Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
951 | o_138 | {"指标":{"0":"名义固定资产投资","1":"名义社会零售总额","2":"CPl","3":"PPI","4":"顺差对GDP贡献度","5":"利率(1年期存款）","6":"汇率"},"2017A":{"0":7.2,"1":9.4,"2":1.56,"3":6.31,"4":0.6,"5":1.5,"6":6.59},"2018A":{"0":5.9,"1":8.16,"2":2.1,"3":3.54,"4":-0.6,"5":1.5,"6":6.89},"2019A":{"0":5.4,"1":8.0,"2":2.9,"3":-0.32,"4":0.7,"5":1.5,"6":7.01},"2020A":{"0":... | "疫情冲击后必选消费韧性强，受冲击较小，线下消费场景线上化。随着疫情缓解，线下场景逐步开放，餐饮消费缓慢恢复。居民消费=居民收入-居民储蓄，即消费主要取决于收入与储蓄。收入由当期收入、预期收入及居民杠杆（未来收入当期使用）共同决定。收入恒定假设下， 消费还是储蓄由居民的偏好决策." | "随着疫情的恢复以及消费场景限制的解除,市场对补偿性消费的期待持续升 温，但不论是包含清明的 4 月社零数据还是五一小长假的旅游数据似乎都暗示了线下消费动力不足。" | 2021 年中国主要经济指标预测 |
572 | n_10258 | {"2022年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":108.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 2022年5月，CPI同比上涨2.1%，较上月不变，环比下降0.2%，较上月回落0.6个百分点。 其中去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，较上月上升约0.1个百分点；新涨价影响约为1.3个百分点，较上月回落0.1个百分点。 此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月不变，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。 我们预测5月份CPI同比增长1.9%，低于实际结果0.2个百分点，误差主要来源是鲜菜环比大跌、畜肉类价格高涨，与此同时蛋类、鲜果和水产品环比回落显著，造成了对食品价格环比低估1.3个百分点。 2022年5月，PPI同比上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，较上月回落0.5个百分点。... | 食品价格环比回落造成此次CPI环比回落，同时食品价格同比继续抬升维持本月CPI同比不变。 上游开采及原材料行业环比回落带动生产资料价格的回落是造成PPI环比回落的主要原因，同时采掘工业同比回落带动生产资料同比的回落是造成PPI同比回落的主要原因。 | CPI、PPI点评报告：食品项带动CPI显著回落，采掘项带动PPI继续回落 |
10,574 | n_5643 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年3月25日，美联储宣布将于2021年6月30日取消新冠疫情期间对资产规模超过1000亿美元银行控股公司采取的分红和股票回购限制措施。 届时，通过2021年多德弗兰克法案压力测试（DFAST2021）的银行控股公司将被允许向投资者分红，并实施股票回购。 主要关注点如下。 一是经营稳健和压力测试结果改善是政策退出的主要原因。 2020年6月新冠疫情暴发后，美联储在对大型银行压力测试的过程中发现，部分银行在极端情景下的资本指标已十分接近最低监管要求，损失吸收能力面临挑战。 为夯实资本基础，美联储要求大型银行调整资本计划，暂停分红和股票回购。 2021年第一季度末，受益于拨备释放（CECL政策松动调整）和非息收入增长等因素，美国大... | 2021年以来，随着经营业绩恢复，美国大型银行估值已恢复至疫情前水平。 2021年第三、四季度，美国大型银行将迎来分红和股票回购浪潮。 | 经济金融热点快评2021年第110期（总第546期）：监管到期，美国大型银行将迎来分红和股票回购浪潮 |
1,275 | n_8117 | {"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 2021年全年通胀走势分化，CPI、PPI剪刀差不断走扩受国际能源价格上行以及“能耗双控”政策影响，上游原材料价格高企推动PPI。 1-11月PPI上涨至7.9%，去年同期为-2.0%，较去年同期回升9.9个百分点。 PPI持续上行并在10月份达至年内顶点，11月份受国际油价下行、煤炭等上游原材料价格回落等影响，PPI出现高位回落态势。 受疫情反复、极端天气、上下游价格传导不畅以及猪肉价格低迷等多重因素拖累，CPI呈现小幅波动上行但整体低位运行走势。 1-11月CPI上涨0.9%，去年同期为2.7%，较去年同期下降1.8个百分点。 进入四季度，随着进入猪肉传统消费旺季以及上游价格上涨对下游部分消费品仍存一定的传导效应，10月份以来C... | 虽然此前已经对部分结构性政策进行了纠偏，且保供稳价成效已经有所显现，但此前煤炭等上游原材料价格的大幅上涨短期内对中下游价格传导的影响仍存，预计支撑2022年一季度PPI仍将位于较高区间。 预计2022年CPI整体温和上行，但上行空间有限。 | 2022年通胀走势如何看？：PPI有望逐步回落，CPI或在3%以内 |
3,174 | n_8975 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 事件3月15日，国家统计局公布数据，2022年1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点。 1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%。 点评工业生产增速加快。 今年以来，稳增长政策持续发力，各部门从多方面布局，促进工业经济平稳增长，保障国民经济稳定运行和高质量发展。 在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，产业结构调整稳步推进，供给端得到释放。 但是近期，由于外部环境复杂多变，国内供需条件出现深刻变化，短期风险矛盾和转型压力叠加共振，工业经济运行压力仍然存在。 值得关注的是，高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长14.4%、9.6%，增速分别比规模... | 1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%。 1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点，比2021年两年平均增速加快1.4个百分点，工业生产增速呈现继续回升态势。 | 1-2月工业经济数据点评：1-2月国民经济恢复超预期 |
1,268 | n_9174 | {"2022年4月":{"房地产投资累计值(亿元)":39154.31,"房地产投资累计增长(%)":-2.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":29527.27,"房地产住宅投资累计增长(%)":-2.1,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":5401.26,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-4.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":4329.46,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-7.6,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1554.49,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-8.2,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":3259.19,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-5.... | 城市更新有两大分类维度，根据改造方式划分，分为综合整治类、功能改变类和拆除重建类。 传统的老旧小区改造大多属于综合整治类，改造力度相对弱；拆除重建类项目改造力度最大也是房企参与城市更新主要形式，改造项目可建设商业或住宅项目。 根据改造对象划分，分为老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村改造：老旧小区改造属于综合整治类项目，可拉动的投资规模相对有限；老旧街区、老旧厂区以及城中村等连片区域式的开发更多涉及功能改变类和拆除重建类项目，带动的投资规模可能更为可观。 多省市在当前工作规划中也把片区开发作为城市更新的重点方向。 从过往投资规模和当前投资规划估算，预计城市更新十四五期间拉动投资规模10-12万亿以上，期间平均每年拉动投资规模2-2.... | 我们预计地产投资将超预期并维持全年地产投资增速5.4%的判断，在此背景下权益资产方面预计稳增长相关板块表现仍将延续；利率债方面预计10年期国债收益率将进一步在Q2向3%上行。 风险提示：城市更新投资力度不及预期。 | 城市更新系列研究二：城市更新有哪些投资类型？ |
558 | n_4472 | {"2020年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":116.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.4},"2020年3月":{"居民消费价格指... | 1、2020年末秋冬疫情的反扑打断了消费持续修复的节奏，2021年开年在低基数效应下消费同比数据飙升至30%以上，但透过幻影可以发现尽管同比数据重回复苏通道，但仍1日低于疫情前水平，而且环比表现较2017-2019年也仍旧偏弱，延续2021年国内宏观经济展望的观点，疫情阴霾对消费的冲击仍未根本性消除。 风险提示：疫苗接种进度不及预期中国宏观政策调整超预期 | 2、进入二季度，预计随着天气渐暖、疫苗接种率的抬升，随着接触性消费的放开，预计消费倾向较一季度有所回升并将重现2020年年初以来的回升态势，居民可支配收入延续复苏态势，随着低基数效应逐渐褪去，消费同比数据预计略有回落，但剔除低基数效应后的环比表现更加值得期待。 对于2021年全年的预测维持不变，在低基数效应、经济内生动力增强以及全面促进消费的政策支持等多因素影响下消费呈现15%以上的增长。 | 2021年2月消费数据点评：莫让浮云遮望眼 |
1,798 | n_11357 | {"2022年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2},"2022年7月":{"居民消费价格... | 2022年7月CPI录得2.7%，低于市场一致预期。 为何猪肉价格环比大幅上行，但是对CPI却低于预期？ 一个意料之外，权重下调后猪肉价格对CPI驱动力显著减弱7月猪价大幅上涨，引发市场对居民通胀的担忧。 有趣的是7月CPI数据出来后，通胀并未如想象中强烈。 7月局部疫情反复导致服务业价格走弱，核心通胀持续偏低。 除此之外，猪价上涨未能等幅影响CPI，这是7月通胀低于预期的重要原因。 年初以来猪价同比增速的确在快速上行，然而我们必须要注意到的是，猪价对CPI的影响权重年初以来持就在续下滑。 1月至7月，相关权重已下滑近4成。 进入7月后，猪价同比由跌转涨，且价格波动率陡增。 然而市场普遍忽略了CPI中猪肉价格权重下调事实，也就相应高... | 本轮猪周期对CPI同比影响弱化，下半年或难兑现“猪油共振”逻辑。 猪肉权重显著降低，意味着只要下半年猪价有序上涨，猪肉价格对CPI同比上行的驱动力弱于往年。 | 宏观专题研究：本轮猪周期对CPI影响力或削弱 |
0 | n_8458 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 事项：2月10日央行公布2022年1月金融数据：新增社会融资规模6.17万亿，市场预期5.39万亿，前值2.37万亿；新增人民币贷款（金融机构口径）3.98万亿，市场预期3.69万亿，前值1.13万亿。 货币供给方面，M2同比增长9.8%，市场预期9.2%，前值9%；M1同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%，前值3.5%。 平安观点：政府、企业融资拉动社融超预期，政策“稳增长”、“稳预期”的意图十分明确。 1月新增社融大超市场预期，同比多增9816亿元，存量增速10.5%，较上月回升0.2个百分点，进一步确认社融”筑底“。 近万亿社融同比增量来自政府、企业融资发力：1）1月政府债发行节奏前置与2021年发行节奏... | 企业融资向好主要由短贷和票据拉动，1月两者合计同比多增7538亿元，创历史新高，而企业中长期贷款仅同比多增600亿元，结合1月下旬票据转贴现利率飙升来看，企业信贷“冲量”痕迹明显，同样体现出当前政策“稳预期”、防止“信贷塌方”政策诉求十分迫切。 1月金融数据公布后，10年国债、国开债活跃券大幅调整4BP，收益率均回到震荡中枢之上，建议投资者把握博弈机会。 | 1月金融数据点评：“稳信用”已现，“宽信用”仍需等待 |
748 | n_7847 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 据国家统计局数据显示，11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%；比2019年11月份增长9.0%，两年平均增速为4.4%；1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）494082亿元，同比增长5.2%；11月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，比2019年同期增长11.1%，两年平均增长5.4%。 多次反复的疫情对居民的外出和社交造成了明显的影响，12月14日，国内当日新增67例确诊病例，其中本土50例，浙江45例，疫情病毒的不断变异持续对国内经济复苏造成抑制，可以看到11月餐饮收入为4843亿元，同比下降2.7%。 从行业上来看，11月粮油食品、饮料、烟酒类当月增速为14.8%、15.5%、13.3%，临... | 11月经济数据具有以下几个特点：疫情反复掣肘消费复苏，年末旺季带动食品饮料消费上涨。 整体来看，11月份的经济数据反映了基本面最差的时点或已度过。 | 11月份经济数据点评：消费稳步复苏 地产降幅收窄 |
3,747 | n_7699 | {"2021年12月":{"进出口总值当期值(千美元)":586534153.0,"进出口总值同比增长(%)":20.3,"进出口总值累计值(千美元)":6051488832.0,"进出口总值累计增长(%)":30.0,"出口总值当期值(千美元)":340498780.0,"出口总值同比增长(%)":20.9,"出口总值累计值(千美元)":3363959427.0,"出口总值累计增长(%)":29.9,"进口总值当期值(千美元)":246035373.0,"进口总值同比增长(%)":19.5,"进口总值累计值(千美元)":2687529404.0,"进口总值累计增长(%)":30.1,"进出口差额当期值(千美元)":94460000... | 11月出口超预期主要是由欧洲拉动：当下欧洲耐用品消费需求旺盛，但是疫情反复导致生产供应不足，带动我国出口超预期。 11月我国出口欧洲的金额同比增速录得33.5%，高于整体出口水平22%。 制造业PMI仍然处于扩张区间录得58.4%和10月58.3%基本持平。 此前美国耐用品消费水平在2021年1-6月同比高增长，带动了我国上半年机电类产品整体的高出口，但是当下美国耐用品消费额同比已经回落；相反，欧盟国家对于耐用品的消费水平，在7-11月却出现了前所未有的高增长，反映在欧洲CCFI航运指数远高于其他国家水平；叠加11月份欧洲国内疫情严重，多国遭遇封锁，部分产业生产受到影响，欧盟需要从我国大量进口制造业产品，拉动了本月我国出口超预期。 ... | 铁矿砂、原油、钢材的进口量，皆较去年有所减少。 风险因素：全球疫情超预期，中美贸易政策超预期。 | 为何出口的拐点延迟显现？ |
1,618 | n_9586 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 事件：美国经济一季度实际GDP增速年化率初值意外录得-1.4%，市场预期为1.1%。 我们认为一季度之所以录得意料之外的负增长，最重要的原因是疫情扰动给季节调整过程引入了极端值。 非季调数据显示美国经济增长仍然高于潜在增速。 如果剔除极端值，美国经济则仍可能保持增长——尽管受到库存高企、政府支出下滑等影响增长动能有所减弱。 点评要点：美国一季度负增长主要受季节调整因素拖累美国一季度经济意外负增长。 美国经济一季度实际GDP增速年化率初值意外录得-1.4%，市场预期为1.1%。 但非季调数据显示美国经济增长仍然强劲。 非季调的实际GDP数据一季度实现GDP总计4.83万亿美元，同比增长4.29%。 如果我们去除疫情扭曲后再进行季调，一... | 美国经济环比动能减弱一季度GDP的下降反映了库存投资、出口、联邦政府支出以及州和地方政府支出的减少，以及进口的增加。 美国经济复苏的整体趋势仍将持续我们认为美国经济增长的总体趋势并不会改变，非季调实际GDP数据的同比增速仍然显着高于美国经济2%左右的潜在增速。 | 美国一季度GDP数据点评：疫情极值季节调整噪音引发美国意外负增 |
1,210 | n_6949 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 本期，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为49.17，自2020年5月以来首次低于50荣枯线，经济学家们认为，未来一个月我国经济将面临较大压力，房地产调控政策、拉闸限电等举措均将对整体经济有所影响。 物价方面，经济学家们对9月CPI同比增速的预测均值为0.85%，PPI同比预测均值为10.16%。 投资与消费方面，9月固定资产投资累计增速预测均值为7.85%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.39%。 贸易方面，进出口同比数据及贸易顺差预测均值均将低于上月。 经济学家们预计未来货币政策将维持稳健。 他们认为，10月份我国存贷款基准利率及大型金融机构存准水平变化的可能性较小。 他们对9月新增贷款预测均值为184... | 首席经济学家将对2021年度GDP增速的预期均值由上季度末的8.72%下调至8.15%，他们认为目前我国经济较上半年有所回调，第三季度GDP增速预测均值为5.35%，今年中国经济增速整体将呈前高后低走势。 2021年9月30日，人民币对美元汇率为6.4854，经济学家们认为月内人民币汇率将保持稳定，月底人民币对美元汇率的预测均值为6.49，同时，他们上调对年底人民币对美元汇率预期均值至6.51。 | 第一财经首席经济学家调研（2021年9月）：年度GDP预测均值为8.15% |
