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"+2" : "Strong Commitment"
"+1" : "Weak or Qualified Commitment"
"0" : "Neutral or Hedged Intent"
"-1" : "Weak Refusal"
"-2" : "Strong Refusal"
Financial Question: ESS 向けの出荷計画について、ESS 向けでは角缶が使われるのではないかと考えるが、パウチ型も使用されるのか。
Company Response: 実績としてESS 向けでもパウチ型は使われています。2025年2 月に連結子会社とした(株)レゾナック・パッケージング(現:(株)DNP高機能マテリアル彦根)は、ESS 向けに関する実績が豊富であり、同社との技術シナジーを活かして、ESS 用も拡大していこうと考えています。
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| +1 | 200 |
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Financial Question: 400億円程度の想定に対して466億円となり、60億円程度の上振れがあったということについて、アイテムとしては、スマートコミュニケーション部門のBPO とイメージングコミュニケーションが強かったということか。
Company Response: モノづくり事業については堅調に読めますので、想定より大きく伸びた要因としては、BPO とイメージングコミュニケーションが大きかったと思います。
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| 0 | 201 |
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Financial Question: 今期は中期経営計画の最終年度で、来期から新たな中期計画に入るが、財務戦略は5 カ年計画を出している。この時間軸のずれについて、来期からは新中計に合わせて財務戦略も3 カ年で出すのか、ロールオーバーして新たに5 カ年計画をスタートするのか、現行の5 カ年計画を4年目として続けるのか、どのように考えているのか教えてほしい。
Company Response: 2023年5 月に公表した中期経営計画では、ROE10%を目指す目標を掲げ、これを実現するために、自己株買いについては5年で3,000億円の実施を公表しました。新たなキャッシュ・アロケーションについては、中計の3年に合わせるのか、新たに5年で設定するのかを模索しており、現時点では「検討中」とお答えします。
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| 0 | 202 |
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Financial Question: 新中計の開示のタイミングで、財務計画もアップデートされると考えてよいか。
Company Response: もちろんです。政策保有株式についても、現状の達成状況を踏まえて新たな目標を立てようと思っています。
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| +1 | 203 |
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Financial Question: 今期目標のコア営業利益1,100億円の達成に向けて、現時点ではどのようなリスクがあるか教えて欲しい。
Company Response: 現時点では大きなリスクがあると認識はしておりません。米国関税影響については、足下は小康状態にあります。一方で、 現状影響は出ていませんが、日中関係の問題が俄かに浮上してきており、今後の動向に注視が必要と考えています。
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| 0 | 204 |
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Financial Question: 成長領域やB&GM での再構築によるライトアセット額を計700億円程度としているが、一方で28年度に向けた増減要因での構造改革の効果が限定的なものに見えるため、改めてその道筋と時間軸を合わせて説明して欲しい。また、「その他」の項目が大きいがその内容についても教えて欲しい。
Company Response: 成長領域の構造改善は3 事業(オーラルケア、ARRK、不織布)以外の事業/関係会社も含めて進めていますが、当該3 事業は規模もそれなりに大きいため、改善効果としては最も収益への寄与も大きくなると認識しています。説明資料（P17）においては、28年度までのベースで当該3 事業の改善効果をメインに図示しています。今後3 事業の構造改善が想定どおりに進まない場合は、ベストオーナーへの譲渡も含め検討しますが、マイルストーンを決めてしっかりと進捗管理を始めてから半年程度の改善途上なので、現時点では最悪シナリオは織り込んでいません。 説明資料（P17）の図にある達成目標2,000億円は成長領域に限った内容であり、そこにB&GM の目標値を足して、全社コストを差し引くことで全社でも2,000億円という目標ですが、B&GM においても再構築の大きな改善効果(資料P32)を見込んでおり、トータルで改善効果が発現すると考えます。なお、「その他」については、コスト上昇や成長投資による償却費の増加などを見込んでいます。
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| 0 | 205 |
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Financial Question: モビリティは、27年度までは横這いで推移し、28年度に大きく伸びる計画のようであるが、その伸びの要因は何か、 VISION 策定時からの外部環境前提の変化と合わせて説明して欲しい。
Company Response: モビリティは26年度から本格的にタフマーの新しいプラントがシンガポールで稼働する予定であり、現在、そこに向けて様々な顧客とコラボレーションも進めていますが、償却費の負担が大きいため、稼働後しばらくは利益貢献がないと認識しています。同時期に稼働を予定している高機能ポリプロピレン(PP)のプラントも、顧客は確保できているものの、同じく償却費の負担が大きく、これらが特に26年度の成長と相殺することを想定しています。しかし、28年度以降は、市場開発・拡販も進み、新プラントの稼働も高まって来ると見込んでおり、それにより利益も上積みされて来ると考えています。 タフマーの将来計画は、特に太陽電池の環境変化を受けて現在精力的にポートフォリオの転換を図っています。コンパウンド事業のバリューチェーンを活用した開発への取り組みにつきましても着実に進んでおり、引き続き順調に進捗させることで数量計画の達成は可能と考えています。
