Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
5,795 | n_3950 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 研究结论在全国两会召开之前，各省市已陆续召开地方两会并发布地方政府工作报告。 此外，大部分省市提出要加快数字经济、工业互联网、数据中心等领域的建设，11个省市提出了5G基站的建设目标。 从步调上来看，目前发达省市的建设速度显著快于欠发达地区，而较慢的省市将在2021年着重发力：截至2020年8月底，北京市累计开通5G基站4.4万个，而2021年新增目标为6000个；云南省在2020年同期建成5G基站1.8万座，2021年计划累计拥有5G基站5万座；（3）2021年各省市延续了扩大内需的基调，但或因疫情对消费的持续影响，未设目标的省份数量较去年有所增加：促进汽车、家电、家具家居等重点商品消费、推进线上消费和农村电商等举措较为普遍；（4... | 从这些报告所展现的工作思路来看，基本延续了2020年底政治局会议、中央经济工作会议的部署，在产业发展上也与“十四五”规划相衔接，我们可以从中窥见今年乃至未来五年各地经济尤其是政策的主线：（1）“十四五”开局之年经济增速目标偏保守：已发布报告的省市都对2021年GDP增速制定了量化目标，大多处于6%-7.5%区间，其中，近年经济增速领先的西藏将目标定为9%，湖北和海南都定为10%。 对比市场一致预期以及IMF对2021年中国经济的预测（增长8.1%），各省市的增长目标较为保守，这一方面折射了各地对疫情发展不确定性的担忧，另一方面，从重“量”转向重“质”是各地两会的主旋律；（2）为布局新基建制定更明确量化指标：河南、宁夏、陕西和上海在政... | 宏观经济：2021地方两会，有什么不一样？ |
6,030 | n_12666 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9},"2022年9月":{"居民消费价格... | 10月美国总体CPI和和核心CPI增速均低于市场预期。 美国CPI同比增速+7.7%，预期+7.9%；核心CPI同比+6.3%，预期+6.5%。 核心商品是10月份美国CPI增速回落的主要力量。 能源和食品继续在同比增速上拖累美国通胀，但能源通胀环比转正。 10月能源和食品分项同比增速分别为+17.6%和+10.9%，上月增速为+19.9%和+11.2%。 因为汽油价格的反弹，能源分项环比录得+1.8%，上月增速为-2.1%。 以机动车为首的核心商品通胀在10月份显著拖累了CPI增速。 10月新交通工具和二手车分项同比增速分别录得+8.4%和+2.0%，上月增速为+9.4%和+7.2%。 同时，CPI服装和医疗商品分项同比增速分别为... | 美国10月CPI的“喜”：通胀广度明显下降。 美国10月CPI的“忧”：能源价格扰动。 | 美国10月CPI数据点评：海外风险资产“反转”了吗？ |
10,168 | n_10190 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 国务院常务会议听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应。 会议强调，经济下行压力依然突出，各地要切实负起保一方民生福祉责任，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。 聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。 确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展，保障煤炭电力稳定供应，支撑物价稳定。 对稳经济一揽子措施，地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的，要尽快推出。 会议部署进一步稳外贸稳外资举措，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。 商务部副部长钱克明表示，总体看，我国吸引外资多方面的有利因素没有改变。 我国经济稳中向好、长期... | 从5月房企销售数据看，环比数据已经止跌回升，出现明显好转，但同比仍表现惨淡，单月和累计跌幅仍在扩大，目前市场尚难言筑底。 业内预计政策发挥效果仍存在一定时滞，寄希望于下半年出现回暖信号，其中一二线城市会率先复苏 | 宏观日报：国常会要求确保二季度经济合理增长，中国全球产业链供应链地位仍稳固 |
7,686 | n_1403 | {"2018年2月":{"制造业采购经理指数(%)":50.3,"生产指数(%)":50.7,"新订单指数(%)":51.0,"新出口订单指数(%)":49.0,"在手订单指数(%)":44.9,"产成品库存指数(%)":46.7,"采购量指数(%)":50.8,"进口指数(%)":49.8,"出厂价格指数(%)":49.2,"主要原材料购进价格指数(%)":53.4,"原材料库存指数(%)":49.3,"从业人员指数(%)":48.1,"供应商配送时间指数(%)":48.4,"生产经营活动预期指数(%)":58.2,"非制造业商务活动指数(%)":54.4,"存货指数(%)":47.6,"投入品价格指数(%)":53.2,"销售价... | 制造业谜雾重重， 老办法解决不了新问题， 要了解真相需实地调研。 在持续走低一段时间之后， 制造业投资于 2017 年 12 月绝地反弹。 这是昙花一现还是趋势反弹， 市场对此莫衷一是。 传统视角主要从需求端看行业的短期变化，但供给侧改革横空出世， 使得传统分析充满挑战。 在行业洗牌如火如荼、新现象层出不穷的情况下，只看数据容易误导，实地微观调研非常重要。 我们于 2018 年 2 月对东部某市工业园区、 地方政府与银行零距离接触，借此揭开制造业的迷雾。 行业洗牌如火如荼，制造业的需求总体上尚未明显好转， 但行业差异大，高新技术产业需求较好， 但传统制造业情况仍相对不妙。 部分企业的需求确实好转，但并非由于蛋糕本身自发增长，而是各有... | 从供应端来看， 原材料涨价叠加环保成本上升，对传统制造业利润挤压较为明显； 但在行业洗牌的大背景下， 向上游拓展的企业、有议价能力的企业受到影响较小。 比如， 人造革企业表示需求未改善、技术革新有限，当前新增成本中环保成本占了一半左右，对利润挤压严重；而自己设立配件车间的空气能热水器企业并未受原材料涨价影响；“低小散” 企业倒闭后导致需求转移的行业，溢价能力较强，涨价可以向下游传导；一家插座企业利用加成方式转移原材料涨价， 另外一家汽配企业则试图通过降本增效的方式降低原材料涨价影响。 | 追求"公平"系列报告之三：区域调研报告-制造业：真回暖还是假繁荣？ |
265 | n_12473 | {"2022年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":123863.0,"房地产投资累计增长(%)":-9.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":94015.88,"房地产住宅投资累计增长(%)":-9.2,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":16861.95,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-11.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":14285.67,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-11.2,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4825.71,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-11.3,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":9845.13,"房地产商业营业用房投资累计增长(%... | 平安观点：党的二十大报告提出“建设现代化产业体系”，制造业转型升级仍是我国高质量发展的重要驱动力。 本文作为“日本启示录”系列承前启后的第三篇，尝试从产业视角入手，探讨产业空心化与房地产泡沫的膨胀和破裂之间的联系，并探讨中国该如何避免产业空心化带来的负面影响。 日本产业空心化有何表现？ 1）工业在整体经济中的比重不断下滑，服务业比重提升。 2）对外直接投资不断增长。 1985年开始，随着日本金融自由化的深入以及日元的大幅升值，日本对外直接投资迅速增加。 2005年后，随着泡沫经济时期遗留的不良债权问题得到彻底解决，以及日本经济逐步回暖，企业对外投资意愿再度增强。 3）外商直接投资低迷。 房地产泡沫破裂后，日本经济持续低迷，陷入“失去... | 对中国而言，提升产业竞争力，积极培育新兴产业，推动产业向高端化转型升级，不仅有助于防止产业空心化现象的出现，也能够降低房地产市场大起大落的风险。 一是，保持房地产市场平稳发展，这不仅有助于保持企业资产负债表健康，也能维持制造业终端需求稳定；二是，加强自主创新能力，积极推动传统产业转型升级，提升实体经济投资回报率和制造业竞争力，在此过程中适度的财政货币政策支持同样重要；三是，建立与经济发展阶段相匹配的融资体系，让资本市场更好地推动产业结构的调整升级。 | “日本启示录”系列（三）：日本房地产泡沫如何走向破裂——产业篇 |
5,711 | n_2719 | {"2018年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":223962.2,"国内生产总值累计值(亿元)":425997.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":13003.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":21579.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":91100.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":167698.8,"第三产业增加值当季值(亿元)":119857.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":236719.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":13662.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":22668.0,"工业增加值当季值(亿元)":75122.1,"工业增加值累计值(亿元)":142027.7,"制造业... | 生产面边际走弱，但经济增速尚未明显下行。 高频数据显示， 4、 5 月份以来强劲的生产面状况在 6 月小幅走弱。 高频数据显示的发电量、钢产量等同比涨幅略有收窄，库存水平有所回升。 需求持续回落对生产的抑制作用开始显现。 由于这种抑制作用刚开始，所以生产面走弱幅度有限，因而生产面继续保持强韧态势。 2 季度生产面的强劲支撑经济增速稳定，我们预计 2 季度 GDP 同比增速将与 1 季度持平为 6.8%，短期经济尚未出现明显下行状况。 贸易战短期影响有限，外需走弱与提前出口效应消退将带动出口回落。 虽然 7月 6 日美国对我国 340 亿美元出口额加征 25%关税的措施将大概率落地，但考虑到此规模占我国年出口额和 GDP 比例分别为 ... | 虽然近期人民币汇率明显贬值，但汇率失控可能性有限。 在汇率双向波动情况下，大幅资本流出压力有限，对债市冲击不大。 | 月度经济预测：经济边际走弱,控杠杆持续推进 |
5,363 | n_2534 | {"2018年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":258808.9,"国内生产总值累计值(亿元)":919281.1,"第一产业增加值当季值(亿元)":24938.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":64745.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":104023.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":364835.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":129846.2,"第三产业增加值累计值(亿元)":489700.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":25929.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":67558.7,"工业增加值当季值(亿元)":82822.1,"工业增加值累计值(亿元)":301089.3,"制造... | 热点： 1997 年韩国债务危机重创经济； 与韩国不同， 信用风险对中国影响可控近期， 我国信用违约事件频现，市场担忧增加； 类似违约现象， 在韩国转型期间也曾出现，并在亚洲金融危机前后达到顶峰。 1990 年代，韩国企业杠杆率攀升， 债务风险不断积聚，并在亚洲金融危机前后达到顶峰（ 1997 年企业部门杠杆率 110%）。 1998 年，违约企业数量高达 22828 家，较 1990 年的 4107 家增长 4.6 倍。 企业信用风险进一步向金融部门蔓延，银行不良贷款率也大幅攀升。 转型期间， 韩国债务风险暴露，是内部过度负债和外部冲击的共同结果；韩国被迫打破刚兑， 使用市场化手段处理违约债务，开启去杠杆。 韩国经济高速增长，呈现... | 1997 年金融危机爆发，韩国盈利恶化、债务负担沉重，被迫打破刚兑，引导严重违约企业破产或重组。 与韩国被动去杠杆不同， 中国为内外部环境稳定背景下主动去杠杆，对风险承受能力远胜于 1997 年的韩国， 受信用风险暴露影响总体相对可控。 | 国内宏观周报：1997年,韩国如何处理债务违约？ |
385 | n_7990 | {"2021年11月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":143.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":119.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":124.7,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":125.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":114.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同... | 事件12月27日，国家统计局公布数据，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%，比2019年1-11月份增长41.3%，两年平均增长18.9%。 11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长9.0%，增速较上月回落15.6个百分点，两年平均增长12.2%。 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%，与前10月相比增速有所回落，回落4.2个百分点，但依旧延续了去年下半年以来较快增长态势；与2019年同期相比，利润增长41.3%，两年平均增长18.9%，自去年下半年以来，工业企业利润延续较快的增长态势。 工业企业利润保持较快增长一方面源于生产端延续回升... | 点评1-11月工业企业利润结构有所改善。 11月份，采矿业利润同比增长248.4%，尽管仍处于高位，但增速较上月已出现明显回落，采矿业利润对工业企业利润增长的带动作用有所减弱。 | 11月工业企业利润数据点评：11月工业企业利润结构有所改善 |
373 | n_10566 | {"2022年6月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":52.8,"新订单指数(%)":50.4,"新出口订单指数(%)":49.5,"在手订单指数(%)":44.2,"产成品库存指数(%)":48.6,"采购量指数(%)":51.1,"进口指数(%)":49.2,"出厂价格指数(%)":46.3,"主要原材料购进价格指数(%)":52.0,"原材料库存指数(%)":48.1,"从业人员指数(%)":48.7,"供应商配送时间指数(%)":51.3,"生产经营活动预期指数(%)":55.2,"非制造业商务活动指数(%)":54.7,"存货指数(%)":46.8,"投入品价格指数(%)":52.6,"销售价... | 国内疫情防控形势向好，稳经济一揽子措施下，6月制造业采购经理人指数为50.2%，较上月回升0.6个百分点。 企业复工复产加快，保通保畅政策继续发力，6月生产指数较上月回升3.1个百分点至52.8%，重新回到荣枯线上；从需求端看，6月新订单指数为50.4%，较上月回升2.2个百分点，前期抑制的需求得到释放，但需求回升的幅度较供给端偏小，供需剪刀差继续扩大。 从业人员指数略有回升，但仍在荣枯线下，后续稳就业政策将加快推进；从进出口情况来看，进口指数回升快于新出口订单指数，国内产能继续修复，内需加快改善，产能恢复同时也继续夯实出口订单，短期俄乌冲突支撑我国出口，但后续全球通胀高位运行，货币政策紧缩的加快对我国外需或有所影响，进口端复苏或仍... | 制造业PMI：重返扩张区间，供给复苏强于需求。 非制造业PMI：服务业景气大幅回升，建筑业止跌反弹。 | 6月PMI数据点评：双叠加下复苏后劲如何？ |
2,545 | n_5652 | {"2021年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 6月经济复苏趋势仍在但薄弱环节开始体现。 大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。 宏观要闻回顾经济数据：6月制造业PMI50.9，非制造业PMI53.5。 要闻：22个重点城市首轮土拍结束，供地总成交金额为10668.96亿元；《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》发布；央行召开二季度货币政策例会；国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》；六部门发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》。 资产表现回顾风险资产下跌。 本周沪深300指数下跌3.03%，沪深300股指期货下跌3.31%；焦煤期货本周下跌6.98%，铁矿石主力合约本周下跌0.9%；股份制银行理财预期收益率下跌14BP至3.48%，余额宝7天年化收益率上... | 当前虽然全球经济复苏趋势向好，但考虑到新冠毒株变异、货币政策尚未退出宽松、以及发展中国家和地区复苏基础不稳固前景不明朗等因素，全球供需缺口短期难以弥合，油价高企可能通过燃料价格、下游化工品价格等渠道，对通胀产生持续推动，进而影响全球大类资产价格。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大 | 大类资产配置周报：原油价格上涨对通胀和资产价格可能产生负面影响 |
