Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
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17 | n_9874 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 4月大类资产多数表现偏弱，国内主线逻辑在于疫情和稳增长政策，海外主线逻辑在于滞胀。 4月国内疫情蔓延多地，经济数据受到较大影响，PMI读数回落到47.4。 就业形势承压，预期转弱导致居民和企业部门融资“加杠杆”意愿较低，信贷显着回落，地产销售持续受到拖累。 面对经济下行压力政策连续发声，出台各类“稳增长”措施组合拳。 4月29日政治局会议要求“加大宏观政策调节力度”，重申“努力实现全年经济社会发展预期目标”。 国内资产价格在“弱现实”和“复苏预期”的拉锯博弈中表现出债强股弱的特征。 海外方面，美联储5月议息会议如预期加息50bp，缩表速度慢于市场预期，并表态“不积极考虑加息75bp”，紧缩态度有所缓和。 但备受期待、被认为可能是通胀... | 国内债市短期基本面顺风，美债在短期急速上行后也已经较大程度上释放了调整压力，我们推荐标配。 风险提示：（1）通胀超预期上行，全球央行货币政策被迫加速转向；（2）疫情反复，疫苗有效性降低拖延疫情恢复进度。 | 大类资产配置专题：全球经济预期走弱，大类资产普遍回落 |
55 | n_10141 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 5月经济金融数据预测如下：预计5月工业增加值当月同比2.2%：5月产需两端均有回暖，但仍待进一步改善，且产业链供应链依然面临压力、疫情对中小企业的冲击尚未消退。 综合来看，5月生产情况回暖幅度有限。 预计5月固定资产投资累计同比6.3%，其中：预计5月基建投资累计同比8.1%：5月基建景气度仍高，主因5月专项债加速发行，对基建形成支撑。 从高频数据看，特别是在中下旬疫情逐步受控后，基建投资加速回暖。 预计5月制造业投资累计同比9.2%：内外需均有回暖，企业投资动力有所增强，经营预期有所好转，留抵退税政策对企业投资能力也有一定支撑。 但另一方面，5月宽信用效果仍然不佳，实体融资需求仍弱，疫情依然是主要制约因素。 预计5月地产投资累计同... | 预计5月地产投资增速仍相对低迷。 国内复工复产节奏加快，进口需求增加，而进口品价格影响预计有限，预计5月进口情况小幅回暖。 | 经济金融数据预测专题：经济弱复苏，5月经济金融数据怎么看？ |
9,926 | n_5508 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 5月10日以来，大宗商品的价格走势主导了国内资本市场的走势。 大宗商品价格自5月10日开始急速下跌，并于5月27日强势反弹，A股市场也呈现先涨后跌的态势，国债收益率则先下后上，步伐基本一致。 上周南华黑色和南华有色指数分别下行3.4%和5.0%，跌幅明显，可能表示全球工业需求正在见顶回落。 上周道指累计下行3.4%，跌幅明显大于标普500（-1.9%）和纳指（-0.3%），也是工业经济下行的反映。 欧美4月进口数据开始走弱，美国5月零售销售环比转负（由0.89%降为-1.35%），一次性补贴过后消费需求逐步回落。 基本面数据已经呈现多空交织的状态，全球工业需求见顶或在这1-2个月内发生，工业金属价格如同末日黄昏，服务业或仍有支撑，油... | 综合来看，股市多空因素交织，预计震荡为主；债市多大于空，收益率仍有下行空间；商品整体则以空为主，原油例外，见顶时间更晚。 风险提示：经济下行超预期，疫情超预期 | 宏观经济分析报告：空商品，多债券 |
9,908 | n_570 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 经济新常态下，监管不断明晰，地方融资平台转型迫切性加剧: 经济发展进入调整阶段，地方融资平台债务扩张模式难以为继。 融资平台始于 20 世纪 90 年代，是地方财政收支矛盾下催生的政府融资代理人； 2008 年四万亿政策推动第一轮债务扩张； 2011 年后依托影子银行开始第二轮扩张。 伴随经济进入新常态， 土地出让收入下滑， 平台偿债来源削弱；货币收紧利率中枢上移， 平台再融资承压； 金融整顿持续深入，平台融资暗道受阻。 监管多方面约束，地方融资平台加快与政府剥离。 以 2014 年新预算法以及43 号文为标志，地方融资平台进入全面规范期。 2017 年监管政策密集出台如50 号文、 87 号文，进一步加快融资平台与政府剥离。 一方... | 2. 完善公司治理，提升市场化竞争能力： 健全公司法人治理结构，完善现代化企业制度；结合平台功能定位，优化企业资本结构。 3. 运用多元化市场工具，创新投融资模式：借助 PPP 重构与政府合作模式；盘活存量资产，创新融资渠道。 | 经济新常态与监管约束下地方融资平台的发展转型研究 |
6,689 | n_6338 | {"2020年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.1},"2020年9月":{"居民消费价格指数(上... | 7月经济数据：受疫情反弹、极端天气等因素拖累，7月工业消费投资增速均出现回落。 7月工业增加值同比增6.4%，消费同比增8.5%，1-7月投资同比增10.3%，增幅与上月相比均出现不同程度回落，超出市场预期，回落的影响因素是多个方面的，包括疫情反弹、极端天气频发、房地产政策趋紧、部分行业加强反垄断等。 7月经济数据走弱，市场对政府放松部分政策措施有期待，但难言有较大程度宽松，考虑到政治局会议要求推动今年底明年初形成实物工作量以及地方政府债券发行的加速，后续预期多以财政政策支持为主。 资金面分析：MLF缩量1000亿续作，税期资金面整体平稳，下半年财政有望发力，货币政策相应配合。 本周央行公开市场共有500亿元逆回购和7000亿元ML... | 受美元走强影响，人民币本周回落明显。 风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发 | 金融市场分析周报：债市情绪回暖，长债收益率继续向下，权益市场大消费板块再遇利空 |
10,136 | n_6650 | {"2021年9月":{"黄金储备(亿美元)":1091.75,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0764,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0397,"国家外汇储备(亿美元)":32006.26,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0185,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0097},"2021年8月":{"黄金储备(亿美元)":1136.89,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0728,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.006,"国家外汇储备(亿美元)":32321.16,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0213,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0012},"2021年7月":{"黄金储备(亿美元... | 一、宏观环境评述1.1新一轮疫情有缓和迹象截至9月10日，全球累计确诊新冠病例22447万，总体感染率达到2.88%；累计死亡病例462.4万，死亡率小幅下降至2.1%。 2019年底至今全球爆发四轮新冠疫情，第一轮是从2019年底至2020年9月，新冠疫情从东亚逐渐扩散到全球；第二轮是从2020年10月至2021年2月中旬，美欧疫情因社会风俗和防控不利而严重恶化；第三轮是从2021年2月下旬到6月中旬，病毒变异以及传统节日使得印度疫情大爆发，欧美疫情在疫苗接种帮助下得到控制；第四轮是从6月下旬开始，主要是首先发现于印度的具有传染性强和免疫逃逸特点的德尔塔毒株扩散到美欧亚诸国，而现有疫苗对Delta毒株的有效性明显下降，从数据上看本... | 近期扩散到全球的新冠病毒德尔塔毒株具有传染力更强和免疫逃逸特点，但现有新冠疫苗对新冠病毒的预防作用依然存在，持续存在的新冠疫情反而会促使各国政府加快疫苗接种，且疫苗厂商也在开发效果更好地疫苗。 因此在新一轮疫情中几乎没有国家收紧防疫措施，这会使得本轮疫情持续更长时间，但对经济的负面冲击峰值也更小，人类社会正在逐步学会如何与新冠病毒长期共存。 | 宏观策略周报：中国股市单边突进 |
3,402 | n_5039 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 2021年4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元。 2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元。 | 2021年4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。 新增人民币贷款方面，金融监管部门严查消费贷导致居民短期贷款大幅回落，企业贷款的高基数效应导致企业贷款同比减少；信贷同比回落、企业债券净融资规模大幅回落导致社融规模同比减少；M2同比增速回落主要是因为三方面因素的共同影响：信贷同比回落、企业债券净融资规模大幅回落以及缴税增加导致的财政存款增加。 | 基数效应叠加信用债到期，金融数据继续回落 |
708 | n_6896 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 摘要（核心观点）：通胀风险凸显。 新冠肺炎病毒变异情况可能持续扰动全球经济复苏进程，通胀风险下Taper、加税与疫情有效防控及疫苗接种加快，会再次成为美国10年期美债收益率上升的主要催化剂。 短期来看，鉴于部分发展中国家与新兴经济体的政策调控具备较多灵活性，预计年内由美联储货币政策转向从而引发其他经济体资本市场的调整应该不会过于剧烈。 国内经济修复动能有所减弱。 生产端方面，受制于PPI高位运行叠加环保限产影响，预计四季度工业增加值增速将继续趋缓。 需求端方面，疫情反复弱化内需增长动力，消费颓势，投资韧性，进出口保持中性。 价格水平：预计PPI四季度见顶，CPI反弹空间不大。 政策调控下运用市场化手段稳定大宗商品价格，在此背景下预计... | 大宗商品在政策调控下持续上行动力将有所弱化；债市收益率将维持窄幅震荡运行；股票市场结构性行情中的估值修复与业绩成长仍是重点。 风险提示：地缘政治风险；全球疫情风险；中美博弈风险。 | 2021年四季度宏观经济展望：经济修复动能减弱 流动性适度宽松 |
3,868 | n_3226 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 12月24日，欧盟委员会宣布，经过多轮激烈谈判，欧盟与英国正式就一系列合作关系达成协议。 该协议对英欧商品和服务贸易、英国海域的捕捞权分配以及双方在交通、能源、司法等领域的合作做出安排。 英国首相鲍里斯·约翰逊发布推特“协议达成”，并在当日新闻发布会上表示达成这一历史性贸易协议是令人愉悦的“喜讯”。 主要关注点如下：第一，英国脱欧迎来最终季，最后时刻避免无协议命运。 2016年公投以来，英国脱欧进程一波三折，两版协议草案遭否，两次举行大选，三位首相轮换，三次申请延期，形成“拖欧”僵局。 一方面，疫情增加了英欧谈判难度，面对面磋商更加不易，各国更加关注疫情防控与国内事务。 另一方面，疫情将欧洲拖入二战以来最严重的经济衰退，近期第二波疫... | 2020年1月，英国终于完成全部法律程序，正式退出欧盟，步入过渡期并启动谈判进程。 毫无疑问，2020年新冠疫情大流行，对英国脱欧进程产生了双重影响。 | 经济金融热点快评2020年第48期（总第432期）：英欧达成历史性脱欧协议，“全球英国”之路依然任重道远 |
126 | n_436 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 结论或者投资建议：资金价格上行。 上周银行间隔夜、 7 天、 14 天、 21 天、一个月回购利率分别变化+26.5、+48.5、 +34.2、 +3.1、 +18.0 个基点，至 2.83%、 3.40%、 3.97%、 4.33%、 4.38%。 R007-DR007 变化+28 个基点至 0.46%。 公开市场净回笼。 央行于周二、周三、周四、周五分别展开 1800、 1600、 400、 800 亿元逆回购操作。 上周逆回购到期量 6900 亿元，净回笼资金 2300 亿。 国债收益率上行。 1 年期、 3 年期、 5 年期、 7 年期、 10 年期国债收益率较前一周分别变化+1.6、 +4.0、 +1.8、 +4.0、 +... | 1 年期、 3 年期、 5 年期 AAA 票据收益率分别变化+6.3、+6.7、 +8.4 个基点，至 4.73%、 4.95%、 5.03%。 1 年期、 3 年期、 5 年期 AAA 票据信用利差分别变化+4.6、 +2.7、 +6.6 个基点，至 1.14%、 1.23%、 1.12%票据贴现利率下行，信托产品收益率上行。 | 国内流动性周度观察：国债收益率上行,重申高点可能在4%以上 |
5,501 | n_2198 | {"2017年4月":{"非制造业商务活动指数(%)":54.0,"新订单指数(%)":50.5,"新出口订单指数(%)":47.1,"在手订单指数(%)":44.0,"存货指数(%)":46.2,"投入品价格指数(%)":51.7,"销售价格指数(%)":50.2,"从业人员指数(%)":49.5,"供应商配送时间指数(%)":52.0,"业务活动预期指数(%)":59.7,"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"生活用品及服务类居民消... | 4月制造业PMI指数为51.4，较上月微幅回落0.1个百分点。 制造业PMI指数连续21个月位于扩张区间。 非制造业PMI商务活动指数为54.8，较上月回升0.2个百分点。 制造业与非制造业继续维持在扩张区间。 本月大中小型企业分化程度有所缓解，大型企业4月制造业PMI指数小幅回落至52.0，中小型企业景气度继续回升，PMI指数分别为50.7和50.3。 2018年4月制造业PMI指数微幅回落。 4月制造业PMI指数为51.4，连续21个月位于扩张区间；非制造业表现平稳，4月非制造业PMI指数54.8，小幅回升，同样处于扩张区间。 季节性因素消退，贸易摩擦因素显现，但制造业和非制造业仍呈现温和扩张趋势。 贸易摩擦影响进出口指数回落；... | 2018年4月中美贸易摩擦对制造业影响开始显现，制造业PMI新出口订单指数和进口指数均有所回落，非制造业PMI新出口订单亦有小幅回落。 整体上看，4月PMI和非制造业PMI指数高于过去5年平均水平，生产和销售较为平稳，供货商配送时间指数回升可以从侧面反映物流紧张程度，大中小企业分化降低。 | 4月PMI数据简评：贸易摩擦因素显现,制造业PMI指数仍保持平稳 |
4,491 | n_114 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 评论：1、9月制造业增速为8.1%，达到年内最高水平。 拖累本月工业增速的主要因素是采矿业增速同比下降3.8%，较6月的增速下降3.9个百分点。 2、工业生产形势出现分化，上游行业受制于环保压力而生产萎缩，消费需求较为稳定、发达国家进口需求复苏以及一带一路的带动作用使得中下游行业生产表现好于上游行业。 3、从目前的情况，上游供给的收缩速度远大于中下游需求的放缓速度，由此导致了国内原材料价格高企，PPI同比增速的回落幅度将较为缓慢。 4、原材料涨价并不能解决其供给问题，因此，季度末工业生产扩张时，原材料进口量也同步放大。 5、3季度投资增速加速下滑，元凶不是基建和房地产投资，而是民间投资、制造业投资以及农林牧渔业投资，其增速回落幅度分... | 事件：根据国家统计局2017年10月19日公布的宏观经济数据：2017年三季度GDP同比增长6.8%，2017年9月规模以上工业增加值同比增长6.6%，社会消费品零售总额同比名义增长10.3%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长7.5%。 居民收入增速持续回升意味着消费需求将保持稳定，这意味着中国经济下跌空间有限，经济基本面不会影响到当前货币政策的稳健取向。 | 2017年三季度宏观数据点评：三季度经济数据需要关注的八个方面 |
9,728 | n_4753 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 5月的动态流动性缺口高达1.7万亿，政府债券净融资1.5万亿是缺口的主要来源，属于中长期流动性需求。 降准的概率较低，通过外汇占款投放基础货币也不会是主要渠道，预计央行投放的主要方式仍然是MLF。 MLF投放力度将决定资金价格走高的幅度。 在国内经济二次复苏、通胀高斜率上升以及失业率降至红线之下的宏观背景下，流动性不具备持续偏松的基础；但类似17年大幅收紧的可能性也较低。 概率较大的情形是MLF投放1万亿左右，不会完全对冲资金面的动态缺口，超储率随之回落至1.0%左右；5月流动性从偏松转向中性偏紧，对应DR007中枢上移至2.2%附近或略高，同业存单利率中枢上移至3.0%左右。 风险提示：央行借由其他渠道投放流动性；政府债券发行进度... | 4月央行0投放但流动性仍然偏松，直接原因是流动性缺口较小；根本原因是政府发债后置，使得3月超储率1.5%超季节性偏高，补充了4月流动性需求。 节奏上，如果央行在4月底或5月上半月就加大逆回购投放力度，并且在月中进行MLF对冲投放，则资金面可能在上半月平稳，中下旬开始偏紧；如果央行维持等额续作不加大逆回购投放或投放力度偏弱，则资金面可能在4月底至5月上旬就开始边际收紧。 | 宏观：4月不紧，5月不松 |
3,555 | n_12169 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 研究结论9月30日，广州数据交易所揭牌仪式在广州市南沙区举行，标志着广东省级数据交易机构正式成立，这也是数据要素市场化配置改革的又一个地区案例。 这一做法并非首次。 早在2015年贵阳大数据交易所就已经正式挂牌运营，这也是我国首家大数据交易所。 发布仪式现场，有六家数据商代表签约，协议金额超过6000万元；平台升级上线一个多月内，已集聚数据商213家、上架产品283个、交易59笔、交易额达4095万元，体现出了各方参与其中的积极性。 近期各地数据交易所的成立有所升温：9月16日苏州市大数据集团有限公司、苏州大数据交易所揭牌，9月29日上海数据集团有限公司正式成立和运行，9月30日广州数据交易所揭牌，都承载着类似的功能。 以上海数据集... | 而数据要从资源转为资产，关键一步就在于交易，各个省份数据交易所的成立有望促进数据资源开发利用，激发数据要素助力经济社会高质量发展与数字化转型。 风险提示互联网企业在数据跨境传输、个人信息保护、反垄断等领域出现新的引发监管的风险事件；互联网企业监管引发青年就业压力进一步加大。 | 聚焦数字经济监管：双周观察 |
