Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
1,892 | n_3803 | {"2021年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2236030.2599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":593487.46,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":91924.6,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比... | 央行表明货币政策“稳”字当头，引导市场利率围绕央行政策利率波动；同时保持“货币币值稳定”，体现在维持物价、房价和股市资产稳定。 加强存款管理，维护存款市场竞争秩序，降低负债成本并保持合理稳定，推进利率市场化定价。 央行认为我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，宏观形势总体向2020年第四季度经济同比增长6.5%，中国是2020全球唯一实现经济正增长的主要经济体，过去10年对世界经济增长实质贡献平均达到30%左右，宏观政策溢出效应显现，有利于带动全球经济恢复。 我国是少数实施“正常货币政策”的主要经济体，有货币溢出效应由于我国货币正常化相对其他国家较早，境外宽松货币政策的溢出效应补充了当下我国境内的流动性。 所以境内流动性松紧要综合考... | 消费方面，要警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，支持消费，但不宜靠发展消费金融来扩大消费。 风险提示：全球疫情传播持续恶化。 | 点评第四季度货币执行报告：货币政策“稳”字当头，利率围绕中枢波动 |
992 | n_8460 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 昨日，宁德时代盘中再度跌超8%，本周已经下跌12.57%，类比2021年春节之后茅指数的大幅调整，高估值抱团股似乎再度踏入同一条河流。 在上涨逻辑的催化剂动摇之后，高估值抱团股面临多杀多的窘境，宁德时代短期可能并未见底。 贵州茅台VS宁德时代：市场情绪的风向标。 之前，市场针对一季度行情观点较为一致，随着稳增长政策出台，股市将企稳回暖，但从市场反应来看，短期已经被情绪所主导，尤其是高估值抱团股连续杀跌，大幅冲击市场信心。 核心原因在于市场的微观结构，热门赛道已经高度拥挤，多杀多的负反馈作用下，市场情绪陷入恐慌，那么宁德时代未来还会跌多少呢？ 我们选择贵州茅台作为宁德时代的参考样本，原因在于二者有以下共同点；最热门赛道的行业龙头、被机... | 但从长期来看，贵州茅台与宁德时代所处行业不同，贵州茅台处于消费行业，可以依赖品牌获得长期的护城河，而宁德时代处于高度增长、技术变革的新能源行业，机会更多，风险更大，其护城河也更加不稳定，长期走势可能则取决于公司和行业的基本面变化情况。 风险提示：宁德时代业绩增长超预期 | 宏观经济分析报告：宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角 |
9,801 | n_4810 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 制造业和非制造业PMI由升转降，低于预期、但高于历史同期。 4月，制造业PMI环比回落0.8个百分点至51.1%，低于市场预期（51.8%），但高于2019年（50.1%）同期；非制造业PMI环比下降1.4个百分点至54.9%，低于市场预期（56.1%），但高于2019年（54.3%）同期。 4月，综合PMI产出指数下降至53.8%，较3月下降1.5个百分点，略高于2019年的同期水平（53.4%）。 经济放缓受供应端的拖累。 受苏伊士运河事件影响，全球航运受阻、物流效率下降，芯片也出现供应紧张。 4月，制造业供应商配送时间指数下降1.3个百分点至48.7%，显示供应商交货时间较前期有所放缓。 虽然不确定物流和芯片供应的影响会持续多... | 受前期快速回升的影响，4月内外需扩张放缓。 内外需的回落主要受生产前置的影响：今年春节后返工较快，导致3月内外需多增，并带动内外需在4月出现小幅回落，预计未来仍有回升空间。 | 4月中国宏观数据点评：经济扩张放缓，结构趋于均衡 |
2,558 | o_597 | {"时间":{"0":"2021.3.25","1":"2021.4.8","2":"2021.4.12","3":"2021.6.10","4":"2021.6.18","5":"2021.7.5","6":"2021.7.7","7":"2021.7.8","8":"2021.8.9","9":"2021.8.16","10":"2021.8.19","11":"2021.9.3","12":"数据来源:山西证券研究所整理"},"部门":{"0":"中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度例会","1":"第43届国币货币与金融委员会会议","2":"2021年第一季度金融统计数据新闻发布会","3":"央行行长讲话","4... | 21世纪经济报道，“业内人士称，专项债需在11月底前发行完毕，不再为12月预留额度”。我们假设剩余地方专项债在11月前发行完毕，且年内用完发行额度。同时也假设国债和地方一般债剩余额度在四季度平均分配。所以地方债新增融资在10-12月大约为0.48万亿、0.47万亿和0.21万亿，相对应的地方债融资存量同比大约为13.0%、13.0%和 11.7%。所以我们看到，地方债融资同比基本在10-11月份趋于稳定。虽然12月份较四季度初下降，但主要为发行节奏原因，预计明年新额度下发后，地方债融资同比重新回升。 | 我们预计，社融同比或在四季度触底。第一，在地方债发行后置下，四季度政府债融资分项同比有望趋于稳定。 | 表1:今年以来中小微企业支持政策 |
1,049 | n_2401 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 4 月社会融资规模 15600 亿人民币，预期 13500 亿人民币，前值 13323 亿人民币； 4 月新增人民币贷款 11800 亿人民币，预期 11000 亿人民币，前值 11200 亿人民币。 4 月 M2 货币供应同比 8.3%，预期 8.5%，前值 8.2%。 4 月人民币贷款增加 1.18 万亿元，同比多增 797 亿元，多增部分主要力量在票据融资及居民短贷。 居民中长期新增贷款当月增加 3543 亿元，同比少增 898 亿元，证明居民去杠杆仍在继续。 而且随着地产销售的持续下滑和房贷额度收紧，居民部门中长贷增量可能继续放缓。 企业及居民中长贷同比少增反映贷款回表持续不通畅。 在 4 月中旬商业银行存款利率上限放开的消... | 4 月底发布的资管新规正式稿明显相较意见稿在非标领域给出适当空间，彼时我们分析认为是应对回表不顺，现在看来证据加强。 结构上反映出一些隐忧，但总体上社融信贷仍平稳，二季度以来高频数据显示经济景气仍在，我们不改 Q2 经济小阳春判断 | 4月金融数据点评：融资总体稳健,回表有待更通畅,Q2经济小阳春 |
379 | n_5755 | {"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96011.17,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.8},"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应... | 核心观点6月人民币贷款增加2.12万亿元，高于我们的预测值1.7万亿和wind一致预期1.77万亿，增速12.3%较前值升0.1个百分点。 6月社会融资规模增量为3.67万亿，高于我们的预测值2.9万亿和wind一致预期3万亿，增速持平于11%。 6月金融数据及全面降准超市场预期，政策信号强，对金融数据影响较大，我们上调全年信贷、社融、M2增速的预测值分别至12.2%、11.4%和9.7%，此前预测值分别为11%、10.9%和9%。 同时，全面降准将进一步强化股债双牛趋势。 信贷超预期较多，主因表内票据多增6月，人民币贷款增加2.12万亿元，较上年同期多增3100亿元，高于我们的预测值1.7万亿和wind一致预期1.77万亿，增速1... | 信贷超预期较高主因表内贴现票据增加2747亿元，同比多增4851亿元，这符合我们观测到的高频数据，我们也在数据预测报告中做了提示“6月高频数据显示表内票据仍然较强，我们认为正是信贷需求走弱的一方面信号”，即贴现票据多增或意味着信贷需求的转弱。 今年融资类信托监管持续，6月信托贷款增量为-1047亿，委托贷款增量为-473亿元，也符合当前的监管节奏。 | 6月金融数据：降准后全年信贷将超去年 |
4,885 | n_2752 | {"2018年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":223962.2,"国内生产总值累计值(亿元)":425997.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":13003.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":21579.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":91100.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":167698.8,"第三产业增加值当季值(亿元)":119857.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":236719.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":13662.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":22668.0,"工业增加值当季值(亿元)":75122.1,"工业增加值累计值(亿元)":142027.7,"制造业... | 主要观点： 生产回落投资偏弱，大促刺激消费回升6月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%， 较上月回落0.8个百分点， 或与去年的高基数有关。 具体行业来看， 通用设备、专用设备、汽车、黑色金属冶炼有所回升。 1-6月份固定投资同比增长6%，增速回落0.1个百分点。 其中基建投资疲软依旧， PPP监管加强以及地方融资环境收紧进一步拖累基建发力。 房地产投资继续回落，但仍在高位。 销售止跌回升，但预计调控高压下难以持续。 当前房地产企业融资趋紧，更加刺激了其消化囤地陆续开工进而预售回款的意愿。 在新开工的支撑下，房地产投资有望维持平稳。 6月份消费同比增长9.0%，较回升0.5个百分点。 6月电商大促叠加端午假日消费带动消费回... | 在防风险的政策基调下，金融机构2018年的报表扩张明显放缓，从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化，货币市场利率下行趋势形成，债市也将面临回升态势！ 总之， 2018将是中国经济走出“底部徘徊” 阶段的起始之年，只要政策保持定力，不受外部贸易争端等影响，经济整体“稳中趋升” 态势不变。 | 2018年6月宏观数据点评：投资偏弱经济放缓 长期稳中偏升态势不变 |
4,154 | n_6012 | {"2021年7月":{"黄金储备(亿美元)":1143.72,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0708,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0355,"国家外汇储备(亿美元)":32358.9,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0258,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0068},"2021年6月":{"黄金储备(亿美元)":1104.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0028,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.072,"国家外汇储备(亿美元)":32140.1,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0327,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0024},"2021年5月":{"黄金储备(亿美元)":11... | 摘要：2021年07月15日，修订后的《中华人民共和国海关办理行政处罚案件程序规定》（公告2021年第250号，简称《海关行政案件程序规定》）正式实施。 海关办理行政处罚案件将充分遵循公正、公开、处罚与教育相结合的行政处罚新原则。 《海关行政案件程序规定》为进出口人期盼已久。 自从新的一轮中国海关大通关改革在全国广泛开展以来，在尊重企业通关自主选择的前提下，海关积极推进“提前申报”“两步申报”等业务改革，目前已经可以明显感觉到通关效能的显著提升。 同时中国海关推进风险整体防控、精准防控，在征税、监管、稽查和打私方面保持常态。 随着企业自主申报的推行和海关加强事后监管，越来越多的申报问题在海关的稽核查中被发现，大量的海关行政处罚案件随... | 同时，增加了当场作出行政处罚决定的简易程序和通过简化取证、审核、审批等环节的快速办理程序。 突出了海关行政执法注重公平、公正的前提下宽严相济且兼顾效率原则。 | 中国税务快讯：修订后的《中华人民共和国海关办理行政处罚案件程序规定》出台 |
11,032 | n_8489 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 1月新增社融为6.17万亿，同比多增9842亿元；社融增速回升至10.5%，较上月小幅回升0.2个百分点。 1月社融总量大幅上升反映出明显的稳增长政策导向，在实体经济融资需求并未有显著改善的情况下，货币宽松、财政前置和银行项目储备共同推动了1月信贷走高，加之政府债券同比多增，共同造就了1月的天量社融。 一季度依靠项目储备和政府债券的错位发行，社融总量能够维持偏强的走势，但此后仍需有实体经济融资需求接力才能迈出信用扩张的下一步，二季度开始社融强度的持续性仍有待于观察。 1月新增人民币贷款3.98万亿，同比多增3944亿，总量再创新高。 1月新增居民贷款8340亿元，同比少增4270亿元，其中短期贷款1006亿元，同比少增2272亿元，... | 从结构上来看，1月信贷投放呈现出明显的企业强居民弱的格局，实体经济融资需求未大幅改善，政策发力和信贷储备推动企业信贷扩张，但其中短期贷款和票据融资仍起到了重要的支撑作用，结构上有待于继续优化。 1月信贷开门红主要来自于政策推动，稳增长诉求下，宽货币和项目储备共同造就了一月信贷的开门红，但实体经济融资需求偏弱，也正因如此，不同银行间的信贷投放实际出现了分化，大行优于小行，也导致了此前对1月信贷能否出现开门红预期紊乱。 | 1月金融数据点评：政策推动信贷开门红 |
1,004 | n_9137 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 软着陆是美联储对未来美国经济的最美好期望，但并不现实。 鲍威尔加入的1965和1984两次软着陆案例是在宽财政的背景下避免了经济的衰退，与现在可比的案例仍只有货币、财政双紧的1994~1995加息周期。 今天的美国经济很难与90年代相比：通胀严重蚕食居民可支配收入，消费者信心低迷；知识产权投资增速上行斜率放缓，资本开支大概率进入下行周期。 | 整体而言，美国经济实现软着陆希望渺茫。 风险提示：美国通胀超预期，美联储货币政策紧缩超预期，美国财政紧缩超预期 | 宏观点评：美国经济能在加息中“软着陆”吗？ |
845 | n_1700 | {"2018年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 美国3月Markit制造业PMI初值录得55.7，高于市场预期的55.5以及2月终值55.3，创2015年3月份以来新高，指向美国制造业持续扩张。 欧元区整体经济扩张势头有所减弱，属于合理回归。 欧元区3月制造业PMI初值56.6，低于预期，连续第三个月下降，且降幅较前月有所扩大，表明欧元区制造业在经历了近1年的高景气区间后扩张势头开始减弱。 欧元区制造业、服务业和综合PMI值均低于预期，而3月份欧元区私营部门经济增速也降至14个月来新低。 德国3月制造业、综合PMI均至8个月来低点。 法国经济增速同样处于放缓状态。 日本3月制造业PMI初值53.2，不及前值54.1，连续第三个月下降，为近5个月以来新低。 总体上，PMI指标仍处于... | 黄金涨2.97%，布油涨1.74%，白银涨1.35%，DCE焦炭大幅下跌37.52%。 主要农产品中，豆油和豆粕涨2.14%、1.48%，其余品种均下跌。 | 海外宏观周度观察：美联储加息落地,中美贸易战正式打响,避险资产价格走高 |
84 | n_5897 | {"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84346.97,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.2},"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比... | 6月我国新增人民币贷款2.12万亿（预期值1.77万亿），新增社融3.67万亿（预期值3.02万亿），M2同比增长8.6%（预期值8.3%），均超出市场预期。 一、信贷：总量超预期，结构待优化6月新增人民币贷款同比增加0.31万亿，环比增加0.62万亿，创下同期历史新高，但信贷结构有待改善。 具体来看，有以下三个方面值得关注：一是实体经济融资需求依然较强，企业中长贷表现较好。 6月新增企业贷款同比增加0.53万亿，环比增加0.65万亿。 其中，中长贷同比多增0.10万亿，环比多增0.18万亿，指向制造业中长期融资延续了供需两旺态势。 企业中长贷占比由上月的88%下滑至58.9%，主要是受到此前表现低迷的企业短贷本月边际大幅回暖（环比... | 6月信贷表现强于历史同期，其中，企业中长贷表现依然较好，企业、居民短贷有所修复。 前瞻地看，一方面，社融-M2剪刀差在6月继续收窄，广义流动性缺口缩小，银行负债端压力继续边际下降。 | 快评号外第331期：2021年6月金融数据点评-实体融资需求不弱 |
5,096 | n_1360 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 全球股市春节期间普遍有所上涨。 在经历了春节之前全球共振的大幅调整之后，春节期间各国股市普遍有所上涨。 从 2 月 14 日至 2 月 20 日，日经指数涨幅最大，累计上涨 3.6%，而道琼斯、标普 500 以及纳斯达克等美国三大股指分别在春节期间上涨 0.3%、 0.7 和 1.3%。 恒生指数和恒生蓝筹指数在春节期间分别累计上涨 1.2%和 1.9%。 海外股市普遍在经历大幅调整后出现企稳回升，这将有助于改善春节后 A 股的投资情绪，推动 A 股走出企稳回升行情。 春节期间美国利率水平持续高位波动，新兴市场国家利率大多有所攀升。 随着薪酬增速回升和通胀出现抬头迹象推动通胀增速改善，春节前美国利率有所攀升。 美国 10 年期国债利... | 布伦特原油和 WTI 原油价格分别从 2 月 13 日 62.7 美元/桶和 59.2 美元/桶攀升至 2 月 20 日的 65.3 美元/桶和 61.9 美元/桶。 油价再度回升主要受中东地缘政治冲突再度爆发推动。 | 宏观经济周报：春节期间国内外经济与资本市场述评 |