5,455 | n_12013 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6},"2022年8月":{"居民消费价格... | 今天，在离岸价和在岸价跌破7.2元的重要观察点后，汇率出现了加速下跌走势，在有可能因此引发金融市场系统性风险的关键时刻，央行及时召开了全国外汇市场自律机制电视会议召开。 会议分析了近期外汇市场运行情况，部署加强自律管理有关工作。 根据会议新闻稿，央行对刻意做空人民币。 对在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，发出了警告：可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用。 央行同时要求，成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。 报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性。 表明对人民币中间价管理是人民币有管理浮动制度的核心。 从历史上看，通过喊话也是稳... | 对央行来讲，尽管汇率波动可以调节内外部平衡，因此对汇率调整总体采取开放态度，但汇率短期急跌有引发金融市场动荡风险，因此不排除央行在急跌的情况下再度出手，如动用外汇储备直接干预外汇市场。 前几天，日本干预外汇市场也是出于这一考虑。 | 评全国外汇市场自律机制电视会议召开：央行发出警告：发挥市场和政府“两只手”的作用稳定汇率 |
10,441 | n_7404 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 国家统计局数据显示，2021年10月，CPI同比上涨1.5%、环比上涨0.7%；PPI同比上涨13.5%、环比上涨2.5%。 主要关注点如下：第一，CPI涨幅低位回升，鲜菜、交通通信价格上涨是主要推力。 10月份，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。 其一，国庆后鲜菜价格上涨明显，部分地区出现“菜比肉贵”现象。 10月份，鲜菜价格环比上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，其主要原因是前期连续阴雨天气导致蔬菜供给减少，化肥、种子等价格上涨推高蔬菜成本，以及能源价格上涨导致运输费用增长。 其二，上游原材料价格上涨传导效应显现，带动交通通信以及工业消费品价格涨幅扩大。 10月份，交通通信价格同比上涨7%，涨幅... | 这主要是由于2021年冬季大概率出现极寒天气进一步推高能源需求，绿色转型、地缘政治等因素导致传统能源供需缺口收敛步伐迟缓，以及全球供应链修复较慢等因素影响。 随着猪肉过剩产能逐渐去化（2021年7月份起能繁母猪存栏量开始环比下降），以及高基数向低基数转变，2022年猪肉价格同比涨幅将由负转正。 | 经济金融热点快评2021年第192期（总第628期）：通胀风险或将渐行渐近 |
10,097 | n_488 | {"2017年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1670013.3999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":535565.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":12.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":68623.16,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.7},"2017年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1653434.1599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525977.1899999999,"货币(M1)供应... | 央行三季度货币政策执行报告基本符合预期。 考虑到经济增长无下行风险，决策层对经济短期波动的容忍度进一步提升，预计政策将延续防范金融风险，注重结构调整的思路，“紧平衡”将延续。 而在货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架下，宏观审慎政策范围将进一步扩大，金融监管难有明显松动。 预计 2018 年利率先上后下，整体中枢较 2017 年有所上行。 明确货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架： 双支柱调控框架的确立意味着，未来央行的政策选择仍将兼顾稳增长和防风险两个方面，防范系统性金融风险仍是政策重心所在。 如央行所强调的，一方面，“继续完善货币政策框架，强化价格型调控和传导，继续深化利率和汇率市场化改革，发挥金融价格杠杆在优化资源配置中的决定... | 地方政府债务或是下一阶段风险防控的重点之一。 在这一背景下， 2018 年的基建投资增速将继续放缓。 | 央行三季度货币政策执行报告简评：双支柱框架延续紧平衡,关注地方政府债务 |
875 | n_2341 | {"2018年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 长期我们看好创业板50成分股中TMT领域龙头。 政策上来看，本次扩大内需大概率不会走刺激地产的老路，而可能集中培育新经济方向的需求。 从产业层面看，下一个互联网阶段将大概率以万物互联作为核心主线。 从移动互联网的发展规律看，物联网同样遵循移动互联网“网”“端”先行的逻辑，即处于产业链中的硬件(采集和网络等)部分优先受益。 长期来看，我们认为产业链的价值将向服务和应用部分靠拢。 因此，相关政策和产业阶段双轮驱动，叠加贸易战因素倒逼我国加速自主可控进程，我们认为如集成电路等硬件方向以及云计算，工业互联网等软件和应用方向将持续受益且难以短期证伪。 贸易战仍是近期主导国内市场走势重要因子，如果事件进一步发酵，可能中国制造2025相关领域，特... | 从接下来的盈利估值分析中，我们发现创业板50成分股中的环保板块个股具备优异的成长性，当前估值也具备安全边际。 创50指数与各指数比较整体上，我们横向和纵向地比较了各主要指数成分的整体估值情况。 | 专题研究：创业板50指数成分股筛选 |
479 | o_269 | {"国家":{"0":"美国","1":"德国","2":"意大利","3":"西班牙","4":"俄罗斯","5":"日本"},"时间":{"0":1633564800000,"1":1632960000000,"2":1632355200000,"3":1631491200000,"4":1627603200000,"5":1623974400000},"能源管制政策":{"0":"美国能源部长表示，不排除禁止原油出口和启动战略原油储备。","1":"2022年起，将国内可再生能源消费税减少1\/3。","2":"向能源系统拨款30亿欧元缓解价格上涨，并着手长期改革。","3":"限制天然气价格、减税并限制能源公司的利润。","... | 9月以来，为了优先保证国内供应,包括俄罗斯、美国、日本在内的多个经济体，开始表示考虑收紧部分能源品的出口。作为经济发展的命脉之一，能源问题的不断发酵，使得全球市场对经济前景的担忧大幅升温。市场数据来看，自9月起，“恐慌指数”VIX的整体中枢水平明显抬升，标普500、富时100等主要股指也纷纷由单边上涨转为宽幅震荡、甚至下跌。 | 伴随着能源危机愈演愈烈，俄罗斯等多个经济体开始考虑限制部分能源品的出口,全球资本市场波动也明显放大。 | 表1:伴随着能源危机愈演愈烈，美国等多个经济体开始考虑限制能源出口 |
1,585 | n_2619 | {"2018年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0},"2018年4月":{"居民消费价格... | 其中，食品价格同比上涨 0.6 个百分点，对 CPI 贡献 0.2 个百分点；非食品价格同比上涨 2.2 个百分点，对 CPI 贡献1.7 个百分点。 从月环比看，5 月 CPI 环比 0.0%。 另外，我们预测 18 年 5 月PPI 同比上涨 4.0%。 就 5 月食品价格而言，估算各品种的环比价格，大多下跌。 在下跌品种中，蔬菜价格跌幅最大，在 5%以上，而猪肉价格也有 3%以上的跌幅。 而就 5 月工业品出厂价格而言，化工、钢铁、水泥和成品油价格皆有所上涨，涨幅在2-3%。 中国的“猪周期”从原来的三年延长至四年左右，主要原因包括规模化养殖的扩大、 国家的收储政策和猪粮比预警线的偏高。 前五次 “猪周期” 包括 1996年 ... | 我们预测 5 月 CPI 同比上涨 1.9%。 虽然从猪肉价格的周期性波动和季节性波动两方面， 都证明新一轮“猪周期”即将开启，未来猪肉价格将有较大程度的上涨，但“猪周期”的影响力已大不如前，这是因为：一是猪肉在 CPI 中的权重已有所下调，已经从 3%左右下调至不足 2.5%。 | 物价研究报告：5月CPI同比预计上涨1.9%-新一轮"猪周期"即将开启 |
1,649 | n_11727 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6},"2022年8月":{"居民消费价格... | 事件9月9日，国家统计局公布8月通胀数据，CPI同比2.5%，低于2.8%的市场预期和前值2.7%，主要是猪肉放缓带来的超预期回落。 PPI同比2.3%，低于3.1%的市场预期和前值4.2%，主因是海外大宗商品价格下行。 投资要点食品增速放缓，CPI年内首降，但仍有破3动能食品增速放缓叠加非食品贡献减弱，导致CPI下行超预期，出现了年内首次同比增速下行。 特别是猪肉价格环比上行放缓，后续猪肉价格还有温和上行空间，推动CPI破3风险还在，但对货币宽松的掣肘有限。 电力由跌转涨，大宗价格回落，PPI加速下行在国际主要大宗商品价格下行的背景下，PPI同比环比均在加速回落，主因是煤炭石油等能源价格下行，仅有电力在高温限电的影响下同比增速由跌... | 海外密集鹰派加息，国内错峰宽松，降准可期通胀阶段性缓和对货币政策掣肘有所减弱，但当前海内外货币政策周期错位，9月欧美接连鹰派加息，国内宽松需兼顾时间节点，9-10月降准可期，四季度还有降息空间，特别是5年期LPR。 风险提示海外衰退加速到来，地缘政治冲突再起，能源危机再次恶化 | 宏观点评报告：通胀无虞，宽松可期 |
10,734 | n_770 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 评论: 1. 总结十八大以来发展中国经济发展历程。 在总结过程中,提出了几个新的判断,包括:中国为世界经济增长的主要动力源和稳定器,经济结构出现重大变革,经济体制改革持续推进,对外开放深入发展,人民获得感、幸福感明显增强,生态环境状况明显好转。 2. 确认明年经济工作“稳中求进”的总基调, 预计明年经济增长的目标将被定在6.5%左右。 会议指出,“稳”和“进”是辩证统一的,要作为一个整体把握,把握好工作节奏和力度。 这意味着虽然政府追求经济增长目标的重要性下降,但不代表经济增长就不重要了,只是我们应当放弃不顾资源环境约束、不讲经济质量的高增长。 因此,我们判断,对于明年的经济增长目标,中央政府不会像去年一样,要求在实际工作中争取更好... | 鉴于 50号文、 87 号文和 92 号文进一步约束地方政府广义融资行为,我们判断,广义财政可能采取两种形式,一是扩大地方政府发行专项建设债券规模, 2018 年的规模可能比 2017 年 8000 亿的规模明显扩大;二是通过国开行准财政的形式,未来有可能通过央行向国开行发行 PSL 来支持棚改和基建,或者发行专项金融债。 “调整优化财政支出结构”意味着明年的财政支出可能更加倾向于“精准脱贫”、“一带一路”和“污染防治”。 | 中央经济工作会议评论："稳中求进"基调下,通过八项重点工作,完成三大攻坚战 |
4,307 | n_1448 | {"2018年3月":{"房地产投资累计值(亿元)":21291.29,"房地产投资累计增长(%)":10.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":14704.59,"房地产住宅投资累计增长(%)":13.3,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":3832.43,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-6.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":2871.07,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":18.0,"别墅、高档公寓投资累计值(亿元)":800.37,"别墅、高档公寓投资累计增长(%)":4.8,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1192.51,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-0.1,"房地产... | 投资者预期上周美国原油库存和产量将双双回升,这令油价承受着一定的回调压力，同时美元反弹令油价承压。 虽然 IEA 预期今年全球原油供应将超过需求,但将 2018 年全球需求增速预期提高。 此外，IEA 表示美国石油产量将於 2019 年超过俄罗斯，成为全球单个最大产油国。 美国表明会对进口钢铁及铝徵收关税，市场关注贸易保护主义政策,导致对(1)全球贸易战的恐惧,及甚至(2)将成本转嫁给消费者。 若国内外的高管被有关当局调查，令投资在全球股票市场的资金流向较高息的国债， 将使股市不稳定及某些外币市场走强。 加上鉴于（ 1）加息导致美元回勇的影响较大; 及(2)美国原油产量过盛情绪,我们看到油价将有短期压力。 宏观方面， 2018 年 ... | 2018年 1 月房地产的销售数据略有反弹，我们认为主要是受到春节效应带来的季节性影响。 我们预计全国地产销量同比增速在 2018 年仍将继续趋于下行。 | 宏观经济周报：股市油价短期承压；预地产销量增速年内续下行 |
4,989 | n_6666 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 2021年8月全球资本市场波动较小，受到疫情影响，经济复苏前景黯淡，美国GDP预期增速出现大幅下调。 摩根斯坦利及高盛预期美国三季度GDP有望回落至5.5%，而通胀形势正在逐渐恶化，美国经济有望进入滞胀格局。 经济增长与通胀预期的此消彼长影响大类资产走势。 美国通过大规模经济救助计划后，还计划通过6万亿的基础设施建设计划，以此刺激经济增长。 8月末，美联储主席鲍威尔言论继续偏鸽派，宽松的货币政策有望持续。 海量的货币流通使得通胀预期升温。 CPI走高，贵金属9月有望出现大幅回升，通胀走强的预期仍然可能在下半年重新抬头。 在疫情控制方面，Delta病毒难以遏制，全球疫情加剧扩散，这对于后市经济增长前景构成了不利影响。 市场对于经济复苏... | 大类资产配置方面，9月建议重点做多重要大宗商品如铜、原油及贵金属。 做空美元及美股指数如标普500指数。 | 全球大类资产配置月报：美国经济有望进入滞胀格局 关注贵金属机会 |
4,471 | n_3902 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 上游：大宗商品价格普涨。 近期，美国1.9万亿纾困计划推进及全球超额流动性效应显现，截至2月18日，本周英国布伦特原油现货均价上涨5.10%至64.26美元/桶，WTI原油现货均价为60.46美元/桶，上涨3.28%。 月同比增速也继续攀升，2月英国布伦特原油现货均价同比上涨9.74%，WTI原油现货均价同比上涨14.49%，增速较上周分别加快5.66和5.76个百分点。 疫苗接种范围扩大，新冠新增病例增速放缓，对经济复苏预期谨慎乐观以及供应方面的变化，使得原油价格短期内仍具备较强的上涨动能。 此外，复苏预期也带动了其他大宗商品价格上行，截至2月18日，铁矿石期货结算价较节前一周上升7.69%至1120.50元/吨，阴极铜期货结算价... | 2月18日，28种重点监测蔬菜批发价回落至6.17元/公斤，较节前下降2.12%，猪肉批发价较节前回落4.71%至43.07元/公斤。 风险提示：全球疫情持续，流动性收紧超预期。 | 国内高频数据：春节假日数据追踪-大宗商品一路高歌，房产成交未有惊喜 |
6,535 | n_713 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 报告摘要:1、利率债 下周及 12 月下旬的债市,有以下两个因素需要关注:第一是央行的货币政策,本周五央行上调逆回购以及 MLF 的利率 5bp,幅度比预期低。 预计 2018 年央行仍有可能调整公开市场操作利率,但幅度和次数更着眼于国内基本面,不会完全跟随美联储。 更着眼于国内的货币政策,其考量点为是否有助于实现金融去杠杆、避免广义信贷的激增;二是是否需要对冲外部经济体货币政策变动对国内经济产生的影响。 第二是关注下周举行的全国经济工作会议,其对经济的判断,未来的发展方向,监管的意见,都非常重要。 2、信用债 目前看来,信用风险和流动性风险均不会对市场产生较大冲击,信用利差难以快速大幅扩张,信用债市场出现大幅上涨或是下行的概率较小... | 欧洲:“热增长,冷通胀”基本格局或缓步得到修复,欧央行展示足够耐心并维持将于 18 年 3 季度末再考虑“缩表+加息”选项的前期姿态,市场解读正面。 日本:重点关注日央行议息后新闻发布会上对前期“反转利率”口头干预解读 | 固收组一周策略：美联储如期加息,中国经济工作会议应关注什么？ |
