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|---|---|---|---|
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2024年一季报交流 | 础性的影响？对。春节因为它有个假期，但是每一年它同时也有一个塑造季节性的特征。成本的抬升主要是来自哪里？主要是因为季节性产量相对变少，带来的还是其他的一些原因。因为你前面提到。成本，主要也还是受黄金的产量影响。明白的话。今年我们1~3月份的一个产期的一个情况还是比较平稳。所以我们也还行，有4000多吨还可以，主要还是受环境的影响大一点点。明白。因为前面提到风控，我看线上也有进一步的领导在追问，因为我们3月底的时候发布了一个金融矿本不停产的这样的一个公告，一个是大家想再追问一下停产的目前复产的进度，第二个还是想问一下这一块对一季度应该是没有影响，但可能对于二季度的金的产量是会略有点影响的。我不知道这一块目前的情况是怎么样。它的具体的影... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2024年一季报交流 | 道这一块目前的情况是怎么样。它的具体的影响目前来说就是你进度情况，现在目前来说也还没有收到一个正式的通知。没收到一个正式通知。但是现在也有逐步的一致进行一个试生产的阶段。影响的量我大概预估的就是大概一个月的量的情况，因为它停产的这是一个兴隆矿业本部，它一年生产黄金大概是600公斤，拆到每一个月的影响就是50公斤，一个黄金的产量，其余的话就是500吨，大概这样的一个影响的情况在这里，二季度对于一季度美元增长有影响的。明白。这个点上我稍微再追问一下，因为去年黄金洞的扰动之后，公司也比较重视，包括在管理团队上也做了一定的调整。这次金融这边的事件，目前我们追因来看是什么样的因素，因为确实已经连续有一部分的扰动，所以这块机构投资者也相对比较会... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2024年一季报交流 | 分的扰动，所以这块机构投资者也相对比较会担心。因为矿山的因素还是人员的因素导致的。这个就本次安全生产事故的一个讨论，我们内部讨论，其实这一次其实也和我们在兴隆很多事情都是可以避免的。在外边发生了一个他不是在井下作业的时候发生了一个安全生产事故，发射在外边，经过一个防护网砸下来，可能是在装卸过程中，然后就把人给压倒了。大概这样的一个情况。公司可能也会加大现场管理的力度，从各个环节还是将安全做实一点。明白。小叶总您前面提到基本上一个月左右，在4月底最近的一两周，像您前面说的已经在做一些试生产的动作，在政策端基本上在5月进行的过程中，基本上兴隆这边就可以正式恢复投产了。明白。收到。外购的部分大家还是想问一下，包括黄金的这一边的情况和t这边... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2024年一季报交流 | 想问一下，包括黄金的这一边的情况和t这边的情况，一季度外购的占比是不是有些扩大，因为结构其实没有太多的公布。所以想再追问一下，外购的近期的占比大概是一个什么样的情况？占比说实话公司内部也没有那么的关注，如果说从黄金的外购非标金了，它没有什么毛利，我觉得也可以不要太过于关注这方面的一个诉求。明白。刚才我们资产这边还是相对准确一点。好的，收到，因为小新前面陈总前面分矿山的成本和产量已经拆得非常清晰了，另外钨也有投资者想再追问一下，虽然占比不多，钨这边的单位成本和销售的情况，可能后面进来的投资者想再追问一下，大概目前是一个什么样的情况？我这边发一下资料，稍等一下。好。这个问题。义乌的因为我们场务的因 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金业绩交流 | 是要做到80吨的，等于再造一个三星，当然这个是集团的规划。我不知道从产量的一个角度来看，2023年的产量的增长主要来自于哪里？到十四五末我们主要的增长点看能不能帮我们梳理一下，是吧？你好，这个问题我来回答一下。我是咱总办的证券投资证券收入代表冯晓东。这个问题刚才您也说了，我们集团的规划是80吨的产量，这个规划目前一直是维持战略目标，没有改变过集团的目标一直是到2025年做到80吨的一个产量。从股份公司层面是集团的主要组成部分，所以说集团的这些增量绝大部分可能是在股份公司的层面实现的路径主要有以下几点，第一个是通过我们的一个项目建设，是通过我们现有的项目建设提高一部分产量。我们目前在建的项目有莱州地区的世界级黄金基地的建设，包括焦价资... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金业绩交流 | 州地区的世界级黄金基地的建设，包括焦价资源带，新城资源带，还有三安岛资源带的一个整合。莱州级世界级黄金基地的建设，我们规划到十四五末有一个比较大的增量，还有一块是卡蒂诺的矿山的建设，非洲加纳的矿山，矿山我们也是预计到2025年左右能够投产，矿山投产之后，每年的产量是带着8~9吨的产量，项目建设是在我们10到十四五末增量这一块，会有一个比较大的贡献。第二部分是通过并购，因为我们在山东恒力集团，包括我们股份公司，在北京有一个比较大的并购团队，目前也在筛选一些比较优质的矿权并购的资源，把这些矿权包括海外，包括国内的资源，根据它的矿权的情况，根据我们了解的程度，也排了优先级，然后有针对性的去筛选优质的资源，其实咱们也能看到也有陆陆续续的一些... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金业绩交流 | 资源，其实咱们也能看到也有陆陆续续的一些并购的公告出来，包括银泰行，也包括后续可能还有一些别的资源的并购，通过资源的并购也能够提供一定的增量。第三块是通过我们目前自有矿山的扩能工厂的改造，包括它的周边及深部的一些扩能扩建的改造通，通过挖掘自有矿山的潜力，也能提供一部分增量。所以说就通过这几块，我们规划是生态环境集团到2025年末是能到80吨的一个产量，股份公司基本上大部分增量的可能还是贡献在股份公司这边。还有一个咱们也能看见我们2021年的房地产量不是特别高，但是今年房地产有个接近40吨的产量，但是总体利润来讲，比如像银泰黄金这种一年七八吨的产量，它的利润可能也能做到一个十几亿，所以说我们再有就往下一步接下来这么两三年，我们也要不光... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金业绩交流 | 就往下一步接下来这么两三年，我们也要不光单纯的追求一个黄金产量的这么一个增长，我们也考虑在增长黄金产量的同时，把利润通过降本增效，通过一些别的措施把利润也提上去。所以说这样我们慢慢的单纯的追求黄金产量的增长，转变为追求黄金产量和利润共同增长的这么一个目标。接下来20232024咱们可以看出包括2023，我们的房地产增量可能并不是特别大，但是我们主要就是把这些。把精度用在提升我们最终的利润上，争取在利润上有一个更好的表现，主要就这些。好的，非常感谢。这里面我再延伸几个小问题，想把咱们再明确一些。首先您说咱们2025年就要80吨，集团增量绝大部分是在股份公司实现的，大体上应该有一个90%以上的水平，我不知道这个比例大概是怎样的。目前来看... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金业绩交流 | ，我不知道这个比例大概是怎样的。目前来看集团公司现在有个六七吨的产量，现在集团公司我们今年股份公司不是三十八点几吨的产量，集团公司可能就在45左右。到了2025年这个阶段，目前来说六七吨的产量我们也正在做一些资本运作，想把这些优质集团优质的黄金矿山注入到股份公司，假设是这2~3年，因为我们正在开展工作，具体能不能注入我现在还不太好说。假设是完全都没有注入的话，可能股份公司和集团公司的差距可能也就是这几个人的差距。80吨里头有六七吨是集团内的，其余的都是股份公司层面。从现在来看是这样。第二，咱们自身的项目建设，世界级的基地，包括兰州焦家新城这些和咱们自有矿山的扩能，大概的体量新增量在新增的40吨 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金2023年报：量价齐升，业绩释放，24年产量目标不低于47吨。 | 20240329山东黄金（600547）2023年报点评：量价齐升助力业绩释放，黄金龙头加速成长
事件：公司发布2023年报，2023实现营收593亿元，同比+17.8%；归母净利润23.3亿元，同比+86.8%；扣非归母净利22.1亿元，同比+69.7%。分季度看，2023Q4单季营收180亿元，同环比+71.3%/+29.2%；归母净利润9.83亿元，同环比+77.7%/111.1%。
[玫瑰]量价齐升助力业绩释放
1）量：23年公司完成矿产金产量41.8吨，同比+3.1吨/+8.0%，处于行业领先位置，相当于国内矿山企业 矿产金总量的 14.06%。分矿山看，玲珑、三山岛、蓬莱、金洲分别+0.76... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金2023年报：量价齐升，业绩释放，24年产量目标不低于47吨。 | ，玲珑、三山岛、蓬莱、金洲分别+0.76/+0.31/+0.2吨，焦家、新城、鑫汇分别-0.65/-0.29/-0.34吨，银泰黄金自8月中旬并表后产量+2.52吨。
2）价：23年黄金平均价格450元/克，同比+14.7%。其中，23Q4均价471元/g，同环比+17.5%/+2.5%。
3）利：23年公司实现毛利98.4亿元，同比+27.5亿元/38.7%，其中自产金+21.6亿元、白银+1.7亿元。分季度看，23Q4实现毛利35.8亿元，同环比+126.6%/+47.4%，毛利率19.9%，同环比+4.86pct/+2.47pct。
4）费：23年四项费用合计47.0亿元，同比+19.4%，费率7... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金2023年报：量价齐升，业绩释放，24年产量目标不低于47吨。 | 计47.0亿元，同比+19.4%，费率7.94%，同比+0.11pct。
[玫瑰]发展后劲不断增强，24年规划自产金产量不低于47吨
1）公司收购银泰黄金后，预计24年产量比23年并表产量+5.5吨；玲珑金矿成功实现东风矿区复工复产，预计+1吨；推动黄金集团所属蓬莱地区燕山矿区的矿权注入公司，将与蓬莱矿业现有矿权进行整合开发，发展后劲不断增强。
2）公司计划24年产量目标不低于47吨，考虑到银泰、玲珑增量，我们预计达到48吨以上。
3）自产金库存处于高位，截止2023年底公司自产金库存2.86吨，处于近五年高位（2018-2022分别为0.65/1.04/2.17/0.75/0.7吨），销量增... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国企改革 - 山金系列：银泰黄金：黄金新星再添助力 | 产能，复产后显著提升公司矿产金产量。
图表：公司采矿产能共计227.5万吨/年
来源：公司2018-2022年年报，国金证券研究所
子公司名称
采矿产能
选矿产能
