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|---|---|---|---|---|---|
10,974 | n_7718 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4},"2021年10月":{"居民消费价... | 事项：2021年11月CPI同比为2.3%，PPI同比为12.9%。 平安观点：11月CPI上涨2.3%，环比上行0.4%，强于季节性规律。 主要受食品、能源项目共同推动，服务相关项目有所拖累。 具体来看：一是，食品烟酒分项环比提升1.6个百分点，对CPI的拉动幅度最大。 1）猪肉项目的上涨幅度高达12.2%，猪价的触底反弹成为CPI上行的重要推手。 2）鲜菜、鲜果及鸡蛋项目的上涨幅度分别达6.8%、4.3%与3.0%，超季节性上行幅度，亦助推CPI食品分项上行。 二是，能源相关项目对CPI上行有所贡献。 交通工具用燃料项环比上涨3%，水电燃料项环比上涨0.2%，与能源价格的高位直接相关。 三是，服务相关项目是拖累因素。 国内疫情多... | 3）分行业来看，11月煤炭、金属相关行业PPI环比大多回落，环比涨幅较高的行业集中于石化产业链，下游消费相关行业亦有涨价迹象。 11月动力煤“保供稳价”政策调控下成效显现，煤炭及金属产业链价格的调整带动PPI下行。 | 2021年11月物价数据点评：通胀的紧约束开始减弱 |
3,201 | n_508 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 近两周工业生产有所企稳，工业品价格延续区间波动（原材料价格普遍有所下跌），供需格局总体稳定。 引人关注的是，随着冬季供暖正式开启，本周全国高炉开工率进一步骤降7.05个百分点，至73.12%，创有统计以来最低水平。 然而，本周钢价依然向下波动，反映供给收缩的同时，下游需求同样偏弱。 近期，中央政府释放出对地方财政加强监管的信号，预计明年财政政策的力度将有所回撤。 其一，日前媒体爆出8月包头地铁项目开工3个月后被叫停，传达出中央遏制地方基建大干快上、无视债务风险的态度。 其二，本周三，财政部发文要求各级财政部门在2018年3月31日前，组织开展项目管理库入库项目集中清理工作，防止其异化为新的融资平台。 明年PPP的超速发展将告一段落，... | 因此，不能据此判断货币政策“不松不紧”的态度发生了变化。 本周同业存单发行利率全线上行，反映银行综合负债成本仍存上行压力。 | 国内宏观周报：财政强监管进行时 |
1,136 | n_6159 | {"2021年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2312267.6800000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626658.6899999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":85059.2,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.3},"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增... | 总体上，政策基调偏向宽松，但对通胀问题表达了一定担忧。 货币政策进一步宽松或将从高质量发展的重点领域入手，而降息等全局性政策则需以经济下行压力增大为前提。 我们重点关注三个问题：1、如何理解“统筹做好今明两年宏观政策衔接”？ 央行本次报告中指出，“疫情发生以来我国坚持实施正常的货币政策，今年上半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态”。 也就是说，前一阶段强调的货币政策正常化已经基本完成，下一阶段考虑的问题是为“十四五”经济增长进一步开好局的问题。 2、货币政策全面宽松的掣肘在哪里？ 货币政策工具选择上，央行仍然受到海外通胀形势严峻，美联储货币政策周期反差的掣肘。 结构性宽松工具可能被率先使用，而全局性宽松工具则需要视财政发力情况、经... | 2021年8月9日晚间，人民银行发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》。 货币政策通过引导金融机构信贷投向，增强金融机构之间的竞争，也是促进这些领域融资成本下降的有效方式。 | 2021年二季度货币政策执行报告简评：货币的政策衔接、宽松掣肘与结构重点 |
3,770 | n_5057 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 宏观及金融期货要点国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第四次排除延期清单。 我国公布4月工业增加值、固定投资等数据，受上年同期基数逐步抬高的影响，4月份多数生产和需求指标比3月当月增速有所回落。 全国碳排放权交易市场启动步入最后阶段，第一个履约周期预分配配额将于近期正式发放。 上期能源拟修订《上海国际能源交易中心交易规则》有关条款。 沪深两市首批基础设施公募REITs项目共9家正式获批。 | 欧盟、美国宣布就金属贸易争端达成临时性关税休战。 美联储博斯蒂克：预计未来几个月通胀会幅波动，在接下来的几个月里很难判断潜在的趋势。 | 宏观与金融期货日报 |
4,224 | n_5786 | {"2021年7月":{"房地产投资累计值(亿元)":84895.41,"房地产投资累计增长(%)":12.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":63980.28,"房地产住宅投资累计增长(%)":14.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":11996.61,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":9857.26,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":10.4,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3383.4,"房地产办公楼投资累计增长(%)":3.7,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":7133.3,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":2.0,"其... | 1、我国外贸进出口总值连续13个月保持同比正增长，进出口规模创下历史同期最好水平。 据海关统计，今年上半年我国货物贸易进出口总值18.07万亿元，同比增长27.1%。 其中，出口9.85万亿元，增长28.1%；进口8.22万亿元，增长25.9%。 按人民币计价，6月我国出口同比增长20.2%，进口同比增长24.2%。 海关总署新闻发言人李魁文表示，今年下半年进出口同比增速或将放缓，但全年进出口仍然有望保持较快增长。 2、国务院将于7月14日上午10时举办政策例行吹风会，介绍启动全国碳排放权交易市场上线交易有关情况。 另据《财经》报道，多位业内人士确认，本周五上午，全国碳市场将在北京、上海、武汉三地同时举行开市启动仪式，随后开始第一批... | 我国PPI走高是阶段性的，今年二三季度可能维持相对高位，并有望在今年4季度和明年趋于回落。 央行正有序推进碳减排支持工具设立工作，并将确保其精准性和直达性。 | 每日期货投资观察 |
4,112 | n_13200 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 事件：2022年12月15日，国家统计局公布11月经济数据，【1】生产单月增速2.2%，wind一致预期3.7%，前值5.0%；【2】固投累计增速5.3%，wind一致预期5.6%，前值5.8%；【3】社零单月增速-5.9%，wind一致预期-2.5%，前值-0.5%。 核心观点：受疫情散发冲击，11月经济数据低于预期。 固投增速回落，主要受地产拖累，基建增速高位运行，制造业投资延续复苏势头；受疫情散发影响，社零大幅转负，出口也进一步受海外总需求回落的冲击。 疫情散发对经济的冲击，预计将在岁末年初延续，但新一轮逆周期政策加码提效的预期已经在积极释放。 待天气转暖，广义财政和结构性货币政策将继续提升基建投资和制造业投资，防疫政策调整和... | 11月制造业投资单月增速受基数影响小幅回落，但环比景气度依然强于历史同期。 供需两端来看，供给侧政策面已经见底，监管层以“三支箭”积极纾解开发商资金困境；但11月到位资金增速继续回落，政策生效尚需时间。 | 2022年11月经济数据点评：经济还在深蹲，但预期底已探明 |
448 | n_12911 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 低基数之下5%再出发，产需两端的新平衡：2023年经济增速前高后稳，二季度有望迎来高增长，全年增速预计在5%-5.5%区间。 生产端，一二三产占比将继续调整，伴随产业结构的调整，制造升、基建稳、地产新模式发力将带动固定资产投资增速加快。 需求端，精准防控助力内需改善，进而带动进口增速低位企稳，但出口仍面临较大下行压力。 2023年通胀压力整体可控，重点关注年初政策调整与周期共振下的通胀抬升。 周期切换下的财政与货币：延续性与转换性：2022年以来宽松的财政货币组合在2023年基调不变，政策实施中或将呈现出“阶段性宽货币”+宽信用+宽财政组合。 2023年财政收入或迎来恢复性增长，预算内支出和专项债有望进一步加力，新一阶段的税制改革有... | 三年国改顺利收官，金控集团规范发展、养老金融密集推进、国企价值重估开启等将带动资本市场在2023迎来新的布局期。 多重扰动下的全球经济：波动、衰退与缓释：美国中期选举后形成分裂国会，能源政策、联邦支出及对外政策等或将产生较大变化，2023年加息节奏放缓需注意终端需求及经济变化；欧洲经济面临下行风险，主要国家表现转弱，且通胀持续升高，需继续关注欧元区明年的能源问题影响；日本经济萎缩，汇率贬值和内需疲软是主要问题，日元汇率大幅贬值的趋势性不强，但日本经济复苏前路困难；新兴市场国家主权债务违约风险增加。 | 2023年宏观经济展望：再出发，正当时 |
1,735 | n_268 | {"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":68623.16,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.7},"2017年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1653434.1599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525977.1899999999,"货币(M1)供应... | 未来两个月,预计国债供给将达 0.63 万亿,地方债供给将达 0.78 万亿。 预计 11 月存款准备金上缴约 1760 亿元,财政性存款上缴约 1000 亿元,流通中的货币 M0 增长约 700 亿元,央行外汇占款仍在 0 附近。 公开市场和货币工具组合到期量较大,多在上旬到期,根据削峰填谷的思路,中上旬央行净投放的力度可能较强。 2)监管从供给端和需求端抑制同业存单,导致同业存单净融资额将继续负增长,对流动性的冲击减弱。 重点分析货基新规对小银行和非银机构负债端的压力。 从近期市场表现来看,新发的货币基金份额显著减少,收益率有所下降。 3)降准后资金面不松反紧,反思 10 月流动性紧张的根本原因。 从基本面来看,国内经济有韧性,... | 1)影响 11 月流动性的负面因素不少,资金面仍有不确定因素,不可掉以轻心。 其中,11 月债券发行压力依然不轻。 | 2017年11月流动性前瞻：11月流动性怎么看 |
1,252 | n_13017 | {"2022年11月":{"制造业采购经理指数(%)":48.0,"生产指数(%)":47.8,"新订单指数(%)":46.4,"新出口订单指数(%)":46.7,"在手订单指数(%)":43.4,"产成品库存指数(%)":48.1,"采购量指数(%)":47.1,"进口指数(%)":47.1,"出厂价格指数(%)":47.4,"主要原材料购进价格指数(%)":50.7,"原材料库存指数(%)":46.7,"从业人员指数(%)":47.4,"供应商配送时间指数(%)":46.7,"生产经营活动预期指数(%)":48.9,"非制造业商务活动指数(%)":46.7,"存货指数(%)":45.6,"投入品价格指数(%)":49.9,"销售... | 非制造业PMI为46.7%，环比下降2.0pct，继续位于临界点以下。 一、制造业：产需两端持续放缓，价格有所回落疫情持续冲击下，企业生产受到扰动，修复动力明显不足，需求收缩再度加剧。 生产端，11月生产指数回落1.8pct至47.8%，连续两个月落入收缩区间，位于全年次低点。 需求端整体收缩加剧，内受企业和居民疲弱预期压制，外受全球衰退风险上升影响，新订单指数环比下降1.7pct至46.4%，新出口订单指数下降0.9pct至46.7%。 企业成本压力略有缓解。 下游需求持续疲弱反映在出厂价格上，并进一步传导至上游，导致原材料价格指数回落。 企业利润空间持续收缩：一方面，出厂价格指数进一步下降1.3pct至47.4%；另一方面，原材... | 11月我国疫情多点散发，叠加外部需求回落，制造业PMI环比下降1.2pct至48.0%，下降幅度超预期。 各项积极政策托举下月PMI指数，但企业预期转弱或拖累指数仍陷收缩区间。 | 快评号外第495期：2022年11月PMI数据点评-PMI跌幅边际走阔 |
1,365 | n_5709 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 报告摘要PPI高位震荡。 6月PPI同比上涨8.8%，涨幅比上月小幅回落了0.2个百分点，其中生产资料价格大幅上涨11.8%，而生活资料价格仅小幅上涨0.3%，不同行业之间分化加剧，上游行业价格大幅上涨，石化产业链和黑色产业链价格同比均大幅上涨，下游消费品制造业价格涨幅不大。 从环比来看，6月PPI环比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.3个百分点。 从具体细分行业来看，黑色产业链和石化产业链仍呈现继续上涨的态势，但环比涨幅总体出现回落。 CPI涨幅回落。 6月CPI同比增长1.1%，较上月回落0.2个百分点，核心CPI同比上涨0.9%，环比下降0.1%。 CPI涨幅回落主要受到了食品价格下降的影响，猪肉价格下降的压制下，CPI难以大幅... | 下半年PPI中枢维持高位。 因此即使翘尾因素下行，但在新涨价因素的支撑下，下半年PPI很难陡峭回落，中枢仍会维持在高位。 | 6月物价数据点评：PPI高位震荡，价格难传导 |
6,077 | n_8916 | {"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97227.7,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.8},"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1... | 事件：2022年3月11日，中国人民银行公布2022年2月货币金融数据。 人民币贷款新增1.23万亿元，同比少增1258亿元，前值3.98万亿元；社融新增1.19万亿元，同比少增5315亿元，前值6.17万亿元，存量同比增速10.2%，前值10.5%；M2增速9.2%，前值9.8%。 核心观点：2月融资数据低于市场预期和去年同期水平，企业和居民部门净融资的同比拉动作用均明显减弱，新增长期贷款同比大幅收缩。 展望来看，融资供给充足而需求疲弱的态势仍未改变，更多托底政策大概率正在路上。 去年四季度以来，融资数据总体呈现出表内融资挤压表外融资，短期融资替代长期融资，以及政府部门融资替代居民、企业部门融资的特征，这表示在宽信用的初期阶段，融... | 2月融资数据的波动诚然有部分春节因素的扰动，但房地产销售和开发投资双双走弱，以及国内疫情明显反复造成的拖累更为明显。 融资：融资需求疲弱，政策加码托底从融资总量上来看，2月新增社融明显低于市场预期和去年同期水平，新增信贷略低于市场预期和去年同期水平。 | 2022年2月金融数据点评兼光大宏观周报：融资增速波动，宽松预期升温 |
7,225 | n_1076 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 事件:国家统计局昨日公布4季度GDP数据和12月经济数据。 2017年GDP同比增长6.8%，与我们的预期相一致并高于市场的一致预期。 我们维持对2018年经济温和回落的判断。 投资要点：第二产业好于预期，服务业增速加快共同导致中国经济好于预期。 统计局的数据显示，在工业生产虽然略有放缓但是总体好于预期，同时服务业GDP增速有所加快。 两者共同导致中国经济表现超预期。 就单月数据而言，12月工业产出超预期。 12月当月工业产出较上个月有所反弹，显著超出市场预期。 与工业增加值反弹相一致，发电量的反弹非常明显，说明工业反弹的数据质量相对可靠。 从行业数据看，一些重工业的生产在12月似乎有所恢复，包括粗钢，煤炭，有色金属，化学制品等。 ... | 4季度工业生产与服务业的产出都好于预期，但是12月基建房地产投资略有回落。 4季度中国经济增速达到6.8%，与我们的预测保持一致，但是好于市场一致预期。 | 2017年4季度经济数据点评：经济增速超预期 |
10,561 | n_2718 | {"2017年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1601360.4199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":496389.78,"货币(M1)供应量同比增长(%)":17.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":67333.21,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":108.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":115.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":113.9,"... | 国企改革热点事件： 1） 中国化工集团与中化集团合并，能源行业第四起央企重组落地； 2） 2000 多家国企医院年底前完成剥离； 3） 福建省国资委所属 13 家国有企业拟公开引入战略投资者， 混改进行时。 工业企业利润增速连续两个月保持回升态势。 1―5 月份规模以上工业企业利润同比增长 16.5%，较 1―4 月份加快 1.5 个百分点，连续两个月保持回升态势。 工业企业利润的改善，与工业产品价格变化密切相关：一方面， 5 月 PPI 回升，产品价格上涨有助于企业利润的提升；另一方面， PPIRM 与 PPI 之间的剪刀差收窄， 价格传导更为顺畅，原材料价格的上涨对企业利润空间的挤压减轻。 分行业来看， 煤炭、钢铁采掘相关行业利... | 截至 5 月底，工业企业整体资产负债率为 56.61%， 已经连续 4 个月保持攀升态势。 分所有制看，国有工业企业继续降杠杆呈现一定的难度，持续胶着在 59.5%左右难以继续下行，甚至出现小幅攀升的势头；私营工业企业持续加杠杆。 | 2018年5月非金融企业杠杆率监测：工业企业盈利表现真的这么好吗？ |
