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资料来源:国家统计局,隆众化工,天天化工网,德邦研究所资料来源:卓创资讯,德邦研究所 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
醋酸:2月3日,醋酸价格3125.00元/吨,周环比上升6.84%。供应方面,本周醋酸开工负荷76.75%,周环比下降2.03ct。供应方面,本周冰醋酸产量环比减少约2.57%。本周期内天津渤化永利装置因故障负荷下降,河北建滔也有故障短停,华谊三地装置均开工不满,南京塞拉尼斯装置维持低负荷运行,河南顺达装置尚未重启,影响周产量约42000吨。本周两套冰醋酸装置出现意外停车和重启时间晚于预期的情况,2月份冰醋酸产量预测值修正为约75.71万吨。需求方面,本周主要下游PTA装置利用率75.36%,相比上周提升1.29个百分点,醋酸乙烯开工负荷52.43%,相比上周提升3.26个百分点,醋酸乙酯开工负荷39.23%,与上周相比提升11.1... | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
52:醋酸价格价差走势(元/吨)53:醋酸开工率走势 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
资料来源:国家统计局,隆众化工,德邦研究所资料来源:卓创资讯,德邦研究所 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
3. 风险提示 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
信息披露 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
分析师与研究助理简介 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
李骥,德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长,北京大学材料学博士,曾供职于海通证券有色金属团队,所在团队2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名、水晶球第4名。2018年加入民生证券,任化工行业首席分析师,研究扎实,推票能力强,佣金增速迅猛,2021年2月加盟德邦证券。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
分析师声明 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
类别|评级|说明|买入|相对强于市场表现20%以上;|股票投资评级|增持|相对强于市场表现5%~20%;|中性|相对市场表现在-5%~+5%之间波动;|减持|相对弱于市场表现5%以下。|优于大市|预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;|行业投资评级|中性|预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;|弱于大市|预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
投资评级说明 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
1. 投资评级的比较和评级标准: | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅; | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
2. 市场基准指数的比较标准: | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
A股市场以上证综指或深证成指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
法律声明 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
本报告仅供德邦证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
本报告仅向特定客户传送,未经德邦证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络德邦证券研究所并获得许可,并需注明出处为德邦证券研究所,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
根据中国证监会核发的经营证券业务许可,德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 | 2023-02-05T00:00:00 | 化工行业周报：环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化，中化蓝天100%股权拟被收购 |
信达金工FOF组合推荐更新 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
——2022年黑马FOF组合超额基准5.62%,年初至今超额1.42% | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2023 年02 月05 日 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
证券研究报告金工研究 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
金工专题报告 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
于明明金融工程与金融产品首席分析师 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
执业编号:S1500521070001联系电话:+86 18616021459 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
