query stringclasses 49 values | title stringlengths 2 221 | passage stringlengths 1 2k | label int64 0 0 |
|---|---|---|---|
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) |
1,521,
428,77
9.06
146,20
3,316.
93
1,667,
632,09
5.99
1,341,
925,35
4.92
40,446
,565.6
3
1,382,
371,92
0.55
杭锅
工业
锅炉
公司
1,604,
022,41
2.31
428,35
3,670.
24
2,032,
376,08
2.55
1,390,
475,44
9.62
89,756
,696.5
8
1,480,
232,14
6.20
1,547,
504,70
7.52
308,04
3,933.
26
1,855,
548,64
0.78
1,268,
177,62
9.38
85,451
,789.5
7
1,353,
629,41
8.95
杭锅
通用
公司
143,40
2,458.
44
134,89
8,398.
45
278,30
0,856.
89
100,36
5,241.
03
68,538
,912.2
9
168,90
4,153.
32
174,49
8,797.
11
139,6 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 8
1,268,
177,62
9.38
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,789.5
7
1,353,
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杭锅
通用
公司
143,40
2,458.
44
134,89
8,398.
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278,30
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,912.2
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168,90
4,153.
32
174,49
8,797.
11
139,66
1,078.
50
314,15
9,875.
61
177,64
5,881.
18
70,641
,485.1
8
248,28
7,366.
36
新世
纪能
源公
司
699,85
8,136.
61
545,64
9,580.
51
1,245,
507,71
7.12
588,06
3,955.
35
370,16
6,906.
78
958,23
0,862.
13
733,48
0,573.
06
537,09
5,868.
48
1,270,
576,44
1.54
579,51
1,681.
05
389,16
7,968.
46
96 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 85
8,136.
61
545,64
9,580.
51
1,245,
507,71
7.12
588,06
3,955.
35
370,16
6,906.
78
958,23
0,862.
13
733,48
0,573.
06
537,09
5,868.
48
1,270,
576,44
1.54
579,51
1,681.
05
389,16
7,968.
46
968,67
9,649.
51
单位：元
西子清洁能源装备制造股份有限公司 2022 年年度报告全文
211
子公司名
称
本期发生额
上期发生额
营业收入
净利润
综合收益
总额
经营活动
现金流量
营业收入
净利润
综合收益
总额
经营活动
现金流量
西子联合
工程公司
2,827,364,1
14.32
34,367,657.
64
34,367,657.
64
139,087,85
2.92
1,493,912,9
39.44
54,314,801.
68
54,151,127.
29
49,457,387.
43
杭锅工业
锅炉公司
1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) | 经营活动
现金流量
营业收入
净利润
综合收益
总额
经营活动
现金流量
西子联合
工程公司
2,827,364,1
14.32
34,367,657.
64
34,367,657.
64
139,087,85
2.92
1,493,912,9
39.44
54,314,801.
68
54,151,127.
29
49,457,387.
43
杭锅工业
锅炉公司
1,225,091,2
91.13
147,551,85
7.32
147,551,85
7.32
65,048,916.
65
904,041,19
2.87
99,494,776.
31
99,494,776.
31
243,160,78
7.05
杭锅通用
公司
148,937,98
0.49
-
13,948,934.
51
-
13,948,934.
51
-
11,459,470.
83
219,317,35
6.52
-
14,316,916.
79
-
14,316,916.
79
6,687,296.8
2
新世纪能
源公司
433,797, | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 西子洁能:2022年年度报告(更新后) |
99,494,776.
31
243,160,78
7.05
杭锅通用
公司
148,937,98
0.49
-
13,948,934.
51
-
13,948,934.
51
-
11,459,470.
83
219,317,35
6.52
-
14,316,916.
79
-
14,316,916.
79
6,687,296.8
2
新世纪能
源公司
433,797,93
2.58
27,408,264.
96
27,408,264.
96
36,052,410.
65
382,431,60
9.83
40,142,812.
18
40,142,812 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 九丰能源近况交流会 | 半年还是刚才讲了主要的扣非归母的一个增长，作为我们一个基础的一个考核目标。第二个刚才您问到了25年的利润的一个构成，因为25年大家也比较担心，今天也有投资或者在问25年没有非晶了，这三个多亿的非晶25年的业绩是不是会出现一个下降，或者说增长会有一些压力，或者至少说有些压力，我们今天也把我们在进三年股权激励考核目标的时候，我们把我们所有底稿都拿出来，我们也去详细去看了一下我们这三年的考核的情况，包括还原回到三块业务的一个业务的业绩的一个构成和分布，我们去看一下明年的业绩的可实现程度，第一个是清洁能源业务，在25年来看，长约我们依然保持着3.5个亿，我们在考不考虑新的长约的情况下，跟今年和去年保持一致，因为一致性我们认为还是有信心的，因为它是经历过多年的验证的，所以是长约3.5个亿左右。现货这边主要是匹配电厂，还有我们的城市燃气，还有国内以及国际市场，包括我们说这两年正在推动了东南亚市场的这方面的一个越南也好，菲律宾印度这些市场的台湾这些市场的一个布局是在这里面，我们说现货我们是定的考核目标其实是三个亿的净利润目标，所以长月加现货是6.5个亿，其实跟今年也差不多，我们在不考虑新的资源的介入 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 九丰能源近况交流会 | 一致，因为一致性我们认为还是有信心的，因为它是经历过多年的验证的，所以是长约3.5个亿左右。现货这边主要是匹配电厂，还有我们的城市燃气，还有国内以及国际市场，包括我们说这两年正在推动了东南亚市场的这方面的一个越南也好，菲律宾印度这些市场的台湾这些市场的一个布局是在这里面，我们说现货我们是定的考核目标其实是三个亿的净利润目标，所以长月加现货是6.5个亿，其实跟今年也差不多，我们在不考虑新的资源的介入的一个情况下，维持一个比较基础的稳定，因为我们当时定考核目标一定要确保当时目标的可实现性，以及我们还要打一定的折扣。第二块就是LPG业务，LPG业务我们定的是3.5个亿，在现有的业务上保持稳定，明年没有考虑惠州码头投产之后给我们带来的增加，以及投资收益带回来的影响。所以应该说LNG业务是6.5个亿，LPG业务是3.5个亿，这个合计就是10个亿。袁总你那边可能有些噪音，袁总，这是清洁能源业务，我们认为我们是看是分成LNG业务，还有LPG业务，一块是6.5个亿，1块是3.5个亿，合计是10个亿，这10个亿的确定性，我认为长约和LPG都是还是比较确定的。现货的三个亿，我们认为按照今年的情况来去看，我 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 九丰能源近况交流会 | 有考虑惠州码头投产之后给我们带来的增加，以及投资收益带回来的影响。所以应该说LNG业务是6.5个亿，LPG业务是3.5个亿，这个合计就是10个亿。袁总你那边可能有些噪音，袁总，这是清洁能源业务，我们认为我们是看是分成LNG业务，还有LPG业务，一块是6.5个亿，1块是3.5个亿，合计是10个亿，这10个亿的确定性，我认为长约和LPG都是还是比较确定的。现货的三个亿，我们认为按照今年的情况来去看，我们还是有一些比较确定性的机会，或者一些比较有利的一些把握。我们认为跟这两年保持差不多一致的情况，所以这块清洁能源业务保持10个亿的1个净利润的一个水平，我们在这儿已经把费用类的和都已经考虑到了，回归到净利润的水平，我们是把销售费用、管理费用、财务费用等等这些所得税费用都纳入到清洁能源业务里面去做，就要扣除。第二块是能服务业务，这块分成两块，第一块是能源物流服务，我们现在我们现在是4艘的LPG船在执行着运力服务，以及1艘LNG船在执行的运力服务，应该是5艘船加上一个窗口期的一个服务，我们测算了一下，因为这，5艘船都是签的是个长约3年期的一个服务长约，所以明年的应该说收益其实是已经是锁定的，而且是 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 九丰能源近况交流会 | 净利润的水平，我们是把销售费用、管理费用、财务费用等等这些所得税费用都纳入到清洁能源业务里面去做，就要扣除。第二块是能服务业务，这块分成两块，第一块是能源物流服务，我们现在我们现在是4艘的LPG船在执行着运力服务，以及1艘LNG船在执行的运力服务，应该是5艘船加上一个窗口期的一个服务，我们测算了一下，因为这，5艘船都是签的是个长约3年期的一个服务长约，所以明年的应该说收益其实是已经是锁定的，而且是已经锁定的，我们算了一下，整个物流服务包括窗口期，包括船运，接线，包括 LED车的物流，我们认为是三个亿的利润，基本上现在是确定性比较强的，因为它是有协议支撑的。第二块是能源作业服务，还有内蒙生态，为什么我们把内蒙生态放到里面？是因为我们把农服中心的考今年1月份的时候，我们成立的集团农服经营中心，它在经营的整个上游的作业服务以及内蒙生态都是含在里面的，所以我们在考核的时候就没有把内存放到清洁能源，一定是放到上游的农扶业务里面，农扶板块里面，所以整个农扶上游的农扶板块，明年我们定的一个目标会更高一点，但是下限是3.5个亿，所以整个能服务业务是3.5个亿加3个亿，基本上是6.5个亿的水平，这是16 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 九丰能源近况交流会 | 什么我们把内蒙生态放到里面？是因为我们把农服中心的考今年1月份的时候，我们成立的集团农服经营中心，它在经营的整个上游的作业服务以及内蒙生态都是含在里面的，所以我们在考核的时候就没有把内存放到清洁能源，一定是放到上游的农扶业务里面，农扶板块里面，所以整个农扶上游的农扶板块，明年我们定的一个目标会更高一点，但是下限是3.5个亿，所以整个能服务业务是3.5个亿加3个亿，基本上是6.5个亿的水平，这是16.5个亿。特区我们定的是8,000万，今年应该是在应该是有四五千万的水平，明年定是8,000万，是考虑到我们新的项目的投产，以及海南商发项目的一个明年逐步投入运营，我们先进入一个爬坡期，先去考虑明年特 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新能源汽车行业周度观察系列电话会（七） | 家现在给你更多单子你没有了，因为你没有那么多的品类了，今年公司依托着传统的研发能力再去拓展自己的一个新的品类，所以其实是我们能看到可能从公司的新业务的角度来讲，我们预计这块业务它今年应该是有5个亿左右的收入体量，这个是我们的预测。大概率我们的预测，可能今年一季度已经应该开始赚钱了，全年肯定是盈利的，只是可能赚多少的问题。因为这个行业平均的利润率可能10个点出头，公司能今年究竟能做几个点，其实是要再去期待一下的。所以说其实是我们去看公司虽然说业务杂，大家都说你做电控的公司大多数的业务都比较杂，因为它来讲可能40亿收入体量也不大，你的核心去看好这家公司和核心点在什么？我们刚才也跟各位领导说了，第一个，在这种新产品的新业务的领域来讲，它有些新东西，而且新东西的增速足够快，只要大家的关注度起来，你去看目前或者说去年的这些储能的公司，收入占比都不高，它其实讲的就是一个卡位优势，讲的就是一个快，这是一个点。第二个公司确实整个的基本盘都比较稳，今年的基本盘的业务肯定是一个显著向好，并且有稳定增速的行业，盈利可能还会有修复，它也是一个基本面向上的过程，再加上做公司自内而外的，从而二年开始有一些新的变化 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新能源汽车行业周度观察系列电话会（七） | 个，在这种新产品的新业务的领域来讲，它有些新东西，而且新东西的增速足够快，只要大家的关注度起来，你去看目前或者说去年的这些储能的公司，收入占比都不高，它其实讲的就是一个卡位优势，讲的就是一个快，这是一个点。第二个公司确实整个的基本盘都比较稳，今年的基本盘的业务肯定是一个显著向好，并且有稳定增速的行业，盈利可能还会有修复，它也是一个基本面向上的过程，再加上做公司自内而外的，从而二年开始有一些新的变化，管理层的变化，战略的变化，长期发展方向的变化，这几个可能又是有一些新的不一样的地方，所以我们觉得可能从新的角度变化的角度，储能行业的角度，我们觉得公司在我们的观察列表里边还是非常优秀，因为历史已经证明了它是一个业务能力很强的，它可能之前的受限于某一个市场的增速可能不够快，目前能看到的是它在基本面上面，在市场的产品的选择方向上面来讲已经明确了。接下来看它的速度和市场的速度，其实是要去持续跟踪的，所以我们是给予的我们简单去算公司今年的业绩说实话比较好算，因为去年的公司也披露了业绩的这样的一个情况，它也披露了业绩的情况，去年大概2.8个亿左右，因为它是一个区间，我们2.8个亿左右，你能看到的是它的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新能源汽车行业周度观察系列电话会（七） | 明了它是一个业务能力很强的，它可能之前的受限于某一个市场的增速可能不够快，目前能看到的是它在基本面上面，在市场的产品的选择方向上面来讲已经明确了。