834 | n_107 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 结论或者投资建议：经济继续L型。 地产销售回落以及环保整治将使得四季度经济承压，但考虑到廉租房以及PPP将对经济提供支撑，经济回落压力不大。 维持全年增长6.8%，明年增长6.7%，四季度6.6-6.7%的判断。 原因及逻辑：三季度GDP增长6.8%，预期6.8%，前值6.9%。 9月工业增加值增长6.6%，预期6.5%，前值6%。 1-9月固定资产投资增长7.5%，预期7.8%，前值7.8%；其中9月增长6.2%，前值3.8%。 1-9月地产销售和投资分别增长10.3%和8.1%，前值分别为12.7%和7.9%。 9月社会消费品零售总额增长10.3%，预期10.1%，前值10.1%。 实际GDP增速略回落，但名义增速略加快。 从实... | 9月民间投资回升至3.9%，但仍较为低迷。 从环比季调来看，9月社零超季节性回升，消费有加快迹象。 | 2017年3季度及9月份经济数据分析：经济符合预期 地产再显韧性 |
2,180 | n_5760 | {"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1},"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5... | 沪股通净流入29.88亿元，深股通净流入53.22亿元。 前一周为净流出157.97亿元。 本期过半数行业净流入。 其中，食品饮料、有色金属和计算机净流入居前，分别入53.12亿元、27.09亿元和24.68亿元；非银金融、银行和房地产净流出较多，分别流入19.95亿元、7.63亿元和6.02亿元。 7月9日TOP20重仓股持股比例增加过半，其中，伊利股份、美的集团、五粮液分别减持0.34%、0.19%和0.16%；恩捷股份、格力电器、汇川技术分别增持0.30%、0.18%和0.16%。 国内资金：本周两融呈现回升趋势。 7月8日两融余额达17907.43亿元，较7月1日增加224.87亿元。 相较上期，绝大多数行业两融余额都有回升... | 7月2日-7月9日，北上资金合计净流入83.19亿元。 宏观利率：央行累计开展7天逆回购500亿元，利率与之前持平，叠加1100亿元逆回购到期，整体资金回笼600亿元。 | 流动性周报（7月第2周）：内外资加仓食品饮料、电气设备和有色金属 |
1,370 | n_12291 | {"2021年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5},"2021年11月":{"居民消费价格... | 本周疫情情况有所好转，受国庆假期人员流动带来的疫情冲击逐步回落。 根据国家统计局发布的9月宏观部分数据显示：必选消费、汽车消费高企，可选消费普遍下跌，制造业投资、基建投资持续上行，生产端，钢铁盈利持续低迷，基建、汽车行业生产稳步提升，需求端受新冠疫情影响，线下娱乐消费仍偏弱，房地产行业政策端下调住房公积金贷款利率，市场端表现较去年相比活力不足。 国内资讯：10月LPR报价维持不变，年内仍存调降可能；中国共产党第二十次全国代表大会顺利闭幕，建立生育支持政策体系被写入到二十大报告中；国际资讯：英国9月CPI同比为10.1%，重回40年高点；欧洲国家可通过土耳其使用俄罗斯天然气。 供给：经济上行，工业下行，服务业上行。 需求：投资不变，消... | 价格：CPI、PPI双双下行。 金融：长期限利率、M2上行，社融不变，人民币贬值。 | 腾景宏观产业高频模拟和预测周报：住房公积金贷款利率持续下行，居民端消费需求活力较弱——基于腾景AI高频模拟和预测 |
3,855 | n_9502 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 2020年新冠疫情始发以来，中国以快速的动态清零政策，先后平息国内大大小小四轮本土疫情。 今年2月，国内再度爆发一轮新的本土疫情。 这一轮疫情的主流毒株是奥密克戎病毒，传染性极强。 因疫情持续时间长、疫情又主要分布在上海等东部沿海省市，本轮奥密克戎疫情对经济带来的影响，显著有别于过往四轮本土疫情。 疫情对经济的深度影响，3月下旬始见苗头，真正影响落在4月。 以往四轮本土疫情主要压制国内需求，然而今年3月汽车产业供需双弱，汽车链生产投资均受重创，本轮疫情对供给层面的冲击浮出水面。 4月我们或将会看到更大范围、更深层次的供给冲击，出口下挫，生产下行。 中国抗疫两年有余，消费和地产本就疲弱，罕见高景气的出口和工业生产苦苦支撑经济。 工业生... | 至于保供政策措施起效时间，最终能够带动多大程度生产修复，我们拭目以待。 风险提示：疫情发展超预期；经济趋势超预期；海外需求超预期。 | 宏观专题研究：忧虑本轮疫情冲击工业生产 |
716 | n_10655 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 投资要点产业高频月度观察。 1）通胀。 截至6月30日，生猪产能持续去化，猪价上行至24.10元/公斤；鸡肉、牛肉、羊肉价格下跌；蔬菜价格上涨，水果价格下降。 2）工业。 6月高炉开工率和各产能焦化企业开工率均下行，螺纹钢价格下行，库存增加；铜价上行，库存回落。 3）消费。 汽车批发和零售同比增速大幅回升，电影票房收入回升。 4）地产。 30城商品房成交面积回升，百城成交土地面积环比回落。 金融市场月度观察。 1）股票市场。 6月30日，上证指数收于3398.62点，环比上涨6.66%；创业板指收于2810.60点，环比上涨16.9%。 从行业来看，除建筑装饰板块下跌外，其余板块均上涨，电气设备、汽车等板块领涨。 2）债券市场。 利... | 此外，目前经济步入弱回升，宽信用的落地推进需要财政政策不断发力，需关注存量政策的落实和增量政策的推出，而在财政收支存在缺口的情形下，是否会发行特别国债或调整预算也成为市场关注的问题，7月的政治局会议为重要节点。 风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。 | 宏观高频数据跟踪月报：猪价大幅回升，经济缓慢修复 |
11,065 | n_5142 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 国家统计局数据显示，1-4月份规模以上工业企业利润同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%；4月当月工业企业利润同比增长57%，两年平均增长22.6%，比3月份加快10.7个百分点。 主要关注点如下：第一，工业企业盈利保持较快增长，但盈利改善的不平衡性突出。 伴随内需恢复、外需旺盛、产品价格回升，今年以来工业企业利润延续了去年下半年以来的较快增长，大部分行业利润都有所改善。 其中制造业利润改善最为突出，前4个月其利润同比增长1.14倍，两年平均增长25.1%，两年平均增速高于采矿业（14.7%）和电力、热力、燃气及水的生产和供应业（4.8%）。 同时，经济恢复的不平衡也带来不同行业利润改善的不... | 二是“碳达峰碳中和”和经济绿色转型目标下，严控传统产能等政策叠加外部输入性通胀压力，相关行业将受到较大影响，需要做好应对预案。 三是近期人民币汇率升值幅度较大，5月26日已突破6.4，需关注汇率升值对相关出口企业、行业的影响。 | 经济金融热点快评2021年第90期（总第526期）：企业盈利持续改善，但需关注成本上升问题 |
417 | n_6891 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 进入四季度，是时候回顾今年的经济形势，并对明年进行展望。 综合考虑内外部环境、市场演变和经济治理框架，本文对当前市场高度关注的几个问题进行研判。 一、经济增长：Delta变种扰动“疫苗复苏”当前全球经济运行的格局仍受到疫情演变的制约。 在Delta变种冲击下，三季度全球确诊病例曲线又形成了一个新的高峰，各国经济复苏进程受到明显扰动。 虽然高峰似乎已经开始回落，但主流机构对下半年海外经济的乐观预期落空，近期纷纷下调全球经济增长预测，上调全球通胀预测。 目前看来，由于疫苗犹豫和突破性感染的存在，各国难以通过疫苗接种实现群体免疫。 另一方面，疫苗对Delta变种依然有效，在降低住院率和死亡率方面效果明显。 目前美国接种率已超60%且仍处在... | 分季度来看，二季度美国GDP同比增速已高于中国，三季度仍有可能高于中国，四季度高于中国的可能性更高，其中当然有基数的原因。 对于明年而言，预计美国GDP增速在3-4%之间，我国GDP增速在5.5%附近。 | 首席观点：关于当前经济形势和资本市场的若干判断 |
7,081 | n_4081 | {"2021年2月":{"进出口总值同比增长(%)":67.0,"进出口总值累计值(千美元)":834489558.0,"进出口总值累计增长(%)":41.2,"出口总值同比增长(%)":154.9,"出口总值累计值(千美元)":468874015.0,"出口总值累计增长(%)":60.6,"进口总值同比增长(%)":17.3,"进口总值累计值(千美元)":365615544.0,"进口总值累计增长(%)":22.2,"进出口差额当期值(千美元)":37879844.0,"进出口差额累计值(千美元)":103258471.0},"2021年1月":{"进出口总值同比增长(%)":25.6,"进出口总值累计值(千美元)":462659... | 观点2021年1-2月中国出口（以美元计）同比增长60.6%，较2019年1-2月同比增长32.7%，折合年均增速15.2%，大超预期；进口（以美元计）同比增长22.2%，较2019年1-2月同比增长17.2%，折合年均增速8.3%。 各地鼓励就地过年对出口是一个利好因素。 考虑基数原因，1-2月出口高增速已是共识，然而较2019年均增速达15.2%却是市场未能预期的。 我们认为就地过年对此形成部分贡献。 据港口协会，1、2月港口生产明显好于疫情前水平，八大港口集装箱外贸吞吐量同比分别为6.8%、37.9%。 一方面，春节前工厂加快出货保证了货源充足；另一方面，就地过年也使得节后生产恢复速度早于往年。 美国的地产链产品需求为主要拉动... | 以工业生产同比来看，欧洲、日本年前便已恢复至疫情前水平，美国也有望于2月同比转正。 2021年出口增速大概率呈现前高后低，结构上我们预计海外的释放将经历两个阶段：第一阶段是疫苗普及后消费的扩张；第二阶段是企业资本开支的新一轮扩张。 | 宏观点评：2021年1-2月出口回升为何如此汹涌？ |
2,230 | n_12397 | {"2022年10月":{"制造业采购经理指数(%)":49.2,"生产指数(%)":49.6,"新订单指数(%)":48.1,"新出口订单指数(%)":47.6,"在手订单指数(%)":43.9,"产成品库存指数(%)":48.0,"采购量指数(%)":49.3,"进口指数(%)":47.9,"出厂价格指数(%)":48.7,"主要原材料购进价格指数(%)":53.3,"原材料库存指数(%)":47.7,"从业人员指数(%)":48.3,"供应商配送时间指数(%)":47.1,"生产经营活动预期指数(%)":52.6,"非制造业商务活动指数(%)":48.7,"存货指数(%)":45.7,"投入品价格指数(%)":51.0,"销售... | 资要点:报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 10月制造业PMI为49.2%2022年10月，官方制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。 其中，生产指数下降1.9个百分点；新订单指数下降1.7个百分点；原材料库存指数上升0.1个百分点；从业人员指数下降0.7个百分点；供应商配送时间指数下降1.6个百分点。 大、中和小型企业PMI均有所回落。 其中，大型企业PMI为仍高于临界点；中、小型企业PMI继续低于临界点。 内需有所回落，外需维持收缩新订单指数为48.1%，比上月下降1.7个百分点，制造业市场需求景气度有所回落，位于收... | 10月份以来，受国内疫情多发散发等影响，制造业生产和需求两端恢复有所放缓，PMI回落至收缩区间。 综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计10月PPI同比或将在-1%附近。 | 10月制造业PMI数据点评：供需均现放缓，内外需呈弱态 |
1,013 | n_13091 | {"2022年11月":{"黄金储备(亿美元)":1116.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0122,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0874,"国家外汇储备(亿美元)":31174.88,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0326,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0213},"2022年10月":{"黄金储备(亿美元)":1026.73,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0736,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0196,"国家外汇储备(亿美元)":30524.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0513,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0077},"2022年9月":{"黄金储备(亿美... | 核心内容：中央经济工作会议前瞻：12月6日的中央政治局会议分析研究了2023年经济工作，并研究部署了2023年党风廉政建设和反腐败工作。 此次中央政治局会议是对一年一度的中央经济工作会议的准备。 此次的中央政治局会议对财政政策、货币政策、产业政策、科技政策；社会政策、扩大内需、补链强链、企业发展、对外开放、防范化解经济金融重大风险10个方面提出了工作要求。 展望今年的中央经济工作会议，我们认为2023年经济发展目标是多元的，既要兼顾经济增长、就业、通胀、风险化解，又要兼顾质的提升与量的增长，在财政与货币政策之外，其他领域的政策都需要协同发力。 特别国债等额滚动发行，对市场流动性并无影响：财政部发布《关于2022年特别国债发行工作有关... | 交通出行数据低于往年同期，但环比回升。 核心风险：疫情和防控政策超预期变化，中美欧经济更快下行 | 一周高频数据：美国工资放缓，中国出行改善 |
5,548 | n_8368 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 事件：北京时间1月27日凌晨，美联储公布1月联邦公开市场委员会（FOMC)会议声明，宣布将基准利率维持在0-0.25%不变，但再次修改了利率前瞻指引，称“鉴于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，委员会预计将很快适合上调联邦基金目标区间。” 从2月起，委员会将每月至少增持200亿美元的美国国债和至少100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）”。 此外，美联储还公布了“缩表原则”指引，主要内容包括：改变政策利率将作为货币政策调整的主要手段、FOMC将决定缩表时机和步伐、将维持证券持有量在足以高效执行货币政策的储备水平、将在SOMA中主要持有美国国债以降低对各经济部门信贷配置的影响等。 本次议息会议决议内容基本符合市场预期，但鲍威尔会发... | 在购债指引方面，美联储表示将维持减少购债的规模不变：“将继续每月减少净资产购买，让它们（净购买）到3月初结束。 对此，东方金诚基本判断如下：鉴于本次会议基本明确加息时点提前至3月，以及鲍威尔会后明显的鹰派表态，我们上调美联储全年加息次数的预期至3-4次。 | 美联储1月货币政策会议点评：3月加息箭在弦上，全年节奏“前疾后缓” |
7,872 | o_587 | {"对财政收支\/赤字的影响":{"0":"财政收入：","1":"财政直接支出：","2":"财政可自由支配支出：","3":"财政赤字：","4":"占当财年财政赤字比重："},"2022":{"0":8495,"1":-9911,"2":14044,"3":-4362,"4":"-0.2"},"2023":{"0":1071,"1":-23877,"2":33918,"3":8970,"4":"0.7"},"2024":{"0":2842,"1":-17013,"2":49058,"3":29203,"4":"2.1"},"2025":{"0":4157,"1":-19248,"2":61144,"3":37739,"4... | 因此预计此次法案在拉动美国GDP增长和促进就业等方面的力度将明显不及此前的“美国就业计划”。●平均下来，每年该法案带来的新增基建支出约为1100亿美元，约占2022财年预算支出的1.8 ，该法案对美国财政支出总量的影响较小。●根据美国国会预算办公室（CBO）的测算，预计该法案将增加2561亿美元的财政赤字，占未来10年预算赤字的1.8，对美国财政赤字带来的压力不大。 | 《基础建设投资和就业法案》新增基建支出规模较小，仅占美国2020年GDP约 | 表：《基础设施投资和就业法案》对未来十年美国财政赤字的影响（百万美元） |
