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|---|---|---|---|
2021年新洁能营业收入是多少 | 锂电创新系列⑨绿能慧充电话会议解读 | 上市公司来讲，可能归母净利润有一个比较大额的亏损，但主要原因是我们原来小的一块铁路业务，它在22年有一些外部环境的变化，所以它有比较大的一个亏损，加上我们在二年底对铁路业务的相关资产进行了比较大的一个减值准备。2023年从过去的第一季度来看，公司整体的一个营业收入大概在9800多万，同比去年来看增长了超过一倍的增长。其中我们新的这块业务，这里边营收大概在8800多万，主要还是以充电桩的销售为主，同比22年的一个季度增长基本上在两倍以上，250%多的增长。也是同比。净利润也有一个不错的增幅，归母净利润大概在270多万。关于公司业绩。的一个具体情况。也可以看一下我们公司已经披露的年度报告，还有我们的第一季度报告，大概这是公司的一个去年和今年一季度的一个经营情况。再见。好的钱哥，刚刚您也对业绩这一块做了一个帮我们也做了一个介绍，我想再问一下咱们去年全年以及今年一季度各块业务的具体的经营情况以及拆分，也麻烦您跟我们分享一下，谢谢。其实刚才也有介绍，我们去年的拆分就像去年实现二年实现营收2.86亿，83%都是一个新的业务，充电桩的销售为主，像今年一季度，我们一季度实现的营收大概9800多万，但是 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 锂电创新系列⑨绿能慧充电话会议解读 | 的第一季度报告，大概这是公司的一个去年和今年一季度的一个经营情况。再见。好的钱哥，刚刚您也对业绩这一块做了一个帮我们也做了一个介绍，我想再问一下咱们去年全年以及今年一季度各块业务的具体的经营情况以及拆分，也麻烦您跟我们分享一下，谢谢。其实刚才也有介绍，我们去年的拆分就像去年实现二年实现营收2.86亿，83%都是一个新的业务，充电桩的销售为主，像今年一季度，我们一季度实现的营收大概9800多万，但是新能源充电桩这块实现营收就基本上在8800多万了，占比已经在超过了90%了，基本上是这样。后续可能整体从未来来看，还是整个上市公司的营收占比主要都是来自于我们新的这块业务。Yes。咱们是去年已经将这一块热电业务剥离，后续咱们对铁路相关的业务的公司内部的一个战略规划情况是怎么样的？我们是二年，4月份完成的热电的玻璃的铁路这块，也是因为去年它的一个外部环境的变化，经营出现了比较大的亏损，所以我们在二年底也做了部分减值，刚才也有提到，从今年一季度来看，铁路这块业务可能还是处于一个亏损的状态，其实公司也关注到市场。对公司是否剥离铁路也比较关心。现在对于公司来讲，公司的董事会和管理层其实内部还在研究，后 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 锂电创新系列⑨绿能慧充电话会议解读 | 块热电业务剥离，后续咱们对铁路相关的业务的公司内部的一个战略规划情况是怎么样的？我们是二年，4月份完成的热电的玻璃的铁路这块，也是因为去年它的一个外部环境的变化，经营出现了比较大的亏损，所以我们在二年底也做了部分减值，刚才也有提到，从今年一季度来看，铁路这块业务可能还是处于一个亏损的状态，其实公司也关注到市场。对公司是否剥离铁路也比较关心。现在对于公司来讲，公司的董事会和管理层其实内部还在研究，后续如果有涉及相关信息，可能会及时为披露的。但是从公司未来的主业布局的角度来看。聚焦以新能源充电为储能。为主业的业务布局，这一点是非常确定的。时间。好的钱总，其实我们在五一节前也是发布了股权激励相关的一 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦 | 业务高景气，营业收入稳步增长，盈利水平反转向上。
公司近年来营收和盈利水平呈现波动上行趋势：2020年受疫情和美国对我国高科技
通信企业打压影响，下游客户订单减少，公司营收和盈利与2019年持平；2021年公
司新材料业务高附加值产品及研发转化新产品的销量大幅增加，但新能源业务受海
运费、硅料大幅涨价以及美国加征18%双面组件关税影响，光伏组件业务亏损，公
司业绩小幅回调；2022年合金材料受疫情影响导致板带项目延期，叠加宏观需求偏
弱，材料业务业绩增速放缓，但公司持续优化铜合金产品结构，高附加值铜材销售
占比提升，同时光伏业务在海运恢复、美国201关税豁免等多重利好因素催化下实现
业绩大幅增长。2022年公司实现营收134.48亿元，同比+34.0%，实现归母净利润
5.37亿元，同比+73.1%。23年前三季度公司实现营收125.24亿元，同比+28.34%，
实现归母净利润7.91亿元，同比+87.64%。
新材料业务盈利边际改善，新能源业务产销两旺营收占比不断提高。（1）新材料业
务贡献公司主要业绩，该板块营业收入由2018年的44.79亿元大幅提升至2022年的
98.69 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦 | 长。2022年公司实现营收134.48亿元，同比+34.0%，实现归母净利润
5.37亿元，同比+73.1%。23年前三季度公司实现营收125.24亿元，同比+28.34%，
实现归母净利润7.91亿元，同比+87.64%。
新材料业务盈利边际改善，新能源业务产销两旺营收占比不断提高。（1）新材料业
务贡献公司主要业绩，该板块营业收入由2018年的44.79亿元大幅提升至2022年的
98.69亿元，CAGR 21.84%。公司铜合金产量从 2020年的15.75万吨提升至2022年
的17.56万吨，销量从2020年的15.51万吨提升至2022年的17.56万吨，产销稳步提
图2：2017-2023Q3公司营业收入及同比增速
图3：2017-2023Q3公司归母净利润及同比增速
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
数据来源： Wind，广发证券发展研究中心
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
营业收入（亿元）
同比
-40%
-20%
0%
20%
4 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦 | 7-2023Q3公司营业收入及同比增速
图3：2017-2023Q3公司归母净利润及同比增速
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
数据来源： Wind，广发证券发展研究中心
-5%
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5%
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0
20
40
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营业收入（亿元）
同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
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归母净利润（亿元）
同比
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明
7 / 34
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博威合金|公司深度研究
0
5
10
2020
2021
2022
新材料-综合采购单价（万元/吨）
新材料-棒材售价（万元/吨）
新材料-线材售价（万元/吨）
新材料-板带售价（万元/吨）
新材料-精密细丝售价（万元/吨）
95%
100%
105%
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2020 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦 | 请务必阅读末页的免责声明
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博威合金|公司深度研究
0
5
10
2020
2021
2022
新材料-综合采购单价（万元/吨）
新材料-棒材售价（万元/吨）
新材料-线材售价（万元/吨）
新材料-板带售价（万元/吨）
新材料-精密细丝售价（万元/吨）
95%
100%
105%
0
10
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2020
2021
2022
2023H1
合计产能（万吨/左轴）
合计产量（万吨/左轴）
合计销量（万吨/左轴）
合计产能利用率（%/右轴）
升，主要系铜合金产品结构优化，高附加值产品及研发转化产品销量大幅增加。公
司铜合金产品中，相较于棒材，带材、线材和精密细丝为高附加值的高端合金产品。
根据公司可转债募集说明书，截至22年末公司铜合金带材年产能达3.8万吨，棒材达
10.6万吨，线材达3.45万吨，精密细丝达3.3万吨，新材料年产能合计21.15万吨。
未来随着公司3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材
落地实现，高端带材产能逐步释放，产品结构有望进一步优化，新材料业务扩 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦 | 增加。公
司铜合金产品中，相较于棒材，带材、线材和精密细丝为高附加值的高端合金产品。
根据公司可转债募集说明书，截至22年末公司铜合金带材年产能达3.8万吨，棒材达
10.6万吨，线材达3.45万吨，精密细丝达3.3万吨，新材料年产能合计21.15万吨。
未来随着公司3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材
落地实现，高端带材产能逐步释放，产品结构有望进一步优化，新材料业务扩产将
助力公司持续将技术优势转化为产品优势，盈利能力持续增强。（2）新能源业务盈
利受外部环境如各国扶持力度、贸易保护措施等影响较大，毛利率波动起伏较大。
2021年度，公司新能源业务毛利率较大幅度地 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 电力设备及新能源行业储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期 |
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
32
制系统环节优势显著，该业务未来将保持稳定增长，预计 23-24 年相关
业务收入增速分别为 15%/15%。4）智能变配电设备及综合能源服务：
随着我国电网、交通、通讯等行业的电力需求和投入持续增长，变配电设
备收入有望保持稳定增长。预计 23-24 年相关业务收入增速分别为
15%/15%。
⚫
环保业务：公司环保业务主要包括膜及膜装置和水利、水处理自动化产品
及整体解决方案。22 年受疫情影响环保业务收入增速下滑。但公司环保
产品多样，相关处理方案较为全面，随着疫情影响逐步削弱，未来环保业
务有望回暖。预计 23-24 年公司环保业务收入增速分别为 10%/10%。
表20：华自科技业务拆分
2021
2022E
2023E
2024E
汇总
营业收入（亿元）
22.69
23.99
44.41
62.00
yoy
95%
6%
85%
40%
营业成本（亿元）
16.95
18.62
33.57 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 电力设备及新能源行业储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期 | 保业
务有望回暖。预计 23-24 年公司环保业务收入增速分别为 10%/10%。
表20：华自科技业务拆分
2021
2022E
2023E
2024E
汇总
营业收入（亿元）
22.69
23.99
44.41
62.00
yoy
95%
6%
85%
40%
营业成本（亿元）
16.95
18.62
33.57
47.27
毛利率
25.3%
22.4%
24.4%
23.8%
锂电设备
营业收入（亿元）
7.97
9.56
14.35
18.65
yoy
375%
20%
50%
30%
营业成本（亿元）
6.19
7.65
10.76
13.99
毛利率
22.3%
20.0%
25.0%
25.0%
储能
营业收入（亿元）
1.06
0.21
14.00
25.20
yoy
25392%
-80%
6504%
80%
营业成本（亿元）
0.61 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 电力设备及新能源行业储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期 | y
375%
20%
50%
30%
营业成本（亿元）
6.19
7.65
10.76
13.99
毛利率
22.3%
20.0%
25.0%
25.0%
储能
营业收入（亿元）
1.06
0.21
14.00
25.20
yoy
25392%
-80%
6504%
80%
营业成本（亿元）
0.61
0.18
11.20
20.16
毛利率
42.5%
15.0%
20.0%
20.0%
光伏、风电、生物质
发电等清洁能源系统
营业收入（亿元）
3.51
4.04
4.64
5.34
yoy
68%
15%
15%
15%
营业成本（亿元）
2.94
3.23
3.48
4.00
毛利率
16.2%
20.0%
25.0%
25.0%
膜及膜产品
营业收入（亿元）
0.64
0.58
0.63
0.70
yoy
-39%
-10%
10 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 电力设备及新能源行业储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期 | 3.51
4.04
4.64
5.34
yoy
68%
15%
15%
15%
营业成本（亿元）
2.94
3.23
3.48
4.00
毛利率
16.2%
20.0%
25.0%
25.0%
膜及膜产品
营业收入（亿元）
0.64
0.58
0.63
0.70
yoy
-39%
-10%
10%
10%
营业成本（百万元）
0.43
0.46
0.51
0.56
毛利率
32.8%
20.0%
20.0%
20.0%
智能变配电设备及综
合能源服务
营业收入（亿元）
3.80
4.26
4.91
5.64
yoy
82%
12%
15%
15%
营业成本（亿元）
2.73
3.06
3.44
3.95
行业深度研究/电力设备及新能源