接下来看它的速度和市场的速度，其实是要去持续跟踪的，所以我们是给予的我们简单去算公司今年的业绩说实话比较好算，因为去年的公司也披露了业绩的这样的一个情况，它也披露了业绩的情况，去年大概2.8个亿左右，因为它是一个区间，我们2.8个亿左右，你能看到的是它的逆变器和电动车电控这一块，现在车电控这两块大概是亏了几千万，应该是亏了个六七千万，你把这块加回去。其实整个公司去年它有一些商誉计提了都加回去去年这几块业务它可能就有三个多亿的这样的一个利润，3.5个亿到4个亿之间，大概是这个水平。你再考虑到今年这几块业务，我们先不说它盈利赚多少，传统的业务这块你肯定还是有增速，而且盈利能够修复的，刚才也说了，它变速器网络能源去年可能都还是有些盈利压力的。这块你还会有一些盈利上面的增速和收入体量的一个这样的一个增速，因为现在确实疫情基本结束，大家其实在往海外扑，很多人海外是有需求的，只是我们之前可能没法复人没法做，所以说这块可能从收入从毛利率角度来讲，可能都还有 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新能源汽车行业周度观察系列电话会（七） | 到4个亿之间，大概是这个水平。你再考虑到今年这几块业务，我们先不说它盈利赚多少，传统的业务这块你肯定还是有增速，而且盈利能够修复的，刚才也说了，它变速器网络能源去年可能都还是有些盈利压力的。这块你还会有一些盈利上面的增速和收入体量的一个这样的一个增速，因为现在确实疫情基本结束，大家其实在往海外扑，很多人海外是有需求的，只是我们之前可能没法复人没法做，所以说这块可能从收入从毛利率角度来讲，可能都还有向上的变化。再加上我今年的逆变器，今年的新能源车，这块我减亏，甚至我扭亏是我赚钱，其实它就是一个正向的过程，所以说今年我们是给了公司，最后的数我们是给了4点，我们是给了今年给了4.3个亿，我们预计数据肯定能做得到。因为我们也说了，去年你把那几块亏损的业务加回去，它也是有3.5~4个亿之间这样的一个，利润水平，你再加上今年传统业务还有增速，打新业务才有扭亏，肯定是一个4.2个亿我们觉得肯定没问题，所以说我觉得这个公司今年很简单，就是看业绩兑现，看产品的这样的一个收入兑现，这两个点其实能抓得住。我觉得公司其实还是有希望成长为一个在整个PCs包括可能这种新能源领域，还会一些自己比较独到的有增速的公司 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新能源汽车行业周度观察系列电话会（七） | 肯定能做得到。因为我们也说了，去年你把那几块亏损的业务加回去，它也是有3.5~4个亿之间这样的一个，利润水平，你再加上今年传统业务还有增速，打新业务才有扭亏，肯定是一个4.2个亿我们觉得肯定没问题，所以说我觉得这个公司今年很简单，就是看业绩兑现，看产品的这样的一个收入兑现，这两个点其实能抓得住。我觉得公司其实还是有希望成长为一个在整个PCs包括可能这种新能源领域，还会一些自己比较独到的有增速的公司。因为他们的报告我们是这样的一个观点，大概讲了十几二十分钟，特别详细，大家可以去看看我们报告，因为它业务太多了，不浪费大家的时间了。公司为什么、在这个，时间点覆盖以及我们看好的理由，和公司长期的发展的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 朗进科技深度报告：轨交空调龙头出海寻增量，热泵烘干与储能温控带来发展新机遇 | 积极拓展国内其他优质储能系统集成客户，力争实现产品收入与市场份额稳步提升。潜在
客户阳光电源、天合光能、阿诗特。
图/表57：公司储能温控产品客户包括许继电气、国轩高科
资料来源：张永利《储能系统温控热管理思考》
4.5
36
图/表56：公司储能产品应用场景广泛
资料来源：公司公告
1
热泵烘干器市场有望快速放量，前瞻布局抢占市场先机
2
4
目 录
CONTENTS
国内业务稳中有升，出海打开增量市场空间
储能温控持续放量，客户拓展进程顺利
5
风险提示
盈利预测与估值
3
6
扎根轨交空调技术二十载，拓展节能减排迈入新领域
关键假设
1、轨道交通空调业务：我们预计公司轨道交通空调业务2023-2025年营业收入分别为5.67/7.66/9.19亿元，毛利率为34%/35%/35%。
2、新能源及智能装备业务：我们预计公司新能源及智能装备业务2023-2025年营业收入分别为3.29/6.59/11.38亿元，毛利率为25.7%/25%/24%。
3、控制器业务：我们预计公司光伏、风电、水电及多能互补等清洁能源控制设备业务2023-2025年营业收入分别为0.50/0.50/0.5 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 朗进科技深度报告：轨交空调龙头出海寻增量，热泵烘干与储能温控带来发展新机遇 | 23-2025年营业收入分别为5.67/7.66/9.19亿元，毛利率为34%/35%/35%。
2、新能源及智能装备业务：我们预计公司新能源及智能装备业务2023-2025年营业收入分别为3.29/6.59/11.38亿元，毛利率为25.7%/25%/24%。
3、控制器业务：我们预计公司光伏、风电、水电及多能互补等清洁能源控制设备业务2023-2025年营业收入分别为0.50/0.50/0.50亿元，毛利
率为21%/21%/21%。
4、智能环境控制系统业务：我们预计公司智能变配电设备及综合能源服务业务2023-2025年营业收入分别为1.25/3.74/9.34亿元，毛利率为
25.3%/25.3%/25.3%。
5、其他业务：我们预计公司其他业务2023-2025年营业收入分别为0.09/0.09/0.09亿元，毛利率为23%/23%/23%。
5.1
38
关键假设
5.1
39
数据来源：Wind、开源证券研究所
业务
项目
2022A
2023E
2024E
2025E
轨道交通空调
营业收入（百万元）
515.8
567.4
766.0
919.2
yoy（%）
1. | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 朗进科技深度报告：轨交空调龙头出海寻增量，热泵烘干与储能温控带来发展新机遇 | %/25.3%/25.3%。
5、其他业务：我们预计公司其他业务2023-2025年营业收入分别为0.09/0.09/0.09亿元，毛利率为23%/23%/23%。
5.1
38
关键假设
5.1
39
数据来源：Wind、开源证券研究所
业务
项目
2022A
2023E
2024E
2025E
轨道交通空调
营业收入（百万元）
515.8
567.4
766.0
919.2
yoy（%）
1.0%
10.0%
35.0%
20.0%
营业成本（百万元）
363.4
374.5
497.9
597.5
毛利率（%）
29.5%
34.0%
35.0%
35.0%
新能源及智能装备
营业收入（百万元）
164.7
329.4
658.8
1,137.6
yoy（%）
122.7%
100.0%
100.0%
72.7%
营业成本（百万元）
162.53
244.8
494.1
864.6
毛利率（%）
1.3%
25.7%
25.0%
24.0%
控制器
营业收入（百万元）
45.1
49.6
49.6
49.6
yoy（%）
8.2%
10.0%
0.0%
0.0%
营业成本（ | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 朗进科技深度报告：轨交空调龙头出海寻增量，热泵烘干与储能温控带来发展新机遇 | 收入（百万元）
164.7
329.4
658.8
1,137.6
yoy（%）
122.7%
100.0%
100.0%
72.7%
营业成本（百万元）
162.53
244.8
494.1
864.6
毛利率（%）
1.3%
25.7%
25.0%
24.0%
控制器
营业收入（百万元）
45.1
49.6
49.6
49.6
yoy（%）
8.2%
10.0%
0.0%
0.0%
营业成本（百万元）
35.9
39.2
39.2
39.2
毛利率（%）
20.4%
21.0%
21.0%
21.0%
智能环境控制系统
营业收入（百万元）
41.5
124.5
373.5
933.8
yoy（%）
-6.3%
200.0%
200.0%
150.0%
营业成本（百万元）
41.03
93.0
279.0
697.5
毛利率（%）
1.1%
25.3%
25.3%
25.3%
其他
营业收入（百万元）
0.9
0.9
0.9
0.9
yoy（%）
-66.2%
0.0%
0.0%
0.0%
营业成本（百万元）
0.18
0.7
0.7
0.7
毛利率（%）
80.0%
23.0%
2 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 朗进科技深度报告：轨交空调龙头出海寻增量，热泵烘干与储能温控带来发展新机遇 | y（%）
-6.3%
200.0%
200.0%
150.0%
营业成本（百万元）
41.03
93.0
279.0
697.5
毛利率（%）
1.1%
25.3%
25.3%
25.3%
其他
营业收入（百万元）
0.9
0.9
0.9
0.9
yoy（%）
-66.2%
0.0%
0.0%
0.0%
营业成本（百万元）
0.18
0.7
0.7
0.7
毛利率（%）
80.0%
23.0%
23.0%
23.0%
合计
营业收入（百万元）
770.7
1071.8
1848.8
3041.0
yoy（%）
14.0%
39.1%
72.5%
64.5%
营业成本（百万元）
603.6
75 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年三季报点评：毛利率环比改善，产品拓展助力远期成长 |
长期借款
0
0
0
0
成长能力
应付债券
0
0
0
0
营业收入增长率
20.9%
-17.0%
37.8%
22.6%
其他非流动负债
50
35
37
38
EBIT 增长率
4.3%
-39.7%
55.3%
23.3%
非流动负债合计
50
35
37
38
归母净利润增长率
6.0%
-31.0%
35.8%
19.5%
负债合计
537
341
431
519
获利能力
归属母公司所有者权益
3,363
3,576
3,862
4,188
毛利率
36.9%
30.8%
30.6%
29.9%
少数股东权益
89
89
89
89
净利率
24.0%
20.0%
19.7%
19.2%
所有者权益合计
3,452
3,665
3,951
4,277
ROE
12.9%
8.4%
10.6%
11.6%
负债和股东权益
3,989
4,006
4,382
4,796
ROIC
14 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年三季报点评：毛利率环比改善，产品拓展助力远期成长 |
36.9%
30.8%
30.6%
29.9%
少数股东权益
89
89
89
89
净利率
24.0%
20.0%
19.7%
19.2%
所有者权益合计
3,452
3,665
3,951
4,277
ROE
12.9%
8.4%
10.6%
11.6%
负债和股东权益
3,989
4,006
4,382
4,796
ROIC
14.3%
8.0%
11.6%
13.2%
偿债能力
现金流量表
资产负债率
13.5%
8.5%
9.8%
10.8%
单位：百万元
2022A
2023E
2024E
2025E
债务权益比
1.5%
1.0%
1.0%
0.9%
经营活动现金流
273
100
375
406
流动比率
7.1
11.0
9.3
8.3
现金收益
424
277
417
513
速动比率
6.2
9.3
7.9
7.0
存货影响
-201
-80
-19
-81
营 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年三季报点评：毛利率环比改善，产品拓展助力远期成长 | 百万元
2022A
2023E
2024E
2025E
债务权益比
1.5%
1.0%
1.0%
0.9%
经营活动现金流
273
100
375
406
流动比率
7.1
11.0
9.3
8.3
现金收益
424
277
417
513
速动比率
6.2
9.3
7.9
7.0
存货影响
-201
-80
-19
-81
营运能力
经营性应收影响
34
75
-30
-51
总资产周转率
0.5
0.4
0.5
0.5
经营性应付影响
123
-135
77
86
应收账款周转天数
29
32
23
23
其他影响
-107
-38
-70
-61
应付账款周转天数
65
71
53
54
投资活动现金流
-60
-161
-108
-99
存货周转天数
107
167
133
118
资本支出
-91
-193
-91
-107
每股指标(元)
股权投资
-25
12
-6
3 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年三季报点评：毛利率环比改善，产品拓展助力远期成长 | 周转天数
29
32
23
23
其他影响
-107
-38
-70
-61
应付账款周转天数
65
71
53
54
投资活动现金流
-60
-161
-108
-99
存货周转天数
107
167
133
118
资本支出
-91
-193
-91
-107
每股指标(元)
股权投资
-25
12
-6
3
每股收益
1.46
1.01
1.37
1.64
其他长期资产变化
56
20
-11
5
每股经营现金流
0.92
0.34
1.26
1.36
融资活动现金流
1,465
-17
-85
-139
每股净资产
11.28
11.99
12.95
14.04
借款增加
0
0
0
0
估值比率
股利及利息支付
-82
-122
-162
-188
P/E
26
37
27
23
股东融资
1,547
0
0
0
P/B
3
3
3
3
其他影响
0
105
77
4 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2023年三季报点评：毛利率环比改善，产品拓展助力远期成长 | ,465
-17
-85
-139
每股净资产
11.28
11.99
12.95
14.04
借款增加
0
0
0
0
估值比率
股利及利息支付
-82
-122
-162
-188
P/E
26
37
27
23
股东融资
1,547
0
0
0
P/B
3
3
3
3
其他影响
0
105
77
49
EV/EBITDA
23
36
24
19
资料来源：公司公告，华创证券预测
新洁能（605111）2023 年三季报点评