7,451 | n_193 | {"2017年10月":{"制造业采购经理指数(%)":51.6,"生产指数(%)":53.4,"新订单指数(%)":52.9,"新出口订单指数(%)":50.1,"在手订单指数(%)":45.6,"产成品库存指数(%)":46.1,"采购量指数(%)":53.2,"进口指数(%)":50.3,"出厂价格指数(%)":55.2,"主要原材料购进价格指数(%)":63.4,"原材料库存指数(%)":48.6,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":48.7,"生产经营活动预期指数(%)":57.0,"非制造业商务活动指数(%)":54.3,"存货指数(%)":46.4,"投入品价格指数(%)":54.3,"销售... | 事件:国家统计局：2017年10月中国制造业PMI为51.7%，较9月回落0.8个百分点；10月非制造业商务活动指数为54.3%，较9月回落1.1%。 投资要点：10月生产、需求均较9月出现回落。 从供、需来看，10月制造业PMI中的生产指数为53.4%，较9月回落1.3个百分点，制造业生产的扩张速度放缓；10月新订单指数为52.9%，较9月回落1.9个百分点。 10月新出口订单指数为50.1%，较9月回落1.2%。 中、小型企业制造业PMI重回荣枯线之下。 10月中、小型企业制造业PMI分别为49.8%和49%，2017年小型企业制造业PMI仅在二季度工业旺季期间处于荣枯线之上；大型企业10月制造业PMI为53.1%，较9月回落0... | 10月制造业PMI的回落一方面受9月基数影响，另一方面由于十九大的召开，10月部分地区继续加大环境污染治理力度，高耗能、高污染行业的生产经营活动趋缓，10月高耗能行业PMI已经跌落至荣枯线之下。 另外，部分行业如汽车、专用设备、电气机械、医药、食品及酒饮料、精制茶制造业、纺织服装等行业10月PMI均处于53%以上，中下游行业的景气度高于制造业总体水平。 | 2017年10月制造业PMI点评：10月制造业景气有所回落 |
5,678 | n_5935 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 概述上半年经济运行：不平衡修复中的中国经济低基数效应下宏观数据高增长，上半年GDP同比增长12.7%。 上半年我国经济持续修复，经济运行总体稳中向好，两年复合增速有所上升。 供需两端修复不平衡。 产需缺口收窄，但需求修复依然弱于生产。 生产端修复不平衡，服务业修复显著弱于工业、服务业内部分化加大。 需求端修复不平衡，房地产投资依然是主要拉动，居民消费面临收入结构于消费结构扭曲的制约，出口相对国内消费保持了较高增长。 价格上升幅度不平衡。 CPI与PPI之差反向走阔，PPI受海外原材料上涨影响快速攀升，中下游企业利润水平受到挤压。 不同行业及不同所有制经济修复不平衡。 “风口”型工业企业生产保持高位，上下游行业生产分化，大宗商品价格持... | 结构性就业压力突出，青年人口及农民工的就业压力值得高度重视。 6月份，16-24岁人口的调查失业率较上月攀升2.6个百分点到15.4%，远远高于15-59岁人口4.2%的调查失业率；同时，截至6月底农村外出务工劳动力人数尚未恢复至2019年底的水平。 | 2021年上半年宏观经济与大类资产配置分析与展望：经济不平衡修复，资产配置重点从商品转向股债 |
5,554 | n_9176 | {"2022年3月":{"制造业采购经理指数(%)":49.5,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":48.8,"新出口订单指数(%)":47.2,"在手订单指数(%)":46.1,"产成品库存指数(%)":48.9,"采购量指数(%)":48.7,"进口指数(%)":46.9,"出厂价格指数(%)":56.7,"主要原材料购进价格指数(%)":66.1,"原材料库存指数(%)":47.3,"从业人员指数(%)":48.6,"供应商配送时间指数(%)":46.5,"生产经营活动预期指数(%)":55.7,"非制造业商务活动指数(%)":48.4,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":55.9,"销售价... | 制造业PMI：供需两端走弱，后续政策发力可期。 聚集性疫情多地散发，防疫形势愈加严峻，再加上俄乌地缘政治局势紧张，使得国内外供需两端均受到冲击，制造业景气度回落，3月制造业采购经理人指数为49.5%，再次跌到荣枯线以下，在内外部压力下经济形势不容乐观。 通常春节后首月生产活动较为旺盛，但今年3月生产指数较上月下降0.9个百分点至49.5%；从需求端看，3月新订单指数48.8%，较上月大幅回落1.9个百分点，主要受到供给端和疫情的拖累，国际大宗商品价格再度推升市场价格，需求受到一定压制；从进出口情况来看，新出口订单指数和进口指数均呈现回落态势，俄乌冲突爆发使得一些企业出口订单被减少或取消，高通胀对于外需也有所拖累，随着海外供应链逐渐恢... | 非制造业PMI：服务业景气度走低，建筑业继续回升。 3月份，非制造业商务活动指数跌回荣枯线下，疫情导致服务业景气水平大幅回落，从行业来看，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业受影响较大。 | 3月PMI数据点评：春寒之后，暖意何时现？ |
2,408 | n_3336 | {"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":... | 宏观热点提示-12月PMI数据点评事件：12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复。 点评：本次数据有两点值得关注：1、从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。 2、从细分数据来看，生产指数为54.2%，比上月回落0.5个百分点，表明制造业生产增速略有放缓，新订单指数为53.6%，比上月回落0.3个百分点，表明制造业市场需求小幅回落。 原材料库存指数为48.6%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量较上月有所下降。 从业人... | 供应商配送时间指数为49.9%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月有所放缓。 总体来看，当前虽然临近年末，制造业需求小幅回落，但是受到大宗商品价格上涨的影响，企业补库的意愿较强，同时我们观察到当前海外库存达到了2008年的低点，预计未来外需确定性的上升或能支持未来PMI新订单数据的回升，支撑景气持续。 | 宏观周报：采购经理指数小幅回落 人民币中间价或维持稳定 |
4,575 | n_10483 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 投资要点伴随优机股份登陆北交所，北交所上市公司达到100家，上市公司“满百”，也成为北交所建设发展的又一个重要脚注，北交所服务创新创业中小企业的成效进一步凸显。 但北交所发展过程中依然面临流动性分化，市场活跃度不高的问题。 一方面，沪深交易所带给广大投资者的惯性思维较强，北交所的地位作用尚不凸显，需要时间。 | 另一方面，受到疫情、宏观经济等多方面影响，创新型制度论证及推进的速度弱于预期。 风险提示：市场表现不及预期 | 【粤开宏观】北交所如何进一步体现对投资者的吸引力 |
4,887 | n_6121 | {"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2},"2021年1月":{"居民消费价格指数... | 全年共实现地方政府性基金预算收入89926.87亿元，同比高增11.76%；其中，国有土地使用权出让金收入实现84142亿元，同比增长15.90%。 从各省份看，大部分省份政府性基金预算收入规模有所上升，但部分省份收入出现较大幅度波动。 截至2021年6月，共有31个省份（自治区、直辖市）、305个地级市（地区、自治州）披露2020年政府性基金预算收入数据，中诚信国际区域风险数据库对已披露2020年政府性基金预算收入数据的省市进行全面梳理及分析。 从收入规模看，2020年各省政府性基金预算收入总量位于88.00亿元至11359.39亿元之间，平均水平为2900.87亿元。 其中江苏省政府性基金收入规模最大，为11359.39亿元，总... | 2020年，受新冠肺炎疫情冲击，各地一般公共预算收入下滑明显，但受益于较好的土地市场景气程度，以土地出让为主的政府性基金收入成为部分区域地方政府综合财力的重要来源。 一、超七成省份政府性基金收入上升，江浙两省规模均超万亿中诚信国际对2020年31个省份（自治区、直辖市）的政府性基金预算收入进行系统性梳理。 | 2020年全国省市政府性基金预算收入梳理 |
3,819 | n_10308 | {"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96011.17,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.8},"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应... | 沪股通净流入272.12亿元，深股通净流入96.18亿元。 前一期为净流入253.44亿元。 其中，电力设备、食品饮料和有色金属净流入居前，分别流入225.14亿元、91.35亿元和36.86亿元；计算机、房地产和纺织服饰净流出较多，分别流出5.02亿元、1.10亿元和0.98亿元。 6月10日TOP20重仓股持股过半增持，其中，中国中免、先导智能和汇川技术分别增持0.61%、0.54%、0.33%；阳光电源、长江电力和宁德时代分别减持0.12%、0.11%和0.07%。 国内资金：本期两融呈现上升趋势。 6月9日两融余额为15327.74亿元，较6月1日上升135.71亿元。 其中，医药生物、电子和计算机回升较多，分别回升697.... | 6月6日-6月10日，北上资金合计净流入368.30亿元。 相较于上期，截止6月10日全部行业两融余额回升。 | 流动性周报（6月第2周）：内外资加仓医药生物、电力设备和有色金属 |
62 | n_5908 | {"2021年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":137716.0,"国家财政收入累计增长(%)":20.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":137928.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.3},"2021年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":117116.0,"国家财政收入累计增长(%)":21.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":121676.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":4.5},"2021年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":96454.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":9... | 其中，全国税收收入100461亿元，同比增长22.5%；非税收入16655亿元，同比增长17.4%。 上半年一般公共预算收入完成进度相比时间进度超过9个百分点，这是同期宏观经济增速持续恢复的体现，也受2020年上半年低基数因素以及大宗商品价格上扬等因素影响。 展望下半年，国民经济保持增长韧性、税收低基数效应削弱、工业品价格增势遏制以及财政预算至少四大因素综合作用，或将推动一般预算收入增长势头放缓。 上半年累计，全国一般公共预算支出全国一般公共预算支出121676亿元，同比增长4.5%。 其中，中央一般公共预算支出维持2020年5月以来负增长，或体现“中央带头过紧日子”压减非急需非刚性支出政策延续。 上半年一般预算支出低增长和支出完成... | 摘要2021年上半年累计，全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%。 我国地方政府对“土地财政”依赖性依然显著，国有土地使用权出让收入划转税务部门征收新政虽不改变土地出让金收入归属，但可能显露降低地方政府对“土地财政”依赖的含义。 | 2021年上半年财政收支运行分析：一般预算收支完成进度有所差异，“土地财政”现象依然明显 |
516 | n_12060 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 一、8月腾景全口径最终消费情况腾景全口径最新数据显示，2022年8月全口径最终消费现价同比增长5.0%，扣除价格因素，不变价同比增长3.1%；其中，居民消费现价同比增长3.2%，不变价同比增长0.9%（提升1.2个百分点）。 政府消费现价同比增长9.5%，不变价同比增长8.8%（下降1.9个百分点）。 整体来看，居民消费方面，在低基数效应主导影响之下，不变价增速由负转正，拉动最终消费上行；政府消费方面，持续加大在民生领域投入，特别是社会保障和就业。 因此，本月最终消费在居民消费上行、政府消费下行的综合影响之下，增速与7月基本持平。 二、居民消费：读数虽高，基数效应贡献较大居民消费意愿仍然低迷。 8月份，居民消费现价同比增长3.2%，... | 囿于基建政策发力前置特点，下半年政府在基建领域的投入力度会有所减弱，8月份已明显观察到其对政府消费高增速的掣肘。 但本月居民消费高读数是在去年同期德尔塔变异、汛情等自然灾害冲击背景下产生的，因此我们以2019年为基期，测算了2022年较2019年同比增速的变化，结果表明，8月居民消费恢复真实水平较7月并没有显著提高，反而有些回落。 | 腾景宏观月报：8月全口径消费：居民消费增速稳而略升，政府消费延续民保力度——基于腾景国民经济运行全口径数据 |
1,818 | n_3411 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3},"2022年10月":{"居民消费价... | CPI同比增速再度转正，食品和能源的拉动最明显；PPI同比增速快速上行，周期品影响较大。 12月CPI环比0.7%，较11月上升1.3个百分点。 12月CPI同比增长0.2%，较11月增速上升0.7个百分点，核心CPI同比增长0.4%，较11月下行0.1个百分点，服务价格同比增长0.3%，较11月持平，消费品价格同比增长0.2%，较11月同比增速上升1.2个百分点。 从分项看，11月同比增速较高的其他用品服务、医疗保健和教育文化娱乐同比增速有有所下降，但食品烟酒同比增速大幅上升2.1个百分点，交通通信同比增速上升0.8个百分点。 12月CPI同比增速小幅超出市场预期，主要是受到食品烟酒和交通通信两项价格上涨的推动。 从同比看，食品价... | 12月CPI同比增速快速回升，小幅超出市场预期，主要推动因素是食品和能源，核心通胀出现小幅下降。 12月PPI同比增速高于市场预期，主要是受生产资料快速回升的影响，一方面国内低温天气影响下供暖需求快速增加，推动燃料动力产品价格，另一方面海外经济恢复预期强烈，推动国际大宗商品价格回升，对我国产生输入性影响。 | 12月通胀点评：通胀涨幅超预期 |
1,747 | n_2840 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 国际经济方面，美国工业产出及消费者信心指数继续走高， 高于预期， 设备使用率环比延续回升， 美国良好的经济态势短期延续。 欧元区方面，核心通胀依旧维持低位， 9 月制造业 PMI 再度小幅回落， 且英国脱欧仍存波折， 尽管欧元区 QE 退出的脚步临近，但仍不紧迫。 日本方面，安倍赢得总裁大选将继续担任首相，其对于宽松货币环境的期许，使日本或将成为货币宽松阵营的最后坚持者。 美国 2000 亿美元关税政策落地，中方发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书， 从六个方面阐明观点和立场， 坚定了维护国家核心利益的决心， 也表明了愿与美方在平等互利条件下重启双边谈判的态度。 综合来看，当前中美贸易摩擦升级对世界及美国经济的负面影响或是... | 总体而言，上游价格略有下行，需求稳中略降。 风险提示： 全球贸易争端负面冲击超预期。 | 宏观经济周报：贸易摩擦升级,国内多举措预调对冲 |
2,263 | n_12854 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4},"2021年12月":{"居民消费价... | 投资要点：宏观估值与交易特征：1、消费与地产双驱动推动国内经济预期上行。 2、股票长期定价将得到修复，短期定价将或受到抑制。 3、行业里的个股选择偏向机构白马。 长期和中期行业选择：1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。 我们建议关注传统行业中供给格局好的行业长期看好。 2、半导体是中国制造业长期转型升级至关重要的环节，长期看好先进制程半导体及SIC。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 5、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。 6、中期看好海外半导体周期见底所驱动的芯片设计行业景气修... | 7、中期看好美国利率阶段下行带来的CXO行业景气修复。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 | 产业经济周报：中看消费长看周期 |
835 | n_847 | {"2017年12月":{"企业单位数本月末(个)":385369.0,"亏损企业本月末(个)":45454.0,"亏损企业上年同期(个)":44043.0,"亏损企业增减(%)":3.2,"流动资产合计本月末(亿元)":534323.3,"流动资产合计上年同期(亿元)":487387.6,"流动资产合计增减(%)":9.6,"应收账款本月末(亿元)":134778.0,"应收账款上年同期(亿元)":124172.0,"应收账款增减(%)":8.5,"存货本月末(亿元)":112551.8,"存货上年同期(亿元)":102923.7,"存货增减(%)":9.4,"产成品存货本月末(亿元)":41886.1,"产成品存货上年同期(亿元... | 2018 年企业融资策略分析对于发行人来说, 2017 年是难以忘记的一年,各种债权融资的成本和难度都出现了上升。 这主要是因为,实体融资需求依然比较强,但货币政策偏紧,针对金融业的监管也在加强,导致流动性收缩。 而从中央经济工作会议看,明年的货币政策依然会维持偏紧的趋势,金融业的监管也不会放松。 因此, 预计明年资金供求格局难以出现明显改观。 由于各种融资工具成本的变动并不完全同步, 而且同一融资工具的成本也会有波动。 对企业而言,综合运用各种融资工具,并选择合适的时点,可以起到控制财务费用的效果。 本篇报告,主要分析了银行贷款、债券融资和信托融资这三种最常见的债权融资工具。 第一,对于与银行议价能力比较强的企业,建议优先选择银行... | 展望 2018 年, GDP 与固定资产投资增速与今年相比, 都略有回落,但这个下行过程会很缓慢。 在分析了这三种融资工具 2018 年的融资成本变动趋势和融资难度后,我们针对不同的企业,给出了以下融资策略,希望可以为企业制定下一年度的融资方案时提供一些参考。 | 联讯宏观专题研究：2018年企业融资策略分析 |
3,888 | n_5342 | {"2021年6月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 报告要点：目前的通胀是由成本推动的，除了金融属性对上游商品的价格重估这一力量外，还存在碳中和及碳达峰政策的影响。 CPI距离此轮高点还有一段路，猪周期非常有望在下半年进入通胀舞台的中心：1）当前的生猪可能已经过度补栏，且很快会进入去栏周期；2）此外，农户之前的通缩预期已经消耗过多，这导致农户后续的捂栏也是大概率事件；3）后续猪肉价格的上升可能是极具弹性的，生猪存栏量的下降幅度可能高达40%。 5月的PPI也应不是这一轮PPI的高点，年末的PPI甚至可能高达12%：1）CPI和PPI其实是互为成本的，二者后续共振向上的概率很大；2）但因通胀主压力转向消费品，PPI-CPI这一剪刀差可能不会继续扩大。 | 我们可以不用太关注当前的成本压力问题，企业所承受的成本压力根本没有PPI-CPI剪刀差体现得那么明显：1）PPI-CPI的剪刀差过于敏感，其实企业所具备的安全垫非常充足；2）RPI的增长在历史上首次超过了CPI增长，这说明下游消费出现了明显的消费升级现象，企业的价格转嫁空间比之前更大。 当暗涌的猪周期遇到双位数增长的PPI，如果市场预计PPI在下半年见顶回落，那将可能存在巨大的预期差：1）下半年通胀形势可能继续走高，货币政策存在继续收紧的可能性；2）如果通胀这一预期差坐实，资金会出现非常明显的risk-on迹象，商品市场将会出现相对确定的机会，而债券资产的风险则高于收益。 | 可能存在的巨大预期差：当暗涌的猪周期遇到双位增长的PPI |
