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TDF021094	2018년 국민대차대조표(잠정)	한국은행	20,190,717	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "나) 가계 및 비영리단체\n2018년말 현재 가계 및 비영리단체가 보유한 비금융자산 규모는 6,785.2조원으로 2017년말(6,289.6조원) 대비 7.9% 증가\nㅇ 생산자산은 2018년말 1,892.9조원으로 2017년말(1,755.4조원)에 비해 7.8% 증가하였으며 이중 건설자산이 8.0%, 설비자산이 1.0%, 지식재산생산물이 10.1% 각각 증가\nㅇ 비생산자산은 2018년말 4,892.3조원으로 토지자산을 중심으로 2017년말(4,534.2조원) 대비 7.9% 증가\n다) 비금융법인기업\n2018년말 현재 비금융법...
TDF021094	2018년 국민대차대조표(잠정)	한국은행	20,190,717	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅳ 경제활동별 자산규모\n1. 자산규모(고정자산 기준)\n2017년말 기준 경제활동별 고정자산 규모는 서비스업 4,356.2조원(72.6%), 광업·제조업 1,209.3조원(20.2%), 전기·가스 및 수도업 315.8조원(5.3%), 농림어업 69.8조원(1.2%), 건설업 49.2조원(0.8%) 등으로 나타남\nㅇ전산업 기준으로 2017년중 고정자산이 6.3% 증가한 가운데 광업·제조업 7.9%(1,120.5조원 → 1,209.3조원), 서비스업 6.1%(4,106.4조원 → 4,356.2조원), 건설업 5.8%(46.5조원...
TDF021096	금융안정 상황(2019년 9월)	한국은행	20,190,926	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "▶금융기관\n□ 금융기관의 자산건전성은 대체로 양호한 수준을 유지한 반면 수익성은 소폭 하락\n□자산건전성의 경우 은행은 일부 대규모 부실여신이 정리된 데다, 경기둔화 우려에 대응한 리스크 관리가 강화되면서 고정이하여신비율이 하락\no비은행도 고정이하여신비율 및 연체율이 대부분의 업권에서 낮은 수준을 지속\n□ 수익성의 경우 은행은 금리 하락에 따른 순이자마진(NIM) 축소 등으로 금년 상반기중 총자산순이익률(ROA)과 구조적이익률이 전년동기 대비 소폭 하락\no비은행도 수수료 수익 감소, 대손충당금 적립 증가 등 업권별로 영업...
TDF021096	금융안정 상황(2019년 9월)	한국은행	20,190,926	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅲ 금융시스템 복원력\n□금융기관의 충격감내능력을 나타내는 복원력은 자본적정성 관련 지표가 규제수준을 크게 상회하는 등 강건한 상태를 지속\no은행의 자기자본비율(BIS기준 총자본비율)은 일반 및 특수은행 모두 소폭 하락하였으나 규제수준(10.5%)을 여전히 상회\no비은행도 상호금융, 여신전문회사 등 모든 업권에서 순자본비율 등 자본적정성 관련 지표가 규제수준을 상회하는 등 대체로 양호한 수준을 유지\n(저축은행) 자기자본비율 14.9%, (생보사) 위험기준 자기자본비율 296.1%\n(증권사) 순자본비율 551.3%\n□ 대...
TDF021097	「2016-2017년 산업연관표(연장표)」 작성 결과	한국은행	20,190,925	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "【취업구조 및 노동유발효과】\n1] 상용직 임금근로자를 중심으로 취업자가 전년보다 36만명 증가한 가운데 취업유발계수(10억원당 11.0명→10.5명)는 하락\n― 부문별 취업자 비중은 서비스(71.1%→71.2%)와 건설(6.6%→6.7%)이 확대된 반면 공산품(16.4%→16.1%)은 축소\n― 취업유발계수는 광산품을 제외한 전 부문에서 전년보다 하락하였으며, 최종수요 항목별로는 수출(7.7→7.0)의 취업유발효과가 크게 약화Ⅰ경제구조\nⅠ 경제구조\n1. 공급 및 수요 구조\n대외거래 비중 상승 전환\n□ 2017년중 우리...
TDF021097	「2016-2017년 산업연관표(연장표)」 작성 결과	한국은행	20,190,925	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "5. 대외거래 구조\n1) 수출\n컴퓨터‧전자 및 광학기기를 중심으로 수출률 상승\n□ 2017년 전산업 수출률(수출액/총산출액)은 18.1%로 전년(17.9%)보다 0.2%p 상승\n― 공산품(34.9%→35.7%)은 상승한 반면 서비스(6.0%→5.7%)는 하락\no 공산품 중에서는 소비재제품이 하락하였으나 석탄 및 석유제품, 화학제품 등 기초소재제품(28.4%→29.7%)과 컴퓨터․전자 및 광학기기 등 조립가공제품(49.1%→50.0%)이 상승\no 서비스는 도소매 및 운송(14.9%→14.2%)을 중심으로 하락\n□ 수출...
TDF021097	「2016-2017년 산업연관표(연장표)」 작성 결과	한국은행	20,190,925	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅱ 산업연관효과\n1. 부문별 유발계수\n중간재 국산화율 하락으로 생산유발계수 하락\n□ 2017년 전산업 생산유발계수는 중간재 국산화율 하락의 영향으로 전년보다 하락(1.807→1.795)\n― 특히 국산화율과 중간투입률이 함께 하락한 조립가공제품(1.987→1.921)을 중심으로 공산품의 생산유발계수(1.939→1.898)가 크게 하락\n□ 부가가치율이 낮아지고 중간투입률과 중간재 수입의존도가 높아지면서 부가가치유발계수(0.791→0.780)는 하락한 반면 수입유발계수(0.209→0.220)는 상승\n― 원자재가격 상승의 영...
TDF021098	2018년 공공부문계정(잠정)	한국은행	20,190,904	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅱ 부문별 계정\n1. 일반정부\n□2018년 일반정부의 총수입은 649.1조원으로 전년(604.9조원)에 비해 44.2조원 증가 (전년대비 7.3%)\nㅇ법인세, 소득세 등 조세수입과 국민연금 등 사회부담금 수입이 증가 \n□2018년 일반정부의 총지출은 595.5조원으로 전년(555.7조원)에 비해 39.9조원 증가 (전년대비 7.2%)\nㅇ최종소비지출 및 투자지출이 늘어나고 사회수혜금지출도 확대\n→일반정부의 수지(총수입-총지출)는 53.6조원으로 흑자규모가 전년(49.2조원)에 비해 확대\n□부문별 수지(총수입-총지출)는...
TDF021098	2018년 공공부문계정(잠정)	한국은행	20,190,904	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "2. 비금융공기업\n□ 2018년 비금융공기업의 총수입은 173.3조원으로 전년(174.3조원)에 비해 1.0조원 감소 (전년대비 -0.6%)\nㅇ매출액이 늘었으나 공기업에 대한 정부 지원금(자본이전)이 감소 \n□ 2018년 비금융공기업의 총지출은 183.3조원으로 전년(174.8조원)에 비해 8.5조원 증가 (전년대비 4.9%)\nㅇ투자지출이 늘어나고 원재료 가격 상승 등으로 영업비용(중간소비)도 증가\n→비금융공기업의 수지(총수입-총지출)는 -10.0조원으로 적자규모가 전년(-0.4조원)에 비해 확대\n3. 금융공기업\n□...
TDF021100	2018년 중견기업 기업경영분석(시험편제) 결과	한국은행	20,191,211	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "(붙 임) 2018년 중견기업 기업경영분석 (시험편제) 결과\n중견기업 기업경영분석 시험편제(개요)\n□ 한국은행은 ｢중견기업 성장촉진 및 경쟁력 강화에 관한 특별법(약칭 중견기업법)｣ 제정 이후 중견기업에 대한 통계작성 필요성이 높아짐에 따라, 산업통상자원부 및 중견기업연합회의 협력·지원을 바탕으로 중견기업 기업경영분석 통계 작성을 추진\nㅇ2019.4월 2017년 중견기업 기업경영분석 통계를 시험편제하였으며 금번에는 2018년 중견기업 기업경영분석 통계의 시험편제를 완료\nㅇ아울러 중견기업 기업경영분석 통계를 중견기업 명부가...
TDF021100	2018년 중견기업 기업경영분석(시험편제) 결과	한국은행	20,191,211	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "〈 요 약 〉\n□ 성장성：2018년 중견기업의 매출액증가율(1.4%)은 대기업 및 중소기업에 비해 낮은 수준이나, 총자산증가율(4.0%)은 대기업보다 높고 중소기업보다 낮음\n□ 수익성：중견기업의 매출액영업이익률(5.2%)은 대기업과 중소기업의 중간 수준\n□ 안정성：중견기업의 부채비율(93.5%)은 대기업보다 소폭 높고 중소기업보다 낮은데 비해 차입금의존도(23.3%)는 가장 낮음\n□ 2016∼2018년중 중견기업 기업경영분석 지표를 살펴보면, 성장성은 중소기업보다 낮지만 대기업과 유사하고, 수익성은 중소기업과 대기업의 중...
TDF021103	2019년도 BIS 주관 ｢세계 외환 및 장외파생상품 시장 조사(잔액 부문)｣ 결과	한국은행	20,191,209	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "2. 우리나라 외환 및 장외파생상품 시장\n가. 명목잔액(notional amounts outstanding)\n□2019.6월말 기준 우리나라 외환 및 장외파생상품 거래의 명목잔액은 총 1조 7,717억달러로 2016.6월말(1조 3,524억달러) 대비 4,193억달러(+31%) 증가\nㅇ상품별로는 외환파생상품(10,163억달러) 및 금리파생상품(7,493억달러) 명목잔액이 직전 조사 대비 각각 54%, 9% 증가\nㅇ한편, 우리나라 외환 및 장외파생상품 명목잔액은 세계시장의 0.28% 수준으로 직전 조사(0.24%) 대비 0...