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| +1 | 206 |
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Financial Question: アドマー、ミラストマーの進捗はどうか。また、国内のPP コンパウンドについては更なる改善アイテムがあるのか教えて欲しい。
Company Response: アドマー、ミラストマーは順調にグローバルで販売が拡大しています。国内のPP コンパウンドは、上述した高機能PP の稼働に伴い、新たな機能を付与した製品の供給を一部の顧客に待って頂いている状況ですが、国内事業は飛躍的に利益が伸びることは見込んでおらず、今後もコンパウンド事業の収益の源泉は北米やアジアなどの海外にあるものと認識しています。
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| 0 | 207 |
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Financial Question: アーレン・オーラムのポリプラスチックス社との提携は良い話と評価する。両者の長所を持ち寄ることによる効果が上手く発現するのではないかと期待しているが、当社が本件に期待する効果と、その実現に向けた手応えについて教えて欲しい。
Company Response: 当社のエンプラ事業は他社に比べ規模が小さいですが、特徴ある製品を持っており、様々な用途に展開できるものと考えています。ただ、当社だけで進めるにはチャネルが限られているため、国内エンプラの有力なプレーヤーであるポリプラスチックス社の商流やマーケティング機能を活用させて頂くことによって可能性をより広げていくことができると考えています。当社において、 このような形での提携は初めてのことですが、アーレン、オーラムからスタートさせて、新しい製品の開発などお互いのビジネス拡大のドライバーとなることを期待しています。また、本件が一つのモデルとして成立すれば、他の分野においても展開できると考えており、その観点からも期待しています。
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| +1 | 208 |
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Financial Question: EUV ペリクルはカーボンナノチューブ(CNT)品の方が現行のシリコン品よりも平均単価が高いと考える。説明資料では数量ベースでCAGR30%の成長を見込むが、売上収益ベースではより高い目線なのか。また、27年度に急成長する計画であるが、顧客との交渉やロードマップの状況から確度が高いという理解で良いか。競合他社もCNT 品に参入して来ており、また、ファウンドリーも内製化を進めるという競争環境下において当社がどのように勝って行くのか、開発上の課題、技術上の優位面も含めて説明して欲しい。
Company Response: 透過率の向上により、ペリクルが不要になるという話もありますが、現在のEUV 品の開発状況からはそのようなことはなく、やはりペリクルは必要とされていると認識しています。EUV 品は供給開始当初から変わらず当社が独占的に製造・販売を行っていますが、歩留まり向上により収益性も改善して来ており、顧客での導入率も高まって来ている状況です。 CNT 品は、シリコン品と異なり膜から一貫で生産するため、コスト優位性はかなり高くなると考えています。ご指摘のとおり CNT 品は他社も開発を進めておりますが、当社としてはマーケットに先着することが重要と認識しており、25年度中にプラントを完工させるべく取り組んでいます。現在各社にサンプルを提供し評価を進めて頂いており、いち早く量産化につなげていきたいと考えています。当社はASML との長年の関係があり、同社からの認定をスムーズに得られることや、imec との提携により同機関が保有するCNT ペリクルの技術も利用できるため、それらのアドバンテージも活用し競合他社より先行して製品化を実現することで、確実な成長を達成していきます。
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| +2 | 209 |
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Financial Question: 不織布の産業資材へのシフトは順調に進捗しているのか教えて欲しい。また、衛生材料だけでもしっかりと黒字を稼いでもらいたいと考えるが、値上げ交渉は進めているのか、あるいはそれが通らない場合撤退という判断もあるのか、そのような点についても教えてもらいたい。
Company Response: 不織布については、ポートフォリオを衛生材から産業資材にシフトするという大きな方向性はありますが、衛生材についても黒字化に向けて、従来のポリプロピレンベースの汎用品の割合は減らし、ポリエチレンやウレタンベースの機能性を付与した製品を増やすべく取り組んでいます。また、旭化成との事業統合により、タイにおける設備・リソースの重複部分の合理化も進めています。産業資材においては、自動車用途の拡大にも取り組んでいますが、認証に時間を要するため、高付加価値で収益性の高い半導体のフィルター用途、さらには建設用資材や吸音用途などの割合を如何に増やして行くかが重要と考えています。 これまでご説明してきた衛生材の構造改革が想定より遅れているため、マイルストーンを決め期限を切ってスピードアップを図っていますが、その中でコストに見合った適正な価格への是正も上述の施策と合わせて進めていきます。それが思うように行かない場合には、ベストオーナーの探索も視野に入れて判断して行くこととなると考えています。不織布に限らず、構造改善対象事業/関係会社については、同様の考えの下、取り組んでいます。
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| +2 | 210 |
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Financial Question: 研究開発体制を変更し、ローカライズを進め顧客ニーズに向き合う体制が整ったとポジティブに評価するが、今後厳しさを増す競争環境の中で、事業モデルやブランドを横串の連携も取りながら確立し、値付けも含めて成功確率を上げるため、社員に対してもどのようなインセンティブを与えることを考えているか説明して欲しい。
