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中信建投2024年一季报亮点	建筑行业5月投资策略：基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑	周观点-基建投资韧性强，持续关注工业建筑和洁净室板块》 ——2024-04-22 《统计局 2024 年 1-3 月基建数据点评-基建投资维持稳健增长，交通领域投资略放缓》 ——2024-04-17 《建筑行业周观点-基建新开工低迷，期待超长期特别国债发力》 ——2024-04-15 《建筑行业 4 月投资策略-继续看好基建龙头，关注工业建筑和洁净室工程机遇》 ——2024-04-10 开工低迷，一季度开工合同额下降 34.7%。据 Mysteel 不完全统计，2024 年 3 月，全国各地共开工 7884 个项目，环比下降 2.7%；总投资合同额约 39749.6 亿元，环比下降 27.0%。2024 年前 3 月合计开工总...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业5月投资策略：基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑	.0%。2024 年前 3 月合计开工总投资合同额约 14.85 万亿元，同比下降 34.7%，受到“12 省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年。狭义基建投资环比加速，能源投资维持高位。2024 年 1-3 月广义基建投资同比增长 8.75%，增速环比降速 0.2pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 6.5%，增速环比提速 0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 29.1%，增速环比提升 3.8pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 7.9%，增速环比下降 3.0pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加 0.3%，增速环比下...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业5月投资策略：基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑	理业投资同比增加 0.3%，增速环比下降 0.1pct。建筑央企新签合同额保持稳健增长，央企市占率继续提升。2024 年一季度，八大建筑央企新签建筑合同额合计 3.92 亿元，同比+6.7%，显著高于建筑业整体-2.9%的增速，八大建筑央企以新签合同额衡量的市占率由上年同期的 53.0%继续提升至 58.2%。建筑央企在获取重大工程项目方面具有更强的品牌优势和更低的融资成本，在行业需求整体下滑的环境下仍能维持新签合同稳健增长。上市建筑公司 Q1 收入小幅增长，利润小幅下降。2024 年第一季度，A 股上市建筑公司实现营业收入 2.07 万亿元，同比+1.6%，实现归母净利润 5
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期	证券研究报告 \| 公司点评 \| 证券Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分中信证券(600030) 报告日期：2024 年 04 月 27 日净利环比改善，业绩符合预期 ——中信证券 2024 年一季报点评报告投资要点 ❑ 业绩概览 24Q1 中信证券实现营业收入 137.5 亿元，同比下滑 10.4%；归母净利润 49.6 亿元，同比减少 8.5%，环比增长 50.0%，业绩符合我们预期；加权平均净资产收益率（未年化）1.88%，同比减少 0.19pct；业务及管理费同比下降 16%，预计员工薪酬有所下...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期	费同比下降 16%，预计员工薪酬有所下滑，降本增效效果可见。分业务条线来看，24Q1 经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-6%/-56%/-6%/-44%/-17%，占营业总收入比重分别为 18%/6%/17%/2%/40%。 ❑ 投行收入降幅最大 24Q1 中信证券实现投行业务净收入 8.7 亿元，同比减少 56%，预计降幅高于行业平均水平，公司投行净收入占营业总收入的比重从 23Q1 的 13%下降至 24Q1 的 6%。根据 wind 数据，24Q1 中信证券股权承销规模同比下降 84%，债权承销规模同比增长 10%，二者市场份额均约 14%，仍保持行业第一。2023 年中信证券投行业务净收入逐...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期	。2023 年中信证券投行业务净收入逐季下降，预计 24Q1 投行收入增速将是全年低点。 ❑ 利息支出增长较多 24Q1 中信证券实现利息净收入 3.3 亿元，同比下降 44%，判断归因卖出回购利息支出增长较多。2023 年，公司卖出回购利息支出同比增长 60%，占利息支出比重为 39%。24Q1 末，卖出回购金融资产款环比增长 40%，拖累利息净收入。 ❑ 资管业务具备韧性 24Q1 中信证券实现资管业务净收入 23.6 亿元，同比下降 6%。24Q1 华夏基金实现净利润 5.2 亿元，同比下降 6%。在权益产品管理费率下降、新发市场低迷的环境下，公司资管收入与基金公司净利润下降幅度较小，业绩具备一定韧性。 ...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期	净利润下降幅度较小，业绩具备一定韧性。 ❑ 盈利预测与估值近期监管频频发文，表示将“支持中央金融企业进一步做强做优”、“把功能性放在首要位置”。在监管鼓励头部机构做强、引导证券行业回归本源、强调服务质量的情况下，综合服务能力较强的中信证券有望受益。预计 2024-2026 年归母净利润增速为 7%/10%/10%，对应 BPS 为 19.21/20.30/21.50 元。维持目标价 28.80 元，对应 2024 年 PB1.50 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示宏观经济大幅下行；交投活跃度大幅回落；市场改革进度不及预期。投资评级: 买入(维持) 分析师：洪希柠执业证书号：S123...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期	分析师：洪希柠执业证书号：S1230523070001 hongxining@stocke.com.cn 分析师：胡强执业证书号：S1230523100004 huqiang@stocke.com.cn 基本数据收盘价￥19.16 总市值(百万元) 283,961.68 总股本(百万股) 14,820.55 股票走势图相关报告 1 《投行承压，业绩微降》 2024.03.27 2 《业绩保持稳健，投行增幅扩大》 2023.08.29 3 《业务发展均衡，业绩体现韧性》 2023
中信建投2024年一季报亮点	1H23业绩点评：扣非后利润维持正增，资本金业务驱动增长	业第 2，龙头优势凸显；2）投行项目储备位居前列，长期有望受益全面注册制：公司目前在审 IPO67 家、再融资 68 家（剔除不予注册、终止注册、终止审核、中止审核情形），均位居行业第 2。经纪业务表现优于同业，两融市占率提升。1）财富管理深化转型，代销收入份额提升：1H23 公司经纪业务收入 27.9 亿元/yoy-9%，优于同业（44 家上市券商同比-11%），其中代销金融产品业务收入 4.4 亿元/yoy-3%，市场份额 6.29%/yoy+0.24pct，行业排名提升 2 名至第 5；2）信用业务同比增长：1H23 公司利息净收入 10.8 亿元/yoy+11%，其中两融利息收入 19.4 亿元/yoy+4...
中信建投2024年一季报亮点	1H23业绩点评：扣非后利润维持正增，资本金业务驱动增长	融利息收入 19.4 亿元/yoy+4%，两融余额 608 亿元/yoy+2%，市占率 3.83%/yoy+0.13pct；融资融券账户 18.05 万户/yoy+4%。投资分析意见：给予“推荐”评级。预计 2023-2025E 中信建投归母净利润分别为 87 亿元、105 亿元、120 亿元，同比+16%、+21%、+15%。8/30 收盘价对应公司 23-25E 动态 PB 为 2.69 倍、2.44 倍、2.20 倍，动态 PE 为 25.8 倍、21.0 倍、18.1 倍。风险提示：资本市场改革不及预期；资本市场大幅波动；经济复苏不及预期。方正证券研究所证券研 ...
中信建投2024年一季报亮点	1H23业绩点评：扣非后利润维持正增，资本金业务驱动增长	研究所证券研究报告中信建投(601066) 公司点评报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_ProFitForecast] 盈利预测 (元) 单位/百万 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入 27,565 27,309 29,808 33,178 (+/-)% -7.7% -0.9% 9.2% 11.3% 归母净利润 7,507 8,681 10,460 11,980 (+/-)% -26.7% 15.6% 20.5% 14.5% EPS (...
中信建投2024年一季报亮点	1H23业绩点评：扣非后利润维持正增，资本金业务驱动增长	20.5% 14.5% EPS (元) 0.86 1.01 1.24 1.43 ROE(%) 10.0% 10.9% 12.2% 12.8% PE 30.3 25.8 21.0 18.1 PB 2.95 2.69 2.44 2.20 数据来源：wind 方正证券研究所注：EPS 预测值按照最新股本摊薄中信建投(601066) 公司点评报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款图表1:分业务收入预测表单位：百万元 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 总收入 23,3...