5,157 | o_593 | {"各月信贷占比":{"0":"%","1":"1 月","2":"2 月","3":"3 月","4":"4 月","5":"5 月","6":"6 月","7":"7 月","8":"8 月","9":"9 月","10":"10 月","11":"11 月","12":"12 月"},"Unnamed: 1":{"0":2017.0,"1":16.7,"2":7.5,"3":8.4,"4":7.8,"5":8.5,"6":10.5,"7":6.6,"8":8.3,"9":8.6,"10":4.8,"11":8.3,"12":4.2},"Unnamed: 2":{"0":2018.0,"1":17.1,"2":6.5,"3":7... | "1）信贷：从资金供给端来看，以社融中的人民币贷款进行估算。假设今年新增 19-20 万亿，同比增速 11.5%左右（去年新增 20 万亿，对应同比增速 13.2%），1-4 月贷款投放较多，已经新增 9.2 万亿，占全年比重约为 47%（2017-2020 年 1-4 月贷款占全年比重平均累计为 41%），可认为今年贷款投放节奏快于往年。叠加贷款投放一般上半年优于下半年，意味着下半年贷款额度将较上半年紧张。其实，今年 1-4 月企业中长贷延续高增，除了企业融资需求仍较旺以外，不排除票据和短贷为中长贷腾挪额度的因素，从而反映贷款额度应有所收紧。从资金需求端来看，上半年贷款主要由居民中长贷和企业中长贷贡献。展望下半年，居民中长贷可能会... | "展望下半年，结构性紧信用仍趋持续，信贷整体趋紧但企业中长贷预计仍有支撑，社融收紧将主要体现在信托、表外票据等非标融资上。" | 图表 5：各月新增人民币贷款占全年比重（%） |
2,134 | n_6854 | {"2021年9月":{"制造业采购经理指数(%)":49.6,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":49.3,"新出口订单指数(%)":46.2,"在手订单指数(%)":45.6,"产成品库存指数(%)":47.2,"采购量指数(%)":49.7,"进口指数(%)":46.8,"出厂价格指数(%)":56.4,"主要原材料购进价格指数(%)":63.5,"原材料库存指数(%)":48.2,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":48.1,"生产经营活动预期指数(%)":56.4,"非制造业商务活动指数(%)":53.2,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":53.5,"销售价... | 9月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为49.6%、53.2%、51.7%，比8月变动-0.5、5.7和2.8个百分点。 点评制造业PMI自2020年3月以来再次降至荣枯线以下，国内大宗商品价格攀升带来的成本压力，使得制造业供需两端都受到较明显冲击，是为“忧”，保供政策迫在眉睫。 9月份制造业PMI为49.6%，2020年3月以来再次降至荣枯线以下，2016年以来第一次出现连续6个月回落的情况，且再次降至荣枯线以下，说明制造业整体处于较为疲弱态势。 两项价格指数均明显上升，但主要集中在国内大宗商品指向的高耗能行业，企业所处的价格环境快速恶化。 生产指数回落速度明显，经济供给层面的情况不容乐观。 内... | 事件2021年9月30日，国家统计局和中国物流与采购联合会发布了9月中采PMI指数。 9月非制造业景气水平快速回升则是由服务业恢复加快带来。 | 2021年9月PMI数据点评及债市观点：有忧有喜，保供政策迫在眉睫 |
6,194 | n_11591 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 8月国内疫情反复、高温限电对正常的生产秩序形成扰动。 受此影响，经济修复节奏放缓，8月生产指标持平，制造业PMI仅回升0.4个百分点。 但短期扰动不掩其他经济分项的亮眼表现，如上游成本端压力持续缓解、内需外需指标均有所好转、基建带动着建筑业商务活动指数保持在较高景气区间。 往后来看，一是目前高温天气已经逐渐过去，电力供需紧张问题缓解，工业生产、建筑施工等活动有望进一步修复。 | 二是随着上游价格回落，企业的成本压力有所缓解，特别是中外通胀走势分化给中国制造业生产带来强韧性，这会进一步支撑中国后续出口。 三是在扫清“资金、项目和意愿”三大障碍后，后续基建预计会进入投资、施工共振走强的阶段风险提示：关注国内后续疫情演变，关注基建投资的落地进入，关注天气异常变化 | 宏观：短期扰动不掩经济韧性 |
3,692 | n_3556 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 事件：统计局公布数据，中国2020年四季度GDP同比增6.5%，预期增6.2%，2020年全年GDP同比增长2.3%。 中国12月工业增加值同比增长7.3%，预期增长7%，前值增长7%。 中国2020年全年城镇固定资产投资同比增长2.9%，预期增长3%，前值增长2.6%。 中国12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期增长5.4，前值增长5%。 2020年四季度GDP同比增6.5%，较三季度扩大1.6个百分点，反映经济稳步增长，全年总量首次突破100万亿，肯定了国家疫情有效防控的成果，经济发展任务完成情况优于预期。 从工业增加值来看，2020年全年工业增加值同比增长2.8%，涨幅较上月扩大0.5个百分点。 12月工业增加值同比涨... | 2020年GDP总量首突破100万亿，12月工业增加值超预期，经济恢复态势持续。 1-12月投资增速为2.9%，较前值回升0.3个百分点。 | 12月经济数据点评：2020年GDP增长2.3%，经济持续稳步恢复 |
1,187 | n_1734 | {"2017年3月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":121.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":116.1,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 数据：3月27日，国家统计局发布1-2月工业企业财务数据，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%。 外管局同日发布进出口（服务）数据：2月份，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入11474亿元人民币，支出11030亿元人民币，顺差443亿元人民币。 其中，服务贸易收入1003亿元人民币，支出2729亿元人民币，逆差1727亿元人民币。 要点：本周发布的工业企业利润数据和服务贸易差额数据，整体表现符合市场预期。 1-2月工业企业利润累计同比回落，但2月较去年12月当月同比有所回升。 2月服务贸易逆差1727亿元人民币，创近7个月以来新低。 贸易差额方面，货物贸易顺差和服务贸易逆差长期共存，近年... | 2017年中国经济超预期，2018年增速回落概率较大，我们维持全年经济“前高后稳”格局的判断。 风险提示：中美贸易战升级；地产调控效果过度释放；美元加息超预期 | 宏观周报：工业企业利润增速回落,服务贸易逆差创新高 |
10,461 | n_12213 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 前期回顾：境外资产方面，美元上涨，黄金下跌，美债利率上行，美国三大股指下跌。 境内资产方面，人民币汇率贬值，中国10年期国债利率上行，A股下跌，风格趋于收敛，成长和消费风格下跌幅度偏大，金融和稳定风格下跌偏小。 本期主题：四季度市场交易主线会持续偏向于海外货币紧缩预期，短期需要谨防过度交易紧缩带来的资产快速下跌的风险，而中后期需要关注美国经济衰退风险上升，对美债和美股的边际影响会更明显。 在国内，未来1-2个季度的政策变量，可能对国内资产带来较为明显的影响。 建议对二十大保持高度关注，会议公报中关于经济政策任何趋向正面的表述，可能都会成为提振市场信心的催化剂，从而利好权益资产，相对不利固收资产。 市场前瞻及策略：1.美股：美股同时面... | 结构上，随着四季度经济探底回升，消费和金融板块或有修复。 成长板块短期有待消化海外利空。 | 资本市场四季报：海外货币收紧席卷全球，国内资产有望探底回升 |
801 | n_6221 | {"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97231.03,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流... | 1-7月平均，全国CPI同比上涨0.6%。 中国央行发布2021年第二季度中国货币政策执行报告。 央行表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性…… 管好货币总闸门，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化 | 资产表现及资金变化：国内商品涨跌幅前五：菜粕1.80%、豆二1.51%、焦炭1.31%、玻璃1.22%、豆粕0.92%；沥青-5.18%、铁矿-4.86%、不锈钢-4.30%、沪银-3.79%、沪镍-3.41%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪银3.91、焦炭2.47、沪金1.36、棕榈1.27、乙二醇1.05；沪铜-2.80、螺纹-1.62、TA-1.57、沪镍-1.46、沪胶-1.30板块沉淀资金流入流出(亿元)：贵金属5.27、农产品2.89、黑色建材0.66、有色金属-0.12、能源化工-2.66重要新闻及经济数据：中国7月CPI同比上涨1%，预期0.8%，前值1.1%；环比上涨0.3%。 7月PPI同比上涨9%，预期及前值均... | 宏观策略日报：央行货币政策稳字当头，8月物价偏弱 |
6,579 | n_12829 | {"2022年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2647000.0,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":667000.0,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":99700.0,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.1},"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通... | 设备更新改造专项再贷款政策详解。 9月初政策开始筹备，月底央行正式设立再贷款工具，国庆节前就有首笔贷款落地。 政策共支持包括消费类设备在内的11个领域。 实践中，贷款主体逐级上报，发改委审核筛选形成项目清单。 国家发改委将清单转发央行，接着再下达至各金融机构。 考虑到贷款主体在申报流程中须提前与金融机构达成意向，前期上报的项目需求能够在很大程度上对应实际贷款规模。 截至11月15日，仅公开披露的贷款投放金额已接近150亿元，签约金额超300亿元。 各大领域中医疗与教育行业需求最旺，大量设备更新购置需求仍待落地。 设备更新改造再贷款能同时宽货币和宽信用。 设备更新改造再贷款有几大特别之处，一是额度无明确限制；二是财政贴息2.5%，企业... | 股市方面，新一轮设备更新周期的开启有望引领股市走牛，关注设备更新改造贷款相关领域的投资机会。 风险因素：疫情再度恶化，国内政策超预期等。 | 设备更新改造贷款手册——对流动性与资产配置的影响 |
2,539 | n_11780 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 宏观：宏观回顾：上周，人民币汇率于中秋节前大幅回弹，基本回补了由联储加息预期带来的贬值行情，外汇准备金工具的效力得到体现。 国内层面，通胀与金融数据悉数公布；CPI同比增长2.5%，PPI同比增长2.3%，其中CPI略微下行主要受食品价格同比增长放缓驱动，核心CPI同比增长0.8%，与前值保持一致；PPI受大宗商品价格不振驱动，PPI同比跌幅较大。 金融数据上，8月M2同比增速上升至12.2%，新增社融24300亿，总量边际改善较为显著，但受前值较低影响，存量同比增速降至10.5%，M2与社融的剪刀差进一步扩大；结构上，人民币贷款结构改善明显，表现为票据融资占比不高，企业短贷与中长贷较去年同期均有较大增长，而居民中长贷依然偏弱，对应... | 资产配置：股票25%、债券25%、商品25%、Reits25%。 风险提示：政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等；大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。 | 总量周观点：稳增长力度增强，经济小幅回暖 |
9,107 | n_397 | {"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":68623.16,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.7},"2017年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1653434.1599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525977.1899999999,"货币(M1)供应... | 1 0月份M2同比增速8.8%，较上期大幅下滑0.4个百分点，主要由于财政存款上升和居民存款下滑规模超往年同期所致，一方面10月资金回流央行，另一方面今年以来理财市场利率出现较大上升，资本市场也基本向好，由此引致的存款转移应也是M2增速下滑的原因之一。 近期债市持续疲软，对此我们认为，目前金融去杠杆之下，存款派生增速减弱、银行负债端成本上升（同业存单利率、回购利率、理财利率均趋势提升可以看出）导致银行购债意愿减弱这一潜在因素值得关注，考虑到这一逻辑将在今后大概率延续，由此债市未来的风险性不容忽视。 | 10月份新增人民币贷款6632亿元，创年内最低，总体来看相对较弱，考虑到全年贷款额度限制因素，四季度信贷吃紧属预料之中。 10月份新增社融规模10400亿，整体不算太弱，从结构上看贷款额度吃紧之下，非标提供一定动力。 | 10月份金融数据点评：金融数据稳中趋弱,M2增速大幅下滑 |
1,195 | o_210 | {" ":{"0":"实际 GDP 同比","1":"两年复合增速（%）","2":"工业增加值（%）","3":"两年复合增速（%）","4":"固定资产投资（累计，%）","5":"两年复合增速（累计，%）","6":"社会消费品零售总额（%）","7":"两年复合增速（%）","8":"进口（%）","9":"两年复合增速（%）","10":"出口（%）","11":"两年复合增速（%）","12":"CPI（%）","13":"PPI（%）","14":"新增信贷（亿）","15":"新增社融（亿）","16":"存量社融同比（%）","17":"两年复合增速（%）","18":"M 2（%）","19":"两年复合增速（%... | 各地稳楼市的政策似有初步成效，预计新增居民中长期贷款将继续超季节性。尽管企业贷款审批提速，但从 2021 年 12 月下旬 1 个月期国股银票转贴现利率一度降至零附近看，当前企业部门的信贷需求仍不足。预计 2021 年 12 月社融口径的政府债券+企业债券融资可能在 10500 亿左右。 | 金融：预计新增信贷 12500 亿，新增社融 23500 亿，存量社融同比 10.3%，M2 同比 8.6% | 图表1 2021 年 12 月中国经济数据预测 |
5,824 | n_8547 | {"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 核心观点1月PPI环比-0.2%，同比+9.1%（前值10.3%），PPI跌幅略超市场预期，再次验证我们关于“先立后破”的判断，今年重点在于“立”而非“破”，国内供给充分释放，中游工业品价格普遍回落。 因此，虽然原油价格仍在上探，但化工、化纤、塑料橡胶行业价格均出现了下调，最终PPI环比依然为负，我们维持全年PPI同比+1.4%的观点，工业品价格回落幅度将超出市场预期。 1月CPI环比+0.4%，同比+0.9%（前值1.5%），CPI环比弱于季节表现，同比再次回落到1%以内，一方面源于猪肉供给过剩局面未改，猪价持续探底，另一方面源于冬季疫情较为严峻，线下密集型消费活动受到严格限制，核心CPI修复表现不佳。 PPI和CPI双双回落，国... | 另外，1月份猪肉价格持续探底，冬季偏暖鲜菜供应充足，食品项整体表现弱于季节性。 此外，1月份疫情反复抑制消费，造成需求减少，价格下跌。 | 1月通胀解读：供给释放，油价难改PPI回落趋势 |
1,242 | n_7764 | {"2021年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 主要观点：11月CPI同比回升0.8个百分点至2.3%，PPI同比回落0.6个百分点至12.9%，CPI-PPI结束18个月的回落，见底回升至-10.6%。 本文通过梳理CPI-PPI见底回升的内在原因、历史规律和资产表现，尝试给出CPI-PPI回升期的资产配置建议。 1.11月通胀数据：CPI升、PPI降，CPI-PPI见底回升1）CPI同比走高，蔬菜、能源是主要拉动，核心CPI升幅受限CPI同比走高，除基数较低外，主要仍受蔬菜、能源价格提振，猪价降幅再度收窄，但仍是主要拖累项。 上半年持续涨价的家用器具下半年以来涨价乏力，11月生活用品及服务成为了非食品CPI主要拖累项，此外疫情多点散发和节后出行减少冲击旅游CPI；受服务业PM... | 第三，CPI-PPI剪刀差本质上是上中下游利润分配、传导的体现。 背离主要受猪周期、劳动参与率见顶、房地产挤出效应等因素干扰，经济动能切换下CPI与PPI剪刀差反映上中下游利润分配格局的经典逻辑依然有效，对投资具有较好的指导意义。 | 通胀系列之一：CPI-PPI见底回升，如何配置资产？ |
1,038 | n_8739 | {"2022年3月":{"制造业采购经理指数(%)":49.5,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":48.8,"新出口订单指数(%)":47.2,"在手订单指数(%)":46.1,"产成品库存指数(%)":48.9,"采购量指数(%)":48.7,"进口指数(%)":46.9,"出厂价格指数(%)":56.7,"主要原材料购进价格指数(%)":66.1,"原材料库存指数(%)":47.3,"从业人员指数(%)":48.6,"供应商配送时间指数(%)":46.5,"生产经营活动预期指数(%)":55.7,"非制造业商务活动指数(%)":48.4,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":55.9,"销售价... | 高频经济追踪：2月复苏动能较强，稳增长效力延续2022年2月23日至3月2日，周频景气累计值录得2435，较上周环比增长；周频景气指数同比增速为7.6%，前值8.2%，同比增速四周均值为6.6%，前值5.5%。 整体上，同比持续走强反映了稳增长效力的延续。 PMI数据：内需新订单起色，中小企业分化加剧3月PMI数据超市场预期录得50.2%，较前值小幅上扬0.1%，连续四个月在景气线之上。 结构上，生产分项指数为50.4%，较前值下降0.5%；新订单指数50.7%，较前值大幅提升1.4%，重回景气区间。 整体生产端复苏延续，但边际放缓，需求侧修复较为明显。 值得注意的是，不同规模企业的景气分化程度加剧，小型企业的PMI下降至2020年... | 国内，高频数据及PMI数据显示，整个2月我国经济复苏动能仍在增强，且生产需求两侧表现均不俗，稳增长效力或仍在延续，但同时，在疫情影响下，中小企业的景气分化进一步加剧，生存发展环境受到挑战。 PMI超出市场预期，当前经济复苏动能较强，预计3月公布的信贷与经济数据将延续转好，整体稳增长效力在持续体现。 | 宏观定期：PMI超市场预期，利率趋势震荡偏空 |