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
33
毛利率
28.2%
28.0%
30.0% | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 电力设备及新能源行业储能洞鉴-2022年回顾：初露峥嵘，未来可期 |
营业收入（亿元）
3.80
4.26
4.91
5.64
yoy
82%
12%
15%
15%
营业成本（亿元）
2.73
3.06
3.44
3.95
行业深度研究/电力设备及新能源
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
33
毛利率
28.2%
28.0%
30.0%
30.0%
水利水电自动化系统
营业收入（亿元）
4.94
4.50
4.94
5.44
yoy
24%
-9%
10%
10%
营业成本（ | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 多项新能源业务持续推进，静待进入收获期 | 电（发布第二代重卡换电机器人，构成一整套电动重卡换电系统解决方案，
并和徐工、北奔、博雷顿、一汽、金龙、宇通等重卡生产厂商合作）等领
域，并取得了多项研发成果。
毛利率回升，费用率同向变动
23H1 公司毛利率 27.61%，同比+2.11 pct，期间费用率 19.93 %，同比+2.08
pct，其中销售/管理/研发/财务费用率 4.15%/10.33%/5.05%/0.39%，同比变
动+0.16/+0.34/-0.18/+1.77pct，资产及信用减值损失 0.12 亿元，占营收
比例 6.45%，同比+4.56 pct。综合影响下，净利率 2.99%，同比-4.55%。23H1
公司收现比 118.45%，同比+55.14 pct，付现比 178.85%，同比+61.20 pct；
CFO 净额-0.76 亿元，同比-0.03 亿元。
主业发展可期，新能源业务有序推进，维持“买入”评级
我们认为 2023 年集中式光伏或迎来大幅增长，公司电站系统集成业务核
心受益，电站运营、储能微电网及电动重卡换电业务持续推进。预计公司
23-25 年归母净利润 1.6/ | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 多项新能源业务持续推进，静待进入收获期 | H1
公司收现比 118.45%，同比+55.14 pct，付现比 178.85%，同比+61.20 pct；
CFO 净额-0.76 亿元，同比-0.03 亿元。
主业发展可期，新能源业务有序推进，维持“买入”评级
我们认为 2023 年集中式光伏或迎来大幅增长，公司电站系统集成业务核
心受益，电站运营、储能微电网及电动重卡换电业务持续推进。预计公司
23-25 年归母净利润 1.6/2.0/2.4 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：光伏组件等原料价格波动，行业竞争加剧，新兴业务开发不及
预期，现有业务集中程度较高等。
财务数据和估值
2021
2022
2023E
2024E
2025E
营业收入(百万元)
592.69
381.67
1,054.60
1,320.91
1,635.33
增长率(%)
41.28
(35.60)
176.31
25.25
23.80
EBITDA(百万元)
164.85
66.76
189.01
233.21
278.49
归属母公司净利
润(百万元)
104.00
26 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 多项新能源业务持续推进，静待进入收获期 | 23E
2024E
2025E
营业收入(百万元)
592.69
381.67
1,054.60
1,320.91
1,635.33
增长率(%)
41.28
(35.60)
176.31
25.25
23.80
EBITDA(百万元)
164.85
66.76
189.01
233.21
278.49
归属母公司净利
润(百万元)
104.00
26.14
159.69
200.39
244.28
增长率(%)
15.31
(74.86)
510.83
25.49
21.90
EPS(元/股)
0.69
0.17
1.07
1.34
1.63
市盈率(P/E)
37.15
147.79
24.20
19.28
15.82
市净率(P/B)
4.91
5.05
4.14
3.45
2.83
市销率(P/S)
6.52
10.12
3.66
2.93
2.36
EV/EBITDA
42.03
71.80
19.60
15.98
12.61
资料来源：wind | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 多项新能源业务持续推进，静待进入收获期 | 7
1.34
1.63
市盈率(P/E)
37.15
147.79
24.20
19.28
15.82
市净率(P/B)
4.91
5.05
4.14
3.45
2.83
市销率(P/S)
6.52
10.12
3.66
2.93
2.36
EV/EBITDA
42.03
71.80
19.60
15.98
12.61
资料来源：wind，天风证券研究所
-33%
-25%
-17%
-9%
-1%
7%
15%
23%
2022-08
2022-12
2023-04
能辉科技
创业板指
公司报告 | 半年报点评
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
公司历年经营情况及可比公司估值
图 1：公司营收及同比增速
图 2：公司归母净利润及同比增速
资料来源：Wind、天风证券研究所
资料来源：Wind、天风证券研究所
表 1：可比公司估值表
股票代码
股票简称
总市值
（亿元）
当前价格
（元）
EPS（元）
PE（倍）
2022 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 多项新能源业务持续推进，静待进入收获期 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
公司历年经营情况及可比公司估值
图 1：公司营收及同比增速
图 2：公司归母净利润及同比增速
资料来源：Wind、天风证券研究所
资料来源：Wind、天风证券研究所
表 1：可比公司估值表
股票代码
股票简称
总市值
（亿元）
当前价格
（元）
EPS（元）
PE（倍）
2022
2023E
2024E
2025E
2022
2023E
2024E
2025E
300982.SZ
苏文电能
78.95
38.37
2.14
2.27
3.0 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 | 订工程合同共计 59.03 亿元，同增 7.52%，期末在手工程
合同达到 202.58 亿元。2023 年 6 月公司收回华泰保险股权投资款 14.1
亿元，历史遗留问题得以解决。
◼ 绿电建设加快推进，储能订单实现突破。1）绿电：公司上半年加快风
电光伏项目建设进度，加紧建设新疆克州乌恰县一期 300MW 光伏、黑
龙江多铜一期 200MW 风光、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等项目，并有
多个项目计划开建。2）储能：公司储能订单首次突破，签订 4307.75 万
元储能系统及设备销售合同。目前储能电芯产线仍处于建设阶段，储能
电池 PACK 与系统集成生产线基本完工。
◼ 紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新星。1）矿山绿电空间
广阔，紫金自用盈利优异。紫金矿业全面拥抱新能源，目标 2030 年可
再生能源占比不低于 30%（2022 年仅为 16%），对应绿电装机规模月
7GW（2022 年装机规模仅 0.05GW）。高自发自用比例，与紫金结算电
价盈利优异。我们预计矿业光伏/风电全投资 IRR 分别可达 12%/12%，
单 GW 净利可达 2.4/3.6 亿元。2）储能 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 | 营商，全产业链布局的储能新星。1）矿山绿电空间
广阔，紫金自用盈利优异。紫金矿业全面拥抱新能源，目标 2030 年可
再生能源占比不低于 30%（2022 年仅为 16%），对应绿电装机规模月
7GW（2022 年装机规模仅 0.05GW）。高自发自用比例，与紫金结算电
价盈利优异。我们预计矿业光伏/风电全投资 IRR 分别可达 12%/12%，
单 GW 净利可达 2.4/3.6 亿元。2）储能新星升起，协同紫金全产业链布
局。结合紫金上游锂资源及锂电材料布局以及龙净中游储能电池与下游
销售渠道优势，储能成为紫金与龙净协同发展的最佳契合点。龙净铁锂
储能电芯、PACK、系统集成项目即将投运，贡献新成长。
◼ 盈利预测与投资评级：紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新
星。我们维持 2023-2025 年公司归母净利润 11.19/16.78/23.35 亿元，同
比 增 速 39%/50%/39% ， 当 前 市 值 对 应 2023-2025 年 PE16/10/8x
（2023/8/18），维持“买入”评级。
◼ 风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 | 贡献新成长。
◼ 盈利预测与投资评级：紫金矿业的绿电运营商，全产业链布局的储能新
星。我们维持 2023-2025 年公司归母净利润 11.19/16.78/23.35 亿元，同
比 增 速 39%/50%/39% ， 当 前 市 值 对 应 2023-2025 年 PE16/10/8x
（2023/8/18），维持“买入”评级。
◼ 风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产
进度不及预期，电化学储能竞争加剧。
-16%
-8%
0%
8%
16%
24%
32%
40%
48%
56%
2022/8/18
2022/12/17
2023/4/17
2023/8/16
龙净环保
沪深300
请务必阅读正文之后的免责声明部分
东吴证券研究所
公司点评报告
2 / 8
事件：2023 年上半年公司实现营业收入 49.41 亿元，同比增长 1.07%；归母净利润
4.28 亿元，同比增长 12.09%；扣非归母净利润 2.94 亿元，同比下降 9.39%；销售毛利
率 23.25%，同比减少 0.80pct，销售净利率 8.63%，同比上升 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 | /16
龙净环保
沪深300
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东吴证券研究所
公司点评报告
2 / 8
事件：2023 年上半年公司实现营业收入 49.41 亿元，同比增长 1.07%；归母净利润
4.28 亿元，同比增长 12.09%；扣非归母净利润 2.94 亿元，同比下降 9.39%；销售毛利
率 23.25%，同比减少 0.80pct，销售净利率 8.63%，同比上升 0.78pct，加权平均 ROE 同
比增长 0.22pct，至 5.61%。
1. 订单稳定增长利润率提升，绿电&储能从 0 到 1 突破落地
“环保+新能源”双轮驱动，清洁能源业务首次实现收入。2023 年上半年公司业绩
稳健增长，实现营业收入 49.41 亿元，同比增长 1.07%；归母净利润 4.28 亿元，同比增
长 12.09%。分业务板块来看： 1）环保装备制造与工程业务占比下降，利润率上升：
2023年上半年实现营收44.33亿元，同比增长1.91%，占总收入的89.72%，毛利率25.56%，
同比提升 2.36pct。2）运营项目收入降低：23H1 实现收入 3 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年中报点评：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 | 实现收入。2023 年上半年公司业绩
稳健增长，实现营业收入 49.41 亿元，同比增长 1.07%；归母净利润 4.28 亿元，同比增
长 12.09%。分业务板块来看： 1）环保装备制造与工程业务占比下降，利润率上升：
2023年上半年实现营收44.33亿元，同比增长1.91%，占总收入的89.72%，毛利率25.56%，
同比提升 2.36pct。2）运营项目收入降低：23H1 实现收入 3.65 亿元，同比下降 11.62%，
毛利率 26.95%，同比增加 0.13pct。3）清洁能源业务收入落地，首次实现营收 1209.22
万元，毛利率 49.17%。大气环保项目收入确认存在周期 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 公司盈利预测关键假设
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023E
2024E
2025E
焚烧发电处理能力
万吨/年
10
37
61
232
416
1048
1281
1543
1803
1953
% 增长
%
270%
65%
280%
79%
152%
22%
20%
17%
8%
平均垃圾处理费
元/吨
60
60
60
79
50
51
55
59
64
69
% 增长
%
0%
0%
32%
-37%
1%
8%
8%
8%
8%
垃圾处置
百万元
974
1,173
1,723
3,698
4,799
5,744
6,588
6,784
6,907
6,545
节能装备
百万元
0
537
461
362
316
570
968
968
968
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2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 |
8%
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垃圾处置
百万元
974
1,173
1,723
3,698
4,799
5,744
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6,784
6,907
6,545
节能装备
百万元
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新型建材
百万元
141
155
198
218
216
224
234
234
234
234
港口物流
百万元
0
86
112
104
123
143
127
127
127
127
新能源材料