1,191 | n_10349 | {"2022年5月":{"进出口总值当期值(千美元)":537735611.0,"进出口总值同比增长(%)":11.1,"进出口总值累计值(千美元)":2514681125.0,"进出口总值累计增长(%)":10.3,"出口总值当期值(千美元)":308244886.0,"出口总值同比增长(%)":16.9,"出口总值累计值(千美元)":1402569219.0,"出口总值累计增长(%)":13.5,"进口总值当期值(千美元)":229490725.0,"进口总值同比增长(%)":4.1,"进口总值累计值(千美元)":1112111907.0,"进口总值累计增长(%)":6.6,"进出口差额当期值(千美元)":78750000.0,... | 出口：港口吞吐量好转，出口超预期。 数据显示中国5月出口（以美元计）同比增长16.9%，高于前值3.9%，且高于预期的8.0%。 分国别来看，当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。 从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.9%，较前值的9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至2.3%。 从出口商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。 首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。 机电产品和高新技术出口金额同比和环比均出现回升。 第二，海外外出需求旺盛带动服装及衣着附件走强，但是地产后周期链条动能明显放缓。 服装及衣着附件同比增速为24.61%，较前值1.89%回升，且环比也从10.... | 5月钢材和大豆进口金额和数量同比增速回落。 与此相应的是，5月制造业PMI中新订单指数出现明显回升，表明外需虽然逐步放缓，但是港口吞吐量的复苏带动本月出口表现好转，国内供应链不畅对出口的扰动明显好转。 | 5月外贸数据点评：货运好转、内需复苏带动进出口走强 |
671 | n_7574 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 本周（2021年11月22日至11月28日，下同）恒指-3.87%，道琼斯工业指数-1.38%，标普500指数-2.2%，纳斯达克指-3.52%。 本周恒生科技指数-4.74%，中证中国互联网50指数-3.29%。 本周港股通净买入约2.42亿元，上周净卖出约19.21亿元新冠病毒出现全新变种Omicron，感染力或成倍升级且可能免疫逃逸。 11月25日，科学家在非洲发现迄今为止变异最多的新型新冠毒株B.1.1.529，其特点是迄今为止变异数量最多的毒株，便利突变超过50处，其中在有关病毒传染力的处刺突蛋白有32突变，是Delta的两倍。 世卫组织紧急召开关于新冠变异毒株B.1.1.529的会议，迅速将新毒株认定为“令人担忧的变种”... | 国外科技企业，继续关注数字化作为通缩力量、需求稳健的微软，Sea、Roblox、Meta（Facebook改名）元宇宙进展、Unity、Square、Affirm。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 | 海外周报：关注疫情变化下的经济复苏节奏，关注央行二维码新规催化下的支付行业变化 |
165 | n_11247 | {"2022年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年6月":{"居民消费价格... | CPI低于预期的原因是什么？ 7月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期（2.9%），和我们一个月前的预期相近（2.8%）。 事实上近期多数分析师已经进一步上调预期到3%左右，所以2.7%的读数和市场预期的背离不小。 而CPI涨幅低于预期才是值得思考的。 我们认为其原因主要有两点：第一，CPI中猪肉权重的变化导致猪价上涨的影响没有那么大。 从CPI环比角度的权重来看，今年以来猪肉权重始终低于2%，7月份猪肉环比的权重为1.25%，这和过去6年平均接近3%的权重相比大大降低。 所以虽然7月猪肉CPI环比上涨了25.6%，但对整体通胀的拉动仅为0.32个百分点。 猪肉权重的变化是不是统计部门为了压低通胀读数有意为之的呢？ 我们认为不是。 ... | CPI同比上行的因素完全在意料之中，因为猪肉和鲜菜价格上涨较多，尤其是猪肉价格在7月份飙升。 7月份是出游旺季，但今年7月核心CPI的环比涨幅显著低于正常的季节性涨幅。 | 7月通胀数据点评：CPI低于预期的几点思考 |
705 | n_9857 | {"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 事件：5月13日央行公布最新金融数据，4月新增社融9102亿元，比上年同期减少9468亿元；社融存量为326.46万亿元，同比增长10.2%（前值10.6%）。 4月新增社融较去年同期降低超过一半，低于市场预期，二季度以来宏观最大的变量是新冠疫情，疫情冲击导致融资需求大幅收缩，新增信贷规模几乎降至去年同期的三分之一，成为社融最大的拖累项，占新增社融的比重也下降至40%（前值69%）。 除了人民币贷款分项外，社融其余分项均不构成明显拖累：（1）4月新增政府债券3912亿，同比多增173亿，相较于一季度，4月是专项债发行的低谷，不过5月以来专项债发行已明显提速，将继续对社融形成支撑；（2）表外三项合计收缩3174亿，同比少减519亿，其... | 4月新增财政存款410亿，同比少增5367亿，一方面央行上缴利润增加了可用于支出的财力，另一方面积极财政、留抵退税等政策也有所体现。 4月社融数据受疫情扰动较大，待疫情影响消退，稳信贷仍将继续推进。 | 4月金融数据点评：疫情冲击融资需求 |
6,454 | n_12514 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 宏观重要消息及事件：据华尔街日报报道，沙特称，沙特已与美国分享了有关伊朗即将对沙特境内目标发动袭击的情报，这让美国军方和中东其他国家处于高度警戒状态。 沙特官员称，伊朗准备对沙特和伊拉克库尔德斯坦首都埃尔比勒实施袭击。 白宫国家安全委员会表示，对这些警告感到担忧，并准备好应对伊朗发动的袭击。 有分析师称，该事件导致能源供应的风险持续上升。 JOLTS数据显示，全美9月份的空缺职位数量从8月的修正值1028万增加43.7万至1071.7万，创下今年以来第二大增幅。 数据突显劳动力市场的持续紧张以及工资面临持续上行压力的风险，这可能会促使美联储继续大幅加息。 亚特兰大联储GDPNow模型对美国第四季度经济增长的预期从3.1%下调至2.6... | 美国能源安全特使：美国需要回购2亿桶石油来补充战略石油储备（SPR）。 国务院总理：将继续推动稳经济“一揽子”政策举措全面落地、充分显效，有力促进经济平稳健康可持续发展，保持经济运行在合理区间，力争实现更好结果。 | 宏观日报：美国经济和就业数据超预期，短期强化美联储加息预期 |
738 | n_12326 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 生产：主要开工率指标整体上行。 钢材供给回暖：截至周五，唐山钢厂高炉开工率为58.73%，较上周环比回暖3.17%；产能利用率75.12%，本周环比回升0.70%。 汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比回落6.77%，半钢胎开工率环比上升0.37%。 化纤生产回暖：本周PTA开工率环比回暖1.72%，PX开工率与上周持平，涤纶长丝（江浙地区）本周环比回落1.44%。 需求：需求端表现相对低迷。 本周商品房销售热度回落，土地成交表现较好：30大中城市商品房成交面积环比回落17.03%，10月15日至10月21日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌6.99个百分点；成交土地面积环比回暖103.14%。 房企拿地偏好一线城市，... | 人民币实际有效汇率指数环比下跌0.49%。 风险提示：需求端恢复不及预期，人民币贬值压力持续。 | 高频数据观察：生产端弱恢复 |
10,697 | n_549 | {"2016年10月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":100.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=1... | 事件:2017年11月27日,国家统计局发布:2017年1-10月全国规模以上工业企业实现利润同比增长23.3%,比1-9月加快0.5个百分点;10月当月同比增长25.1%,比9月放缓2.6个百分点。 核心观点:从领先指标来看,尽管本月已经发布的宏观经济数据、房地产销售与价格、PMI与克强指数等多项指标都有回落,但工业企业利润却保持稳定增长,进一步证明宏观经济回稳、企业盈利向上的新格局正在形成。 (2)不过独木难成舟,工业面临的需求也极具韧性,表现为1-10月主营业务收入同比增长12.4%,远超去年同期的3.9%;其中外需的复苏又是总需求超预期的核心动力,表现为1-10月工业出口交货值累计增长10.5%,远超去年同期的0.0%。 两... | 成因在于供给侧的政策与需求侧的韧性:(1)过剩产能出清、集中度提升是上游行业盈利修复的主因,也对工业整体的盈利恢复贡献巨大--1-10月煤炭采选、黑色金属冶炼加工、化学原料和化学制品制造、油气开采4个行业合计新增利润对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为51.2%。 预测2018年规模以上工业企业利润当月同比增速的波动中枢为10-15%,低于2017年以来20.3%的水平,回归一个更常规的增长速度,其中的主因是上游的行业将回归到常规增长。 | 2017年1-10月工业企业利润点评：宏观回稳,盈利向上 |
5,241 | n_3699 | {"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | A股日均成交额为10758.03亿元，日均成交量为726.48亿股。 成交额和成交量自2020年12月中旬起连续攀升，至2021年1月初达到高位后有所下降，但整体成交额和成交量较前值大幅上升，市场整体情绪回升。 股市资金供给北上资金：根据前十大活跃个股统计数据来看，1月净流入环比降低，净流入339.57亿元，累计净流入1.24万亿元。 其中，非银金融行业和银行行业的资金净流入增加最为显著，农林牧渔、建筑材料、电气设备次之，而食品饮料、电子和医药生物流出较多。 新发偏股型基金：偏股型基金新发行4483.9亿元，新发行规模环比大幅上升，创历史新高，远超2020年以来平均水平（1888亿元）之上。 ETF：1月ETF净流出189.32亿元... | 投资要点：根据我们的统计口径，1月A股资金合计净流入4251.76亿元，净流入环比大幅增加3642.56亿元，主要变动原因是公募基金新发行大幅增加。 股市资金需求一级市场：1月一级市场融资热度大幅回落，处在低水平。 | A股流动性月观察：1月基金发行创新高，净流入环比大幅增加 |
637 | n_5462 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 较4月平均增速相比，5月社零和制造业投资的平均增速小幅上行，工业生产、出口、房地产投资当月平均增速出现回落，经济增长动能的变动体现出了转型期的特点，内生增长动能增强，外生增长动能减弱。 但这个转型期出现的时间较晚，也将持续较长的时间，下半年经济增长可能都将维持缓慢转型的特征。 5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，两年平均增长6.6%，较上月小幅回落0.2个百分点。 5月规上工业增加值环比增长0.52%，与上月持平。 具体来看，采矿业增加值同比增长3.2%，两年平均增长2.1%，制造业增加值同比增长9%，两年平均增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11%，两年平均增长7.2%。 分行业来看，设备制造业复合增速仍处于较... | 5月制造业复合增速较上月有所回落，采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业复合增速均有所回升。 服务消费虽然修复较快，但离疫情前仍有很大差距，5月餐饮收入同比增长26。 | 5月经济增长数据点评：经济增长缓慢转型 |
782 | n_8130 | {"2022年1月":{"进出口总值当期值(千美元)":569200293.0,"进出口总值同比增长(%)":22.2,"进出口总值累计值(千美元)":569200293.0,"进出口总值累计增长(%)":22.2,"出口总值当期值(千美元)":327285953.0,"出口总值同比增长(%)":24.1,"出口总值累计值(千美元)":327285953.0,"出口总值累计增长(%)":24.1,"进口总值当期值(千美元)":241914340.0,"进口总值同比增长(%)":19.8,"进口总值累计值(千美元)":241914340.0,"进口总值累计增长(%)":19.8,"进出口差额当期值(千美元)":85372000.0,"... | 资产表现及资金变化：国内商品涨跌幅前五：铁矿3.34%、沪镍2.55%、纯碱2.49%、螺纹2.19%、不锈钢1.91%；纸浆-2.34%、动煤-2.29%、甲醇-1.98%、乙二醇-1.69%、LPG-0.92%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪镍9.37、螺纹6.40、铁矿4.64、纯碱1.82、热卷1.54；沪银-2.44、纸浆-1.72、豆油-1.35、苹果-1.21、燃油-1.14板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属23.11、黑色建材13.64、能源化工-2.39、贵金属-2.53、农产品-4.10重要新闻及经济数据：国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》。 住建部：“十四五”期间，40个重点城市初步计... | 世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。 风险提示：Omicron变异病毒传播 | 宏观策略日报：国务院推出稳外贸措施，继续加强稳增长 |
10,972 | n_6040 | {"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 核心要点：7月A股市场资金面情绪趋于谨慎，北上资金在行业选择方面与一二季度大有不同。 7月内外资共同缩量净流入，同时作为候场资金偏好的ETF资金净流入边际抬升，也再度印证了资金情绪的谨慎。 本月最后一个交易周，内资恐慌情绪大于外资，北上资金在震荡市中再次展现其高抛低吸的交易策略，从资金流向来看，在A股大幅下跌后坚定抄底，连续净流入；从行业选择来看，北上资金一改上半年的配置方向，前期净流入领先的电气设备和银行行业在本月居末，而食品饮料行业从一季度净流入的末尾逐步提升。 展望后市，虽有政策监管压力，北上资金对A股市场的风险偏好可能会有所下调，但仍会把握市场底部机会。 行业选择方面，大消费板块有望获北上资金的逐步加仓。 A股市场流动性资金... | 7月美债收益率持续走低，美元指数震荡上行，美联储资产增加。 风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化 | 全市场流动性月观察：北上资金风格切换，美联储暗示缩债渐近 |
806 | n_1490 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 事件： 2 月出口同比增长 44.5%，进口同比增长 6.3%以美元计价， 2 月出口同比增长 44.5%，前值为 11.1%；进口同比增长 6.3%，前值为 36.8%；贸易顺差 337.43 亿美元，前值为 203.49 亿美元。 以人民币计价， 2 月出口同比上涨 36.2%，前值为 6%；进口同比降 0.2%，前值为 30.2%；贸易顺差 2248.8 亿元，前值为 1358 亿元。 点评：出口超级强劲，一季度经济无忧（一） 出口增长超级强劲，外需担忧彻底消除。 1-2 月出口同比增长高达24.4%，比去年四季度提升了近 15 个百分点，彻底打消了对外需下行的担忧。 去年四季度净出口对 GDP 的贡献非常大，我们估计达 1.... | 基于出口的强劲和去年同期贸易顺差较低的基数， 1-2 月贸易顺差同比大增43%（去年四季度同比零增长）。 1-2 月进口同比增长 21.7%，比去年四季度上升近 9 个百分点，表明内需的情况也并不差。 | 2月贸易数据点评：【联讯策略-宏观点评】出口超级强劲,一季度经济无忧 |
537 | n_2164 | {"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71476.46,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.5},"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量... | 2018 年 4 月 25 日， 上交所发布《上海证券交易所服务绿色发展 推进绿色金融愿景与行动计划（ 2018-2020 年）》，统筹部署上交所相关工作，强化资本市场服务绿色发展的能力。 《行动计划》 是对七部委《 指导意见》 绿色证券相关内容的细化， 更是发展和创新， 从绿色股票、绿色债券、绿色投资，以及国际合作和能力建设五个方面做出了系统的部署。 | 《 行动计划》 在绿色企业标准体系建设， 上市公司、 发债主体与资管机构环境信息披露， 绿色证券统计等方面， 做出了详细的部署， 有助于推动绿色金融配套政策、 基础设施体系建设， 以及绿色金融产品创新在资本市场的落地。 《 行动计划》 的推出， 将有助于绿色股权融资的增长， 进一步推动我国绿色金融体系的多元化、 均衡化发展 | 评上交所《 服务绿色发展 推进绿色金融愿景与行动计划》：绿色金融体系更全面发展 |
1,463 | n_10232 | {"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95546.86,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)... | 主要观点4月M2及社融明显增长。 2022年5月M2增速为11.1%（前值10.5%），明显超过一致预期；社融存量329.19万亿元，同比增长10.5%（前值10.2%），有所回升。 5月，社融新增2.79亿元，仅次于2022年同期。 1-5月社融累计绝对值15.76万亿元，仅低于2020年同期，为经济修复提供了重要保障。 贷款和政府债券是融资主力。 5月新增信贷、地方政府专项债、企业债、股票融资分别为2.79万亿元、1.06万亿元、-108亿元、292亿元。 截止6月10日，2022年新增地方专项债已发行2.59万亿元，完成全年总额度约71%，按照“今年下达的额度6月底前发行完毕”的要求，6月剩余时间要发行约1.06万亿元，对6月... | 5月信贷结构差。 市场启示：5月社融总量强结构弱，关注社融总量和结构反复中存在的债市交易机会。 | 2022年5月金融数据点评：社融总量强结构弱，未来或仍反复 |
