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标普高盛除单一商品上限成分指数(S&P GSCI Ex-Single Commodity Capped Component) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
除目标商品及其同名商品的权重为0之外,其余100%平均分配给其余商品。每月对权重进行再平衡。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛单一商品除农业和畜牧业上限成分指数(S&P GSCI Single Commodity ex-Agriculture and Livestock Capped Component) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
目标商品及其同名商品的权重为32%,其余68%平均分配给其余非农业或畜牧业商品,但须遵守排除规则,即指数目标商品若为取暖油,则其他石油商品(WTI 原油、布伦特原油、无铅汽油和轻柴油)将被排除在该指数外。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
此外,除目标商品之外的所有单个成分商品的权重上限为17%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛能源和扩展金属、铂和钯上限成分指数(S&P GSCI Energy & Extended Metals、 Platinum & Palladium Capped Component) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
目标商品及其同名商品的权重为32%,其余68%平均分配给符合条件的能源与扩展金属商品,须遵守排除规则。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(3)展期修正指数(Modified Roll) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛动态展期商品指数(S&P GSCI Dynamic Roll) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛动态展期指数是第一个由主要指数提供商提供的动态滚动商品期货指数。它采用灵活的期货合约展期策略,旨在满足寻求减轻展期价差的负面影响并期望能限制商品市场波动风险的投资者的需求。该指数相关基金有安硕标普高盛动态展期策略ETF(代码: COMT)。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛增强商品指数(S&P GSCI Enhanced Commodity) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数是S&P GSCI的修正版本,它与S&P GSCI的成分商品相同,应用了特定的动态的、择时的和季节性的展期规则。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛x月远期指数(S&P GSCI x-Month Forward) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数旨在根据指数中包含的x个月后最近到期合约来追踪商品市场的表现。本质上是偏被动型的二代指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.1.2、板块与单商品指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛板块和单一商品指数包括在宽基和窄基层面跟踪能源、农业和金属三大商品板块的策略指数。例如设置权重上限,应用特定的展期策略等。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
亚洲地区有不少商品ETF 跟踪标普高盛的单品种商品指数。例如,ACE Gold Futures Leverage (Synth H) ETF跟踪标的为S&P GSCI Gold。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.1.3、量化策略指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(1)标普高盛风险控制指数(S&P GSCI Daily Risk Control) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛风险控制指数系列旨在控制特定波动率目标的风险水平。该指数系列根据观察到的历史波动率动态调整指数敞口分配。该系列包括5%、8%、10%和12%的每日风险控制版本。当基准指数(S&P GSCI)波动率增加时,则风险控制指数会减少基准指数的权重,增加现金的权重。现金部分的收益可以视为无风险利率,或是低风险的债券利率。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(2)标普高盛风险溢价指数(S&P GSCI Risk Premia Indices) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数系列衡量S&P GSCI各成分商品的多空和倾斜替代风险溢价策略的表现。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛曲线指数(S&P GSCI Curve) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数衡量S&P GSCI远期超额收益中的多头头寸(例如S&P GSCI 3-Month Forward ER)和相应S&P GSCI前一个月超额收益中的空头头寸的表现,以表示日历价差。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛动量指数(S&P GSCIMomentum) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数根据风险调整后的动量衡量S&P GSCI中多空策略的表现。该指数在动量得分最高的前50%成分商品中保持等权重多头仓位,在动量得分最低的后50%成分商品保持等权重空头仓位。动量得分以过去12个月当地货币价格变化计算,并根据波动性进行调整。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛期限结构指数(S&P GSCI Carry) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数根据期货曲线的斜率衡量S&P GSCI中多空策略的表现。斜率是在近月合约和12个月远月合约价格之间衡量的。该指数在斜率得分最低的50%成分商品中保持等权重多头仓位,在斜率得分最高的50%成分商品中保持等权重空头仓位。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(3)标普策略期货指数(S&P SFI) | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
