Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
1,109 | n_2021 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 3月通胀和进出口数据有所回落，货币供应保持稳定。 国内释放多个开放和改革信号，美英法导弹袭击叙利亚，中东局势更加严峻。 经济数据：国内经济：3月CPI环比下降1.1%，同比上涨2.1%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.1%。 3月出口同比下滑9.80%，为去年2月以来首次负增长，前值36.2%；进口同比增长5.9%，前值-0.2%；按人民币计价，中国3月贸易逆差297.8亿，为去年2月以来首次转为赤字。 国际经济：美国3月CPI环比-0.1%，同比2.4%。 今年美联储至少还加息两次，将视CPI走势而定，目前看来较为鸽派。 美元进入弱势震荡的下行区间，且贸易战形势时有反复、中东局势趋紧，黄金值得配置。 事件与政策：博鳌论坛中国再... | 中游：电厂耗煤量逐渐平稳，高炉开工率继续回升。 下游：房地产成交节后恢复。 | 宏观经济周报：国内改革步伐不止,国际博弈日趋激烈 |
793 | n_1157 | {"2018年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1720814.46,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543247.13,"货币(M1)供应量同比增长(%)":15.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":74636.29,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":-13.8},"2017年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1676768.54,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543790.15,"货币(M1)供应量同比增长(%)":11.8,"流通中现金(M... | 央行再度净回笼。 本周到期资金9,270亿元(逆回购8,200亿元、MLF1,070亿元)，央行投放逆回购5,000亿元，最终实现净回笼4,270亿元，而此前2周累计净投放8,455亿元。 下周资金到期7,600亿元(全部为逆回购)。 考虑到近期临时准备金动用安排以及定向降准释放的流动性，资金面总体无虞。 降杠杆将持续推进。 刘鹤本周在冬季达沃斯论坛上表示，在中国面临的各类风险中，金融风险尤为突出，中国将争取用三年左右的时间使宏观杠杆率得到有效控制。 2008年次贷危机以来，欧美等国家基本上都在去杠杆，而中国却在加杠杆，负债率持续上升，信用过度扩张。 虽然截至2017年2季度的非金融部门债务占GDP比重小幅下降，但离真正的有效防控风... | 从1月26日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，2018年全年或加息3次，分别是3月、6月与12月，加息概率均超过50%。 风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。 | 流动性每周观察 |
129 | n_383 | {"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":68623.16,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.7},"2017年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1653434.1599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525977.1899999999,"货币(M1)供应... | 基本面逻辑：央行上周累计净回笼 2300 亿。 本周央行公开市场有 3400 亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期 300 亿、 1400 亿、 1100 亿、 200 亿、 400 亿；此外，周一（周日顺延）和周四分别有 665 亿和 1225 亿 MLF 到期，周五有 800 亿国库现金定存到期，短期整体公开市场压力不大。 基本面方面，我们认为 A 股准入 MSCI 中长期依然利好，目前场内和场外资金介入预期逐步加大，上行空间依存。 目前国企利润大幅提升，民企依然未出现大幅起色，随着整体改革逐步深化的背景下，我们认为整体股市价值向好的基本面依然未发生改变，我们也将关注后期经济转型升级对整体企业盈利的改善。 上周资金面依然未出现明... | IF1711 和 IH1711 多单轻仓持有，不宜追高，等待回调加仓机会。 风险因素：1.一行三会监管持续加码； 2.央行公开市场流动性回笼；3.美联储加息缩表，欧央行加息力度大于预期；4.经济增速下滑，企业利润率下降； | 流动性紧平衡不改市场改革持续 市场上不改两融高位注意回调风险 |
1,470 | n_9516 | {"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":80933.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":62037.0,"国家财政收入累计增长(%)":8.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":63587.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":8.3},"2022年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":46203.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":38227.... | 核心观点：4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入6.2万亿元，同比增长8.6%。 相比于前两个月收入增速10.5%有所放缓；全国一般公共预算支出6.4万亿，同比增长8.3%，相比于1-2月支出增速7.0%，有所提速。 3月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速。 基建类支出保持增长，地方政府专项债券发力明显，预计二季度专项债发行有望继续提速。 投资要点：一季度收入增速有所放缓，财政支出正在提速4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入同比增长8.6%，增速有所放缓。 除去去年同期高基数效应外，一季度疫情多地爆发经济下行压力增大，以及退税减税政策均对财政收入增... | 预计二季度专项债发行有望继续提速。 风险提示经济低于预期，政策低于预期，国内外疫情恶化 | 一季度财政数据点评：收入回落，支出提速 |
888 | n_12217 | {"2022年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":173397.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":206334.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.4},"2022年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":153151.0,"国家财政收入累计增长(%)":-6.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":190389.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2022年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":138043.0,"国家财政收入累计增长(%)":-8.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)"... | 研究结论继能源问题之后，近期欧洲财政风波和主权债承受的压力，也开始成为市场聚焦。 能源风险：临近考验时刻欧洲的风险发端于能源问题。 10月份，欧洲即将正式步入冬季，但能源供给问题仍然没有得到解决。 从最近更新的数据来看，天然气供给确实仍然没有看到上行空间，9月份至今输送至EU气量较8月份不升反降。 除此之外，12月初对俄罗斯石油制裁大限临近，年中制裁俄油时预期的OPEC增产、伊朗解禁等均未兑现，目前看不到EU对俄油供给的替代方案。 欧洲目前正在无力应对能源供给短缺的情况下步入这个冬天。 在显见的能源风险敞口下，欧洲正在出台更多能源量价调控政策。 财政刺激：英国之后，趋势正在欧洲泛化当前欧洲能源和经济尾部风险较为严重。 通胀和加息风险... | 因此，在应对接下来宏观风险的过程当中，欧洲或者以容忍更高的通胀中枢、更加松弛的财政纪律、更大规模的央行资产负债表等为对价，帮助压力更大、条件更差的成员国应对本轮危机，或者在共识缺失的情形下，面临再次走向经济甚至政治的碎片化的风险。 风险提示地缘政治形势发展存在不确定性。 | 海外宏观札记：从能源危机到英国财政闹剧：故事是否还会重演？ |
2,407 | n_3595 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 2020年四季度GDP实际增长6.5%，产出缺口转正，经济复苏进入第二阶段。 从生产端看，第一产业恢复最快，全年对GDP同比的拉动为0.21%，和2019年基本一样；第二产业二季度恢复力度最大，此后有些放缓，全年对GDP同比的拉动为0.98%，比2019年低0.83个百分点；第三产业恢复较慢，但进入四季度加快改善，全年对GDP同比的拉动为1.11%，比2019年低4.66个百分点。 第三产业受疫情影响最大，是拉低全年GDP增速的主要原因。 从单季数据来看，四季度三大产业对GDP同比的拉动分别为0.41%、2.72%、3.37%，一二产业对GDP同比的拉动都已超过疫情前水平，三产业对GDP同比的拉动也基本恢复到疫情前水平。 从需求端看... | 此外，如果疫苗能够大规模施打，经济复苏可能进入第三个阶段，并持续更长时间。 风险提示：政策落实不及预期；疫苗施打进程的不确定性 | 宏观经济周度观察：“就地过年”加速生产同比扩张 |
319 | n_2227 | {"2018年4月":{"制造业采购经理指数(%)":51.4,"生产指数(%)":53.1,"新订单指数(%)":52.9,"新出口订单指数(%)":50.7,"在手订单指数(%)":46.2,"产成品库存指数(%)":47.2,"采购量指数(%)":52.6,"进口指数(%)":50.2,"出厂价格指数(%)":50.2,"主要原材料购进价格指数(%)":53.0,"原材料库存指数(%)":49.5,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":50.2,"生产经营活动预期指数(%)":58.4,"非制造业商务活动指数(%)":54.8,"存货指数(%)":46.7,"投入品价格指数(%)":52.7,"销售价... | 2018年4月制造业PMI较3月下降0.1个百分点，与我们预期相符。 第二、受贸易战影响，6月窗口期前外需有下行压力同时政治局会 议重提“扩大内需”表明内需同样有所不足。 内外需减弱趋势未变，4月 PMI难有抬升的动力。 从具体的分项看，在13个分项中，仅有出厂价格 以及在手订单以及配送时间3项有所上升，其他分析均有所下行，其中进 口以及新出口订单降幅分别达到1.1和0.6,进一步印证内、外需处仍处于 疲软状态。 内外需求下行，高点仍存动力：4月制造业PMI新订单指数及新出口订单指数分别较3月降幅达0.4和0.6，4月两大需求指标的下行，表明内 外需求处于疲软状态。 第二、外需目前相对不足，且叠加贸易战的影 响，6月谈判窗口期前难有... | 4月制造业PMI下行的主要因素有二：第一、根据历史经验判断，近五年 以来，4月制造业PMI的水平均低于3月，今年4月PMI的变化符合历史 规律。 PMI具有前瞻指引作用，因此：第一、新订单指数 下行显示出内需依旧疲软的态势，叠加进口分项大幅下行，预计4月消费、 投资等项目难有明显回升。 | 4月制造业PMI数据点评：4月制造业PMI微降,需求下行看好债市 |
291 | n_7345 | {"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98416.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3,"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类... | 事件概述：11月10日央行发布2021年10月金融数据。 10月，M2同比增长8.7%，增速较上月提高0.4pct，较去年同期低1.8pct；社会融资规模增量1.59万亿元，较去年同期多增1,970亿元；社融存量同比增长10.0%，持平于9月。 分析与判断:社融多数分项符合季节性，政府债成为边际拉动项10月社融存量同比增速为10.0%，与9月持平，基本符合季节性规律，具体来看：1）新增人民币贷款符合季节性规律10月，针对实体经济新增人民贷款7,752亿元，接近Wind一致预期，环比9月少增10,003亿元，同比去年多增1,089亿元。 从趋势上看，新增信贷自8月以来的波动与2019、2020年同期的波动高度一致，符合信贷的季节性规律... | 而今年10月，短贷及票据融资占比仍然高达15.7%，说明当前信贷投放仍然面临一定的阻碍，银行可能还在利用票据进行冲量。 不过，10月居民中长期贷款出现了边际改善，10月以来按揭贷政策边际放松的效果有所体现。 | 10月金融数据点评：【华西固收研究】居民中长期贷款改善，社融或已筑底 |
9,559 | n_3101 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 事件： 中国 10 月 CPI 同比上涨 2.5%（预期 2.5%，前值 2.5%）； PPI 同比上涨 3.3%（预期 3.3%，前值 3.6%）。 核心结论：1、 CPI 增速持平前期，食品价格由涨转降是主因；往后看， 今年 CPI 同比高点已过，全年 CPI 增速约为 2.1%。 继续提示，谨防明年上半年可能的“类滞胀”。 高基数下 2019 年 2 月 CPI 有望为全年低点，之后 3 月至 6 月可能连续走高至 2.5%-2.8%甚至更高（由于难以破 3.5%甚至 3%，严格来说不能叫“胀”） ，下半年将整体回落。 2、在高基数及原材料价格增速放缓的影响下， PPI 连续第 4 个月下行。 往后看， 鉴于经济下行加大（需求... | 3、 相比可能的“类滞胀”（CPI），更应关注与企业盈利高度相关的 PPI走势。 此外， PMI 新订单指数和 PPI 也高度同步。 | 兼评10月通胀：需防"类滞胀",更需防PPI 行、可跟踪四条线索 |
3,666 | n_9965 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1},"2021年6月":{"居民消费价格指... | 投资要点宏观交流与思考：后周期消费为什么比地产更好？ 地产销售“无视”房贷利率下行。 地产政策的放松已经由地方拓展到全国。 通常来说，房贷利率是地产销售增速稳健的同步指标，甚至不时略有领先，而利率下调会带动地产销售的企稳回升，但这一规律在今年看似“失效”，地产销售“无视”了房贷利率年初以来的下行。 放款长周期、利差被拉大、疫情有拖累。 我们认为，原因可能主要有三：一是放款周期太长，降低了交易效率，在利率水平基本相当的情况下，去年平均放款周期比19年多了近半个月；二是二套和首套房贷利差迅速拉大，制约改善性需求；三是疫情也有拖累。 随着局面转好，地产销售和房贷利率之间的关系有望恢复。 坚持房住不炒，推动结构升级。 需要特别重视的是，房住... | 本周10年期国债收益率周度均值下行1.6bp，10年期国开债收益率周度均值下行0.7bp。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 | 宏观周度报告：后周期消费为什么比地产更好？ |
3,853 | n_4185 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 内容提要：2月CPI同比下跌0.2%，预期下跌0.3%，前值下跌0.3%；PPI同比上涨1.7%，预期上涨1.5%，前值上涨0.3%。 CPI略超市场预期。 其中，食品弱于季节性，非食品强于季节性，但总体仍弱于季节性，肉类价格回落是拉低CPI的主要因素。 核心CPI同比止跌，环比表现温和。 考虑到猪肉价格的波动性及对CPI的较大影响，核心CPI比CPI本身对经济的指向意义更大，目前看前者仍为温和反弹。 展望未来，2020年3月起CPI基数走低以及消费温和复苏有望为未来CPI提供一定支撑，但短期肉类价格高位回落对CPI的拖累影响将持续，两者相抵后预计CPI缓慢抬升，5-6月达到年内次高点（2%左右）后小幅回落，11月左右再度上行至到年... | PPI强于市场预期但环比涨幅持续收窄。 考虑到当前中上游价格上涨向中下游传导并不顺畅，消费仍是温和复苏，CPI很难大涨，即使全年PPI上行至4%左右，GDP平减指数也较为温和，结构性通胀对货币政策的实质性影响有限。 | 2月物价数据点评：PPI快速上行 结构性通胀延续 |
562 | n_3002 | {"2018年10月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":52.0,"新订单指数(%)":50.8,"新出口订单指数(%)":46.9,"在手订单指数(%)":44.3,"产成品库存指数(%)":47.1,"采购量指数(%)":51.0,"进口指数(%)":47.6,"出厂价格指数(%)":52.0,"主要原材料购进价格指数(%)":58.0,"原材料库存指数(%)":47.2,"从业人员指数(%)":48.1,"供应商配送时间指数(%)":49.5,"生产经营活动预期指数(%)":56.4,"非制造业商务活动指数(%)":53.9,"存货指数(%)":47.4,"投入品价格指数(%)":54.9,"销售... | 1、生产和需求趋势回落。 生产指数52.0%，环比回落1.0个百分点，同比回落1.4个百分点，与近期发电耗煤增速、发电量增速回落方向一致。 需求方面，新订单指数50.8%，环比回落1.2个百分点、同比回落2.1个百分点；在手订单指数44.3%，环比、同比分别回落0.9、1.3个百分点。 新出口订单46.9%，环比、同比分别回落1.1、3.2个百分点，连续5个月在荣枯线以下，或显示贸易战背景下经济出口动能的弱化倾向。 2、价格指数年内见顶回落。 10月原材料购进价格指数58.0%，环比回落1.8个百分点、同比下降5.4个百分点。 近期价格大宗商品价格指数表现较弱，叠加国内投资需求不强，或导致本轮价格PMI的上升周期乏力。 根据价格PM... | 总体看，10月PMI周期景气下行，或转向主动去库存阶段。 周期方面，尽管我们根据同步指标计算的库存周期仍处于被动补库存阶段，而基于先行指标PMI的测算则率先出现了向被动去库存阶段转变的倾向，短期内经济景气与周期有继续下行的压力。 | 10月PMI数据点评：周期景气下行、或转向主动去库存阶段 |