百万元
0
0
0
0
0
0
6
2,873
5,657
8,220
营业收入合计
百万元
1,177
2,065
2,890
5,120
6,605
8,350
7,924
10,987
13,894
16,095
% 增长
%
75%
40%
77%
29%
26%
-5% | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 27
127
127
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新能源材料
百万元
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0
0
0
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6
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营业收入合计
百万元
1,177
2,065
2,890
5,120
6,605
8,350
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10,987
13,894
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% 增长
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-5%
39%
26%
16%
垃圾处置毛利率
%
40%
34%
32%
26%
25%
24%
27%
39%
43%
50%
节能装备毛利率
%
28%
29%
27%
25%
21%
27%
27%
27%
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新型建材毛利率
%
13%
16%
17%
24%
17%
14%
14%
14%
14%
港口物流毛利率
%
49%
48%
57%
61%
62%
61%
61%
61%
6 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 |
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节能装备毛利率
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28%
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新型建材毛利率
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14%
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港口物流毛利率
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48%
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61%
62%
61%
61%
61%
61%
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新能源材料毛利率
%
8%
10%
15%
15%
毛利率合计
%
43%
35%
39%
34%
33%
27%
28%
37%
39%
41%
资料来源：公司公告，中信证券研究部预测
表 3：公司季度财务数据
单位：mn
1H2019
2H2019
1H2020
2H2020
1H2021
2H2021
1H2022
2H2022
营业收入
mn
2,103
3,017
2,817
3,788
3,879
2,801
3,824
4,072
营业成本
m | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 8%
37%
39%
41%
资料来源：公司公告，中信证券研究部预测
表 3：公司季度财务数据
单位：mn
1H2019
2H2019
1H2020
2H2020
1H2021
2H2021
1H2022
2H2022
营业收入
mn
2,103
3,017
2,817
3,788
3,879
2,801
3,824
4,072
营业成本
mn
1,394
1,975
1,884
2,530
2,611
2,422
2,692
2,975
毛利
mn
710
1,042
933
1,258
1,268
37 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 | 5%
国电投集团
60.5
40
100.49
10.7%
来源：索比光伏网、中国能源网、国金证券研究所
公司深度研究
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5
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图表3：2018-1H2024 公司各类型电源装机规模及占比
（右轴）
图表4：2018-2023 公司发电量情况
来源：公司定期公告、国金证券研究所
来源：公司定期公告、国金证券研究所
电力业务量价齐升，贡献业绩增长。电量上，2023 年公司共完成发电量 285.8 亿千
瓦时，同比增长 3.2%；完成上网电量 266.8 亿千瓦时，同比增长 2.8%。电价上，2023
年公司平均上网电价（含税）为 0.498 元/千瓦时，同比上涨 0.3%。公司 2023 年电
力业务营收 117.4 亿元，同比增长 2.9%，量价齐升助推业绩增长。
煤电盈利修复+新能源装机增长，带来利润提升。2018-2023 年，公司营业收入由 73.0
亿元提升至 144.4 亿元，CAGR 为 14.6%；归母净利润由 1.2 亿元提升至 9.1 亿元，CAG | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 | 电价上，2023
年公司平均上网电价（含税）为 0.498 元/千瓦时，同比上涨 0.3%。公司 2023 年电
力业务营收 117.4 亿元，同比增长 2.9%，量价齐升助推业绩增长。
煤电盈利修复+新能源装机增长，带来利润提升。2018-2023 年，公司营业收入由 73.0
亿元提升至 144.4 亿元，CAGR 为 14.6%；归母净利润由 1.2 亿元提升至 9.1 亿元，CAGR
为 51.3%，其中 2021 年净利润出现一定程度下降，主要由煤价高涨，火电板块盈利
受限所致。2023 年公司强化存量资产效能，增加辅助服务收益，控降燃料成本，优
化存量贷款利率，提升公司盈利能力，营收同比下降 3.4%，但归母净利润同比增长
35.2%。
图表5：2018-1H2024 年公司营业收入（亿元）及增速
图表6：2018-1H2024 年公司归母净利润（亿元）及增速
来源：iFinD、国金证券研究所
来源：iFinD、国金证券研究所
风电、太阳能板块成公司效益绝对支撑，贡献收入占比逐年提升。2021 年新能源板
块营业收入为 53.1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 | 能力，营收同比下降 3.4%，但归母净利润同比增长
35.2%。
图表5：2018-1H2024 年公司营业收入（亿元）及增速
图表6：2018-1H2024 年公司归母净利润（亿元）及增速
来源：iFinD、国金证券研究所
来源：iFinD、国金证券研究所
风电、太阳能板块成公司效益绝对支撑，贡献收入占比逐年提升。2021 年新能源板
块营业收入为 53.1 亿元，首次超过火电板块，成为业绩增量核心来源。截至 2024
年 6 月 底 ， 公 司 火 电 / 光 伏 / 风 电 / 热 电 产 品 生 产 业 务 营 业 收 入 分 别 为
22.9/20.2/16.9/7.3 亿元，新能源业务贡献收入占比 53.8%。公司新能源板块利润持
续增长，贡献毛利润比例达 78.8%。
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2018
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火电装机（GW）
新能源装机（GW）
新能源装机占比
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2021年新洁能营业收入是多少 | 东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 | .2/16.9/7.3 亿元，新能源业务贡献收入占比 53.8%。公司新能源板块利润持
续增长，贡献毛利润比例达 78.8%。
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火电装机（GW）
新能源装机（GW）
新能源装机占比
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发电量（亿千瓦时）
yoy（右轴）
-20%
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2023 1H2024
营业总收入（亿元）
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2021年新洁能营业收入是多少 | 东北火电公用事业化，转型迈向氢基能源 | 瓦时）
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2018
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营业总收入（亿元）
yoy(右轴，%)
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2018
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2023 1H2024
归母净利润（亿元）
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公司深度研究
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图表7：2018-1H2024 年公司营业收入结 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 泰嘉股份三季报业绩交流会 | 个的话就是我们这一块的稼动率有点不足，不足它是一个下滑的过程，像到前三季度，我们基本上是消费电子那一块，收入是7.6亿的样子，同比下滑百分之20%的样子，相对于我们半年报的时候，我们当时是有百分之三十几的下滑，所以它下滑的幅度是已经缩窄了，因为我们加成率上来了，加上我们下半年的时候客户的新品的发布，我们加工率就回升了，现在是在逐步回升的一个过程，就是消费电子这一块。新能源的话，新能源业务这一块，因为上半年应该说是新能源今年年初开始的时候，持续的是一个投入期，主要是它的加工率，首先还是在一个它有一个建设投产，还有一个验证，再一个产能爬坡，爬坡的过程，所以它稼动率不是很高，它主要是这一块，但是相对于我们其他业务来说，新能源这一块对今年来说是一个新的业务增量，只是说它带来了业务收入，但是前面说到的就是一个是价格率没上来，还是投入期，然后我们又招聘了两三百人的对应的人员，研发那些相关的一些影响，它的对盈利的贡献是是没有盈利贡献的。营收这一块有一个多亿的贡献。明白，您刚刚说你说您刚刚说的咱们新能源电源这块，因为今年上半年已经有差不多1.5个亿，我现在看来盈利的贡献还是比较少，主要还是在一个产能爬 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 泰嘉股份三季报业绩交流会 | 于我们其他业务来说，新能源这一块对今年来说是一个新的业务增量，只是说它带来了业务收入，但是前面说到的就是一个是价格率没上来，还是投入期，然后我们又招聘了两三百人的对应的人员，研发那些相关的一些影响，它的对盈利的贡献是是没有盈利贡献的。营收这一块有一个多亿的贡献。明白，您刚刚说你说您刚刚说的咱们新能源电源这块，因为今年上半年已经有差不多1.5个亿，我现在看来盈利的贡献还是比较少，主要还是在一个产能爬坡的阶段。因为从整个从整个三季报来看，我们的盈利贡献主要还是具体消费电子是保持稳定，也没有出现亏损。受影响的。消费电子这块是盈亏平衡的状态。略有一点点盈利，主要是新能源这一块有一定的亏损。明白。我们未来未来在新能源电源业务这块爬坡的一个进展，包括对应着收入的贡献，能给我们展望一下。爬未来的话就是首先我们刚开始是先投了将近11条的样子的新能源电源的一个产线。在7月份的时候，我们又获得客户的一个新的框招，我们是属于二标，招标的整个业务大概是50个亿，我们是二标的话大概是占百分之二三十，可能是2+1期限的这一块，我们现在也都在投，也都在投这一块，整个的像相关的业务的一个投产，投完的话基本上要今年今年 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 泰嘉股份三季报业绩交流会 | 来未来在新能源电源业务这块爬坡的一个进展，包括对应着收入的贡献，能给我们展望一下。爬未来的话就是首先我们刚开始是先投了将近11条的样子的新能源电源的一个产线。在7月份的时候，我们又获得客户的一个新的框招，我们是属于二标，招标的整个业务大概是50个亿，我们是二标的话大概是占百分之二三十，可能是2+1期限的这一块，我们现在也都在投，也都在投这一块，整个的像相关的业务的一个投产，投完的话基本上要今年今年年底到明年1月份，明年的一季度，就是新能源这一块的贡献的话应该是要到到明年新能源这一块估计是你做的话6~8个亿的样子，今年基本上主要实际上还是在一个投产的过程中，大概的话估计是两个多亿。今年营业收入的贡献。明白。我们这一块，因为明年一季度基本上投完之后，我们毛利率的一个提升大概是怎么讲？毛利率如果新能源这一块，如果稼动率达到百分之七八十，毛利率基本上16~19个点，净利率9%的样子差不多。基本上未来就会稳定在9~10，如果加绒率足够高的话。明白，消费电子这一块可以再跟我们去说一下，雅达电子我们在消费电子领域的一个优势，以及包括我们当初去收购雅达的时候，看中了它的一些能力，以及它目前的出货量，或 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 泰嘉股份三季报业绩交流会 | 贡献。明白。我们这一块，因为明年一季度基本上投完之后，我们毛利率的一个提升大概是怎么讲？毛利率如果新能源这一块，如果稼动率达到百分之七八十，毛利率基本上16~19个点，净利率9%的样子差不多。基本上未来就会稳定在9~10，如果加绒率足够高的话。明白，消费电子这一块可以再跟我们去说一下，雅达电子我们在消费电子领域的一个优势，以及包括我们当初去收购雅达的时候，看中了它的一些能力，以及它目前的出货量，或者是它的产能是在一个什么样的量级。这一块我先介绍一下雅达，雅达它是1971年在香港设立的，然后他是在95年的时候就是在罗定就设立那个雅达电子，就是现在我们重组进来的一块主要的资产，到9。9年的时候，雅达电子被美国的MC MSN船只收购了，他子公司也就变成了他MSN在中国大陆的一个主要的电源的生产基地。到2000年的时候就是收购了华为的安心源。到了2014年的时候，把它卖给了美国的一个PE机构。后面到了18年的时候，中美一个贸易摩擦，美方那个股东方他就一直就寻求着看把它卖掉，所以它的业务它的重心已经不是很在业务上面，所以它他就一直在寻求出售，所以它的业务也在不断的下滑。但是他在19年的时候，他曾 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 泰嘉股份三季报业绩交流会 | 达电子被美国的MC MSN船只收购了，他子公司也就变成了他MSN在中国大陆的一个主要的电源的生产基地。到2000年的时候就是收购了华为的安心源。到了2014年的时候，把它卖给了美国的一个PE机构。后面到了18年的时候，中美一个贸易摩擦，美方那个股东方他就一直就寻求着看把它卖掉，所以它的业务它的重心已经不是很在业务上面，所以它他就一直在寻求出售，所以它的业务也在不断的下滑。但是他在19年的时候，他曾经就是说他把那个业务是做人民币将近是38个亿。我们等于是21年的10月份的样子，通过基金把它先参股进去了，在22年再重组进来的，它是一个时间轴，你可以从它的发展的过程中，你可以看得到，它实际上是就是他 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 申购建议：积极参与，科数转债三大业务并举，UPS市场龙头企业 | 品，作用愈发凸显。2021 年，国家发改委、国家能源局正式