5,044 | n_9732 | {"2022年4月":{"进出口总值当期值(千美元)":496120251.0,"进出口总值同比增长(%)":2.1,"进出口总值累计值(千美元)":1975776755.0,"进出口总值累计增长(%)":10.1,"出口总值当期值(千美元)":273619664.0,"出口总值同比增长(%)":3.9,"出口总值累计值(千美元)":1094352236.0,"出口总值累计增长(%)":12.5,"进口总值当期值(千美元)":222500588.0,"进口总值同比增长(%)":0.0,"进口总值累计值(千美元)":881424519.0,"进口总值累计增长(%)":7.1,"进出口差额当期值(千美元)":51120000.0,"进出... | 按美元计，4月份我国进出口总值4961.2亿美元，同比增长2.1%。 其中，出口同比增长3.9%，较3月14.7%明显回落；进口与上年同期持平。 贸易顺差为511.2亿美元。 对东盟、欧盟、美国和韩国等主要贸易伙伴进出口增长。 前4个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为1.84万亿元，增长7.2%，占我外贸总值的14.6%。 欧盟为我第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为1.73万亿元，增长6.8%，占13.8%。 美国为我第三大贸易伙伴，中美贸易总值为1.56万亿元，增长8.7%，占12.4%。 其中，出口2.2万亿元，增长12.9%；进口1.77万亿元，增长18.6%。 从4月单月来看，我国对美国、欧盟、日本出口增速分别为9... | 4月出口增速出现明显下滑，一方面由于国内疫蔓延，对生产、供应等造成冲击，拖累出口表现，另一方面是因为海外需求持续放缓。 同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.97万亿元，增长15.4%。 | 4月出口增速明显回落 |
6,490 | n_3751 | {"2021年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":1... | 宏观重要消息及事件：1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。 制造业供给、需求继续维持扩张，但速度明显放缓；海外疫情反复导致外贸企业订单减少，对外需造成明显抑制。 | 隔夜白银价格继续飙升，触及近八年高位，今天亚洲早盘有所回落。 据悉拜登的1.9万亿美元刺激方案在白宫内部也存争议，幕僚们担心高昂的派现规模将令其他需优先处理的事项面临资金不足。 | 宏观日报：资金价格趋稳，隔夜白银创近8年新高 |
9,984 | n_12069 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 美欧央行鹰派立场持续强化美国9月ISM制造业PMI为50.9，创2020年5月以来新低，预期为52.2，前值为52.8。 截止10月7日，美国2年期国债收益率仍然高于10年期国债收益率41个BP，长短期国债利差仍然严重倒挂。 尽管诸多迹象显示美国经济走弱预期不断强化，但9月议息会议上，美联储加息75BP的决定，以及相对鹰派的表述，已经表明在当前时点，美联储在稳经济和控通胀之间做出了明确的取舍，为实现长期通胀的稳定均衡增长，美联储不惜以短期内美国经济进一步降速为代价。 美国9月非农就业增加26.3万，预期增加25.5万人、前值增加31.5万人；美国9月失业率录得3.5%、预期3.7%、前值3.7%。 年内剩余加息点数方面，美联储9月议... | 此外，当地时间10月7日公布的美国9月非农和就业数据超市场预期，显示美联储持续的鹰派立场依然有相对强劲的就业来支撑。 总体上看，从8月到9月，制造业景气程度有所改善，但因为8月为景气度低点，9月改善之后，制造业景气度与历史同期相比仍然有差距。 | 2022年9月25-10月8日双周报：制造业弱修复，但经济隐忧依然明显 |
7,819 | n_3578 | {"2020年12月":{"进出口总值同比增长(%)":12.9,"出口总值同比增长(%)":18.1,"进口总值同比增长(%)":6.5,"进出口差额当期值(千美元)":78173772.0,"进出口差额累计值(千美元)":535033729.0},"2020年11月":{"进出口总值同比增长(%)":13.6,"出口总值同比增长(%)":21.1,"进口总值同比增长(%)":4.5,"进出口差额当期值(千美元)":75401035.0,"进出口差额累计值(千美元)":459898001.0},"2020年10月":{"进出口总值同比增长(%)":8.4,"出口总值同比增长(%)":11.4,"进口总值同比增长(%)":4.7,"... | 以美元计，2020年12月我国出口金额2,819.3亿美元，同比增长18.1%（市场预期15.2%），较前值回落3个百分点；进口金额2,037.5亿美元，同比增长6.5%（市场预期4.6%），较前值上升2个百分点。 12月进出口贸易顺差781.7亿美元，再创新高。 2020年全年出口金额同比增长3.6%，比2019年增长了3.1个百分点。 全年进口金额同比下跌1.1，较上年略有回落。 全年贸易顺差5,350.3亿美元，为有数据记录以来的第二高点，仅次于2015年。 一、出口：“替代效应”延续我国出口同比增速较上月小幅回落，但仍超越市场预期，处于近年高位。 支撑出口的逻辑与前期相同，主要是由于美欧地区疫情尚未得到有效控制，生产生活无法... | 2020年12月进出口依旧强劲，贸易顺差进一步扩大。 分产品看，12月进口的增量主要由铁矿砂、机电产品和高新技术产品拉动，原油仍然是进口主要的拖累项。 | 快评号外第271期：2020年12月进出口数据点评-“出口替代”延续 |
65 | n_3290 | {"2021年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":202539.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":246322.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":0.3},"2021年11月":{"国家财政收入累计值(亿元)":191252.0,"国家财政收入累计增长(%)":12.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":213924.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":2.9},"2021年10月":{"国家财政收入累计值(亿元)":181526.0,"国家财政收入累计增长(%)":14.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元... | 2020年财政结余或增加8500亿元左右，对信用环境有所扰动、影响相对有限近期部分市场人士，关注财政是否会形成大规模结余、进而对2021年的信用环境形成扰动。 2020年，一般债、专项债、特别国债等广义财政预算“赤字”达8.51万亿元、同比大幅增长73%；1-11月，广义财政收入同比增速为-2.0%，已高于年初的预算增速-4.8%。 部分市场观点认为，2020年广义财政同时出现“超收”和“少支”、将形成大规模的财政结余，并对2021年的信用环境形成扰动。 财政结余的产生，主要由“超收”和“少支”导致；往年审计情况显示，支出端对结余的影响更为明显。 2020年1-11月，广义财政收入预算执行进度为92.5%，低于多数年份，“超收”对结... | 2020年财政下拨列支较快，国库中的新增结余规模不大，对信用环境的扰动相对有限。 但从往年审计和2020年收支情况来看，财政列支后“沉淀”在项目单位、未实际使用的现象是客观存在的，这部分“沉淀”资金会对经济节奏形成一定扰动，后续仍需跟踪。 | 宏观经济专题：2020年财政结余，对信用环境的影响 |
6,740 | n_9027 | {"2022年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":46203.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":38227.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":7.0},"2021年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":202539.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":246322.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":0.3},"2021年11月":{"国家财政收入累计值(亿元)":191252.0,"国家财政收入累计增长(%)":12.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":... | 投资要点2022年开局，财政收入和支出增速双双回升。 从收入端来看，增速回升除受到经济增长带动外，一方面来自于工业品价格涨幅高企，另一方面也同部分缓税收入年初入库有关。 而税收收入和非税收入对此均有贡献，税收收入中以个人所得税增速改善最为突出，一是来自于春节较早带来的年终奖入库时间的错位；二来或也同部分行业整治偷逃税、追缴税款有关。 非税收入的增长则主要来自专项收入增速加快和年初集中入库。 从支出端来看，预算支出进度创近五年新高，地方专项债发行也有明显加快，有力地保障了支出强度。 不过，财政数据反映出房地产特别是土地市场景气度依然不佳：一方面，契税和土地增值税增速双双下滑，且均录得负增长；另一方面，国有土地出让金收入增速同比跌幅近3... | 1-2月财政支出增速由负转正，其中地方支出做了大部分贡献，支出强度显著提升。 1-2月基金收入增速转负。 | 2022年1-2月财政数据点评：高增的收入从何而来？ |
4,678 | n_9236 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 研究结论近期各地防控措施有较强的“因地制宜”特征，和疫情扩散程度、城市规模、防疫决策等因素息息相关，很难用同一个模式来测算疫情为各地经济带来的影响。 以吉林为例，在全省层面上，3月14日起禁止本省（特别是长春、吉林两地）人员跨省、跨市州流动；而在重点地级市的层面上，3月11日起，长春市范围内停止一切非必要流动，由此可见，风险更高的城市较周围主要受外溢影响的城市防控力度更大。 上海和深圳的案例也表明，即使同为对封控较为谨慎的一线城市（体现在全封控时间相对较短），两者的模式也不尽相同，所带来的影响也并不相同。 在此背景下，如何测算疫情对宏观经济的影响成为一个挑战，我们认为，不妨从扬州、西安案例出发，探讨疫情对消费、投资、生产带来多大的损... | 风险提示疫情持续时间和覆盖范围超预期。 假设条件变化影响测算结果：文中测算基于设定的前提假设基础之上，存在假设条件发生变化导致结果产生偏差的风险。 | 月度宏观经济回顾与展望：一线城市防控如何影响全国经济 |
1,137 | n_4302 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 规模以上工业增加值当月同比35.1%（市场预期131.3%）；社会消费品零售总额当月同比33.8%（市场预期31.7%）；城镇固定资产投资额累计同比35%（市场预期38%），其中基建投资同比36.6%，房地产投资同比38.3%，制造业投资同比37.3%。 规模以上工业增加值同比增长35.1%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长率8.1%，仍处于历史高位。 1、2月季调后环比分别增长0.66%和0.69%，上升趋势未变。 从三大产业看，制造业是推动工业生产上行的主要动力，1-2月同比增长39.5%，两年平均增长28.4%，其中，装备制造业和高技术制造业生产动力强劲，同比分别增长59.9%、49.2%，两年平均增长率分别... | 2021年1-2月国民经济稳步恢复，需求侧短期承压。 一、生产：保持高景气1-2月工业生产延续去年下半年以来的高增长。 | 2021年1-2月经济数据点评：非均衡修复 |
8,473 | n_13169 | {"2022年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":123863.0,"房地产投资累计增长(%)":-9.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":94015.88,"房地产住宅投资累计增长(%)":-9.2,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":16861.95,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-11.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":14285.67,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-11.2,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4825.71,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-11.3,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":9845.13,"房地产商业营业用房投资累计增长(%... | 今年以来，疫情和地产成为拖累经济修复的主要约束，地产去杠杆是今年内需下行的主线。 11月以来，疫情防控优化二十条和地产纾困政策持续升温成为了宏观重要的边际变化，有助于支撑服务业修复和居民预期的好转，助力经济基本面复苏和消费回暖。 本文意在通过对本轮地产下行周期以及政策演变的梳理，对政策效果以及地产链条传导作出预判。 本轮地产下行经历了三个阶段：1）2020年8月，针对房企融资规模量化管理的“三条红线”政策出台，打破房企高周转模式，拿地开工率先回落；2）2021年年中以来，地产调控持续加码叠加此前房贷集中度管理导致房贷额度不足逐渐显现，房企销售回款快速下滑，拿地开工进一步下行，并向竣工端压力传导；3）2022年初以来，销售走弱驱动转向... | 但房地产链条的良性循环传导仍需要一定时间，房企资产负债表的重塑和房价预期的扭转仍是一个慢变量，居民加杠杆仍然受到收入预期的制约，预计将沿着“拿地-开工-销售-施工-竣工”链条从后端修复向前端回暖逐渐传导，房企融资改善下竣工/复工率先修复，而后向销售、开工、拿地逐步传导，而良性循环形成的关键在于销售的好转以及房企主动投资动力的回升。 风险提示政策效果不及预期，疫情发展超预期，地缘政治冲突超预期 | 宏观·专题报告：从量变到质变——稳地产政策进入新阶段 |
8,314 | n_13266 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 每周一谈：11月经济数据点评11月各项指标显示生产和需求较10月进一步收缩，经济仍处筑底阶段。 疫情管控政策的优化传递至需求端尚需时间，预计未来1-2月经济指标增速仍将承压，边际改善信号料难快速出现。 固定资产投资增速降幅扩大1-11月固定资产投资完成额增速继续收缩。 1-11月固定资产投资完成额52万亿元，同比增长5.3%，增速较1-10月下降0.5个百分点。 11月PPI当月同比-1.3%，与上月持平。 10月、11月PPI同比负增长对整体固定资产投资增速形成了一定的拖累。 基建投资一枝独秀。 1-11月基建投资完成额同比增长11.7%，增速连续6个月提升；制造业投资增速9.3%，较1-10月下降0.4个百分点，进入4季度后制造... | 1-11月工业增加值同比增长3.8%，增速较1-10月下降0.2个百分点，中断了5月以来工业生产逐月提速的势头。 风险提示：政策风险、疫情影响超预期减弱、需求修复超出预期。 | 宏观经济研究周报：探底途中 |
7,544 | n_7640 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 经济层面：工业生产较快恢复，“保交房”有望延缓地产投资回落节奏，制造业企业设备更新需求继续释放，基建领域的实物工作量可能正逐步形成，消费延续缓慢恢复，海外新冠新增确诊再度攀升、圣诞消费旺季来临支撑中国出口继续维持高景气，四季度中国经济“小回温”的基础进一步夯实。 物价层面：PPI同比见顶回落，基数效应+猪价止跌反弹推动CPI同比较快回升但风险可控，物价剪刀差收敛。 “类滞胀”风险降温，使得政策可以更好聚焦于跨周期调节，财政政策适度发力的同时继续为2022年蓄力，货币政策趋松空间也已逐步打开，但短期内还无需“操之过急”。 | 2021年10月政策开始纠偏，能耗双控边际放松，煤炭保供稳价加码，个人住房抵押贷款加快发放，开发商融资也有边际松绑。 这一系列政策组合拳使得中国经济面临的“类滞胀”风险在11月降温。 | 2021年11月中国经济数据前瞻：“类滞胀”在降温 |
9,198 | n_3675 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 核心摘要岁末年初，银行间流动性经历了从超预期宽松到超预期收紧的“过山车”，资本市场对货币政策取向的把握似乎愈显迷茫。 本文依次梳理三个问题：近期流动性为什么紧，央行紧货币的触发因素是什么，如何把握2021年货币政策的调适特征？ 1、近期流动性为什么骤然趋紧？ 直接原因自然是央行流动性投放的减少。 临进春节又叠加月末时点，央行不仅公开市场操作净回笼，而且还没有推出应对跨春节的货币政策工具，无疑有很强的收紧流动性之效。 从前几年辅助跨春节的货币政策工具推出的时点来看，央行在2月1-4日推出货币政策工具的可能性极大。 考虑到今年“就地过节”，居民春节前取现需求将弱于以往，采取强度较大的CRA工具不太必要，TMLF作为变相降息安排，在当前已... | 简单测算表明，2021年企业每年的利息偿付占中国GDP的比重已达13.5%，占新增社融的比重高达54.6%。 2021年还本付息会自然导致信用环境收缩，紧信用更加需要拿捏好力度，这也是全球央行所谓“覆水难收”的关键原因之一。 | 国内宏观动态跟踪报告：央行“紧货币”三问 |