9,088 | n_7571 | {"2021年11月":{"企业单位数本月末(个)":408731.0,"亏损企业本月末(个)":75728.0,"亏损企业上年同期(个)":72394.0,"亏损企业增减(%)":4.6,"流动资产合计本月末(亿元)":732458.2,"流动资产合计上年同期(亿元)":648155.8,"流动资产合计增减(%)":13.0,"应收账款本月末(亿元)":195415.5,"应收账款上年同期(亿元)":175139.2,"应收账款增减(%)":11.6,"存货本月末(亿元)":148092.2,"存货上年同期(亿元)":124445.7,"存货增减(%)":19.0,"产成品存货本月末(亿元)":54780.5,"产成品存货上年同期... | 10月工业企业利润同比增速加快。 10月单月，全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升。 根据三因素框架拆解本期工业企业利润，量价齐升，利润率大幅回升。 PPI是本期利润的主要拉动项。 10月单月利润率录得7.44%，环比大幅提升0.74个百分点，也对企业利润的增长形成重要支撑。 上游对下游的挤压尚未缓解。 分行业来看，中上游行业利润保持高速增长，利润占比进一步提升，主要受到煤炭生产放量，行业景气度上升带动。 下游制造业和下游消费品行业的利润占比和利润率均下滑，表明中上游对中下游行业的挤占并未缓解。 其中下游消费品行业利润率已降至6.17%，明显低于2019年水平。 一个值得注意的边际变化... | 三者共同为下游消费品扩大盈利空间创造有利条件。 风险因素：国内政策变化超预期；通货膨胀超预期等。 | 不要低估2022年企业盈利的韧性 |
7,732 | n_8270 | {"2022年11月":{"进出口总值当期值(千美元)":521753372.0,"进出口总值同比增长(%)":-9.5,"进出口总值累计值(千美元)":5777533940.0,"进出口总值累计增长(%)":5.9,"出口总值当期值(千美元)":295500770.0,"出口总值同比增长(%)":-8.7,"出口总值累计值(千美元)":3288213216.0,"出口总值累计增长(%)":9.0,"进口总值当期值(千美元)":226252602.0,"进口总值同比增长(%)":-10.6,"进口总值累计值(千美元)":2489320724.0,"进口总值累计增长(%)":2.0,"进出口差额当期值(千美元)":69248168.0... | 研究结论事件：1月4日海关总署公布进出口数据，2021年12月进出口总值为5865.3亿美元，当月同比增长20.3%（前值26.1%），累计同比增长30%（前值31.3%）。 其中，出口当月同比增长20.9%（前值22%），进口当月同比增长19.5%（前值31.7%）。 尽管出口两年当月复合增速下行1.8个百分点，但仍高于8-10月的17%、18.4%、18.7%。 中间产品出口维持强劲，全球疫情爆发推动防疫产品出口。 机电产品出口延续强势，当月出口占总出口的比重为59.7%，仅小幅下降0.1个百分点；两年累计复合增速为16.7%，较前值上升0.1个百分点。 其中，自动数据处理设备、通用机械设备两年累计复合增速分别为16.2%、16... | 12月出口增速维持高位，出口金额再创历史新高。 2021年12月当月出口金额为3405亿元，累计出口金额达3.4万亿，均创历史新高。 | 12月进出口点评：出口维持韧性，内需不足拖累进口 |
9,469 | n_6250 | {"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1},"2021年7月":{"居民消费价格指数... | 背景：新冠变异病毒迅速蔓延，经济复苏放缓，美国核心CPI小幅下跌近期，美国劳工部发布7月CPI报告，数据显示显示美国7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.4%，核心CPI环比上涨0.3%，低于预期0.4%，同比上涨4.3%。 除此之外，劳动参与率和时薪也大幅改善，美国通胀压力有所缓解。 为了了解海外机构对现阶段美国通胀压力的看法，我们编译整理了和BlackRock的JeanBoivin、WeiLi、ScottThiel、NatalieGill和Schroders的IreneLauro（分别发表于2021年7月26日、2021年8月11日）的观点，供市场参考和交流。 美国通胀现状美国CPI6月上涨0.9%，7月环比上涨0.5%，涨幅... | JeanBoivin、WeiLi、ScottThiel、NatalieGill认为，除非出现疫苗无法抵抗的变种病毒或疫苗被证实没有效果，否则通胀压力或将随着供应链瓶颈以及其它与经济重启相关因素的缓解而逐步消退。 风险提示经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延；全球范围内黑天鹅事件。 | 他山之石·海外精译第273期：海外机构对美国现阶段通胀压力的分析 |
9,759 | n_11243 | {"2022年8月":{"企业单位数本月末(个)":446980.0,"亏损企业本月末(个)":109259.0,"亏损企业上年同期(个)":91611.0,"亏损企业增减(%)":19.3,"流动资产合计本月末(亿元)":789968.4,"流动资产合计上年同期(亿元)":703326.0,"流动资产合计增减(%)":12.3,"应收账款本月末(亿元)":209771.5,"应收账款上年同期(亿元)":184054.9,"应收账款增减(%)":14.0,"存货本月末(亿元)":159458.6,"存货上年同期(亿元)":143136.8,"存货增减(%)":11.4,"产成品存货本月末(亿元)":60185.8,"产成品存货上年同... | ESG报告披露总体特征：主动披露公司数量逐年增多，披露质量仍需提升近年来主动进行ESG信息披露的A股上市公司数量逐年增加。 证券时报—中国资本市场研究院统计的数据显示，沪深两市共有超1100家A股公司发布了2020年ESG报告，发布报告的公司数量占比近27%。 头部大型上市公司ESG信息披露质量较高，示范效应比较明显。 尽管主动公开披露ESG信息的上市公司在快速增加，企业落实ESG的意识在增强，但整体占比依旧不高。 能源企业ESG特点能源企业注重于生态修复，维护社区关系，以及严格风险管理，部分新能源行业企业以及龙头传统能源企业在ESG领域发展良好，对于“双碳”目标的实现起着关键作用，2021年，能源企业最高评级为A-。 在生态修复上... | 能源项目为当地社区带来便利、发展的同时，也存在矛盾冲突，现已有多起光伏发电项目因影响采光、安全等问题遭受居民或业委会投诉，而被迫终止项目，处理好社区关系已成为能源企业提升ESG评级的关键。 核心ESG议题方面，阳光电源在劳工管理、清洁能源机遇，以及有害排放和废弃物三个指标方面都处于行业领先位置，没有议题落后于同业企业。 | ESG视角下能源企业的发展现状 |
3,761 | n_802 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 经济数据:国内经济:房地产因城施策调控政策效果继续得以体现,一线和三线城市开始平稳增长。 在抑制房地产泡沫系统性风险的指导原则下,未来租赁用地和住房还将不断陆续进入市场,大量解决现实居住问题,房地产市场温度将进一步冷却,部分热点炒作城市房价将进一步回归。 国际经济:欧元区通胀情况基本符合预期,显示了欧元区复苏平稳,通胀在可既定的范围内进行温和上涨。 事件与政策:中央经济工作会议定调明年经济发展重点: 一是总体导向转向追求高质量发展。 二是财政政策+货币政策+结构性政策+社会政策的政策协同。 三是细化三大攻坚战,强调金融的三个良性循环。 四是供给侧改革的减与加。 五是全面开放新格局与高质量发展。 六是乡村振兴与新的需求。 七是多主体供... | 中游: 电厂耗煤量继续回升,高炉开工率暂时止跌。 下游: 房地产成交继续低位震荡。 | 宏观经济周报：中央经济工作会议确定明年发展重点 |
7,131 | o_195 | {" ":{"0":"大美责产","1":" ","2":" ","3":"股票","4":" ","5":" ","6":" ","7":" ","8":" ","9":"債券","10":" ","11":" ","12":" ","13":" ","14":"大宗商品","15":" ","16":" ","17":" ","18":"货币","19":" ","20":" ","21":"外汇","22":" ","23":" ","24":" ","25":"港股","26":" ","27":" ","28":" ","29":"美国","30":" ","31":" "},"Unnamed: 1":{"0":"代码",... | 股市方面，本周 A 股指数普涨，领涨的指数是创业板指（2.31%），涨幅靠后的指数是沪深 300（0.95%）；港股方面恒生指数上涨 1.84%，恒生国企指数上涨 3.33%，AH 溢价指数下行 2.32 收于 142.73；美股方面，标普 500 指数本周下跌 0.31%，纳斯达克下跌 0.69%。债市方面，本周国内债市分化，中债总财富指数本周下跌 0.01%，中债国债指数下跌 0.11%，金融债指数上涨 0.01%，信用债指数上涨 0.06%；十年美债利率上行 13 BP，周五收于 1.58%。万得货币基金指数本周上涨 0.03%，余额宝 7 天年化收益率下行 0 BP，周五收于 2.06%。期货市场方面，NYMEX 原油期货下... | 美元指数继续走强站上 95。 | 图表3.大类责产表现跟踪 |
4,832 | n_11750 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 9月5日至9月9日，国内股票市场表现较好、商品此之、债券表现一般。 地产边际好转成为资本市场定价主线；海外市场方面，欧央行加息75BP，美联储释放9月FOMC加息75BP的信号，海外债券继续交易紧缩，但股票市场先跌后涨。 地产保交付政策加码，地产链+旧能源带动股市全面上涨本周，郑州市宣布将开展保交楼专项行动，在10月6日前实现全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。 以地产链为代表的板块上涨，带动股市全面上涨。 其中房地产、煤炭、有色金属、石油石化、交通运输、建筑等行业涨幅靠前；风格方面，价值跑赢成长，中盘跑赢小盘和大盘。 资金面仍然保持宽松，债券市场行情转淡9月以来央行每日逆回购量均维持在20亿元，流动性仍然宽松。 10年期国... | 若本次通胀数据不及预期市场预期，可能会带动海外股市的进一步反弹。 风险提示：地缘政治发展超预期；经济数据超预期；海外货币政策超预期。 | 全球大类资产跟踪周报：国内定价地产复苏，海外紧缩交易缓解 |
4,748 | n_8049 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 广州和深圳是我国内地除直辖市外经济体量最大的两个城市,2020年GD规模分别达到2.5、2.8万亿元,贡献了全国GDP的2.5%、2.7%,以及广东省GDP的22.6%、25%。 从体量看,已相当于中国台湾地区的54.3%、60%,中国香港的104.6%、115.7%.第一,“三十年广州、十年深圳”体现华南第一城的变迁,2018年以来广深差距重新收窄,目前两城依然旗鼓相当。 广州坐拥干年商都、广东省会的优势,在改革开放后三十余年的时间里稳居华南第一城。 深圳凭借“深圳速度持续拉近与广州的差距。 最新修订的数据显示,2012年深圳GDP首次超过广州,2018年广深相对差距达到最大,广州GDP为深圳的83%,随后差距重新收窄,2020年... | 深圳立足于经济和创新中心的定位,紧抓数字经济、金融服务等重大机遇,成功实现城市经济稳定增长。 我们认为,城市规划与定位也在城市发展道路中扮演重要角色. | 广州深圳“双城记”：经济、财政、民生全面比较与城市发展之道 |
1,169 | n_5683 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 要闻：财政部：1到6月，各地已组织发行新增地方政府债券14800亿元（一般债券4657亿元，专项债券10143亿元）；再融资债券18611亿元（一般债券11447亿元，专项债券7164亿元）。 去年同期为34864亿元，其中，发行一般债券11139亿元，发行专项债券23725亿元。 国务院常务会议要求，推动绿色低碳发展，设立支持碳减排货币政策工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。 在试点基础上，于7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。 下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。 适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别... | 短期外需型全球化商品有望维持上行大趋势，后续随着国内外经济和政策的逐渐分化，我们倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 | 宏观大类日报：国内意外释放定向降准信号 短期将提振市场情绪 |
3,514 | n_6742 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 2021年8月，中国经济运行内外需求出现较大分化，内需在国内疫情反弹、汛情等因素的扰动下呈现走弱态势，外需则因海外产需缺口扩大有所改善，整体而言中国经济韧性尤在，延续恢复态势。 从需求端看，2021年8月受疫情和汛情的短期扰动加剧影响，社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速明显回落，较7月放缓6.0个百分点；政策利好促进民间投资增长，固定资产投资稳步恢复，8月固定资产投资累计同比增长8.9%，较7月回落1.4个百分点；海外经济恢复不平衡，产需缺口扩大支撑出口扩张，出口额同比增长25.6%，高于市场预期，较7月上升6.3个百分点；受到大宗商品价格上涨以及低基数效应的影响，进口额同比增长33.1%，增速有所提高，较7月上升5.0个百分... | 以上数据显示，规模以上工业增加值在8月整体呈现放缓态势，主要是受国内经济周期阶段性放缓、全球经济复苏趋顶以及疫情散点式爆发的影响，制造业和服务业需求不足，致使出口、消费等需求放缓，同时叠加大宗商品等原材料价格继续维持高位挤占中下游企业利润，导致企业生产动力不足。 此外，高技术及装备制造业仍保持着相对较高的增速，表明下游制造业生产的韧性持续。 | 点评报告：内外需求出现分化，经济延续恢复态势 |
9,364 | n_12993 | {"2022年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":123863.0,"房地产投资累计增长(%)":-9.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":94015.88,"房地产住宅投资累计增长(%)":-9.2,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":16861.95,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-11.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":14285.67,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-11.2,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4825.71,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-11.3,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":9845.13,"房地产商业营业用房投资累计增长(%... | 近期，调整优化房企股权融资、金融16条等多项稳地产措施出台，政策思路转向“供需齐发力”，已有政策落地效果如何，未来如何演化？ 详细梳理，供参考。 “稳地产”有何措施？ 从供给松绑到“稳需求”措施增多，再到“供需齐发力”“稳需求”政策逐步加码，由地方政策出台居多转向部委出台增多。 去年年底，部分三四线城市开始出台购房放松政策；3月以来，需求政策明显增多，三季度政策出台数较一季度增长3.3倍；从政策适用范围看，放松城市的能级提高，由北海等中低能级城市向郑州等中高能级城市转移，再而部委开始出台相关政策；从政策力度来看，放松措施升级，由购房补贴等转向放松四限、调整首付比例。 供给政策从“保交楼”再到“保交楼、保主体”并驱，支持力度加强。 去... | 11月28日，证监会发布调整优化房企股权融资5项措施，或有助于解决部分民企融资困难的问题。 风险提示：疫情反复超预期，地产下行超预期。 | 微观大势系列：“稳地产”加码，需要关注什么？ |
438 | n_11039 | {"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97231.03,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流... | 核心结论7月18日-7月22日，北上资金合计净流出37.36亿元。 沪股通净流出2.79亿元，深股通净流出34.57亿元。 前一期为净流出220.41亿元。 其中，计算机、有色金属和交通运输净流入居前，分别流入16.56亿元、13.66亿元和9.10亿元；食品饮料、家用电器和汽车净流出较多，分别流出20.84亿元、14.97亿元和14.58元。 相比7月15日，7月22日TOP20重仓股持股过半数增持，其中，恩捷股份、迈瑞医疗和万华化学分别增持0.50%、0.19%、0.16%；阳光电源、伊利股份和比亚迪分别减持0.30%、0.27%和0.13%。 国内资金：本期两融呈现回升趋势，7月21日两融余额为16292.92亿元，较7月14... | 相较于上期，截止7月22日过半行业两融余额回升。 宏观利率：本周央行累计开展7天逆回购280亿元，利率与之前持平，叠加150亿元逆回购到期，本期央行净释放流动性为130亿元。 | 流动性周报（7月第4周）：内外资加仓有色金属、医药生物和机械设备 |
848 | n_11052 | {"2021年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"制造业采购经理指数(%)":50.4,"... | 核心观点7月中采制造业PMI指数录得49.0%，较前值下行1.2个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平回落，体现了社会需求有所不足，地产停贷风波对经济产生一定冲击。 不过，消费行业（农副食品加工、食品饮料制造、汽车制造等）表现相对较好。 7月非制造业PMI指数小幅下降0.9个百分点至53.8%，仍保持在较高景气度区间，人员流动持续复苏，消费、服务业仍有韧性，再次验证了我们在5月17日下半年宏观策略报告《逆转，新生》的判断。 由于房地产上下游产业链较长，对我国宏观经济影响较大，我们调整三季度GDP同比增速预测至5.5%。 权益市场方面，我们维持之前看法，预计A股行情将表现为结构化特征，看好以航空机场、旅游酒店、餐饮、免税为代表的出行消... | 货运物流方面，虽然7月份疫情多点散发，但在常态化检测护航之下，产业链供应链正常运转。 7月上旬全国煤炭价格各有涨跌，焦炭价格指数持续走低，港口煤市场持续弱势运行。 | 7月PMI：需求有所不足，消费韧性仍在 |