TDF021104	｢2019년도 한국은행 전자금융세미나｣ 개최	한국은행	20,191,218	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "□한국은행은 12월 18일(수) “분산원장기술 생태계와 전자금융의 미래“라는 주제로 ｢2019년도 한국은행 전자금융세미나｣를 개최\nㅇ국내·외 금융 부문에서의 분산원장기술 생태계 발전 가능성과 이에 따른 규제 변화의 방향성을 살펴보고, 향후 분산원장기술 확산 및 관련 생태계 발전이 전자금융에 미칠 영향에 대하여 각계의 의견을 교환\n―일 시：2019. 12. 18.(수) 14：30～17：50\n―장 소：호암아트홀(서울특별시 중구 서소문로 88 서소문빌딩 L1층)\n〈붙임〉｢2019년도 한국은행 전자금융세미나｣ 개최\n□한국은행은...
TDF021106	공개시장운영 대상기관 선정	한국은행	20,190,723	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "□ 한국은행은 향후 1년간(2019.8.1~2020.7.31일) 통화안정증권 경쟁입찰, 환매조건부증권매매 등 공개시장운영에 참여할 수 있는 금융기관(이하 ‘공개시장운영 대상기관’)으로 총 31개사를 선정하였음\no 부문별로는 ‘통화안정증권 경쟁입찰·모집 및 증권단순매매’ 대상기관으로 20개사, ‘환매조건부증권매매’ 대상기관으로 22개사, ‘증권대차’ 대상기관으로 9개사를 각각 선정\n〈붙 임〉공개시장운영 대상기관 선정\n□ 한국은행은 현행 공개시장운영 대상기관의 유효기간이 2019.7.31일로 만료됨에 따라 향후 1년간(2019...
TDF021107	물가안정목표 운영상황점검	한국은행	20,191,217	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "4. 기조적 물가흐름\n□식료품·에너지제외, 농산물·석유류제외 등 공급측 요인의 영향을 제외하는 근원물가지표는 지난해 1%대 초반에서 올해 1~11월중 0%대 후반으로 둔화\nㅇ정부정책의 영향을 추가로 제외하는 관리물가제외 근원물가(식료품·에너지제외) 및 경기민감물가 상승률은 1%대 중후반에서 1%대 초중반 수준으로 하락\n□한편 지난해 중반 이후 다양한 기조적 물가지표간 차이가 확대\nㅇ정부 복지정책 강화, 간접세 인하 등의 영향이 지표마다 다르게 반영되는 데 주로 기인\n5. 기대인플레이션\n□우리나라 기대인플레이션은 금년 ...
TDF021107	물가안정목표 운영상황점검	한국은행	20,191,217	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "〈참고 4〉최근 GDP 디플레이터 상승률 마이너스 지속 배경\n□최근 동향：GDP 디플레이터 상승률(전년동기대비 기준)은 지난해 4/4분기부터 금년 3/4분기까지 4분기 연속 마이너스를 기록(18.4/4 -0.1% → 19.1/4 -0.5% → 2/4 -0.7% → 3/4 -1.6%)\nㅇ지출측면： 내수(소비 및 투자) 디플레이터 상승률이 1%대를 유지하였으나 교역조건은 반도체 수출가격 하락 등으로 악화\nㅇ생산측면：서비스업 및 건설업 등 내수산업의 디플레이터는 오름세가 이어지고 있으나, 제조업 디플레이터는 글로벌 수요부진 등으...
TDF021109	G7 워킹그룹의 스테이블코인 보고서	한국은행	20,191,030	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도참고" }	[ { "context": "2. 글로벌 스테이블코인 관련 과제 \n◈스테이블코인이 전 세계적으로 사용되는 경우, 기존의 공공정책 과제가 더욱 가중되고 새로운 문제도 야기됨\n□ 스테이블코인이 전 세계적으로 사용되면 공공정책에 미칠 위험이 확대될 수 있음\nㅇ글로벌 스테이블코인이 시스템적으로 중요하고 위험을 집중시킬 가능성이 높다는 점을 고려할 때, 지급결제시스템의 안전성, 효율성 및 무결성이 매우 중요\nㅇ또한 거액 결제시스템으로 사용되는 글로벌 스테이블코인은 중앙은행의 실시간 총액결제시스템(RTGS)의 신용위험과 유동성 위험을 가중시킴 \nㅇ 국가간 지...
TDF021109	G7 워킹그룹의 스테이블코인 보고서	한국은행	20,191,030	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도참고" }	[ { "context": "(글로벌 스테이블코인 시스템의 취약성)\n□ 개별 구성요소뿐 아니라 스테이블코인 생태계를 종합적으로 고려하는 것도 중요함 \nㅇ구성요소간 관계와 지배구조가 복잡하고, 발행자와 시장조성자 사이의 의무와 책임이 명확하지 않을 경우 취약성을 갖게 됨\nㅇ구성요소간 예측할 수 없는 복잡한 상호작용이 존재할 수 있으며 적절한 통제시스템(중앙관리기구 등) 작동이 어려워 종합적인 리스크 관리가 용이하지 않을 수 있음\n ― 구성요소들 사이의 손실흡수의 주체 및 범위 등이 명확하지 않을 경우 위기상황에서 어려움에 직면할 수 있음\n▶금융시스템...
TDF021109	G7 워킹그룹의 스테이블코인 보고서	한국은행	20,191,030	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도참고" }	[ { "context": "□ 한편, 국가간 규제차이에 따른 리스크 관리를 위해 적극적인 국제공조와 바젤Ⅲ, PFMI와 같은 국제기준 적용 가능성을 검토하는 것이 필요\nㅇ 이에 국제 기준제정기구들은 스테이블코인을 현행 법·규제체계로 규율할 수 있는지 여부를 검토하고 있으며, 필요한 경우 새로운 규제기준을 확립하기 위한 노력을 기울일 계획\n― 예컨대, BCBS는 시중은행이 암호자산 관련 위험에 노출된 수준을 정량적으로 파악하고 이와 관련해 감독기준과 처리지침 등을 마련중에 있음\n― IOSCO는 MMF, ETF, 소비자 보호, 암호자산 교환소 운영 등에...
TDF021113	국민계정 2015년 기준년 2차 개편 결과(1953~99년)	한국은행	20,191,219	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅰ기준년 개편의 추진 개요\n□ 국민계정 기준년 개편은 국민경제의 구조 변화 등에 대응하여 국민계정통계의 현실 반영도를 높이기 위해 5년마다 실시하는 통계편제 절차로서 2015년 기준년 개편은 작업량을 감안하여 2단계로 나누어 추진\nㅇ 1차 개편시(6.4일) 총량지표(경제활동별 및 지출항목별 GDP 등), 종합계정 및 관련 부표는 2000년 이후, 제도부문별 생산·소득·자본계정 및 정부·공공계정 등은 2010년 이후 시계열을 기 공표\nㅇ 금번 2차 개편시(12.19일)에는 기존(2010년 기준년) 시계열중 1차 개편시 공표하...
TDF021128	「2015년 기준년 산업연관표」 작성 결과	한국은행	20,190,315	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "〈공산품 부문별 구성〉\no 소비재제품(8.1%→11.2%)이 음식료품(1.0%p)과 섬유 및 가죽제품(1.6%p)을 중심으로 3.0%p 상승\no 조립가공제품(25.9%→28.1%)은 컴퓨터･전자 및 광학기기(1.9%p), 운송장비(0.9%p)를 중심으로 2.2%p 상승\no 기초소재제품(27.2%→23.5%)은 석탄 및 석유제품(-1.6%p)과 1차 금속제품(-2.2%p)을 중심으로 3.7%p 하락\n▶수입품의 용도별 비중\n□ 수입품은 중간재로 76.5% 수입되었고 다음으로 소비재(13.9%), 투자재(9.6%) 순이었음\...
TDF021128	「2015년 기준년 산업연관표」 작성 결과	한국은행	20,190,315	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "3. 수입유발효과\n▶최종수요에 의한 수입유발효과\n□ 2015년중 우리나라 총수입액(624조 24억원)이 소비, 투자, 수출 등 최종수요 각 항목에 의해 얼마나 수입되었는지 구성비를 살펴보면, 수출이 41.0%로 수입을 가장 많이 유발하였고 다음으로 소비(36.5%), 투자(22.5%) 순이었음\n― 소비를 지출주체별로 보면 민간소비가 32.7%, 정부소비가 3.8%를 유발하였고, 투자의 경우 민간투자가 19.4%, 정부투자가 2.7%를 각각 유발하였음\no 한편 소비의 경우 수입유발에서 차지하는 비중(36.5%)이 부가가치유...
TDF021138	국민계정 2015년 기준년 1차 개편 결과(2000~18년)	한국은행	20,190,604	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "Ⅲ 기준년 개편의 주요 결과\n1. 경제규모\n□ 2015년 명목GDP(신계열) 규모는 1,658조원으로 구계열(1,564조원)에 비해 94조원 확대 (베이스업률 6.0%)\nㅇ 이는 행정자료 정보 등이 보강된 기초자료 확충(경제총조사, 실측 투입산출표, 국제수지표 신계열 등), 추계방법 개선(비소프트웨어 기업의 자가개발 소프트웨어 지출 자산화 등) 등에 주로 기인\nㅇ 2000~18년중으로는 연평균 57조원 증가 (연평균 베이스업률 4.5%)\nㅇ 한편 금번 베이스업률(6.0%)은 과거 개편시(1980~2010년중 기준년 개편...