金属入选品位（2020年）
金
银
黑河银泰
37.5万吨/年
1250吨/日
9.63 g/t
64.21 g/t
青海大柴旦
100万吨/年
2.88 g/t
吉林板庙子
80万吨/年
3.34 g/t
华盛金矿
10万吨/年
3.04 g/t
合计
227.5万吨/年
图表：2022年合质金产量7.06吨
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2018A
2019A
2020A
2021A
2022A
生产量（吨）
生产... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国企改革 - 山金系列：银泰黄金：黄金新星再添助力 | 021A
2022A
生产量（吨）
生产量同比（%，右轴）
来源：公司公告，国金证券研究所
2022A
2023E
2024E
2025E
2026E
黑河银泰
-0.11
-
-
-
吉林板庙子
-0.17
0.05
0.18
0.07
青海大柴旦
0.55
0.45
0.22
0.20
华盛金矿
-
-
-
2.82
合计增量
0.27
0.50
0.41
3.10
合计产量
7.06
7.33
7.83
8.... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国企改革 - 山金系列：银泰黄金：黄金新星再添助力 | 7.33
7.83
8.23
11.33
• 预计2023-2025年合质金销量分别为7.33/7.83/8.23吨。
战略规划：近期紧抓现有矿山基本盘、推动产储提升，中长期通过外延性增长重点布局海内外推动目标达成。
• 两年规划目标：十四五末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨。
• 三年规划目标：2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨。
• 五年规划目标：2028年末矿产金产量22吨，金资源量及储量达到500吨。
• 七年规划目标：十五五末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上。
• 公司旗下贵金属矿山均为高品位的大型矿山，完全成本极具竞争力，为黄金矿山行业中毛利率较高... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国企改革 - 山金系列：银泰黄金：黄金新星再添助力 | 本极具竞争力，为黄金矿山行业中毛利率较高的企业。
1H2023合质金毛利率为60.52%，显著高于同行业其他公司，较高毛利率助力增厚公司在黄金板块业绩。
• 受黑河银泰转地下开采致采选难度加大，部分矿山矿产金入选品位下降等因素影响，公司近年矿产金单位成本呈
现上升趋势，但在同业中仍具有显著成本优势，2022年黄金生产成本为167.54元/克。
图表：公司黄金产品毛利率高于同业其他主要公司
来源：各公司2018-2022年年报，各公司2023年半年报，国金证券研究所
图表：黄金矿业部分公司矿产金成本（元/克）
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2018A
2019A
2020A
2021A
2022... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国企改革 - 山金系列：银泰黄金：黄金新星再添助力 | 19A
2020A
2021A
2022A
1H2023
银泰黄金
赤峰黄金
山东黄金
紫金矿业
0
50
100
150
200
250
300
2018A
2019A
2020A
2021A
2022A
银泰黄金
山东黄金
紫金矿业
赤峰黄金
玉龙矿业选厂改造，强化非金金属板块
12
• 近年来公司铅锌银板块业绩稳中有升，相关产品产量逐年增长。2022年矿
产品银同比增长7%至190.74吨，铅精矿同比增长12%至1.18万吨，锌精矿
同比增长34%至1.77万吨。
• 2021年4月，玉龙矿业1400吨/日选矿厂改扩建工程开工建设，完成后生产
能力提升至3000吨/日。20 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告 |
矿产铜产量将提升至 15 万吨。
谢通门铜金矿正加快推进前期工作。
紫隆矿业持有并长期跟踪一批潜力项目。
早期骨干铜矿：紫金山铜矿、多宝山铜矿、阿舍勒铜矿
紫金山铜矿、多宝山铜矿、阿舍勒铜矿仍是国内的骨干铜矿山，运营成熟，管理效率高，成本低；其中多宝山铜山铜矿Ⅱ
号矿体采矿工程正加速推进，计划 2024 年二季度试生产；紫金山外围罗卜岭斑岩铜矿采矿研究正在推进，争取尽快立项
开工建设，紫金山及外围正在开展新一轮地质找矿工作。
●更多信息：本报告 “重大的非股权投资”、“主要控股参股公司分析”等章节；或登录公司官网 www.zjky.cn；www.zijinmining.
com。
战略报告
可持续发展报告
治理报告
财务报告
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株冶集团2023年黄金产量 | 紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告 |
可持续发展报告
治理报告
财务报告
28
Annual Report 2023
金
公司黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一、全球前十，2023 年同比增长超过 20%，增速位居全球金企前
列。报告期，公司矿山产金 67,726 千克（2,177,426 盎司），同比上升 20.17%( 上年同期：56,361 千克 )；冶炼加工
及贸易金 249,519 千克（8,022,215 盎司），同比下降 3.49%（上年同期：258,550 千克 )。根据中国黄金协会数据，
2023 年中国实现矿山产金 297.3 吨，公司矿山产金相当于中国总量的 23% 左右。
报告期，黄金业务销售收入占报告期内营业收入的 42.09... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告 | 销售收入占报告期内营业收入的 42.09%（抵销后），毛利占集团毛利的 25.35%。（1 盎司＝ 31.1035 克）
名称
持有权益
矿产金（千克）
权益产金（千克）
哥伦比亚武里蒂卡
69.28%
8,321
5,764
罗斯贝尔
95%
7,573
7,194
澳大利亚诺顿金田
100%
6,660
6,660
塔吉克斯坦泽拉夫尚
70%
5,991
4,194
陇南紫金
84.22%
5,937
5,000
塞尔维亚紫金矿业
100%
4,955
4,955
吉尔吉斯斯坦奥同克
60%
4,091
2,454
山西紫金
100%
3,875
3,875
圭亚那奥罗拉
100%
3,023
3,... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告 | 亚那奥罗拉
100%
3,023
3,023
招金矿业（权益）
20%
2,884
2,884
黑龙江多宝山
100%
2,582
2,582
贵州紫金
56%
2,217
1,242
吉林珲春紫金
100%
2,160
2,160
洛阳坤宇
70%
2,110
1,477
塞尔维亚紫金铜业
63%
1,989
1,253
其他矿山合计
3,358
2,552
总计
67,726
57,269
名称
持有权益
冶炼产金（千克）
权益冶炼金（千克）
黄金冶炼公司
100%
156,046
156,046
海峡珠宝产业园
50.3%
42,368
21,332
银辉黄金冶炼公司
100%
11,502... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告 | 银辉黄金冶炼公司
100%
11,502
11,502
紫金铜业
100%
11,551
11,551
其他金冶炼合计
28,052
25,222
总计
249,519
225,653
主要黄金矿山或企业
主要黄金冶炼及贸易企业
旗舰矿山
南美洲：苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、圭亚那奥罗拉金矿
罗斯贝尔项目为世界级黄金矿山，是南美洲最大在产露天金矿之一，拥有资源量金 193 吨；2023 年当年并购当年增效，
2-12 月矿产金 7.6 吨，2024 年计划矿产金 7.9 吨，技改达产后将形成 10 吨 / 年产金能力，为公司产金大户和骨干
盈利项目。
战略报告
可持续发展报告 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金，历史积淀，资源底蕴熠熠金辉 | rte Abierto surface
(50.00%)
智利
190
1.62
10
1,100
1.23
43
53
行业深度研究/有色金属
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
16
Pascua-Lama surface (100%)
智利
43
57.21
79
390
52.22
660
740
Pueblo Viejo surface
(60.00%)
多米尼加
50
12.01
19
190
11.74
72
92
Veladero surface (50.00%)
阿根廷圣胡安
省
22
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金，历史积淀，资源底蕴熠熠金辉 | 0%)
阿根廷圣胡安
省
22
13.9
9.7
110
13.95
47
57
拉丁美洲和亚太地区合计
310
11.95
120
1,800
14.41
820
940
北美
Phoenix surface (61.50%)
美国内华达州
3.8
7.97
0.98
250
6.12
48
49
北美合计
3.8
7.97
0.98
250
6.12
48
49
全公司合计
310
11.84
120
2,000
13.32
870
990
资料来源：公司公告，民生证券研究院
注：均为各矿... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金，历史积淀，资源底蕴熠熠金辉 | 公司公告，民生证券研究院
注：均为各矿山权益量
2.2 产量：近几年公司黄金产量持续下滑
公司进入成熟发展阶段，金产量近几年持续下滑，铜产量维持相对稳定。从黄
金产量来看，2023 年公司共生产 126 吨黄金（权益量），同比减少 2.1%，从 2019
年与兰德黄金并表之后开始，到 2023 年公司黄金权益产量持续下滑，CAGR 为-
7.2%，2023 年下降速度开始放缓。从铜产量来看，2023 年公司共生产 19.05 万
吨，同比减少 4.5%。近几年公司铜权益产量上下波动，总体维持在 20 万吨左右。
图12：近几年公司黄金权益产量持续下滑
图13：近几年公司铜权益产量维持 20 万吨左右