1,322 | n_7516 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年11月16日，澳门特区政府贺一诚特首发表了2022年度《施政报告》，描摹“十四五”时期发展愿景，分析2022年发展形势，明确2022年特区政府十八字施政总方针及九项施政重点。 相比去年，新一份《施政报告》呈现两点变化、强调两个加速。 （一）两点变化：经济发展基调更进取、横琴深合区地位更突出一是澳门特区政府对经济发展的定调从抗疫维稳，转向谋求发展。 为此，新一份《施政报告》的定调相比去年更为进取和开放，从上一年强调抗疫和维稳的“固本强基、迎难而进”，转向注重合作和发展的“凝心聚力、开创新局”，并提出将继续实施积极财政政策，主要包括扩大公共投资、延续各项惠民惠企措施、加强扶植中小企稳定发展等，以求巩固向好发展态势、持续提振经济... | 站在澳门特区自身“二五”规划开局、横琴粤澳深度合作区建设开局的新起点，澳门特区政府新一份《施政报告》提出澳门经济当前呈现出“波动中恢复、调整中向稳”的发展态势，判断2022年澳门发展形势有望好于2021年。 在一系列利好因素下，预计澳门2022年整体经济相比2021年有望加速恢复，实现平稳向好发展。 | 经济金融热点快评2021年第198期（总第634期）：澳门2022年施政报告-两点变化、两个加速 |
10,183 | n_10035 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 评论：经济前景预期略有下降按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（5月20日-5月24日，63家机构有效回复），虽然疫情冲击对中国经济的影响扩大，市场对中国经济中长前景的预期仍然基本平稳，除当年经济增速略有下降外，明后年经济增速预期保持不变。 最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心仍然存在，平稳仍然是市场对中国经济中长期前景的主流看法，疫情和地缘政治因素仅对当前经济运行有影响。 对物价前景的预期保持平稳，CPI低迷下PPI保持下行趋势，仍然是市场主流看法。 投资回升成为经济增长主动力我们前期就指出，市场对经济增长主动力的认识已发生变化，投资为经济增长第一动力的认识，已为市场所认识。 从市场对经济增长三架“马车”的增速变化看，市场... | 综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入平稳运行期，但仍将在“抑”中等待“扬”的阶段到来。 风险提示俄乌冲突扩大化；通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。 | 宏观研究数据库：经济和政策预期双平稳 |
6,509 | n_946 | {"2018年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 医疗保健和居住等价格增速仍维持高位。 12月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.9%，涨幅较上月减少0.9个百分点。 2017年全年，CPI涨幅1.6%，比上年的2.0%回落了0.4个百分点，主要受食品中猪肉和鲜菜价格的下降影响。 PPI全年上涨6.3%，结束了连续5年的下降态势。 我们认为，近期原油价格的上涨和食品价格的回升对通胀的影响值得关注。 同时，从政策面看，预期环保限产和供给侧改革依然会对工业生产价格产生边际影响。 | 12月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，涨幅小幅扩大，主要受食品价格上涨影响。 PPI同比涨幅有所回落，主要是受到黑色、有色、煤炭、石油加工业的涨幅回落影响。 | 12月物价数据点评：食品价格促CPI温和回升,PPI同比涨幅回落 |
3,611 | n_7220 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 伴随成本端压力加速累积，一些商品陆续提价，引起价格传导讨论增多。 PPI向CPI传导，背后的真相是什么，未来会如何演绎？ 以史为鉴的梳理，可供参考。 传统周期下，PPI向CPI传导顺畅只是表象，二者走势均是需求驱动的结果传统周期下，物价的周期性波动，是经济周期性变化的滞后表现；不同物价指标之间的领先滞后关系并不绝对。 传统周期下，经济的周期性波动，主要由需求端驱动，物价作为经济的滞后指标，表现出明显周期性波动。 经验显示，PPI、CPI等常用物价指标，与经济走势大体类似，一般滞后经济2个季度左右。 PPI弱领先于CPI，但并不绝对；部分时段，二者表现出同步性特征，或PPI略滞后于CPI。 传统周期下，PPI与CPI的领先滞后关系，反... | 反映在价格层面，受中上游价格影响较大的PPI变化较早，而以终端需求驱动为主的CPI变化略滞后。 供需结构等变化，使得本轮PPI与CPI的变化，与传统周期、供给侧改革等阶段均不同。 | 宏观经济专题：从PPI到CPI，再论价格传导真相 |
8,218 | n_11021 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 疫情防控放在首位，并且明确提出是政治账。 市场此前对疫情防控政策动态调整给予较大期待，主因有两个：一是国内疫苗接种率已经达到较高水平，二是国内疫情反弹对经济的负面冲击较大叠加当前国际环境复杂严峻，增长压力百上加斤。 对此政治局会议的要求是“巩固经济回升向好趋势”、“力争实现最好结果”，我们理解为本次会议战术性放松了年初制定的经济增长目标要求。 经济发展要靠扩内需。 虽然政治局会议提及了财政货币政策要有效弥补社会需求不足，但是从市场预期的角度，既没有提特别国债和提前下发2023年专项债额度，又没有提货币政策进一步放松，至于此前国务院会议提及的智能家电下乡和部分省落地的购车优惠、消费补贴，都没有在会议上有明确说法。 因此整体来看，宏观政... | 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全是7·28政治局会议的核心。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 | 7月28日政治局会议点评：政策不加码，考验经济内生韧性 |
7,361 | n_5871 | {"2021年7月":{"国家财政收入累计值(亿元)":137716.0,"国家财政收入累计增长(%)":20.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":137928.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.3},"2021年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":117116.0,"国家财政收入累计增长(%)":21.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":121676.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":4.5},"2021年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":96454.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":9... | 今年3月以来，巴西、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家央行率先开启加息进程，且加息幅度普遍超过预期。 截止目前，巴西央行3月、5月连续加息两次累计150个基点至3.5%；土耳其央行宣布加息200个基点至19%；俄罗斯央行于3月、4月和6月加息三次，累计125个基点至4.5%。 同时，市场对印度、尼日利亚、阿根廷、马来西亚、泰国等更多新兴市场国家的加息预期不断升温。 新兴市场国家在尚未摆脱疫情冲击时提前加息的原因是什么？ 加息对新兴市场国家的影响如何？ 东方金诚认为，今年上半年以来新兴经济体输入性通胀、资本外流及本币贬值压力加剧，迫使央行提前收紧货币政策以换取金融系统稳定。 今年以来，由于处于需求端的全球主要经济体与处于供给端的部分新兴经济... | 但5月全球通胀压力的累积影响新兴市场的资金流入，除中国以外的新兴市场国家股票市场资金外流严重。 随着6月美联储货币政策会议释放鹰派信号，加息预期提前，预计下半年美联储货币政策转向收紧将带动美债收益率回归上行，这将进一步加剧新兴市场国家资本流出压力。 | 新兴市场国家密集大幅加息 主权信用风险暴露分化 |
590 | n_7722 | {"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件：1）CPI同比2.3%，前值1.5%，市场预期2.5%，光大预期2.4%；CPI环比0.4%，前值0.7%；2）核心CPI同比1.2%，前值1.3%；3）PPI同比12.9%，前值13.5%，市场预期12.0%，光大预期12.7%；PPI环比0%，前值2.5%。 核心观点：11月CPI加快上行，受基数偏低、猪价菜价上涨影响。 11月PPI见顶回落，下行拐点确认。 大宗商品供给约束缓解，煤炭和高耗能行业价格普遍回落。 向前看，PPI稳步下行、CPI上行有限，将进一步打开货币政策宽松的空间，前期滞胀风险转向衰退担忧。 同时，通胀剪刀差的逐步收敛，将带来下游利润的改善，行业景气度开始向下游切换。 尤其是下游食品饮料、纺织服装等消费品... | 受汽油、柴油、液化石油气价格涨幅放缓影响，11月交通工具用燃料、水电燃料环比涨幅收敛；同时，部分工业消费品，如交通工具、生活用品价格涨幅有所回落。 随着大宗商品供需矛盾开始缓和，11月煤炭和高耗能行业价格普遍回落。 | 2021年11月价格数据点评：通胀担忧缓和，货币宽松空间进一步打开 |
263 | n_12862 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 11月22日，经合组织OECD发布最新的经济预测，预计2023年世界经济将从2022年的3.1%放缓至2.2%。 在全球GDP增速放缓、美欧或陷入衰退的大趋势下，明年我国出口的下行压力有多大？ 以史为鉴，在战后四次大衰退中（1975年、1982年、1991年和2001年），全球贸易下降幅度是GDP的4.8倍（弗洛伊德，2009年）。 我们初步测算下，2023年我国出口增速区间为-4.9%至3.2%，中性情景下为-1.4%。 我们的基本思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出与当前宏观背景有相似之处、具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景的参考。 考虑到当前... | 本文试图通过历史复盘，以情景假设的方式，探索2023年我国出口增速的区间。 我们对于2023年的基准假设为美欧将陷入两个季度左右的温和衰退。 | 宏观深度报告：2023全球经济增速下滑=多大的出口逆风？ |
6,416 | n_3969 | {"2022年2月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":50.4,"新订单指数(%)":50.7,"新出口订单指数(%)":49.0,"在手订单指数(%)":45.2,"产成品库存指数(%)":47.3,"采购量指数(%)":50.9,"进口指数(%)":48.6,"出厂价格指数(%)":54.1,"主要原材料购进价格指数(%)":60.0,"原材料库存指数(%)":48.1,"从业人员指数(%)":49.2,"供应商配送时间指数(%)":48.2,"生产经营活动预期指数(%)":58.7,"非制造业商务活动指数(%)":51.6,"存货指数(%)":46.6,"投入品价格指数(%)":53.9,"销售价... | 事件：2月份中国制造业PMI为50.6，预期50.7，前值51.3；非制造业商务活动指数为51.4，前值52.4。 点评：1）制造业PMI受春节影响回落，剔除掉春节因素影响，制造业需求扩张可能有所放缓。 2月份PMI较1月份回落0.7个百分点，其中生产、新订单、新出口订单指数别回落1.6、0.8、1.4个百分点，回落幅度均较大。 这可能与春节假期有较大关系。 虽然统计局公布的PMI经过季节性调整，但可能并未完全剔除春节影响。 分企业类型来看，大型、中型、小型企业PMI分别变化+0.1、-1.8、-1.1个百分点。 中小型企业可能受春节因素的影响更大。 值得注意的是，新出口订单降至48.8，低于50的临界水平。 随着海外疫情的好转，我... | 从历史数据来看，春节在2月通常会导致2月PMI偏低。 3）2月综合PMI产出指数受春节影响明显回落。 | 2月PMI点评：PMI受春节影响回落，需求扩张可能放缓 |
532 | n_1361 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 分析认为，数据显示欧元区经济动能略有放缓，但依然强劲。 一季度欧元区经济可能创近十二年来最好表现。 美联储公布1月货币政策会议纪要。 美联储会议纪要显示，强劲的经济增速增加了进一步加息的可能。 美联储在通胀预期上传达了鹰派的立场，但没有明确提及4次加息。 | 点评：欧元区2月制造业PMI初值58.5，创四个月新低，预期59.3，前值59.6。 几乎所有的美联储官员都预期通胀率会上升到2%，但有委员指出很少迹象显示工资增速全面升高。 | 经济指标日报：欧元区2月制造业PMI初值58.5,创四个月新低,美联储1月货币政策会议纪要立场偏鹰 |
973 | n_10198 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 报告要点：疫情和疫情乘数在过去给予了基本面偏大的压力，但看起来疫情所带来的影响也许会持续消退。 1）这一轮新冠疫情的发病情况正在慢慢向0收敛，5月的加权高德拥堵指数已经非常接近合理的状态；2）在可视的区间之内，我们也许不会再遇到再一轮严峻的疫情，一则新冠繁殖率已回到历史低位，二则北京疫情曲线可能预示着防疫强度和经济增长的平衡点的极端边界；3）如果这一判断正确的话，那Q2的经济将成为全年的底部。 但接下来，地产和出口的问题可能会浮出水面。 1）地产行业已从卖方市场切换到买方市场，这应该是产业政策所推动的变化；2）出口当前也出现了与海外景气度并不匹配的下降，这也许与产业链外迁有关。 周期上并没有那么令人乐观，地产可能会缺席今年的稳增长。... | 1）这一轮生猪去栏的过程要持续到年末，这意味着，猪肉价格所面临的上涨状态应该是跨年的；2）猪肉价格的影响会导致CPI回升，但这不会影响到政策空间，原因之一可能是居民收入变得充分平坦。 风险提示：疫情反复超预期，地缘政治冲突超预期。 | 2022年下半年宏观经济展望：一季，芳菲 |
1,971 | n_2492 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量... | 对于债券市场研究来说，银行体系流动性至关重要。 那么要如何理解银行体系流动性？ 其另一个含义就是如何看待当时的超额准备金水平，超额准备金的水平，一方面则主要与五大因素有关：即外汇占款、央行公开市场操作、财政存款、货币发行和法定存款准备金。 而这五大因素，都能够在央行资产负债表中得到体现。 通过分析央行资产负债表中几个主要项目的变动，我们就可以大致地对央行一段时期内的意图以及市场流动性做出一个判断。 那么中国央行资产负债表包括哪些科目，如何理解？ 每一个科目又都代表了怎样的含义？ 其历史变动过程中，较为重大的变化，是由于怎样的原因？ 央行的各类政策，又对央行资产负债表和流动性产生了怎样的影响？ 在本报告中，我们将按照央行资产负债表的各... | 在“储备货币”项目中，则包含了“货币发行”，“其他存款性公司存款”两个子项目。 其中，储备货币尤其是货币发行、其他存款性公司存款，政府存款等是分析央行资产负债表的重要科目 | 流动性专题报告之一：中国央行资产负债表分析手册 |
5,775 | o_5 | {"分项":{"0":"指数","1":" ","2":"PMI","3":"商业活动\/生产","4":"新订单","5":"就业","6":"交付","7":"库存","8":"价格","9":"积压订单","10":"新出口订单","11":"进口","12":"库存情绪","13":"客户库存"},"美国ISM 服务业PMI":{"0":"10 月","1":" ","2":66.7,"3":69.8,"4":69.7,"5":51.6,"6":75.7,"7":42.2,"8":82.9,"9":67.3,"10":62.3,"11":53.3,"12":37.3,"13":" "},"Unnamed: 2":{"0":"... | 美国 10 月 ISM制造业、服务业PMI走势分化。制造业方面，美国 10 月 ISM 制造业PMI 较上月下降 0.3，其中进口、新订单分项分别下降 5.8、6.9，成为主要拖累项，目前新订单分项仍大幅高于 50，但进口分项跌至 50 以下，为去年 6 月以来首次，反映出港口拥堵对于美国本地制造业企业已造成较大负面冲击。价格分项是 10 月美国制造业PMI最主要的拉动力，再次显示出美国通胀的严峻形势，而交付分项也有一定增长；服务业方面，美国 10 月 ISM 服务业PMI大幅上涨 4.8 至 66.7， 反映出美国服务业的强劲复苏态势。其中商业活动、新订单、进口等多数分项均有明显上涨，但库存情绪分项大幅下降 9.0，房地产、汽... | 从 10 月美国的 PMI 数据可以发现，供应链问题已经成为美国经济复苏过程中最大的“堵点”。我们认为在未来 1-2 个季度内，美国供应链瓶颈有望得到一定程度的缓解，但彻底改善可能需要更长时间。 | 图表6 10 月美国ISM 制造业、服务业PMI 走势分化 |
3,478 | n_11295 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 事件概述2022年8月12日，中国人民银行公布2022年7月份金融数据。 7月新增人民币贷款6790亿元，预期1.15万亿元，前值2.81万亿元；新增社融7561亿元，预期1.39万亿元，前值5.17万亿元；社融存量同比10.7%，前值10.8%；M2同比12%，前值11.4%；M1同比5.8%，前值4.6%。 企业端，再度回归票据冲量、中长贷少增的模式；居民端，短贷重现4月负值情形、中长贷大幅低于近5年同期水平。 融资转弱原因:1）6月信用较集中投放，有所透支;2）当前实体融资需求的修复仍然不够稳固，与央行在二季度货币政策报告中提到的“国内经济恢复基础尚需稳固…稳经济还需付出艰苦努力”的表述较为契合;3）伴随专项债发行进度的接近尾... | 核心观点7月社融、信贷数据一改6月靓丽态势，再度出现总量弱势，结构恶化的特征。 由于新增专项发行进度接近尾声，因此本月政府债券融资主要由国债贡献，WIND数据显示，7月国债净融资规模3940亿元，而地方政府专项债净融资规模-752亿元。 | 7月金融数据分析：社融冲高回落的3个原因及展望 |
