등 국내 채권수익률 상승으로 이어질 수 있다. 또한 국가신용등급의 변동도 채권수익률에 영향을 미치는데, 국가신용등급의 상승은 해외 자금차입 금리의 하락 및 외국인 채권투자수요 증가 등 채권수급 호전을 유도하여 국내 채권수익률 하락에 영향을 미치게 된다. 환율인상(원화평가절하)은 수출증가의 긍정적인 효과도 있으나 수입규모가 큰 우리나라의 경우 기존의 수입대상을 더 많은 원화를 주고 구매해야 하므로 수입물가가 상승, 국내 물가상승에 영향을 미치고 이는 채권수익률 상승(Fisher Effect)의 요인으로 작용하게 된다. 국내 금융시장에 참여하는 외국인의 입장에서 보면, 환율인상으로 주식이나 채권투자로 이익을 본 부분이 환전 시 희석되므로 증권시장에서 미리 투자자금을 회수하려는 경향이 높아지게 되어 채권매도물량이 증가하게 되고 이로 인해 채권수익률은 상승 가능성이 높게 된다. 환율하락(원화평가절상)은 경제가 안정되고 수출이 수입보다 많은 무역수지 흑자폭이 증가할 때 주로 나타난다. 환율하락은 곧 수입단가의 하락을 의미하며 이에 따른 물가 안정 및 원화가치 상승은 환차익을 기대하는 외국인의 투자자금을 유입시키고 시장에 유동성을 공급하여 채권수익률 하락요인으로 작용한다. 그러나 급격한 환율하락은 수출비중이 높은 기업들의 대외경쟁력 약화로 이어져 주가하락 및 채권 수익률 상승요인으로도 작용할 수 있다. 한편, 국내금리 변동이 오히려 환율에 영향을 미치는 경우도 있다. 시중금리 상승은 국내외 금리스프레드 확대로 이어지고, 이는 국제간 금리차익거래를 노린 해외투자자금의 국내채권 매수를 유도한다. 결국 단기적으로 원화 강세 요인으로 작용해서 환율하락을 가져오게 된다. 보통 이러한 금리차이에 의한 해외 단기자금의 유입은 그 차이 수준이 국가간 신용도 차이에 이를 때까지 지속된다. 반면 정부가 추가적인 금리인하 정책을 유지할 경우 국내외 금리스프레드가 축소되어 환율하락 요인이 희석될 수 있다. 실례로 2007년도에는 국제금융시장의 불안(미국의 서브프라임 모기지 사태)으로 달러의 유동성이 경색되면서 달러화의 공급 감소 및 회수 증가가 이어졌고, 이에 따라 외국인의 국고채 매도가 증가하여 국고채 수익률이 상승하였다. 이는 환율과 채권수익률 간의 상호 밀접한 관계를 보여주는 사례이다. 2008.9.18일 리먼브라더스사의 파산보호신청과 관련하여 국내 증권회사들이 대규모의 투자손실을 보게 됨에 따라, 당일 국고채 5년물의 최종호가수익률은 전일대비 +0.29%p 급등하였다. 이러한 결과의 배경에는 당시 리먼브라더스 관련 위험에 노출된 국내 증권회사들의 손실우려가 확산되면서, 자산운용사의 증권회사에 대한 콜자금 대여제한 현상이 나타났다. 이에 증권회사들은 자금확보를 위해 보유채권을 대거 매각하고, 국채선물시장에서도 순매수를 유지하던 외국인들이 매도세로 전환하면서 채권수익률이 급등한 것이다. 이처럼 금융시장에서 예상치 못한 사건들은 성격에 따라 채권시장의 장단기 금리에 직접적인 영향을 미치고 있다. 금융통화위원회는 한국은행의 통화신용정책에 관한 주요 사항을 심의·의결하는 정책결정기구로서 한국은행 총재 및 부총재를 포함하여 총 7인의 위원으로 구성된다. 한국은행 총재는 금융통화위원회 의장을 겸임하며 국무회의 심의를 거쳐 대통령이 임명한다. 부총재는 총재의 추천에 의해 대통령이 임명하며, 다른 5인의 위원은 각각 기획재정부 장관, 한국은행 총재, 금융위원회 위원장, 대한상공회의소 회장, 전국은행연합회 회장 등의 추천을 받아 대통령이 임명한다. 총재의 임기는 4년이고 부총재는 3년으로 각각 1차에 한하여 연임할 수 있으며, 나머지 금통위원의 임기는 4년으로 연임할 수 있다. 한국은행 총재는 금융통화위원회를 대표하는 의장으로서 회의를 주재한다. 금융통화위원회의 본회의는 의장이 필요하다고 인정하는 때, 또는 위원 2인 이상의 요구가 있을 때 의장이 소집할 수 있으며, 현재는 6주마다 정기회의가 개최되고 있다. 