证监会审核华创证券投资咨询业 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 年报深度解读 - 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转 | 壤修复，其实也就只有不到两个亿的收入占比比较小，所以我们可能基本上可以不用特别多的考虑。如果从订单上来看，现在对于公司整个收入利润影响最主要的环保业务再有订单截止到去年的12月31号，再有订单是185个亿，在2023新签订单是103个亿，同比有5个点的增长。如果从结构上来看，电力订单的占比是58%，主要是受益于整个火电整个行业三个8,000万那一块带来资本开支的提升，规定占比是42%，其实去年就2023年，今年订单里边主要的贡献其实还是火电的边际量会更大一点。我们觉得看2024年，首先我们判断公司到23年底在手185亿的订单，整个订单量在历史上还是处在一个平均的水平线，还是比较稳定的。新签订单。我们觉得今年一方面还是进一步持续可以受益整个火箭三个8,000万这块投资的一个提升。叠加我们看到今年年初的时候，国家又提到了非电行业的超低排放的改造，包括水泥焦化，我们这一块也会随着整个行业对于整个节能设备环保设备要求的进一步的提升，非电这块的需求也是可以做一个企业释放，或者说可以值得期待。去年主要边际变化来自于火电的增长，我们觉得今年来看，除了火电还有进一步持续放量的周期之外，非电这一块可能也 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 年报深度解读 - 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转 | 。我们觉得今年一方面还是进一步持续可以受益整个火箭三个8,000万这块投资的一个提升。叠加我们看到今年年初的时候，国家又提到了非电行业的超低排放的改造，包括水泥焦化，我们这一块也会随着整个行业对于整个节能设备环保设备要求的进一步的提升，非电这块的需求也是可以做一个企业释放，或者说可以值得期待。去年主要边际变化来自于火电的增长，我们觉得今年来看，除了火电还有进一步持续放量的周期之外，非电这一块可能也会迎来一个进一步的释放，所以我们对于今年公司环保业务这块新增订单还是比较积极的，我们认为可能去年是新签了103个亿，我们觉得今年在103亿的基础之上，应该还能有进一步的提升。公司去年年底是185亿的在手订单，今年如果是新签100亿以上的新增订单，公司整个可以转化为收入的一个订单体量，大概在接近300个亿。我们可以看到其实公司在业务历史的高点，来自于环保装备这块的收入大概是在100~110亿，所以说我们认为其实公司在手订单是足够充沛的，今天订单的表现也是让人满意。如果来看，可能24、25年，包括可能看到26年，我们对于环保业务这块的下滑可能不是特别担心，因为它是一个设备类型的业务模式，可能市场上 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 年报深度解读 - 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转 | 手订单，今年如果是新签100亿以上的新增订单，公司整个可以转化为收入的一个订单体量，大概在接近300个亿。我们可以看到其实公司在业务历史的高点，来自于环保装备这块的收入大概是在100~110亿，所以说我们认为其实公司在手订单是足够充沛的，今天订单的表现也是让人满意。如果来看，可能24、25年，包括可能看到26年，我们对于环保业务这块的下滑可能不是特别担心，因为它是一个设备类型的业务模式，可能市场上也会比较担心公司设备类型收入的一个确认节奏，包括未来会不会没有订单了，增速或者可能要下滑，我们觉得可能看三年这块还是比较确定的。维稳的板块里面，我们再看一下公司两个新业务，因为公司在资金入主之后，它的发展模式已经由之前做环保设备加上还有一些项目运营变成了环保加上新能源双主业驱动的一个模式。新能源主要是做绿电，紫金的矿山开发自用绿电，还有储能电池集成这一块。系统集成这一块我们可以看到从绿电来看，公司在2023年一方面国内整个风光的投资就是趋下行叠加。紫金在去年还是有比较积极的矿山的新建扩建，包括收并购的一些动作，公司配套紫金这些矿山项目去建，绿电的节奏也是非常的快。可以看到其实在今年2024年公 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 年报深度解读 - 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转 | 发展模式已经由之前做环保设备加上还有一些项目运营变成了环保加上新能源双主业驱动的一个模式。新能源主要是做绿电，紫金的矿山开发自用绿电，还有储能电池集成这一块。系统集成这一块我们可以看到从绿电来看，公司在2023年一方面国内整个风光的投资就是趋下行叠加。紫金在去年还是有比较积极的矿山的新建扩建，包括收并购的一些动作，公司配套紫金这些矿山项目去建，绿电的节奏也是非常的快。可以看到其实在今年2024年公司有提到包括紫金西藏的拉古措盐湖一期的光伏，紫金在新疆乌恰县的一期的光伏，包括紫金在黑龙江多宝山一期的光伏，黑龙江多宝山是风电加光伏，包括紫金在海外像塞尔维亚奎安娜那块的一些光伏项目，在2024年都会进一步的落地。这一块其实对于公司来说，公司是作为紫金的绿电项目的一个运营商，其实随着项目的落地，公司绿电业务是真正开始放量贡献利润，这一块我们也做了一个梳理。公司现在在推的这几个光伏项目，截止到2024年底，如果说对2024年底能够投运的话，基本上规模是在600~800兆瓦之间，接近一个g这一块其实是一个从无到有，从公司去年可能就只有几个屋顶，到今年可能是要600兆瓦以上，接近一个g瓦的这么一个投 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 年报深度解读 - 龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转 | 进一步的落地。这一块其实对于公司来说，公司是作为紫金的绿电项目的一个运营商，其实随着项目的落地，公司绿电业务是真正开始放量贡献利润，这一块我们也做了一个梳理。公司现在在推的这几个光伏项目，截止到2024年底，如果说对2024年底能够投运的话，基本上规模是在600~800兆瓦之间，接近一个g这一块其实是一个从无到有，从公司去年可能就只有几个屋顶，到今年可能是要600兆瓦以上，接近一个g瓦的这么一个投币体量。这一块是公司在2024年比较显著的利润贡献来源，或者是公司成长力的显著贡献点。新能源这块的第二部分是储能，储能这一块其实公司在去年8月份的时候，它的派克加集成的产线已经是建完，然后开始交付了。 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【功率半导体系列之三】新洁能：MOSFET突破AI应用 | 构成：其中，MOS逻辑器件约占25%，模拟器件约占
22%，光电器件约占16%，分立器件约占15%，微逻辑器件约占9%，存储器件约占8%，传
感器约占5%。
n
2018 年以来，8 寸晶圆厂由需求拉动共经历 3 轮涨价
•
2018Q2，指纹识别芯片需求旺盛，8寸晶圆供不应求，带动芯片厂商涨价
•
2019Q4，手机厂商积极备货导致CMOS芯片供不应求
•
2020Q3以来，显示驱动芯片、电源管理芯片、MOSFET等功率半导体产品开始缺货涨价
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8
2.3 晶圆产能紧张，功率半导体景气持续
n
MOSFET等功率器件涨价有利于新洁能市场拓展及毛利率改善
•
受中美贸易摩擦影响，新洁能芯片整体毛利率从2018年35.3%下降至2019年17.8%，功率器
件整体毛利率从29.9%下降至21.6%
•
2020年8月以来，全球8寸晶圆厂持续满载，代工价格提涨。力积电董事长黄崇仁认为全球晶
圆代工产能不足会持续到2022年之后
•
涨价趋势叠加中美缓和背景下，2020年以来新洁能毛利率重回上升通道，2021前三季度实现
38.9%毛利率
n
晶圆资 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【功率半导体系列之三】新洁能：MOSFET突破AI应用 |
•
受中美贸易摩擦影响，新洁能芯片整体毛利率从2018年35.3%下降至2019年17.8%，功率器
件整体毛利率从29.9%下降至21.6%
•
2020年8月以来，全球8寸晶圆厂持续满载，代工价格提涨。力积电董事长黄崇仁认为全球晶
圆代工产能不足会持续到2022年之后
•
涨价趋势叠加中美缓和背景下，2020年以来新洁能毛利率重回上升通道，2021前三季度实现
38.9%毛利率
n
晶圆资源成为核心竞争力，新洁能与华虹宏力、华润上华等晶圆厂建立多年深度合作
•
2016-2020年，前五大供应商采购占比84%-93%，采取了较为集中的供应链策略
•
新洁能与华虹宏力建立了长期战略合作关系，在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现
投产，2020年已在12英寸芯片工艺平台实现量产
新洁能供应商采购额较为集中
资料来源: 新洁能，申万宏源研究
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9
3.1 国际巨头主导功率半导体市场
n
功率器件市场国际大厂市场份额领先，英飞凌、安森美、意法半导体等长期位居前列
•
MOSFET市场前三名英飞凌、安森美、意法半导体，Omdia 数据显示 201 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【功率半导体系列之三】新洁能：MOSFET突破AI应用 | 系，在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现
投产，2020年已在12英寸芯片工艺平台实现量产
新洁能供应商采购额较为集中
资料来源: 新洁能，申万宏源研究
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9
3.1 国际巨头主导功率半导体市场
n
功率器件市场国际大厂市场份额领先，英飞凌、安森美、意法半导体等长期位居前列
•
MOSFET市场前三名英飞凌、安森美、意法半导体，Omdia 数据显示 2019年市场份额分别
为 25%、13%、10%
•
IGBT分立器件市场前三名英飞凌、富士电机、安森美，市场份额分别为 33%、12%、8%
•
IGBT 模块市场前三名英飞凌、三菱电机、富士电机，市场份额分别为 36%、12%、11%
n
欧洲、日本、美国为全球分立器件前三大供给地，合计占 90%
n
化合物半导体市场也由国际功率器件大厂主导
•
SiC 器件的主要市场份额被 Infineon、美国 Cree、日本罗姆及意法半导体占据
•
GaN 功率器件的主要市场份额被 Infineon、意法半导体、安森美、住友电工、三菱电机占据
2019 全球 MOSFET 分立器件排名
资料来源: 英飞 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【功率半导体系列之三】新洁能：MOSFET突破AI应用 | 份额分别为 36%、12%、11%
n
欧洲、日本、美国为全球分立器件前三大供给地，合计占 90%
n
化合物半导体市场也由国际功率器件大厂主导
•
SiC 器件的主要市场份额被 Infineon、美国 Cree、日本罗姆及意法半导体占据
•
GaN 功率器件的主要市场份额被 Infineon、意法半导体、安森美、住友电工、三菱电机占据
2019 全球 MOSFET 分立器件排名
资料来源: 英飞凌，Omdia，申万宏源研究
2019 全球 IGBT 分立器件排名
资料来源: 英飞凌，Omdia，申万宏源研究
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10
新洁能：行业涨价催化+二季度订单饱满
n
中低压产品占比7成以上，受益行业调价。叠加公司各应用领域需求复苏订单饱满，产品交期拉长。
n
2024-26年归母净利润预测4.55/5.43/6.51亿元。
新洁能- 利润表摘要
2019
2020
2021
2022
2023
2024E
2025E
2026E
营业总收入
773
955
1,498
1,811
1,477
1,91 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【功率半导体系列之三】新洁能：MOSFET突破AI应用 | n
中低压产品占比7成以上，受益行业调价。叠加公司各应用领域需求复苏订单饱满，产品交期拉长。
n
2024-26年归母净利润预测4.55/5.43/6.51亿元。
新洁能- 利润表摘要
2019
2020
2021
2022
2023
2024E
2025E
2026E
营业总收入
773
955
1,498
1,811
1,477
1,910
2,300
2,750
同比(%)
8%
24%
57%
21%
-18%
29%
20%
20%
营业成本
612
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 荣旗科技三季报解读电话会议 | 能的创始人，我们对他的技术我们还是觉得比较认同的，能够做进口替代的一些东西，而且它这个东西除了做涂布模头之外，它还可以做很多需要这种，精密涂叫涂层的一些产品，包括后续的钙钛矿，包括一些光学产品上的涂层，其实它都是能做的，无非是说它最开始是选了一个空间比较大的一个领域，先做了新能源锂电池，我们认为它的技术其实是有很大的一个延展性，因为基于它这些技术，除了它徒步的一个产品之外，它还可以做锂电那边什么天奇到价了，被轧滚了，铸业阀铸业泵这些产品，他们现在已经推向市场，今年已经有一些订单了。所以说未来他们在这些新产品的一些收入也会比较可观，可能会占到它的收入的百分之三四十这个样子，可能它的徒步魔头最终也就占到它的百分之五六十的样子，所以说这是一个我们认为它是一个在发展阶段的公司发展初期，它未来的一个发展空间会比较大，这是从技术层面和市场空间来讲，我会觉得这个是我们比较看重的。另外一个，既然我们现在在新能源领域已经开始做了布局，也投入了比较多的人力和物力，其实在新能源领域，我们这一年多在宁德时代的磨合，我们整个在经验和技术上的积累其实已经非常的丰富了。新能源除了时代之外，其他的客户或者是说新能源， | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 荣旗科技三季报解读电话会议 | 就占到它的百分之五六十的样子，所以说这是一个我们认为它是一个在发展阶段的公司发展初期，它未来的一个发展空间会比较大，这是从技术层面和市场空间来讲，我会觉得这个是我们比较看重的。另外一个，既然我们现在在新能源领域已经开始做了布局，也投入了比较多的人力和物力，其实在新能源领域，我们这一年多在宁德时代的磨合，我们整个在经验和技术上的积累其实已经非常的丰富了。新能源除了时代之外，其他的客户或者是说新能源，除了锂电之外，其他的产品我们也会陆续的去参与做这一部分，整个在新能源领域，我们收购的标的公司，他们在新能源领域的一些客户资源也是非常的蜂窝，对我们来讲也会带来一些新的商机。主要是考虑到两个因素，应该主要这么多，主持人。好的，谢谢王总。因为明德中能它的一些具体的情况，我不知道是否方便跟大家介绍一下它的大概现在的收入利润体量这样一个大概情况。你看看。收入、利润、体量，因为它是在发展初期，所以你会看到我们发的提示性公告里会有提到一些它的收入并不高，净利润也不高，但是它的发展的增速会比较快。