2,154 | n_6205 | {"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 从二季度的国际收支初步数据看，尽管和一季度比出现了些边际变化，如货物贸易顺差稍有下降，直接投资顺差在一季度创新高后也出现下降，但总体看，经常项目持续顺差，非储备性质金融账户逆差极其有限，我国国际收支状况稳定，储备资产持续增加，创下2014年的增额新高。 国际收支的稳定有利于人民币汇率的稳定。 | 当然，人民币汇率也存在着一些不稳定因素，最大的不稳定因素是非经济性因素，即中美关系。 7月下旬，受到中美关系的影响，在离岸价格的拉动下，人民币汇率出现了急贬，但是，我们看到央行并没有启用逆周期因子，表现出央行在人民币汇率上的定力，同时，以NDF计算的一年期人民币汇率贬值预期表现也相对克制，人民币汇率的预期基本稳定 | 二季度我国国际收支（初步数）分析：国际收支向好有利于人民币汇率稳定 |
8,148 | n_10016 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | “十四五”期间，我国能源政策进入“双碳”新阶段，“控煤”将成为“双碳”政策的主要实现途径。 清洁能源成为未来能源发展的主线，也成为“2030年达峰”战略前煤企限制其扩大资本投入的主要逻辑。 因此，中长期来看煤企资本开支预期不会轮回“十二五”时期行业大扩张阶段，保供政策的出台也将对煤企开支产生托底效应，整体来看将行业进入相对稳定的十年。 我们预计到2023年底保供产能将全面释放，有效产能预期会提升至44.5亿吨左右，2024年至2030年煤炭年均产能增加稳定，2030年底有效产能预期会提升至48亿吨，CAGR=2.2%（2020年至2030年）。 同时，海外主要国家已布局煤电退出计划，近10年欧美发达国家也逐渐降低了煤炭消费的依赖程度... | 对于不同煤企，应对行业发展见顶的转型方式各异，动力煤企业主要以深耕产业链下游布局为主，发展煤化工、煤电一体化方向，寻求产业纵向增加值盈利；除此之外，一些煤企也以新能源这个新赛道转型布局为方向，利用自身煤矿塌陷区优势建立光伏发电站，或通过并购重组等方式加快拥有新能源产品生产线；很多煤企也在布局智能化转型，将更多资本开支投入到提升焦煤产业素质和可持续发展当中，提高产业发展质量，加强煤矿智能化建设，已经成为煤炭行业改革发展的必然方向。 风险因素：政策调控超预期，煤炭需求超预期 | 专题七：“双碳”背景下，煤炭行业资本开支展望 |
774 | n_3518 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年是很难给出合理预期的一年。 全球看，它无法匹配过往任何一年，进而找出相近的预期逻辑。 说它与金融危机相似，全球的需求并没有因超前透支而受到根本性的打击。 说它与危机后类似有宏观政策的持续性支持，今天各国的宏观政策已是捉襟见肘，连续多年的全球债务积累，其风险引爆的威力已不亚于当年的金融危机。 可以说二战后这种全球性的疫情几乎没有疫后治理经验可参考。 具体到国内，2021年可谓是创新作为根本动力的“元年”。 经济向高质量发展，将不再是边边角角的改动，而将可能是类比于改革开放的一大步。 诚然，这其中并不全都是“新”，也包括对旧有制度的革新，旧发展模式的重新定位，以及对过往“欠债”的认知与处置等等。 另外，既然是“元年”，还要加入... | 因此，与其费力找寻2021年更像过往哪一年，不如将政府与市场，实体与金融各个领域对“新”的碎片式思考联系起来大胆猜想。 2021年“新”的过渡年，我们的认识是经济增速不宜过高，为各种不确定性留有余地。 | 2021年宏观经济：不确定中的猜想 |
8,603 | n_12902 | {"2021年10月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":140.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":125.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":124.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 2022年10月，工业企业利润当月同比下降8.6%；2022年1-10月，工业企业利润累计同比下降3.0%。 一是，盈利结构持续改善，以装备制造业为代表的部分中下游行业，利润上升明显；二是，上游资源品价格回落，缓解下游企业成本压力，推动利润率回暖的逻辑得到验证。 向前看，随着防控措施的精准性、科学性不断提升，疫情带来的供给端约束效应将持续弱化，为实施扩大内需政策创造良好条件。 与此同时，近期指向工业企业的政策支持力度不断加大，实效也在不断显现，供需两端将逐步形成合力，对工业企业盈利形成有力支撑。 我们预计，工业企业盈利将在2023年一季度筑底，二季度起有望企稳回升。 海外观察：美债与欧洲10年期国债收益率下行；美国10年期和2年期国... | 事件：2022年11月27日，国家统计局公布2022年10月工业企业盈利数据。 本周聚焦：10月，受到去年同期高基数以及疫情反复的共同影响，工业企业盈利增速降幅再度扩大，但仍有两大结构性亮点值得关注。 | 2022年10月工业企业盈利数据点评兼光大宏观周报：盈利仍需磨底，静待政策显效 |
200 | n_13108 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 每周一谈：汇率中间价形成机制隐含的汇率预测方法利用报告《还原汇率指数捕捉逆周期因子》的结果，我们拉长了时间线，考察了2015年以来的美元兑人民币中间价形成机制及相关数据，改进了影响中间价因素中市场供需的权重，更加精确地拟合了逆周期因子未投入使用时的中间价走势，并且也指出了2017年以来逆周期因子的启动的时点。 回顾美元兑人民币汇率中间价形成机制1、中间价定义非美元货币中间价形成机制较为独立。 根据中国外汇交易中心给出的定义，CFETS货币篮子中除美元外，其他货币的汇率中间价即为开盘前做市商的平均报价（除去最高和最低价），反映市场供需因素。 美元中间价参考市场供需因素+其他货币汇率变化。 在CFETS货币篮子中，美元对人民币汇率的中间... | 根据结果，当市场因素的权重为85%时，相关系数最大。 风险提示：经济复苏不及预期、美联储加息超预期。 | 宏观经济研究周报：中间价形成机制隐含的汇率预测方法 |
4,904 | n_9995 | {"2022年5月":{"制造业采购经理指数(%)":49.6,"生产指数(%)":49.7,"新订单指数(%)":48.2,"新出口订单指数(%)":46.2,"在手订单指数(%)":45.0,"产成品库存指数(%)":49.3,"采购量指数(%)":48.4,"进口指数(%)":45.1,"出厂价格指数(%)":49.5,"主要原材料购进价格指数(%)":55.8,"原材料库存指数(%)":47.9,"从业人员指数(%)":47.6,"供应商配送时间指数(%)":44.1,"生产经营活动预期指数(%)":53.9,"非制造业商务活动指数(%)":47.8,"存货指数(%)":45.2,"投入品价格指数(%)":52.5,"销售价... | 服务业PMI初值降至51.8，低于前值的58.9和预期的57；制造业PMI为54.6，预期为55，前值为55.8。 根据英国国家统计局发布的数据来看，4月CPI同比增长9.0%，略低于市场预期的9.1%，是自1982年以来的最高水平。 高通胀对英国经济造成拖累，3月份，制造商的原材料成本上涨了19.2%，为1997年以来最大涨幅，导致成本压力转嫁给消费者。 经济增速缓慢，消费者信心降至1974年以来最低水平。 总体来看，在全球高通胀的背景下，叠加英国脱欧和俄乌局势等因素，英国经济陷入衰退的风险有所加大。 5月23日，A股融资余额14494.70亿元，环比增长57.69亿元；融资融券余额15291.35亿元，环比增长56.47亿元。 ... | 英国5月PMI超预期下跌英国5月综合PMI初值为51.8，仅略高于荣枯线，大幅低于前值58.2，低于预期的56.5。 5日英国央行如期加息25个基点至1%，这是自去年12月以来的连续第四次加息，达到2009年以来的最高水平。 | 宏观策略日报：英国5月PMI超预期下跌 |
376 | n_11822 | {"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2},"2021年10月":{"居民消费价格指... | 2022年中秋假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。 中秋假期旅游人次和旅游收入的恢复程度较端午回落，处疫情发生以来的中等水平，或因部分旅游大省受疫情影响。 各地倡导就地过节，本地游、短途游依然是主基调。 出行方面，假期三天，全国共发送旅客6733.5万人次，同比下降37.4%，降幅较端午略有收窄。 其中铁路、公路发送旅客同比降幅约四成，民航运输旅客同比降幅约五成。 以电影为代表的服务消费同比降幅也较大。 | 据猫眼，中秋档电影票房收入3.71亿元，观影人次923.9万人次，同比分别下降26%和31%。 不过环比有改善，日均票房和日均观影人次均好于暑期档。 | 【消费观察】疫情仍制约假期消费 |
8,866 | n_2084 | {"2018年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":50546.4,"国家财政收入累计增长(%)":13.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":50997.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":10.9},"2018年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":36553.4,"国家财政收入累计增长(%)":15.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":29061.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":16.7},"2017年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":172567.0,"国家财政收入累计增长(%)":7.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":20... | 事件4月18日，财政部举行新闻发布会公布一季度财政收支情况，2018年1-3月，全国一般公共预算收入50,546亿元，同比增长13.6%；全国一般公共预算支出50,997亿元，同比增长10.9%。 据此测算，2018年3月，全国一般公共预算收、支分别同比增长8.37%和4.17%。 观点公共财政收支执行进度较快。 一季度公共预算收支执行进度较快，分别达27.59%和24.30%，均高于去年同期的25.71%和22.58%。 税收收入增速维持高位，非税收入降幅扩大。 1-3月的税收收入累计44,332亿元，同比增长高达17.3%，前值18.4%，比去年同期（14.7%）加快2.6个百分点，比去年全年（10.7%）高6.6个百分点。 非... | 1-3月财政收支差额为-451亿元，赤字较早出现。 1-3月，PPI累计同比上涨3.7%，处于较高水平，带动以现价计算的税收收入快速增长。 | 3月财政数据点评：收支执行进度快,赤字较早出现 |
7,809 | n_7662 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年全球经济正在从新冠肺炎疫情的巨大冲击中逐渐修复。 我国有效控制了疫情传播，经济也在全球率先实现复苏，不但去年成为全球唯一实现正增长的主要经济体，今年整体也保持了持续复苏的趋势。 回顾2021年中国经济，外贸保持强劲，但内需表现偏弱。 一方面，在防疫物资、居家经济、机电产品等出口的相继拉动下，以及由于一些新兴市场疫情再次暴发而对我国形成的替代性出口需求，2021年我国出口继续保持高速增长，并带动工业生产、制造业投资稳步复苏。 但另一方面，受疫情反弹防控措施收紧、房地产市场下行、供应链受阻导致缺“芯”等因素影响，消费复苏相对缓慢。 在宏观政策上，随着疫情后中国经济的持续改善，我国宏观政策也回归常态化，较疫情期间有明显收紧，同时... | 展望2022年，随着疫情逐渐得到控制，宏观政策更加灵活精准，我们预期中国经济将继续复苏，复苏动能也将逐步由外需拉动向更多内需驱动转换。 我们预期中国经济今年增长8.0%，2022年增长5.2%。 | 2022年宏观经济十大趋势展望 |
4,602 | n_6448 | {"2022年8月":{"制造业采购经理指数(%)":49.4,"生产指数(%)":49.8,"新订单指数(%)":49.2,"新出口订单指数(%)":48.1,"在手订单指数(%)":43.1,"产成品库存指数(%)":45.2,"采购量指数(%)":49.2,"进口指数(%)":47.8,"出厂价格指数(%)":44.5,"主要原材料购进价格指数(%)":44.3,"原材料库存指数(%)":48.0,"从业人员指数(%)":48.9,"供应商配送时间指数(%)":49.5,"生产经营活动预期指数(%)":52.3,"非制造业商务活动指数(%)":52.6,"存货指数(%)":46.6,"投入品价格指数(%)":50.0,"销售价... | 其中变化量较大的是PMI原材料购进价格，环比下降1.6；其次是PMI新订单，环比下降1.3。 反映出实体经济输入型通胀压力有所降低，但生产经营景气度也在同比下降。 8月PMI新出口订单创近14个月新低8月PMI新出口订单46.7，环比回落1.0；PMI进口48.3，环比回落1.1。 出口表现继续差于进口，且PMI新出口订单创近14个月新低，反映出口形势较差的事实。 随着欧美供应链恢复，中国出口份额或逐步下降，带动出口增速向下。 服务业受本土疫情冲击最严重8月非制造业PMI为47.5，环比下降7.3。 分项中除了建筑业有所扩张外，其他分项均明显回落。 其中PMI服务业环比回落7.3，这是去年2月以来首次跌破荣枯水平下方。 风险提示宽信... | 报告摘要：8月制造业PMI环比回落8月制造业PMI为50.1，比上月回落0.3，连续16个月位于临界点以上。 结合卫健委的表述，这一轮南京疫情影响程度仅次于去年武汉疫情（原话是：南京禄口国际机场疫情是一起德尔塔变异毒株输入国内引发的突发公共卫生事件，是继武汉疫情之后波及国内范围最广、感染人数较多的疫情），对经济的冲击也仅次于去年武汉疫情，服务业受到很大影响，无论是PMI新订单还是PMI商务活动均有很明显的下降。 | 8月PMI点评：服务业PMI收缩明显 |
4,109 | n_7425 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4},"2021年10月":{"居民消费价... | 先稳后贬波动放大上周，美国10月CPI创31年以来新高，价格普涨现象暗示高通胀问题仍未有效缓解。 如果观察中美PPI和CPI数据，中国制造业成本未能顺利向下游消费传导，反而更多通过出口拉动了美国消费。 因此，在美国通胀压力持续高烧不退的情况下，美方有关税取消的动力。 对比10月和5-6月中美双方通话的消息稿内容，10月两次通话中，“坦诚、务实、建设性的交流”变成了“务实、坦诚、建设性的交流”，反映出中美经贸团队在重启交流之后，双方的沟通已经向更深层次更具体领域推进。 在此情况下，本周中美元首的视频峰会或释放进一步积极的信号。 倘若出现关税降低或取消的信号，在当前人民币传统结汇力量继续释放的情况下，人民币有顺势突破5月低点的风险，这一... | 操作建议购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可不急于追涨，适当等待为宜。 风险因子1）疫苗进展不畅；2）中美关系恶化 | 固定收益周报（汇率）：美国通胀压力不减，关注中美峰会信号 |
595 | n_1204 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 1 月制造业 PMI 微降，经济运行仍然稳健1 月中采制造业 PMI 较前值微降 0.3 个百分点至 51.3%，各项指标均有不同幅度回落。 生产和新订单指数分别回落 0.5 和 0.8 个百分点至 53.5%和52.6%。 新出口订单和进口指数分别下降 2.4 和 0.8 个百分点至 49.5%和50.4%，新出口订单指数大幅超预期，与圣诞、新年等国外市场需求提前释放等因素有关，考虑到 1、 2 月数据受春节扰动较大，我们认为还需结合后续数据进一步验证进出口状况，我们对全年出口增速不悲观。 1 月非制造业商务活动指数提高 0.3 个百分点至 55.3%，服务业指数 54.4%，前值53.4%，建筑业指数 60.5%，前值 63.9... | 为了更全面地监测我国总体经济发展状况，同时便于开展国际比较，统计局自 2018 年 1 月起正式推出综合 PMI 产出指数，其编制采用全球统一方法=制造业生产指数*制造业增加值比重+非制造业商务活动指数*非制造业增加值比重。 其中，在 PPI、企业利润缓慢走低的情况下，工业经济将缓慢下行， 1 月 PMI 数据已有所体现。 | 2018年1月中采PMI数据点评：经济增速开局缓慢下行态势渐显 |
1,097 | n_8743 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 当前，以人工智能、大数据、云计算、物联网、区块链、5G等新一代信息技术为代表的通用目的技术与实体经济深度融合，推动全球数字经济快速发展，带动传统生产方式和产业结构发生深刻变革，加快新兴产业的形成。 数字经济已经成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。 作为全球数字经济格局中的重要力量，2021年11月，中国正式提出申请加入《数字经济伙伴关系协定》，积极对接全球数字经贸规则。 | 这一决定不仅符合中国进一步深化国内改革和扩大高水平对外开放的方向，而且有助于中国在新发展格局下与各成员加强数字经济领域合作、促进创新和可持续发展。 本文立足于当前全球数字经济发展格局整体概况，研究全球数字经济格局未来发展趋势，探索新格局下中国的应对方案。 | 宏观观察2022年第14期（总第411期）：全球数字经济格局变革前景与应对＊ |
4,412 | o_102 | {"经济指标":{"0":" ","1":"出口","2":"进口","3":"工业增加值","4":"出口交货值","5":"发电量","6":"粗钢产量","7":" "},"单月增速（%）":{"0":"9月","1":28.1,"2":17.6,"3":3.1,"4":16.8,"5":4.9,"6":-21.2,"7":" "},"Unnamed: 2":{"0":"10月","1":27.1,"2":20.6,"3":3.5,"4":11.6,"5":3,"6":-23.3,"7":" "},"累计增速（%）":{"0":"1-9月","1":33,"2":32.6,"3":11.8,"4":19.4,"5":10.7,... | 分国别来看，对欧盟出口明显扩张，对美国出口放缓。从商品类别来看，高新技术和劳劢密集 型产品需求上行，疫情相关的需求表现较为分化。外需旺盛、供应链边际好转从供需两方面利好出口。首先，疫情好转+ 节假日旺季使得外需韧性较强。其次，海运供应链紧张有所缓解，港口运力好转，可能释放了前期部分积压订单。分商品来看，进口商品表现分化，未锻造的铜及铜材、原油和钢材为主要提振。分国别来 看，我国进口当月同比对欧盟由正转负。从两年平均增速来看，对主要国家的进口增速均有所回落。 往后看，除非今年冬季需求超预期，带劢部分商品价格重新上行，丌然从基数和量来看，对出口的支撑度将有所减弱。 | 10月出口同比增速超预期。大宗商品上涨对10月进口形成提振 | 图表 1：10 月消费和制造业有所企稳，地产进一步下滑 |
