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|---|---|---|
研究员:吴奕轩(纯碱/玻璃) | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
021-60635726 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
wuyx@ccbfutures.com | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
期货从业资格号:F03087690 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
研究员:刘悠然(纸浆) | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
021-60635570 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
liuyr@ccbfutures.com | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
期货从业资格号:F03094925 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
行业 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
尿素月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
需求旺季逐步启动 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
日期 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2023 年02 月03 日 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
观点摘要: | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
随着气温由南向北逐渐回暖,尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺季。较往年用肥季有几点差异。第一,供需错配的压力得到缓和,由于今年过年时间较为提前,年后备肥时间较为充足,短期对货源挤兑的程度较小,从库存端来看,目前企业库存维持在90万吨的高位,处于同期中等偏上的数量,短期库存压力较高,但随着春耕用肥的持续,主动去库存的预期较为确定。第二,疫情影响在中期较小。新疆货源发运恢复正常,春耕农作物播种季将较为顺畅,企业用人也较为稳定,供应端保障较为充足。从供应端来看,煤制产量保持稳定,尿素气制装置2 月仍然有复产计划,月内供应将回升至16万吨以上的高位,供应端弹性较小,更多是关注供需的动态关系能否维持平衡。需求端来看,焦点仍然在春耕用肥,此外,1... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
回到盘面来看,05 合约贴水偏弱运行主要是对于“旺季不旺”和当前市场交投偏弱的悲观定价,但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑,我们认为价格运行区间仍然在2200-2800 之间,整体表现维持先弱后强的判断。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
风险提示:出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
近期研究报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2022-02-25:《市场点评:成本驱动再受压制,利空预期进一步释放》 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2022-05-05:《俄乌战事冲击全球化肥市场,“保供稳价”仍是主线》 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2022-05-24:《全球化肥市场概览——印度土壤和农业概览》 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2022-7-11:《印度化肥消费量逐年攀升,外部依赖只增不减》 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
目录|一、尿素市场回顾及行情展望|- 4 -|1.1行情回顾|- 4 -|1.2后市展望|- 5 -|二、集中检修结束,产量逐渐恢复|- 6 -|三、原料价格有所走弱,但尿素价格重心持稳|- 7 -|四、外需持稳,内需旺季将来,不必过分悲观|- 8 - | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
一、尿素市场回顾及行情展望 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
1.1 行情回顾 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2023 年一月以来,尿素期货主力合约价格延续偏强震荡运行。1 月,尿素主力连续合约收盘价2533元/吨,较上月同期下跌0.43%,成交量205.20 万手,持仓量14.7万手,1/5合约完成换月,月内价格运行重心在2500-2600 之间。现货价格较为坚挺,截止月底,河南市场价2780 元/吨,月环比上涨2.58%;山东市场价2780元/吨,月环比上涨4.12%;山西市场价2650元/吨,月环比上涨1.47%;河北市场价2770 元/吨,月环比上涨1.47%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
1 月,尿素市场从储备肥需求主导的偏强格局逐渐降温。尽管气制尿素装置逐渐进入检修阶段,但时间延后,并且煤制装置的稳定运行,总产量维持在高位,冬季产量高于往年同期;需求端,“印标”进入真空期,出口需求持稳没有炒作空间;国内农业需求暂无,部分春季备肥需求逐渐启动但较为分散,现货市场再经过去年四季度的补库后,储备肥需求逐渐走弱,同时又由于春节临近,市场交投逐渐降温,但企业以预收订单过节为主,挺价力度较大,现货价格短暂回调幅度不大。尽管企业库存维持在80 万吨的高位,但随着春节后的春耕用肥预期以及出口需求的逐步走稳,现货价格和期货价格都较为坚挺,整体延续区间震荡为主,盘面贴水运行。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
1.2 后市展望 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
随着气温由南向北逐渐回暖,尿素需求端逐渐进入春耕用肥的旺季。较往年用肥季有几点差异。第一,供需错配的压力得到缓和,由于今年过年时间较为提前,年后备肥时间较为充足,短期对货源挤兑的程度较小,从库存端来看,目前企业库存维持在90 万吨的高位,处于同期中等偏上的数量,短期库存压力较高,但随着春耕用肥的持续,主动去库存的预期较为确定。第二,疫情影响在中期较小。新疆货源发运恢复正常,春耕农作物播种季将较为顺畅,企业用人也较为稳定,供应端保障较为充足。从供应端来看,煤制产量保持稳定,尿素气制装置2月仍然有复产计划,月内供应将回升至16 万吨以上的高位,供应端弹性较小,更多是关注供需的动态关系能否维持平衡。需求端来看,焦点仍然在春耕用肥,此外,1... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