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金，历史积淀，资源底蕴熠熠金辉 | 产量维持 20 万吨左右
资料来源：公司公告，民生证券研究院
资料来源：公司公告，民生证券研究院
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2018
2019
2020
2021
2022
2023
黄金权益产量（吨）
增速（%）-右轴
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
15.00
16.00
17.00
18.00
19.00
20.00
21.00
2018
2019
2020
2021
2022
2023
铜权益产量（万吨）
增速（%）-右轴
行业深度研究/有色金属... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金，历史积淀，资源底蕴熠熠金辉 | 增速（%）-右轴
行业深度研究/有色金属
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
17
表11：2018-2023 年公司细分矿山的黄金权益产量
黄金权益产量（吨）
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Nevada Gold Mines LLC (61.5%)
73.7
69.0
66.3
63.3
57.9
58.0
Carlin (61.5%)
26.0
30.1
31.8
28.7
30.0
27.0
Cortez (61.5%)
39.3
24.9
15.3 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金（600547）2023年第三季度业绩沟通会 | ，所以说合并到我们报表里的时候，它有一个增值的，所以说它增值体现在存货里边了，所以你正常来讲，一吨黄金其实你也就才卖4个亿，你要是评估一下涨了，它存货一下涨了有三四十个亿，它不可能仅仅是因为我们目前库存的一个黄金的影响，所以说这块绝大部分的影响还是因为病理银泰它有一个评估的增值导致的库存的上升。我解释一下，其他的确实我们目前是有一部分存货。但是我们目前有一部分黄金未销售。这块存货会对利润表影响比较大，它对资产负债表存货这一项可能影响反而没有那么大。我个人感觉它对利润影响比较大，主要是。这块存货我们到目前来讲，刚才我们王主任也说了，目前我们也正在跟各个矿山去沟通，存货也存在的一些原因，到年底之后能不能尽量的都去销售，把存货变现。目前我... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金（600547）2023年第三季度业绩沟通会 | 能不能尽量的都去销售，把存货变现。目前我们得到的反馈是各个矿产企业在930这个时点上，我们并没有把信息把库存的量，目前资本市场比较关注，并没有引起矿山的高度的重视，所以说他们还是按照正常的一个生产节奏，有一部分是生产过程中留下的库存，都是一个正常的在流程里一个集成积攒的。目前通过我们跟他们的沟通之后。他们也认识到这一块需要尽快的一个正常的清理流程，尽快的变现，所以我相信我们到年底的时候，肯定会做一个大量的工作，尽量把库存的黄金量降低到最低，具体的量到年底能不能保证我们生产的和销售的能达到一个完全的平衡，我们现在也不太好说。但是我们能做的就是尽量把这一块的库存尽量的去销售，在当期在今年年度内把该体现的利润都体现出来，目前是这么一个情况... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金（600547）2023年第三季度业绩沟通会 | 体现的利润都体现出来，目前是这么一个情况。好的，非常感谢领导讲得非常清楚，我这样的话就这两个问题。感谢领导的解答。请您优先提供您的姓名和姓名。请发言，谢谢。各位领导好，我是国创有色的林行，首先恭喜公司三季度的业绩取得一个比较喜人的成绩，我这边主要还是想问一下公司领导，关于一些具体的生产经营方面的一些问题，注意到三季报的披露的自产金的量稍微降了可能不到2%这样一个降幅。想问一下同比来看，因为去年我们做了基本上39吨这样一个水平，今年看全年的维度，整个的公司自产金这块大概产量同比来看有没有一个比较明显的增长，这第一个问题。第二个问题还是从成本端来看，因为中报的时候，公司也在里面写到在做持续的降本增效的推进。想问一下今年全年看全年为主，自... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金（600547）2023年第三季度业绩沟通会 | 效的推进。想问一下今年全年看全年为主，自产金这块课间的成本有没有一个更新的指引？大概就是这两个问题，谢谢。关于自产金的增长，我回答一下咱们半年度交流的时候，当时我们也说今年的生产的节奏和去年可能不太一样，今年基本上4个季度是一个比较均匀的状态，所以说其实咱们能看到，虽然今年的1~三季度累计是比去年有一个小幅度的降低的，但是今年的三季度其实是比去年的三季度是有一个上升的。所以说目前按照我们目前的节奏，我们全年的39.65吨的年度计划是。维持不变的。所以说公司目前预计是能够照着全年的计划去完成的，是这么一个情况。您刚才说的成本的情况。在前面我们也已经解释过了，目前来看成本基本上和去年同期是不是在一个比较正常的一个水平的？目前除了矿山的开... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金（600547）2023年第三季度业绩沟通会 | 个比较正常的一个水平的？目前除了矿山的开采，不管是，人工它的原材料的价格还是淘汰的深度开采深度的增加，还是开采品类的一个变化，其实从总体的一个趋势来看，基本上是会对黄金开采。的成本是带来一个比较负面的影响的。所以说刚才您也提到了我们开展了一系列降本增效措施。正是因为我们开展了这一系列的降本增效措施，才导致我们目前的成本能维持在一个正常的水平，基本上是没有一个。增加的水平上。所以我们预计全年的情况来看，基本上还是能够如期在一个同期的正常水平，而且不会有一个大幅度的变化。明白，咱们看全年如果同比没有大幅度变化，基本上也就是220~30元左右的销售成本。水平差不多就这样领导。你这个成本具体是多少数， | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2023年年报点评：量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起 |
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证券研究报告
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[Table_Header]
公司点评●贵金属
2024 年 03 月 29 日
[Table_Title]
量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起
--2023 年年报点评
核心观点：
[Table_Summary]
事件：公司发布 2023 年年报，公司 2023 年实现营业收入 592.75 亿元，
同比增长 17.83%；实现归 属母公司股东 净利润 23.28 亿 元，同比增长
86.57%； 实 现 扣 非 后 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利润 22.13 亿... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2023年年报点评：量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起 | 公 司 股 东 净 利润 22.13 亿 元 ， 同 比 增长
69.47%。公司 2023Q4 单季度实现营业收入 179.52 亿元，同比增长 71.33%；
实 现 归 属 母 公 司 股 东 净 利润 9.83 亿 元 ， 同 比 增长 77.14%， 环 比 增长
111.40%； 实 现 扣 非 后 归 属 于母 公 司 股 东 净 利润 9.34 亿 元 ， 同 比 增长
70.40，环比增长 134.67%。
公司自产金产量稳步增长：2023 公司矿产金产量 41.78 吨，同比增长
8.03%；其中银泰黄金在 2023 年 8 月 14 日并表后的产量为 2.52 吨。公
司 2023 年矿产金产量增长的原... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2023年年报点评：量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起 | 。公
司 2023 年矿产金产量增长的原因包括：1）三山岛金矿、西和中宝公司、
金洲公司生产系统逐步优化，生产能力得到提升 ，矿产金产量分别增长
5.74%、10.73%、15.54%；2）玲珑金矿的东风矿区复工复产，产量同比
增长 69.15%；3）贝拉德罗金矿采剥总量增加、难选冶矿石减少 ，矿产金
产量同比增长 6.46%；4）并购银泰黄金增加产量。2024 年公司确定的矿
产金产量计划 不低于 47 吨。
金价上涨，公司矿产金盈利增厚：2023 年国内黄金现货均价同比上涨
14.72%至 449.66 元/克。报告期内，公司各矿山通过优化采矿方法、加强
技术管理和现场管理等措施，降低损失率、贫化率，使原矿品位提高 ，
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2023年年报点评：量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起 | 降低损失率、贫化率，使原矿品位提高 ，
公司 2023 年原矿入选品位 1.29 克/吨（不含银泰黄金数据），同比增加
0.06 克/吨，其中地下矿山原矿入选品位 1.88 克/吨，同比增加 0.04 克/
吨，增幅 2.17%。在金价上涨的情况下严控成本，公司 2023 年矿产金单
吨毛利同比增长 29.79%至 220.51 元/吨，矿产金毛利率同比提升 5.57 个
百分点至 48.91%。
内生外延，公司后劲十足：报告期内，公司持续推动资源增储，对内加
强地质探矿，对外积极获取资源。外延方面公司收购银泰黄金 28.89%股
份；竞拍取得甘肃大桥项目采矿权，加强山东黄金在甘肃地区的资源储
备；推动黄金集团所属蓬莱地区燕... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2023年年报点评：量价齐升业绩大增，黄金龙头乘势而起 | 的资源储
备；推动黄金集团所属蓬莱地区燕山矿区的矿权注入公司，将与蓬莱矿
业现有矿权进行整合开发 ；拟从控股股东集团公司处收购 国内最大单体
金矿西岭金矿探矿权。公司 2023 年投入探矿资金 5.7 亿元，探矿新增金
金属量 36.6 吨。截止 2023 年年底，公司控制的黄金储量达到 624.64 吨，