TDF021138	국민계정 2015년 기준년 1차 개편 결과(2000~18년)	한국은행	20,190,604	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "4. 저축률 및 투자율\n▶총저축률 및 국내총투자율\n□ 2000~18년중 총저축률은 구계열에 비해 연평균 0.4%p, 국내총투자율은 0.5%p 상승\nㅇ 이는 비소프트웨어 기업의 자가개발 소프트웨어 지출 자산화 등으로 기업부문의 저축(총영업잉여)과 투자가 함께 늘어난 데 주로 기인\nㅇ 2015년 총저축률은 36.4%로 구계열(35.6%)에 비해 0.8%p, 국내총투자율은 29.5%로 구계열(28.9%)보다 0.6%p 상승\n□ 제도부문별 총저축률을 보면 기업의 총저축률이 높아진 반면 가계 및 정부의 총저축률은 낮아짐\nㅇ 이...
TDF021139	2019년 경제전망(수정)	한국은행	20,190,418	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "보도자료" }	[ { "context": "2. 국제유가\n□국제유가(두바이유 기준)는 금년 들어 오름세를 지속하여 최근에는 70달러 내외 수준까지 상승\nㅇ이는 주요 산유국 감산, 지정학적 리스크 확대 등에 주로 기인\n□향후 국제유가는 상·하방리스크가 혼재해 있어 변동성이 다소 확대될 가능성\nㅇOPEC 감산 연장, 미국의 이란 제재 등이 상방리스크로, 세계경제 성장세 둔화에 따른 수요 감소 등은 하방리스크로 잠재\nㅇ주요 기관은 금년 및 내년중 국제유가가 지난해보다는 낮은 수준인 60달러대를 기록할 것으로 전망\n3. 주요 전망 전제치\n□2019년중 세계경제 성장...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅰ. 서론\n연구에서는 우리나라의 해외 주식형 공모펀드의 수요에 영향을 미치는 요인을 수익률과 위험의 측면에서 분석한다. 특히 해외 공모펀드 수요가 수익률 추구와 더불어 포트폴리오 위험관리 측면에서 발생하는 지 여부를 밝히는 것을 목표로 한다.\n〈Figure 1〉에서 보이는 바와 같이 2000년대에 진입하면서 우리나라 개인 투자자의 해외 펀드에 대한 투자는 2008년의 글로벌 금융위기 이전까지 급격한 성장을 이루었고, 그 이후 현재까지 해외펀드 설정금액은 보합세를 유지하고 있다. 이러한 해외 투자는 자산 구성의 선택폭을 확대하...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "따라서 본 연구는 해외 주식형 공모 펀드 자료를 이용하여 개인들이 해외 펀드에 투자할 때 고수익을 추구하는지, 아니면 분산 투자를 통한 포트폴리오 위험관리에 이용되는지 비교에 초점을 맞춰 분석함을 목적으로 한다.\n2000년대 들어 세계 금융시장은 풍부한 유동성과 저금리 기조를 유지하였고, 이에 자금이 주식 시장으로 이동하며 글로벌 증시가 활황을 띠었다. 특히 중국으로 대표되는 신흥국 주식시장으로의 투자가 활발하였고, 이에 따라 우리나라에서도 주식형 펀드를 이용한 해외투자가 활발히 일어났다. 우리나라의 경우 해외 증권 투자가 2...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편 해외 주식형 펀드의 투자 대상 국가별 투자 비중을 살펴보면, 특정 지역과 국가에 집중되어 있음을 알 수 있다. 아래의 〈Table 1〉과 〈Table 2〉는 2006년 6월의 시점에서 설정금액과 자산 평가금액을 기준으로 국가 펀드(Country Fund)와 지역 펀드(Regional Fund)로 각각의 비중을 나타낸 것이다. 〈Table 1〉과 〈Table 2〉에 따르면 우리나라의 해외 펀드는 설정금액과 자산규모 모두에서 중국으로 대표되는 신흥국 시장에 집중되었음을 알 수 있다.\n본 논문의 구성은 다음과 같다. 2장에서는...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편 국가별 자료를 이용하여 국제간 주식 보유 및 거래에 분산 투자 동기의 존재 유무를 검증한 연구로는 Portes et al. (2005), Faruquee (2004) Coeurdaciera and Guibaud (2011)이 있다. 위 연구들은 금융 자산의 보유에 중력모형을 적용하여 주식 보유와 거래의 결정요인을 파악하였다. Portes et al. (2005)은 14개국의 8년간 연간 주식 거래량을 사용하였는데, 투자 모국과 투자 대상국의 시장크기, 거리가 유의함을 밝혔고, 분산 투자 동기는 양국 주가지수의 월별 수익률의...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "본 연구는 이들의 연구를 확장하여 개별 펀드 수준에서 이러한 해외 분산투자 요인이 존재함을 실증적으로 분석한다고 할 수 있다. 특히, Coeurdacier and Guibaud (2011)은 추정에 있어 내생성의 문제를 통제하고자 국제금융시장 통합이전인 1950년에서 1975년까지 각 국 주식 시장수익률 사이의 상관관계를 도구변수로 사용하고 있다. 이러한 시장 전체수준의 도구변수를 본 연구에서 개별펀드 수준에 적용하는 것은 변수들 사이의 aggregation 수준 문제와 각 펀드 별 시기선정의 문제로 인하여 적절하지 않은 것으로...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "박영규, 송인욱(2010)은 일본과 중국에 투자된 펀드를 대상으로 펀드성과가 운용사 또는 투자국가와의 지리적 거리와 어떤 상관성이 있는지에 대하여 분석하였다. 2000년부터 2007년까지 일본, 중국으로 투자된 펀드 중 펀드성과가 좋은 펀드와 좋지 않은 펀드, 아시아 지역과 같이 지리적으로 가까운 곳에서 운용된 펀드(Asia)와 그 외의 지역에서 운용된 펀드(Others)로 구분하여 분석한 결과, 펀드성과가 좋은 그룹에서는 지리적으로 멀수록 펀드성과가 더욱 좋았고, 펀드성과가 좋지 않은 그룹에 속한 펀드 중에서는 가까운 곳에서 ...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅳ. 자료 및 실증 분석\n1. 자료 및 변수\n본 연구에서는 펀드의 설정일로부터 2008년 12월까지의 일별 자료를 이용하여 패널(panel) 실증분석을 실시하였다. 해외 주식형 펀드는 주요 투자대상 6개국에서 설정금액 규모가 가장 큰 상위 3개의 공모 형 해외 펀드 중에서 선택하였다. 따라서 총 18개의 해외 투자 공모 형 주식 펀드가 분석에 이용되었다. KOSPI 200 지수는 한국 거래소에서, 펀드 설정금액, 수익률, 펀드 설정일 등의 해외 펀드 자료는 ㈜제로인에서 제공받았다. 제로인의 펀드 자료에서 해외 주식형 펀드는 ...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "모자펀드의 경우, 펀드는 펀드 보수가 기준가에 반영되고 투자자들이 납입과 환매가 가능한 자(字)펀드만 대상으로 하였다. 종류형 펀드(multi-class fund)는 이에 속한 개별 펀드의 자산 편입비율이나 펀드 수수료의 차이가 존재하므로 각각 개별펀드로 간주하였다. 이 중 대표성을 유지하기 위해 각 국가별로 설정금액 비중이 높은 3개 펀드를 선정하였다. 각각의 투자국가 별로 선정된 3개 펀드들의 설정금액 합이 각 투자국가 전체 펀드 설정금액에서 차지하는 비중은 다음의 〈Table 3〉에 볼 수 있다. 그 비율을 보면 중국과 일...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "펀드의 수익률은 상관계수의 시폭(Time Window)과 마찬가지로 1개월, 3개월, 6개월, 12개월의 투자 기간(Investment Horizon)을 가정하여 추정되었다. 펀드의 나이는 기존 연구들에서와 같이 동일한 시점에서 오래된 펀드일수록 투자자들의 인지도가 높아 투자 비중이 높을 것이라는 점에서 통제변수로 사용되었다. 이 밖에 선행연구에서는 환율과 펀드의 수수료를 기타 설명 변수로 추가한다. 그러나 해외 펀드의 수익률을 계산하는 기준가가 원화로 표시되기 때문에 이미 환율의 변동이 반영되어 있고, 펀드의 수수료 또한 기준...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "2. 실증분석\n앞 절에서 설명된 변수들의 패널 데이터를 이용하여 다음과 같은 식 (2)을 고정효과(fixed effect) 모형을 통하여 추정한다.\n시폭(Time Window)기간에 따라 다르게 계산된 상관계수와 펀드수익률은 추정에서의 일관성을 위하여 동일한 시폭으로 쌍을 이루어 패널 회귀 분석을 실시하였다. 예를 들어, 설명변수에 1개월 동안의 평균 상관계수를 설정할 때에는 수익률에 동일한 1개월간 투자기간의 수익률을 사용하였다. 이러한 동일 시폭의 적용은 3개월, 6개월, 12개월의 시폭에 모두 적용되었다.\n해외펀드의 ...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "V. 금융위기, 지리적 근접성, 시장 성숙도에 따른 위험 분산효과\n본 절에서는 Ⅳ절에서의 기본적인 추정을 확장하여 다양한 요인들에 의한 해외펀드 투자의 수요가 변화하는 지를 살펴본다.\n1. 2008년 글로벌 금융위기의 효과\n본 소절에서는 2008년 글로벌 금융위기 기간을 전후로 해외투자펀드의 수요가 어떻게 영향을 받았는지 살펴본다. 예를 들어 Vermeulen (2013)은 국제 위험분산 동기가 2008년의 금융위기 기간 동안 유의하게 강화되었음을 밝히고 있다. 이전 연구에서의 글로벌 금융위기 시점 설정을 따라서 2007년...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "3. 시장 성숙도의 효과\n본 소절에서는 해외투자 주식형 펀드를 통한 포트폴리오 위험 관리 효과가 주식시장의 성숙도에 의하여 영향을 받는 지 여부를 추정한다.\n〈Table 9〉에 보고된 추정결과에 따르면, 해외 투자 펀드 i와 KOSPI 지수일별수익률 상관계수 가 펀드에 미치는 음(-)의 영향은 주식시장이 성숙한 국가(일본, 미국)에서 유의하게 높게 추정되었다. 이는 투자의 위험 분산에 있어서 상대적으로 주식 시장의 성숙도가 높아 위험이 낮은 일본과 미국의 투자하려는 동기가 강하여짐을 보여주고 있다.\n〈Table 9〉 Eff...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅵ. 결론\n본 연구는 2000년대 중반 이후 2008년 말까지 해외 주식형 펀드에 대한 투자가 급증한 현상에 주목하여, 이 시기의 해외 펀드 투자자의 투자 행태에 대하여 분석하였다. 특히, 투자자들이 국제 분산투자를 통하여 위험관리를 추구하고자 하는 동기를 가지고 있는지에 초점을 맞춰 연구를 진행하였다. 구체적으로는 고정효과 모형을 이용한 패널 추정을 통하여 각 해외 펀드의 수익률과 KOSPI 수익률과의 상관 계수가 해외 펀드 수요에 유의한 영향을 주는지를 알아봄으로써 분산 투자 동기의 유무를 검증하였다. 이 때, 상관계수와 ...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 시폭이 증가하면서 국내 주식 수익률과 해외 주식 펀드의 수익률간의 상관계수가 해외 주식 펀드 수요에 음(-)의 효과를 주고 있다. 하지만 그 효과는 12개월의 시폭 이후 소멸하는 것으로 나타났다. 이는 국내 해외 주식 펀드 투자자들이 해외 주식 펀드를 포트폴리오 위험관리의 수단으로 사용하고 있음을 의미한다. 둘째, 해외 주식 펀드의 수익률은 모든 시폭에서 그 수요에 양(+)의 영향을 주었다. 셋째, 투자대상국의 주식시장의 상대적인 규모는 해외 주식 펀드 수요에 유의하게 양(+)의 효과를...