177 | n_11646 | {"2022年9月":{"国家外汇储备(亿美元)":30289.55,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0536,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0085},"2022年8月":{"国家外汇储备(亿美元)":30548.81,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0548,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0158},"2022年7月":{"国家外汇储备(亿美元)":31040.71,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0407,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0107},"2022年6月":{"国家外汇储备(亿美元)":30712.72,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0444,"国家外汇储... | 宏观重要消息及事件：特拉斯当选英国保守党新党首，成为英国史上第三位女首相。 特拉斯称她将兑现低税收承诺，并将处理能源供应方面的长期问题。 欧佩克+同意在10月份减产10万桶/日，下次会议安排在10月5日。 会议要求机构主席考虑在必要时随时召开欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议，以解决市场发展问题。 有观点指出，欧佩克+也面临一个难题，对需求强度的担忧开始超过对供应的担忧。 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将限制俄罗斯管道天然气的价格，法国总统马克龙表示支持。 马克龙表示，欧盟从俄罗斯进口天然气的份额已从几个月前的50%降至9%。 昨日，国家计算机病毒应急处理中心和360公司分别发布了关于西北工业大学遭受境外网络攻击的调查报告。 报告显... | 中国人民银行年内第二次下调金融机构外汇存款准备金率，自2022年9月15日起，外汇存款准备金率由现行8%下调2个百分点至6%。 业内人士称，发改委本周再次约谈大型猪企屠企，研判生猪供需和价格形势。 | 宏观日报：央行下调外汇存款准备金2%，稳汇率预期增强 |
9,614 | o_590 | {" ":{"0":"2020-06","1":"2020-07","2":"回落幅度","3":"2021-06","4":"2021-07","5":"回落幅度"},"工业产出":{"0":5.5,"1":4.8,"2":"0.7","3":6.5,"4":5.6,"5":"0.9"},"服务产出":{"0":4.7,"1":4.9,"2":"-0.2","3":6.5,"4":5.6,"5":"0.9"},"出口":{"0":"-0.6","1":5.1,"2":"-5.7","3":15.1,"4":12.9,"5":"2.2"},"社零":{"0":3.8,"1":3.2,"2":"0.7","3":4.9... | 由于疫情和灾害，去年 7 月经济数据在复苏进程中也曾出现小幅回落；今年 7 月数据在低基数下的回落幅度明显更高，疫情和灾害不能完全解释。去年 7 月国内疫情也出现反复，主要波及辽宁和新疆；今年 7 月疫情虽然新增感染人数低于去年，但波及江苏、湖南、四川、云南、辽宁等地区，涉及空间范围更广、经济发达地区更多。疫情对经济的影响无需赘述，今年疫情反复的影响应比去年同期更大。去年 7 月国内自然灾害也比较严重，11 城市降水量偏离正常值 1984 毫米，是 1999 年以来之最，根据应急管理部统计，各种自然灾害共造成 4308 万人次受灾，直接经济损失 1170亿元。今年 7 月，11 城市降水量偏离正常值 385 毫米，低于去年，但河南等... | 2.疫情反复和洪涝灾害——影响程度和去年相近，不能完全解释 | 表 2：同样是疫情和灾害，今年 7 月数据回落幅度明显高于去年（两年同比） |
2,491 | n_9530 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 2022年4月19日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为0.80，相比一周前下降0.12，达到2020年以来除春节期间外最低值。 在截至4月19日的一周里，“沿海煤炭运价指数”下降0.29至基点下方，其余正向指标也有不同程度的下降。 本周钢铁价格回升，唐山钢坯价格在截至4月19日的一周上涨了1.27%，过去一个月上涨了1.48%，较去年同期下降了3.43%。 水泥和煤炭价格继续下降，水泥价格指数在截至4月19日的一周下降了0.22%，过去一个月下降了0.71%，较去年同期上涨了11.31%。 动力煤价格过去一个月下降了0.27%，较去年同期上涨了25.38%。 截至4月19日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为100亿元。 银... | 其中，制造业及电力、燃气及水的生产和供应业GDP增速放缓在一定程度上与原材料价格上升和疫情散发等因素有关。 投资方面，一季度全国固定资产投资为104872亿元，同比增长9.3%。 | 高频数据看宏观：第二产业支撑一季度GDP增速，3月消费和出口回落 |
10,728 | n_1804 | {"2017年4月":{"外商直接投资合同项目数累计值(个)":9726.0,"外商直接投资合同项目数累计增长(%)":17.2,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":2631.0,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":35.1,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":33.0,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":-21.4,"外资企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":7026.0,"外资企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":11.8,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":36.0,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":5... | 日前，上市险企年报陆续披露。 整体来看，在保费收入以及投资收益增长的推动下，各家上市险企 2017 年业绩维持向好态势。 但由于业务结构、渠道基础、人员团队等方面的差异，不同保险公司间业绩表现有所分化。 保费收入的稳步增长为险企业绩增长提供有效支撑，2017 年上市险企整体盈利状况将维持向好趋势，但不同险企业绩表现有所分化根据上市险企 3 季度业绩报告，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 4 家上市险企共实现归属于母公司净利润 1091.11 亿元，较去年同期增长 30%。 | 同时，根据各家险企披露的年度保费收入公告，2017 年全年 4 家上市险企合计实现原保费收入 15053.02 亿元，较 2016 年增长 20.79%。 保费收入的稳步增长为险企业绩增长提供了有效支撑，预计2017 年险企的整体盈利状况将维持向好趋势。 | 保费收入及投资收益提升共同推动上市险企业绩向好 |
2,043 | n_12299 | {"2022年9月":{"进出口总值当期值(千美元)":560767084.0,"进出口总值同比增长(%)":3.4,"进出口总值累计值(千美元)":4752035001.0,"进出口总值累计增长(%)":8.7,"出口总值当期值(千美元)":322755333.0,"出口总值同比增长(%)":5.7,"出口总值累计值(千美元)":2698594062.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":238011751.0,"进口总值同比增长(%)":0.3,"进口总值累计值(千美元)":2053440939.0,"进口总值累计增长(%)":4.1,"进出口差额当期值(千美元)":84740000.0,"进出... | 投资要点9月我国出口增速继续回落，主因去年同期基数抬升和外需持续放缓。 而在我国主要商品的出口金额增速中，我们发现，数量贡献有所反弹，价格贡献变化不大。 9月我国进口增速略有回落，主因去年同期高基数效应。 进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速有所上行，但仍维持在负增长区间。 展望未来，短期国内疫情对生产和物流扰动或仍将存在，而海外主要经济体货币收紧对需求的影响将持续显现，出口增速下行态势已开启。 仍需警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是在国内稳增长政策发力背景下，顺差未来或有收窄趋势。 出口持续回落。 2022年9月我国以美元计价出口同比增速录得5.7%，较8月继续回落。 一方面，去年同期基数有所抬升，高基数效应仍对出... | 2022年9月我国进口同比增长0.3%，持平上月。 通过将十余种商品的进口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，9月我国主要商品的进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速有所上行，但仍维持在负增长区间。 | 2022年9月进出口数据点评：出口持续下行，顺差能否稳住？ |
9,554 | n_9155 | {"2021年4月":{"非制造业商务活动指数(%)":54.9,"新订单指数(%)":51.5,"新出口订单指数(%)":48.1,"在手订单指数(%)":45.8,"存货指数(%)":47.2,"投入品价格指数(%)":54.9,"销售价格指数(%)":51.2,"从业人员指数(%)":48.7,"供应商配送时间指数(%)":50.9,"业务活动预期指数(%)":63.0,"建筑业商务活动指数(%)":57.4,"服务业商务活动指数(%)":54.4,"制造业采购经理指数(%)":51.1,"生产指数(%)":52.2,"产成品库存指数(%)":46.8,"采购量指数(%)":51.7,"进口指数(%)":50.6,"出厂价格指... | 核心观点当前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。 需求结构快速调整，对供给质量和水平提出了更高要求，倒逼企业向绿色化、智能化、高端化、安全化和服务化等方面转型，转型投资成为企业未来发展的关键。 技术改造具有技术新、工期短、见效快等突出特点，是制造业投资的核心支撑。 链长制作为一种创新型的产业政策组织形式，助力加快全产业链转型，强化工业互联网平台赋能。 我们提示，供给短缺和企业转型是制造业投资的两条主线，对应于强链补链与工业基础再造，预计2022年制造业投资是经济增长的最主要贡献力量，全年增速可达11.1%。 增长模式转型、新旧动能切换，决定企业转型成为主导方向经济增长模式与产业结构变化是影响企业发展的决定性力... | 我们预计，在企业转型投资拉动下，2022年制造业投资增速有望实现11.1%。 风险提示：全球通胀超预期；全球货币政策超预期收紧；中美战略博弈超预期 | 新制造稳增长系列研究之六：企业转型驱动的制造业投资有哪些 |
2,830 | n_1227 | {"2018年2月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":61081.8,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":23242.0,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.3},"2017年12月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":366261.6,"社会消费品零售总额累计增长(%)":10.2,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":160612.5,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.1},"2017年11月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":331527.5,"社会消费品零售总额累计增长(%)":10.3,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":145... | 特朗普发表首次国情咨文美国当地时间1月30日21时，总统特朗普在国会联席会议上发表了其就任总统以来的首次国情咨文演讲。 本次演讲长达80分钟，接近历史上美国前总统克林顿发表的最长国情咨文(89分钟)。 和过去历届总统所做的国情咨文类似，本次国情咨文的内容包括三个方面的内容：一是向国会及美国公民汇报在过去一年中取得的施政成果；二是想国会陈述新一年的施政目标；三是向国会提出要求或建议，希望他们在立法上给予相关支持。 国情咨文处处透露美国优先1.国内政策将着力于基建计划特朗普在回顾过去一年的成就时，提及其税改政策减轻了企业和家庭的经济负担，将更多的工作机会带回了美国，带来了美国失业率的降低以及经济增长。 而在2018年为了继续保持美国经济... | 与此同时，特朗普虽然在演讲中仅提及中国一次，而且还是在呼吁美国必须重视军事建设方面的内容中，与此前市场普遍预测的将中国贸易作为主要抨击对象大相径庭，但是特朗普第一次对中国实用了对手(rival)一词，相比之前的竞争者(competitor)再度升级，因此未来中美之间的摩擦很有可能包括但不限于贸易层面，我们需要为美国在朝核、台湾及南海问题上制造的麻烦做好准备。 此外，对于最近引发颇多关注与争议的移民政策，特朗普提出了四部曲：首先，排除DACA法案撤销所导致的负面影响，向180万从未成年时期就随父母到达美国境内的非法移民提供一条“通向公民身份的道路”；其次，为了保证美国边境安全，建筑南部边境隔离墙并创造更多工作岗位用于边境巡逻；再次，停... | 特朗普首次国情咨文点评：政策"脱虚向实"贸易及基建计划成未来焦点 |
5,383 | n_12281 | {"2022年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2647000.0,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":667000.0,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":99700.0,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.1},"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通... | 下周（10.24-10.28）资金面关注因素：（1）逆回购到期100亿元；（2）政府债净缴款-392亿元，低于本周（10.17-10.21）政府债净缴款（2860亿元）；（3）同业存单到期6453亿元，高于本周（10.17-10.21）同业存单到期额（5100亿元）。 本周（10.17-10.21）公开市场情况：央行公开市场净投放-190亿元。 其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模290亿元；1年期MLF投放规模5000亿元，到期规模5000亿元。 本周（10.17-10.21）货币市场利率变动：货币市场利率走势：（1）DR001利率上行10.6bp至1.2%，DR007上行19.8bp至1.7%，R001上行12.4b... | 此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.1bp至-72.5bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.8bp至-69.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 | 流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回升 |
7,401 | n_3591 | {"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":14.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":89625.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":-3.9},"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供... | 宏观观市1月20日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展2800亿元的7天期逆回购操作，此次逆回购操作规模，创出自去年9月23日以来的单日新高；1月21日，央行再开展2500亿元7天期逆回购操作，本周央行加大了公开市场逆回购操作力度，为市场提供充足的短期流动性资金。 央行近日公开市场操作与此前的高频少量形成鲜明对比，一方面是为了对冲税期高峰的影响，1月份中旬缴税，会有约2万亿元从银行的超额准备金、库存现金转为央行的财政存款；另一方面随着春节的临近到来，市场资金需求加大，流动性趋于紧张，央行加大公开市场操作力度以保持市场流动性充裕。 虽然央行加大了公开市场投放量，但是近几日资金面依然紧张，回购利率持续上行。... | 为更好保障2021年元旦、春节期间居民猪肉消费需要，自2020年12月17日起，中央冻猪肉储备已累计挂牌投放15万吨，有效增加了市场供应。 （wind）最新研究【川财研究】宏观动态点评：年底PMI数据微降，但生产需求均维持活跃（20201231）【川财研究】宏观动态点评：工业利润连续7个月正增长，经济态势持续修复（20201228）【川财研究】宏观动态点评：强调“需求侧管理”，关注消费扩内需（20201218）【川财研究】宏观动态点评：社融维持较快增速，直接融资占比提升(20201209）【川财研究】宏观动态点评：CPI数据结构优化，PPI降幅有所收窄（20201210）【川财研究】宏观动态点评：注重“需求侧改革”，关注基建、消费政... | 宏观日报：央行加大投放，平滑市场流动性 |