814 | n_8077 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 摘要随着疫苗接种率提高、防疫措施的放宽以及宏观政策的刺激，全球经济在2021年强劲复苏。 而由于新冠病毒持续变异，传染性更强的毒株也导致全球疫情经历了多轮反弹，拖累了全球经济复苏步伐。 另一方面，极度宽松的货币政策以及供需不平衡导致大宗商品价格显著上涨，叠加各国存在的劳动力短缺和供应链问题，全球通胀压力明显升温。 因此全球经济增速在下半年有所放缓，经济下行压力逐渐增大。 展望2022年，传染性更强的奥密克戎毒株导致全球疫情重燃，许多国家重启了疫情防控措施，全球供应链再次面临挑战，而经济的不确定性和下行风险也有所加剧。 另一方面，由于通胀压力大幅升温，全球货币政策已趋于收紧，但在新一轮疫情的影响下并不会过快收紧。 2022年国内宏观经... | 在经济下行压力逐步加大的前提下，政策方向正在转向宽货币、宽信用。 接下来，结构性政策仍为主导，再贷款等工具或继续加力。 | 奥密克戎席卷全球 经济下行压力加大 |
221 | n_9550 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 一季度宏观经济运行：疫情冲击供需走弱，经济下行压力加大GDP：疫情冲击经济运行压力加大，GDP增长放缓。 一季度在疫情冲击下，经济修复走弱，GDP增速为4.8%，不及去年同期两年复合增速以及全年两年复合增速。 第一、二产业同比增长分别为6%和5.8%，受疫情影响最大的第三产业同比仅增长4%。 最终消费支出、资本形成总额与货物和服务净出口的增长贡献率69.4%、26.9%和3.7%，出口对经济增长的贡献率明显回落。 生产：疫情影响工业生产修复边际放缓，服务业持续低迷。 在疫情多点爆发的冲击下，停工停产范围扩大，一季度工业生产边际走弱。 服务业生产持续低迷，3月份当月负增长。 需求：疫情打断内需修复势头，替代效应弱化外需增长放缓。 政策... | 大类资产配置：各类资产表现分化较大，二季度或为股票中长期配置窗口一季度，各类资产表现分化较大，资产收益排序为大宗商品>债券>股票。 展望后续，待疫情放缓、稳增长政策效果显现后，A股盈利或边际回暖，叠加股票市场估值处于较低水平，二季度或是长期资金较为合适配置窗口；债市或呈区间震荡走势，票息策略或仍占优；大宗商品波动风险或有所加大，但部分商品或存在短期博弈机会。 | 2022年一季度宏观经济与大类资产配置分析与展望：疫情与多重风险叠加扰动经济运行，二季度或为股票中长期配置窗口 |
1,283 | o_182 | {"行业涨跌幅前五位":{"0":"行业","1":"装修建材","2":"房地产开发","3":"水泥","4":"房屋建设Ⅱ","5":"保险Ⅱ"},"Unnamed: 1":{"0":"涨幅前五（%）","1":6.38,"2":6.2,"3":5.31,"4":4.21,"5":3.82},"Unnamed: 2":{"0":"行业","1":"生物制品","2":"农产品加工","3":"电力","4":"电机Ⅱ","5":"林业Ⅱ"},"Unnamed: 3":{"0":"跌幅前五（%）","1":-1.91,"2":-0.91,"3":-0.85,"4":-0.47,"5":-0.39}} | 培育钻石延续大幅收涨。云游戏、NFT、元宇宙等板块延续强势，但短线看，这几个板块已经略有超买迹象。语音技术、华为海思概念、中芯国际概念等板块表现活跃，技术条件也有所向好。而啤酒概念、绿色电力、电力、代糖概念等板块，逆市调整居前。大单资金近日持续净流出的电力设备、风电、光伏概念、储能、燃料乙醇等板块，短线需适当谨慎。防御类板块中，啤酒概念、白酒概念、养鸡、猪肉、农产品加工等板块，短线也需适当谨慎。等待指标向好时的再次可操作机会。 | 上交易日房地产服务、物业管理、租售同权、房地产开发等房地产类板块大涨居前。 | 表 1 行业涨跌幅情况 |
509 | n_2898 | {"2018年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":120263.51,"房地产投资累计增长(%)":9.5,"房地产住宅投资累计值(亿元)":85192.25,"房地产住宅投资累计增长(%)":13.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20539.08,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-8.2,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":16275.52,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":16.7,"别墅、高档公寓投资累计值(亿元)":4419.02,"别墅、高档公寓投资累计增长(%)":10.1,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5996.33,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-11.... | 事件10 月 12 日，证监会发布《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》，随后 10 月 15 日券商开始进行全天候专项测试 沪伦通发展进程沪伦通在 2015 年 9 月 21 日在第七次中英经济财金对话上首次提出，后续中英双方持续进行沪伦通的推进工作。 沪伦通加速开放的意义沪伦通为国内外投资者提供更加多样化的投资渠道；有助于推进资本市场改革；促进国内市场和人民币国际化；改善我国资本市场的投资者机构。 不同于“沪港通”的模式并非欧洲版的沪港通：由于沪伦通和沪港通在交易规则（如时差、涨停板限制、T+0 和 T+1 的交易规则不同）、资金流动监管（法律、税务、资金交割方面）、交易模式（可能遵循全球存托证券交易模式，... | 2018 年 4 月易行长在博鳌论坛发言表示沪伦通争取在 2018 年内开通。 每周经济观察上周地产销售环比小幅回升， 9 月房价指数环比和同比涨幅有所回落， 10 月前两周土地成交降幅扩大； 电力耗煤环比、 同比降幅双双扩大；库存延续去化、钢价微升；菜价快速回落、猪肉价格小幅上涨；央行重启逆回购操作，降准正式落地，隔夜市场利率微升；美联储 9 月会议纪要偏鹰派，美元走强、人民币大幅贬值， 9 月外汇占款骤降接近 1200 亿元 | 【每周经济观察】2018年39期：沪伦港三地估值比较 |
3,139 | n_3200 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 摘要截至北京时间12月07日16点，全球新冠肺炎确诊病例为67087071例（约翰霍普金斯大学数据）。 上周（11月30日-12月06日）全球新增确诊病例4300612例，新增死亡病例76285例，双双创出新高，其中新增死亡病例已连续8周上升。 疫情快速蔓延冲击美国医疗系统，截至11月21日当周，美国因新冠肺炎住院人数高达152万人，这一水平是4月峰值的1.5倍，美国疾控中心（CDC）预计随着新数据获得，近两周数据可能还会向上修正。 上周六加州部分地区重症监护病房收治能力已降至15%以下，突破了州政府限制标准，这些地区将执行“居家令”应对疫情蔓延，居民将被要求尽可能呆在家中。 另一方面，欧洲发达国家疫情明显缓和，上周新增病例7932... | 上周发达国家新增确诊病例2242651例，较前一周多增约20万例，美国是发达国家新增病例上升的主要原因。 上周美国新增确诊1373630例创新高，日均增长接近20万例的水平。 | 全球疫情与经济观察：美国日均新增确诊20万例，就业增长放缓 |
1,917 | n_5726 | {"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1},"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5... | 观点本周五央行的全面降准不仅意味着其货币政策正转向宽松，也标志着中美货币政策又一次迎来了分水岭。 我们认为经济下行压力加大是央行祭出全面而非定向降准的一个重要因素，这应该在下周公布的6月经济数据上得到体现。 但较之于中国经济复苏的拐头向下，美国经济的复苏尚未见顶，这也使得美联储正走在撤出宽松的道路上。 那么，这一次的中美货币政策分化后，对全球经济乃至资产价格又将产生怎样的影响？ 历史来看，中国央行宽松、美联储撤出宽松这种货币政策分化不乏先例。 最近的两次分别是2014年和2018年（表1）：2014年11月，中国央行时隔两年后首次降息（下调存贷款基准利率），随后一年多的时间内又分别进行了5次降准和降息；而彼时的美联储刚刚结束tape... | 因此久期更长的成长股短期会更受益，从中美来看短期内创业板可能跑赢纳斯达克，但由于美国复苏基本面更好，纳斯达克表现可能后来居上。 风险提示：通胀过热导致货币政策收紧；病毒变异导致疫情反复 | 宏观点评：中美货币政策再分化-如何演绎？有何影响？ |
7,949 | n_3003 | {"2017年11月":{"进出口总值当期值(千美元)":394549958.0,"进出口总值同比增长(%)":14.7,"进出口总值累计值(千美元)":3703150803.0,"进出口总值累计增长(%)":12.0,"出口总值当期值(千美元)":217382015.0,"出口总值同比增长(%)":12.3,"出口总值累计值(千美元)":2039566277.0,"出口总值累计增长(%)":8.0,"进口总值当期值(千美元)":177167943.0,"进口总值同比增长(%)":17.7,"进口总值累计值(千美元)":1663584526.0,"进口总值累计增长(%)":17.3,"进出口差额当期值(千美元)":40214072.... | 结论或者投资建议：10月经济数据预测：出口增速料显著回落，基建投资改善仍待观察。 1）工业增加值：趋势仍弱但基数走低，预计同比增速小幅回升。 2）固定资产投资：社融增速仍降、基建投资增速回升时点或推迟，地产投资小幅回落，整体投资增速预计小幅下行。 3）社会消费品零售：汽车销售仍然低迷，但新个税税率10月实施，或形成一定边际影响，基数不高但中秋错位，通胀维持较高水平，预计社消零售总额名义同比增速小幅回升。 4）进出口：美国加征关税影响下出口同比预计显著回落，进口增速小幅下降。 5)通胀：预计食品推动CPI同比仍维持于2.4%左右的相对高位，PPI同比预计回落至3.2%。 中国经济月度回顾：社融增速再降，出口单月高增，基建投资趋弱。 1... | 1）个税减免，刺激消费。 1）美国：消费与投资支撑经济增长。 | 宏观经济月报第1期：出口增速料显著回落,基建投资改善仍待观察 |
4,848 | n_3826 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 一、事件概述2021年2月9日央行发布2021年1月金融数据。 1月份，M2同比增长9.4%，增速较上月降0.7pct，较去年同期高1.0pct；社会融资规模增量5.17万亿元，较去年同期多增1165亿元；存量289.74万亿元，同比增长13%，增速较上月降低0.3pct。 二、分析与判断:信贷、债券融资规模亮眼，地方债供给拖累社融增速1月份社融增速较上月降0.3pct，连续三个月下降，分拆来看：1）新增人民币贷款增量创有数据以来单月最高。 整体来看，1月份为传统信贷增量大月，但在央行控制宏观杠杆率和去年11月份以来信用事件持续冲击市场的影响下，1月份新增人民币贷款增量依然创历史新高，除了由于农历新年在2月份从而导致部分融资需求提前... | 实体经济持续复苏叠加流动性投放边际收紧，M1-M2“剪刀差”自2018年1月以来首度回正M1-M2“剪刀差”3年以来首度回正。 但本月居民存款、企业存款与往年相比呈现“前低后高”，或与1月份旺盛的融资需求与实体经济复苏程度相关，此外“高烧不退”的房地产市场也一定程度上促使居民存款向企业存款转移，而年初较往年多增的财政存款一定程度上也拖累了M2增速。 | 1月金融数据点评：【华西固收研究】M1-M2剪刀差3年首回正，社融增速走低“并不简单” |
1,716 | n_2875 | {"2018年10月":{"黄金储备(亿美元)":719.68,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0435,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0233,"国家外汇储备(亿美元)":30530.98,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.018,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.011},"2018年9月":{"黄金储备(亿美元)":703.27,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0747,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0126,"国家外汇储备(亿美元)":30870.25,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0069,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0073},"2018年8月":{"黄金储备(亿美元)... | 10 月 16 日，国务院批复同意设立中国（海南）自由贸易试验区，印发《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》，并且在批复中明确海南自由贸易试验区实施范围为海南岛全岛。 此次设立海南自由贸易试验区，意在加快构建开放型经济新体制，推动形成全面开放新格局，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 经济数据：国内经济： 国内 9 月 CPI 同比上涨 2.5%，涨幅较上月扩大 0.2 个百分点，其中食品价格同比上涨 3.6%，非食品价格同比上涨 2.2%。 9 月 CPI 环比上涨 0.7%，涨幅与上月持平，分项来看，食品价格环比上涨 2.4%，涨幅与上月持平，非食品价格环比上涨 0.3%，涨幅较上月扩大 0.1 个百分点。... | 中游： 电厂耗煤量小幅下降，高炉开工率略有上升。 下游： 房产成交量均大幅上升。 | 宏观经济周报：国务院批复设立中国（海南）自由贸易试验区 |
3,956 | n_2914 | {"2018年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 主要观点：价格分化，CPI新高PPI续降9月CPI再创新高，从环比看，9月份CPI上涨0.7%，与上月持平，主要受食品涨价的影响。 食品价格环比上涨2.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.46个百分点。 食品中，鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋的涨幅居前。 在非食品中，教育、居住、衣着、汽油和柴油价格上涨突出。 从同比看，9月份CPI上涨2.5%，涨幅扩大0.2个百分点。 食品价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约0.69个百分点。 非食品价格同比上涨2.2%，影响CPI上涨约1.78个百分点。 9月PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，同比涨幅趋缓，环比涨幅扩大。 同比的回落主要受到去年高基数的影响，符合我们的判断。 总体看，价格... | PPI环比涨幅扩大也印证了9月以来主要商品价格上涨以及PMI价格指数回升的情况。 通胀压力短期持续，不改货币边际放松9月价格上涨中分化特征突出。 | 2018年9月物价数据点评：价格分化 通胀压力持续 |
10,419 | n_778 | {"2017年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1676768.54,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543790.15,"货币(M1)供应量同比增长(%)":11.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":70645.6,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.4},"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流... | 本周货币市场隔夜利率显著回落,截止12月21日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.665%和2.871%,较上周同期分别变动-13.8bp和0.03bp。 就外围环境而言,税改法案在参众两院获得通过标志着特朗普政府的阶段性胜利,尽管以减税为核心的税改将大幅提升美国财政赤字,但是特朗普显然是寄希望于税基因减税刺激而明显做大,对里根政府的效法能否实现预想的结果显然还要依托于其他国家的反应。 即便仅仅考虑税收豁免所带来的海外盈利回流,税改对全球流动性就将产生抽水作用,若考虑减税所导致的全球资本向美国的流动,那么全球其他区域的流动性收紧冲击则将更为明显。 就国内环境而言,继政治局会议定调2018年经济调控后,本周召开的中央经济工作会议则... | 因此,开始于2017年的中性偏紧的货币政策和不断趋严的监管措施在2018年仍将延续。 综上所述,在美国货币正常化稳步推进的同时,其税改所引发的资金流动也将对国内流动性供给形成压制;而且中央经济工作会议的论述也意味着2018年国内中性偏紧的流动性环境不会改观,于是Shibor利率将延续高位运行且中枢仍存抬升空间,加之严监管下的杠杆受控甚至去化,国债长端收益率仍存上行压力。 | 流动性分析周报：防风险任重道远 流动性易紧难松 |
7,756 | n_3169 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 10月29日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要加快推动绿色低碳发展，推动能源清洁低碳安全高效利用，发展绿色，降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定2030年前碳排放达峰行动方案。 12月中央经济工作会议再次强调“我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和”，并将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年的重点任务之一我国碳强度大幅下降，试点碳市场成交量全球第二。 低碳经济是在可持续发展理念指导下，发展低能耗、低污染、低排放的经济模式，通过技术创新、制度创新、产业结构升级等多种手段，尽可能地... | 不断提高高碳行业能源利用率，降低单位产值的能源消耗；给予低碳产业更多的政策支持，实现清洁和可再生能源的利用，逐步替代传统高碳行业；建立碳排放权市场控制碳排放总量，通过市场化的手段来引导企业减少碳排放。 风险提示：支持政策不及预期，技术研发能力不足，绿色贸易壁垒。 | 低碳经济的发展路径与投资机会：如何在绿水青山中寻找金山银山？ |
