Unnamed: 0 int64 0 11.2k | id stringlengths 3 7 | table stringlengths 103 23.9k | text stringlengths 50 5.14k | summary stringlengths 8 698 | table_title stringlengths 5 77 |
|---|---|---|---|---|---|
484 | n_7462 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 投资要点：事件11月15日，国家统计局公布了我国10月份经济数据。 1-10月份固定资产投资累计同比增加6.1%，两年复合增速为3.8%，与1-9月份数据持平；10月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%，两年复合增速为5.2%，较9月回升0.2个百分点；10月份社消同比名义增长4.9%，两年复合增速为4.6%，较9月增加0.8个百分点。 点评点评制造业投资继续彰显出相当的韧性，未来制造业投资回落趋势不变，但是斜率或将相对温和。 一方面，东南亚疫情仍有散发趋势，短期内无法完全替代防疫需要，订单回流逻辑短期内仍将边际支撑制造业投资。 另一方面，目前以美国为代表海外就业市场持续改善，边际对冲失业补助停止发放带来的影响，短期内海外需求端对... | 10月份地方专项债融资加码，然而，高频数据显示基建开工节奏缓慢。 具体品类上来看，消费提速品类主要集中在通讯设备、化妆品和石油制品上，这与“双十一”前置不无关系，叠加10月份多款新机发售促使通讯设备消费回升是整个10月份消费表现不俗的主要原因。 | 2021年10月经济数据点评：下限看地产，上限靠基建 |
320 | n_6567 | {"2021年9月":{"进出口总值当期值(千美元)":544716847.0,"进出口总值同比增长(%)":23.3,"进出口总值累计值(千美元)":4374110411.0,"进出口总值累计增长(%)":32.8,"出口总值当期值(千美元)":305737341.0,"出口总值同比增长(%)":28.1,"出口总值累计值(千美元)":2400823284.0,"出口总值累计增长(%)":33.0,"进口总值当期值(千美元)":238979506.0,"进口总值同比增长(%)":17.6,"进口总值累计值(千美元)":1973287127.0,"进口总值累计增长(%)":32.6,"进出口差额当期值(千美元)":66760000.... | 8月出口增速回升，中间品及资本品出口增速改善8月出口同比增长25.6%，高于预期19.6%、前值19.3%。 剔除基数影响，8月出口两年复合增速为17%，高于7月12.9%及2季度14.2%。 主要商品来看，中间品、资本品中，自动数据处理设备、铝材、钢材等增速延续抬升，两年复合增速分别为26.4%、18.1%、29.4%，高于7月增速15.5%、11.8%、24.6%。 消费品中，除手机、成品油、服装、粮食等产品外，其余消费品两年复合增速均有回升。 分国别视角来看，8月，中国对各国和地区出口增速均有明显回升。 从对发达经济体出口来看，8月，中国对美国、欧盟、日本出口两年复合增速分别为17.7%、10%、8.9%，较7月增速分别抬升4... | 重申观点：伴随领先指标PMI新出口订单连续回落，出口仍承压；四季度，需关注出口、地产两大动能趋弱下，经济加速回落，或是年内市场低估的潜在风险。 风险提示：疫苗有效性不及预期。 | 宏观经济点评：出口增速，一波三折 |
294 | n_8023 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 核心观点12月中采制造业PMI指数录得50.3%，较前值提升0.2个百分点，稳增长大背景下，PMI再度升温，提示一季度经济有望实现“开门红”。 其中，12月新订单指数上升0.3个百分点至49.7%，连续两个月回升，出口订单回落情形下，订单回升动力主要来源于内需，地产信心有所恢复、制造业投资持续强劲。 我们认为，2022年一季度将开启四箭齐发宽信用，即制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款，经济将快速企稳，实现“开门红”。 稳增长措施逐步落地，内需形成较强支撑12月新订单指数上升0.3个百分点至49.7%，其中新出口订单指数下降0.4个百分点至48.1%，外需承压情形下，订单回升动力主要来源于内需，进口指数、采购指数都出现了不同程度... | “先立后破”持续兑现，在12月疫情多点爆发、北方备战冬奥的情形下，生产仍保持在较高的扩张区间，其中高耗能行业PMI显著回升，证明“能耗双控”已被纠偏，先立后破的产业格局正在逐步形成。 12月美国、欧洲、日本的制造业PMI较11月均出现了不同程度的下降，提示外需对于我国相关制造业投资的带动作用边际减弱，同时受到海外国家陆续进入冬季假期的影响，新出口订单指数因季节性因素小幅回落。 | 12月PMI：PMI再升温，提示一季度经济开门红 |
794 | n_3877 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 就地过年政策下，部分地区服务消费“火爆”，结构提振明显、总量影响有限2021年春节疫情防控政策下，多数人就地过年，对2021年春节假期前后的经济活动或有所扰动。 通常来看，东部用工大省，如广东、浙江等，是节前人口流出较多的省份；而湖南、河南等劳务输出大省，节前则会迎来大规模的返乡人口流入。 2021年在就地过年影响下，外出务工人员返乡规模大幅下降。 13个劳务输入省份节前返乡规模，仅为2019年同期的53.7%，近半外来人口留在本省过年。 就地过年对当地消费形成提振，城市文娱休闲类服务体现较为明显，观影、短途出游、部分餐饮等表现突出。 春节假期观影“火爆”，正月初一至初五累计观影人次和票房收入，分别较2019年增长22%和34%。 ... | 春节假期带来的消费“开门红”，或更多为结构性的提振。 风险提示：疫情出现超预期变化；宏观政策出现大幅调整。 | 宏观经济专题：就地过年下的经济“开门红” |
10,402 | n_9426 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 主要观点：国内宏观方面，本周国常会强调促消费、稳外贸、要降准，政策将加快加码推进；央行全面降准25bp+定向降准50bp，幅度较为克制，降准后可能再降息，其中1年期LPR可能降5bp，MLF仍有调降可能，时点待观察；短期降准对实体的纾困作用大于内需提振，且需警惕资金空转和借新还旧；总体看，降准利好权益、但幅度有限，利率震荡后可能上行。 此外，各部委响应国家疫情防控政策，保障物流通畅，并针对物流相关提出延长还款期限等金融支持。 1、李克强主持召开国务院常务会议（后文简称“会议”），部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。 两会之后的国常会，围绕稳增长，对货币政策、财政政策、拉动经济的三驾马车进行全面部署。 既是落实今... | （详细请参考《滞胀的内核是通缩，仍可能小步慢跑地宽松》）3、中国人民银行召开2022年一季度金融统计数据新闻发布会。 总体而言，预计2022年的运行量将同比增长3百万桶/日，但仍将低于2017年的水平。 | 2022年4月第3周政策跟踪：国内降准落地，海外多国加息，内外政策继续分化 |
3,933 | o_205 | {"股票":{"0":" ","1":" ","2":"本期评论：","3":"配置建议：","4":"大宗商品","5":" ","6":" ","7":"本期评论：","8":"配置建议："},"债券":{"0":"沪深 300 -3.57%","1":"沪深 300 期货-4.29%","2":"A 股基本面有全球比较优势","3":"超配","4":"保守资产","5":"铁矿石期货-8%","6":"焦煤期货 +1.98%","7":"全球复苏和财政刺激推升通胀","8":"标配"},"Unnamed: 2":{"0":"10 年国债到期收益率 2.85%\/本周变动 -3BP","1":"活跃 10 年国债期货+0.1%... | 本周沪深 300 指数下跌 3.57%，沪深 300 股指期货下跌 4.29%；焦煤期货本周上涨 1.98%，铁矿石主力合约本周下跌 8%；股份制银行理财预期收益率上涨 15BP 至 3.27%，余额宝 7 天年化收益率下跌 1BP 至 2.04%；十年国债收益率下行 3BP 至 2.85%，活跃十年国债期货本周上涨 0.1%。本周 A 股普跌，大盘股和小盘股的估值下行程度相当。本周央行在公开市场净回笼资金 1000 亿元，但对于 MLF 到期续作量超出市场预期，因此资金拆借利率基本维持平稳波动小幅下行，周五 R007 利率收于 2.14%，GC007 利率收于 2.15%。本周十年国债收益率下行 3BP，收于 2.85%。7 月经... | 股票大宗下跌，债券上涨。7 月经济数据明显低于预期。 | 图表 1. 代表性资产一周表现和配置建议 |
42 | n_10652 | {"2022年7月":{"黄金储备(亿美元)":1098.39,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0396,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.035,"国家外汇储备(亿美元)":31040.71,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0407,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0107},"2022年6月":{"黄金储备(亿美元)":1138.23,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0305,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0118,"国家外汇储备(亿美元)":30712.72,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0444,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0181},"2022年5月":{"黄金储备(亿美元... | 一、疫情经济学：中国经济W型走势的压力与动能1、自2020年初疫情爆发以来，中国经济呈W型走势，当前正处于二次探底后的恢复阶段。 下半年中国经济将拾级而上，走出V型反弹。 2、疫情深刻地改变了经济的正常运行逻辑。 一是资源配置方式，二是经济运行基础，三是不同能级城市间的传导。 疫情前，市场化的价格机制在资源配置中起决定性作用，依赖于契约和法治，一线城市具有规模经济效应；疫情后，行政性的计划配置行为増多，依赖于强有力、高效的行政体系和基层治理能力，一线城市因其产业链的重要位置对周边乃至全国其他城市造成经济冲击，同时因疫情严格防控而产生防控方式的示范效应。 3、疫情以来的两年半，经济在不同阶段遭遇了多重下行压力。 一是反复的疫情反弹与防... | CPI上行或对货币政策形成制约，并抬升中低收入人群生活成本。 风险提示：疫情反弹风险、房企债务风险、输入性通胀风险、全球流动性收紧风险、全球经济衰退风险 | 【粤开宏观】拾级而上：下半年中国宏观经济展望 |
1,882 | n_6153 | {"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2},"2021年1月":{"居民消费价格指数... | 当前，我国人口流动加快、人口老龄化加剧，这将对我国未来消费产生较大影响。 一方面，人口回流加快将使得我国下沉市场消费潜力继续增大，小镇青年成为下沉市场消费主要力量。 同时，互联网推动下沉市场零售模式转变，有利于丰富下沉市场消费者选择、降低成本，促进下沉市场消费潜力释放。 另一方面，人口老龄化加深背景下，未来老年人边际消费倾向下降可能并没有想象的严重，新一代老年人有钱有闲，有望继续维持较高消费水平。 | 同时，少子化背景下的中青年人，将在宠物、小家电等领域加大消费，并将从过去的注重物质消费转向注重精神满足。 未来，在人口变化趋势下为激发我国消费潜力，建议优化农村消费的硬件设施和软环境建设；完善配套政策，释放老年人消费活力；积极培育新型消费市场，打造消费新增长点。 | 宏观观察2021年第43期（总第366期）：人口结构变化视角下我国未来消费新趋势 |
76 | n_598 | {"2017年11月":{"制造业采购经理指数(%)":51.8,"生产指数(%)":54.3,"新订单指数(%)":53.6,"新出口订单指数(%)":50.8,"在手订单指数(%)":46.6,"产成品库存指数(%)":46.1,"采购量指数(%)":53.5,"进口指数(%)":51.0,"出厂价格指数(%)":53.8,"主要原材料购进价格指数(%)":59.8,"原材料库存指数(%)":48.4,"从业人员指数(%)":48.8,"供应商配送时间指数(%)":49.5,"生产经营活动预期指数(%)":57.9,"非制造业商务活动指数(%)":54.8,"存货指数(%)":46.5,"投入品价格指数(%)":56.2,"销售... | 原材料以及产成品价格大幅下降虽有助于抑制 PPI的增长幅度,但 PPI 对 CPI 传导作用不明显,年末 CPI 压力仍存。 近期影响债市因素主要是对经济的预期以及监管的担忧。 在超储率处于低位时,对利率起决定作用的主要是交易盘。 目前经济韧性尤在,监管细则尚未完全出清叠加大量未发行的国债以及地方政府债供给压力。 | 债券市场策略分析: 从 PMI 数据以及 10 月工业企业利润角度来看经济基本面的韧性仍强。 依据交易盘追涨杀跌的特性,债市的后期压力依旧较大。 | 11月制造业PMI数据点评：PMI超预期增长,内外需双双走强 |
2,232 | n_1356 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 特朗普上台以来中美贸易往来增长明显。 在经贸层面上，2017 年以来，尽管贸易保护主义言论有所抬头，但是中美两国之间的贸易往来仍呈现明显的增长， 中美在能源、制造业、农业、航空、电气、汽车等领域商业合同和双向投资协议的签署，两国签署协议总金额超过 2500 亿美元，相当于 2016 年全年中美贸易总额的一半，其中国家能源投资集团与美国西弗吉尼亚州签署框架协议，中国石化与阿拉斯加州天然气开发公司签订投资协议，意味着两国在能源合作上迈出具有突破性意义的一步。 美国是中国最大商品出口国和贸易顺差国。 从中国的角度来看，美国是与我国贸易往来最多的国家，同时也是进出口总额仅次于欧盟的贸易合作伙伴。 | 截止 2018 年 1 月，我国与美国进出口往来金额占进出口总额的 14.7%，对美国出口占我国出口总额的占比高， 是我国商品最大的出口地；从美国进口数额占我国进口总额低于欧盟和日本。 可以看到，我国对美国出口和进口呈现不对称。 | 宏观经济日报 |
1,498 | n_9130 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 但进入3月以来，俄乌冲突升级，多国对俄各种制裁措施接踵而至，全球大宗商品价格迎来新一轮暴涨，国内疫情多点快速蔓延，中国经济运行面临的困难和挑战明显增多，产业链供应链安全问题再次凸显，输入型通胀压力不断加大，中小微企业经营困难增大，金融市场震荡加大，市场预期不稳，经济景气或将转弱。 展望二季度，经济恢复势头能否持续仍有待观察，需要关注外部冲击、疫情发展、稳增长政策等三大关键影响因素。 初步判断，疫情叠加收入增长乏力影响消费恢复，房地产投资增速将放缓，出口增速将逐步回落。 但考虑到政策稳增长力度有望进一步加大，市场预期将趋于稳定，基建和制造业投资有望较快增长，高技术产业继续保持较高增速，这将有利于经济增长总体稳定。 此外上年同期基数较高... | 2022年前2个月，中国经济实现“开门红”，主要经济指标增长好于预期，这是稳增长政策效应显现的结果。 预计一季度GDP增长5.2%左右。 | 中国经济金融展望报告2022年第2季度（总第50期）：政策发力经济“开门红”，恢复持续性有待观察 |
9,977 | n_5058 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 核心观点：1.工业生产延续高景气。 4月工业增加值同比增长9.8%，两年平均复合增长6.81%，增速略高于一季度。 制造业生产景气对应三条需求端线索：一是房地产和基建链条，二是国内外制造业进一步复苏，三是原材料涨价。 2.制造业PMI小幅回落，涨价因素突出。 4月PMI51.1%,较3月下降0.8个百分点，分项中，生产、新订单、进口、采购量均有所下降，但仍在荣枯线以上，原材料购进价格66.9%，连续高于出厂价格，或导致中下游制造业利润承压，对本轮库存周期上行有所拖累。 3.投资端稳步恢复，结构不平衡，房地产一枝独秀。 1-4月固定资产投资累计增长19.9%，两年年均复合增速3.71%，低于疫前水平。 房地产投资平均复合增速8.44%... | 4.消费整体保持稳定，零售额增速放缓或由于消费前置。 市场对于4月经济数据的理解分歧较大，我们倾向认为经济复苏边际放缓，主要动力仍然强劲，一是出口维持强势，特别是没有出现海外经济复苏铺开后对中国制造业需求下滑的迹象，贸易共振的逻辑强于出口份额变化的影响；二是投资端在财政明显收敛的情况下仍然稳定恢复，房地产投资销售均强劲，预计年内经济增长压力不大；三是服务型消费仍有修复空间。 | 4月经济数据点评：增长或边际放缓 |
10,529 | n_1550 | {"2018年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1729070.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":517035.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81424.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2018年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1720814.46,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543247.13,"货币(M1)供应量同比增长(%)":15.0,"流通... | 数据： 2 月 M1 同比 8.5%（前值 15%）； M2 同比 8.8%（前值 8.6%）；新增人民币贷款 8393 亿（前值 29000 亿）；社会融资规模 11700 亿（前值 30603 亿）。 主要结论： 1、 信贷： 非银金融机构信贷负贡献，实体企业贷款稳定。 2 月新增信贷 8393 亿，环比减少 20607 亿，较去年 2 月减少 3307 亿； 1-2 月累计新增信贷37393 亿，较去年同期增加 5393 亿。 总体来看， 2 月信贷主要受到春节因素影响和非银金融机构拖累，前两个月累计新增信贷依然稳定。 具体来看，居民贷款方面， 2 月新增居民贷款 2751 亿，环比减少 6265 亿元，较去年同期减少 251... | 从 2 月份的新增信贷的结构来看，实体企业信贷贡献较大，居民房贷继续回落，非银金融机构信贷减少，较上月结构有所改善，具体体现在两点。 货币政策短期过紧导致名义利率上升导致实际利率上行， 对经济增长产生较大的下行压力； 2. | 2月金融数据评论：信贷结构有所改善,融资需求难言乐观 |