4,137 | n_11589 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 经济活动在短期内可能会保持低迷。 到目前为止，8月日均新增新冠肺炎感染人数约为7月时的两倍，这将继续抑制消费。 不过，劳动力市场的持续改善可能有助于促进消费。 因此，预计未来的经济形势是稳中有增。 7月份，中国日均新增新冠肺炎感染人数略高于600人，与4月份（日均新增感染2万例）相比，已经有了实质性的好转。 虽然如此，人们还是担心感染病毒，或成为感染者的“密切接触者”。 最近，我们全家在美丽的海南岛度过了一个短暂的假期。 我们很幸运及时回来了。 接下来的一段时间里，许多游客因为新冠疫情被困在海南无法离开。 连中超联赛也受到了影响，流动限制使得六支被困在海口的球队无法进行原定的比赛。 7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，不及预... | 国家统计局公布的7月份经济数据显示了新冠疫情对宏观经济的影响有多大。 国家统计局公布的7月份经济数据显示了新冠疫情对宏观经济的影响有多大。 | 中国观察：疫情反复下的7月中国经济数据解析 |
400 | n_420 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 数据:10 月规模以上工业增加值当月同比 6.2%(前值 6.6%),累计同比 6.7%(前值6.7%); 10 月社会消费品零售总额当月同比 10.0%(前值 10.3%),累计同比10.3%(前值 10.4%); 10 月固定资产投资当月同比 3.2%(前值 6.2%),累计同比 7.3%(前值 7.5%)。 主要结论:1、季初减速效应叠加制造业减速拖累固定资产投资, 基建、房地产、制造业同时下降。 今年以来,季末加速季初减速的季节性特征明显,剔除季节性因素后的三大投资增速下滑仍然明显。 但新开工计划增速回升明显,将对未来固定资产投资形成支撑。 10 月固定资产投资当月同比增速下滑至 3.2%(前值 6.2%), 累计同比增速下... | 首先,虽然 10 月数据受季初减速效应影响,但剔除季节性之后下行态势依然显著。 两者结合来看, 10 月数据低于预期不单单是季节性因素的影响。 | 10月经济数据评论：经济增长下行压力加大 |
10,657 | n_7911 | {"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":90825.15,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.7,"非制造业商务活动指数(%)":52.7,"新订单指数(%)":48.4,"新出口订单指数(%)":47.7,"在手订单指数(%)":43.4,"存货指数(%)":46.4,"投入品价格指数(%)":49.3,"销售价格指数(%)":48.1,"从业人员指数... | 2021年11月，第一财经研究院中国金融条件月度指数为-0.94，较前一月下降0.1，指数年内下降0.3。 从指数分项来看，资金面宽松是11月金融条件指数下行的主要因素。 最新社融数据显示，11月新增社融2.61万亿元，其中表内贷款约1.29万亿元，影子银行（委托贷款+信托贷款+未贴现承兑汇票）少增2538亿元，新增直接融资约1.36亿元。 | 央行三季度货币政策报告以及7月政治局会议均提出“统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性”；近期举行的中央经济工作会议提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策发力适当靠前”。 从金融数据和政策表态来看，若明年社融周期依然在底部运行，央行仍有降准、降息的空间。 | 中国金融条件指数月报：新增社融处于周期底部，央行仍有降准、降息空间 |
193 | n_11047 | {"2022年8月":{"进出口总值当期值(千美元)":550447670.0,"进出口总值同比增长(%)":4.1,"进出口总值累计值(千美元)":4191415657.0,"进出口总值累计增长(%)":9.5,"出口总值当期值(千美元)":314920505.0,"出口总值同比增长(%)":7.1,"出口总值累计值(千美元)":2375970258.0,"出口总值累计增长(%)":13.5,"进口总值当期值(千美元)":235527165.0,"进口总值同比增长(%)":0.3,"进口总值累计值(千美元)":1815445398.0,"进口总值累计增长(%)":4.6,"进出口差额当期值(千美元)":79390000.0,"进出... | 主要观点：国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦扩大需求、稳定房地产市场、平台经济常态化监管、稳就业稳物价、数字经济。 多部委着力于促进绿色智能家电消费、基础设施建设、文旅产业发展、畅通物流交通、开展养老储蓄试点等。 地方政策方面，重点聚焦化解地方村镇银行金融风险、各地消费券发放、房地产宽松政策（主要体现为调整住房公积金贷款额度）等。 本周发布会与专访刊文等涉及扩大内需、汽车及绿色智能家电消费等。 此外，多地相继出台政策文件，聚焦促消费政策、生物医药及大健康产业发展、住房公积金调整政策、数字经济、智能网联汽车发展等。 1、中共中央政治局召开会议。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，全面落实疫情要防住、经济要... | 4）目标松动+疫情防控，下半年总量增量政策力度或不大，但一切均将坚持“底线思维”，即防风险、补短板、堵漏洞。 1、美联储发布2022年7月FOMC会议声明，宣布再次加息75bp。 | 2022年7月第4周政策跟踪：“稳中求进”更重“稳” |
4,236 | n_2123 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 主要结论：2018年以来，民间投资和制造业投资走势出现分离。 2018年第1季度，民间投资增速达到8.9%，比去年高出2.9个百分点，而制造业投资增速为3.8%，比去年低1.0个百分点，民间投资和制造业投资走势出现分离。 其实，两者的分离从2月份便开始，3月份有所走扩。 2010年以来，民间投资与制造业走势大体一致。 制造业投资中，民间制造业投资占据了绝大多数。 以2017年为例，民间制造业投资占所有制造业投资的比重为87%，民间制造业投资占所有民间投资的比重为44%。 此外，民间投资和制造业投资均对经济活力具有很强的敏感性，经济的变化对两者具有同方向的影响。 因此，长期以来，两者的走势在大体上较为一致。 当前民间投资与制造业投资的... | 股票市场和商品市场方面，美国股市继续上行，黄金价格和原油价格涨跌分化，国内工业品价格涨跌互现。 风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。 | 国内宏观周报：如何看待民间投资与制造业投资走势分离？ |
1,197 | n_10996 | {"2022年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年6月":{"居民消费价格... | 投资要点：大类资产层面则从6月通胀第一次超预期以来即开始反映流动性收紧幅度加大和经济衰退提前的预期。 本次美联储主席鲍威尔讲话更多的被市场解读为接下来将随着通胀数据回落，加息步伐随之放缓。 大类资产方面风险偏好提升，随即反映鸽派预期：美股大涨，纳指涨幅居前，美债利率和美元下跌，黄金和大宗商品上涨。 从趋势上看，美国CPI同比增速与WTI油价和PMI景气度显著正相关。 接下来美国成品油价将滞后于WTI原油价格顶部回落；随着利率上行，经济景气度的下行斜率可能加大，密歇根大学消费者信心指数已回落到历史底部，商品和服务价格大概率也将随之下行。 供给端美国职位空缺数已出现顶部回落的迹象，亦有望推动雇员薪酬回落。 利率方面，2季度以来通胀预期已... | 7月75个基点的加息已被市场充分反映。 6月的CPI进一步上行主要由占比9.2%的能源价格和占比77.4%的核心CPI即除食品能源外的商品和服务价格上行贡献，环比分别上涨7.5%和0.7%。 | 7月美联储议息会议点评：通胀有望回落，加息放缓预期升温 |
1,349 | n_9673 | {"2022年4月":{"制造业采购经理指数(%)":47.4,"生产指数(%)":44.4,"新订单指数(%)":42.6,"新出口订单指数(%)":41.6,"在手订单指数(%)":46.0,"产成品库存指数(%)":50.3,"采购量指数(%)":43.5,"进口指数(%)":42.9,"出厂价格指数(%)":54.4,"主要原材料购进价格指数(%)":64.2,"原材料库存指数(%)":46.5,"从业人员指数(%)":47.2,"供应商配送时间指数(%)":37.2,"生产经营活动预期指数(%)":53.3,"非制造业商务活动指数(%)":41.9,"存货指数(%)":43.9,"投入品价格指数(%)":53.7,"销售价... | 一、制造业：供需两弱，价格持续上涨制造业生产收缩加剧，需求大幅回落。 疫情冲击已成为目前影响我国经济发展的主导因素，本轮疫情多点爆发、范围广传播力强，各地防控升级，导致部分企业停工停产，物流不畅，供应链阻塞；需求低迷，就业收缩加剧。 叠加俄乌冲突持续且加剧导致原材料价格上涨，部分企业出口订单减少或被取消、出口回落，制造业景气度收缩加剧。 生产方面，制造业生产指数环比大幅下降5.1pct至44.4%；需求方面，新订单指数环比大幅下降6.2pct至42.6%，二者均为2020年2月以来的新低。 企业预期转弱，生产经营活动预期指数下降2.4pct至53.3%，连续两个月下降。 汽车、金属制品、纺织服装等行业生产经营活动预期指数持续位于45... | 4月中国制造业PMI为47.4%，环比下降2.1pct，为2020年2月以来的新低；非制造业PMI为41.9%，环比大幅下降6.5pct；制造业与非制造业景气度收缩加剧。 原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落1.9pct和2.3pct至64.2%和54.4%，但仍处高位。 | 快评号外第428期：2022年4月PMI数据点评：疫情冲击加剧 |
192 | n_4870 | {"2022年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":496120251.0,"进出口总值同比增长(%)":2.1,"进出口总值累计值(千美元)":1975776755.0,"进出口总值累计增长(%)":10.1,"出口总值当期值(千美元)":273619664.0,"出口总值同比增长(%)":3.9,"出口总值累计值(千美元)":1094352236.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":222500588.0,"进口总值同比增长(%)":0.0,"进口总值累计值(千美元)":881424519.0,"进口总值累计增长(%)":7.1,"进出口差额当期值(千美元)":51120000.0,"进出... | 以人民币计价，中国4月出口同比增22.2%，预期增12.5%，前值增20.7%；进口同比增32.2%，预期增33.6%，前值增27.7%。 | 宏观重要消息及事件：中国4月进出口数据超预期，据海关统计，以美元计价，中国4月出口同比增32.3%，预期增22%，进口增43.1%，预期增38.1%，贸易顺差428.5亿美元，预期331亿美元。 美国4月非农就业人数增加26.6万，而彭博调查经济学家所得预估中值为增加100万；失业率升至6.1%；远逊预期的就业报告激化两党分歧，争执焦点在于更高的失业福利金是否遏制了求职意愿。 | 宏观日报：中国4月进出口数据保持强势，美国非农就业大幅不及预期 |
9,910 | n_134 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 海外经济：飓风难改美经济前景，全球经济持续复苏美国：飓风后经济将显著回升，美元指数或强势震荡。 三季度美国经济增速虽受飓风影响明显，但制造业景气仍持续向好，失业率也创超 16 年新低。 我们认为，美国四季度通胀或持续回升，这也将加大美联储在 12 月进行年内第三次加息的概率。 美元指数在四季度将强势震荡。 欧元区：通胀滞涨，量宽持续。 今年三季度欧元区经济持续复苏，其中失业率维持在低位，制造业景气持续向上，制造业 PMI 创近年新高。 通胀水平则较 6 月有所上行，但涨势趋缓。 我们认为，欧元区四季度经济复苏或仍将持续，经济短期无忧，但需关注马克龙欧盟改革进展与意大利大选的走势及其对欧元区的影响。 欧央行 10 月会议或公布未来缩减... | 通胀水平则有所分化。 我们认为四季度新兴市场国家经济或继续景气回升，但各国之间表现或分化 | 海外经济及大宗商品季报：全球经济短期无忧,原油涨势或持续 |
4,870 | n_5170 | {"2021年5月":{"进出口总值当期值(千美元)":482305116.0,"进出口总值同比增长(%)":37.4,"进出口总值累计值(千美元)":2271749023.0,"进出口总值累计增长(%)":38.1,"出口总值当期值(千美元)":263922347.0,"出口总值同比增长(%)":27.9,"出口总值累计值(千美元)":1237597120.0,"出口总值累计增长(%)":40.2,"进口总值当期值(千美元)":218382769.0,"进口总值同比增长(%)":51.1,"进口总值累计值(千美元)":1034151903.0,"进口总值累计增长(%)":35.6,"进出口差额当期值(千美元)":45539578.... | 5月制造业PMI为51.0%，比上月下降0.1个百分点，连续15个月扩张。 新订单指数和从业人员指数的下降，难以被生产指数的升高和供应商配送时间指数的“改善”所抵消，制造业的扩张力度继续减弱。 从供需差来看，生产指数和新订单指数之间的差值出现走阔，前期被压抑的需求或开始回归正常水平。 新出口订单指数为48.3%，结束了连续2个月扩张。 综合来看，印度疫情有所缓和，全球日新增病例数开始回落，疫苗接种速度继续加快；海外生产端的复苏，前期积压需求的释放，叠加价格上涨，或导致新出口订单收缩。 局部散发疫情未改国内疫情防控的稳固局面，国内新冠病毒疫苗接种超6亿剂次；5月，新增地方政府债券发行量环比继续增长，大宗商品价格持续上涨引发持续关注。 ... | 从企业规模来看，5月，大、中型企业扩张力度增强，但是小型企业出现收缩。 PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数较上月继续升高，大幅高于荣枯线，5月工业生产者出厂价格环比料继续上涨。 | 2021年5月官方PMI点评：制造业扩张继续放缓，新出口订单出现收缩 |
5,169 | n_13064 | {"2022年11月":{"进出口总值当期值(千美元)":521753372.0,"进出口总值同比增长(%)":-9.5,"进出口总值累计值(千美元)":5777533940.0,"进出口总值累计增长(%)":5.9,"出口总值当期值(千美元)":295500770.0,"出口总值同比增长(%)":-8.7,"出口总值累计值(千美元)":3288213216.0,"出口总值累计增长(%)":9.0,"进口总值当期值(千美元)":226252602.0,"进口总值同比增长(%)":-10.6,"进口总值累计值(千美元)":2489320724.0,"进口总值累计增长(%)":2.0,"进出口差额当期值(千美元)":69248168.0... | 11月我国出口增速降幅扩大，主因外需放缓愈加显著。 而在我国主要商品的出口金额增速中，我们发现，价格、数量贡献双双转负。 11月我国进口增速大幅回落，主因去年同期高基数效应和内需疲软。 进口金额增速中，价格增速高位转负，而数量增速跌幅扩大。 往后看，出口增速虽已落入底部，但或将在区间内持续震荡。 海外发达经济体大概率将逐步进入衰退周期，经济放缓对进口需求的影响将继续显现，这将导致外需继续拖累出口。 未来出口难言乐观，贸易顺差已出现收窄现象，疫后高顺差支撑经济增长的模式恐难再现，其对经济的支撑也将进一步走弱。 出口增速降幅扩大。 2022年11月我国以美元计价出口同比增速录得-8.7%，较10月大幅下行，幅度显著超出市场预期。 自三季... | 2022年11月我国进口同比增长-10.6%，较上月大幅回落，主因去年同期高基数效应和内需疲软。 通过将十余种商品的进口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，11月我国主要商品的进口金额增速中，价格增速高位转负，而数量增速跌幅扩大。 | 2022年11月进出口数据点评：出口回落还会加速吗？ |
9,078 | n_3827 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 但GDP增速排名前10的省份中，仅有河北1个东部省份，其余均为中西部省份。 东部沿海省份除广东、上海外，均能保持在3%以上的GDP同比增速，东部沿海经济增长的韧性仍然较强。 从GDP总量来看，头部省份领跑势头不改，江苏GDP总量达到10.2万亿元，继广东之后再添一个GDP总量超过10万亿元的省份。 因湖北受疫情冲击影响较大，福建GDP总量首次反超湖北；贵州2020年一举反超内蒙古、山西，跻身20强之列，未来发展仍可期，但需关注投资驱动型经济发展模式下地方政府债务不断累积的风险；此外，2020年河北反超北京，新疆反超黑龙江，江西反超辽宁，但反超优势并不明显，相互之间GDP差距均较小，未来仍不排除会出现排名的波动调整。 各省市工业生产分... | 绝大部分省份实现经济增长，区域经济格局略有调整从GDP同比增速看，2020年全年31个省份中除湖北下降外，其余省份GDP均实现了正增长。 从出口来看，2020年出口实现正增长的区域为中西部地区和东部地区，东北地区同比大幅下降。 | 2020年各省份经济数据全梳理：30个省份GDP实现增长，区域经济格局微调 |