回到盘面来看,05 合约贴水偏弱运行主要是对于“旺季不旺”和当前市场交投偏弱的悲观定价,但后市旺季到来仍然对盘面有所支撑,我们认为价格运行区间仍然在2200-2800之间,整体表现维持先弱后强的判断。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
图5:05-09合约价差走势(元/吨) | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
数据来源:Wind,建信期货研究发展部 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
二、集中检修结束,产量逐渐恢复 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2022 年,化学原料和化学制品制造业产能利用率为76.7%,同比下降1.4 个百分点,高于工业平均1.1个百分点。重点产品中化学肥料总量(折纯)同比增长1.2%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
2023年1月,尿素开工率受到冬季检修以及春节假期影响环比下降,但同比仍处在高位。去年冬季至今,煤制装置并未迎来大规模集中检修,一方面在于往年“环保检查”要求下的被动停车影响明显减弱,另一方面在“保供稳价”和原料不纳入能耗考核标准的要求下,煤制尿素产量始终保持在12 万吨以上的高位,同时主动停车检修的装置错峰检修,并未对产量造成明显影响。气制装置方面,冬季寒潮发生频率和影响不及预期,天然气价格高位回落,“限气保民”并未高强度落实从而带动气制装置产量维持在2 万吨以上的高位。截止1月31日,全国尿素日产量约为15.02 万吨,周环比上涨1.52%,同比下降4.17%;;其中煤头企业日产量12.58 万吨,周环比上涨0.19%,同比上涨... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
后市来看,尿素仍然有复产预期,装置方面,河北田原、山西兰花、昊华骏化、泸天化、新疆天运化、宁夏石化、鄂尔多斯化工、青海云天化、中原大化、塔里木化工和中石油乌鲁木齐石化等装置有复产计划,实际上从往年的季节性变化观察春节后两周内尿素产量将攀升16万吨以上的年内高位,而春季价格的主要矛盾在于需求端的集中释放程度。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
供需错配的压力继续向库存端传导。一方面,企业开工率同比保持高位,另一方面,储备肥备肥高峰期过后遇到时间靠前的春节假期,下游需求迅速走弱,节后春季备肥和用肥仍需时间,尿素企业和港口库存连续攀升。截止1月31日,根据中氮协数据显示,按照统计重点企业产能占全国94.22%计算,全国尿素企业库存95.64 万吨,周环比增加11.67万吨,较去年同期尿素生产企业53.66 万吨的库存量增加41.98 万吨。1 月底,尿素港口库存20.2万吨,周环比上涨11.60%。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
三、原料价格有所走弱,但尿素价格重心持稳 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
原料价格整体持稳。国内煤炭市场稳中波动。春节期间,部分煤矿停产放假,预收订单较为充足,火运为主,汽运多数放假停运,市场成交氛围相对清淡,价格持稳。目前无烟煤主流到厂平均价格2123 元/吨,环比下降0.33%,同比上涨7.11%,比上月同期上涨1.38%;气化烟煤主流到厂平均价格1304 元/吨,环比下降1.36%,同比上涨5.25%,比上月同期下降6.19%;预计短期内煤炭市场震荡运行。目前,根据市场参考价格推算固定床完全成本大约2500元/吨上下,新型煤 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
气化完全成本22200 元/吨不等。冬季取暖季即将结束,欧洲天然气价格见顶后显著回落,原油和煤炭价格整体持稳,PPI 进入回落趋势,但是原料价格在高位徘徊仍然给大宗商品,尤其是能化品种带来明显的成本支撑。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
四、外需持稳,内需旺季将来,不必过分悲观 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
出口“法检”政策仍未改观,尿素出口保持稳定。根据海关总署数据,2022年尿素出口总量283.13 万吨,出口同比下降46.55%。其中,12月出口53.43 万吨,环比增长43.24%,较去年月均出口量有较大提升。2022 年硫酸铵出口1244万吨,同比增加17.10%。国际尿素价格继续走弱。截止1 月31 日,FOB阿拉伯湾价格380美元/吨,月环比下降124.68%,同比下跌32.86%;FOB 波罗的海价格355美元/吨,月环比下降127.56%,同比下跌31.93%;FOB尤日内价格355美元/吨,月环比下降127.65%,同比下跌36.61%;CFR巴西价格395美元/吨,月环比下跌101.40%,同比下跌28.83%。F... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
农业用肥本月将由南向北逐渐启动,储备肥需求也将同步释放,下游复合肥 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
开工率降逐步走高,板材等工业需求持稳为主。全国复合肥企业产能运行率40.56%,较上周提升12.82 个百分点。三聚氰胺开工率保持稳定。1月31日,三聚氰胺开工率保持55%左右,节后逐渐复工。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
图23:复合肥产量(万吨)图24:复合肥企业开工率(%) | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
月度报告 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
【建信期货研究发展部】 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
免责声明: | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
本报告由建信期货有限责任公司(以下简称本公司)研究发展部撰写。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在授权范围内使用,并注明出处为“建信期货研究发展部”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
【建信期货业务机构】 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
总部大宗商品业务部地址:上海市浦东新区银城路99号(建行大厦)5楼|总部专业机构投资者事业部地址:上海市浦东新区银城路99号(建行大厦)6 楼电话:021-60636327 邮编:200120西北分公司地址:西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室|电话:021-60635548|邮编:200120|深圳分公司地址:深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211|电话:0755-83382269|邮编:518038|电话:029-88455275|邮编:710075|山东分公司地址:济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室|浙江分公司地址:杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室|电话:0531... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