4,255 | n_9386 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 研究结论海外经济：当我们开始谈论衰退从新冠大流行到史诗级财政纾困，海外经济已经经历了近两个年度的强劲反弹。 时间如倒退一个季度，鲜少有人会将经济衰退放进2022年宏观经济的话题列表当中。 然而自2022开年以来，意外性陆续冲击市场的宏观预期：超预期的通胀、超鹰派的央行，以及俄乌冲突背景带来的额外波动率和不确定性。 眼下市场确实正在广泛谈论、前瞻衰退，未来甚至可能开始定价衰退。 衰退的风险是真实的吗？ 它有多近？ 从通胀到滞胀，资产价格又会如何据此反应？ 在接下来的一系列报告当中，我们将逐项展开上述问题在不同环节和角度下的分析和讨论。 本篇报告，我们将首先从一些重要的经济领先指标状况出发，聚焦于当前衰退信号的验证。 从经济领先指标前瞻... | 风险提示模型测算结果倚赖于输入条件和情景假设。 各项经济指标的发展趋势存在不确定性。 | 美国的衰退近了吗：经济领先指标目前什么状况？ |
1,994 | n_1526 | {"2018年2月":{"进出口总值当期值(千美元)":309481182.0,"进出口总值同比增长(%)":24.5,"进出口总值累计值(千美元)":690362145.0,"进出口总值累计增长(%)":23.1,"出口总值当期值(千美元)":171616391.0,"出口总值同比增长(%)":44.5,"出口总值累计值(千美元)":372343311.0,"出口总值累计增长(%)":24.4,"进口总值当期值(千美元)":137864792.0,"进口总值同比增长(%)":6.3,"进口总值累计值(千美元)":318018835.0,"进口总值累计增长(%)":21.7,"进出口差额当期值(千美元)":33751599.0,"进... | 点评 J 曲线效应短期推高出口。 诚然，本月出口数据高增速有去年春节期间低基数的原因，但是即使剔除春节因素，出口数据仍然颇为亮眼。 我们需要注意到，在美元持续弱势的背景下， 自 2017 年末以来人民币步入升值轨道， 汇率由 6.6以上的水平一度升破 6.3 关口。 而在这一过程中，出口数据则一路向好。 实际上， 总结历史经验，人民币汇率与出口数据往往同向变动，这与经典经济学理论显然产生了较大矛盾，我们猜测这可能与价格粘性下的 J 曲线效应及人民币资本账户变动情况有关。 无论如何，出口持续保持强劲是当前既成事实， 大概率也将在未来一段时间内维持在高位。 关注新兴市场接力发达国家。 实际上， 在最新一期的他山之石中，我们已经提示投资者... | 事件3 月 8 日，国家海关总署公布数据显示， 中国 2 月进口（按美元计）同比增 6.3%，预期 8%，前值由 36.9%修正为 36.8%；出口同比增 44.5%，预期 11%，前值 11.1%；贸易顺差 337.43 亿美元。 从细项数据来看， 1-2 月，对美国、 欧洲、 日本等发达经济体的出口同比分别为 26.6%、 24.7%、 13.4%， 与之相对比， 对巴西、俄罗斯、印度等新兴经济体的出口同比则为 44.3%、 40%、 31.9%， 显然， 对新兴国家的出口增速明显快于发达国家。 | 2月进出口数据点评：出口增速短期冲高 |
7,437 | n_13099 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 从中观高频数据看，12月经济开局平稳：一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅收窄，但乘用车批发和零售增速仍有回落；另一方面，工业生产边际改善，沿海电厂发电耗煤增速由负转正，钢厂钢材产量增速较上月震荡回升，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多数上行。 近日，疫情防控政策再迎优化调整。 首先，政治局会议提出“优化疫情防控”以及“更好”统筹疫情防控和经济社会发展；其次，国务院联防联控机制发布多则优化落实防控的通知，包括科学精准划分风险区域、优化核酸检测和隔离方式等；最后，文旅部也明确表示旅游景区、娱乐场所等将不再要求提供核酸阴性证明、查验健康码以及开展落地检。 在此背景下，一方面，人流、物流改善，主要城市地铁客流量和全国货运流量均... | 另一方面，消费和生产也有修复，从需求端来看，12月上旬地产销售提速，电影票房收入及观影人次双双回升，工业品下游需求也有回暖，如涤纶POY库存天数明显下跌、建材成交量也有增长；从供给端来看，发电耗煤和钢材产量增速较上月均有回升。 整体来看，疫情优化后短期效果较显著，社会生产生活秩序正在逐步恢复中。 | 实体经济政策图谱2022年第48期：优化落地效果初显 |
8,614 | n_2717 | {"2018年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":223962.2,"国内生产总值累计值(亿元)":425997.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":13003.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":21579.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":91100.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":167698.8,"第三产业增加值当季值(亿元)":119857.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":236719.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":13662.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":22668.0,"工业增加值当季值(亿元)":75122.1,"工业增加值累计值(亿元)":142027.7,"制造业... | 美国第一季度 GDP 环比年率终值自上月的初值 2.2%下修之 2.0%，主要是因消费者支出为近五年来最弱。 但一季度 GDP 下修不改美国经济强市，在劳动力市场强劲、个人收入增长加速、消费信心强劲的情况下，加上减税的刺激，二季度经济会重拾动能，从当前的一系列经济指标看，二季度 GDP 增长会在 4%左右，创出近年来最高。 因为经济加速、通胀上升，预计美联储将会遵循当前的加息路径，于 2108年下半年再加息 2 次， 2019 年加息 2-3 次。 欧元区通胀上升到 2%的欧洲央行目标，但核心通胀下滑，因能源价格暴涨。 欧元区 6 月 CPI 初值同比 2%，核心 CPI 同比 1%，预期 1%，前值 1.1%。 CPI 上升的主要... | 去年四季度美国 GDP 增速为 2.9%。 2018 年 GDP 增速会超过 3%。 | 国际经济周报第352期：美一季度GDP下修不改经济强势 |
10,810 | n_631 | {"2016年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.2,"外商直接投资合同项目数累计值(个)... | 投资预测: 11 月房地产投资与基建投资小幅回落,制造业投资低位徘徊,预计 1-11 月固定资产投资累计同比增速由 1-10月的 7.3%小幅降至 7.2%附近。 | 要点:消费预测: 11 月汽车消费放缓, 房地产相关消费偏弱, 但“双十一”网络消费拉动作用强,预计 11 月社会消费品零售总额同比增速由 10 月的 10.0%升至 10.4%附近。 工业生产预测: 11 月发电耗煤大降,钢铁、玻璃、石油沥青等重点行业生产下滑明显,预计 11 月工业增加值同比增速由10 月的 6.2%降至 6.0%附近。 | 11月生产、投资与消费预测：11月生产、投资下降,消费回升 |
9,743 | n_2488 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 事件5 月 15 日统计局公布： 4 月规模以上工业增加值同比增长 7%，前值 6%；1-4 月城镇固定资产投资总额同比增长 7%，前值 7.5%；4 月社会消费品零售总额同比增长 9.4%，前值 10.1%；1-4 月出口交货值累计同比增长 6.4%，前值 7.6%。 观点供给端响应滞后，错峰效应带动增速反弹。 具体表现为：17 年工业生产是 3 月强，4 月弱；18 年工业生产则是 3 月弱，4 月强。 如果考察 PMI 指标和发电耗煤数据的变化趋势，能够很好地验证这一效应。 需求下滑隐忧显现，证伪经济“小阳春”。 投资方面，土地购置费用推动地产投资“虚增”，基建投资延续下滑趋势，制造业投资小幅回暖但颓势难改。 此外，民间投资未... | 今年春节和元宵节较晚，叠加两会会期延长因素，下游地产基建开工季推迟，导致供给端响应较去年也存在明显滞后，因此 3、4 月工业生产存在一定的错峰效应。 此外，今年 4 月实际工作日有 19 天，较去年同期多 1 天，对于增速反弹也有一定贡献。 | 4月经济数据点评：错峰效应推高生产,需求下滑证伪"阳春" |
1,368 | n_11311 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 1.7月金融数据点评1.1.人民币贷款、企业债券拖累社融明显回落7月社融7561亿元，同比少增3191亿元；社融同比增速10.70%，较上月回落0.1%个百分点，大幅低于市场预期。 分项来看，人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；政府债券增加3998亿元，同比多增2178亿元；企业债券增加734亿元，同比少增2357亿元；委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项合计减少3053亿元，同比少减985亿元；委托贷款增加89亿元，同比多增240亿元；信托贷款减少398亿元，同比少减1173亿元；未贴现票据减少2744亿元，同比多减428亿元。 当前经济核心问题在于居民和企业资产负债表受挫，叠加疫情反复影响，共同造成社融同比少增的局面... | 7月新增社融同比少增，其中人民币贷款和企业债券是最大拖累，此外政府债券和非标融资对社融形成一定支撑。 7月新增信贷接近“腰斩”，结构显著恶化。 | 7月金融数据点评：信贷“二次塌方”，债市怎么看？ |
1,216 | n_12780 | {"2022年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":173397.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":206334.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.4},"2022年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":153151.0,"国家财政收入累计增长(%)":-6.6,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":190389.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2022年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":138043.0,"国家财政收入累计增长(%)":-8.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)"... | 10月财政收入和支出增速双双走高。 收入端，一方面是因为10月是增值税、所得税等税种的缴税大月，另一方面，属于去年10月和四季度税期的制造业中小微企业的所得税、增值税、消费税等税费实施缓税形成低基数，使得10月中央收入、税收收入增速大幅提升，对财政收入增速走高形成支撑。 支出端，受益于10月专项债结存限额发行放量，10月财政支出增速，主要是地方支出增速反弹，其中交通运输、城乡社区支出增速提升幅度较大；全国疫情多点散发支撑10月卫生健康支出增速继续领跑其他分项，并延续走高。 1-10月财政收入增速与目标增速距离较大，收入筹集进度创过去5年同期新低，支出增速和完成进度与目标及历年同期水平相差较小，叠加政府性基金收入大幅拖累，广义财政赤字... | 10月支出增速反弹。 10月基金收入增速降幅收窄。 | 2022年10月财政数据解读：财政收入增速为何加快？ |
1,333 | n_9317 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 事件：据人民银行初步统计，2022年3月，社融新增4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，截止2022年3月，社融存量325.64万亿元，累计同比+10.6%，前值+10.2%；2022年3月，新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增4000亿元；2022年3月，M0、M1和M2分别同比+9.9%、+4.7%、+9.7%，较上月分别+4.1PCTS、+0PCTS和+0.5PCTS。 核心观点：新增社融超市场预期，信贷和政府债是主要贡献项2022年3月社融增量高于市场预期，社融存量同比+10.6%，上月下滑之后重回上行轨道。 从结构上看，2月社融同比多增，信贷、政府债和表外均有贡献，信贷和政府债是主要贡献项，总体上反映了银行放贷的相对积... | 除信贷外的社融其他重要分项：表外票据和政府债券对社融同比新增贡献较大2022年3月，企业债券和股票融资同比多增较少，对社融同比多增贡献较低。 在这种局面下，3月总量上相对亮眼的社融数据是对市场信心的一个提振。 | 2022年3月金融数据点评：总量亮眼，结构不佳，期待后续宽松政策推进 |
951 | n_393 | {"2017年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事项：10 月，CPI 同比1.9%，前值1.6%，环比0.1%；PPI 同比6.9%，前值6.9%，环比0.7%。 点评：CPI 小幅上涨超预期，通胀仍然温和。 10 月CPI 同比1.9%，前值1.6%，预期1.8%，小幅超预期。 食品价格同比-0.4%，跌幅收窄1 个百分点，环比与上月持平，主要食品价格中，猪肉价格环比下跌0.1%，鸡蛋价格由于节后需求回落环比下跌5.4%，水产品价格环比下跌0.6%，鲜果、鲜菜价格则环比分别上涨0.7%和0.4%。 非食品价格同比2.4%，涨幅与上月持平，环比上涨0.1%，主要产品中，柴油、汽油、液化石油气等能源产品价格分别环比上涨3.4%、3.2%和2.3%，衣着价格由于服装换季环比上涨0.... | PPI 超预期上涨，工业品价格继续保持强势。 通胀仍处改善通道，PPI 后续有望回落。 | 宏观数据点评：通胀仍然温和,环保限产致PPI超预期 |
1,372 | n_2916 | {"2018年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":258808.9,"国内生产总值累计值(亿元)":919281.1,"第一产业增加值当季值(亿元)":24938.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":64745.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":104023.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":364835.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":129846.2,"第三产业增加值累计值(亿元)":489700.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":25929.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":67558.7,"工业增加值当季值(亿元)":82822.1,"工业增加值累计值(亿元)":301089.3,"制造... | Q3GDP增长6.5%国家统计局2018年10月19号发布三季度GDP资料。 分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%。 分产业看，分产业看，第一产业增加值42173亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值262953亿元，增长5.8%；第三产业增加值345773亿元，增长7.7%。 前三季度累计增6.7%，较上半年回落0.1pct。 前三季度GDP分产业看，第二、三产业增速回落，第一产业增速提升：分产业看，第二产业增加值262953亿元，增长5.8%，较上半年回落0.2pct；第三产业增加值345773亿元，增长7.7%，较上半年回落0.1pct。 第一产业增加值42173亿元，同比增长3.4%，较上... | 前三季度国内生产总值650899亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。 点评：2018年第三季度GDP增6.5%，较上季度增速回落0.2pct。 | 2018年中国大陆三季度宏观数据综评：2018年前三季度GDP增长6.7%,符合预期 |
4,507 | n_6393 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 事件：8月16日国家统计局公布最新经济数据，7月工业增加值同比增长6.4%，前值8.3%；社会消费品零售同比增长8.5%，前值12.1%；1-7月固定资产投资累计同比增长10.3%，前值12.6%。 生产端即使不考虑基数的影响，环比0.3%的增速为疫情复苏以来首次低于疫情前的水平，同比两年平均5.6%的增速也低于2016-2019年同期的平均值5.8%。 有几个方面的原因：一是极端天气对生产造成了不利影响；二是碳中和背景下的限产政策使得钢铁产量明显下降，上游的行业对工业增加值的拖累也更大。 固定资产投资结束了今年以来稳定恢复的态势，累计同比两年平均增速为4.3%，比上个月下降0.1个百分点，基建和房地产的回落幅度比较大，制造业投资当... | 7月经济数据全面回落，工业生产、制造业投资、房地产、基建、消费和出口都呈现不同幅度下降，但是这并不能完全反映经济的内生趋势，局部地区的疫情反弹和极端天气对经济数据造成扰动。 根据统计局的描述，7月疫情反弹的江苏和受汛情影响较大的河南市场销售增速回落幅度明显大于全国平均水平，侧面映证了消费的回落主要受到外生冲击的影响。 | 7月经济数据点评：经济数据回落是外生冲击还是内生趋势？ |
1,827 | n_12104 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 十一期间居民消费数据普遍偏弱、地产销售大幅下滑，这表明疫情的反复和房地产行业的恶化仍然是拖累经济的主要因素。 预计10月经济维持弱势，实体部门资产负债表延续收缩的状态。 考虑到当前资金利率已经从低位回升，经济的走弱、流动性环境的宽松在未来或将确认，国内债券市场收益率有望重新步入下行周期。 美国9月非农数据表现依旧强劲，劳动力供应的制约或将成为美国通胀高企的长期支撑。 | 结合即将公布的美国9月CPI数据，美联储11月初大概率加息75BP，这或将继续压制美股，推升美债收益率和美元指数。 风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险 | 周度经济观察：债券收益率或步入下行期 |