5,780 | n_3994 | {"2021年3月":{"制造业采购经理指数(%)":51.9,"生产指数(%)":53.9,"新订单指数(%)":53.6,"新出口订单指数(%)":51.2,"在手订单指数(%)":46.6,"产成品库存指数(%)":46.7,"采购量指数(%)":53.1,"进口指数(%)":51.1,"出厂价格指数(%)":59.8,"主要原材料购进价格指数(%)":69.4,"原材料库存指数(%)":48.4,"从业人员指数(%)":50.1,"供应商配送时间指数(%)":50.0,"生产经营活动预期指数(%)":58.5,"非制造业商务活动指数(%)":56.3,"存货指数(%)":48.2,"投入品价格指数(%)":56.2,"销售价... | 事件：2021年2月，官方制造业PMI为50.6%，比上月回落0.7个百分点；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月回落1.0个百分点；综合PMI产出指数为51.6%，比上月回落1.2个百分点。 根据我们的预测模型，这难以撼动上半年制造业复苏根基。 从制造业PMI分项来看，新订单指数为51.5%，比上月回落0.8个百分点，说明下游市场需求转弱；原材料库存指数为47.7%，比上月下降1.3个百分点，说明制造业库存量降幅扩大；生产指数为51.9%，比上月回落1.6个百分点，说明制造业生产负荷放缓。 2、2月行业景气度整体偏弱，出口景气度下滑，但企业较为看好3月市场需求分行业来看，医药、通用设备、电气机械器材行业生产指数高于制造业总体，... | 点评：1、1-2月PMI同比两连降，制造业供需延续减弱趋势虽然1-2月PMI同比均出现回落，但是PMI仍居于荣枯线之上，制造业景气韧性延续。 企业方面，大型企业保持平稳扩张；中、小型企业受春节假日影响较为明显，PMI分别为49.6%和48.3%，低于上月1.8和1.1个百分点，生产经营活动有所放缓。 | 宏观点评：PMI开年两连降，旺季有望企稳回升 |
2,245 | n_11325 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 事件：2022年8月12日，中国人民银行公布2022年7月货币金融数据。 人民币贷款新增6790亿元，前值2.81万亿元；社融新增7561亿元，前值5.17万亿元，存量同比增速10.7%，前值10.8%；M2增速12.0%，前值11.4%。 政府端，政府债券融资节奏明显前置，1-7月已完成全年预计新增额度的71.9%；企业端，7月国内疫情再度呈现扩散态势，制造业景气度明显回落至收缩区间，产需双双走弱拖累企业部门融资需求；居民端，部分楼盘持续停工冲击居民购房信心，商品房销售大幅走弱拖累按揭贷款需求。 向前看，若疫情能够趋于平稳，叠加政策层积极推进“保交楼”和定向信贷支持，社融增速仍有望小幅震荡上行，全年增速有望达到11.0%，疫情反复... | 核心观点：7月新增社融明显低于市场预期和去年同期水平，主要源于表内信贷和企业债券融资同比大幅收缩。 7月国内疫情再度呈现扩散态势，制造业景气度明显回落至收缩区间，产需双双走弱拖累企业部门信贷需求；同时，房地产市场部分领域风险继续发酵，对房地产企业融资和居民部门的购房需求产生明显拖累，房地产相关融资再度大幅收缩。 | 2022年7月金融数据点评：宽信用还能走多远？ |
2,333 | n_4454 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 与山西省近年来的产业结构升级及新动能培育一致，新动能增速及其投资均保持了大幅增长，甚至呈现出成倍增长现象。 另外，与全国消费结构一致，网络消费、线上消费也呈现出快速增长现象。 产业结构升级持续稳步推进，新动能加快成长。 1-2月份，全省规模以上工业增加值同比增长36.1%（去年同期-11.7%），较全国规上工业增加值同比增速（35.1%）高出1.0pct。 从煤与非煤看，煤炭工业增加值增速继续超越非煤工业增加值增速。 全省煤炭工业增加值增长41.7%，非煤工业增长30.8%；从行业看，新动能加快成长，装备制造业增加值增速大幅增加。 1-2月份，全省规模以上装备制造业增加值增长62.3%，其中汽车制造业增长1.6倍；高技术制造业增长3... | 本月山西省1-2月份经济数据公布，受到去年低基数影响，主要经济指标同比增速均较高。 其中高技术制造业投资增长2.1倍。 | 专题报告—2021年1-2月山西经济数据点评：山证看山西 |
4,044 | n_4315 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 数据显示，2月份银行结汇1689.72亿美元，售汇1409.51亿美元，结售汇顺差280.21亿美元。 主要关注点如下：第一，银行代客结售汇保持顺差。 2月的银行结售汇数据显示结售汇顺差为280.21亿美元，与1月份相比下降了127.93亿美元。 银行代客结售汇顺差同步出现降低，2月份银行代客结售汇顺差335.54亿美元，与1月份相比下降了71.56亿美元（图1）。 由于贸易项下季节性因素的消退，2月份贸易项下结售汇顺差出现回落，这是导致2月银行代客结售汇顺差减少的主要原因。 此外，证券投资差额由逆转顺。 2月份证券投资项下结售汇顺差为48.54亿美元，改变了1月份的逆差形势，这表明我国资本市场依然保持较强的吸引力，资本大量外逃的情... | 2021年3月19日，国家外汇管理局发布了2月份外汇收支数据。 企业从出口报关到收到货款一般有1-3个月的时间差，1月份货物贸易结售汇顺差增加反映出2020年底贸易顺差不顺收的缺口在2021年年初陆续回笼。 | 经济金融热点快评2021年第36期（总第472期）：结售汇顺差回落，人民币汇率走势保持稳定 |
123 | n_9640 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 核心结论4月25日-4月29日，北上资金合计净流入51.14亿元。 沪股通净流出45.83亿元，深股通净流入96.97亿元。 其中，电力设备、食品饮料和医药生物净流入居前，分别流入36.11亿元、33.27亿元和20.63亿元；银行、钢铁和建筑装饰净流出较多，分别流出42.68亿元、13.18亿元和10.79亿元。 4月29日TOP20重仓股持股半数减持，其中，海天味业、汇川技术和恩捷股份分别增持0.61%、0.45%、0.43%；招商银行、紫金矿业和伊利股份分别减持0.46%、0.28%和0.19%。 国内资金：本期两融呈现下降趋势。 4月28日两融余额为15223.52亿元，较4月21日下降916.00亿元。 其中，银行回升0.... | 前一期为净流入4.45亿元。 相较于上期，截止4月29日过半数行业两融余额回落。 | 流动性周报（4月第4周）：内外资减仓钢铁、建筑装饰和农林牧渔 |
6,666 | n_10654 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 事件6月官方PMI录得50.2，财新中国PMI录得51.7。 6月国家统计局公布的官方PMI指数录得50.2，财新中国PMI指数录得51.7。 两者均表明当前经济景气度正在回升。 在需求、生产、采购和库存四个分项中，生产的改善最为显著，国内疫情好转以及防疫管控的放松是生产改善的最直接原因。 从需求侧来看，PMI新订单指数从5月48.2上升至6月50.4，PMI新出口订单从5月46.2上升至6月49.5，意味着内需和外需均呈现出边际改善的特征，内需的改善很大程度上可以由封控措施的边际放松解释，同时国家层面增量政策对于内需的拉动也有一定的刺激作用。 外需的改善可能来自企业承接能力和预期的恢复，前期由于防疫政策的不确定性，企业不敢贸然接收... | 经济重回景气区间，供给需求齐改善在经历PMI连续三个月徘徊在荣枯线后，终于在5月重回荣枯线之上。 由此可见，大型企业恢复状况要普遍好于小型企业，其大部分PMI分项以重回景气区间，而小型企业恢复速度较慢，大部分PMI指标仍位于荣枯线之下。 | 6月PMI数据点评：经济重回景气区间，供给需求齐改善 |
10,385 | n_1218 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 事件:1 月 31 日，国家统计局公布中国 1 月制造业采购经理指数（PMI）为 51.3，较上月略有下滑。 从细项指标上看，新订单指数和生产指数都出现了下滑，是 PMI 综合指数下滑的主要原因。 除了季节性因素可能对此有所贡献之外，我们认为 12 月份出现的信贷紧缩和和近期的一些金融财政整顿可能对经济生产和需求产生了一些负面影响。 PMI 进口数据分项的滑落也提供了国内需求回落的一些证据。 被动补库存略有显现。 1 月份 PMI 原材料库存和产成品库存指数都有反弹，特别是产成品库存从上个月的 45.8 显著上升到 47，显示制造业部门出现了产库存上升的迹象。 需求不及预期或是厂商被动积累库存的主要原因。 1 月份信贷投放数据值得关... | 投资要点：1 月 PMI 数据略低于市场预期。 此外，在美国 PMI 初值和欧洲 PMI 整体表现尚可的情况下，出口订单意外下滑， 1 月份以来中美之间的贸易争端可能产生了一些影响。 | 1月PMI数据点评：经济活动或略有放缓 |
6,683 | n_6270 | {"2021年8月":{"房地产投资累计值(亿元)":98059.73,"房地产投资累计增长(%)":10.9,"房地产住宅投资累计值(亿元)":73971.13,"房地产住宅投资累计增长(%)":13.0,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":13742.96,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":6.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":11431.77,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":9.0,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3890.13,"房地产办公楼投资累计增长(%)":1.8,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":8225.83,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":0.2,... | 核心观点：从政策、资金、实体三大视角来看，下半年基建投资将迎来持续反弹。 政策层面看，下半年国内经济增速下行压力逐步显现，7月政治局会议表明，财政亟需发挥稳增长效力。 资金层面看，预计今年后置的专项债额度将在年内发行完毕，意味着下半年大规模专项债发行将持续推进，有力推动基建投资持续反弹。 实体层面看，7月后，高频指标不断释放基建投资反弹信号。 水泥价格、石油沥青开工率、全钢胎开工率、大小螺纹钢价差等与基建相关的高频指标触底回升，呈现出超季节性表现。 经济增速下行压力逐步显现，财政需发挥稳增长效力。 下半年出口和地产投资增速均面临下行风险；制造业和消费复苏进程持续，但经济恢复不均衡、疫情持续扰动等问题，也会拖累消费和制造业复苏的节奏；... | 7月起，与基建相关的高频指标呈现出领先或超季节性表现，指向基建投资开始发力。 具体来看，7月以来石油沥青装置开工率提升，指向道路投资在逐步改善；在地产投资持续疲弱的状态下，7月中旬之后，水泥价格领先于季节性反弹；今年5月以来，全钢胎开工率超季节性回落，与同期地产新开工持续走弱相关，7月后开工率触底回升，较2018、2019年的季节性回升领先1个月，也指向基建投资开启反弹；7月后，大小螺纹价差触底反弹，结束4-6月的快速回落趋势，指向基建好于地产，表明基建投资景气度改善。 | 光大宏观周报：下半年基建投资将迎来持续反弹 |
2,745 | n_4282 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 事件2021年政府工作报告明确提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。 把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。 货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。 此前，鲍威尔讲话称，加息的前提是，美联储需要看到就业最大化和2％的通胀目标，并朝着这个方向前进，“条件实现之前美联储不会加息”。 点评经济基本面决定中美货币政策的不同。 2020年3月以来，国内疫情防控工作进展良好，经济基本面持续修复，全年GDP实际增速实现2.3%，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。 相比之下，海外主要经济体同期受疫情影响较为严重，美国2020年GDP萎缩3.5%，为200... | 得益于去年较低的借债成本，美联储当前对美债收益率的容忍度较高；但考虑到年内美国财政仍有较大的借债需求，下半年美联储或通过“扭曲操作”压低长端收益率，美债收益率对全球资产估值的压制作用有望缓解。 风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。 | 中美货币政策对比点评：中美流动性分化，关注国内核心资产吸引力 |
10,622 | n_4798 | {"2022年4月":{"制造业采购经理指数(%)":47.4,"生产指数(%)":44.4,"新订单指数(%)":42.6,"新出口订单指数(%)":41.6,"在手订单指数(%)":46.0,"产成品库存指数(%)":50.3,"采购量指数(%)":43.5,"进口指数(%)":42.9,"出厂价格指数(%)":54.4,"主要原材料购进价格指数(%)":64.2,"原材料库存指数(%)":46.5,"从业人员指数(%)":47.2,"供应商配送时间指数(%)":37.2,"生产经营活动预期指数(%)":53.3,"非制造业商务活动指数(%)":41.9,"存货指数(%)":43.9,"投入品价格指数(%)":53.7,"销售价... | 投资要点：制造业PMI小幅回落。 2021年4月官方制造业PMI为51.1%，较前值回落0.8个百分点。 从分项指数来看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数均有所回落。 4月非制造业PMI54.9%，较前值回落1.4个百分点。 总体符合季节性。 分析近5年和近10年的4月制造业PMI数据来看，均值都在50.9%左右，总体符合季节性，虽然较上月有所回落，但仍处于扩张区间，表明经济仍然稳定恢复。 供需两端扩张放缓。 4月生产指数回落1.7个百分点至52.2%，新订单指数回落1.6个百分点至52.0%，两者均小幅回落但仍位于扩张区间。 今年开年以来工业生产恢复较快，短期冲高后环比增速放缓也较为合理。 从行业来看，农副食... | 小型企业PMI上升，大中小型企业PMI均位于扩张区间。 总的来看，4月PMI总体呈现了因上月超季节性冲高后回落的特征，往后看，经济扩张的节奏边际上可能放缓，主要由于出口的带动作用可能逐渐减小，但由于印度等新兴国家疫情的爆发，后期相关产业链的订单承接可能会使出口增速回落的趋势显得更温和。 | 4月PMI数据点评：制造业PMI回落但仍处于扩张区间 |
5,279 | o_517 | {"时间":{"0":44691,"1":"5月14 日","2":44749,"3":44793,"4":44814,"5":44814,"6":44815,"7":44820,"8":44822,"9":44826,"10":"9月23 日","11":44827,"12":44830},"省份":{"0":"云南","1":"四川","2":"浙江","3":"青海","4":"贵州","5":"黑龙江","6":"云南","7":"江苏","8":"山东","9":"安徽","10":"浙江","11":"辽宁","12":"广东"},"相关文件":{"0":"《应急错峰准备的预通知》","1":"《限电停电告知书》","2... | 5 月 10 日，云南省率先打响限电第一枪，云南电网发布通知称云南主力水库透支严重，火电存煤持续下滑，发电严重不及预期，对各地州用电企业开始应急错峰限电，错峰限电量为10-30%。5 月 14 日，四川省也发布针对水电消纳示范区中所有大数据用户（主要涉及比特币挖矿项目）执行临时性全天限电。进入 9 月，限电省份进一步增加，贵州、江苏、山东、安徽等省份纷纷发布临时限电、错峰用电通知。东北三省除了限制“两高”企业用电外，限电影响还波及居民和非实施有序用电措施企业。 | 今年 5 月份以来，多个省份宣布针对“两高”企业“拉闸限电”，进入 9 月限电省份数量进一步增加，并且部分地区波及居民用电，引发广泛关注。 | 表1 5月以来各地限电政策梳理 |
6,024 | n_4822 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 资本市场：从五一期间的资本市场的表现来看，市场认为美国“类滞胀”的风险加剧，美股上行通道受到估值和盈利两方面抑制，10年美债收益率重回上行通道，美元指数企稳回升，黄金抗通胀的属性受到青睐。 事件：鲍威尔就社区发展发表讲话，美国经济正在取得真正的进展，但是贫富差距影响了经济的生产能力。 纽约联储主席威廉姆斯表示：1）不应对当前特殊情况导致的价格波动反应过度，而要专注于通货膨胀的根本趋势；2）金融状况远未达到美联储考虑撤回其支持的水平；3）经济数据的改善不足以联邦公开市场委员会改变其货币政策立场。 耶伦认为拜登的财政计划不太可能在美国造成通货膨胀压力，但从长远看，美国政府的赤字将需要得到遏制。 1）目前的暂时性通胀在走出大衰退过程中是预... | 相比较之下，德国和法国表现不佳。 风险提示：1）疫情反复对经济的影响超预期；2）货币政策的收紧节奏超预期；3）类滞涨风险加大。 | 五一经济事件点评：五一期间资本市场、海外经济事件一览 |
266 | n_4286 | {"2020年3月":{"黄金储备(亿美元)":1007.9,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2835,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0006,"国家外汇储备(亿美元)":30606.33,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0123,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0148},"2020年4月":{"黄金储备(亿美元)":1066.66,"黄金储备(亿美元)_同比":0.3614,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0583,"国家外汇储备(亿美元)":30914.59,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0011,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0101},"2020年5月":{"黄金储备(亿美元)"... | 新征程：全球油气投资及贸易三大趋势1.1经济和政治不确定性抑制油气行业跨境投资油气基建项目属于高风险的长期大额投资，需要油气市场价格长期稳定，以确保能在约定时间内收回投资。 2020年以来，低需求和低油价席卷整个行业，导致全球油气企业缩减项目投资，特别是高风险的跨境投资和并购。 地缘政治加大跨境投资不确定性。 油气行业被大部分国家列为战略性行业，与国家安全紧密相关，油气跨国投资必然会受到东道国更严格的安全审查。 如中国企业对美国能源企业投资，需要获得美国联邦能源监管委员会的批准，如果要取得美国能源基础设施企业的“控制权”，需要通过美国外国投资委员会的国家安全审查。 跨国油气投资项目所面临的投资门槛和审批风险，很可能导致项目延期甚至取... | 1.3油气贸易金融属性日益突出随着原油期货的出现和发展，石油市场参与者从石油企业，扩大为包含商业银行、投资银行、对冲基、保险公司、服务机构等共同参与。 石油市场金融交易量远远超过实物交易量，石油贸易的金融属性日趋明显。 | 油气全球化运营：从高风险到高韧性-中国油气企业海外投资及国际贸易风险管控 |