今年它基本上是处于一个稳步的调整的一个阶段，因为他要把他所有的新产品推到客户端，所以他今年的收入增幅不会大，净利 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 荣旗科技三季报解读电话会议 | 要这么多，主持人。好的，谢谢王总。因为明德中能它的一些具体的情况，我不知道是否方便跟大家介绍一下它的大概现在的收入利润体量这样一个大概情况。你看看。收入、利润、体量，因为它是在发展初期，所以你会看到我们发的提示性公告里会有提到一些它的收入并不高，净利润也不高，但是它的发展的增速会比较快。今年它基本上是处于一个稳步的调整的一个阶段，因为他要把他所有的新产品推到客户端，所以他今年的收入增幅不会大，净利润增幅也不会大，但他明年应该会比较好，因为我们初步聊下来明年净利润应该是在7000多，接下来的三年基本上是每年在一个30%左右的增速，大约是这样一个情况，主持人。欢迎投资者踊跃提问。好的，我看到暂时没有线上没有其他投资者提问，我们其实差不多交流的也特别详细，包括公司的一些核心的竞争力，核心的技术，包括我们的收入，产品结构收入的前三季度收入的一个情况，分了三个角度去做了详细的介绍，已经非常的详细了，包括盈利情况、期间费用、现金流量、净利润等等这些都已经做得非常详细了。我们总结来看，公司今年像我们说的是属于一个过渡期，很多的新产品的布局，我们刚才也介绍了新能源领域，包括半导体领域有一些新的产品已经 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 荣旗科技三季报解读电话会议 | 有线上没有其他投资者提问，我们其实差不多交流的也特别详细，包括公司的一些核心的竞争力，核心的技术，包括我们的收入，产品结构收入的前三季度收入的一个情况，分了三个角度去做了详细的介绍，已经非常的详细了，包括盈利情况、期间费用、现金流量、净利润等等这些都已经做得非常详细了。我们总结来看，公司今年像我们说的是属于一个过渡期，很多的新产品的布局，我们刚才也介绍了新能源领域，包括半导体领域有一些新的产品已经在布局了，明年是有希望取得一些放量的。同时我们今年又因为一些偶然性的因素，像仪器仪表的一些采购，把我们整体的产品结构毛利率作为产生了一些比较意外的垃圾，另外新能源的质量，我们的磨合等等，我们利润率也相对偏低一些。但是我们展望公司明年新能源这边还是有希望能够利润率会稍微有一些提升，同时通过收购中能刚才公司王总也介绍了，这块的增速还是处在发展初期，未来还是有一定的成长性的，在消费电子领域继续的保持这样一个地位。我们预计公司今年算是一个过渡期，未来几年我们判断公司的业绩还是有望呈现持续向上的一个态势的。今天我们的联邦会议召开到这里，后续各位投资者关于公司有其他任何的问题，也欢迎和我们浙商企业团队以及 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 荣旗科技三季报解读电话会议 | 对偏低一些。但是我们展望公司明年新能源这边还是有希望能够利润率会稍微有一些提升，同时通过收购中能刚才公司王总也介绍了，这块的增速还是处在发展初期，未来还是有一定的成长性的，在消费电子领域继续的保持这样一个地位。我们预计公司今年算是一个过渡期，未来几年我们判断公司的业绩还是有望呈现持续向上的一个态势的。今天我们的联邦会议召开到这里，后续各位投资者关于公司有其他任何的问题，也欢迎和我们浙商企业团队以及公司各位领导进行交流。我们也特别荣幸的特别感谢公司王总给我们今天做一个非常精彩的交流，谢谢王总，也感谢各位投资者的聆听，谢谢大家。谢谢各位，谢谢主持人。再见。Now the fact， | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点 | 研究员
王玮嘉
SAC No. S0570517050002
SFC No. BEB090
wangweijia@htsc.com
+(86) 21 2897 2079
研究员
黄波
SAC No. S0570519090003
SFC No. BQR122
huangbo@htsc.com
+(86) 755 8249 3570
研究员
李雅琳
SAC No. S0570523050003
SFC No. BTC420
liyalin018092@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
基本数据
目标价 (港币)
99.00
收盘价 (港币 截至 10 月 27 日)
61.70
市值 (港币百万)
69,796
6 个月平均日成交额 (港币百万)
248.21
52 周价格范围 (港币)
53.85-127.20
BVPS (人民币)
35.46
股价走势图
资料来源：S&P
经营预测指标与估值
会计年度
2021
2022
2023 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点 | (港币)
99.00
收盘价 (港币 截至 10 月 27 日)
61.70
市值 (港币百万)
69,796
6 个月平均日成交额 (港币百万)
248.21
52 周价格范围 (港币)
53.85-127.20
BVPS (人民币)
35.46
股价走势图
资料来源：S&P
经营预测指标与估值
会计年度
2021
2022
2023E
2024E
2025E
营业收入 (人民币百万)
93,113
110,051
108,084
110,134
116,572
+/-%
30.02
18.19
(1.79)
1.90
5.85
归属母公司净利润 (人民币百万)
7,955
5,865
7,372
8,115
9,385
+/-%
26.71
(26.27)
25.69
10.08
15.65
EPS (人民币，最新摊薄)
7.03
5.18
6.52
7.17
8.30
ROE (%)
23.98
15.68
17.87
17.58
18.04 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点 | )
1.90
5.85
归属母公司净利润 (人民币百万)
7,955
5,865
7,372
8,115
9,385
+/-%
26.71
(26.27)
25.69
10.08
15.65
EPS (人民币，最新摊薄)
7.03
5.18
6.52
7.17
8.30
ROE (%)
23.98
15.68
17.87
17.58
18.04
PE (倍)
8.00
10.85
8.69
7.89
6.83
PB (倍)
1.78
1.63
1.47
1.31
1.16
EV EBITDA (倍)
7.28
8.79
7.36
6.68
5.77
资料来源：公司公告、华泰研究预测
(15)
(9)
(4)
2
8
54
72
89
107
124
Oct-22
Feb-23
Jun-23
Oct-23
(%)
(港币)
新奥能源
相对恒生指数
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点 | .79
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资料来源：公司公告、华泰研究预测
(15)
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Oct-22
Feb-23
Jun-23
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(港币)
新奥能源
相对恒生指数
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
2
新奥能源 (2688 HK)
经营数据概览
图表1： 新奥能源：营业收入与同比增速
图表2： 新奥能源：核心利润与同比增速
资料来源：公司公告、华泰研究
资料来源：公司公告、华泰研究
图表3： 新奥能源：销气量与同比增速
图表4： 新奥能源：零售气价差
资料来源：公司公告、华泰研究
资料来源：公司公告、华泰研究
图表5： 新奥能源：综合能源销售量和潜在需求量
图表6： 新奥能源：智家业务收入与同比增速
资料来源：公司公告、华泰研究
资料来源：公司公告、华泰研究
(10)
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2021年新洁能营业收入是多少 | 零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点 | 来源：公司公告、华泰研究
图表3： 新奥能源：销气量与同比增速
图表4： 新奥能源：零售气价差
资料来源：公司公告、华泰研究
资料来源：公司公告、华泰研究
图表5： 新奥能源：综合能源销售量和潜在需求量
图表6： 新奥能源：智家业务收入与同比增速
资料来源：公司公告、华泰研究
资料来源：公司公告、华泰研究
(10)
0
10
20
30
40
50
0
20
40
60
80
100
120
2017
2018
2019
2020
2021
2022
1H23
(%)
(十亿元)
营业收入
同比（右）
(10)
(5 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 立足江苏的省属新能源运营商加速发展 | 上风电项目投产并网，2022
年大丰 85 万千瓦进入核准阶段，预计 2024 年能够完成并网；陆风方面，由于江苏省
2022 年陆上风电装机停滞，我们认为 2023 年省内将有陆风项目放量，公司有望获取
一批新项目并在 2024 年后实现新机组并网。我们预计 2022-2024 年营收分别为
17.39/17.49/20.37 亿元，同比增长 27.17%/0.56%/16.51%。
2）光伏发电业务：公司在靖江、姜堰、润州、盱眙等整县分布式试点区域正在
陆续投资建设分布光伏项目，山西平鲁 7 万千瓦集中式光伏项目已开工建设，其他集
中式光伏项目正在积极推进工程建设前的各项工作，未来有望进一步扩大光伏业务营
收规模。我们预计 2022-2024 年营收分别为 1.23/3.40/14.55 亿元，同比增长
3.35%/177.50%/327.65%。
3）生物质发电业务：公司已经关停盐城生物质和如东生物质项目，淮安生物质
和泗阳生物质项目预计在 2024 年前全部关停。我们预计 2022-2024 年营收分别为
1.90/0.95/0.00 亿元，同比变动为-30.00%/-50 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 立足江苏的省属新能源运营商加速发展 | 一步扩大光伏业务营
收规模。我们预计 2022-2024 年营收分别为 1.23/3.40/14.55 亿元，同比增长
3.35%/177.50%/327.65%。
3）生物质发电业务：公司已经关停盐城生物质和如东生物质项目，淮安生物质
和泗阳生物质项目预计在 2024 年前全部关停。我们预计 2022-2024 年营收分别为
1.90/0.95/0.00 亿元，同比变动为-30.00%/-50.00%/-100.00%。
4）供汽供水及其他业务：供汽供水业务营收占比相对较小，对公司业绩影响较
79.48%
75.36%
69.34%
65.95%
61.92%
56.91%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
金开新能
华能国际
浙江新能
三峡能源
龙源电力
江苏新能
26
请务必阅读报告末页的重要声明
公司报告│公司深度研究
低。我们预计 2022-2024 年营收分别为 1.10/0.88/0.00 亿元，同比变动为 10.00%/-
20.00%/-100.00%。
图表 41：公司营收测算汇总（百万元）
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 立足江苏的省属新能源运营商加速发展 |
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
金开新能
华能国际
浙江新能
三峡能源
龙源电力
江苏新能
26
请务必阅读报告末页的重要声明
公司报告│公司深度研究
低。我们预计 2022-2024 年营收分别为 1.10/0.88/0.00 亿元，同比变动为 10.00%/-
20.00%/-100.00%。
图表 41：公司营收测算汇总（百万元）
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
营业收入合计
1546.73
1856.73
2160.97
2271.63
3492.52
YOY
4.20%
20.04%
16.39%
5.12%
53.74%
毛利率
39.91%
49.10
46.28%
51.18
59.09%
风力发电业务
收入
880.86
1367.27
1738.33
1748.62
2037.26
YOY
7.87%
55.22%
27.17%
0.56%
16.51%
毛利率
59.48%
67 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 立足江苏的省属新能源运营商加速发展 |
20.04%
16.39%
5.12%
53.74%
毛利率
39.91%
49.10
46.28%
51.18
59.09%
风力发电业务
收入
880.86
1367.27
1738.33
1748.62
2037.26
YOY
7.87%
55.22%
27.17%
0.56%
16.51%
毛利率
59.48%
67.12%
60.84%
59.96%
50.98%
光伏发电业务
收入
114.67
118.65
122.63
340.29
1455.26
YOY
-3.49%
3.47%
3.35%
177.50%
327.65%
毛利率
53.91%
52.92%
53.25%
54.49%
70.45%
生物质发电业务
收入
473.29
270.94
189.66
94.83
0.00
YOY
-2.55%
-42.75%
-30.00%
-50.00%
-100.00%
毛利率
3. | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 立足江苏的省属新能源运营商加速发展 | .49%
3.47%
3.35%
177.50%
327.65%
毛利率
53.91%
52.92%
53.25%
54.49%
70.45%
生物质发电业务
收入
473.29
270.94
189.66
94.83
0.00
YOY
-2.55%
-42.75%
-30.00%
-50.00%
-100.00%
毛利率
3.32%
-22.01%
-48.16%
-48.16%
0.00%
供汽供水及其他业务
收入
77.91
99.87
109.86
87.89
0.00