8,571 | n_4595 | {"2021年3月":{"进出口总值当期值(千美元)":468470355.0,"进出口总值同比增长(%)":34.2,"进出口总值累计值(千美元)":1303602300.0,"进出口总值累计增长(%)":38.6,"出口总值当期值(千美元)":241134158.0,"出口总值同比增长(%)":30.6,"出口总值累计值(千美元)":709978153.0,"出口总值累计增长(%)":49.0,"进口总值当期值(千美元)":227336197.0,"进口总值同比增长(%)":38.1,"进口总值累计值(千美元)":593624147.0,"进口总值累计增长(%)":28.0,"进出口差额当期值(千美元)":13797961.0,... | 3月份出口保持强势，3月份出口金额2411亿美元，低于市场预期的2550亿美元，但出口仍强势未变我国对主要贸易伙伴出口仍然大幅上行，对欧洲和美国上行速度仍然较快，但是对东盟出口上行幅度减弱。 这种情况从商品出口中也可以看到变化，高新技术产品和机电产品出口仍然保持较高的增速，但是3月份劳动密集型产品出口与历史同期持平。 海外经济的逐步好转，各国出口均有所上行，电子产业链的台湾和韩国出口大幅走高，我国出口同样受益。 但要注意到随着各国疫情的恢复，各国生产走高会挤压我国生产订单，尤其是欧洲生产好转后，会影响我国电子产品出口。 3月份对美国出口由于基数作用处于高位，对欧盟出口额与去年下半年持平，处于较高的位置。 我国生产仍然供应全球，但对东... | 进口方面3月份大幅上行，国内经济的缓慢恢复带动了进口的回升，进口的回升速度超出预期。 3月份高新技术产品和机电产品进口再次走高，仍然表现出了较高的景气度。 | 2021年3月对外贸易点评：出口下半年有压力， 进口走高持续时间存疑 |
8,782 | o_801 | {"5月 ":{"0":"绝对值","1":"环比变化","2":"同比变化","3":"2011-2019年 5 月均值","4":"与均值相差"},"PMI":{"0":51,"1":"‐0.1","2":0.4,"3":50.8,"4":0.2},"生产":{"0":52.7,"1":0.5,"2":"‐0.5","3":53.1,"4":"‐0.4"},"新订单":{"0":51.3,"1":"‐0.7","2":0.4,"3":51.5,"4":"‐0.2"},"新出口订单":{"0":48.3,"1":"‐2.1","2":13,"3":49.7,"4":"‐1.4"},"积压订单":{"0":45.9,"1":"‐0.... | "5 月制造业 PMI 表现平稳，绝对值好于历史（2011-2019 年，下同）同期均值（50.8）；环比表现（-0.1）与历史均值（剔除了 2012 年异常值）一致。分项指标中，生产、采购、进口、购进价格上行，其他指标出现不同程度回落。" | "制造业 PMI 小幅回调符合预期。" | 表 1:2021 年 5 月 PMI 概览（单位：%） |
7,186 | n_3305 | {"2020年12月":{"制造业采购经理指数(%)":51.9,"生产指数(%)":54.2,"新订单指数(%)":53.6,"新出口订单指数(%)":51.3,"在手订单指数(%)":47.1,"产成品库存指数(%)":46.2,"采购量指数(%)":53.2,"进口指数(%)":50.4,"出厂价格指数(%)":58.9,"主要原材料购进价格指数(%)":68.0,"原材料库存指数(%)":48.6,"从业人员指数(%)":49.6,"供应商配送时间指数(%)":49.9,"生产经营活动预期指数(%)":59.8,"非制造业商务活动指数(%)":55.7,"存货指数(%)":47.0,"投入品价格指数(%)":54.3,"销售... | 投资要点：受季节性因素和拉闸限电等因素扰动，12月PMI回落0.2个百分点至51.9%，但国内需求修复加快、新旧动能转换提速以及海外供需缺口仍在多重因素作用下，制造业PMI连续10个月高于临界值，制造业稳步复苏势头进一步巩固。 展望未来几个月，国内经济修复动能将切换至消费端，加之国内政策显效加快，预计在消费、出口共振复苏带动下，未来制造业PMI将继续处于上升周期，在51%上下波动。 一、生产扩张斜率放缓，需求延续回暖态势，供需循环持续改善，出口订单连续4个月增加。 在气候转冷和部分地区拉闸限电的共同作用下，12月生产指数较上月回落0.5个百分点至54.2%，但仍为年内次高点。 随着国内经济恢复面的不断扩大和出口需求的持续增长，新订单... | 季节性因素和拉闸限电等因素扰动下，制造业供需指标略有回落，但供需缺口进一步收窄，经济修复的平衡性有所增强；小型企业是制造业PMI的主要拖累项。 受国际大宗商品价格普遍上涨和国内需求加快修复影响，12月原材料购进价格指数和出厂价格指数同时提高，均创年内新高点。 | 2020年12月PMI数据的点评：制造业供需平衡性增强 |
1,275 | o_85 | {"单位%":{"0":1630454400000,"1":1627776000000,"2":1625097600000,"3":1622505600000,"4":1619827200000,"5":1617235200000,"6":1614556800000,"7":1612137600000,"8":1609459200000,"9":1606780800000,"10":1604188800000,"11":1601510400000,"12":1598918400000},"美国":{"0":61.1,"1":59.9,"2":59.5,"3":60.6,"4":61.2,"5":60.7,"6":64.7,"7":6... | 海外方面，9 月全球制造业 PMI 为 54.1%，持平 8 月；分国家来看，美国 9 月制造业PMI 小幅提升，欧元区、英国、日本均有所下滑；韩国、印度、巴西等新兴市场普遍有所提升。需注意的是，9 月欧元区和英国的制造业 PMI 均是自 4 月以来首次低于美国，反映出欧洲经济边际改善速度比美国快的情况有所收敛。 | 海外：美国 PMI 小幅回升，欧元区、英国、日本均有所下滑 | 图表7:全球制造业PMI表现 |
941 | n_5091 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 4月规模以上工业增加值当月同比9.8%（市场预期11.0%）；社会消费品零售总额当月同比17.7%（市场预期23.8%）；城镇固定资产投资额累计同比19.9%（市场预期19.4%），其中全口径基建投资累计同比18.4%，房地产投资累计同比21.6%，制造业投资累计同比23.8%。 一、工业生产：增长势头不减工业生产增长势头不减，但稍弱于预期，制造业仍为最大贡献项，碳达峰背景下采矿业生产增速下滑。 4月规模以上工业增加值两年平均同比增长6.8%，增速与一季度持平，环比较3月增长0.5%，工业生产逐月上升趋势稍有放缓。 分三大门类看，制造业仍然是工业增加值增长的主要拉动项；电力、热力、燃气及水生产和供应业增速相对稳定；采矿业增速在大宗商... | 4月22个大中城市仅有广州、沈阳、长春、重庆和无锡进行了首批供地，拖累整体土地成交量。 受此影响，地方政府在项目选择上相对谨慎，导致前4个月新增专项债2,056亿元，规模小于预期。 | 2021年4月经济数据点评：投资消费表现分化 |
303 | n_8797 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | ★俄乌冲突升级，航运市场受波及俄乌冲突持续升级，欧美多国对俄罗斯采取制裁措施。 俄罗斯对全球经济贸易而言至关重要，地缘政治风险攀升加上Swift制裁落地，全球贸易节奏或被打乱，航运市场将受到波及。 ★避险情绪飙升，海运需求格局或被扰乱恐慌情绪升级，各大船东和货主加大对俄乌货物的规避，和避免相关港口停靠。 替代性需求可能引起其他地区海运市场和部分船型的暂时繁荣，但考虑到可替代性有限加上区域运力释放的潜在影响，市场中期或走弱。 俄罗斯和乌克兰在全球能源和粮食贸易市场上据有重要地位。 预计局势僵持将对油品、液化天然气、煤炭和粮食海运贸易产生较大冲击，但对集装箱、铁矿、小宗散货贸易的影响相对有限。 ★俄罗斯船队如果被制裁，油轮和LNG运力或... | 燃油费用在船运成本中的占比约为1/4。 因此，燃油费用上涨将带来船运成本的显著抬升，对运价形成支撑，对集装箱运价、程租干散货报价的支撑效果相对明显，但对期租市场影响不大。 | 航运指数热点报告：俄乌冲突对航运市场的潜在影响 |
4,784 | n_5158 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 低基数、生产销售改善等因素带动企业利润高增。 4月，规模以上工业企业利润累计同比大幅增长103.1%，较2019年一季度增长49.6%，两年复合增速达到22.3%，剔除了基数影响的两年复合增速已经超过了疫情前水平。 不过，在低基数效应逐步减弱的背景下，同比增速与两年复合增速均有所放缓。 除了低基数效应以外，以下三个方面的因素是推动4月工业企业利润维持高位的主要原因：一是生产销售的持续高位，1-4月工业增加值同比增长20.3%，两年复合增速为6.8%，规模以上工业企业营业收入同比增长33.6%；二是大宗商品价格高位运行推高上游工业企业利润，大宗商品价格高位运行背景下上游采矿业和原材料制造业利润保持快速增长；三是企业成本的持续降低，1-... | 1-4月私营工业企业利润同比增长69.2%；国有及国有控股工业企业利润同比增长186.8%。 1-4月，上游行业与中下游行业利润走势进一步分化：原材料行业在需求回升以及大宗商品价格高位运行的背景下，利润大幅提高；在上游产品价格高位的背景下，中下游行业企业利润空间收到挤压。 | 4月工业企业利润数据点评：工业企业利润结构分化持续，成本上涨中下游行业经营压力加大 |
6,745 | n_12644 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 中国10月份CPI同比涨幅由9月份的2.8%回落至2.1%，亦低于市场预期的2.4%。 按月来看，10月份CPI环比上涨0.1%，而9月份环比上涨0.3%。 10月份CPI同比与环比均回落主要由于内需低迷对消费品与服务需求疲弱以及去年同期基数走高所致10月份PPI同比由9月份上涨0.9%转为下跌1.3%，略少于市场所预期的1.5%的跌幅。 10月份PPI同比为今年来新低，亦为2020年12月以来首次下跌。 按月来看，10月份PPI环比上涨0.2%，而9月份环比下跌0.1%。 10月PPI同比出现放缓主要因为去年同期基数较高所影响，10月PPI环比出现反弹主要因为部分行业需求有所回升以及国际大宗商品价格有所企稳所致10月份的CPI同比... | 10月份CPI同比与环比均回落主要由于内需低迷对消费品与服务需求疲弱以及去年同期基数走高所致。 10月PPI环比出现反弹主要因为部分行业需求有所回升以及国际大宗商品价格有所企稳所致。 | 经济透视：中国10月CPI与PPI同比均明显回落 |
385 | n_8293 | {"2021年1月":{"制造业采购经理指数(%)":51.3,"生产指数(%)":53.5,"新订单指数(%)":52.3,"新出口订单指数(%)":50.2,"在手订单指数(%)":47.3,"产成品库存指数(%)":49.0,"采购量指数(%)":52.0,"进口指数(%)":49.8,"出厂价格指数(%)":57.2,"主要原材料购进价格指数(%)":67.1,"原材料库存指数(%)":49.0,"从业人员指数(%)":48.4,"供应商配送时间指数(%)":48.8,"生产经营活动预期指数(%)":57.9,"非制造业商务活动指数(%)":52.4,"存货指数(%)":47.4,"投入品价格指数(%)":54.5,"销售价... | 2021年四季度虽然中国经济下行的风险加剧，但制造业投资的逆势回升成为投资端少有的亮点。 尤其是在地产和基建投资缺位的情况下，制造业投资发挥了稳投资的重要作用，相较2019年的两年平均增速在2021年持续走高，即使下半年企业中长期贷款持续同比少增也未阻挡制造业投资的步伐。 我们从自上而下和自下而上两个角度分析背后的原因。 自上而下看，稳定制造业政策初见成效，制造业在经济中的比重反弹。 2021年公布的“十四五”规划中明确强调要“保持制造业比重基本稳定”，根据统计局的最新数据，2021年制造业占GDP的比例由2020年的低点26.3%回升至27.4%。 我们在此前的报告（《新框架看2021年中国制造业投资》）中提出了制造业投资的三因素... | 从行业角度看，2021年制造业投资比较突出的行业是计算机电子设备、医药、专用设备等。 政策约束限制了部分行业增加投资，否则2021年制造业投资增速会更快。 | 宏观周报：2021年四季度为何制造业投资逆势回升？ |
10,364 | n_1743 | {"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":72692.63,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.0},"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现... | 报告摘要：今年6月A股将正式纳入Msa新兴市场指数，市场当前普遍认为A股纳入MSCI可以吸引国际资金流入，为A股市场带来增量资金。 但是我们通过对其他经济体纳入MSCI前后的资金流向及市场表现研究显示，在6月份A股纳入Msa时可能会存在较大预期差风险。 在近20年，MSCI新兴市场指数事实上仅新增覆盖巴基斯坦、卡塔尔、阿联酋3个经济体股指，而这三个经济体对应的MSCI指数均在公告纳入MSCI后开启了一波上涨行情；而在正式纳入MSCI后，转而开始下跌。 我们认为造成这一现象的主要逻辑在于两点：公告后本土市场的“price i11”及纳入时外资流入不达预期。 | 以巴基斯坦为例，由于2008年被移除MSCI新兴市场指数，外资出现短暂流出，但随后再度流入，尤其2014-2015年出现的外资大规模流入助推了市场行情。 在2016年6月明晟宣布将巴基斯坦重新纳入MSCI新兴市场指数后，虽然指数加速上涨，但外资在小幅流入后开始表现出明显的流出迹象，直到巴基斯坦正式纳入MSCI后，外资仍处于净流出状态，市场指数也开始下跌。 | 策略专题报告：等待的不是MSCI,而是金融开放 |
10,685 | n_9717 | {"2022年5月":{"进出口总值当期值(千美元)":537735611.0,"进出口总值同比增长(%)":11.1,"进出口总值累计值(千美元)":2514681125.0,"进出口总值累计增长(%)":10.3,"出口总值当期值(千美元)":308244886.0,"出口总值同比增长(%)":16.9,"出口总值累计值(千美元)":1402569219.0,"出口总值累计增长(%)":13.5,"进口总值当期值(千美元)":229490725.0,"进口总值同比增长(%)":4.1,"进口总值累计值(千美元)":1112111907.0,"进口总值累计增长(%)":6.6,"进出口差额当期值(千美元)":78750000.0,... | 疫情冲击下我国出口韧性犹存，2022年4月同比增速录得3.9%（以美元计，下同），虽有所下滑，但仍超市场预期的2.7%；进口与去年持平，同比增速0.0%（预期-3.0%），贸易顺差扩大至511亿美元。 疫情对于我国进出口的冲击非对称，对进口的负面影响或在全年延续，而对出口的影响更为短暂，考虑到港口堵塞最严重的阶段或已过去，物流也在逐步修复，我们预计疫情对于出口的负面影响或在三季度有所好转。 进口恶化程度大于出口的趋势下，“衰退式贸易顺差”或重现。 超市场预期的出口数据下有何隐忧？ 分区域看，美国仍为我国出口增长的主要驱动力，4月我国对美出口同比增速录得9.4%（3月为22.4%），欧盟和东盟分别回落至7.9%和7.6%。 不过我国对... | 在物流延迟、公路货运受阻和生产扰动下，第二、第三季度制造业企业业绩承压。 风险提示：疫情扩散超预期，政策对冲经济下行力度不及预期 | 宏观点评：疫情对我国进出口的冲击将延续多久？ |
2,938 | n_10103 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 一、国内疫情动态跟踪5月25日，北京新增36例本土新冠肺炎确诊病例（含2例无症状感染者转确诊病例）和9例无症状感染者。 北京市政府新闻发言人徐和建表示，当前北京市社会面仍有多点散发病例，疫情形势依然严峻复杂。 全市上下要坚定必胜信心、同心抗疫、一鼓作气，以每日清零的标准，更坚决、更彻底、更果断打好疫情防控主动仗，尽快实现社会面清零。 5月25日，上海新增本土新冠肺炎确诊病例48例和无症状感染者290例。 一季超预期萎缩，主要受超预期的贸易逆差以及库存增加速度较第四季略慢的影响。 2、美国劳动力市场持续紧张美国截至5月21日当周初请失业金人数比上周减少8000人至21万人，低于预测中值的21.5万人。 截至5月14日当周续请失业金人数... | 二、宏观要点关注1、美国一季度GDP增速下修至-1.5%，初值为-1.4%，市场预期为-1.3%5月26日美国商务部公布数据显示，美国一季度GDP修正后折年率环比-1.5%，此前公布的初值为-1.4%，而市场预期为上修至-1.3%。 30年期贷款平均利率从上周的5.25%跌至5.10%，创2020年4月以来最大降幅。 | 宏观策略日报：美国一季度GDP增速遭下修，超市场预期 |
3,891 | n_9249 | {"2022年3月":{"制造业采购经理指数(%)":49.5,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":48.8,"新出口订单指数(%)":47.2,"在手订单指数(%)":46.1,"产成品库存指数(%)":48.9,"采购量指数(%)":48.7,"进口指数(%)":46.9,"出厂价格指数(%)":56.7,"主要原材料购进价格指数(%)":66.1,"原材料库存指数(%)":47.3,"从业人员指数(%)":48.6,"供应商配送时间指数(%)":46.5,"生产经营活动预期指数(%)":55.7,"非制造业商务活动指数(%)":48.4,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":55.9,"销售价... | 一、制造业：需求走弱，价格持续上涨制造业生产收缩，需求回落。 生产方面，受疫情冲击部分企业停工停产，制造业生产指数环比下降0.9pct至49.5%，自2021年11月以来首次降至收缩区间。 需求方面，新订单指数环比下降1.9pct至48.8%，显着弱于季节性。 制造业景气度回落、表现弱于市场预期，主要受疫情冲击，俄乌冲突持续且加剧导致原材料价格上涨、部分企业出口订单减少或被取消，以及出口回落拖累。 汽车、金属制品、纺织服装等行业生产经营活动预期指数降至45%以下的低景气区间。 值得注意的是，企业景气度持续分化，但分化程度有所收敛。 大型企业持续位于扩张区间，而小型企业则是连续11个月处于收缩区间，但收缩有所缓解，生产、新订单指数均环... | 3月中国制造业PMI为49.5%，环比回落0.7pct；非制造业PMI为48.4%，环比回落3.2pct；制造业与非制造业景气度均降至收缩区间。 企业预期转弱，生产经营活动预期指数回落3.0pct至55.7%，六个月以来首次下降。 | 快评号外第418期：2022年3月PMI数据点评-“稳增长”政策有望进一步加码 |