4,596 | n_9590 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 今年在疫情反复、房地产下行、俄乌冲突这三条主线之下，宏观指标的波动幅度明显加大。 由此，及时捕捉经济最新变化的重要性愈发突显。 本篇报告提供了一个有效的高频指标观测体系。 高频指标可以及时地跟踪经济的边际变化，同时为宏观指标的预判提供依据。 统计局公布的中低频数据一则发布频率较低，至少是月频的，二则存在明显的滞后性特征，通常在第二个月的中旬才公布，三则1-2月部分宏观指标存在“真空期”。 上述三点导致统计局数据无法反映经济运行的最新变化。 构建高频指标观测体系需要关注指标的指向性，换言之，选出的高频指标需要与中低频指标有明确的对应关系。 寻找优质的高频指标遵循四个原则：一是数据更新频率高且及时。 二是高频指标与其指向的中低频指标具有... | 工业生产指数由重点企业粗钢产量、江浙织机PTA产业链负荷率、半钢胎开工率构成；消费指数由乘用车厂家零售日均销量、布伦特原油现货价格、柯桥纺织价格指数构成；固定资产投资指数由螺纹钢价格、水泥价格指数、30大中城市商品房成交面积、浮法玻璃价格构成；出口指数由BDI指数与SCFI指数构成。 风险因素：新冠病毒变异导致疫苗失效；国内政策超预期等。 | 高频数据分析框架：经济冷暖，高频先知 |
787 | n_13034 | {"2021年12月":{"制造业采购经理指数(%)":50.3,"生产指数(%)":51.4,"新订单指数(%)":49.7,"新出口订单指数(%)":48.1,"在手订单指数(%)":45.6,"产成品库存指数(%)":48.5,"采购量指数(%)":50.8,"进口指数(%)":48.2,"出厂价格指数(%)":45.5,"主要原材料购进价格指数(%)":48.1,"原材料库存指数(%)":49.2,"从业人员指数(%)":49.1,"供应商配送时间指数(%)":48.3,"非制造业商务活动指数(%)":52.7,"存货指数(%)":46.4,"投入品价格指数(%)":49.3,"销售价格指数(%)":48.1,"建筑业商务活... | 全球大类资产表现情况：美元指数回落股债商品齐上涨11月28日—12月02日当周，11月美国非农新增就业人数超预期。 12月美联储加息放缓预期升温，10年期美债收益率及美元指数持续回落。 股债及商品市场皆出现上涨。 综合来看，以美元计价，债＞股＞商品。 国内大类资产表现情况：股市商品上涨债市回落11月28日—12月02日当周，国家统计局数据显示，中国11月制造业PMI为48%，较上一个月下降1.2个百分点，从分项看，生产及需求均继续放缓；中国11月非制造业商务活动指数为46.7%，较上一个月下降2.0个百分点。 中国11月财新制造业PMI为49.4%，较上一个月上升0.2个百分点，但仍处于收缩区间。 国内经济复苏仍需时间。 多地优化防... | 大类资产价格展望：国内权益市场短期有望偏强运行综合来看，国内政策面的不断优化，使得市场风险偏好明显回暖，权益市场短期有望维持偏强运行态势。 风险提示：通胀数据改善不及预期 | 大类资产运行周报：美元指数大幅回落 风险资产价格上涨 |
4,753 | n_53 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 有人这么认为，精品酒店高端大气不挣钱！ 继 2012 年伦敦宝格丽酒店揭幕后，全球第四家、中国首家宝格丽酒店近日在京亮相。 公开资料显示，宝格丽酒店品牌脱胎于意大利珠宝品牌集团宝格丽集团， 2001 年宝格丽和万豪签订合约，合作创立宝格丽酒店品牌。 目前，隶属于万豪国际集团旗下的宝格丽酒店品牌，在万豪国际酒店的官网中与丽思卡尔顿隐士精品度假酒店同属于特色奢华品牌。 珠宝起家的宝格丽，在酒店的设施、设计等方面体现出了珠宝的基因。 北京宝格丽酒店选址北京华都饭店旧址，紧邻三里屯、北京四季酒店、北京金茂威斯汀酒店、北京凯宾斯基酒店和老牌的昆仑饭店。 该酒店有 119间客房及套房，共 9 种房型，其中包括一间近 400 平方米的宝格丽套房。... | 2004 年，第一家宝格丽酒店在米兰开业。 2006 年又进驻了巴厘岛， 2012 年进驻伦敦， 2017 年计划在北京、上海、迪拜开设 3 家宝格丽酒店， 2019 年在莫斯科开设第九家酒店。 | 每日经济总第5521期 |
465 | n_7612 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 1、制造业PMI时隔两个月重回荣枯线以上，后续有望表现为工业产值数据的修复。 由于五大分项指数中除了生产指数以外，其余四项都低于荣枯线，制造业扩张势头仍然偏弱。 2、生产指数显著上升，是制造业PMI回到荣枯线以上的主要原因。 近期在保供稳价的支持下，限电限产措施趋松，制造业生产预期显著改善，立刻表现为制造业生产指数的回升。 3、三项订单指数全部回升，市场需求有所改善。 但是三项订单指数仍然都低于荣枯线，在疫情散发的影响下整体需求依然偏弱。 4、价格类指数普遍降幅超过10个百分点，购进和出厂两端价格指数大幅回落，出厂价格指数降到荣枯线以下。 全国多地出现疫情散发，与户外消费密切相关的生活性服务业受到的影响较大。 与生产活动相关的服务业... | 工业初级产品价格大幅上涨势头得到遏制，PPI将呈冲高回落态势。 5、非制造业PMI回落的主要原因是服务业景气度下降。 | 2021年11月·PMI数据点评：PMI价格类指数大幅回落预示PPI或已见顶 |
545 | n_180 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 自2016 年以来，财政支出与基建投资表现出较高的相关性。 从数据来看，2016年上半年，财政支出同比增速为20.31%（较2015 年上半年上升1.2 个百分点），基建投资同比增速为15.10%（较2015 年上半年上升3.3 个百分点）。 固定资产投资资金来源的预算内资金，是财政支出到基建投资的传导途径。 从具体的逻辑路径来看，财政支出中有关基建投资方向的支出对应固定资产投资资金来源的预算内资金。 从基础设施建设投资的构成看，主要包括三个行业：水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业。 财政支出中与基建投资相关的分项包括：一般公共服务、节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输、粮... | 从单月数据来看，2017 年3-9 月，财政支出的同比增速分别为25.43%、4.01%、9.41%、19.34%、5.70%、3.25%、2.07%，同期的基建投资同比增速分别为16.77%、13.11%、17.30%、15.80%、11.42%、15.72%，两者的变化方向在3月和6 月表现出明显的一致性，但财政支出的同比增速变化幅度明显大于基建投资，并且两者在9 月出现了背离。 由此可见，财政支出在资金来源方面，对基建投资形成较大影响。 | 中观实体经济追踪周报：4季度财政支出同比下滑将明显拖累基建 |
8,699 | n_12117 | {"2021年10月":{"国家外汇储备(亿美元)":32176.14,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0287,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0053},"2021年11月":{"国家外汇储备(亿美元)":32223.86,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0138,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0015},"2021年12月":{"国家外汇储备(亿美元)":32501.66,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0105,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0086},"2022年1月":{"国家外汇储备(亿美元)":32216.32,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0034,"国家外汇储备(亿... | 二季度的我国国际收支继续呈现经常项目顺差，但非储备性质金融账户逆差，基础性国际收支受到直接投资萎缩影响顺差下降，证券投资逆差，短期资金外流明显，国际储备资产下降。 错误遗漏项占比再度回升。 数据总体反映了疫情对经济的冲击和影响。 但尽管受到地缘政治的影响，但净出口在国内经济下行的情况下起到的作用明显提升。 但全球经济下行对出口的持续增长会带来一定压力。 直接投资下降，投资收入的逆差增加，以及高频数据反映的外商企业亏损增加和利润与工业增加值的下降值得关注，反映出经济下行对我国经济的第二重冲击的形成，对基础性国际收支的稳定构成威胁。 国际收支的稳定，特别是基础性国际收支的稳定对汇率稳定至关重要。 8月以来出现的人民币汇率大幅波动反映了这... | 央行也有意发挥人民币汇率调节内部平衡和外部平衡的作用，只是希望汇率不要在短期内出现剧烈波动以引发系统性金融与经济风险，对此，我们必须有充分的认识。 同时，央行也一再强调汇率中性，我们依旧建议对外汇支出的企业利用外汇市场和外汇衍生品进行必要的锁汇操作，对外汇收入企业尽管可以进行持汇待沽，但也可以利用外汇市场和金融衍生品增加和保住外汇收益，如卖出虚值的美元看涨期权等。 | 二季度国际收支正式数据分析：直接投资顺差明显萎缩，外汇储备小幅下降 |
9,270 | n_11289 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 一周大事记国内：规范有序推进PPP模式，大力支持基础设施项目建设。 2022年上半年，PPP市场规模稳中有增，新入库项目279个、投资额达4586亿元，累计在库项目10354个、投资额16.5万亿元，预计在相关政策文件和金融工具的支持下，下半年PPP模式将充分发挥其促投资、稳增长作用，入库量或将进一步企稳回升；8月8日，工信部等四部门联合印发《推进家居产业高质量发展行动方案》，为推进家居产业高质量发展提出一系列切实的行动举措，其中重点聚焦于智能家居和绿色家居的研发推广，建议关注家电、物联网、5G等相关板块的投资机会；10日，水利部在水利基础设施建设进展和成效新闻发布会中介绍，今年以来我国持续推进水利项目建设，努力扩大水利有效投资，水... | 下周重点关注：中国7月社会销售品零售总额、规模以上工业增加值（周一）；美国7月新屋开工数、营建许可数（周二）；欧元区二季度GDP初值、美国7月零售销售环比（周三）；欧元区7月调和CPI终值、美联储公布7月货币政策会议纪要（周四）；日本7月核心CPI（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 | 宏观周报：国内支持投资多管齐下，美国通胀增速放缓 |
4,827 | n_81 | {"2016年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1516360.5,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":454340.25,"货币(M1)供应量同比增长(%)":24.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":65068.62,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.6,"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"生活用品及服务类居民消费价格指数(... | 点评要点：1、 M2 低位小幅回升，但回升持续性仍偏弱2、 信贷季节性扩张， 主因居民贷款强劲3、 表外融资回暖拉动社融回升 | 事件：M1、 M2： 9 月末， M2 同比增长 9.2%， 增速比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 2.3 个百分点； M1 同比增长 14%， 增速与上月末持平， 比上年同期低10.3 个百分点； 前三季度净投放现金 1445 亿元。 社融： 9 月社融新增 1.82 万亿元,比上年同期上升 1084 亿元。 | 2017年9月金融数据点评：居民加杠杆仍在延续,企业融资需求依然强劲 |
6,732 | n_10023 | {"2021年4月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 投资要点:本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 1-4月工业企业利润增长3.5%1-4月规上工业企业利润同比增长3.5%，回落5个百分点。 其中4月利润增速-8.6%，大幅下滑20.8个百分点。 国有企业利润同比增长13.9%，较前值回落5.6个百分点；私营企业利润同比增速-0.6%，下降3.8个百分点。 制造业利润降幅较明显扩大，占比继续回落1-4月采矿业利润同比增长145.9%，制造业利润同比下降8.3%，电力热力燃气业利润同比下降29.3%。 采矿业利润继续高速增长，制造业利润降幅明显扩大，电力业利润降幅继续收窄。 从三大行业利润占比看，采矿业利润占比上升至20.4%，制造业利润占比进一步降至74.6%，电力业利润... | 4月本土疫情的扩散，以及由此造成的供应链干扰，对工业企业生产造成较明显冲击，企业利润因此回落。 由于下游需求持续疲弱，4月末产成品库存增速高位继续上升至20%。 | 1-4月工业企业利润数据点评：利润降幅扩大，后续将迎改善 |
9,835 | n_7122 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 事件：2021年10月18日，国家统计局发布2021年三季度国民经济数据。 核心观点总体而言，我国三季度经济增长放缓。 从数据来看，我国三季度GDP同比增长4.9%，低于Wind此前的预测值5.5%左右；从复合增速的角度看，三季度复合增速4.9%，低于二季度的5.5%，远低于一季度的12.4%；从三大产业角度看，第二、三产业复合同比增速明显回落。 我国三季度GDP增速不及预期主要受第二产业GDP增速大幅下滑影响。 这是源于三季度限电限产和能耗双控对工业尤其是高耗能制造业的影响。 受能耗双控和限电限产等政策影响，制造业增速回落导致工业增加值增速下降。 三季度第二产业的GDP增速放缓，但是其GDP平减指数却上升，说明三季度第二产业存在“... | 工业增加值增速的疲软是第二产业GDP同比增速下滑的主要拖累项。 此外，三季度建筑业GDP同比增速由正转负，建筑业对第二产业GDP同比增速有一定的拖累。 | 受第二产业增速放缓影响，三季度GDP增长不及预期 |
10,486 | n_1503 | {"2018年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.0,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 2018 年 2 月份，全国工业生产者出厂价格环比降 0.1%，同比涨 3.7%。 从环比增速来看，2 月环比涨 1.2%（前值 0.6%），大幅上升，主要源于食品价格环比上涨明显。 具体而言，食品方面，2 月环比涨 4.4%，主要是受春节因素和气温偏低双重影响，其中鲜菜和鲜果价格环比上涨 18.1%和 6.4%，另外水产品和畜肉类价格分别上涨 8.0%、2.0%，合计影响 CPI 上涨约 0.82 个百分点，食品价格整体贡献 CPI 环比上涨 0.88 个百分点；非食品方面，2 月环比上升 0.5%，环比涨幅较上月提升 0.3 个百分点，依旧是受到春节因素的推动，服务价格整体上浮，其中旅游价格大涨 10.6%，交通工具使用与维修价... | 2 月 CPI 涨幅 2.9 % ， PPI 上涨 3.7 %2018 年 2 月份，全国居民消费价格总水准环比涨 1.2%，同比涨 2.9%。 点评：2018 年 2 月 CPI 同比上涨 2.9%，突破一年以来的“2”区间，涨幅较去年 2 月提升 2.1 个百分点（去年 2 月为春节所在月份次月，价格回落，CPI 环比降 0.2%，同比涨 0.8%，造成较低基期）。 | 2018年2月CPI/PPI点评：春节因素叠加低基期带动CPI上涨 |
9,466 | n_7562 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 宏观大类：截至11月25日17时，上海市报道新增3例新冠肺炎本土确诊病例，国内局部疫情风险再度上升威胁短期经济预期，尤其是夜盘有色、黑色、化工等工业品普遍调整，目前消息面上并未观察到显著利空，需要关注短期变化。 国内方面，近期宽信用政策预期边际走强，成都市表示协调金融机构增加房地产信贷投放额度，房地产企业融资环境好转。 此外，基建刺激预期也得到持续改善，国常会明确要加快年内剩余专项债额度的发行，并合理提出明年专项债额度和分配方案。 国内地产和基建投资端预期改善，短期或对于相关的股票板块、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）估值均有一定支撑，后续需高度关注12月经济工作会议政策转向与否，关注国内宽信用预期的演绎。 | 短期上调A股三大股指期货（IH/IF/IC）为谨慎偏多，商品指数和国债维持中性观点；排序上三大股指（IH/IF/IC）>商品>国债；整体来看，在短期宽信用预期走强的支撑下，A股和内需型工业品短期有一定反弹的机会，但中期还是维持中性的判断；贵金属、农产品仍具备宏观多配价值；新能源有色金属、原油链条等外需型工业品中期延续看好观点。 策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）>商品>国债；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。 | 宏观大类日报：国内局部疫情风险上升 |
9,663 | n_6686 | {"2021年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":164020.0,"国家财政收入累计增长(%)":16.3,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":179293.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":2.3},"2021年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":150088.0,"国家财政收入累计增长(%)":18.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":155371.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.6},"2021年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":137716.0,"国家财政收入累计增长(%)":20.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":... | 我国财政收入结构：我国全口径财政收支包括一般公共预算收支、政府性基金预算收支、国有资本经营预算收支以及社会保险基金预算收支4类科目。 一般公共预算收入：税收收入占绝对比重(84%)，2012年起增速趋势性下滑。 采用央地分税制，从税收体量上看，中央占比51%，地方占比49%。 增值税为我国最大税种，间接税占比高(58%)；企业为主要纳税主体，企业税负压力大。 财政赤字指一般公共预算赤字，中央财政赤字和地方财政赤字分别由国债和地方政府一般债券弥补。 政府性基金收入：政府性基金收入中绝大部分是国有土地使用权出让金收入，且占比持续上升(90%)。 随着房地产调控政策逐步完善，国有土地使用权出让金收入增速稳步下行，波动率明显降低。 国有土地... | 除非税收入外，政府性基金科目还包括债务收入。 地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。 | 宏观研究宝典：详解中美财政体制 |