5,215 | n_8170 | {"2021年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5},"2021年11月":{"居民消费价格... | 事件：据国家统计局数据，2021年12月CPI同比1.5%，前值2.3%，上年同期0.2%；PPI同比10.3%，前值12.9%，上年同期-0.4%。 主要观点：12月物价数据有两个关注点：首先是PPI环比出现近一年半以来首次下降，同比涨幅连续两个月快速回落；其次是当月CPI同比再度降至2.0%以下。 CPI方面，12月CPI同比涨幅较上月明显回落0.8个百分点，一个重要原因是上年同期基数上行0.7个百分点，另外从最新价格变化来看，12月CPI环比由升转降，也下拉CPI同比涨幅。 从具体价格表现来看，受猪肉和蔬菜价格走弱影响，12月食品价格整体环比下跌0.6%，同比由上月的上涨转为下跌，并带动食品CPI同比由上月的1.6%降至-1.... | 非食品价格方面，12月同比涨幅也见回落，主要受国际油价下行推动。 另外，除上游价格走势下行外，12月生活资料涨价动能也有所减弱，背后是因能源和工业品价格下跌，下游企业成本压力缓和，成本驱动下的涨价压力相应减弱，另一方面也因国内消费需求不振，导致生活资料涨价缺乏需求端支撑。 | 2021年12月物价数据点评：年末物价涨幅同步回落，2022年高通胀风险不大 |
4,305 | n_2075 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 一季度GDP同比增长6.8%，符合一致预期，我们认为18年全年经济不弱，预计二季度GDP将在6.8%-6.9%区间内，经济结构持续优化：需求来看，一季度消费对经济的支撑强劲，受中美贸易战影响净出口拉动重回负值，资本形成总额拉动较去年同期提升，但略低于去年增速。 产业来看，第一产业产值、固定资产投资增速均有所提高，有望保持持续增长；结合1-3月看工业增加值累计增长好于去年四季度，制造业在制造强国、减税等政策推动下继续保持良好增长态势，高技术产业和装备制造业增加值依旧维持高速增长态势，产业结构持续优化升级，供给侧新动能培育。 一季度经济数据符合我们判断的全年经济亮点在结构，总量平稳，同时我们预计Q2将迎来小阳春。 固定资产投资增速有所放... | 目前中国经济结构转换，传统的分析框架的预见性下降，这要求宏观经济分析要丰富指标体系、转变研究范式，形成更加完善的预判经济体系的指标系统。 风险提示：中美贸易战升级带来贸易乃至经济不确定性。 | 宏观季度报告：经济仍存韧性,二季度有望"小阳春",全年结构亮点多于总量 |
5,251 | n_4765 | {"2021年3月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":105.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":102.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":102.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":98.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":101.0,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.2,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=... | 工业效益延续增长势头。 受低基数的影响，3月工业企业利润同比增长92.3%，较2019年同期两年平均增长9.9%；营收同比增长28.7%，两年平均增长4.9%。 单位成本升、单位费用降，盈利空间变动不大。 受商品价格影响，3月单位成本升至84.27元，较今年1-2月增加1.35元；3月单位费用仍处于较低水平（8.22元），较今年1-2月下降0.57元。 两者综合作用下，3月利润率环比微升0.1个百分点至6.7%，高于2020年（4.5%）和2019年（6.1%）同期水平。 增库存加速明显。 正如我们此前所预计的（详情请见《2月中国宏观数据点评——工业效益开年红，增库存趋势明显》），工业企业3月主动增库存，产成品存货从2月末的4.60... | 整体来看，3月工业企业利润和营收的两年平均增速都处于较高水平。 3月，出口结构分化，电子产品出口仍然较好（详情请见《3月中国宏观数据点评——一季度经济复苏的四大关注点》）。 | 3月中国宏观数据点评：工业效益仍好，增库存如期而至 |
1,945 | n_12452 | {"2022年11月":{"国家外汇储备(亿美元)":31174.88,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0326,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0213},"2022年10月":{"国家外汇储备(亿美元)":30524.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0513,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0077},"2022年9月":{"国家外汇储备(亿美元)":30289.55,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0536,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0085},"2022年8月":{"国家外汇储备(亿美元)":30548.81,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0548,"国家外汇... | 策略摘要商品期货：贵金属、农产品、内需型工业品（黑色建材、化工等）；有色金属、原油链条商品中性；股指期货：谨慎偏多。 核心观点市场分析10月25日，央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，该参数直接影响企业和金融机构可以在境外融资的风险加权余额上限的大小，释放了政府稳外汇的意愿，有助于缓解人民币汇率的压力。 我们认为，本轮美联储加息已经进入后半段，一、对比衍生品定价和实际加息路径来看，后半段的特征在于市场会逐渐高估加息预期；二、全年目前的加息定价在4.5%-4.75%，结合2Y美债利率锚定联邦目标利率，以及假设10Y-2Y国债利率维持在低位区间，10Y国债利率年内高点判断在4.3%左右；三、近期... | 综合来讲，A股短期需要观察人民币汇率能否企稳。 风险地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储超预期收紧（下行风险）。 | 宏观大类日报：政府稳外汇意愿加强 A股企稳反弹 |
774 | o_382 | {" ":{"0":" ","1":"全球","2":"中国","3":"美国","4":"日本","5":"欧元区","6":"德国","7":"法国","8":"英国","9":"澳大利亚","10":"加拿大","11":"韩国","12":"巴西","13":"俄罗斯","14":"越南","15":"Ave"}," ":{"0":"Sep","1":0.2,"2":0.3,"3":0.2,"4":-1.1,"5":0.3,"6":0.5,"7":0.1,"8":0.2,"9":-0.8,"10":0.6,"11":0,"12":3.3,"13":-0.5,"14":0.4,"15":0.3}," .1":{"0":"O... | 3）国际环境：刘鹤同耶伦 10 月的视频会谈转向了更加强调“务实”，中美之间的长期冲突继续朝着阶段性“缓和”的方向运行。4）国内环境：从地产的个案性质定调和稳定会议的召开，房地产灰犀牛并未到引爆点。相反从近期新股的破发到证监系统反腐的依然任务繁重，结构上关注风险资产的调整可能开启。 | 国际环境改善，国内进入到风险释放阶段。 | 图 2： 全球主要经济体制造业 PMI（以 2010 年 1 月为基期进行标准化处理） |
9,813 | n_1851 | {"2018年4月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":118817.3,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":46136.9,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.4},"2018年3月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":90275.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.8,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":34941.0,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.5},"2018年2月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":61081.8,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":23242.0,"... | 中美贸易摩擦继续升级，然政策落地尚需时日。 在特朗普政府宣布依据“ 301条款”，对中国向美国年出口额 500 亿美元的商品增加关税，并公布加税商品清单之后，中国政府于 4 月 4 日做出强硬回击，对原产于美国的大豆、飞机、汽车等 106 项商品加征 25%关税，涉及美国对华年出口额 500 亿美元。 中国对美国贸易攻击进行了等量强硬回击。 而随后，美国总统特朗普扬言要对从中国进口的 1000 亿美元商品征收关税。 中美贸易摩擦呈现升级态势。 虽然，双方态度强硬，显示冲突在激化。 但无论是美方政策还是中方政策，具体实施尚需时日，这也为中美各方角力转圜提供了余地。 依据美国 301 法案程序，从调查公布到具体实施尚需 2-3 个月甚至... | 情形三： 特朗普贸易保护政策旨在维护国内部分群体利益，试图在中期选举时提升国内支持率。 但特朗普忽略的美国广大底层人民正是中国廉价商品的最大受益者，如果双方贸易战大规模升级，将导致美国底层民众生活成本快速上升，生活质量大幅下降，这将降低其支持率，进而缩短特朗普政府执政时间，甚至不排除在美国 301 法案落地后一段时间特朗普政府下台可能。 | 宏观固收周报：中美贸易摩擦继续升级,政策落地尚待时日 |
6,297 | n_6989 | {"2021年9月":{"进出口总值当期值(千美元)":544716847.0,"进出口总值同比增长(%)":23.3,"进出口总值累计值(千美元)":4374110411.0,"进出口总值累计增长(%)":32.8,"出口总值当期值(千美元)":305737341.0,"出口总值同比增长(%)":28.1,"出口总值累计值(千美元)":2400823284.0,"出口总值累计增长(%)":33.0,"进口总值当期值(千美元)":238979506.0,"进口总值同比增长(%)":17.6,"进口总值累计值(千美元)":1973287127.0,"进口总值累计增长(%)":32.6,"进出口差额当期值(千美元)":66760000.... | 事件：海关总署数据显示，以美元计价，2021年9月中国进出口同比增长23.3%（前值28.8%），其中，出口同比增长28.1%（前值25.6%），进口同比增长17.6%（前值33.1%），贸易顺差667.6亿元，同比增长89%（前值2%）点评：9月当月出口再超预期，绝对值创下历史新高。 9月份，出口再超预期，同比增长28.1%，较上月提升2.5个百分点，且以3057.4亿美元的绝对额再次创下单月历史新高，体现了出口的较强韧性。 （1）出口区域中，对美出口是最大亮点。 对美国和中国香港出口增速分别为30.56%和30.54%，分别较上月大幅提升15.04和6.35个百分点，表现最为亮眼，这与美国PMI连续两月回升相一致，体现美国较好的... | 主要产品仍然呈现价增量减，9月当月，大豆、铁矿砂、原油进口量分别同比增长-30%（前值-1%）、-12%（前值-3%）和-15%（前值-6%），增速较上月均有所回落，除高基数外，国内限电限产或也对进口产生部分影响。 9月份进口价格上涨或将继续推升9月份PPI。 | 2021年9月外贸数据点评：出口维持韧性，对美出口是最大亮点 |
276 | n_8428 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 核心要点：美国就业市场改善强化加息预期2022年1月美国新增非农就业人数录得467千人，较前值高出268千人，大超市场预期。 与此对应的是美国的失业率表现突出，2022年1月美国季调失业率录得4.0%，失业率边际下降趋势难以证伪。 从斜率和绝对数值上横向比较，美国失业率表现也要优于欧盟发达国家。 美国就业市场的强劲复苏势头并未受到奥密克戎病毒的负面冲击，病毒毒性的降低对美国供应链的复苏影响有限。 美国就业市场的近期优秀表现也强化了美联储的加息预期并可能加速加息节奏。 英国已抢跑加息，欧央行表态偏鹰迫于日益高涨的通胀压力，英国央行于2月议息会议上决定加息25BP，将政策利率上调至0.5%，此次加息也是继去年12月加息15BP后的再度加... | 我们预计货币政策宽松格局不改，整体的特征估计应该会在保证总量稳定充裕的提前下，辅之以结构性货币工具实施精准滴灌，助力优化经济结构。 风险提示：海外通胀超预期；病毒变异不确定性。 | 海外数据点评：海外加息预期增强不改国内央行政策基调 |
5,526 | n_9671 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 可比价格计算，一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，与2021年四季度1.5%相比，环比增速略有回落，但与疫情前2019年四季度1.3%的环比相当，说明今年一季度经济恢复动能虽受疫情反复影响有所回落，略低于5%的市场预期值，但仍保持着基本稳定，经济筑底回升大局并未改变。 从同比增速看，3月基建投资表现最强，是增速高于1-2月的唯一分项；而工业生产和制造业投资表现居中，今年3月增速低于1-2月但高于去年12月；而房地产投资和社会消费品零售总额表现最差，今年3月增速不仅低于1-2月，而且低于去年12月。 具体从生产看，3月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，较1-2月回落2.5个百分点。 3月份工业企业产销率为94.5%，... | 分三大类别看，全国房地产开发投资同比增长0.7%，较1-2月回落3个百分点；制造业投资同比增长15.6%，较1-2月回落5.3个百分点；基建投资同比增长8.5%，较1-2月回升0.4个百分点。 可见，房地产、制造业投资与基建投资出现分化走势。 | 疫情影响致使一季度经济增速低于预期 |
7,601 | n_10029 | {"2022年5月":{"黄金储备(亿美元)":1151.83,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0322,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.038,"国家外汇储备(亿美元)":31277.8,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0292,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0026},"2022年4月":{"黄金储备(亿美元)":1197.31,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0813,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0159,"国家外汇储备(亿美元)":31197.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0245,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0214},"2022年3月":{"黄金储备(亿美元)"... | 《资产新规》在今年一季度正式落地，打破银行“刚兑”，叠加信用事件频发的双重影响下，银行理财“破净”现象屡现。 随着债市回暖，部分银行理财净值开始上涨，与3月底相比，理财产品“破净”数量明显减少，近日银行理财产品预期年化收益率达到4.4%以上，这也在一定程度上助推了相关产品成立以来的年化收益率修复。 本次理财产品净值跳升的主要原因是银行间市场流动性宽裕与债券市场回暖，1年期、3年期中短期票据的到期收益率，距离3月底阶段性高点已经分别下行了37BP和30BP，相比之下十年期国债到期收益率和3月底相比基本处于同一水平。 | 宽松政策的持续导致市场对债市的乐观情绪升温，债券前期的资本利得（浮盈）得到了短时释放。 但长期来看，净值型理财产品的收益并不固定，净值会随底层资产价格的变化而波动，整体呈震荡式上涨趋势，尤其是配置权益类资产的理财产品，净值不会一直上涨或下跌，市场仍需谨慎。 | 中泰资产配置一图系列：【银行理财净值近日缘何跳升？】 |
7,395 | n_10221 | {"2022年5月":{"企业单位数本月末(个)":444885.0,"亏损企业本月末(个)":117435.0,"亏损企业上年同期(个)":100863.0,"亏损企业增减(%)":16.4,"流动资产合计本月末(亿元)":768774.1,"流动资产合计上年同期(亿元)":677179.3,"流动资产合计增减(%)":13.5,"应收账款本月末(亿元)":197520.4,"应收账款上年同期(亿元)":176625.9,"应收账款增减(%)":11.8,"存货本月末(亿元)":159224.6,"存货上年同期(亿元)":135613.7,"存货增减(%)":17.4,"产成品存货本月末(亿元)":59583.8,"产成品存货上年... | “抑”阶段中等待机会外贸良好发展态势下，市场对中国经济过度悲观的预期将得到进一步修正。 在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入平稳运行期，但仍将在“抑”中等待“扬”的阶段到来。 市场仍需保持内心中的信心，行动上的耐心。 预期修正，高顺差延续本轮疫情冲击正逐步消退，随着主要城市疫情大为好转，企业复工复产全面推进，供应链运转加快，各项经济活动正逐步全面恢复。 海内外通胀形势的变化，也说明外需旺盛局面年内仍会维持，出口需求高增长延续，进口需求相对平稳，因而高顺差也将延续。 对于经济前景过度悲观预期的修正，也将缓解中外利差带来资本流动压力，有助于维持外储稳定，货币保持平稳的政策环境良好。 风险提示通... | 主要观点复工复产助力外贸回升，企业应对能力提高受到国内疫情防控的影响，4月外贸出口一度大幅下滑，但5月以来随着复工复产的推进，物流供应链运转逐步恢复，外贸形势有所好转，进出口双双回升。 5月外贸形势的变化也说明了受疫情管控的短时冲击显然较为有限，表明中国港口等外贸供应链上已建立了一套在疫情形势下的有效运作机制，比如封闭式管理等；外贸良好发展局面，也印证我们之前判断——企业应对疫情冲击能力也有较大程度提高。 | 2022年5月外贸数据点评：复工复产助力外贸回升，企业应对能力提高 |
10,748 | n_2206 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 2018 年一季度经济运行保持平稳， 3 月工业反弹， 服务业略降，需求端消费贡献大幅提升占据主导。 中国 3 月官方制造业 PMI 为 51.5，较前值上升 1.2%， 持续高于荣枯线。 1-3固定资产投资增速为 7.5%，较 1-2月回落 0.4%，而 1-3 月民间固定资产投资提高 0.8%至 8.9%，续创新高。 基建下滑拖累固定资产投资，地产销售持续疲软，地产投资扩张或不可持续，预计固定资产投资仍旧易降难升。 3 月 CPI 与 PPI 同比涨幅均有所回落，CPI 环比由升转降，PPI 环比降幅略有扩大， 剪刀差微幅扩大。 考虑到 4 月以来，钢价保持平稳，煤价继续下跌，但油价有所回升，加上去年 2 季度基数较低，预计 4... | IH、 IC 比价在区间内小幅波动， 5 月 MSCI 配置需求上升，对大市值蓝筹形成一定增量支撑。 5 月资管新规落地在即，若同时流动性未出现明显收紧， IC 合约可试多，否则多单暂避。 | 宏观期指月报：非银流动性偏紧,IH与IC比价或低位整理 |