본회의에 상정되는 안건을 심의·의결하기 위해서는 통상 7인의 금통위원 중 5인 이상의 출석과 출석위원 과반수의 찬성이 필요하며 금융통화위원회가 의결을 한 때에는 의결서를 작성한다. 한편, 본회의의 논의내용에 대해서는 의사록을 작성하고 내용 중 통화신용정책에 관한 사항에 대해서는 외부에 공개한다. 본회의 이외의 회의로는 상정 안건과 관련한 논의 등을 위한 간담회, 금융경제동향 등에 관하여 관련부서의 보고를 듣고 서로 의견을 교환하기 위한 협의회 등이 있다. 한편, 대국회 보고를 위한 통화신용정책보고서나 연차보고서, 금융안정보고서, 한국은행 예산 등과 같은 중요 사안에 대해서는 별도로 심의위원회를 구성하여 보다 면밀한 검토가 이루어지도록 하고 있다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
실례로 2007년도에는 국제금융시장의 불안(미국의 서브프라임 모기지 사태)으로 달러의 유동성이 경색되면서 달러화의 공급 감소 및 회수 증가가 이루어졌고, 이에 따라 외국인의 국고채 매도가 증가하여 국고채 수익률이 상승하였다. 이는 환율과 채권수익률 간의 상호 밀접한 관계를 보여주는 사례이다. (6) 금융시장 사건(Event) 2008.9.18일 리먼브라더스사의 파산보호신청과 관련하여 국내 증권회사들이 대규모의 투자손실을 보게 됨에 따라, 당일 국고채 5년물의 최종호가수익률은 전일대비 +0.29%p 급등하였다. 이러한 결과의 배경에는 당시 리먼브라더스 관련 위험에 노출된 국내 증권회사들의 손실우려가 확산되면서, 자산운용사의 증권회사에 대한 콜자금 대여 제한 현상이 나타났다. 이에 증권회사들은 자금확보를 위해 보유채권을 대거 매각하고, 국채선물시장에서도 순매수를 유지하던 외국인들이 매도세로 전환하면서 채권수익률이 급등한 것이다. 이렇게 금융시장에서 예상치 못한 사건들은 성격에 따라 채권시장의 장단기 금리에 직접적인 영향을 미치고 있다. 금융통화위원회 1. 금융통화위원회의 구성 금융통화위원회는 한국은행의 통화신용정책에 관한 주요 사항을 심의·의결하는 정책결정기구로서 한국은행 총재 및 부총재를 포함하여 총 7인의 위원으로 구성된다. 한국은행 총재는 금융통화위원회 의장을 겸임하며 국무회의 심의를 거쳐 대통령이 임명한다. 부총재는 총재의 추천에 의해 대통령이 임명하며, 다른 5인의 위원은 각각 기획재정부 장관, 한국은행 총재, 금융위원회 위원장, 대한상공회의소 회장, 전국은행연합회 회장 등의 추천을 받아 대통령이 임명한다. 총재의 임기는 4년이고 부총재는 3년으로 각각 1차에 한하여 연임할 수 있으며, 나머지 금통위원의 임기는 4년으로 연임할 수 있다. 2. 금융통화위원회의 운영 한국은행 총재는 금융통화위원회를 대표하는 의장으로서 회의를 주재한다. 금융통화위원회의 본회의는 의장이 필요하다고 인식하는 때, 또는 위원 2인 이상의 요구가 있을 때 의장이 소집할 수 있는데 현재는 6주마다 정기회의가 개최되고 있다. 본회의에 상정되는 안건을 심의·의결하기 위해서는 통상 7인의 금통위원 중 5인 이상의 출석과 출석위원 과반수의 찬성이 필요하며 금융통화위원회가 의결을 한 때에는 의결서를 작성한다. 한편, 본회의의 논의내용에 대해서는 의사록을 작성하고 내용 중 통화신용정책에 관한 사항에 대해서는 외부에 공개한다. 본회의 이외의 회의로는 상정 안건과 관련한 논의 등을 위한 간담회, 금융경제동향 등에 관하여 관련부서의 보고를 듣고 서로 의견을 교환하기 위한 협의회 등이 있다. 한편, 대국회 보고를 위한 통화신용정책보고서나 연차보고서, 금융안정보고서, 한국은행 예산 등과 같은 중요 사안에 대해서는 별도로 심의위원회를 구성하여 보다 면밀한 검토가 이루어지도록 하고 있다. (출처) 한국은행 홈페이지 / 한은소개 / 금융통화위원회	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