中信建投2024年一季报亮点	1H23业绩点评：扣非后利润维持正增，资本金业务驱动增长	4E 2025E 总收入 23,351 29,872 27,565 27,309 29,808 33,178 同比（%） 70.5% 27.9% -7.7% -0.9% 9.2% 11.3% 手续费及佣金净收入 12,024 13,437 13,769 12,970 14,269 16,024 同比（%） 57.7% 11.7% 2.5% -5.8% 10.0% 12.3% 占总收入（%） 51.5% 45.0% 50.0% 47.5% 47.9% 48.3% 利息净收入 1,331 1,7
中信建投2024年一季报亮点	营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力	请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃基建市政工程＃investSuggestion＃增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃维持）＃marketData＃市场数据市场数据日期 2024-04-29 收盘价（元） 5.20 总股本（百万股） 17226.16 流通股本（百万股） 13071.53 净资产（百万元） 163926.83 总资产（百万元） 1215183.86 每股净资产(元)...
中信建投2024年一季报亮点	营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力	1215183.86 每股净资产(元) 9.52 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证建筑】中国电建 2023 年年报点评：能源电力工程&投资齐驱并进,毛利率回升带动业绩稳健增长》2024-04-27 《【兴证建筑】中国电建 2023 年经营数据点评：Q4 订单强势反弹，能源电力放量促全年订单稳健增长》2024-01-27 《【兴证建筑】中国电建 2023 三季报点评：扣非归母净利润同比 +32%，聚焦新能源抽水蓄能盈利能力提升》2023-10-31 ＃emailAuthor＃分析师：孟杰 mengjie@xyzq.co...
中信建投2024年一季报亮点	营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力	孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 郁晾 yuliang23@xyzq.com.cn S0190523040003 投资要点＃summary＃ ⚫ 中国电建发布 2024 年一季报：公司 2024 年一季度实现营业收入 1401.54 亿元，同比增长 5.15%；实现归母净利润 30.45 亿元，同比增长 0.79%；实现扣非后归母净利润 30.21 亿元，同比增长 1.32%。 ⚫ 公司 2024 年一季度新签合同额 3311.18 亿元，同比增长 2.71%。分业务来看，能源电力、水资源与环境、基础设施、其他业务分别新签...
中信建投2024年一季报亮点	营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力	水资源与环境、基础设施、其他业务分别新签合同额 1987.56 亿元、534.27 亿元、695.35 亿元、94.00 亿元，分别同比变动 +26.51%、+6.27%、-34.27%、+2.24%。公司作为能源电力建设领域的主力企业，加大主业聚焦力度，积极响应国家“3060”双碳战略，能源电力业务成为公司新签订单的主要增长点。基础设施订单增速有所回落，我们判断系一季度专项债发行节奏偏慢，招投标放量有所减少所致，随着专项债发行节奏加快，二季度基建订单增速预计逐步改善。 ⚫ 公司 2024 年一季度实现营业收入 1401.54 亿元，同比增长 5.15%。公司持续聚焦主业，深化业务调整转型升级，营业收入平稳增长。 ⚫...
中信建投2024年一季报亮点	营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力	务调整转型升级，营业收入平稳增长。 ⚫ 公司 2024 年一季度实现综合毛利率 11.79%，同比下降 0.41pct。实现净利率 2.86%，同比下降 0.04pct。毛利率下滑，我们判断主要系当期确认收入的业务结构差异所致。净利率下降幅度小于毛利率降幅，主要是期间费用率减少所致。 ⚫ 公司 2024 年一季度期间费用 98.92 亿元，占收入端比重为 7.05%，同比下降 0.97pct，主要系本期汇兑净收益，上年同期汇兑净损失影响导致财务费用率下降。公司 2024 年一季度资产+信用减值损失为 19.20 亿元，占收入端比重为 1.37%，同比上升 0.53pct。
中信建投2024年一季报亮点	超预期，单季度利润创历史同期新高	上市公司公司研究 / 公司点评证券研究报告非银金融 2023 年 04 月 23 日中信建投 (601066) ——超预期，单季度利润创历史同期新高报告原因：有信息公布需要点评增持（维持）事件：中信建投公布1Q23业绩快报，超预期。报告期营收67.0亿元，yoy+5.8% (2年cagr18%)， qoq+38%；归母净利润 24.3 亿元，为历史同期最高值，yoy+58% (2 年 cagr19%)，qoq+127%。 ⚫ 业绩超预期，1Q23 利润值为历史同期（一季度）最高值。据业绩快报，中信建投 1...
中信建投2024年一季报亮点	超预期，单季度利润创历史同期新高	一季度）最高值。据业绩快报，中信建投 1Q23 实现归母净利润 24.3 亿元 /yoy+58% /qoq+127%，为历史同期最高值；利润超预期（此前一季报前瞻中预测 1Q23 净利润 18.6 亿元）。期末净资产 958 亿元 /qoq+2.7%，1Q23 未年化加权 ROE 3.15% /yoy+ 1.05pct。业绩超预期预计主因市场回暖下股票自营、跟投及直投业务修复，带动 1Q23 交易投资收益率同环比均显著改善。 ⚫ 1Q23 各业务线市场经营指标及公司情况：1）市场交投活跃度同比下滑拖累经纪及利息净收入：市场方面，1Q23 市场日均股基成交额 9924 亿 /yoy-9.2% /qoq+3.4%，日均两融余...
中信建投2024年一季报亮点	超预期，单季度利润创历史同期新高	.2% /qoq+3.4%，日均两融余额 15713 亿 /yoy-9.6% /qoq+0.7%；预计公司 1Q23 经纪收入 yoy-10%、净利息收入 yoy-10%。2）投行业务地位巩固，IPO 市占率超 17%：按发行日统计，1Q23 市场 IPO 规模 962 亿 /yoy-28% /qoq+12%，再融资规模 1922 亿 /yoy+32% /qoq-33%；公司分项主承销规模/同比/市占率如下：IPO 165 亿 /yoy-40% /市占率 17.2%，增发主承销 309 亿 /yoy+64% /市占率 20.9%，公司债主承销 706 亿 /yoy-22% /市占率 8.5%。 3）投资业务大幅改善：1Q23...
中信建投2024年一季报亮点	超预期，单季度利润创历史同期新高	.5%。 3）投资业务大幅改善：1Q23 沪深 300、科创 50、创业板指分别上涨 4.6%、12.7%、2.2% （1Q22 下跌 14.5%、22.0%、20.0%），带动公司股票自营、跟投及直投业务修复。 ⚫ 1Q22 营业收入拆解：中信建投 1Q22 证券主营收入 46.0 亿，大宗商贸等非主营收入 17.3 亿(大宗商贸业务 2022 年毛利率仅 0.05%)。1Q22 证券主营业务收入结构如下：经纪收入 15.7 亿/占比 34%、投行收入 15.9 亿/占比 35%、资管收入 1.7 亿/占比 3.6%、其他手续费收入(基金投顾等) 1.9 亿/占比 4.2%；净利息 3.4 亿/占比 7.3%、净投资(含汇兑...
中信建投2024年一季报亮点	超预期，单季度利润创历史同期新高	.4 亿/占比 7.3%、净投资(含汇兑损益) 7.5 亿/占比 16.4%。由于 2022 年市场波动较大，中信建投 1Q-4Q22 年化投资收益率分别为 1.44%、4.41%、2.48%、0.36%，投资业务拖累 1Q22 业绩。 ⚫ 1Q23 分业务收入预测：预计中信建投 1Q23E 证券主营收入 49.7 亿 /yoy+8.0%，其中投资收入同比翻倍；各业务线收入预测如下：经纪收入 14.1 亿 /yoy-10%，投行收入 13.5 亿 /yoy-15%，资管收入 1.9 亿 /yoy+15%，其他手续费 2.1 亿 /yoy+10%，净利息 3.0 亿 /yoy-10%，净投
中信建投2024年一季报亮点	2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显	2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 29,872 27,565 34,023 38,562 43,104 同比增长 28% -8% 23% 13% 12% 营业利润(百万元) 13,040 9,501 13,629 16,348 19,824 同比增长 7% -27% 43% 20% 21% 归属母公司净利润(百万元) 10,239 7,507 10,740 12,884 15,622 同比增长 8% -27% 43% 20% 21% 每股收益（元） 1.25 0.86 1.38 1.66 2.01 总资产收...