同比增长 10.52%。随着玲珑金矿玲珑矿区 的复产，加纳卡蒂诺项目的建
成投产，焦家矿区、新城金矿资源整合，预计公司未来矿产金产量有望
大幅增长，叠加金价的强势上涨，支撑公司业绩高弹性释放。
投资建议：预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 36.81/66.40/80 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业六问六答，黄金牛市前夜 | 东黄金收盘价(后复权,元)
伦敦金现(美元/盎司,右)
38
49
26
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
forward 12m PE
Median
+1stdev
-1stdev
2022年
产量
2023年
产量E
2025年
产量E
资源量
（吨）
权益资源
量（吨）
资源量平均品
位（克/吨）
克金完
全成本
22-25年产
量CAGR
备注
华钰矿业
0.1
1.3
5.9
119
57
2.9
270
66%
产量增速为23... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业六问六答，黄金牛市前夜 |
2.9
270
66%
产量增速为23-25年复合增速
银泰黄金
7.1
11.5
15.7
168
132
3.6
180
31%
收购+自身增储，未来两年公司黄金产量快速增资
山东黄金
38.7
41.5
70.0
1431
1319
1.7
300
22%
安全检查导致21年金产量下滑，十四五规划山金集团金产量80吨
紫金矿业
56.4
72.0
89.0
3768
3117
0.5
250
16%
完全成本中三费根据毛利占比估算
招金矿业
13.6
13.6
18.6
1191
952
3.5
273
11%
安全检查导致21年金产量下滑，海域金矿预计24年年底投产
中金黄金
19.9
19.9
19.9
507
396
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业六问六答，黄金牛市前夜 | 9
19.9
19.9
507
396
2.8
320
0%
完全成本中三费根据毛利占比估算
湖南黄金
4.8
5.2
5.2
144
144
2.1
310
3%
完全成本中三费根据毛利占比估算
-20%
-10%
-5%
0%
5%
10%
20%
-20%
-10%
-5%
0%
5%
10%
20%
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423
445
467
490
534
356
401
423
445
467
490
534
16.0
28.8
35.2
41.5
47.9
54.3
67.0
66
37
30
25
22
19
16
61%
19.0
22.7
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26.4
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株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业六问六答，黄金牛市前夜 |
33.8
19
16
15
14
13
12
11
28%
7.8
9.7
10.6
11.6
12.5
13.5
15.4
23
19
17
16
14
13
12
33%
33.4
38.6
41.2
43.8
46.4
49.0
54.2
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14
13
12
12
11
24%
8.5
13.0
15.3
17.5
19.8
22.1
26.6
51
33
28
25
22
20
16
52%
218.5
238.0
249.0
259.2
269.4
279.6
299.9
15
14
13
13
12
12
11
16%
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4950
5225
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株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业六问六答，黄金牛市前夜 | 6050
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5225
5500
5775
6050
6600
4.1
4.9
5.3
5.7
6.1
6.6
7.4
32
26
24
23
21
20
18
29%
紫金矿业
价格+20%对应
估值弹性
价格变动对应23年PE
招金矿业
白银价格（元/千克）
盛达资源
黄金价格（元/克）
山东黄金
银泰黄金
湖南黄金
中金黄金
2023/5/3
价格变动对应23年归母净利润（亿元）
请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 6 -
行业报告简版
投资评级说明：
评级
说明
股票评级
买入
预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有望释放 |
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1
2024 年 04 月 01 日
山东黄金(600547.SH)
公司快报
自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有
望释放
证券研究报告
黄金
投资评级
买入-A
维持评级
6 个月目标价
34.8 元
股价 (2024-03-29)
28.23 元
交易数据
总市值(百万元)
126,284.92
流通市值(百万元)
102,035.74
总股本(百万股)
4,473.43
流通股本(百万股)
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有望释放 | ,473.43
流通股本(百万股)
3,614.44
12 个月价格区间
20.02/28.23 元
股价表现
资料来源：Wind 资讯
升幅%
1M
3M
12M
相对收益
29.5
20.3
43.4
绝对收益
30.2
23.4
31.7
覃晶晶
分析师
SAC 执业证书编号：S1450522080001
qinjj1@essence.com.cn
周古玥
联系人
SAC 执业证书编号：S1450123050031
zhougy@essence.com.cn
相关报告
矿产金生产节奏平稳推进，
金价上行业绩弹性可期
2023-10-30 ... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有望释放 | 行业绩弹性可期
2023-10-30
探矿增储持续发力，金价上
行周期看好公司业绩弹性
2023-08-31
海外衰退预期再强化，量价
齐升开启成长新篇章
2023-04-06
公司发布 2023 年度报告
公司发布 2023 年年报，公司 2023 年实现营业收入 592.75 亿元，同
比+17.83%；归母净利 23.28 亿元，同比+86.57%；扣非归母 22.13 亿
元，同比+69.47%。其中 2023 年 Q4 营业收入 179.52 亿元，同比
+71.33%，环比+29.17%；归母净利 9.83 亿元，同比+77.14%，环比
+111.40%；扣非归母 9.34 亿元，同比+70... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有望释放 | %；扣非归母 9.34 亿元，同比+70.40%，环比+134.67%。业绩
表现略高于业绩预告中值。
自产金量价齐升，目标 24 年产量 47 吨
✔价格&克金毛利：23 年金交所 Au9999 全年加权均价 449.05 元/克，
22 年黄金均价 390.58 元/克，同比+14.97%。23 年全年，公司自产金
销售均价 450.9 元/克（同比+58.8 元/克），销售成本 230.4 元/克(同
比+8.2 元/克），克毛利 220.5 元/克(同比+50.6 元/克）。
✔黄金产销量：23 年公司矿产金产量 41.78 吨，同比+3.10 吨，超
额完成年初目标的不低于 39.641 吨。2024 年，... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 自产金量价齐升，金价上涨业绩弹性有望释放 | 不低于 39.641 吨。2024 年，公司确定的黄金产量
计划是不低于 47 吨（包含银泰黄金目标 8 吨，故原有矿山产量目标
基本持平）。23 年公司自产金销量 39.62 吨（同比+0.9 吨），库存 3.45
吨（同比+2.75 吨）。
✔产量拆分：分季度来看，23Q1-Q4 矿产金产量分别为 9.38、10.19、
10.14、12.07 吨。分矿山来看，增量贡献显著的矿山为银泰黄金并表
2.52 吨，玲珑金矿+0.76 吨（东风矿区 23 年 1 月复工复产，玲珑矿
区正在办理安全生产许可证），贝拉德罗+0.39 吨（采剥总量增加、难
选冶矿石减少），三山岛金矿+0.31 吨 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国际化黄金生产商，提产降本仍可期 | 公司名称
诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的重要声明
公司深度研究|赤峰黄金
义务的产量占比将从 10.5%降至 5.5%。
图表 28：2023 年度 Wassa 金矿黄金单位成本/（美元/盎司）
数据来源：公司公告、华福证券研究所
2.2.3 科特迪瓦：铁拓 Abujar 投产运营，带来业绩新增长
公司全资子公司赤金香港于 2022 年 9 月与 Tietto M... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国际化黄金生产商，提产降本仍可期 | 2022 年 9 月与 Tietto Minerals Limited 签署《股份
增发协议》，以每股 0.58 澳元的价格现金认购 8,500 万股新增发的公司普通股，约
占其增发后已发行股份的 7.90%，折人民币 2.3 亿元。铁拓矿业主要资产是西非科
特迪瓦阿布贾（Abujar）金矿，持有其 88%股权，科特迪瓦政府持有 10%股权，当
地合作方持有2%股权，该金矿由三个连接在⼀起的探矿权和包裹在中部的⼀个采矿
权组成，保有符合 JORC 标准的资源量 104.2 吨，平均品位 1.2 克/吨，此次收购交
易对价折每吨黄金评估市值 3,196 万元/吨。目前仍在继续加密钻探提升储量以及资
源量级别，截止 2023 年 6 月... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国际化黄金生产商，提产降本仍可期 | 资