채권 수급상황 채권의 매수·매도 세력인 수급의 동향은 채권수익률 변동에 직접적인 영향을 미친다. 채권 신규발행물량과 채권수요 간의 불균형은 채권수익률의 변동을 초래하며, 채권 종류별로 일별 또는 월별 발행물량이 수요를 초과하여 공급되었을 때 채권수익률은 장단기적인 상승압력을 받게 된다. (1) 채권 공급측면(발행물량) 채권의 발행물량 증가는 채권수익률의 상승(채권가격 하락)요인으로 작용한다. 특히 재정지출 확대를 위한 정부의 국채발행 및 통화당국의 공개시장조작에 따른 통안채 발행규모와 시기 등은 그 규모와 영향력이 커서 채권시장 전체에 파급 효과를 미친다. 대규모 국채발행은 채권시장에서 수급불균형을 초래하여 회사채 수요기반 약화 및 시장 전체의 금리상승으로 이어지며 구축효과(정부의 재정적자 또는 확대정책으로 금리가 상승하여 민간소비와 투자활동을 위축하는 효과)로 기업의 투자위축을 가져올 수도 있다. 국고채수익률이 높은 상황에서의 시장안정대책은 국고채 발행계획 축소, 한은의 국고채 매입 등 채권의 수급측면에서의 접근으로 채권수익률 하락을 유도하는 정책이 실행되기도 한다. 한편 정부는 연간 국채발행계획을 전년도 말에 발표함으로써 국채발행물량에 대한 시장의 예측이 가능하도록 하여 이에 따른 시장충격을 다소나마 줄이고 있다. 실례로 2009년 초, 은행권의 예금금리 하락과 향후 경기침체 장기화에 대비한 기업들의 운영자금수요 증가로 회사채 발행이 2008년 월평균 대비 2배 이상 증가하며 회사채수익률은 상대적으로 높은 수준을 유지하였다. 이로 인해 예금금리와 회사채수익률과의 수익률 스프레드가 확대되어, 개인 및 일반법인 투자자의 채권투자 수요가 급증하는 현상이 나타났다. (2) 채권 수요측면(시중 자금사정) 채권의 매매주체인 금융기관들의 자금사정은 채권시장의 수급상황 및 채권수익률 변동에 중요한 요인 중의 하나이다. 은행권은 매월 지급준비일이 가까워지면 지급준비금 상황에 따라 자금운영 여력에 영향을 받게 된다. 지급준비금이 부족하면 채권매수 및 Call Loan 등을 자제하는 보수적인 자금운용 형태를 보이고, 지급준비금에 여유가 있으면 채권매수 및 Call Loan 확대 등 적극적인 운용을 하기도 한다. 또한 저축성 예금 및 금전신탁 부분의 수신동향도 자금운영 여력을 판단하는데 고려해야 한다. 제2금융권인 투신권도 공사채형 수익증권, MMF 등의 수신고가 증가하게 되면 채권매수여력 증가로 채권수익률의 하락요인으로 작용하게 된다. 기업들은 재고증가율이 높아지면 운전자금수요가 늘어나 회사채 발행을 통해서 자금을 조달하려 하고 이는 채권수익률 상승으로 이어지게 된다. 또한 일시적인 현상이지만 추석, 설 등 계절적인 자금수요도 시장에 단기적으로 영향을 미친다. 한편, 어음부도율(어음교환액 중 부도어음이 차지하는 비율로 시중자금이 원활하지 못할 경우 증가함)이 증가하는 상황에서는 은행권의 대출 및 지급보증 기피로 기업의 자금난이 가중되며 채권발행을 통한 자금조달 수요가 증가하여 채권수익률은 상승할 여지가 높게 된다. 시중 예금금리 수준도 채권수익률 변동에 영향을 미친다. 예금금리 인하는 상대적으로 높은 투자익이 생기는 채권투자에 대한 수요 증가를 유발하여 채권 관련 상품투자수요 증가 및 기관투자자의 채권매수여력 증가 등으로 채권수익률은 하락 가능성 높게 된다. 따라서 예금금리와 채권수익률은 다소간의 시차가 존재하지만 방향성이 서로 비슷한 모습을 보이는 경향이 있다. 채권수익률 변동요인 정리 채권 고유 요인 (비체계적 위험) - 만기까지의 잔존기간 - 채무불이행 위험 - 채권의 유동성 거시 경제적 요인 (체계적 위험) - 경기 동향 - 물가동향 - 통화 수준 - 국제금리 동향 - 환율동향 수급상황 - 채권공급(발행물량) - 채권수요(금융기관들의 자금사정)	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2