9,503 | n_10628 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 核心结论6月27日-6月29日，北上资金合计净流入102.31亿元。 沪股通净流入61.20亿元，深股通净流入41.11亿元。 前一期为净流入40.64亿元。 其中，电力设备、食品饮料和银行净流入居前，分别流入57.13亿元、32.98亿元和31.26亿元；家用电器、有色金属、和国防军工净流出较多，分别流出13.68亿元、12.34亿元和6.84元。 国内资金：本期两融呈现上升趋势。 6月30日两融余额为16033.15亿元，较6月24日上升237.57亿元。 相较于上期，截止6月30日行业两融余额全部回落。 其中，医药生物、电子和电力设备回落较多，分别回落686.17亿元、6.82.66亿元和601.18亿元。 结合北上资金来看，... | 7月1日TOP20重仓股持股过半增持，其中，东方财富、宁德时代能和伊利股份分别增持0.55%、0.50%、0.38%；国电南瑞和海天味业分别减持3.42%和0.04%。 宏观利率：本周央行累计开展7天逆回购4000亿元，利率与之前持平，叠加1000亿元逆回购到期，本期央行净释放流动性3000亿元。 | 流动性周报（7月第1周）：内外资减仓家电、有色和军工 |
4,430 | n_11437 | {"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1},"2021年9月":{"居民消费价格指数... | 核心观点。 将美国个人消费支出中的商品与服务分项进行联立分析，我们发现①大量购买耐用品带来的替代效应对相应的服务消费构成抑制，这种抑制或是永久性的；②高通胀增大居民部门对必需品消费的预算，由此带来的收入效应对可选消费构成挤压。 尤其是替代效应，这或意味着在下次经济衰退兑现后，美国服务消费需求将因耐用品的透支而出现永久性的下行。 衰退交易的三个维度。 ①因素。 本轮衰退预期的升温可归纳为三个因素：货政紧缩加速、财政补助停滞、经济周期使然。 由于这三个因素短期内均看不到扭转的可能，所以市场交易的衰退预期只可能继续升温，难以有所逆转/缓和；②顺序。 经济衰退兑现的先后顺序分别是先行指标→同比指标→滞后指标，因此近期看似矛盾的经济数据（先行... | 风险提示：美国通胀彻底失控，美联储被迫采取更为激进的紧缩货币政策，进而带来全球宏观流动性的大幅收紧，离岸美元市场面临枯竭。 新的变种毒株的出现或类似的疫情冲击，引发防疫政策升级，进而深化全球宏观经济的滞胀格局。 | 衰退启示录#2：美国消费数据中的衰退密码 |
9,938 | n_11669 | {"2022年9月":{"国家外汇储备(亿美元)":30289.55,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0536,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0085},"2022年8月":{"国家外汇储备(亿美元)":30548.81,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0548,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0158},"2022年7月":{"国家外汇储备(亿美元)":31040.71,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0407,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0107},"2022年6月":{"国家外汇储备(亿美元)":30712.72,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0444,"国家外汇储... | 【行情前瞻】9月6日，股指期货主力合约IF2209、IH2209、IC2209和IM2209小幅高开；开盘后，IF2209和IH2209小幅震荡上行，小幅上涨；IC2209和IM2209震荡上行，偏强小幅上涨。 中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。 预计日内IF2209大概率将震荡上行，并将上攻阻力位4044和4070点，4070点短线阻力较强，日内难以突破，支撑位4006和4000点，4000点支撑偏强。 预计日内IH2209大概率将震荡上行，并将上攻阻力位2730和2746点，2746点阻力较强，日内难以突破，支撑位2702和2696点，26... | 央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，稳定了人民币汇率的预期，减轻了人民币贬值的压力，提升市场对于人民币资产（包括A股）的信心，也在一定程度上将有助于股指期货短线震荡反弹。 2、国务院常务会议日前部署实施了19项稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展的基础。 | 央行下调外汇存款准备金率2个百分点 股指期货震荡上涨 |
7,960 | n_10305 | {"2022年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8},"2022年4月":{"居民消费价格... | 投资要点：事件：6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国CPI同比上涨8.6%，高于预期和前值的8.3%；CPI环比增长1%，高于预期的0.7%和前值的0.3%。 核心CPI同比上涨6%，高于预期值5.9%，但较前值6.2%有所回落；核心CPI环比增长0.6%，但高于预期值0.5%，持平前值。 地缘冲突推升能源价格再次走高，美国5月CPI同比超预期。 5月美国CPI同比上涨8.6%，总体明显超出市场预期，扭转市场整体对于今年3月通胀顶部的判断。 结构上看，5月能源项、交通运输项、食品项和住宅价格对CPI拉动明显，分别同比上涨34.6%、19.4%、10.1%和6.9%。 5月欧盟对俄提出第六轮制裁，推升能源价格进一步上行，5月汽... | 但剔除食品和能源项的核心CPI同比连续两月回落，故物价的矛盾主要在于非核心CPI的高位运行。 5月美国CPI环比再度上行，能源和交运项反弹明显。 | 美国5月CPI数据点评：美国5月CPI超预期加息节奏或进一步加快 |
876 | n_4366 | {"2021年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2276488.4500000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616113.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86543.64,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2236030.2599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":593487.46,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 预计A股中期向上或向下的空间都较为有限，市场仍以反复震荡为主。 本周大盘缩量整理，震荡磨底。 公用事业、食品饮料、计算机等板块涨幅居前；钢铁、有色、采掘等板块跌幅居前。 顺周期板块出现调整，部分顺周期龙头估值到达历史高位。 中期看预计A股向上或向下空间都较为有限，市场仍以反复震荡为主。 美债收益率暂时回稳，但整体上行趋势仍未改变。 预计后市将从流动性驱动转向业绩驱动，以时间换空间。 本周至4月中旬前将迎来一季报的集中预披露，业绩有望成为下一阶段行情驱动的重要变量。 关注低估值绩优股。 央行货币政策委员会第一季度例会召开，货币政策仍将以稳为主。 会议分析了国内外经济金融形势。 会议认为，今年以来坚持统筹疫情防控和经济社会发展，经济运行... | 截至3月27日当周，美国新冠疫苗周接种量为1,777.85万剂次，较上周环比增加84.83万剂。 美国每百人疫苗接种量升至41.91，环比上升5.60；全球每百人疫苗接种量为6.94，环比上升1.24 | 宏观周报：货币政策仍将以稳为主 |
1,340 | n_4222 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 政府经济工作目标在两会阐述经济目标较为保守、货币政策很难转向，政府对经济发展保有底线思维。 对中小企业的支持一如既往，尊重各个市场主体，同时认同企业家精神。 经济平稳增长我国2021年经济增长（GDP）目标定为6%以上，并没有给出上限，经济增长目标说明政府保持经济平稳增长的意愿。 上半年经济增长由于基数走高，下半年经济增速自然走低，货币政策和财政政策节奏不变，而货币政策变化可能要等到4季度末。 财政政策保持平稳，财政投入低于去年2021年我国赤字率拟按3.2%左右安排，粗略计算赤字总额约为3.46万亿，同时没有特别国债，总体来说比去年减少约1.4万亿。 地方政府专项债券资金与去年基本持平，主要是支持国家大型项目，预计2021年基础设... | 进出口：2021年对进出口增速没有数量上的要求。 对基础科学投入加大鼓励企业增加研发2021年政府对企业的科技创新政策继续落地优惠政策集中于中小企业货币优惠政策定向给与了中小企业。 | 2021年两会回顾：经济平稳增长，货币难转向，着重向高质量发展迈进 |
5,473 | n_7117 | {"2021年12月":{"黄金储备(亿美元)":1131.25,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0433,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0008,"国家外汇储备(亿美元)":32501.66,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0105,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0086},"2021年11月":{"黄金储备(亿美元)":1130.34,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0237,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0199,"国家外汇储备(亿美元)":32223.86,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0138,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0015},"2021年10月":{"黄金储备(亿美元)... | 新冠肺炎疫情对宏观经济、行业格局、企业运营都带来了巨大的冲击和深远的影响。 企业的领导者们如何看待未来发展前景？ 他们认为企业面对最大的风险是什么？ 企业将采取哪些措施应对这些挑战？ 这些问题对了解企业发展十分关键，也是毕马威每年《全球首席执行官展望》关注的重点。 中国是世界第二大经济体，也是去年在新冠影响下唯一实现正增长的主要经济体。 在我们这次面对全球1,300多名首席执行官的调查中，也有不少来自中国的企业家。 他们的洞见对我们深入探究中国企业如何看待未来发展具有很好的参考意义。 今年的调查有三点让我印象深刻。 首先，尽管面对复杂多变的市场环境和新冠疫情的持续影响，中国企业家们对未来发展依然抱有信心。 他们对经济增长和企业发展前... | 虽然前方的道路依然曲折，但挑战与机遇并存。 我们希望这份调查报告可以帮助各界更好地了解中国企业家们关心的问题和他们的战略愿景，携手推动中国经济高质量发展。 | 2021年中国首席执行官展望 |
4,838 | n_8034 | {"2021年12月":{"制造业采购经理指数(%)":50.3,"生产指数(%)":51.4,"新订单指数(%)":49.7,"新出口订单指数(%)":48.1,"在手订单指数(%)":45.6,"产成品库存指数(%)":48.5,"采购量指数(%)":50.8,"进口指数(%)":48.2,"出厂价格指数(%)":45.5,"主要原材料购进价格指数(%)":48.1,"原材料库存指数(%)":49.2,"从业人员指数(%)":49.1,"供应商配送时间指数(%)":48.3,"生产经营活动预期指数(%)":54.3,"非制造业商务活动指数(%)":52.7,"存货指数(%)":46.4,"投入品价格指数(%)":49.3,"销售... | 12月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月扩张。 近期保供稳价政策推动原材料价格回落、电力供应能力提升，制造业生产活动显著加快。 制造业需求方面，12月新订单指数为49.7%，比上月上升0.3个百分点，但仍位于荣枯线以下。 内需方面，近期房地产项目开工率上升，对需求有所拉动；国内货币政策释放出明确的边际宽松信号，年内第二次实施全面降准。 外需方面，全球经济继续复苏，主要出口目的国增长势头良好，对出口形成了支撑。 制造业供给方面，12月生产指数为51.4%，比上月下降0.6个百分点，连续两个月扩张。 生产端的快速恢复主要是由于保供稳价政策效果显现，持续制约制造业生产的原材料高价与用电紧张压力被逆转，制造业产能... | 12月，PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数继续回落，主要是因为保供稳价政策效果显现，煤炭产量回升，煤炭价格大幅回落，从而带动原材料价格普跌。 总体来看，在有利因素支撑下，预计未来一段时间PMI会继续温和扩张，但需要关注新冠疫情扩散、国外主要经济体经济增速放缓的风险，以及冬季环保限产的影响。 | 2021年12月官方PMI点评：生产性物价回落促制造业扩张，稳增长政策即将发力 |
218 | n_7648 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 近期美联储主席鲍威尔对于通胀的态度转变，在11月30日表示已经不能用“暂时性”一词来形容通胀，并同时表示Omicron变种病毒可能会继续导致通胀上行。 鲍威尔暗示Taper计划可能会加速并提前几个月结束，将会在12月FOMC会议上提出并讨论Taper加速的可能性及细节。 后续美联储Taper日程有望在每月减少150亿美元购债的基础上加速，加息也将有可能比预期更早发生。 国内宏观流动性从量上来看，10月社融信贷数据止住下行态势，筑底企稳趋势明显，随着后续宽信用的发力，社融增速有望企稳回升。 11月中下旬央行明显加大公开市场操作力度。 12月共有9500亿MLF到期，财政支出将上升的同时，需要关注央行政策对冲的工具与节奏。 但站在当前来... | 全球宏观流动性鲍威尔政策基调“转鹰”，表示高通胀已不再是“暂时性”，Taper进程有望加速。 随着美联储Taper的靴子落地，叠加新变种病毒对经济复苏的扰动，11月以来美债收益率拐头向下，而美元指数因加息预期的不断强化快速上行，二者出现背离。 | 流动性与估值洞见第6期：美联储Taper有望加速，行业间估值迎来平衡 |
187 | n_2551 | {"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":71476.46,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.5},"2018年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1739859.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":523540.07,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量... | 5月份税期相比4月份压力温和许多，基本维持偏松的均衡局面。 主要原因一方面是来自财政资金运用效率提升，沉淀在国库中的时间有缩短，减缓资金面的压力；另一方面是央行此前长期资金投放加大，逆回购余额始终保持低位的优势体现，上周央行适当加大逆回购的投放比例就能够达到较高的净投放；除此之外，4月降准后市场对于资金面预期已经有所改善，对于央行2018年维稳流动性波动的诉求很强这一点基本达到共识，因此月中为应对缴税央行会加大投放这一点也被市场所普遍预期，备付需求未再次出现显著上升。 准备金存款本月下降1.4万亿元，导致该科目下降的原因与基础货币下降的情况相同。 4月末超储率水平应比3月末小幅上升。 货币乘数本月上升至5.65，为历史新高，但当月的... | 而同期央行也公布了4月末的信贷收支表数据和其他存款性公司资产负债表。 主要原因一方面是来自财政资金运用效率提升，沉淀在国库中的时间有缩短，减缓资金面的压力；另一方面是央行此前长期资金投放加大，逆回购余额始终保持低位的优势体现，上周央行适当加大逆回购的投放比例就能够达到较高的净投放；除此之外，4月降准后市场对于资金面预期已经有所改善，对于央行2018年维稳流动性波动的诉求很强这一点基本达到共识，因此月中为应对缴税央行会加大投放这一点也被市场所普遍预期，备付需求未再次出现显著上升。 | 每周流动性观察：央行公布4月资产负债表,基础货币因降准回落 |
7,074 | n_12886 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 半导体行业总体景气度下行恐长于市场预期，寻结构性景气亮点；计算机板块景气向好，信创、网安、银行IT景气度优。 信息技术板块是四大股指成分中的大权重板块，在中证1000中权重占比尤为突出。 根据Wind行业分类，信息技术板块在中证1000、中证500、沪深300、上证50中的权重分别为22%、18%、16%、11%，排名分别为第2、3、2、3。 本轮下行周期恐长于市场预期。 终端需求持续性疲弱，本轮半导体厂商主动去库存难度提升，我们预测半导体行业景气度拐点晚于23Q3。 半导体下行周期寻结构亮点。 1.设备板块，受益国内逆周期资本开支和国产替代；2.功率板块，受益新能源高景气度；3.DDR5链，受益价格下降和CPU新品支持。 计算机三... | 本篇报告为半导体、计算机行业2023年景气度展望。 风险提示：消费电子需求超预期复苏、新能源需求不及预期、晶圆厂资本开支不及预期、功率半导体竞争格局恶化、DDR5渗透率不及预期、信创进度不及预期。 | 2023年度半导体&计算机行业策略报告：半导体拐点晚于市场预期，计算机三条线占优 |
1,977 | o_326 | {"规划文件":{"0":"粤东地区城际铁路建设规划的批复","1":"关于广西北部湾经济区城际铁路建设规划(2019-2023年）的批\n复","2":"关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复","3":"江苏省沿江城市群城际铁路建设规划(2019-2025年）的批复","4":"关于调整福建省城际铁路建设规划方案的批复","5":"合计"},"线路数目（条）":{"0":7,"1":2,"2":18,"3":8,"4":2,"5":37},"线路长度（km)":{"0":460.0,"1":325.0,"2":775.0,"3":1063.0,"4":81.2,"5":314.6},"总投资（亿元）":{"0":1002.0,"... | 城际高速铁路是高速铁路的一种类型，但由于其特征有别于高速铁路，属于新兴的轨道交通类别。一是城际高速铁路兼有城际铁路和高速铁路的特征。二是城际高铁时速一般不会超过 200 公里（设计速度宜为 160-200 公里/小时），线路比普通高铁短，它的发车密度高于普通高铁、趋于公交化。根据发改委披露的工程消息，从建设施工到通信信号系统就绪直至通车，大多工程的建设周期为 3-5 年。项目建设周期较长，这意味着年内总的投资规模不仅和当年新开工的项目规模有关，前期开工的续建项目也会影响到今年的投资规模。基于此，我们梳理了近5 年内国家发改委批复的所有城际铁路建设项目，共批复了 37 条线路，共 8873.4 亿元，按 4 年的建设周期估计，2022... | 城际高速铁路和城市轨道交通：预计 2022 年超 8000 亿元规模 | 表 3：城际铁路建设规划汇总表 |