TDF034001	해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?(김세완·박지원)	한국은행	20,150,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "본 연구에서는 자료의 제약 상 2008년 말까지의 자료를 이용하였다. 향후 자료가 더 확보되는 대로 2009년 이후의 해외투자 펀드에 대한 연구도 가능할 것이다. 또한 주요6개국에 투자하는 해외 주식형 펀드의 자료만을 이용하였는데 앞으로의 연구에서는 특정 지역에 투자하는 펀드(Regional Fund)로 분석의 범위를 넓혀볼 수 있을 것이다. 또한 국가 펀드와 국가펀드보다 투자 대상국이 많은 지역 펀드와의 투자 비중 차이가 유의한지에 대해서도 분석함으로써, 분산 투자의 동기를 확인할 수 있을 것이다.", "context_...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅰ. 서론\n단기 이자율의 움직임을 설명하고 이해하기 위해 그리고 채권의 가격 계산, 옵션이나 파생 금융상품들의 가치를 구하기 위해 다음과 같은 연속시 (continuous time) 확산과정(diffusion process)이 많이 사용됐다.\n지금까지 많은 연구자들이 다양한 형태의 추세 함수와 변동성 함수를 사용해 단기 이자율의 확산과정모형들을 제안했다. 대표적인 예들은 Vasicek (1977), Cox, Ingersoll, and Ross (1985) (이후 CIR), Chan, Karolyi, Longstaff, and...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "1990년대 후반에 확산과정을 추정하기 위한 새로운 방법론들과 이론들이 개발되면서 주로 미국의 단기 이자율을 이용해 여러 가지의 확산과정모형들에 대한 실증연구가 이루어지기 시작했다. 이에 반해, 본인이 아는 한, 우리나라의 단기 이자율을 이용해 이루어진 연구들(이윤구, 1997; 김인준·한중호, 2000; 장국현·이진, 1996; 윤원철, 2005)은 대부분 (2)와 같은 CKLS의 모형을 이용했다. 이들은 CKLS와 마찬가지로 이 모형을 오일러 근사(Euler approximation) 방법으로 이산화시킨 다음에 일반적 적률법...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "그런데, 일반적인 모형을 사용한다고 하더라도 이자율의 움직임을 결정하는 과정(process)이 경제상황이 변함에도 불구하고 고정되어 있다고 가정하는 것은 너무 제약적일 수 있다. 따라서 경제상황에 따라 이자율 모형이 달라질 수 있도록 하는 좀 더 일반적인 모형을 사용해 실증분석을 하면 경제상황에 따라 이자율의 움직임을 설명하는 모형이 정말로 달라지는지 알아볼 수 있으며, 그렇다고 하면 어떠한 모형이 각 상황에 더 적합한가도 찾을 수 있을 것이다. 특히 최근의 금융위기나 유럽 여러 나라 정부들의 부채로 인한 위기, 그리고 이전의 ...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "본 연구의 목적은 경제상황에 따라 달라질 수 있는 국면전환 확산과정모형에 한국의 단기 이자율 데이터를 적용하고 엄밀한 계량 분석을 통해 경제상황에 따라 이자율의 움직임을 결정하는 모형이 정말로 달라졌는지 알아보는 것이다. 아래에서 구체적으로 볼 수 있겠지만 우리가 이용할 국면전환 확산과정모형에서는 경제상황에 따라 확산과정의 모수들이 다른 값을 가질 수 있다.\n선행연구에서 국면전환 확산과정모형을 이용한 사례들을 보면, 먼저 Naik and Lee (1998)는 Vasicek 모형에서 변동성 함수의 모수들만 국면에 따라 다른 값을...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "일반적인 추세 함수(General Drift: GD)와 CEV 변동성 함수를 갖는 경우에 국면전환하는 확산과정과 그렇지 않은 모형 그리고 국면 전환하는 경우에는 국면을 결정하는 변수의 움직임을 결정하는 전이행렬의 확률이 이자율에 의존하는 경우와 그렇지 않은 경우로 나누어 모두 세 가지 다른 모형을 추정했다. 그 다음엔 우리가 고려하는 모형에 포함됐고 기존에 많이 이용된 모형들인 CKLS, CIR 그리고 Vasicek 모형에 대해서도 각각 세 가지 모형들을 추정해 비교했다.\n추정결과 경제상황에 따라 확산과정모형이 달라지는 강한 ...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅱ. 분석 자료와 연구 동기\n기존의 연구들에서 사용된 한국의 단기 이자율은 주별 또는 월별 91일 CD 금리 또는 익일물 콜금리였는데 본 연구에서는 한국은행 경제통계시스템에서 내려 받은 1995년 1월 2일부터 2016년 7월 22일까지의 익일물 콜금리의 일별 자료를 이용해 매 주의 모든 일별자료들의 평균을 계산해 구한 주별 자료를 사용한다. 각 주를 대표하는 요일은 매 주 수요일이다. 아래 〈Table 1〉에는 우리가 사용한 데이터의 기본적인 통계량들을 요약해 정리했다. 왜도와 첨도를 봤을 때 이자율의 분포가 정규분포와는 다...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅴ. 추정결과 및 토의\n본 논문에서 다루는 주요 모형인 일반적인 추세 함수(General Drift: GD)와 분산탄력성이 상수(Constant Elasticity of Variance: CEV)인 변동성 함수를 갖는 확산과정 GD-CEV 모형의 단일국면(single regime) 경우, 국면 전환하며 국면변수의 전이확률이 상수인 경우(RS-TCTP), 그리고 국면변수의 전이확률이 이자율에 따라 변하는 경우(RS-TVTP)의 추정결과가 〈Table 2〉에 정리되어 있다.\n먼저 최우도 값들을 비교하면 단일국면 모형보다 국면전환...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "방법론에서 설명했듯이 최우도추정법을 이용해 모수들을 추정하기 위해서는 데이터의 우도를 Hamilton알고리즘을 이용해 구해야 하고 이 과정에서 이자율의 매 관측치의 시점마다 어떤 국면에 해당하는지 확률을 계산할 수 있다. RS-TVTP 모형이 통계적으로 가장 우월하기 때문에 〈Figure 2〉에는 RS-TVTP모형을 이용해 각 데이터의 시점에서 모든 데이터의 정보를 이용해 추정한 국면H의 평활확률(smoothed probability)과 우리가 이용하는 콜금리 자료와 콜금리의 주별 변화를 함께 그렸다. 〈Figure 2〉를 보면...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "RS-TVTP모형의 추세 함수를 보면 먼저 국면H의 추세 함수는 전 구간에서 95% 신뢰밴드가 x축을 포함하므로 단일국면의 경우와 같이 추세 함수가 0이 아니라고 할 수 없다. 다른 한편 국면 L의 추세 함수는 이자율이 낮은 구간에서는 95% 신뢰밴드가 0을 포함하지만 이자율이 높은 구간에서는 x축을 포함하지 않음을 알 수 있다. 그렇긴 하지만 변동성이 낮은 국면 L로 확인된 기간의 이자율의 수준이 낮고 이 수준에서는 추세 함수가 0을 포함하므로 어떤 경우에도 추세 함수가 0과 다르다는 증거를 찾지는 못했음을 뜻한다. 이러한 사...