Company Response: 成長領域においては競争の激化に加え、昨今ではブロック経済化の潮流も意識する必要があります。そのような状況下において当社は、BtoB での素材開発型ビジネス以上にスピードを上げ、しかも社会、市場、顧客への価値提供を最優先で考える必要がある事から、その打開策の一つとして研究開発体制を変更しました。研究と開発を分け、開発は事業サイドに寄せマーケティングからセールスまでの開発サイクルを市場の声を聞きながら一体となって早く回す体制としており、既に事業部主導で顧客ごとの戦略に則った開発に着手しています。また、袖ケ浦に研究開発のリソースが集中しており、海外顧客に対する開発スピードにも課題があったため、海外主要市場に対し人材の派遣とローカル人材起用を組み合わせ、現地で開発がスピーディに行える体制にしていきます。当社より顧客に近いビジネス環境で活躍して来た表CTO の下、これらの従来とは異なるアプローチでの開発の加速に取り組んでいますが、サイロティックな視点から脱却し、横串での技術連携も進めることで、参入障壁の構築につながることも期待しています。 一方で研究については、開発機能と分けることで市場から遠ざかる印象があると思いますが、研究の段階から製造コストへの意識を持つように努め、初期段階から量産体制や工数など顧客に提供するまでに必要なコストを念頭において動けるよう取り組んでいきます。また、海外との時差を利用して、グローバルに研究テーマを回すことで疑似的に24 時間体制で研究する形を26年度からスタートできるよう取り組んでいます。また、単純な他社比較による値決めではなく、当社製品を使用頂くことで顧客価値がどれほど高まるかを意識した上でのプロモーションが重要と考えていますので、その貢献度を定量的に評価する取り組みも進めています。生成AI も活用しながら、テーマの入り口からステージ毎に客観的かつ厳格な基準でその妥当性を問うようなスコア付けも26年度からスタートさせたいと考えています。自分のテーマがどれだけ顧客や社会に貢献できるかというビジョンを明確に持ち、その上で達成に向けたストーリーをチームで共有し、それぞれの強みを活かしながら取り組み、自分達の価値提供が実感できると個々人のモチベーションも上がり、チームとしての力も発揮されると考えていますので、そのようなテーマを増やしていきたいと考えています。
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| +2 | 211 |
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Financial Question: 期初の説明のとおり、今期の目標であるコア営業利益1,100億円の達成確度がある程度高まって来れば増配の可能性もあるという理解で良いか。また、DOE 目標引き上げ検討の前提は、安定的に2,000億円以上の営業CF を創出できればとのことであるが、どのように見極めるのか教えて欲しい。
Company Response: 期初においては、米国関税の影響も不明であったため、その時点で想定される直接影響額の最大値としてΔ80億円を織り込んだ上で、その米国関税影響が明確になり、目標達成の確度が高まれば増配も検討する旨お伝えしています。第2 四半期時点では、期初目標に向かって順調に進捗しており、米国関税の影響もモビリティを中心にΔ40億円程度に止まる見込みではありますが、大牟田工場のトラブルやB&GM の稼働状況の悪化など想定外の環境変化もありますので、それらの状況も注視しながら期末に向けて1,100億円の達成が見えて来た時に増配などの株主還元を検討したいと考えています。 中期的な株主還元については、25年度~28年度の4年間で1,500億円程度の計画であり、年平均では400億円程度の株主還元イメージとなります。当社の株主資本が1 兆円付近であり、そのベースで考えるとDOE4%の実現も遠くない将来に可能ではないかと考えています。キャッシュバランスと利益目標実現の確度も見ながら早期に引き上げを実現していきたいと考えています。
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| +1 | 212 |
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Financial Question: スマートコミュニケーション部門の第2四半期について、第1四半期に対する増益要因を教えてほしい。 また、インクリボンの需要について、関税の影響などによる前四半期比での変化はなかったのか。さらに、再構築事業の構造改革の影響も増益に寄与したのか教えてほしい。
Company Response: スマートコミュニケーション部門では、第1四半期と第2四半期を比較すると営業利益が約29億円増加しましたが、その理由の一つは、イメージングコミュニケーションのフォト事業が新型プリンターの導入効果で好調だったことです。さらに大きなプラス要因としては、BPO の大型案件の受注があり、第2四半期の増益に大きく寄与しました。構造改革の効果は、第1四半期と第2四半期で安定的に出ています。
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| 0 | 213 |
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Financial Question: 2025年度上期の営業利益の実績について、社内の見込みに対してどれくらい良かったのか、具体的な数字やセグメントの内訳を教えてほしい。 年間計画がほぼ横ばいの中、上期で85億円の営業増益であったが、何が想定よりも良かったのか解説してほしい。
Company Response: 2025年度上期は想定以上に良かったです。特に、BPO の大型案件を予想以上に受注できたことと、イメージングコミュニケーション関連の新しいプリンターの効果が出ており、前年同期比でプラス22%の466億円という数字が出ました。為替やトランプ関税などの不透明要素が多い中、381億円の前年営業利益に対して、400億円程度と想定していた額を上回りました。
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Financial Question: 第3四半期の完成工事総利益率には、大型工事の精算に伴う利益向上が含まれているとのことであったが、その要因を除いた実力値はどの程度か。第4四半期のみの完成工事総利益率は、今回の上方修正後の数値から逆算すると15%程度となる見通しだが、これが現時点での実力値と考えてよいか。第4四半期にも設計変更の獲得等を織り込んでいるのか。
Company Response: 第2四半期決算での上方修正に続き、更なる修正となった要因は、第2四半期の上方修正要因となった案件とは異なる工事損失引当金を計上した大型不採算案件で物価上昇に伴う追加請負金が認められたこと、また協力会社との工事費精算において、昨今の資材費や労務費の上昇を踏まえ増額要求を想定した予算をみていたものの、実際には想定を下回り利益改善に寄与したことなどが挙げられる。不採算案件以外の案件でも、案件の規模を問わず原価精査や追加・変更工事の獲得による利益改善が積み上がっており、第4四半期も一定程度これを織り込んだ上で今回の修正予想を作成している。また、工期終盤を迎える工事の売上比率が過年度より10ポイント程度高いことも、差異の増幅に繋がったと分析している。なお、今年度の2度にわたる上方修正の要因を分析することで、次年度以降の計画値の精度向上に努める。
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| +1 | 215 |
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Financial Question: 第4四半期単独の完成工事総利益率予想である15%程度が現状の実力値であり、2026年度計画も同程度の水準となる理解でよいか。第2四半期決算時は、当時発表された修正予想値である約13%を来期に上回るのは困難との説明であったが、その見方に変化はあるか。