10,954 | n_5280 | {"2021年6月":{"国家财政收入累计值(亿元)":117116.0,"国家财政收入累计增长(%)":21.8,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":121676.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":4.5},"2021年5月":{"国家财政收入累计值(亿元)":96454.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":93553.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":3.6},"2021年4月":{"国家财政收入累计值(亿元)":78008.0,"国家财政收入累计增长(%)":25.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":763... | 疫情后，拜登财政的突出特征2022财年开始，美国财政在适度扩张支出时，更加注重“开源”增收，谋求财政赤字改善、适度控制美国债务膨胀；财政支出与收入结构的调整旨在促进美国经济实现“补基建短板”、“调收入分配结构”，优化经济增长。 6万亿美元支出的核心内容大部分资金将用于医疗保险、医疗救助、社会保障、国债利息等政府强制支出。 开始落实各项计划：1)落实早先提出的“美国就业计划”与“美国家庭计划”;2)落实针对教育、研究、公共健康等领域的必要投资计划。 支出端“谨慎新高”，增收控赤字率6万亿美元财政支出预算虽然是经济常态化下的新高，但是仅超出基准支出3000亿美元。 通过增加企业税率和提高向富人征税为各项计划提供资金。 预算赤字率较为显著... | 3）基于两党分裂状况，拜登政府可能在下一财年（10月1日之后）利用“调和程序”通过计划并签署为法律。 风险提示经济出现超预期波动，对相关指标预测带来不确定性。 | 拜登财政预算：谨慎增支，开源加税 |
10,675 | n_9124 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 核心观点：近期，奥密克戎在国内本土蔓延加剧，国内多个省份的疫情反弹明显，无论从受影响的省份数量还是疫情反弹的高度，均创下2020年4月以来新高。 而从海外来看，疫情管控步伐以及入境限制放开的步伐大幅加快，多数国家启动了与病毒共存计划，这与我国现阶段的动态清零策略形成明显差异。 那么，现阶段我们是否具备开放国门的条件？ 倘若开放国门，疫情会如何反弹？ 会对经济带来哪些影响？ 何时是合适的开放国门时机？ 本篇报告对此进行了详细探讨。 一、“欧美模式”与“新加坡模式”下，我国开放国门后疫情反弹测算我们根据“欧美模式（与病毒共存）”与“新加坡模式（有限度放开）”开放情境，在奥密克戎扩散情境下，对我国开放国门后的疫情反弹状况进行了类比测算。 ... | 当前海外相继开放重启给了我们足够的观察窗口期，我们可以通过观察今年海外疫情的反弹情况谨慎作出开放国门的规划，同时留出足够时间，积极筹备开放国门所需的医疗资源。 风险提示：疫情反复情况超预期。 | 《全球疫情及疫苗跟踪系列》第九篇：如果开放国门：新增测算和经济影响 |
9,880 | n_5055 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 上周新公布重要数据美国5月8日当周初次申请失业金人数录得47.3万人次，较上周减少3.4万人次；4月CPI同比增长4.2%，较上月增加1.6个百分点；4月核心CPI同比增长3%，较上月增加1.4个百分点；4月PPI同比增长6.1%，较上月增加1.8个百分点；4月核心PPI同比增长4.7%，较上月增加1.2个百分点；4月零售和食品服务销售同比增加51.22%，较上月增加22.21个百分点。 美联储基准利率预期截至5月15日，今年下半年联邦基金基准利率期货隐含升息预期有所上升，今年6月份、9月份、11月份、12月份加息至25-50BP的概率均为10.00%。 疫情方面印度当日确诊有所降低。 疫苗接种方面，以色列和阿联酋接种完成率最高，分... | 美国和英国接种完成率紧随其后，分别达42.2%和41.9%。 风险提示经济刺激不及预期、新冠疫情变化。 | 海外宏观周报：美国价格数据超预期，通胀担忧升温 |
2,566 | n_4818 | {"2020年3月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":98.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":96.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":99.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":95.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":92.8,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":98.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":103.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":107.2,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":... | 2021年1-3月规模以上工业企业实现利润18,253.8亿元，累计同比增长1.37倍，比2019年同期增长50.2%，两年平均增长22.6%，3月当月增长92.3%，两年平均增长9.8%。 规上工业企业利润仍然延续了去年下半年以来的高增长趋势，但增长幅度有所回落。 一、动力：销售量价齐升，利润率再上新高在需求回升的背景下，工业企业生产销售保持高增速，PPI快速上行，量价齐升为企业营收增长奠定基础。 1-3月总需求边际上行，在出口保持强势的同时，固定资产投资和社会消费品零售总额均较1-2月有所好转，两年平均增速分别上升1.2和1个百分点至2.9%和4.2%。 在需求的支撑下，从量上看，工业生产依旧强势，1-3月全国规模以上工业增加值... | 二、结构：部分下游企业持续承压1-3月绝大多数行业利润实现正增长。 需求方面，1-3月出口、房地产投资保持韧性，基建投资增速回升至疫后中枢水平，带动中游设备类、下游医药制造和计算机电子设备制造业利润增长，而消费复苏的相对缓慢拖累了下游消费品制造业利润的修复节奏。 | 2021年1-3月工业企业利润数据点评：下游企业利润承压 |
3,207 | n_3005 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 目前，宏观政策的首要目标是稳定国内经济金融运行，保证就业，稳定国内市场预期。 防范系统性风险自然是常抓不懈，但是最大的系统性风险莫过于经济显著失速与金融市场恐慌非理性蔓延，政策调节预计将加大逆周期调节力度，同时把握时机加快改革开放深化进程，以稳定市场的信心与预期。 当前，经济下行的内外需求面压力愈加明显，从中央对经济形势判断更加明确下行压力与“六个稳定”的突出政策目标地位来看，稳定内需的必要性是毋庸置疑的。 外需方面，中美贸易战影响逐渐显露，净出口最终将成为经济增长负向拖累。 从目前形势看，中国产业链优势仍然明显，即便在关税战背景下，中国输美产品第一位的机电、工业制成品出口仍然向好。 但总体来说，前期贸易出口抢跑（以回避关税落地后价... | 10月31日，中央召开政治局会议研究当前经济形势，部署下一阶段经济工作。 大宗商品方面在需求面不乐观情况下，应保持适当的谨慎。 | 中国银河宏观研究政策专题研究之10月政治局会议：经济下行压力愈明 政策调节加力对冲 |
2,815 | n_6202 | {"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应... | 核心观点7月新增社融1.06万亿，大幅低于市场预期的1.53万亿，同比少增6362亿元；社融存量同比增长10.7%，低于上月0.3个百分点；新增人民币贷款1.08万亿，略低于市场预期的1.09万亿。 从分项来看，社融超预期回落的主要拖累项是人民币贷款和政府债券融资。 其中，人民币贷款同比少增1830亿，大幅低于前值14719亿，政府债券同比少增3639亿，低于前值5688亿。 而人民币贷款中居民贷款和企业贷款同比均出现明显回落。 其中，企业中长贷同比少增1031亿，居民短贷和中长贷降幅扩大，居民短贷同比少增1425亿，居民中长贷同比少增2093亿。 居民贷款大幅回落的主要原因是房地产政策调控持续收紧、房贷利率持续上行。 7月房地产销... | 7月PPI仍维持较高水平，在成本端压力较大、消费持续低迷的情况下，中下游企业以及中小微企业的投资扩产意愿不高。 一方面可能是因为市场此前已有充分的预期，7月份票据利率保持较低水平，显示融资需求较弱；另一方面市场认为当前专项债发行缓慢是暂时的，下半年大概率会提速，届时将会对社融构成一定的支撑。 | 宏观经济分析报告：7月金融数据点评：社融羸弱的一些理解 |
10,611 | n_3767 | {"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制... | 要点春节错位，CPI增速或小幅下降国际大宗商品价格上涨叠加需求扩张，PPI增速继续上行经济持续恢复叠加信贷集中投放，新增人民币贷款同比增加货币政策稳字当头，M2增速略有回升疫情控制叠加稳健货币政策，人民币汇率震荡上涨2020年中国统筹疫情防控，社会经济发展工作不断推进，疫情得到有效控制，积极的货币政策和财政政策同时发力，经济实现强劲反弹。 2021年中国将进入“十四五”规划时期，并开启第二个百年奋斗目标，中国经济将继续保持稳中有进的增长态势，货币政策将回归正常化，继续支持经济复苏，同时规避风险。 | 综合考虑中国宏观经济形势以及疫情走势等因素，从价格方面来看，食品供给收缩推动价格上涨，春节错位对本月价格增速形成拉低作用，共同导致CPI增速小幅下滑，预计1月份CPI同比增长0.1%；国际大宗商品价格上涨叠加需求扩张，PPI增速继续上行，预计1月份PPI同比增长1.1%。 从货币金融方面来看，经济持续恢复叠加信贷集中投放，新增人民币贷款同比增加，预计2021年1月份新增人民币贷款35000亿元；货币政策稳字当头，M2增速略有回升，预计2021年1月末M2同比增速为10.3%；疫情控制叠加稳健货币政策，人民币汇率震荡上涨，预计2021年2月人民币汇率震荡上涨，震荡区间为6.35~6.50。 | 预测报告：经济持续恢复，货币政策稳字当头 |
8,528 | n_2222 | {"2018年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1743063.79,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":526276.72,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":69774.81,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":3.6},"2018年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1737683.73,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":525447.77,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.2,"流通中现金(M0)供应量... | 市场回顾近两周， 10年期国债利率下降8BP至3.62%，国开债利率下降12BP至4.42%. 最近一周央行通过公开市场实现净回笼2700亿元, 另外通过对置换型降准1%，释放新增流动性大约4000亿元。 由于受缴税与跨月因素影响，近两周货币市场短端资金利率上升较多，但是从置换型降准、政治局会议与资管新规等释放的政策信息来看，目前金融监管与货币政策的态度有所微调。 目前中美贸易摩擦加剧、经济数据走弱等内外因素叠加，有利于债市的中长期行情。 经济数据 资管新规落地4月27日资管新规落地，从去年11月份征求意见稿出台以后，市场对与资管新规的原则和内容已有消化。 与征求意见稿相比，资管新规正式表述有所“放松”： 1. 过渡期延长至2020... | 4月中采制造业PMI较前值略低0.1个百分点至51.4%，春节效应减退。 新出口订单指数与进口指数分别下行0.6和1.1个百分点至50.7%和50.2%，本月数据数据体现了工业缓慢回落的态势。 | 宏观流动性双周报第九期：资管新规落地,政策态度微调 |
6,718 | o_9 | {"排序":{"0":1,"1":2,"2":3,"3":4,"4":5,"5":6,"6":7,"7":8,"8":9,"9":10},"进出口前十":{"0":"美国","1":"日本","2":"中国香港","3":"韩国","4":"中国台湾","5":"德国","6":"澳大利亚","7":"越南","8":"马来西亚","9":"巴西"},"进口前十":{"0":"韩国","1":"中国台湾","2":"日本","3":"美国","4":"澳大利亚","5":"德国","6":"巴西","7":"马来西亚","8":"越南","9":"俄罗斯"},"出口前十":{"0":"美国","1":"中国香港","2":"日本",... | 随着海外疫情的变化，全球经济增长变化明显；对我国而言，不但需要防控输入型病例，还需要对冲外需变化带来的经济扰动。我们希望能够通过定期观察中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判中国外需的变化。十大贸易伙伴的选择：我们综合2019 年的进出口、出口和进口三项指标，并根据其地理位置和经济结构选取十个国家和地区作为我们的观察样本。 | 随着海外疫情的变化，全球经济增长变化明显；对我国而言，不但需要防控输入型病例，还需要对冲外需变化带来的经济扰动。我们希望能够通过定期观察中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判中国外需的变化。十大贸易伙伴的选择：我们综合2019 年的进出口、出口和进口三项指标，并根据其地理位置和经济结构选取十个国家和地区作为我们的观察样本。这十大贸易伙伴分别是：美国、中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳大利亚、巴西。 | 图表 1：按照 2019 年进出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙伴 |
2,651 | n_7490 | {"2021年11月":{"进出口总值当期值(千美元)":579339168.0,"进出口总值同比增长(%)":26.1,"进出口总值累计值(千美元)":5471180348.0,"进出口总值累计增长(%)":31.3,"出口总值当期值(千美元)":325525287.0,"出口总值同比增长(%)":22.0,"出口总值累计值(千美元)":3026447448.0,"出口总值累计增长(%)":31.1,"进口总值当期值(千美元)":253813881.0,"进口总值同比增长(%)":31.7,"进口总值累计值(千美元)":2444732900.0,"进口总值累计增长(%)":31.4,"进出口差额当期值(千美元)":71710000... | 事件：上周，代表集装箱货运的波罗的海货运指数（FBX）出现大幅下跌，也有媒体报道义乌外贸订单堪忧的问题，一些投资者担忧上述现象或表明表集装箱运输拐点以及中国出口的拐点即将到来——出口可能面临迅速下跌的风险。 然而，我们并不认同这一看法。 虽然海运价格的回落体现了其供不应求的基本面确有改善，但这并不代表出口规模短期就会走弱——海运一级市场中的需求仍保持强势，且供给改善及其改善预期可以部分地解释货运二级市场溢价的调整。 当然，中期来看，出口的拐点或许并不遥远。 而义乌外贸订单下滑的窘境也并非近期突然出现的新情况。 投资要点：价格的回落体现了集装箱货运供不应求的基本面确有改善。 上周，反映出全球集装箱运价的FBX指数明显下跌，东亚到北美的... | 这也是PMI订单和出口近几个月持续背离的主要解释之一。 风险提示海外经济低于预期，政策低于预期，国内外疫情恶化 | 宏观点评：航运价格下跌不代表短期出口走弱 |
5,659 | n_9342 | {"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.... | 事件2022年4月11日，央行公布2022年3月份金融数据，3月份新增贷款3.13万亿元、预期2.64万亿元，同比多增3951亿元；3月份社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.28万亿元，社融存量增速10.6%，较上月回升0.4个百分点；3月份M2同比增长9.7%，较上月回升0.5个百分点。 点评社融新增规模大幅超预期，融资结构有待进一步改善。 3月份社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.28万亿元，主要贡献因素是票据融资、政府债券和企业短贷，其中票据融资和企业短贷同比合计多增超9000亿元，侧面说明企业现金流压力仍然较大，这跟季末流动性短缺也有关系。 但是，无论是短期居民贷款还是中长期贷款，都表现疲软。 3月，新增居民中长贷和... | 但是企业中长贷仍然偏弱，但是企业中长贷3月有所回升。 另外，值得关注的是，3月政府债券净融资7052亿元，明显强于往年同期水平，尤其是地方政府专项债券明显比前一阶段大幅度上升。 | 3月金融数据点评：3月份社融新增规模大幅超预期 |
1,388 | n_4131 | {"2021年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":57115.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":58703.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2021年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":41805.4,"国家财政收入累计增长(%)":18.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":35732.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":10.5},"2020年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":182895.0,"国家财政收入累计增长(%)":-3.9,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":24... | 投资要点导读：3月5日，《政府工作报告》发布了2021年的财政政策基调和主要内容。 《2020年中央和地方预算执行情况报告和2021年预算草案》详细披露了收入、支出构成以及财政的工作重点和方向。 总体上看，2021年财政政策基调从“积极有为”重回“提质增效”，强调“更可持续”。 | 赤字率和专项债适当下调、抗疫特别国债不再发行，与当前经济持续恢复以及经济社会风险下降的形势密切相关，政策落脚点在通过提高效率来保障国家重大战略落实，尤其是加快构建新发展格局。 风险提示：财政和经济形势不及预期 | 【粤开宏观】积极财政“不急转弯”，助力构建新发展格局 |
412 | n_10908 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 事件：2022年7月15日，国家统计局发布2022年二季度经济数据。 【1】二季度GDP增速0.4%，wind一致预期1.1%；【2】固投累计增速6.1%，wind一致预期5.9%；【3】社零单月增速3.1%，wind一致预期-0.5%。 核心观点：6月经济在5月的基础上进一步修复，基建投资增速反弹至两位数，制造业投资、社零、出口增速均出现回升，但房地产投资却出现回落，恢复尚需时间。 考虑二季度受疫情冲击较大，实现全年5.5%左右预期增速目标有挑战。 上半年GDP累计增速2.5%，若全年GDP增速达到5%到5.5%区间，对应下半年单季度增速落于7.2%至8.1%区间。 固投增速小幅回升超市场预期，基建反弹至两位数增速。 6月固投略超... | 经济已经走过低点，向前看，预计三季度基建增速将持续反弹，社零、房地产投资也有进一步向上修复的空间，下半年经济将延续复苏势头，全年经济走出V型曲线。 6月房地产销售额跌幅继续收窄，并拉动开发商到位资金修复。 | 2022年6月经济数据点评：经济走过低点，V型反弹开启 |