邮箱:yumingming@cindasc.com | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
钟晓天金融工程与金融产品分析师执业编号:S1500521070002 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
联系电话:+86 15121013021 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
邮箱:zhongxiaotian@cindasc.com | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
信达证券股份有限公司 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
CINDA SECURITIES CO.,LTD | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
信达金工FOF 组合推荐更新——2022 年黑马FOF 组合超额基准5.62%,年初至今超额1.42% | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2023 年02 月05 日 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
➢因子选基正当时。近几年来,随着基金发行速度的加快、新锐基金经理的不断涌现,可供选择的基金数量也大幅上升,单纯定性化地选择优秀的基金经理十分困难。在此背景下,多因子选基模型提供了量化初筛优秀基金的方案,将定性选基的认知定量化、系统化。在2022 年3 月,我们推出了基金多因子系列报告《偏股基金的多因子体系——如何评价基金调仓换股的“实力”?》,求索优异的基金因子。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
➢行业与风格β轮动加速的行情下,基金经理的选股能力愈发重要。我们构建了评价基金经理“行业内调仓换股能力”的实力因子,以期选出较为勤奋、不断进行行业内个股比较、对持仓进行迭代进化的基金经理。在实力因子基础上,我们构建了实力FOF 组合。2014 年至今(2023 年1 月31 日),信达金工实力FOF 组合年化收益率19.84%,年化超额基准偏股混合型基金指数6.59%。2023年初至今实力FOF组合超额基准1.74%,上一期(2022年11月1日-2023年1月31日)实力FOF推荐组合持有期收益率6.63%,超额基准-2.43%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
➢我们构建了有百余细分因子的因子池,并通过对筛选出的多个有效因子进行复合,构建了信达金工黑马FOF 组合。纳入复合的因子为基金经理实力因子、选股Alpha_日、基金规模、基金管理人员工持有比例。2014 年至今(2023 年1 月31 日),信达金工黑马FOF 组合年化收益率22.22%,年化超额基准偏股混合型基金指数8.47%。2023 年初至今黑马FOF 组合超额基准1.42%,上一期(2022 年11 月1 日-2023 年1月31 日)黑马FOF 推荐组合持有期收益率7.69%,超额基准-1.36%。➢最新一期及历史实力FOF 组合和黑马FOF 组合持仓可在报告正文或在 Wind PMS 搜索“信达金工”获取。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
➢风险因素:市场面临不确定性;基金历史业绩不代表未来。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
目录 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
表目录 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
图目录 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
图12、信达金工黑马FOF组合基金与万得偏股型基金指数成分平均前十大持仓集中度对比16图13、信达金工黑马FOF组合基金与万得偏股型基金指数成分平均前三大行业集中度对比17 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1、实力FOF 组合 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.1、实力FOF组合介绍及因子历史表现 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
基金经理的选股能力是市场认可度较高的、可以衡量其投资实力的核心指标,相较于择时和行业轮动,基金经理的选股能力通常更能剔除运气成分的影响、更具备稳定性。但目前公募基金仅定期报告披露了基金的节点持仓信息,持股相关信息较少。部分研究提出了“隐形交易能力”的概念,即基金的定期报告股票组合/模拟股票组合所拟合的基金净值、与基金真实净值之间的差异,这一定程度上可以反映基金经理的调仓换股能力,但其中也包含了基金经理的择时、行业轮动等所带来的收益,反映的信息不够纯粹。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
是否能有效地筛选出那些报告期之间具备强调仓换股能力,能不断在行业内部寻找好股票迭代持仓的优秀基金经理,关键在于能否有效地剔除行业与择时贡献的收益率。我们通过高频有效的偏股基金股票仓位与行业仓位跟踪方法,计算了属于行业与仓位择时贡献的收益率,剔除了这部分收益率后,我们获得了纯粹属于基金经理调仓选股带来的收益率,我们称之为基金调仓换股实力因子(构造方式详见《偏股基金的多因子体系:如何评价基金经理调仓换股的“实力”?》)。每一期,我们选择因子值最高的TOP20 的基金等权配置,构建了信达金工实力FOF 组合(可在Wind PMS 搜索“信达金工”关注组合最新调仓) | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2014 年至今,信达金工实力FOF 组合年化收益率19.84%,年化超额基准偏股混合型基金指数(885001.WI)6.59%,多空收益率6.15%,信息比率1.70。2022年实力FOF组合超额基准-0.80%,2023年年初至今实力FOF组合超额基准1.74%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