印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到 2025 年新型储能装机规模达
30GW 以上，未来五年将实现新型储能从商业化初期向规模化转变，到 2030 年实现新型
储能全面市场化发展。
储能作为电气化时代必需品，装机规模处于快速成长期
全球储能市场处于快速成长期，根据 CNESA 的全球储能项目库不完全统计，截至 2022
年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模 237.2GW，年增长率 15%。抽水蓄能累计
装机规模占比首次低于 80%，与 2021 年同期相比下降 6.8 个百分点；新型储能累计装机
规模达 45.7GW，是去年同期的近 2 倍，年增长率 80%。
中国已投运电力储能项目累计装机规模 59.8GW，占全球市场总规模的 25%，年增长率
38%。抽水蓄能累计装机占比同样首次低于 80%，与 2021 年同期相比下降 8.3 个百分
点；新型储能继续高速发展，累计装机规模首次突破 10GW，达到 13.1GW/27.1GWh，
功率规模年增长率达 128%，能量规模年增长率达 141%。
图 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 申购建议：积极参与，科数转债三大业务并举，UPS市场龙头企业 | 7GW，是去年同期的近 2 倍，年增长率 80%。
中国已投运电力储能项目累计装机规模 59.8GW，占全球市场总规模的 25%，年增长率
38%。抽水蓄能累计装机占比同样首次低于 80%，与 2021 年同期相比下降 8.3 个百分
点；新型储能继续高速发展，累计装机规模首次突破 10GW，达到 13.1GW/27.1GWh，
功率规模年增长率达 128%，能量规模年增长率达 141%。
图 8：2022 年全球电力储能市场累计装机规模
图 9：全球新型储能市场累计装机规模
固定收益 | 固定收益定期
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
7
资料来源：中关村储能产业技术联盟公众号，天风证券研究所
资料来源：中关村储能产业技术联盟公众号，天风证券研究所
公司三大业务并举，新能源业务拉动营收增长
近几年，公司数据中心业务、智慧电能业务和新能源业务的收入整体均呈增长趋势。2022
年公司营业收入为 56.48 亿元，其中数据中心业务营业收入为 28.18 亿元，所占比例最
大为 50.47%；智慧电能业务营业收入为 9.96 亿元，比 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 申购建议：积极参与，科数转债三大业务并举，UPS市场龙头企业 | 来源：中关村储能产业技术联盟公众号，天风证券研究所
资料来源：中关村储能产业技术联盟公众号，天风证券研究所
公司三大业务并举，新能源业务拉动营收增长
近几年，公司数据中心业务、智慧电能业务和新能源业务的收入整体均呈增长趋势。2022
年公司营业收入为 56.48 亿元，其中数据中心业务营业收入为 28.18 亿元，所占比例最
大为 50.47%；智慧电能业务营业收入为 9.96 亿元，比去年有所下滑；新能源业务营业
收入为 17.69 亿元，占营业收入比例达到 31.68%
2022 年度，因为“碳达峰、碳中和”及相关支持政策陆续出台的背景下，公司新能源业
务收入实现放量增长，营业收入由 2021 年的 6.63 亿元增长至 2022 年的 17.69 亿元；
营业收入占比由 2021 年的 13.81%增长至 2022 年的 31.68%，2022 年营业收入同比增
长高达 166.95%。
图 10：2022 年公司主营业务分产品情况（%）
图 11：公司新能源业务营业收入及其所占比例
资料来源：募集说明书，天风证券研究所
资料来源：募集说明 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 申购建议：积极参与，科数转债三大业务并举，UPS市场龙头企业 | 收入由 2021 年的 6.63 亿元增长至 2022 年的 17.69 亿元；
营业收入占比由 2021 年的 13.81%增长至 2022 年的 31.68%，2022 年营业收入同比增
长高达 166.95%。
图 10：2022 年公司主营业务分产品情况（%）
图 11：公司新能源业务营业收入及其所占比例
资料来源：募集说明书，天风证券研究所
资料来源：募集说明书，天风证券研究所
UPS 国内占比第一，其毛利率稳步提升
近年来，不间断电源市场保持稳步增长。根据中国电源学会，2020 年我国不间断电源行
业市场规模约 103.8 亿元，同比增长 7%。公司将 UPS 与数据中心业务协同发展，不断
巩固公司在高端电源行业的优势地位。根据华经产业研究院显示，公司在 2020 年中国
UPS 市场占有排名率第一，达到 14.9%。根据计世资讯发布的报告，公司在 2021 年度
中国 UPS 整体市场占有率排名第一。
2021 年公司数据中心业务和新能源业务的毛利率均有所下滑，新能源业务毛利率从 2020
年的 30.44%下降至 2021 年的 23. | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 申购建议：积极参与，科数转债三大业务并举，UPS市场龙头企业 | 将 UPS 与数据中心业务协同发展，不断
巩固公司在高端电源行业的优势地位。根据华经产业研究院显示，公司在 2020 年中国
UPS 市场占有排名率第一，达到 14.9%。根据计世资讯发布的报告，公司在 2021 年度
中国 UPS 整体市场占有率排名第一。
2021 年公司数据中心业务和新能源业务的毛利率均有所下滑，新能源业务毛利率从 2020
年的 30.44%下降至 2021 年的 23.87%，下滑主要原因是国内市场竞争激烈和所需原材
料价格上涨导致的毛利率下降。2020 年至 2022 年，公司的智慧电能业务毛利率稳步提
升，从 2020 年的 26.06%提升至 2022 年 3 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | [礼物]公司实现营业收入173.84亿元（+7.57%），归母净利润6.16亿元（+5.12%），扣非净利润5.68亿元（-1.46%）。全年销售毛利率17.77%（+0.93pct.），销售净利率3.55%（+0.48pct.）。全年计提资产减值损失1.35亿元，信用减值损失4.09亿元，其中22Q4单季度计提信用减值损失3.30亿元。
22Q4实现收入67.62亿元（同比-6.92%，环比+75.82%），归母净利润1.57亿元（同比-32.32%，环比-4.85%），扣非净利润1.46亿元（同比-36.28%，环比-4.58%）。单季度销售毛利率17.07%（同比-2.57pct.，环比+0.26pct.），销售净利率2.34%（同比-0.91pct.，环比-1.94pct.）。
风机业务
销售：
全年风机销售收入163.17亿元（+3.76%），销售容量7.12GW（+30.26%），销售均价2292元/kW，平均单机容量为4.14MW（+35%）。风机销售毛利率17.10%（+0.63pct.）。22年底公司风机库存2.90GW（+26.54%）。
Q1-Q4销量分别约为 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | 比+0.26pct.），销售净利率2.34%（同比-0.91pct.，环比-1.94pct.）。
风机业务
销售：
全年风机销售收入163.17亿元（+3.76%），销售容量7.12GW（+30.26%），销售均价2292元/kW，平均单机容量为4.14MW（+35%）。风机销售毛利率17.10%（+0.63pct.）。22年底公司风机库存2.90GW（+26.54%）。
Q1-Q4销量分别约为1.3GW、1.3GW、1.6GW、2.8GW。22H1销售均价为2592元/kW，毛利率18.44%，单位毛利478元/kW；22H2销售均价为2128元/kW，毛利率16.20%，单位毛利345元/kW。
订单：
全年新增订单12.28GW，其中海外订单0.26GW，并且中标公司首个海风项目订单（国电象山0.5GW）。22年底公司在手订单16.94GW。Q1-Q4新增订单分别为1.89GW、2.09GW、2.62GW、5.68GW。
[福]电站业务
全年发电收入2.59亿元（+20.35%），毛利率55.68%（-29.24pct.）。
公司全年新增风光储开发资源超4GW（+150%） | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | /kW。
订单：
全年新增订单12.28GW，其中海外订单0.26GW，并且中标公司首个海风项目订单（国电象山0.5GW）。22年底公司在手订单16.94GW。Q1-Q4新增订单分别为1.89GW、2.09GW、2.62GW、5.68GW。
[福]电站业务
全年发电收入2.59亿元（+20.35%），毛利率55.68%（-29.24pct.）。
公司全年新增风光储开发资源超4GW（+150%），新增开工容量超过0.6GW，新增核准/备案风电光伏权益装机1.16GW。22年底公司在建新能源电站项目0.63GW。
[烟花]EPC&储能&数字化业务
22年公司首次进入新能源EPC领域，实现收入4.22亿元，全年新增订单超50亿元。公司完成2.5MW/3MWh储能系统产品开发与研制并批量交付，全年完成95MWh配套储能产品交付。公司与中国电科院、三峡新能源成立电科新能，积极开拓新能源数字化业务及并网侧产品和服务业务。 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年年度报告 | 付职工薪酬
七、39
26,083,888.42
33,866,954.22
应交税费
七、40
15,310,901.11
36,945,070.56
其他应付款
七、41
66,611,814.93
113,438,526.70
其中：应付利息
应付股利
应付手续费及佣金
应付分保账款
持有待售负债
一年内到期的非流动负债
七、43
754,828.12
684,905.94
其他流动负债
七、44
5,595,800.57
15,647,774.06
流动负债合计
553,369,396.05
487,753,800.56
非流动负债：
保险合同准备金
长期借款
应付债券
其中：优先股
永续债
租赁负债
七、47
777,067.88
1,531,896.00
长期应付款
长期应付职工薪酬
预计负债
递延收益
七、51
35,687,97 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年年度报告 | 369,396.05
487,753,800.56
非流动负债：
保险合同准备金
长期借款
应付债券
其中：优先股
永续债
租赁负债
七、47
777,067.88
1,531,896.00
长期应付款
长期应付职工薪酬
预计负债
递延收益
七、51
35,687,970.20
25,952,135.29
递延所得税负债
944,961.11
4,380,412.17
其他非流动负债
七、52
17,997,631.77
17,997,782.01
非流动负债合计
55,407,630.96
49,862,225.47
负债合计
608,777,027.02
537,616,026.03
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
七、53
298,191,823.00
213,018,309.00
其他权益工具
其中：优先股
永续债
资本公积
七、55
1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年年度报告 | 1
非流动负债合计
55,407,630.96
49,862,225.47
负债合计
608,777,027.02
537,616,026.03
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
七、53
298,191,823.00
213,018,309.00
其他权益工具
其中：优先股
永续债
资本公积
七、55
1,989,088,712.75
2,084,293,285.62
减：库存股
七、56
52,215,227.40
106,112,235.00
其他综合收益
专项储备
盈余公积
七、59
170,959,325.45
137,868,422.97
一般风险准备
未分配利润
七、60
1,236,533,471.44
1,033,626,792.05
归属于母公司所有者权益
3,642,558,105.24
3,362,694,574.64
2023 年年度报告
105 / 223
（或股东权益）合计
少数 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年年度报告 |
盈余公积
七、59