799 | n_8997 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 2022年3月15日，统计局公布了2022年1-2月经济数据，多个经济分项都出现了超预期反弹，如何看待经济数据超预期？ 工业增加值同比回升但环比弱于历史同期，超预期反弹或是“前置性冲高”。 1-2月工业增加值同比自4.3%回升至7.5%，但1-2月工业增加值季调环比仅为0.34%，环比明显弱于历史同期且较2021年底更弱。 分行业来看，制造业和采矿业生产回升，结合春节期间沿海八省动力煤日耗量持续处在历年同期高位且节后回升较快，稳增长诉求下部分行业发力适当靠前和能源保供增产可能是1-2月工业增加值超预期的主要原因，同时结合1-2月产销率较低，预计1-2月生产反弹或是“前置性冲高”。 基建作为稳增长重要抓手，增速回升大体符合预期。 作为... | 1-2月出口增速从超20%降至16.3%。 概括起来，1-2月经济数据反映了经济已开始出现边际改善，但经济恢复基础可能仍然偏弱，生产“前置性冲高”的可能性较大，消费“短期冲高”后仍受制于收入与就业约束，制造业投资从外需趋弱、成本压力、库存较高与增速已处近10年高位等方面制约其上行空间，基建投资基本清晰，在销售明显改善之前主要依赖被动施工推升房地产投资的持续性不强，出口已现回落。 | 1-2月经济数据点评：如何看待经济数据超预期？ |
39 | n_11510 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 研究结论8月10日，最高人民检察院发布第三批涉案企业合规典型案例，这也是今年4月最高检部署在全国范围全面推开涉案企业合规改革试点工作之后，首次发布涉案企业合规典型案例，其中有案例涉及互联网企业数据合规等内容——在一起案例中，上海Z公司、陈某某等人通过爬虫程序非法获取计算机信息系统数据。 案发后，Z公司、陈某某等人均认罪认罚，Z公司积极赔偿被害单位经济损失并取得谅解，检察机关经审查对Z公司作出合规考察决定。 三个月考察期限届满，Z公司合规整改合格，检方依法对公司和人员作出不起诉决定。 这一案例的特点在于：（1）在认真审查后启动了合规考察：考虑到Z公司系成长型科创企业，陈某某等14名涉案人员均认罪认罚，积极赔偿E公司经济损失并取得谅解，... | 从这一案件来看，尽管通过爬虫大量获取平台企业存储的店铺信息和订单信息造成了平台具有巨大商业价值的海量商户信息被非法获取，同时造成流量成本增加，直接带来经济损失，但在具体处理上，监管层通过加强检企沟通对接、充分听取被害企业意见、积极推动双方企业实现和解等方法，促成涉案企业与数据来源方达成合规数据交互协议，最大限度维护涉案企业正常生产经营，始终秉持了惩治与挽救并重的理念，从中可以看到，数据合规不起诉制度有可能会成为助推数字经济健康高度发展的重要方法，而在这一过程中，监管持有规范与呵护并重的态度。 风险提示互联网企业在数据跨境传输、个人信息保护、反垄断等领域出现新的引发监管的风险事件；互联网企业监管引发青年就业压力进一步加大。 | 聚焦数字经济监管：双周观察 |
1,744 | n_8141 | {"2022年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=1... | 事件1月12日,国家统计局公布数据，2021年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，环比由上月上涨转为下降，下降0.3%；2021年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，环比下降1.2%。 点评食品项价格下降推动CPI同比增速收缩。 12月份，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，2021年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.9%。 本月同比涨幅收缩较多，食品项价格下降以及能源类产品价格增速回落对CPI的回落影响依然较为明显。 从环比数据看，CPI环比下降0.3%，涨幅较上月回落0.7个百分点，主要是因为猪肉价格大幅回落，CPI环比增速由... | 除食品项外，12月CPI其他七大分项价格环比两涨两平三绛，其中交通通信价格环比下降幅度为013%，较上月环比增速回落1.6个百分点。 12月PPI同比涨幅为10.3%，增速较上个月回落2.6个百分点。 | 12月CPI、PPI数据点评：12月份CPI和PPI增速均出现回落 |
841 | n_8943 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 投资要点:工业生产显著改善从生产供给端看，工业延续自去年四季度以来的修复趋势，工业增加值增速由去年12月的4.3%大幅回升至7.5%，工业增速重回中高速增长区间。 制造业各行业增加值增速普遍有所提升，下游行业修复更为明显。 目前工业生产仍受到上游价格影响，展望未来，如果上游价格有所回落，工业或将保持景气。 服务业方面，全国服务业生产指数同比增长4.2%，比去年12月份加快1.2个百分点，比2021年两年平均增速回落1.8个百分点。 服务业持续恢复，但增速低于工业。 需求端呈现分化从需求端看，1-2月出口在去年的高基数上保持两位数增长，外需保持较高景气度。 基建投资方面，随着提前批专项债额度的下达和使用，以及各地重大项目清单的确定，今... | 消费方面，受到餐饮收入大幅上升的带动，1-2月零售消费出现较明显回升，但在三大需求中与固投和出口相比，消费修复程度略弱一些。 1-2月固定资产投资结构呈现分化：制造业投资增速高位上升，减税降费等政策增加企业经营活动现金流，刺激企业进行资本开支，制造业投资继续成为亮点。 | 2022年1-2月宏观经济数据分析：供需均现好转，政策仍需护航 |
7,639 | n_3366 | {"2021年1月":{"黄金储备(亿美元)":1167.55,"黄金储备(亿美元)_同比":0.1765,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0126},"2020年12月":{"黄金储备(亿美元)":1182.46,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2394,"黄金储备(亿美元)_环比":0.071},"2020年11月":{"黄金储备(亿美元)":1104.12,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2071,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0634},"2020年10月":{"黄金储备(亿美元)":1178.86,"黄金储备(亿美元)_同比":0.2455,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0027},"2020年9月":... | 事件：1月8日贵金属价格出现较大幅调整，COMEX黄金录得下跌3.33%，COMEX白银录得下跌6.46%。 点评：美国财政政策或超预期，实际利率急升使得金价承压。 上周五贵金属价格出现闪崩，从影响因素来分析，主要是美债利率的急速上升，实际利率上升进而使得金价闪崩。 北京时间1月7日的早间，民主党正式宣告拿下佐治亚州参议院的两个席位，民主党宣告掌控两院，这一超预期的意味着后续拜登政策能够更顺畅落地，包括他在上周五所提到的1400美元/人额外退税支票，以及一揽子高达数万亿的财政支出，这些措施都只需参议院以简单多数票通过即可。 因此，经济预期的快速改善带来的是10年期美债利率急升20bp，从0.93%上升至1.13%，经济预期快于通胀预... | 而在通胀急速上升阶段，黄金表现最为亮眼，商品中呈现黄金>原油>食品>金属的排序。 从目前的展望来看，上半年的通胀逻辑更倾向于温和通胀，黄金仍具有一定的上升潜力。 | 宏观大类点评：黄金大跌过后 逢低做多机会逐渐浮现 |
1,624 | n_1852 | {"2017年4月":{"国家外汇储备(亿美元)":30295.33,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0591,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0068},"2017年5月":{"国家外汇储备(亿美元)":30535.67,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0433,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0079},"2017年6月":{"国家外汇储备(亿美元)":30567.89,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0463,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0011},"2017年7月":{"国家外汇储备(亿美元)":30807.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0376,"国家外汇储备(亿... | 核心观点2018年3月份我国官方外汇储备31428.2亿美元，较前月增加83.38亿美元，2018年第一季度官方外汇储备增加27.71亿美元。 我们不赞同中美贸易冲突会导致新的“广场协议”，未来人民币兑美元汇率走势关键因素仍是美元指数，维持2018年策略报告中人民币兑美元汇率中枢6.30的判断，同时认为汇率波动落在6.20-6.40区间之内概率较高。 外汇储备平稳增加，跨境资金流动趋于均衡央行数据显示，2018年3月份我国官方外汇储备31428.2亿美元，较前月增加83.38亿美元，2018年第一季度官方外汇储备增加27.71亿美元。 SDR口径3月官方外汇储备21617.01亿SDR，较前月减少61.6亿SDR。 我们认为，3月份... | 3月份官方外汇储备变动不大，而且估值因素对于新增贡献较大，中美贸易冲突对于跨境资金并未显现出较明显直接影响。 3月份估值为正向贡献汇率估值为正向影响。 | 关于3月份官方外汇储备数据的点评：贸易拉锯战对人民币汇率影响模糊 |
7,424 | n_6315 | {"2020年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2136836.9100000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":601289.1,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":80042.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.4},"2020年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2164084.7999999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.9,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":602312.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 1、宏观重要消息及事件：中央财经委第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕，正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。 会议强调，要处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。 国家发展改革表示，为更好发挥有效投资的关键作用，巩固投资持续恢复增长态势，国家发展改革委将会同有关部门和地方，多措并举抓好补短板稳投资。 同时，在大宗商品、猪肉等保供稳价方面，也有诸多实招落地。 美联储主席... | 我们不是简单地回到疫情前的经济；疫情可能会伴随我们一段时间。 还没有度过当前的危机，还不能宣布取得胜利。 | 宏观日报：防范化解重大金融风险，多措并举补短板稳投资稳物价 |
4,000 | n_13241 | {"2022年11月":{"企业单位数本月末(个)":451364.0,"亏损企业本月末(个)":99631.0,"亏损企业上年同期(个)":80736.0,"亏损企业增减(%)":23.4,"流动资产合计本月末(亿元)":820148.8,"流动资产合计上年同期(亿元)":743947.7,"流动资产合计增减(%)":10.2,"应收账款本月末(亿元)":223159.0,"应收账款上年同期(亿元)":198887.3,"应收账款增减(%)":12.2,"存货本月末(亿元)":162936.9,"存货上年同期(亿元)":150256.7,"存货增减(%)":8.4,"产成品存货本月末(亿元)":61943.5,"产成品存货上年同期... | 2022年12月13日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为0.73，相比12月6日上升0.04。 在截至12月13日的一周里，所有正向指标均有所上升，但仅有“进口干散货运价指数”高于基点，而“30城市商品房销售指数”仍处于0.70左右的较低水平。 本周唐山钢坯价格持续上升，在截至12月13日的一周上涨了3.03%，过去一个月上涨了6.86%，较去年同期下降了13.63%。 水泥和动力煤价格持续下降。 水泥价格在截至12月13日的一周下降了1.67%，过去一个月下降了3.91%，较去年同期下降了23.74%。 动力煤过去一个月来下降1.08%，较去年同期下降了1.61%。 截至12月13日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为17... | 国家统计局公布11月经济数据。 第三产业方面，11月服务业生产指数同比下降1.9%，随着之后居民出行增多，该指数的同比增速预计将有一定回升。 | 高频数据看宏观：主要城市地铁流量开始回升，11月内资企业拉动固定资产投资增长 |
1,138 | n_9600 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 一、坚持动态清零，最大限度减少疫情对经济的影响会议强调“坚持动态清零，...，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响....稳控安全生产形势，维护社会大局稳定”，我们认为二十大之前疫情动态清零的方针总体不会发生变化，但会出现边际调整以稳经济，具体为：其一，隔离时间缩短。 4月11日，国务院联防联控机制综合组将上海、苏州、广州等8个城市列为试点城市，进行隔离政策部分松绑、为期一个月，包含入境隔离管控措施由14+7调整为10+7。 倘若隔离时间缩短后试点城市疫情可控，预计该政策将会由试点城市向全国推广，将有助于恢复人流。 其二，推行物流核酸互认与全国通行证，优先恢复物流，保障产业链和供应链。 疫情初期，有的地区对来自中高风险地区所在地市货... | 平台经济在前期反垄断措施下较为低迷，但此次会议对平台经济的态度从规范更多走向支持，看好监管政策边际转向带来的反弹机会。 风险提示：疫情演进再次超预期，冲击经济基本面；政策落地不及预期。 | 政治局会议解读：首提全面扩大国内需求 |
8,963 | n_9830 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 主要观点4月M2及社融增速稳健，新增社融创2017年来新低。 2022年4月M2增速为10.5%（前值9.7%），边际回升，高于wind一致预期的9.9%；社融存量326.46万亿元，同比增长10.2%（前值10.6%），有所回落。 就4月看，社融新增9102亿元，创2017年以来同期新低，低于wind一致预期的2.03万亿元，环比降幅3.74万亿元，创2017年以来同期最大环比降幅。 4月社融下降主要源于疫情对经济的扰动，降低了有效融资需求。 但1-4月社融累计绝对值12.97万亿元，仅低于2020年同期。 因此，尽管单月数据不佳，但今年以来的整体融资水平并不差，也是后期经济修复的保障。 4月直接融资占比大幅提升。 4月地方政府专... | 因此，4月以来中央多次提及稳物价，央行也提出货币政策要预防通胀。 4月社融数据疲弱已经兑现，市场未来将更加聚焦于稳增长和宽信用以及复工复产情况。 | 2022年4月金融数据点评：社融深跌，经济修复如何演绎？ |
8,889 | n_7306 | {"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2},"2021年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2336160.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626082.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":2.8,"流通... | 事项：2021年11月8日，人民银行推出碳减排支持工具。 平安观点：在货币政策“价”的层面，碳减排支持工具有“定向降息”的效果。 这主要在于其可替代MLF发挥弥补中等期限基础货币缺口的作用，而MLF利率为2.95%，比碳减排工具高出1.2%，从而可降低银行的综合负债成本。 但相比此前市场预期的GMLF来说，碳减排支持工具是在更加局部的意义上降低银行负债成本，且定向降息的效果要取决于符合条件的碳减排信贷投放规模。 在货币政策“量”的层面，则通过额外的基础货币投放助力稳信用。 按照贷款本金60%的资金支持比例，意味着商业银行每投放100元碳减排领域贷款，央行将相应投放60元基础货币，经过7倍左右的货币乘数放大，可最终带来420元的货币供... | 该政策的效果最终取决于符合条件的碳减排重点领域的项目数量和贷款投放规模，因此结构性含义十足。 由于资本市场对碳减排政策工具已有较充分预期（本次超预期之处在于再贷款利率低至1.75%，不及预期支出则在于不是GMLF），对资本市场的影响可能更集中于受益的碳减排行业，对近期陡然升温的债券市场情绪有一定催化作用，但整体影响偏中性。 | 碳减排支持工具的货币政策含义 |
6,862 | n_5240 | {"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造... | 1、宏观重要消息及事件：美联储褐皮书调查显示，美国经济复苏步伐在4月和5月份温和加快，整体物价压力进一步升高。 刘鹤与美国财政部长耶伦举行视频通话。 | 双方认为中美经济关系十分重要，本着平等和相互尊重的态度，就宏观经济形势和多双边领域合作进行了广泛交流，对彼此关心的问题坦诚交换意见，愿意继续保持沟通。 国务院领导人要求，继续围绕市场主体关切，有效实施财政、金融、就业等宏观政策，把宏观与微观紧密联系起来，深化“放管服”等重点改革，助力市场主体进一步恢复元气、增强经济发展动力，保持经济运行在合理区间，为今后发展打下坚实基础。 | 宏观日报：美联储称经济复苏加快，物价压力攀升 |