Company Response: 来期の完成工事総利益率の水準については現在精査中である。今期の大型不採算案件における利益回復の要因は剥がれ、また、工事序盤の案件比率が今期よりも高いことから、今期の利益率水準に到達するかは現時点では見通せていない。ただし、来期は手持ち工事に占める大型不採算案件による利益押し下げ要因は解消されること、今期の受注時利益率が過去ピークを上回る水準であり、手持ち工事の入れ替わりにより採算性の良い案件の寄与度が更に高まることなどから、一定程度高い水準となる見込みである。
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| 0 | 216 |
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Financial Question: 手持ちの不採算案件について、今後も追加請負金獲得による利益改善余地はあるか。概ね第 3四半期で出尽くしたと考えてよいか。
Company Response: 発注者との協議については概ね終了したものと考えている。
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Financial Question: 今回の上方修正要因のうち、原価精査の結果、想定よりも実際の原価が下回ったという点は、社内での物価見通し等が保守的であったことによるものか。
Company Response: 保守的に見通していたわけではなく、見通せる範囲の情報は織り込んでいたが、結果として想定以上の利益改善となった。また、過年度の傾向より多くの案件で改善が図られた点も想定を上回った。
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Answer:
| 0 | 218 |
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Financial Question: 施工キャパシティに見合った受注活動を行っているとのことだが、来期以降の売上高は今期並みとなるか、あるいはインフレ等を踏まえると上振れる可能性が高いか。
Company Response: 物価上昇による伸びは一定程度想定されるものの、キャパシティによる制約もあることから、大幅な伸びは想定していない。
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| 0 | 219 |
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Financial Question: 受注時採算について、第2四半期の説明会では「現状がピーク」との説明であったが、現時点での認識は。同業他社ではさらなる改善を示唆する会社も多いが、そのスタンスに変化はあるか。
Company Response: 受注時採算は過去ピーク水準とほぼ並び、わずかに超えたと認識している。現状の経済環境が続く限り、この高水準は一定程度維持可能と見ているが、右肩上がりかと問われれば、世界経済や地政学リスクにより転換点を迎える可能性もあるものと考えており、注視している。
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Financial Question: 国内建築の利益率は前例にない高水準となる一方、提供する付加価値や産業の持続性などに鑑みれば、現状あるいはそれ以上の水準であっても適正利益として許容されるのではとの意見もある。将来的に需要が減退した際、再び価格競争に陥ることを避けるためにも、付加価値に見合った適正な利益水準の在り方を論理的に積み上げていくことが望ましいのでは。
Company Response: 適正な利益を確保し、高い品質と生産性をもって顧客に貢献することが重要と考えており、その実現に向け引き続き努めていきたい。
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Financial Question: 受注について、製造業・工場関連の案件がやや減少しているが、これは受注のタイミングによる一時的なものであり、今後も半導体をはじめとした戦略物資の確保に向けた需要は継続するとみて差支えないか。
Company Response: 第3四半期の業種別受注比率では確かに製造業の比率が低く見えるが、これは第3四半期時点での断面によるものであり、第4四半期には製造業の発注者からの受注も見込んでいることから、通期では引き続き高水準となる見通し。一方、製造業案件は世界経済の変動により急速な需要減退も想定されるため、注視している。
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Financial Question: 施工面でのボトルネックはどこか。設備協力会社の確保以外に制約はあるか。
Company Response: 設備協力会社は依然として逼迫しており、特に大型案件は2028年度頃まで新規発注が困難な状況が継続している。その他、設計施工案件の増加や残業規制等の影響から、当社の設計や施工のエンジニアも不足気味である。 (2) 国内土木事業について。
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Financial Question: 連結子会社のうち、第3四半期累計で特に増益に寄与した会社は。
Company Response: 第3四半期の実績としては、主に大林シンガポールの寄与が大きい。 (4) 2026年度業績予想について。
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Financial Question: 不動産売却を利益調整の手段とすることはないとの理解でよいか。
Company Response: 不動産は個別性が高く、現時点で影響を示すのは困難である。なお、不動産事業については、次期中期経営計画(以下「次期中計」)を見据え投資の方針や収益を上げる方法などを見直しており、いずれお示ししたい。短期的な利益積み増しのための売却ということではなく、長期的な事業戦略の観点で議論している。 (5) 資本政策について。
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Financial Question: 政策保有株式の残高が株高で減りづらい一方、自己資本額は1兆円水準からの乖離が拡大している。ROICやROEは利益増により上昇しているが、最適資本構成の観点が置き去りになる懸念もある。政策保有株式の縮減目標は、2026年度末に連結純資産比20%以内を達成できるのか、それとも自己資本の増加により比率が下がる形での達成でよいのか。現状のB/Sについてコメントがあれば伺いたい。