中信建投2024年一季报亮点	2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显	38 1.66 2.01 总资产收益率 2.5% 1.6% 2.0% 2.1% 2.2% 净资产收益率 0.0% 11.3% 14.9% 16.0% 17.2% 市盈率 20.50 29.80 18.51 15.43 12.73 市净率 3.06 2.91 2.62 2.33 2.05 经纪业务佣金率 0.035% 0.034% 0.033% 0.032% 0.032% 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议核心观点公司主要财务信息股价（2023年03月31日） 2...
中信建投2024年一季报亮点	2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显	股价（2023年03月31日） 25.63 元目标价格 28.36 元 52 周最高价/最低价 30.71/19.84 元总股本/流通 A 股（万股） 775,669/507,239 A 股市值（百万元） 198,804 国家/地区中国行业非银行金融报告发布日期 2023 年 04 月 01 日 1 周 1 月 3 月 12 月绝对表现 -2.68 -4.29 7.93 11.69 相对表现 -3.27 -3.83 3.3 15.76 沪深 300 0.59 -0.46 4.63 -4.07 孙嘉赓 021-6...
中信建投2024年一季报亮点	2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显	孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 香港证监会牌照：BSW114 IPO 靓丽带动投行收入大增，业绩表现领跑头部阵营：——中信建投 2022 年中报点评 2022-09-01 高基数下业绩小幅增长，ROE 仍保持行业领先：——中信建投 2021 年年报点评 2022-04-02 高基数下业绩略承压，ROE 仍处于行业领先地位：——中信建投 2021 年三季报点评 2021-10-29 4Q 业绩不及预期，自营拖累 ROE 下滑明 ...
中信建投2024年一季报亮点	2022年业绩点评：4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显	业绩不及预期，自营拖累 ROE 下滑明显 ——中信建投 2022 年业绩点评增持（维持）中信建投年报点评 —— 4Q业绩不及预期，自营拖累ROE下滑明显有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 根据年报数据调整投资收益率等指标，我们预测公司 2023-2025 年 BVPS 分别为 9.78/10.99/12.48 元（原预测 23-24 年为 10.65/12.05 元），按可比公司估值法，维持 30%溢价率，给予公司 2023 年 2.
中信建投2024年一季报亮点	晨报	2 / 45 [Table_PageHeader] 2024.05.07 晨会纪要相较于常见的价格指数，其可以获得股票分红带来的收益；固定指增收益来源主要是赚取有对冲需求产品付出的对冲成本；而量化指增希望获取无效或弱有效市场下截面波动带来的收益。量化基金整体长期预期收益理论上略高于固定指增：若量化指增超额收益无法超过对冲成本，则不会存在构建对冲策略的需求，对冲成本下降，固定指增的超额收益也随之下降。不过不同产品因也存在相应的优缺点，投资者可以根据自身情况选择合适的产品进行相关投资。文末我们列示了主要宽基指数 ETF 与部分公募量化产品截至 2024 年 1 季度末的基本信 ...
中信建投2024年一季报亮点	晨报	截至 2024 年 1 季度末的基本信息：ETF 方面，我们列示了沪深 300ETF、中证 500ETF、中证 1000ETF 供投资人参考；公募量化基金方面，我们列示了 300 指增、500 指增、1000 指增、主动增强基金分类下 2024 年 1 季度收益排名前 10 的基金。风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；ETF 容量估算风险；容量测算是基于历史数据，若假设前提变动，可能导致测算结论与现实市场不一致的情况；部分私募基金不公布产品业绩，可能导致文中私募统计数据出现偏误。行业日报/周报/双周报...
中信建投2024年一季报亮点	晨报	误。行业日报/周报/双周报/月报：建筑工程业《数据库前瞻性预判到 1 季度实物工作量业绩弱》2024-05-05 韩其成（分析师）021-38676162、郭浩然（分析师）010-83939793 建筑行业一季度业绩负增，低于市场预期。(1)建筑行业 2024 年一季度净利润同降 2.4%，增速低于 2023 年同期和上个季度，2023 年一和四季度净利润分别增长 11.8%和 47.9%。(2)细分子行业 2024 年一季度净利润同比，园林下降 33%、钢结构下降 18%、设计咨询下降 17%、装饰下降 16%、房建下降 2%，国际工程增长 9%。(3)龙头公司一季度净...
中信建投2024年一季报亮点	晨报	工程增长 9%。(3)龙头公司一季度净利润同比，中国中冶下降 21%、中国中铁下降 5%、山东路桥下降 3%、四川路桥下降 36%、安徽建工下降 11%、设计总院下降 9%、深城交下降 13%。(4)一季度净利润增速同降百分点，中国铁建 3、中国电建 8、中国化学 4、隧道股份 48、鸿路钢构 19、中材国际 2 个、中钢国际 58 个百分点。我们构建《财政地产等建筑产业链全景数据库》前瞻性预判到业绩负增，高频跟踪实物工作量效果明显。 (1)数据库的宏观层面的周度高频数据显示，一季度的专项债和城投债的发行和净融资同比下降。(2)数据库的行业层面的周度高频数据显示，一季度地产行业的销售和卖地收入同比下降。(3)数据库...
中信建投2024年一季报亮点	晨报	业的销售和卖地收入同比下降。(3)数据库产业链层面的周度高频数据显示，一季度的螺纹钢库存高于上年同期，水泥发运率和挖掘机利用小时数低于上年同期。(4) 数据库微观层面的月度数据显示，中国中铁/中国铁建/中国建筑的地产销售同比下降。一季度业绩中国交建/中国能建、北方国际、中交设计等高增,好于市场预期。(1)2024 年一季度净利润同比，中国交建增 10%同比加快 0.4 个百分点，中国能建增 32%同比加快 14 个百分点。(2)一季度净利润在上年同期高基数基础上还能实现高增长的，亚翔请务必阅读文章最后一页相关法律声明
中信建投2024年一季报亮点	营收利润双降，结构性亮点在资管自营	Q3 收入下滑态势，足见公司调仓换配灵活变通。2023 年末，交易性金融资产 2142 亿元，同比+14%。公司大力发展非方向性自营，衍生金融产品 42 亿元，同比+46%。（2）利息收入回落，资产质量提升。2023 年利息净收入 17 亿元，同比-28%；Q4 单季度收入 2 亿元，同比-67%，环比-53%。2023 年公司融出资金 564 亿元，同比+7%；买入返售金融产品 139 亿元，同比-45%。资产质量好转，2023 年转回信用减值损失 1.3 亿元，2022 年计提 2.9 亿元。股质规模收缩、自营加杠杆利息支出，共同拖累利息净收入。2023 年利息支出84 亿元，同比+18%。 ❑ 投资建议：维持“...
中信建投2024年一季报亮点	营收利润双降，结构性亮点在资管自营	，同比+18%。 ❑ 投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE 长期冠绝传统大型券商。公司投行标签依旧闪亮，财富管理转型成效显著，自营以固收投资为主，衍生品业务稳中有进。展望后市，政策支持资本市场发展的态度坚决，市场情绪明显修复，利好券商板块。考虑市场外基础数据总股本（百万股） 7757 已上市流通股（百万股） 3811 总市值（十亿元） 170.1 流通市值（十亿元） 83.6 每股净资产（MRQ） 12.6 ROE（TTM） 7.2 资产负债率 81.3% 主要股东北京金融控股集团有限公司主要股东持股比例 35.81% ...
中信建投2024年一季报亮点	营收利润双降，结构性亮点在资管自营	东持股比例 35.81% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4 -12 -15 相对表现 -5 -7 -4 资料来源：公司数据、招商证券相关报告 1、《中信建投（601066）—业绩增速回落，资管业务高增，自营强势复苏》 2023-10-27 2、《中信建投（601066）—ROE 维持高位，自营强势复苏》2023-09-01 3、《中信建投（601066）—业绩高增强势复苏，自营表现亮眼》 2023-04-28 郑积沙 S1090516020001 zhengjisha@...