2,326 | n_4904 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 经济稳定恢复,金融货币环境进一步优化相比四季度，此报告认为“我国经济呈现稳定恢复态势，供给量增质升，需求持续回暖，市场活力不断释放，就业民生保障有力，高质量发展取得新成效”，比四季度的“我国经济运行稳定恢复，就业形势总体稳定，进出口贸易逆势增长”论述更加具体和积极。 另外，在评估经济形势上，报告表示“目前我国经济发展动力不断增强，积极因素明显增多。 也要看到，外部环境依然复杂严峻，我国经济恢复不均衡、基础不稳固”，基本与政治局会议的经济定调一致。 在金融服务实体经济方面，从四季度的“营造了适宜的货币金融环境”，转变为此报告的“提供了适宜的货币金融环境”。 从数据来看，去年中小企业深受疫情带来巨大冲击影响，中小型企业PMI持续在荣枯线... | 此外，全球经济逐步复苏，通胀预期明显升温，海外疫情的反复加剧经济恢复不确定性，值得关注和警惕。 但是，央行明确表示美联储政策和大宗价格上涨不会改变我国货币政策，我国货币政策调控仍将“以我为主”，致力于缓解国内矛盾。 | 央行第一季度货币政策执行报告点评：货币政策保持稳健，警惕外部市场风险 |
1,263 | n_4784 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 4月25日，《广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》正式对外公布，描绘广东“十四五”时期开启全面建设社会主义现代化新征程的宏伟蓝图，涉及18项重点任务和103个重大工程项目，计划投资5万亿元，2025年实现经济总量14万亿元目标。 广东省《规划纲要》特别强调构建现代化都市圈体系，首次以公开文件形式明确“深圳都市圈”范围包括深圳、东莞、惠州全域和河源、汕尾等两市的都市区部分。 4月27日，中国共产党深圳市第七次代表大会开幕，大会报告提出深圳进入了粤港澳大湾区、深圳先行示范区“双区”驱动，深圳经济特区、深圳先行示范区“双区”叠加的黄金发展期，未来五年将加快“深圳都市圈”规划建设，通过基建投资、产业升级、资本创... | 1月发布的《深圳市数字经济产业创新发展实施方案(2021-2023年)》中提到，至2023年全市要培育年营收超过50亿元的龙头企业15家以上，年营收超过10亿元的重点企业70家以上，建成3个以上千亿级细分领域产业集群，6个以上百亿级细分领域产业集群。 粤港澳大湾区发展以来，深圳在高等教育方面投入很大，近些年增加了十多所本科以上层次大学，其中南方科技大学、香港中文大学（深圳）、深圳大学三所学校进入最新公布的“2021软科中国大学排名”百强，东莞方面也引入大湾区大学松山湖校区（250亩），计划投资100亿元。 | 经济金融热点快评2021年第70期（总第506期）：广东省十四五规划纲要出台，助力深圳加快发展都市圈经济 |
8,304 | o_176 | {"国家":{"0":"加拿大","1":" ","2":" ","3":" ","4":" ","5":" ","6":"澳大利亚","7":" ","8":" ","9":"新西兰","10":"俄罗斯","11":" ","12":" ","13":"巴西","14":" ","15":"韩国","16":" "},"时间":{"0":10.28,"1":" ","2":4.21,"3":7.14,"4":" ","5":" ","6":8.03,"7":" ","8":" ","9":7.14,"10":"3月、4月","11":"6月、7月","12":"9月、10月","13":8.4,"14":9.22,"15":8.... | 新兴市 场国家主要受到高企的通胀和大宗商品价格影响，政策实施偏被动，加息等措施较发达国家更加提前；而发达国家中除澳大利亚外，加拿大、新西兰、挪威等也在近期释放收紧信号，一方面受到国内复苏情况以及通胀因素的影响，另一方面也考虑到美联储的货币正常化进度。 | 今年多国家央行发布收紧信号，随着美联储政策变化，2022年全球央行政策转向或开启。 | DM及EM部分国家收紧措施 |
2,136 | n_453 | {"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":68623.16,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.7},"2017年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1653434.1599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525977.1899999999,"货币(M1)供应... | A 股市场行情和股指行情：11 月 15 日，上证综指跌 0.79%报 3402.52 点，失守 10 日均线；深证成指跌 1.04%报 11462.11 点，创业板指跌 1.51%报 1868.08 点，中小板指跌 2.06%报 7893.46 点。 两市成交 5244 亿元，上日同期为 6037 亿。 IF1711 收盘跌 0.75%，报 4073.40 点，贴水 0.27 点。 全天成交 1.17 万手，持仓 1.14 万手，减仓 3665 手。 IH1711 收盘跌 0.61%，报 2848 点，贴水 2.05 点。 全日成交 7365.00手，持仓 7360 手，减仓 2358 手。 IC1711 收盘跌 1.01%，报 ... | 2.经济下行加大，市场转型不成功。 3.内部和外部出现信贷等因素引发的系统性风险。 | 宏观日报：流动性紧平衡不改 两融高位等待回调到位 |
600 | n_2350 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 贸易战短期冲击有限，影响经济增速变化小于 0.18%301 调查清单当中所涉及的商品总额不超过 500 亿美元， 从其所涉及的 1333 项产品所属领域来看，并没有涉及美国对中国的大额贸易逆差产品。 按照中国出口完全减少 500亿美元来简单计算，对于经济增速的直接负向冲击为 0.18%。 贸易战对 FDI 流入的短期影响有限，来自美方的 FDI 实际投资额不到FDI 流入总额的 2.3%中国出口在国际贸易链条当中主要处在加工生产环节， 而且目前大型跨国公司当中崛起的主要是互联网技术业态的企业， 研发环节并没有放在中国， 因此也不会因为贸易战而较大影响对中国的直接投资。 中国最应该警惕的， 是美国限制其高新技术产品向中国出口， 而不是... | 在这种背景下中国需要加快国内研发与技术进步，减少对于美国的技术依赖。 中国还需要加快内需的扩大与国内消费率的提高，从出口加工走向进口替代，并推动人民币在一带一路范围内的初期国际化。 | 中美贸易战影响之中国篇：短期谨防输入通胀,长期加快经济转型 |
6,510 | n_3443 | {"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84314.53,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.2},"2020年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2172002.5499999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":618632.17,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 预计未来国内经济“爬坡”与政策“退坡”格局仍将延续一段时日，流动性紧平衡是货币政策主基调，但疫情变化仍存在诸多不确定性，国内消费等内生动能修复偏慢，货币政策大概率“缓退坡”，不会出现政策断崖。 具体看：表外融资与企业债大幅收缩，是社融增速超预期回落主因。 12月国内社融增量同比减少4821亿元，存量增速较上月大幅回落0.3个百分点至13.3%，大幅低于市场预计。 从各分项看，表外融资和企业债券是本月社融超预期回落的主要拖累因素，两者分别同比多减少5920、2183亿元，反映出流动性退潮、监管趋严下，国内货币供给端收缩的压力已有所显现；同期受益国债发行维持高位，政府债券同比多增3418亿元，新增人民币贷款（社融口径）和股票融资保持同比... | 核心观点：随着货币政策逐步回归常态，12月份社融、M2、M1等增速均明显回落，流动性转向进一步得到确认；但信贷总量不弱、结构上企业中长贷继续保持高增，反映出结构性政策对实体精准滴灌作用仍强，经济整体仍在稳步修复。 12月份社融、M2、M1等增速均明显回落，显示流动性转向进一步得到确认；但信贷总量不弱、结构上企业中长贷继续保持高增，反映出经济整体仍在稳步修复。 | 2020年12月货币数据的点评：社融弱信贷强格局有望延续 |
10,623 | n_2646 | {"2018年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1770178.3700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543944.71,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69589.33,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.9},"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现... | 央行时隔 3 周后重启净投放。 本周到期资金 4,725 亿元(逆回购 800 亿元以及 MLF3,925 亿元)，央行累计投放逆回购 4,900 亿元并续作 MLF1,560 亿元，最终全周净投放1,735 亿元，此前 3 周累计净回笼 5,200 亿元。 此外，央行发放 PSL801 亿元。 下周到期资金为 3,200 亿元，全部为逆回购。 货币政策操作依然稳健，置换及对冲操作或将持续。 本周央行仅续作净到期的 MLF 规模（1,560 亿元），表明其仍然不愿意向市场释放转向宽松信号此外，由于国内防风险、降杠杆仍然是近几年的主要工作，美联储至 2019年底可能还会加息 5-6 次，在经济不发生大幅下滑的前提下，货币政策难以实质性... | 从 5 月 18 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，市场预期美联储6 月 13 日再次加息概率为 95.0% （上周为 95.0%， 下同），9 月 26 日第 3 次加息概率为 81.0% （80.4%）， 12 月 19 日加息至 2.25-2.50%及以上的概率为 52.4%（52.6%）。 风险提示： 央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。 | 流动性每周观察 |
6,690 | n_6155 | {"2022年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 数据：8月9日国家统计局公布7月CPI当月同比1.0%（前值1.1%），环比0.3%（前值-0.4%）；7月PPI当月同比9.0%（前值8.8%），环比0.5%（前值0.3%）。 一、CPI同比涨幅高于预期。 从食品分项来看，台风影响部分供给，鲜菜价格为主要提振。 受部分地区台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜生产和储运成本增加，鲜菜价格的环比从前值的-2.3%回升至1.3%。 猪肉价格在收储政策支持下，环比跌幅收窄。 其次，非食品分项复苏扩张。 7月PMI服务业在疫情扰动下仍然表现的较强势和本月非食品项价格扩张相匹配。 从能源来看，交通工具用燃料依然为主要提振。 数据显示交通和通信当月环比从前值的0.1%回升至1.5%、同比从前值的5... | 本月PPI与CPI之间的剪刀差进一步上行，叠加市场对总量需求后续放缓的趋势较为统一，预计三季度两者之间差值仍然将维持较高的水平，服务需求或将受到一定抑制。 第三，预计短期内PPI高位运行，CPI维持震荡。 | 7月物价数据评论：PPI重回高点，CPI略高于预期 |
2,591 | n_5761 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 宏观经济景气指数持续上行，但增速或将放缓。 根据央行第二季度调查问卷，银行家、企业家宏观经济景气指数延续了一季度以来的持续上升趋势，数据体现疫情后的经济复苏仍在继续。 就业率增长逐渐平缓，消费水平受居民收入和信心制约。 体现就业率上涨已进入平缓期，并对居民的消费意愿与消费能力造成制约。 购销价格指数随PPI一同上升，企业经营、周转指数良好。 购销价格指数与工业企业利润季度同比、PPI季度同比的变化趋势基本保持一致。 下半年PPI将保持高位，购销价格指数或因此持续高位，工业企业利润增速整体上将获得支撑。 二季度货币政策感受指数进一步下行。 贷款需求指数、货币政策感受指数与新增社会融资季度同比具有一定相关性。 各类型各规模企业对贷款供给... | 相较于2020年一季度以来持续上涨的态势，2021年二季度的居民收入感受与信心指数波动较为平缓，低于2017-2019年均值。 沪市和创业板本周小幅震荡，分别下跌1.2%和1.1%。 | 宏观周报《2021年二季度央行问卷调查报告点评》：经济前景相对乐观，融资需求下降值得关注 |
915 | n_239 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 经济继续放缓, 部分地区下行压力显著上升。 3 季度经济总体呈现放缓态势,高频数据显示 10 月份产出增速将继续放缓,六大发电集团耗煤量和旬度钢产量同比增速均有所回落。 同时,随着环保限产推进,部分地区经济下行速度显著加快, 9 月天津和内蒙古工业增加值同比分别下跌 7.0%和 6.1%,创下有月度数据以来最低水平,而河北工业增加值同比增速也仅有 0.9%,较 6 月放缓4.9 个百分点。 随着环保限产持续推进,部分区域经济下行压力将持续攀升。 审慎政策之下需求将持续放缓。 由于近期人民币名义有效汇率持续贬值,对出口形成明显抑制,近几个月出口增速持续放缓。 而 PMI 出口新订单指数显示10 月出口增速或继续下行,未来几个月外需将延... | 年内对监管政策不确定预期依然存在,同时叠加央行延续稳健审慎的货币政策,因而短端流动性将维持紧平衡,债市配置意愿依然较弱,年内大概率将延续震荡态势。 经济基本面对市场的影响将更多的在明年上半年反映。 | 月度经济预测：经济持续放缓,需求将逐步占据主导地位 |
1,650 | n_12015 | {"2022年9月":{"制造业采购经理指数(%)":50.1,"生产指数(%)":51.5,"新订单指数(%)":49.8,"新出口订单指数(%)":47.0,"在手订单指数(%)":44.1,"产成品库存指数(%)":47.3,"采购量指数(%)":50.2,"进口指数(%)":48.1,"出厂价格指数(%)":47.1,"主要原材料购进价格指数(%)":51.3,"原材料库存指数(%)":47.6,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":48.7,"生产经营活动预期指数(%)":53.4,"非制造业商务活动指数(%)":50.6,"存货指数(%)":45.3,"投入品价格指数(%)":50.0,"销售价... | 一方面，制造业供需均有回升，生产反弹较大。 9月制造业进入传统旺季，叠加前期高温对生产的制约解除，稳增长接续政策的落地生效，带动生产指数大幅反弹至扩张区间，环比改善幅度远超历年同期水平。 需求延续回升，但受疫情制约和外需走弱拖累，新订单指数仍在收缩区间。 另一方面，非制造业内部景气水平分化，服务业回落，建筑业升至高位。 受疫情制约，具有接触、聚集属性的生活性服务业景气水平大幅回落，拖累服务业商务活动指数降至收缩区间；而建筑业特别是土木工程商务活动指数升至高位，表明基建等实物工作量正在加快形成。 生产和基建大力反弹，带动价格特别是原材料价格回升。 原材料购进价格指数9月再度升至扩张区间，出厂价格指数同步回升，但二者之差走低，反映企业成... | 投资要点9月全国制造业PMI重回线上，环比改善明显，非制造业商务活动指数逆势回落，创2013年以来同期新低。 9月制造业PMI重回扩张区间，供需均有上行，其中高温天气影响消退，生产反弹幅度较大，贡献约六成，而需求回升幅度有限，仍在收缩区间。 | 2022年9月PMI数据点评：PMI因何重回线上？ |
902 | n_8789 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 沪股通净流入50.35亿元，深股通净流出7.61亿元。 前一期为净流出64.13亿元。 其中，有色金属、电力设备和电子净流入居前，分别流入32.64亿元、26.87亿元和26.16亿元；非银金融、汽车和食品饮料净流出较多，分别流出28.04亿元、26.33亿元和25.99亿元。 3月4日TOP20重仓股持股半数增持，其中，阳光电源、先导智能和隆基股份分别增持0.63%、0.42%、0.29%；中国平安、五粮液和恩捷股份分别减持0.27%、0.23%和0.20%。 国内资金：本周两融呈现回升趋势。 3月3日两融余额为17302.62亿元，较2月24日上升31.51亿元。 其中交通运输、石油石化和电力设备余额回升较多，分别回升6.66亿... | 2月28日-3月4日，北上资金合计净流入42.74亿元。 相较于上周，截止3月4日过半数行业两融余额回落。 | 流动性周报（3月第1周）：内外资加仓交通运输、电力设备、医药生物 |
67 | n_12282 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 事件：统计局公布数据，三季度国内生产总值同比增长3.9%，预期增3.7%。 中国9月工业增加值同比增长6.3%，预期增4.8%，前值增4.2%。 1-9月份，城镇固定资产投资同比增长5.9%，预期增6.0%，前值增长5.8%。 9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期增2.9%，前值增5.4%。 经济运行持续恢复，三季度增速企稳回升。 受传统生产淡季、市场有效需求不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，7月经济恢复边际放缓。 不过随着局部疫情形势总体可控叠加稳增长增量政策不断落地，8月经济数据边际好转，并在9月份经济实现企稳回升。 最终我国三季度GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。 总体来看，三季度经济恢复向好，明... | 随着疫情对经济影响边际减弱及一揽子经济稳增长政策落地，9月经济数据整体回暖，工业生产超预期回升，固定资产投资保持平稳，不过消费仍表现低迷。 9月末央行下调首套个人住房公积金贷款利率，同时阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。 | 9月经济数据点评：经济指标企稳回升，三季度经济运行恢复向好 |