Company Response: 政策保有株式については、2026年度末までの売却合意済み分も含めると、現時点で20%を下回る水準にある。本日の株価上昇の影響については検証の上、必要に応じて発注者と協議を行う可能性もある。自己資本の増加により20%以内に収まればよいという考えはなく、計画的に売却を進めることで20%以内を達成する。期末の自己資本予想1兆2,200億円については、株高による有価証券評価差額金の影響や円安による為替調整勘定の影響が大きい。利益剰余金も増加しており、追加還元により自己資本をコントロールすべきではとの声があることも認識しているが、従来から述べているとおり、高い利益水準の維持が見込める場合には、機動的な還元よりもDOEの見直しによる安定的な配当が優先するとの考えであり、次期中計に向け資本政策の見直しを検討しているところである。
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| +2 | 226 |
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Financial Question: 政策保有株式について、合意済み分を含めると20%を下回る水準にあるとのことだが、その先の売却交渉はどのように進めているか。また、中期的な縮減目標は。
Company Response: まずは中期経営計画2022期間中に連結純資産比20%以内という目標を確実に達成したい。その先については現時点で確定している方針はないが、状況に応じて検討していく。
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| +1 | 227 |
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Financial Question: 政策保有株式の売却進捗に応じ、自己資本の水準は安定的な推移が期待できるようになる一方、現状は自己株式取得を実施するも建設事業の利益が想定以上に積み上がっている。次期中計に向けDOEの引き上げも視野に検討しているとのことだが、来期中に国内建築の収益性改善を反映する形で資本政策を修正する可能性はあるか。
Company Response: 資本政策の見直しには着手しているが、発表時期については現時点で説明できる段階になく、決まり次第公表する。自己資本水準については、各事業の必要自己資本の積み上げにより概ね 1兆円としてきたが、一方で北米事業、海外事業が更に拡大し、更なる保証枠の拡大を図る場合には、総合的な信用力増強が必要で、自己資本の積み増しが最も重要な要素となる旨、加えて運転資本、流動性、グループ会社のプロジェクト遂行能力も併せて総合的に評価する旨のレターを保証会社から受領している。現状、保証会社の保証引受基準は満たしているが、今後の北米事業の拡大・成長を見据えれば、従来の水準では十分ではなくなりつつあり、一定の自己資本拡充が必要と判断している。
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| +1 | 228 |
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Financial Question: 中期経営計画2022追補でのROE目標10%以上に対し、今期の見通しは14.3%とのことだが、今後のROE目標の設定にあたっては、長期金利の引き上げによる株主資本コストの上昇も考慮されるとの理解でよいか。
Company Response: ROE目標は従前から金利動向も踏まえて設定しており、また、株式市場が期待する資本コストの水準が変わり得ることも認識している。次期中計の目標についてもそれらの点を加味した上で検討する。
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| 0 | 229 |
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Financial Question: 4年度実績と2025年度修正予想の連結営業利益における増減要因(プレゼンテーション資料P.19)について、国内建築事業の追加変更工事獲得や採算性の良い案件の寄与度の高まりによる増加680億円のうち、今期限りの一過性要因はどの程度含まれているか。また、それらを除いた上で、一部の同業他社が示す利益率15%程度といった水準は中期的に達成可能と見ているか。 6年度計画について、今期に2度の上方修正を行ったことを踏まえ、業績予想の策定方法を変更する可能性はあるか。また第2四半期の修正発表時には、今後営業利益が1,650億円を超える水準となることは困難との説明があったが、今回の再度の上方修正を受け、来期の利益水準に対する手応えに変化はあるか。
Company Response: 国内建築の完成工事総利益は、2025年度の当初計画比でも約600億円増加している。その要因として、大型不採算案件の工事終盤における利益改善が最も大きく、全体の3分の1強を占める。不採算案件以外の大型案件でも追加請負金獲得や原価精査による利益改善があり、これが3分の1弱。それ以外は工事終盤案件を中心とした積み上げによるものであり、一過性要因の割合は第2四半期決算時から大きく変化していない。将来の利益率については、来期は過去ピークである2017年度の12.8%を超えると見ており、他社が示す15%に向かって推移するものと考える。 4年度、2025年度と高水準が続いており、今後の案件の入れ替えを考慮しても、これに近い水準が見込めると考えている。 (3) 海外建設事業について年度計画は現在精査中だが、国内建築の見通しも踏まえ、一定程度の高水準は維持できるものと考えている。
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| +1 | 230 |
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Financial Question: 第3四半期決算までのトレンドや足元の状況を踏まえた上で、コーヒーのトレードは弱いままで、化学品も計画対比であまり芳しくない形に見えますが、何か来期に向けて手応えや変化を感じているところがあれば教えてください。もしくは、ここは芳しくない状況が続きそうとリスクとして見ている部分があれば、この両側面について今の感触を教えてください。
Company Response: 第3四半期決算の大きなトレンドの中では、第2四半期決算時の傾向から大きな変化はないと考えています。その中で、今回下方修正した化学品トレーディングが低調だったり、コーヒートレーディングでの苦戦が継続しています。このあたりを早期に挽回するべく、あらゆる手を打っていますので、新中期経営計画(新中経)スタートにおいて、今苦戦しているものを超えた力強いものをお示しできるよう、現中経の完遂に注力しています。
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| +1 | 231 |
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Financial Question: 上期決算公表時の、資産リサイクルにおける買い手側が慎重になっているというコメントについて、環境や状況に何か変化が起きているのか教えてください。
Company Response: 資産リサイクルは、大きい環境の変化には至っていないと思いますが、撤退対象、あるいは当社にとって売却のタイミングであるという判断をしたものは、ある程度時間をかけて考えてきているので、あまり先送りせずに適切な判断を行いたいと考えています。今は、それができる環境にあると考えています。