电话:021-62528592|邮编:200122|电话:021- 63097527|邮编:200082|北京营业部地址:北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室|广州营业部地址:广州市天河区天河北路233号中信广场3316室|电话:010-83120360|邮编:100031|电话:020-38909805|邮编:510620|福清营业部地址:福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室|泉州营业部地址:泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座|电话:0591-86006777/86005193|邮编:350300|电话:0595-24669988|邮编:362000|郑州营业部地址:郑州市未来大道69号未... | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
成都营业部地址:成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号|电话:0574-83062932|邮编:315000|电话:028-86199726|邮编:610020|【建信期货联系方式】 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
地址:上海市浦东新区银城路99号(建行大厦)5楼 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
邮编:200120 全国客服电话:400-90-95533 | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
邮箱:service@ccbfutures.com 网址:http://www.ccbfutures.com | 2023-02-03T00:00:00 | 尿素月度报告：需求旺季逐步启动 |
配置建议 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
战术层面,权益市场中,本周建议多配中证500(IC),空配上证50(IH);商品市场中,本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石、鲜苹果、镍,少配燃料油、生猪、棕榈油、天然橡胶、原油。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
基本面角度建议做多I05、M2305、RM2305,做空FG05-SA05、PB2303。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
市场回顾 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
行情表现方面,本周(2023/01/30-2023/02/03)沪深300 指数下跌1.29%,商品指数下跌1.62%,国债指数上涨0.38%。上周(2023/01/16-2023/01/20)各类型策略产品中,股票基金表现最好,上涨2.13%;中性对冲基金表现最差,下跌0.54%。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
流动性方面,权益市场中,本周证券ETF净申购最多达7.03亿份,华夏恒生科技ETF(QDII)净赎回最多达7.08 亿份。衍生品市场中,本周股指期货板块保证金流入最多达72 亿元,能源化工板块保证金流出最多达35 亿元。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
权益市场行业方面,本周汽车行业表现最好,上涨5.7%;银行行业表现最差,下跌2.7%。权益市场风格方面,小盘成长风格表现最好,上涨2.1%;大盘价值风格表现最差,下跌2.4%。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
衍生品市场品种方面,本周鲜苹果表现最好,上涨3.3%;燃料油表现最差,下跌5.1%。衍生品市场风格方面,期限结构风格表现最好,上涨2.68%;短周期动量风格表现最差,下跌0.52%。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
交易结构上,股票行业中非银金融拥挤度最高为10.61 分,煤炭最低为-11.37 分。中性对冲端,IH 年化基差率均值为2.57%,IF 年化基差率均值为2.52%,IC 年化基差率均值为0.03%。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
商品期货端,焦煤、纯碱、焦炭贴水结构较强,生猪、20 号胶、天然橡胶升水结构较强。 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
期货研究报告|量化周报2023-02-05 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
研究院量化组 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
研究员 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
高天越 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
0755-23887993 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
gaotianyue@htfc.com从业资格号:F3055799投资咨询号:Z0016156 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
联系人 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
李逸资 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
0755-23887993liyizi@htfc.com | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
从业资格号:F03105861 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
黄冯英 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
0755-23887993 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
huangfengying@htfc.com从业资格号:F03107113 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
李光庭 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
0755-23887993 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
liguangting@htfc.com从业资格号:F03108562 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
投资咨询业务资格: | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
证监许可【2011】1289号 | 2023-02-05T00:00:00 | 量化周报：本周建议多配纯碱、LPG、铁矿石 |
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