854 | n_3616 | {"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100... | 12月剔除肉类后的CPI（0.16%）较11月上涨0.13个百分点，虽然剔除猪肉后的CPI（0.3%）好于11月0.2个百分点，但离2020年前10个月最低点仍相差0.1个百分点，叠加核心CPI在徘徊5个月后再度回落，表明需求仍在低位修复。 短期而言，虽然猪肉价格短期反弹，但消费需求仍是温和复苏，尤其是冬季疫情散发较前期增多对餐饮业的影响难以消除，叠加2020年1-2月CPI高基数（5%以上），2021年1-2月CPI同比或再度回落至-0.5%左右，3月后震荡上行，全年或在1%左右。 PPI受全球大宗商品价格反弹推动加速上行，短期因为供需缺口尚存以及低基数等原因仍有上行可能，但中期难以持续，预计2021年1月PPI转正，二季度上行至... | 内容提要：2020年12月CPI同比上涨0.2%，预期增长0.1%，前值下跌0.5%；PPI同比回落0.4%，预期回落0.7%，前值回落1.5%。 CPI基本符合市场预期，食品与非食品价格均强于季节性特征，但主要是食品价格环比走强拉动所致，肉类价格反弹成为CPI反弹的主要支撑。 | 2020年12月物价数据点评：CPI小幅反弹 PPI快速修复 |
7,198 | n_9118 | {"2022年3月":{"房地产投资累计值(亿元)":27764.95,"房地产投资累计增长(%)":0.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":20761.26,"房地产住宅投资累计增长(%)":0.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":3883.88,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":1.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":3076.51,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-5.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1171.78,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-1.6,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":2347.35,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-2.1,"... | 投资要点本周观点：3月以来，我国本土疫情持续散点扩散，经济下行压力增大。 国务院金融稳定发展委员会在刘鹤主持的专题会议中明确提出了积极出台对市场有利的政策、慎重出台收缩性政策的要求，释放出更强的宽货币、宽财政信号，多部门先后发力，预计后续将有更多稳增长政策出台。 根据当前形势，影响我国经济增长的因素主要有两个：疫情和房地产。 由于房地产是我国国民经济支柱产业，要实现经济稳增长，则亟需稳地产，政府工作报告已传达出稳定地产的信息。 由于市场情绪依然低迷，再叠加疫情对经济的冲击，我们认为稳增长政策将持续加码，各部委大概率进一步出台配套政策。 目前部分城市已陆续出台支持性政策，尤其哈尔滨对限售政策的废止可能成为新的风向标，房地产交易有望逐渐... | 本周高频数据跟踪：上周股指小幅走低，上证指数下跌1.19%，收报3212.24点，沪深300指数下跌2.14%，收报4174.57点，创业板指下跌2.88%，收报2637.94点。 风险提示：国内疫情恶化超预期；地缘政治形势持续搅动市场。 | 宏观经济研究周报：房地产政策持续放松，美联储加息坚决果断 |
9,491 | n_2533 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 中美联合声明简评美国东部时间 2018 年 5 月 19 日，中美就新一轮贸易磋商在华盛顿达成一致，历经两个月之久的中美贸易谈判达成阶段性成果。 随后中美发布了一份联合声明，我们认为声明中有五个重点值得关注：（1）扩大自美进口，缩减美中逆差；（2）扩大进口领域大概率集中在农产品、能源、制造业、服务贸易；（3）知识产权保护提上日程，推进《专利法》；（4） 鼓励双向投资，强调公平竞争；（5）中美相关磋商将机制化。 总的来说，这次中美谈判最大成果是以扩大自美进口替代了美国对华惩罚性关税制裁。 在扩大进口的具体数额上目前尚无定论， 可能在 1000-2000 亿美元级别。 在扩大进口的具体领域上，根据联合声明推测将主要集中在农产品、能源、高... | 今天的中美联合声明无疑对金融市场是一个利好，贸易战这一不确定性因素消散后，市场风险偏好短期将有所提升，下周的股市可能会高开来迎接这份声明。 后续走势则会暂时摆脱贸易战这一因素的影响，回归自身规律。 | 中美经贸联合声明点评：贸易战疑云消散,未来经济何去何从 |
3,463 | n_10087 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 5月31号，国家统计局公布5月PMI数据。 制造业PMI可反应经济景气程度，本月读数（49.6）甚至略超过3月（49.5）。 若按直观读数理解，似乎5月经济修复至3月水平，显然这一状态违背微观感知。 高频数据反应5月经济的确经历了疫后修复，然而修复程度还不能与疫情之前的3月相提并论。 如何评估5月经济修复幅度？ 这是本月PMI留给我们的挑战不仅如此，5月PMI分项并不一致性指向单边修复，不同分项给出的信号不尽相同。 新订单指数、生产指数、供应商配送时间、采购量等分项似乎表明经济正在有力复苏。 然而从业人员指数、与企业生产经营预期，这两大分项又表明企业生产经营改善不明显。 再看出厂价格指数、原材料购进价格指数，两大分项反而下跌，似乎又... | 制造业PMI意料之中的回升，毕竟疫情冲击在逐步消退。 看似矛盾的PMI信号意味着什么？ | 宏观专题研究：紊乱的PMI信号，确定的经济重启 |
10,595 | n_1052 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 四季度GDP同比增速6.8%持平前值，经济韧性较强2017年四季度GDP同比+6.8%，持平2017Q3；2017全年GDP同比+6.9%。 在消费稳健增长、基建投资托底、进出口持续修复等逻辑支撑下，经济增速韧性较强，短期下行压力并不太大。 就中期而言，我们认为地产投资可能继续平缓回落，我们维持对2018全年GDP增速+6.7%的预测。 我们认为当前央行货币政策稳健中性取向仍然不变，央行对经济基本面的判断比市场乐观，2018年货币政策全面宽松的可能性较低，边际仍是趋紧的。 如果通胀压力明显体现，同时经济表现强，央行存在上调官定基准利率的可能性。 我们认为温和通胀可能是2018年指导投资的最主要宏观趋势我们认为2018年通胀中枢可能温... | 12月地产后产业链相关消费比较稳健，但我们不改变2018年相关消费可能呈现回落趋势的判断。 乘用车购置税减半于2016年底到期，汽车消费集中在16年底造成了基数较高，2017年12月汽车消费同比仅增长2%；但我们预计今年汽车销量可能有显著改善，并抵消地产后产业链相关消费的负向拖累。 | 2017年12月宏观经济数据综述：四季度经济增速走平,稳健收官 |
6,893 | n_12210 | {"2022年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9},"2022年9月":{"居民消费价格... | CPI回落不及预期，核心粘性延续9月消费者价格指数（CPI）高于市场预期：同比增速从8月的8.3%回落至8.2%，核心CPI同比增速为6.6%，比8月上行0.3%，创下新高。 环比方面，CPI增速为0.2%，核心增速为0.4%。 名义与核心通胀开始分化，通胀整体缓慢下行，但核心通胀增速没有明显弱化，紧缩保持确定性较高。 油价对回落贡献最大，但环比连续下行趋势难以维持原油价格的整体回落是7到9月份CPI下行的主因，能源价格对CPI的拉动从7月的2.32%进一步降低至9月的1.02%。 油价在2021年10月的基数较高，因此尽管OPEC+开始大幅减产，能源价格的同比增速未来仍可能保持回落，不过环比连续走低的态势在冬季能源紧缺之下难以维持... | 尽管利率风险定价相对充分，美股由于盈利底还未出现，高利率引发效率较差企业出现债务问题甚至破产的信用冲击也未体现，仍有下行的风险。 主要风险：重要经济体增速超预期下行，市场出现严重流动性危机 | 宏观点评报告：核心通胀粘性导致紧缩步代持续 |
1,250 | n_9114 | {"2022年3月":{"房地产投资累计值(亿元)":27764.95,"房地产投资累计增长(%)":0.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":20761.26,"房地产住宅投资累计增长(%)":0.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":3883.88,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":1.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":3076.51,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-5.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1171.78,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-1.6,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":2347.35,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-2.1,"... | 我国城镇化逐步从高速发展转向高质量发展，城市更新将在其中发挥重要作用。 城市更新的范围包括“三区一村”改造，即老旧小区、老旧厂区、老旧街区以及城中村改造，范围远大于过往单一的老旧小区改造。 从投资规模来看，城市更新严格约束拆改建比例并不代表投资规模有限，城市更新的核心重在质量提升，诸如智慧城市、生态城市等领域都将是未来城市更新的重点方向，投资思路从大面积转向高质量，驱动的投资规模同样可观。 从更新范围来看，虽然官方文件仅选定21城为城市更新试点区域，但实际全国范围内均在稳步推进城市更新。 从启动时间来看，十四五规划已为城市更新设定数量指标，意味着城市更新已有序启动，城市更新是地产投资的强变量，也是快变量，预计在2022年便将对地产投... | 我们预计地产投资将超预期并维持全年地产投资增速5.4%的判断，在此背景下权益资产方面预计稳增长相关板块表现仍将延续；利率债方面预计10年期国债收益率将进一步在4月向3%上行。 风险提示：城市更新投资力度不及预期。 | 城市更新系列研究一：城市更新是地产投资的强变量 |
4,884 | n_11466 | {"2022年8月":{"房地产投资累计值(亿元)":90808.86,"房地产投资累计增长(%)":-7.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":68877.8,"房地产住宅投资累计增长(%)":-6.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":12418.53,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-9.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":10304.72,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-9.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3495.91,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-10.1,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":7267.74,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-... | 核心观点:8月22日，1年期LPR较7月20日下降5BP，5年期LPR较7月20日下降15BP。 LPR下降是落实8月18日国常会“降低企业和个人信贷成本”的举措，在市场预料之中，LPR下降也是央行8月15日下调MLF利率的应有之义。 LPR下降刺激消费，最多可节省741.5亿的利息成本。 LPR下降拉动投资，最多可以节省1493.55亿的利息成本。 LPR下降稳定购房预期，最多可以节省582.90亿的利息成本。 点评要点：LPR下降在预期之中8月22日，1年期LPR较7月20日下降5BP，5年期LPR较7月20日下降15BP。 LPR下降是落实8月18日国常会“降低企业和个人信贷成本”的举措，在市场预料之中，LPR下降也是央行8月... | 本次5年期LPR下降比1年期LPR下降更多，央行意在为地产纾困、稳定购房预期，中央政策性专项借款等救助方案对保交楼更为重要。 地产纾困救助方案才是关键本次5年期LPR下降比1年期LPR下降更多，央行意在为地产纾困、稳定购房预期，作为保交楼政策“组合拳”的一部分。 | 8月22日1年期、5年期LPR下降点评：LPR下降着眼于地产 |
3,176 | n_12983 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3},"2022年10月":{"居民消费价... | 聚焦此核心矛盾，我们对通胀进行了测算，基准假设下，2023年末美国核心CPI有望回落至3%，CPI回落至2.8%。 不过，虽然美国通胀拐点已现，通胀的绝对水平在下降，但也不能忽视其斜率的陡峭化或趋缓：一方面，若供给端受到意外冲击，下行斜率放缓，导致通胀“下不来”，二季度核心CPI仍未回落至5%以内的区间，美联储或将在二三季度持续25bp小幅加息的节奏；另一方面，若二季度美国陷入温和衰退，通胀“上不去”，二季度核心CPI便回落至4%以内的区间，美联储有望在一季度末暂停加息，但使得利率在高位维持一段时间，并最早于四季度开始转向。 我们认为通胀上行风险出现的概率大于下行风险，市场对于2023年政策利率终值4.5%的预测有被进一步上修的空间... | 2023年美国的核心仍在通胀，通胀的绝对水平和斜率决定了美联储加息暂停的时点。 2023年，尽管美国经济的放缓将进一步体现，助力通胀回落，但由于住房租金和服务业薪资高涨大大增加了美国通胀的粘性，上述过程将是缓慢的。 | 宏观深度报告：2023美国通胀的“上不去”与“下不来” |
3,466 | n_8384 | {"2022年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":46203.0,"国家财政收入累计增长(%)":10.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":38227.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":7.0,"房地产投资累计值(亿元)":14499.38,"房地产投资累计增长(%)":3.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":10768.87,"房地产住宅投资累计增长(%)":3.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":2137.89,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":1564.39,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-6.5,... | 核心观点2022年稳增长基调下，财政政策作用突出。 需求侧，财政支出规模提升且节奏前置，带动政府消费发力支撑消费，提振基建投资稳增长；供给侧，减退税降费、央地转移支付、财政直达机制等重在稳市场主体、保就业。 1-2月经济数据亮眼，经济开门红可期，维持一季度经济增长5.7%判断。 金融委会议预示政策底出现，高层直面多重风险，纠正悲观预期、重振市场信心。 稳增长仍是货币政策首要目标，央行后续降准概率有所提高，预计3月金融数据表现亮眼，继续发力宽信用、稳增长。 我们提示，长端利率未来更多关注宽信用，10年期国债收益率有望在二季度达到3%左右的高点；权益方面，宽信用延续，持续性看好稳增长板块，同时我们重点提示关注未来美债收益率见顶后带来的成... | 2022年1-2月社零增速达到6.7%，显著高于市场预期，我们认为2022年财政支出规模提升且支出提速，政府消费将拉动消费进而支撑经济。 政府性基金有滞后性，2021年下半年房地产低迷导致2022年上半年政府性基金中土地出让收入显著下滑，1-2月近30%的下滑已有体现。 | 2022年1-2月财政数据的背后：财政支出显著提速，政府消费、投资发力 |
6,493 | n_12399 | {"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98416.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 投资要点：2018年以来货币政策宽松的进程或不会在2023年终结，基准利率“柔性化”和存款利率“弹性化”或打开“降息”空间。 经过2021年6月和2022年4月两次存款利率机制改革，存款利率挂牌价和实际存款利率水平是“在一定规则下，由市场决定”，其具体形成机制是人民银行公布存款基准利率作为指导性利率，市场利率定价自律机制参考基准利率形成存款自律约定，商业银行在自律约定的范围内自主决定存款利率。 在“利率双轨制”矛盾下，调降1年期MLF政策利率引导1年期LPR报价下调、1年期LPR报价下调引致实际存款利率下行的传导受到存款基准利率这一“隐性下限”约束，为了化解这一冲突，或应将存款利率市场化再向前推进一步，弱化存款基准利率的指导作用、柔... | 如果根据我们此前的分析思路，存款基准利率的“指导作用”淡化、存款利率变动更加有弹性，那么存款利率的波动或会趋向于和10年期国债收益率相互参考、紧密联动，那么在这种“市场双轨制”并轨的过程中，存贷款利差的变动或与企业债信用利差相互作用。 风险提示：（1）存款基准利率的定价锚是通货膨胀率，2023年CPI同比增速的上行风险还未消散，尤其是人民银行最担忧的通胀预期扩散、导致PPI的累积涨价压力向中下游传导，带动通货膨胀压力上行；（2）人民币汇率贬值压力不减反增，中美政策利差长期“倒挂”或继续加剧汇率贬值压力，增强外部均衡约束，牵制货币政策宽松空间；（3）经济周期从当前的“复苏早期”快速推进，经济增长推动市场利率系统性上行。 | 流动性创造系列专题之十：调整存款基准利率的时点或到来 |