中信建投2024年一季报亮点	营收利润双降，结构性亮点在资管自营	020001 zhengjisha@cmschina.com.cn 张晓彤研究助理 zhangxiaotong2@cmschina.com.c n -30 -20 -10 0 10 20 Mar-23 Jul-23 Nov-23 Mar-24 (%) 中信建投沪深300 中信建投（601066.SH）敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告围环境，我们下修原盈利预测，预计公司 24/25/26 年归母净利润 73 亿/81 亿 /86 亿，同比+3.6%/+11.5%/+6.3%。公司目标价 28.19 元，为 2024 年 30 倍 PE，空间约 28%，维持强烈推荐评级。 ❑...
中信建投2024年一季报亮点	营收利润双降，结构性亮点在资管自营	空间约 28%，维持强烈推荐评级。 ❑ 风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。财务数据与估值会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 27565 23243 24454 26667 29063 同比增长 -7.7% -15.7% 5.2% 9.1% 9.0% 营业利润(百万元) 9501 9499 9853 10959 11688 同比增长 -27.1% 0.0% 3.7% 11.2% 6.7% 归母净利润(百万元) 7507 7034
中信建投2024年一季报亮点	2023年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，地产业务企稳回升	中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 0.33%/1.52%/1.23%/0.58%，分别同比+0.00pct/-0.23pct/+0.01ct/-0.12pct。经营性现金流净额-654.2 亿元，同比 +571 亿，现金流好转主要系公司持续开展现金流管理专项行动，强化业务源头治理，加强逾期应收款的监管和清收，效果逐渐显现。  投资建议：2023 年基建投资增速维持高位，地产行业有望企稳回升，公司作为国内优质建筑及地产龙头,有望充分受益于国内稳增长政策的推进及地产行业的修复。我们维持公司 2023-2025 年 EPS 预测至 1.37/1.53/ 1.69 元/股，对应 PE 各为 5x/4x...
中信建投2024年一季报亮点	2023年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，地产业务企稳回升	9 元/股，对应 PE 各为 5x/4x/4x。根据历史估值法，我们维持 2023 年目标价 6.91 元/股，对应估值 5xPE，维持“强推”评级。  风险提示：基建投资不达预期，工程项目推进不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 2,055,052 2,284,899 2,514,141 2,739,072 同比增速(%) 8.7% 11.2% 10.0% 8.9% 归母净利润(百万) 50,951 57,567 64,063 70,994 同比增速(%) -0.9%...
中信建投2024年一季报亮点	2023年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，地产业务企稳回升	,994 同比增速(%) -0.9% 13.0% 11.3% 10.8% 每股盈利(元) 1.21 1.37 1.53 1.69 市盈率(倍) 5 5 4 4 市净率(倍) 0.7 0.6 0.6 0.5 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为 2023 年 4 月 28 日收盘价证券分析师：王彬鹏邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭...
中信建投2024年一季报亮点	2023年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，地产业务企稳回升	60520120001 证券分析师：郭亚新邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 执业编号：S0360522070002 公司基本数据总股本(万股) 4,193,443.28 已上市流通股(万股) 4,132,039.04 总市值(亿元) 2,755.09 流通市值(亿元) 2,714.75 资产负债率(%) 74.48 每股净资产(元) 9.29 12 个月内最高/最低价 6.58/4.74 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告《中国建筑（601668）2022 年报点评：建筑业务维持高景气，地产盈利或触底》 2023-04-18 《中国...
中信建投2024年一季报亮点	2023年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，地产业务企稳回升	触底》 2023-04-18 《中国建筑（601668）2022 年三季报点评：Q3 业绩超预期，房建基建双轮驱动》 2022-10-31 《中国建筑（601668）2022 年中报点评：收入稳步增长，房建基建齐发力》 2022-08-31 -20% -9% 1% 12% 22/05 22/07 22/09 22/12 23/02 23/04 2022-05-05~2023-04-28 中国建筑沪深300 华创证券研究所中国建筑（601668）2023 年一季报点评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2022年报&2023一季报总结：建筑央企基本面行稳致远，继续坚定推荐“一带一路&中特估”行情	国能建中国化学请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 25 - 行业投资策略报告表 19、建筑央企 2022 年应收账款回收情况梳理 2021 年 2 年期以内应收账款在 2022 年收回情况 2020 年 2 年期以内应收账款在 2021 年收回情况 22 年好转情况 21 年 1 年期 21 年 1-2 年期合计 20 年 1 年期 20 年 1-2 年期合计深桑达 A 56.0 9.2 65.1 -15.8 -7.4 -23.2 88.4 北方国际 26.3 0.9 27...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2022年报&2023一季报总结：建筑央企基本面行稳致远，继续坚定推荐“一带一路&中特估”行情	北方国际 26.3 0.9 27.3 21.9 4.0 25.8 1.4 中钢国际 23.0 5.2 28.2 26.8 8.1 34.9 -6.7 中工国际 13.2 2.3 15.5 8.5 4.4 12.9 2.6 中国海诚 3.2 0.5 3.7 3.4 0.6 4.0 -0.3 东华科技 2.5 0.1 2.6 2.4 2.5 4.9 -2.3 节能铁汉 2.3 1.0 3.3 5.9 1.6 7.5 -4.2 中粮科工 1.7 0.8 2.5 2.5 0.4 2.8 -0.3 中材国际 20.9 3.9 ...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2022年报&2023一季报总结：建筑央企基本面行稳致远，继续坚定推荐“一带一路&中特估”行情	.3 中材国际 20.9 3.9 24.8 10.0 0.4 10.3 14.4 中铝国际 44.5 22.6 67.2 58.5 19.5 78.0 -10.9 中国化学 126.4 11.7 138.1 85.2 22.5 107.7 30.4 中国铁建 1,018.9 105.8 1,124.7 851.7 89.3 941.0 183.7 华电重工 10.9 2.1 13.0 9.8 1.1 10.9 2.1 中国中铁 748.4 59.5 807.9 705.7 68.1 773.9 34.0 中国核建 110.8 5.2...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2022年报&2023一季报总结：建筑央企基本面行稳致远，继续坚定推荐“一带一路&中特估”行情	.0 中国核建 110.8 5.2 116.0 125.5 22.7 148.2 -32.2 中国中冶 369.9 43.5 413.3 314.5 48.4 362.9 50.5 中国建筑 721.7 103.6 825.4 682.5 141.8 824.3 1.0 中国电建 378.3 35.8 414.1 295.0 50.3 345.3 68.9 中国交建 474.0 53.3 527.3 638.4 62.6 701.0 -173.7 中国能建 364.9 32.8 397.7 315.2 31.7 346.8 50.9 中...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2022年报&2023一季报总结：建筑央企基本面行稳致远，继续坚定推荐“一带一路&中特估”行情	31.7 346.8 50.9 中公高科 0.4 0.1 0.5 0.5 0.1 0.6 -0.1 资料来源：公司公告、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 26 - 行业投资策略报告 4、上市建筑企业 2023 一季报总结：收入利润加速增长，现金流持续改善 4.1、收入&利润：Q1 归母净利润同比增长 14.1% 2023 年一季度上市建筑工程企业共实现营业收入 20400.6 亿元，同比增长 8.6%；实现营业利润
中信建投2024年一季报亮点	传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上	本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·A 股公司简评电网设备 2023 年一季报点评：传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上核心观点传统淡季下，公司一季度实现正向增长，营收/归母 32.8/3.3 亿元，同比+14%/16%，环比+18%/16%。在下游旺盛需求下，高压、功率及电力继电器增速较快，高压继电器占比提高推动盈利向上。事件公司 2023Q1 实现营收/归母/扣非 32.8/3.3/...