TDF034002	국면전환 확산과정모형을 이용한 콜금리행태 분석(최승문·김병국)	한국은행	20,170,213	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅵ. 결론\n본 논문에서는 한국의 대표적인 단기이자율인 주별 익일물 콜금리 데이터를 이용해 일반적인 비선형 추세 함수와 분산의 탄력성이 상수인 변동성 함수를 갖는 국면전환 확산과정을 추정했다. Hamilton알고리즘을 이용해 우도함수의 값을 계산한후 최우도추정법으로 모형들을 추정했다. 그런데 우도함수의 값을 구할 때 필요한 확산과정의 전이확률밀도 함수가 알려져 있지 않기 때문에 Aït-Sahalia (2008)과 Choi (2015a)의 방법론을 이용해 근사적으로, 그렇지만 구체적인 식으로 정확하게구한 근사적 전이확률밀도 함수를...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅰ. 머리말\n은행은 다양한 산업, 부문, 또는 지역 등으로의 대출 다변화를 통해 대출 포트폴리오의 효율성을 제고한다. 은행은 이러한 대출 자산 운용의 다변화를 통해 이익 제고를 도모할 수 있다(Saunders and Cornett, 2003). Tabak et al.(2011)은 은행대출의 다변화는 은행의 자금중개비용을 감소시킨다고 평가하였다. 그러나 은행의 새로운 산업 또는 부문으로의 대출 포트폴리오 확산은 추가적 비용을 유발하게 된다. 은행은 새로운 산업 등으로 진입할 경우 진입에 따른 준비비용이 발생하게 되고 대출 분산에...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편 은행대출 포트폴리오의 집중은 은행의 위험을 오히려 낮출 수도 있다. 은행은 특정 산업 등으로의 대출 집중을 통해 산업별 대출 심사 역량을 제고시킬 수 있다. 은행은 대출 심사역량 제고를 통해 은행대출 부실 가능성을 사전에 차단시킬 수도 있다. 은행대출 부실 발생 확률 자체에서도 은행대출 포트폴리오의 다변화(포트폴리오 집중 완화)가 오히려 은행의 위험을 증가시킬 수 있다. 은행대출 다변화는 여러 부문 또는 산업 등에 걸쳐 은행의 위험을 노출시키는 결과를 초래할 가능성이 크다. 따라서 은행의 도산가능성이 전체적으로 증가하는 환...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "본 연구는 각 은행의 산업별 대출 포트폴리오를 이용하여 우리나라 은행의 대출 포트폴리오 집중도와 은행 위험의 관계를 추정한다. 은행 위험은 Boyd and Runkle(1993)의 ‘Bank-Z’ 지표를 이용한다. ‘Bank-Z’ 지표는 은행 이익변동성, 자기자본비율 등 은행위험 요인들의 상대적 크기에 따라 은행의 위험을 평가한다. 먼저 본 연구는 은행대출 집중도와 ‘Bank-Z’ 지표와의 관계를 통해 은행대출 집중도와 은행 위험의 관련성을 추정한다. 다음 본 연구는 은행대출 집중도에 따른 은행 위험의 발생 원인을 세부적으로 진...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "또한 본 연구는 우리나라 은행 분류를 감안하여 은행대출 집중도와 은행 위험과의 관계 차이를 분석한다. 우리나라는 시중은행 이외에 특수은행, 지방은행으로 분류할 수 있다. 특수은행은 설립근거 법에 의해, 지방은행은 해당 지역산업 특성에 의해 각각 은행대출 집중도가 시중은행과 상이할 가능성이 크다. 따라서 은행대출 집중도와 은행 위험과의 관련성도 시중은행대비 지방은행 또는 특수은행 간에 차이가 있을 수 있다. 우리나라 은행들의 특성을 반영하여 은행대출 집중도와 은행 위험 관계의 차이를 분석하였다는 점에서 본 연구는 기존 연구와 차별...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "은행 대출 집중도는 한국표준산업 중분류(2-digit Industry Code)를 기준으로 75개 산업에 대한 각 은행의 대출 구성 자료를 이용하여 산정한다. 본 연구의 분석기간은 동 자료의 입수가 가능한 2008년 3월부터 2014년 6월까지의 분기말 대출 자료를 이용한다. 본 연구에서 사용한 산업별 대출 집중도 지표는 전통적으로 많이 이용하는 HHI(Hirshmann- Herfindahl Index) 대출 집중도 지표 이외에 Pfingsten and Rudolph(2002)이 제안한 상대적 거리개념의 산업별 대출집중도 지표(...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "기존 연구들은 은행대출 포트폴리오 집중화와 은행 위험과의 관계에 대해 명확한 결론에 도달하지 못하고 있다. 은행대출 포트폴리오 집중화가 은행의 위험을 증가시킨다는 연구(Bebcauk and Galindo, 2008; Rossi et al., 2009)가 있는 반면, 은행대출 포트폴리오 집중화가 은행의 위험을 증가시키지 않는다는 연구(Acharya et al., 2006; Winton, 1999)도 있다. 또한 은행 대출 포트폴리오집중화와 은행 위험 간에는 중립적 관계가 존재한다는 연구도 있다(Kamp etal, 2007; Bec...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅱ. 기존 연구 및 차이점\n1. 기존 연구\n은행대출 포트폴리오에 대한 기존 연구에서는 은행대출 포트폴리오와 은행위험의 관계에 대해 상충된 견해가 존재하고 있다. 먼저 은행대출 집중화가 은행위험을 증가시킨다는 견해는 ‘은행대출 집중화는 특정 산업 등의 침체에 따른 은행대출의 부실 위험을 증가시키는 반면, 은행대출 다변화는 경기 침체기에 은행의 위험을 줄이는 데 효과적이다’라는 주장(Bebczuk and Galindo, 2008; Meyer and Yeager, 2001)에 근거하고 있다.\n은행대출 포트폴리오의 집중은 은행산업...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "은행대출 다변화의 필요성을 제기하며 은행대출 집중화를 비판하는 기존 연구들은 은행대출 포트폴리오의 다변화가 은행 위험과 신용도 측면에 긍정적인 영향을 미친다고 보고 있다. Saunders and Cornett(2003)은 은행은 다양한 산업으로의 대출 다변화를 통해 은행 전체적으로 포트폴리오의 효율성을 제고한다고 보았다. 그들은 은행이 대출 포트폴리오의 다변화를 유지하는 것은 은행의 대출 부실화 위험을 낮춤으로써 은행이 재무적으로 곤경에 처하는 것을 방지 할 수 있다고 하였다. 그들은 은행 대출이 집중화될 경우 대출 부실화의 가...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "은행대출 포트폴리오의 다변화가 은행 경영성과 등에 긍정적 영향을 미친다는 주장은 다양한 실증분석 연구결과들에 의해서도 뒷받침되고 있다. Strioh and Rumble(2006)은 은행대출 포트폴리오의 다변화는 은행 수익성에 긍정적 영향을 미친다고 평가하였다. 그러나 이러한 은행대출 다변화에도 불구하고 그들은 변동성이 큰 부문으로의 대출 확대는 은행대출 다변화의 효과를 상쇄시키기 때문에 이익 변동성이 큰 부문 또는 산업으로의 대출 확대는 억제되어야 한다고 주장한다. Bebczuk and Galindo(2008)도 은행대출의 다변...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편 다음의 연구는 은행대출 포트폴리오의 집중화가 은행의 위험을 낮추며 수익을 제고시킨다는 사실을 보여준다. Acharya et al.(2006)는 특정 부문 또는 산업으로의 대출 전문화가 은행의 수익 및 위험에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 평가하였다. 그들은 은행들의 대출 포트폴리오 다변화는 은행들 간의 경쟁을 증가시키면서 은행 수익 및 위험에 부정적 영향을 미친다고 보았다. Winton(1999)은 이론적 모형을 통해 은행대출 포트폴리오의 다변화는 은행이 중간정도의 위험을 가질 때 가장 극대화되며, 은행의 위험이 낮거나 높...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "은행대출 집중화를 옹호하고 은행대출 다변화를 비판하는 주장은 중국, 독일 등 다양한 국가를 대상으로 한 실증분석 연구에서도 살펴볼 수 있다. Berger et al.(2010)는 중국의 은행을 대상으로 은행대출 다변화가 은행 경영성과의 저조를 유발한다고 분석하였다. Hayden et al.(2007)도 독일 은행을 대상으로 한 연구에서 은행대출 다변화는 은행 수익성에 부정적 영향을 미친다고 보았다. Acharya et al.(2006)도 이태리 은행을 대상으로 한 연구를 통해 은행대출 다변화는 은행의 위험을 증가시킨다는 결과를 ...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "2. 기존 연구와의 차이점\n본 연구는 기존 국외 연구와는 다음과 같은 점에서 차이가 있다. 먼저 보다 세분화된 산업별 대출 분류 자료를 이용하여 대출 집중도를 산정하고 있다는 점에서 기존 연구와 차이가 있다. 본 연구는 산업 중분류(2-digit Industry Code)를 기준으로 75개 산업에 대한 각 은행의 대출 구성 자료를 이용하여 대출 집중도를 산정하고 있다. 기존 연구들은 대부분 은행의 수익구성 부문 또는 지역별 대출 자료를 이용하여 은행대출 집중도를 산정하는 데 그치고 있다. 은행의 산업별 대출 자료를 이용한 연구...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "또한 한국을 대상으로 전통적 개념의 산업대출 집중도(HHI)와 상대적 거리개념의 산업대출 집중도(RD)의 지표를 함께 산정하고 이들 지표와 은행 위험과의 관계를 살펴보았다는 점에서도 기존 연구와 차이가 있다. 