831 | n_7694 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2021年12月5日，在第17届中国（深圳）国际期货大会上，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）介绍了一年多来的改革试点的情况与主要数据。 其中，创业板于2020年8月24日启动，是我国深化资本市场改革、完善资本市场基础制度的重要安排，为资本市场引入“活水”，扩大融资企业的数量。 试点注册制对创业板市场的信息披露、退市制度的完善有促进作用，形成对于创业公司“优胜劣汰”的市场化筛选机制。 截至11月26日，注册制试点下新上市公司238家，IPO的融资额超过了1800亿元。 主要关注点如下:第一，深交所改革助力湾区科创实体企业发展。 一是支持区内优质科技企业成功上市。 根据深交所数据，创业板新增注册制上市公司中以计算机、通信和其他电子设... | 2021年4月，深交所完成了主板和中小板合并，深市主板恢复发行上市功能，与港交所互联互通、相互呼应，形成层次清晰、各有特色的“境内+境外”、“主板+创业板”的多元化资本市场服务体系。 截至2021年10月底，境外投资者持股已占深市流通市值的5%，今年以来成交额占比为8%。 | 经济金融热点快评2021年第206期（总第642期）：深交所发布改革试点成果，湾区资本市场互联互通提速 |
9,128 | n_5352 | {"2021年6月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | PI：抛开猪价来看，核心CPI已经连续4个月不断爬升。 5月CPI同比扩张主要由于本月环比降幅较去年收窄了0.6个百分点。 受交通工具燃料项（同比增长21.3%）拉动，非食品项目交通通信同比增长5.5%；猪肉价格继续下降，但整体下降幅度呈现收窄水平，本月CPI食品项同比转正。 CPI非食品项带动CPI整体高涨。 核心CPI（排除食品和能源）环比涨幅收窄，同比稳步扩张。 消费品修复较明显，同比增长1.6%，主要是由于5月份CPI消费品环比较去年5月环比降幅收窄，服务业持续缓慢修复。 但我们认为，尽管去年6月PPI基数明显提高，今年6月仍有可能再创新高。 第一，从趋势上看，5月PPI环比高达历史极值，上下游价格传导在强化，中游加工工业环... | PPI：5月份不一定是PPI的年内高点，高点也许还在后面。 市场主流观点认为5月份是PPI年内高点，原因与低基数转为高基数有关。 | 宏观研究点评报告：5月份不一定是PPI的年内高点，高点也许还在后面 |
357 | n_10143 | {"2022年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":105221.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":128887.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":99059.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":8... | 今年以来，受到国内疫情反弹和国际地缘政治格局变化等因素影响，中国经济面临的三重压力加大。 同时叠加增值税留抵退税快速推进，部分地方政府的财政收支矛盾突出。 尤其是4月份疫情影响进一步显现，生产、消费、物流、出口等活动趋弱，抗疫和纾困支出增加，多地财政压力明显加大。 本文重点关注当前疫情下北京、上海、广州、深圳四个一线城市的财政形势（主要指一般公共预算收支）。 这四个城市除了经济分量重、产业辐射广以外，还具有财政领域的重要意义。 其一，北上广深是我国财政收入的重要源泉，北京、上海对中央财政净贡献长期领先。 其二，京沪为直辖市，广深为副省级城市，其中深圳还是计划单列市，京沪深只需不中央分税，广州还要不广东省分税，对不同类型的城市可看出财... | 其三，特大城市防疫难度大，潜在风险高，财政收支对疫情变化高度敏感，理清当前疫情形势不防控措施对四城财政的影响，能够为全国统筹“动态清零”不财政稳定提供更多参考。 风险提示：疫情反复、市场主体预期不稳 | 宏观研究：疫情下的北上广深财政：凉热不同 |
3,456 | n_8526 | {"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97227.7,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.8},"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1... | 2月7日-2月11日，北上资金合计净流入107.44亿元。 沪股通净流入173.54亿元，深股通净流出66.10亿元。 前一期为净流出260.71亿元。 其中，银行、非银金融和有色金属净流入居前，分别流入71.57亿元、59.46亿元和33.42亿元；电力设备、计算机和医药生物呈明显净流出，分别流出33.37亿元、32.17亿元和24.02亿元。 相比1月28日，2月11日TOP20重仓股持股过半数增持，其中，中国平安、立讯精密和招商银行分别增持0.55%、0.31%、0.22%；隆基股份、恒瑞医药和宁德时代分别减持0.41%、0.16%和0.16%。 国内资金：本周两融呈现回升趋势。 其中电子、建筑装饰和计算机余额回升较多，分别回... | 2月11日两融余额为17213.46亿元，较1月28日上升81.79亿元。 相较于上期，截止2月11日过半数行业两融余额回落。 | 流动性周报（2月第1周）：内外资加仓电子、建筑装饰、食品饮料 |
3,494 | n_569 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 受益于外需改善以及供给侧结构改革有效推进,今年年初以来中国经济增长略微反弹。 官方数据显示位列世界第 2 大经济体的中国今年前 3 季经济增长 6.9%,快过去年全年 6.7%的增速。 尽管供给侧结构改革将继续支持经济增长,但有见于经济去杠杆持续推进、环保政策趋严以及房地产市场收紧, 我们相信 2018年中国经济增长或略微放缓。 我们预期 2018 年中国 GDP 增长6.6%,略低于 2017 年 6.8%的预估增速。 ・ 由于食品价格可能回升以及较低的基数效应, CPI 通胀或由2017 年预计的 1.5%反弹至 2018 年的 2.0%。 有见于低基数效应减退及大宗商品价格走势回软, PPI 通胀或由 2017 年预计的6.0... | 随着中共十九大领导层换届顺利完成, 为支持经济增长及改善环境, 我们相信 2018 年中国经济改革将加速。 随着空气污染加剧以及中国政府强调可持续发展以及经济增长的质量,我们相信 2018 年环保、清洁能源以及医疗保健行业将较其它大多数行业获得更快的增长和更好的盈利能力。 | 经济透视：2018年中国经济展望 |
3,211 | n_1032 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 【北京城市总体规划对产业支撑可能考虑不足】根据中央、国务院2017年9月批复的《北京城市总体规划》（2016-2035年），未来北京的重点产业定位是：“突出创新发展，依靠科技、金融、文化创意等服务业以及集成电路、新能源等高技术产业和新兴产业来支撑”。 在北京围绕“四个中心”定位、推进京津冀协调发展、支持雄安新区发展、大力纾解非首都核心功能的背景下，上述重点产业无疑是经过挑选，符合北京未来城市发展和产业转型的大趋势。 不过，作为一个超过2000万人的超级大城市，北京未来如果主要依靠这些重点产业来支撑，是否能够满足北京市的需要？ 这是个值得重视的现实问题。 安邦咨询（ANBOUND）的宏观研究团队对上述重点产业领域的经济增加值进行了加总... | 在经济和财政增速放缓的同时，过去财政高峰期铺下的摊子――基础设施建设、公共服务以及产业项目，却仍然需要持续的维护成本和投入。 说得更直白一些，如果北京不在产业（工业或服务业）充实上取得重大突破，北京未来的经济形势和财政前景令人堪忧。 | 每日经济第5586期 |
5,839 | n_6760 | {"2021年9月":{"国家财政收入累计值(亿元)":164020.0,"国家财政收入累计增长(%)":16.3,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":179293.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":2.3,"房地产投资累计值(亿元)":112568.07,"房地产投资累计增长(%)":8.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":84905.56,"房地产住宅投资累计增长(%)":10.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":15718.73,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":4.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":13142.09,"144平方米以上住房投资累计增长(%)"... | 本周聚焦：8月公共财政收入放缓，公共财政支出加快，指向积极财政持续发力，超收情况有所缓和。 企业所得税、土地增值税是税收收入回落的主项，与地产调控趋严、企业利润增速放缓有关。 8月公共财政支出增速由负转正，单月支出进度高于过去两年同期水平，与基建类支出大幅反弹、民生类支出维持刚性有关。 8月政府性基金收入持续回落，支出增速延续疲弱，收支进度均不及往年同期。 8月土地出让收入增速大幅转负，与土拍政策调整、开发商资金链条持续收紧有关。 8月政府性基金支出走弱，依然受到专项债发行偏慢的拖累。 往前看，9月起专项债发行将继续放量，预计将带动政府性基金支出发力，支撑基建投资持续反弹。 疫情观察：全球疫情持续缓和，美国新增确诊病例小幅上升，英法... | 中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤作书面致辞，提出要积极探索以各种方式减轻要素成本快速上涨对中小企业的压力。 下周重点数据：9月22日（周三）：中国央行贷款市场报价利率；9月23日（周四）：美联储利率决议、欧元区PMI、英国央行利率决议。 | 宏观周报：财政支出提速，基建投资有望持续加码 |
1,162 | n_5354 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 事件：今日（6月10日），人民银行发布了2021年5月的金融数据：5月份人民币贷款增加1.5万亿元；人民币存款增加2.56万亿元；广义货币增长8.3%，狭义货币增长6.1%；社会融资规模增量为1.92万亿元。 1、融资增速是舒适的月度新增信贷和社融等增量数据容易受到季节性、临时性以及基数因素的干扰。 在研究中我们通常用余额同比值剔除季节性、临时性因素。 不过，同比增速仍可能被基数因素所影响。 在大多数月份，基数因素的影响并不显著，但本阶段情况较为特殊，受到的扰动亦相对明显。 本阶段我们应该如何客观准确地分析金融数据？ 在4月11日的报告《建议用两年平均增速分析金融数据》中，我们提出了两个方法：一是计算余额（存量）的两年平均增速，二是... | 不难看出，5月金融数据的特征是“增量高、增速降”。 事实上，在5月8日的报告《流动性缺口的预测误差大，实际意义小》中，我们即对资金面的变化进行过预判：“未来，随着利率债的发行、税期的临近以及信用的派生，银行体系对于央行资金的需求可能再度升温。” | 2021年5月金融数据点评：短期内收益率仍会处于较低水平 |
4,013 | n_11760 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 投资要点：生产税净额的行业结构特征：从2020年生产税净额的构成来看，建筑业以及服务业相关行业的生产税净额占比较高，其中房地产业和建筑业两者的生产税净额占比达到了24.7%，而批发零售业、食品烟草业以及金融业的生产税净额也相对较高，均在10%左右。 农林牧渔业由于大量的补贴，其生产税净额仍保持在负区间，而除了农林牧渔业，通信设备、计算机和其他电子设备业的生产税净额也录得了负值，其生产补贴与生产税的差值约占生产税净额总值的1.01%，主要原因在于中美贸易摩擦加剧背景下我国对电子设备制造相关行业加大了补贴力度。 生产税变动对价格水平的影响：我们使用2020年投入产出表测算了各行业生产税净额提升5%对各行业及总体（以各行业价格水平变动的算... | 根据我们的测算，当各行业劳动者报酬均提升5%时，总体价格水平会提升2.346%，那么从业者实际收入的提升约为2.593%。 风险提示：行业合并方式不同造成部分误差；政策变动情况不及预期；海外需求不确定性仍较高。 | 经济研究方法论系列之用投入产出表测算政策实施效果（下） |
1,004 | n_33 | {"2017年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 结论或者投资建议： PPI 高位但 CPI 无忧，货币政策延续紧平衡。 经济有韧性、 PPI 高位运行决定了货币政策难以放松；但年内 CPI 无忧，且四季度 PPI 将受到基数效应的制约，政策进一步收紧的概率也不大。 维持 3 月份以来的观点，在经济明显下行前，利率下行的概率不大。 原因及逻辑：9 月 CPI 上涨 1.6%， 预期 1.6%， 前值 1.8%； 9 月 PPI 上涨 6.9%，预期 6.3%， 前值 6.3%。 CPI 小幅回落，符合预期。 食品 CPI 跌幅 8 月扩大 1.2 个百分点， 主要受到基数效应的影响， 边际上拖累 CPI 下降约 0.24 个百分点。 其中，猪肉跌幅继续收窄，但鲜菜、鲜果价格涨幅均明... | CPI 和 PPI 的上涨均强于季节性。 今年以来，农业供给侧改革导致食品 CPI 偏低， PPI 则在基数效应、 供给侧改革及环保限产影响下维持高位。 | 2017年9月物价数据点评：食品价格拖累CPI PPI超预期回升 |
3,832 | n_3040 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 生产端，电力耗煤等高频数据以及制造业 PMI 生产分项的下行，二者均指向工业生产环比下行压力仍大。 但考虑到去年同期基数的回落，我们预计 10 月规上工业增加值能够勉力小幅回升至5.9% 左右。 内需方面，上游高利润的支撑下制造业投资料仍将表现亮眼，土地购置费的下行料将带动地产投资加速回落，财政支出提速、地方专项债发行加快，基建投资处于将稳未稳之际，预计固投增速小幅回落至 5.3% 附近。 出口方面则需要重点关注，根据我们团队在浙江的调研情况来看，前期由于关税措施未落地，部分订单偏短期的企业反馈国外进口商观望导致 10月出口订单骤减，但出货周期偏长的企业的订单在年初就已经确定，中美贸易冲突引起的出口回落压力可能将在 10 月迎来第一... | 主要观点预计 10 月经济整体延续供需两弱走势。 汽车零售持续疲软、 未现企稳，预计社消增速将在短暂企稳后再次回落至 10%以下。 | 10月经济数据前瞻：出口回落压力将迎来第一个观察窗口期 |
5,799 | n_11248 | {"2022年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2},"2022年7月":{"居民消费价格... | 8月10日，国内外通胀数据同时发布，央行也发布了二季度货政执行报告。 7月通胀读数低于预期，国内外如此，上下游亦然。 本月CPI同比2.7%，较前值走高0.2pct。 CPI同比上行趋势在市场预期之内，上行幅度却不及预期，毕竟7月猪肉价格大幅上涨，果蔬价格高位运行。 本月CPI同比之所以涨幅不及预期，一个重要原因是猪肉价格权重明显下修，从2.3%（今年1月），降至1.3%（今年7月）。 本月中国PPI同比4.2%，较前值下滑1.9pct，趋势上符合预期。 本月PPI环比创2020年4月以来新低，PPI同比走弱的步子迈的略大。 7月美国总体CPI和和核心CPI均逊于市场预期。 美国7月CPI同比增速8.5%，预期8.7%；核心CPI同... | 若央行对流动性态度也有所调整，预计未来流动性状态从极宽走向偏宽。 风险提示：经济走势超预期；疫情发展超预期；海外地缘政治超预期。 | 宏观事件点评：怎样理解央行对通胀的关注？ |
3,036 | n_4603 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 事件：2021年4月12日央行公布3月金融数据。 3月M2同比9.4%，前值10.1%；M1同比7.1%，前值7.4%。 新增社会融资规模3.3万亿元，前值1.7万亿元。 新增人民币贷款2.73万亿元，前值1.36万亿元。 核心观点：新增社融保持正常扩张。 2021年3月新增社会融资规模3.34万亿元，较去年同期下降1.84万亿，存量社融增速下降至12.3%，连续收敛。 但与2019年同期相比，新增社融规模多增一万多亿元，处于较快扩张的水平。 信用扩张内生动力仍强，居民长贷需求继续释放。 金融机构新增人民币贷款2.73万亿元，同比少增1200亿元，但绝对数值并不低，并且企业部门新增1.6万亿人民币贷款，其中中长贷新增1.3万亿元，同... | 3月社融整体正常扩张，信贷总量不低且结构持续优化，经济内生融资动力仍然强劲，其他主要分项基本回归往年水平，融资需求并未趋势性下行。 在“稳杠杆”的背景下，社融增速应与名义GDP增速大致相当，3月增速的收敛主要是基数导致，后续高基数的拖累将逐渐减弱，内生融资动力或继续保持强劲，后续信贷政策预计偏严以实现“稳杠杆”目标。 | 3月金融数据点评：社融尚好，信贷仍强 |
14 | n_853 | {"2018年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 12 月制造业 PMI 指数为 51.6,较上月回落 0.2 个百分点,高于过去五年 12月份 PMI 指数。 制造业 PMI 指数连续 17 个月位于扩张区间。 非制造业 PMI商务活动指数为 55,较上月回升 0.2 个百分点。 制造业与非制造业继续维持高景气。 本月大中小型企业景气程度分化继续,大型企业 12 月制造业 PMI指数小幅上升至 53,中小型企业景气度回落,PMI 分别下降 0.1 个百分点和 1.1 个百分点至 50.4 和 48.7。 12 月制造业 PMI指数为 51.6,连续 17 个月位于扩张区间,继续维持自 2016 年下半年开始的复苏趋势;非制造业表现平稳,12 月非制造业 PMI 指数 55,小幅回... | 12 月制造业 PMI 指数微降,中下游行业景气度较好。 12 月制造业 PMI 及非制造业商务活动指数与 11 月份相比表现平稳。 | 12月PMI数据简评：四季度PMI指数平稳,好于一、二季度 |