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| +1 | 232 |
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Financial Question: 次期中経でROE向上を狙うためにも、還元強化は必要と思います。例えば2030年に向けて、向こう5年間でいえば、Rhodes Ridge鉄鉱石やモザンビークLNGなど、積み上がりが見えている基礎営業キャッシュ・フローのアイテムが頭の中にあると思いますが、長期の姿を見据えた上で、次期中経で還元強化の姿勢を打ち出すお考えなのか、それともこれまでのとおり投資の状況を見ながらマネジメント・アロケーションを追加還元に徐々に配分していく方向性なのか、現時点で共有いただけるお考えがあれば教えてください。
Company Response: 還元の方向性は、まさに次期中経に向けて協議中で、ROEの維持・向上は、新中経でも、企業価値向上のための中心的な取り組みになると予想しています。その中で、リターンの引き上げが最も大事であることはご説明してきたとおりです。投資の厳選あるいは既存事業の価値向上、積み上げた付加価値の実現のためのリサイクルを繰り返していけば、リターンの引き上げを達成できるという議論をしています。還元については、ROEの引き上げも踏まえて、成長投資と株主還元のバランスを新中経の中でも都度検討していくことになると思います。マネジメント・アロケーションをしっかり確保し、経営判断の中で成長投資と株主還元に大きく配分していくところが肝要という考え方で新中経を策定中です。
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| +1 | 233 |
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Financial Question: 来期に向けた増益ドライバーとして、例えば新規案件のTatonkaやWaitsiaといったエネルギー案件がドライバーになるのか、苦戦していたコーヒートレーディングのターンアラウンドが期待できるのか等、新規収益貢献やターンアラウンド期待案件を教えてください。
Company Response: 現中経にて3つの攻め筋に基づき取組みを進捗させ、基礎収益力の引き上げへの貢献に手応えを感じています。新中経において、これらの攻め筋をさらに進化させるべく現在議論中です。引き続き、モビリティ、ヘルスケア、タンパク質、鉄鉱石、素材は収益ドライバーになると思いますし、天然ガスやLNG、そのトレーディングも中核になると考えています。更には、デジタルインフラ・バリューチェーンをさらに延伸し、電力およびその周辺領域とのかけ合わせの中で、進化した攻め筋が定まっていくと考えています。当社の多様な取組みの中で、サプライチェーンの分断が様々な地域で懸念されていますので、当社がソリューションを提供することで、お客様のニーズに応え、それが結果的に収益機会に繋がると思っています。
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| +1 | 234 |
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Financial Question: 足元で長期金利が上昇していますが、御社の長期資金調達に関して、調達方法や業績への影響、懸念が生じているようでしたら教えてください。
Company Response: 当社の長期借入に関し、基本は変動金利での調達としています。当社のビジネスモデルとして、インフレや金利コスト上昇に関しては、価格への転嫁をすることで、中長期的な業績への影響を抑えています。足元においてはマーケットの変動が大きく、少し時間をかけて慎重に対応しています。また、資金調達通貨におきましても、外貨建ての事業に対しては外貨建ての資金調達を基本としていますので、円金利の上昇に関しては大きな影響はないと考えています。
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| +1 | 235 |
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Financial Question: 基礎収益力の改善取組みに関し、現中経3年間では当初想定に対し好不調ありますが、1,700億円の達成に向けて進捗していると理解しています(説明会資料22ページ)。その上で、次期中経でも引き続き基礎収益力を引き上げる方針なのか教えてください。
Company Response: 基礎収益力の向上は現中経3年間の中心施策として取り組んでおり、現中経期間を通して1,700億円は達成できる見込みです。3つの区分や事業毎の増減はあるものの、全体としての達成見通しに変わりはありません。新規事業に関して、2026年3月期断面で一部事業において期待通りに利益が進捗しなかった案件もあり、精査が必要ですが、現中経で基礎収益力を引上げた新規事業及び既存事業は次期中経でも引き続き収益力の向上に取組んでいきます。成長投資についても、次期中経あるいは2030年頃から収益貢献を開始する案件を控えている中、時間軸の分散という観点から、それまでに収益貢献開始する即効性のある案件も必要だと思っています。金額の積み上げは提示する段階にありませんが、新中経でも追加的に基礎収益力を引き上げるべく議論をしています。
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| +1 | 236 |
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Financial Question: モザンビークLNG案件は、不可抗力宣言を解消し建設が再開されましたが、4年間建設が止まっていたことを受け、建設コストは当初想定よりもかなり上がってしまうのでしょうか。また、建設再開に際して、LNGの販売先に就いても目途がある程度立っているのか教えてください。
Company Response: 全体のコストは現在精査中です。不可抗力宣言期間が長期に渡りましたが、既に締結していた一括請負の契約は引き続き有効で、不可抗力宣言期間中も主要な資機材の発注・調達は可能な限り進めてきました。プロジェクトコスト増加を抑制する取り組みはこれまでも進めてきましたが、最終的なコストや契約関係は今後詰めていく予定です。また、マーケティングに関する詳細説明は控えますが、ファイナンス確保の裏付けとなる契約は整っています。
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| +1 | 237 |
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Financial Question: 米国事業の現状と来期見通しについて、今期は機械・インフラのトラック事業等を中心に堅調に進捗している一方で、今回のJA三井リースにおける貸倒引当金の増加も自動車関連の動きとなります。アメリカ経済に関しては様々なニュースが出てきており先行きが不透明な中で、御社の米国事業について来期どのように見ていますか。