7,684 | n_1253 | {"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81424.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2018年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1720814.46,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543247.13,"货币(M1)供应量同比增长(%)":15.0,"流通... | 市场回顾央行最近一周无公开市场操作，近两周分别实现净回笼4270亿元和7600亿元。 由于央行在春节前采用了临时准备金动用安排（CRA），并且于1月25日正式执行了定向降准，目前市场资金面较为宽松。 货币市场利率和利率债收益率普遍下行。 截止2月2日，10年期国债收益率为3.91%，10年期国开债收益率为5.04%.我们认为，临时准备金动用安排释放的流动性足以确保春节期间市场资金面无忧。 1月份信贷投放或超市场预期目前全市场普遍上调了对于1月份新增信贷规模的预期，或将大幅超过去年1月份的2.03万亿和2016年1月的2.5万亿元。 主要原因在于金融严监管之后，许多非标和通道融资被堵死，企业的融资需求更多回归表内信贷。 另一方面，信贷... | 1月26日，部分商业银行表示接到央行窗口指导，不允许新增出非银隔夜资金。 这说明央行在呵护春节期间市场流动性的同时，依然加强了对于金融风险和杠杆交易的监管。 | 宏观流动性双周报第四期：春节前资金面无忧,金融防风险监管延续 |
10,902 | o_38 | {" ":{"0":1,"1":2,"2":3,"3":4,"4":5,"5":6,"6":7,"7":8,"8":9,"9":10},"Unnamed: 1":{"0":"人工智能","1":"区块链","2":"加密资产","3":"宽带\/数字基础设施","4":"消费者政策","5":"数字经济","6":"数字政府","7":"数字税","8":"数字隐私","9":"跨境贸易\/电子商务"},"WTO":{"0":" ","1":" ","2":" ","3":" ","4":" ","5":" ","6":" ","7":" ","8":" ","9":"√"},"G20":{"0":"√","1":" ","2":"... | 随着数字技术革命不断带来颠覆性变革，各类数字治理问题层出不穷，迫切需要国际组织开展合作与协调。从全球范围来看，近年来随着数据流动、人工智能、数字贸易等议题的兴起，G20、G7、OECD、APEC 等国际组织均已常设数字议题，涉及发展、监管、治理、贸易投资、金融、知识共识 6 大类，22 个方向。随着数字技术与应用的快速发展，国际组织的数字议题版图更迅速扩展到数字货币等新兴领域。 | 主要国际组织下的数字议题覆盖面显著扩展 | 表 1 全球主要国际组织常设数字议题情况 |
7,816 | n_5078 | {"2021年5月":{"房地产投资累计值(亿元)":54318.08,"房地产投资累计增长(%)":18.3,"房地产住宅投资累计值(亿元)":40750.21,"房地产住宅投资累计增长(%)":20.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":7580.89,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":12.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":6366.73,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":15.0,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":2207.98,"房地产办公楼投资累计增长(%)":6.2,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":4590.59,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":6.1,... | 观点2020年下半年以来在房地产调控趋严背景下，房地产投资依然彰显韧性。 从最新的数据来看，2021年1-4月房地产投资两年复合增速8.4%，远高于基建投资、制造业投资、零售销售，和出口一同成为中国经济增长的最主要拉动。 为何调控的层层加码并未对房地产投资形成明显打压？ 房地产投资的这种韧性究竟从何而来？ 我们不妨从信贷投放和资金流向来考察房地产投资，这也是当前政策调控的重点。 如此一来，房地产投资分解为如下四个分项（其中人民币贷款和房地产贷款均是流量的概念）。 不难看出第二项即是贷款中投向房地产的比例，这也是当前房地产调控的一个政策工具；第三项的倒数是地产商开发资金来源中的贷款占比；第四项则是房地产开发到位资金的利用率。 上述分项... | 因此，房地产投资在年内仍有望保持韧性，预计2021年房地产投资的增速仍有望在7%左右。 风险提示：通胀过热导致货币政策收紧；地方债务风险加大 | 房地产投资为何一直保持韧性？ |
4,310 | n_1391 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 主要结论：在过去十年，中国金融业经历了一个快速增长的阶段，从增加值占比来看，2007―2017 年金融业增加值占 GDP 的比重从 2007 年的 5.62%快速提高到 2017 年的 7.95%，其中最高峰值在 2015 年，这一比重曾高达 8.40%，显著高于欧美成熟市场国家，英国和美国这一比重分别为 8%和 7%左右，日本和欧洲甚至低于 5%；而同期工业增加值占比则快速下滑，从2007 年的 41.33%不断下滑至 2017 年的 33.85%。 金融的脱实向虚不可持续！ | 2018 年，中国金融行业的经营环境正面临五大根本转折性的变化，其中有些变化是周期性的，有些变化是根本性的，但都将深刻影响金融行业的发展格局。 这五大转变分别是：一是从量化宽松到货币收紧的转变，二是基于宏观审慎的金融监管体系的转变，三是金融开放全面提速，四是金融科技渗透性改变传统金融模式，五是新会计准则全面实施的转变。 | 中国金融行业正面临五大转变 |
5,618 | n_2684 | {"2018年12月":{"企业单位数本月末(个)":378440.0,"亏损企业本月末(个)":57291.0,"亏损企业上年同期(个)":53585.0,"亏损企业增减(%)":6.9,"流动资产合计本月末(亿元)":554165.1,"流动资产合计上年同期(亿元)":515058.2,"流动资产合计增减(%)":7.6,"应收账款本月末(亿元)":143418.2,"应收账款上年同期(亿元)":132060.8,"应收账款增减(%)":8.6,"存货本月末(亿元)":116671.3,"存货上年同期(亿元)":108882.1,"存货增减(%)":7.2,"产成品存货本月末(亿元)":43119.1,"产成品存货上年同期(亿元... | 新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于 AA 级的小微企业、绿色和“三农”金融债券， AA+、 AA 级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。 显然央行意在缓解目前市场对信用债的担忧，恢复市场融资功能，避免实体经济受到冲击。 毫无疑问，短期内这对市场信心的恢复具有积极意义。 然而，放置到当前的大背景下来看，严监管的本质是系统性降低金融体系的风险偏好，统一监管标准就是将非银金融机构从“银行的影子”重新收缩为类银行机构，超出银行机构低风险偏好范畴的融资需求将受到抑制。 民企在中国的金融语境下历来是高风险的代名词。 2012 年以来的金融扩张整体提升了中国金融体系的风险偏好，积极意义在于弥... | 中国人民银行 6 月 1 日宣布，决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。 2018 年随着非标的压降、融资总量的收缩，首先冲击到了融资渠道狭窄的民企，也重新暴露了中国金融体系的内生性缺陷。 | 【每周经济观察】2018年21期：除了MLF质押品扩围,改善民营企业融资还可以做什么 |
7,166 | n_9848 | {"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 事件：2022年5月13日，央行发布中国4月金融数据：新增人民币贷款6454亿元，前值3.13万亿元，同比少增8231亿元；社融规模存量为326.46万亿元，同比增10.2%；社融规模增量9102亿元，前值4.65万亿元，同比少增9468亿元；4月M2同比增长10.5%，前值9.7%，M1货币供应同比5.1%，前值4.7%，M0货币供应同比11.4%，前值9.9%。 核心观点：2022年以来社融存量同比增速分别为1月（10.5%）、2月（10.2%）、3月（10.6%）、4月（10.2%），大致呈震荡上行的势头但4月份受疫情影响再度显著回落，且总量结构均弱。 同时企业还受到原材料上涨的不利影响，加大了盈利压力。 经济发展面临的需求收... | 主要原因有两方面：一是4月贯穿全月的疫情对企业端和居民端经济活动造成了较为全面的制约，使得国内本就疲软的需求愈发低迷，银行的风险偏好和放贷意愿下滑，且疫情管控下财政发力的渠道也受到一定影响。 （4月份央行对于居民贷款首次按照“住房贷款、不含住房贷款的消费贷款、经营贷款”三个分项来公布，但三个分项总和与此前的短期贷款、中长期贷款两项之和相等，只是由此前的期限划分方式调整为投向划分方式。 | 2022年4月金融数据点评：本轮疫情对融资的影响或已见底 |
1,237 | n_6853 | {"2021年9月":{"制造业采购经理指数(%)":49.6,"生产指数(%)":49.5,"新订单指数(%)":49.3,"新出口订单指数(%)":46.2,"在手订单指数(%)":45.6,"产成品库存指数(%)":47.2,"采购量指数(%)":49.7,"进口指数(%)":46.8,"出厂价格指数(%)":56.4,"主要原材料购进价格指数(%)":63.5,"原材料库存指数(%)":48.2,"从业人员指数(%)":49.0,"供应商配送时间指数(%)":48.1,"生产经营活动预期指数(%)":56.4,"非制造业商务活动指数(%)":53.2,"存货指数(%)":45.9,"投入品价格指数(%)":53.5,"销售价... | 其中，制造业PMI指数为49.6%，较上月回落0.5个百分点。 非制造业PMI指数为53.2%，点评PMI不及预期，重回临界点以下9月制造业PMI指数为49.6%，较上月回落0.5个百分点，去年3月以来首次回到临界点以下。 从各分项上来看，除供应商配送时间指数外，其余分项较上月均有所下滑，且各分项都位于临界点以下。 能耗双控政策升级，企业生产受到冲击。 9月PMI生产指数为49.5%，较上月回落1.4个百分点，为去年3月以来的最低点。 9月是传统生产旺季，但随着近期国家发改委印发能耗双控方案，能耗双控政策升级，多个省份出现大幅限电限产现象，企业生产受到冲击，呈现出“旺季不旺”的特征。 下一阶段，考虑到在当前能耗双控政策基调下，仍有部... | 事件2021年9月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 整体来看，在能耗双控政策升级的影响下，供需双双回落，带动制造业PMI重回临界点以下。 | 2021年9月PMI数据点评：能耗双控下的“旺季不旺” |
491 | n_12901 | {"2022年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2647000.0,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":667000.0,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":99700.0,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.1},"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通... | 事件为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 （中国人民银行）点评此次降准助力实体经济稳增长。 当前国内深受疫情的干扰，10月新增社融不及预期，显示出实体融资需求不足，企业对于生产投资的积极性不高，供需两端双双减弱，经济下行压力仍然偏大，稳增长政策仍需发力。 当下适宜运用降准，在保持货币稳定性的前提下，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，引导实体经济综合融资成本下行，帮助中下游企业盈利修复。 ... | 美联储加息最强势的阶段已经过去，尽管当前我国货币政策周期与美国仍然错位，我国央行货币政策坚持“以我为主”，稳增长是我国当前的首要目标，我国货币政策稳健宽松的方向不会改变。 风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。 | 降准点评：全面降准保持流动性合理充裕 |
875 | n_4873 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 静态分析：通过消耗系数看大宗涨价的行业影响我国多数大宗商品对外依存度较高，工业行业对大宗价格波动较为敏感。 近期大宗商品连续上涨，中下游行业正承受原材料价格不断上涨带来的压力。 根据完全消耗系数做静态分析：对于上游行业，石油加工、有色金属、铁和钢的加工行业对上游原材料消耗较大，依赖程度较高，对大宗价格敏感且直接。 对于中游行业，基础化工行业受原油影响较大。 对于下游行业，汽车、医疗器械、家用器具行业和家用器具、计算机，通信及电子元器件行业对钢和有色金属价格较为敏感。 历史分析：3轮涨价周期对行业及上市公司影响2010年至今工业品价格出现3轮涨价周期：第一轮涨价周期在2010-2011年；第二轮涨价周期在2016年；第三轮涨价周期出现... | 预计本轮大宗涨价对工业利润的冲击持续至2022年底，行业影响分化显著化工、汽车、电气设备制造业利润受冲击将较为持续和显著；机械设备制造业利润受影响将有所滞后，且比较显著；家用电器制造业利润受冲击将在短期内较快显现，但持续时间短暂；仪器仪表制造业与计算机通信设备制造业受影响将较弱。 风险提示经济出现超预期波动。 | 基于价格传导链的研究：大宗飞扬，谁最受伤？ |
10,512 | n_10759 | {"2022年7月":{"进出口总值当期值(千美元)":564661249.0,"进出口总值同比增长(%)":11.0,"进出口总值累计值(千美元)":3643068618.0,"进出口总值累计增长(%)":10.4,"出口总值当期值(千美元)":332964256.0,"出口总值同比增长(%)":18.0,"出口总值累计值(千美元)":2062684099.0,"出口总值累计增长(%)":14.6,"进口总值当期值(千美元)":231696993.0,"进口总值同比增长(%)":2.3,"进口总值累计值(千美元)":1580384519.0,"进口总值累计增长(%)":5.3,"进出口差额当期值(千美元)":101270000.0... | 2020年以来，我国出口超市场预期似乎成为了常态，而进口在疫情对于港口的扰动消退下，逐渐显现出内需的疲软。 在疫情防控向好以及稳增长政策发力下，2022年6月我国出口增幅进一步扩大，但值得关注的是海外需求的强劲也叠加了价格因素的贡献，而美国消费者实际需求已有减缓迹象，鉴于三季度价格因素的贡献仍将持续，我们预计四季度全球需求放缓的态势才将显现，由此来看，下半年我国出口韧性犹存。 出口为何又大超市场预期？ 外需强劲势头不减和价格因素的贡献。 从区域维度，6月我国对各大经济体的出口同比增速（下同）普遍扩大。 其中对印度出口增速更是跳升至63.8%的高位，对韩国和东盟出口增速分别录得25.3%和29.0%，对美出口增速19.3%，仅有对欧盟... | 而二季度我国贸易顺差持续扩大，有望助力二季度GDP增速转正。 风险提示：疫情扩散超预期，政策对冲经济下行力度不及预期 | 中国出口：上半场绝地反击，下半场怎么看？ |
7,530 | n_2779 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 川财观点预计多项支持民营经济发展举措即将推出。 李克强总理在2018年夏季达沃斯论坛致辞中谈到“民营经济”时指出，要加大力度督促推进民营企业准入领域的放宽，坚决消除阻碍民营经济发展的各种不合理障碍。 近日，央行召开的民营企业金融服务座谈会上易纲行长也指出，金融机构要进一步加大对民营企业的融资支持，做好金融服务工作，要对国有经济和民营经济在贷款发放、债券投资等方面一视同仁。 改革开放40年来，民营经济为稳定国内就业和推进地方经济发展贡献了重要力量，是我国经济持续健康发展的重要组成部分。 2017年城镇私营企业、个体吸纳的城镇就业人数占比分别达到31.39%和22.01%，而同期国有、集体、股份合作和联营单位就业人数占比为15.45%。... | 大类资产表现股市方面，9月20日上证综指收于2729.24点，较前一个交易日下跌0.06%；债市方面，十年期国债收益率为3.67%，较前一个交易日上行2.75BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.8530，较前一个交易日上调39.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报71.12美元/桶，较前一个交易日上涨1.82%。 风险提示政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。 | 宏观日报：加大支持民营经济发展 |
2,219 | n_4135 | {"2021年2月":{"进出口总值同比增长(%)":67.0,"进出口总值累计值(千美元)":834489558.0,"进出口总值累计增长(%)":41.2,"出口总值同比增长(%)":154.9,"出口总值累计值(千美元)":468874015.0,"出口总值累计增长(%)":60.6,"进口总值同比增长(%)":17.3,"进口总值累计值(千美元)":365615544.0,"进口总值累计增长(%)":22.2,"进出口差额当期值(千美元)":37879844.0,"进出口差额累计值(千美元)":103258471.0},"2021年1月":{"进出口总值同比增长(%)":25.6,"进出口总值累计值(千美元)":462659... | 出口同比增长50.1%，前值为10.9%。 虽然由于去年疫情冲击所造成的低基数影响，今年数据高增已在预期之内，但实际表现仍然超出市场预期。 但即使与疫情前2018或2019的同期基数相比，增速也在26%左右，也是创下了近几年新高，说明了出口增长的实强。 这一方面得益于近期海外经济的复苏，欧美日等发达国家近期的PMI指数均创下新高，外需显著回升。 而另一方面，今年的“就地过年”政策也减弱了春节停工放假对外贸出口的影响。 从国别来看，对主要国家出口均明显回升。 从出口商品来看，劳动密集型产品以及机电产品出口明显增加。 进口增长14.5%，前值为负，与疫情前水平相比增速在10%以上，进口方面去年的基数影响不大，这也说明了去年同期进口受疫情... | 主要观点：出口实强2021年1-2月，我国外贸再创佳绩，顺差再创新高。 国际经济格局变化，以及各国货币政策差异，带来相应国际金融变化，人民币升值趋势仍将延续，尽管2021年升值程度或只有2020年的1/2-2/3。 | 2021年1-2月外贸数据点评：出口实强 |