1,666 | n_4155 | {"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97227.7,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.8},"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1... | 数据：2月新增人民币贷款13600亿元（前值35800亿元）；新增社会融资规模17100亿元（前值51700亿元）。 同期，M1同比7.4%（前值14.7%）；M2同比10.1%（前值9.4%）。 1、信贷：信贷总量同比大幅多增，超出预期；结构上，居民中长期贷款继续扩张，企业短期贷款和票据融资持续大幅缩量，企业中长期贷款同比保持高增，但较上月有所回落。 1月新增信贷13600亿元，同比多增4543亿元，环比少增22200亿元。 具体来看，居民贷款方面，新增居民贷款1421亿元，同比多增5554亿元；其中，新增居民中长期贷款4113亿元，同比多增3742亿元。 非金融企业贷款方面，新增企业贷款12000亿元，同比增加700亿元，环比少... | 此外，2月票据净增加明显减少，主要原因是春节放假导致票据签发速度放缓。 整体来看，2月金融数据超出市场预期，但并不意味着宽信用放松，而是与“稳字当头，不急转弯”的货币政策基调保持一致。 | 2月金融数据评论：融资规模大幅多增，宽信用收敛存在波折 |
765 | o_299 | {"基本面":{"0":"欧洲能源危机国际能源署警告:在即将到来的冬天，欧洲可能面临寒流、意外停电等形式的“压力测试\".市场对于冷冬和电力紧张的担忧渐浓，天然气短缺使得耿暖油和用油发电成为重要的答选选项，推升石油需求.","1":" ","2":"美国9月ISM剑造业和非制造业PMI均大幅好于市场预期关国9月ISM制造业PMI骁得61.1，创5月以来最高，前值59.9，预期59.5:非制造业PMI录得61.9，前值61.7，预期60。","3":"数据来源:美国白宫官方网站，美国国会官方网站，国际能源署，东方财富网，东吴证券研究所"},"政策面":{"0":"美国债务上限问题:政府停摆已被避免，但债务违约风险尚存。国会已通过一项持... | 每逢十一长假，中国市场休市导致全球市场流动性下降，这往往会导致事件冲击的影响被放大，市场容易进入避险的“risk-of”状态，权益等风险资产承压、波动性加大。从表Ⅰ中可以看出2021年也不例外，全球股市动荡，其中亚洲和新兴市场股市表现尤为疲软，此外能源紧张的背景下大宗商品的表现强势，美债收益率继续上涨。今年与此前有何不同?（图1): | 我们试图从基本面、政策面和事件三个角度来分析国庆期间市场变化的逻辑 | 图1:从基本面、政策面和事件面三个维度跟踪国庆期间海外市场的变化 |
5,778 | n_8047 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 12月整体内需有明显增长，财政政策对应对国内经济下行压力具有重要意义。 保供稳价政策下，企业成本端压力已被良好控制。 随着2021年12月地方债额度下达，央行降低人民币存款准备金率和LPR，发放碳减排工具，整体政策信贷环境偏宽松，新一轮经济复苏正在启动。 （一）供需方面：12月PMI生产指数为51.4%，虽比上月下降0.6个百分点，但高于临界点；新订单指数为49.7%，高于上月0.3个百分点，连续两个月回升。 需求复苏导致产成品补库存明显，12月份经济动能指数较11月放缓0.3个百分点。 （二）价格方面：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续两个月回落，12月分别录得48.1%和45.5%，低于11月4.8和3.4个百分点，均降至... | 受到保供稳价政策，建筑业投入品价格指数录得48.1%，连续两个月低于临界点，企业成本压力得到缓解，整体建筑业新订单PMI指数显示的行业需求回升，较上月54.2%回升到56.3%，增长2.1个百分点。 风险因素：国内病毒疫情超预期。 | 宏观研究：新一轮经济复苏正在启动 |
3,740 | n_8830 | {"2022年2月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":127.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":116.8,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=... | 事件概述2022年3月9日，国家统计局公布2022年2月份CPI与PPI。 CPI同比0.9%，预期值0.8%，前值0.9%；PPI同比8.8%，预期值8.7%，前值9.1%；投资观点原油、有色涨价影响初步显现，PPI回落幅度或将收窄PPI同比虽继续回落，但受原油、有色等大宗价格的上涨影响，环比开始由降转涨；非食品价格的上涨抵消了猪肉价格下降对于CPI的拖累，CPI同比持平。 往后看，地缘冲突对于原油、有色等大宗商品的供给冲击仍将继续，相关商品价格可能会继续维持高位，导致后续PPI（至少Q2以前）的回落幅度可能会有所收窄。 对于CPI，上半年生猪供给仍然偏多，叠加节后肉类消费淡季，猪价可能会进一步下探，而原油价格上涨将通过交通工具用... | 在国际原油、有色大幅上涨的带动下，2月PPI环比由降转涨。 不过在国内保供政策的持续推动下，煤炭价格继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。 | 2月物价数据分析：大宗涨价影响初显，PPI回落或将受限 |
991 | n_11665 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 国际宏观要闻伦敦现货黄金开盘为1735.59美元/盎司，最高为1745.52美元/盎司，最低为1688.00美元/盎司，收盘为1712.25美元/盎司，周跌幅为1.44%；美元指数开盘为108.8564，最高109.9918，最低为108.2669，收盘为109.6121，周涨幅0.69%；全球新冠肺炎确诊病例超59,587万例，累计死亡超647万例；美国30年期按揭贷款利率升至6月末以来最高水平；美国能源信息署：预计美国乙烷产量在2022年下半年将增长9%；经合组织地区二季度GDP增长依然疲软；乌财政部：8月乌克兰获得创纪录的46亿美元援助；俄罗斯削减对法国天然气供应；德国外长：欧盟将对俄罗斯提出第8轮制裁方案；伊朗外长：美国需在... | 9月2日，在2022年中国国际金融年度论坛上，央行调查统计司司长阮健弘表示，中国实施正常的货币政策没有过度刺激，为后续货币成本货币政策调控预留了空间。 下周进入月初，流动性整体偏松，平稳跨月无虞，需关注后续央行公开市场操作，债市受疫情形势、资金面以及8月金融数据等因素影响，料将延续暖势。 | 【宏观摘要】国内外宏观经济动态 |
4,744 | o_546 | {"时间":{"0":1639094400000,"1":1638748800000,"2":1635724800000,"3":1635120000000,"4":1627603200000,"5":1625184000000,"6":1624924800000,"7":1620777600000,"8":1619740800000,"9":1618444800000,"10":1615852800000,"11":1615507200000,"12":1614902400000,"13":1608249600000,"14":1606953600000,"15":1575936000000,"16":1548201600000}... | 2021 年 12 月 6 日政治局会议在房地产政策方面，将“推进保障性住房建设”放在首位，凸显了保障房建设在 2022 年房地产工作中的重要地位（具体可参考前期报告《转向的确认—逐句解读 12.6 政治局会议》）。此前，7 月国务院已经发布了《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确了保障性租赁住房基础制度和支持政策，10 月住建部明确将保障性租赁住房作为“十四五”时期住房建设的重点任务，均指向保障房建设重要性提升。 | 保障房被政治局会议列为地产政策之首 | 图表 1：保障房支持政策 |
980 | n_9565 | {"2021年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":484987380.0,"进出口总值同比增长(%)":37.0,"进出口总值累计值(千美元)":1789485334.0,"进出口总值累计增长(%)":38.2,"出口总值当期值(千美元)":263923793.0,"出口总值同比增长(%)":32.3,"出口总值累计值(千美元)":973695500.0,"出口总值累计增长(%)":44.0,"进口总值当期值(千美元)":221063587.0,"进口总值同比增长(%)":43.1,"进口总值累计值(千美元)":815789834.0,"进口总值累计增长(%)":31.9,"进出口差额当期值(千美元)":42860206.0,... | 核心观点近期市场对出口关注度提升，聚焦汇率和疫情两大问题。 1）汇率贬值有助于增强部分企业汇兑损益、增厚当期利润，主要是持有美元或美元应收账款较多、对外融资依赖较高的企业。 2）市场担心疫情导致外供不畅直接拖累出口，目前看这一利空有限。 我们认为，短期显着拖累出口可能是由于疫情超预期恶化冲击国内供应链，降低我国供给优势和海外订单承接能力，进而对出口形成订单流失和供应链不畅的双重拖累。 汇率贬值会产生何种影响？ 短期利好企业汇兑收益汇率贬值短期利好结汇收益，中长期有利于提升成本优势。 4月18日以来美元兑离岸人民币自6.38快速贬值至近6.6水平，汇率急贬成为市场关注焦点，特别是汇率贬值将产生如何影响？ 我们认为可以从中长期利好和短期... | 综合来看，我们认为，前期外供不畅对出口影响有限，但短期疫情因素冲击国内供应链，可能降低我国供给优势和海外订单承接能力，进而对出口形成订单流失和供应链不畅的双重拖累。 风险提示：中美博弈超预期恶化，疫情超预期冲击，海外宏观政策超预期收紧 | 贬值促进出口企业外汇增值 |
3,569 | n_10045 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 近日，美国总统拜登宣布启动印度太平洋经济框架（IPEF），包括日美在内的13国加入了该框架。 IPEF是美国“印太战略”的延申，意在为贸易数字经济、供应链、清洁能源、税收和反腐败等领域设立共同标准，加强区域内各国协同合作。 白宫声明指出，新冠大流行强调了加强经济竞争力和合作、确保关键供应链的重要性，这些目标将同时刺激就业增长并改善经济机会。 由于“印太经济框架”并未涵盖自由贸易中的市场准入和关税减免，且各国可以选择加入任何支柱领域，故IPEF并非传统的贸易协定。 与中国关系密切的老挝、柬埔寨和缅甸并未参加IPEF，而是加入了中国参加、具有关税下调规则的RCEP。 | 美国政府希望在12-18个月内完成每个支柱下的谈判，预计于2023年11月的APEC会议上最终敲定IPEF协议。 目前IPEF还处于理念阶段，细节的谈判推进可能仍需较长时间。 | 【热点事件追踪】印太经济框架是什么？ |
5,707 | o_56 | {"时间":{"0":1641254400000,"1":1641254400000,"2":1641340800000,"3":1641340800000,"4":1641427200000,"5":1641427200000,"6":1641513600000,"7":1642377600000,"8":1643414400000,"9":"合计"},"工具":{"0":"14D逆回购到期","1":"7D逆回购到期","2":"7D逆回购到期","3":"14D逆回购到期","4":"14D逆回购到期","5":"7D逆回购到期","6":"14D逆回购到期","7":"MLF（回笼）","8":"3M央行票据互换","9":... | 截至 2021 年 12 月 30 日，2022 年 1月公开市场到期规模 11050 亿元，其中 MLF 到期 5000 亿元、7D 逆回购到期 5500 亿元、14D 逆回购到期 500 亿元以及央行票据互换到期 50 亿元，与 12 月相比，到期规模减少 4200 亿元，与 2021 年 1 月到期规模基本一致。回顾过去几年月末时点统计1的 1 月份公开市场到期规模，2020 年 8635 亿元、2019 年 13460 亿元、2018 年 16095亿元、2017 年 18305 亿元，可以看出 2022 年 1 月公开市场到期规模除了高于 2020年同期外，均低于其他年份。另外，考虑到今年过年时点在二月初，因此与 2019... | 2022 年 1 月公开市场到期规模 11050 亿元 | 表 2 2022 年 1 月公开市场到期情况 |
10,027 | n_8577 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2月14日，中央结算公司中债研发中心发布《2021年资产证券化发展报告》（以下简称《报告》）。 2021年，各类资产证券化产品全年发行3.1万亿元，同比增长8%，年末总存量近6万亿元，同比增长14%。 总的来看，我国资产证券化市场规模延续增长态势，市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比提升。 具体来看，可关注以下几点：第一，资产证券化市场运行整体平稳，产品创新表现突出。 一方面，2021年，我国资产证券化市场规模稳定增长，其中信贷ABS与企业ABS为主要产品，全年发行8815.33亿元与15750.43亿元，分别占全年发行总量28%与51%；非金融企业资产支持票据（ABN）发行规模增长显著，全年发行6454.36亿元，同比增长2... | 2022年以来，我国基金市场整体表现不佳，年内回报中位数为-2.7%，但公募REITs产品收益率全线上涨，投资者配置热情很高。 2021年，评级下调的企业ABS产品多达215只，企业ABS快速扩容蕴含的信用风险值得高度重视，需加大企业ABS风险防控力度，防止企业信用风险向证券化市场渗透。 | 经济金融热点快评2022年第50期（总第713期）：证券化产品创新层出不穷，投资良性循环有序推进 |
2,281 | n_11171 | {"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1},"2021年9月":{"居民消费价格指数... | 微观流动性总览本期（8.1-8.5）地缘政治事件冲击资金情绪，A股市场先抑后扬。 供给方面，融资客情绪恐慌，北上资金流出避险，公募基金发行规模回落，ETF净流入额有所增加。 需求方面，一级市场融资规模小幅回落，产业资本净减持额继续收窄。 市场活跃度方面，V型震荡行情下，成交额与交易费用小幅回升。 北上资金外资对于地缘政治事件较为敏感，短期流出避险诉求较高。 复盘中美贸易摩擦对A股市场的影响可知，中美关系恶化对于北上资金流入有一定扰动，并且伴随地缘政治事件持续发酵，外资后续仍有流出避险的可能性。 两融资金和ETF本期两融资金转为宽幅净流出，融资客出现情绪恐慌。 事件冲击大盘震荡回调，恐慌情绪蔓延，杠杆资金大幅流出，在避险情绪趋使下一部... | ETF资金流入上证50和大金融板块。 风险提示经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 | 流动性周报：成长仍为共识，消费分歧犹存 |
764 | n_7878 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 核心观点：高质量发展中实现共同富裕，即通过要素改革，破除机制障碍，在发展中调节收入分配关系。 从美日德三国经验来看，我国在教育、住房、户籍等领域的改革，有望再次释放人口红利，缩小收入差距；金融服务实体经济的关键在于强实体、稳房市、稳杠杆，提高直接融资占比；土地要素改革仍然步履艰难，近年来聚焦盘活农村用地，服务乡村振兴，但棘手的土地财政仍需破局。 要素改革本质上服务于共同富裕“十四五”期间，共同富裕的紧迫性和重要性明显提升，路径实现依托于“高质量发展”，亟需供给侧改革和需求侧管理的双向配合。 要素市场化改革，将在初次、再分配领域调节收入差距，包括提高全要素生产率、打破城乡二元结构、消除户籍制度约束，推动公共服务均等化等。 改革开放以来... | 中国金融与实体经济规模不匹配，本质上是两者在报酬结构上的失衡。 推动报酬结构再平衡，既要增强微观主体活力和产业竞争力，也要处理好金融、房地产与实体产业的关系，引导资本流向实体领域。 | 《共同富裕》系列第四篇：要素改革如何推动共同富裕：美日德三国经验 |
9,460 | n_839 | {"2017年12月":{"黄金储备(亿美元)":764.73,"黄金储备(亿美元)_同比":0.1266,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0084,"国家外汇储备(亿美元)":31399.49,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.043,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0066},"2017年11月":{"黄金储备(亿美元)":758.33,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0867,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0079,"国家外汇储备(亿美元)":31192.77,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0222,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0032},"2017年10月":{"黄金储备(亿美元)":75... | 进口替代研究背景十九大报告指出,要加快建设制造强国,加快发展先进制造业,促进我国产业迈向全球价值链中高端,培育若干世界级先进制造业集群。 中央经济工作会指出,要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。 在我国制造业发展过程中,进口替代是迈向我国制造强国的必经阶段。 进口替代战略发展阶段与未来趋势进口替代一般会经历进口扩张、进口替代和出口导向三个阶段。 我国的进口替代主要集中在低、中技术相关产业,已经进入出口导向阶段;中高技术、高技术产品的进口替代进程还有很长的路要走,也是为来投资方向。 总体来看,我国已进入“进口替代”快速发展阶段,进口替代主题下未来投资机会仍会不断涌现。 某些领域一旦技术实现突破... | 我国在飞机和相关设备、电子集成电路、生物药物和汽车相关行业四个领域顶层设计明确;和发达国家相比差距较大,后发优势明显。 风险提示:技术突破不确定性和随机性太大 | 进口替代专题报告：进口替代——中国制造崛起的必由之路 |