Company Response: 米国事業は当社にとって引き続き最重要領域であり、自動車・トラック事業を中心に、天然ガス・LNG、そこから派生するメタノール・アンモニア事業も引き続き伸ばしていきます。さらにタンクターミナルや穀物など、長期的に高収益を維持してきた事業も含めて、全体として着実に拡大していきたいと考えています。既存のバリューチェーンを水平・垂直の両面で広げることで、同じビジネスモデルを地域に応じて展開し、既存パートナーとの連携もより一層強化していく方針です。 JA三井リースにつきましては、ご心配をおかけしています。全容が判明していないため結論を急ぐことはできませんが、今回の損失は一過性のものとみており、再発防止策の構築に向けて、株主として責任ある立場からしっかり支援していきたいと考えています。
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| +2 | 238 |
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Financial Question: 次期中経における株主還元の配当と自己株式取得の割合についてお伺いさせてください。これまで商社各社では総還元比率の目標と累進配当を掲げ、配当を着実に引き上げてきた一方で、大幅な増配までは考えていなかったと感じています。しかし、足元の株価上昇により配当利回りが低下し、金利上昇局面で配当の相対的魅力が薄れている中、株主還元のバランスを変更する議論が進んでいるか教えてください。
Company Response: 株主還元につきましては、ROEの引き上げを第一に考え、リターンを確保しながら十分なマネジメント・アロケーションを取り、成長投資と株主還元のバランスを随時検討していく方針です。 ROEの維持・拡大を目指し、新中経をどのように提示し、分かり易く説明していくかは今後協議を進めていきます。還元方法については、現中経にて自己株式取得は市況による収益の上振れ、キャピタルゲインの活用などを踏まえて機動的に実施し、配当は基礎収益の向上に合わせて累進配当として安定的に引き上げてきました。これらの考え方を見直す必要があるかどうかについては、現時点ではお示しできる状況ではありません。新中経の中で丁寧にご説明していきます。また、投資家・株主の皆さまのご要請は大変重要であり、しっかりと対話を続けながら検討していきますので、新中経にてご説明します。
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| +1 | 239 |
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Financial Question: 米国ではインフレがかなり定着しており、その影響も出てきているように見受けられます。こうした環境の中、現時点で来期に向けて特にリスクとして認識されている点はないという理解でよろしいでしょうか。
Company Response: 米国の関連当局も、金利の引き下げとインフレ抑制のバランスを見極めながら、適切に対応されてきているものと考えています。ただし、政治的な要因によって財政の健全性が維持できなくなった場合には、いわゆる悪いインフレが進行し、株価の下落を通じて投資事業の環境が悪化するという、悪循環に陥る可能性があります。こうした点は、常に懸念材料として念頭に置く必要があると考えています。一方で、現在の金融当局の取り組みを見る限りでは、これらの懸念を踏まえつつも、積極的に事業に取り組む姿勢は維持してよいのではないかと考えています。
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| +1 | 240 |
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Financial Question: 「通期業績予想要素別増減分析(修正予想vs従来予想)」(説明会資料14ページ)について、基礎収益力の主な減益要因となった化学品トレーディングとコーヒートレーディングに関して、従来想定に対してどの点が想定通りに進まなかったのか、また現状と今後の見通し、来期の増益要因となり得るのかについて教えてください。
Company Response: コーヒートレーディングに関しては、コーヒー相場は主産地ブラジルの生産が順調であることが見込まれており、相場は落ち着いてきています。一方で、引き続きバックワーデーションの状況は継続しており、ヘッジオペレーションに伴うコストで苦しんでいます。従前から説明していますが、長期の契約を早期に履行していくというのが解決策ですので、そこに集中して対応していきたいと考えています。業績全体の足を引っ張っている状況を一刻も早く解消すべく注力中です。化学品トレーディングに関しては、中国における製造工場の増設・増産を背景に、足元では供給過剰の市場環境が続いています。また、中国および欧州の需要低迷を受け、メタノール、アンモニア等の基礎化学品に加え、建材・汎用樹脂等の機能化学品トレーディングが苦戦しています。一方で、AIサーバー向けの電子材料や、硫黄・硫酸、燐鉱石のトレーディング等は、数量増を背景に堅調に推移しています。化学品トレーディング全体では、前年同期比の第3四半期累計実績では増益となっているものの、通期計画に対しては未達となる見込みです。
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Financial Question: コーヒートレーディングに関して、市況が下がらないと改善が難しいと理解しましたが、市況要因以外で改善余地のあるポイントがあるのかという点について確認させてください。また、化学品トレーディングに関して、第3四半期累計実績が前年同期比で増益となっている点を踏まえると、今後は回復基調に入り、来期の増益要因と見て良いのか、その点を確認させてください。
Company Response: 足元のコーヒー相場は下落基調である一方、期先相場が割安となるバックワーデーションの状態になっています。このため、ヘッジコストが積み重なる状態が生じており、即効性ある解決を見込む上で、相場の下落と同時に、バックワーデーションの解消が進むことも必要と考えています。化学品トレーディングに関しては、先ほどご説明した通り、足元の収益環境として、中国における生産過剰の状況や、中国・欧州、さらには米国においても一部素材で需要減退が続いていることが背景にあります。一方で、分野によっては需要増も見込まれており、こうした収益機会を着実に捉え、積み上げていくことで、再び増益基調に乗せていけると考えています。
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Financial Question: 鉄鋼製品が好調というコメントが記載されていますが、その背景を教えてください。
Company Response: 一部、第4四半期に予定していた取引の前倒しがあり、年間ベースではそこまで上振れはしませんが、第3四半期累計実績では、前年同期比で増益になっています。基本的にはトレーディングでしっかりと稼げており、主にアジア、米州、また国内も三井物産スチールを中心に利益貢献してくれています。事業環境は改善してきていると思います。