Y | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 华能国际2023年中期业绩电话会 | business，our detailed business。好的，谢谢管理层，我没有其他问题了。有请下一条问题，来自国泰君安的于宏光提问。The next question comes from yu Hongguang of GAO tai jin a thank you。管理层好，国泰君安证券的于宏光。我这边也有三个问题，第一个问题是关于煤电这边，从区域来看，我们上半年获得二季度公司煤电是否还有亏损的区域，如果有亏损，主要是在这些地区。第二块是关于新能源这边，我想追问一下，一个是关于咱们今年的新能装机的目标，因为我们看到整个的装机进度是比往年会更为乐观，所以今年的8g瓦的新能源装机目标是否有更新？第三个问题，我们看二季度投产的新增的这些光伏项目里面大概该组建的采购价格是什么水平？谢谢。Have three questions。First about our coal sector in the first half of year or the second quarter，is there any problem still may loss？And where does th | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 华能国际2023年中期业绩电话会 | 否有更新？第三个问题，我们看二季度投产的新增的这些光伏项目里面大概该组建的采购价格是什么水平？谢谢。Have three questions。First about our coal sector in the first half of year or the second quarter，is there any problem still may loss？And where does the locate and the second question about our renewable energy target this year the company does the company update our eight gigawatt renewable target in2023？And third question as the pure model price have dropped。So what is the company's model price in the second quarter？请财务与预算部负责人回答第一个问题。关于各个省的燃煤机组的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 华能国际2023年中期业绩电话会 | mpany update our eight gigawatt renewable target in2023？And third question as the pure model price have dropped。So what is the company's model price in the second quarter？请财务与预算部负责人回答第一个问题。关于各个省的燃煤机组的亏损的情况，公司的燃煤机组大约分布在23个省市区，从亏损的个数来看，23个里边有9个是亏损的，亏损的程度不一，主要是龙江、辽宁、华北、山西、安徽、河南、湖南、湖北。甘肃。 about the company's lost situation it nine subsidiaries made loss in our 23regions。They are follow regions。The provinces like Heilongjiang，Liaoning，North，China，and Anhui，Henan，Hebei，Hunan and Gansu。提供给我们。In total，t | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 华能国际2023年中期业绩电话会 | any's lost situation it nine subsidiaries made loss in our 23regions。They are follow regions。The provinces like Heilongjiang，Liaoning，North，China，and Anhui，Henan，Hebei，Hunan and Gansu。提供给我们。In total，there are nine region。请工程管理部负责同志回答第二个问题。我来回答一下关于新能源的发展问题。公司今年的基建目标也从年初确定了，我们的新能源的计划开工是8,900万兆瓦，其中我们今年计划投产的新能源的项目是8,085万兆瓦，也是投产了218个项目。The company planned to put 89giggle，gigawatt of renewable energy into construction this year。Our total capacity plan in 2023is8.085gigawatts。The project number was218。 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 华能国际2023年中期业绩电话会 | 计划投产的新能源的项目是8,085万兆瓦，也是投产了218个项目。The company planned to put 89giggle，gigawatt of renewable energy into construction this year。Our total capacity plan in 2023is8.085gigawatts。The project number was218。目前到上半年，我们新能源的投产是2906兆瓦的83个项目已经投产了，但是我们近全年的目标，大家也知道我们现在的建设的条件逐步转好，相对的组件的价格也在降低，但是从目前的评估来讲，我们新能源目前的投产目 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 盛剑环境2022年度业绩说明会 | 国产化机型的空白，并在光电显示（半导体显示）
行业取得批量订单；在国际高难度制程的常压 EPI 领域，公司完成首台套设备验证通过，填
补了国产化机型的空白；在核心部件国产化领域，首次获得国外厂商的核心部件替代维保服
务订单，加快了国产设备替代步伐。此外，完成了火炬头自动生产线的规划设计与建设工作，
在提升核心部件自产化率的同时，为后续进一步做好运维服务提供有力保障。
guest_R54JOxZNZ 问 财务负责人 郁洪伟 1 小时前
▲
请问公司各业务板块的毛利率情况？
财务负责人 郁洪伟 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 1）按下游应用行业划分： 2022 年度公司集成电路领域业务收入 6.92
亿元，毛利率 30.46%；光电显示（半导体显示）领域业务收入 4.24 亿元，毛利率 25.74%；
新能源领域业务收入 1.97 亿元，毛利率 23.78%；其他领域业务收入 1,260.30 万元，毛利率
41.61%。 2）按产品类型划分： 2022 年度公司工艺废气治理系统类业务收入 7.22 亿元，毛利
率 23.68%；废气治理设备类业务收入 4.59 亿元，毛利率 3 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 盛剑环境2022年度业绩说明会 | 入 6.92
亿元，毛利率 30.46%；光电显示（半导体显示）领域业务收入 4.24 亿元，毛利率 25.74%；
新能源领域业务收入 1.97 亿元，毛利率 23.78%；其他领域业务收入 1,260.30 万元，毛利率
41.61%。 2）按产品类型划分： 2022 年度公司工艺废气治理系统类业务收入 7.22 亿元，毛利
率 23.68%；废气治理设备类业务收入 4.59 亿元，毛利率 33.23%；湿电子化学品供应与回收
系统类业务收入 1.12 亿元，毛利率 26.90%。
guest_jY7Df8mV2 问 财务负责人 郁洪伟 1 小时前
▲
公司 2022 年营收业绩、盈利水平具体如何？
财务负责人 郁洪伟 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年公司实现营业收入 132,847.68 万元，同比增长 7.74%；实现归
属于上市公司股东的净利润 13,031.11 万元， 同比下降 14.47%；全年新增订单含税总额
158,471.17 万元，同比增长 10.21%。guest_JK0toRNAy 问 财务负责人 郁洪伟 1 小时前
▲
2022 年及 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 盛剑环境2022年度业绩说明会 | 具体如何？
财务负责人 郁洪伟 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年公司实现营业收入 132,847.68 万元，同比增长 7.74%；实现归
属于上市公司股东的净利润 13,031.11 万元， 同比下降 14.47%；全年新增订单含税总额
158,471.17 万元，同比增长 10.21%。guest_JK0toRNAy 问 财务负责人 郁洪伟 1 小时前
▲
2022 年及 2023 年第一季度公司研发投入情况？
财务负责人 郁洪伟 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年，公司加大研发投入，全年累计研发投入达 7,333.12 万元，
同比增长 30.51%。 2023 年第一季度公司研发费用为 1,634.32 万元，同比增长 77.85%。
Iriswong 问 副总经理、董事会秘书 聂磊 1 小时前
▲
2022 年新能源行业业务有突破发展？
副总经理、董事会秘书 聂磊 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年，是公司新能源行业业务发展的“元年”，公司在新能源领域新
签订单含税 24,555.71 万元，实现收入 19,740 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 盛剑环境2022年度业绩说明会 | 1%。 2023 年第一季度公司研发费用为 1,634.32 万元，同比增长 77.85%。
Iriswong 问 副总经理、董事会秘书 聂磊 1 小时前
▲
2022 年新能源行业业务有突破发展？
副总经理、董事会秘书 聂磊 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年，是公司新能源行业业务发展的“元年”，公司在新能源领域新
签订单含税 24,555.71 万元，实现收入 19,740.53 万元，标志着新能源行业有望继光电显示
(半导体显示)、集成电路等泛半导体领域之后，成为公司业务发展的增长极。
2022 年，公司成功中标时代吉利项目真空尾气处理工程、时代一汽二期真空尾气处理工程、
西安隆基乐叶项目、陕西隆基乐叶项目、宁夏隆基乐叶项目等新能源行业头部客户项目，同
时通过成功中标“隆基绿能越南电池 G5 项目废气处理系统包”项目，顺利进军海外市场，进
一步打开业务空间。
Warner 问 副总经理、董事会秘书 聂磊 1 小时前
▲
去年，公司湿电子化学品系统类业务发展以及材料类业务进展情况？
副总经理、董事会秘书 聂磊 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 盛剑环境2022年度业绩说明会 | 程、
西安隆基乐叶项目、陕西隆基乐叶项目、宁夏隆基乐叶项目等新能源行业头部客户项目，同
时通过成功中标“隆基绿能越南电池 G5 项目废气处理系统包”项目，顺利进军海外市场，进
一步打开业务空间。
Warner 问 副总经理、董事会秘书 聂磊 1 小时前
▲
去年，公司湿电子化学品系统类业务发展以及材料类业务进展情况？
副总经理、董事会秘书 聂磊 答 1 小时前
▲
尊敬的投资者，您好！ 2022 年，公司湿电子化学品供应与回收再生系统业务实现收入
11,193.79 万元，同比增长 29.86%，交付了京东方、华星光电、深南电路、国内头部 12 寸存
储芯片化学品供应系统等重点客户项目；新中标 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 |
证券研究报告
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核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘
海螺创业（00586.HK）2022 年年报点评｜2023.4.3
中信证券研究部
核心观点
李想
公用环保行业首席
分析师
S1010515080002
公司 2022 年持续经营业务稳健增长，但由于联营公司贡献利润下滑严重，整
体业绩不及预期。展望 2023 年，公司一方面传统垃圾处置业务规模增长显著，
有望持续贡献业绩；另一方面新能源业务持续获取项目，第二增长曲线初见成
果。我们下调 2023~2024 年净利润预测至 51.48/61.08 亿元，新增 2025 年净
利润预测 69.09 亿元，维持“买入”评级，目标价 16 港元。
▍实现持续经营业务归母净利润 38.52 亿元，低于预期。公司 2022 年实现持续经
营业务营业收入 78.96 亿元，同比增长 18.2%；实现持续经营业务归母净利润
38.52 亿元，同比下降 44.21%。业绩低于预期，主因为联营公司海螺水泥利润
同比大幅下滑 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 预测至 51.48/61.08 亿元，新增 2025 年净
利润预测 69.09 亿元，维持“买入”评级，目标价 16 港元。
▍实现持续经营业务归母净利润 38.52 亿元，低于预期。公司 2022 年实现持续经
营业务营业收入 78.96 亿元，同比增长 18.2%；实现持续经营业务归母净利润
38.52 亿元，同比下降 44.21%。业绩低于预期，主因为联营公司海螺水泥利润
同比大幅下滑 52.9%。剔除应占联营公司利润 29.37 亿元之后，公司实现持续
经营主业归母净利润 9.15 亿元，同比稳步增长 22.5%。
▍焚烧发电运营成果靓丽，收入结构持续优化。2022 年公司垃圾焚烧发电规模增
长显著，共接收生活垃圾约 1,214 万吨，同比增长 125%，实现上网电量约 34.7
亿度，同比增长 109%，带动整体运营收入同比高增 113.3%至 26.76 亿元。公
司 2022 年实现建造收入 38.85 亿元，同比下降 13.5%。公司毛利率较高的运营
收入占比提升，带动整体毛利率同比上升 3.57pcts 至 28.23%。2022 年公司期
间费用同比提升 3. | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 烧发电规模增
长显著，共接收生活垃圾约 1,214 万吨，同比增长 125%，实现上网电量约 34.7
亿度，同比增长 109%，带动整体运营收入同比高增 113.3%至 26.76 亿元。公
司 2022 年实现建造收入 38.85 亿元，同比下降 13.5%。公司毛利率较高的运营
收入占比提升，带动整体毛利率同比上升 3.57pcts 至 28.23%。2022 年公司期
间费用同比提升 3.6pcts 至 14.6%，主因为在建项目较多，公司新增银行贷款导