该指数系列包括商品期货指数和金融期货指数。该指数根据特定期货合约的价格变动趋势衡量策略的表现,旨在捕捉上涨和下跌的价格趋势,同时缓和整体波动性。该策略指数的成分商品是根据基本面特征和可投资模型所需的流动性来选择的。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2、彭博商品指数体系 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博商品指数体系是全球旗舰商品指数体系之一,是目前跟踪产品最多的指数系列,跟踪该指数体系的产品规模超过150亿美元。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.1、彭博商品指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博商品指数(BCOM)提供广泛的大宗商品敞口,没有单一的商品或板块支配指数。与非多样化商品投资相比,彭博商品指数的多样化商品敞口可以潜在地降低波动性,而避免受到单个商品或板块的微观经济事件的影响。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博商品指数权重基于生产和流动性,并且设置权重上限:相关商品组总权重不超过33%,单一商品权重不超过15%。权重再平衡频率为年度,在此期间,权重可能会超过限制。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博宽基市场指数包括彭博商品指数(BCOM)和彭博商品全收益指数(BCOMTR)。彭博商品全收益指数是全球跟踪基金数量最多的商品指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.2、彭博板块/单一商品子指数与剔除板块/单一商品子指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博子指数系列包括农业、能源、谷物、工业金属、畜牧业、贵金属、软商品7个板块子指数、24个单一商品子指数、8个剔除板块子指数和唯一的除单一商品子指数:彭博除石油商品指数(BCOM ex-Petroleum Index)。8个剔除板块子指数除了对应的7个板块子指数之外,还有一个彭博除农业与畜牧业指数(BCOM ex-Agriculture and Livestock Index)。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.3、彭博增强展期收益指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博增强展期收益指数(Bloomberg Enhanced Roll Yield Indices,BERY)对彭博商品指数(BCOM)进行了扩展,纳入了风险溢价策略,通过重新定义指数权重方案并将每种商品的风险敞口分散在3到4个等权重的期货合约上,减少指数在流动性和展期收益之间的权衡。该指数寻求能提供高容量,减轻负价差影响,并减少展期阻塞的方案。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.4、彭博能源和金属等权重指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博能源与金属等权重指数系列(Bloomberg Energy & Metal Equal-Weighted Indices)旨在追踪由12 种能源和金属商品期货合约(包括基础金属和贵金属)组成的等权重篮子的表现。能源成分包括WTI原油、布伦特原油、低硫燃油和天然气,而金属成分包括金、银、铂、钯、铜、锌、镍和铝。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.5、彭博单一商品和农业代表指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博单一商品和农业代表指数(Bloomberg Single Commodity & Agriculture Representative Indices)是一系列金融标的,旨在追踪单一商品期货合约的表现,同时嵌入一个保护机制:对指数设置0的下限。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.6、彭博综合黄金指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博综合黄金指数(Bloomberg Composite Gold Index)由彭博黄金追踪全收益指数(Bloomberg Gold Tracker Total Return Index)和安硕黄金信托ETF(iShares Gold Trust)组成。其中,彭博黄金追踪指数由一篮子黄金期货合约构成,旨在跟踪黄金现货价格,同时保持流动性。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.2.7、彭博展期选择商品指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博展期选择商品指数(Bloomberg Roll Select Commodity Index)是彭博商品指数(BCOM)的动态版本,旨在减轻期货升水结构对指数表现的负面影响。该指数对每种成分商品的展期合约选择是根据该商品未来9个月内到期的可交易合约中选择展期收益最高的合约进行展期。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.3、德意志银行流通商品指数体系 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.3.1、德意志银行流通商品指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德意志银行商品指数包括德意志银行流动商品(DBLCI)基准指数,DBLCI MR策略指数和DBLCI单一商品指数。DBLCI指数跟踪六种商品期货的表现:低硫原油(WTI)、取暖油、铝、黄金、小麦和玉米。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