기존 아일랜드 대상의 연구(McEllliot and Stuart, 2007)에서는 전통적 개념의 산업대출 집중도(HHI)와 상대적 거리개념의 산업대출 집중도(RD)의 지표 산정 결과가 차이를 보이지 않은 반면, 독일 대상의 연구(Kamp et al., 2005)에서는 양 지표 간에 괴리가 존재하는 것으로 나타나고 있다. 한...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "국내 연구 관점에서도 본 연구는 다음과 같은 점에서 기여도가 있다. 본 연구진이 파악한 바에 의하면, 은행의 산업별 대출 자료를 이용해 은행 위험을 분석하는 국내에서 처음 시도하는 연구라는 점에서 의의가 있다. 기존 국내 연구들은 은행의 이익을 구성하는 이익 구성 부문별 대출 집중도를 이용하여 은행의 수익성 등을 분석하거나, 산업별 은행의 대출비중과 매출액 비중과의 상대적 크기에 따른 은행대출 집중도 여부를 판단하는 데 그치고 있다. 또한 은행 대출 집중도 산정 측면에서도 상대적 거리 개념의 은행 대출 집중도(RD)를 국내에 처...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "전통적 개념의 대출 집중도 지표(HHI)는 모든 산업별 대출 비중에 대해 동일한 가중치(1/n)을 가정하고 있는 단점을 가지고 있다. 상대적 거리 개념의 대출 집중도(RD)는 이러한 동일 가중치의 변화를 통해 전통적 개념의 대출 집중도 지표의 단점을 보완하기 위해 제안되었다. 그러나 상대적 거리 개념의 대출집중도는 개별은행의 대출비중과 전체은행의 대출비중이 유사할수록 대출집중도가 낮게 산정되므로, 대출 집중도와 금융부문 전체의 위험을 진단하는 점에서는 오히려 한계점을 가질 수 있다. 따라서 본 연구에서는 이러한 양 지표의 장단점...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "우리나라의 연구에서 양 지표를 이용해 은행 대출 포트폴리오를 산정한 바가 없는 것으로 알고 있다. 그러므로 실증분석 결과에 앞서 양 지표를 이용해 우리나라 은행들의 대출집중도를 살펴보는 것도 의미가 있을 것으로 생각된다.\n본 연구는 은행들의 산업별 대출 집중도 산정을 위해 75개의 산업 분류를 이용하였다. 동 분류는 한국 표준산업 중분류를 기본으로 하고 있다. 다만 중분류로의 세부 분류가 어려운 2개 산업(가구내 고용활동 및 달리 분류되지 않은 자가소비 생산활동, 국제 및 외국기관)은 한국표준산업 대분류 기준을 그대로 사용하였...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "다. 통제변수 등\n본 연구에서는 두 가지 종류의 통제변수를 사용하였다. 식 (1)에서 B는 은행의 경영과 관련된 지표를 통제변수로 한 벡터를 의미하며, L은 산업 대출 포트폴리오 이외의 은행의 대출자산 구성을 포함하는 벡터이다.\n먼저 은행의 경영지표 측면에서 통제변수(B)는 은행의 규모, 은행의 예대금리차를 이용하였다. Boyd and Runkle(1993)은 은행 규모가 은행의 위험 및 도산 가능성과 유의적 관계를 가지는 것으로 분석하였다. 본 연구는 은행의 규모로 은행 총자산의 로그 값을 통제변수로 설정하였다. 다음 금융...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "다음 은행대출 자산 구성과 관련한 통제변수로는 은행의 외화대출 비율, 담보대출 비율, 가계대출 비율, 중소기업대출 비율을 이용하였다. 은행의 외화대출 비율은 국제금융시장의 상황에 따른 은행의 위험 노출정도를 의미한다. 즉 국제금융시장 및 환율의 변동 등에 영향을 받을 수 있는 은행대출 포트폴리오의 영향을 통제하기 위해 은행의 외화대출 비율을 통제변수로 설정하였다. 은행의 담보대출 비율은 은행의 대출 성격을 나타내는 대표적 지표로서 은행의 대출회수 가능성과 연관성이 높다. 또한 담보대출 자산의 포트폴리오 구성비중이 은행의 위험에 ...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "라. 자료 및 분석방법\n본 연구는 2008년 3월부터 2014년 6월까지의 분기별 국내은행 자료를 대상으로 하고 있다. 국내은행 수가 많지 않아 실증분석을 위한 충분한 표본 확보를 위해 분기별 자료를 분석 자료로 이용한다. 동 기간의 은행자료를 대상으로 패널을 구성하여 분석을 한다. 또한 본고는 패널자료 분석에서 발생할 수 있는 은행 고유의 영향을 통제하기 위해 고정효과(fixed effect) 모형을 이용하여 분석을 한다. 한편 모형의 분석에 필요한 변수관련 자료 수집과정에서 수집이 어려운 일부 분기의 자료는 분석대상에서 제...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "2. 현 황\n가. 은행의 산업별 대출 집중도 추이\n은행의 산업별 대출 포트폴리오 집중도는 다음 〈Figure 1〉, 〈Figure 2〉와 같다. 〈Figure 1〉은 허쉬만 허핀달(HHI) 개념을 이용한 은행의 산업별 대출 집중도의 추이를 나타내고 있으며, 〈Figure 2〉는 상대적 거리(Relative Distance: RD)개념의 산업별 대출 집중도 추이를 나타내고 있다. 두 지표 모두 2008년 3월 이후 하향 추세를 보이다가 최근 들어 다시 반등하는 모습을 보이고 있다. 우리나라 은행의 산업별 대출 집중도에서는 두 ...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "3. 상관관계\n다음 〈표 2〉은 변수들 간의 상관관계를 나타내고 있다. 먼저 산업대출 집중도 지표들 간에는 유의한 양의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 전통적 개념의 대출 집중도(HHI), 상대적 거리 개념의 대출 집중도(RD) 간의 유사성이 존재할 것으로 추정된다.\n한편 은행대출 집중도와 은행 위험(Bank-Z: BZ)의 상관관계에서는 일관된 결과를 보이지 않고 있다. 전통적 대출 집중도(HHI)와 은행 위험 간에는 유의한 관계를 보이지 않은 반면, 상대적 거리개념 대출 집중도(RD)와 은행 위험간에는 유의한 관계를 보...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅳ. 실증분석 결과\n1. 산업별 대출 포트폴리오와 은행 위험(Bank-Z)\n다음 〈표 3〉은 은행의 산업별 대출 포트폴리오와 은행의 위험을 의미하는 Bank-Z 지표와의 관계를 분석한 결과이다. 분석 결과에 따르면, 은행의 산업별 대출 집중도가 높을수록 Bank-Z 지표는 하락(은행 위험은 증가)하는 것으로 나타났다.\n전통적 개념의 은행의 산업별 대출 집중도(HHI-1)뿐 아니라, 상대적 거리개념의 대출 집중도(RD-1)의 추정계수가 모두 유의한 수준에서 음의 부호를 보이고 있다. HHI-1의 추정계수가 모형 1에서는 –1...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "3. 산업별 대출 포트폴리오와 자기자본비율\n다음 〈표 5〉는 은행의 산업별 대출 포트폴리오 집중도와 은행의 자기자본비율(E/TA)과의 관계를 분석한 결과이다. 은행의 자기자본비율은 은행의 위험을 의미하는 Bank-Z 지표의 분자를 구성하는 요소로서 자기자본비율이 하락할수록 은행의 위험이 증가한다고 볼 수 있다. 분석 결과에 따르면, 은행 대출의 산업별 집중도가 높을수록 은행의 자기자본비율은 상승하는 것으로 나타났다. 전통적 개념의 은행의 산업별 대출 집중도 뿐 아니라, 상대적 거리의 대출 집중도의 추정계수가 모두 유의한 수준에...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "4. 추가 분석\n가. 은행 분류별 은행대출 집중도와 은행위험 관계(시중은행대비 특수·지방은행의 차이를 중심으로)\n우리나라 은행은 설립 근거법률, 영업 지역 범위 등에 따라 시중은행, 지방은행, 특수은행으로 분류된다. 지방은행은 지방 소재 산업의 특성 등으로, 특수은행은 설립 목적 등으로 인해 산업별 대출 포트폴리오 구성 등이 시중은행과 차이를 보일 수 있다. 본 추가 분석에서는 은행 대출 집중도와 은행 위험의 관계에서 시중은행과 비교해서 특수, 지방은행 간에 추가적 차이가 존재하는 지 살펴본다.\n다음 〈Table 6〉는 은...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅴ. 결론 및 시사점\n본 연구는 기존 국내 연구에서 많이 연구되지 않은 산업별 은행대출 포트폴리오와 은행 위험의 관계를 진단하였다. 특히 은행 대출 포트폴리오 집중에서 유발될 수 있는 은행이익 변동성의 증가가 은행의 위험을 증가시킨다는 점을 발견하였다는 점에서 의의가 있다. 본 연구는 은행대출 집중도 증가가 대출 자기자본 비율 제고 등 은행 위험 측면에서 긍정적 효과가 있음에도 불구하고, 은행대출 집중도 증대에 따른 은행이익 변동성 증가가 이러한 효과를 상쇄하고 결과적으로 은행의 위험을 증가시킬 수 있다는 결과를 제시하고 있다...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "또한 본 연구는 한국의 은행 분류에 따라 은행대출 집중도와 은행 위험의 관계에 차이가 있는 지 살펴보았다. 상대적 거리 개념의 대출 집중도(RD)의 결과에서 지방은행은 시중은행과 비교해 은행대출 집중도와 은행 위험 지표들과의 관계에서 차이가 있음을 보였다는 점에서 연구의 의의가 있다.\n통제변수의 구성에 있어서도 산업별 대출 포트폴리오 이외의 은행별 대출자산 구성과 다양한 은행 특성을 이용해 은행의 위험에 미치는 영향을 통제하였다는 점에서 기존 연구와 차별성을 가지고 있다. 은행별 대출자산 구성으로는 외화대출, 가계대출, 중소기...