5,009 | n_10688 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 平安观点：实体经济：本周本土新增确诊病例反弹，工业开工率走弱，产成品库存继续去化；商品房销售与土地成交再度回落；猪肉批发价大涨，黑色商品价格止跌反弹。 1）上周六至本周五（7月2日-7月8日），安徽、上海、江苏等13省市自治区合计新增确诊病例500例，较6月25日-7月1日的6个省市自治区、新增69例增加。 2）开工率走弱。 其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下滑1.6个百分点、下滑2.0个百分点。 汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率环比分别下滑1.2个百分点、下滑1.2个百分点。 上周基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别上升3.4个百分点、1.5个百分点，绝对水平依然低于过去三年同期... | 人民币汇率韧性较强，调整幅度弱于美元指数。 风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 | 国内宏观周报：资金面延续宽松态势 |
7,871 | n_2448 | {"2018年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1826744.22,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":551685.91,"货币(M1)供应量同比增长(%)":1.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":73208.4,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1813175.0700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543498.66,"货币(M1)供应量同比增长(%)":1.5,"流通中... | 落实到货币政策操作面，有三点侧重值得关注，首先央行对预期引导的要求提高，海外经验表明，通过前瞻指引并加强与市场沟通，对提高货币政策执行效力有很好的促进作用，也能避免扰乱金融市场。 其次，宏观杠杆率趋稳的背景下，“调结构”相对于“去杠杆”的重要性在提升。 最后，央行不再提及“削峰填谷”，货币政策应对内外冲击将更具灵活性。 主要观点如下：央行对经济展望总体抱有信心，通胀的担忧边际减弱央行认为“经济持续健康发展的有利条件较多”，与去年4季度措辞一致，总体对经济增长保持信心。 在谈到制约经济持续向好的因素时，海外方面增加了对部分发达经济体财政和贸易政策不确定性的担忧。 国内则是删去了“民间投资活力仍相对不足”的措辞，新增“更加积极主动地推进... | 主要观点周五晚间央行公布了2018年一季度货币政策执行报告，下一阶段货币政策基调依然是稳健中性，管住货币供给总闸门。 上周节后地产销售环比回升，土地成交高增，央行一季度货执报告显示个人住房贷款利率上行；电力耗煤环比回升，同比涨幅重回两位数；钢材库存去化速度加快，钢价环比下跌；猪价上涨，菜价跌幅收窄；央行公开市场持续净回笼，隔夜市场利率下行，一季度货执报告强调货币政策取向不变；4月美国CPI和PPI数据不及预期，美元指数小幅下行，离、在岸人民币升值。 | 【每周经济观察】2018年19期：货币政策操作侧重点：预期引导、调结构、灵活性 |
4,922 | n_7380 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 全球疫情：全球新增病例整体呈下降趋势。 但欧洲大陆一些国家的新冠疫情却在今年秋天开始又出现新的回升，其中，东欧和俄罗斯，由于疫苗接种率较低，疫情相对严重。 近期的新增病例中，德尔塔毒株的亚型变异株AY.4.2的传播较Delta毒株更为普遍。 鉴于近期AY.4.2的病例增长率的不断升高，未来出现新病毒变种并导致全球正常化的推迟的几率加大。 后期，我们需密切关注新变异病毒的扩散情况。 如果AY.4.2的传播导致全球疫情反弹，供应链问题将延续更久。 海外经济：美国方面，经济数据表明美国第三季度经济呈现类滞胀特征。 随着疫情的缓解，美国经济有望在四季度得到改善。 然而，值得注意的是，时薪的加速上涨带来了通胀进一步加深的担忧。 短期内，通胀回... | 随着taper靴子落地，美联储正式开始逐步退出疫情时期的非常规经济支持政策。 10月官方制造业PMI显示我国制造业需求和生产全面走弱，非制造业PMI因疫情和房地产调控、基建强度不及预期的影响，也出现走弱，经济动能进一步走弱的趋势延续。 | 10月宏观经济月报：美联储如期开启Taper，国内下游通胀压力开始显现 |
798 | n_3302 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | A股日均成交额为7998.09亿元，日均成交量为610.36亿股，成交额和成交量较前值有所回落，市场整体情绪略有降温。 股市资金供给北上资金：根据前十大活跃个股统计数据来看，12月净流入环比降低，本月净流入572.39亿元，累计净流入1.2万亿元，继续呈现沪强深弱的格局。 其中，电气设备行业的资金净流入增加最为显著，医药生物、非银金融、食品饮料次之，而家电、电子流出较多。 新发偏股型基金：偏股型基金新发行1748.37亿元，新发行规模环比大幅下降，回归常态，仍处于2020年以来平均水平（1671亿元）之上。 ETF：12月ETF小幅净流出62.17亿元，下半年ETF资金波动较小，12月宽基ETF净流出110.48亿元，流出环比增加1... | 根据我们的统计口径，12月A股资金合计净流入879.47亿元，净流入环比降低772.56亿元，主要变动原因是公募基金新发行大幅减少。 股市资金需求一级市场：12月一级市场融资热度小幅提升，近两个月维持较低水平。 | A股流动性月观察：12月新发基金大幅减少，净流入环比下滑 |
287 | n_9025 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 报告要点：俄乌局势加剧大宗商品供应紧张格局，但PPI同比全年趋势下行比较明确1）受外围因素，PPI下行速率有所放缓但整体趋势未改。 商品年后的所谓超级行情背后，本质上依旧延续去年的供应收缩的思路，只是放大了波动率。 2）后市即使看平，受翘尾因素影响，PPI全年仍有近10%的下行空间。 地缘炒作热情阶段性消退后，预计商品交易逻辑逐步从供应收缩转向需求疲弱1）尽管海外供应大概率延续偏紧，但能耗约束带来的高成本和经济利益损失也是欧洲民选政府正面临的现实困境；相较而言，国内今年的供应压力则比较确定的能够得到很大程度缓解。 2）最新3月议息会议，美联储将今年经济增长预期大幅下调至2.8%，传达了经济前景高度的风险和不确定性。 而企业部门补库需... | 下半年，国内PPI和CPI剪刀差修复而后反向劈叉的可能性较大。 风险提示：地缘冲突发展超预期，疫情继续恶化，货币政策超预期，经济复苏超预期。 | 月赢则亏：大宗商品超级周期行至终点？ |
115 | n_12196 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6},"2022年8月":{"居民消费价格... | 事件：美国9月CPI环比0.4%,预期0.2%，前值0.1%;同比8.2%，预期8.1%，前值8.3%。 核心CPI环比0.6%，预期0.5%，前值0.6%；同比6.6%，预期6.5%，前值6.3%。 主要观点：9月通胀回落不及预期，核心通胀同比创新高，美联储11月加息75bp几成定局，美股债强烈震荡最终受英国债市缓和而收涨。 9月汽油价格下跌动能衰减，不能有效对冲集中于住宅、食品、医疗和教育等必选消费分项的价格上涨。 冬季欧洲能源危机尚未解除，四季度通胀或有反复，而明年年初受基数影响，同比将有明显下降。 本轮通胀已脱离原油增长趋势，为90年代以来首次，有效回落所需时间较长。 高通胀背景下实体经济陷入衰退不可避免，相对于欧洲，美国或... | 9月通胀回落幅度继续不及预期，且核心通胀再起，通胀良性回落最佳时间窗口数据表现不佳。 此次修正并非因为通胀或加息路径预期的变化，而是9月美元指数上升导致的金价下跌，我们在模型预测时对金价变动预期不足导致。 | 美国9月CPI点评：美国通胀回落不及预期，冬季或有反复 |
989 | n_1344 | {"2017年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1582913.0700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":476527.6,"货币(M1)供应量同比增长(%)":21.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71727.69,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.3},"2017年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1599609.5700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":488770.09,"货币(M1)供应量同比增长(%)"... | 央行 2 月 12 日公布数据显示，中国 1 月 M2 同比增 8.6%，较上月增长 0.4%；新增人民币贷款 29000 亿元，创历史新高；社会融资规模增量为 3.06 万亿元，比上年同期少 6367 亿元。 实体经济杠杆“削峰填谷”，而代表实体经济杠杆的社会融资增速也将是“填谷削峰”。 未来随着金融去杠杆逐步推进，实体经济杠杆的优化，代表实体经济杠杆的社会融资增速将回落， M2 将回升，社会融资规模和 M2 的增速差距将逐步缩小。 利率两条线，去杠杆市场利率不低， 而 M2 扩大利于降低企业融资成本， 预计 2018 年 M2 增速可能回到 10%以上。 基本逻辑主要如下：首先，一方面，金融去杠杆正在进行。 去杠杆表外融资渠道减... | M2 同比回升、新增人民币贷款扩大、社会融资规模少增，均符合预期。 随着有效控制宏观杠杆率的节奏，监管从严地方政府借道非标融资受到限制，以及利率高企企业债发行受阻，信贷增幅扩大在较大程度上弥补企业的融资缺口，同时，房地产、僵尸类国企杠杆去化，社会融资规模结构将会进一步优化，社会融资规模增速会下降，信贷高增， M2 增速将上升对产业债市场回归具有积极作用。 | 社会融资规模及M2数据点评：信贷扩张利于产业债回归 |
747 | n_6584 | {"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2},"2021年8月":{"居民消费价格指数... | PPI同比再创新高，这无疑是超预期的，且PPI在同比上很可能还会继续上涨到11月：1）从技术上，我们最多可以预测的是PPI环比的见顶，但同比在短时大概率还见不了顶，毕竟PPI环比还没有看到瞬间降到0.25%附近的风险；2）上游采掘价格的边际表现强于全盘PPI，PPI的环比还存在着一些向上修复的动力。 一个更为宏观的图景是：在这轮超级周期之内，推动价格上行的货币很难在短时被充分消化掉：1）在超级周期之中，资金风险偏好上升的持续性要远高于平时，原因是在全球货币史诗级宽松之后，市场的风险偏好会在更大程度被激发出来，通胀交易的过程已失去了线性意义；2）当前距离全球的上一轮M2高点仅仅四个季度的时间，通胀交易的拐点至少还要等1-2个季度。 大... | 我们其实不相信政策可以无视通胀，如果我们认同通胀是一个货币现象的话，那货币如果没有拐点，通胀又何谈拐点：1）当前最多是政策认为通胀的压力不大，但货币不收，通胀终有一天会涨到政策难以容忍的地步；2）从概率来讲，我们现在应注意利率债的风险了，此外，在择时上，如果通胀的拐点看不到，我们主流预期中的risk-off是否来得过早了一些。 风险提示：货币政策超预期，经济复苏超预期。 | 这就是我们不断强调的通胀超预期 |
8,003 | o_26 | {" ":{"0":"社会消费品零售总额","1":"其中：除汽车以外的消费品零售额","2":"按消费类型分","3":"餐饮收入","4":"其中：限额以上单位餐饮收入","5":"商品零售","6":"其中：限额以上单位商品零售","7":"粮油、食品类","8":"饮料类","9":"烟酒类","10":"服装鞋帽、针纺织品类","11":"化妆品类","12":"金银珠宝类","13":"日用品类","14":"家用电器和音像器材类","15":"中西药品类","16":"文化办公用品类","17":"家具类","18":"通讯器材类","19":"石油及制品类","20":"汽车类","21":"建筑及装潢材料类"},"... | 从行业上看（表 3 所示），与限额以上单位商品零售同比数据相比，12 月超过限 额以上平均水平的行业有 9 个，较 11 月少 3 个；增速为负的行业有 5 个，较 11 月多 3 个。这三个行业分别是金银珠宝类、家用电器和音像器材类、家具类，同比增速均由正 转负。除此之外，12 月餐饮业的增速连续两个月为负，反映出疫情的影响。 | 从居民收支对比、消费者信心指数和零售数据看居民消费不足 | 表 3 四季度社会消费品零售总额及其各行业名义同比增速（%） |
8,216 | n_12903 | {"2021年10月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":140.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":125.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":124.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 10月规上工业企业利润增速再次走弱，价格回落、成本维持高位及经济弱复苏对企业利润增速形成趋势性压制，我们预计2023年利润增速为-2%，明年二季度筑底后逐步回升。 10月价格因素推动名义库存回落，但实际库存高位振荡，主因疫情反复扰动。 价格回落与成本中枢高企压制企业盈利1-10月工业企业利润累计同比下降3.0%，较上月回落0.7个百分点，降幅扩大。 价格同比回落较大是促使10月工业企业盈利下行的主要边际变化。 10月工业品价格持续回落，PPI同比由正转负，回落幅度较大。 成本中枢高企对企业利润增速有压制作用，降成本需靠产能利用率回升。 如我们在前期报告中提示，在经济弱复苏背景下，工业企业产能利用率相对较弱，规模效应弱化导致单位产品的... | 10月份黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业利润累计同比降幅继续扩大。 据我们测算，剔除价格因素后，10月末实际库存增速为14.1%，较前值12.9%有所回升，企业实际去库不畅。 | 宏观专题研究：2022年1-10月工业企业盈利数据的背后-利润走弱，去库不畅 |
4,930 | n_9357 | {"2022年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7},"2022年3月":{"居民消费价格... | 2021年以来，从新兴市场到发达国家，通胀不期而至且韧性超乎预期。 到年底，美联储迫于通胀压力转向，加快货币紧缩步伐。 此轮通胀成因复杂，既有需求拉动，又有供给推动，还有能源价格飙升。 但是，过去十多年超宽松的货币金融条件为通胀高企埋下了隐患。 本文拟从流动性的三大去向来分析美国通胀演进。 通常来讲，市场流动性有三大去处：一是流入实体经济，变为全面的物价上涨和通胀；二是流向金融市场，推高资产价格，形成资产泡沫；三是进入信贷市场，沉淀在银行系统和居民储蓄里，造成资产负债表衰退，滋生众多僵尸企业。 此次为应对公共卫生危机，各国纷纷采用财政货币空前刺激，极度宽松的货币和慷慨的财政扩张政策为总需求托底。 相较于发达国家，发展中国家金融市场发... | 倘若美联储紧缩不会刺破资产泡沫、引发经济衰退，则美国或许要容忍更长时间的高通胀，因为过剩流动性的下一个主要去向或是大宗商品。 风险提示：美联储货币政策紧缩超预期，美国经济复苏不及预期，地缘政治风险加剧等。 | 从流动性的主要去向看美国通胀的韧性 |
2,624 | n_6779 | {"2021年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2342829.7000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":624645.6800000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86867.09,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.5},"2021年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2312267.6800000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626658.6899999999,"货币(... | 宏观市场：【央行】9月22日开展600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率为2.20%，2.35%。 同时当日300亿元逆回购到期，实现净投放900亿元。 【央行】央行公布LPR连续17个月不变。 9月1年期LPR报3.85%，上次为3.85%；5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。 【财政】9月22日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.07%。 银行间现券夜盘累计69只债券成交，主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券21国开10收益率下行1.49bp报3.184%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.5bp报2.955%，10年期国债活跃... | 【居民】9月22日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-44%，商品房成交面积较前一日-40%；二线城市商品房成交套数较前一日-72%，商品房成交面积较前一日-70%；三线城市商品房成交套数较前一日-58%，商品房成交面积较前一日-28%。 近期关注点：市场出现类滞胀，关注跨周期调节政策 | 宏观资产负债表：央行持续加码呵护季末流动性 |