DBLCI MR策略指数与DBLCI的成分商品相同。DBLCI MR策略指数中商品的权重根据每种商品的相对丰富性或廉价性进行系统调整。商品权重与一年期和五年期移动平均价格之比有关。相对更昂贵的商品权重更小,而相对更便宜的商品具有更高的权重。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
6个DBLCI单一商品指数跟踪单个商品的表现,其编制方法与DBLCI指数相同。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
2.3.2、德意志银行流通最佳收益商品指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德意志银行流动最佳收益商品指数(DBLCI-OY)系列包括德银最佳收益指数(DBLCI-OY)、德银最佳收益宽指(DBLCI-OY Broad)、德银最佳收益平衡指数(DBLCI-OY Balanced)和能源、贵金属、工业金属和农业的板块子指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德银最佳收益指数系列旨在通过为每种商品选择具有最高隐含展期收益率的期货合约来最大化潜在展期收益。该指数对每种成分商品的展期合约选择是根据该商品未来13个月内到期的可交易合约中选择展期收益最高的合约进行展期。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德银最佳收益宽指能源、贵金属、工业金属和农业部门的14种商品组成,其板块权重基于DBLCI的权重。这14中商品分别为铝、布伦特原油、铜、玉米、黄金、取暖油、轻质原油、天然气、RBOB 汽油、白银、大豆、糖、小麦和锌。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德银最佳收益平衡指数与德银最佳收益宽指成分商品相同,但是能源板块权重从德银最佳收益宽指的55%降至平衡指数的35%。其他行业权重为贵金属17%、工业金属18%和农业30%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
德银最佳收益多元指数(DBLCI-OY Diversified)的权重分配与德银最佳收益宽指一致,对于小麦类使用的期货品种与德银最佳收益宽指不同。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3、商品指数的编制 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
国内外商品指数主要有两大编制目标:标尺性与可投资性。商品指数编制原则则包括流动性、连续性与多样性。中证商品期货指数系列的编制原则中还提到了透明性与抗操纵性。商品指数编制的维度包括成分品种选择、权重设计、合约选择、计算方法等。这些维度的相互组合,衍生出庞大的指数体系。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3.1、商品指数成份品种选择 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
商品指数不同的设计目标与原则决定了入选商品指数成份品种的数量和类别。商品指数包括的商品数目越多,对特定商品或类别的敏感性就越弱。对一个完善的商品指数体系而言,除了有商品池为全品种的宽基市场指数之外,也有商品池为部分板块或是单一商品的子指数。第三代商品指数作为主动型商品指数,其核心就在于它应用主动的成分品种选择策略。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3.2、商品指数权重设计 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
在确定商品指数成份品种后,不同指数编制的多样性与流动性原则差异会体现在其权重设计差异上。成份商品的权重一般会考虑商品现货在市场上的表现(例如全球商品现货生产量、现货的消费量等)和商品期货合约在期货市场上的表现(例如期货合约交易量、持仓量、过去的价格趋势等),但也有商品指数使用等权重法。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
权重上下限设计则是指数编制多样性原则的体现。权重上限可以保证指数具有较好的市场代表性,避免指数风险敞口过于集中,轻易受到单个商品或板块经济事件的影响。而权重下限则可以使得指数有更好的投资性,避免某些成份品种权重过小而难以跟踪。标普高盛商品指数(S&P GSCI)作为国际上最具有标杆性的商品指数,特点是强调商品的经济重要性,其权重根据全球产量确定,且不设权重上限,导致能源板块权重偏高。尽管该指数有非常强的标杆性,但投资者们会认为该指数多样性不够,风险敞口过度集中于能源。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
彭博商品指数(BCOM)及其衍生指数是被最多资金跟踪的商品指数系列。其权重规则以2:1的比例兼顾商品的流动性和生产数据。同时对同一板块设置权重上限33%,单个商品及其衍生商品设置权重上限25%,单个商品设置权重上限15%。彭博商品指数通过设置权重上下限,保证商品品种的多样化,规避单一品种或板块对指数走势的影响,从而达到降低商品指数产品投资的波动性目标。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
中证商品期货指数系列在权重设计方面,与彭博商品指数类似,只是中证商品期货指数系列考虑了商品的现货消费数据,而非商品的全球生产数据。商品指数权重考虑现货产量数据可能会使得指数表现不佳,这是因为产量更高的商品会被赋予更大的权重,但是商品本身价格会受到高产量的压力。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