170,959,325.45
137,868,422.97
一般风险准备
未分配利润
七、60
1,236,533,471.44
1,033,626,792.05
归属于母公司所有者权益
3,642,558,105.24
3,362,694,574.64
2023 年年度报告
105 / 223
（或股东权益）合计
少数股东权益
88,385,238.05
89,186,037.34
所有者权益（或股东权
益）合计
3,730,943,343.29
3,451,880,611.98
负债和所有者权益（或
股东权益）总计
4,339,720,370.31
3,989,496,638.01
公司负责人：朱袁正 主管会计工作负责人：陆虹 会计机构负责人：邱莹莹
2、 母公司资产负债表
2023 年 12 月 31 日
编制单位:无锡新洁能股份有限公司
单位:元币种:人民币
项目
附注
2023 年 12 月 31 日
2022 年 12 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年年度报告 | 益（或
股东权益）总计
4,339,720,370.31
3,989,496,638.01
公司负责人：朱袁正 主管会计工作负责人：陆虹 会计机构负责人：邱莹莹
2、 母公司资产负债表
2023 年 12 月 31 日
编制单位:无锡新洁能股份有限公司
单位:元币种:人民币
项目
附注
2023 年 12 月 31 日
2022 年 12 月 31 日
流动资产：
货币资金
2,513,041,161.42
2,376,574,060.02
交易性金融资产
52,233,945.49
衍生金融资产
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 大气治理龙头，绿电储能助二次腾飞 | 个项目，分别与蜂巢和量道合作。其中龙净蜂巢项目一期产能 2GWh，
根据产能建设进度和行业调研数据，假设 23-25 年产能利用率为 50/100/100%，单价
1.30/1.05/0.95 元/GWh，预计 23-25 年系统集成收入 11.50/18.58/16.81 亿元。考虑产能
爬坡和单价变化，假设 23-25 年毛利率为 6.0/5.9/5.7%。与量道合作项目总产能 6GWh，
龙净环保持股 49%，利润计入投资收益。
铁锂储能电芯项目已开工建设，产能 5GWh，总投资约 20 亿元。根据建设进度和产能爬
坡情况，我们预计 1Q24 建成投产，假设 24-25 年产能利用率 75/100%，单价 0.50/0.45
元/GWh，预计 24-25 年电芯收入 16.59/19.91 亿元。大股东已布局碳酸锂、电解铜箔、高
性能合金材料等新材料项目，可提供材料端供应链支持，有望发挥成本优势，我们假设
24-25 年储能电芯项目毛利率 20.0%。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
17
龙净环保 (600388 C | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 大气治理龙头，绿电储能助二次腾飞 | 用率 75/100%，单价 0.50/0.45
元/GWh，预计 24-25 年电芯收入 16.59/19.91 亿元。大股东已布局碳酸锂、电解铜箔、高
性能合金材料等新材料项目，可提供材料端供应链支持，有望发挥成本优势，我们假设
24-25 年储能电芯项目毛利率 20.0%。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
17
龙净环保 (600388 CH)
图表26： 分部收入预测
分产品收入
单位
2020A
2021A
2022A
2023E
2024E
2025E
总收入
百万元
10,181
11,297
11,880
14,402
19,092
21,973
环保
百万元
10,181
11,297
11,880
13,053
14,249
14,988
环保设备和工程
百万元
9,798
10,560
11,031
11,869
13,054
13,779
环保运营
百万元
383 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 大气治理龙头，绿电储能助二次腾飞 |
11,880
14,402
19,092
21,973
环保
百万元
10,181
11,297
11,880
13,053
14,249
14,988
环保设备和工程
百万元
9,798
10,560
11,031
11,869
13,054
13,779
环保运营
百万元
383
737
849
1,184
1,196
1,209
绿电
百万元
199
1,325
3,313
装机容量
MW
500
1,500
3,500
平均利用小时数
h
2,500
2,500
2,500
发电量
GWh
375
2,500
6,250
平均销售电价
元/MWh
530
530
530
储能
百万元
1,150
3,518
3,673
pack
百 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 大气治理龙头，绿电储能助二次腾飞 | 00
1,500
3,500
平均利用小时数
h
2,500
2,500
2,500
发电量
GWh
375
2,500
6,250
平均销售电价
元/MWh
530
530
530
储能
百万元
1,150
3,518
3,673
pack
百万元
1,150
1,858
1,681
电芯
百万元
1,659
1,991
资料来源：公司公告，华泰研究预测
图表27： 分部毛利润预测
分产品毛利
单位
2020A
2021A
2022A
2023E
2024E
2025E
总毛利
百万元
2,201
2,619
2,779
3,268
4,470
5,682
环保
百万元
2,201
2,619
2,779
3,100
3,366
3,532
绿电
百万元
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 大气治理龙头，绿电储能助二次腾飞 | 毛利润预测
分产品毛利
单位
2020A
2021A
2022A
2023E
2024E
2025E
总毛利
百万元
2,201
2,619
2,779
3,268
4,470
5,682
环保
百万元
2,201
2,619
2,779
3,100
3,366
3,532
绿电
百万元
99
663
1,656
储能
百万元
69
442
494
毛利率
21.6%
23.2%
23.4%
22.7%
23.4% | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年深度研究巡礼8：中国电力深度报告汇报 | 集团新能源资产的非常核心的角色。这边我们也做了一个表格，对五大发电集团包括国电投集团的东西做了一个梳理，各位投资人可以参考一下，其实也能从表里非常直观的感受到国家电投集团它整个的装机现在是2.1亿千瓦里面，非上市的差不多有1.4亿，体量是非常大的，也远远高于其他的5大发电集团的同行。整个国家定投集团像它现在整个的到去年年底，风电加光伏的规模基本上是接近100个g瓦了，它的这些上市平台，中国电力、吉电股份、上海电力、电投产融，包括电投能源这几家加起来差不多，也就是一个30多g瓦40GW不到的这样一个规模，所以至少外面还有六七十个g瓦是在没有实现的一个证券化了。所以如果国家信投集团它打算举集团之力去打造一个旗舰上市平台，应该是全中国最大的清洁能源上市公司，这应该是没有任何的异议的。在这个背景下，前面也说到了，整个中国经济380享受这么多的优先权，最近几年以来，实际上是整个国泰定投集团对中国经济这块支持的一个动力，确实也是比较多，我们可以看到像2022年的像这个像2020年6月份中国的利益是公告去收购了国家建筑集团差不多阿里二个g瓦的一个清洁能源的资产，在2022年的12月份又是通过集团的支 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年深度研究巡礼8：中国电力深度报告汇报 | 去打造一个旗舰上市平台，应该是全中国最大的清洁能源上市公司，这应该是没有任何的异议的。在这个背景下，前面也说到了，整个中国经济380享受这么多的优先权，最近几年以来，实际上是整个国泰定投集团对中国经济这块支持的一个动力，确实也是比较多，我们可以看到像2022年的像这个像2020年6月份中国的利益是公告去收购了国家建筑集团差不多阿里二个g瓦的一个清洁能源的资产，在2022年的12月份又是通过集团的支持，包括跟中煤集团的合作，剥离了它4.76个g瓦的经营不善的煤电的资产，去提高了它整体的。新能源装机的占比，像是在2022年的12月份，又是收购了集团0.6个GW的一个清洁能源的资产。最近的一次在上个月底的公司也是公开的去公告，要去收购集团9.727个g瓦的一个清洁能源资产，这笔收购因为体量确实比较大，一旦能够实现整个公司的清洁能源装机的占比差不多能达到百73%的比较高的水平。这次的收购对公司来讲我觉得至关重要。前面的收购更多的是铺垫这个量确实比较大，而且一旦这次的收购完成公司的，清洁能源装机的占比达到73，另外营业收入占比也能变成以清洁能源为大头，这样的话整个把公司的属性就从火电为主变成了新 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年深度研究巡礼8：中国电力深度报告汇报 | 月底的公司也是公开的去公告，要去收购集团9.727个g瓦的一个清洁能源资产，这笔收购因为体量确实比较大，一旦能够实现整个公司的清洁能源装机的占比差不多能达到百73%的比较高的水平。这次的收购对公司来讲我觉得至关重要。前面的收购更多的是铺垫这个量确实比较大，而且一旦这次的收购完成公司的，清洁能源装机的占比达到73，另外营业收入占比也能变成以清洁能源为大头，这样的话整个把公司的属性就从火电为主变成了新能源为主，这个就是很关键的一个节点，因为大家也都知道，从esc的角度，包括一些国家的政策法规的角度来说，新能源的企业跟传统的火电企业适应的范围还是不一样的，所以这次收购完成之后，整个清洁能源它的收入过半，装机超过70%，对于下一步的很多的公司的发展会有比较多的好处。这次收购完成之后，其实我们说叫行百里者半90，因为根据中国电力它在21年10月份发布的整个中国电力2380的一个十四五的规划，公司规划到2025年公司的一个清洁能源的装机占比要达到百90%，我们估计2025年公司应该煤电控股装机还剩下8个g瓦，如果要完成清洁能源占比90%的目标，意味着公司至少是要对应到2025年有一个差不多65GW | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年深度研究巡礼8：中国电力深度报告汇报 | 半，装机超过70%，对于下一步的很多的公司的发展会有比较多的好处。这次收购完成之后，其实我们说叫行百里者半90，因为根据中国电力它在21年10月份发布的整个中国电力2380的一个十四五的规划，公司规划到2025年公司的一个清洁能源的装机占比要达到百90%，我们估计2025年公司应该煤电控股装机还剩下8个g瓦，如果要完成清洁能源占比90%的目标，意味着公司至少是要对应到2025年有一个差不多65GW的新能源装机。这次收购做完之后，公司未来至少也得有一个40个g瓦的装机的增量才能完成目标，当然装机增量我们认为不应并不会全部都是以自建的形式来体现。自建加集团的进一步的注资两方面都是会有的，但是如果能够去兑现这个目标，其实我们也能看到非常明显，整个公司它实际上是在a加h的市场上应该都是这个清洁能源的装机体量最大，装机发展速度最高的一家新能源的旗舰公司。再简单回顾一下近期的业绩情况，因为公司前一段时间也发了中报的业绩预告，这个礼拜四就会发布，公司的中报情况应该上半年还是挺不错的，上半年公司实现1个规模净利18个亿到20个亿，还是超出了市场的一般的预期水平的。同时在这个里面实际上因为整个上半年它的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年深度研究巡礼8：中国电力深度报告汇报 | 够去兑现这个目标，其实我们也能看到非常明显，整个公司它实际上是在a加h的市场上应该都是这个清洁能源的装机体量最大，装机发展速度最高的一家新能源的旗舰公司。再简单回顾一下近期的业绩情况，因为公司前一段时间也发了中报的业绩预告，这个礼拜四就会发布，公司的中报情况应该上半年还是挺不错的，上半年公司实现1个规模净利18个亿到20个亿，还是超出了市场的一般的预期水平的。同时在这个里面实际上因为整个上半年它的来水的情况还是非常的差的，在这么一个也差了一个，在这么差的一个来水的情况下，还能实现这样的一个业绩水平，应该对全年的整个盈利指引，我们应该还是抱有一个比较乐观的预期的话，如果上半年能够实现差不多一个我 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 中集安瑞科（3899.HK）2024年第三季度运营数据线上说明会 | 舶加载相关的这些系统一个成本比较新，大家不好估算。那么大家要不就是赶在赶在七月份之前把新的订单都下下来了。然后要不就是说大家在实施之后，已经摸清了这样的一个大概的行业的一个做法，要不就是包在整整个的这个新造船舶的一个总包的一个成报价里头，要不就是把这一块的成本的单列，今后是按实际会发生多少的一个费用再去单独结算。所以我们在造船这一块领域，全年预计是100个亿的新签订单，这样的一个预期还是维持的那我们现在也还在跟进这个几个订单，应该还是比较踏实的。明白这个应该是影响最大的一个因素。路上清洁能源的话，我们觉得新鲜订单主要是进入到下半年。很多的像这个分加工分销的业务，它是不以订单的形式来呈现的，你比如说说亲戚或者是LNG的分销，包括像鞍钢中集这样的一些项目，他都是直接作为一个产品销售，或者是大宗能源能产品销售之后就会确认收入跟利润。他以他不像我们的这个设备制造是以订单的形式来反映。明白，对，所以扣这个船折的话，就其他的订单实际上就没有太大的影响。这个概念。是基本路上的这些人员基本上是持平 有有有所那个有所有所影响，但是主要还是有一个业务之间的一个切换。明白，对，然后去展望来看的话，比如说明年 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 中集安瑞科（3899.HK）2024年第三季度运营数据线上说明会 | 如说说亲戚或者是LNG的分销，包括像鞍钢中集这样的一些项目，他都是直接作为一个产品销售，或者是大宗能源能产品销售之后就会确认收入跟利润。他以他不像我们的这个设备制造是以订单的形式来反映。明白，对，所以扣这个船折的话，就其他的订单实际上就没有太大的影响。这个概念。是基本路上的这些人员基本上是持平 有有有所那个有所有所影响，但是主要还是有一个业务之间的一个切换。明白，对，然后去展望来看的话，比如说明年我们传的交付量，还有这个毛利率，还有另外一个就是运营类的业务，就是有除了鞍钢终结，还有这个甲醇治安的那些项目，就我们对明年运营类的一个收入或盈利的一个预期有吗？