6,674 | n_3867 | {"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 投资要点：食品是CPI同比由负转正主因。 12月CPI同比增长0.2%，重回正增长区间。 食品价格同比由下降2.0%转为上涨1.2%，对CPI的拉动作用较上月提高0.7个百分点，与本月CPI增幅相当。 其中猪肉、鲜菜、鲜果价格出现普涨，主要受冬季需求增加、短期供给扰动以及养殖运输成本上升等因素共同影响。 油价拖累作用减弱，非食品价格持平于去年。 12月非食品价格同比增长0.0%，较上月提高0.1个百分点。 从分项看，交通和通信项同比降幅收窄是非食品价格边际回升主因，主要原因在于国际油价的持续上涨；但旅游、其他用品及服务价格同比有所回落，主要是受局部疫情拖累影响。 预计1月CPI同比下降0.4%左右，全年约增长1.5%。 综上，预计翘... | 一是预计1月食品价格环比将继续上涨；二是2020年一季度猪肉平均批发价高达48元/公斤，高基数效应下猪肉价格短暂回升对CPI的拉动作用不强；三是油价拖累作用将继续减弱，但局部疫情下国内服务业重启放缓，短期非食品上涨幅度不宜高估；四是1月份CPI翘尾因素为-1.2%左右。 一是2021年PPI翘尾因素将较2020年提高1.6个百分点；二是疫苗投入使用叠加前期政策效果显现，全球大宗商品价格短期上行压力较大，但全球经济负产出缺口仍在，大宗商品持续上行动力不足，国内输入型通胀压力可控；三是2020年使用偏慢的财政资金短期将支撑基建投资维持高增长，但在隐性债务风险增加和房主不炒定位下，2021年国内基建和房地产投资需求都将边际回落，未来PPI... | 2020年12月CPI和PPI数据点评：预计1月CPI为负，PPI将迎来正增长 |
9,257 | n_11006 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | “道阻且长，行则将至”，下半年仍需攻坚克难。 6月工业企业利润总额同比增长0.8%，1-6月累计同比增长1%。 经过4月和5月的-8.5%和-6.5%后，6月工业企业利润增速由负转正，但绝对值不到1%，仍居低位，下半年还存在很大的提升空间。 1-6月工业企业利润增速同比增长和1-5月持平，6月单月的恢复对上半年整体的拉动作用有限。 从三因素框架分析企业盈利，利润率作为拖累项的现状没有变，但程度有所减轻。 1-6月工业企业利润率同比下降8.15%，较1-5月降幅收窄0.85个百分点，显示出对利润增速的明显拖累，但已有所减弱。 代表价格因素的PPI有所回落，代表产量因素的工业增加值边际提高，总体上，代表企业盈利能力的利润率是制约利润增速... | 6月工业企业利润增速由负转正，消费品行业表现最好，但提升空间还很大。 从细分行业看企业盈利，6月消费品行业的10个细分行业有一半利润率同比已经为正，而加工制造业共18个细分行业利润率同比全都为负。 | 6月工业企业利润点评：总量和结构都有改善，消费品行业恢复最好 |
6,465 | n_4331 | {"2021年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2276488.4500000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616113.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86543.64,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2,"黄金储备(亿美元)":1059.33,"黄金储备(亿美元)_同比":0.051,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0297,"国家外汇储备(亿美元)":31700.29,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0357,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0... | 第一，近日，巴西、土耳其、俄罗斯三国央行相继加息，巴西央行的前瞻指引表示5月可能会继续加息。 三国加息的主要原因在于抑制不断攀升的通胀和缓解本币的贬值压力。 随着美国经济的继续复苏，美债收益率仍有继续上行的空间，美元指数表现维持强劲，脆弱的新兴市场经济体为了避免将来出现本币贬值和资本外流的恶性循环，不得不被迫提前进行加息。 第二，那么，在此背景下，中国的货币政策又将如何？ 我们认为中国的货币政策仍将保持总量平稳，大概率不会采取降息或者加息的举措，针对短板领域将更多的采取结构性宽松的定向货币政策工具。 首先，我国的通胀压力整体可控，不存在持续的高通胀。 面对输入性通胀，采取加息的举措难以抑制，反而会增加经济下行压力。 本轮通胀的上行主... | 此外，在全年宽信用拐点已至，信用环境逐渐收缩的背景下，也需要货币政策保持短端流动性略微宽松，来确保信用环境不会出现快速的收缩。 最后，从3月21日，人民银行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会的讲话可知，中国货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。 | 流动性研究系列（第2期）：部分新兴市场加息，中国货币政策如何？ |
943 | n_5451 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 事件：6月16日，国家统计局公布5月份实体经济数据。 生产单月增速8.8%，前值9.8%，预期8.6%；固投累计增速15.4%，前值19.9%，预期16.4%；社零单月增速12.4%，前值17.7%，预期12.8%。 核心观点：5月的固投、社零均低于市场预期。 但是，经济的内生动能在持续恢复。 制造业复苏进程推进，内部分化也有所收敛，低技术链条加速修复；在五月疫情点状散发的冲击下，社零增速虽不及市场预期（符合我们的预期），但环比修复的力度高于历史同期，在年内首次出现了超季节性复苏。 向前看，进入三季度，经济复苏进程会持续推进，两年复合增速继续提升。 随着国内疫苗接种进入“加速跑”阶段，居民消费动能将加速释放，持续带动低技术制造业修复... | 基建：略有回落，但依然有发力空间，反弹在即5月广义基建增速受到电热燃气及水行业投资的拖累，略有回落，但是公路投资增速、水利公共设施投资增速均有反弹。 社零：消费：疫情冲击下出现超季节性复苏五月虽有疫情点状散发的扰动，但5月社零环比增速高于历史同期，这也是今年以来，消费首次展现了超季节性的复苏态势。 | 2021年5月实体数据点评：制造业强、社零暖，经济内生动能加速修复 |
2,008 | n_10132 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7},"2022年5月":{"居民消费价格... | CPI走势预测：有所上行，压力可控2022年下半年CPI整体会逐步上行，9月见高点（约3%），全年中枢2.1%，压力整体可控。 CPI主要驱动因素价格分析与预判猪肉：预计2022年Q3将开启新一轮上升通道。 不过由于当前能繁母猪存栏量已经接近4100万头的合理值，并且随着生物防疫的加强，再度发生类似2018年大规模猪瘟的概率较低，后续猪肉的供需也将逐步平衡。 因此本轮猪价的上涨应该相对温和，与2018年之前的三轮猪周期较为类似，对于CPI的抬升也整体可控。 油价：供给方面，不确定性仍然较大，欧盟加大对俄原油出口制裁，OPEC增产动力不足，美国页岩油产能受限于已钻未完井（DUC）的快速下行；需求方面，国内疫后修复叠加欧美传统出行旺季，... | 另一方面，有色金属价格与全球PMI走势高度相关，全球制造业PMI指数已经从高点逐步回落，背后反映的是全球需求的走弱，也会带动有色价格震荡下行。 风险提示宏观经济、产业政策出现超预期变化。 | 下半年通胀评估：驱动因素与走势 |
7,080 | n_9280 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1},"2022年2月":{"居民消费价格指... | 疫情扰动之下，短期CPI仍趋上涨。 国际农产品价格上行及国内疫情干扰食材等物流运输，带动食品价格环比高于季节性，而国际能源价格走高使得非食品中工业消费品价格涨幅仍有走扩。 4月以来，猪肉价格在频繁收储的影响下，降幅明显收窄，疫情导致的物流受阻使得鲜菜、鲜果和鸡蛋等食品价格仍有上行。 我们预计，CPI同比短期内仍有显著上涨可能。 油价走高推升PPI增速，警惕成本上行压力。 一方面，在全球定价的大宗商品价格走高带动下，石油、有色金属相关行业价格延续上涨。 另一方面，能源价格走高使得国内定价的煤炭价格环比转涨，钢价涨幅扩大，这意味着原料成本高企问题仍将持续，下游农副食品加工行业价格环比涨幅扩大。 近期总理召开国常会及经济形势专家企业家座谈... | 3月CPI同比增速跃升。 3月CPI环比增速归零。 | 2022年3月物价点评：CPI仍有上涨风险 |
24 | n_12300 | {"2022年10月":{"进出口总值当期值(千美元)":511589648.0,"进出口总值同比增长(%)":-0.4,"进出口总值累计值(千美元)":5256800351.0,"进出口总值累计增长(%)":7.7,"出口总值当期值(千美元)":298371747.0,"出口总值同比增长(%)":-0.3,"出口总值累计值(千美元)":2992248880.0,"出口总值累计增长(%)":11.1,"进口总值当期值(千美元)":213217901.0,"进口总值同比增长(%)":-0.7,"进口总值累计值(千美元)":2264551470.0,"进口总值累计增长(%)":3.5,"进出口差额当期值(千美元)":85153846.0... | 9月地产投资降幅进一步扩大，出口增速也明显回落，消费恢复的水平也比较低，展望四季度，经济仍然存在下行压力。 那么该拿什么来对冲两大指标的下行，我们给出的答案是：各项增量政策的高完成度落地。 虽然消费的核心中枢出现上移，但绝对水平不高。 在三因子（就业、收入和消费意愿）框架中，用三个因子当季增速的和来拟合社零当季增速，相关性可达0.85以上。 从当季同比看，三大因子的增速从一到三季度都呈现出V型趋势，不同的是，收入增速的V型是在正区间内的，而消费意愿和就业率增速的V型更多是在负区间内的。 如此呈现的中枢上移，三季度三因子增速之和的绝对值还要略低于一季度，这是和广大居民的切身感受相符的，即三季度的消费形势确实比二季度好多了但并未较一季度... | 政策性开发性金融工具方面，三大政策行基础设施基金主要投向交通、能源、水利等国家重大的基建工程；专项债结存限额重点投向地方市政及产业园区以及地方的交通、水利设施；专项再贷款政策主要支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域。 风险因素：气温下降疫情出现严重爆发、政策落地效果不足等 | 专题报告：拿什么对冲地产和出口的下行压力？ |
7,956 | n_5795 | {"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96011.17,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.8},"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应... | 事件：2021年7月9日，央行发布中国6月金融数据：新增人民币贷款2.12万亿元，前值1.5万亿元，同比多增3100亿元；社融规模存量为301.56万亿元，同比增11%；社融规模增量3.67万亿元，前值1.92万亿元，同比多增2008亿元；6月M2同比增长8.6%，前值8.3%，M1货币供应同比5.5%，前值6.1%，M0货币供应同比6.2%，前值5.6%。 观点：我们认为6月金融数据整体超预期，或是在缓和4、5月份社融回落速度过快的影响。 目前显示实体融资需求不强，所以实际社融情况未必有数据表现的这么好，票据冲量支撑下反映出的信贷结构也并不良好。 我们在揣摩政策深意的时候，能够感受到全年“稳”字当头、防患于未然的决心，上周五央行公... | 后续信用收紧、经济动能趋弱的效应可能还会有所表现，尤其会体现在居民中长贷、企业部门贷款上，但政府债券发行节奏后置、稳杠杆下企业债融资环境或渐进改善，高基数下我们维持此前对于三季度社融触底趋稳的判断，6月数据可作为一个信号。 6月政府债券净融资7475亿元，同比多增25亿元，政府债券发行提速，三季度或对社融形成一定支撑。 | 6月金融数据点评：社融回落或未到底，水牛行情暂不可期 |
9,567 | n_4355 | {"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加... | 月末又逢季末，资产再平衡效应（portfoliorebalancing）强势来袭？ 多数投资模型运用的是整月或整季度数据，并在月末、季末对投资收益、资产结构作评估。 这就导致了市场传闻月末或季末投资者进行资产再平衡。 一季度美国股市大涨债市大跌，单看3月美国股市仍整体上涨债市大跌，资产再平衡的季末效应叠加月末效应，会将资金从股市引到债市？ 不能否认确实存在一些投资者会进行资产再平衡配置。 比如，挪威石油基金、日本政府养老基金、美国养老金计划。 但这是否足以引起资产价格波动呢？ 如果存在资产再平衡，那么季末五日的股指变化应该大概率和整个季度的股指变化相反。 我们设计了一个资产再平衡指标，资产再平衡指数=SP500季末五日变化率/SP5... | 政策利率在向长期趋势收敛的过程中，对资本市场的影响，可能仍是信号、估值效应而不是资产再平衡效应占主导。 风险提示：资产价格的影响因素很多 | 宏观经济周度观察：季末资产再平衡效应？ |
8,496 | n_10042 | {"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95546.86,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)... | 5月23日-5月27日，北上资金合计净流出95.80亿元。 沪股通净流出11.01亿元，深股通净流出84.79亿元。 前一期为净流入152.18亿元。 其中，电力设备、交通运输和石油石化净流入居前，分别流入31.83亿元、23.90亿元和10.70亿元；食品饮料、医药生物和家用电器净流出较多，分别流出50.04亿元、30.32亿元和17.19亿元。 5月27日TOP20重仓股持股过半减持，其中，伊利股份、长江电力和汇川技术分别增持0.18%、0.15%、0.10%；格力电器、五粮液和平安银行分别减持0.34%、0.18%和0.16%。 国内资金：本期两融呈现上升趋势。 5月26日两融余额为15275.29亿元，较5月19日上升14.... | 相较于上期，截止5月27日过半数行业两融余额回落。 其中，煤炭、国防军工和家用电器回升较多，分别回升5.01亿元、4.24亿元和1.53亿元；医药生物、非银金融和商贸零售回落较多，分别回落10.53亿元、5.55亿元和3.71亿元。 | 流动性周报（5月第4周）：内外资减仓医药生物、电子和非银金融 |
2,384 | n_1864 | {"2018年4月":{"黄金储备(亿美元)":777.88,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0369,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.008,"国家外汇储备(亿美元)":31248.52,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0315,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0057},"2018年3月":{"黄金储备(亿美元)":784.19,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0635,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0045,"国家外汇储备(亿美元)":31428.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0444,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0027},"2018年2月":{"黄金储备(亿美元)":780.... | 这是对抗中国宣布对美报复的举措。 美中对立必将越来越激化。 贸易战的可能性进一步加大。 经济数据：国内经济： 北京时间 4 月 2 日，财新中国 3 月经济数据公布。 3 月财新中国制造业采购经理人指数（ PMI）为 51.0，较 2 月下滑 0.6 个百分点，降至四个月低点，显示企业生产经营活动继续小幅改善，但改善幅度为去年 12 月以来最低。 这一走势与国家统计局制造业 PMI 不同。 国家统计局公布的 3 月制造业 PMI 为 51.5，上升 1.2 个百分点，创下一季度高点。 国际经济： 北京时间 4 月 6 日 20:30，美国公布 3 月非农就业数据。 美国3 月非农就业人口 +10.3 万人，预期 +18.5 万人。 ... | 2018 年 4 ry] 月 5 日， 美国总统特朗普 5 日表示已向美国贸易代表办公室（ USTR）下达指示，要求作为针对侵犯美国知识产权的中国的追加制裁措施，探讨把加征 25%关税的中国商品的对象再增加 1000 亿美元。 美国新增非农就业人数远不及预期，美元/日元快速走低，现货黄金快速走高， 10年期美债收益率回落，美股期货收窄跌幅。 | 宏观经济周报：特朗普或再对1000亿美元中国商品加征关税 |
4,178 | n_5966 | {"2021年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":137716.0,"国家财政收入累计增长(%)":20.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":137928.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.3},"2021年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":117116.0,"国家财政收入累计增长(%)":21.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":121676.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":4.5},"2021年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":96454.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":9... | 上半年财政的最大特点就是“慢”：财政支出进度慢、专项债发行进度慢，“稳增长压力较小”是一个基础，根本意图在于新一轮财政纪律整顿。 考虑到今年还有63%（约2.3万亿）的新增专项债空间有待释放，央行资产负债表显示财政存款也有较大增幅，有观点认为下半年会有财政的明显后置。 我们认为下半年财政滞后提速和基建改善的空间有限，一是下半年稳增长压力暂时不大仍然是一个基础，二是要保证今年整顿财政纪律政策导向的延续性。 在财政纪律规范化的中长期要求下，要看到财政由“慢”到“快”，需要“稳增长压力较小”这个必要条件发生变化，预计时间窗口在明年上半年。 明年开始适度宽信用/宽财政，也符合经济和政策需要。 | 预计今年新增专项债可发行全年额度的90%左右，但今年年底发行筹集的债券资金和未发完的债券额度可能会腾挪到明年使用，这给明年投资稳增长提供了更多财政储备。 风险提示：财政纪律整顿力度和持续性超预期；下半年经济下行压力超预期；专项债发行进度不及预期 | 宏观专题：下半年没有“财政后置” |