220 | n_9750 | {"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95546.86,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5,"黄金储备(亿美元)":1151.83,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0322,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.038,"国家外汇储备(亿美元)":31277.8,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0292,"国家外汇储备(亿美元)_环比"... | 我们对报告做以下要点解读：首先，在宏观经济形势判断和下一步货币政策思路方面，一季度货政报告秉承了4月29日政治局会议定下的基调，即“近期，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”。 为此，包括货币政策在内的宏观政策“要加大调节力度”。 应当说，与2021年四季度货政报告中强调“加大跨周期调节力度”，突出“靠前发力”的提法相比，今年一季度货政报告的政策基调更为积极。 我们判断，这主要是因为本轮上海等地疫情在3月后之后进入点多、面广、频发阶段，对经济运行的冲击加大，而2021年四季度货政报告的发布日期是2月11日。 换言之，与上一季度货政报告发布时相比，当前经济下行压力加大，政策面稳增长... | 2022年5月9日，央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》。 事实上，自2021年四季度以来，市场对美联储加息缩表的预期已逐步明朗，美联储也先后启动了减码购债、启动加息等操作，但并未影响同期国内央行降准降息。 | 《2022年第一季度中国货币政策执行报告》要点解读 |
2,631 | n_9899 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 供应链受阻和复工复产较缓对企业生产影响较大，工业增加值同比-2.9%，较前值5%回落。 消费方面，4月疫情贯穿始终，消费场所大量关闭，线下消费受到一定冲击，与此同时，物流不畅导致线上消费同样受到影响，4月社零增速回落至-11.1%。 投资方面，房地产投资保持回落态势，制造业和基建受疫情扰动较小，增速略有回落。 我们认为，供应链是经济修复关键，未来重点关注常态化核酸检测实施后的经济复苏。 通过高频次、饱和式的人员筛查，第一时间发现疫情并及时扑灭，降低严格静态管理的概率，在付出一定时间和财务成本的基础上，实现人与物的自由流动。 我们维持全年经济走出耐克型走势的判断，二季度经济探底，下半年涅盘重生。 大类资产方面，我们认为最大预期差在常态... | 核心观点4月疫情形势较为严峻，经济社会生产生活受到较大影响。 4月疫情贯穿整月，社零回落幅度较大。 | 4月经济数据：供应链是经济修复关键 |
3,805 | n_1016 | {"2017年12月":{"进出口总值当期值(千美元)":408908054.0,"进出口总值同比增长(%)":8.0,"进出口总值累计值(千美元)":4104503850.0,"进出口总值累计增长(%)":11.4,"出口总值当期值(千美元)":231796372.0,"出口总值同比增长(%)":10.9,"出口总值累计值(千美元)":2263521997.0,"出口总值累计增长(%)":7.9,"进口总值当期值(千美元)":177111682.0,"进口总值同比增长(%)":4.5,"进口总值累计值(千美元)":1840981853.0,"进口总值累计增长(%)":15.9,"进出口差额当期值(千美元)":54684690.0,... | 结论或者投资建议：按美元计价，中国 12 月出口增长 10.9%，前值 12.3%；进口增长 4.5%，前值 17.7%。 12月贸易顺差 546.9 亿美元，前值 402.1 亿美元。 对此做如下点评：对东盟和俄罗斯出口增速大幅回落。 12 月出口增长 10.9%，增速比上月下降 1.4 个百分点。 分国别和地区看，新兴经济中，对东盟和俄罗斯出口增速大幅下滑，12 月对东盟、俄罗斯出口增长 8.7%、 2.8%，增速较上月下降 11.8、 15.1 个百分点。 对巴西、南非出口增速上升，增速分别较上月上升 9.4、12.3 个百分点。 发达国家中，对美国、欧盟出口增速下滑，分别较上月下降 2.5 和 1.3 个百分点。 对日本出口... | 12 月美国、日本、欧元区制造业 PMI 景气度继续回升，外需不弱。 2018 年全球经济继续向好，人民币汇率稳定，预计我国进出口仍将保持快速增长势头，我们预计 2018 年进出口增速分别为 7%和 5%。 | 2017年12月进出口数据点评：预计2018年进出口仍将保持较快增长 |
11,112 | n_841 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 【摘要】全球货币紧缩政策将占主导。 自2016年美国加息以来,市场认为货币紧缩时代即将到来的呼声愈演愈烈。 尤其,2017年美国加快了加息进程且开始了第一次缩表,更意味着货币紧缩时代已经来临。 但与预期不同的是,虽然美联储加息不断,但其他国家依然维持自己的步调,并未受美联储加息以及美国税改的影响而改变策略态度。 欧美经济稳步上升,日本保持低速发展,中国依然底部震荡。 从今年的经济数据来看,欧美经济复苏,数据表现强劲,明年预计依然保持这样的势头;日本经济增速今年在低位持稳,日本制造业状态的下滑令日本经济很难一飞冲天,预计明年保持低速发展;中国经济则将因为欧美经济复苏而拉动中国出口,但结构性改革的进行又令经济承压,预计明年依然在底部保持... | 因此,2018年虽然主要发达国家货币政策均将收紧,但步调、幅度不会保持一致。 三、四线城市即使短线存在机会,但从长期来看,人员流出量大给投资带来较大隐患。 | 2018宏观经济展望 |
10,929 | n_5120 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 5月第3周各类资产表现：5月第3周，美股指数震荡偏弱，成长板块略强于价值板块。 Wind全A上涨了0.49%，成交额4.1万亿，成交量与上周持平。 一级行业中，汽车、电新和家电涨幅靠前；钢铁、煤炭和综合金融等表现靠后。 | 信用债指数上涨0.15%，国债指数上涨了0.4%。 5月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：权益——供给侧压力缓解，流动性驱动大盘成长反弹债券——流动性宽松的窗口期可能延长到七一之后商品——海外定价商品强于国内定价商品汇率——美元或将继续疲软海外——通胀预期见顶风险提示：疫情再爆发；经济陷入滞涨；货币政策超预期收紧 | 5月第4周资产配置报告：风险定价-流动性全面控盘 |
672 | n_9388 | {"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1},"2022年2月":{"居民消费价格指... | 3月美国CP同比增长8.6%,超市场预期,高于前值再次创历史记录;核心CP环比增长0.3%,符合预期,低于前值0.5%。 同时,CPI中位数以及剔除前16%的CP持续走高,中位数上行至4.91%。 整体通胀远超预期,数据公布后金银大涨。 我们对于此次的通胀数据有以下看法能源及食品价格大涨是此次CPI大幅上行的主要原因。 受原油价格上涨影响3月能源价格大幅上行,环比增速高达11%,远远高于1月的3.8%。 食品价格的增速仍维持在1%的高位。 从去年年底以来,食品价格的持续上涨,粮食供应短缺导致整体食品价格上行。 二手车价格大幅回落，供应瓶颈不再是高通胀的主要推手。 核心项目中，前期上涨幅度较大的二手车价格持续下跌,且跌幅不断扩大,3月... | 核心CPI增速放缓,尤其是剔除食品及能源的核心商品,价格增速明显回落,对整体通胀上推作用较小。 往后看，俄乌冲突近期有所缓和，短期内油价再次快速上行的空间有限，能源商品价格对后续CPI推高作用减弱。 | 3月美国CPI点评：通胀超预期，美联储加息大概率加码 |
7,503 | n_11330 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 7月经济数据整体低于市场预期；工业增加值走弱与PMI生产指数一致；消费的价格弹性表现明显；房地产固定资产投资拖累较大。 7月工业增加值同比增长3.8%，从行业分类来看，1-7月采矿业工业增加值累计同比增速9.3%，制造业累计同比增速2.7%，公用事业累计同比增速4.8%，高技术产业累计同比增速9%。 7月社零同比增长2.7%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长1.9%。 7月餐饮消费增速继续上行，但商品消费同比增速较6月下降0.7个百分点。 随着消费场景恢复，网上消费占比有所下降。 1-7月固定资产投资增速为5.7%，分类别看，7月基建固投增速当月同比增长9.1%，较6月上升0.9个百分点，制造业投资增速7.5%，较6月下降2.4个... | 7月经济数据普遍低于预期。 整体来看，疫情之后全国经济的反弹仅持续了一个月，这个表现明显弱于市场预期，我们认为主要有三方面原因：从外需来看，全球经济衰退预期持续升温，并通过出口订单等方面影响国内生产预期；从内需看，工业企业去库存趋势已经确定，生产端企业更注重流动性安全；从季节性看，7月的高温天气不利于生产和投资开工。 | 7月经济数据点评：从复苏到均衡的拐点比预期来的快 |
1,529 | n_2949 | {"2018年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":234474.3,"国内生产总值累计值(亿元)":660472.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":18226.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":39806.4,"第二产业增加值当季值(亿元)":93112.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":260811.3,"第三产业增加值当季值(亿元)":123134.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":359854.5,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18961.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":41629.8,"工业增加值当季值(亿元)":76239.6,"工业增加值累计值(亿元)":218267.2,"制造业... | 主要观点： 10 月份宏观数据预测： CPI 2.5， PPI3.3， 出口 15.0，进口 11.2，顺差 390（ USD）亿， M2 8.5， M1 4.2，新增信贷 8500 亿， 信贷余额13.2，工业 6.6，消费 9.7，投资 5.7。 市场看法： 滞涨隐忧上升按照最新的宏观长期前景 POLL，市场对中国经济中长期前景的预期趋于恶化：滞涨成为主流看法！ 对未来 3 年（ 2018-2020）经济增速的预测中位值分别为 6.6、 6.3、 6.1， CPI 为 2.2、 2.4、 2.4。 由于 9月份的实际数据再度趋弱，且通胀压力上升，加之资本市场上的金融风险形势更趋严峻，市场短期经济前景的预期应继续有弱恶化！ 市场的... | 我们看法： 经济稳中偏升趋势不变我们仍是最乐观者――投资将见底企稳回升，经济稳中偏升是基本格局， 2018 年是中国经济开始走出“底部徘徊”状态的起始之年，虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！ 2018 年 10 月，楼市调控继续加码的动力基本消退，除个别城市外，大部分城市政策平稳，甚至出现放松迹象。 | 2018年10月份宏观经济数据预测：投资回升 经济走稳 市场趋暖 |
698 | n_41 | {"2017年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 食品价格上涨非常缓慢。 核心CPI2.3%，达到近5年来高点，主要受到医疗保健和居住教育上涨的影响。 9月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.9%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，超市场预期。 大宗商品价格的上涨，尤其是煤炭，黑色，有色，造纸价格对PPI原材料价格构成支撑。 环保限产与去产能政策也对PPI起到提振作用。 | 9月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，符合市场预期。 目前CPI中涨幅较高的是医疗保健和居住等价格，食品价格上涨非常缓慢，CPI同比增速连续8个月处在2%水平之内，在央行稳健中性的货币政策控制下，预计下半年通胀水平温和可控。 | 9月物价数据点评：PPI涨幅超预期,CPI同比增速连续8个月低于2% |
816 | o_181 | {"宏观经济":{"0":"一个月内","1":"三个月内","2":"一年内","3":"大类资产","4":"股票","5":"债券","6":"货币","7":"大宗商品","8":"外汇"},"Unnamed: 1":{"0":"=","1":"=","2":"+","3":" ","4":"+","5":"=","6":"-","7":"+","8":"="},"本期观点":{"0":"经济复苏斜率向下","1":"关注窗口期改革政策推出","2":"经济回到潜在增速水平","3":"本期观点","4":"上半年业绩同比高增长确定性较强","5":"利率债收益率处于较高水平","6":"收益率将在 2%-2.5%左右波动"... | 继加拿大和澳大利亚央行提出缩减购债之后，本周英国央行官员也提出“有必要在适当的时候采取一些适度收紧措施，以控制物价上涨”。三季度以来，美元指数上行、美债与其他地区主权债利差收窄、新兴市场股市普遍下跌，都表明国际资本在预期美联储货币政策收紧，从而提前回流美元资产。美联储目前迟迟没有提出更加鹰派的货币政策指引，主要原因还是在于就业人数尚未回到新冠疫情前的水平，但从美国专家福奇的表述来看，今年秋季美国新冠感染日新增人数可能达到 20 万，届时新冠影响供给、财政救助政策结束影响需求，如果进一步叠加通胀处于较高水平，可能对全球经济复苏前景造成明显负面影响。大类资产配置顺序：大宗>股票>债券> 货币。 | 留给美联储的时间不多了。 | 图表 19. 本期观点（2021.8.8） |
4,432 | n_4948 | {"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 从M2和M1看，各种因素均拖累4月M2回升，特别是企业存款和居民存款等，M1中的活期存款也有明显减少。 但从DR007看，目前再度跌回逆回购利率以下，显示银行系统流动性依旧合理充裕。 数据显示，4月新增社融规模环比大幅回落，仅为18500亿元，前值为33416亿元，也低于去年同期的31027亿元水平。 虽然高于2019年4月的新增社融规模的16709.54亿元，但大大低于2018年4月的22242.94亿元。 新增人民币贷款占比下降到69%，前值为82%。 但去年同期占比也仅为52%。 从新增贷款的结构看，投向居民贷款为5283亿元，同比少增加了1386亿元，对非金融企业贷款为7552亿元，同比少增了2011亿元；对非银金融企业新增... | 央行在昨天晚些时候公布了4月金融货币数据，数据显示，新增社融规模环比大幅回落，回落的原因在于人民币信贷和表外业务的大幅回落，但信贷结构依旧总体显示长期化的优化趋势，表外融资随着贴现率下降也出现表内化趋势，直接融资占比回升。 4月社融的环比回落的因素之一是新增人民币贷款的回落，新增人民币贷款仅为12800亿元，前值为27505亿元。 | 4月货币金融数据分析：信贷和货币双双收缩，但结构优化 |
10,588 | n_3579 | {"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":14.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":89625.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":-3.9},"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供... | 同日，央行进行5,000亿MLF操作，本月MLF和TMLF到期量合计为5,405亿。 一、经济前景：经济稳步回暖，物价温和上涨央行对国内经济前景持乐观态度，但仍对外部不确定性保持警惕。 央行认为，目前我国经济已经回到潜在产出水平，内生动力增强，企业融资需求强劲。 外部风险主要来自三方面：一是国际金融市场波动幅度加大；二是跨境资本流动方向易变、波动较大；三是低收入国家债务风险将进一步上升。 政策思路上，央行将“以我为主”、“不转急弯”。 物价方面，央行判断今年全年CPI同比有望先升后稳。 核心CPI有望随着消费需求的复苏继续回升，但考虑到猪肉价格将因供给改善而下行，今年我国物价水平大概率会保持温和上涨的态势。 此外，虽然资产价格短期内... | 1月15日，国新办举行2020年金融统计数据新闻发布会，央行关于货币金融政策的表述成为市场焦点。 2020年三季度以来，美元兑人民币中间价已由5月末的高点7.13持续降至今年1月15日的6.46。 | 快评号外第272期：1月15日央行发布会及MLF操作点评-货币政策并未大幅转向 |
1,701 | n_1179 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 开年来美元继续延续其弱势走势，近期美元指数更是跌破 90， 加速下探，不断刷新 14 年 12 月以来的新低，如何理解近期美元加速下跌呢？ 12 月中旬开始，美元的短暂反弹结束，重新回归 17 年以来的下跌趋势，从大趋势来讲，这与我们在 17 年 11 月的年度报告中对 18 年美元整体走弱的判断一致。 从小阶段的走势来看，近期美元的加速下跌主要是由美国国内外的一些核心因素的变化所推动的： 1）税改预期缩水兑现，市场对赤字与债务风险预期担忧，四季度美国经济表现和政府暂时关门短期伤害了市场情绪； 2）德国组阁成功在即，欧元区和日本经济可能有超预期表现， 欧日央行信号近期引发市场积极解读； 3）中国经济表现超预期， 央行和外汇管理局在企... | 但近期美元的急速下跌是美国国内外对美元不利因素集中爆发的冲击，很可能是阶段性的。 18 年美国经济增速依然有保障，联储缩表加息继续推进，税改和美股牛市刺激资金流向美国，目前美元阶段性急跌的走势在未来有望趋缓。 | 海外宏观周度观察：不利因素集中发力下拉美元,净出口和库存拖累Q4美GDP |
653 | n_1260 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 文件提出，到2020年，乡村振兴取得重要进展；到2035年，乡村振兴取得决定性进展；到2050年，乡村全面振兴。 点评：“1号文件”是2017年12月28-29日中央农村工作会议精神的具体落实，并在以下方面进一步明确：【1】农民增收。 “1号文件”提出，“到2020年，农民增收渠道进一步拓宽，城乡居民生活水平差距持续缩小”。 根据国家统计局的数据，近年城乡居民人均可支配收入的差距逐步扩大。 预计未来提高农民收入的重点将聚焦在提高经营性收入水平上，主要抓手仍将是推动农业规模化经营，农业产业化龙头企业有望得到重点支持。 “1号文件”提出，将探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”改革，“落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权和农... | 投资要点事件：2月４日新华社播发《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》（以下简称“1号文件”）。 【2】三权分置。 | 重大事件点评及实体经济回顾（2.5）：农民增收、三权分置、资本下乡 |