致财务费用率同比提高 2.9pcts。从负债水平来看，2022 年公司资产负债率为
37.4%，整体保持健康状态。
▍新项目拓展能力较强，新能源第二增长曲线初见成效。公司新项目拓展成果斐
然，2022 年新签约 26 个垃圾处置项目（含并购项目 11 个），涉及产能 17,350
吨/日，形成在手总产能 56,670 吨/日，在手规模位于全国前列。此外，公司新
能源部分项目已经实现投产，公司磷酸铁锂正极材料一期年产规模 5 万吨项目
已于 2022 年 9 月实现产品试销售，同时建设年产规模 4 万吨负极材料正在有序
推进工 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 力较强，新能源第二增长曲线初见成效。公司新项目拓展成果斐
然，2022 年新签约 26 个垃圾处置项目（含并购项目 11 个），涉及产能 17,350
吨/日，形成在手总产能 56,670 吨/日，在手规模位于全国前列。此外，公司新
能源部分项目已经实现投产，公司磷酸铁锂正极材料一期年产规模 5 万吨项目
已于 2022 年 9 月实现产品试销售，同时建设年产规模 4 万吨负极材料正在有序
推进工程建设，有望于今年投产。同时，锂电池回收方面，公司充分利用掌握
的水泥窑资源，开展锂电池回收综合利用技术研发。目前公司自主研发的处置
规模 5,000 吨/年资源化循环利用项目已正式投产，并且 2022 年已签约安徽淮
北、安徽芜湖、河南登封 3 个锂电池回收项目，签约处置规模合计 4.5 万吨/年，
未来公司有望持续签约锂电池回收项目，继续贡献业绩增量，为公司打开第二
成长曲线。
▍风险因素：项目推进不及预期；市场竞争激烈；水泥价格大幅波动；新能源业
务拓展不及预期。
▍投资建议：考虑到联营公司海螺水泥 2022 年归母净利润下滑较多，公司对联营
公司的投资收益率有所下滑，因此我们下调 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 2022年年报点评：核心业务稳健增长，新能源项目初现峥嵘 | 2 年已签约安徽淮
北、安徽芜湖、河南登封 3 个锂电池回收项目，签约处置规模合计 4.5 万吨/年，
未来公司有望持续签约锂电池回收项目，继续贡献业绩增量，为公司打开第二
成长曲线。
▍风险因素：项目推进不及预期；市场竞争激烈；水泥价格大幅波动；新能源业
务拓展不及预期。
▍投资建议：考虑到联营公司海螺水泥 2022 年归母净利润下滑较多，公司对联营
公司的投资收益率有所下滑，因此我们下调 2023~2024 年净利润预测至
51.48/61.08 亿元（原预测为 69.68/72.00 亿元），新增 2025 年净利润预测 69.09
亿元。公司当前股价对应 2023~2025 年 P | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年第三季度报告 |
应付职工薪酬
5,763,581.46
33,866,954.22
应交税费
15,215,142.48
36,945,070.56
其他应付款
70,441,916.11
113,438,526.70
其中：应付利息
应付股利
-
-
应付手续费及佣金
应付分保账款
持有待售负债
一年内到期的非流动负债
736,337.15
684,905.94
其他流动负债
7,447,252.79
15,647,774.06
流动负债合计
488,653,689.60
487,753,800.56
非流动负债：
保险合同准备金
长期借款
应付债券
其中：优先股
2023 年第三季度报告
7 / 12
永续债
租赁负债
970,538.49
1,531,896.00
长期应付款
长期应付职工薪酬
预计负债
递延收益
25,470,467.63
25,952,135.29
递延所得税负债
2,709,19 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年第三季度报告 |
保险合同准备金
长期借款
应付债券
其中：优先股
2023 年第三季度报告
7 / 12
永续债
租赁负债
970,538.49
1,531,896.00
长期应付款
长期应付职工薪酬
预计负债
递延收益
25,470,467.63
25,952,135.29
递延所得税负债
2,709,197.06
4,380,412.17
其他非流动负债
17,997,630.92
17,997,782.01
非流动负债合计
47,147,834.10
49,862,225.47
负债合计
535,801,523.70
537,616,026.03
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
298,204,073.00
213,018,309.00
其他权益工具
其中：优先股
永续债
资本公积
2,026,590,261.69
2,084,293,285.62
减：库存股
57,519,114.00
106,112,2 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年第三季度报告 | 合计
535,801,523.70
537,616,026.03
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
298,204,073.00
213,018,309.00
其他权益工具
其中：优先股
永续债
资本公积
2,026,590,261.69
2,084,293,285.62
减：库存股
57,519,114.00
106,112,235.00
其他综合收益
专项储备
盈余公积
137,868,422.97
137,868,422.97
一般风险准备
未分配利润
1,161,400,780.48
1,033,626,792.05
归属于母公司所有者权益（或股东权
益）合计
3,566,544,424.14
3,362,694,574.64
少数股东权益
86,893,846.35
89,186,037.34
所有者权益（或股东权益）合计
3,653,438,270.49
3,451,880,611.98
负债和所有者权益（或股东权益）
总计
4,189,239 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年第三季度报告 | 48
1,033,626,792.05
归属于母公司所有者权益（或股东权
益）合计
3,566,544,424.14
3,362,694,574.64
少数股东权益
86,893,846.35
89,186,037.34
所有者权益（或股东权益）合计
3,653,438,270.49
3,451,880,611.98
负债和所有者权益（或股东权益）
总计
4,189,239,794.19
3,989,496,638.01
公司负责人：朱袁正 主管会计工作负责人：陆虹 会计机构负责人：邱莹莹
合并利润表
2023 年 1—9 月
编制单位：无锡新洁能股份有限公司
单位：元 币种:人民币 审计类型：未经审计
项目
2023 年前三季度（1-9 月）
2022 年前三季度（1-9 月）
一、营业总收入
1,104,263,585.81
1,327,099,238.20
其中：营业收入
1,104,263,585.81
1,327,099,238.20
利息收入
已赚保费
手续费 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 新洁能:2023年第三季度报告 |
编制单位：无锡新洁能股份有限公司
单位：元 币种:人民币 审计类型：未经审计
项目
2023 年前三季度（1-9 月）
2022 年前三季度（1-9 月）
一、营业总收入
1,104,263,585.81
1,327,099,238.20
其中：营业收入
1,104,263,585.81
1,327,099,238.20
利息收入
已赚保费
手续费及佣金收入
二、营业总成本
861,007,911.12
943,403,894.92
2023 年第三季度报告
8 / 12
其中：营业成本
768,470,482.75 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 晨会纪要 | —公司信息更新报告
-20230829
吕明（分析师）证书编号：S0790520030002 | 陆帅坤（分析师）证书编号：S0790523060001
客户去库存拖累 Q2 业绩，新业务新赛道加速拓展，维持“买入”评级不变
2023H1 实现营收 9.8 亿元(-20.7%)，归母净利润 1.1 亿元(-28.0%)，扣非归母净利润 1 亿元(-30.1%)。单 Q2 看，
公司实现营收 5.6 亿元(-18.1%)，归母净利润 0.8 亿元(-9.8%)，扣非归母净利润 0.8 亿元(-14.0%)。客户去库存下业
绩承压，我们下调 2023-2025 年盈利预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润 2.8/3.3/3.9 亿元（2023-2025 年原值
3.6/3.9/4.1 亿元），对应 EPS 为 0.5/0.6/0.7 元，当前股价对应 PE 为 24.5/20.7/17.6 倍，考虑到公司持续拓展新品类，
维持“买入”评级不变。
2023H1 家储业务开始贡献收入增量，商用美容仪、洗地机业务加速拓展
分产品看，2023H1 无线锂电吸尘器收入 5.1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 晨会纪要 | 025 年公司归母净利润 2.8/3.3/3.9 亿元（2023-2025 年原值
3.6/3.9/4.1 亿元），对应 EPS 为 0.5/0.6/0.7 元，当前股价对应 PE 为 24.5/20.7/17.6 倍，考虑到公司持续拓展新品类，
维持“买入”评级不变。
2023H1 家储业务开始贡献收入增量，商用美容仪、洗地机业务加速拓展
分产品看，2023H1 无线锂电吸尘器收入 5.1 亿（-28.6%），毛利率 17.6%（-1.4pct）；2023H1 有线吸尘器收入
2.5 亿（-38.1%），毛利率 19.1%（-0.8%）；2023H1 电机收入 1011 万（-28.9%），毛利率 25.6%（+13.1pct）；2023H1
扫地机收入 4960 万（+297.9%），毛利率 17.3%（-1.8pct）；新能源储能产品收入 5419 万元，毛利率 5.8%。分地区
看，2023H1 境外收入 7.1 亿（-30.2%），毛利率 18.7%（-0.3pct）；2023H1 境内收入 2.6 亿（+25.8%），毛利率 16.9%
（-3.3pct）。新业务、新赛 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 晨会纪要 | ），毛利率 25.6%（+13.1pct）；2023H1
扫地机收入 4960 万（+297.9%），毛利率 17.3%（-1.8pct）；新能源储能产品收入 5419 万元，毛利率 5.8%。分地区
看，2023H1 境外收入 7.1 亿（-30.2%），毛利率 18.7%（-0.3pct）；2023H1 境内收入 2.6 亿（+25.8%），毛利率 16.9%
（-3.3pct）。新业务、新赛道稳步拓展，家储方面，公司投资参股羲和未来共同开发新产品并由全资子公司吉能科
技成为其独家制造商。2023 年初完成了生产线布置，2 月份首单出货，预计下半年对公司的营收贡献会更加明显；
商用美容仪方面，项目正式导入批量生产。美容仪相关部分组件已导入本地化生产，本地化工作持续推进中；洗
地机方面，与方太合作的第二代洗地机产品 Q 系列、V 系列顺利生产交付，下半年将推出升级版产品。宠物理毛
器、户外工具无线吹叶机、布艺清洗机均已量产。
2023H1 毛利率拉动下，盈利能力稳步提升
2023Q2 毛利率 19.4%(+0.8pct)，期间费用率 1.8%(+0pct)，其中销售/管理/研发/ | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 晨会纪要 | 面，项目正式导入批量生产。美容仪相关部分组件已导入本地化生产，本地化工作持续推进中；洗
地机方面，与方太合作的第二代洗地机产品 Q 系列、V 系列顺利生产交付，下半年将推出升级版产品。宠物理毛
器、户外工具无线吹叶机、布艺清洗机均已量产。
2023H1 毛利率拉动下，盈利能力稳步提升
2023Q2 毛利率 19.4%(+0.8pct)，期间费用率 1.8%(+0pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为
0.4%/4.0%/3.4%/-6.0%，同比分别+0/+0.5/+0.6/-1.2pct，综合影响下 2023Q2 净利率为 14.8%(+1.3pct)，扣非净利率
为 13.5%(+0.6pct)。
风险提示：需求不及预期；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。
【计算机：道通科技(688208.SH)】上半年业绩高增长，新能源业务有望持续放量——公司信息更新报告
-20230829
陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001 | 闫宁（分析师）证书编号：S0790523080003
新能源业务持续放量，维持“买入”评级
上半年公司新能源业务 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 晨会纪要 | %(+0.6pct)。
风险提示：需求不及预期；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。
【计算机：道通科技(688208.SH)】上半年业绩高增长，新能源业务有望持续放量——公司信息更新报告
-20230829
陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001 | 闫宁（分析师）证书编号：S0790523080003
新能源业务持续放量，维持“买入”评级
上半年公司新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长。公司进一步加速战略转型，聚焦新能源业务，