4,115 | n_9962 | {"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":80933.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":62037.0,"国家财政收入累计增长(%)":8.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":63587.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":8.3},"2022年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":46203.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":38227.... | 研究结论事件：2022年5月17日财政部公布最新的财政收支情况，2022年1-4月全国一般公共预算收入7.43万亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%。 全国一般公共预算支出8.09万亿元，同比增长5.9%。 全国政府性基金收入1.76万亿元，同比下降27.6%。 全国政府性基金支出3.15万亿元，同比增长35.2%。 留抵退税加速叠加疫情冲击，4月税收增速有较大降幅。 4月一般公共财政累计同比较前值下降了13.4个百分点，其中税收收入扣除留抵退税因素后累计同比为3.7%，按自然口径计算为-7.6%，前值7.7%。 在主要税种中国内增值税增速降幅最大，累计同比较前值下行32.5个百分点至-28.9%；企业所得税... | 4月一般公共财政收支完成进度都偏慢。 政府性基金支出增速有所放缓，或与4月专项债发行放缓有关，但依然处在较高水平。 | 4月财政数据点评：财政减收，纾困加码 |
10,205 | n_10399 | {"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":99059.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":80933.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":62037.0,"国家财政收入累计增长(%)":8.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":63587... | 事件2022年1-5月财政收支情况：1-5月全国一般公共预算收入8.67万亿元，同比下降10.1%；一般公共预算支出9.91万亿元，同比增长5.9%；政府性基金预算收入2.19万亿元，同比下降26.1%；政府性基金预算支出3.93万亿元，同比增长32.8%。 点评一般公共预算收入：5月当月税收收入降速接近40%；1-5月留抵退税1.25万亿，完成全年计划的76.3%。 5月当月一般公共预算收入、税收收入和非税收入增速分别为-32.5%、-38.1%和11.7%。 留抵退税政策是影响今年公共预算收入端的重要因素。 可以推算出1-5月留抵退税的总额大约是1.25亿元（4月、5月退税额分别为6382.4、4896.8亿元），按照全年留抵退... | 5月主要税种当月增速均表现较弱。 5月当月土地出让收入增速为-24.0%，增速下降仍然明显，但对比前几个月降幅有所收窄。 | 2022年5月财政数据点评兼债市观点：公共预算支出强度离全年计划尚有一定距离 |
385 | n_771 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 事件中央经济工作会议 12 月 18 日至 20 日在北京举行。 点评会议首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想。 会议提出, 中国特色社会主义进入了新时代,我国经济发展也进入了新时代。 另外,在经济形势的判断上,提出稳中求进”仍是“主基调” 还需“长期坚持”。 重点任务是打赢三大攻坚战:“ 防范金融风险、精准脱贫和环保”。 三大攻坚战是按照十九大的要求, 今后三年重点推进的任务,而非短期任务。 其中,防范资产泡沫基本上消除了利率下行的预期。 环保政策进一步推进,供给将成为决定工业品价格的主要因素,由此带来的 PPI 下行的幅度有限,清洁能源、新能源仍有发展空间支撑。 积极的财政政策取向不变, 调整优化财政支出结构,确保重点领域和... | 比如,人均收入占 GDP 比重的提升,带来的消费升级需求增长爆发; 比如, 城镇化建设仍处于加速阶段,可能使得房地产投资增速仍有支撑; 再如, 开放和放松管制带来的服务贸易增速至少两位数; 以及强调高质量以及制造强国, 带来的研发投资高速增长。 风险提示: 政策不及预期; 下游需求超预期; 海外通胀超预期调整。 | 关于中央经济工作会议的点评：稳中求进仍是经济建设主基调 |
9,114 | n_6425 | {"2020年7月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":96.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":89.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":97.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":91.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":97.9,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":99.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.8,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":9... | 事件：2021年1-7月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长57.3%，两年平均增长20.2%，处于近年来同期较高水平；从边际变化看，7月份规上工业企业利润两年平均增长18.0%，较6月份加快2.3个百分点。 二、分行业看，利润继续向上游行业集中，中下游盈利有所承压。 如1-7月上游采矿业和原材料制造业利润占全部工业的比重高达40.2%，较1-6月份小幅提高0.7个百分点。 三、预计下半年工业利润增速边际放缓，但下降速度或偏慢。 一是中下游企业成本压力加大，加上下半年工业生产、房地产投资和出口面临放缓压力，将共同导致利润增速边际回落。 二是本轮全球经济复苏周期被拉长，加上大宗商品供给恢复偏慢，预计下半年PPI大概率维持高位，继续... | 核心观点：一、从量、价、成本三因素框架看，PPI价格高位回升是支撑7月工业利润增速加快的主因，同期工业生产已明显放缓、企业单位成本上涨压力已有所显现。 具体从增速看，1-7月份上游采矿业利润两年平均增速较1-6月份提高3.0个百分点，上游原材料制造业利润两年平均增速仍在30%以上；同期中游装备制造业两年平均增速连续五个月放缓，除医药行业外的其他下游消费品制造业利润改善有限，部分下游行业利润仍为负增长。 | 2021年1-7月工业企业利润数据点评：上游涨价是工业利润增速加快主因 |
2,463 | n_10694 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 6月CPI同比+2.5%，较5月+0.4PCTS。 6月食品CPI同比+2.9%，较5月+0.6PCTS，蔬菜、水果、蛋类等价格环比下行，但价格仍高于去年同期，猪肉价格6月末已超过去年同期，全月对CPI同比的拖累较5月明显减轻。 6月非食品CPI同比+2.5%，较5月+0.4PCTS，除居住类和其他用品和服务外，其余非食品项CPI同比全面上行，其中交通和通信CPI同比因燃料费用继续上行较上月+2.3PCTS。 6月核心CPI同比+1.0%，较5月+0.1PCTS，表明排除食品和能源因素后，居民消费持续稳定恢复。 往后看，7月之后猪油共振，叠加消费全面恢复，CPI存在继续上行动力：1，7月开始，猪价对CPI同比大概率起拉动作用。 2，... | 核心观点6月CPI环比超季节性上行，其中，食品CPI环比在蔬菜、水果和鸡蛋等价格下行带动下弱于季节性，非食品在交通出行价格上行下强于季节性。 3，疫情减退之下，居民出行受阻明显减缓，消费场景缺失得到缓解，居民消费全面恢复之下，核心CPI存在上行动力。 | 2022年6月通胀数据点评：CPI继续向上，猪油共振下三季度同比破3%风险加大 |
10,187 | n_10466 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 能源危机下，煤炭保障能力和经济性凸显。 尽管能源转型及去煤化是长期碳中和发展方向，但是中欧美2021年均出现煤炭发电占比重新上升的现象。 中欧美的煤炭发电占比分别由2020年的70.4%/19%/12.25%提高至2021年的70.6%/22%/15.43%。 其中，出口需求提振及清洁能源发电不及预期是中国用煤需求抬升的主因，而欧美煤炭发电提升主要因能源危机下天然气价格暴涨，导致天然气发电成本过高，煤电对气电产生替代。 2022年中欧美能源需求及煤炭替代性出现分化。 中国煤电需求下滑，得益于天气改善和新能源装机提升，中国今年1-5月水电、风电、太阳能发电分别实现同比增长17.5%、12.9%和4.5%，而火电增速则下滑3.5%。 天... | 能源危机短暂造成欧洲碳价松动，但长期碳价仍有支撑，重点关注近期EUETS改革方案落地情况。 风险因素：地缘冲突加剧，欧美通胀持续，全球经济衰退 | 能源与碳中和专题报告：俄乌冲突后全球能源变局（三）：全球能源需求格局如何变化及价格展望？ |
5,138 | n_8292 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 按可比价格计算，2021年GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。 分季度看，一季度增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。 从季节调整后的环比看，2021年1-4季度分别为：0.2%、1.2%、0.2%和1.6%，四季度的环比已经达到疫情前水平。 四季度经济恢复动能有较大幅度的提高，主要得益于工业生产逐月回升，表现在四季度全国工业产能利用率为77.4%，较三季度上升0.3个百分点。 12月份工业企业产销率为98%，较11月回升1个百分点；工业企业实现出口交货值14866亿元，同比名义增长15.5%，较11月回升2.9个百分点。 从四季度各月从两年平均增速看，社会消费品零售总额、房地产和基建... | 房地产开发资金中银行贷款同比增速为-10.8%，较11月下滑0.8个百分点，房地产成交面积和房地产开工面积出现大幅度下滑。 总之，从12月的房地产数据看，虽然国家出台了一系列的稳定市场的措施，房地产业快速下滑的局面没有得到根本扭转。 | 宏观研究：内需不足将施压今年经济增长 |
4,132 | n_3543 | {"2021年1月":{"进出口总值同比增长(%)":25.6,"出口总值同比增长(%)":24.8,"进口总值同比增长(%)":26.6,"进出口差额当期值(千美元)":65378627.0,"进出口差额累计值(千美元)":65378627.0},"2020年12月":{"进出口总值同比增长(%)":12.9,"出口总值同比增长(%)":18.1,"进口总值同比增长(%)":6.5,"进出口差额当期值(千美元)":78173772.0,"进出口差额累计值(千美元)":535033729.0},"2020年11月":{"进出口总值同比增长(%)":13.6,"出口总值同比增长(%)":21.1,"进口总值同比增长(%)":4.5,"... | 2020年12月21日，海关总署以署令[2020]245号发布修改后的《中华人民共和国海关进出口货物减免税管理办法》（以下简称“新《办法》”）。 新《办法》将于2021年3月1日起施行，现行《办法》（以下简称“老《办法》”）将同时废止。 有效利用进出口货物减免税的优惠政策可以帮助企业降低进出口环节的通关成本，改善企业日常经营现金流量及其流动性。 中国现行的进出口税收减免分为法定减免、特定减免和临时减免三类。 其中最主要的是进口货物的特定减免，包括对进口至特定区域（如海南自贸港等），进口用于特定项目（如国家鼓励的内、外资项目等）或特定用途（如慈善捐赠物资等）的货物实施的关税和进口环节税收减免。 为了享受进口货物的减免税待遇，进口企业通... | 若发生擅自处置减免税货物等违反后续监管规定行为的，企业可能面临补缴税款、行政处罚等后果。 新《办法》对进出口货物的减免税审核确认、税款担保、后续监管等作出了具体规定。 | 税务评论：有效应对进口减免税货物管理方式变革 |
1,256 | n_9355 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 研究结论事件：4月11日央行公布最新金融数据，3月新增社融4.65万亿元，比上年同期增加12738亿元；社融存量为325.64万亿元，同比增长10.6%（前值10.2%）。 3月新增社融同比多增1.27万亿，一季度合计同比多增1.7万亿，推动新增社融增长的驱动力为人民币贷款、信托贷款和政府债券：（1）新增政府债券7052亿，同比多增3921亿，财政靠前发力将对上半年社融形成支撑，国常会明确提前下达的专项债额度要在5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕；（2）新增人民币贷款3.2万亿，同比多增4817亿；（3）表外三项合计为133亿，其中信托贷款大幅改善，同比少减1532亿，或表明资管新规过渡期之后监管压力有所减轻，另外，信... | 3月新增社融和信贷均超出市场预期，部分消除市场对宽信用的疑虑。 3月M1同比为4.7%，与上月持平；M2同比为9.7%，比上月增加0.5个百分点。 | 3月金融数据点评：总量回升，结构仍待改善 |
2,479 | n_7841 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 12月8日至10日,中央经济工作会议在北京举行,分析当前经济形势，部署2022年经济工作。 在对当前宏观经济形势的预判方面，会议指出“我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变”，但会议也首次提出：“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。 在供给冲击方面，大宗商品价格持续上行，企业生产意愿走弱。 需求方面，需求恢复进度整体较为温和，社零、社融及居民贷款等数据同比增速相对较弱，同样印证国内需求有所收缩。 预期方面，截至10月中、小企业经营活动预期指数已创下疫情以来最低值，随后11月，大型企业经营预期指数也创下疫情以来最低值，企业生产预期转弱。 会议以“稳”字为明年定调，明年经济发展重心更倾向“稳增长”。 会议公告将此前... | 此外，会议提出，要“确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价”，后续成本端对供给的约束有望持续弱化。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 | 中央经济工作会议点评：“稳”字当头，发展重心倾向“稳增长” |
5,752 | n_5909 | {"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1},"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5... | 宏观及金融期货要点国务院领导人强调，我国已经到了必须大力加强基础研究的关键时期。 国办部署深化“放管服”改革优化营商环境工作，聚焦五大方面25项重点任务。 我国三孩生育政策配套支持措施发布，目标是到2025年，生育、养育、教育成本显著降低，国家卫健委也提出相应措施。 河南省遭遇极端强降雨，国家防总决定于7月21日3时将防汛Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级。 | 美国众议院议长南希·佩洛西新冠病毒检测结果呈阳性。 日本通胀也爆表，核心CPI创15个月新高。 | 宏观与金融期货日报 |
3,489 | n_5639 | {"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1,"非制造业商务活动指数(%)":53.3,"新订单指数(%)":49.7,"新出口订单指数(%)":47.7,"在手订单指数(%)":44.8,"存货指数(%)":47.3,"投入品价格指数(%)":53.5,"销售价格指数(%)":51.3,"从业人员指数(... | 第一财经研究院人民币名义有效汇率指数（NEER)在过去一周上升0.15%，收于94.8。 剔除了通胀影响的第一财经研究院人民币实际有效汇率指数（REER）在过去一周上升0.08%，收于119.9。 截至6月30日，美元兑人民币汇率为6.46，欧元兑人民币汇率为7.68，英镑兑人民币汇率为8.96，100日元兑人民币汇率为5.85。 美国东部时间6月16日，美联储公布6月利率决议，维持联邦基金目标利率在0-0.25%区间，并且维持每月800亿国债和400亿MBS债券的购债规模不变。 在声明中，美联储官员认为疫苗有效阻止了新冠疫情在美国的进一步传播，并且在一系列财政和货币政策的支持下，美国就业及其它经济活动指标均有所走强。 针对今年以来... | 美联储理事沃勒(ChristopherWaller)近期表示，“由于经济状况比想象中要好得多，因此缩减购债规模可能比最初预想得更早，现在开始考虑撤回部分刺激措施是合适的”。 美联储理事巴尔金(ThomasBarkin)和卡什卡利(NeelKashkari)则认为美国劳动力市场尚未恢复至疫情前水平，美国距离经济全面复苏仍有很长道路。 | 人民币指数周报：美元指数短期呈强势走势，人民币周内兑主要货币升值 |
1,294 | n_1615 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 生产面增速显著回升，春节因素与寒冷天气或是主要原因。 今日统计局公布数据显示经济获得开门红。 1-2月工业增加值同比增长7.2%，增速较上月提升1.0个百分点，显著高于我们与市场的预期（图1、表1）。 但生产面显著改善却更多由于短期因素。 一方面，前两个月寒冷天气带动用电需求回升，1-2月发电量同比增长11.0%，增速较去年12月大幅提高5.0个百分点，相应的，电力、燃气及水的生产供应业工业增加值同比增速较12月提升5.1个百分点至13.3%，推高整体工业增加值增速约0.5个百分点。 另一方面，春节错位因素也一定程度上推高了工业增速，去年春节位于1月下旬，影响基本上落在前两个月内，而今年春节在2月中旬，影响一部分落在3月份，导致今年... | 从趋势上看，在政策持续审慎环境下，基建和制造业投资继续低迷，地产销售回落将带动投资缓慢向下，因而总需求将继续呈现放缓格局。 短期强劲的经济数据减缓了经济放缓压力，但不改变经济放缓趋势。 | 实体经济数据：春节棚改齐助力,经济数据超预期但难持续 |