682 | n_3055 | {"2018年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1813175.0700000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":543498.66,"货币(M1)供应量同比增长(%)":1.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":70563.3,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":2.8},"2018年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":1795561.6000000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":540128.37,"货币(M1)供应量同比增长(%)":... | 要点本周央行暂停公开市场操作， 资金净回笼 4900 亿，但由于月末财政支出加大投放，市场流动性未受较大冲击平稳过渡。 受 PMI 数据表现较差和中美贸易摩擦预期有所缓解等因素影响，10 年期国债收益率先跌后涨，而信用债收益率整体呈下行态势。 信用债周度总发行量环比下降，但净融资额有所回升，政府出台系列支持民营企业融资的政策，最终传导效果有待观察。 | 近月来我国跨境资金流出规模有所扩大，不过本周人民币汇率结束上周四连贬状态， 美元指数则因 ISM 制造业指数不及预期有所回调， 10 年期美债收益率再次突破 3.2%。 美国中期选举在即，市场预期共和党赢得参议院但可能失去众议院，如果共和党意外赢得两院，美元、美股、美债收益可能上涨，其他货币面临贬值压力。 | 2018年11月第1周金融高频数据跟踪：美国中选增添市场变数 |
1,339 | n_2323 | {"2018年4月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":118817.3,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":46136.9,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.4},"2018年3月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":90275.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.8,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":34941.0,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":8.5},"2018年2月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":61081.8,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.7,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":23242.0,"... | 事件:5 月 8 日，海关总署公布 2018 年 4 月以美元计价中国进出口增速分别达到 12.9%和 21.5%。 出口反弹与春节效应消退有关，也显示外需不弱；进口超预期或与 4 月国内需求有所反弹有关。 同时，美白宫宣布刘鹤副总理将下周访美讨论贸易争端，我们认为这一举动显示美方仍有诚意解决中美贸易争端。 投资要点：出口增速反弹显示外需比预想的好。 出口增速的反弹与春节因素的消退有直接关系；同时， 4 月出口同比增速高于市场预期且仅较今年一季度略微回落。 这说明虽然近期美欧 PMI 都有所滑落，但外需的状况整体好于预期。 事实上， 4 月份对东盟和日本的出口增速都较一季度反弹，对美欧的出口也维持了接近两位数的增长。 4 月进口增... | 进口数据大超预期，或表明 4 月内需反弹。 我们认为这显示出 4 月内需有所反弹，和我们在月度数据前瞻报告中的预判保持一致。 | 4月贸易数据点评：进口超预期或显示4月内需反弹 |
217 | n_9191 | {"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业... | 导读当前中国经济面临国内外四大风险：疫情反弹、地产下行、输入性通胀、欧美货币政策收紧。 疫情反弹导致供需收缩、低迷的消费尤其是服务业再度受冲击；输入性通胀已体现在快速攀升的PMI价格分项指数，中小企业经营成本上升；全球流动性收紧、中美政策错位将引发资本外流以及资本市场受压制等影响。 当务之急是采取积极措施遏制经济下滑趋势，财政和货币政策要以更大力度支持经济，同时对受疫情严重影响的中低收入人群做好社会保障兜底工作。 | 受此冲击，一季度GDP增速戒降至5%以下（预计在4.8%，若疫情持续蔓延封控继续，还将更低），中低收入人群和小微企业面临生存困境，民生压力显著增大。 风险提示：疫情反弹超预期、俄乌冲突超预期、美联储货币政策收紧超预期 | 【粤开宏观】一季度GDP增速或跌破5%，稳增长保民生迫在眉睫 |
8,221 | n_7871 | {"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造... | 事件：2021年11月规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，前值3.5%；1-11月固定资产投资累计同比增长5.2%，1-10月为6.1%；11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，前值4.9%。 主要观点：工业生产方面，11月工业增加值同比和两年平均增速回升，这主要受供给侧政策调整和供给端抑制因素缓解拉动，而非需求改善提振。 当前经济面临较大需求收缩压力，后续工业生产扩张能否持续加速仍存在不确定性。 另外，由于工业增加值统计的是规模以上工业企业，大量中小微企业并未纳入统计范围，实际工业生产情况可能要弱于数据表现。 这是12月央行降准、加大对小微企业支持力度的主要原因。 1-11月固定资产投资同比增速回落，以两年平均增速衡量的固定... | 当月商品房销售延续下滑势头，月度房地产投资连续三个月同比负增长；政策面支持下，11月制造业投资两年平均增速保持上行态势；12月中央经济工作会议之前，宏观政策逆周期调控尚未全面发力，11月基建投资增长动能稳中偏弱。 整体上看，11月宏观数据整体上印证了中央经济工作会议对当前经济形势的判断。 | 2021年11月宏观数据点评：11月宏观数据显示，当前经济下行压力依然较为明显 |
306 | n_9889 | {"2022年5月":{"黄金储备(亿美元)":1151.83,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0322,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.038,"国家外汇储备(亿美元)":31277.8,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0292,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0026},"2022年4月":{"黄金储备(亿美元)":1197.31,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0813,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0159,"国家外汇储备(亿美元)":31197.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0245,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0214},"2022年3月":{"黄金储备(亿美元)"... | 4月29日，央行、银保监会发布《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》，落实二十国集团领导人峰会批准的总损失吸收能力（TLAC）国际监管规则。 目前四大国有银行TLAC缺口约1.8万亿，虽然资本充足率水平相对较高，但扣除缓冲资本后与TLAC风险加权比率16%的监管要求仍有一定的差距。 从发行需求看，配套政策支持措施，达标所需要的TLAC工具融资需求预计在银行经营的可承受范围内，从市场容量来看，2020年，国内各类债券当年累计发行56.9万亿元，其中金融债券28.1万亿元、政府债券13.6万亿元、公司信用类债券11.1万亿元。 | TLAC非资本债务工具作为补充TLAC的主要方式，四大国有银行未来可加大非资本债务工具的发行比例，适当控制资本工具的发行比例，这样既能同时满足资本充足率要求及TLAC框架要求，又能适当降低负债成本。 此外，债券市场能有效吸纳TLAC工具发行，不会产生明显挤出效应。 | 中泰资产配置一图系列：【非资本类TLAC工具将成为重要补充工具】 |
3,608 | n_6601 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 近期，A股上市银行陆续披露半年报。 总体来看，六大银行的理财业务表现良好，在银行“大财富”赛道加快发展，主要有以下几个特点和趋势值得关注：（一）理财业务稳步发展，净值化转型仍有压力第一，六大银行理财产品规模同比小幅收缩，“减重”高于新发。 2021年上半年，六大银行的理财产品规模（按集团口径）总计约9.4万亿元人民币，较2019年上半年增长超4000亿元，但仍较2020年上半年（9.7万亿）下降了3.62%。 究其原因，主要是六大银行母行存量产品的“减重”力度要高于子公司新发产品的力度。 具体来看，多数大行的理财产品规模同比下降在4%-8%之间，但仍有个别银行实现了15%以上的增长，体现出各行的理财业务发展阶段和发展节奏存在一定差异... | 一方面，根据《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》，2021年上半年，大型银行（母行）新发产品的募集金额同比下降26.48%；另一方面，六大行理财子公司理财产品规模稳健增长，成为上半年新发产品的主要力量。 《中国银行业理财市场半年报告》显示，2021年6月末，整体银行业净值型理财产品存续规模占比达到79.03%，六大银行理财净值化转型仍需进一步加快。 | 经济金融热点快评2021年第152期（总第588期）：基于六大行半年报分析-上半年理财业务发展的几个特点和趋势 |
6,446 | o_279 | {" ":{"0":"东亚\/太平洋","1":"欧洲\/中亚","2":"北美"},"东亚\/太平洋":{"0":0.55,"1":0.17,"2":0.24},"欧洲\/中亚":{"0":0.2,"1":0.65,"2":0.23},"北美":{"0":0.12,"1":0.08,"2":0.39}} | 近20 年来，全球贸易区域化不断发展，形成了东亚、欧洲、北美三大区域性生产网络体系，区域内部贸易依赖度不断提升。（表 1）， 可见全球三大生产板块的内部循环在逐步增强。新冠疫情冲击下，全球产业链、供应链展现出其脆弱的一面。近20 年来，全球贸易区域化不断发展，形成了东亚、欧洲、北美三大区域性生产网络体系，区域内部贸易依赖度不断提升。（表 1）， 可见全球三大生产板块的内部循环在逐步增强。新冠疫情冲击下，全球产业链、供应链展现出其脆弱的一面。 | 截止 2019 年，东亚-太平洋板块中 55%的对外贸易发生在本区域内，欧洲-中亚板块 65%的对外贸易发生在本区域内 | 表 1：2019 年全球价值链三大中心区域的相互依赖度 |
4,718 | n_1397 | {"2018年2月":{"制造业采购经理指数(%)":50.3,"生产指数(%)":50.7,"新订单指数(%)":51.0,"新出口订单指数(%)":49.0,"在手订单指数(%)":44.9,"产成品库存指数(%)":46.7,"采购量指数(%)":50.8,"进口指数(%)":49.8,"出厂价格指数(%)":49.2,"主要原材料购进价格指数(%)":53.4,"原材料库存指数(%)":49.3,"从业人员指数(%)":48.1,"供应商配送时间指数(%)":48.4,"生产经营活动预期指数(%)":58.2,"非制造业商务活动指数(%)":54.4,"存货指数(%)":47.6,"投入品价格指数(%)":53.2,"销售价... | 事项：2018年2月28日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：2018年2月份制造业PMI为50.3%，较上月下滑1.0个百分点。 虽然我们一直认为201 8年经济增速将大概率温和回落，但仅凭单月数据的大幅波动还难言增长回落拐点就此形成。 不过从年内来看，除去我国需求端将走弱的逻辑之外，外围的压力也不容忽视：一方面外贸保护主义继续升级，特朗普倾向于对钢铝进口实施严厉关税、美商务部终裁对进口中国铝箔征“双反”税，未来外贸纠纷可能仍将持续；另一方面，全球流动性边际收紧将对经济复苏带来一定负面压力，而美国货币政策的收紧与高企的资产价格未来将产生怎样的化学反应也吸引了全球的关注；如果资产价格继续大幅调整，其对美国居民的财富效应、对全球经... | 平安观点‘2月份PMI指数50.3%，较上月大幅下滑1.0百分点，虽然PMI的下滑有春节假期的负面影响，但综合历年的走势来看，如此大降幅仍较为超预期，同时其供需两侧分项指标、进出口指标、购进价值指标与库存相关指标走势均不乐观，为2018年经济数据的开局带来一丝隐忧。 考虑到1月进口增速仍然相对强势．1-2月六大集团发电耗煤增速也仍然不弱，短期来看拐点的确立还需更多证据。 | 2月份PMI数据点评：PMI超预期回落,拐点尚待观察 |
6,201 | n_7461 | {"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造... | 上游行业工业增加值增速回落明显，高技术增长较快。 10月，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，高于预期，环比增长0.39%，继续受出口以及新动能的带动，本月工业增加值回复较明显。 分三大门类看，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增速都有回升，其中高技术制造业增加值增速仍较快。 分行业看，受上游材料价格高、供给不足等影响，黑色金属冶炼和压延加工业等增速下滑较多，汽车制造业同比降幅缩窄，出口利好及需求拉动下计算机、通信和其他电子设备制造业增速加快。 分产品看，钢铁、水泥产量有所回落，原煤、原油、汽车、尤其是新能源汽车产量上升明显。 后续天气转冷，散点疫情散发、原材料价格较高持续等因素仍将对工业增加值形成扰动。 政策边际... | 分地区看，1-10月，各地区房地产投资同比增速继续下滑。 单月来看，10月制造业投资同比增长10.14%，短期疫情和天气等不利影响逐渐消退，再加上制造业旺季、前值的政策支持、结构性的宽信用与高技术制造业的拉动，制造业投资加速回升，单月表现来看制造业投资为三大投资中最优。 | 10月经济数据点评：暖秋，背后有哪些隐藏风险？ |
305 | n_5312 | {"2021年6月":{"进出口总值当期值(千美元)":511307785.0,"进出口总值同比增长(%)":34.2,"进出口总值累计值(千美元)":2785203522.0,"进出口总值累计增长(%)":37.4,"出口总值当期值(千美元)":281417178.0,"出口总值同比增长(%)":32.2,"出口总值累计值(千美元)":1518360276.0,"出口总值累计增长(%)":38.6,"进口总值当期值(千美元)":229890607.0,"进口总值同比增长(%)":36.7,"进口总值累计值(千美元)":1266843246.0,"进口总值累计增长(%)":36.0,"进出口差额当期值(千美元)":51526570.... | 5月进出口数据显示，出口表现虽小幅不及预期，仍处高位；进口表现超预期5月我国出口2639.2亿美元，同比增长27.9%，预期增31.9%，前值增32.3%，比2019年同期增长23.4%;5月我国进口2183.8亿美元，同比增长51.1%，预期增50.9%，前值增43.1%，比2019年同期增长26.4%;贸易顺差455.4亿美元，前值428.6亿美元，同比减少26.5%，预期537.6亿美元。 我们认为美国等主要贸易伙伴需求旺盛是支撑我国出口维持高位的核心因素5月美国制造业PMI指数从4月的60.7上行至61.2；同时5月美国PMI新订单指数指数也从前值的64.3跳升至67.0，新订单指数的上升表明美国当前需求热度依旧处高位。 然... | 另外一方面，高景气的出口对产业链进口的需求也有助于抬升进口增速。 风险提示：海外疫情超预期，通货膨胀超预期等 | 宏观专题报告：低基数下进口超预期，出口有望维持高位 |
2,093 | n_3970 | {"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 投资要点：根据我们的统计口径，2月A股资金合计净流入2160.28亿元，环比大幅减少1943.77亿元，但仍创下历史次新高。 公募基金新发行规模维持较大规模，但环比显著下降。 A股日均成交额为9683.62亿元，日均成交量为668.67亿股。 成交额和成交量自2020年底连续攀升，至2021年1月达到高点，2月有所下降，市场短期情绪回落。 根据前十大活跃个股统计数据来看，2月净流入环比上升，净流入412.24亿元，累计净流入1.28万亿元。 其中，电气设备的资金净流入增加最为显著，农林牧渔、机械设备、银行次之，而食品饮料、交通运输和电子生物流出较多。 新发偏股型基金：基金新发规模维持较高水平，但环比降幅较大。 偏股型基金新发行247... | 股市资金供给北上资金：2月北上资金逆势大幅净买入电气设备行业。 交易费用：2月交易费用下降，处于2020年年初以来较低水平。 | A股流动性月观察：2月基金维持大量发行，市场流动性趋稳 |
694 | n_2375 | {"2018年12月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":380986.9,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.0,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":145311.3,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":5.7},"2018年11月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":345093.4,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.1,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":130829.9,"限上单位消费品零售额累计增长(%)":6.1},"2018年10月":{"社会消费品零售总额累计值(亿元)":309833.7,"社会消费品零售总额累计增长(%)":9.2,"限上单位消费品零售额累计值(亿元)":11... | 3 月起中美贸易摩擦成为热点，逐级升温、间歇休整。 本月初，美方代表团来华沟通经贸问题，名为谈判，实为要价。 可以预期贸易摩擦仍将持续较长时间，从美方目的来看， 表面原因似是特朗普政府为中期选举造势。 结合近期地缘政治事件， 其深层原因主要由经济发展意图和政治战略两方面： 经济方面， 美方选择性发展低端资源加工业、铺垫基建计划， 推动美国经济增长由消费型转向生产加工型平衡； 政治方面， 全球战略收缩中，美国凭借贸易摩擦识别“真”、“假” 盟友，再平衡美国优先的“ 双边” 贸易体系。 | 我们认为，此轮贸易摩擦无法通过现有多边贸易机制解决， 摩擦、制裁、甚至军事威胁会时不时出现， 将很大程度改变部分大宗商品的供给、需求和流通成本，并对美元产生趋势性影响： 一是新增基建需求将带动工业金属、能源和贵金属相继走高，尤其是铝、钢铁和原油；二是全球化暂停带来商品市场分割，国别间的升贴水会变宽；三是美元指数和国债收益率大概率同向上升，再现“特朗普行情”。 上述变化将给我行大宗商品交易业务带来新的增长点，建议分行关注辖内有色金属生产和贸易企业， 特别是矿石进口用 LME 价格、 销售用国内期货定价的客户；此外， 油价上行和国内成品油价改革将给相关企业带来较大经营压力。 | 交易观察2018年第2期：贸易摩擦将给商品市场带来结构性改变 |