未来可期。我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年的归母净利润为 3.04、4.52、6.28 亿元，EPS 为 0 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 海信家电 - 2024春季多行业联合上市公司闭门交流会 | 些新势力，有一些订单在谈，或者有的已经是接近落地。了解好的，之前可能您也提过三电的未来收入规划，麻烦您再给咱们更新一下，包括整个今年可能在未来三年收入增速的趋势大概讲了一个审核。三年的话今年收入端尤其是一个小个位数增长，预计到26年是一个中个50左右增长的预期，因为相当于到那一年是它的新能源的业务占比会更高一些。还有就是一部分的新能源会在26年转化成收入，比例将更多一些。了解好的，自从咱们可能海信收购三电之后，整个海信的确对于三电治理上的一个改善，包括一些协同上的原材料采购，这些都是有一些共性。从单纯单店它本身在行业里面这种竞争态势来看，单店目前的经营策略上，主要的这种打法或者方向上，请简单介绍一下。一方面是保证传统燃油车的客户的一些订单拓展，维持客户关系，迭代一些更有竞争力的产品，然后从更长期来看的话，目前是积极的往新能源再造式转型去布局。电动压机更多的比如说第四代第五代的电动压机，超高压的电动压机，还有一些这个可能一些系统往系统拓展，往综合的管理系统的供应商去拓展，完善一些其他核心的比如这个 EPS电动换热器，还有热泵系统等等一些核心零部件，围绕一套系统去完成自己的一些产品的布局， | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 海信家电 - 2024春季多行业联合上市公司闭门交流会 | 绍一下。一方面是保证传统燃油车的客户的一些订单拓展，维持客户关系，迭代一些更有竞争力的产品，然后从更长期来看的话，目前是积极的往新能源再造式转型去布局。电动压机更多的比如说第四代第五代的电动压机，超高压的电动压机，还有一些这个可能一些系统往系统拓展，往综合的管理系统的供应商去拓展，完善一些其他核心的比如这个 EPS电动换热器，还有热泵系统等等一些核心零部件，围绕一套系统去完成自己的一些产品的布局，还有一些新冷媒的综合热关系，包括二氧化碳新冷媒，还有一些290新冷媒的综合热关系，都是有待积极的普及。整体上一是对坚定不移朝新能源赛道去转型，这样就是往综合式管理集成的供应商去转型，这两个大的方向。了解好的，您方便对于整个23年可能三电这一块，产品的收入结构做一个介绍。目前新能源收入三年来看大概是在25左右，这样是一个传统业务的占比，25%的比例，相当于在22年比例是不到20%。如果咱们看到25 26年具体到收入就不是订单，整个新能源的收入占比到25 26年大概能到怎样的一个占比？您估算的话。像今年大概能到1%，预计可能到30%左右。25年26年的基础上，可能到一个至少40%以上的到20。了解 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 海信家电 - 2024春季多行业联合上市公司闭门交流会 | 解好的，您方便对于整个23年可能三电这一块，产品的收入结构做一个介绍。目前新能源收入三年来看大概是在25左右，这样是一个传统业务的占比，25%的比例，相当于在22年比例是不到20%。如果咱们看到25 26年具体到收入就不是订单，整个新能源的收入占比到25 26年大概能到怎样的一个占比？您估算的话。像今年大概能到1%，预计可能到30%左右。25年26年的基础上，可能到一个至少40%以上的到20。了解咱们有单拆过像燃油包括和新能车这块的客户利润率的一个差异。目前还没有，因为它整体上可能还是有一些亏损，而且新能源的量整体也没有特别大。假如说跟今年做了一个扭亏，这个基础上我们显示威力，数据拆一下可能更等意义一些。了解。因为咱们减亏相对来说已经有一个比较大的进展，亏损也不是特别多。如果是单纯的新能源车的客户这一块的订单，咱们能实现一个盈利吗？这一块目前的情况还需要再了解一下。当然新能源这块有没有实现盈利，我理解也因为它规模效应还是比较重要的。前期投入一些产线，保健能源产线还是需要一个，因为交付周期一般都是好几年一个订单，我觉得这个基本上要等一个全生命周期结束之后，可能才能判定至少一个订单是盈不盈 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 海信家电 - 2024春季多行业联合上市公司闭门交流会 | 等意义一些。了解。因为咱们减亏相对来说已经有一个比较大的进展，亏损也不是特别多。如果是单纯的新能源车的客户这一块的订单，咱们能实现一个盈利吗？这一块目前的情况还需要再了解一下。当然新能源这块有没有实现盈利，我理解也因为它规模效应还是比较重要的。前期投入一些产线，保健能源产线还是需要一个，因为交付周期一般都是好几年一个订单，我觉得这个基本上要等一个全生命周期结束之后，可能才能判定至少一个订单是盈不盈利的意思。了解好的，谢谢马总今天整个介绍，要不最后也请您这样做个总结，再给大家做一个展望。你看可以吗？海信家电其实这两年整体的变化是最根源的原因，还是整个公司治理层面做了一些发生了一些积极的变化。从过去2020年做的混改到了24年，连续两期滚动的股权激励，整个公司整体的结构更完善。在这个基础上，整个经营层还有股东还有公司投资者的利益更深度的一个绑定。在这个基础上，公司这块业务不管是品牌梳理定位梳理，还有组织架构的梳理，还有一些公司战略制定也都会更明确更清晰，而且更有可达成性，更可见，更有预见性。今年也是目标，我刚才也分享了，整个收入端大概全年预期希望做到一个方式左右的目标，利润希望做到15%的 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 海信家电 - 2024春季多行业联合上市公司闭门交流会 | 去2020年做的混改到了24年，连续两期滚动的股权激励，整个公司整体的结构更完善。在这个基础上，整个经营层还有股东还有公司投资者的利益更深度的一个绑定。在这个基础上，公司这块业务不管是品牌梳理定位梳理，还有组织架构的梳理，还有一些公司战略制定也都会更明确更清晰，而且更有可达成性，更可见，更有预见性。今年也是目标，我刚才也分享了，整个收入端大概全年预期希望做到一个方式左右的目标，利润希望做到15%的一个增速，然后通过努力，如果要是目前一季度的态势来看，整个目标还是比较有信心的，也希望大家能多多关注行业家联系。谢谢马总，今天辛苦了。 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 飞龙股份2023年报及1Q24业绩电话会 | 电子水泵产品和温控阀系列产品都是结合到一起，做成一个小集成，并且我们还会根据客户的要求来做制那种个性化的集成。明白。我们会不会有一些外购的部件，可能会导致我们的毛利率会有所影响，因为之前如果是电子水泵或者说温控阀，可能全都是自制的，毛利率可能会表现更好一些。现在做集成模块，如果说去涉及到一些外购，对于毛利率会不会有一些影响？目前看是不会的，因为我们做的集成其实是个性化和定制化的，我们会根据我们自己的产品来做一些客户要求的集成，是这种的，而不是说那种统一化的那种所以说采购的产品是比较少的。明白了。新能源热管理这一块，去年占咱们的营收可能还是在10个点以内，我们如果说去稍微看得更长一点的时间，往24 25 26年后面3年去看的话，整个的新能源热管理，我们大致的规划会是什么样的？对新能源这一块能够给你做个解释，因为现在订单是有的，因为去年我们在年初的时候预测的订单是400万只，但是到最后我们生产了200多万，所以说产能利用率还是比较低的，所以今年我们其实也接收到订单也已经有400万只。但是我们想着今年看看，看看到底能生产出来多少，等到半年度之后了，我们再预测全年或者我再往后预测，看看产品的规 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 飞龙股份2023年报及1Q24业绩电话会 | 4 25 26年后面3年去看的话，整个的新能源热管理，我们大致的规划会是什么样的？对新能源这一块能够给你做个解释，因为现在订单是有的，因为去年我们在年初的时候预测的订单是400万只，但是到最后我们生产了200多万，所以说产能利用率还是比较低的，所以今年我们其实也接收到订单也已经有400万只。但是我们想着今年看看，看看到底能生产出来多少，等到半年度之后了，我们再预测全年或者我再往后预测，看看产品的规模效应是不是最大化了。明白，可能核心还是要看客户的量销量的情况。主要是看销量的情况，其实客户给我们的订单还是蛮多的。明白了。清楚。我看到线上也有投资者开始，投资者把手给放下了。我接着跟您再请教一个问题，关于液冷服务器这一块，咱们现在的成长曲线会是什么？包括现有的收入的水平，还有包括我们已经拿到手的，但尚未交付的订单的情况是什么样的水平？这个情况今年一季度的我还没有统计，但是去年的时候我们是销量有10来万只，收入是个七八千万。今年的情况，因为民用这块我们没有拆出来，它就跟新能源一样，我们也是想着等到那个半年度的时候，我们再把它拆出来看一看具体销量多少，再往后预测。lin吧。明白。如果说去看24年 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 飞龙股份2023年报及1Q24业绩电话会 | ，关于液冷服务器这一块，咱们现在的成长曲线会是什么？包括现有的收入的水平，还有包括我们已经拿到手的，但尚未交付的订单的情况是什么样的水平？这个情况今年一季度的我还没有统计，但是去年的时候我们是销量有10来万只，收入是个七八千万。今年的情况，因为民用这块我们没有拆出来，它就跟新能源一样，我们也是想着等到那个半年度的时候，我们再把它拆出来看一看具体销量多少，再往后预测。lin吧。明白。如果说去看24年的，因为一季度已经看出来了非常好的成长性，往24年全年去看的话。您觉得我们的成长性主要是来自于像发动机相关的偏传统一点的产品，还是说偏新能源以及民用这一块的更高成长性的这块业务？其实我感觉应该是两块齐头并进的。因为我们传统这一块，我们的涡壳新能源这一块，我们的两类产品从一季度来看，同比增长还是蛮大的。明白。我不知道我们有没有给24年大概的整体的指引的情况，营收端的指引。24年大体的营收端，我们根据订单情况来汇总，稍微偏保守了一点，预计在48个亿多。明白。利润率应该整体还是会比去年要稍微更好一些，因为比去年。会好一些，规模效应已经显现出来了。是的。但正好跟您请教，因为我看到最近上游的涨价还挺迅猛 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 飞龙股份2023年报及1Q24业绩电话会 | 头并进的。因为我们传统这一块，我们的涡壳新能源这一块，我们的两类产品从一季度来看，同比增长还是蛮大的。明白。我不知道我们有没有给24年大概的整体的指引的情况，营收端的指引。24年大体的营收端，我们根据订单情况来汇总，稍微偏保守了一点，预计在48个亿多。明白。利润率应该整体还是会比去年要稍微更好一些，因为比去年。会好一些，规模效应已经显现出来了。是的。但正好跟您请教，因为我看到最近上游的涨价还挺迅猛的，主要是可能黄金领涨，后面很多有色金属都开始涨，对于我们的成本端会不会有一些压力？目前是不会有一些压力，因为我们是会给会跟供应商签订协议，我们在价低的时候会多进一点，价高的时候我们会再等一等，是这种策略。明白，主要是看今年的规模效应起来之后，对于利润率的拉动。对。好的。我们同事丁老师这边也有一些问题跟谢总这边请教，我下面把时间交给你们。谢总好，谢总可以听见吗？能听见。刚刚您介绍的也非常全面，我们这边文娟老师也问了比较多的问题，我这边想要接下来继续请教一下关于2023年的情况。2023年刚刚您也说了，新能源业务这边产品销量是232万只，可以具体拆一下，包括电子水泵温控法，还有热管理集成，它模块 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 飞龙股份2023年报及1Q24业绩电话会 | 策略。明白，主要是看今年的规模效应起来之后，对于利润率的拉动。对。好的。我们同事丁老师这边也有一些问题跟谢总这边请教，我下面把时间交给你们。谢总好，谢总可以听见吗？能听见。刚刚您介绍的也非常全面，我们这边文娟老师也问了比较多的问题，我这边想要接下来继续请教一下关于2023年的情况。2023年刚刚您也说了，新能源业务这边产品销量是232万只，可以具体拆一下，包括电子水泵温控法，还有热管理集成，它模块的在里面其中的这样一个销量的情况，以及他们下游的客户的这样的一个情况吗？我这里可以简单的来说一下，23年的时候，我们电子水泵是销量了212万只，收入是3.5，温控阀是销售了20万只，收入是2,800万 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 掘金北交所 - 科润智控公开交流会 | 产大概时间是什么时候？这里面产能分类目前我们看到的产能其实分两部分，三个地方，一个是我在我们的黄山的子公司，黄山子公司，我们今年我们预计是这个月要投产的，因为我这两天稍微比较多，我也没有去关注，最慢也是春节前肯定就投产了，快的话这个月就会投产，黄山那边我们之前发过公告，我们新拿了1块60亩的地，这60亩地的建设周期大概在18个月，也就是在2025年的年中会投产。另外一部分小的产能其实在我们江西的遂川的子公司，但产能其实不大，一年大概几千万。好的，我们新能源产业的业产氢能源业务的产能大概什么时候能够释放的？我们的产能其实对于我们来说，我们目前所设计的产能并没有专门说我要去做新能源这一部分，其实我设计的设计的新能源产能是个柔性生产线，我是可以生产别的产品的，我现在整体的产能大概就是我刚才说的这个逻辑，并没有说我需要单独再加一部分新能源的产能。好的，结束我们才能是总体计算的。那么就是目前我们非节能型变压器的收入是占比多少？非常少，已经几乎没有什么非节能型变压器了，因为我们主要的客户在华东，而华东对于这部分东西要求其实还是比较高的，我没有专门统计过，但已经很少了，因为我们从这个订单可以看得出来 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 掘金北交所 - 科润智控公开交流会 | 设计的设计的新能源产能是个柔性生产线，我是可以生产别的产品的，我现在整体的产能大概就是我刚才说的这个逻辑，并没有说我需要单独再加一部分新能源的产能。好的，结束我们才能是总体计算的。那么就是目前我们非节能型变压器的收入是占比多少？非常少，已经几乎没有什么非节能型变压器了，因为我们主要的客户在华东，而华东对于这部分东西要求其实还是比较高的，我没有专门统计过，但已经很少了，因为我们从这个订单可以看得出来，现在已经很少有这种我们所谓的非迭代性变压器，我们现在定位是11型的变压器，现在几乎已经很少了，不多。好的，我们工商业的储能订单的产能和现有的产能的产线是共用的吗？是的。新能源产品和我们公司现在的产品有什么区别吗？我们自己把新能源的产品归纳的把哪几类归纳为新能源产品，一类就是我们光伏的相变，在光伏电站用的厢式变电站，这里面它其实就是一个变压器，我们传统的配网变压器它是个降压的变压器，而光伏的变压器它是个升压的变压器，对于我们来说生产的过程其实差不多，只是设计水平上设计的技术上不太一样，这是一类。第二类是应用于大型光伏电站的储能上的升降压一体机，因为它是一个能够具备同时升降压，同时具备把销路电变 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 掘金北交所 - 科润智控公开交流会 | 有什么区别吗？我们自己把新能源的产品归纳的把哪几类归纳为新能源产品，一类就是我们光伏的相变，在光伏电站用的厢式变电站，这里面它其实就是一个变压器，我们传统的配网变压器它是个降压的变压器，而光伏的变压器它是个升压的变压器，对于我们来说生产的过程其实差不多，只是设计水平上设计的技术上不太一样，这是一类。第二类是应用于大型光伏电站的储能上的升降压一体机，因为它是一个能够具备同时升降压，同时具备把销路电变成直流电，直流电变成交流的一个产品。这个产品我们也是在于我们把它归类到我们的新能源产品。第三个就是我们的工商业储能这一部分，我们主要是把这三类产品归到我们的新能源产品上。好的，7月份我们有收过储能的订单，我们后续还有什么新的订单，我们目前的订单量是怎么样的？