中信建投2024年一季报亮点	传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上	实现营收/归母/扣非 32.8/3.3/2.9 亿元，同比 +14%/16%/14%，环比+18%/16%/30%。简评下游需求旺盛，营收高增：公司 2023Q1 营收 32.8 亿元，同/环比 +14%/18%，预计高压/电力/汽车/功率继电器为 7/4.2/4.2/10 亿元，虽然为行业传统淡季，但高压继电器、功率继电器及电力继电器增长较快，主要系电动车、新能源（风光储）、电网改造等需求饱满呈现高增。产品结构优化，助力盈利向上：2023Q1 毛利率 34%，同/环比 +0.5/0.8pct，扣非净利率 8.8%，同比持平，环比+0.8pct；主要系产品结构优化，预计高压继电器占比环比继续提升约 1pct；同时...
中信建投2024年一季报亮点	传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上	继电器占比环比继续提升约 1pct；同时公司 Q1 费用率环比-4.8pct 至 18.1%。奖金发放短暂影响现金流：2023Q1 经营活动产生现金流量净额 1.78 亿元，同/环比-39.5%/-28.7%，主要系 Q1 员工工资及奖金发放。公司是近 5 年来几乎每个季度现金流净流入的企业（仅 21Q1 受疫情影响除外），侧面反应公司经营稳健，现金流管理优异。 Q1 去库 3.7 亿元，较往年为较高水平。一季度为传统去库阶段，较往年 23Q1 去库量较高，达 3.7 亿元，20Q1/22Q1 分别去库 0.2/0.8 亿元。公司当前在手订单近 40 亿元，Q1 新增订单环比继续上升，主要系家电、信号、汽车进入去库...
中信建投2024年一季报亮点	传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上	续上升，主要系家电、信号、汽车进入去库尾声，需求有所恢复，新能源及电力继电器订单饱满，上调 23、24 年归母净利润至 15.6 亿元/19.7 亿元，对应 PE 21/16x，继续推荐。维持买入许琳 xulin@csc.com.cn SAC 编号:S1440522110001 发布日期： 2023 年 05 月 03 日当前股价： 31.25 元目标价格 6 个月： 38 元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -6.02/-8.23 -16.82/-18.61 -28.62/-40.96 12 月最高/最低价（元） 59...
中信建投2024年一季报亮点	传统淡季业绩亮眼，产品结构优化盈利向上	12 月最高/最低价（元） 59.83/29.67 总股本（万股） 104,267.46 流通 A 股（万股） 104,267.46 总市值（亿元） 325.84 流通市值（亿元） 325.84 近 3 月日均成交量（万） 532.85 主要股东有格创业投资有限公司 27.35% 股价表现相关研究报告 2023-04-0 3 【中信建投电力设备】宏发股份 (600885):2022 年业绩点评：市占率持续提升，国际化推进加速 2022-10-3 1 【中信建投
中信建投2024年一季报亮点	晨会速递	同增 13.1%/0.2%/3.9%；公司 24Q1 营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润 452/12/12 亿元，同增 5.5%/9.5%/3.7%。公司境外新签合同持续高增；化学工程主业优势明显，23 年经营性现金流大幅改善。维持“买入”评级。【建材】业绩仍在承压，期待经营改善——科顺股份（300737.SZ）2023 年年报&2024 年一季报点评(买入) 科顺股份发布 2023 年年报及 2024 年一季报，23 年实现营收/归母净利/扣非归母净利 79.4/-3.4/-4.3 亿元，同比+3.7%/ 转亏/转亏，业绩贴近此前业绩预告下沿。鉴于下游需求疲软且市场竞争激烈，我们下调公司 24-25 年归母净利润预...
中信建投2024年一季报亮点	晨会速递	我们下调公司 24-25 年归母净利润预测为 2.94/3.67 亿元（较上次-67%/-70%），新增 26 年归母净利润预测为 5.00 亿元，伴随产能扩张和渠道结构优化，看好公司中长期成长性，维持“买入”评级。【建材】海外建材短期承压，陶机订单大幅增长——科达制造（600499.SH）2024 年一季报点评(增持) 科达制造发布 24 年一季报，24Q1 公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 25.6/3.1/2.8 亿元，同比 +2.8%/-22.6%/-25.7%。海外建材短期承压，增产提价可期；陶机订单大幅增长，碳酸锂产销两旺价格下行；公司毛利率有所下降，财务费用率大幅压降；我们维持公司 24-26 年归...
中信建投2024年一季报亮点	晨会速递	大幅压降；我们维持公司 24-26 年归母净利润预测为 19.2/22.0/23.9 亿元，维持“增持”评级。【建材】新签合同稳健增长，减值冲回拉动归母净利快速增长——中国交建(601800.SH/1800.HK)2024 年一季报点评(A 股：买入；H 股：买入) 中国交建发布 24 年一季报，24Q1 公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 1769.0/61.4/61.0 亿元，同比 +0.18%/+10.0%/+12.1%。境内境外双轮驱动，新签合同稳健增长；24Q1 公司冲回信用减值损失 3.6 亿元，拉动业绩提升。我们维持公司 24-25 年归母净利润预测至 257.8/278.4/298.5 亿元，A/H...
中信建投2024年一季报亮点	晨会速递	8/278.4/298.5 亿元，A/H 股均维持“买入”评级。【建筑】销量逆势增长，规模效应助力降本增效——中复神鹰（688295.SH）2023 年年报点评及 2024 年一季报(买入) 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告晨会速递 2023 年，碳纤维行业景气度下行，行业整体需求增长放缓，在此背景下，中复神鹰销量逆势增长，市占率显著提升；同时公司吨成本出现明显改善，规模效应逐渐体现。现价对应 2024 年动态市盈率 72x，维持“买入”评级。【建筑】水泥市占率提升，静待区域经济拉动需求——青松建化（600425.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评(买入) 2023...
中信建投2024年一季报亮点	晨会速递	024 年一季报点评(买入) 2023 年，青松建化水泥业务及化工业务均实现较快增长，主要受益于区域经济活跃带动下游需求；盈利能力方面，水泥业务毛利率同比持平，化工业务受产品价格下降影响毛利率转负。新疆地区内生经济动能充足，基建高景气度有望拉动当地水泥需求，公司作为新疆水泥龙头将持续受益。现价对应公司 2024 年动态市盈率 10x，维持“买入”评级。【建筑】玻纤业务市占率提升，锂膜业务快速增长——中材科技（002080.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评(买入) 2023 年，中材科技风电叶片业务收入同比略增，盈利能力同比明显改善，玻纤业务受行业景气度下行拖累收入规
中信建投2024年一季报亮点	2023年中报点评：业绩平稳增长，核电工程加速	12 月最高/最低价（元） 9.41/7.33 总股本（万股） 301,887.12 流通 A 股（万股） 292,264.59 总市值（亿元） 223.40 流通市值（亿元） 216.28 近 3 月日均成交量（万） 1558.02 主要股东中国核工业集团有限公司 56.65% 股价表现相关研究报告 2023-08- 06 【中信建投建筑装饰】中国核建 (601611):充分受益于核电建设加速，新签宁德项目 2022-10- 29 【中信建投建筑装饰】中国核建 (601611):业...
中信建投2024年一季报亮点	2023年中报点评：业绩平稳增长，核电工程加速	】中国核建 (601611):业绩增速回落，核岛工程订单有望释放——2022 年三季报点评 2022-08- 30 【中信建投建筑装饰】中国核建 (601611):业绩超预期，核电工程业务高增长——2022 年中报点评 -14% -4% 6% 16% 26% 2022/8/29 2022/9/29 2022/10/29 2022/11/29 2022/12/29 2023/1/29 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 中国核建沪深300 中国核建(601611.SH) ...
中信建投2024年一季报亮点	2023年中报点评：业绩平稳增长，核电工程加速	1.SH) 1 A 股公司简评报告中国核建请务必阅读正文之后的免责条款和声明。表 1:重要财务数据 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 83,719.93 99,137.80 115,750.70 131,094.02 147,343.64 YoY(%) 15.00 18.42 16.76 13.26 12.40 净利润(百万元) 1,532.65 1,754.57 2,106.59 2,734.05 3,441.73 YoY(%) 12.70 14.48 20.06...