7,375 | n_12551 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 宏观周度数据总结总结：流动性方面上周央行公开市场净投放大幅增加。 中上游方面，铁矿库存周度基本持平。 水泥价格基本稳定，玻璃价格震荡下行。 下游方面，30大中城市商品房成交面积一线城市小幅上行，全国、二线、三线城市均下行明显。 100大中城市供应土地数量小幅滑落，占地面积与挂牌均价下行明显。 农产品和菜篮子价格批发指数均显著下行。 食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格全线延续上行。 国际方面，波罗的海干散货运费指数继续回落，美国全国金融状况指数周内小幅走弱。 重要市场指标方面：除美元指数、NYMEX原油、IPE布油与美国十年期国债收益率走高外，其他全球外汇及大宗商品数据普遍走低。 大类资产配置方面：股市方面，增量政策或将继续改善市场预期... | 日本央行坚持不加息维持负利率的主要原因在于：跟随美国加息将抑制日本的经济需求，阻碍其经济的持续复苏；加息会加重日本财政与企业负担；目前日本物价上涨实质为输入型通胀，而加息对于应对输入型通胀效果有限；多数央行为了避免资金大量流出，只能选择被迫加息，而日本拥有巨额外汇储备，使得日本在外汇管理上有一定的操作空间。 展望后市，日本大概率仍将维持负利率货币政策不变，短期内贸易赤字很难根本改观，日元对美元汇率疲弱态势难以扭转。 | 宏观周报：美联储依然偏鹰 经济景气度下行 |
936 | n_8336 | {"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元。 【央行】发改委等部门印发《“十四五”现代流通体系建设规划》，聚焦制约现代流通体系建设的突出瓶颈和堵点问题，对“十四五”时期现代流通体系建设作出全面部署。 【财政】1月24日国债期货各主力合约全线收涨，10年期国债期货主力合约收盘涨0.16%。 截至收盘，10年期国债期货（T2203）报收101.500元，上涨0.165元，涨幅0.16%；5年期国债期货（TF2203）报收102.620元，上涨0.155元，涨幅0.15%；2年期国债期货（TS2203）报收101.465元，上涨0.050元，涨幅0.05%。 银行间主要利率债收益率明显下行，中短券表现更好。 10年期国债活跃券2... | 宏观市场：【央行】1月24日央行开展1500亿元14天期逆回购操作维护春节前流动性，中标利率降10bp至2.25%。 银存间质押式回购1天期品种报1.9286%，跌12.03个基点；7天期报2.0499%，跌5.58个基点；14天期报2.4777%，涨10.38个基点；1个月期报2.5318%，涨0.8个基点。 | 宏观资产负债表：央行重启14天逆回购维护春节前流动性 |
140 | n_2993 | {"2018年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=... | 投资要点事件：10月中国制造业PMI50.2，预期50.6，前值50.8，非制造业PMI53.9，预期54.6，前值54.9。 点评：1、10月制造业PMI值大幅低于市场预期，创2016年7月以来新低。 10月PMI分项中，除生产经营活动预期PMI与前值持平外，生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格、原材料库存、从业人员、供货商配送时间PMI环比上月均下降，经济景气度回落。 2、10月企业主要原材料购进价格PMI较9月下降1.8个点，出厂价格PMI较9月下降2.3个百分点。 10月原材料购进价格PMI和出厂价格PMI之差为6.0，9月为5.5，企业原材料购进价格与出厂价格之差连续3... | 从高频数据看，10月，CRB工业原材料指数同比-3.82%，较上月收窄2.03个百分点，南华工业品指数同比13.21%，较上月上升8.46个百分点，南华农产品指数-1.36%，较上月收窄1.85个百分点。 风险提示：流动性紧张超预期；出口环境恶化超预期 | 事件点评：景气度超预期回落,其价格分项的走弱或改善 |
659 | n_95 | {"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业... | 9 月末，广义货币(M2)余额 165.57 万亿元，同比增长 9.2%，增速比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 2.3 个百分点。 M2 小幅上升的主因。 1、 9 月信贷增速相对稳定， 大量的财政存款下放。 2、 去年同期人民币贬值压力较大，外汇占款有所下降， 去年 9 月份外汇占款仍大幅流出 4000 多亿。 而今年 9 月人民币兑美元整体升值，外储规模正增，预示当月外汇占款增量将转负为正， 外汇占款也逐渐略有恢复。 预计 M2 年内维持低位双向波动。 1、 非金融部门存款增速回升，其次是金融部门存款同比增速亦回升。 这个原因会导致 M2 增速提高。 2、地产调控持续增加，地产中长期贷款越来越严格， 房地产销售放缓、 ... | 3、 金融去杠杆持续，在这背景下，同业业务收缩继续拖累 M2。 综上所述， 我们认为， 9 月末，广义货币(M2)余额 165.57 万亿元，同比增长 9.2%，增速比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低2.3 个百分点,M2 小幅上升主要是今年 9 月人民币兑美元整体升值，外储规模正增，预示当月外汇占款增量将转负为正，预计 M2 年内维持低位双向波动。 | 宏观经济日报 |
8,904 | n_5290 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 出口同比增长18.1%，环比增长0.2%，比2019年同期增长19.5%（上月值31.6%），出口增长放缓，但仍在高位，与5月PMI中新出口订单的回落相印证。 从国别来看，对欧美国家的出口均有所回落，对日出口则有所回升；对东盟国家出口维持在高位；金砖四国中，对南非、巴西出口有所加快，而对印度、俄罗斯出口则小幅回落。 出口结构来看，主要商品出口均有所回落，尤其是纺织出口转负，下滑较明显。 纺织出口主要是受到了防疫物资出口下滑的拖累，这也是由于全球疫苗接种的推进，对防疫物资的需求下滑，并且还叠加了去年的高基数的影响。 但其余商品出口尤其是受到美国地产后周期影响的相关消费品出口还是保持了较快的增长。 进口增长39.5%，环比下降1.1%，... | 主要观点：价格主导进口更强2021年5月，我国外贸进出口保持强劲。 出口高增长或见顶5月出口不及预期，以致顺差也不及预期，不过从规模上看仍符合季节性反弹规律。 | 2021年5月外贸数据点评：价格主导进口更强 |
1,286 | n_12725 | {"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98416.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%... | 数据显示，10月新增社融规模环比继续2月大增后明显回落，报9097亿元，而前值为35300亿元，同比大跌43.87%。 其中，10月新增人民币贷款为4431亿元，前值为25719亿元，同比跌42.84%。 10月新增人民币贷款占新增社融的比重从73%回落到了49%。 从新增贷款的结构看，投向居民贷款报-180亿元，前值为6503亿元，但去年同期为4647亿元。 对非金融企业贷款为4626亿元，前值为19173亿元，去年同期为3101亿元；而对非银金融企业新增贷款为1140亿元，前值为-930亿元，去年同期为583亿元。 其中，对非金融企业票据融资新增1905亿元，前值为-827亿元，去年同期新增1160亿元，中长期贷款从66%回升到... | 信贷与社融分析近日，央行公布了10月的金融与货币数据。 在贷款期限上，短期贷款和票据融资回落，10月短期贷款和票据融资新增-450亿元，前值为8778亿元。 | 10月金融数据分析：需求端不旺导致数据再度出现明显回落 |
424 | n_7508 | {"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2},"2021年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2336160.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626082.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":2.8,"流通... | 报告要点：货币政策仍然以稳健为主：1）央行再次强调货币政策的灵活精准、合理适度，并表示通胀压力合理可控，通胀并不是货币政策的核心变量；2）在专栏三中，央行专门提到发达经济体货币政策对我国影响有限；3）其实最新一期超储率是上升的，但央行仍专设专栏去解释超储率近年的大体下降并不完全与货币政策存在干系。 管控政策至少从官方口径没有出现明显变化：1）保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性；2）需加快推动钢铁行业转型升级和高质量发展。 这是一期略显平淡的货币政策执行报告，有价值的地方在于：央行认为外生的市场压力可能会外溢到境内：1）发达国家的房地产及股票市场处于历史高位，若货币政策调整高于预期，则有可能引发资产价格波动，并有可能对新兴市场... | 如果我们认同当前的基本面压力，那短痛是几乎必然的选择，我们能选择的只是泡沫去化的斜率而已，在此间，利率无论如何是存在向上的压力的。 风险提示：货币政策超预期，经济复苏超预期。 | 关乎行动的勇气：2021Q3货币政策执行报告印象 |
2,892 | n_10480 | {"2022年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":105221.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":128887.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":86739.0,"国家财政收入累计增长(%)":-10.1,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":99059.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":5.9},"2022年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":74293.0,"国家财政收入累计增长(%)":-4.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":8... | 6月13日，国务院办公厅印发了《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（国办发〔2022〕20号）（以下简称《意见》），部署进一步推进省以下财政体制改革的任务举措。 该文强化了省级政府在财政领域的主体责任，对地方财政的规范管理具有重要意义。 一、政策背景党的十八大以来，中央和地方财政关系不断完善，但作为中央与地方财政关系的延伸，一些地区省以下财政体制改革相对滞后，财政事权和支出责任划分不尽合理、收入划分和省以下转移支付不够规范、部分地区基层财力保障较为薄弱、基本公共服务均等化程度有待提升等，亟需通过进一步深化改革来推动解决。 在今年“内部面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”的环境下，地方财政收支缺口加大。 在“提升效... | 但由于该文属于“指导意见”，且内容以框架性、指导性的措施为主，政策的实际效果需要地方尽快制定改革方案、落地改革举措。 对地方财政的实质性影响要一年甚至两年后才能显现出来。 | 《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》政策解读：强化省级主体责任，规范地方财政管理 |
6,277 | n_12332 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 宏观观点本月5年期LPR报价未下调，略不及市场预期，此前市场判断5年期报价存在单独下调的可能性，究其原因在于国庆节前后较为冷淡的地产销售市场。 9月底利好楼市政策三连发，以及当前处于政策效果的观察期内，叠加多地房贷利率普遍下调，市场分析认为年底前5年期报价或再度下调10-15个基点。 中观观点从中游企业端来看，焦炉生产率较上周下降3.80%；煤炭价格上升，库存环比下降，同比上升；综合钢价回落，螺纹钢、热卷、中板与热卷库存均小幅下降。 原油库存环比、同比均下降，有色金属库存分化。 房地产方面，10月中旬地产供应端小幅回暖，土地挂牌均价小幅下跌；本周土地成交面积总体上升，一、二、三线城市均有较大的幅度的上涨；成交土地价格上升，成交土地楼... | 10月19日，美债十年期和3个月期限收益率曲线发生倒挂。 分析表示，在美联储紧缩政策的预期之下，未来半年至三年内经济即使不出现严重衰退也将全面放缓。 | 宏观高频数据跟踪周报：长短端美债收益率发生倒挂，或暗示美国未来经济大幅放缓 |
8,521 | n_4190 | {"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97227.7,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.8},"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1... | 社融当月新增1.71万亿，同比增长13.3%，其中人民币贷款当月新增1.34万亿。 M2读数223.6万亿，同比增长10.1%；M1读数59.35万亿，同比增长7.4%。 社融增速为去年10月（13.7%）以来连续3个月下滑后首次回升，也是19年以来连续2年下滑后（18年2月社融新增1.2万亿，19、20年2月社融分别下滑至9665亿元和8737亿），2月社融新增规模首次恢复增长，不可谓不强。 整体来看显著超出市场预期。 但2月本身为信贷投放小月，今年大幅偏强的2月社融新增也仅为1月的1/3左右，受到春节因素扰动明显，叠加20年疫情冲击下的低基数和今年就地过年的扰动，读数上反弹意义并不值得过度解读，社融自去年10月见顶以来有韧性的缓... | 投资要点:2月金融数据出炉。 风险提示：（1）信贷需求大幅回落；（2）货币政策超预期大幅收紧。 | 2月金融数据点评：社融高增市场为何反应平淡 |
2,496 | n_6481 | {"2021年9月":{"企业单位数本月末(个)":405059.0,"亏损企业本月末(个)":83421.0,"亏损企业上年同期(个)":84330.0,"亏损企业增减(%)":-1.1,"流动资产合计本月末(亿元)":703282.8,"流动资产合计上年同期(亿元)":631332.0,"流动资产合计增减(%)":11.4,"应收账款本月末(亿元)":183227.3,"应收账款上年同期(亿元)":164309.2,"应收账款增减(%)":11.5,"存货本月末(亿元)":142002.9,"存货上年同期(亿元)":122122.5,"存货增减(%)":16.3,"产成品存货本月末(亿元)":51544.2,"产成品存货上年同期... | 2021年9月1日国常会，高层继续强调对于中小微企业的重视——“重在保市场主体特别是量大面广的中小微企业”。 政策的着眼点在于缓解这些企业的经营压力和融资难问题，从具体措施我们可以看出我国目前支持中小微企业的体系和三个主要路径：央行主要通过再贷款和再贴现来定向支持中小微企业。 政府主要通过融资担保体系帮助降低银行面临的信用风险。 标准化票据使票据“跨界”，引入更多的投资资金。 再贷款再贴现已逐步演化成央行越来越重要的结构性政策工具。 2020年疫情冲击之后，央行分三次、总计提供1.8万亿再贷款再贴现额度（史上规模最大），支持抗疫保供和复工复产；2020年6月央行以再贷款为基础创设两项直达实体经济的货币政策工具，通过SPV（特殊目的工... | 月底跨季和跨节资金的需求可能导致流动性趋紧，央行或将考虑在9月最后一周重启14天逆回购操作。 风险提示：疫情导致全球经济再次衰退；美联储超预期加速紧缩 | 宏观专题报告：如何解决中小微企业融资难问题？ |
8,911 | n_10054 | {"2022年5月":{"房地产投资累计值(亿元)":52133.62,"房地产投资累计增长(%)":-4.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":39521.24,"房地产住宅投资累计增长(%)":-3.0,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":7141.12,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-5.8,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":5849.27,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-8.1,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":2000.36,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-9.4,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":4269.77,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-7.... | 中央政策方面：5月23日，人民银行、银保监会召开的主要金融机构货币信贷形势分析会强调要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长。 地方重点政策方面：(1)武汉、济南、太原、厦门、唐山出台了不同程度的放松限购政策，其中武汉四大远城区全部解除限购，济南养老及多子女家庭可在限购区域内增购1套商品住房，太原新市民、青年人购首套房无需社保证明，厦门非户籍人口持有半年以上劳动合同即可在岛外区域购房，唐山取消商品住房限购限售；(2)太原、济南、镇江、六盘水、唐山、安阳、淮南降低首付比，太原、镇江、六盘水、唐山、安阳、淮南实行首套房贷款首付20%政策，济南二套房贷款最低首付比调整为40%；(3)哈尔滨、义乌、唐山出台放松限售政策，哈尔滨废止限售政策，义... | 从各地区商品房销售数据来看，虽然大部分城市环比有一定回升，但同比仍有接近30-40%的下跌，楼市改善程度有限。 部分城市放松限售后，二手房挂牌量激增，后续基本面较好、需求较旺盛的城市随着挂牌量改善，有望带动需求释放。 | 房地产需求端政策放松效果跟踪 |