8,236 | n_2390 | {"2018年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9},"2018年3月":{"居民消费价格... | 数据要点： 4 月食品价格继续下跌， CPI 同比增速回落。 4 月份 CPI 同比上涨1.8%，较上月回落 0.2 个百分点， 与我们预期一致。 其中，翘尾因素下降了 0.07%， CPI 环比下跌 0.2%， 可以看出物价环比回落是同比增速下降的主要原因。 因此食品价格回落是 4 月份 CPI同比增速下降的主要原因。 食品项中，猪肉价格下跌是主要拖累因素。 CPI 食品分项中， 肉禽类尤其是猪肉价格下跌最为明显：猪肉全国均价回落至 20 元/公斤上下，远低于年内 25.51 元/公斤的高值。 可见，猪肉价格 4 月环比下跌 6.6%，是导致食品价格下降的主要原因。 其他类如蛋类、 鲜菜、鲜果价格均实现不同程度环比上涨。 非食品项... | 具体看分项，只有食品烟酒项在 4 月份出现环比回落，其他各分项不同程度环比上涨。 4 月份的通胀数据表明油价上涨导致我国通货膨胀的预期或许有所减弱。 | 2018年4月通胀数据点评：通胀依旧温和,油价上涨孤掌难鸣 |
4,952 | n_7798 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 事件：12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行。 习近平主席在会上发表重要讲话。 投资要点：成绩突出，挑战仍存会议充分肯定可今年取得的成绩，也提出了当前面临的挑战，主要为：“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。 “外部环境更趋复杂严峻和不确定。” 2022年，从复苏像常态化转变或是大势所趋。 国内经济面临供需双重冲击，就业市场较为低迷；全球经济当前仍未复苏至疫情前水平，且呈现出复苏动能减弱、各国复苏分化以及面临主要发达国家货币政策调整风险。 在此背景下，短期稳增长的迫切性进一步提升。 着眼中长期，创新驱动下的高质量发展是破局的关键。 短期稳增长和长期高质量发展兼顾经济下行压力下，“六稳”“六保”的迫切性提升... | 投资建议根据报告内容，我们建议重点关注以下几条主线：一是科技和成长主线，如新基建、专精特新、新能源等低碳经济、数字化、知识产权等成长板块机会；二是产业链安全方面，如油服、农机、种业等；三是稳增长下的内需相关行业，如汽车、家电等；四是改革主线，如国企改革、资本市场改革和国防军工行业等的科研院所改革等相关机会。 风险提示疫情反复，经济复苏不及预期。 | 2021年中央经济工作会议点评：先立后破，稳增长与高质量发展兼顾 |
1,921 | n_7507 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 平安观点：实体经济：生产走势分化，黑色商品反弹。 1）本轮国内疫情可能接近尾声。 11月19日，我国内地新增本土确诊3例，已连续4天保持个位数，本轮疫情可能接近尾声。 冬季作为疫情传播扩散的高发期，即将到来的元旦和春节人员流动大概率会加大，本轮疫情结束难以带来防控措施的放松，持续对国内服务性消费产生负面抑制。 2）工业生产景气度分化。 黑色产业链上的全国高炉开工率、焦化企业开工率低位下滑；石油沥青装置开工率和汽车轮胎半钢胎开工率有所回升。 3）工业产成品库存整体增加。 螺纹钢库存继续季节性去化，但铁矿石和电解铝库存高位增加。 4）终端消费略有回暖。 本周30大中城市商品房成交面积环比增加3.3%，上周百城土地供应面积及成交面积环比双... | 本周在岸人民币兑美元升值0.1%、离岸人民币兑美元贬值0.2%，中美元首视频通话带来的中美关系改善预期一定程度上支撑着人民币的强势表现。 风险提示：稳增长力度不及预期，涨价传导增强，地缘政治冲突升级。 | 国内宏观周报：人民币汇率坚挺 |
5,516 | n_9642 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 我们虽然从年初已经开始警惕美国衰退周期到来的风险，Q1直接进入负增长区间也确实超乎预料。 但是，如拆开看分项，可以发现美国经济的主要动能表现尚且稳健：消费、企业投资、地产，均没有出现明显降速：固定资产投资7.3%，个人消费支出2.7%（其中服务4.3%）（均为环比折年率），均较2021Q4增速提高。 住宅投资2.1%，较前值2.2%略降速。 从分项中发现最大拖累项：贸易、存货。 受到物流和港口堆积缓解、21Q4库存大幅堆高影响，Q1净出口、存货大幅下行。 这样，Q1美国经济呈现出整体负增长，但受到重视并代表经济内生动能的主要分项又相对平稳、符合预期的情况。 因此，数据发布后，市场反应并非典型的坚定交易衰退表现。 美债收益率在数据落地... | 研究结论2022Q1美国GDP数据发布：实际GDP一季度进入负增长，环比折年率-1.4%，大幅低于市场预期。 虽然两项在GDP当中占比权重较低，但是在出现大幅波动情况下，Q1GDP最终读数受到上述两项的极大扰动从而转负：存货变动对GDP环比年率拖累为0.84%，净出口拖累达到3.2%，合计拖累超过4%，导致Q1增速负增长。 | 2022Q1美国GDP数据点评：非典型负增长 |
7,140 | n_7833 | {"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2},"2021年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2336160.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626082.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":2.8,"流通... | 严监管政策边际趋缓叠加专项债集中发行推动社融筑底企稳。 11月，新增社融2.61万亿元，较上月多增1.02万亿元，较去年同期多增4745亿元。 存量社融同比增长10.1%，较上月小幅上升0.1个百分点。 分类别来看，新增表内融资1.29万亿元，较上月多增5147亿元，不过较去年同期少增1996亿元。 严监管下表外融资减少2538亿元，较上月多减418亿元，较去年同期多减495亿元。 新增直接融资较上月多增2522亿元至5398亿元，较去年同期多增3787亿元。 新增直接融资的改善主要与城投和房地产债券净融资额走弱趋势缓解有关：房地产债券净融资额由负转正，城投债净融资额更是高达2371亿元，较上月增加1839亿元。 地方政府专项债发行... | 11月份，在实体经济融资需求相对较弱的背景下，企业贷款改善不及预期，同时结构上仍进一步恶化，特别是票据融资持续改善表明企业行为持续保守。 11月19日，央行发布《2021三季度货币政策执行报告》，报告指出货币政策仍将坚持以我为主，稳字当头，重点或向稳增长方面倾斜。 | 2021年11月金融数据点评：社融筑底企稳，关注信贷结构恶化问题 |
2,502 | n_7695 | {"2021年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":147602.08,"房地产投资累计增长(%)":4.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":111173.0,"房地产住宅投资累计增长(%)":6.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20566.5,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":0.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":17322.54,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":4.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5973.9,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-8.0,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":12444.76,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-4.8... | 2022年国内经济的重要特点将是“地产下、基建上”。 尽管周一（2021年12月6日）政治局会议未提及“房住不炒”的定位，但对于地产和基建投资的定调还是存在明显的分化，前者力求“健康发展和良性循环”，后者着眼点则在“积极扩大有效投资”。 2022年投资方面的大方向可能就是“地产下，基建上”。 那么“基建上”到底能在多大程度上对冲“地产下”？ 我们的基本思路是从地产投资、基建投资和地产销售三个终端需求维度，通过投入产出表映射到建筑业、房地产业等相关产业链，通过相关产业的增加值来测算对于GDP的影响，我们在测算中使用的是2018年的数据。 从宏观上看，基建投资对于GDP增速的影响约是地产投资的一半。 如果我们把房地产投资映射至住宅和其他... | 第二，地产投资下滑背后带来的土地购置费用和政府土地出让金收入下降，可能会拖累基建，我们认为需要分长期和短期来分析这个问题，长期来看“地产——政府收入——基建”模式的转变确实会影响基建，但站在展望2022年的角度，这个问题可能还不是主要矛盾。 政府资金的“余粮”是2022年基建投资的重要支撑。 | 宏观月报：“地产下、基建上”，2022年如何演绎？ |
7,374 | n_7813 | {"2020年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2172002.5499999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":618632.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":10.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81593.61,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":10.3},"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供应量同比增长... | 11月份社融总体数量上行，但贷款回落主要是企业债券和政府债券发行放量带来的，而贷款下行，影子银行表现仍然不理想。 11月份社融增速负增长速度减弱，社融增速没有出现预想中的快速上行。 新增贷款规模回落是因为：（1）对房地产开发商的贷款如何处理仍然没有明确；（2）供给侧改革以及双控政策持续下，各行业仍然受到压制。 能源价格下行小幅缓解了企业压力，但各行业依然困难；（3）需求端疲弱，企业生产热情在下降。 制造业需求疲软，个人信贷增长小幅上行，对房地产开放商相关融资活动仍然严格，带来了信贷的回落。 年内社融增速处于低位鉴于央行对货币投放的谨慎操作，社会融资规模存量同比增速在10%的水平上，已经接近于名义GDP（6%的底线）增速，低于实际GD... | 2021年11月份，银行发放信贷继续回落。 企业长贷继续回落，信用环境仍然稍紧2021年11月份新增信贷增速下滑，居民信贷反弹，但企业信贷仍然回落。 | 2021年11月金融数据点评：企业信贷继续下滑 宽信用效果仍未体现 |
1,384 | n_10790 | {"2022年6月":{"进出口总值当期值(千美元)":564587051.0,"进出口总值同比增长(%)":10.3,"进出口总值累计值(千美元)":3079124688.0,"进出口总值累计增长(%)":10.3,"出口总值当期值(千美元)":331264197.0,"出口总值同比增长(%)":17.9,"出口总值累计值(千美元)":1732279883.0,"出口总值累计增长(%)":14.2,"进口总值当期值(千美元)":233322854.0,"进口总值同比增长(%)":1.0,"进口总值累计值(千美元)":1346844805.0,"进口总值累计增长(%)":5.7,"进出口差额当期值(千美元)":97940000.0,... | 主要观点：事件：以美元计，中国6月出口同比增长17.9%，5月为同比增长16.9%；6月进口同比增长1.0%，5月为同比增长4.1%；6月贸易顺差979.4亿美元，5月为787.54亿美元。 核心结论：6月出口数据较5月继续改善，显示疫情受控后我国出口的修复动能仍强。 从国别看，对主要国家出口增速大多上涨，对发达国家出口增速上涨较少，对俄罗斯出口增速有所下降。 从产品看，高新技术产品、机电产品、汽车零件、玩具出口增速有所上升，其余主要商品出口增速微降。 原因上看，与我国前期出口受阻导致的脉冲式修复以及海外企业资本支出强劲有关。 进口较上月有所减弱，与俄乌冲突导致的粮食与能源出口受阻以及我国内需仍偏弱有关。 后续来看，脉冲式的修复动能... | 2）分国别看：中国对主要国家出口增速大多上涨，对发达国家出口增速上涨较少，其中6月当月对欧盟出口同比增速有所放缓。 6月出口增速较5月继续提升，或是由于疫情受控后的一波修复式反弹。 | 6月进出口数据点评：出口向左，进口向右 |
6,089 | n_6766 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 总结：截至9月17日，当周央行公开市场操作净投放资金900亿元，其中投放资金1400亿元，回笼资金500亿元。 中上游方面，全国主要港口铁矿石库存小幅回落。 玻璃价格指数企稳回升，水泥价格指数持续上涨。 下游方面，截至9月20日，国内30大中城市商品房成交套数及成交面积均小幅下降；国内100大中城市土地挂牌均价上升，土地供应面积及供应数量（宗数）小幅下降。 农产品和菜篮子价格批发指数小幅下降。 食品批发价中，猪肉、羊肉、牛肉价格稳中趋降。 | 国际方面，波罗的海干散货、好望角运费指数小幅微升；美国金融压力指数小幅下降。 重要市场指标方面：美元指数上涨，原油价格涨跌互现，黄金价格下降。 | 宏观周报：8月我国经济数据解读——社零消费、工业增加值及固定资产投资 |
1,126 | n_11051 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 投资要点：事件：7月中国制造业PMI为49.0%，前值50.2%；非制造业PMI为53.8%，前值54.7%；综合PMI为52.5%，前值54.1%。 7月制造业PMI降至收缩区间，产需两端有所回落，进出口景气度低迷。 受传统生产淡季、市场有效需求不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，7月制造业PMI指数录得49.0%，环比6月下降1.2个百分点，位于荣枯线下，制造业总体景气水平有所回落。 分行业来看，调查的21个行业中，有10个行业PMI位于扩张区间，不足一半。 其中纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI继续位于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是造成7月制造业景气度回落的主因之一。 供需两端方面，... | 分企业规模来看，7月大中小型企业PMI指数均降至荣枯线下。 总的来看，7月PMI指数降至收缩区间，经济恢复基础尚需夯实。 | 7月份PMI数据点评：PMI指数降至收缩区间，经济恢复基础尚需夯实 |
10,746 | n_5137 | {"2020年5月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":95.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":84.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":97.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":94.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":89.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":96.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":100.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":... | 4月份当月，规模以上工业企业实现利润总额7686.3亿元，同比增长57.0%，受上年同期基数抬高影响，增速较3月份回落35.3个百分点，但与2019年同期相比，两年平均增长22.6%，比3月份加快10.7个百分点。 前四月，利润总额增速远超营收增速主要受益于商品涨价下营业收入利润率不断抬升，前四月，营业收入利润率为6.87%，同比提高2.42个百分点，较上月提高0.23个百分点，今年以来企业营收利润率持续保持上升态势，显示工业企业盈利能力不断改善态势。 分行业看，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业利润率分别为14.98%、6.57%和6.26%，在大宗商品价格持续上涨之下，上游采矿业利润率抬升尤为明显。 分所有制表现：... | 事件：统计局公布数据显示，2021年1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。 点评：工业企业盈利能力持续抬升2021年前4月，全国规模以上工业企业营收增长33.6%，利润总额同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。 | 2021年4月份工业企业利润点评：盈利能力持续抬升，高端制造持续发力 |
11,146 | n_9526 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 平安观点：一、世界经济会否陷入滞胀或衰退？ 地缘政治冲突后，全球“滞胀”压力进一步上升。 在极端情形下，货币政策可能需要激进紧缩以遏制通胀，但代价可能是经济衰退。 但我们认为，这一次美国“滞胀”的程度或许弱于1970-80年代“大滞胀”时期。 今年美国经济衰退的风险相对有限，这一轮“经济底”或在2023年。 美联储在今年下半年或适度放缓加息进程，以尽量弱化美国经济“硬着陆”的风险。 相比美国，欧元区“滞胀”风险更高，欧央行的货币政策空间也更狭窄，欧洲经济衰退可能性更大。 二、大宗商品周期如何演绎？ 全球“滞胀”压力下，大宗商品市场面临“供需双紧”格局，这使商品价格走势存在变数。 不过中期看，当前处于高位的商品价格，将引导商品供给趋于... | 三是，促进城市群、都市圈发展，撬动新增投资需求。 风险提示：地缘政治冲突影响超预期，美欧滞胀与衰退压力超预期，金融市场波动超预期等。 | 首席经济评论：世界经济将面临滞胀或衰退吗？ |
1,313 | n_2331 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6,"非制造业商务活动指数(%)":54.9,"新订单指数(%)":51.0,"新出口订单指数(%)":49.1,"在手订单指数(%)":44.1,"存货指数(%)":46.0,"投入品价格指数(%)":54.2,"销售价格指数(%)":50.6,"从业人员指数(%)":49.2... | 核心观点：短期内CPI和PPI走势将略有分化；关注五月MSCI时间下的价值蓝筹，市场处于底部区域，寻找稳健型的投资机会可能是最佳选择今日市况：指数尾盘拉升，成交小幅放量今日市场高开低走，指数震荡下行，尾盘在金融板块的带动下指数拉升，各大指数纷纷收红，沪指成交1654.40亿，较前一日小幅放量。 医药生物、食品饮料板块表现突出，据全国政协港澳台侨委员会主任朱小丹透露粤港澳大湾区发展规划纲即将出台，预计5月上旬正式公布，受此消息提振，大湾区概念涨势强劲。 食品价格环比超预期下降，CPI下降态势延续，短期内CPI和PPI走势将略有分化4月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。 春节后CPI延续... | 操作策略上维持中性仓位，在底部买入低估值蓝筹，小跌小买、大跌大买；灵活配置风险对冲品种以及短期继续关注市场热点的变化。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 | 【每日复盘20180510】金融带动指数尾盘拉升 |