中信建投2024年一季报亮点	2023年中报点评：业绩平稳增长，核电工程加速	12.70 14.48 20.06 29.79 25.88 毛利率(%) 9.94 10.07 10.34 10.47 10.57 净利率(%) 1.83 1.77 1.82 2.09 2.34 ROE(%) 7.51 6.99 7.82 9.33 10.65 EPS(摊薄/元) 0.51 0.58 0.70 0.91 1.14 P/E(倍) 14.79 12.92 10.76 8.29 6.59 P/B(倍) 1.77 1.33 1.20 1.07 0.94 资料来源：中信建投证券，iFind 图 1:2023H1 营收同比增长 3.4% ...
中信建投2024年一季报亮点	2023年中报点评：业绩平稳增长，核电工程加速	2023H1 营收同比增长 3.4% 图 2:2023H1 归母净利润同比增长 7.2% 数据来源：公司公告，中信建投证券数据来源：公司公告，中信建投证券图 3:2023H1 新签合同额 702 亿元，同比增长 0.1% 图 4:2023H1 费用率有所提高数据来源：公司公告，中信建投证券数据来源：公司公告，中信建投证券 415 455 515 637 728 837 991 546 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 200 400 600 800 1000 1200 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量	本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·行业深度业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量 ——建筑行业 2023 年报与 2024 年一季报综述核心观点：建筑行业 2023 年营收业绩平稳增长，A 股上市公司营收较上年增长 7.0%，归母净利润同较上年增长 6.2%，单季度来看，一/二 /三/四季度样本公司营收增速分别为 8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为 ...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量	，营收较为稳健，归母净利润增速分别为 13.8%/5.8%/2.6%/9.5%，受投资类项目减少、行业景气度下降影响较大。2024 年一季度受高基数和专项债发行偏晚影响，行业营收与业绩增速下降，一季度营收同比增长 1.3%，业绩下降 2.6%。综合来看，近期制造业投资与基建投资走强，地产政策连续出台，我们建议挖掘顺周期相关标的，看好行业整体与央企长期稳定增长。摘要 2023 年行业营收与业绩稳健增长，2024 年一季度出现下滑。2023 年建筑行业 163 家 A 股上市公司实现营收 9.1 万亿元，同比增长 7.0%；实现归母净利润 2004 亿元，同比增长 9.5%。单季度来看，一/二/三/四季度样本公司...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量	单季度来看，一/二/三/四季度样本公司营收增速分别为 8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，营收较为稳健，归母净利润增速分别为 13.8%/5.8%/2.6%/9.5%。 2024 年一季度受行业景气度下滑影响，样本公司营收与业绩增速出现较大下滑。一季度建筑行业合计实现营收 20667 亿元，同比增长 1.3%，合计实现归母净利润 505 亿元，同比下降 2.6%。国际工程板块景气度高，基建板块表现稳健。2023 年，国际工程/房屋建设/工程咨询/基建板块营收增速分别为 31.4%/7.6%/10.5%/6.1%，归母净利润增速分别为 30.6%/2.8%/21.1%/5.2%，“一带一路”建设推动国际工程板块取得...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量	，“一带一路”建设推动国际工程板块取得不俗增速，基建与房建（含中国建筑）板块表现稳健。分企业性质来看，央企经营稳健，国企出现业绩回暖，归母净利润增速达 10.8%，民营企业盈利继续承压。 “一带一路”建设与市值管理将继续驱动行业发展和价值提升。 2023 年是“一带一路”建设十周年，在中亚峰会、“一带一路” 峰会等外交活动背景下，境外工程成行业重要增量来源，2023 年我国对外工程营收和新签合同额增速达 9%和 10%。中国交建、中国中冶、中国化学新签超 40%，且趋势延续至 2024 年一季度。在“新国九条”等政策文件和市值管理考核要求下，公司更加重视盈利质量和股东回报提升，将推动低估值公司实现价值回升。重申...
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报与2024年一季报综述：业绩稳健增长，境外工程与能源建设贡献增量	，将推动低估值公司实现价值回升。重申看多建筑板块。国内制造业和基建投资景气向上，顺周期值得关注，建议关注鸿路钢构等制造业投资相关公司，建议关注四川路桥、中钢国际、中国建筑、隧道股份、中国铁建、中材国际、中国电建、中国能建等央国企；当前大宗商品价格处于高位，对持有矿产公司盈利提升显著，建议关注中国中铁、中国中冶等公司；此外，新质生产力方向建议关注设计总院、深城交等。维持强于大市竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期： 2024 年 05 月 12 日市场表现相
中信建投2024年一季报亮点	业绩高增强势复苏，自营表现亮眼	416.97 亿，同比+16%，市占率达 14.36%，位居行业第二；债权承销规模 2792.02 亿，同比-5%，市占率达 10.82%，位居行业第二。 ❑ 风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。财务数据与估值会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 29872 27565 35338 42203 47604 同比增长 27.9% -7.7% 28.2% 19.4% 12.8% 营业利润(百万元) 13040 9501 13004 16974 20296 同比增长 7.2% -27.1% 36....
中信建投2024年一季报亮点	业绩高增强势复苏，自营表现亮眼	长 7.2% -27.1% 36.9% 30.5% 19.6% 归母净利润(百万元) 10239 7507 10279 13427 16051 同比增长 7.67% -26.68% 36.92% 30.63% 19.54% 每股收益(元) 1.32 0.97 1.33 1.73 2.07 PE 18.7 25.5 18.6 14.3 11.9 PB 3.0 2.8 2.5 2.2 2.0 资料来源：公司数据、招商证券基础数据总股本（万股） 775669 已上市流通股（万股） 381136 总市值（亿元） 1916 流通市值（亿...
中信建投2024年一季报亮点	业绩高增强势复苏，自营表现亮眼	市值（亿元） 1916 流通市值（亿元） 941 每股净资产（MRQ） 12.3 ROE（TTM） 8.8 资产负债率 81.8% 主要股东北京金融控股集团有限公司主要股东持股比例 34.61% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6 3 19 相对表现 -6 -7 17 资料来源：公司数据、招商证券相关报告 1、《中信建投（601066）—业绩表现略低预期，高 ROE 仍领跑行业》 2023-03-31 2、《中信建投（601066）—奋斗型券商业务持续精进，充分受益全面注册制改革》2022-12-...
中信建投2024年一季报亮点	业绩高增强势复苏，自营表现亮眼	分受益全面注册制改革》2022-12-18 3、《中信建投（601066）—业绩韧性十足，收费类业务表现亮眼》 2022-10-30 郑积沙 S1090516020001 zhengjisha@cmschina.com.cn 张成凌 S1090522120002 zhangcl2@cmschina.com.cn 杨海盟研究助理 yanghaimeng@cmschina.com.cn 衣冠英研究助理 yiguanying@cmschina.com.cn 朱丽芳研究助理 zhulifang@cmschina.com.cn ...
中信建投2024年一季报亮点	业绩高增强势复苏，自营表现亮眼	ina.com.cn -20 -10 0 10 20 30 40 50 Apr/22 Aug/22 Dec/22 Apr/23 (%) 中信建投沪深300 中信建投（601066.SH）敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告资金类业务：自营表现抢眼，信用业务同比高增。（1）自营投资强势复苏，带动整体业绩增长。自营业务收入 25.11 亿，同比+298%，环比+1056%。公司自营以固收投资为主，精选高评级信用债为持仓主体，以方向性交易、资负匹配进行总量控制和结构调整。23Q1 公司自营业绩大幅增长预期主要由于自营业务加杠杆规模扩张以及市场回暖下科
中信建投2024年一季报亮点	房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升	的进一步推进以及中央财政加杠杆，重大项目“专款专用”将趋于严格，公司重大项目回款质量有望得到提升。 l 公司 2024 年 Q1 每股经营性现金流净额为-3.43 元，同比多流出 0.54 元。经营性现金流有所减少，判断系销售商品、提供劳务收到的现金有所减少，同时支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。 l 外部环境变化，叠加自上而下央企改革主题，公司有望迎来估值及业绩双击，估值洼地或迎来反转。我们认为，此前由于相对平稳的业绩增速、规模导向的发展路径、投资者价值实现不充足，公司的绝对价值受到了压制。但目前这些因素均在发生积极变化，公司估值及业绩有望迎来改善，进而走出估值洼地。 l 盈利预测与评级：我们维持...