源量级别，截止 2023 年 6 月，根据招金矿业公告，共拥有资源量 383 万盎司，折
119 吨。
图表 29：Abujar 金矿资源量
矿体
类型
探明
控制
推断
总计
矿石量
品位
金金属
矿石量
品位
金金属
矿石量
品位
金金属
矿石量
品位
金金属
百万吨
克/吨
Moz
百万吨
克/吨
Moz
百万吨
克/吨
Moz
百万吨
克/吨
Moz
AG
露天
12.3
1.2
0.5
29
1.3
1.2
15.6
1.5
0.7
56.9
1.3
2.42
APG
露天
9.5
0.8
0.2
3... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国际化黄金生产商，提产降本仍可期 |
9.5
0.8
0.2
30.8
0.7
0.7
40.3
0.7
0.93
SG
露天
5.5
0.8
0.1
5.5
0.8
0.14
APG-
ex
露天
21.2
0.5
0.3
21.2
0.5
0.34
总计
12.3
0.5
38.5
1.4
73.1
1.8
123.9
1
3.83
注：截止 2023 年 6 月
数据来源：招金矿业公告、华福证券研究所
阿布贾金矿已于 2023 年 1 月投产试营运，并已于 2023 年 7 月正式商业... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 国际化黄金生产商，提产降本仍可期 | 运，并已于 2023 年 7 月正式商业营运。
2023 年铁托矿业共处理矿石 315.1 万吨，产出黄金 2.64 吨，处理量及产量于
2024Q1 年进一步提升至 123.2 万吨矿石及月产 1.15 吨黄金。根据原计划，项目平
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2022年
2023年
销售成本
全维持成本
现金成本
华福证券
华福证券
丨公司名称
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株冶集团2023年黄金产量 | 2022年报及2023年一季报点评：业绩大幅增长，资产注入值得期待 | 利率
资料来源：wind，民生证券研究院
0%
20%
40%
60%
2018
2019
2020
2021
2022
黄金毛利率
电解铜毛利率
矿山铜毛利率
毛利率
中金黄金 (600489)/金属
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
7
3 勘探、扩产持续，集团资产注入可期
强化资源生命线战略，探矿增储成果不断。截至 2022 年底，公司保有资源储
量金金属量 507.3 吨，铜金属量 226 万吨，钼金属量 46.96 万吨，2022 年公司
地质探矿累计投入资金 2.2 亿，新增金金属量 30.7 吨、铜金属量 6244 吨。2023
年公司... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2022年报及2023年一季报点评：业绩大幅增长，资产注入值得期待 | 铜金属量 6244 吨。2023
年公司计划新增金金属储量 27.9 吨，铜金属储量 8.1 万吨。
重点项目进展顺利，产能提升稳步推进。2022 年，公司在建项目累计完成投
资 1.01 亿元，三个重点项目均有进展。1)安徽太平前常铜铁矿改扩建项目有序推
进；2）辽宁新都整体搬迁改造项目一期完成建设并投产；3）内蒙古矿业深部资源
开采项目部分一期建设内容已投入生产使用。在建项目的顺利推进将为公司产量
目标的实现和提质增效、高质量发展提供保障。根据公司生产规划，2023 年公司
计划生产精炼金 45.26 吨，矿产金 19.37 吨，冶炼金 34.22 吨，生产电解铜 39.34
万吨，矿山铜 7.64 万吨。
优质资产待注入，... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2022年报及2023年一季报点评：业绩大幅增长，资产注入值得期待 | 铜 7.64 万吨。
优质资产待注入，为公司带来成长性。集团目前拟注入 6 家资源前景良好，
盈利能力较强的企业，包括内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司等。
截至 2023 年 3 月，凌源日兴矿业有限公司已完成资产注入，集团将继续积极协调
推动其余 5 家企业的注入进程，此外，依托黄金集团培育孵化，未来还将持续注
入 19 家潜在优质企业，其中莱州中金矿业持有的纱岭金矿黄金资源储量超 300
吨，目前处于基建期，预计项目建成后，年黄金产量可达 10 吨，后续优质资产注
入值得期待。
表2：纱岭金矿资源储量情况
种类
储量级别
矿石量（万吨）
品位（g/t）
金属量（吨）
金
331
540.82
4... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2022年报及2023年一季报点评：业绩大幅增长，资产注入值得期待 | ）
金
331
540.82
4.07
21.99
332
2383.35
3.36
80.12
333
6097.04
3.41
207.82
合计
9021.22
3.44
309.93
331（低）
119.93
1.26
1.51
332（低）
293.66
1.3
3.82
333（低）
4010.02
1.44
57.8
合计
4423.6
1.43
63.13
总计
13444.82
2.77
373.06
银
333
9892.11
2.35
251.82
资料来源：《纱岭金矿采矿权出让收益评估报告 2020》，民生证券研究院
... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2022年报及2023年一季报点评：业绩大幅增长，资产注入值得期待 | 估报告 2020》，民生证券研究院
中金黄金 (600489)/金属
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证券研究报告
8
4 盈利预测与投资建议
俄乌冲突尚未结束、硅谷银行事件导致全球避险情绪升温，黄金需求持续上升。
美联储加息周期临近末端，随着美国经济逐步衰退，美国货币政策将逐步进入降息
周期，叠加本轮全球各国央行购金不断抬升金价中枢，黄金价格有望继续上行。因
此我们假设 2023/2024/2025 年的金价为 400/450/500 元/克。此外公司资产注
入预期强烈，黄金储量和产量有望进一步增加。预计公司 2023-2025 年归 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金:2023年年度报告 | .28%
-23.33%
其他
67,233,513.94
50,995,181.97
24.15%
10.64%
-6.24%
13.65%
分地区
国内
22,931,547,231.01
21,278,241,471.40
7.21%
10.99%
11.55%
-0.46%
国外
371,327,739.81
366,252,741.85
1.37%
-2.47%
1.14%
-3.52%
分销售模式
自销
23,302,874,970.82
21,644,494,213.25
7.12%
10.75%
11.35%
-0.50%
公司主营业务数据统计口径在报告... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金:2023年年度报告 | 50%
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用 不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类
项目
单位
2023 年
2022 年
同比增减
黄金
销售量
千克
47,616
48,158
-1.13%
生产量
千克
47,696
48,058
-0.75%
库存量
千克
99
19
421.05%
锑品
销售量
吨
31,253
32,380
-3.48%
生产量
吨
31,124
30,715
1.33%
库存量
吨
1,187
1,316
-9.... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金:2023年年度报告 | 吨
1,187
1,316
-9.80%
钨品
销售量
标吨
868
2,098
-58.63%
生产量
标吨
941
2,033
-53.71%
库存量
标吨
93
20
365.00%
相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明
适用 □不适用
钨品发生变动 30%的原因是子公司湘安钨业于 2022 年 9 月 17 日停产，2023 年 11 月 3 日复工开展采空区治理，停产影
响钨品产量、销量减少。
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
行业分类
项目
单位
2023 年
2022 年
同比增减
黄... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金:2023年年度报告 | 3 年
2022 年
同比增减
黄金
销售量
千克
47,616
48,158
-1.13%
生产量
千克
47,696
48,058
-0.75%
库存量
千克
99
19
421.05%
锑品
销售量
吨
31,253
32,380
-3.48%
生产量
吨
31,124
30,715
1.33%
库存量
吨
1,187
1,316
-9.80%
钨品
销售量
标吨
868
2,098
-58.63%
生产量
标吨
941
2,033
-53.71%
湖南黄金股份有限公司 2023 年年度报告全文
17
库存量
标吨
93
20... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金:2023年年度报告 |
17
库存量
标吨
93
20
365.00%
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
□适用 不适用
（5） 营业成本构成
产品分类
产品分类
单位：元
产品分类
项目
2023 年
2022 年
同比增减
金额
占营业成本
比重
金额
占营业成本比重
黄金
20,243,503,169.96
93.53%
17,906,647,763.41
92.12%
13.05%
精锑
299,684,911.16
1.38%
308,047,460.73
1.58%
-2.71%
含量锑