两部分，一个就是船，还有一个是运营类的收入。对。对船舶的话，我们看到前面九个月我们累计的一个收入，也就是造船的相关的水上清洁能源业务收入已经是超过了29个亿。同比有23的1个增长，全年的话我觉得应该是有接近40个亿左右的一个收入贡献。这个也是跟我们之前那个可能是跟跟他超出了我们之前的一个预期，130到35个亿。那么全年目前调查相关的业务应该有有40个亿左右的一个收入贡献。然后那个运营类的，我觉得也还是要具体明年3月份，我们会把这一些纳入 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 中集安瑞科（3899.HK）2024年第三季度运营数据线上说明会 | 入。对。对船舶的话，我们看到前面九个月我们累计的一个收入，也就是造船的相关的水上清洁能源业务收入已经是超过了29个亿。同比有23的1个增长，全年的话我觉得应该是有接近40个亿左右的一个收入贡献。这个也是跟我们之前那个可能是跟跟他超出了我们之前的一个预期，130到35个亿。那么全年目前调查相关的业务应该有有40个亿左右的一个收入贡献。然后那个运营类的，我觉得也还是要具体明年3月份，我们会把这一些纳入到整个的指引的一个销售的范畴里，更明确的一个指引。明白。对，还有一个问题。就是对，就是这一块的话，刚才你提到的就是确实是鞍钢是全年的一个贡献，以及甲醇的话可能是至少应该是可能有一个季度左右的贡献 但是刚刚投产可能是也有一个打场爬坡的这样的一个过程。对，然后另外一个就是想问一下，今年的这个业绩有没有太大的一个变化？我们还是维持全年的指引，这个收入稍微的增长，然后合并利润层面以单位数增长。然后这个规模净利大家市场是比较关心的，但我也是反复跟大家提示的，就是24年的归母净利跟23年的归母净利同比是在不同的一个口径上。最大的变化就是一个是环科在去年的十月份成功登陆深交所创业板之后，他的这个五由安瑞科只 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 中集安瑞科（3899.HK）2024年第三季度运营数据线上说明会 | 刚刚投产可能是也有一个打场爬坡的这样的一个过程。对，然后另外一个就是想问一下，今年的这个业绩有没有太大的一个变化？我们还是维持全年的指引，这个收入稍微的增长，然后合并利润层面以单位数增长。然后这个规模净利大家市场是比较关心的，但我也是反复跟大家提示的，就是24年的归母净利跟23年的归母净利同比是在不同的一个口径上。最大的变化就是一个是环科在去年的十月份成功登陆深交所创业板之后，他的这个五由安瑞科只有90%变成今年只有76.5%，全年这是一个比较大的影响。另外就是从一些非现金的账面成本来看，我们这个股权激励相关的费用跟CB的账面成本利息的这样的一个费用加起来，全年有接近1.7亿左右的这样的一个账面成本，就是非运营的非现金的单面的成本。去年同期，应该是在1.2个亿左右。这主要就是因为在23年11月份，我们新发行了一个股票期权，计划在20年是有一个全年的一个，成本的这样的一个影响，有增加大概5000万左右的这样的一个相关的成本。明白，好的，我没有其他问题了。提问内容是，请问陆上能源新签订单里面能否拆分一下国内和海外呢？谢谢。梦幻新鲜能源的国内和海外，这个还真的是一个新新的一个有拆吗？新鲜订单 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 中集安瑞科（3899.HK）2024年第三季度运营数据线上说明会 | 面成本，就是非运营的非现金的单面的成本。去年同期，应该是在1.2个亿左右。这主要就是因为在23年11月份，我们新发行了一个股票期权，计划在20年是有一个全年的一个，成本的这样的一个影响，有增加大概5000万左右的这样的一个相关的成本。明白，好的，我没有其他问题了。提问内容是，请问陆上能源新签订单里面能否拆分一下国内和海外呢？谢谢。梦幻新鲜能源的国内和海外，这个还真的是一个新新的一个有拆吗？新鲜订单。Loser清洁能源我知道了，我们到前九个季度，我们庐山清洁能源海外的订单是增加了40%。然后Q3单季度的话有16%左右的一个增长 对陆上清洁能源业务，海外的新鲜订单有16%的一个增长。清洁能源，整个 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 京泉华2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告交流 | 年度还有23年一季度新能源业务的这一块的一个比较高速的一个增长，逐渐规模效应也逐渐凸显出来。公司从去年也整个推进自动化、数字化和数字化，在积极实行实施降本增效，优化运营效率，也合理去调整了一些产品结构和客户的一些结构，使整个公司去年的经营业绩来跟21年整个的去年同期比，先说年报的22年年报的应该是实现了一个较大幅度的增长，还有在一季度跟去年22年一季度也是实现了一个大幅的增长。在年报这一块上是22年整个全年实现的总收入是25.74万元，和意愿同比增长了34.82%，实现营业利润一点1.42，同比增长了1000%点比10000511055.81百分之。实现利润总额在1.43亿元，同比增长了也1046.97%。规模这块净利润1.44亿元，同比增长632.40%。这是大概的一个22年业绩快报情况，23年的一季度业绩预告情况，总得在归母净利润盈利下限是在5000，上限在6000，比去年上期同比上升了百分之386.02，到482%区间。扣非后盈利。也在下限在4700，上限在5700，较上年同期上升也有一个大幅的增长，在514.44%~645.18%，整个的每股收益这一块上也较去年同期有了一个很大 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 京泉华2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告交流 | 46.97%。规模这块净利润1.44亿元，同比增长632.40%。这是大概的一个22年业绩快报情况，23年的一季度业绩预告情况，总得在归母净利润盈利下限是在5000，上限在6000，比去年上期同比上升了百分之386.02，到482%区间。扣非后盈利。也在下限在4700，上限在5700，较上年同期上升也有一个大幅的增长，在514.44%~645.18%，整个的每股收益这一块上也较去年同期有了一个很大的提升。在0.3每股之间，大概的一个业绩情况，也就是这样的一个一个汇报给他。各位投资者。大家好。现在不需要。张总要我先就公司的一个就二三的一个是我们的各条线业务的一个情况，再做一个更新，然后我们再开始进一步的提问。好的，我简单的把23年的我们预期的一个指标给大家分享一下，23年我们整体全年的营收预期目标是35~40亿个左右，一个销售额。目前看我们一季度定的目标是8个亿左右的人民币，这样的1个营收目标。这8个亿目前看今年增长比较快，下游主要是光伏和储能这一块。我估计在4~5个亿左右。承包商目前看估计在一个亿左右的一个销售，车载前端估计0.6~0.7左右，这样一个情况，整体的下游新能源行业的增速还 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 京泉华2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告交流 | 进一步的提问。好的，我简单的把23年的我们预期的一个指标给大家分享一下，23年我们整体全年的营收预期目标是35~40亿个左右，一个销售额。目前看我们一季度定的目标是8个亿左右的人民币，这样的1个营收目标。这8个亿目前看今年增长比较快，下游主要是光伏和储能这一块。我估计在4~5个亿左右。承包商目前看估计在一个亿左右的一个销售，车载前端估计0.6~0.7左右，这样一个情况，整体的下游新能源行业的增速还是非常快，速的一个增速。行，我们辛总张总我们看到去年受光储侧重于可持续增长，收入端实现了一个很不错的增长，利润端和21年比有一个非常大的大幅的一个增长。主要是因为什么？最主要的是因为什么？因为第一个是我们整个产品结构跟往年的结构有很大的改善，我们新能源占比。已经达到60~70%。比上一年度21年绝对值增幅是比较大的。另外一点，对于消费和家电类的客户群。我们还在逐步的优化，还有一个我们在一些。管理措施上有很多降本增效的措施都逐渐的落地了。这样在这些措施的背景下，所以我们去年整体营收，包括毛利的回升，还有一个经营利润的提升。都交了一个都有不错的改善。明白。看刚才一季度的数据，大概8个亿的收入，五六 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 京泉华2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告交流 | 我们整个产品结构跟往年的结构有很大的改善，我们新能源占比。已经达到60~70%。比上一年度21年绝对值增幅是比较大的。另外一点，对于消费和家电类的客户群。我们还在逐步的优化，还有一个我们在一些。管理措施上有很多降本增效的措施都逐渐的落地了。这样在这些措施的背景下，所以我们去年整体营收，包括毛利的回升，还有一个经营利润的提升。都交了一个都有不错的改善。明白。看刚才一季度的数据，大概8个亿的收入，五六千万的利润，大概就是7个，人竞争水平。而我们看整个2022年全年其实还是没有这个数，包括像2022年Q4，其实也是比Q4的净利率还是相对来比较明显的。主要是因为什么？实际整体2022年全年我们每个季度。销售额都在提升的。比如2022年一季度我们大概有4.5个亿的营收，二季度大概6.5~三季度就6.74季度到7.4和7.5左右。随着销售额的逐季提升，因为我们毛利每个季度也在回升的。到三四季度的时候，实际我们毛利已经到15点以上了，净利的话在三季度的时候大概已经到了89个点到四季度。实际上我们工作的净利可能会低一些，主要是因为一些年底。的具体项目，因为我们一个扩产的或工厂有一个员工的费用大概100 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 京泉华2022年业绩快报及2023年一季度业绩预告交流 | 。销售额都在提升的。比如2022年一季度我们大概有4.5个亿的营收，二季度大概6.5~三季度就6.74季度到7.4和7.5左右。随着销售额的逐季提升，因为我们毛利每个季度也在回升的。到三四季度的时候，实际我们毛利已经到15点以上了，净利的话在三季度的时候大概已经到了89个点到四季度。实际上我们工作的净利可能会低一些，主要是因为一些年底。的具体项目，因为我们一个扩产的或工厂有一个员工的费用大概1000多万，还有一个是我们年底的集体奖金大概1000多万，还有一个就是汇率损益在四季度有1000多万，所以整体看的话我们在22年全年经济指标都是在向好的方向在逐渐的恢复的，会延续二年指标。我们到23年一季 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 御风系列8：禾望电气深度 | 深耕风光储电能变换，领航新能源趋势 | 测及投资建议
3
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
“十四五”期间预测海陆风电快速增长，2021 年装机量创新高，根据 21 年招标情况推算 2022 年海风装机量略有回降，我们预计 2023 年海风装机量将
迎来新拐点；“十四五”期间预测光伏装机量迅速增长，逆变器需求量大幅提升；工程变频器市场规模不断扩大，同时本土企业技术迅速发展，国产替代
加速；储能等下游市场需求旺盛。公司各业务具体分拆及假设如下：
新能源电控业务：主要包括风电变流器及光伏逆变器，其中①风电变流器方面，根据2023-2025预测风电装机量及公司海风产品竞争力，预计公司市占率
将保持在较高水平；基于海风平价进一步加速，行业竞争或将加剧，公司产品单价小幅下降。预测2023-2025年风电变流器营收18.4/19.5/21.0亿元，毛
利率有所下降，预计分别为31%、30%、30%。②光伏逆变器方面，预测公司2023-2025年营收分别为19.4/33.1/44.1亿元，逐步贡献利润。
传动系统：根据前瞻产业研究院预测2023-2025年中国变频器市场规模分别606、640、675亿元，考虑到公司工程 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 御风系列8：禾望电气深度 | 深耕风光储电能变换，领航新能源趋势 | 一步加速，行业竞争或将加剧，公司产品单价小幅下降。预测2023-2025年风电变流器营收18.4/19.5/21.0亿元，毛
利率有所下降，预计分别为31%、30%、30%。②光伏逆变器方面，预测公司2023-2025年营收分别为19.4/33.1/44.1亿元，逐步贡献利润。
传动系统：根据前瞻产业研究院预测2023-2025年中国变频器市场规模分别606、640、675亿元，考虑到公司工程变频器IGCT技术路线优势、项目经验丰
富、高端产品性能领先等优势，预测2023-2025年传动系统市占率为0.9%、1.0%、1.1%，对应收入为5.3、6.4、7.4亿元。毛利率分别为42%、42%、
42%。
其他主营业务：主要包括储能、电动车、智能电网运营等产品。考虑到公司储能系统等产品放量，预测2023-2025年公司营收维持增长态势，分别为1.7、
2.2、3.0、3.9亿元，毛利率维持在40%左右。
其他业务：公司其他业务基数小，预测2023-2025年营收分别为0.7、1.1、1.6亿元，毛利率维持在85%左右。
盈利预测及投资建议
3
数据来源：Wind、广发证券发展 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 御风系列8：禾望电气深度 | 深耕风光储电能变换，领航新能源趋势 | %、
42%。
其他主营业务：主要包括储能、电动车、智能电网运营等产品。考虑到公司储能系统等产品放量，预测2023-2025年公司营收维持增长态势，分别为1.7、
2.2、3.0、3.9亿元，毛利率维持在40%左右。
其他业务：公司其他业务基数小，预测2023-2025年营收分别为0.7、1.1、1.6亿元，毛利率维持在85%左右。
盈利预测及投资建议
3
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
2020A
2021A
2022A
2023E
2024E
新能源电控
收入
16.2
17.3
22.1
37.8
52.6
YoY
66%
7%
28%
71%
39%
毛利率
42%
33%
26%
25%
24%
净利率
11.7%
9.9%
11.3%
11.2%
净利润
2.03
2.18
4.27
5.91
其中：风电变流器
收入
14.7
14.1
12.77
18.44
19.45
YoY
88%
-4%
-1%
44%
5%
毛利率
42%
38%
32.0%
31.0%
30.0%
净利率
14.4%
16.3%
16.4%
15.4%
净利润
2.0 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 御风系列8：禾望电气深度 | 深耕风光储电能变换，领航新能源趋势 | 33%