11,014 | o_148 | {"年度":{"0":" ","1":2018,"2":" ","3":" ","4":" ","5":"合计","6":" ","7":" ","8":2019,"9":" ","10":" ","11":" ","12":" ","13":" ","14":" ","15":" ","16":"合计","17":" ","18":2020,"19":" ","20":" ","21":" ","22":"合计","23":"2021年","24":"2021 年下半年"},"公告日期":{"0":43008,"1":" ","2":43207,"3":43275,"4":43380,"5":" ","6":43469,"7":"... | 今年以来央行并未补充长期流动性，如果降准的目的是支持下半年的信贷扩张，那么降准的规模可能与下半年信贷扩张消耗的超储规模相对应。而本次降准释放的万亿资金，在考虑部分对冲7月MLF到期后，净投放资金规模达到7000亿，与下半年超储消耗规模接近。如果从补充长期流动性的视角看，央行理应在1月就应降准，因为上半年超储消耗的规模更大。1月降准迟迟未至：我们的预期是经历1月中上旬资金面的极度宽松后，央行对于中长期流动性的过度投放带来的资金淤积的现象极度排斥，因此暂缓了补充中长期流动性的过程，而这可能使资金面转向紧缩，央行在此时再进行长期流动性的补充，这会导致资金面波动放大。超预期部分：尽管上半年央行未进行流动性额外投放，资金面却一直处于... | 我们估计下半年信用扩张可能使缴准基数进一步增加超过7万亿， 若按照9.4%的平均法定存款准备金率计算，消耗超储规模可能在7000亿左右。 | 2021年下半年信贷扩张消耗超储规模或在7000亿左右 |
6,469 | n_11441 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 7月经济数据来看，疫情反复及地产拖累下，经济恢复有所放缓，出口及基建仍为主要支撑，地产进一步下滑，消费仍较疲软。 PPI环比延续下滑，CPI持续上行仍可控。 外需支撑下出口仍强劲，基建持续发力，但地产投资再次下滑，销售也较6月明显回落，消费表现较弱，有效需求不足下生产整体放缓。 7月社融低预期下行，信贷结构边际恶化，制造业及非制造业PMI也均较前值下滑，制造业PMI再次跌回荣枯线以下。 展望未来几月，经济延续复苏的方向不变，但在疫情反复、地产预期仍弱及消费信心不足影响下，经济恢复仍面临波折。 具体来看，基建持续发力后续仍需专项债支撑，出口及制造业短期仍有韧性，但海外衰退预期逐步加强下后续大概率弱化，居民收入持续下滑及信心不足，消费增... | 整体来看，7月经济有所回踩，恢复势头放缓。 具体来看，7月出口、基建仍为主要支撑，地产投资进一步下滑，消费表现疲软。 | 宏观研究月报：7月疫情及地产拖累经济放缓，下半年仍需政策进一步发力 |
8 | n_6126 | {"2022年7月":{"进出口总值当期值(千美元)":564661249.0,"进出口总值同比增长(%)":11.0,"进出口总值累计值(千美元)":3643068618.0,"进出口总值累计增长(%)":10.4,"出口总值当期值(千美元)":332964256.0,"出口总值同比增长(%)":18.0,"出口总值累计值(千美元)":2062684099.0,"出口总值累计增长(%)":14.6,"进口总值当期值(千美元)":231696993.0,"进口总值同比增长(%)":2.3,"进口总值累计值(千美元)":1580384519.0,"进口总值累计增长(%)":5.3,"进出口差额当期值(千美元)":101270000.0... | 7月出口金额（以美元计）为2826.6亿美元，同比增长19.3%，较上月回落12.9个百分点，环比增长0.44%；进口金额为2260.7亿美元，同比增长28.1%，较上月回落8.6个百分点，环比下降1.66%。 剔除基数效应，7月出口两年复合增速12.88%，相较6月两年复合增速的15.09%有所下降。 区域上，除美国外我国对外主要贸易伙伴出口增速均有所回落，对美国出口增速明显上升。 以2019年同期为基期计算复合增长率，除美国外其他主要贸易伙伴出口同比增速均在回落，对美出口两年复合增长率较6月增加3.70个百分点至12.98%。 对欧盟、东盟、日本、韩国出口复合增速较上月分别下降3.54、2.06、1.12、0.72个百分点至6.... | 受基数影响7月出口增速明显放缓，但增速仍在较高水平。 7月PMI：新出口订单为47.7，较6月明显回落。 | 7月出口数据点评：出口高增有所放缓 |
7,038 | n_2982 | {"2018年10月":{"制造业采购经理指数(%)":50.2,"生产指数(%)":52.0,"新订单指数(%)":50.8,"新出口订单指数(%)":46.9,"在手订单指数(%)":44.3,"产成品库存指数(%)":47.1,"采购量指数(%)":51.0,"进口指数(%)":47.6,"出厂价格指数(%)":52.0,"主要原材料购进价格指数(%)":58.0,"原材料库存指数(%)":47.2,"从业人员指数(%)":48.1,"供应商配送时间指数(%)":49.5,"生产经营活动预期指数(%)":56.4,"非制造业商务活动指数(%)":53.9,"存货指数(%)":47.4,"投入品价格指数(%)":54.9,"销售... | 10月新出口订单指数下滑至2015年12月以来最低点，预计出口同比将在2019年初落于个位数。 国际能源价格增速趋稳，经济需求减弱，10月PPI增速同比预计为3.4%，较上月下降0.2个百分点。 而光大供给侧压力指数保持在低位，对工业利润边际推动作用持续弱化。 非制造业PMI较上月下滑1个百分点至53.9%，而建筑业PMI上涨0.5个百分点至63.9%，连续两月大幅上涨，基建出现好转迹象。 这与8月份以来地方政府专项债井喷，交通运输、仓储和邮政累计同比增速触底反弹，相互印证。 但在去杠杆的大背景下，基建难重复过去高速增长，年底增速或为低个位数。 | 要点10月中国制造业PMI环比下降0.6个百分点至50.2%，符合预期，中型企业（“夹心层”）受“紧信用”拖累继续显现。 10月31日国办下发国办发[2018]101号文，进一步发布基础设施补短板指导意见，显示财政政策支持力度依然强劲，基建投资增速转折可期。 | 2018年10月PMI数据点评：基建回暖初露端倪 |
7,325 | n_11376 | {"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制... | 尽管货币宽松政策十分明显，但实体经济总体需求不足，大量资金以存款的形式放在银行，没有流入实体经济之中。 但股票融资再度发挥作用，资本市场可能再度被管理层赋予重任。 而先前在429政治局会议上改变了全面推进注册制度改革的提法，稳妥推进注册制改革，但这一提法近期没有得到强调。 而财政存款的减少和政府债券的发行显示出积极财政政策的效应。 央行在二季度货币政策执行报告中将结构性通胀问题摆在了突出的位置，称将在稳增长、稳就业和稳物价上取得平衡，央行将抓紧有利时间窗口“立”，引导信贷资源更多投入实体经济转型重点领域，挖掘绿色投资、城镇老旧小区改造、高技术制造业、科技创新等结构性潜能，促进金融与实体经济良性循环。 | 7月的货币金融数据显示稳定经济大盘的政策尽管在二季度末期见效，但是由于疫情反复等因素，基础并不牢固，经济下行的压力没有解除。 当然7月的数据具有季节性，大量在二季度形成的短期贷款也在当月到期，导致新增短期贷款大幅下跌。 | 7月货币金融数据分析：数据反复，显示稳经济大盘基础不牢 |
1,134 | o_479 | {"指标":{"0":"海外资金","1":" ","2":" ","3":"海外资金偏好","4":" ","5":" ","6":" ","7":" ","8":" ","9":" ","10":"海外资金偏好","11":" ","12":" ","13":" ","14":" "},"Unnamed: 1":{"0":"北上资金\/亿元","1":"指标","2":" ","3":"外资净流入前十大个股（亿元）","4":" ","5":" ","6":" ","7":" ","8":"指标","9":" ","10":"外资净流出前十大个股（亿元）","11":" ","12":" ","13":" ","14":" "}... | 上周北上资金净流入前十大个股分别为牧原股份（7.06亿元）、士兰微（6.58亿元）、东方财富（5.4亿 元）、立讯精密（4.66亿元）、迈瑞医疗（4.42亿元）、兆易创新（3.39亿元）、TCL科技（3.26亿元）、泸州老窖（2.07亿元）、伊利股份（1.98亿元）、酒鬼酒（1.84亿元）。上周北上资金净流出前十大个股分别为药明康德（-19.87亿元）、贵州茅台（-10.41亿元）、宁德时代（- 9.17亿元）、五粮液（-4.91亿元）、通威股份（-4.29亿元）、阳光电源（-4.25亿元）、紫金矿业（-4.1亿元）、招商银行（-3.53亿元）、洋河股份（-2.97亿元）、亿纬锂能（-2.96亿元）。 | 上周北上资金净流出。上周北上资金净流出50亿元，较前一周流入减少79.4亿元。 | 资金面：海外资金 |
3,562 | n_942 | {"2017年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":235428.7,"国内生产总值累计值(亿元)":832035.9,"第一产业增加值当季值(亿元)":22992.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":62099.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":95368.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":331580.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":117067.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":438355.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23915.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":64660.0,"工业增加值当季值(亿元)":76782.9,"工业增加值累计值(亿元)":275119.3,"制造业... | 我国减税政策或受益的行业今年上市公司业绩改善主要源自去产能价格上涨，如果明年减税措施落地，公司业绩可望获得新的支撑，估值有望系统性提升。 这与今年美股走强背后的减税逻辑类似。 从税制上看，那些抵扣项较少、增值较多的行业，有望从增值税率下调中获得更多利益。 我国企业所得税的征收对象很广，所得税的下调会惠及大多数行业。 企业所得税率为 25%的行业主要集中在传统行业，银行、房地产、非银金融、商业贸易、交通运输、休闲服务、食品饮料等。 常规性降准或有多次。 我国货币政策或受益的行业近年来，国内流动性供给方式发生了重要变化。 为了完善收益率曲线、增强货币政策的独立性灵活性，中央银行持续大规模低成本锁定商业银行流动性。 央行创造出种类繁多的高... | 板块方面，根据十九大及中央近期表态，看好制造业“进口替代”主题、混改板块、雄安板块、一带一路板块。 风险提示： 国际政经环境或有动荡 宏观政策存不确定性 | 宏观经济周报：减税政策可期 传统行业或受益 |
1,664 | n_8464 | {"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9},"2021年12月":{"居民消费价格指... | 事件：美国公布1月最新通胀数据。 其中CPI同比上升7.5%，环比上升0.6%，核心CPI同比上升6.0%，环比上升0.6%，均超市场预期。 但两项指标环比上升0.6%，均与上期持平，预示其上涨动能正在趋于衰减，1季度美国通胀或将筑顶。 但是核心CPI的持续走高与坚挺，意味着通胀回落速度可能较慢，通胀持续时间将超出预期。 受此影响，美联储有可能会加快其货币紧缩进程，但具体力度仍取决于通胀走势。 2.具体来看，由于疫情期间全球能源价格大幅上涨以及全球供应链瓶颈，美国CPI中能源（同比+27%）与核心商品（新车同比+11.7%，二手车同比+40.5%）涨幅明显。 不过目前服务消费仍未恢复至疫情前水平，且美国工资上涨速度较快，将拖累美国通... | 核心结论：1.美国1月CPI大涨且超出市场预期的主要原因是能源与核心商品两项同比大幅度增长，叠加基数效应，带动通胀再创历史新高。 但1月份能源与核心商品环比上涨动能已经趋缓，美国通胀即将筑顶。 | 美国1月CPI数据点评：美联储会加快行动么？ |
8,466 | n_11516 | {"2021年7月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月... | 本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 1-7月工业企业利润下降1.1%2022年1-7月工业企业利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%，增速由正转负。 制造业降幅扩大，利润占比小幅下降1-7月份，采矿业利润同比增长105.3%；制造业利润同比下降12.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降12.5%。 采矿业利润继续高速增长，制造业利润降幅扩大，电力业利润增速延续回升。 从三大行业利润占比看，采矿业利润占比继续上升；制造业利润占比下降至74%；电力业利润继续回升至5.6%。 受到上游价格回落等因素影响，原料制造业利润增速延续之前的下降趋势；中下游设备制造业利润增速延续分化，其中汽车制造业利润累计增速连续三个... | 7月以来，国内部分地区疫情有所反复，叠加部分行业需求释放不足，以及海外主要经济体增长放缓，企业利润恢复有所放缓。 国有企业利润同比增长8.0%，较前值小幅下降；私营企业利润同比下降7.1%，降幅继续扩大。 | 1-7月工业企业利润数据点评：利润恢复边际放缓，关注后续变化 |
6,964 | n_11259 | {"2022年8月":{"房地产投资累计值(亿元)":90808.86,"房地产投资累计增长(%)":-7.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":68877.8,"房地产住宅投资累计增长(%)":-6.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":12418.53,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":-9.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":10304.72,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-9.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3495.91,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-10.1,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":7267.74,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-... | 当前WindESG评级已经覆盖全部A股上市公司，本文根据2022年8月10日评级情况进行分析。 整体来看，超过80%的公司WindESG评级集中在BB、BBB级，处于最佳等级AAA、最差等级CCC的公司均只有1家。 具体来看，A股上市公司ESG评级中BB级公司数目最多，达2173家，在4860家公司所占比重为44.7%，接近半数；BBB级公司数目次之，为1821家，占比为37.5%；A级、B级、AA级分别为436家、167家和73家，占比分别为9.0%、3.4%和1.5%；最优AAA级和最差CCC级分别仅有一家。 除此之外，还有188家公司无评级，占比为3.9%。 从综合评分来看，WindESG综合评分落在（5.3,6.5]区间内的... | ESG评价是提供衡量企业ESG绩效或价值的重要方法，能够缓解投资者与企业之间的信息不对称性。 风险提示：ESG概念普及度不及预期、ESG政策支持不及预期 | 【粤开宏观】ESG投资系列之—：A股ESG评分概况 |
5,726 | n_5041 | {"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 国内经济：地产销售维持高位；高炉开工率续处低位；钢价、玻璃价格均创新高，库存双双下降；铜油上涨；猪价破位续跌30大中城市商品房日均销售面积较4月同期环比下跌1.5%，较20年5月同期上涨30.6%，区域间分化较大，二三线城市同比反弹显著好于一线城市。 全国钢厂高炉开工率62.0%，持平于前值，较4月30日上升0.1个百分点，仍处于低位。 浮法玻璃现货均价较前值上涨3.7%；五大钢材品种库存环比下降81.9万吨，去库存速度再度扩大，玻璃库存较5月7日减少418万重量箱，去库存速度显著加快。 5月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨10.4%和8.2%,同比分别上涨181.3%和171.4%。 5月以来，LME3月铜价环比上涨15... | 欧洲中央银行当地时间5月14日公布4月货币政策会议纪要，纪要显示欧洲央行对投资者预计欧元区通胀率将继续上升持积极态度。 风险提示：海外疫情持续恶化；美联储加息快于预期等。 | 高频数据观察：外需景气，价格普涨 |
3,923 | n_8565 | {"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"... | 1月CPI同比为0.9%，较去年12月回落0.6个百分比；核心CPI同比与上月持平，为1.2%继续保持基本稳定，CPI同比的涨落主要还是受到食品价格的影响。 1月PPI同比上涨9.1%，较去年12月回落1.2个百分点。 而1月PPI与CPI同比之差为8.2%，较去年12月回落0.6个百分点，且连续三个月回落，国内通胀形势主要由PPI主导。 1月CPI环比为0.4%，其中食品环比为1.4%，虽较上月回升2.0个百分点；但从食品价格的季节性波动看，受猪肉价格反季节性波动的影响，处于五年以来同期最低水平。 考虑到2022年春节在2月1日，早于去年的2月12日，食品价格低于往年同期，春节错位导致的基数效应，更有利于2月CPI同比的快速回落。... | 美国1月通胀压力远高于中国，1月美国CPI同比为7.5%，核心CPI为6%，均创出1983年以来的新高；1月美国PPI同比为9.8%，核心PPI同比为9.4%，均在历史最高点附近。 虽然中美两国都受到国际原油价格上涨的外部冲击，但中美通胀形势仍有如此大的区别，究其原因在于：一是疫情爆发以来基础货币供应量上的巨大差异；二是劳动力市场的供应状态也有显著不同；三是CPI中住宅和能源所占权重的不同，以及中美两国房地产市场景气度的迥异。 | 宏观研究：国内通胀正在形成向下拐点 |