| 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 大万矿业的黄金洞在6月份临时停产，9月底复产，影响了一个季度的生产。目前大腕的生产经营情况如何？目前大湾公司是因为受到了长期的停产了大概90来天，虽然现在已经完全部复工了，但是达产可能还需要一定的时间，因为对于一些井下的安全，包括一些方面的整改，包括它的通风设备，包括排水的一些支付上面还是需要花机花费一定的时间才能够完全达到像之前一样的打卡，它这个损失大概。停产90来天，大概损失400多公斤的黄金，对于产量的影响。预计什么时候能够恢复满产状态？我估计可能。要到下半年11月份12月份。看具体情况了，可能10月份还是会受一定的影响。目前来说可能。复工。但是没有完全的一个达到一个完全达产的情况，目前来说是这样的一个状况。明白1。~2个。月... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 来说是这样的一个状况。明白1。~2个。月的时间，因为因为毕竟停了这么久的时间，可能恢复起来还是会有一定的难度的，需要时间。咱们家资产黄金和资产气今年的产量目标是什么？明年是否有一个指引？今年我们黄金的目标是保4吨，t跟t是维持到大概1.8万吨左右的水平，对于明年可能。提议还是相对保持稳，定的一个情况，也是一个2万吨每年的年产量一个水平，在不新增新的基地的情况下面。万古跟嘉兴目前遇到的最大问题是什么？进度一直比较缓慢？对于两大股东之间，我们有色集团黄金集团以及光谷把平江县的县政府，因为我们集团是占51%的股份，平江县政府是占49%，两大股东之间现在有一点不同的意见，对于如何抓住上市公司的一个方式。对于。平江县政府他们来说，他们是想着一... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 。对于。平江县政府他们来说，他们是想着一步到位，把所有的这些基地都装入一起，资产证券化，我们集团的意思就是分布装，我们目前来说也是准备聘请一些这样的专业的这种券商财务顾问出一个方案，然后把这个如何装入上市公司的这种方案，定下来之后才能够有序的推进下面的一个工作开展，目前来说是这样的一个情况。咱们家资产基金的三个生产基地，辰州黄金洞和兴隆在三季度的成本是否有变化？能否量化拆分一下，并对后续成本做出展望？首先是黄金，我们成都矿业今年1~9月份的生产成本相较去年是有一定的上升，大概上升了10元每克的一个程度。像今年是170块钱，170元每克的生产成本，去年是160。兴隆本部是今年也是跟郴州是一样的，也是170，去年是190，它新农的成本是... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 也是170，去年是190，它新农的成本是相加下降了的下降大概20万%，20块钱每克黄金洞收产量的影响，它的成本相对来说上升的明显一点，它是325元每克，去年是300提高了大概25~30之间。T一这方面的话，郴州本部的t的生产成本是2.7万元每吨，有一定的幅度上升，但是影响并不大。渣矿也有一定的幅度上升，但是影响也不大。新农本部的t的生产成本维持去年基本不变，是2.5万元每吨。阳山庄金矿停产后有没有新的进展？还没有，因为现在也还不晓得何时恢复生产，也还也还没有拿到相关的这种确认函之类的，但是对于我们公司整体的影响并不大，因为阳光一年它的产量。每年大概是在400公斤。一个月大概30多公斤，30多公斤，所以说也不是影响那么大。 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度，复盘黄金股，资源质优且量增而为王 | 本注入完成
中国黄金国际
无
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
从集团资产注入层面来看，山东黄金资产注入潜力较大。山东黄金集团黄金资源丰
富，资源量达 2,329 吨，同时根据集团作出的不竞争承诺，集团黄金资产将逐步注入到
上市公司，此外，集团持有的世界级金矿——三山岛西岭金矿，累计金金属量高达 580
吨，潜在经济价值高达 2,000 多亿元，集团也明确承诺将择机注入。因此上市公司未来
资源量、储量有望大幅增长。
请务必阅读正文之后的免责声明部分
东吴证券研究所
行业+公司首次覆盖
16 / 36
中国黄金集团有望为上市公司持续提供资源支持。根据集团作出的不竞争承诺，中
国黄金集团旗下的境内外黄金资源... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度，复盘黄金股，资源质优且量增而为王 | 承诺，中
国黄金集团旗下的境内外黄金资源也将分别陆续注入到中金黄金、中国黄金国际集团，
受此影响，公司的资源储量有望增厚受益。
西部黄金、湖南黄金存在增产预期。西部黄金、湖南黄金集团均有黄金资产项目条
件尚未成熟，暂时由集团层面代为培育，后续等项目条件成熟，集团黄金资产有望注入
到上市公司，贡献资源增量。其中，新疆有色集团 21 年底收购了新疆美盛，新疆美盛
在建金矿预计 24 年一季度末二季度初投产，建成后将注入西部黄金。
3.2. 产量及增长弹性
从公司矿产金产量对比来看，紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业产量排名
靠前。受益于公司丰富的金资源量，紫金矿业、山东黄金等公司矿产金产量均有较好的
表现。其中紫金矿业矿产... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度，复盘黄金股，资源质优且量增而为王 | 金产量均有较好的
表现。其中紫金矿业矿产金产量位居黄金公司首位，为 56.36 吨，山东黄金和中金黄金
次之，分别为 38.67、19.93 吨。
图19：2022 年主要黄金上市公司产量对比
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
从近三年黄金产量复合增长率来看，赤峰黄金、紫金矿业和银泰黄金排名靠前。赤
峰黄金 2020 年确立“以金为主”的发展战略，同年公司控股子公司万象矿业由主营阴极
铜转向主要生产黄金，公司黄金产量快速攀升。2020-2022 年矿产金产量 CAGR 在黄金
公司中位居首位，高达 71.96%，远高于排名第二、第三的紫金矿业（+17.95%）和银泰
黄金（+7.49%）。山东黄金和中国黄金国际近三年 C... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度，复盘黄金股，资源质优且量增而为王 | 9%）。山东黄金和中国黄金国际近三年 CAGR 较低，分别为+1.14%和+0.69%。
湖南黄金、招金矿业、中金黄金、西部黄金等企业 CAGR 为负，其中西部黄金产量受矿
山停产影响显著，近三年 CAGR 排名倒一，为-47.95%，后续随着公司矿山逐步复产以
及集团新疆美盛黄金资产注入预期，西部黄金产量有望逐步恢复。
56.36
38.67
19.24
19.93
13.57
7.40
7.06
4.61
2.65
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
权益产量（吨）
矿产金产量（吨）
请务必阅读正文之后的免责声明部分
东吴证券研究所
行业+公司首次覆盖
17... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 有色金属行业+公司首次覆盖：黄金个股对比深度，复盘黄金股，资源质优且量增而为王 | 究所
行业+公司首次覆盖
17 / 36
图20：2020-2022 矿产金产量 CAGR（%）
图21：赤峰黄金近年量产量维持高增速
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
表7：黄金公司未来矿产金产量预测
矿产金产量（吨）
2022
2023E
2024E
2025E
紫金矿业
56.36
72.00
81.00
90.00
山东黄金
38.67
39.83
41.82
45.21
招金矿业
19.24
26.61
32.28
42.95
中金黄金
19.93
19.37 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 公司深度研究：黄金新星再添助力 | ............................................ 10
图表 22： 公司保有权益金金属量 137.29 吨（截至 2022 年底） ....................................... 11
图表 23： 公司采矿产能共计 227.5 万吨/年 ........................................................ 12
图表 24： 2022 年合质金产量 7.06 吨.............................................................. 12
图表 25： 黑... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 公司深度研究：黄金新星再添助力 | ....... 12
图表 25： 黑河银泰对公司业绩贡献明显 ........................................................... 13
图表 26： 2022 年黑河银泰矿产金产量占 42% ....................................................... 13
图表 27： 黑河银泰保有金金属量 9.69 吨 .......................................................... 13
图表 28： 青海大柴旦生产规模 100 万吨/年 ........................ | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 公司深度研究：黄金新星再添助力 | ....................................................... 13
图表 29： 复产后的华盛金矿工艺流程图 ........................................................... 14
图表 30： 华盛金矿权益金金属量 42.40 吨 ......................................................... 14
图表 31： 公司黄金产品毛利率高于同业其他主要公司 ............................................... 15
图表 32： 黄... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 公司深度研究：黄金新星再添助力 | ....... 15
图表 32： 黄金矿业部分公司矿产金生产成本（元/克） .............................................. 15
图表 33： 玉龙矿业生产工艺流程图 ............................................................... 15