现在甩手订单2,000万左右，这个订单其实我们今因为种种的情况比我们想的要慢，但我们也在努力的推，市场确定性其实很强，只是因为现在这种电池的价格不断的往下走，其实很多客户都采取了一个观望的状态，再看到底价格能降成什么样。这个订单大概什么时候可以反映在我们公司业绩上？我们逐步已经在反应了，只是量很小的占比，比如说我们现在实现收入的有个1000 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 掘金北交所 - 科润智控公开交流会 | 单，我们后续还有什么新的订单，我们目前的订单量是怎么样的？现在甩手订单2,000万左右，这个订单其实我们今因为种种的情况比我们想的要慢，但我们也在努力的推，市场确定性其实很强，只是因为现在这种电池的价格不断的往下走，其实很多客户都采取了一个观望的状态，再看到底价格能降成什么样。这个订单大概什么时候可以反映在我们公司业绩上？我们逐步已经在反应了，只是量很小的占比，比如说我们现在实现收入的有个1000来万的样子，对应的我的10个亿左右的收入里面，可能这1000来万这种所谓的影响其实很小。未来这块业务其实我们是会准备把它持续做大的一个业务，因为对于我们来说，这块业务跟我的原有业务的这种相关性比较强。好的，我们在新能源业务这块领域，我们主要的竞争对手是哪些？我们对于这些竞争对手有什么优势？我们其实很难说在新能源领域有什么竞争对手，因为整个行业本身比较分散，像这种其实像什么？比如说像阳光，从我们浙江的商变科技，它跟阳光电源的合作，做一些设备，它今年的业绩就比较好，包括像名扬电器，它可能做风电的这块的输配电设备业绩也比较好，其实我们从去年开始一直是跟各个5大4小发电集团的一些项目公司在合作。我们今 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 掘金北交所 - 科润智控公开交流会 | 好的，我们在新能源业务这块领域，我们主要的竞争对手是哪些？我们对于这些竞争对手有什么优势？我们其实很难说在新能源领域有什么竞争对手，因为整个行业本身比较分散，像这种其实像什么？比如说像阳光，从我们浙江的商变科技，它跟阳光电源的合作，做一些设备，它今年的业绩就比较好，包括像名扬电器，它可能做风电的这块的输配电设备业绩也比较好，其实我们从去年开始一直是跟各个5大4小发电集团的一些项目公司在合作。我们今年其实特别是到了十一二月份，我们努力的成为了大唐和三峡的进入他们的供应商的短名单，所以我们明年在新能源这块的业务其实会越来越好，但所谓的竞争对手，其实你也可以理解为这些大集团的短名单里面的供应商是我们 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | [礼物]公司实现营业收入173.84亿元（+7.57%），归母净利润6.16亿元（+5.12%），扣非净利润5.68亿元（-1.46%）。全年销售毛利率17.77%（+0.93pct.），销售净利率3.55%（+0.48pct.）。全年计提资产减值损失1.35亿元，信用减值损失4.09亿元，其中22Q4单季度计提信用减值损失3.30亿元。
[玫瑰]22Q4实现收入67.62亿元（同比-6.92%，环比+75.82%），归母净利润1.57亿元（同比-32.32%，环比-4.85%），扣非净利润1.46亿元（同比-36.28%，环比-4.58%）。单季度销售毛利率17.07%（同比-2.57pct.，环比+0.26pct.），销售净利率2.34%（同比-0.91pct.，环比-1.94pct.）。
[红包]风机业务
销售：
全年风机销售收入163.17亿元（+3.76%），销售容量7.12GW（+30.26%），销售均价2292元/kW，平均单机容量为4.14MW（+35%）。风机销售毛利率17.10%（+0.63pct.）。22年底公司风机库存2.90GW（+26.54%）。
Q1 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | t.，环比+0.26pct.），销售净利率2.34%（同比-0.91pct.，环比-1.94pct.）。
[红包]风机业务
销售：
全年风机销售收入163.17亿元（+3.76%），销售容量7.12GW（+30.26%），销售均价2292元/kW，平均单机容量为4.14MW（+35%）。风机销售毛利率17.10%（+0.63pct.）。22年底公司风机库存2.90GW（+26.54%）。
Q1-Q4销量分别约为1.3GW、1.3GW、1.6GW、2.8GW。22H1销售均价为2592元/kW，毛利率18.44%，单位毛利478元/kW；22H2销售均价为2128元/kW，毛利率16.20%，单位毛利345元/kW。
订单：
全年新增订单12.28GW，其中海外订单0.26GW，并且中标公司首个海风项目订单（国电象山0.5GW）。22年底公司在手订单16.94GW。Q1-Q4新增订单分别为1.89GW、2.09GW、2.62GW、5.68GW。
[福]电站业务
全年发电收入2.59亿元（+20.35%），毛利率55.68%（-29.24pct.）。
公司全年新增风光储开发资源超4 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 【国信电新】运达股份发布年报 | ，单位毛利345元/kW。
订单：
全年新增订单12.28GW，其中海外订单0.26GW，并且中标公司首个海风项目订单（国电象山0.5GW）。22年底公司在手订单16.94GW。Q1-Q4新增订单分别为1.89GW、2.09GW、2.62GW、5.68GW。
[福]电站业务
全年发电收入2.59亿元（+20.35%），毛利率55.68%（-29.24pct.）。
公司全年新增风光储开发资源超4GW（+150%），新增开工容量超过0.6GW，新增核准/备案风电光伏权益装机1.16GW。22年底公司在建新能源电站项目0.63GW。
[烟花]EPC&储能&数字化业务
22年公司首次进入新能源EPC领域，实现收入4.22亿元，全年新增订单超50亿元。公司完成2.5MW/3MWh储能系统产品开发与研制并批量交付，全年完成95MWh配套储能产品交付。公司与中国电科院、三峡新能源成立电科新能，积极开拓新能源数字化业务及并网侧产品和服务业务。
☎国信电新团队：王蔚祺/李恒源/陈抒扬/王晓声/王昕宇/徐文辉/李全/谢民争 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 费用率下降助力业绩增长，新能源持续稳健发展 | ，未来业绩增长有保障。2023H1，公司新
增装机容量 510MW，较 2022 年底的 3754MW 增长 13.6%；截至 2023H1，公司
累计投运风光新能源装机容量合计 4140MW，其中光伏、风电分别为 2922、
1217MW。资源储备方面，截至 2023 年 6 月底，公司核准装机容量达 5920MW，
同比增长 13%，未来风光新能源项目投运将推动公司业绩持续增长。
风险提示：装机增长不及预期；用电量下滑；电价下调；市场竞争加剧；行
业政策变化。
投资建议：维持盈利预测，我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为
35.76/50.11/64.22 亿元，同比增长 16.0%/40.1%/28.2%；归母净利润分别
为10.43/14.52/18.31亿元，同比增长42.5%/39.3%/26.1%；EPS分别为0.52、
0.73、0.92 元，当前股价对应 PE 为 12.9/9.2/7.3X。给予公司 2023 年 15-16
倍 PE，对应公司权益市值为 156-167 亿元，对应 7.83-8.35 元/股合理价值，
较当前股价有 17%-25%的溢 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 费用率下降助力业绩增长，新能源持续稳健发展 | 6.0%/40.1%/28.2%；归母净利润分别
为10.43/14.52/18.31亿元，同比增长42.5%/39.3%/26.1%；EPS分别为0.52、
0.73、0.92 元，当前股价对应 PE 为 12.9/9.2/7.3X。给予公司 2023 年 15-16
倍 PE，对应公司权益市值为 156-167 亿元，对应 7.83-8.35 元/股合理价值，
较当前股价有 17%-25%的溢价，维持“买入”评级。
盈利预测和财务指标
2021
2022
2023E
2024E
2025E
营业收入(百万元)
1,908
3,082
3,576
5,011
6,422
(+/-%)
40.6%
61.6%
16.0%
40.1%
28.2%
净利润(百万元)
406
732
1043
1452
1831
(+/-%)
620.6%
80.2%
42.5%
39.3%
26.1%
每股收益（元）
0.26
0.48
0.52
0.73
0.92
EBIT
Margin
52.2%
55.1%
52.8%
51.0%
50.4%
净资产收益率（ROE）
8.3%
8.7%
11.3%
| 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 费用率下降助力业绩增长，新能源持续稳健发展 | 6%
61.6%
16.0%
40.1%
28.2%
净利润(百万元)
406
732
1043
1452
1831
(+/-%)
620.6%
80.2%
42.5%
39.3%
26.1%
每股收益（元）
0.26
0.48
0.52
0.73
0.92
EBIT
Margin
52.2%
55.1%
52.8%
51.0%
50.4%
净资产收益率（ROE）
8.3%
8.7%
11.3%
14.0%
15.5%
市盈率（PE）
25.4
14.1
12.9
9.2
7.3
EV/EBITDA
19.1
13.0
14.8
12.3
11.5
市净率（PB）
2.11
1.23
1.46
1.30
1.14
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
2
营业收入稳步增长，归母净利润显著增加。2023H1，公司实现营收 17.08 亿元
（+10.72%），归母净利润 5.17 亿元（+38.72%），扣非归母净利润 4.69 亿元
（+29.22%）。其中，第二季度单季营收 9.31 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 费用率下降助力业绩增长，新能源持续稳健发展 |
1.30
1.14
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
2
营业收入稳步增长，归母净利润显著增加。2023H1，公司实现营收 17.08 亿元
（+10.72%），归母净利润 5.17 亿元（+38.72%），扣非归母净利润 4.69 亿元
（+29.22%）。其中，第二季度单季营收 9.31 亿元（+1.10%），归母净利润 3.47
亿元（+17.49%）。公司营收和归母净利润增加主要系公司风光新能源装机容量增
长致发电量增加以及公司费用率水平有所下降。截至 2023H1，公司累计并网容量
4264MW（+23%），其中光伏 2922MW，风电 1217MW，储能及生物质项目 124MW。上
半年公司累计完成发电量 36.35 亿千瓦时（+11%）。
发电量、上网电量持续增长，风电发电量增幅较大。2023H1，公司发电量为 36.35
亿千瓦时（+11.23%）；上网电量 36.04 亿千瓦时（+11.15%）。分不同电源来看，
风电发电量 17.216 亿千瓦时（+14.94% | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 费用率下降助力业绩增长，新能源持续稳健发展 | 量
4264MW（+23%），其中光伏 2922MW，风电 1217MW，储能及生物质项目 124MW。上
半年公司累计完成发电量 36.35 亿千瓦时（+11%）。
发电量、上网电量持续增长，风电发电量增幅较大。2023H1，公司发电量为 36.35
亿千瓦时（+11.23%）；上网电量 36.04 亿千瓦时（+11.15%）。分不同电源来看，
风电发电量 17.216 亿千瓦时（+14.94%），上网电量 17.03 亿千瓦时（+14.92%）；
光伏发电量 19.02 亿千瓦时（+7.43%），上网电量 18.87 亿千瓦时（+7.19%）。
图1：金开新能营业收入及增速（单位：亿元）
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2021年新洁能营业收入是多少 | 锂电创新系列⑨绿能慧充电话会议解读 | 尊敬的各位投资者下午好，我是中泰机械王子杰，今天就由我来这边跟绿能惠冲的董秘一起跟各位领导交流一下力能回冲的近况。公司过去主要是以热点和铁路相关业务为主，在二年的时候并购了历年会从优质的标的开始转型，成为一家充电桩企业，目前我们也看到了取得了非常大的进步。今天我们是非常荣幸的邀请到了公司的领导，董秘张先张总这一边来跟我们做一个交流。钱总你好，可以听到吗？主持人你好，可以听到。秦总你好，我就先跟一些情况跟您做一个简单的问询，看投资者们有没有什么其他的问题。首先第一个问题就是关于公司的一个经营的情况，去年以来整体业务也是有一个非常好的改善，请先总跟我们分享一下公司近年来的一个经营情况。谢谢钱总。好谢谢。首先也感谢大家对公司的关注，关于公司的一个变化，刚才子杰也做了一个简单介绍，我们通过收购的方式，就在22年把公司的一个主业由原来那个传统业务，然后转变到一个新能源充电和储能这块，未来公司也将你这块给这块业务为公司的一个整体的业务布局。公司2022年全年实现了营业收入是2.86亿，相比21年有一个18%左右的增长。其中。我们这块新能源充电和储能这块业务实现了2.37亿的一个收入，这块其实是20 | 0 |
2021年新洁能营业收入是多少 | 锂电创新系列⑨绿能慧充电话会议解读 | 谢谢。首先也感谢大家对公司的关注，关于公司的一个变化，刚才子杰也做了一个简单介绍，我们通过收购的方式，就在22年把公司的一个主业由原来那个传统业务，然后转变到一个新能源充电和储能这块，未来公司也将你这块给这块业务为公司的一个整体的业务布局。公司2022年全年实现了营业收入是2.86亿，相比21年有一个18%左右的增长。其中。我们这块新能源充电和储能这块业务实现了2.37亿的一个收入，这块其实是2022年2月份到12月份的一个营收，因为我们是2022年1月底并表的，在这块新的业务也占我们2022年总营业收入的一个百分之83左右。同比增长相比21年的增长也在75%左右。当然22年我们公司对于整体的上市公司来讲，可能归母净利润有一个比较大额的亏损，但主要原因是我们原来小的一块铁路业务，它在22年有一些外部环境的变化，所以它有比较大的一个亏损，加上我们在二年底对铁路业务的相关资产进行了比较大的一个减值准备。2023年从过去的第一季度来看，公司整体的一个营业收入大概在9800多万，同比去年来看增长了超过一倍的增长。其中我们新的这块业务，这里边营收大概在8800多万，主要还是以充电桩的销售为主，同 | 0 |
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