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Financial Question: 何かトレーディングのやり方が変わったということでしょうか。
Company Response: 例えば、米州においては、関税の影響等で鋼材市況も堅調に推移をしており、その利益貢献があったと認識しています。特にトレーディングのやり方が変わったということではないです。
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Financial Question: 資産リサイクルに関して、現中経3年間累計の目標はほぼ達成できる見込みと理解していますが、今期の目標に対する第3四半期決算時点での進捗度は低く見えます。改めて今期の資産リサイクルの見通しを教えてください。また、現中経の実績を踏まえ、来期以降の資産リサイクルの規模はどれくらいを目指していくのか教えてください。
Company Response: 今期の資産リサイクルは、次世代・機能推進で第4四半期に案件を見込んでおり、修正予想における資産リサイクルの利益目標(790億円)を達成できると考えています。来期以降に関しては、各事業本部においてROIC活用や新規投資案件の厳選も浸透していますので、引き続き資産ポートフォリオ良質化の一環として取り組んでいきます。資産ポートフォリオ・レビューにおいては、収益性や戦略性に加えて、当社ならではの価値貢献、人材の有効活用や事業成長余地の観点で投資案件の検証を行っており、このプロセスを繰り返すことで、今後も資産リサイクルの実績が積み上がっていくと考えています。また、資産リサイクルの中には、基礎収益力として認識している不動産や船舶事業等の回転型のビジネスモデル、また第三者資本の活用という観点もあり、これらも含めて継続性や再現性を維持できると思います。
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Financial Question: オペレーティング・セグメント情報(説明会資料45ページ)のエネルギーソリューションについて、第3四半期は累計97億円の赤字となっています。第2四半期までは累計85億円の赤字だったので、少し赤字縮小という気配が見えてきたように思いますが、今期はどうなるのか、それから、次期中経に向けてエネルギーソリューションをどのように位置づけられているのか、教えてください。
Company Response: 第3四半期に太陽光発電事業の売却益なども入っており改善しています。また、第4四半期にて太陽光発電事業の公正価値評価益を見込んでいます。 1月中旬のリリースの通り、次期中経を見据えて機構改組をします(説明会資料51ページ)。エネルギーソリューション本部の電力事業領域とプロジェクト本部を統合して、新たにデジタル・電力ソリューション本部を新設します。また、エネルギーソリューション本部の次世代エネルギー領域とエネルギー第一本部を統合して、総合エネルギーソリューション本部を新設します。エネルギーソリューション本部を前中経にて立ち上げ、現中経まで取り組んできましたが、その中での攻め筋、勝ち筋というものがようやく整理されてきていますので、一体感を持って規模感のある成長が目指せる取組みに繋げていきたいと考えています。
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Financial Question: 今後の成長ドライバーは何か?土木、建築の利益水準の目線を上げるのか?
Company Response: 単体土木の2025年度受注高は5,200億円と高水準である。工事量増加が見込まれる中、売上総利益率も高い水準を維持していきたい。単体建築についても、堅調な建設需要が継続しており、中期的には売上高も増加傾向にある。売上総利益率は10%を超え、12~13%も見えてきている。更なる収益力の向上を目指す。また、海外開発事業は、2025年度が赤字予想だが、2026年度は事業環境の改善に伴い黒字に転じる見通し。早期に海外事業全体で当期純利益300億円を上回る水準を達成したいと考えている。
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Financial Question: 2026年度における単体建築事業の売上高、利益率の水準は?
Company Response: 2026年度は、2025年度と比較すると施工初期段階の工事が多く、売上高が減少する可能性がある。2027年度以降は売上高の増加を見込んでいる。利益率についても、2026年度は竣工する工事が減少する見通しであり、大幅な向上を見込むことが難しい状況にある。一方で、受注時利益率は緩やかに改善しており、手持ち工事の収益性も向上している。
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Financial Question: 単体建築事業において、今後受注が見込まれる案件は何があるのか?
Company Response: 2025年度の第4四半期は、生産施設などの大型目標工事のほか、スポーツ施設などの受注を見込んでいる。また、近年はデータセンターの需要が強く、 2025年度は既に600億円程度受注している。今後も幅広い分野の需要が見込め、採算性や施工体制の確保を重視した受注を目指していく。
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Financial Question: 2026年度の海外事業について、事業エリア毎の建設、開発両事業の見通しを教えてほしい。
Company Response: 開発事業は、各地域とも2025年度を上回る業績を目指していきたい。建設事業は、欧州やアジアにおいて2025年度の利益水準を押し上げた工事の多くが竣工しており、2026年度の業績動向を見極めている状況。海外事業全体では、2025年度を上回る利益を見込んでいるが、具体的な数値目標は現在精査中である。豪州の黒字転換に加え、米国も開発物件の売却件数増加に伴う利益向上が期待できる。
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Financial Question: 米国流通倉庫開発事業について、2025年度の現況と2026年度の見通しは?
Company Response: 2025年度は売却9件、新規着手14件となる見通し。また、2026年度の売却予定件数については、2025年度の期首に目標としていた15件程度が目安になると考えている。
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Financial Question: 中期経営計画3年間における株主還元総額を2,300億円としているが、利益の上振れ分については追加の株主還元を期待してよいか?
Company Response: 2025年度の年間配当金は、配当性向40%を目安として検討している。自己株式取得については、政策保有株式の売却額をベースとする方針であるが、利益上振れを考慮したうえで実施額を判断したい。 2026年度の業績見通しなどを精査し、5月の通期決算時に、業績に見合った株主還元を発表する方針である。
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