26%
25%
24%
净利率
11.7%
9.9%
11.3%
11.2%
净利润
2.03
2.18
4.27
5.91
其中：风电变流器
收入
14.7
14.1
12.77
18.44
19.45
YoY
88%
-4%
-1%
44%
5%
毛利率
42%
38%
32.0%
31.0%
30.0%
净利率
14.4%
16.3%
16.4%
15.4%
净利润
2.0
2.1
3.0
3.0
其中：光伏逆变器
收入
1.5
3.2
9.4
19.4
33.1
YoY
109%
511%
106%
71%
毛利率
25%
15%
18%
19%
20%
净利率
0.0%
1.0%
6.5%
8.0%
净利润
0.00
0.09
1.26
2.91
传动系统
收入
-
2.0
3.7
5.3
6.4
YoY
-
-
85%
71%
21%
毛利率
-
45%
42%
42%
42%
净利率
18.0%
10.0%
20.0%
19.0%
净利润
0.36
0.37
1.05
1.22
其他主营业务
收入
1.6
1.3
1.6
2.2
3.0
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 御风系列8：禾望电气深度 | 深耕风光储电能变换，领航新能源趋势 | .0%
1.0%
6.5%
8.0%
净利润
0.00
0.09
1.26
2.91
传动系统
收入
-
2.0
3.7
5.3
6.4
YoY
-
-
85%
71%
21%
毛利率
-
45%
42%
42%
42%
净利率
18.0%
10.0%
20.0%
19.0%
净利润
0.36
0.37
1.05
1.22
其他主营业务
收入
1.6
1.3
1.6
2.2
3.0
净利润
0.17
0.11
0.26
0.53
其他业务
收入
0.2
0.4
0.7
1.1
1.6
净利润
0.07
0.11
0.26
0.53
合计
收入
23.4
21.0
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 0.13%
-13.66%
清洁环保能源
装备
786,299,582.68
10.71%
1,009,046,710.70
15.34%
-22.08%
解决方案
3,305,823,484.20
45.02%
2,106,849,951.04
32.03%
56.91%
备件及服务
824,641,775.23
11.23%
708,083,702.49
10.76%
16.46%
其他业务收入
147,980,940.51
2.02%
114,651,986.54
1.74%
29.07%
分地区
内销
6,844,877,562.86
93.21%
6,106,391,403.15
92.83%
12.09%
外销
498,768,508.26
6.79%
471,739,687.92
7.17%
5.73%
分销售模式
直销
7,343,646,071.12
100.00%
6,578,131,091.07
100.00%
11.64%
（2） 占公司营业收入或营业利润 10%以上的行 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 86
93.21%
6,106,391,403.15
92.83%
12.09%
外销
498,768,508.26
6.79%
471,739,687.92
7.17%
5.73%
分销售模式
直销
7,343,646,071.12
100.00%
6,578,131,091.07
100.00%
11.64%
（2） 占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况
适用 □不适用
单位：元
营业收入
营业成本
毛利率
营业收入比上
年同期增减
营业成本比上
年同期增减
毛利率比上年
同期增减
分行业
装备制造业
7,177,613,965.77
6,145,560,929.62
14.38%
11.24%
19.57%
-5.97%
贸易服务业
166,032,105.35
57,434,838.73
65.41%
32.26%
53.12%
-4.71%
分产品
余热锅炉
2,278,900,288.50
1,943,469,730.87
14.72%
-1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 制造业
7,177,613,965.77
6,145,560,929.62
14.38%
11.24%
19.57%
-5.97%
贸易服务业
166,032,105.35
57,434,838.73
65.41%
32.26%
53.12%
-4.71%
分产品
余热锅炉
2,278,900,288.50
1,943,469,730.87
14.72%
-13.66%
-7.09%
-6.03%
清洁环保能源
装备
786,299,582.68
682,346,600.65
13.22%
-22.08%
-16.62%
-5.68%
解决方案
3,305,823,484.20
2,858,859,978.38
13.52%
56.91%
68.34%
-5.87%
备件及服务
824,641,775.23
671,368,068.75
18.59%
16.46%
26.73%
-6.59%
其他业务
147,980,940.51
46,951,389.70
68.27%
29.07%
20 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 解决方案
3,305,823,484.20
2,858,859,978.38
13.52%
56.91%
68.34%
-5.87%
备件及服务
824,641,775.23
671,368,068.75
18.59%
16.46%
26.73%
-6.59%
其他业务
147,980,940.51
46,951,389.70
68.27%
29.07%
20.43%
2.28%
分地区
内销
6,844,877,562.86
5,747,728,859.85
16.03%
12.09%
18.65%
-4.64%
外销
498,768,508.26
455,266,908.50
8.72%
5.73%
36.83%
-20.75%
分销售模式
直销
7,343,646,071.12
6,202,995,768.35
15.53%
11.64%
19.82%
-5.77%
西子清洁能源装备制造股份有限公司 2022 年年度报告全文
18
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 8,508.26
455,266,908.50
8.72%
5.73%
36.83%
-20.75%
分销售模式
直销
7,343,646,071.12
6,202,995,768.35
15.53%
11.64%
19.82%
-5.77%
西子清洁能源装备制造股份有限公司 2022 年年度报告全文
18
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 年按报告期末口径调整后的主营业
务数据
□适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类
项目
单位
2022 年
2021 年
同比增减
装 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年半年度业绩快报点评：主业进展顺利，氢储运、碳资产业务加速推进 |
663
793
增长率（%）
152.2
-32.8
24.9
19.6
归属母公司股东净利润（百万元）
115
110
142
179
增长率（%）
78.6
-4.5
28.6
26.2
每股收益（元）
1.13
1.08
1.39
1.76
PE
20.4
21.4
16.6
13.2
PB
1.9
1.8
1.7
1.5
资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 08 月 04 日收盘价）
谨慎推荐
维持评级
当前价格：
23.12 元
目标价：
25.92 元
[Table_Author]
分析师
严家源
执业证书： S0100521100007
邮箱：
yanjiayuan@mszq.com
研究助理 尚硕
执业证书： S0100122030008
邮箱：
shangshuo@mszq.com
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2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年半年度业绩快报点评：主业进展顺利，氢储运、碳资产业务加速推进 | ：
23.12 元
目标价：
25.92 元
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严家源
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研究助理 尚硕
执业证书： S0100122030008
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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
2
公司财务报表数据预测汇总
[TABLE_FINANCE]
利润表（百万元）
2022A
2023E
2024E
2025E
主要财务指标
2022A
2023E
2024E
2025E
营业总收入
789
531
663
7 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年半年度业绩快报点评：主业进展顺利，氢储运、碳资产业务加速推进 | 88335)/电力及公用事业
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
2
公司财务报表数据预测汇总
[TABLE_FINANCE]
利润表（百万元）
2022A
2023E
2024E
2025E
主要财务指标
2022A
2023E
2024E
2025E
营业总收入
789
531
663
793
成长能力（%）
营业成本
544
325
414
498
营业收入增长率
152.21
-32.76
24.86
19.63
营业税金及附加
3
2
3
3
EBIT 增长率
148.10
-5.87
31.55
27.83
销售费用
12
16
20
24
净利润增长率
78.63
-4.46
28.63
26.20
管理费用
43
37
46
55
盈利能力（%）
研发费用
32
32
40
48 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年半年度业绩快报点评：主业进展顺利，氢储运、碳资产业务加速推进 | 金及附加
3
2
3
3
EBIT 增长率
148.10
-5.87
31.55
27.83
销售费用
12
16
20
24
净利润增长率
78.63
-4.46
28.63
26.20
管理费用
43
37
46
55
盈利能力（%）
研发费用
32
32
40
48
毛利率
31.14
38.75
37.48
37.13
EBIT
129
121
160
204
净利润率
14.61
20.75
21.38
22.56
财务费用
-4
-10
-9
-9
总资产收益率 ROA
7.47
7.14
8.30
9.39
资产减值损失
-11
-10
-12
-15
净资产收益率 ROE
9.44
8.52
10.14
11.70
投资收益
8
5
7
8
偿债能力
营业利润
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年半年度业绩快报点评：主业进展顺利，氢储运、碳资产业务加速推进 |
22.56
财务费用
-4
-10
-9
-9
总资产收益率 ROA
7.47
7.14
8.30
9.39
资产减值损失
-11
-10
-12
-15
净资产收益率 ROE
9.44
8.52
10.14
11.70
投资收益
8
5
7
8
偿债能力
营业利润
133
127
163
206
流动比率
4.12
5.29
4.65
4.09
营业外收支
-1
0
0
0
速动比率
3.32
4.2 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 贝斯特2022年报解读电话会议 | 动的，我觉得从目前来看可以混动内部的占比可能也就百分之十几，不算高，但是竞品开发人混动占比已经超过30%以上，未来可能会越来越高，所以今年我觉得应该能贡献到20%左右。燃料电池的占比可能会稍微小一点，因为燃料电池主要受制于行业增长的速度，基数比较偏小，但是单车比较贵，燃油电池我们单车、燃料电池、轻量电池，他单手可能要一箱车配了2000块钱，单车价格还是非常高的，今年我估计能有个有可能也就是千八百家的收入。现在成了我这里没有问题。谁知现在营销可能就涨分散了，还有一部分比如说商务系统的一些发放直接零部件，还有一些相对比较分散，可能就帮助为主。这块未来第一要有边缘化，因为公司的战略就很明确，我们首先边缘用户就会把它逐步剔除掉，像我们的主营集中，主营的支持是我们有增长潜力的确定不行，既然目前未来我觉得占比会越来越小，未来我们的汽车板块里面可能就分两块功能天然气，还有我们新的，新一轮修订补贴，其他可能可以把它忽略不计了。第六一方面，最早的应该是我们开发大量新品，因为在前期磨合的时候，它可能有些很多是毛利比较低，甚至是负毛利的，甚至有这种产品，但是随着我们后面进入一个量产，还有进入我们的或者把做的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 贝斯特2022年报解读电话会议 | 边缘用户就会把它逐步剔除掉，像我们的主营集中，主营的支持是我们有增长潜力的确定不行，既然目前未来我觉得占比会越来越小，未来我们的汽车板块里面可能就分两块功能天然气，还有我们新的，新一轮修订补贴，其他可能可以把它忽略不计了。第六一方面，最早的应该是我们开发大量新品，因为在前期磨合的时候，它可能有些很多是毛利比较低，甚至是负毛利的，甚至有这种产品，但是随着我们后面进入一个量产，还有进入我们的或者把做的流程更加成熟之后，毛利率就会迅速的修复过来。我们从上周开始毛利率不往上走，中国产品结构发生不变，可能从现在开始毛利会逐步修复上来。谁知。好的陈总，毛利我接着问一下，我们主要影响是新品，我们今年在开支这一块，资本开支这一块跟去年比会有比较大的变化吗？应该没有特别大变化，因为去年的资本差距已经挺大了，我们去年下半年供热档案设备开支比较大，去年开支会还会小一点。是不是跟21年会比较相当一点，因为我看以前的稳态的趋势来说，去年确实是一个异常的比较大的。