6,890 | n_5602 | {"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84346.97,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.2},"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比... | 中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度（总第93次）例会于6月25日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势，并对未来一个阶段稳健货币政策的工作重点进行了阐述。 货币当局对国内经济形势判断偏谨慎。 一方面，会议认为“我国经济运行稳中加固、稳中向好”，但另一方面，也承认国内外环境依然复杂严峻。 另外，会议淡化了物价和经济复苏不平衡的影响，对地方政府隐性债务等关键问题也没有涉及，但增加了“防范外部冲击”、“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”等内容。 这表明，政策可能会密切关注外部冲击的影响。 未来，稳健货币政策取向不变，继续保持灵活精准、合理适度。 会议要求加强国内外经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲... | 考虑到当前政府债券发行数量和付息压力逐渐加大，信用债市场情绪持续偏冷，以及信用风险事件规模和影响有所扩大，下半年货币政策宜保持适度宽松，资金价格不宜出现明显抬升或大幅波动。 我们判断下半年M2增速仍将在8.0-9.0%的区间波动。 | 宏观研究·事件点评：货币政策维稳意图明显 |
1,255 | n_6181 | {"2022年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年6月":{"居民消费价格... | 报告摘要：7月CPI环比抬升、同比回落2021年7月，CPI同比上涨1.0%，预期升0.82%，前值升1.1%,高于市场预期；CPI环比上涨0.3%，前值降0.4%，较前值抬升0.7个百分点。 细分来看，食品烟酒价格当月环比下跌0.2%，前值为-1.4%；衣着价格环比下跌0.4%，较6月下降0.2个百分点；交通和通信分项对7月CPI拉动贡献最大，单月价格环比上涨1.5%，较前值0.1%上升1.4个百分点。 教育文化和娱乐、生活用品和服务两个分项的环比分别从前值-0.2%和-0.2%升至7月的1%和0.4%。 食品项CPI环比跌幅收窄食品价格延续回落态势，7月食品项CPI同比下跌3.7%，降幅较6月扩大2.0个百分点；环比下跌0.4%... | 猪肉供给持续增加叠加储备猪肉收储政策的支持，7月猪肉价格同比下降43.5%，降幅较6月扩大7个百分点；环比虽下跌1.9%，但已较6月环比（-13.6%）大幅收窄11.7个百分点。 7月PPI与CPI的剪刀差已达到8个百分点，创下历史新高，表明价格上涨从上游向下游传导不顺畅。 | 7月通胀数据点评：7月通胀超预期，剪刀差创新高 |
1,421 | n_6752 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 作为第一个将"元宇宙“概念写进招股书的企业，Roblox吸引了4,200万日活用户和超过700万名内容创作者并开发了超过1,800万种游戏体验，玩家参与时长超过222亿小时，其活跃的开发者生态和用户生态以及商业模式为市场展现了元宇宙未来的发展潜力。 Roblox在市场的成功及强劲的股价表现，促使"元宇宙”概念迅速引爆科技圈和资本圈数字创造、数字资产、数字市场和数字货币支撑起整个元宇宙的经济体系在元宇宙中，人们进行“数字创造产出数字化的产品，并作为可供交易的商品。 元宇宙中的数字资产具有产权属性，并可作为商品交易。 数字市场是数字产品交换用的市场，是整个数字经济的核心。 | “元宇宙”概念弓丨爆科技圏和资本圈作为元宇宙雏形的沙盒游戏平台Roblox于2021年3月成功登陆纽交所上市，上市首日市值突破400亿美元。 通过运用区块链去中心化等技术，元宇宙拥有自身的货币体系,用户可在元宇宙完成生产经营活动获得数字货帀，用以满足自身的数字消费元宇宙的六大技术支柱元宇宙的崛起离不开庞大技术体系的支撑，支撑元宇宙的六大技术支柱包括区块链技术、交互技术、电子游戏技术、人工智能技术、智能网络技术和物联网技术 | 2021年元宇宙宏观研究报告 |
7,668 | n_5414 | {"2021年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1},"2021年5月":{"居民消费价格指数... | 该措施就是政策补丁：现金管理类产品本属资管产品和结构性存款之间的灰色地带，监管针对现金管理类产品专门出台监管措施之后，监管变得更加全面及无缝可循。 在2019年末曾出台关于本政策的征求意见稿，该正式版与征求意见稿相差不大，意味着市场早有预期，产品也早有准备。 此外，过渡期所留的安全垫足够厚：当前绝大多数现金管理类产品的期限不足一年，几乎扛不到过渡期结束（2022年底），对存量配置更不会有影响。 长期来看，这一政策会削弱现金管理类产品相对于公募货币基金的优势。 现金类理财产品的收益会不可避免地因此而下降，但我们不必非常担心理财产品出现过大的缩水幅度，毕竟银行的渠道价值仍然不可小窥。 但银行现金类理财产品的规模会因此向公募货币基金转移一... | 从目前的银行对非银的净债权以及长端/超长端的利率利差来看，受前期严监管的影响，资金的加杠杆情绪已经很弱，因此，即使监管加码，也对市场的影响不大，更何况这一监管补丁。 风险提示：货币政策超预期，经济复苏超预期。 | 《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》印象：损失若可预期，就不存在损失 |
10,017 | n_9371 | {"2022年3月":{"进出口总值当期值(千美元)":504788873.0,"进出口总值同比增长(%)":7.5,"进出口总值累计值(千美元)":1478899556.0,"进出口总值累计增长(%)":13.0,"出口总值当期值(千美元)":276084613.0,"出口总值同比增长(%)":14.7,"出口总值累计值(千美元)":820921214.0,"出口总值累计增长(%)":15.8,"进口总值当期值(千美元)":228704260.0,"进口总值同比增长(%)":-0.1,"进口总值累计值(千美元)":657978342.0,"进口总值累计增长(%)":9.6,"进出口差额当期值(千美元)":47380000.0,"进... | 核心观点预期差：3月出口延续韧性，供给优势再次兑现，出口对稳增长的直接拉动作用有限，但需重点关注其间接作用，一方面机电产品高增长背后是我国在相关产业链供给优势带动了永久性替代形成的出口韧性，有助于拉动制造业投资助力稳增长；另一方面对保市场主体稳就业有突出作用。 疫情扰动导致3月进口数据短期回落，稳增长趋势下进口中期回升确定性强。 以不变应万变，出口延续高增3月人民币计价出口增速12.9%，前值13.6%。 贸易对象方面，我国对发达经济体出口维持较高增速，一季度我国对欧盟、美国、韩国和日本人民币计价出口分别增长21%、14.3%、14.6%、6.1%，对东盟增长10%，出口延续积极增长态势。 以不变应万变，中国供给优势奠定出口韧性。 ... | 此前市场较为担心3月一系列风险事件对出口冲击，国内疫情反复影响外贸货运，涉俄制裁可能影响订单稳定性等，我们在3月外发《2022年外贸实现开门红，供给优势应对多事之春》中提出2022年多事之春（疫情扰动、俄乌冲突、海外流动性收紧预期、全球通胀压力等）之际应重点关注中国供给优势，这是奠定我国出口韧性的决定性力量，3月出口数据延续高增印证前期观点，体现我国以不变应万变的供给优势，比如疫情扰动上海、深圳等港口外贸，相关部门快速实施一系列稳外贸措施应对并调配至其他港口作业。 3月进口数据转负，我们认为主要源于两方面因素，其一是疫情扰动，其二是价格支撑回落。 | 2022年3月进出口数据的背后：3月出口延续高增，助力稳增长、稳就业 |
5,893 | n_2471 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 事件:统计局 5 月 15 日公布 2018 年 4 月经济数据。 工业生产反弹与我们的预判相一致，只是程度大幅超出市场一致预期。 但是，固定资产投资与零售的数据整体偏弱。 经济数据似乎显得喜忧参半。 我们详细分析则显示固定资产投资的三个主要组成部分 4 月增速都比想象的好，其中制造业投资尤为亮眼；而零售数据偏低可能与汽车零售额同比未能完全反映出汽车销量反弹有关。 投资要点：工业生产超出预期。 从同比增速上看，工业增加值较上个月大幅反弹 1%达到 7%，显著高于市场一致预期 6.4%。 采掘、制造以及水电热的生产增加值全部反弹，主要的工业产品产量也都较 3 月反弹，包括原煤，发电量，水泥，化纤，平板玻璃，汽车等。 需求可能比数据显示... | 考虑到出口数据也超出预期，且没有证据表明企业存货大幅上行，我们以为 4 月经济数据应当解读为偏乐观。 由于 4 月进出口数据超出预期，一些微观高频数据也没有表现出存货大幅上升的迹象，我们以为需求总体可能要好于统计局数据显示的水平。 | 2018年4月经济数据点评：喜忧参半的数据中喜意略胜一筹 |
10,705 | n_11674 | {"2021年8月":{"制造业采购经理指数(%)":50.1,"生产指数(%)":50.9,"新订单指数(%)":49.6,"新出口订单指数(%)":46.7,"在手订单指数(%)":45.9,"产成品库存指数(%)":47.7,"采购量指数(%)":50.3,"进口指数(%)":48.3,"出厂价格指数(%)":53.4,"主要原材料购进价格指数(%)":61.3,"原材料库存指数(%)":47.7,"从业人员指数(%)":49.6,"供应商配送时间指数(%)":48.0,"生产经营活动预期指数(%)":57.5,"非制造业商务活动指数(%)":47.5,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":51.3,"销售价... | 核心要点：事件8月官方制造业PMI录得49.4，前值49.4。 其次，需求端PMI新订单指数本月录得49.2，较前值48.5仅上涨0.7个百分点，需求恢复并未如市场预期般猛烈。 其中表征外需的新出口订单指数录得48.1，环比上涨0.7个百分点。 以新订单-新出口订单来反映内需的边际变化趋势，可以发现，本月新订单-新出口订单为1.1，而上月新订单-新出口订单同样为1.1，意味着内需的景气度并未出现明显的改善迹象，这或与当前极端气候、部分地区疫情反复等因素有关，但也能从侧面反映中国经济面临的“三重压力”依然“压力山大”。 企业主动补库意愿不强值得关注的是，PMI分项中新订单指数与产成品库存指数出现了背离走势。 一般而言，新订单指数代表了... | 制造业景气度弱复苏从制造业供需两端景气度看，8月PMI指数呈现弱复苏的特征。 首先，供给端PMI生产项本月录得49.8，与上月读数一致，环比零增长。 | 8月PMI数据点评：制造业景气度弱复苏，企业主动补库意愿不强 |
670 | n_5417 | {"2022年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 核心观点5月PPI环比+1.6%，同比+9.0%，达到2009年以来的最高点，再超市场预期，与我们的预测值接近，PPI加速赶顶。 现阶段全球供需缺口尚未弥合，东南亚、南美等地的生产修复仍受疫情的限制，后续通胀回落速度可能较慢，整个三季度PPI中枢将维持高位。 不过，5月下旬以来，以螺纹钢为代表的大宗商品价格有所回调，5月PMI分行业细项中有色冶炼和黑金冶炼的产成品库存指数大幅回升，PPI呈现顶部特征。 5月CPI环比-0.2%，同比+1.3%，猪肉价格持续下跌，服务价格与之形成对冲。 黑色涨幅较大，PPI加速赶顶5月PPI环比+1.6%，同比+9.0%（前值+6.8%），达到2009年以来的最高点，再超市场预期，与我们的预测值接近，... | 另外，5月PMI分行业细项中有色冶炼和黑金冶炼的产成品库存指数大幅回升，PPI呈现顶部特征。 供需缺口仍在，通胀回落或缓现阶段全球供需缺口尚未弥合，东南亚、南美等地的生产修复仍受疫情的限制，且疫苗注射进度略低于此前预期，供需矛盾仍在，后续通胀回落速度可能较慢，整个三季度PPI中枢将维持高位。 | 5月通胀数据：PPI加速赶顶 |
7,341 | n_896 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 近期政策面消息频出,多个监管规则临近落地。 一方面,本周多个中央部门相继召开会议,讨论确定了财政、金融、地产、农村等领域的2018年工作方针。 另一方面,多个监管规则将在2018年初真正落地实施,包括之前公布的定向降准与同业存单监管、资管产品增值税征收等。 而资管增值税本周再次发布了“补丁”政策。 本周央行发布多个政策动向,继续传递出稳货币与强监管的意图:第一,央行召开4季度货币政策例会。 通过新增“切实管住货币供给总闸门”表述,强化了货币政策中性偏紧的基调,并增加“有效控制宏观杠杆率”与“守住不发生系统性金融风险的底线”,回答了中央经济工作会议没有提及去杠杆的问题,说明宏观去杠杆与金融防风险一体相关,去杠杆是打好“三大攻坚战”的应... | 近一周多,人民币涨势放大,单日反弹幅度明显增强,除了美元偏弱的支撑外,还可能与外资做多人民币活动有关。 上周三中央经济工作会议“关注货币供给总闸门”的表述,传递了中性偏紧的货币政策基调,加之中美利差当前处在高位,可能引起外资做多人民币热情的上升,而银行近期进入年终决算过程,境外人民币资金池规模相对有限,也使得外资做多活动可能带来的汇率波动放大。 | 国内宏观周报：金融市场艰难跨年 |
981 | o_575 | {"国家风险评估":{"0":"极低风险（1)","1":"低风险（2)","2":"中风险（3）","3":"中高风险（4)","4":"高风险（5)","5":"极高风险（6)"},"国家或地区":{"0":"澳大利亚、加拿大、丹麦、芬兰、德国、卢森堡、荷兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士、美国","1":"奥地利、比利时、法国、中国香港地区、冰岛、爱尔兰、日本、新西兰、韩国、英国","2":"阿布扎比、百慕大、开曼群岛、智利、捷克共和国、爱沙尼亚、以色列、立陶宛、中国澳门地区、马来西亚、马耳他、葡萄牙、卡塔尔、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班牙、中国台湾地区、阿拉伯联合酋长国","3":"巴哈马、博茨瓦纳、巴西、保加利亚、中国、哥伦比亚、... | "标普认为国家风险是指某一非主权实体在特定国家或地区内开展业务时所面临的影响其信用质量的经济、制度、金融与法律风险。标普将国家风险划分为 6 档，从 1（极低风险）到 6（极高风险），标普会定期发布国家风险评估结果。主权信用风险常被认为与国家风险近似，但主权信用风险主要评估主权国家按时足额支付其主权债务的可 能性，而国家风险涵盖的风险类型更为广泛，而不仅是主权违约风险。标普将对国家风险的评估以不同方式纳入企业评级以及其他评级的方法中。在企业评级方法中，国家风险与行业风险、竞争地位相结合，形成对企业经营风险的评估。其他部门或特定资产类型的评级也根据其自身评级逻辑将国家风险以不同方式纳入评级方法中。在标普的评级体系中，国家风险并不作为非... | "标普的国家风险评价方法" | 表1:标普国家风险最新评估结果(截至2021年4月23日) |
520 | o_591 | {"到期日":{"0":1654992000000,"1":1655596800000,"2":1656201600000,"3":1656288000000,"4":1656806400000,"5":1657411200000,"6":"合计"},"州数":{"0":4,"1":8,"2":8,"3":2,"4":2,"5":1,"6":25},"2021\/4\/1失业人数(万人)":{"0":29.1,"1":36.7,"2":216.0,"3":9.9,"4":36.0,"5":23.9,"6":351.8},"比2019年4月新增失业人数(万人)":{"0":6.0,"1":5.2,"2":74.5,"3":2.4,"4... | 1）至少25个州的新增失业救济将在7月初以前到期，另外一半的州将在9月初到期，居民找工作的需求上升；2）更高的工资增长或吸引更多人重返工作岗位；3） 疫情缓解会让餐饮、休闲和旅游业等更全面地开放，同时缓解居民对就业风险的担忧。 | 但未来几个月，美国失业率下降的速度或会更快。 | 每周300美金额外失业补贴提前到期的州与失业人数 |
7,748 | n_3682 | {"2021年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 疫情扰动下2020年利润增速仍然高于2019年。 2020年，全年规模以上工业企业利润同比增长4.1%，较2019年提高7.4个百分点。 从全年看，工业企业利润呈逐季修复态势，并在下半年表现亮眼，保持高增长趋势：一季度疫情冲击下工业企业利润同比下降36.7%；随着政策“稳增长”、“保增长”力度加大，二季度工业企业利润同比转正，增长4.8%；在海外疫情加剧背景下，出口错峰增长效应持续，带动下半年工业企业利润大幅加快增长并维持高位，分别为15.9%和20.8%。 在新冠疫情的冲击下，2020年全年利润仍旧回暖的原因主要有以下三点：一是尽管工业企业收入同比增速为2016年以来新低，但在助力企业纾困政策持续发力、减税降费以及优化营商环境等政... | 其中，12月当月规模以上工业企业利润同比增长20.1%，较11月加快4.1个百分点。 分三大门类来看，2020年全年采矿业利润同比下降31.5%，降幅较2019年大幅下降33.2个百分点，在疫情影响下主要能源商品年内多数时间处于低位，导致采矿业以及相关制造业利润显著下行；电力、热力、燃气及水行业的利润同比增长4.9%，较2019年回落10.5个百分点；制造业则在生产加快恢复、出口高增以及低基数背景下同比增长7.6%，较上年提高12.8个百分点。 | 12月工业企业利润数据点评：疫情之年企业利润增速仍高于上年，短期改善有望持续 |
975 | n_310 | {"2017年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 全社会四部门负债同比增速再度全面下降――9 月中国债务数据综述（ 1） 9 月底中国总债务（不含外债）规模初值 261.2 万亿元，前值 259.4 万亿元。 （ 3）我们以总债务同比增速减货币供给同比增速衡量货币供需缺口，我们测算的 9 月底中国货币供给同比增长 8.6%，与前值基本持平；9 月底货币供需缺口为 3.2%，低于前值 3.6%。 风险提示：有重要因素未列入分析框架。 | （ 2） 9 月底中国总债务同比增长 11.8%，前值 12.3%。 8、 9 月份货币供需数据持续向有利于债市的方向发展。 | 9月中国债务数据综述：全社会四部门负债同比增速再度全面下降 |