年化收益(%)|年化超额收益(%)|年化标准差(%)|年化超额标准差(%)|最大回撤(%)|超额最大回撤(%)|胜率(%)|平均年化换手率(%)|年化夏普比率|年化信息比率|组合_1|10.97|-1.29|23.7|3.0|54.51|21.98|42.74|407.97|0.36|-0.43|组合_2|13.54|0.89|23.2|2.49|47.47|10.81|46.62|548.84|0.48|0.36|组合_3|14.82|1.99|23.06|2.5|46.02|7.54|48.32|571.33|0.53|0.80|组合_4|16.45|3.44|23.07|2.59|45.54|6.47|52.72|554.48... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
注:(1)在回测时,若多只产品由同一基金经理管理,则对于该基金经理仅保留一只产品(因子值较大者),下同 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
(2)在本次回测时,我们更新了用于划分行业均衡型基金样本池的标签标准,对于极小部分当期X 行业仓位配置小于40%且历史12 期X 行业平均仓位大于60%的基金不再划入行业均衡型基金,原始长期行业均衡型基金划分标准详见历史报告《基金标签体系:资产配置与行业主题配置——基金研究系列之六》,下同 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
信达金工实力FOF 组合分年度表现|收益率(%)|超额收益率(%)|2014|28.54|3.66|2015|52.69|9.52|2016|-7.47|5.56|2017|16.86|2.74|2018|-25.05|-1.48|2019|57.24|12.23|2020|66.85|10.94|2021|31.63|23.95|2022|-21.83|-0.8|2023|7.81|1.74 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
在每次基金季报更新后,我们会推出最新一期推荐FOF的名单。我们将在下文对于上期实力FOF组合表现进行分析,并推荐最新一期实力FOF 组合名单。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.2、实力FOF组合上期表现分析 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
上一期实力FOF 组合持有期(持有区间2022 年11 月1 日-2023 年1 月31 日)收益率6.63%,超额基准-2.43%,各基金区间收益率如下。上期收益率最高的基金为易方达瑞享灵活配置混合I,区间收益率17.07%,超额收益率为8.02%,其次分别为景顺长城中国回报灵活配置混合、嘉实优势成长灵活配置混合、中银证券优势制造股票A、申万菱信竞争优势混合A,收益率分别为15.08%、14.16%、12.69%、10.61%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
表3、信达金工实力FOF组合上期回报统计 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
基金代码|基金简称|基金经理|当期收益率|当期超额收益率|001437.OF|易方达瑞享灵活配置混合I|武阳|17.07%|8.02% | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
000772.OF|景顺长城中国回报灵活配置混合|韩文强|15.08%|6.03%|003292.OF|嘉实优势成长灵活配置混合|孟夏|14.16%|5.11%|011269.OF|中银证券优势制造股票A|白冰洋|12.69%|3.63%|310368.OF|申万菱信竞争优势混合A|廖明兵|10.61%|1.56%|009092.OF|富国新材料新能源混合A|徐智翔|8.84%|-0.22%|001075.OF|宝盈转型动力灵活配置混合A|陈金伟|7.30%|-1.75%|009804.OF|国泰研究优势混合|徐治彪|7.04%|-2.01%|001097.OF|华泰柏瑞积极优选股票A|杜聪|6.21%|-2.84%|690001.... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.3、最新一期实力FOF组合 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.3.1.最新一期实力FOF 组合名单 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
在每次基金季报更新后,我们会推出最新一期推荐FOF的名单。最新一期,实力FOF组合推荐名单如下。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
表4、信达金工实力FOF组合最新一期推荐名单 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
基金代码|基金简称|基金经理|基金经理实力因子|690001.OF|民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型|芮定坤|0.9972|001075.OF|宝盈转型动力灵活配置混合A|陈金伟|0.9972|011269.OF|中银证券优势制造股票A|白冰洋|0.9972|002780.OF|新疆前海联合泓鑫灵活配置混合A|张勇|0.9972|005443.OF|国金量化多策略灵活配置混合|马芳|姚加红|0.9972|007305.OF|国联安新科技混合|高诗|0.9972|012332.OF|上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合A|卢扬|0.9972|003292.OF|嘉实优势成长灵活配置混合|孟夏|0.9935|001097.OF|华泰柏瑞积极优... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