776 | n_2536 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 5月15日，国家统计局公布了4月的宏观经济数据，总的来看，经济数据呈现出供给改善，需求转弱特征。 经济的结构性改善仍然在持续，制造业工业增加值和投资增速均在加快。 除制造业投资以外，各类投资增速整体都在放缓，第一产业投资增速明显回落，基建增速下行趋势不改，但增速降幅收窄，房地产开发投资结束年内上行趋势，边际走弱，土地购置面积增速转负值得关注。 消费在粮油、食品类和汽车类的拖累下，表现不及预期，分项表现涨跌互现，预计消费增速仍将保持相对平稳，失速下行概率不大。 4月经济数据在需求端呈现出的特征同金融数据有所背离，不过预计后续基建投资和房地产投资难以转强，近期利率震荡上行，债市的配置价值也有增加，后续曲线进一步陡峭化的概率减小，因此，利... | 4月，规模以上工业增加值同比增长7.0%，1-4月累计同比增长6.9%，增速较上月和去年同期有所加快，超出市场预期。 分三大门类看，4月采矿业增加值同比下降0.2%，增速延续弱势，不过跌幅有所收敛；制造业增长7.4%，增速明显加快，创一年以来新高，带动制造业增加值累计增速止跌回升；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.8%，延续小幅放缓态势。 | 工业生产改善,需求整体走弱 |
9,783 | n_3644 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 进入信用收缩通道一个季度左右，权益类资产估值多承压、尤其是高估值板块经验显示，进入信用收缩通道一个季度左右，权益市场的估值一般会阶段性承压。 历史上，社融增速一般同步略领先于权益市场估值变化；社融/信贷回落后的一个季度左右，权益市场估值往往会持续出现明显压缩，尤其是估值处于高位、盈利快速大幅下行的阶段。 例如2007年10月、2009年11月、2013年4月和2017年7月等社融/信贷出现拐点后的一个季度左右，权益市场估值均有所下行。 估值承压下，低估值、盈利有支撑的板块受冲击一般较小，部分高估值板块压力较大。 2008、2010、2013和2018年的信用收缩阶段，估值较低、盈利相对较好的行业，估值压缩幅度较小，部分高估值、盈利较... | 同时，大股东信用资质也可能直接或间接影响公司基本面和股价，需警惕大股东质押率、持股比例均较高的个券。 风险提示：宏观经济或监管政策出现大幅调整，市场出现大幅波动。 | 宏观经济专题：信用收缩阶段，估值多承压 |
3,352 | n_12482 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 1、宏观重要消息及事件：欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期，为连续第二次大幅加息75个基点。 欧洲央行预计将进一步加息，只要有必要，资产购买计划再投资将继续，将于12月21日开始调整最低准备金利率。 欧洲央行行长拉加德表示，尚未完成货币政策正常化，未来加息的规模将取决于数据，终端利率可能超过中性利率水平，可能不得不在未来几次会议上继续提高利率，将继续关于资产购买计划的讨论，在12月15日决定关键原则。 美国9月耐用品订单环比增幅不及预期，不含运输的新订单下跌0.5%，显示制造业信心减退。 上周首次申请失业金人数21.7万，较此前一周增加3000人。 美国短期利率期货转为正值，交易员加大了对美联储将在12月放缓加息步... | 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.6%，预期2.4%，前值-0.6%；创2021年第四季度以来新高，此前曾连续两个季度录得负增长。 美国总统拜登随后表示，第三季度GDP报告进一步证明，美国的经济复苏进程正在继续推进。 | 宏观日报：美国三季度GDP超出市场预期，美元短期大幅反弹 |
1,164 | n_5473 | {"2021年12月":{"企业单位数本月末(个)":408732.0,"亏损企业本月末(个)":67570.0,"亏损企业上年同期(个)":64594.0,"亏损企业增减(%)":4.6,"流动资产合计本月末(亿元)":723908.9,"流动资产合计上年同期(亿元)":638155.0,"流动资产合计增减(%)":13.4,"应收账款本月末(亿元)":188730.0,"应收账款上年同期(亿元)":166644.9,"应收账款增减(%)":13.3,"存货本月末(亿元)":145379.4,"存货上年同期(亿元)":122931.3,"存货增减(%)":18.3,"产成品存货本月末(亿元)":53986.1,"产成品存货上年同期... | 突发的疫情面前，我国果断采取隔离措施。 进入4月，我国疫情得到初步控制，多省市连续多日新增境内感染为0。 武汉在封锁76天后迎来解封，方舱医院关闭，火神山、雷神山医院相继送走最后一位患者，医护人员分批撤离武汉，归乡与家人团聚。 我国抗疫之战正持续传来好消息。 但全球疫情加速发展，美国、欧洲成为新冠疫情震中，印度的医疗卫生条件及人口密度令人担忧。 随着我国海外游子返乡，新增境外输入病例不断增多，战疫远未结束。 面对抗击疫情带来的经济损失，全球各国都在积极应对。 随着我国疫情对生活的影响逐渐降低，“严防疫情反弹，同时鼓励支持企业复工复产”，我国进入战疫的新阶段。 近日，国家统计局公布了2020年Q1的关键经济数据，2020年1-3月GD... | “停工停业抗击疫情，团结一致共克时艰最大限度保障人民安全”成为2020年开年首要任务。 但从全年来说2020年对世界各国都会是相当艰难的一年。 | 2020年Q1宏观经济指标解读 |
489 | n_7352 | {"2020年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5},"2020年12月":{"居民消费价格指数(... | 当前我国经济兼具“滞”和“胀”的特征，这对居民消费而言是否意味着更大的下行压力？ 本篇报告中，我们从“滞”和“胀”两个方面来讨论居民消费将受何影响。 尤其对明年而言，疫情反复可能依然是消费的一大逆风、PPI高涨将逐渐向CPI传导，“滞”与“胀”对消费复苏的影响可能更加凸显。 那么，局部疫情扩散是否显著拖累消费复苏进程？ 通胀背景下社零增长中价格因素的贡献有多大？ 局部疫情扩散是否显著拖累消费复苏进程？ 疫情传播省份的经济水平决定了其经济影响程度。 今年以来我国一共出现了六轮局部疫情，其中第三轮、第四轮疫情的传播省份（分别发生在广东、江苏等省）经济水平较高，导致三季度全国工业和消费增速下滑幅度相对较大。 为了更直观地刻画局部疫情对社零... | 此外考虑到CPI在明年可能温和上行，必选消费将兼具价量支撑。 风险提示：疫情扩散超预期、国内外政策超预期 | 宏观月报：“滞胀”对居民消费有何影响？ |
10,966 | n_2559 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 1，工业增加值增速上升4 月规模以上工业增加值同比实际增长 7%， 较 3 月回升 1 个百分点， 1-4 月累计增长 6.9%。 （2）4 月制造业增速7.4%，回升 0.8 个百分点； 传统工业品产量增速较一季度有所提高，但整体保持低速增长； 高端制造业表现依旧靓丽： 集成电路产量同比增长 14.3%，新能源汽车增长 82.2%，工业机器人增长 35.4%。 （3）4 月电力业增速 8.8%，上升3 个百分点。 2，投资结构不断改善：基建、房地产下降，制造业反弹1-4 月全国固定资产投资增速 7%，较前值下降 0.5 个百分点。 1-4 月民间投资增速由 8.9%小幅下滑至 8.4%。 （1）1-4 月房地产投资累计增速为 10... | （1）4 月采矿业增速为-0.2%，降幅收窄。 4，经济结构调整为增长提供韧性若经济未出现超预期风险（如中美贸易战超预期升级），在基建、房地产融资政策保持现有较紧状态， 给予高新技术产业政策优惠和扶持， 鼓励金融机构向中小微企业贷款，以及美国、欧洲等主要经济体需求仍持续扩张的大环境下，未来我国传统经济与新经济的结构调整将持续进行，制造业投资增速在高技术产业的带动下将稳步上升。 | 2018年4月宏观经济数据分析：传统经济动能放缓,经济结构持续调整 |
1,065 | n_12654 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9},"2022年9月":{"居民消费价格... | 事件：2022年10月份，美国季调后CPI同比上涨7.8%，前值8.2%。 10月份美国季调后的CPI同比增长7.8%，较上月下降0.4%。 其中，环比增长0.4%，翘尾因素下降0.81%，可见是过高基数导致的同比增速下滑。 食品与核心CPI环比增速收窄，能源项环比由负转正。 从结构看，美国食品、能源、核心CPI在10月份分别环比增长0.6%、1.8%与0.3%。 其中，食品和核心项增幅较上月有所收窄，能源项环比增速由负转正，综合之下整体CPI环比保持稳定增长。 看能源细分项，能源服务环比下调1.2%，但能源商品环比增长4.4%。 非耐用品涨价支撑商品项涨价，服务价格涨幅有所收窄。 从另外一种分类角度看，商品CPI环比增速由负转正，... | 数据要点：过高基数导致美国10月CPI同比增速下降。 刨除能源和食品的服务CPI环比涨幅收窄。 | 10月美国CPI数据点评：美国通胀预期走弱，美联储边际转鸽可期 |
649 | o_758 | {" ":{"0":"创新政府资金 投入模式","1":"创新金融信贷 投入模式","2":"创新投融资产 品与服务","3":"创新企业参与 投融资机制","4":"培育可持续的 投资收益闭环"},"具体举措":{"0":"按照“资金跟着项目走、项目跟着规划走”的原则，引导各地加快新型基础设施建设的规划与项目储备。建立国 家、省市基金联动机制，加大对新型基础设施建设的支持力度。用好中央预算内投资、中央专项建设资金和地方 政府专项债券资金，发挥政府资金“四两拨千斤”的引导作用，通过产业引导基金、担保基金、信托基金、社会 资本合作（PPP）等方式不断吸引市场资本参与新型基础设施建设。将云计算、大数据、人工智能等新型基础设 施产品和服务... | 与传统基础设施建设的投融资方式不同，新型基础设施建设的投融资方式具有明显独特性：新基建的投融资规模更加差异化、主体更加多元化、运营更加市场化。这些特点使得传统基建的投融资模式或将不适用于新基建。针对建设资金来源的问题，目前全国多地已开展政策试点，拓宽融资渠道。未来将更多地发挥政府资金对投资的引导带动作用，充分利用市场手段、发挥市场力量，拓宽资金来源、创新投融资方式，有效调动社会资本参与积极性，从创新政府资金投入模式、创新金融信贷投入模式、创新投融资产品与服务、创新企业参与投融资机制、培育可持续的投资收益闭环五个方面入手构建新型基础设施投融资模式。 | 新型基础设施存在其独特性，需要发掘新型投融资方式，未来将构建政府引导、企业主导、市场运作的新型基础设施投融资模式 | 表 13：新型基础设施建设的投融资模式 |
7,837 | n_2457 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 4 月规模以上工业增加值同比增长 7%，高于预期及前值的 6.4%和 6%； 1-4 月固定资产投资累计同比 7%， 预期 7.4%， 前值 7.5%； 4 月社会消费品零售总额 28542 亿元，同比名义增长 9.4%， 预期 10.1%， 前值 10.1%。 具体来说工业增加值: 2018 年 4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 7.0% （以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比 3 月份加快 1.0 个百分点。 从环比看，4 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.61%。 1-4 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.9%。 分三大门类看， 4 月份，采矿业增加值同比下降 0.2%，制造业增长 7.4%，电力... | 国家统计局发布 4 月工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资数据。 4 月工业增加值远超预期，主要因为制造业和电力、热力及水的生产和供应业增速回升幅度较大，表明下游经济增长较为强韧。 | 2018年4月宏观经济数据解读 |
623 | n_7356 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4},"2021年10月":{"居民消费价... | 事件：2021年10月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。 其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降2.4%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨1.4%。 1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。 10月份，全国居民消费价格环比上涨0.7%。 其中，城市上涨0.7%，农村上涨0.7%；食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.1%。 点评：八大类价格七涨一降10月份，食品烟酒类价格同比下降0.9%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.25个百分点。 食品中，畜肉类价格下降26.7%，影响CPI下降约1.13个百分点，其中猪肉价格... | 目前原油价格仍维持坚挺，Brent与WTI再度涨至85美元关口附近，稳固的现货基本面是支撑价格的重要因素，如果美国释放战略储备等潜在利空在短期不兑现，则油价有望维持甚至进一步突破，未来能源价格的上行对于CPI的向上推动仍会持续。 未来需关注猪油共振对于CPI的扰动。 | 非食品板块对于CPI拉动明显，未来需关注猪油共振对于CPI的扰动 |
1,167 | n_3949 | {"2022年1月":{"国家外汇储备(亿美元)":32216.32,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0034,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0088},"2021年12月":{"国家外汇储备(亿美元)":32501.66,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0105,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0086},"2021年11月":{"国家外汇储备(亿美元)":32223.86,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0138,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0015},"2021年10月":{"国家外汇储备(亿美元)":32176.14,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0287,"国家外汇储备(... | 市场对一月央行资产平衡表的关注主要集中在外汇占款的增加，其实，相对于近2月商业银行结售汇大幅顺差而言，外汇占款的增加是比较有限的。 说明央行并没有积极收购外汇资产，另一方面也说明商业银行在出现大量结售汇顺差的情况下，也没有集中向央行进行二次结售汇。 在央行外汇占款增加相对有限，而商业银行结售汇顺差大幅增加的情况下，其他存款性公司存款却出现减少，说明先前有人分析商业银行结售汇增加而导致商业银行不得不用超额准备金买入外汇，当居民将结汇形成的人民币存入银行，从而导致银行的法定存款准备金回升而导致市场流动性减少的分析并不站得住脚。 在资产端方面，主要还是其他资产的增加，外汇占款也出现一定增加。 在负债端方面主要是因货币发行、政府存款和其他负... | 数据显示，金融机构的外汇资金运用和其他存款性金融机构的国外资产1月均有一定增加。 昨日晚些时候，央行公布了1月资产负债平衡表，报表显示，1月央行报表在12月扩表的基础上继续扩表。 | 1月央行资产负债平衡表分析：扩表：外汇占款回升，但相对有限 |
693 | n_2923 | {"2018年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":145831.3,"国家财政收入累计增长(%)":8.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":163289.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":7.5},"2018年8月":{"国家财政收入累计值(亿元)":132868.2,"国家财政收入累计增长(%)":9.4,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":140673.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.9},"2018年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":121791.4,"国家财政收入累计增长(%)":10.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":12... | 要点税收增长放缓拖累整体财政收入增长放缓，累计财政收入进度仍稍快于去年同期。 9月全国一般公共预算收入同比增长2.0%（前值4%），其中税收同比增长6.0%（前值6.7%）。 四季度财政收入增长大概率继续放缓，主要原因是工业生产增速维持低位不利增值税增长，此外，“松信用”受阻，投资仍然承压，“贸易抢跑”或在四季度末结束，也不利相关税种收入，而减税降费政策推行（10月推行新个税税法）亦压低税收增速。 | 9月单月财政支出同比增长11.7%（前值3.4%），为3月份以来支出增速最高值，财政支出加快，其中城乡、农林水事务、交通运输等基建类投资快速增长。 7-9月新发专项债分别为1214亿、4447亿、6713亿，占年初预算的94.8%，四季度或是财政支出高峰期，边际上利好基建。 | 2018年9月财政数据点评：财政作用边际改善 |
5,505 | n_2942 | {"2018年10月":{"黄金储备(亿美元)":719.68,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0435,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0233,"国家外汇储备(亿美元)":30530.98,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.018,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.011},"2018年9月":{"黄金储备(亿美元)":703.27,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0747,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0126,"国家外汇储备(亿美元)":30870.25,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0069,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0073},"2018年8月":{"黄金储备(亿美元)... | 10 月 25 日，日本首相安倍晋三时隔 7 年后再度访华。 首届中日第三方市场合作论坛于 10 月 26 日进行。 中国政府表示，中国将继续扩大开放，中日要开展更加紧密的国际合资，推动区域经济一体化，坚持多边贸易与自由主义。 经济数据：国内经济： 国内数据下行。 统计局 10 月 27 日发布数据显示， 1-9 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 49,713.4 亿元，同比增长 14.7%，增速比 1-8 月份放缓 1.5 个百分点。 国际经济：美国第三季度实际 GDP 年化季环比初值增 3.5%，预期 3.3%，前值 4.2%；GDP 平减指数年化季环比初值 1.7，预期 2.1，前值 3。 美国第三季度个人消费支出(PC... | 低失业率、稳定的就业和工资增长以及 2017 年末的税收改革鼓励了消费者的支出。 重点行业跟踪：上游： 10 月 CRB 现货指数小幅波动；中游：电厂耗煤量小幅上升，高炉开工率保持平稳；下游： 一二线城市商品房成交面积小幅回落，三线城市回升。 | 宏观经济周报：中国进一步扩大对外开放 |