1,174 | n_3389 | {"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 12月CPI涨幅0.2%，PPI降幅0.4%2020年12月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%，同比上涨0.2%。 2020年12月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨1.1%，同比下降0.4%。 消费旺季+低温，食品价格反弹推升CPI。 从环比增速来看，12月CPI环比上涨0.7%，同样转为正增长。 食品方面，12月环比上涨2.8%，影响CPI上涨0.62pct。 具体而言，源于临近元旦春节，消费需求增加，12月猪肉价格环比上涨6.5%，幷带动整体畜肉上涨4.3%；受低温因素影响，鲜菜鲜果生产和储存成本增加，12月鲜菜价格上涨8.5%，鲜果价格上涨3.5%；鶏蛋价格本月重回上涨，12月上涨2.9%。 非食品方面，环比上涨0.1%，... | 2020年12月CPI同比上涨0.2%，较上月由负转正。 在此背景下，我们预计2021年1月CPI较2020年12月环比升1.0%，但考虑到高基期原因，同比持平。 | 2020年12月CPI/PPI点评：年末物价有所反弹，工业品价格持续回暖 |
11,000 | n_11690 | {"2022年8月":{"进出口总值当期值(千美元)":550447670.0,"进出口总值同比增长(%)":4.1,"进出口总值累计值(千美元)":4191415657.0,"进出口总值累计增长(%)":9.5,"出口总值当期值(千美元)":314920505.0,"出口总值同比增长(%)":7.1,"出口总值累计值(千美元)":2375970258.0,"出口总值累计增长(%)":13.5,"进口总值当期值(千美元)":235527165.0,"进口总值同比增长(%)":0.3,"进口总值累计值(千美元)":1815445398.0,"进口总值累计增长(%)":4.6,"进出口差额当期值(千美元)":79390000.0,"进出... | 事件2022年9月7日，海关总署网站信息显示，1-8月我国进出口总值4.19万亿美元，同比增长9.5%。 其中，出口2.38万亿美元，同比增长13.5%；进口1.82万亿美元，同比增长4.6%；贸易顺差5605.2亿美元。 （海关总署）点评我国出口韧性尤在。 我国前8月出口累计达到2.38万亿美元，同比增长13.5%，较前月收缩4.5个百分点，主要是由于上半年疫情，订单积压，7月份出口激增。 在去年高基数的基础上，我国出口仍然维持较强韧性。 今年以来，我国面临着疫情散发、俄乌冲突、全球通胀、美联储货币政策收紧等诸多外部不确定因素，稳外贸压力有所加大。 这主要得益于我国经济韧性强、长期向好的基本面没有变，稳增长政策措施靠前发力。 当前... | 尽管东盟国家复工复产不断推进，对我国出口造成一定的替代效应，尤其是劳动密集型的产业，但是国内疫情防控优势以及制造业产业链、供应链韧性仍旧助力我国外贸保持平稳增长，我国前8月机电产品和劳动集型产品出口均增长。 我国前8月进口累计达到1.82万亿美元，同比增长4.6%，较前月收缩0.7个百分点。 | 8月进出口数据点评：8月份我国外贸继续保持稳定增长 |
1,009 | n_2078 | {"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71476.46,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.5},"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量... | 提高存款利率浮动上限点评：助力融资结构表外转表内、但贷款利率持续上行概率不大据外媒报道，央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行，与易纲行长在博鳌论坛上关于利率市场化改革的表态一致（ “ 中国将持续推行利率市场化改革，最佳策略是让两个轨道的利率逐渐统一”）。 央行为何在此时推进存款利率市场化改革？ 1）银监会数据显示 2017 年四季度，大型商业银行、 农商行净息差有所走阔，股份行、城商行净息差基本未变。 2）经历了一年多的强监管后， 商业银行开展高风险业务的偏好大大降低，最大可能避免存款利率浮动上限提高后，商业银行为了防止净息差收窄而违规开展高风险业务的冲动。 3）减轻融资结构表外转表内下、 商业银行表内... | 二是中美贸易战的避险情绪。 但长端、短端收益率同步下行，显示市场对于基本面韧性较强的预期较为一致，博弈基本面利好（经济大幅下行）的投资者并不多。 | 流动性及利率债周报：提高存款利率浮动上限点评：助力融资结构表外转表内、但贷款利率持续上行概率不大 |
162 | n_5925 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 评论：从消除基数效应后的情况看，2021年H1的经济真实运行情况虽然偏软，但2Q稳中偏升态势愈发巩固——受益于外需高位运行下的工业经济持续活跃，即使仍受疫情影响的消费也呈现了稳中偏升态势，投资更是在1-6月份都呈现了持续缓回升的态势，表明中国经济增长动力逐渐增强！ 2021年年中前后，市场普遍认为受基数效应消除和外需高增长不可持续影响，经济疲态或有加剧；尤其是楼市泡沫治理和基础设施建设受债务问题制约回升低于预期，经济内生增长动力或在下半年有所弱化。 实际上，下半年的全球经济环境的变化，有利于中国经济延续当前平稳中缓回升态势的稳固：首先，大宗商品高位运行态势或将缓解，至少见顶不恶化，从而缓解国内PPI高位态势，国内企业运行成本因此得以... | 资本市场在经历短期波动性上升后，股债都将延续上台阶后的缓慢再攀升态势，货币内生已开启了中国资本市场长期向上的超级长慢牛周期！ 。 | 宏观研究数据库：物价见顶 经济见底 |
3,086 | n_4677 | {"2020年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":103.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":111.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.8},"2020年5月":{"居民消费价格指数(... | 1、一季度实际GDP增速符合预期。 实际GDP同比增长18.3%，名义GDP同比增长21.2%。 从需求端看，投资增速相对平稳，制造业投资、尤其高新技术制造业投资增速相对更高，基建投资相对稳定，房地产投资放缓幅度较大；消费环比改善明显；外需总量依然较强，但中国的出口份额有所下降。 从就业表现来看，全国城镇调查失业率平均为5.3%，改善较为明显。 2、投资环比依然较强，同比回落主要受到基数影响。 3月份，固定资产投资季调环比1.51%，基本与2月持平；同比增速小幅下滑，主要受到去年3月基数抬高影响。 从分项来看，三大投资累计同比涨幅均有所放缓，其中地产投资放缓较显著，制造业改善明显，基建投资相对稳定。 往前看，在新增专项债已经下达的背... | 不过，经济结构相对优化（制造业投资和消费增长动能加强），也意味着货币边际放松的必要性不高。 风险提示：流动性收缩导致短端利率出现较大上升；信用收缩过快、过大导致系统性信用风险爆发；通胀大幅超出预期，导致货币政策被动收紧。 | 增速符合预期，消费恢复加速 |
5,773 | o_20 | {"经济指标":{"0":" ","1":"社零","2":"投资","3":"民间投资","4":"基建投资","5":"制造业投资","6":"房地产投资","7":"新开工面积","8":"资金来源","9":"商品房销售面积","10":"商品房销售额","11":"出口","12":"进口","13":"工业增加值","14":"出口交货值","15":"发电量","16":"粗钢产量","17":"M1","18":"M2","19":"信贷（万亿）","20":"社融（万亿）","21":"CPI","22":"PPI","23":"制造业PMI","24":"非制造业PMI","25":"综合PMI"},"单月增速（... | 本月房屋销售额和面积累计同比涨幅持续收窄，但建安投资维持高位对整体房地产投资增速起到支撑的作用。往后看，地产投资走弱的趋势将有所延续，三道红线在供给层面上约束了房企拿地的积极性，5 月金融数据中的居民中长期贷款同比由正转负和当前房企资金来源的数据都进一步印证了地产销售走弱和房企融资能力回落。另外，由于下半年房地产销售基数较高，房地产成交面积将面临较大的下行压力，带动房地产投资加速回落。 | 5 月经济数据表明投资需求整体放缓。首先，房地产投资当月同比涨幅加速收窄 | 国金宏观5月经济数据点评：消费稳定、投资走弱，需求拐点显现？ |
836 | n_2189 | {"2018年5月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":149176.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.5,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":57517.7,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":7.8},"2018年4月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":118817.3,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":46136.9,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.4},"2018年3月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":90275.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.8,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":34941.0,... | 美方谈判人员背景和政策取向从特朗普政策背后的军师联盟入手――财政部长斯蒂文・姆努钦、贸易代表罗伯特・莱特希泽、国家经济委员会主任拉里・库德洛、白宫贸易顾问彼得・纳瓦罗、商务部长威尔伯・罗斯，这五位人物将直接影响到特朗普政府的对华政策，也影响到中美贸易谈判的演进去向和解决方式。 总体来看，这次派来的团队的五个人之中，还是务实主义者居多。 形象地来说，罗斯带队，库德洛负责拉，纳瓦罗负责打，莱特希泽负责谈，而努钦负责居中调停，视特朗普的意见而定。 从努钦的态度来看，美方是不希望贸易战升级的，最好能够在北京能谈出结果。 可能的谈判路径和结果与中国的贸易谈判没有脱离美国以贸易谈判换取利益的基本框架；跳出此次中美贸易争端本身来看，中美贸易谈判仍... | 5. 人民币汇率问题。 风险提示： 贸易冲突升级超预期；政治风险超预期 | 中美贸易谈判的路径推演：谁来谈？谈什么？ |
7,459 | n_5299 | {"2022年5月":{"黄金储备(亿美元)":1151.83,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0322,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.038,"国家外汇储备(亿美元)":31277.8,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0292,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0026},"2022年4月":{"黄金储备(亿美元)":1197.31,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0813,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0159,"国家外汇储备(亿美元)":31197.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0245,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0214},"2022年3月":{"黄金储备(亿美元)"... | 今天国家外汇管理局公布了5月国际储备数据，数据显示，5月以美元和以SDR计价的官方储备资产和外汇储备资产均继续均出现了增加。 数据显示，5月以美元计的储备资产报33624.71亿美元，前值为33304.05亿美元，增加了320.66亿美元。 以SDR计的储备资产报23275.07亿SDR，前值为23192.45亿SDR，增加了82.62亿SDR。 5月以美元计的外汇储备报32218.03亿美元，增加了236.23亿美元。 以SDR计的外汇储备报22301.35亿SDR，增加了29.7亿SDR。 即以美元计值的外汇储备和储备资产增速快于以SDR价价的外汇储备和储备资产增加。 | 5月国际储备和外汇储备资产依旧继续保持相对稳定并出现增长，综合得益于交易性因素和估值性因素。 5月的外储数据有利于人民币汇率得稳定和走强，但人民币汇率总体将保持在合理均衡水平得的双向波动格局，美元指数、中美关系等依旧将对人民币汇率产生重要影响。 | 5月我储备资产和外汇储备数据分析：交易性与估值性因素继续共同推升储备资产增加 |
2,206 | n_5327 | {"2020年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)... | 事件：2021年5月，中国CPI同比增1.3%，环比降0.2%；PPI同比增9.0%，环比增1.6%。 CPI依旧受食品类跌价影响5月CPI同比增速依旧保持温和攀升的节奏，同比增1.3%，时隔7个月重回“1”时代，但环比受食品类CPI拖累，仍降0.2%。 分类来看，食品类CPI环比继续下跌，同比增速回正，环比看除季节性因素导致鲜菜鲜果价格下降外，猪肉价格继续下降11.0%，对CPI负向影响最大。 而非食品类CPI继续维持上升趋势，同环比均保持增长，显示后疫情时期，我国居民消费正逐步恢复常态。 此外，核心CPI增速持续回暖，预期仍将保持逐月走高的态势。 从目前的服务价格看，CPI年内增长有限，预期全年高值可能在岁末达到2.5%左右水平... | 总体看，消费端价格预期仍将保持温和，中游价格受供需不平衡影响短期仍将在高位调整，但通胀压力最大的时间点应已过去。 风险提示：宏观经济恢复不及预期；海外疫情恢复不及预期；人民币汇率波动超预期。 | 宏观点评：消费端价格上涨温和，中游企业成本压力增大 |
5,366 | o_427 | {"项目类型":{"0":" ","1":"医疗卫生、教育等社会","2":"事业","3":"交通基础设施","4":"乡村振兴、农林水利","5":"棚改、老旧小区改造等","6":"保障性安居工程","7":"生态建设、环境保护","8":"市政建设及产业园区基","9":"础设施","10":"物流及能源基础设施","11":"支持化解地方中小银行","12":"风险","13":"其他","14":"土地储备"},"2019年":{"0":" ","1":1665.01,"2":" ","3":3601.04,"4":2280.91,"5":7461.98,"6":" ","7":1130.43,"8":3797.4,"9... | 2021年6月，财政部下调2021年新增地方政府债务限额至42676亿元，其中专项债务限额34676亿 元，截至10月新增专项债合计发行规模为29032.64亿元，完成进度83.73%。2021年的专项债主要用于市政建设及产业园区基础设施、交通基础设施和棚改、老旧小区改造等保障性安居工程。2022年专项债项目已于11月开始申报，预计2022年限额仍将有小幅增加，发行节奏上半年快于下 半年，重点投向九大领域（与2021年相同）：交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施（含粮食仓储物流设施）、市政和产业园区基础设施、国家重大战略 项目，以及保障性安居工程。土地储备等依然不在明年专项债重点投向领域内。... | 2021年的专项债主要用于市政建设及产业园区基础设施、交通基础设施和棚改、老旧小区改造等保障性安居工程。同时我们认为新基建和双碳类的项目在其中的占比会有上升。 | 疫情前后，新增地方债券投向变化 |
7,067 | n_6968 | {"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98672.06,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.6},"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流... | 9月，M2同比增长8.3%，增速较上月上行0.1pct，较去年同期低2.6pct；社会融资规模增量2.9万亿元，较去年同期少增5,693亿元；社融存量同比增长10.0%，较8月环比回落0.3pct。 分析与判断:信贷表现接近2019年同期，政府债融资仍构成拖累9月社融存量同比增速为10.0%，较8月回落0.3pct，具体来看：1）新增人民币贷款环比多增，与季节性规律贴合度较高9月，针对实体经济新增人民贷款17,774亿元，环比8月多增5,061亿元，同比去年少增1,397亿元。 不过，9月新增信贷的波动仍然延续了8月的趋势，无论是增量还是环比增幅，均与2019年同期的水平高度一致，新增信贷仅较2019年多162亿元，环比增幅仅多49... | 事件概述：10月13日央行发布2021年9月金融数据。 此外，银行理财整改对债市投资者结构的改变也值得关注，潜在的影响有两种可能：一是如果理财整改顺利，估值方法切换将会导致理财更加偏好短久期债券，势必会增加短债的需求，驱动短端利率产生下行的动力，关注10月底理财整改到期后短端利率的投资机会；二是如果部分理财整改不到位，在整改期结束后可能会面临着净值的大幅波动和被赎回的风险，从而产生抛售高流动性债券的压力，届时需要关注相关的冲击扰动。 | 9月金融数据点评：【华西固收研究】四季度社融温和回升，全年增速或在10.7% |
5,062 | n_5438 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 核心观点5月经济表现延续较高景气。 供给端，工业生产稳中加固，5月工业增加值同比+8.8%，保持较高增速，发电、炼钢数据维持高位。 需求端，五一小长假带动线下消费有所回暖，社零两年平均增速小幅改善；投资方面，制造业投资增速大幅改善，两年平均增速由负转正，地产投资仍具韧性。 从供需两端数据看，目前我们仍处于稳增长压力较小的时间窗口，金融稳定仍是目前货币政策的首要目标，我们预计信用收缩或延续至三季度末。 三季度“稳货币+紧信用”组合下，权益市场仍面临一定估值回调压力；预计利率债震荡，信用债提示关注可能出现优质民企、国企和城投平台违约事件爆发进而形成风险传染。 用工需求韧性，就业形势较好5月全国城镇调查失业率为5.0%，较前值继续下降0.... | 5月份工业生产总体延续前期景气态势，但边际放缓迹象已现，部分负面因素的冲击已有所体现（如汽车缺芯）。 外需在5月仍有一定支撑，但随着海外供给的修复，供需缺口弥合，支撑力度或有所减弱。 | 5月经济数据：二季度经济动能高点兑现 |