5,142 | n_3491 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 摘要：拜登将于1月20日正式就职，目前拜登内阁主要成员的候选人名单已经出炉。 本文旨在全方位分析拜登的经济政策主张及其内阁成员的经济思想，分析其对美国经济的可能影响。 下篇将聚焦其外交思想。 一、为应对当前美国多元化种族矛盾、社会撕裂以及两党严重对立的形势，拜登组建了典型的多元化内阁，“平衡”各方势力是其提名内阁人选的主要策略，主要有四大特征。 一是建制派将重掌大权。 拜登上台后面临严重的政治两极化，据皮尤公司最新民调显示，超过60%的美国人认为两党都“太过极端”。 因此，拜登上台后将致力建立多元化内阁以平衡各方势力，建立专业化内阁以平衡政治两极化。 二是多族裔及“女强人”组成拜登政府多元化内阁。 整体来看，拜登内阁成员提名践行了其... | 四、具体内阁成员的经济思想详见正文。 风险提示：外围环境变化不及预期 | 【粤开宏观】美国未来四年的经济方向——内阁成员思想全景 |
8,406 | n_2226 | {"2018年5月":{"黄金储备(亿美元)":773.23,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0309,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.006,"国家外汇储备(亿美元)":31106.23,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0187,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0046},"2018年4月":{"黄金储备(亿美元)":777.88,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0369,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.008,"国家外汇储备(亿美元)":31248.52,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0315,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0057},"2018年3月":{"黄金储备(亿美元)":78... | 中央政治局 4 月 23 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 从本次会议的主要内容来看，会议肯定了一季度经济运行依然稳中向好，但是认为结构性、深层次问题仍然突出。 会议强调“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。” 扩大高质量内需，但绝非刺激老路，并非全面扩大内需，而是结构性扩大内需，需要与 “把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，且扩大的是高质量内需。 货币政策方面将回归中性，会议还提出“ 降低企业融资成本”，加上，上周央行下调准备金率，均确认货币政策已由实际偏紧回归中性。 供给侧改革方面，会议延续了全国两会《政府工作报告》的基调。 会议强调“更多运用市场化法治化手段化解过剩产能”，表明去产能将从... | 幸福产业的发展更好地释放和满足了居民的消费需求。 展望全年，我国服务业总体有望保持平稳较快发展态势，服务业新经济新动能将继续快速增长，进一步推动我国服务业经济迈向高质量发展。 | 宏观周报：中国目标打好"攻坚战" 美债持续创新高 |
11,089 | n_12490 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4},"2021年12月":{"居民消费价... | 投资要点本周观点：10月26日召开的国务院常务会议提出：要针对有效需求不足的矛盾，推动扩投资促消费政策加快见效。 今年前三季度，全国CPI同比上涨2.0%，涨幅温和可控，这为财政政策的进一步发力留足了空间，预计受益于政策的重大投资项目将在四季度集中发力。 在消费方面，会议要求“促进消费恢复成为经济主拉动力”，预计政策将在增加居民收入、提振消费能力等方面继续发力，这也符合二十大报告提出的“增进民生福祉，提高人民生活品质”的要求，大宗消费、生活服务、医疗医药等与民生息息相关的领域或将回暖。 此外，会议再次强调要因城施策支持刚性和改善性住房需求。 今年前三季度全国房地产开发投资下降8.0%，9月房地产开发景气指数降至2016年以来的最低位... | 上周高频数据跟踪：上周主要股指全面下行，上证指数下跌4.05%，收报2982.90点，沪深300指数下跌5.39%，收报3631.14点，创业板指下跌6.04%，收报2250.51点。 风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；近期国内各地疫情反复。 | 宏观经济研究周报：扩投资促消费举措将发力，欧洲对华合作或加强 |
10,770 | n_6785 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 主要内容一、国内：需求回落较显著。 下调我国实际GDP增速至8.6%左右，低于年初预计的9.0%。 消费明显走弱，消费意愿难以提振；地产政策不松，地产投资回落趋势延续；专项债发行加速，但是对基建的提振有限；资本扩张见顶，企业进入被动补库存，利润增长仍然集中在中上游；出口高位回落，仍需警惕疫情扰动；需求疲软限制核心CPI升幅，供给端决定PPI何时回落。 二、政策：货币转向宽松但时点后移，财政更加积极但力度有限，地产难松。 从货币政策来看，需求下行压力加大背景下，货币宽松诉求上升，但大宗商品价格上涨掣肘降准、降息，整体宽松时间节点后移。 从财政政策来看，债券发行力度加快，新基建相关项目开工加快，但提振有限。 从行业政策来看，房地产政策难... | 预计2021年第三季度和第四季度的实际GDP增速分别为6.0%、5.3%。 风险提示：疫情变异超预期；疫情对全球经济体的长期影响较大；通胀风险失控，导致流动性被动大幅收紧，滞涨风险上升。 | 2021年四季度宏观经济与大类资产展望：速降质升，冬藏春发 |
8,831 | n_10486 | {"2021年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1},"2021年7月":{"居民消费价格指数... | 国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦构建数据基础制度、科技人才评价改革、支持新能源汽车消费与数字政府建设。 多部委着力于落实稳经济一揽子政策措施、助企纾困、发展实体经济、新基建行业发展等。 地方政策方面，重点聚焦楼市再度放松与加大基建投资力度。 地产方面，本周楼市放松政策从各城市进一步传导至区县层级，且本周政策较以往相比更为多样化，如溧水、丽水两地全面推行“房票”安置政策。 基础设施建设方面，河北、广州、武汉三市印发促进基建投资发展的实施方案。 本周发布会与专访刊文等涉及结构性货币政策、财政政策发力、加大基础设施融资支持力度。 此外，多地相继出台政策文件，聚焦促进稳增长、基础设施建设、产业振兴等。 1、中央全面深化改革委员会第... | 鲍威尔称，美联储关于抗击美国高通胀的承诺是无条件的。 此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：1、《广州市贯彻落实国务院<扎实稳住经济的一揽子政策措施>实施方案》2、《关于促进咸宁城区房地产市场平稳健康发展的通知》3、《关于加快市政基础设施建设的四条政策措施》4、《关于印发扎实推动全市经济平稳健康发展的一揽子措施及配套政策的通知》5、《南京市促进工业经济平稳增长若干政策措施》6、《黑龙江省产业振兴行动计划（2022-2026年）》7、《增强发展韧性稳住经济增长若干政策措施》8、《关于实施住房公积金阶段性支持政策的通知》9、《海南自由贸易港进一步优化营商环境行动方案(2022-2025年)》10、《关于进一步落实市属行政事业单位国有... | 2022年6月第4周政策跟踪：关注松地产、促汽车消费政策加码 |
6,398 | n_7074 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6},"2022年8月":{"居民消费价格... | 事件美国9月CPI同比上涨5.4%，前值5.3%，环比上涨0.3%，前值0.2%，扣除食品及能源价格的核心CPI同比上涨4.0%，前值4.0%，环比上涨0.1%，前值0.1%。 主要观点美国CPI再度走高，能源产品及二手车仍为主要拉动。 9月CPI同比增长5.4%，较上月上行0.1%，连续第5个月超5%，再度打破美国通胀“短期性”的幻想。 其中，能源产品9月同比增长41.7%，维持高位，环比降1.4个百分点至1.3%，燃油9月同比上涨42.6%。 全球能源危机近月以来持续发酵，周期性供应短缺问题短期难缓，冬季采暖需求再度拉升需求，预计年内“热度难消”。 二手车价格9月同比增长24.4%，较前值回落7.5%，环比降0.7%，或主因出行... | 能源产品及二手车价格较去年同期大幅上涨仍是拉动9月CPI同比高增的最主要因素。 一是，前期促使海运价格上行的基本面仍未有明显改善，码头依旧拥堵，海员供应短缺问题或将持续到明年，近日地上运输价格走高或会进一步通过影响供应运输成本传导至CPI。 | 9月美国CPI数据点评：CPI再走高，美国Q4通胀回落幅度或有限 |
3,006 | n_7665 | {"2021年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":147602.08,"房地产投资累计增长(%)":4.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":111173.0,"房地产住宅投资累计增长(%)":6.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20566.5,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":0.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":17322.54,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":4.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5973.9,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-8.0,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":12444.76,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-4.8... | 研究结论今年下半年，恒大、佳兆业、花样年、新力控股等房企陆续出现流动性危机，这一现象由“三道红线”、贷款集中度管理、两集中（集中供地、集中出让）等控制房企杠杆的政策所触发，但根本原因是在人口红利趋于穷尽、政策要求“房住不炒”的背景下，房地产行业的增长空间已经难以消化长期以来的高负债。 展望2022年，房地产行业强监管是否还将延续？ 我们认为政策的天平面临着去杠杆和防风险的平衡，明年将更进一步向着防风险的方向倾斜，但更加重要的问题在于，房地产企业的信心是否可以得到提振，以及政策边际放宽后效果是否能达到预期。 我们认为有以下几点值得关注：流动性的放松已见端倪。 10月15日央行表示“部分金融机构对于30家试点房企‘三线四档’融资管理规则... | 但需要指出的是，如果没有相关政策，这些地块也可能作为纯住宅被出让，因此并不能完全理解为增量，而是对传统房地产景气度下行的缓冲。 风险提示：变异毒株快速扩散，影响全球供应链稳定。 | 月度宏观经济回顾与展望：租赁房投资作用有多大 |
11,080 | n_649 | {"2017年11月":{"制造业采购经理指数(%)":51.8,"生产指数(%)":54.3,"新订单指数(%)":53.6,"新出口订单指数(%)":50.8,"在手订单指数(%)":46.6,"产成品库存指数(%)":46.1,"采购量指数(%)":53.5,"进口指数(%)":51.0,"出厂价格指数(%)":53.8,"主要原材料购进价格指数(%)":59.8,"原材料库存指数(%)":48.4,"从业人员指数(%)":48.8,"供应商配送时间指数(%)":49.5,"生产经营活动预期指数(%)":57.9,"非制造业商务活动指数(%)":54.8,"存货指数(%)":46.5,"投入品价格指数(%)":56.2,"销售... | 根据Markit的数据,在新兴经济体中,中国表现较好,中采PMI更是全面高于前值;在发达经济体中,美国则表现较差,ISM的PMI则全面低于前值。 风险提示:有重要因素未列入分析框架。 | 数据显示,11月全球制造业和服务业PMI一升一降,新兴与发达PMI亦一升一降,综合PMI与前值持平。 在上述组合下,参考其他数据,我们倾向于认为,美元指数有下行压力,CRB综合指数在横盘两个月(10月和11月)后有望继续下跌。 | 11月全球PMI综述：新兴改善,发达走弱 |
6,422 | n_7100 | {"2020年10月":{"黄金储备(亿美元)":1178.86,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2455,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0027,"国家外汇储备(亿美元)":31279.82,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0073,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0046},"2020年11月":{"黄金储备(亿美元)":1104.12,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2071,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0634,"国家外汇储备(亿美元)":31784.9,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0268,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0161},"2020年12月":{"黄金储备(亿美元... | 毕马威长期密切关注医疗行业发展态势。 2020年5月，毕马威与中国非公立医疗机构协会联合发布《康复医疗趋势引领新蓝海》。 报告显示，2011年至2018年，中国康复医疗住院患者以22.5%的年复合增长率增长，中国康复医疗服务市场有望在2021年达到千亿规模。 该活动旨在挖掘社会办康复医疗标杆企业，鼓励其分享行业最佳实践，探求行业发展瓶颈，提供行业发展建议，以推动中国康复事业高质量发展。 | 毕马威中国社会办康复医疗50介绍康复医疗是一项重要的民生工程，社会办康复医疗机构是医疗服务体系的重要组成部分。 为推动中国康复医疗服务发展，促进社会办医积极发挥作用，由毕马威主办，健康界战略协办的“中国社会办康复医疗50”活动正式启动。 | 中国社会办康复医疗50企业报告 |
4,611 | n_9611 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 投资要点：ECI指数：截止2022年5月1日，本周ECI供给指数为49.62%，较上周回落0.02%；ECI需求指数为48.80%，较上周下降0.13%。 从分项来看，ECI投资指数为48.61%，较上周回升0.06%；ECI消费指数为48.54%，较上周下降0.32%；ECI出口指数为49.23%，较上周下降0.05%。 供给端：4月工业生产受供应链影响显著，PMI较3月份大幅回落。 4月30日公布的PMI数据录得47.4%，是新冠肺炎疫情发生以来的次低值。 从具体分项来看，生产指数为44.4%，表明工业生产受到了明显的扰动，而供应商配送时间指数仅为37.2%，疫情影响下供应链的不畅是工业生产大幅放缓的主要原因。 需求端：从高频数... | 从央行4月26日接受金融时报采访时的表态看，旨在缓解受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户等经济薄弱环节的结构性货币政策工具，未来将渐次落地，实体经济融资面临的货币和金融条件或继续维持宽松。 风险提示：疫情不确定性仍较高；供应链恢复不及预期；货币政策变动不及预期。 | 量化经济指数周报：需求端将随着供应链打通逐步恢复 |
1,846 | n_5387 | {"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95546.86,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)... | 事件概述2021年6月10日，中国人民银行公布2021年5月份金融数据。 预计在流动性保持相对宽裕下，伴随债券融资恢复放量，社融增速有望企稳，全年增速约11%。 信贷继续保持显著增长：中长期融资延续放量5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比多增143亿元，今年以来信贷规模持续保持良好的扩张态势：一方面，非标融资持续向信贷融资切换；另一方面，经济持续恢复，信贷融资需求逐步释放并增加。 中长期贷款仍是主力，规模为1.1万亿，同比多增987亿元，占比73%。 结构方面：企业中长期贷款继续扩张，政策鼓励引导和经济持续恢复下企业对中长期融资需求增加，相应贷款增加1223亿元；短期居民消费贷款环比有所增加，房地产销售平稳，居民中长期贷款相对稳定。... | 核心观点5月金融数据特征：延续信贷放量、社融回落局面，体现政策“有保有控”效果。 5月社融同比收缩，主要源于：去年政府债融资基数较高，今年回落；地方隐性债务控压下，城投债发审趋严，较显著收缩；表外融资继续下降。 | 5月金融数据分析：融资分化延续，体现有保有控 |
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