6,648 | o_620 | {"要点":{"0":"交易对手","1":" ","2":"合格的投资和债券","3":"（用于计算机构的工作量）","4":" ","5":"抵押品","6":" ","7":"利率","8":"期限","9":"项目的起止时间","10":" ","11":"注：截至 2021 年 8 月日本央行基准利率为负。","12":"数据来源：BOJ，东吴证券研究所"},"主要内容":{"0":"1） 属于公开市场操作的合格对手方且；","1":"2） 金融机构需要披露在气候变化方面的业务信息，包括气候变化相关的贷款和投资。","2":"1） 绿色贷款和债券；","3":"2） 有助于气候变化的、可持续性业务的贷款和债券；","4":... | 对我国的直接借鉴意义有限，但是有两个特点值得注意，这种制度设置很可能导致金融机构在推进减排业务时积极性不足：合格的参与者较为局限，需要同时具备公开市场操作和气候相关业务两项资格，这将不少中小金融机构排除在外；政策优惠并不直接，而是通过间接提高金融机构在央行的存款利率（图 2）。 | 日本：现有框架下的“小修小补”，借鉴意义有限。 | 表 3：日本央行新型气候支持工具的主要信息 |
791 | n_8603 | {"2022年2月":{"房地产投资累计值(亿元)":14499.38,"房地产投资累计增长(%)":3.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":10768.87,"房地产住宅投资累计增长(%)":3.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":2137.89,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":1564.39,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-6.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":664.94,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-1.5,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":1242.09,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-0.7,"其... | 主要观点宏观观点：1、中国稳增长依旧处于早期阶段，地产是稳增长节奏和程度上的主要变量。 中国政策节奏和美国经济政策及节奏相关，而美国的经济政策和节奏与通胀主要相关。 2、美国通胀预期下行，美国经济政策着力供应恢复与改善通胀，经济趋于平稳，资本开支回暖推动实际利率上行，但是货币政策对通胀和实际利率同时压制，所以美国名义利率上行空间有限。 3、美国货币政策对全球大类资产的影响应从供需视角去看待和判断，而不适合流动性视角去看待，短期的资产波动和预期与博弈有关。 中国对美国经济增速未来应该有相对优势，而这将意味着在美国加息时间窗口下，外资有加速流入中国的可能。 市场观点：1、市场风格短期偏向均衡，成长风格在快速回落后短期会出现反弹，但是稳增... | 长期市场情绪：沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.78%，环比下行0.02个百分点，位于均值以上，处于64%的历史分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值2.52%，环比下行0.08个百分点，处于78%的历史分位，市场风险偏好持续回升。 风险提示经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；海外经济复苏弱于预期等。 | 周观点与市场研判：地产的运行节奏决定短期市场结构 |
3,130 | n_14 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 事件：财政部公布了2017年9月全国财政收支情况：9月全国财政赤字7,532亿元，其中一般公共预算收入12,714亿元，同比增长9.2%；支出20,246亿元，同比增长1.7%。 投资要点：预算完成约八成，赤字压力后续有所缓解。 财政收入预算完成率为79.54%，其中中央完成80.6%，地方完成78.6%；财政支出已完成约年初预算的78%。 结合年初对中央预算稳定调节基金的2,433亿元的预算规模，财政赤字空间还约有8,489亿元。 财政收入尤其是税收收入的较快增长，是宏观经济稳中向好的反映。 从分税种、分产业的税收收入表现，更是可以多角度侧面印证当前的经济情况。 具体来看：经济结构转型，二产三产齐头并进； 对外贸易持续回暖，出口环... | 1-9月累计，全国一般公共预算收入134,129亿元，同比增长9.7%；支出151,873亿元，同比增长11.4%。 以今年1-9月的支出项目和去年同期对比，关于民生的项目支出占比明显提升。 | 9月份财政数据点评：税收受益经济表现,支出关注民生领域 |
94 | n_9500 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 事项4月18日国家统计局公布最新经济数据，一季度国内生产总值同比增长4.8%，环比增长1.3%；3月工业增加值同比增长5.0%，前值7.5%；服务业生产指数同比增长-0.9%，前值4.2%；社会消费品零售同比增长-3.5%，前值6.7%；一季度固定资产投资同比增长9.3%，前值12.2%。 核心观点现状：一季度经济总体来看表现在市场预期范围内，3月份以来的新一轮疫情对经济的冲击已有所体现。 随着疫情的发展，下半年需要单季经济增速达到较高水平才能实现全年目标，下半年“稳增长”的压力仍然不小。 在就业优先政策的指引下，国内“稳增长”的动力也会更强。 （二）出口存在中长期回落风险，投资消费恐受拖累。 （三）房地产投资下一步有转负的可能性，... | 就3月经济数据来看，受疫情影响，供需两端趋弱，基建、出口、制造业投资仍是支撑经济的关键，“稳增长”政策驱动下的基建投资是唯一亮点。 问题：3月经济数据显示了现阶段国内经济面临的三个主要问题：（一）就业持续恶化，最难就业季压力更大。 | 2022年一季度及3月经济数据解读：疫情冲击下的冷热不均 |
1,207 | n_11705 | {"2022年9月":{"进出口总值当期值(千美元)":560767084.0,"进出口总值同比增长(%)":3.4,"进出口总值累计值(千美元)":4752035001.0,"进出口总值累计增长(%)":8.7,"出口总值当期值(千美元)":322755333.0,"出口总值同比增长(%)":5.7,"出口总值累计值(千美元)":2698594062.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":238011751.0,"进口总值同比增长(%)":0.3,"进口总值累计值(千美元)":2053440939.0,"进口总值累计增长(%)":4.1,"进出口差额当期值(千美元)":84740000.0,"进出... | 8月中国对外总出口3149.2亿美元，同比增长7.1%，比前值低10.9个百分点。 我们之前估算三季度出口同比+10%，四季度出口同比+5%，已经包含出口同比增速逐步下台阶的预期。 与此同时，我们也紧密跟踪港口吞吐旬度数据。 8月以来港口吞吐数据偏弱，我们已有充分预期，等待一个较7月走弱的出口读数。 即便如此，8月出口同比为7%，较7月读数“腰斩”，这一读数大幅低于市场预期，也低于我们预期。 现在摆在我们面前的问题是，8月中国出口到底是正常下台阶，还是开启了预期外的“瀑布式”下滑？ 先来看什么板块拖累8月出口表现？ 四个板块超幅下跌（一）中国对美国出口快速下降。 中国对美出口同比从+11%跌至负值，带动总出口同比较上月下降3个百分点... | 考虑到9月也面临较高出口基数，我们综合判断9月中国出口同比较8月走平，甚至略有走高。 风险提示：疫情发展超预期风险；美联储加息节奏超预期。 | 宏观专题研究：出口是正常下台阶，还是“崩溃式”下行？ |
4,231 | n_10319 | {"2022年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 核心要点：事件统计局：中国5月CPI同比涨2.1%，预期涨2.16%，前值涨2.1%；5月PPI同比涨6.4%，预期涨6.3%，前值涨8.0%。 CPI：同比稳定、环比回落CPI同比消费品分项表现明显好于服务分项，5月CPI消费品同比增速3%，而CPI服务分项同比为0.7%。 主要原因在于疫情散发影响对接触性服务业的冲击较大，例如通信服务当月同比下降-0.3%，邮递服务同比零增长，通信工具同比下降-3.7%。 从边际变化上看，CPI环比的回落主要拖累项是食品项，环比增速为-1.3%，而其中又以蔬菜价格的大幅回落最具代表性。 伴随部分城市疫情好转，物流逐步畅通，导致前期飙升的蔬菜价格迅速回归正常水平。 蔬菜5月环比录得-15%，较前值... | 反观美国最近公布的5月CPI同比增速高达8.6%，再创新高。 但就全年整体而言，我们认为CPI同比增速还是能保持合意区间波动，大幅超预期上涨的可能性较低。 | 5月通胀数据点评：PPI继续回落，CPI下半年或抬头 |
9,955 | n_10956 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 事件7月21日，欧洲央行公布最新利率决议，宣布加息50个基点（预期25个基点），主要再融资利率升至0.5%，前值为0%；存款便利利率升至0%，前值为-0.5%；边际贷款利率升至0.75%，前值为0.25%。 欧洲央行告别负利率时代。 通胀压力较大，年内恐继续加息6月欧元区通胀高增，调和CPI同比增长8.6%，再创历史新高，主要国家亦在较高水平，德国7.6%，法国5.8%，意大利8.0%，西班牙10%。 本轮欧元区通胀主要为能源、食品价格推动，针对俄罗斯天然气的制裁是推高能源价格的主要原因。 从当前局势看，俄乌冲突大概率在年内难现曙光，欧美也将持续推动对俄制裁。 随着欧洲供暖季的逐步临近，如果欧盟仍未找到能源替代供给来源，通胀压力将进... | 欧洲央行为减缓加息导致成员国融资成本快速上涨，推出了TPI货币政策工具。 预期本轮加息对成员国造成的债务压力较小。 | 欧洲央行加息点评：高通胀再加息，经济衰退风险加大 |
10,104 | o_577 | {"时间":{"0":40660.0,"1":" ","2":41935.0,"3":" ","4":42621.0,"5":" ","6":43756.0,"7":" ","8":44369.0,"9":" "},"对资产重组的界定":{"0":"自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额， 占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达","1":"到 100%以上的。","2":"2014 年进一步明确借重组上市含义，即控制权发生变更之日起， 上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额占上市公司前一个会计年度报告期末资产总额的比","3":"例达到 100%以上","4":"对重... | 从重大资产重组的政策管理周期来看，当前与2013-2015 区间均属于政策放松期，且在2013-2015 期间，通过将创业板内部业绩按照外延和内生贡献进行拆分来看，传媒、计算机、通信、电子在此期间外延贡献增速均较高，并购重组的扩张确实对 TMT 板块的业绩走高有较大的贡献。从重大资产重组的政策管理周期来看，当前与2013-2015 区间均属于政策放松期，且在2013-2015 期间，通过将创业板内部业绩按照外延和内生贡献进行拆分来看，传媒、计算机、通信、电子在此期间外延贡献增速均较高，并购重组的扩张确实对 TMT 板块的业绩走高有较大的贡献。 | 但政策的宽松与否并不是科技板块并购重组规模的最主要影响因素，产业周期带来的需求才是。 | 图 9：2011 年以来重大资产重组政策变化 |
5,283 | n_8543 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 核心观点美国经济的积极因素：疫情进一步缓解、金融系统坏账率低，信用稳健扩张；弱化因素：财政刺激显著降级、货币条件收紧、通胀-工资上行带来成本压力。 经济增速将有所回落，增长驱动结构有变化：服务业将进一步修复，商品消费和住宅投资将有所回落。 美国通胀回落难度有所加大：1）美国已出现“通胀-工资”互相助推现象；2）大国政策分化下，部分刺激政策推升大宗商品需求，带动价格上行；3）后疫情时代，旅游航空等服务需求回升，带动油价及服务价格上行。 货币政策：预计美联储3月加息50BP；如果二季度美国通胀没有明显回落，可能选择继续加息。 | 美国本轮加息更类似70年代。 风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。 | 美国经济分析与展望：增长驱动有变，通胀回落受限 |
4,385 | n_6298 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 事件：8月16日，国家统计局发文称，7月份，面对外部不确定性加大和国内疫情汛情等多重冲击，但经济增长水平符合预期，就业物价总体平稳，国际收支基本平衡，主要宏观指标处于合理区间，国民经济延续稳定恢复态势。 7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，比6月份回落1.9个百分点；分三大门类看，采矿业增加值同比增长0.6%；制造业同比增长6.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长13.2%。 1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点，两年平均增长4.3%；7月份环比增长0.18%。 分领域看，1-7月份基础设施投资同比增长4.6%，两年平均增长0.9%，比1-6月份回落1.5个... | 随着全球航运运力紧绷，波罗的海干散货指数涨至2010年中以来高点，中国、东南亚至北美东海岸等地海运价格持续攀升。 并且目前欧美的Delta疫情新增有见顶回落的迹象，截止8月13日美国、法国、德国的每百人疫苗接种剂量分别高达106.3%、118.17%、116%，疫苗的普及也有利于推动境外经济持续复苏。 | 宏观大类点评：经济下行压力加大 国内货币边际转松概率上升 |
10,678 | n_1187 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 基数效应拉低 CPI，PPI 环比回落同比收窄。 冬季低温影响农产品生产及供给，食用农产品价格出现持续上涨。 国际油价大幅上涨，国内成品油价出现两连涨，可能带动非食品价格有所上升。 基数效应可能导致 CPI 走低，同比上涨 1.4%左右。 1 月高频数据显示主要工业产品价格下降，PPI 可能出现近 7 个月来的首次环比回落，去年 1 月 PPI 环比上涨 0.8%形成高基数。 预计 1 月 PPI 同比涨幅降至3.9%。 外需较好好季节性因素促进贸易增速上升。 外需环境整体较好，对我国出口起着积极作用。 去年春节假期从 1 月末开始，今年春节假期在 2 月中下旬，可能导致 1 月出口增速上升。 预计出口增速加快至 15%。 未来影响... | 2 月初将公布非农就业报告，或将带来美元指数反弹，相应的人民币汇率也可能出现小幅回调。 人民币汇率升值有助于跨境资本流动进一步改善，预计1 月外汇占款可能维持在 0 附近波动，较 12 月有所好转。 | 宏观月报：季节因素影响经济指标波动 |
3,115 | n_3836 | {"2021年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2236030.2599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":593487.46,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":91924.6,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比... | 事件:2月8日，人民银行发布了《2020年第四季度中国货币政策执行报告》（简称《报告》）。 与今年3季度相比，报告延续了对国内经济乐观的判断，继续强调了稳字当头的货币政策。 总体来看，我们仍然保持此前对货币政策的判断，央行加息概率较低，进一步紧缩的空间也不大。 央行对国内经济判断持续乐观，物价涨幅总体运行在合理区间，但国内经济恢复基础尚不牢固。 整体而言《报告》还是维持了之前对于国际以及国内的形势的判断。 对于我国经济发展情况，《报告》延续了二季度以来的乐观态度，认为“我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，宏观形势总体向好”。 尽管疫情的不确定性，基数效应以及猪肉价格波动会对CPI有扰动，但中长期看，我国经济运行平稳向好，总供求基本... | 我们认为这响应了十九届五中全会“做好碳达峰、碳中和工作”的要求，引导金融机构按照市场化原则向绿色金融方向发展。 风险提示：经济、政策不及预期，国内外疫情、中美关系恶化 | 《四季度货币政策执行报告》点评：货币政策稳字当头 |
1,347 | n_3812 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 投资观点经济基本面持续改善下，货币政策逐渐转向中性基本面持续改善、积极向好：经济向常态回归，积极因素增多，内生动能逐步增强。 政策基调：灵活精准、合理适度，不急转弯。 政策目标：保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 强调“精准滴灌”，做好疫情下应急政策的调整和接续四季度，超储率环比回升、同比回落；新发贷款加权平均利率环比和同比均下降专栏重要信息1）本轮主要发达经济体政策宽松潮中，资金回流发达经济体（美国）较少，流入中国较多，须要警惕海外政策退出所带来的风险。 中国实施正常货币政策的三个方面体现：利率保持在合理区间，没有采取零利率甚至负利率；央行资产负债表规模基本稳定，银行货币创造的市场化功... | 事件概述2020年2月8日，中国人民银行公布2020年四季度货币政策执行报告。 风险提示经济活动超预期变化 | 2020年四季度货政报告分析：经济向好政策回归，警惕海外退出冲击 |
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