中信建投2024年一季报亮点	房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升	洼地。 l 盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年的每股收益分别为 2.10 元、2.28 元、2.51 元，4 月 29 日收盘价对应的 PE 分别为 4.1 倍、3.8 倍、3.4 倍，维持“增持”评级。 l 风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、工程施工进度不及预期。主要财务指标＄zycwzb\|主要财务指标＄会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1137993 1206496 1313489 1419535 同比增长 3.8% 6.0% 8.9% 8.1% 归母净利...
中信建投2024年一季报亮点	房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升	0% 8.9% 8.1% 归母净利润(百万元) 26097 28582 30994 34039 同比增长 -2.2% 9.5% 8.4% 9.8% 毛利率 10.4% 10.3% 10.2% 10.4% ROE 8.4% 8.5% 8.6% 8.7% 每股收益(元) 1.92 2.10 2.28 2.51 市盈率 4.5 4.1 3.8 3.4 来源：天软，WIND，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益按最新股本重新计算＃dyCompany＃中国铁建（ 601186 ）＃titl...
中信建投2024年一季报亮点	房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升	601186 ）＃title＃房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升＃createTime1＃ 2024 年 4 月 30 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文事件 l 中国铁建发布 2024 年一季报：公司 2024 年一季度实现营业收入 2749.49 亿元，同比增长 0.52%；实现归母净利润 60.25 亿元，同比增长 1.98%；实现扣非后归母净利润 57.77 亿元，同比增长 1.99%。点评 l 公司 2024 年 1-3 月新签...
中信建投2024年一季报亮点	房建订单实现高增，毛利率及净利率有所提升	l 公司 2024 年 1-3 月新签合同额 5506.90 亿元，同比增长 2.1%。房建工程、水利水运工程实现高增，继续贡献增长动能，铁路工程及公路工程订单受到招标总量影响有所减少。 Ø 分板块来看，工程承包、投资运营、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别同比变化+3.12%、 +6.65%、+36.70%、-32.31%、+5.05%、-31.85%、-12.83%、-4.55%、+116.55%。工程承包延续稳健增长态势，绿色环保继续贡献新兴增量，地产开发降幅有所扩大，仍处收缩通道。 Ø 广义基础设施建设项目来看，
中信建投2024年一季报亮点	中信建投:2024年第一季度报告	2023 年 12 月 31 日资产：货币资金 109,483,965,652.17 117,053,699,971.99 其中：客户资金存款 81,538,273,189.50 88,067,339,615.63 结算备付金 23,932,977,255.65 13,511,933,005.47 其中：客户备付金 14,974,360,117.93 5,877,568,286.16 融出资金 53,955,055,891.59 56,392,572,412.08 衍生金融资产 5,516,121,574.66 4,185,151,333.75 买入返售金融资产 11,046,956,0...
中信建投2024年一季报亮点	中信建投:2024年第一季度报告	返售金融资产 11,046,956,079.66 13,942,296,369.61 应收款项 12,197,714,802.15 9,680,222,469.51 存出保证金 11,983,914,569.77 12,741,491,397.91 金融投资：交易性金融资产 225,628,948,763.23 214,192,419,130.69 其他债权投资 72,163,226,817.26 75,736,268,049.99 其他权益工具投资 230,829,321.70 66,988,197.75 长期股权投资 114,255,270.19 114,655,525.23 投资性...
中信建投2024年一季报亮点	中信建投:2024年第一季度报告	114,655,525.23 投资性房地产 43,293,488.13 43,823,398.63 固定资产 761,966,238.87 799,929,433.89 无形资产 774,735,163.41 827,251,468.05 递延所得税资产 95,648,134.42 428,315,930.97 使用权资产 1,428,321,679.58 1,477,583,099.74 其他资产 2,867,832,235.86 1,557,587,203.74 资产总计 532,225,762,938.30 522,752,188,399.00 负债：短期借款 457,556...
中信建投2024年一季报亮点	中信建投:2024年第一季度报告	负债：短期借款 457,556,229.95 473,460,443.11 应付短期融资款 24,925,352,890.27 37,701,658,572.82 拆入资金 3,866,841,289.98 1,904,047,777.50 交易性金融负债 9,572,776,953.75 10,144,310,074.58 衍生金融负债 4,284,446,869.56 4,360,558,290.89 卖出回购金融资产款 131,422,197,883.28 129,461,727,776.99 代理买卖证券款 103,765,310,961.72 100,923,674,648....
中信建投2024年一季报亮点	中信建投:2024年第一季度报告	72 100,923,674,648.85 代理承销证券款 1,640,504,918.97 1,262,678,616.41 中信建投证券股份有限公司 2024 年第一季度报告 13 / 22 应付职工薪酬 4,811,458,786.96 4,505,828,960.92 应交税费 236,840,079.00 363,965,275.41 应付款项 25,430,050,098.52 23,570,494,300.74 预计负债 126,281,379.00 127,423,979.00 应付债券 110,789,888,387.57 102
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.05 数据库前瞻性预判到 1 季度实物工作量业绩弱 ——建筑行业第 348 期周报韩其成(分析师) 郭浩然(分析师) 021-38676162 010-83939793 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880524020002 本报告导读：建筑 1 季度业绩负增低于市场预期，我们构建《财政地产等建筑产业链全景数据库》前瞻预判到业绩负...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	建筑产业链全景数据库》前瞻预判到业绩负增，高频跟踪实物工作量效果明显。预期二季度业绩将同环比改善。摘要： [Table_Summary] 建筑行业一季度业绩负增，低于市场预期。(1)建筑行业 2024 年一季度净利润同降 2.4%，增速低于 2023 年同期和上个季度，2023 年一和四季度净利润分别增长 11.8%和 47.9%。(2)细分子行业 2024 年一季度净利润同比，园林下降 33%、钢结构下降 18%、设计咨询下降 17%、装饰下降 16%、房建下降 2%，国际工程增长 9%。(3)龙头公司一季度净利润同比，中国中冶下降 21%、中国中铁下降 5%、山东路桥下降 3%、四川路桥下降 36%、安徽建...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	降 3%、四川路桥下降 36%、安徽建工下降 11%、设计总院下降 9%、深城交下降 13%。(4)一季度净利润增速同降百分点，中国铁建 3、中国电建 8、中国化学 4、隧道股份 48、鸿路钢构 19、中材国际 2 个、中钢国际 58 个百分点。我们构建《财政地产等建筑产业链全景数据库》前瞻性预判到业绩负增，高频跟踪实物工作量效果明显。 (1)数据库的宏观层面的周度高频数据显示，一季度的专项债和城投债的发行和净融资同比下降。(2)数据库的行业层面的周度高频数据显示，一季度地产行业的销售和卖地收入同比下降。 (3)数据库产业链层面的周度高频数据显示，一季度的螺纹钢库存高于上年同期，水泥发运率和挖掘机利用小时数低于上年...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	期，水泥发运率和挖掘机利用小时数低于上年同期。(4)数据库微观层面的月度数据显示，中国中铁/中国铁建/中国建筑的地产销售同比下降。一季度业绩中国交建/中国能建、北方国际、中交设计等高增,好于市场预期。(1)2024 年一季度净利润同比，中国交建增 10%同比加快 0.4 个百分点，中国能建增 32%同比加快 14 个百分点。(2)一季度净利润在上年同期高基数基础上还能实现高增长的，亚翔集成同增 258%、北方国际增 36%、中交设计增 42%。(3)数据库月度高频数据显示，制造业投资好于基建好于地产，一季度中国化学新签合同增 22%利润增 10%。基建里电网投资高增，中国能建一季度利润增 32%、新签增 24%。中...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	一季度利润增 32%、新签增 24%。中国建筑一季度利润增速下降 13 个百分点。我们预期二季度业绩将同环比改善，机构配置低估值低回调是增持机会。 (1)基数变低，2023 年单季度净利润增速 Q1-3 分别为 12%、-2%、-5%，一季度是淡季 2024 春节晚影响一季度结算，二季度旺季结算将增多。(2) 国家政策表述二季度开始讲将加快发行政府债等，若二季度资金到位将驱动实物工作量业绩结算增加。(3)建筑一季度末机构重仓配置 0.49%(标配 2.3%)，环比上年末下降 0.09 个百分点，同比上年一季度末下降 0.36 个百分点。(4)八大央企的平均 PB0.62、平均 20