기업들은 재고증가율이 높아지면 운전자금수요가 늘어나 회사채 발행을 통해 자금을 조달하려 하고 이는 채권수익률 상승으로 이어지게 된다. 또한 일시적인 현상이지만 추석, 설 등 계절적인 자금수요도 시장에 단기적으로 영향을 미친다. 한편, 어음부도율(어음교환액 중 부도어음이 차지하는 비율로 시중자금이 원활하지 못할 경우 증가함)이 증가하는 상황에서는 은행권의 대출 및 지급보증 기피로 기업의 자금난이 가중되며 채권발행을 통한 자금조달 수요가 증가하여 채권수익률은 상승할 여지가 높게 된다. 시중 예금금리 수준도 채권수익률 변동에 영향을 미친다. 예금금리 인하는 상대적으로 높은 투자익이 생기는 채권투자에 대한 수요 증가를 유발하여 채권 관련 상품투자수요 증가 및 기관투자자의 채권매수여력 증가 등으로 채권수익률은 하락 가능성이 높게 된다. 따라서 예금금리와 채권수익률은 다소간의 시차가 존재하지만 방향성이 서로 비슷한 모습을 보이는 경향이 있다. 채권수익률 변동요인 정리 채권수익률은 시장상황에 따라 매일 변하는 반면, 표면금리는 회사가 채권을 발행할 때 미리 정해 놓은 것으로 만기까지 변하지 않는 확정된 이자(변동금리부채권은 발행조건에 따라 표면금리가 변동하는 채권임)이다. 즉 서로 다른 개념의 수익률이다. 주가처럼 매일 변동하는 채권수익률과 채권의 발행조건에 명시되어 있는 확정된 연이자인 표면금리를 이해하고 이 둘의 관계를 파악하는 것은 채권을 이해하는데 매우 중요하며, 채권투자판단의 기준이 되는 개념이다. 표면금리는 채권의 발행조건에 명시된 확정이자율로 발행자가 액면금액에 대해 1년 동안 지급하는 이자율을 의미한다. 즉, 채권의 액면금액이 1만 원인데, 표면금리가 10%라는 이야기는 1년에 1천 원의 표면이자가 발생한다는 의미이다. 여러 종류의 채권이 1년 동안 지급하는 이자지급횟수가 서로 다르다 하더라도 1년 동안 지급하는 이자금액이 동일하다면 표면금리는 같다. 즉, 표면이자 1천 원을 1년에 1번 지급하거나, 500원씩 1년에 2번 지급하거나 1년 동안 지급하는 이자금액은 1천 원으로 동일하므로 표면금리는 10%로 같다. 채권수익률과 표면금리와의 관계에 대해서는 투자자가 얻게 될 실제 수익률인 채권수익률의 일부가 표면금리라고 보면 이해가 쉽다. 즉 채권수익률이 채권에 투자해서 실현할 수 있는 실질적인 수익률인 반면, 표면금리는 채권수익률을 실현하는 일부분이라는 의미이다. 예를 들어 채권수익률이 5%, 표면금리가 1%인 채권의 경우, 채권에 투자하면 연5%의 수익률을 얻을 수 있다는 것을 의미하며, 이를 실현하기 위해서 회사가 표면금리로 1%를 지급하고 나머지 4%(채권수익률과 표면금리와의 차이)는 투자자가 채권을 매수할 때 액면금액에서 차이만큼 할인해서 사게 된다고 이해하면 된다. 즉, 액면 1만 원짜리 채권의 채권수익률이 5%, 표면금리가 1%인 채권은 이 채권에 투자해서 연5%의 수익률을 얻게 되는데, 표면금리가 1%이므로 만기에 받게 될 원리금은 원금 1만 원과 원금의 1%인 표면이자 100원을 합한 10,100원이 된다. 그런데, 이 채권의 채권수익률은 5%이므로 현재시점에서 이 채권을 사기 위해서는 만기시점(1년 후)의 원리금 10,100원을 (1+5%)로 할인해야 하므로 현재시점에서는 액면 1만 원짜리 채권을 채권가격 9,619원에 사게 된다. 이 때 액면금액 1만 원과 현재시점의 채권가격과의 차이 381원은 약 4%로 채권수익률 5%와 표면금리 1%의 차이와 같다.	AnonymousLLMer/krx-book-series-stride-2

Subsets and Splits

No community queries yet

The top public SQL queries from the community will appear here once available.