227 | n_3552 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 数据：1-12月份固定资产投资同比增长2.9%，预期3.0%，前值2.6%。 12月份社会消费品零售同比增长4.6%，预期5.4%，前值5.0%；规模以上工业增加值当月同比增长7.3%，预期7.0%，前值7.0%；服务业生产指数同比增长7.7%，前值8.0%。 点评：1、12月投资当月同比增速回落但仍偏高，未来制造业投资有望改善，而房地产、基建总体稳定。 12月份固定资产投资当月同比增速回落8.6个百分点至11.9%，仍偏高，增速回落因为11月增速异常高。 分大类来看，房地产、基建、制造业投资增速分别回落1.6、1.6、2.2个百分点。 12月份基建投资同比增长4.3%，增速相对偏低。 考虑到今年宏观政策仍会保持一定的对经济恢复的支... | 12月份房屋新开工不温不火，土地购置显著改善，预计未来几个月商品房销售和房地产投资总体稳定。 综合来看，我国GDP增速有望继续提高。 | 12月经济数据点评：GDP超过潜在水平，我国经济稳中向好 |
7,480 | n_8308 | {"2021年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":147602.08,"房地产投资累计增长(%)":4.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":111173.0,"房地产住宅投资累计增长(%)":6.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20566.5,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":0.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":17322.54,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":4.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5973.9,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-8.0,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":12444.76,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-4.8... | 国家统计局披露，1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.9%，两年复合平均增速为3.9%，三大分项中，1-12月份房地产开发投资完成额累计同比增长4.35%，较上月回落1.69个百分点，两年复合平均增速为5.67%，较上月回落0.75个百分点；1-12月份全国基础设施建设完成额累计同比增速为0.21%，较上月抬升0.38个百分点实现由负转正，两年复合平均增速为1.80%，较上月抬升0.24个百分点；1-12月份制造业投资完成额累计同比增速为13.5%，较上月回落0.2个百分点，两年复合平均增速为5.36%，较上月抬升0.61个百分点。 整体来看，固定资产投资累计完成额同比增速持续回落至5%下方，其中主要拖累项目在于地产... | 中美在经济与政策周期错位的特征在2022年将会更加明显。 接下来，我们需要关注的是稳增长政策的落地效果，稳增长的关键将是稳定需求，重点关注后续基建、地产以及国内消费。 | 固定资产投资数据专题报告：地产投资持续下行，央行量价齐宽降及时雨 |
432 | n_8904 | {"2022年3月":{"进出口总值当期值(千美元)":504788873.0,"进出口总值同比增长(%)":7.5,"进出口总值累计值(千美元)":1478899556.0,"进出口总值累计增长(%)":13.0,"出口总值当期值(千美元)":276084613.0,"出口总值同比增长(%)":14.7,"出口总值累计值(千美元)":820921214.0,"出口总值累计增长(%)":15.8,"进口总值当期值(千美元)":228704260.0,"进口总值同比增长(%)":-0.1,"进口总值累计值(千美元)":657978342.0,"进口总值累计增长(%)":9.6,"进出口差额当期值(千美元)":47380000.0,"进... | 核心观点：（1）全球经济金融走势：俄乌冲突导致的油价上涨意味着美国通胀很难自然回落，如果美国通胀继续按当前的速度环比上涨，则美联储无法在年底将通胀控制在其2%的长期目标附近。 我们认为，油价上涨，加上劳动力、农业成本的上升将不可避免的转化为企业更高的投入成本，使通胀在年内继续维持在较高水平。 后续不排除通胀率达到9%的可能性。 下一阶段我们仍需观察美俄制裁情况，大宗商品价格的不断上涨最终可能成为决定美国加息节奏的一个重要因素。 （2）通胀压力或将导致欧美经济增长放缓：美联储大概率将在下周开始进入货币紧缩期，提高25个基点的利率。 但观察近期10年期和2年期的国债收益率息差水平，我们发现当前10年期和2年期国债收益率差属于历史上紧缩周... | 国内方面，经济数据喜忧参半。 无论是海外的流动性收紧提速，还是国内的通胀温和、消费持续受到疫情压制、房地产投资预期走弱、进出口远期压力较大以及2月金融数据的大幅不及预期，均指向我国进一步释放流动性的紧迫性和必要性在提升，3月15日公布的1-2月经济数据和3月15日MLF到期时央行的操作需要重点关注。 | 流动性外紧内松预期进一步加强 |
123 | n_9285 | {"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 宏观动态点评中国：货币宽松低预期。 1）货币流动性：央行本周逆回购净回笼5800亿元，下周1500亿元MLF到期；3月末我国外汇储备规模31880亿美元，下降258亿美元。 国常会指出适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能。 2）宏观政策：金融稳定法征求意见，解决本轮金融风险处置中暴露出的体制机制和规则规制短板；六部门意见“十四五”严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能。 3）房地产：房企2021年业绩公告：高价地结转叠加新房限价使得毛利率下滑；地产股反弹后产业资本为主的重要股东密集减持。 4）风险：孙春兰：坚持“动态清零”总方针不犹豫不动摇。 海外：货币紧缩超预期。 1）货币政策：美联储会议纪要显示，未... | 2）地缘冲突：美国参议院通过一项禁止从俄罗斯进口石油和天然气的法案；美国参议院达成协议将取消该国和俄罗斯的正常贸易关系；欧盟就第五轮对俄制裁措施提议达成共识，包括禁止从俄罗斯进口煤炭等措施。 3）能源政策：英国能源安全战略显示，将重振北海的海上油气生产，使英国95%的电力成为“低碳”。 | 宏观利率图表084：流动性阶段性改善Ⅱ |
2,571 | n_2524 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量... | 美元走强的原因美元指数在近期快速走强，美元作为国际货币，上涨如此之快的很大一部分原因是市场对美元的需求提升。 美国经济基本面持续较强，进一步增强投资者对于美国经济的信心，良好的投资收益诱使资本不断回流。 美债收益率的提升，使得美元资产的相对吸引力较高，国际“热钱”也大量回流美国，进而拉升美元指数。 此外，欧元区经济有所放缓，通胀相对疲软，市场对欧元的需求减少，而对美元需求增加。 未来美国相对欧日的经济优势可能继续保持，美元指数还有上涨空间。 美元流动性的持续收紧，也是美元指数一路走高的重要影响因素。 连续加息凸显美国货币政策收紧，叠加美联储缩表计划，导致流动性进一步收紧。 新兴市场货币贬值近期受美元指数大幅走高的影响，阿根廷货币贬值... | 中国金融领域将扩大对外开放，资本流动将更加频繁，中国也更容易受到外部冲击的影响，潜在的汇率风险也将增加，这需要我国不断完善金融监管制度，使金融开放程度和监管制度相匹配。 风险提示： 关注美元走势 | 宏观经济：新兴市场为何出现货币危机？ |
7,642 | n_8459 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 事件：2月10日，人民银行发布的2022年1月金融统计数据和社会融资数据。 点评：1月新增贷款3.98万亿元，同比多增4000亿元，高于市场的预期均值3.77万亿元，释放宽信用的积极信号。 结构上看，短期贷款和票据融资同比多增5200多亿元，中长期贷款同比少增1400多亿元。 居民短期同比少增2200多亿元，反映消费偏弱，中长期贷款增长7424亿元，同比少增约2000亿元，但绝对值看并不算低，房产销售状况尚未见到显著改善，但在融资环境改善的情况下，我们对房地产的销售和投资并不悲观。 企业短期贷款同比大幅多增近4400亿元，中长期贷款同比多增600亿元，属于弱利好。 整体而言，信贷结构仍以短期为主要支撑，但中长期也并不弱，虽然结构需要... | 1月社会融资规模6.17万亿元，同比增加近1万亿元。 1月份的金融数据实现超预期的高增，体现了政策发力的效果，虽然信贷结构仍有待进一步改善，但宽信用无疑开了一个好头。 | 1月金融数据点评：数据利好宽信用预期增强，后市有望股优于债 |
774 | n_169 | {"2017年10月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":297419.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":10.3,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":131617.9,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.3},"2017年9月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":263178.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":10.4,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":117750.5,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.5},"2017年8月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":232308.2,"社会消费品零售总额累计增长(%)":10.4,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":1... | 10 月 18 日，在“十九大”上，习总书记提出“赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港”，这一提法引起了全国的关注。 实际上，十九大并不是“自贸港”这一概念第一次出现。 早在 2 月份，上海市就提出了这一设想。 我们认为“自贸港”这一概念，实际上是 “自贸区 3.0”的一个部分，着重于物流贸易领域。 具体来讲是在“二线管住”的前提下，进一步简化一线申报手续，让货物能畅通无阻地进入自由贸易港区。 3 月 31 日国务院发布的《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，提出设立自由贸易港区，对标国际最高水平，实施更高标准的“一线放开” 、“二线安全高效管住”贸易监管制度。 我们认为这一句话可以概括为自由贸易港区的... | 根据《方案》，自贸区 3.0 制度升级，最可能先在上海铺开，再推广到全国。 而自贸区 3.0 的规划，还会带来高端服务业，特别是金融业的新活力。 | 自由贸易港区制度研究及其影响分析：自贸港引领自贸区3.0版本升级 |
1,042 | n_12296 | {"2022年9月":{"房地产投资累计值(亿元)":103558.54,"房地产投资累计增长(%)":-8.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":78556.05,"房地产住宅投资累计增长(%)":-7.5,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":14147.64,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-10.0,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":11837.65,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-9.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4005.6,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-9.9,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":8276.43,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":... | 10月份以来美国房贷利率进一步抬升62BP，预计10月份美国房地产进一步走弱。 今年6-8月份美国房价缓慢回落；随着住房销售走弱，未来美国房价将继续回落。 住房租金涨跌滞后于房价，近几个月美国住房租金加快上涨；由于存量住房供需仍偏紧以及租金存在补涨空间，预计年内住房租金将继续快速上涨。 美国9月成屋销售年化471万套、新屋开工143.9万套，均进一步回落。 10月份以来美国房贷利率继续大幅上升，预计未来几个月美国房地产仍趋于走弱。 由于美联储加息影响，今年3月份以来美国房贷利率趋势性大幅抬升。 9月份美国30年期抵押贷款固定利率平均为6.23%，较8月进一步大幅升高100BP。 房贷利率的大幅抬升进一步抑制美国房屋销售。 9月份美国... | 由于加息使得美国房贷利率继续大幅抬升100BP左右，9月份美国房地产进一步回落。 第一，由于加息使得美国房贷利率继续大幅抬升100BP左右，9月份美国房地产进一步回落。 | 宏观策略周报：美国房地产9月进一步回落，未来仍趋于走弱 |
6,160 | n_12094 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9},"2022年9月":{"居民消费价格... | 美国8月CPI回落幅度不及市场预期，而剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，通胀压力不降反升。 尽管能源燃料价格连续第2个月下调，食品涨价仍未刹车。 不同于能源作为投入品直接参与工业生产影响核心通胀，食品价格的变动传导到核心通胀依赖的路径更多在于劳动力成本对实际通胀的反应。 | 在食品通胀维持粘性的背景下，仍需警惕这一次的通胀也许会再反作用于客观世界，重新造成“薪酬-通胀”这一链条的螺旋上升。 虽然这一轮海外通胀可能已经演化到中后期，但当前时点跟踪的意义要远大于预测的意义。 | 国元总量每日一图：关注通胀基础进一步走宽的风险 |
3,114 | n_4535 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 主要观点1、CPI同比止跌回正，翘尾因素显著上升抬高了CPI。 春节之后新涨价因素有所减弱，CPI环比下降。 2、需求改善带动非食品价格和核心CPI上升。 交通工具用燃料价格涨幅显著扩大，工业消费品价格、衣着类价格都是近一年首次同比正增长。 生猪生产持续恢复带动猪肉供应量上升，春节假期之后食品类消费减弱，猪肉价格显著回落。 4、供需两端价格上升带动PPI同比涨幅显著扩大，PPI翘尾因素和新涨价因素都在上升。 生产资料价格涨幅扩大，生活资料价格走势相对平稳。 5、经济延续复苏态势，需求改善将带动物价上升。 二季度CPI和PPI翘尾因素都为年内高点。 预计CPI和PPI涨幅都将扩大，猪肉价格下降促进CPI涨势相对缓和，PPI涨幅将较大。 | 3、猪肉价格回落是食品价格下降的主要原因。 PPI年内高点或在二季度出现。 | 2021年3月·物价数据点评：经济复苏叠加翘尾因素推动物价上升 |
8,880 | n_11808 | {"2022年9月":{"房地产投资累计值(亿元)":103558.54,"房地产投资累计增长(%)":-8.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":78556.05,"房地产住宅投资累计增长(%)":-7.5,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":14147.64,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-10.0,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":11837.65,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-9.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4005.6,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-9.9,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":8276.43,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":... | 7月至今已有两月，地产纾困具体模式有哪些，当前进展如何，本文对此做出系统梳理，为理解当前地产纾困模式的内核、症结及未来走向，提供一些启发。 目前地产纾困主要有四类模式模式之一，债权纾困。 由商业机构或者政府牵头出资，资金以债权形式注入到涉险房企。 现金流盘活以后受困项目重新步入常规运转，最终债权得到偿付，纾困资金退出。 目前仅有少量债权纾困项目落地，且落地项目主要由政府牵引。 模式之二，收并购与破产重组。 国有房企、地方国企、地方AMC以及纾困基金等机构或其子公司出资购买涉险房企的项目资产。 受困房企资产盘活，流动性好转，受困项目也由出资方或其安排新的主体接手复工。 项目完成并盈利后，出资方取得项目收益。 当前市场化收并购的热度不高... | 目前资不抵债、债务关系复杂项目难以得到有效纾困，需为此类项目寻求新方法。 风险提示：疫情发展超预期风险；房地产政策超预期；对纾困模式理解偏差。 | 宏观&地产联合专题研究：地产纾困的四类模式及现实进展 |