TDF034003	은행의 대출 포트폴리오와 은행 위험(이상욱·조성욱)	한국은행	20,150,630	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "그러나 본 연구는 은행대출 포트폴리오의 유사성이 은행 시스템 전반에 미치는 위험의 영향을 살피지 못한 한계점이 있다. Wagner(2010)는 은행들이 타 은행대출 포트폴리오를 추종하여 은행들의 산업 또는 부문별 대출 포트폴리오가 유사할 경우 금융시스템은 대내외 충격에 더욱 취약하게 된다고 하였다. 또한 BIS(2004)도 대부분의 금융위기가 은행들의 특정 산업에 대한 대출 편중에 기인하는 공통점을 가지고 있다고 하였다. 더욱이 본 연구에서 은행 대출 집중도로 이용한 상대적 거리 개념의 대출 집중도 지표인 RD는 개별 은행의 대...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅰ. 연구배경\n단기금리가 중앙은행의 주요 정책수단으로 이용되고 있지만 유동성(혹은 통 화량)은 통화정책에 있어 여전히 중요한 정보변수로서의 역할을 하고 있다. 유럽중앙은행(European Central Bank)의 경우 물가안정과 관련한 위험요인 분석을 위해 통화량 분석을 양축전략(two-pillar strategy)의 두번째 축으로 삼고 있으며, M3 증가율의 기준값(reference value)을 4.5%로 설정하고 있다. 우리나라의 경우 한국은행은 외환위기 이전까지 통화량 중시 통화정책을 운영하였으며, 1999년 물가안정...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "본 연구에서 추정한 내재 유동성을 이용하여 유동성 상황을 평가한 결과 글로벌 금융위기 이전까지는 모형내 각 유동성이 대체로 내재 유동성을 상회하는 가운데 대출 유동성이 가장 높은 증가세를 보였다. 글로벌 금융위기 이후 주택시장 회복 지연 등으로 각 유동성이 일시적으로 균형수준을 하회하기도 하였으며 2012년 이후로는 균형수준에서 등락하는 것으로 나타났다. 또한 내재 유동성의 증가는 각 유동성 증가로 이어져 주택가격과 물가 상승에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다.\n본 연구의 구성은 다음과 같다. Ⅱ장에서는 유동성과 거시경...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅱ. 유동성과 거시경제 관련 문헌연구\n일반적으로 유동성과 관련한 가장 대표적인 지표는 통화량이다. 하지만 최근 들어 금리 중심의 통화정책 운영체계로의 변화, 금융자유화, 금융 산업의 발달 등의 영향으로 통화량의 중요성이 일부 퇴색되면서 자본 조달 유동성, 시장 유동성 등으로 유동성의 개념은 확대되어 경제 분석 전반에 적용되어 왔다 (Cecchetti, 2010). 따라서 본 장에서는 기존의 유동성 이론 및 유동성이 거시경제에 미치는 영향에 대해 간단히 개관한다.\n통화량과 관련된 연구는 통화공급의 외생성을 강조하는 전통적인 화...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편, 유동성이 거시경제에 미치는 영향에 대한 일관된 실증분석 결과는 없다. 우선 통화량을 중심으로 살펴보면, 통화량이 중시되던 1990년대 초까지 통화량이 거시경제에 미치는 영향은 대체로 유의한 것으로 나타났다. 미국시장에서는 통화지표(M1)가 경기 및 인플레이션에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며(Stock and Watson, 2003; Sims, 1993), 우리나라에서는 M2, M3가 명목소득에 유의한 영향을 미친 것으로 분석되었다(천병철, 2000; 함정호, 1996). 하지만 1980년대 후반부터 1990년대 ...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "최근 들어 금융기관의 신용이 거시경제에 미친 영향에 대한 다양한 연구가 이뤄지고 있다. 2000년대 들어서는 신용경로(credit channel)가 금융 불균형 및 금융위기의 원인으로 경기변동과 밀접한 관련이 있다는 여러 실증분석 결과가 존재한다. 예를 들면, Mendoza and Terrones (2008)는 신흥국의 경우 신용붐은 외환위기, 은행위기 등과 밀접한 관련이 있다는 것을 보였는데, 특히 신흥국의 경우 대규모 자본유입이 신용붐을 일으킬 확률이 높다고 하였다. Maddaloni (2011)는 글로벌 금융위기 이전에 낮...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "통상적인 통화지표는 금융상품 및 금융자산 간 유동성 차이에도 불구하고 단순합산집계방식에 의해 통화지표를 편재함으로써 나타나는 측정오차문제와 금융혁신 및 금융환경을 신속하게 반영하는 자산을 고려하지 않는다는 한계를 가진다. 이러한 점을 보완하여 유동성을 측정한 몇몇의 연구가 존재한다. 예를 들면, 각 금융자산별 유동성을 기준으로 각기 다른 가중치를 부여하여 산출한 디비지아 통화지표(Divisia monetary aggregate)는 단순합계방식에 의해 편제된 기존의 통화지표보다 안정적인 통화수요 함수, 전망, 거시경제변수와의 연관...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅲ. 실물경기를 고려한 내재 유동성 추정\n1. 내재 유동성 모형의 설정\n본 연구에서는 M2, LF 및 대출 유동성에 공통으로 내재하는 유동성이 실물 경기에도 영향을 받도록 동태요소모형을 이용하여 내재 유동성을 추정하였다. 대출 유동성을 포함한 이유로는 금융기관 대출 유동성이 자산 버블을 야기하는 등 금융안정과 관련하여 중요한 정보변수로 간주되고 있기 때문이다. 또한, 내생적 통화이론에서는 실물경제 활동을 반영하는 소득변수(GDP)가 경제내 유동성을 결정하는 데 중요한 역할을 한다. 이러한 점을 반영하여 기존의 통화량 지표 및...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "실물경제 여건을 반영하는 GDP는 잠재 및 경기순환 부분으로 구분하여 내재 유동성에 영향을 미치도록 설정함으로서 내재 유동성이 실물경제 상황을 반영하도록 하였다. GDP를 잠재 및 경기순환 부분으로 분해하여 내재 유동성의 설명 변수로 사용한 이유는 실증적 측면과 이론적 측면에서 설명할 수 있다. 실증적 차원에서는 단순 화폐수요함수의 OLS 추정시 화폐수요의 불안정성 등의 요인으로 단순 GDP 차분 변수의 통계적 유의성이 높지 않았다. 그러나 통화수요함수 추정에 있어 GDP를 HP필터로 추세와 순환부분을 나누어 설명변수로 사용할 ...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "개별 유동성과 관련된 모수도 앞에서와 마찬가지로 OLS 추정치를 사전분포 값으로 사용하였다. 사전표본을 이용한 OLS 추정치를 기초로 각 모수의 사전 분포를 구한 후 Gibbs 샘플링 방식에 따라 각 모수에 대하여 순차적인 조건부 분포를 이용하여 사후분포를 추정할 수 있다. 개별 유동성의 모수를 추정하는 데 있어 추정된 상태방정식은 주어진(given) 외생변수와 같은 역할을 한다. 이 후 관측방정식의 모수정보를 이용하여 상태방정식을 다시 추정하는 반복과정을 진행한다. 본 연구에서는 동 과정을 표본기간에 대해 30,000번 반복하...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "〈Figure 1〉과 〈Figure 2〉는 모형을 통해 추정한 내재 유동성을 거시변수와 (GDP 및 주택매매가격) 함께 나타낸 그림이다. 내재 유동성의 중앙값(실선)과 평균값(점선)은 거의 비슷한 수준으로 추정되었는데, 이는 내재 유동성의 분포가 대칭성을 갖는 정규분포로부터 추출되기 때문이다. 추정된 내재 유동성은 GDP 성장률(전기대비) 및 주택매매가격 상승률 추이와 대체로 유사한 모습을 보였다. 2001〜2002년 전후 경기회복과 더불어 주택가격이 크게 상승하였을 때 내재 유동성 또한 큰 폭으로 증가하였다. 그러나 2003년...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "다음으로 〈Figure 3〉∼〈Figure 5〉는 내재 유동성 추이(중앙값)와 모형에 사용된 개별 유동성의 추이를 나타내며 음영부분은 내재 유동성의 40%〜60% 구간을 나타낸다. 내재 유동성은 실물경제 여건을 반영하는 동시에 각 개별 유동성 공통의 움직임에 대한 정보를 포함하기 때문에 균형 유동성으로 해석할 수 있다.\n먼저 (실질)M2의 경우 2002년 이전까지 내재 유동성보다 다소 낮은 수준에서 등락하였다. 이후 내재 유동성 수준으로 회귀하였으며 글로벌 금융위기 직전인 2006년〜2008년 기간에는 내재 유동성에 비해 높은...