9,840 | n_9071 | {"2022年3月":{"房地产投资累计值(亿元)":27764.95,"房地产投资累计增长(%)":0.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":20761.26,"房地产住宅投资累计增长(%)":0.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":3883.88,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":1.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":3076.51,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-5.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1171.78,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-1.6,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":2347.35,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-2.1,"... | 宏观市场：【央行】3月23日为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.10%。 当日有100亿元逆回购到期，实现净投放100亿元。 【财政】3月23日国债期货各品种主力合约窄幅震荡。 截至下午收盘，十年期主力合约涨0.08%；五年期主力合约涨0.05%；二年期主力涨较昨日持平。 银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220205收益率下行0.2bp，10年期国债活跃券210017收益率下行0.22bp。 【金融】3月23日银行间资金面整体仍属均衡，货币市场利率多数下跌。 银存间同业拆借1天期品种报2.0193%，涨5.72个基点；7天期报2.0817%，跌1.... | 若哈尔滨废除限售政策落地实施，预计未来或有更多城市效仿跟进，主动积极调整。 近期关注点：海外超预期收紧货币政策对国内货币政策的制约 | 宏观资产负债表：房地产需求端政策继续发力 |
402 | n_6084 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 投资要点:八月流动性展望：资金缺口较大，流动性仍需呵护受MLF到期数量较大、政府债券发行加速、缴准规模季节性增加等因素影响，8月份资金缺口相对较大，流动性面临一定压力。 （1）公开市场操作方面，到期规模8150亿（MLF到期7000亿），考虑到7月份降准释放的1万亿流动性，资金缺口在2000亿元左右；（2）政府存款方面，虽然财政收支差额有望扩大，但政府债券发行加速带来的净融资规模增长明显，预计政府存款增加6000亿左右，对资金面形成一定压制；（3）受季节性影响，8月银行缴准规模环比增加，按照8.9%的加权存款准备金率估算，预计回笼资金约1600亿；（4）外汇占款和流通中的现金影响相对有限，其中外汇占款环比增加100亿，M0环比增加2... | 综上测算，8月资金缺口规模预计在1万亿元左右，考虑到7月底召开的中央政治局会议以及央行下半年工作会议均提到“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，预计央行会通过提高OMO操作频率，加大MLF续作规模等方式对8月份出现的流动性缺口进行对冲，以确保流动性的平稳。 7月美元指数徘徊在年初以来均值附近，美元兑人民币中间价与上月末持平。 | 7月流动性回顾及8月展望：8月资金缺口较大，流动性仍需呵护 |
5,813 | n_2742 | {"2018年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1770178.3700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543944.71,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69589.33,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.9,"黄金储备(亿美元)":740.71,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0066,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0421,"国家外汇储备(亿美元)":31121.29,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0181,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.... | 新增信贷1.84万亿，社融1.18万亿，M2、M1分别增8.0%、6.6%6月末人民币贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%，增速分别比上月末高0.1个百分点，和上年同期低0.2个百分点。 当月人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元。 6月份社会融资规模增量为1.18万亿元，比上年同期少5902亿元。 6月末，广义货币(M2)余额177.02万亿元,同比增长8%，增速与上月末低0.3个百分点，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.39万亿元,同比增长6.6%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低8.4个百分点。 新增贷款爆发，主要源于企业融资端票据贴现的贡献。 6月人民币新增贷款为1.84万... | 整体而言，6月社融整体增长基本上是以银行端新增信贷和债券融资方面的贡献，而表外融资表现为净减少。 总体而言，6月社会融资规模低于预期，表外融资净减少，债券融资且信贷爆发成为贡献社融的中流砥柱。 | 2018年6月中国大陆金融资料点评：信贷超预期,表外继续收缩,债券融资高增 |
135 | n_3628 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 近日市场对央行是否取消GDP增长目标讨论度较高，对此问题我们认为核心在于理解我国央行的多目标制。 我国央行共七个最终目标，市场关于货币政策90%的错判来自于对多目标制的不熟知。 货币政策最终目标过多会导致中央银行行为扭曲，化简货币政策最终目标体系已逐步提上日程，当前去掉GDP增速目标是央行的核心矛盾，其关键在于提高就业的重要性。 但化简最终目标体系将是一个长期的过程，短期对市场影响有限。 中长期看，跨周期调节理念的引入，会导致货币政策子弹后移，我们认为中长期只要就业没有大的问题，货币政策环境将一直处在中性略偏紧的状态保持金融稳定。 在此情况下，映射到资产表现，股票市场要坚定看好人民币核心风险资产，债券市场未来长期利率将是宽幅震荡中枢... | 化简货币政策最终目标体系将是一个长期的过程，GDP目标的取消也将是渐进推进，短期对市场影响有限。 货币政策环境长期中性略偏紧，股票市场要坚定看好人民币核心风险资产，债券市场未来长期利率将是宽幅震荡中枢下行，不能只根据名义GDP来判断名义利率，要根据货币政策即资金供求关系来判断名义利率，利率本质仍是资金价格的体现。 | 宏观经济：货币政策真能不管GDP吗？ |
7,626 | n_7949 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 从下游高频数据来看，30大中城市成交面积反弹，各线城市商品房成交面积均有不同程度反弹。 十大城市商品房成交套数、成交面积反弹。 100大中城市土地供应面积持续大幅下行，三线城市土地供应面积下行幅度最大。 乘用车市场日均零售、批发销量均持续上行。 南华农产品指数持续下行企稳。 猪、牛肉批发价格下行，羊肉批发价格小幅反弹。 鸡蛋批发价格持续回落，白条鸡批发价格反弹。 重点监测蔬菜平均批发价大幅下行，水果平均批发价反弹。 从中游高频数据来看，螺纹钢期货结算价大幅反弹，主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存陡峭下行，唐山高炉开工率反弹。 热轧卷板期货结算价大幅反弹、库存下行。 线材期货结算价小幅上行，库存持续大幅下行。 高产能焦化企业开工率持续反弹... | 100大中城市土地成交面积持续大幅下行，一、二线城市土地成交面积回落幅度较大。 LME有色金属价格涨跌不一，库存升多降少，被动补库存。 | 国内宏观高频周报：100大中城市土地供应面积持续大幅下行，螺纹钢期货结算价大幅反弹，LME有色金属价格涨跌不一 |
1,257 | n_4946 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 4月社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，不及市场预期（市场预期新增2.25万亿元）。 具体看，新增信贷类资金（人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票）1.03万亿元，同比少增7350亿元。 人民币贷款出现少增，外币贷款、未贴现银行承兑汇票则均为负值，拖累了社融增速。 从债券类资金看，企业债券净融资3509亿元，同比少5728亿元，原因与去年企业债券融资环境较好有关（去年4月企业债券融资9237亿元），环比看，3月、4月则基本持平，融资环境没有明显变化。 政府债券净融资3739亿元，同比多增382亿元，这与去年基数较低有关（去年4月政府债券融资为3357亿元，为全年第二低）。 第二，人民币贷款同比出现下降，但... | 2021年5月12日，中国人民银行发布4月份主要金融数据，M2、社融同比增速继续下行，主要关注点如下：第一，社融增量同比降幅较大，除政府债券及企业股票融资外，其余项目同比大都出现下降。 一方面，当前全球经济仍处于复苏阶段，我国4月出口数据再超预期，海外需求依然强劲，企业融资动力充足。 | 经济金融热点快评2021年第82期（总第518期）：4月金融数据同比增速继续回落，未来将维持低位运行 |
4,570 | o_785 | {" ":{"0":" ","1":"生产","2":"主要钢厂螺纹产量同比","3":"高炉开工率（ ）","4":"电炉开工率（ ）","5":"半钢胎开工率（ ）","6":"开工率:PX:国内（ ）","7":"开工率:尿素:国内（ ）（1）","8":"开工率:聚氯乙烯(PVC)：（ )","9":"PTA 产业链负荷率:江浙织机（ ）","10":"沿海 8 省日耗煤合计同比增速（ ）","11":"大宗","12":"RJ\/CRB 商品价格指数（点）","13":"南华综合指数（点）","14":"OPEC:一揽子原油价格（美元\/桶）","15":"秦皇岛港:市场价:动力煤(Q5500K)（元\/吨）","16":... | 本周大宗商品价格整体回升。墨西哥一石油平台起火导致大规模生产中断、Delta 变种在中国受到控制、飓风艾达来袭使得油企开始关闭墨西哥湾产能，叠加美元指数高位回落，油价创去年 6 月以来的最大单周涨幅。化工品中，PTA、LLDPE 和尿素价格回落，PVC、烧碱和 MDI 上升。受到鲍威尔在杰克逊霍尔会议上暗示将对加息保持耐心的影响，有色金属多数上涨，受新疆限产行动影响， 铝价涨幅最大。虽然夏季用煤高峰接近尾声，但电厂日耗仍维持高位，补库需求仍存，加之供应仍然偏紧， 动力煤价格再次回升。螺纹钢厂库、社库环比均小幅回升，表观需求有所改善，但力度不强，钢材价格维持震荡，铁矿石价格则仍在继续下行，但受环保检查影响，主产地焦煤供应仍旧较为偏紧，... | 大宗：大宗商品价格整体上升。墨西哥石油平台起火、飓风艾达即将登陆、中国疫情缓解叠加美元高位回落， 推动油价大幅反弹。化工品涨跌不一，有色金属多数回升，铝价涨幅最为显著；动力煤价格再度上升，钢材表观需求继续改善但力度不强，钢材价格维持震荡，铁矿石延续跌势，供应偏紧继续推升炼焦煤价格；玻璃价格维持震荡，水泥价格延续回升态势。 | 国内高频数据趋势一览表 |
3,353 | n_4427 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 研究结论事件：3月31日国家统计局公布最新中国采购经理指数，3月综合PMI产出指数录得55.3％，较上月上升3.7个百分点，制造业PMI指数录得51.9%，较上月上升1.3个百分点，非制造业商务活动指数录得56.3%，较上月上升4.9个百分点。 制造业供需两端同步扩张，进出口重返景气区间。 （1）3月PMI生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.6%，分别较上月提升2和2.1个百分点。 其中，生产指数上涨的主因是节假日因素的消退，指数的回升幅度略低于往年同期（2018和2019年同期平均回升2.8个百分点）；内外需加速复苏助力新订单指数走高，新订单指数回升幅度超往年同期（2018和2019年同期平均回升1.7个百分点）；（2）3... | 展望后续，内外需同步扩张、服务业持续修复和基建项目集中推进等因素或将促使PMI维持高位，需要关注大宗商品价格上涨带来的输入性通胀。 随着疫苗接种加速，海外和国内需求将逐步释放，服务业有望继续反弹；地方专项债从3月开始下发，支持基建项目集中推进，建筑业有望加速扩张。 | 3月PMI数据点评：新订单指数回升幅度超往年同期，价格指数升至近年高点 |
2,932 | n_11732 | {"2022年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2},"2022年7月":{"居民消费价格... | 8月CPI同比2.5%，PPI同比2.3%，大幅低于wind一致预期的2.8%和3.0%。 进一步看，8月食品项和非食品项环比均弱于季节性，核心通胀同比0.8%，持平上月，环比0.0%，低于季节性，显示经济恢复动力仍不足。 CPI环比走弱，影响主要来源于猪肉、鲜菜和燃料分项。 8月CPI环比-0.1%。 其中，猪肉价格继7月环比大幅增长25.6%后，8月仅环比增长0.4%，主要和多地猪肉抛储、节后跌价担忧等使得生猪出栏逐步恢复正常有关。 鲜菜价格环比2.0%，尽管低于季节性，但中下旬受南方高温干旱天气影响价格已经开始上涨，叠加去年10月鲜菜价格环比涨幅高达16.6%，预计鲜菜价格9月将同比走升。 受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价... | 主要观点8月通胀低于预期。 8月MLF调降后，货币政策“克制”的预期已经大幅减弱。 | 2022年8月通胀点评兼论利率影响：通胀回落，收益率下行或延续 |
6,877 | n_7563 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 2021年11月23日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为1.06，是国庆假期以来最低值。 近期水泥和煤炭价格持续下降，水泥价格指数在截至11月23日的一周降低了1.53%，过去一个月降低了3.3%，今年以来上涨了33.63%。 动力煤价格过去一个月来下降了9.32%，今年以来上涨了31.45%。 截至11月23日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为1100亿元。 银行间隔夜利率在截至11月23日的一周上涨28个基点，过去一个月来上涨54个基点，今年以来上涨72个基点。 | 其中“8城市地铁流量指数”和“沿海煤炭运价指数”分别回升0.04和0.10，均达到近2周最高点；“进口干散货运价指数”回落至两周前水平，“30城市商品房销售指数”则降至近一个月最低点本周钢铁价格有所回升，唐山钢坯价格在截至11月23日的一周上涨了1.91%，过去一个月降低了16.31%，今年以来上涨了12.40%。 七天回购利率过去一周上涨4.61个基点，过去一个月来上涨19.61个基点，年内下跌40.39个基点。 | 高频数据看宏观：10月住宅价格走低，二线城市二手房销售回暖 |
595 | n_2080 | {"2018年4月":{"企业单位数本月末(个)":372355.0,"亏损企业本月末(个)":72279.0,"亏损企业上年同期(个)":68077.0,"亏损企业增减(%)":6.2,"流动资产合计本月末(亿元)":524777.3,"流动资产合计上年同期(亿元)":476077.9,"流动资产合计增减(%)":10.2,"应收账款本月末(亿元)":132911.9,"应收账款上年同期(亿元)":119999.3,"应收账款增减(%)":10.8,"存货本月末(亿元)":112421.8,"存货上年同期(亿元)":104149.2,"存货增减(%)":7.9,"产成品存货本月末(亿元)":40188.9,"产成品存货上年同期(亿... | 主要结论我国审计报告意见分为五种类型，分别是无保留意见的审计报告、带强调事项段的无保留意见的审计报告、保留意见的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的审计报告。 通常来说，第一种称作做标准审计报告，占比高于90%，后四种称作非标准审计报告。 考虑到财务报告是信用分析的基础，财务报告的质量直接决定了后续分析的可信度，本文梳理近四年被出具非标审计意见发债公司。 2015 年以来，主板上市公司中，共 194 家公司被出具非标审计意见。 按照年度分布来看， 2015 年占比最高。 然后上述被出具非标审计意见的企业，有接近二成的公司事后发生重组或退市，比如松辽汽车、黑化股份和青鸟华光等等，因此非标准审计意见往往也是公司经营存在较大问题的... | 其中，多数非标意见是带强调事项段的无保留意见，影响程度相对较轻。 截止 2018 年 4 月 11 日，已经披露 2017 年年度报告的公司中，有两家发债企业被出具非标审计意见，分别是大连港和柳州化工。 | 宏观固收专题报告：哪些企业曾被出具非标审计意见？ |