10,324 | o_132 | {" ":{"0":"珠三角城市群","1":"长三角城市群","2":"山东半岛城市群","3":"京津冀城市群","4":"海峡西岸城市群","5":"长江中游城市群","6":"中部城市群"},"营商环境指数平均分 ":{"0":63.75,"1":"58. 7","2":57.59,"3":54.25,"4":46.6,"5":45.15,"6":35.6},"排名 ":{"0":1,"1":2,"2":3,"3":4,"4":5,"5":6,"6":7},"硬环境指数 ":{"0":62.02,"1":60.35,"2":62.59,"3":49.39,"4":46.8,"5":46.44,"6":41.31},"排名 .... | 中部地区由于地处内陆腹地，产业外向度较低。一方面，对外贸易不仅占其自身经济比重较低，且占全国的份额也比较低。另一方面，对外贸易环境较差，发展观念也相对封闭。根据第一财经发布的《2019 中国城市营商环境指数评价报告》，相比珠三角、长三角等城市群，中原城市群营商环境无论是硬环境还是软环境都明显落后其它城市群（表 2）。 | 打造形成内陆高水平开放新体制，提高中部地区产业外向度 | 表 2：2019 中国城市营商环境指数评价报告 |
4,688 | n_8539 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 投资要点：事件：中国1月CPI同比上升0.9%，预期上升1.1%，前值上升1.5%。 1月PPI同比上升9.1%，预期上升9.2%，前值上升10.3%。 CPI同比涨幅回落，猪肉价格同比降幅扩大。 1月CPI同比增速为0.9%，涨幅较上月回落0.6个百分点。 具体来看，食品价格下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.72个百分点。 食品中，受去年同期高基数效应影响，猪肉价格同比下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点，同比已实现连续八个月30%以上的负增长；鲜菜价格由上月上涨10.6%转为下降4.1%；鲜果和水产品价格分别上涨9.9%和8.8%，涨幅较上月分别扩大5.1和0.9个百分点。 非食品价格上涨2.0%... | 未来CPI同比增速或稳中有升，PPI同比增速或继续维持震荡。 总的来看，1月CPI、PPI同比增速均有所回落，环比CPI由跌转涨，PPI继续下降，PPI-CPI剪刀差继续收窄。 | 1月份CPI、PPI数据点评：CPI同比涨幅下降，PPI同比增速继续回落 |
7,322 | o_168 | {"时间":{"0":"2021.3.25","1":"2021.4.8","2":"2021.4.12","3":"2021.6.10","4":"2021.6.18","5":"2021.7.5","6":"2021.7.7","7":"2021.7.8","8":"2021.8.9","9":"2021.8.16","10":"2021.8.19","11":"2021.9.3","12":"数据来源:山西证券研究所整理"},"部门":{"0":"中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度例会","1":"第43届国币货币与金融委员会会议","2":"2021年第一季度金融统计数据新闻发布会","3":"央行行长讲话","4... | 对于企业债融资，近期该分项同比已出现反弹。在资产荒的情况下，城投债仍然是投资者较为青睐的标的，而产业债的信心则逐渐恢复。在中央支持中小企业融资的大方向下，企业债融资环境已经出现好转，同比在前期已经触底。非标融资方面，委托贷款同比在逐渐修复，信托贷款同比下降趋势放缓。资管新规过渡期年底结束，这两个分项融资规模的压降也接近尾声，预计四季度同比继续保持稳定。 | 第四，企业债融资和非标融资中的信托贷款与委托贷款同比已经趋稳，四季度同比或延续稳健。 | 表1:今年以来中小微企业支持政策 |
7,331 | n_11584 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 事件：8月中国制造业PMI为49.4%，前值49%；非制造业PMI为52.6%，前值53.8%；综合PMI为51.7%，前值52.5%。 8月制造业PMI有所回升，产需两端仍处于收缩区间，进出口景气度小幅改善。 8月稳增长政策进一步加码，缓解需求不足的局面，不过受困于疫情、罕见高温干旱天气、部分区域高温缺电等因素影响，8月PMI指数录得荣枯线下，8月制造业PMI指数录得49.4%，环比7月回升0.4个百分点。 分行业来看，调查的21个行业中，有12个行业PMI指数较上月上升。 供需两端方面，产需指数一平一升。 生产指数录得49.8%，与上月持平，新订单指数为49.2%，高于上月0.7个百分点，两个指数均继续位于收缩区间，制造业产需恢... | 分企业规模来看，大、中型企业PMI有所回升，小型企业PMI继续回落。 总的来看，8月PMI指数有所回升，但仍处于荣枯线下，经济恢复基础尚需夯实。 | 8月份PMI数据点评：PMI指数有所回升，经济恢复基础尚需夯实 |
3,973 | n_12951 | {"2022年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":123863.0,"房地产投资累计增长(%)":-9.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":94015.88,"房地产住宅投资累计增长(%)":-9.2,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":16861.95,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-11.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":14285.67,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-11.2,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4825.71,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-11.3,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":9845.13,"房地产商业营业用房投资累计增长(%... | 2022年11月之前，国内一直交易“强预期”和“弱现实”。 今年一至三季度，市场一直期待地产相关的稳增长政策，然而偏弱的现实数据反复证伪政策预期。 在政策和现实反复博弈过程中，地产销售及投资表现颇为波折，资本市场随之波动。 回顾今年以来地产政策及资本市场表现，有两个问题值得探讨：第一，为何11月这波地产政策，在资本市场掀起的波澜甚于之前？ 第二，为何地产能够深刻影响资本市场，尤其是债市表现？ 为何当下市场给予如此积极的正面反馈？ 因为政策重点转至“保市场主体”年初地产政策便开始松动，11月前地产放松政策可归为三类，降准降息货币宽松；因城施策打开限售、限购、限贷；8月政府还设立纾困基金解决保交付困难。 11月前的三类地产放松政策，意图... | 不排除这样的可能，债券市场最后一跌之前，利率或许还将经历反复波动。 风险提示：地产政策不及预期；美国地缘政治风险；疫情扩散超预期。 | 宏观事件点评：地产、超额流动性和债市走向 |
7,622 | n_4301 | {"2020年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":116.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.4},"2020年3月":{"居民消费价格指... | 1-2月份，我国社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%；较2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增速为3.2%。 除汽车以外的消费品零售额为63076亿元，同比增长30.4%，两年平均增长2.9%。 限额以上消费品零售总额24375亿元，同比增长43.9%，增速较12月回升37.5个百分点。 但是，随着疫苗接种的普及以及双循环政策下，消费或将进一步提振。 从经营单位上看，1-2月份，因就地过年政策导致返乡人员减少，城镇消费品零售额（同比+34.9%）较乡村恢复快（同比+26.7%）。 从消费类型上看，1-2月份的商品零售和餐饮收入较2019年同期增速分别为+6.5%和-3.9%，说明商品零售恢复良好，但餐饮收入仍受... | 由于低基数效应，1-2月社零同比大幅增长，但两年平均增速低于疫情前水平，国内消费仍未完全消化疫情带来的影响。 1-2月份，必选消费品增速保持稳健，其中，烟酒类和日用品类增速亮眼。 | 2021年1-2月社零数据观察：低基数下社零同比增长33.8%，线上消费表现强劲 |
335 | n_8868 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 2月CPI同比增速虽然持平，但核心CPI小幅下降，服务价格表现相对较弱；家用器具价格环比明显走强，关注PPI向CPI的传导；2月PPI同比增速继续回落，但国际原油和有色金属价格大涨，对国内工业品价格影响比较显著；3月中旬依然是货币政策调整的窗口。 2月CPI环比上升0.6%，同比增长0.9%，核心CPI同比增长1.1%，服务价格同比上升1.2%，消费品价格同比上升0.7%。 从分项看，2月同比增速较高的还是交通通信（5.5%），其次是教育文化娱乐（2.5%）和居住（1.4%），食品烟酒价格同比下降1.8%与1月持平。 从同比看，食品价格下降3.9%，影响CPI下降约0.76个百分点，非食品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.68个... | 2月国际原油、有色金属价格大涨，导致国内工业品价格涨幅较大。 未来PPI同比增速整体或仍是回落趋势，但回落速度大概率要慢于预期，主要还是受到海外俄乌冲突不确定性影响，国际原油和有色金属价格持续上行，将对国内工业品价格造成明显且持续的扰动。 | 2月通胀点评：海外局势对PPI冲击加大 |
422 | n_11396 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 工业生产受需求偏弱影响，政策发力支撑后续增长。 1-7月，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，7月单月规模以上工业增加值同比上升3.8%，受消费需求偏弱影响增速不及预期，较前值回落0.1个百分点。 分三大门类看，7月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值领涨，制造业增加值增速回落，疫情对消费市场产生的不利影响仍有待修复，装备制造业、高技术制造业韧性较强，采矿业增加值增速放缓0.6个百分点。 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42702亿元，同比增长1.0%。 基建投资增速继续走高，下半年韧性仍较强。 1-7月份狭义基础设施投资同比增长7.4%，主要由于基数回落以及多项与基建投资相关的政策及资金支持。 其中，水利管理... | 7月疫情仍有多点散发、多地频发情况，叠加高温多雨等不利因素，市场需求对工业生产的制约作用较大，近期相关会议密集提及提振市场需求，或带动工业生产的恢复增长。 7月，社消总额同比增长2.7%，不及预期。 | 7月经济数据点评：数据伴随降息，以我为主促复苏 |
9,779 | n_9314 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 事件：2022年3月，CPI同比+1.5%，环比0，核心CPI同比+1.1%，环比-0.1%；PPI同比+8.3%，环比+1.1%，PPIRM同比+10.7%，环比+1.3%。 核心观点：疫情导致物流受阻和能源价格上行，3月CPI环比涨幅超季节性、同比较上月抬升：2022年3月CPI环比为0，强于近5年历史同期均值的-0.70%。 扣除食品和能源后，3月核心CPI环比-0.1%，基本符合季节性（近5年均值-0.14%）。 鲜菜、蛋类、粮食和食用油等环比强于季节性，带动3月CPI食品项环比强于季节性，同时能源价格上行带动CPI非食品项强于季节性。 非食品中的工业消费品价格环比+1.1%，汽油、柴油和液化石油气价格分别环比+7.2%、+... | 总体来看，2022年3月CPI同比涨幅扩大主要受到地缘冲突的持续和国内疫情的加剧的影响。 进入2022年3月，国内煤价上行，钢价相对平稳，国际油价在地缘政治突发事件持续下继续高位震荡。 | 2022年3月通胀数据点评：PPI下行节奏放缓但趋势不变，未来3个月警惕CPI超预期上行 |
764 | n_12843 | {"2022年11月":{"国家财政收入累计值(亿元)":185518.0,"国家财政收入累计增长(%)":-3.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":227255.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2022年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":173397.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":206334.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.4},"2022年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":153151.0,"国家财政收入累计增长(%)":-6.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)... | 作为宏观调控的重要抓手，财税政策近十年进行了一系列深化改革；厘清其逻辑与脉络或有助于市场理解当前政策、研判未来。 本文系统梳理，可供参考。 中央加强财政资源统筹是财税改革重点之一，对当前财税制度有深远影响中央加强财政资源统筹是近十年财税深化改革的重要特征之一，在增值税等税种、财税征收、央地分成等方面均有推进。 十年来，税收收入从2013年的9.5万亿元增加到2021年的15.5万亿元，年均增长6.8%，为经济发展、政策发力提供了财力保障。 财政资源统筹力度的加强，为结构性减税降费等国家重点政策奠定财力和制度基础；征管体制的优化也为政策推进、税收牵引等提供了保障。 财政资源统筹力度的加强，有助于减税降费、收支预算管理等政策推进。 其中... | 为此，相关应对政策陆续出台，一方面中央通过优化限额分配、探索政府偿债备付金制度等防范债务风险；另一方面，地方亦通过强化资金与项目协调、加强支出回收管理等提升债务资金使用效率。 风险提示：政策效果不及预期，疫情反复。 | “大国财政”系列之九：财税改革十年 |
1,543 | n_2117 | {"2018年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1813175.0700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543498.66,"货币(M1)供应量同比增长(%)":1.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":70563.3,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":2.8},"2018年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1795561.6000000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":540128.37,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 我们推测，真正使资金紧张程度加剧的原因是来自央行降准后导致市场需求上升。 25日降准落地，同时月末也将陆续有财政支出，月末供给水平将有所回升没有太大争议，但按照以往央行在公告中提到的财政支出时点相对不固定，25日未必会有财政支出的全额落地，这样如果仅考虑降准的影响，缴税带来的缺口在25日会缩小至4,000亿-6,000亿元，供给大概率还是低于月初的水平。 预计下周资金面仍可能维持中性偏紧的水平，比本周后两个交易日极端的情况应有所改善。 由于市场情绪过于乐观产生的需求，实际影响在于市场中流动性的再分配摩擦加大，只会导致市场短期内流动性变差，各家机构融出资金的意愿在时点上有所下降。 并不意味着随债券市场杠杆水平的上升，会持续造成资金面偏... | 但由于投资者大多预期25日资金面能够完全恢复，我们认为对此应保留一分谨慎，资金面恢复的时点有延后的风险。 但由于投资者大多预期25日资金面能够完全恢复，我们认为对此应保留一分谨慎，资金面恢复的时点有延后的风险。 | 每周流动性观察：25日资金面能否如期宽松？ |
228 | n_10357 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 事件2022年6月15日，国家统计局公布数据，1-5月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.3%；1-5月，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。 （国家统计局）点评工业生产由降转增。 前5月，全国规模以上工业增加值同比增长3.3%，其中高技术制造业增加值增长9.9%，增速比规模以上工业快7.5个百分点，高技术制造业仍保持较快增长。 尽管前期疫情带来的扰动还未完全消退，但是企业生产复苏趋势不变，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长0.7%，实现由降转增。 在创新驱动发展战略下，我国科技创新能力不断提高，产业技术密集程度稳步提升。 展望后续来看，稳增长战略持续发力，并且多项金融扶持政策能够进一步加大金融对实... | 1-5月，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。 5月份以来，东部沿海地区疫情逐步得到有效控制，物流也在恢复畅通，企业复工复产稳步推进。 | 5月工业经济数据点评：5月国民经济呈现恢复态势 |
1,068 | n_2450 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6,"黄金储备(亿美元)":773.23,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0309,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.006,"国家外汇储备(亿美元)":31106.23,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0187,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0046},"2... | 评论：1、国内宏观杠杆率趋稳，外部风险上升，货币政策对去杠杆诉求有所降低，在防风险的紧箍咒下，稳增长、调结构是下一阶段货币政策的重要关切点。 根据央行的测算，2017年我国宏观杠杆率为250.3%，较2016年上升2.7个百分点，比2012-2016年我国宏观杠杆率年均涨幅收窄10.8个百分点。 外部政治经济形势更加错综复杂，央行更加关注贸易摩擦风险和国际金融市场波动性上升风险。 央行提出“要综合考虑宏观经济运行变化”，在经济压力下行增大的背景下，货币政策重心将向“持续扩大内需”方向适度倾斜，通过结构性去杠杆政策维持宏观杠杆率趋缓的局面。 2、流动性压力下降，融资压力继续上升。 1季度各期限资金利率均较去年年末有所下降，这个报告中央... | 事件：中国人民银行2018年5月11日发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》。 央行继续完善宏观审慎政策框架，“2018年第一季度评估时起，人民银行把资产规模5000亿元以上金融机构发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。 | 2018年第一季度中国货币政策执行报告点评：基本面的新变化推动货币政策重心的调整 |