标普高盛商品指数(S&P GSCI)|彭博商品指数(BCOM)|罗杰斯商品指数(RICI)|德意志银行流通商品指数(DBLCI)|汤森路透杰富瑞商品研究局指数(TRJ/CRBI)|能源|61.465%|29.95%|40.00%|55.00%|39.00%|工业金属|10.576%|15.94%|16.10%|12.50%|13.00%|贵金属|4.123%|19.44%|9.00%|10.00%|7.00%|农产品|17.979%|29.61%|31.90%|22.50%|34.00%|畜牧业|5.857%|5.06%|3.00%|0|7.00%|商品数量|24|24|36|6|19|主要依据|生产量与流动性|生产量与流动性|委员... | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3.3、商品指数合约选择 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
商品指数合约选择包括上市交易所选择和合约月份选择。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
选择商品交易所时,一般要考虑期货合约价格的有效性、可获得性、可交易性等。对于国内商品期货市场而言,交易所选择相对简单,一般直接选取国内三大商品期货交易所可交易合约即可。而国际主流的商品指数,各个商品合约的交易所选择大体呈现出如下规律:能源类商品一般选择纽约商品交易所(NYMEX),工业金属类商品一般选择伦敦金属交易所(LME),贵金属类商品一般选择纽约商品(金属)交易所(COMEX),农业和畜牧业商品一般选择芝加哥期货交易所(CBOT),软饮化工类商品一般选择纽约期货交易所(NYBOT)。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
商品指数的合约月份选择,包括商品指数的展期设计和商品指数在非展期期间持有的合约选择。商品合约的展期设计是体现指数连续性原则的一个重要层面。期货合约都有其到期日,新旧合约直接更替会产生价格的跳跃性波动,如果对此不加以任何处理,会影响到价格信号的准确性。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
商品指数的展期设计具体包括展期时间窗口、展期比例以及展期新合约的选择。最简单的展期策略是固定每月的展期时间,按照固定的移仓比例,将现持有的商品期货合约仓位移至提前确定好的合约表中制定月份合约。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
例如,中证商品期货指数的展期方式就是选用固定窗口更换固定合约的方案。每年6月初公布新一年度的成份合约对照表,在每年3月、9月、12月对合约对照表进行定期审阅。指数依据成份合约对照表选取各品种的样本合约,每月10日后的5个交易日为展期窗口,各品种持仓分5个交易日等比例移至成份合约对照表中指定月份合约。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
目前各大知名商品指数的展期策略在展期窗口和移仓比例上还都是事先确定的,并没有选择应用动态展期窗口与动态移仓比例。但是展期新合约选择上,有不少商品指数已经不再完全按照事先确定的展期合约月份表,而是会考虑展期合约的隐含收益率或是商品期货合约的周期性表现。例如,DBIQ最佳收益指数(DBLCI-OY)对于每种商品的展期合约选择是根据该商品未来13个月内到期的可交易合约中选择展期收益最高的合约进行展期。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3.4、商品指数计算公式 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
无论权重与合约如何确定,商品指数的计算主要有两个计算方法:算术平均法和几何平均法。从指数的宏观经济作用来看,商品价格变动相同大小时,算术平均法对较高价位的增长更为敏感,这有利于对通货膨胀的警示。从指数的可投资性来看,当部分商品价格变动相同大小时,几何平均法计算的指数比基于算术平均法计算的指数上涨更慢、下跌更快。因此近年来国内外主流商品指数基本都采用或改用算术平均法。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
3.5、商品指数编制类型 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
商品指数就编制类型上分三种:价格指数(Price Index)、超额收益指数(Excess Return Index)、全收益指数(Total Return Index),这三类指数的本质区别与期货收益的构成联系密切。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(1)价格指数:主要用于展现商品的价格走势,只包含来自于商品价格的收益率,由于没有考虑期货合约展期的升贴水,因此实际上不能通过期货跟踪。在更换合约期间,维持各品种合约的手数不改变,计算得到的指数即为价格指数。例如,中证商品期货价格指数就是一个价格指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(2)超额收益指数:包括了价格收益和展期收益,描述的是期货端的收益,也因此是可以通过期货实现的。在更换合约期间,维持各品种合约的总金额不改变,计算得到的指数即为超额收益指数。例如,中证商品期货指数就是一个超额收益指数。从计算公式也可以看出,在某个展期期间,如果期货远月合约价格低于近月合约价格,那么在该展期窗口,超额收益指数的表现会优于价格指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
(3)全收益指数:包含未占用资金的现金管理收益,因此比超额收益率更全面地描述商品投资的实际收益。例如,在超额收益指数的基础上,对交易保证金之外的期货合约价值金额计算无风险利率的收益,或是低风险国债的收益,并将该收益纳入指数计算公式,即得到一个全收益指数。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
4、海内外商品型基金 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
4.1、全球商品基金 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
根据彭博的数据,截至2023年1月,全球商品基金共有1031只(包括ETF、ETC、ETN),总规模约2850亿美元。按品种分类,贵金属类产品占绝对主导,其基金规模占总商品基金规模80%,基金数量占32%,并且其头部基金规模庞大,规模排名前7的商品基金全部为贵金属类,仅这7只贵金属产品约占市场整体规模52%。在非贵金属类中,跟踪宽基指数的商品基金规模最大,共计337亿美元,占总市场的11.8%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