5,103 | n_12103 | {"2022年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":173397.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":206334.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.4},"2022年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":153151.0,"国家财政收入累计增长(%)":-6.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":190389.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2022年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":138043.0,"国家财政收入累计增长(%)":-8.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)"... | 1、全球经济从滞胀走向衰退。 全球经济从效率转向安全模式，供给冲击取代需求因素成为通胀的主要因素，导致高通胀始终难以缓解。 应对高通胀的加息却引发全球经济走向衰退，具体表现为美国经济走向衰退（资本市场下挫）、欧洲陷入能源危机和可能的债务危机、新兴经济体面临债务危机。 IMF、世界银行等国际金融组织纷纷下调主要经济体增速预测。 2、中国经济面临总需求不足与结构性通胀并存：波折中恢复，下半年保4，全年预计增长3.2%。 当前经济恢复中遇到波折，主要是受疫情、高温及房地产风险的影响：需求端看主要是房地产投资下行、消费低迷，基建和出口在支撑经济，但房地产风险仍未根本化解，出口还将伴随全球经济衰退而下行。 三季度预计3.5%，四季度预计4.0... | 5、四季度和明年经济工作的重点是基建继续发力、稳住房地产市场，从政策角度可以实施的有：适当调整刚性问责，激励地方政府稳定经济；增加赤字，优化债务结构，提高国债占比、降低地方债比重，提高一般债比重、降低专项债比重，适当支持城投合法合规发债：进一步下调房贷利率，明确释放出稳房市的预期和信号。 风险提示：疫情反弹超预期、外部冲击超预期、经济下行压力超预期 | 【粤开宏观】当前及下阶段财政绊济形势、风险不建议 |
10,518 | n_5594 | {"2021年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":117116.0,"国家财政收入累计增长(%)":21.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":121676.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":4.5},"2021年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":96454.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":93553.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.6},"2021年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":78008.0,"国家财政收入累计增长(%)":25.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":763... | 导读：一百年来，在中国共产党的领导下，中国进行了反帝反封建的新民主主义革命、社会主义建设、改革开放，进入了中国特色社会主义新时代，中国人民实现了从站起来、富起来到强起来的历史性飞跃。 一百年来，财政推动着党和人民的事业快速向前发展，财政的角色从保障战争和部队供给升级到国家治理的基础和重要支柱，从依托共产国际援助、建立根据地财政到建立现代财政制度，积贫积弱的财政逐步发展到全球举足轻重的大国财政。 一百年来，中国共产党的领导是财政实践丰富并发挥重要作用的政治保障，中国共产党以人民为中心的财政理念贯穿始终，从根据地精兵简政和开展大生产运动到十八届三中全会以来持续减税降费和支出结构转型，践行“一切为了人民，一切依靠人民”的宗旨，在此过程中，... | 3、1978至今，改革开放后的财政工作又可以以1994年分税制改革和十八届三中全会为界，细分为三个阶段。 即1）1978-1993年的中央和地方“分灶吃饭”的包干制，2）1994-2012年财政服务于社会主义市场经济体制的改革目标，3）党的十八大以来的现代财政制度建设阶段，服务于全面深化改革，推动国家治理体系和治理能力现代化。 | 百年大党不大国财政：历史实践的启示 |
3,010 | n_3815 | {"2021年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.2},"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同... | 引言2020年第一季度，新冠疫情全国范围内大规模爆发，全国多地采取公共场所禁止聚集、多种公共交通停运、暂停各级酒店开放营业等措施，使得酒店业进入寒冬；随着全国范围内疫情的控制，第三季度酒店业逐渐回温；而2020年第四季度开始，少数地区零散发生区域性疫情，迫使疫区酒店业恢复脚步放缓。 本文通过划分不同等级（一二三线）、区域、城市类型（商务/旅游）及疫情爆发程度不同的部分城市等对2020年前三季度酒店业运营情况进行分析，对未来酒店业的发展情况进行展望，并探讨疫情对酒店类证券化项目的影响。 后疫情时期的酒店业运营情况根据Wind数据显示，2020年第一季度，全国星级饭店平均入住率同比下滑26.09个百分点降至22.83%；得益于高端酒店倾... | 进入2020年第三季度后，全国疫情管控已取得阶段性的稳定成果，商务出行与旅游出行需求持续稳定上升，全国星级饭店平均入住率与平均房价环比均向上反弹。 2020年第三季度，全国星级饭店营业收入环比大幅增长68.94%，基本达到上年同期的3/4，考虑到星级饭店数量的同比下降，现有星级饭店营业收入实际恢复情况优于上述情况。 | 疫情常态化下的酒店运营情况分析及对酒店类证券项目的影响 |
8,816 | o_761 | {"经济体分类":{"0":"发达经济体","1":" ","2":" ","3":" ","4":" ","5":" ","6":"中间经济体","7":" ","8":" ","9":"新兴经济体","10":" ","11":" ","12":" ","13":" "},"经济体":{"0":"美国","1":"欧盟","2":"日本","3":"英国","4":"法国","5":"德国","6":"中国香港","7":"中国台湾","8":"韩国","9":"印度","10":"俄罗斯","11":"巴西","12":"南非","13":"东盟"},"2021 年 8 月出口金额":{"0":517.22,"1":462.2... | 美国仍为我国第一大贸易伙伴，占出口的比重最大，达 17.57%，较 7 月上升 0.03%；欧盟出口金额占比 15.70%，延续 7 月态势仍位居第二；东盟出口金额占比13.42 %，较 7 月下降 0.67%。 | 从出口经济体来看：8 月中国的主要出口国中，出口金额占比前三位依次为美国、欧盟和东盟。 | 表 1：对主要经济体出口数据及同比增速（美元口径，单月值） |
7,043 | n_8607 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | “东数西算”工程正式全面启动。 2022东海策略研究类模板年2月17日，国家发改委等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。 至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 东部地区应用需求大，但能耗指标紧张、电力成本高；一些西部地区可再生能源丰富，气候适宜，但存在网络带宽小、跨省数据传输费用高等瓶颈，无法有效承接东部需求。 总的来看，“东数西算”工程通过算力枢纽和数据中心集群建设，将扩大上下游产业链的有效投资，新基建助力经济实现稳增长。 数据中心产业链既包括传统的土建工程，还涉及IT设备制造、信息通信、基础软件、绿色能... | 俄乌局势的背后其实是美国、欧盟以及俄罗斯三方之间的博弈，短期来看，俄乌之间的摩擦可能仍会持续，但我们认为爆发大规模战争的可能性相对较小。 对于我国来说，一月社融及人民币贷款数据总体明显超出市场预期，货币政策仍将坚持“以我为主”总基调，伴随MLF、LPR与SLF下调叠加基建等系列“稳增长”刺激措施落地，一季度宽货币+宽信用背景下，看好后续结构性行情。 | 宏观周报：“东数西算”工程正式全面启动 |
5,680 | n_1738 | {"2017年2月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":118.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":121.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 结论或者投资建议：预计2018年企业盈利仍有望保持较快增长。 1-2月工业利润增长16.1%，较2017年12月提高5.3个百分点，但与2017年相比则回落5个百分点。 展望2018年，预计工业增加值增长6.4%左右，PPI上涨3.5%左右，且营收利润率有望继续改善，2018年工业企业盈利仍有望实现13%-14%的较快增长。 PPI与CPI的剪刀差收窄使得利润分配更偏向于中下游。 原因及逻辑：工业生产加快支撑企业盈利。 1-2月工业利润增长16.1%，较2017年12月提高5.3个百分点，但与2017年相比则回落5个百分点。 与2017年12月相比，尽管PPI高位回落，但由于工业生产加快带动企业营收改善，企业盈利仍然保持较快增长。 ... | 但与2017年1-2月相比，企业营收利润率仍有较明显改善。 预计2018年企业盈利仍有望保持较快增长。 | 2018年1-2月工业企业效益数据点评：预计2018年企业盈利仍有望保持较快增长 |
4,910 | n_11946 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 宏观重要消息及事件：美国9月Markit服务业PMI和制造业PMI初值均高于预期，分别为3个月和2个月来新高。 欧洲数据表现欠佳，欧元区9月制造业PMI初值录得48.5，为27个月来新低。 德国9月制造业PMI初值录得48.3，为27个月来新低。 英国9月服务业PMI录得49.2，跌破荣枯线，为2021年1月以来新低。 美国总统拜登指示经济团队向能源行业施压，要求其降低汽油价格，确保消费者能从油价下跌中受益。 | 另外，拜登将不出席2022年亚太经合组织领导人相关会议，已决定委派美国副总统哈里斯代替出席。 香港自9月26日起机场入境检疫改为“0+3”，登机前无需取得核酸检测阴性证明。 | 宏观日报：经济衰退担忧加深，全球风险资产大幅下跌 |
49 | n_13155 | {"2022年11月":{"黄金储备(亿美元)":1116.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0122,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0874,"国家外汇储备(亿美元)":31174.88,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0326,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0213},"2022年10月":{"黄金储备(亿美元)":1026.73,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0736,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0196,"国家外汇储备(亿美元)":30524.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0513,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0077},"2022年9月":{"黄金储备(亿美... | 增加汇率弹性是外汇政策基本方向，为货币政策坚持“以我为主”提供了体制保障。 由于内外部不确定性较多，未来国内货币政策自主空间一定程度上取决于我们对人民币汇率波动的容忍度。 上一次美联储“放水”之后，中国政府以增加外汇储备的方式缓解人民币升值压力，同时出台了多项“控流入”“扩流出”政策。 这些措施减缓了人民币过快升值对实体经济的冲击，但损害了货币政策独立性，前期升值预期驱动资本持续流入，外汇形势逆转之后触发资本集中流出。 这一次美联储“放水”之后，中国政府采取以价格出清为主、数量出清为辅的外汇政策组合：增加汇率弹性+控制资本流入+鼓励资本流出。 由于人民币升值压力及时释放，民间部门没有积累大规模货币错配。 这是2022年3月以来外汇形... | 未来国内货币政策的自主空间，一定程度上取决于我们对于人民币汇率波动的容忍度，尤其在坏的情形下。 风险提示：地缘政治局势超预期，美联储货币紧缩超预期，国内经济恢复不及预期。 | 两次美联储“放水”的中国外汇政策应对比较研究 |
5,299 | n_4725 | {"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":85803.37,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.3},"2021年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2276488.4500000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616113.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7... | 背景：全球部分经济体开始出现流动性收紧的情况。 全球部分经济体开始采取包括加息和减少购债等收紧货币流动性的措施。 为了了解海外机构对于现阶段新兴市场股市的看法，我们编译整理了SSGA的GeorgeABicher、LauraA.Ostrander与Franklintempleton的ManrajSekhon（分别发表于2021年4月9日与2021年4月13日）的观点，供市场参考和交流。 部分新兴市场的现阶段经济恢复进程或优于欧美国家Franklintempleton的ManrajSekhon指出由于发达国家疫情没有得到有效控制，其政府推出了前所未有的财政和货币刺激措施。 在美国，通货膨胀和货币贬值带来的长期影响仍未得到解决。 | 在欧洲，经济疲软的时间越长，经济结构性停滞的风险就越大。 而部分新兴市场的经济状况较好，市场对于他们的经济恢复预期更为乐观。 | 他山之石·海外精译第260期：部分经济体流动性收紧，如何看新兴市场股市？ |
6,652 | n_5860 | {"2021年7月":{"房地产投资累计值(亿元)":84895.41,"房地产投资累计增长(%)":12.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":63980.28,"房地产住宅投资累计增长(%)":14.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":11996.61,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":9857.26,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":10.4,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3383.4,"房地产办公楼投资累计增长(%)":3.7,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":7133.3,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":2.0,"其... | 投资要点:二季度经济平稳复苏，GDP同比增长7.9%二季度经济总体呈现平稳复苏的态势，二季度GDP同比增长7.9%，环比增长1.3%，基本符合我们的预期，两年平均增长率达5.5%，较一季度上升0.5个百分点。 上半年GDP同比12.7%，两年平均增长5.3%。 工业保持景气，产能利用率升至高点从生产供给端看，工业在二季度整体延续了强劲复苏的态势，上半年工业增加值的两年复合增速达到7.0%，较一季度水平再有小幅提升；企业订单普遍饱满，产能利用率达到高点。 服务业同样有所改善，上半年第三产业GDP两年平均增速4.9%，较一季度上升0.2个百分点，但恢复程度上较第二产业仍有差距。 外需仍强，投资优化从需求端看，二季度外需整体仍偏强，各月份... | 预计全年GDP增速9.5%附近。 风险提示经济出现超预期波动。 | 二季度宏观经济数据分析：平稳复苏，投资优化 |
1,116 | n_1045 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 核心结论目前市场上的宏观研判框架多集中在“三驾马车”的需求侧，我们试图搭建有别于市场的研究框架。 GDP的指标涵义与企业盈利存在相通之处，供给侧研究比需求侧更适合我国宏观核算体系的现状。 我们通过厘清宏观核算与微观财务指标之间的关系， 研判供给侧趋势以判断未来。 GDP的“类盈利”特征。 GDP是最重要的宏观统计指标，它反映的是“增加值”的概念，其涵义类似于微观企业中的盈利指标。 这种概念上的相似使得宏观核算与微观财务统计的结合成为可能。 宏观指标核算的特征与误区。 宏观分析应更多地集中在企业生产一侧。 宏观统计的“ 两张表” 。 统计局公布的资金流量表（以四大经济部门作为核算对象） 和投入产出表（仅以企业部门作为核算对象）为宏观经... | 根据我国目前的经济核算体系， GDP的统计更侧重于供给侧而非需求侧。 在月度公布的经济数据中，投资、消费、出口等指标并不等同于GDP中的“三驾马车”，需求侧的分析方法也多为线性外推，难以建立严密的预测框架。 | 探究宏微观结合的研究框架（一）：从盈利角度剖析GDP |
574 | n_6738 | {"2021年9月":{"企业单位数本月末(个)":405059.0,"亏损企业本月末(个)":83421.0,"亏损企业上年同期(个)":84330.0,"亏损企业增减(%)":-1.1,"流动资产合计本月末(亿元)":703282.8,"流动资产合计上年同期(亿元)":631332.0,"流动资产合计增减(%)":11.4,"应收账款本月末(亿元)":183227.3,"应收账款上年同期(亿元)":164309.2,"应收账款增减(%)":11.5,"存货本月末(亿元)":142002.9,"存货上年同期(亿元)":122122.5,"存货增减(%)":16.3,"产成品存货本月末(亿元)":51544.2,"产成品存货上年同期... | 核心观点北交所看齐双创，建立主动退市和退市风险警示制度：北交所吸取近期各板块退市经验，在保障投资者合法权益的基础上，尽可能包容中小企业天然存在的业绩易受外部影响等特点，避免市场“大进大出”；同时，坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。 北交所退市主要的三个制度：一是退市标准，北交所依然区分主动退市与强制退市，北交所将强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元退市指标组合。 二是退市程序，北交所相比于新三板精选层新增了退市风险警示制度，既向市场充分揭示风险，保障投资者交易权利；也明确了强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。 三是退市去向，北交所将充分发挥与新三板市场一体发展制度... | 北京证券交易明确提出服务创新型中小企业的市场定位，在产业升级的大背景下，“专精特新”中小企业不仅符合时代的步伐，也正在不断得到政策大力扶持，建议关注券商投行业务和机械设备、化工、医药生物、电子等“专精特新”企业较为密集的行业。 风险提示政策落实不及预期，相关企业盈利不及预期。 | 北交所专题报告系列二：退市制度与目标企业分析 |