2,097 | n_6606 | {"2021年8月":{"进出口总值当期值(千美元)":530299727.0,"进出口总值同比增长(%)":28.8,"进出口总值累计值(千美元)":3827790352.0,"进出口总值累计增长(%)":34.2,"出口总值当期值(千美元)":294315479.0,"出口总值同比增长(%)":25.6,"出口总值累计值(千美元)":2095141128.0,"出口总值累计增长(%)":33.7,"进口总值当期值(千美元)":235984248.0,"进口总值同比增长(%)":33.1,"进口总值累计值(千美元)":1732649224.0,"进口总值累计增长(%)":34.8,"进出口差额当期值(千美元)":58330000.... | 按美元计价，8月我国进出口总金额5,303亿美元，同比增长28.8%，比2019年同期增长34.2%，两年平均增长15.9%。 其中，出口2,943.2亿美元，同比增长25.6%（市场预期19.6%），比2019年同期增长37%，两年平均增长17%；进口2,359.8亿美元，同比增长33.1%（市场预期26.6%），比2019年同期增长31%，两年平均增长14.4%；贸易顺差583.3亿美元，同比增长2.1%。 一、出口：Delta毒株扰动全球修复，我国短期替代效应增强8月出口金额再度刷新历史最高值，两年平均增速边际上升4.1pct，受到多方面因素的支撑，包括前期港口堆积的“堰塞湖”效应释放、美欧消费旺季临近，以及疫情冲击压制美欧“... | 从商品类别看，8月我国大部分商品出口在去年同期高基数的基础上不降反升，制造业中间品和消费品出口增速全面上行。 8月大宗商品价格指数RJ/CRB环比基本与上月均值持平，但同比仍处于高位。 | 2021年8月进出口数据点评：海外疫情提振出口 |
5,951 | n_1162 | {"2016年12月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":106.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":110.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.1,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.9,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":102.1,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":101.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 2017年工业利润增长21%，较2016年提高12.5个百分点。 其中工业增加值和PPI分别贡献了6.6和6.3个百分点；利润率改善贡献了8.2个百分点。 由于市场集中度提升、资产周转加快的趋势仍在，企业利润率仍将继续改善，预计2018年工业企业盈利增速仍将达到15%左右。 原因及逻辑：利润率改善贡献了2017年盈利的绝大部分。 2017年工业利润增长21%，较2016年提高12.5个百分点。 按照简单的分解模型，工业企业盈利增长可以分解为工业增加值、PPI以及营收利润率的增长三部分。 2017年企业盈利增长21%，其中工业增加值和PPI分别贡献了6.6和6.3个百分点；而2017年工业企业营收利润率6.46%，较2016年同比提升... | 结论或者投资建议：利润率改善贡献了2017年盈利的绝大部分，2018年企业盈利仍可乐观。 2018年企业盈利仍可乐观。 | 2017年12月工业企业效益数据点评：2018年企业盈利仍可乐观 |
1,343 | n_13201 | {"2022年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2647000.0,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":667000.0,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":99700.0,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.1},"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通... | 公开市场操作：12月15日，央行公告称：为维护银行体系流动性合理充裕，12月15日开展6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。 今日5000亿元MLF亿元和20亿元逆回购到期。 MLF操作：今日央行展开6500亿MLF投放操作。 | PSL操作：今日央行无PSL投放与操作。 TMLF：今日无TMLF到期与操作，国库定存操作：今日无国库定存到期及操作。 | 新湖宏观金融（资金面）日报 |
9,068 | n_1554 | {"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":72692.63,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.0},"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现... | 对于3月9日“金融改革与发展”记者会内容，我们认为重要的关注点包括：对于金融机极改革的问题，周行长表示国务院金融稳定与发展委员会办公室放在人民银行，表明人民银行将在新的金融监管框架中起到更重要的作用。 简评：从周行长的发言可以看出，未来央行在监管领域的地位或将得到提升，其与金稳委的职能职权关系值得关注，不过无论如何，在新监管体系下，各机极之间更加协调有效的配合都将是最终目标。 目前来看，春节之后金融监管推进略有放缓，不过预计机极改革落地之后仍将重回强监管格局。 债务风险问题，周行长表示现在已经进入到稳杠杆和逐步降低杠杆的阶段。 简评：周行长的上述表述一定程度表明目前去杠杆才刚开始，未来仍任重道进。 近两年金融领域去杠杆效果是最为显著... | 简评：对于“回表趋势与信贷额度限制是否会产生冲突”的问题，周行长首先肯定了这种趋势是“正常、有益”的，并表示央行将更加关注总量的控制问题。 周行长的回答一定程度暗示了今年信贷额度限制可能会合理放松以支持这种有益的回表趋势，央行的关注点将更多侧重于总量的控制与利率的平稳，由此保障实体经济的合理融资需求。 | 宏观周报："金融改革与发展"记者会重点解读 |
6,790 | n_4087 | {"2021年3月":{"企业单位数本月末(个)":400150.0,"亏损企业本月末(个)":108274.0,"亏损企业上年同期(个)":138778.0,"亏损企业增减(%)":-22.0,"流动资产合计本月末(亿元)":647243.1,"流动资产合计上年同期(亿元)":574654.6,"流动资产合计增减(%)":12.6,"应收账款本月末(亿元)":165947.6,"应收账款上年同期(亿元)":141711.1,"应收账款增减(%)":17.1,"存货本月末(亿元)":128762.6,"存货上年同期(亿元)":118152.4,"存货增减(%)":9.0,"产成品存货本月末(亿元)":47275.8,"产成品存货上年... | 报告导读/核心观点《十四五规划》在量化指标方面传递出五大信号：经济发展指标从简、创新驱动强调质量、民生福祉注重就业、绿色生态重在低碳、安全保障把握能力。 经济发展指标从简“十四五”规划纲要对经济发展的指标设定相对从简。 首先，并未对GDP增速目标给出明确的数值，而是提出“保持在合理区间、各年度视请提出”，我们认为我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转型的过程中，对经济增速的追求将逐渐弱化。 对全员劳动生产率增长设定目标为高于GDP增长，指向经济增长效益的提高。 城镇化只设定了常住人口城镇化率目标，但强调加快农业转移人口市民化，我们认为城市群、都市圈建设及以县域为载体是未来户籍人口城镇化推进的两项重点。 创新驱动强调质量重点强调科技... | 三是“十四五”纲要强化产业发展和布局，提出战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%，这一目标值与我们在《关于十四五规划量化指标的建议》报告中给出的数值完全一致，我们认为体现出未来经济发展更重质量和结构。 风险提示：中美摩擦超预期变化 | 十四五规划解读：从数据指标看十四五规划终稿 |
8,396 | n_6792 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 2021年上半年，有色金属景气指数呈上涨态势，于5月份达到高点，6月受大宗商品价格管控、抛储预期因素影响，有色金属景气指数有所回落。 具体看，铜方面，2021年上半年，中国铜产量稳步增长，库存水平偏低，供给侧偏紧；需求侧稳定增长；铜精矿加工费呈V型走势。 铝方面，2021年上半年，电解铝总产能微幅增长，电解铝产能利用率处于历史高位；受“碳中和”及部分地区电力供应紧张影响，二季度电解铝在产产能有所下降；铝产品供需处于紧平衡状态。 2021年1－6月，有色金属行业发债数量和规模较上年同期均有所下降，发行人主体级别以AAA为主，AA及以下级别企业发行规模很小；有色金属企业所发债券类型以短期融资券和中期票据为主。 2021年上半年，有色金属... | 展望方面，2021年下半年，随着新冠疫苗接种的快速推进，国内外经济有望进一步恢复，拉升对有色金属的需求。 同时，全球因疫情而释放的流动性可能短期内不会收回，随着流动性注入实体经济，包括有色金属在内的工业原材料价格可能继续维持高位，2021年下半年有色金属行业总体信用风险可控。 | 2021年上半年有色金属行业信用风险总结与展望 |
11,017 | n_9855 | {"2022年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":496120251.0,"进出口总值同比增长(%)":2.1,"进出口总值累计值(千美元)":1975776755.0,"进出口总值累计增长(%)":10.1,"出口总值当期值(千美元)":273619664.0,"出口总值同比增长(%)":3.9,"出口总值累计值(千美元)":1094352236.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":222500588.0,"进口总值同比增长(%)":0.0,"进口总值累计值(千美元)":881424519.0,"进口总值累计增长(%)":7.1,"进出口差额当期值(千美元)":51120000.0,"进出... | 按美元计价，4月我国进出口总金额4,961.2亿美元，同比增长2.1%。 其中，出口2,736.2亿美元，同比增长3.9%（市场预期5.3%）；进口2,225亿美元，同比0%（市场预期-2.5%）；贸易顺差511.2亿美元，同比扩大25%。 一、出口：动能大幅放缓4月出口金额同比增速较3月下行10.8pct，录得2020年7月以来最低读数；环比增速也明显低于近两年同期的平均水平。 一方面，国内疫情对产业链供应链造成一定冲击，美联储经济调查中也反映中国疫情加剧了部分商品的供应链压力。 另一方面，外需回落进一步加大了出口增速的下行压力。 一是4月美欧和新兴市场制造业PMI均继续回落。 二是从量价来看，出口数量增速持续低迷，价格增速虽仍维... | 2022年4月我国出口景气加速下行，进口同比零增长，贸易顺差扩张放缓。 另一方面，4月社交出行相关的箱包、鞋靴等仍保持高增长，俄乌冲突导致全球农产品、能源和金属等大宗商品供应不足，我国农产品、铝材等商品出口也保持高增长。 | 快评号外第430期：2022年4月进出口数据点评：供需双重压力显现 |
2,467 | n_1545 | {"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81424.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":104.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":107.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":108.3,"... | 2月金融数据整体上与我们的预期一致，符合我们预测的方向：新增社融和信贷出现季节性回落，M2增速继续反弹。 2月份人民币贷款增加8393亿元，同比少增3264亿元，但对实体经济发放贷款1.02万亿，同比仅少增118亿元。 综合前两个月数据来看，人民币贷款累计增加3.74万亿元，同比多增5407亿元，信贷投放力度较大，主因是金融监管促使融资回归银行以及国内需求仍然强。 2月企业短期贷款少增1978亿，但中长期贷款同比多增500亿，企业对经济依然看好，综合1-2月中长期贷款接近2万亿规模。 2月新增社会融资规模如期季节性回落，但同比多增828亿，其中未贴现的银行承兑汇票、企业债券和股票等同比多增明显。 今年金融市场两大主线将推进：在去年的... | 2月非银金融机构贷款与贷款同比少增规模基本一致，继续体现金融监管的影响。 总体上，对比过去同样出现2月中下旬过春节的几个年份，今年食品、非食品价格环比涨幅均偏多，也即单纯春节错位解释涨幅略显不够，我们认为PPI传导效应的迹象仍然较明显，值得注意。 | 2月金融和物价数据点评：前两月融资稳定,CPI超预期,继续关注价格传导效应 |
1,244 | n_132 | {"2016年9月":{"外商直接投资合同项目数累计值(个)":21292.0,"外商直接投资合同项目数累计增长(%)":12.2,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":4939.0,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":15.8,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":96.0,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":18.5,"外资企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":16192.0,"外资企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":11.0,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":63.0,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":... | 从环比速度看，9 月份比8 月份增长0.56%。 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）99652 亿元，同比增长19.8%，增速与1-8 月份持平。 前9 月，全国房地产开发投资80644 亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-8 月份提高0.2 个百分点。 虽然各地加强调控，但是另一方面各地也在加大租赁房等各类保障性住房的供给力度，未来地产投资增速呈现趋势线明显下滑的可能性不大。 1．基建投资增速企稳分产业看，第一产业投资14973 亿元，同比增长11.8%，增速比1-8 月份回落0.4 个百分点；第二产业投资171787 亿元，增长2.6%，增速回落0.6 个百分点；第三产业投资271718 亿元，增长10.5%... | 事件：2017 年1-9 月份，全国固定资产投资（不含农户）458478 亿元，同比增长7.5%，增速比1-8 月份回落0.3个百分点。 观点：9 月份，基建和地产投资增速均呈现企稳回升。 | 2017年9月投资数据点评：基建地产投资企稳 |
153 | n_6217 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 7月新增社融规模超预期萎缩，主要受到新增人民币贷款的大幅萎缩、表外业务的大幅萎缩和政府债券发行低于预期。 而新增人民币贷款的大幅萎缩说明市场融资需求下降，同时，也反映了房地产贷款收紧和利率提升的影响，也反映了银行存贷比的提升，6月的银行存贷比超过了78%，超越了75%的警戒线。 随着央行降准的落实，银行存贷有望回落。 但从M2和社融规模的同比增长看，尽管回落，但总体回到疫情前水平，并基本和名义经济增长率相匹配，因此，下半年总体宽信用的空间也不大，对此央行已经在二季度货币政策执行报告中已经作出表示。 央行可能在目前的情况下更多地在调结构上进行做文章。 我们关注降准后对银行超额准备金率和银行存贷比的影响，如果不及预期，不排除央行进一步降... | 7月人民币汇率出现较明星回落，举债意愿因此有所降低。 7月社融的大幅回落的因素之三是新增政府债券大大低于预期。 | 7月货币金融数据分析：大幅低于预期，创下疫情发生以来的新低 |
3,205 | n_10377 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 事件：6月15日，统计局公布2022年5月经济数据，全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资（不含农户）累计同比分别为+3.3%、-1.5%、+6.2%。 接下来要看需求能否成功“接棒”综合来看，5月经济修复的路径与2020年基本一致，都是由疫情逐渐受控驱动供给端率先得到恢复，同时疫情期间积压的订单也构成了一定的支撑。 但有所不同的是，相比于2020年，本轮需求端的修复更加缓慢，社零季调环比增速历时两个月才实现正增长，并且幅度明显偏低。 同时，地产数据仍不乐观，尽管各地稳地产的政策在不断加码，地产销售边际好转，但居民预期偏弱的影响下销售大幅改善的难度仍然较大。 接下来，宏观基本面变化的关键在于需求端能否成功“接棒”。... | 投资策略：利率债不宜激进展望后市，经济基本面预计仍然偏弱，但边际好转也是事实，经济不会一直处于4、5月的底部。 在长端利率对4、5月的流动性环境都无法给出有效定价的情况下，意味着投资者谨慎的心态难以轻易改变，后续边际抬升的资金价格更是难以成为利率下行的驱动因素。 | 5月经济数据点评：需求能否“接棒”很关键 |
7,810 | n_2079 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 投资要点1，新增信贷方面：3月新增信贷1.12万亿，同比多增1000亿。 在扣除非银金融机构贷款后，新增实体企业和居民贷款1.14万亿，与去年同期持平，基本符合市场预期。 3月新增实体企业贷款5653亿元，同比多增1967亿。 分结构来看，新增票据融资-119亿、同比多增3773亿，但新增短贷829亿、同比少增1091亿，新增中长期贷款4615亿、同比少增867亿。 年初以来新增企业短贷和中长期贷款持续不及去年同期，扣除表外转表内的部分后实际新增融资金额更低，反应企业真实融资需求逐渐下滑。 但将一季度数据加总，居民短期贷款同比多增800亿。 房地产企业信贷政策收紧、小微企业信贷竞争日趋激烈，居民消费贷依然是许多银行2018年业务重点... | 居民信贷方面，3月新增居民短期贷款2032亿，同比少增1411亿。 2）3月财政存款投放力度不及去年同期，M2再度回落，但资金面持续宽松，可能与非标收缩下，银行富余资金增多有关。 | 3月金融数据点评：实体经济融资需求逐渐下滑、供需两端推动资金面宽松 |
Subsets and Splits
No community queries yet
The top public SQL queries from the community will appear here once available.