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	占 23%，毛利占比 26%；中国中铁 2023 年中铁资源归母净利 46.9 亿元占 14%；隧道股份投资业务 2023H1 营收 11.2 亿元占 4.8%，毛利占比 15%。(4)现金流：2023 年经营净现金流/归母净利>1 安徽建工(2.36 倍)/中材国际(1.21 倍)/中国能建(1.19 倍)/中国中铁(1.15 倍)。建筑央企估值仍处历史底部，“国九条”催化有望提升。(1)2014 年一带一路 PE 中国中铁最高 38 倍目前 4.7 倍，中国铁建最高 22 倍目前 4.3 倍，中国交建最高 19 倍目前 5.8 倍，中国建筑最高 9 倍目前 3.5 倍，中国中冶最高 40 倍目前 7.7 倍。(2...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	中冶最高 40 倍目前 7.7 倍。(2)PB中国中铁 0.64 近十年分位数 23%(中国中车 1.3)/中国交建 0.57 分位 17% (招商公路 1.3)/中国铁建 0.47 分位 6% (京沪高铁 1.3)/中国建筑 0.54 分位 4% (招商蛇口 0.76)/中国中冶 0.73 分位 15%。(3)一带一路 PE 中材国际最高 25 倍目前 9.8 倍，北方国际最高 44 倍目前 10.8 倍，中钢国际最高 37 倍目前 14.5 倍，中工国际最高 38 倍目前 23 倍。股权激励激发成长动力，推荐中国中铁/中国交建/中国铁建等。(1)中国中铁/中国交建/中国建筑/中国化学/中材国际/中钢国际等均推出股权...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	中国化学/中材国际/中钢国际等均推出股权激励，按照目标中国中铁 2024 年扣非净利增速不低于 11.3%，扣非 ROE 不低于 11.0%。中国交建 2024 年计划新签增速≥13.5%，营收增速≥8.2%。 (2)北方国际 2023Q1-Q3 大股东利润是上市公司 5.6 倍，中钢国际已公告中国宝武重组中钢集团，中工国际 2023H1 大股东利润是上市公司 7.3 倍。行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 36 专项债发行加速将拉动基建投资，海外订单打开增长空间。(1)2024...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	资，海外订单打开增长空间。(1)2024Q1 新增专项债计划发行额8107亿，实际发行额6341亿，据不完全统计2024Q2 专项债计划发行额 18862 亿，环比增加 133%。与 2023 年相比，2023Q1 专项债实际发行额 13568 亿，2023Q2 专项债实际发行额 9440 亿，2024Q2 计划发行额同比增加 99.8%。(2)2024 年 3 月建筑业 PMI56.2%，环比增加 2.7 个百分点；其中新订单指数 48.2%，环比增加 0.9 个百分点；业务活动预期指数 59.2%，环比增加 3.5 个百分点，预示建筑业景气度向上。 (3)中材国际 2024Q1 新签 212 亿元同比-2%，其中境外 14...
中信建投2024年一季报亮点	建筑工程行业第348期周报：数据库前瞻性预判到1季度实物工作量业绩弱	212 亿元同比-2%，其中境外 142.9 亿同比增 70%。中国中冶 2024Q1 新签 3169.5 亿元同比-3%，其中境外 187.3 亿同比增 151%。 2. 重点公司推荐 2.1. 2024 年 3 月 29 日《中国中铁:净利增 7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》维持增持。维持预测 2024-2025 年 EPS1.55/1.74 元增 14/12%，预测 2026 年 EPS1.90 元增 10%。维持目标价 11.5 元，对应 2024 年 7.4 倍 PE。 2023 年归母净利润增 7.1%符合预期，Q4 单季增 14.7%。(1)2
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳，非住宅类新签订单高速增长	，24Q1 公司房建/基建/房地产开发/勘察设计业务分别实现营收 3658/1277/465/26 亿元，同比分别+6.1%/+6.4%/-8.8%/ +2.5%，分别实现毛利率 6.2%/8.6%/19.2%/10.8%，同比分别基本持平 /+0.1pct/+2.9pct/-3.2pct；公司房建、基建业务增长平稳，房地产开发业务收入承压，但盈利质量有所改善；24Q1 公司境外业务实现营业收入 220 亿元，同比+3.9%。 ◼ 净利率水平稳定，经营活动现金流受地产业务影响承压：（1）24Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.3%/1.5%/1.2%/0.8%，同比分别基本持平/-0.1pct/-0.1pc...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳，非住宅类新签订单高速增长	基本持平/-0.1pct/-0.1pct/+0.3pct，财务费用率提升主要是受到汇兑损失增加的影响；24Q1 公司资产/信用减值损失分别为-567/3172 万元，同比分别少计提 1.5/1.1 亿元，投资净收益为 6.8 亿元，同比-4.0 亿元；综合影响下公司 24Q1 归母净利率为 2.7%，同比-0.1pct；（2）24Q1 公司经营活动现金流净额为-966.0 亿元，同比多流出 311.7 亿元，主要是受到地产业务销售回款减少、购置土地增加双重因素影响，收现比/付现比分别为 100.7%/118.7%。同比分别-1.5/+3.8pct；截至 24Q1 末公司带息债务余额为 8856 亿元，环比 23Q4 ...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳，非住宅类新签订单高速增长	余额为 8856 亿元，环比 23Q4 末+783 亿元，资产负债率为 74.8%，环比 23Q4 末略下滑 0.1pct。 ◼ 基建房建业务一季度订单稳健增长，订单结构有所优化：24Q1 公司实现新签合同额 1.19 万亿元，同比+9.6%，其中境外地区实现新签合同额 272 亿元，同比+59.0%；分业务来看，房建业务实现新签 8062 亿元，同比+11.4%，其中工业厂房新签合同额 2157 亿元，同比+39.5%，公共建筑类项目占比持续提升；基建业务实现新签 3005 亿元，同比+23.2%，其中能源工程/水务及环保/水利水运业务新签合同额大幅增长 235%/ 86%/156%；房地产开发业务实现销售额 778...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳，非住宅类新签订单高速增长	56%；房地产开发业务实现销售额 778 亿元，新购置土储主要位于一线及强二线城市。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司是全球规模最大的工程承包商，新一轮国企改革驱动经营质量进一步提升，“一带一路”倡议带来海外发展新机遇。基于地产投资缓慢复苏，我们调整公司 2024-2025 年归母净利润预测至 575/609 亿元（前值为 585/634 亿元），新增 2026 年预测为 655 亿元，4 月 30 日收盘价对应 PE 为 3.9/3.7/3.4 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：房地产行业景气恢复不及预期；基建投资增速不及预期；“一带一路”提振海外业务不及预期；国企改革推进不及预期。 -31% -28% -25%...
中信建投2024年一季报亮点	2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳，非住宅类新签订单高速增长	期。 -31% -28% -25% -22% -19% -16% -13% -10% -7% -4% -1% 2023/5/4 2023/9/1 2023/12/30 2024/4/28 中国建筑沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所 2 / 3 中国建筑三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2,048,963
中信建投2024年一季报亮点	建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复	请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃建筑装饰＃investSuggestion＃推荐 ( ＃ investS uggesti onChan ge＃维持）重点公司重点公司评级中国中铁增持中国建筑增持中国交建增持中国铁建增持中材国际增持中钢国际增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证建筑】周观点：国债及专项债落地加速，...
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