3,592 | n_4872 | {"2021年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":484987380.0,"进出口总值同比增长(%)":37.0,"进出口总值累计值(千美元)":1789485334.0,"进出口总值累计增长(%)":38.2,"出口总值当期值(千美元)":263923793.0,"出口总值同比增长(%)":32.3,"出口总值累计值(千美元)":973695500.0,"出口总值累计增长(%)":44.0,"进口总值当期值(千美元)":221063587.0,"进口总值同比增长(%)":43.1,"进口总值累计值(千美元)":815789834.0,"进口总值累计增长(%)":31.9,"进出口差额当期值(千美元)":42860206.0,... | 按美元计价，4月我国进出口总金额4,849.9亿美元，同比增长37%，比2019年同期增长29.6%。 其中，出口2,639.2亿美元，同比增长32.3%，比2019年同期增长36.3%；进口2,210.7亿美元，同比增长43.1%，比2019年同期增长22.5%；贸易顺差428.5亿美元，同比减少4.7%。 一、出口：增长势头延续出口的增长势头进一步延续，4月出口金额两年同比增长16.7%，环比增长9.5%，主要受发达国家在复苏过程中的需求外溢，以及印度等发展中国家疫情恶化导致的订单转移推动。 一方面，欧美国家疫情受控，经济逐步修复，景气度持续走高，生产端在复苏过程中的补库存带动我国设备类和原材料类产品出口，再加上美国1.9万亿的... | 4月我国进出口增长超预期。 三、前瞻：进出口仍将保持景气2021年4月我国进出口依旧保持景气，出口增长好于进口，贸易差额再次扩大。 | 快评号外第308期：2021年4月进出口数据点评-疫情分化增强出口韧性 |
1,503 | n_6018 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 投资要点:报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 7月制造业继续放缓，小型企业回落明显7月制造业PMI50.4%，继续回落0.5个百分点，制造业扩张速度较明显放缓。 生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.7%，中型企业50.0%，小型企业47.8%。 大型企业保持扩张，中型企业降至临界点，小型企业回落明显。 新出口订单连续4个月下降7月新订单指数为50.9%，回落0.6个百分点，制造业市场需求扩张速度较上月回落。 外需：新出口订单指数47.7%，下降0.4个百分点，连续第四个月回落。 新出口订单的连续走弱将对未来一段时间出口增速产生影响。 内需：进口指数4... | 海外主要经济体的制造业在7月继续走强，对我国出口企业的新订单依然存在竞争效应。 7月各工业品价格同比增速出现分化。 | 7月制造业PMI数据点评：供需均回落，经济在放缓 |
2,133 | o_323 | {"国家":{"0":" ","1":"中国","2":"印度","3":"美国","4":"巴西","5":"印度尼西亚"},"接种剂数（亿剂）\/加":{"0":"强针接种（亿剂）","1":"24.3 \/ 0.66","2":"11.6 \/ NA","3":"4.5 \/ 0.34","4":"3.0 \/ 0.12","5":"2.2 \/ NA"},"国家.1":{"0":" ","1":"日本","2":"墨西哥","3":"巴基斯坦","4":"俄罗斯","5":"土耳其"},"接种剂数（亿剂）\/加.1":{"0":"强针接种（亿剂）","1":"2.0 \/ NA","2":"1.3 \/ NA","3":"1... | 据 OurWorldInData 的数据，截至 11 月 20 日全球新冠肺炎疫苗接种 76.9 亿剂，过去一周新增接种 1.88 亿剂；从累计接种数来看，11 月 19 日，奥地利总理也宣布将实施为期 10 日的全面“封城”，明年 2 月 1 日奥地利还将实行强制性疫苗接种，是首个推出疫苗强制令的欧盟国家。 | 中国疫苗加强针接种（0.66 亿剂）依然领先。 | 表 4 全球疫苗接种剂数前十国家（截至 11 月 20 日） |
8,186 | n_697 | {"2017年11月":{"国家财政收入累计值(亿元)":161747.9,"国家财政收入累计增长(%)":8.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":179560.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":7.8},"2017年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":150362.6,"国家财政收入累计增长(%)":9.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":162994.9,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":9.8},"2017年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":134128.9,"国家财政收入累计增长(%)":9.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":1... | 事件:2017 年 11 月份,全国一般公共预算收入 11385 亿元,同比下降 1.4%。 其中,中央一般公共预算收入 5750亿元,同比增长 1.1%;地方一般公共预算本级收入 5635 亿元,同比下降 3.8%。 全国一般公共预算收入中的税收收入 8779 亿元,同比增长 2.6%;非税收入 2606 亿元,同比下降 12.9%。 当月收入增幅回落,主要是非税收入、耕地占用税、城镇土地使用税等下降较多。 全国一般公共预算支出 16566 亿元,同比下降 9.1%。 其中,中央一般公共预算本级支出 2489 亿元,同比增长 8.7%;地方一般公共预算支出 14077 亿元,同比下降 11.6%,主要是今年支出进度明显快于往年,预... | PPP 项目的规范性监管或将降低财政赤字压力, 全国债务利息支出增速或有回落空间。 PPP 项目的规范性监管或将降低财政赤字压力,全国债务利息支出增速或有回落空间。 | 11月财政收支数据点评：环保工作继续推进 PPP项目规范性监管 |
5,360 | n_1254 | {"2017年12月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":107.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":110.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":110.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":111.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 报告摘要：本篇报告全景展现17年工业企业部门各项经济指标情况，探寻经济的边际和中坚力量。 我们选取了24个主要行业作为考察对象。 仅煤炭开采、黑金冶炼两个行业利润贡献率就占到33.64%。 但利润占比排名前三的行业分别是汽车制造、化学原料及化学制品制造以及计算机、通信及电子设备制造业，合计占比24.37%，而非受供给侧改革影响最大的行业。 利润增长反弹背后是供给侧改革。 PPI的增速中枢以及较上年的反弹幅度同样符合上游到下游的递减关系。 从工业增加值增速来看，受去产能政策影响的部分行业普遍极低速增长甚至负增长，而计算机通信、医药、汽车、通用设备等成为工业增加值增速最快的行业。 此外，主营收入角度上，拉长时间序列看，黑金冶炼加工以及石... | 分上中下游看，2017利润增长速度逐级下降，但总体上获得了利润增速反弹或者高位增长。 2017年有过半行业资产负债率较上年下降，仍有部分行业杠杆去化未到理想状态，以煤炭、有色为主。 | 2017年工业部门发展全景图：讲完边际的故事,中坚力量在哪里？ |
296 | n_1381 | {"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81424.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2018年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1720814.46,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543247.13,"货币(M1)供应量同比增长(%)":15.0,"流通... | 春节前后货币市场保持平稳，截止 2 月 22 日，隔夜和 7 日 Shibor 利率分别收于 2.631%和 2.891%，较 2 月 8 日分别变动 5.9bp 和-1.3bp。 就外围环境而言，继非农就业数据和时薪环比后，美国通胀数据进一步为货币正常化提供了依据，尽管零售数据低于预期，但是美联储议息会议纪要显示，委员们对经济前景及通胀回归 2%的政策目标表示乐观，市场的加息预期继续强化，芝交所数据显示，不仅 3 月份的加息概率大幅提升至 84.5%，而且市场认为年内加息三次的概率也已接近七成。 欧元区方面，尽管制造业 PMI 有所回落，但是扩张力度仍维持高位，经济复苏态势的日渐稳定以及通胀隐忧的步步紧逼令货币正常化的大势已不可扭... | 货币政策方面，央行发布的 2017 年四季度货币政策执行报告以专栏的形式论述了 M2 增速走低的内在原因，并认为“随着经济结构逐步优化，低一些的货币增速仍能够支持经济实现高质量发展”，同时央行在对当前全球低通胀成因分析后指出，“考虑到宽松货币政策可能带来的资产价格泡沫、金融体系脆弱性以及贫富分化等问题，中央银行是否仅盯物价稳定目标引起了越来越多的关注和反思”。 综上所述，随着 3 月份美联储议息会议的临近，外部冲击存在时点性强化的可能，而就内部调控而言，一方面金融数据表明强监管下的信用扩张动力进一步受到抑制，另一方面，央行在货币政策执行报告中的专栏论述不仅表明其对 M2 保持低增速的认可，而且表明其对央行仅盯物价稳定目标这一框架的反... | 流动性分析周报：M2低增速成常态 金融去杠杆未结束 |
5,546 | n_11191 | {"2022年7月":{"进出口总值当期值(千美元)":564661249.0,"进出口总值同比增长(%)":11.0,"进出口总值累计值(千美元)":3643068618.0,"进出口总值累计增长(%)":10.4,"出口总值当期值(千美元)":332964256.0,"出口总值同比增长(%)":18.0,"出口总值累计值(千美元)":2062684099.0,"出口总值累计增长(%)":14.6,"进口总值当期值(千美元)":231696993.0,"进口总值同比增长(%)":2.3,"进口总值累计值(千美元)":1580384519.0,"进口总值累计增长(%)":5.3,"进出口差额当期值(千美元)":101270000.0... | 主要数据7月我国进出口总值5646.6亿美元，出口3329.6亿美元，进口2317亿美元。 7月贸易顺差1012.6亿美元，创历史最高。 出口保持韧性。 出口同比增速18%，较6月提升0.1个百分点。 5月以来连续三个月保持15%以上高速增长，出口保持较强韧性。 进口仍然较弱。 进口同比增长2.3%，较6月提升1.3个百分点。 内需不足仍然是当前进口数据较弱的主要因素。 出口高韧性的主要原因第一，加息对需求的抑制存在时滞，海外需求旺盛、供给不足的状况仍未改变。 本轮欧美高通胀的根本原因为需求旺盛、供给不足，各国央行的强力加息政策对需求的抑制效果存在时滞。 在供给端改善缓慢的情况下，预计短期内外需仍将保持强劲。 第二，海外经济衰退处于... | 7月能源、农产品进口量跌价升，进口数据受大宗商品高价支撑，内需弱于进口数据。 我国出口金额当月同比增速与美国制造业PMI存在明显的正相关，下半年美联储货币政策主要看重通胀和就业数据，在7月非农就业数据强势背景下，降息预期提升，PMI大概率继续下行，我国出口高增速难以长期维持。 | 2022年7月外贸数据点评：出口增长再超预期，制造业竞争力强劲 |
4,642 | n_7478 | {"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2,"非制造业商务活动指数(%)":52.3,"新订单指数(%)":48.9,"新出口订单指数(%)":47.5,"在手订单指数(%)":43.9,"存货指数(%)":45.6,"投入品价格指数(%)":50.8,"销售价格指数(%)":50.1,"从业人员指数... | 截至2021年11月12日的一周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.44，较前一周基本保持稳定；指数年内下降0.92。 一、金融条件指数概况截至2021年11月12日的一周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.44，较前一周基本保持稳定；指数年内下降0.92。 二、央行流动性投放与货币市场利率上周央行共投放7天逆回购5000亿元，共有2200亿元逆回购到期。 7天逆回购利率保持不变，维持在2.2%。 从市场流动性来看，10月社融存量同比增速依然维持在历史最低值10%，显示实际经济融资需求的景气度尚未回升，同时M2同比增速由8月的8.2%逐步回升至10月的8.7%，显示市场流动性充沛。 | 11月15日，央行超额续作MLF10000亿元，以对冲16日到期的8000亿元MLF。 目前央行通过加大1年期MLF投放量来应对金融机构年底可能面对的资金面紧张情况，年内央行进一步降准的概率有所下降。 | 中国金融条件指数周报：央行超量续作MLF，年内降准概率下降 |
3,393 | n_8204 | {"2022年1月":{"进出口总值当期值(千美元)":569200293.0,"进出口总值同比增长(%)":22.2,"进出口总值累计值(千美元)":569200293.0,"进出口总值累计增长(%)":22.2,"出口总值当期值(千美元)":327285953.0,"出口总值同比增长(%)":24.1,"出口总值累计值(千美元)":327285953.0,"出口总值累计增长(%)":24.1,"进口总值当期值(千美元)":241914340.0,"进口总值同比增长(%)":19.8,"进口总值累计值(千美元)":241914340.0,"进口总值累计增长(%)":19.8,"进出口差额当期值(千美元)":85372000.0,"... | 事件：以美元计，中国12月出口同比增长20.9%，预期20%，前值22%；中国12月进口同比增长19.5%，预期27.8%，前值31.7%；贸易顺差944.6亿美元，前值717.1亿美元。 中国2021年出口同比增长29.9%，前值3.6%；进口同比增长30.1%，前值-0.6%；贸易顺差6764.3亿美元，前值5239.9亿美元。 核心结论：12月出口增速尽管小幅回落，但仍维持在20%以上，韧性仍强。 以累计同比两年复合增速为准，中国对主要新兴经济体出口增速跌多涨少，对主要发达国家出口增速上升；当月看，高技术产品出口增速大幅攀升；原因上看，外需、价格、疫情仍对出口有支撑。 进口不及预期，反映内需仍弱。 地产景气下行，叠加季节性施工... | 2022年美联储将进入加息周期，而国内经济压力较大，预计国内政策以稳为主，货币政策稳中有松，人民币面临贬值压力，将对出口形成支撑。 风险提示疫情演变超预期，经济恢复不及预期，政策执行力度不及预期。 | 宏观点评：后疫情时代的出口，关注什么？ |
10,656 | n_12345 | {"2022年9月":{"进出口总值当期值(千美元)":560767084.0,"进出口总值同比增长(%)":3.4,"进出口总值累计值(千美元)":4752035001.0,"进出口总值累计增长(%)":8.7,"出口总值当期值(千美元)":322755333.0,"出口总值同比增长(%)":5.7,"出口总值累计值(千美元)":2698594062.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":238011751.0,"进口总值同比增长(%)":0.3,"进口总值累计值(千美元)":2053440939.0,"进口总值累计增长(%)":4.1,"进出口差额当期值(千美元)":84740000.0,"进出... | 投资要点：事件：10月24日，海关总署发布9月进出口数据。 9月，以美元计价，出口当月同比5.7%，前值7.1%；进口当月同比0.3%，前值0.3%；贸易差额847.4亿美元，前值793.9亿美元。 外需景气度整体继续回落。 8月美国耐用品库存同比在8%左右，仍在近十年以来高位，短期补库动力不强。 另一方面，美国通胀虽然可能已接近拐点，但是回落的速度尚不明显，加息终点的预期进一步提升。 拉长周期来看，未来美国经济下行，甚至衰退的概率较高。 欧洲受到能源价格方面的压力仍然较大，制造业成本明显抬升，叠加11年来首次进入加息周期，尽管经济能否承受连续大幅加息仍存不确定性，但总体外需回落的可能性较大。 代表性指标反映全球贸易景气度下行。 有... | 发达经济体9月制造业PMI均仍处于下行通道中。 9月3227.55亿美元的出口金额并不低。 | 东海看数据之：9月进出口数据：外需短期难以改善，关注结构性亮点 |
7,584 | n_590 | {"2017年12月":{"黄金储备(亿美元)":764.73,"黄金储备(亿美元)_同比":0.1266,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0084},"2017年11月":{"黄金储备(亿美元)":758.33,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0867,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0079},"2017年10月":{"黄金储备(亿美元)":752.38,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0015,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0101},"2017年9月":{"黄金储备(亿美元)":760.05,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0277,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0218},"2017年8月":{"... | 套用实际利率与黄金负相关来判断黄金走势犯了定向思维的错误同等条件下,黄金与名义利率负相关、通胀正相关。 有人认为明年实际利率下滑,将造成黄金价格升高,这犯了定向思维的错误。 断定明年实际利率下滑,核心是通胀上升。 但当前通胀上升并非坏事,恰恰意味着经济走强,货币政策正常化将继续。 这就让金价与通胀实质形成了负向关系。 随着通胀走强,全球货币政策正常化步伐加大,金价面临的不是向上的压力而是向下的压力。 黄金价格与美元指数负相关性更明显,未来美元指数易上难下与实际利率相比,黄金同美元指数的负相关性更强。 一方面,从波动上讲黄金以美元定价,美元越贵则黄金相对便宜;另一方面,美元指数上升一般意味着美国经济稳定,全球经济风险减弱,黄金需求减少... | 脱欧危机,欧洲债务问题,南海问题,中美关系等都得到改善。 朝鲜和中东地缘风险仍然存在,但预期明年发生更大事件可能性不大。 | 宏观简报：明年我们为什么不看好黄金 |