004641.OF|万家量化睿选灵活配置混合A|乔亮|0.9814|000772.OF|景顺长城中国回报灵活配置混合|韩文强|0.9795|519191.OF|万家新利灵活配置混合|黄海|0.9692 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.3.2. 最新一期实力FOF 组合行业及风格配置 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
我们三季报补全持仓构造的模拟组合,计算了FOF 组合以及万得偏股型基金成分的行业配置比例情况。在行业方面,最新实力FOF 组合相对于万得偏股混合型基金指数主要超配行业为煤炭、计算机、建材,超配比例分别为3.97pct、3.33 pct、2.53pct;主要低配行业为食品饮料、医药、银行,低配比例分别为4.31pct、2.97pct、1.60pct。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
本期实力组合超配前三的行业中,煤炭、计算机、建材行业自上期以来一直呈超配状态;低配前三的行业中,食品饮料、医药、银行行业均为实力FOF 组合持续低配的行业。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
表5、近三年信达金工实力FOF组合部分行业配置比例及相对基准超配比例(%) | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2020/4/22|2020/7/21|2020/10/29|2021/1/22|2021/4/22|2021/7/21|2021/10/28|2022/1/24|2022/4/25|2022/7/21|2022/10/28|2023/1/30|煤炭|0.37|0.12|0.85|1.99|2.15|0.97|-0.15|0.84|2.08|-0.12|2.74|3.97|计算机|2.91|-1.75|-3.85|-0.68|-2.48|-0.71|0.05|-1.15|-0.18|0.91|1.24|3.33|建材|1.94|3.34|1.59|-0.22|-0.37|-0.24|0.37|0.70|-0.15|0.04|1.26... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
轻工制造|-0.25|0.19|0.04|-0.89|0.16|-0.34|-0.33|0.27|0.08|-0.83|-0.08|0.65|商贸零售|0.26|0.32|-0.49|-0.26|0.34|0.40|0.37|0.56|0.01|-0.31|-0.08|0.46|农林牧渔|-0.34|-0.87|-0.72|-0.55|0.29|-0.60|1.64|3.38|4.19|-1.61|-1.18|0.45|传媒|2.04|0.04|-0.54|0.24|1.69|0.95|0.65|2.11|0.13|0.73|0.09|0.14|交通运输|1.05|0.93|0.11|-0.08|1.22|0.43|-0.91|-0... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
注:4 月、10 月组合使用一季报、三季报模拟组合计算暴露,1 月、7 月组合使用年报、半年报明细持仓计算暴露,如遇最新一期年报/半年报未披露时则使用最新模拟组合数据,下同 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
在风格方面,我们使用Barra CNE5 风格因子计算了实力组合相对于基准的风格暴露比例,整体来看,最近四期实力FOF 组合相对基准风格偏离较低,在±0.5 内。实力FOF 组合主要在市值、非线性市值风格上相对基 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
准呈现负暴露,在流动性、残差波动率风格上相对基准呈现正暴露,相对基准偏好小市值、流动性较好的股票。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
1.3.3. 最新一期实力FOF 组合持仓特征分析 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
本部分,我们从换手率、持股集中度、行业集中度三个方面对于实力FOF 进行了分析。从换手率方面来看,历史实力FOF 组合平均换手率相对于基准较高,偏好积极调仓。最新一期,实力FOF 组合持仓基金平均换手率为4.42,略高于万得偏股混合型基金指数成分平均值。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
注:由于2022 年年报尚未披露,最新一期基金换手率仍使用的为2022H1数据 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
从前十大个股持仓集中度上来看,实力FOF 组合相较于万得偏股混合型基金指数集中度更低,最新一期实力FOF 组合持仓基金前十大个股持仓集中度平均为48.62%,万得偏股混合型基金指数成分平均值为55.30%。而在行业集中度上,实力FOF 组合呈现下降态势,最新一期实力FOF 组合持仓基金前三大行业集中度平均为56.91%,万得偏股混合型基金指数成分平均值为53.73%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2、黑马FOF组合 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2.1、黑马FOF组合介绍及因子历史表现 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