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "마지막으로 (실질)예금은행 대출 유동성(CRD)의 경우 2004년까지 내재 유동성보다 높은 수준을 나타냈으며 2006년 이후 글로벌 금융위기 전까지 또 다시 높은 증가율을 보였다. 글로벌 금융위기 이전 기간 중 예금은행 대출이 늘어났던 시기에 주택가격도 크게 상승하는 등 글로벌 금융위기 이전의 대출관련 유동성 증가는 주택가격 상승에 주로 기인한 것으로 볼 수 있다. 글로벌 금융위기 기간 중에는 대출 유동성이 타 유동성 지표와 유사하게 실물경기 회복지원에 충분할 정도로 공급된 것으로 보인다. 그러나 글로벌 금융위기 이후 가계대출 ...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "3. 유동성과 거시변수와의 관계\n본 절에서는 추정된 내재 유동성과 경기, 주택가격, 물가 등 거시변수와 관계를 베이지안 VAR를 이용하여 분석하였으며, 이와 관련하여 먼저 변수들간 상관관계를 간단히 살펴보았다. 〈Appendix 3〉은 내재 유동성과 거시변수(전기 대비 GDP 성장률, 실질 주택매매가격 증가율, CPI 인플레이션)와의 시차상관계수를 나타낸다. 내재 유동성과 1분기 전 GDP와의 상관계수가 0.8에 근접하는 등 경기에 대한 후행성이 높았는데, 이는 유동성 결정에 있어 경기가 중요한 역할을 하는 통화의 내생적 특징...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "〈Figure 6〉은 GDP 성장률 충격에 대한 대출 유동성 및 내재 유동성, 주택가격, 인플레이션의 반응경로를 나타내며, 가운데 실선은 중앙값을, 양측 점선은 16%〜84% 구간(1 표준편차)을 나타낸다. GDP(성장률) 1% 상승 충격이 발생할 경우 대출 유동성과 내재 유동성 모두 상승한다. 충격의 초기에는 대출 유동성이 내재 유동성보다 다소 높게 상승하지만, 이후 일시적으로 내재 유동성이 더 높게 상승하는 등 유동성 갭이 음의 값을 보이기도 하였다. 이는 경기상승기에 기업의 투자 확대, 가계의 주택대출 증가 등으로 인해 대...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅳ. 모형의 강건성 분석\n1. 모형의 강건성(robustness) 분석\n사후분포 추정기간 중 글로벌 금융위기 기간이 가장 큰 경제충격이 발생한 시기였기 때문에 이 기간을 전후로 내재 유동성 추정 결과에 유의미한 변화가 발생했는지 강건성 검정을 실시해 보았다. 우선 글로벌 금융위기 이전까지의 자료(2008.3분기)를 가지고 추정한 계수들의 사후분포를 이용하여 글로벌 금융위기 이후 기간에 대하여 내재 유동성의 시간경로를 예측해 보았다. 내재 유동성과 실물경제와의 관계식에 유의미한 구조변화가 발생하였다면 예측된 내재유동성과 각 유...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "글로벌 금융위기 이전까지 자료를 이용하여 추정한 사후분포 추정치는 〈Appendix 4〉에 제시하였다. 추정결과를 보면 16%∼84% 구간에 대하여 이자율 반응 계수만이 0을 포함하는 등 전체기간에 대한 추정결과와 큰 차이를 보이지 않았다.\n한편, 중심전망치를 기준으로 각 유동성과 비교해 보면 M2나 대출 유동성은 중심전망치 보다 대체로 낮은 수준에서 등락하였으며, LF의 경우 2012년을 전후로 해서 중심 전망치보다 높게 나타났다. 모든 유동성 추이는 실물 경기가 급락하여 내재 유동성이 크게 하락하였던 글로벌 금융위기 직후 ...
TDF034004	실물경기를 고려한 내재 유동성 추정(우준명·이지은)	한국은행	20,161,231	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/경제정책", "code": "연구자료" }	[ { "context": "거시변수와의 관계를 분석한 결과 경기 상승 충격시 유동성 및 내재 유동성이 증가하며 주택가격과 인플레이션에 유의한 영향을 미쳤으며, 유동성 증가충격시 인플레이션보다는 주택가격에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편, 모형선택에 있어 내재 유동성에 대한 설명변수로 실물 경기지표(GDP)만을 반영한 모형이 이자율을 추가한 모형보다 더 우월한 것으로 나타났다. 추후연구로 거시경제 여건을 반영하는 내재유동성을 추정하기 위해서는 GDP뿐만 아니라 자본유입, 단기금리, 자산가격 등을 반영된 동태요소를 설정하여 추정하여 모형의 적합성...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "Ⅰ. 서론\n이자율은 소비와 투자의 결정요인으로 경제에서 매우 중요한 변수인데 합리적 ㅁ기대를 가진 경제주체는 명목이자율이 아닌 예상인플레이션을 차감한 실질 이자율에 기초하여 의사결정을 하게 된다. 그런데 예상 인플레이션 추정의 어려움에 기인하여 실질이자율의 추정 및 통계적 안정성과 관련한 문제들이 아직 해결되지 않고 있는 것으로 보인다.\n먼저 실질이자율 추정과 관련하여, 사전적(ex ante) 의미의 실질 이자율은 피셔 방정식에서 정의 되는데 인플레이션의 예상치를 추정하는 것이 어렵기 때문에 관측된 인플레이션을 차감한 형태인...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "한편 Walsh(1987)에 따르면 사전적 실질이자율이 단위근을 가지면 통화정책 지표로서의 역할에 중요한 의미를 지니게 된다. 예를 들어 실질이자율의 지속적인 추이변화는 일시적인 변화보다 다른 정책적 대응을 필요로 한다.\n본고는 실질 이자율의 추정과 안정성의 검정에 대한 기존 접근이 사후적 실질 이자율의 인플레이션과의 내생성, 공적분 여부가 반드시 실질이자율의 안정성을 담보할 수 없다는 한계를 지님을 보이고, 우리나라 명목이자율에 인플레이션 충격과 독립적인 실질이자율 추세가 존재하는지 검정하고 이를 추정하고자 한다. 이 과정에...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "II. 실질이자율의 안정성 검정 및 추정에 대한 이해\n이번 장에서는 실질이자율의 안정성 검정 및 추정에 앞서 문제의 본질과 여러 문제점을 소개하기로 한다. 이론 전개를 위해 먼저 실질이자율의 정의를 위하여 다음의 피셔 방정식을 고려하자.\n1. CAPM에서의 문제\n2. 피셔방정식의 문제\n3. 공적분 접근의 문제\n4. 사후적 실질이자율의 내생성 문제\n아래 장에서는 이러한 취지에서 Kim(2014)의 방법론을 따라 우리나라 실질이자율을 대상으로 명목이자율에 인플레이션 충격과 독립적인 실질이자율 추세가 존재하는지 검정하는 방...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "IV. 우리나라 자료를 통한 실증분석\n본 장에서 실증분석을 위한 자료는 명목이자율(산업은행 발행 산업금융채권 1년물)과 소비자 물가지수(CPI)이다. 인플레이션은 CPI의 전년 동기 대비 상승률로 정의하였다. 자료원은 한국은행의 경제통계시스템(http://ecos.bok.or.kr)이며 분석기간과 주기는 1991년 3월에서 2015년 6월까지 월별이고, 외환위기로 인한 구조변동 가능성을 고려하여 외환위기 기간을 제외하고 외환위기 이전 기간(1991.3～1997.9)과 외환위기 이후 기간(1999.3～2015.6)으로 구분 비교...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "1. 사후적 실질 이자율의 내생성 검정\n먼저 이자율, 인플레이션 및 사후적 실질 이자율에 대해 통상적인 단위근 검정 (ADF 및 Phillips-Perron)을 실시하였다. 그 결과 이자율과 인플레이션에 대해 〈Table 1〉에서 보듯 5% 유의수준에서 ‘단위근이 존재한다’인 귀무가설을 기각할 수 없는 것으로 나타났다. 따라서 (인플레이션이 I(0)이라는 실증분석에 기반한) Rose(1988)와 같은 논리에 따라 실질이자율이 I(1)이라는 주장은 우리나라 자료의 경우 기각된다. 한편 사후적 실질 이자율에 대한 ADF 검정의 경...
TDF034005	실질이자율 비정상 추세의 검정, 추정 및 동태분석(김윤영)	한국은행	20,160,331	20221219143601	{ "class": "금융/사회과학/금융경제", "code": "연구자료" }	[ { "context": "다음으로 실질이자율의 대용변수로 많이 쓰이는 사후적 실질이자율이 인플레이션과 독립적인지를 보기 위해 아래 〈Table 2〉와 같이 그랜저 검정을 실시하였다. 그 결과 외환위기 후 시차를 9로 한 경우를 제외하고는 인플레이션이 사후적 실질이자율을 그랜저 인과하지 않는다는 귀무가설을 5% 유의수준에서 기각하는 것으로 나타났다. 또한 사후적 실질이자율과 인플레이션으로 구성된 VAR(3) 모형에서 사후적 실질이자율에 대한 충격과 인플레이션에 대한 충격 간의 상관관계를 구한 결과 외환위기 전후 모두 상관관계가 높은 것으로 나타났다. 이에...

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