3,000 | n_3067 | {"2018年10月":{"进出口总值当期值(千美元)":400550396.0,"进出口总值同比增长(%)":18.2,"进出口总值累计值(千美元)":3835484553.0,"进出口总值累计增长(%)":16.1,"出口总值当期值(千美元)":217283435.0,"出口总值同比增长(%)":15.6,"出口总值累计值(千美元)":2044843140.0,"出口总值累计增长(%)":12.6,"进口总值当期值(千美元)":183266962.0,"进口总值同比增长(%)":21.4,"进口总值累计值(千美元)":1790641413.0,"进口总值累计增长(%)":20.3,"进出口差额当期值(千美元)":34016473... | 出口同比增长20.1%，较上月回升3.1个百分点。 出口持续逆势回升，人民币贬值作用凸显，而另外去年同期的低基数也一定程度上带动了出口的回升。 从国别来看，本月出口增长的主要动力是加大了对新兴市场国家的出口。 本月进口同比增长26.3%，较上月上升8.9个百分点。 从进口商品数量来看，主要商品进口增速出现了大幅回升，由负转正。 从进口金额来看，在量价齐升的带动下，主要商品进口金额同比均明显增加。 本月进出口超预期回升，贸易差额进一步回升至2336.3亿元。 整体来看，外贸优于预期，表现强劲。 市场升温态势延续经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。 从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制约因素；货币边际放松后资本... | 主要观点：外贸表现强劲，进出口超预期回升10月份，我国对外贸易进出口数据双双超预期回升，顺差增加。 外贸平稳压力仍存，扩大内需还需发力10月进出口超预期回升，表明前期人民币贬值的效用不小。 | 2018年10月外贸数据点评：外贸平稳压力仍存 扩大内需还需发力 |
9,351 | n_9427 | {"2022年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":496120251.0,"进出口总值同比增长(%)":2.1,"进出口总值累计值(千美元)":1975776755.0,"进出口总值累计增长(%)":10.1,"出口总值当期值(千美元)":273619664.0,"出口总值同比增长(%)":3.9,"出口总值累计值(千美元)":1094352236.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":222500588.0,"进口总值同比增长(%)":0.0,"进口总值累计值(千美元)":881424519.0,"进口总值累计增长(%)":7.1,"进出口差额当期值(千美元)":51120000.0,"进出... | 3月以来疫情（简称“本轮疫情”）以及防疫政策所产生的效果与过去大有不同。 如果说过去几轮疫情影响停留在消费和投资，那么本轮疫情影响已经扩散至对外出口；如果说过去几轮疫情影响停留在需求，那么本轮疫情影响已经扩散至工业生产。 本文详细论述本轮疫情对出口的影响，主要有三重冲击：港口吞吐量受限、内陆物流和供应链约束、企业生产不确定导致海外订单流失。 根据我们的测算结果，疫情对于港口出货和海外生产订单影响倒是其次，而疫情管控对于物流与供应链的冲击才是出口面临的更大挑战。 本轮疫情对出口的影响，预计将在4月及以后才开始真正展现。 4月可能会展现出令人担忧的经济状态，消费和投资不足，同时出口下行。 而极有可能，过去两年多出口的高景气态势，在国内疫... | 我们希望未来供应链问题得到充分解决，国内疫情对生产和出口影响尽快消退。 风险提示：疫情发展超预期；经济趋势超预期；海外需求超预期。 | 宏观专题研究：忧虑疫情对出口的三重冲击 |
10,750 | n_2017 | {"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71476.46,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.5},"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量... | 宏观实体经济不同于以往的变化2016年前后，供给侧改革逐渐展开，这直接颠覆了CPI与PPI的关系，因此过去直接采用CPI来反映整体经济价格指数的方法则有失偏颇。 我们应该同时采用CPI和PPI来衡量价格指数。 而且，2016-2017年的GDP名义增速出现显著上行，主要贡献部分在于GDP平减指数这一价格指标。 从这个角度来看，在实际增速稳定的背景下，综合价格指数的重要性就变得更加突出了。 欧洲经济很可能走弱，而作为第一大贸易伙伴的欧洲经济趋弱，中国外需也将失色。 从另一个角度来看，随着中国越发强大，在中国内外需问题上，我们不应该将它们割裂开来分析。 当前中国，内需正处于逐步放缓的趋势中，外需又如何能独善其身。 通胀看PPI。 近年来... | 2018年中国宏观实体经济的挑战增长看外需，但外需不值得期待。 2018年资产配置建议大类资产配置建议：债强于股、商。 | 2018年春季宏观与固收策略报告：确定性紧信用+实质性宽货币 |
4,669 | n_478 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 一、货币政策何时会调？ 会如何调？ 1.货币政策何时会调？ 未来一年的货币政策总基调可能仍然是“稳健中性”。 在11月17日人民银行刚刚公布的《2017年第三季度中国货币政策执行报告》中，明确表示未来将“维持政策的连续性和稳定性”，继续实施“稳健中性的货币政策”。 从人行的表态来看，在经济增速未出现明显的变化之前，预计货币政策仍将维持“稳健中性”的总基调。 货币政策的边际变化一直存在，并且随着市场对流动性变化敏感度的提高，边际变化变得更加重要。 今年以来，虽然人行的货币政策表述一直为“稳健中性”，但在2-3月份，央行的总资产收缩1.1万亿元，并在1-3月多次上调MLF和逆回购的利率，边际上明显趋于“收紧”。 这种边际变化虽然在201... | 首先，元旦之后“定向降准”开始正式实施，已经预留了一部分流动性的增量，央行可以主动选择是否对冲。 其次，全面降准所释放的信号过强，并且与“金融去杠杆”的诉求不符。 | 国内宏观周报：货币政策何时会调？会如何调？ |
545 | o_349 | {"高耗能行业煤电":{"0":"电价上涨","1":"其他行业的 1.5 倍（乐观）","2":" ","3":"其他行业的 2 倍","4":"（中性）","5":" ","6":"其他行业的 2.5 倍（悲观）","7":" "},"Unnamed: 1":{"0":"时间","1":"今年末","2":"明年一季度末","3":"今年末","4":" ","5":"明年一季度末","6":"今年末","7":"明年一季度末"},"非高耗能行业":{"0":"平均电价变化","1":0.036,"2":0.14,"3":0.036,"4":" ","5":0.14,"6":0.036,"7":0.14},"采掘行业":{"0"... | 由于高耗能行业范围与 PPI 原材料行业的范围一致，因此其用电成本的上升也可以看作 PPI 原材料行业用电成本的上升。假设高耗能行业用电价格的涨幅是其他行业的 1.5 倍，那么当其他行业用电均价上涨 1%时，高耗能行业（原材料行业）用电均价上涨 1.5%。对于采掘行业来说，其仍然只受到电价上涨 1%所带来的直接影响，即价格上涨 0.102%；对于原材料行业来说，一方面其受到的是电价上涨 1.5%所带来的直接影响（0.053%*1.5%*100），约为 0.08%，另一方面上游采掘行业涨价将带来 0.051%的间接影响，二者加总为 0.133%；对于最下游的加工行业来说，直接影响仍为 0.027%，而上游涨价所带来的间接影响变为 0... | 高耗能行业电价的上涨对于 PPI 同比读数的额外影响不可忽视。 | 图表19 高耗能行业煤电价格上涨对PPI 同比影响测算 |
6,050 | n_9254 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 研究结论3月24日，中央部门集中公布2022年部门预算报告，其中包括国家市场监督管理总局，从中可以发现：压减一般性支出的要求有所体现：2022年市场监督管理总局一般公共预算当年拨款203644.37万元，比2021年执行数减少46432.94万元，重点压减了公用经费和系统升级改造经费以及其他相关项目支出中涉及的非急需非刚性支出，同时合理保障了食品安全、反垄断与反不正当竞争等必要支出需求，响应了过紧日子的有关要求。 市场秩序执法相关支出大幅增长，此外食品安全也受到重视。 从预算支出的重点项目来看：（1）市场主体管理2022年预算数为3,703.72万元，比2021年执行数减少1,494.11万元，下降28.74%，主要是落实过紧日子要... | 从本轮预算来看，建立健全平台经济治理体系，促进公平竞争，反对垄断，防止资本无序扩张依然是市场监管总局2022年的重点任务，相应的机构改革（去年11月新挂牌成立国家反垄断局）带来了相关预算的明显增长，同时，对查办垄断竞争相关案件数提出量化目标也表明2022年监管环境不会松懈。 风险提示互联网企业在数据跨境传输、个人信息保护、反垄断等领域出现新的引发监管的风险事件。 | 聚焦数字经济监管：双周观察 |
6,955 | n_737 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 【 建智慧城市不是对城市打“新技术吗啡”】自 2008 年 11 月, IBM 在纽约召开的外国关系理事会上提出“智慧地球”理念后,“智慧城市”概念也开始在全球大行其道。 从 2009 年迪比克市与 IBM 合作建立美国第一个智慧城市样板开始,建设智慧城市成为热潮。 在亚洲,韩国提出以网络为基础,打造绿色、数字化、无缝移动连接的生态、智慧型城市。 智慧城市也助推了新加坡在 2006 年启动的“智慧国 2015”计划,通过物联网等新一代信息技术的积极应用,将新加坡建设成为经济、社会发展一流的国际化城市。 在欧洲,智慧城市更多关注信息通信技术在城市生态环境、交通、医疗、智能建筑等民生领域的作用,推动城市低碳、绿色、可持续发展,投资建设智... | 2014 年 3月,智慧城市更纳入到《国家新型城镇化规划( 2014-2020 年)》。 在特别注重发展概念的中国,智慧城市被中国政府顺势借用为城镇化转型发展的新推动力。 | 每日经济总第5567期 |
9,206 | n_3127 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 摘要每年年底的中央经济工作会议极为重要，分析经济形势定调明年经济工作的安排。 会议通稿一般包括六大部分：1)总结当年成绩；2)总结当年党领导经济取得的新的规律性认识；3)指出不足；4)分析未来形势；5)次年总目丰示和总基调；6)下阶段具体重点工作。 在具体重点工作方面，一般包括七个部分：1)财政货币政策基调；2)高质量发展；3)资本市场改革；4)国企改革；5)区域经济协调发展；6)对夕h开放；7)民生社会保障。 今年的中央经济工作会议对2020取得的成绩高度肯定并指出极为不易,使用"新中国历史上极不平凡""载入史册”等表达，对未来形势的判断依然严峻强调世界形势和疫情的不确定性和风险。 总基调和目标中强调精准施策，注重政策的连续性、稳... | 同时，通稿全篇再次强调发展的安全性，即产业链安全、粮食和耕地安全等；强调新发展格局的两个抓手，即供给端产业升级+需求端扩大规模和质量提高。 风险提示：外围环境超预期恶化 | 【粤开宏观】2021方向定了！——中央经济工作会议释放的信号 |
352 | n_35 | {"2017年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 其中，城市上涨1.7%，农村上涨 1.4%；食品价格下降 1.4%，非食品价格上涨 2.4%；消费品价格上涨 0.7%，服务价格上涨 3.3%。 1-9 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 1.5%。 工业生产者购进价格同比上涨 8.5%，环比上涨 1.2%。 1-9 月平均，工业生产者出厂价格同比上涨 6.5%，工业生产者购进价格同比上涨 8.4%。 数据点评：一、 居民消费价格同比涨幅回落，环比涨幅略有扩大从同比看， CPI 涨幅比上月回落 0.2 个百分点。 食品价格下降 1.4%，降幅比上月扩大 1.2 个百分点，影响 CPI 下降约 0.28 个百分点。 非食品价格上涨 2.4%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点... | 事件回顾：2017 年 9 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.6%。 2017 年 9 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 6.9%，环比上涨1.0%。 | 2017年9月CPI、PPI数据点评：通胀无忧,四季度PPI可能回落 |
10,930 | n_6679 | {"2020年9月":{"黄金储备(亿美元)":1182.02,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2704,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.036,"国家外汇储备(亿美元)":31425.62,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0162,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.007},"2020年10月":{"黄金储备(亿美元)":1178.86,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2455,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0027,"国家外汇储备(亿美元)":31279.82,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0073,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0046},"2020年11月":{"黄金储备(亿美元)... | 2021年5月19-21日，由清科创业、投资界主办，华发集团联合主办的第十五届中国基金合伙人峰会在珠海隆重举行。 市场化母基金是我国股权投资市场专业化LP的代表，能够通过专业研究能力与投资策略进行资产配置，从而覆盖多个热门赛道、分散投资风险。 然而，市场化母基金在我国起步较晚，整体来看投资规模偏小，在2020年新募集人民币基金各类LP中出资金额占比不足4%。 尽管如此，市场化母基金具备较高的投资专业度与精力，其投向往往会为其他LP提供借鉴。 2020年市场化母基金投资总览根据清科研究中心统计，2020年股权投资市场人民币基金新募集金额约10,086.30亿元，新募集基金3,412支，各类LP出资子基金共计26,000余笔。 其中，市... | 会上，清科研究中心联合华发集团发布《2021年度中国股权投资基金出资人研究报告》，报告回顾了近十年人民币股权投资基金的LP结构变化，并结合股权投资市场现状及案例对2020年股权投资市场有限合伙人整体结构及活跃LP类型投资特点进行深入分析，最终形成对股权投资市场有限合伙人未来发展趋势的展望。 近期，清科研究中心将就《2021年度中国股权投资基金出资人研究报告》核心章节推出系列解读，分类解读市场活跃LP投资数据，挖掘其潜在的投资特点，从观察者与见证者的角度为市场提供借鉴与思考。 | 《2021年度中国股权投资基金出资人研究报告》系列解读之市场化母基金：GP化趋势显著，产业资本崭露头角 |
4,125 | n_11932 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 投资要点本周观点：从近期公布的8月份各项经济指标来看，积极的货币和财政政策还在继续释放国内流动性，特别是M2增速再度走高。 信用扩张方面，8月社会融资规模增量比上月增加1.67万亿元，同比少增5571亿元；从贷款情况来看，8月企业中长期贷款同比多增2138亿元，是8月份社融数据为数不多的亮点之一，但居民贷款下降，反映出居民购房意愿不足，房地产市场需求仍然较为低迷。 信用环境整体处于缓慢修复的状态，扩大总需求仍然面临较大挑战。 从需求端来看，截至9月18日，30大中城市商品房当周成交面积较前值有一定回升，但并未出现明显逆转的迹象；消费品需求有所改善，8月消费品零售总额同比增长5.4%，国内消费有望继续恢复，但也要警惕疫情反复的掣肘。 ... | 上周高频数据跟踪：上周主要股指全面回落，上证指数下跌4.16%，收报3126.40点，沪深300指数下跌3.94%，收报3932.68点，创业板指下跌7.10%，收报2367.40点。 风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；近期国内各地疫情反复。 | 宏观经济研究周报：我国经济维持弱复苏态势，需警惕外需走弱风险 |
2,169 | n_8821 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | Wind全A下跌了1.27%，成交额4.8万亿元，成交额大幅下降。 一级行业中，煤炭、农林牧渔和交通运输表现靠前；家电、电子和汽车等表现靠后。 信用债指数下跌0.10%，国债指数下跌0.19%。 | 3月第1周各类资产表现：3月第1周，美股指数多数下跌。 3月第2周各大类资产性价比和交易机会评估：权益——市场整体处于滞胀交易状态，大盘蓝筹的情绪有所升温债券——流动性溢价大幅回落商品——商品进入战争定价时间汇率——人民币体现出一定的避险货币属性海外——美元流动性溢价大幅上升，美元市场流动性问题值得重视风险提示：俄乌冲突上升为更大规模的战争；出口回落快于预期；货币政策超预期收紧 | 3月第2周资产配置报告：风险定价-美元市场流动性问题值得重视 |
6,116 | n_5858 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 核心观点生产保持高增，外需仍是支撑。 6月规模以上工业增加值两年复合同比增速为6.5%，微降0.04个百分点。 但水泥价格持续大幅走低，水泥产量同比复合增速小幅回落0.2个百分点，内需保持走弱趋势，但下行势头可能有所减缓。 但欧美地区6月份制造业PMI未继续上冲，保持高位震荡，日本和英国制造业PMI或分别于4月和5月已经见顶，全球工业需求可能即将走弱。 内需疲弱叠加外需的见顶回落，将不可避免带来生产下行。 地产投资回落，制造业投资加速。 固定资产投资累计复合增速继续回升，与疫情前的差距在逐渐缩小。 房地产投资当月复合增速继续大幅回落，房地产需求在政策调控下有所降温，居民中长贷比例下降，商品房销售面积当月同比复合增速大幅回落，增速中枢... | 出口交货值复合增速回升0.5个百分点，6月份出口增速有所反弹，对工业生产的高增形成重要支撑。 尽管6月消费有所修复，但增速仍处于较低位置，与疫情前8%左右的增速存在较大差距。 | 6月经济数据点评：经济保持低位平稳 |
6,238 | n_11874 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 2022年7月以来，国内经济修复节奏明显放缓，为了应对经济下行压力，8月份一揽子稳经济措施密集出台，政策效果持续显现，助力国内生产需求和消费需求修复。 同时，8月国内疫情散点式暴发，疫情防控措施升级，对经济产生一定扰动，叠加8月高温天气多地实施限电政策，对国内生产消费造成影响。 此外，国际国内经济环境仍面临严峻挑战，海外需求逐步收缩，出口下行压力增大。 总体来看，虽然8月多项经济指标表现超出市场预期，经济基本面持续修复，但供给端和需求端压力依然存在，经济增长动能仍不稳靠，经济恢复尚不均衡，下半年稳经济政策仍需进一步发力，以助力经济基本面持续修复。 从供给端看，尽管受复杂严峻的国际环境和国内疫情散发多发、极端高温天气等多重超预期因素影... | 狭义货币（M1）余额66.46万亿元，同比增长6.1%，较上期减少0.6个百分点；广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，较上期提高0.2个百分点。 在一系列稳增长政策的作用下，叠加低基数效应和今年财政支出错位的影响，M2同比增速高位运行，一方面货币存款活期化减少，另一方面资金流动性充裕现象持续。 | 稳经济政策效果显现，多项经济指标超预期 |