图表 34： 玉龙矿业铅金属量 60.85 万吨、锌金属量 105.86 万吨（截至 2022 年底） ..................... 16
图表 35： 1H2023 玉龙矿业净利润 1.74 亿元...................................... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 公司深度研究：黄金新星再添助力 | ......................................... 16
图表 36： 2022 年公司生产矿产品银 190.74 吨...................................................... 17
图表 37： 公司铅锌精矿产量逐年提升 ............................................................. 17
图表 38： 山东黄金保有黄金资源量 1431.4 吨、储量 565.18 吨（截至 2022 年年底） .................... 18
图 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金(002155.SZ)：22年上市公司业绩交流会 | 看，品味，基本上我们也了解了其他周边的矿产商业体验。他们品位其实也降了很多，现在法院提议品位降了很多，但是我们。硒的品位基本上。还是在一个从前些年来看，前些年还是有一些。商铺品位往。深步走，我们感觉品位还是。高品位的矿是少了一点的。所以品位。越往深不走可能现在当然我们从账款上面来看，基本上我们这一块相对比较平衡，我们现在生产上面我们也是要求要均衡生产，不能贫富兼采，不能只采富矿。所以说我们整个的品位控制的还可以从t这一块来看，但是从技术上面来看，往下走。高品位的肯定是相对要少一些。第二个黄金这一块来看，我们主要。现在。你去年影响主要还是黄金洞本部这一块，它的品位因为有点下降，当然这个跟它的生产调整有点关系，今天是应该会有一定的上升，... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金(002155.SZ)：22年上市公司业绩交流会 | 调整有点关系，今天是应该会有一定的上升，但是主要看上升幅度有多大。这是我们整个的一个大概情况。境外。影响到底我们去年应该影响。从计划来看，主要还是黄金这一块没完成计划，它的量大概。影响了大概400多公斤的产量，成本其实不多成本。我们黄金洞这一块，我们调整结构主要还是优化它的系统，从它系统上面进行优化，因为我们考虑的目的主要还是通过优化系统来降低成本，但是因为它优化系统有个过程，去年是优化了一年，今年可能还要做一部分调整，我们可能要长远来看要看至少2~3年的时间，可能大概这个水平。流通优化主要还是优化，一个是采矿的结构，第二个主要还是想解进行一些机械化的开采，所以说一些尝试一些新的裁判方法，当然主要还是减人工，人工去年减了几百个人，效... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金(002155.SZ)：22年上市公司业绩交流会 | 主要还是减人工，人工去年减了几百个人，效果还是有，但是因为点员工他有一部分投资，所以说前期来看基本上成本没有下降，但是从长远来看应该是会往下走的。明白。点了几百个人，人工的节省还是挺明显的。人工结算还是很明显，我们结了几百人。好的。想请问领导自产金的成本大概多少元每克？谢谢。市场什么？市场环境。四大黄金是吧？是这样的，我们市场环境，因为每个矿山生产出来产品不同，有些矿产是单一职场这种金的，有些矿石里面同时含有电梯，有的同时还有电梯，整个矿产之间金的资产成本差异比较大，整体来说我们资产成本大概是在100斤，我们生产成本大概是170~180块钱一克左右，生产成本单位上成本。好的，谢谢周总。会议秘书让他看看线上有没有投资者提问的。大家好。... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金(002155.SZ)：22年上市公司业绩交流会 | 让他看看线上有没有投资者提问的。大家好。你说200。880万。还得搬给你。吴总几位领导我还有一个问题，其实最近影响还挺大的，从业内的角度去看，近期其实有一个俄罗斯去年的一个冷库的事件，吉利环境的一个事件，其实大家会比较有一个疑问的地方在于之前我们讲它是有一个结算机制的问题，但其实这个问题能不能具体咱们业内对这个情况会不会了解的更清楚一点？它这个结算具体的一个主要是卡在哪里了？包括后续如果说今年这一批的晶体矿如果能够拍卖成功，他是否能够成功的去解决这个问题？几位领导能不能麻烦解答一下，谢谢。极地黄金。因为前期他们也。吃了一个拍卖的东西，他们现在。应该是8万吨矿，前期拍卖情况是排8万吨矿，它的平均品位大概在12%~17%之间。按照这个平... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金(002155.SZ)：22年上市公司业绩交流会 | 品位大概在12%~17%之间。按照这个平面好像这个t是3%~79%。因为原来从我们拍卖情况来看，我们觉得t的含量是有所下降的。应该是大概20%多，所以说现在。这次咱们品牌有个下降。从他招标书上面来看，现在目前他。是从今年的5月份发货到明年是3月份止，所以说。整个8万吨矿我们算了一个大概有几千吨到万吨的进水量。现在拍卖我们也问了。内部他们也有参与，但是海尔都。就是说这个。兴趣不是那么高，主要现在目前参与的话很多，主要是冲着黄金去的，它是t金金矿。所以说主要我们这一块兴趣不高的原因，主要障碍点还是在它原来可以两二次曝光，所有的化验取样都在国内，现在是要到俄罗斯。这块可能去保护资源的目的或者增加一些 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2024年资本市场峰会 - 华钰矿业 | 月左右的满产时间。是这样的，埃塞俄比亚这块去年10月份，因为埃塞比亚黄金矿石资源比较少，相对来说它也就是那个矿黄金的资源储量是不到10吨，去年10月份负责人也是带这个团队到现场做了相应的考察，回来也是召开了两次研讨会，原定项目的设计生产规模是年处理矿石20万吨，但是经过评估以后，一个是现场也包括公司领导相关实控人的建议，这个项目规模上再扩大一些，最好提高到30年处理矿石量30万吨，目前也是正在科研报告这块论证阶段。如果可研报告没问题的话，可能应该是在五六月份启动项目建设工作。这块如果按照年处理矿石是30万吨的话，单产黄金应该是在1.2~1.3吨这样的一个水平。后续公司这块未来发展可能还是以目前的这几个项目为主，一个是埃塞俄比亚的金矿... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2024年资本市场峰会 - 华钰矿业 | 的这几个项目为主，一个是埃塞俄比亚的金矿，争取在一年内建设完成，然后逐步达到一个发展的状态。另外一个是塔吉克斯坦的金锑矿，在过渡期内完成以后也是达到满产状态。今年从4月份达到满产状态以后，2025年可能能达到一个预期的生产指标。年产黄金是2.2吨，年产提是1.5~1.6万吨这样一个水平。另外一个是国内2020年收购的尼宝金矿金矿，目前公司是控股40%，其实按照公司的远期愿景以及战略规划，它是按照要纳入公司合并范围的，在这个基础上最低也要再收购11%的股份。去年的时候，公司也和股东方进行了商谈，想进一步做股权的收购，但是因为在价格上，这两年黄金价格确实涨势也比较猛，可能在价格上还没有达到一个这样一致的方案。所以说现在也是在商讨阶段，后... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2024年资本市场峰会 - 华钰矿业 | 一致的方案。所以说现在也是在商讨阶段，后续公司如果进一步控制，可能也是把这一块的工作建设工作在这两年完成，达到一个稳产这样的一个状态，后续也是根据公司的未来发展战略规划，在有色金属方面以及金和锑方面，如果有合适的项目也做进一步的收购。张总公司的基本情况是这样的，唉。好的孙总今非常详细，方方面面的都给我们梳理了一遍。下面我们就提问，我先请教几个小问题，咱们目前可能主要关注塔国的项目，这样的话去年咱们整个今天的产量大概是多少？咱们今年刚刚也讲了，可能它整个的量还是比较大的，差不多如果满产1万多吨，按照这8个月的投产可能也有个接近1万吨。你说它这个中间会不会有一些干扰的因素，或者去年应该是略微低于此前的预期？今年您觉得会不会有什么干扰项在... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2024年资本市场峰会 - 华钰矿业 | 前的预期？今年您觉得会不会有什么干扰项在这？张总去年确实是按照计划有一定的差距，一个是t这块，t这块主要是刚才说介绍了选矿厂的回收率的影响，影响锑矿的加工，去年锑的产量也就是470吨，因为去年就出现这个问题以后，也是请设计院的专家过去了，在11月份把回收率的问题解决了，目前来说在选股选题方面已经基本上达到了公司的一个预期。如果说后续可能通过工艺的磨合，可能还会有进一步的提升。是这样的。黄金这块主要是去年它这块大部分是采的楚尔波的露天矿，因为露天矿这块它的品类相对于动采部分是比较偏低的，所以说今年这块从去年9月份就开始，主要拨这块动态已经开始了。所以说按照今年做的计划，是已经把相关的因素都已经考虑进去了，所以是按照目前的计划指标应该是... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 2024年资本市场峰会 - 华钰矿业 | 虑进去了，所以是按照目前的计划指标应该是没有太大的变化的，张总是这样的。明白张总整个全年的节奏可能是一二季度少一些，或者说三四季度多一些，还是说均衡一点？经济这两块。黄金这块t先说TT计划是在今年的7月份11 10二三个月加工期，因为单是加工期，它有部分的金产出，因为锑是锑金原矿，剩下其他月份都是加工黄金的。相对来说可能是一二月份，因为虽然说是塔金那边也是生产的，但是那个哈金项目大部分技术工人，还有主要的核心管理人员都是中方委派的，可能是在一二月份，因为传统春节的影响，也是有部分人进行调休的，所以说一二月份可能是稍微受影响的，在其他这个月份应该都是正常的。明白。12月份生产是正常，刚才讲的为什 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 具体情况了，可能10月份还是会受一定的影响。目前来说可能。复工。但是没有完全的一个达到一个完全达产的情况，目前来说是这样的一个状况。明白1。~2个。月的时间，因为因为毕竟停了这么久的时间，可能恢复起来还是会有一定的难度的，需要时间。好的明白。下一个问题。今年因为种种原因，咱们家生产也是受到了比较大的影响，想问一下咱们家资产黄金和资产气今年对于产量的目标，还有明年有没有一个指引？今年我们黄金的目标是保4吨，t跟t是维持到大概1.8万吨左右的水平，对于明年可能。提议还是相对保持稳，定的一个情况，也是一个2万吨每年的年产量一个水平，在不新增新的基地的情况下面。乌坎可能看。明年的湘安钨业会不会。不光。因为在目前来说现在也是一个停产的账单。预... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 因为在目前来说现在也是一个停产的账单。预计看如果是明年有顺利的话，如果复工复产。我们目标还是应该2000吨，每年的年产量一个水平。刚才您说的到了明年我们的。目标产值的黄金，如果说在没有大的一个突破的一个情况下面，可能还是维持在一个5吨的水平，因为目前来说甘肃加鑫跟万古因为现在的这种还没有一个实质性的进度。特别像甘肃加鑫今年的目标是把采矿权办下来，经过一年时间的，基地的。准备。可能要达产可能要到2025年了，预计能够增加一点多吨的黄金的产量。万古矿区目前来说是。两个大股东。现在就是在看方案的制定，因为看怎么装入上市公司，因为现在目前来说也是在找这种券商，现在再出一些一些相关的一个好一点的一个路线图，反正可能等这个方案制定出来，我们才好... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 图，反正可能等这个方案制定出来，我们才好做一个进一步的计划。目前来说我们的到了明年乃至2025年的一个大概的规划，目前也是一个这样的一个情况。不晓得记说清楚了没有？非常清楚，麻烦。大家在准备问题的过程中，我先再问朱总一些问题，首先想问您一下，万古跟嘉兴他们现在遇到的最大的问题是什么？感觉进度一直有点慢。甘肃加鑫这边，其实我们的探转采的权证还是取得了一个比较大的突破，目前来说没有什么太大的障碍点，在这里我们也是积极的按照我们正常的这种进度条在于甘肃加鑫的探转采的权证办理的时候，预计我们应该是11月到12月份之前，可能还是会将权证给拿下来，再没有一个特殊的一个不可控因素的影响下两应该是没有什么问题的。万古矿区。现在其实有一部分的这种基地... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | 的。万古矿区。现在其实有一部分的这种基地，包括它的矿区，它都可以具备了抓住上市公司的这种要求。但是目前来说，对于两大股东之间，我们有色集团黄金集团以及光谷把平江县的县政府，因为我们集团是占51%的股份，平江县政府是占49%，两大股东之间现在有一点不同的意见，对于如何抓住上市公司的一个方式。对于。平江县政府他们来说，他们是想着一步到位，把所有的这些基地都装入一起，资产证券化，我们集团的意思就是分布装，我们目前来说也是准备聘请一些这样的专业的这种券商财务顾问出一个方案，然后把这个如何装入上市公司的这种方案，定下来之后才能够有序的推进下面的一个工作开展，目前来说是这样的一个情况。非常清楚。下一个问题，想问一下，咱们家资产基金有三个生产基地... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 湖南黄金2023年三季报交流 | ，想问一下，咱们家资产基金有三个生产基地，辰州黄金洞和兴隆三季度成本跟二季度比有没有什么变化？您看能不能量化的拆一下，包括对于后续成本怎么展望？好。黄。因为我们公司的一些矿山基地，因为有一个这样的情况，我跟您先提前说明是有一个伴生矿，因为我们郴州是晶体钨半生，兴隆是晶体，半生黄金都是纯金的。我先跟您汇报的是我们的生产成本这方面的一些变化。首先是黄金，我们成都矿业今年1~9月份的生产成本相较去年是有一定的上升，大概上升了10元每克的一个程度。像今年是170块钱，170元每克的生产成本，去年是160。兴隆本部是今年也是跟郴州是一样的，也是170，去年是190，它新农的成本是相加下降了的下降大概20 | 0 |
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基建期
黔西南金龙黄金矿业有限责任公司
2002 年
100
金矿采选
75.00%
生产期
吉林海沟黄金矿业有限责任公司
1995 年
8000
金矿采选
96.00%
生产期
莱州中金黄金矿业有限公司
2013 年
300
金矿采选
100.00%
基建期
中国黄金集团间接控制的企业
贵州锦丰矿业有限公司
2002 年
3500 万美元
金矿采选
18.00%
生产期
辽宁金凤黄金矿业有限责任公司
2001 年
800
金矿采选
70.00%
生产期
河北大白阳金矿有限公司
1984 年
5000
金矿采选
80.00%
生产期
云南黄金有限责任公司 ... | 0 |
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生产期
云南黄金有限责任公司
2004 年
17000
金矿采选
70.00%
生产期
会同县恒鑫矿业有限公司
2011 年
500
金矿采选
100.00%
探矿期
会同县鑫发矿业有限公司
2011 年
4050
金矿采选
51.00%
探矿期
请务必阅读正文之后的免责条款部分
11
甘肃金州矿业有限责任公司
2012 年
15000
金矿采选
75.00%
探矿期
贵港市金地矿业有限责任公司
2006 年
300
金矿采选
100.00%
生产期
金秀瑶族自治县茂源矿业开发有限公司
2013 年
300
铜矿采选
100.00%
探矿期
会... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 行稳致远的央企黄金平台 | 矿采选
100.00%
探矿期
会同县金龙矿业有限责任公司
2011 年
6716.77
金矿采选
100.00%
探矿期
凤城市瑞锦矿业有限公司
2001 年
1000
金矿采选
100.00%
生产期
贵州金兴黄金矿业有限责任公司
2003 年
2705
金矿采选
64.99%
生产期
中国黄金集团湖南鑫瑞矿业有限公司
2011 年
10050
金矿采选
80.00%
探矿期
辽宁天利金业有限责任公司
2003 年
1000
金冶炼
70.00%
生产期
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
2.2 黄金业务：矿山资源丰富，收购莱州汇金实现飞跃
公司资源... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 行稳致远的央企黄金平台 | 源丰富，收购莱州汇金实现飞跃
公司资源储量丰厚，截至 2023 年，公司自有矿山 34 座，共有 28 座黄金矿山。除了西和
矿业和莱州汇金正在基建，陕西鑫元科工贸股份有限公司正在探矿转采矿，其余金矿均在产。
2023 年 5 月公司并购莱州中金，增储金金属量 372 吨，远超其余所有矿山资源量总和。其中，
陕西鑫元科品位最高，为 13.09 克/吨。2023 年江西金山矿业年产量最高，达 1800.74 千克，
其次为辽宁排山楼，为 1603.23 千克，此外，内蒙古包头鑫达黄金矿业、河南金源黄金矿业、
湖北三鑫金铜股份有限公司年产量均超过 1200 千克。
公司充分发挥资源优势，积极探矿增储，大力推进“资源生命线”战略。2... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 行稳致远的央企黄金平台 | 探矿增储，大力推进“资源生命线”战略。2023 年，公司
地质探矿累计投入资金 2.12 亿元，完成坑探工程 6.5 万米，钻探工程 19.7 万米，新增金金属
量 30.66 吨、铜金属量 13.35 万吨。2023 年全年公司完成矿业权延续 25 宗，新立探矿权 1 宗，
整合采矿权 3 宗，共涉及矿权 147.44 平方公里。截止 2023 年底，公司保有资源储量金金属量
891.7 吨，铜金属量 216.2 万吨，钼金属量 45 万吨，矿权面积达 636.96 平方公里。
图表15：公司自有黄金矿山情况
矿山名称
主要品种
资源量
（kg）
储量（kg）
品位（克/
吨 | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金交流 | 人。我们确实有这个计划，这个计划也属于企业的秘密，所以我们现在正在推动，但是尚未对外公开信息披露，因为黄金行业黄金是每一个国家的战略资源，山东黄金木材发展的管理的理念，我们从产业链来讲，是要把产业链的上游中有下有上中下游全产业链把它做，全目前我们从选、冶炼、销售、产制品、成品都这个产业基本是完整的，但是它的问题出在哪里？是我们成品就是刚才的精制品还不够丰富，还没有我们自己直接的市场的终端销售门店，这是一个大课题，你别看它是一个环节，但它是一个非常大的课题。我们山东黄金现在秉持的理念是沿着产业链、主业、产业链、价值链、供应链和创新链，把产业链拉长拉细。另外一个方面，把原创产业链黄金、有色金属，比如说银、白银、铅锌、母等金属，把产业链做... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金交流 | 如说银、白银、铅锌、母等金属，把产业链做宽，不能只在黄金这一个品种上。所以圆桌注意产业链来做宽拉长是我们的企业运作的主要经验的管理理念。在这个方面我们现在缺的就是一个终端的销售门店，制品和销售门店。目前我们销售制品主持人没有任何问题，我们的销售制品凡属市场上有的金产品我们都可以。因此我们的冶炼公司好几家，我们还不是一家饮料公司，在山东莱州、在内蒙古、在深圳我们都有银联公司，所有金的成品我们都能够制定。因此在这个方面我们的布局现在正在布局，一个就是末梢销售末端的布局，我们下一步也就是说要在无形金产品的门店和销售上事实这个方面要做大的文章，也敬请投资者持续关注，后续我们在过政策和监管部门的规预测下来，会及时披露相关的信息，请投资者及时予... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金交流 | 来，会及时披露相关的信息，请投资者及时予以关注。对于山东黄金来讲，对于整个黄金行业来讲都会有比较大的影响。谢谢主持人。好的，我最后再来问两个也是投资者会关注的关于未来趋势的一个问题，因为一开始的时候李总就说到了，我们在2022年的业绩归因的两个方面，一个是我们产能的恢复，一个就是金价的上涨。关于产能的恢复。我们综合一下刚才我们今天提到的，在我们复工复产全面推进，潜在产能去挖掘以及我们技术含量的提升的条件之下，我们就看2023年，您觉得今年我们整体的产量能提升，如果量化能提升多少？去年我们的黄金产量是全集团达到了44.8。今年我们的预算是黄金产量争取达到50吨，在产量上你别看44.8吨，中间只差了5.2，但是在现有产量的基础上，产能的... | 0 |
株冶集团2023年黄金产量 | 山东黄金交流 | 了5.2，但是在现有产量的基础上，产能的基础上，要提高5吨多的产量是极其不容易的，这是一个方面。另外一个方面在产量提升充分释放产能的同时，因为黄金价格的向上增长就要高于2022年全年，特别是22年初的预测，所以今年在收入和利润的增长上将会有比较大的增长。说到黄金价格，我们也知道其实黄金价格已经上扬了一段时间了，尤其随着美联储加息的步伐的减弱，虽然现在大家觉得它掉头转向的可能性还不大，但是明显加息已经接近尾声了，所以大家对于金价作为一个利率的跷跷板的关系，大家对于它未来的这样一个持续的上升是有一定的预期的，您作为业内人士，我们怎么分析接下来金价大概率的这样一个走势？好的，主持人。过来谈谈国际金黄金价格走势以及它的波动，对中国黄金生产企... | 0 |
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