796 | n_9773 | {"2022年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件5月11日,国家统计局公布数据，2022年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，环比由上月持平转为上涨0.4%；2022年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点，环比涨幅比上月回落0.5个百分点。 （国家统计局）点评CPI同比和环比涨幅均有所扩大。 4月份，CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。 着眼结构，4月食品价格由上月下降1.5%转为上涨1.9%，影响CPI上涨约0.35个百分。 其中鲜菜、鲜果、鸡蛋和薯类价格是主要影响因素，涨幅比上月均有较大扩大。 主要原因是受到疫情影响，一方面物流成本上升，另一方面居民囤货需求增加，导致价格出现上调... | 除食品项外，4月CPI其他七大类价格环比四涨一平两降，其中交通通信价格环比上涨幅度为1.1%，较上月下降0.5个百分点。 4月PPI同比涨幅为8.0%，增速较上个月回落0.3个百分点。 | 4月CPI、PPI数据点评：4月份CPI温和上涨，PPI同比涨幅继续回落 |
5,173 | n_251 | {"2017年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 核心观点：美国通胀走势是理解美联储货币政策的核心指标之一， 一些基本事实有助于我们判断美国通胀： PCE 和 CPI 的短期波动主要反映了能源分项、 也即原油价格的同比变化， 能源同比与 BRENT 原油和 WTI 原油现货价格同比高度相关， 滞后 1个月； CPI 食品同比与 CRB 现货指数的食品分项较为相关，滞后 7-8 个月； 核心通胀的波动更小、占比很高，从而决定了通胀的中枢水平。 这样来看，近年来美国通胀低迷至少有两个原因：第一，原油价格相对低迷；第二，核心通胀水平低于危机前。 基于对美国通胀主要影响因素的分析， 展望 2018 年：（1） 临时性拖累因素将消退： 教育与通讯、医疗保健是拖累 2017 年美国核心通胀的主... | 若当前劳动力市场改善的情况延续，未来失业率很有可能落入 3.4%-4.0%的低区间，届时美国通胀的向上风险将加大；（3）核心 PCE 与滞后 3 个月的贸易加权美元指数变化相关度最高， 美联储认为汇率变化将对此后一年的核心通胀产生影响， 今年 4 月以来，贸易加权美元指数同比持续下降，这也是 2012 年以来首次出现较为明显的下降，这一因素的变化将更有利于 2018 年上半年美国核心通胀的上升；（4）全球化和技术进步、通胀预期对通胀低迷的强化等长期因素固然存在，但对于判断短期通胀变化的意义较小；（5）“哈维”飓风通过影响油价对四季度通胀有提振效应。 并且基于今年的油价走势， 2018 年美国整体通胀很可能先升后降。 | 全球资产价格双周报：美国通胀：核心影响因素与展望 |
6,692 | n_9366 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 以美元计价，3月份中国出口增长14.7%，虽然较前2个月16.3%的增速有所回落，但较市场预期的12.8%的增速为快。 3月份出口增速维持较快增长主要归因于全球主要经济体经济处于扩张带动中国的外需仍强劲以美元计价，3月份进口增速由前2个月的15.5%大幅回落至-0.1%，亦低于市场预期的增长8.4%。 3月份进口的大幅回落主要归因于新冠疫情的大面积爆发导致的内需疲弱，以及较高的基数效应由于3月份进口录得下跌，3月份贸易顺差维持在474亿美元的高位，大大高于市场预期的217亿美元。 由于前2个月录得较高的贸易顺差，今年第1季的贸易顺差高达1629亿美元，较去年同期扩大39.9%，显示第1季货物及服务净出口可为经济增长带来正面支持，亦为... | 3月份进口的大幅回落主要归因于新冠疫情的大面积爆发导致的内需疲弱，以及较高的基数效应。 排除价格因素影响，以进口数量计，3月主要商品进口增速均录得下跌，反映国内需求受疫情冲击显著下跌。 | 经济透视：中国3月出口增速超市场预期 |
5,448 | n_11600 | {"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98672.06,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.6},"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流... | 8月中旬货币市场资金利率开始抬升，8月下旬以来的流动性变化已经不是简单的跨月因素所致。 我们倾向于认为，过去一段时间流动性极宽的诱发因素正在消退。 只要不出现系统性风险等极端扰动，资金面最宽时期或已过去。 首先排除一种质疑，近期资金利率上行主因跨月扰动月末或者季末都会有资金节奏性收紧的常规表现。 本轮资金收紧恰逢月末，不免令人疑惑——近期资金面收紧是否更多反应短期的跨月节奏，而非真正的趋势变化？ 我们观察到三点现象，显示跨月因素不足以解释近期资金利率上行。 价格层面，当前DR001和DR007同频走高。 若仅是跨月原因，DR001并不会跟随DR007上行；数量层面，8月上旬银行间质押式逆回购成交量已现回落趋势，表明当前流动性边际收敛... | 地产企稳回升，资金或将收敛，地产继续低迷，资金维持偏宽。 风险提示：疫超预期；数据测算有误差；地产政策超预期或不及预期 | 宏观专题研究：极宽的流动性或已过去 |
188 | o_661 | {"标普500":{"0":"道琼斯工业指数","1":"纳斯达克指数","2":"注：统计时间截至2021年9月29日"},"4352.63":{"0":34299.99,"1":14546.68,"2":" "},"-2.04":{"0":-1.63,"1":-2.83,"2":" "},"-2.31":{"0":-1.43,"1":-3.33,"2":" "},"-3.76":{"0":-3.0,"1":-4.67,"2":" "},"15.88":{"0":12.07,"1":12.87,"2":" "}} | ，道琼斯工业指数收于34299.99点，下跌1.63%;标普500指数收于4352.63点，下跌2.04%;纳斯达克指数收于14546.68点，下跌2.83%，创今年3月以来的最大单日跌幅。 | 美国三大股指周二全线下跌 | 美股主要指数 |
579 | n_328 | {"2017年10月":{"进出口总值当期值(千美元)":339774414.0,"进出口总值同比增长(%)":11.2,"进出口总值累计值(千美元)":3307205484.0,"进出口总值累计增长(%)":11.6,"出口总值当期值(千美元)":188979730.0,"出口总值同比增长(%)":6.9,"出口总值累计值(千美元)":1820993456.0,"出口总值累计增长(%)":7.4,"进口总值当期值(千美元)":150794685.0,"进口总值同比增长(%)":17.2,"进口总值累计值(千美元)":1486212029.0,"进口总值累计增长(%)":17.2,"进出口差额当期值(千美元)":38185045.0... | 其中，出口 1.25 万亿元，同比增长 6.1%；进口 9,940 亿元，同比增长 15.9%；贸易顺差 2,544.7 亿元。 增速波动不改平稳趋势：今年进出口数据增速依然保持波浪式缓降趋势，贸易形势在世界经济整体缓慢复苏过程中继续保持月度常态化的反复。 量价齐跌影响进口增长：四季度，经济下行压力虽有所增加但总体仍将保持稳定，在 12 月美联储加息之前人民币大概率保持相对稳定，在供给侧改革的支撑下工业景气度保持较高水平，因此内需仍然会相对稳健、经济扩张具有较强韧性，未来进口增速料继续维持平稳向好趋势。 刺激政策逐步退出，中美合作稳定贸易增长：世界经济整体回暖趋势明确，良好的经济复苏势头让各国退出经济刺激政策的计划开始启动，对中国出... | 以人民币计，中国 10 月份进出口总值 2.46 万亿元，同比增长 10.2%。 汇率波动影响仍在延续：10 月 PMI 新出口订单有所下降，与出口增速下滑趋势一致，在下半年人民币汇率大幅升值后，9 月人民币有所贬值，10 月汇率才刚开始保持相对稳定，这可能也是影响当月贸易结算意愿的因素之一。 | 10月进出口数据简评：增速波动不改平稳趋势 |
1,781 | n_10633 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 宏观政策核心结论：1、疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。 把稳增长放在更加突出位置，保护中国经济韧性，保持经济运行在合理区间。 2、引导金融机构增强信贷总量增长的稳定性，降低融资成本，加大对水利、交通、能源等基础设施建设和重大项目等重点领域的信贷支持。 3、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，着力促进稳增长、稳投资，加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益。 5、构建大中小企业相互依存、相互促进的企业发展生态，增强产业链供应链韧性和竞争力,激发涌现一批协同配套能力突出的专精特新中小企业。 6、关于《中华人民共和国反垄断法（修正草案）》的说明指出，党中央、国务院高度重视强化反垄断和防止资本无序扩张,一些... | 4、不搞“雨露均沾”，重点在困难行业、困难企业、困难群体，尽量减少和避免可能因政策过度兜底而滋生的道德风险。 4、数字经济：积极利用工业互联网推进钢铁行业数字化、网络化、智能化发展；数字政府建设是基础性和先导性工程。 | 宏观与产业政策综述第4期：除了汽车，如何评估扩内需的政策抓手 |
400 | n_2106 | {"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71476.46,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.5},"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量... | 随着金融市场化改革和金融创新的加快，近几年货币供应量（M2）与经济增长的相关性明显减弱，很多人士更加关心社融与经济增长间的联系。 我们路演发现，随着近期社融增速的持续回落，不少投资者开始担忧后续增长的可持续性。 事实上，社融回落既受到融资需求下降影响，同时也是宏观政策调控的结果。 也就是说，社融与增长之间可能不是简单的线性关系，据此推演经济走势可能会出现预期偏差。 20世纪90年代以来，社融与经济增长之差呈现出明显的周期性波动，目前正处在第二轮周期的后半程，且可能还会持续调整2-3年。 其中，第一轮周期为1993-2006年，历时14年左右，1993-1998年（大约6年）处在扩张阶段，两者差值持续扩大，而1999-2006年（大约... | 未来一段时间社融可能围绕名义GDP增速小幅波动，持续大幅回升或回落的可能性都相对较低。 考虑到2018年名义GDP可能在10.5%左右，预计社融增速很可能也在此水平上下小幅波动，基本能够满足去杠杆和经济转型升级的资金需求。 | 宏观深度【货币与监管】系列研究之十七：社融、增长与宏观杠杆的周期轮回 |
5,616 | n_3247 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 工业生产整体保持增长趋势，受基数上升的影响，工业增加值增速略有下降。 季节性因素导致PMI指数略有下降。 工业生产较好以及利润增长加快，PMI将保持较好扩张势头。 基建投资拉动投资增速小幅加快，预计全年投资增速将高于经济增速。 房地产销售回升，汽车零售快速增长，消费增速逐渐加快，全年仍将负增长。 海外需求旺盛，出口增速保持强劲态势，多因素扰动，预计进口增速仍保持企稳。 食用农产品价格和猪肉价格环比显著回升，零售燃油价格上调，CPI同比涨幅止跌回升。 大宗商品、原油价格上升，流通领域主要生产资料价格整体上涨，PPI同比降幅显著收窄。 信贷需求保持稳健增长，年末M2增速小幅提升。 | 生产加快，需求改善，预计四季度经济增速上升到6.3%，全年经济增速将高于2%，达到2.3%左右。 短期人民币兑美元汇率升值趋势暂缓，估值效应助推外汇储备小幅增加。 | 宏观月报：全年经济增速将超2% |
9,434 | n_12807 | {"2022年10月":{"黄金储备(亿美元)":1026.73,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0736,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0196,"国家外汇储备(亿美元)":30524.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0513,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0077},"2022年9月":{"黄金储备(亿美元)":1047.24,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0408,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0257,"国家外汇储备(亿美元)":30289.55,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0536,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0085},"2022年8月":{"黄金储备(... | 本月产品发行量一向不大，但节奏较快。 各券商均在紧锣密鼓推进资产证券化项目，为年底密集发行冲量做准备。 一级市场方面，2022年10月中国资产证券化市场ABS和ABN产品总发行规模达到1254.62亿元，共92单。 发行规模较去年同期同比下降31.04%，较9月环比下降43.10%。 2022年10月资产证券化产品净融资额-340.18亿元，较上月环比减少450.54亿元。 二级市场方面，本月无信用评级调整。 传统信贷类ABS产品仍具有相当流动性，住房抵押贷款和个人汽车贷款成为银行间市场交易主力。 住房抵押贷款资产证券化产品在持续数月的对房地产行业的负面情绪出现边际好转时，就一举重新取回了资产证券化产品二级交易的头部地位。 与此同时... | 在2022年大部分时间里，涉及房地产行业的负面舆情和信用风险一直让住房抵押贷款这一银行间市场最重要的产品类型受到冷落。 10月二级市场的交易量变化应当被解读为市场对涉房贷款的负面看法有缓解的迹象。 | 2022年10月中国资产证券化市场观察：部分产品重回视野，资产风格漂移仍处渐变阶段 |
7,246 | n_5427 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | G7国家希望在7月份举行的20国集团（G20）财长和央行行长会议上达成更广泛的协议。 主要关注点如下：第一，全球税制改革加速推进。 为应对全球经济数字化发展给国际税收政策带来的挑战以及与之相关的单边数字服务税、平衡税等问题，G20委托经合组织（OECD）启动税基侵蚀与利润转移（BEPS）行动计划研究。 2019年，OECD提出包含两大支柱方案的BEPS第二阶段倡议，其中第一支柱重新划分跨国企业全球剩余利润在各税收管辖区之间的征税权，第二支柱解决跨国公司将利润转移至低税或免税地来逃避税收的问题，也就是“全球最低企业税率”议题。 2021年4月，美国财政部长耶伦高调表态支持“全球最低企业税率”倡议，并获得德国、法国等国家及IMF、世界银... | 2021年6月5日，七国集团（G7）财长和央行行长会议发布公报，就全球税制改革议题达成共识，提出对全球主要跨国公司利润高于10%的部分征收20%以上的所得税，并同意将全球最低企业税率设置为15%。 此次G7财长会议就全球最低企业税率标准及征税权划分问题达成一致，全球税制改革进程获得实质性进展，主要发达国家推进国际税制改革的政治意愿十分积极，预计接下来更广泛的多边税制改革谈判将有所突破。 | 经济金融热点快评2021年第99期（总第535期）：G7财长就全球最低企业税率达成一致，全球税制改革有望提速 |
1,124 | n_10593 | {"2022年6月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":52.8,"新订单指数(%)":50.4,"新出口订单指数(%)":49.5,"在手订单指数(%)":44.2,"产成品库存指数(%)":48.6,"采购量指数(%)":51.1,"进口指数(%)":49.2,"出厂价格指数(%)":46.3,"主要原材料购进价格指数(%)":52.0,"原材料库存指数(%)":48.1,"从业人员指数(%)":48.7,"供应商配送时间指数(%)":51.3,"生产经营活动预期指数(%)":55.2,"非制造业商务活动指数(%)":54.7,"存货指数(%)":46.8,"投入品价格指数(%)":52.6,"销售价... | 其中6月财新PMI由前值48.1上升至51.70，中采PMI由49.6上升至50.2。 两者双双回升反映了制造业景气程度出现改善。 从企业规模来看，中小型企业均有所恢复，大型企业有所放缓。 从结构来看，消费品和高新技术制造业不同程度回暖，但是高耗能行业景气程度依然较弱。 从供需来看，6月中采和财新的生产和新订单指数均出现好转。 从生产端来看，唐山钢厂高炉开工率在上中旬出现明显回升，一度超过60.0%。 从行业表现情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等生产和需求指数均高于54.0%。 中采和财新的新出口订单均有所回升。 虽然从外需来看，6月欧美制造业PMI不同程度回落，新出口订单的增幅较前值出现回落。 包括中港协公布的... | 6月财新PMI与中采PMI均出现回升。 6月制造业PMI有以下四点含义：第一，制造业PMI内部结构有所改善。 | 6月财新和中采PMI比较点评：制造业PMI结构改善，非制造业亮眼 |
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