10,459 | n_1973 | {"2018年3月":{"进出口总值当期值(千美元)":353225743.0,"进出口总值同比增长(%)":5.3,"进出口总值累计值(千美元)":1042145651.0,"进出口总值累计增长(%)":16.3,"出口总值当期值(千美元)":174121483.0,"出口总值同比增长(%)":-2.7,"出口总值累计值(千美元)":545266277.0,"出口总值累计增长(%)":14.1,"进口总值当期值(千美元)":179104260.0,"进口总值同比增长(%)":14.4,"进口总值累计值(千美元)":496879374.0,"进口总值累计增长(%)":18.9,"进出口差额当期值(千美元)":-4982777.0,"... | 事件：今年 3 月份，按美元计，我国 3 月进口同比 14.40%，前值 6.30%； 3 月出口同比-2.70%，前值 44.50 %； 3 月贸易帐-49.83 亿，前值 337.43 亿。 中国 3 月进口同比 5.90%，前值-0.20%；3 月出口同比-9.80 %，前值 36.20%；3 月贸易帐-297.80 亿，前值 2248.80 亿，较上月下降113.24%。 点评：出口方面，无论是按人民币或美元口径，3 月出口同比均比 2 月大幅下降，且人民币口径降幅更大。 3 月出口下降与我们的预期相符，主要原因有三：第一是相较于其他年份，2017 年 3 月出口金额较大，基数效应作用明显；第二是出口国家角度分析，美、日... | 除此之外，3 月我国对塑料及铜的进口也有所上行。 展望 4 月：3 月出口增速大幅下降，进口增速有所回升，但一季度整体仍保持相对稳健增速。 | 3月进出口数据点评：基数透支出口下行,贸易战影响待显现 |
4,341 | n_7959 | {"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":90825.15,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.7},"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)"... | 核心观点：在货币信用周期视角下，可以根据货币和信用的松紧程度，将宏观流动性划分为四个阶段。 通过对2010年以来国内股市和债市在不同流动性阶段的表现进行复盘，可以发现，宽信用阶段股指多呈现上行态势，紧货币阶段股指估值会受政策收紧预期影响而有所调整，但并不显著；紧货币阶段国债收益率多呈现上行态势，宽货币阶段国债收益率多呈现下行态势。 向前看，货币信用周期视角下，宏观流动性正从宽货币紧信用向宽货币宽信用演进。 预计明年上半年总体处于宽货币宽信用阶段，进而对股市和债市形成支撑。 但值得注意的是，明年二季度或将处于宽货币尾声，需要警惕货币由宽转紧对债市和股市估值的负面影响。 流动性维度：何为资产端、负债端、宏观、微观、市场流动性？ 从本质上... | 其中，超储的变化是从量的角度分析银行间市场流动性的核心，超储的变化等于公开市场操作净额变化，加上外汇占款净增加额，减去法定存款准备金净增加额，减去财政存款净增加额，减去流通中现金的净增加额。 在从价的角度观测银行间市场负债端流动性的时候，我们也有两个可以参考的角度，一个是可以通过观测公开市场操作价格及资金价格来衡量；另外一个是资金价格的波动水平。 | 流动性洞见系列三：当我们谈及流动性的时候，我们在说什么？ |
8,426 | n_3126 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 相比一周前的中央政治局会议，这次中央经济工作会议有以下几个看点。 第一，中央总结了应对严峻挑战的宝贵经验。 疫情深刻地改变了中国经济和全球经济的格局，产业链不但没有从中国外迁，反而纷纷回流中国，出口超预期成了今年中国经济最大的惊喜。 这一切的根源，就在于党中央迅速、果断、高效地应对了疫情带来的严峻挑战。 这里的宝贵经验，就是这次会议总结的“五个根本”。 第二，中央明确了明年宏观政策“不急转弯”。 伴随中国经济走上复苏之路，宽松政策如何退出的问题，也成了高悬在投资者心中的一把“达摩克利斯之剑”。 这次会议明确宣布，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好政策时度效，打击各种逃废债行为。 我们的理解是，政策是渐进的正... | 一句话，政策不急转弯，对股市债市都是利好！ 风险提示：全球政治经济不确定性加大、政策频繁变动等 | 解读中央经济工作会议：中央一锤定音：不急转弯！ |
786 | n_11231 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 投资要点摘要当前中国经济已由高速增长转向高质量发展的新阶段，要贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 风险提示：政策推进不及预期、行业发展不及预期 | ESG中的“环境保护、社会责任、公司治理”不新发展理念高度契合，同时，企业和投资者践行ESG理念，也将成为构建新发展格局的重要劣力。 要加快中国ESG体系的建设和发展，劣力中国经济高质量发展。 | 【粤开宏观】ESG助力中国经济高质量发展 |
6,313 | n_6005 | {"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1},"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5... | 1-6月工业企业利润环比小幅下降，但依然不弱。 6月当月规模以上工业企业利润环比下降4.6%，上月为增长8%；同比来看，1—6月份，两年平均增长20.6%，较1-5月份增速小幅回落1.1个百分点，表明利润绝对水平不弱。 根据三因素框架拆解本期工业企业利润，量稳，价升，利润率持平。 1-6月，全国规模以上工业增加值两年平均增速与上月持平，对利润增长并未产生边际贡献。 PPI累计同比增速上月加快0.7个百分点，对利润形成拉动。 1-6月利润率为7.11%，与上月持平，维持在历史高位水平。 利润率没有延续年初以来的单边上升趋势和PPI触顶回落有关，本月成本率费用率皆出现反弹。 中上游利润占比年内首次下降，是否会影响货币宽松节奏？ 从年初开... | 因此下半年上游采掘业和下游制造业将会有较为亮眼的表现，有望继续对工业企业利润形成支撑。 风险因素：国内政策变化超预期；通货膨胀超预期等。 | 宏观研究点评报告：中上游利润占比年内首次下降，是否会影响货币宽松节奏？ |
10,624 | n_12229 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 核心内容：高质量发展是中国式社会主义现代化的第一要务：10月16日，习近平总书记向党的二十大作出题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告。 我们理解“中国式现代化”与“高质量发展”是关键，体现出多目标、高质量发展的进一步深化。 在经济进步的基础上，报告对科教兴国促创新、完善分配促公平、房住不炒调供给、支持生育抗老龄、绿色发展先立后破、注重粮食能源与产业链安全等方面做出重要指示。 美国9月核心CPI超预期，利率终值可能上探5%：CPI同比增速从8月的8.3%回落至8.2%，但高于市场预期的8.1%；核心CPI同比增速为6.6%，比8月上行0.3%，创下新高。 环比方面，CPI增速为0.2%，再度... | 建设和交运继续受到疫情反复的影响。 核心风险：疫情超预期变化，中美欧经济更快下行 | 宏观周观点：二十大明确方向，高质量发展成为未来关键词 |
2,702 | n_6734 | {"2020年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2136836.9100000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":601289.1,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":80042.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.4},"2020年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2164084.7999999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.9,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":602312.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 8月我国新增社融2.96万亿（预期值2.86万亿），高于市场预期；新增人民币贷款1.22万亿（预期值1.41万亿），M2同比增长8.2%（预期值8.3%），均不及市场预期。 一、信贷：总量回升，结构一般8月新增人民币贷款属于2015年以来的高位，同比减少0.1万亿，环比增加0.1万亿。 具体来看，有以下三个方面值得关注：一是“稳信用”的政策诉求下，实体经济融资需求边际改善，企业中长贷显著高于季节性。 其中，中长贷同比少增0.20万亿，环比多增0.03万亿，指向制造业和中小企业的中长期融资需求边际改善。 企业中长贷占比由上月的119.5%回落至75.8%，主要因为企业短贷环比改善（环比+0.14万亿）以及票据融资环比仍多增（环比+0.... | 8月新增企业贷款同比增加0.12万亿，环比增加0.26万亿。 8月新增居民贷款同比少增0.27万亿。 | 2021年8月金融数据点评：“稳信用”“宽财政” |
3,634 | n_5484 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 国家统计局公布数据显示，5月全国规模以上工业增加值同比增长8.8%；两年平均增长6.6%；环比增长0.52%。 全国固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。 社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增长4.5%；环比增长0.81%。 我们认为，虽然部分经济指标不及预期，但经济稳步复苏的趋势并未发生改变。 一、三大因素支撑工业生产平稳运行“平稳复苏”是近一年以来工业生产最真实的写照。 从2年平均增速来看，5月规模以上工业增加值两年平均增长达6.6%，连续3个月保持在6.5%左右的水平。 从环比增速来看，连续2个月环比增长0.52%，此前连续5个月环比增长保持在0.6-0.69%区间，并且自去年10月以来至今，环比增... | 5月生产端和制造业依然呈现向上势头，持续带动工业生产保持稳定繁荣状态。 在外需进一步回暖之下，5月制造业增长明显加快。 | 宏观研究·数据点评·2021年06月：2021年5月经济数据点评：工业稳步向上，消费仍需努力 |
1,428 | n_704 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 从目前来看,11月我国经济表现良好:制造业景气度方面,11月官方制造业PMI回升0.2个百分点至51.8%,主要分项指数显示生产与需求超预期回升;外汇储备方面,11月外储上升101亿美元至31193亿美元,为连续第10个月上升;贸易方面,11月进出口回升超预期,出口同比回升5.4个百分点至12.3%,进口同比回升0.5个百分点至17.7%,贸易顺差扩大20亿美元至402亿美元;金融数据方面,11月信贷社融也大超预期,新增人民币贷款回升4568亿至1.12万亿,社会融资规模回升5613亿至1.6万亿,显著高于季节性;通胀方面,11月CPI、PPI如期回落,CPI回落0.2个百分点至1.7%,PPI回落1.1个百分点至5.8%,通胀压力... | 综合来看,11月工业生产主要还是会受到中上游生产减速的影响,工业增加值同比大概率放缓。 国际经济方面,美国11月新增非农就业好于预期,但薪资增速依然疲软。 | 宏观利率周报：11月贸易金融数据超预期,工业生产是否也将向好？ |
158 | n_1981 | {"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":72692.63,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.0},"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现... | 事项2018 年 4 月 13 日，央行公布了 3 月金融数据，新增人民币贷款 11200亿元，前值 8393 亿元；社融增量 13300 亿元，前值 11736 亿元。 M1 货币供应同比 7.1%，前值 8.5%， M2 同比 8.2%，前值 8.8%。 主要观点3 月 M2 和社融增速均出现超预期下行，就 M2 来看，居民和企业存款低于季节性是 M2 超预期回落的主因。 进入 2018 年以来银行存款端压力剧增，在金融严监管影响下，银行其他派生存款渠道减少，并超过了表内信贷高增所派生的存款增加，进而直接拖累 M2。 表外融资大幅收缩造成广义社融回落速度加快，这也反应出内需回落的现实。 考虑到企业债券融资将逐步恢复，仅就单月社融... | 居民和企业存款低于季节性， M2 超预期下行。 因此虽然表内信贷派生的存款有所增加，但是其他渠道派生的存款减少的更快，从而拉低了整个存款增速和M2。 | 【宏观快评】3月金融数据点评：如何理解M2与社融加速回落？ |
9,568 | n_2589 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量... | 央行连续第三周净回笼。 本周到期资金 3,900 亿元(逆回购 2,700 亿元以及国库现金定存 1,200 亿元)，央行累计投放逆回购 1,300 亿元并开展国库现金定存操作 1,200亿元，最终全周净回笼 1,400 亿元，上周为净回笼 1,100亿元。 下周到期资金为 4,925 亿元，其中逆回购 800 亿元， MLF3,925 亿元（净到期量为 1,560 亿元）。 货币政策依旧稳健中性。 一季度货币政策执行报告显示货币政策基调并未转向，而且从央行近期的操作上看，稳健中性的基调在延续。 未来货币政策的前瞻性、针对性和灵活性会进一步体现，在适时上调 OMO 利率的同时，下半年定向降准或与加息搭配。 资金面平稳，流动性较为充裕... | 从 5 月 11 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，市场预期美联储 6 月13 日再次加息概率为 95.0%， 9 月 26 日第 3 次加息概率为 80.4%， 12 月 19 日第 4 次加息至 2.25-2.50%及以上的概率为 52.6%，较 3 月底的预期提升 21 个百分点。 风险提示： 央行超预期调控，经济下行压力增大， 通胀超预期， 海外市场黑天鹅事件等。 | 流动性每周观察 |
3,757 | n_1885 | {"2018年4月":{"黄金储备(亿美元)":777.88,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0369,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.008,"国家外汇储备(亿美元)":31248.52,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0315,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0057},"2018年3月":{"黄金储备(亿美元)":784.19,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0635,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0045,"国家外汇储备(亿美元)":31428.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0444,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0027},"2018年2月":{"黄金储备(亿美元)":780.... | 一周宏观数据1. 3 月财新制造业 PMI 为 51，财新服务业 PMI 为 52.3，财新综合 PMI 为 51.8。 一周货币动态1. 财政部发布《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》 。 2. 全球首次！ 中国央行工作论文称负利率应该成为正常货币政策工具。 3. 上证报： PPP 项目清库结束，部分地方暂停相关项目建设。 4. 王毅：中国将会在博鳌论坛宣布新的改革和开放举措。 下周宏观数据1. 3 月 M2 同比增速预期 8.9%， M1 同比增速预期 9.2%； 3 月社会融资规模预期 19000 亿元， 新增人民币贷款预期 12000 亿元。 2. 3 月 CPI 同比增速预期 2.6%， PPI 同比增速预期 3... | 虽然贸易战的势头短期可能有所缓和，最后的方案仍存变数，但我们认为未来仍需警惕贸易战进一步延续和扩大的风险。 策略： 看空人民币汇率风险点： 贸易战延续和范围扩大，美元走弱 | 中国宏观：贸易战的升级 |
4,388 | n_2734 | {"2018年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":223962.2,"国内生产总值累计值(亿元)":425997.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":13003.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":21579.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":91100.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":167698.8,"第三产业增加值当季值(亿元)":119857.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":236719.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":13662.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":22668.0,"工业增加值当季值(亿元)":75122.1,"工业增加值累计值(亿元)":142027.7,"制造业... | 美国 6 月 CPI 同比增长 2.9%，核心 CPI 同比增长 2.3%， 均符合市场预期数据发布后市场表现平静， 表明市场并不担忧通胀上行。 助推 CPI 上涨的因素。 1、 食品类、 能源类、 交通运输、 医疗保健、 娱乐等都是助推美国 CPI 上涨的项目， 而服装及住宅等都是拖累 CPI 上行的项目。 | 三季度 CPI 增速仍将保持高位， 如果美国对中国 2000 亿商品征税四季度靴子落地， 四季度 CPI 或继续上行。 预计下半年 CPI 中枢在【 2.4%-3%】、核心 CPI中枢在[2%-2.5%]左右。 | 宏观经济日报 |
Subsets and Splits
No community queries yet
The top public SQL queries from the community will appear here once available.