94 | n_3396 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 报告要点：国家统计局1月11日公布数据显示，2020年12月CPI同比+0.2%（前值-0.5%），较上月回升0.7个百分点，由降转涨；环比+0.7%（前值-0.6%），较上月回升1.3个百分点。 12月PPI同比-0.4%（前值-1.5%），降幅较上月收窄1.1个百分点；环比+1.1%（前值+0.5%），涨幅较上月扩大0.6个百分点。 食品价格回升拉动CPI由降转涨12月食品CPI同比由上月-2%转为+1.2%，增速回升3.2个百分点；非食品CPI同比变动0%，增速回升0.1个百分点。 核心CPI同比+0.4%，涨幅较上月回落0.1个百分点。 12月食品烟酒类价格同比上涨1.4%，影响CPI上涨约0.4个百分点，是带动CPI由降转... | CPI与PPI均略高于市场预期。 预计2021年CPI仍将处于低区间，PPI温和修复趋势不变。 | 12月通胀数据点评：CPI由降转涨，PPI延续修复趋势 |
5,230 | n_11922 | {"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98672.06,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.6},"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流... | 事件：北京时间7月28日（周四）凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布上调联邦基金利率目标区间上调75bp至2.25%-2.5%，北京时间9月22日凌晨，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点至3%—3.25%，并预计“目标区间的持续上调是适当的”。 这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。 今年美联储加息幅度累计已达300个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。 资产负债表方面，委员会将继续按5月发布的缩表计划减持美国国债、机构债务和MBS。 会后公布的利率点阵图显示，2022、2023和2024年年末的联邦基金利率中值预计分别为4.4%、4.6%、3.9%，分别较6月预测上调10... | 此外，我们注意到，9月的宏观经济预测数据中隐含了经济衰退的风险，说明美联储不惜通过经济衰退为通胀降温。 9月后价格基数将快速抬高，叠加油价基本维持在当前水平、难有冲高动力，且供应链约束的不断缓解，美国CPI有望从当前的8%以上逐渐回落，但考虑到近期国际粮价和房价的降温趋势传导至食品和房租价格仍需时日，食品、房租对通胀的支撑作用仍将持续，这将拖累通胀回落的速度，预计今年年末美国CPI同比仍将维持在7%以上的高位。 | 美联储9月货币政策会议点评与展望：“加息风暴”仍将持续，短期难见政策转向 |
23 | n_5636 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 近期，美联储理事LaelBrainard在CoinDesk2021Conference大会上发表关于数字货币的演讲，引发市场广泛关注。 新冠肺炎疫情以来，随着数字化经济发展与数字金融服务需求增加，全球数字化转型按下加快键。 全球主要央行对于数字货币的态度发生重大转变，开始加快研发与试验进程。 央行数字货币（CBDC）正在成为全球金融现代化改革与发展的重要方向，多国数字货币安排与跨境支付备受关注。 第一，全球央行加快数字货币探索与试验。 近期，全球主要央行加快CBDC研发进程。 美联储审慎推进数字美元项目，鲍威尔表示将在今夏发布美国CBDC研究报告；欧洲央行公布数字欧元咨询案意见结果，加速数字欧元研发，有望在5年后投入使用；日本央行已... | 国际清算银行（BIS）最新调查显示，截至2021年第一季度，全球约86%的央行正在研究CBDC的潜力，60%的央行正在开展相关技术试验。 在这一过程中，加强各国间政策协调至关重要。 | 经济金融热点快评2021年111期（总第547期）：跨境支付成为数字货币探索的重要方向 |
989 | n_1612 | {"2018年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.0,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件：2018年3月9日，国家统计局公布2018年2月份CPI和PPI相关数据：（1）2月CPI同比增长2.9%，预期2.5%，前值1.5%，高于前值。 （2）2月PPI同比增长3.7%，预期3.8%，前值4.3%，低于前值。 点评：春节错峰抬升CPI水平，猪价下行或将持续：统计局公布的CPI数据显示：2月CPI同比2.9%，高于上月1.5%，环比1.2%，较上月0.6%要高。 食品烟酒项对CPI同比的拉动达1.09个百分点，非食品烟酒拉动达1.81个百分点。 本月CPI同环均增主要是两方面因素所致，一是春节错峰效应，食品以及用工成本大幅抬升。 二是去年基数较低导致本月CPI增速高起。 从环比角度看，CPI食品项中鲜菜环比增长18.... | 冲高后CPI有所回落，基数大PPI缓慢下行：3月CPI持续上行的可能性较小，主要原因有三：首先2月后春节效应消除，历年3月的CPI均小于春节月的水平。 预计CPI在2月冲高后将有所回落。 | 2月物价指数点评及债市分析：春节错峰CPI至高位,基数较大PPI恐下行 |
3,633 | n_5598 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件6月30日，国家统计局公布数据，6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点。 从不同规模企业的表现看，一方面大、中型制造企业月内延续较高的景气度，PMI指数分别为51.7%和50.8%，虽较上月分别回落0.1和0.3个百分点，但仍保持在荣枯线以上，经营状况维持平稳。 另一方面，尽管6月小企业PMI指数仍低于临界点，但指数回升0.3个百分点至49.1%，小型制造企业经营压力有所缓解。 生产方面，6月制造业生产指数为51.9%，比上月回落0.8个百分点，究其原因，6月迎峰度夏，煤炭、电力行业供应或迎来季节性紧张，叠加月内部分制造企业生产面临“缺芯”问题，制造业生产扩张步伐有所放缓。 但从细分指标看... | 点评PMI数据结构改善。 整体来看，6月制造业PMI环比微跌，企业经营活动有所放缓，但不应忽视本月制造业PMI数据的结构性改善。 | 6月PMI指数点评：PMI数据结构改善，“稳价”政策收效 |
7,406 | n_12078 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 前三季度国内外宏观主线异常清晰先看基本面，国内经济维持韧性的驱动力在于出口、基建和制造业投资，带来宏观波动的扰动项在于地产和消费。 海外宏观经济的主线就一条，地缘政治扰动带来海外大通胀。 再看政策面，国内政策选项就一个方向，宽松；海外政策选项也几乎只有一个方向，收紧。 前三季度我们看到了三大历史罕见的极致组合（一）中外政策取向极致反向，内松外紧的中外政策组合最终引发8-9月人民币汇率贬值，并且人民币汇率一度突破7.2的历史点位。 （二）经济板块极致分化，制造业和地产服务业“冰火两重天”，资本市场有同步映射。 （三）经济波动率空前之大，疫情和地产带动经济周期呈现非典型波动。 常规的周期波动规律今年失效。 四季度我们或将迎来关键变化四季... | 原油面临不确定性较大，当前欧美国家战略石油储备库存（SPR）已经降至1987年以来最低水平，如果欧美国家放慢投放SPR，商业原油库存存在50-100万桶左右的缺口，价格或企稳回升。 风险提示：疫情发展超预期风险；房地产政策超预期；海外政策超预期。 | 四季度宏观经济及大类资产展望：关键变化或将到来 |
6,447 | n_1229 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 结论或者投资建议： 数据存在扰动，但整体仍然平稳。 2017 年经济超预期主要依靠出口和服务业拉动， 2018 年出口和服务业的高景气度仍然值得关注。 预计在居民收入改善和消费升级的带动下， 2018 年服务业仍有望回升，支撑 GDP 实现 6.9%左右的增长。 原因及逻辑： 1 月中采制造业 PMI 由上月的 51.6 回落至 51.3，基本符合环比的季节性特征。 主要分项中，生产、新订单和从业人员指数均走弱；由于需求回落幅度快于生产，原材料库存指数明显走高。 大、中、小型企业的 PMI 均有所回落。 生产和需求均有所放缓。 新订单指数由 53.4 回落至 52.6，新出口订单指数由 51.9 大幅回落至 49.5，与海外圣诞需求... | 1 月的 PMI 数据可能会受到节日和天气因素等扰动，但整体仍然平稳。 1 月的 PMI 数据可能会受到节日和天气因素等扰动，但整体仍然平稳。 | 2018年1月制造业PMI点评：季节性回落不改经济复苏进程 |
7,025 | n_1784 | {"2018年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":69019.3,"国家财政收入累计增长(%)":12.9,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":65692.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":10.3},"2018年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":50546.4,"国家财政收入累计增长(%)":13.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":50997.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":10.9},"2018年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":36553.4,"国家财政收入累计增长(%)":15.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":290... | 从20世纪40年代末期起，法国经济进入初步发展阶段，大概经过10年左右的时间实现了以重工业为基础的初步工业化。 该时期由于在印度支那和阿尔及利亚进行殖民战争，军费支出庞大，扩张性的财政政策推动了1951-1959年间的法国经济年平均增长率达4.8%，但同时也带来了通胀和负债增多等不良现象。 经过1954-1957年经济高涨以后，工业生产在1958年年中开始出现衰退的迹象，而当时法国正面临严重的财政问题。 戴高乐政府执政期间通过采取增税、减支等财政紧缩政策将预算赤字占GDP比重从1958年的1.9%下降到1969年的0.2%。 经过1974-1975年经济危机之后，法国经济处于“滞胀”局面，为了刺激经济增长，政府扩大财政支出，使得预算... | 从资产价格角度来看，股市在积极财政政策期间整体呈现上涨的趋势，国债收益率没有出现明显的规律性，利率水平更多的与货币政策有关。 风险提示：1、赤字率约束限制法国积极财政空间；2、积极财政对资本市场影响由多重因素作用，历史表现并不代表未来。 | 宏观专题报告：全球视野的积极财政：法国篇 |
2,092 | o_763 | {"年份":{"0":"2021年","1":" ","2":" ","3":" ","4":" ","5":" ","6":" ","7":" ","8":" ","9":" ","10":" "},"时间":{"0":"1-2月实际值","1":"3月实际值","2":"4月实际值","3":"5月实际值","4":"6月实际值","5":"7月实际值\n","6":"8月实际值\n","7":"9月实际值","8":"10月实际值\n","9":"11月实际值","10":"两年复合平均"},"利润总额\n当月同比":{"0":178.9,"1":92.3,"2":57.0,"3":36.4,"4":20.0,"5":16.4... | 现阶段制造业企业复苏的根基不稳，中下游企业面临的成本压力仍然较大，企业库存持续高企，融资需求延续疲弱。下阶段，需要继续加大对制造业的精准支持，进一步做好保供稳价工作，保持适度宽松的货币政策环境，促进工业经济健康稳定运行。 | 向前看，在工业品价格持续回落下，企业盈利增速下行趋势已定，将逐步回归稳步增长区间，盈利结构也将持续优化 | 表 1：2021 年 11 月，工业企业利润增速明显回落 |
106 | n_3993 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 从分项指数来看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数均回落。 1月非制造业PMI51.4%，较前值回落1.0个百分点，同样连续3个月回落。 供需两端受春节影响回落。 生产指数回落1.6个百分点至51.9%；新订单指数51.5%，较上月回落0.8个百分点，两者均连续12个月维持在荣枯线上方。 与历史上春节期间相比，两者均没有明显的弱化。 从部分高频数据来看，节后复工进程较往年来说有所加快，这可能与就地过节政策有一定影响。 总体来看，春节过后供需仍可能保持相对平稳。 从行业情况看，制造业景气面保持基本稳定，多数行业生产指数和新订单指数高于临界点。 其中，医药、通用设备、电气机械器材等行业生产指数高于制造业总体，且新订单... | 2021年2月官方制造业PMI为50.6%，较前值回落0.7个百分点，连续3个月回落，但仍然维持在荣枯线以上。 1-2月经济受春节影响，通常景气度会有所下降，从企业经营预期及服务业业务活动预期指数来看，两者均环比上升，表明制造业及服务业企业均对前景比较乐观。 | 2月PMI数据点评：春节影响下PMI继续回落，但经济前景相对乐观 |
480 | n_9473 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 宏观大类：当前国内经济下行压力仍较大。 4月18日，统计局公布国内3月经济数据，1-3月同步数据中，投资、消费、出口各大分项增速全面放缓，仅有基建投资稳增长有所发力。 前瞻数据中，尽管社会融资规模存量同比增速有小幅回升，但社融主要靠短期票据支撑，关键的金融机构各项贷款余额增速，以及企业和居民中长期贷款仍未出现明显改善。 疫情冲击下，线下消费、服务业增速大幅放缓，3月社会消费品零售总额当月同比增长-3.5%，其中餐饮收入当月同比更是大幅下跌16.4%。 更为关键的是，居民收入和就业承压，消费端的长期驱动力进一步削弱，指向复工复产后，消费难以迅速修复。 中观层面，3月全国房企拿地同比下滑近五成，挖掘机和重卡销量仍同比大幅下滑。 微观层面... | 策略（强弱排序）：农产品（棉花、白糖等）、贵金属逢低做多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）中性；股指期货：中性。 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。 | 宏观大类日报：国内经济下行压力仍较大 |
8,552 | n_2242 | {"2018年4月":{"制造业采购经理指数(%)":51.4,"生产指数(%)":53.1,"新订单指数(%)":52.9,"新出口订单指数(%)":50.7,"在手订单指数(%)":46.2,"产成品库存指数(%)":47.2,"采购量指数(%)":52.6,"进口指数(%)":50.2,"出厂价格指数(%)":50.2,"主要原材料购进价格指数(%)":53.0,"原材料库存指数(%)":49.5,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":50.2,"生产经营活动预期指数(%)":58.4,"非制造业商务活动指数(%)":54.8,"存货指数(%)":46.7,"投入品价格指数(%)":52.7,"销售价... | 事件：2018年4月30日，国家统计局公布了2018年4月中国采购经理指数(PMI)数据：官方制造业PMI为51.4%，比上月回落了0.1个百分点；非制造业商务活动PMI指数为54.8%，比上月上升0.2个百分点。 投资要点：综合PMI产出指数微涨4月综合PMI产出指数为54.1%，比上期回升0.1个百分点，比去年同期上升0.2个百分点，表明我国经济平稳发展。 供给方面，制造业生产指数为53.1%，与上月持平。 需求方面，体现出内外需的疲软，新订单指数为52.9%，比上月回落0.4个百分点，或受到了新出口订单指数的拖累（-0.6%至50.7%）。 采购库存方面，4月制造业PMI采购量由53.0%降至52.6%，而原材料库存和产成品库... | 制造业稳中有落4月制造业PMI为51.4%，较上月回落0.1个百分点，但高于去年同期0.2个百分点，总体制造业保持相对稳定。 考虑到过去三年4月制造业PMI均低于3月PMI，今年的4月PMI水平下行符合历史规律，无需过分解读。 | 2018年4月PMI数据点评：制造业稳中有降,服务业再企稳 |
1,839 | n_9946 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 未来是现在的积累，复工复产、防疫政策和社会流动直接关系到市场预期和宽信用稳增长的效果。 4月经济数据大幅下行使得宽信用稳增长再度加码。 继5月15日首套房降息后，20日5年期LPR下调15bp，宽信用稳地产态度明确。 此外，本周稳增长举措还体现在财政、就业、数字经济等方面。 未来是现在的积累，经济循环的恢复状况值得关注。 复工复产方面，根据5月16日国新办经济数据新闻发布会信息，截至当日，上海9000多家规模以上工业企业中，已经复工企业占比接近50%。 5月20日，上海市印发复工复产方案，分三阶段推进：第一阶段，至5月21日，集中恢复产业链供应链；第二阶段，5月22日至5月31日，扩大复工复产；第三阶段，6月1日以后加快全面复工复产... | 投资要点核心观点：关注经济修复的节奏和空间，LPR下调对债市并非利空。 5年期LPR下调，兼具信号意义和现实意义。 | 国内宏观利率周报：LPR下调对债市并非利空 |
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