构建一个有效、全面的因子池,是构建多因子选基体系的基础。目前,我们汇总市场常用的选基因子、并构建了部分信达金工特色因子,整理了包括11 个大类、百余个细分指标的基金因子池。综合考虑单因子测试有效性,因子间相关性,我们选取了基金经理实力因子、选股Alpha_日、基金规模、基金管理人员工持有比例四因子进行了多因子复合,其中基金经理实力因子、选股Alpha_日因子由回看过去120 日、240 日、480 日等权合成,基金规模、基金管理人员工持有比例取最新一期。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
因子的复合我们采用打分法,对于纳入因子池的因子,在调序后(例如基金规模的因子值应取负号),将其按排序投影到0-1区间,取均值作为复合因子值,若某基金在某因子上没有取值,则对于该基金剔除该因子,在剩余的因子中取因子得分均值作为因子值。每一期,我们选取复合因子值最高的TOP20 的基金等权配置,构建了信达金工黑马FOF 组合。(可在Wind PMS 搜索“信达金工”关注组合最新调仓) | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2014 年至今,信达金工黑马FOF 组合年化收益率22.22%,年化超额基准偏股混合型基金指数(885001.WI)8.47%,多空收益率8.21%,信息比率2.40。2022年黑马FOF组合超额基准5.62%,2023年年初至今黑马FOF组合超额基准1.42%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
年化收益(%)|年化超额收益(%)|年化标准差(%)|年化超额标准差(%)|最大回撤(%)|超额最大回撤(%)|胜率(%)|平均年化换手率(%)|年化夏普比率|年化信息比率|组合_1|10.02|-2.2|23.38|2.64|53.87|21.92|41.95|308.86|0.32|-0.83|组合_2|13.75|1.11|23.35|2.57|49.19|13.08|46.27|489.22|0.48|0.43|组合_3|15.12|2.37|23.57|2.79|48.23|8.95|49.36|519.57|0.54|0.85|组合_4|16.13|3.23|23.37|2.72|45.79|6.91|51.94|500... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
注:(1)在回测时,若多只产品由同一基金经理管理,则对于该基金经理仅保留一只产品(因子值较大者),下同 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
(2)在本次回测时,我们更新了用于划分行业均衡型基金样本池的标签标准,对于极小部分当期X 行业仓位配置小于40%且历史12 期X 行业平均仓位大于60%的基金不再划入行业均衡型基金,原始长期行业均衡型基金划分标准详见历史报告《基金标签体系:资产配置与行业主题配置——基金研究系列之六》,下同 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
表7、信达金工黑马FOF组合分年度表现 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
信达金工黑马FOF 组合分年度表现 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
收益率(%)|超额收益率(%)|2014|33.48|8.59|2015|59.79|16.62|2016|-4.51|8.52 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2017|19.02|4.9|2018|-21.04|2.54|2019|56.52|11.51|2020|59.24|3.33|2021|26.11|18.43|2022|-15.41|5.62|2023|7.48|1.42 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
在每次基金季报更新后,我们会推出最新一期推荐FOF的名单。我们将在下文对于上期黑马FOF组合收益进行分析,并推荐最新一期黑马FOF 组合名单。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
2.2、黑马FOF组合上期表现分析 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
上一期黑马FOF组合持有期(持有区间2022年11月1日-2023年1月31日)收益率为7.69%,超额基准-1.36%,各基金区间收益率如下。上期收益率最高的基金为诺安策略精选股票,区间收益率为18.94%,超额收益率为9.89%,其次分别为南方中小盘成长股票、嘉实价策略股票、新疆前海联合先进制造灵活配置混合 A、国投瑞银瑞盈灵活配置混合(LOF),收益率分别为18.19%、16.45%、13.81%、13.45%。 | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
基金代码|基金简称|基金经理|当期收益率|当期超额收益率|320020.OF|诺安策略精选股票|蔡宇滨|18.94%|9.89%|000326.OF|南方中小盘成长股票|吴剑毅|18.19%|9.14%|001577.OF|嘉实|价策略股票|栾峰|16.45%|7.40%|005933.OF 新疆前海联合先进制造灵活配置混合A 张志成|张勇|13.81%|4.76%|161225.OF|国投瑞银瑞盈灵活配置混合(LOF)|吴潇|13.45%|4.40%|001782.OF|九泰久益灵活配置混合A|何昕|黄皓|13.30%|4.25%|001695.OF|泓德泓业灵活配置混合|操昭煦|秦毅|13.27%|4.22%|011269.OF... | 2023-02-06T00:00:00 | 信达金工FOF组合推荐更新：2022年黑马FOF组合超额基准5.62%，年初至今超额1.42% |
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