今年可能会比去年上一点，但是应该还比奥运可能会再高一点，因为毕竟目前我们在扩展，在扩容期，我们在建新工厂。我们今年的新增转固会变化比较大吗？应该会有，但 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 贝斯特2022年报解读电话会议 | 一块，资本开支这一块跟去年比会有比较大的变化吗？应该没有特别大变化，因为去年的资本差距已经挺大了，我们去年下半年供热档案设备开支比较大，去年开支会还会小一点。是不是跟21年会比较相当一点，因为我看以前的稳态的趋势来说，去年确实是一个异常的比较大的。今年可能会比去年上一点，但是应该还比奥运可能会再高一点，因为毕竟目前我们在扩展，在扩容期，我们在建新工厂。我们今年的新增转固会变化比较大吗？应该会有，但是因为我们的转会班节奏是比较平缓的，因为一方面我们也要考虑到转播的压力，还有一方面要跟我们的生产要挂钩，我们一般是要进入可循状态，我们才会去进行转固，所以我们转固起来不会从突然间增多，还是一个相对比较平滑的。谢谢陈总。刚才您也讲了很多，咱们今年的放量也好，包括我们毛利率的影响也好，包括去年的订单都是跟新品的一个情况影响的，不知道我们有没有统计过去年的新货项目的一个整体的数据和它的一个产品或者说客户结构占比的一个拆分，以及今年一季度我们清货项目的一个情况跟去年相比是一个什么样的趋势？一季度因为我们春节计划刚出来，我们还没去分析，因为这块数据还不是特别充分，后面我们可以再有一个数据我们可以再进行交 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 贝斯特2022年报解读电话会议 | 平滑的。谢谢陈总。刚才您也讲了很多，咱们今年的放量也好，包括我们毛利率的影响也好，包括去年的订单都是跟新品的一个情况影响的，不知道我们有没有统计过去年的新货项目的一个整体的数据和它的一个产品或者说客户结构占比的一个拆分，以及今年一季度我们清货项目的一个情况跟去年相比是一个什么样的趋势？一季度因为我们春节计划刚出来，我们还没去分析，因为这块数据还不是特别充分，后面我们可以再有一个数据我们可以再进行交流。第一个问题是充分情况，我可能想问一下更加充分一下，想了解什么样的情况。在去年的新货项目它的总体总额是一个什么样？第二点，我们拿到去年获得的新项目中，比如说传统的新能源，这些产品结构是什么样的，这两个方向。我这边这种影响大的比较新品是我们的新能源汽车零部件，因为传统那一块偏低的工艺比较成熟了，所以它那个是对毛利率的短期影响不会那么大。新能源主要是因为跟原来品牌并不一样，我们也快出发，现在一短期内以后短期只有1~2个月这样时间，可能影响会有一点，后面慢慢上去以后，慢逐步会飞回到行业上，反倒是30%像毛利率，如果做的再更好一些，会到红色平均毛利率差不多，它量其实我就没法量化，因为我们从定点量它是 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 贝斯特2022年报解读电话会议 | 个方向。我这边这种影响大的比较新品是我们的新能源汽车零部件，因为传统那一块偏低的工艺比较成熟了，所以它那个是对毛利率的短期影响不会那么大。新能源主要是因为跟原来品牌并不一样，我们也快出发，现在一短期内以后短期只有1~2个月这样时间，可能影响会有一点，后面慢慢上去以后，慢逐步会飞回到行业上，反倒是30%像毛利率，如果做的再更好一些，会到红色平均毛利率差不多，它量其实我就没法量化，因为我们从定点量它是按照一个长期维度，一般5年的维度，如果5年内的话它只差价可观，但是这是一个动态过程。我们去年底拿订单，今年1月份一季度又拿了很多定点，现在就没有再拿定点，所以定量会越滚越大，但我没法把它量化。我看网络 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新奥股份:新奥天然气股份有限公司2023年环境、社会及管治报告 | 能减排成效，稳步推进光伏建设与绿电使用，
以实际行动践行企业绿色运营的承诺。
能源管理
新奥股份遵循国家和地方能源管理相关法律法规，根据
自身业务特点制定节能降耗规章制度，精细化管理能源
消耗，并在生产和运营过程中积极采取节能、提效等措施，
履行公司节能减排承诺及目标。
2022 年，新奥股份依据各附属公司实际情况制定了能
源消耗降低目标，并将目标完成情况纳入企业绩效考
核。2023 年，新奥股份各附属公司均完成已设定能源
管理目标。
新奥股份能源消耗目标及 2023 年绩效表现
业务类型
2022 年目标
2023 年绩效表现
平台交易气业务
舟 山 接 收 站 逐 步 提 升 绿 电 使 用 率，
2023 年消纳绿电不低于 26.8 万 kWh
舟山接收站完成光伏车棚及消防站光伏建设，累
积产生绿电 28.1 万 kWh
能源生产业务
2023 年新能能源单位产品能耗下降
1.3%
2023 年沁水新奥单位产品能耗下降
0.2%
新能能源单位产品能耗下降 1.31%
沁水新奥单位产品能耗下降 2.28%
低碳贸易运输业务
2023 年自有运输车辆单位能耗下降
0.2%
20 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新奥股份:新奥天然气股份有限公司2023年环境、社会及管治报告 | 用 率，
2023 年消纳绿电不低于 26.8 万 kWh
舟山接收站完成光伏车棚及消防站光伏建设，累
积产生绿电 28.1 万 kWh
能源生产业务
2023 年新能能源单位产品能耗下降
1.3%
2023 年沁水新奥单位产品能耗下降
0.2%
新能能源单位产品能耗下降 1.31%
沁水新奥单位产品能耗下降 2.28%
低碳贸易运输业务
2023 年自有运输车辆单位能耗下降
0.2%
2023 年自有运输车辆单位能耗下降 3.07%
绿色办公
1
至 2025 年办公楼宇单位面积能耗下降
10%
新奥能源本部办公楼宇单位耗电下降 11.2%
1 基准年 2021 年；其他目标基准年均为 2022 年
2023 年，我们持续推进高耗能设备的节能改造工作，并充分开发利用余热资源，进一步探索降低能源消耗的方法。
2023 年 5 月，新能能源完成“放空燃料气微燃机发电”技术改造项目，对放空燃料气回收后通过微燃机进行
发电并网自用；2023 年 8 月，新能能源完成煤浆提浓技术改造及调试工作，通过提高煤浆浓度，增产吨煤有
效气量，降低综合能耗。
浙江新奥办公大楼建立智能化用能系统， | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新奥股份:新奥天然气股份有限公司2023年环境、社会及管治报告 | 均为 2022 年
2023 年，我们持续推进高耗能设备的节能改造工作，并充分开发利用余热资源，进一步探索降低能源消耗的方法。
2023 年 5 月，新能能源完成“放空燃料气微燃机发电”技术改造项目，对放空燃料气回收后通过微燃机进行
发电并网自用；2023 年 8 月，新能能源完成煤浆提浓技术改造及调试工作，通过提高煤浆浓度，增产吨煤有
效气量，降低综合能耗。
浙江新奥办公大楼建立智能化用能系统，实现空调和照明的分级柔性自动响应。
新能能源推进节能降耗技术改造
浙江省公司办公楼宇改造节能项目
自 2023 年 6 月投用，首周验证空
调部分节能
19.37 %
最终核定2023年制冷季相较2022年，
空调用电减少，节能效果超预期
32 %
合德规心，建设诚信品牌价值
稳定供气，构筑智能安全防线
绿色运营，共创智能低碳格局
自驱利他，打造多元和谐生态
87
88
2023 环境、社会及管治报告
可持续发展理念
董事长致辞
清洁能源使用
新奥股份利用业务优势不断推进可再生能源技术的研发与应用，聚焦光伏及冷能发电的可行性探索，结合当地政策情况
申请相关项目立项及建设指标。我们致力于最大 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新奥股份:新奥天然气股份有限公司2023年环境、社会及管治报告 | 22年，
空调用电减少，节能效果超预期
32 %
合德规心，建设诚信品牌价值
稳定供气，构筑智能安全防线
绿色运营，共创智能低碳格局
自驱利他，打造多元和谐生态
87
88
2023 环境、社会及管治报告
可持续发展理念
董事长致辞
清洁能源使用
新奥股份利用业务优势不断推进可再生能源技术的研发与应用，聚焦光伏及冷能发电的可行性探索，结合当地政策情况
申请相关项目立项及建设指标。我们致力于最大限度地利用工厂区域内的楼顶、车棚以及其他适合的地面区域建设光伏
项目。
综合能源业务可再生能源使用目标
至 2030 年可再生及零碳能源占用能比例提升至
36 %
2023 年
新奥股份可再生能源发电总量
1,838.13 万千瓦时
舟山接收站绿电建设及发电情况
舟山接收站冷能双环发电项目并网成功
舟山接收站通过光伏建设，逐步提升绿电使用率。2023 年，我们先后建成车棚光伏、消防站屋顶光伏等绿色
能源设施。
2024 年 3 月 16 日，冷能双环发电系统丙烷、乙烯膨胀同时并网成功。该系统采用新奥股份自主研发的双环冷
能发电技术，采用全套国产化装备，开创了国内 LNG 气化冷能利用新篇章。过 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新奥股份:新奥天然气股份有限公司2023年环境、社会及管治报告 | 总量
1,838.13 万千瓦时
舟山接收站绿电建设及发电情况
舟山接收站冷能双环发电项目并网成功
舟山接收站通过光伏建设，逐步提升绿电使用率。2023 年，我们先后建成车棚光伏、消防站屋顶光伏等绿色
能源设施。
2024 年 3 月 16 日，冷能双环发电系统丙烷、乙烯膨胀同时并网成功。该系统采用新奥股份自主研发的双环冷
能发电技术，采用全套国产化装备，开创了国内 LNG 气化冷能利用新篇章。过程中释放出的大量冷量来进行
两级回收发电，主要特点是利用两个独立的循环将冷能进行梯级利用、回收发电，避免冷能的损失。该工艺创
新性的采用了丙烷和乙烯两种工艺介质，逐级利用 LNG 气化过程中产生的优质 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充 | 司自2009年起
凭借先进的电表产品与技术切入两网供应商体系，已位列两网供应商体系第一梯队，
与两网合作关系紧密，公司将充分利用两网合作关系拓展国内工商业侧新能源客户。
智能用电销售渠道与新能源销售渠道具有一定的相关性，公司在渠道方面的经验与
优势将帮助其进一步打开新能源市场。
五、盈利预测和投资建议
全球电表供应商，海外渠道助力光储充爆发。公司主要从事配用电系统与设备
的生产、研发与销售，立足于智能用电业务，技术与营销内外双修，国内外市场齐
头并进，国内核心供应商地位稳固，国外解决方案服务备受认可，同时充分利用海
外渠道拓展光储充新能源业务，有望成为新成长曲线。考虑国内电表行业空间扩容、
发展中国家电力智能化锐进以及亚非拉光储充需求蓬勃发展，我们预计，公司智能
用电业务稳定增长，新能源业务迈入新发展阶段，具体来看：
核心假设：
（1）智能用电业务：在国内提供标准化电表与采集终端产品，在国外为发展中
国家提供定制化综合解决方案。考虑国内电表进入替换高峰，国外电力智能化进程
持续推进，预计公司2022-2024年智能用电业务增速达21.2%/20.7%/19.6%，国内
收入占比 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充 |
发展中国家电力智能化锐进以及亚非拉光储充需求蓬勃发展，我们预计，公司智能
用电业务稳定增长，新能源业务迈入新发展阶段，具体来看：
核心假设：
（1）智能用电业务：在国内提供标准化电表与采集终端产品，在国外为发展中
国家提供定制化综合解决方案。考虑国内电表进入替换高峰，国外电力智能化进程
持续推进，预计公司2022-2024年智能用电业务增速达21.2%/20.7%/19.6%，国内
收入占比提高后毛利率为38.8%/38.7%/38.6%。
（2）智能配电业务：主要提供配电产品与系统软件。受益于配网智能化改造，
预计2022-2024年该业务增速为31.2%/26.2%/21.2%。2021年受大宗商品价格上涨
影响毛利率有所下滑，而2022年随着公司与下游客户协调定价策略后毛利率有望恢
复至2020年水平，考虑公司海外渠道优势显著，成本管理能力卓越，毛利率稳定在
39.7%。
（3）新能源业务：主要提供光储充产品与综合能源服务。考虑亚非拉光储充需
求高景气，公司在亚非拉尤其是南非等地区的电表渠道优势显著，随着销售渠道的
识别风险，发现价值 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充 | 021年受大宗商品价格上涨
影响毛利率有所下滑，而2022年随着公司与下游客户协调定价策略后毛利率有望恢
复至2020年水平，考虑公司海外渠道优势显著，成本管理能力卓越，毛利率稳定在
39.7%。
（3）新能源业务：主要提供光储充产品与综合能源服务。考虑亚非拉光储充需
求高景气，公司在亚非拉尤其是南非等地区的电表渠道优势显著，随着销售渠道的
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明
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海兴电力|公司深度研究
建设与公司产品布局的逐步完善，公司光储充业务有望迎来快速放量。参考世界银
行对南非光伏、储能需求的预计及公司大力开拓南非市场，预计2022-2024年新能
源业务营收增速11.8%/222.1%/532.6%，参考海外渠道的盈利水平，预计未来毛利
率稳定在15%。
表 9：公司分业务拆分（单位：百万元）
2020
2021
2022E
2023E
2024E
用电业务
收入
2543.8
2312.0
2803.1
3384.7 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 全球电表新趋势，资源协同蓄力光储充 | 。参考世界银
行对南非光伏、储能需求的预计及公司大力开拓南非市场，预计2022-2024年新能
源业务营收增速11.8%/222.1%/532.6%，参考海外渠道的盈利水平，预计未来毛利
率稳定在15%。
表 9：公司分业务拆分（单位：百万元）
2020
2021
2022E
2023E
2024E
用电业务
收入
2543.8
2312.0
2803.1
3384.7
4048.8
YOY
-9.1%
21.2%
20.7%
19.6%
成本
1489.7
1555.8
1715.9
2076.4
2488.0
毛利
1054.1
756.2
1087.2
1308.3
1560.9
毛利率
41.4%
32.7%
38.8%
38.7%
38.6%
配电业务
收入
231.3
315.1
413.4
521.8
632.4
YOY
36.2%
31.2%
26.2%
21.2%
成本
139.5
219.2
249.2
314.6
381.3
毛利
91.9 | 0 |
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