跟踪标的|基金资产(百万美元)|基金规模占比|基金数量|基金数量占比|贵金属|227719.042|79.91%|333|32.3%|宽基|33663.338|11.81%|102|9.9%|能源|16963.989|5.95%|270|26.2%|工业金属|3790.08|1.33%|154|14.9%|农产品|2797.89|0.98%|150|14.5%|畜产品|33.384|0.01%|22|2.1%|合计|284970.355|100.0%|1031|100.0% | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
4.2、全球商品基金跟踪商品指数情况 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
目前,全球商品基金中有102支跟踪标的为宽基市场,其中有72支跟踪标的指数类型为全收益指数。其中跟踪基金数量最多的商品指数为彭博商品全收益指数(Bloomberg Commodity Index Total Return),有14支基金跟踪该指数,总规模达到93.54亿美元。跟踪基金数量第二多的商品指数为瑞银彭博综合美元全收益指数(UBS Bloomberg CMCI Composite USD Total Return),有6支基金跟踪该指数,总规模达到20.71亿美元。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
图表3:规模大于5亿美元的商品宽基指数基金 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
基金名称|基金资产(百万美元)|一年期回报|标的指数|景顺优化收益多元化商品策略No K-1 ETF|6471.366|10.066%| DBIQ最佳收益多元化商品超额收益指数|第一信托全球战略商品策略基金|3376.901|9.258%|彭博商品全收益指数|景顺德银商品指数追踪基金|2538.694|10.105%| DBIQ最佳收益多元化商品超额收益指数| Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF|1795.476|4.874%|彭博商品全收益指数|瑞银ETF-CMCI综合SF UCITS ETF|1752.687|12.139%|瑞银彭博综合美元全收益|指数 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF|1594.082|4.991%|彭博商品全收益指数| L&G Multi-Strategy Enhanced Commodities UCITS ETF|1480.698|17.424%| Barclays Backwardation Tilt多策略封顶全收益指数| Amundi Bloomberg Equal-weight Commodity ex-Agriculture UCITS|1225.327|11.568%|彭博能源与金属等权重全收益指数|安硕标普高盛商品指数信托|1216.333|9.727%|标普高盛全收益指数|安硕标普高盛动态... | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
4.3、国内商品基金 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
目前国内商品型ETF共19支,总规模216亿元人民币,其中有16支跟踪现货黄金价格,其规模占商品型ETF总规模的93%。另外3支商品型ETF则分别跟踪大商所豆粕期货价格指数,易盛郑商所能源化工指数A,上期所有色金属期货价格指数。我国三大商品交易所编制的商品指数相比国内其他还不完善的综合性商品期货指数来说,具备较好的可投资性。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
图表4:国内商品型ETF | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
基金简称|代码|上市日期|基金规模(亿元)|跟踪标的|类别|华安黄金易ETF|518880.SH|2013-07-29|91.6511| SGE黄金9999|贵金属|博时黄金ETF|159937.SZ|2014-09-01|59.0043| SGE黄金9999|贵金属|易方达黄金ETF|159934.SZ|2013-12-16|33.2371| SGE黄金9999|贵金属|国泰黄金ETF|518800.SH|2013-07-29|9.5132| SGE黄金9999|贵金属|华夏饲料豆粕期货 ETF|159985.SZ|2019-12-05|7.9364|大商所豆粕期货价格指数|豆粕|建信易盛郑商所能源化工期货ETF|159981.S... | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
大成有色金属期货 ETF|159980.SZ|2019-12-24|2.6403|上期有色金属指数|有色金属|华夏黄金ETF|518850.SH|2020-06-05|1.4429| SGE黄金9999|贵金属|工银瑞信黄金ETF|518660.SH|2020-05-29|1.1194| SGE黄金9999|贵金属|富国上海金ETF|518680.SH|2020-07-28|1.1180|上海金|贵金属|广发上海金ETF|518600.SH|2020-08-05|1.0298|上海金|贵金属|前海开源黄金ETF|159812.SZ|2020-05-29|0.6686|上海金|贵金属|中银上海金ETF|518890.SH|2020-0... | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
资料来源:Wind,东证衍生品研究院 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
5、总结 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
从全球各大知名商品指数编制机构的指数编制方案中可以看出,很多指数并不是完全独立编制。许多商品指数都是在一个或几个主要的基准指数上进行扩展,例如应用展期优化、选用远期合约、多合约、设置权重上下限等被动型的规则,以及基于动量、期限结构、风险水平等因子来调整成分品种权重、多空方向的主动型策略,从而衍生出庞大的指数体系。 | 2023-02-03T00:00:00 | 商品指数研究系列（一）：商品指数市场概况和编制方法 |
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