6,659 | n_2176 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 扩内需首要是消费升级和高端制造业我们认为未来总量经济数据波动不会太大，GDP 快速回落的可能性较低。 但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，需求层面未来仍有下行压力。 中央政治局会议提出要扩大内需，我们认为扩内需的先导将是刺激居民消费升级、以及支持高新制造业发展。 我们认为货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低，这一边际变化导致了利率倒 U 型已出现右侧向下拐点。 预计 4 月份社会消费品零售总额同比增速为 10.2%预计 4 月社会消费品零售总额增速为 10.2%，较前值微升 0.1 个百分点；目前 wind 一致预期为 9.8%。 预计 1-4 月固定资产投资累计同比增速... | 本月消费相关高频数据表现整体较好，预计4 月汽车消费增速将较前值有所改善至 6%左右；在新品发布+品牌促销的共同推动下，预计 4 月家电消费增速有望较前值继续改善；在油价上涨的推动下，石油及制品类消费增速预计将有所提升。 我们预测 4 月份社融增速维持低位，社融新增仍然主要由新增信贷构成；预计 M2 增速依然维持低位震荡。 | 4月经济数据预测：扩内需首要是消费升级和高端制造 |
5,716 | n_1997 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 一季度GDP增速+6.8%略低于去年同期，利率右侧下行拐点已至一季度GDP增速+6.8%持平去年四季度、低于去年一季度0.1个百分点，受消费稳健增长、进出口增速继续回升、地产投资表现不弱等逻辑支撑，我们认为未来总量经济数据波动不会太大，GDP快速回落的可能性较低。 但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，需求层面未来仍有下行压力。 我们维持全年经济增速预测为+6.7%，预计二/三/四季度GDP增速均为6.7%。 我们认为货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，对于由融资收缩导致对经济负向冲击的担忧，是货币政策应该关注的边际变化，这一变化导致了利率倒U型已出现右侧向下拐点。 1-3月调查失业率表现稳健，就业形势总体... | 需要关注的是，销售面积增速、销售额增速、到位资金增速均继续下滑，分别比1-2月下滑0.5、4.9和1.7个百分点，未来地产企业的现金流问题值得关注，我们对地产投资较强的持续性存在较大疑问。 风险提示：受央行可能加息、金融去杠杆等因素影响，经济走势弱于预期。 | 2018年一季度宏观经济数据综述：一季度经济增速略低于去年同期 |
6,617 | n_16 | {"2016年10月":{"外商直接投资合同项目数累计值(个)":22580.0,"外商直接投资合同项目数累计增长(%)":7.4,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":5283.0,"合资经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":11.8,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":100.0,"合作经营企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":12.4,"外资企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":17127.0,"外资企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":6.0,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计值(个)":68.0,"外商投资股份制企业外商直接投资合同项目数累计增长(%)":... | 平安观点:在房地产调控政策加码愈演愈烈的背景之下，当前房地产投资增速的下滑趋势却缓慢而 平稳，不仅截止今年8月仍然保持了 7.9%的较高增速，且停止了前期的下滑趋势，当前 房地产投资增速的支撑缘由来自哪里？ 房地产投资可细化拆分为：“房地产投资=土地购 置费+建安投资+其他相关费用”而建安投资可以进一步细化为‘‘施工面积*单位建安支 出“，考虑到土地购置费与建安投资占房地产投资比重超过90%且当前施工面积增速走 势非常之平稳，可以认为土地购置和单位建安支出（价格）的相对强势是当前支撑房地 产投资增速的重要因素。 进一步观察房地产投资各分项增速在当前呈现的走势特点，可以看出施工增速自去年四 季度以来走势保持平稳，而在生产资料价格上涨的... | 总结来看，原有的对房地产投资增速趋势下滑的预判主要基于需求回落的逻辑，但目前 土地供给与生产价格明显成为了房地产投资增速走势的更重要影响因素，而在未来土地 购置费增速仍可能继续走强、价格增速可能短暂抬头且后续降幅不大的基本判断之下， 房地产投资增速虽仍大概率趋势下滑，但很可能在年内不弱，且同样存有短暂抬头的可能。 不过值得说明的是，考虑到房地产投资在计入实际GDP增速之时是剔除土地购置与 价格效应双重影响的（固定资本形成总额不包括土地购置费），所以在度量房地产投资走 势对GDP的贡献之时，可能平稳的施工面积增速更具有代表性。 | 宏观周报：支撑房地产投资增速走平的因素是什么？ |
9,325 | n_4971 | {"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比... | 报告导读2021年5月11日，央行发布2021年一季度货币政策执行报告，值得关注的要点有：现代货币政策框架坚守价格稳定目标，中介目标内涵稳定宏观杠杆率；重申短端市场利率中枢为2.2%；中国货币政策不受美债收益率上行影响；PPI上行可以容忍，CPI总体压力不大，大宗上涨暂不影响货币政策；新发放贷款加权利率小幅上行。 总体看，我们不改变对货币政策的判断，当前货币政策以金融稳定为首要目标，采取稳健中性的政策基调，主要体现为信用收缩，即信贷、社融及M2增速的回落。 今年前三季度政策保持“紧信用、稳货币”，四季度转为“稳信用、宽货币”，信用收缩下半年将渐入尾声。 一、现代货币政策框架坚守价格稳定目标，中介目标内涵稳定宏观杠杆率央行通过报告专栏... | 但我们预计2021年四季度经济下行压力明显加大，使得货币政策首要目标切换至稳增长，触发政策基调转向稳健略宽松。 同时，央行认为对于年内PPI阶段性上行宜历史、客观地看待：一是这在相当程度上是“低基数”下的“高读数”，两年平均来看，预计2020-2021年PPI年均涨幅仍会处于合理区间。 | 2021年一季度货币政策执行报告解读：大宗上涨暂不影响货币政策 |
8,902 | n_4700 | {"2021年3月":{"国家财政收入累计值(亿元)":57115.0,"国家财政收入累计增长(%)":24.2,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":58703.0,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":6.2},"2021年2月":{"国家财政收入累计值(亿元)":41805.4,"国家财政收入累计增长(%)":18.7,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":35732.5,"国家财政支出(不含债务还本)累计增长(%)":10.5},"2020年12月":{"国家财政收入累计值(亿元)":182895.0,"国家财政收入累计增长(%)":-3.9,"国家财政支出(不含债务还本)累计值(亿元)":24... | 事件：2021年一季度全国一般公共预算收入5.71万亿元，同比增长24.2%，两年平均增长3.2%；一般公共预算支出5.87万亿元，同比增长6.2%。 一季度全国政府性基金预算收入1.86万亿元，同比增速为47.9%；其中国有土地使用权出让收入1.65万亿元，同比增48.1%。 2021年一季度全国政府性基金预算支出1.73万亿元，同比下降12.2%。 点评：一般公共预算收入：税收尚处于恢复过程中，主要税种除个税外，均尚未达到疫情前水平。 其中税收收入同比增长24.8%（两年平均增速为2.1%），税收收入仍处于恢复过程中，财政收入超过时序进度，主要是因为非税收入增长带来。 一般公共预算支出：恢复情况同样慢于经济增速，主要支出项未达到... | 一季度全国一般公共预算收入两年平均增长3.2%，慢于实际经济两年平均增速5%。 3月除个人所得税增长较快外，其他三大税种均尚未恢复到疫情前水平，尤其是企业所得税，而个税增速较快是因2019年同期基数相对较低。 | 2021年3月财政数据点评兼债市观点：财政状况尚处于恢复进程中 |
4,180 | n_7334 | {"2021年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=10... | 事项：10月CPI上涨1.5%，PPI同比为13.5%。 平安观点：10月CPI上涨1.5%，主要受鲜菜与油价上行的推动，剔除食品和能源的核心CPI则涨幅不大，环比仅上行0.1%。 1）食品烟酒中，鲜菜项的上涨幅度高达16.6%，而往年季节性效应下10月蔬菜价格趋于下跌。 不过，鉴于鲜菜的生长周期较短，即使遭遇大范围的洪涝灾害，鲜菜供应也能在2个月内恢复，其价格中枢或受成本和寒冬天气影响有所抬升，但持续攀升的可能性不大。 2）在能源品价格的助推下，PPI对CPI非食品项的传导明显强化。 一是交通通信分项中交通工具用燃料环比涨幅提升至4.7%。 二是居住分项中的水电燃料环比上涨2.0%，贡献较大，月度变化接近10年新高，这与能源价格的... | 年末我国“PPI-CPI”剪刀差或将收敛。 10月“PPI创历史新高+CPI加速上行”的组合，无疑对货币政策形成掣肘，这一格局还将贯穿四季度，碳减排支持工具推出后，货币政策预计将以稳为主，等待中央经济工作会议对明年的定调 | 2021年10月物价数据点评：油价助推CPI与PPI齐升 |
2,378 | n_966 | {"2018年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2},"2017年12月":{"居民消费价... | 事项：1月10日，国家统计局公布了12月物价数据：12月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.8%，环比上升0.3%；全国工业品出厂价格(PPI)同比上升4.9%，环比上升0.8%。 食品价格的季节性上涨是拉动CPI上行的主要原因，非食品各分项也有不同程度上涨。 CPI分项值得关注的方面：一是前期持续攀升的医疗保健类价格环比回到低位，同比增速也掉头回落，后续需关注医改推进的节奏与力度；二是食品价格可能受到今冬气温偏低的影响而超预期上行；三是考虑今年春节在2月中旬，叠加低基数因素可能进一步增大2月CPI上行压力。 预计1月CPI环比0.8%，同比1.5%。 上游行业涨价仍为主力，环保限产及冬季采暖煤改气政策对燃气生产供应、非... | 平安观点：12月CPI同比1.8%．较上月回升0.1个百分点；环比0.3%．较上月回升0.3个百分点。 12月PPI同比4.9%，较上月下滑1.0个百分点，PPI环比0.8%．较上月上行0.3个百分点。 | 12月份物价数据点评：冷冬已至,通胀将起 |
4,891 | n_12974 | {"2022年11月":{"制造业采购经理指数(%)":48.0,"生产指数(%)":47.8,"新订单指数(%)":46.4,"新出口订单指数(%)":46.7,"在手订单指数(%)":43.4,"产成品库存指数(%)":48.1,"采购量指数(%)":47.1,"进口指数(%)":47.1,"出厂价格指数(%)":47.4,"主要原材料购进价格指数(%)":50.7,"原材料库存指数(%)":46.7,"从业人员指数(%)":47.4,"供应商配送时间指数(%)":46.7,"生产经营活动预期指数(%)":48.9,"非制造业商务活动指数(%)":46.7,"存货指数(%)":45.6,"投入品价格指数(%)":49.9,"销售... | 事件：11月30日，国家统计局公布11月PMI指数，制造业PMI指数录得48%、较上月回落1.2个百分点。 11月，制造业PMI录得48%、低于市场平均预期的49%，连续2个月回落、由9月的50.1%回落2.1个百分点至11月的48%，节奏上有些类似今年2月至4月、幅度暂略小于当时的2.8个百分点，但多地疫情扩散、不排除继续对PMI形成扰动。 主要分项普遍回落，产需双弱、产成品库存累积。 11月，生产回落1.8个百分点至47.8%，新订单回落1.7个百分点至46.4%，新出口订单回落0.9个百分点至46.7%、创近半年新低，或缘于外需走弱和疫情对生产等影响；采购量和原材料库存双双回落、分别回落2.2和1个百分点，而产成品库存连续3个... | 点评：随着疫情反复、需求走弱影响加快显现，制造业PMI不排除继续回落的可能制造业PMI继续回落，疫情反复、需求走弱的影响加快显现。 建筑业PMI和新订单均大幅回落，或缘于疫情反复和地产等拖累。 | 11月PMI点评：疫情反复，4月重现？ |
5,497 | n_12181 | {"2022年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6},"2022年8月":{"居民消费价格... | 10月13日，美国劳工部公布9月CPI数据：CPI同比增长8.2%，预期8.1%，前值8.3%；季调CPI环比增长0.4%，预期0.2%，前值0.1%。 9月核心服务价格韧性较强，美联储紧缩节奏难以快速转向，11月、12月可能继续加息75bp，资产价格波动或将延续。 从同比增速来看，9月美国CPI增长8.2%，已经连续3个月回落，但继续超出市场预期，较市场预期高出0.1个百分点。 9月CPI同比增速收窄，仍然反映了能源价格增长放缓的影响，同比增速由上月23.8%降至19.8%，对CPI拉动作用较上月减少0.3个百分点；食品价格同比增速变化较小，对CPI拉动作用与上月持平；但核心CPI增速升至6.6%，创1982年9月以来新高。 核心... | 综合来看，能源价格同比增长放缓、环比跌幅收窄是9月CPI同比增速回落、但环比增速扩大的主要原因。 9月美国通胀数据再超预期，结合美联储官员表态，我们维持此前的判断，即认为11月美联储大概率加息75bp。 | 9月美国CPI点评：服务通胀韧性较强，年内可能两次加息75bp |
9,506 | n_2044 | {"2018年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":202035.7,"国内生产总值累计值(亿元)":202035.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8575.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":8575.7,"第二产业增加值当季值(亿元)":76598.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":76598.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":116861.8,"第三产业增加值累计值(亿元)":116861.8,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":9005.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":9005.8,"工业增加值当季值(亿元)":66905.6,"工业增加值累计值(亿元)":66905.6,"制造业增加值当季值... | 一季度经济运行平稳消费仍是增长稳定器一季度GDP同比增长6.8%，前值6.8%，去年同期6.9%，经济增速相对平稳，韧性仍在。 具体来看，投资相对偏弱，城镇固定资产投资一季度增速7.5%，较去年同期下降1.7%，其中制造业（3.8%）和第三产业基础设施投资（13%）拖累较多，房地产开发投资（10.4%）超预期；消费相对稳健，社会消费品零售总额一季度累计增长9.8%，较去年同期下降0.2%。 一季度最终消费支出对GDP增长的拉动为5.3%，相比之下2017年全年为4.1%，在今年投资有下滑压力、出口面临较高不确定性的情况下，消费仍然是经济增长的稳定器。 降准优化流动性结构宽货币紧信用推动结构化去杠杆2018年4月17日，央行等量续作一... | 可以说，加息降准之后，一行两会与金融稳定委员会协调配合，优化流动性结构、宽货币紧信用推进结构化去杠杆的思路愈发清晰。 风险提示：宏观经济超预期下滑；市场情绪过度悲观 | 一季度经济数据、央行降准点评：经济平稳开局,降准释放信号 |
680 | n_8404 | {"2022年11月":{"黄金储备(亿美元)":1116.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0122,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0874,"国家外汇储备(亿美元)":31174.88,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0326,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0213},"2022年10月":{"黄金储备(亿美元)":1026.73,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0736,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0196,"国家外汇储备(亿美元)":30524.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0513,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0077},"2022年9月":{"黄金储备(亿美... | 经济分化导致的直接结果是财政分化，兼顾效率和公平，实现发展不均衡是经济和财政体制的目标，在一个百年目标实现后开启第二个百年目标的新征程上尤其如此。 七十余年来，尤其是四十余年来，中国各省份的财政收入到底发生了怎样的变迁，我们从财政体制变迁角度略作部分探究。 2021年中国各省市财政收入前十名的地区分别为：广东（14103亿元）、江苏（10015）、浙江（8263）、上海（7772）、山东（7284）、北京（5932）、四川（4773）、河南（4347）、河北（4168）、安徽（3498）。 风险提示：疫情反复、经济恢复不及预期 | 近日财政部及各地方财政厅（局）陆续发布了2021年财政数据，总体上积极财政政策大力度减税降费，放水养鱼，宏观税负持续下降，财政紧平衡态势依旧；地方财政伴随刚性支出压力较大，土地出让收入伴随房地产规范发展和调控而在2021年下半年开始下行。 从1949年尤其是1978年改革开放和1994年分税制改革以来，中国区域经济发生了巨大变化，继东西差异之后南北差距加大，随着产业结构和经济发展方式变迁，东北崛起依旧任重道远，都市圈城市群的发展使得人口持续流入。 | 【粤开宏观】1949-2021年中国各省份财政收入排名变迁 |
4,659 | o_548 | {" ":{"0":"华润信托-路博迈中国股票 1 号(%)","1":"沪深 300（%）","2":"Wind 普通股票型基金指数"},"YTD":{"0":2.23,"1":-0.48,"2":2.81},"近 1 个月":{"0":1.45,"1":2.03,"2":2.77},"近 3 个月":{"0":-8.22,"1":-10.25,"2":-7.28},"近 6 个月":{"0":7.47,"1":4.92,"2":11.67},"近 1 年":{"0":36.81,"1":31.79,"2":46.24}} | 考虑到华润信托-路博迈中国股票 1 号是唯一一只披露净值的股票策略产品，我们将以其为代表产品分析路博迈股票策略的表现。华润信托-路博 迈中国股票 1 号成立于 2020 年 5 月 19 日，近 1 年收益为 36.81%，相对于同期沪深 300 超额收益为 5.02%，但表现弱于同期 Wind 普通股票型基金指数。 | 股票多头策略代表产品相对沪深 300 有超额收益，但不及 Wind 普通股票型基金指数。 | 表 9：华润信托-路博迈中国股票 1 号业绩表现 |
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