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|---|---|---|---|
中信建投2024年一季报亮点 | 业绩表现略低预期，高ROE仍领跑行业 | ）自营业务表现承压，主因 Q4 债市波动。自营业务收入 45.32
亿，同比-44%；Q4 收入 2.17 亿，同比-91%，环比-84%。自营总规模 2194 亿，同比+21%。其中权益类自营规模
63 亿，同比-27%，非权益类自营规模 2131 亿，同比+23%。公司自营盘中固收占比较高，受 Q4 利率超预期上行影
响，自营承压拖累全年表现。公司固定收益业务加快 FICC 全业务体系建设，持续发力做市及非方向性交易策略，
提高中间业务收入。衍生品业务方面公司稳步推进场外衍生品业务，不断加强数字化建设，满足客户资产配置及风险
管理需求；积极拓展跨境衍生品业务，交易品种覆盖国际主流市场，满足境内外机构客户的各类业务需求。（2）受益... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 业绩表现略低预期，高ROE仍领跑行业 | 境内外机构客户的各类业务需求。（2）受益
于信用利差走阔，利息净收入逆势增长。利息净收入 23.91 亿，同比+37%；Q4 收入 6.10 亿，同比+96%，环比-25%。
融资融券余额 600 亿元，同比-10%，市占率 3.90%，同比+0.24 pct；股票质押余额 52.90 亿元，同比+23%。
维持“强烈推荐”投资评级。公司管理层经验丰富，积极进取，自上而下塑造了“有作为才能有地位”的奋斗型企业
文化。在全面注册制大背景下、投行业务核心优势有望进一步强化，财富管理转型成果显著，公司稳步迈向行业前 5。
我们预期公司 23/24/25 年归母净利润为 102.8/134.3/160.5 亿元（原 23/24 年为 11... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 业绩表现略低预期，高ROE仍领跑行业 | 0.5 亿元（原 23/24 年为 115.0/137.6 亿元），同比分别
+37%/+31%/+20%。2023-2025 年 EPS 分别为 1.33/1.73/2.07 元,PE 估值 23/24/25 年分别为 19.3/14.8/12.4 倍。综
合考虑公司财富管理及投行发展势头良好，继续稳步推进资管子公司设立和运行工作补强资管业务短板，未来有望实
现超越市场的业绩表现和持续提升的 ROE 回报。我们上调公司目标价至 33.13 元，对应 2023 年 PE 估值 25 倍(上市
以来，估值中枢 25 倍以上)，空间约 30%。
图 1：中信建投总营收（单位：亿元，%）
图 2：中信建投归母净利润（单位：亿元，... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 业绩表现略低预期，高ROE仍领跑行业 | 图 2：中信建投归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：wind、招商证券
资料来源：wind、招商证券
图 3：中信建投营收占比（单位：%）
图 4：中信建投 ROE（单位：%）
资料来源：wind、招商证券
资料来源：wind、招商证券
敬请阅读末页的重要说明
3
公司点评报告
图 5：中信建投历史 PE Band
图 6：中信建投历史 PB Band
资料来源：公司数据、招商证券
资料来源：公司数据、招商证券
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Oct/2... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 业绩表现略低预期，高ROE仍领跑行业 | 0
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Oct/20
Apr/21
Oct/21
Apr/22
Oct/22
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Oct/20
Apr/21
Oct/21
Apr/22
Oct/22
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敬请阅读末页的重要说明
4
公司点评报告
附：财务预测表
表 1：损益表 （单位：百万元）
2020
2021
2022
2023E
2024E
2025E
营业收入
23,35
1
29,872
27,565
35,338
42,203
4 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主会场- 中信建投证券“春暖花开·鹏程万里”2023年春季资本市场峰会 | 中，当然我们也在考虑一些资金，从目前存量的环境倾向于看到相对低。所以你综合去评都是在慢慢的改善。那么大致上和同时机构的配置，所以根据我们行业配置的模型来大致上来讲，医药和天平的中期维度来说还当然也有一些有供给约束，就是你这个也是值得关注的。这个是从行业配置的。最后我想再从一个交易的层面讲一下我们波动和风险。从历史的一个统计规律来看，A股春季胜率是不错的，大家都有一个比较乐观的预期，但是4月份胜率相对来说是因为我们现在已经经历过一轮修复之后，所以在4月份是有必要去关注一下市场的因素。其中一个因素，我觉得今年三四月份可能会导致但是从最终来讲，我们相信还是会稳住。另外海外市场从一个长周期来讲，我们相信现在的高利率高通胀的环境，你这个高利率... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主会场- 中信建投证券“春暖花开·鹏程万里”2023年春季资本市场峰会 | 信现在的高利率高通胀的环境，你这个高利率环境维持的越长，最后一定会意味着只不过现在看到增长，这也是刚才文涛中从中期来说，但是短期确实可能会有一些粘性和反复。高，当然可能还会有一些但总的来说整个一所以今年市场说站在我们中长期的我想讲的这个所以我想总的来说就是我们今年这个乐观的看待，可能未来的一个季度布局时机，最后也恭祝大家今年身体健康，工作顺利。感谢陈坤老师的分享，同时也再次感谢今天上午所有嘉宾的精彩的分享。的确各位嘉宾给我们提供了一场非常盛大的思想的盛宴，我们也是受益匪浅。今天上午的日程就接近了尾声，同时今天下午开始，到周五，我们中信建投精心的筹备了宏观政策，电力、新能源、TMT医药健康等19个分会场以及600余家上市公司高管面对面... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | 05/08/2022
3.52%
4,056,979,307.08
83,820,692.92
4,140,800,000.00
-
收益凭证
(35)
13,267,514,327.73
5,858,228,108.02
1,673,168,077.08
17,452,574,358.67
合计
104,313,984,506.30
44,074,299,348.64
46,606,304,959.28
101,781,978,895.66 ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
101,781,978,895.66
2022 年年度报告
233 / 314
29、 应付债券(续)
债券名称
起息日期
到期日期
票面利率
2021 年 1 月 1 日
本年增加
本年减少
2021 年 12 月 31 日
公司债
18 信投 F2
(1)
17/04/2018
17/04/2021
5.12%
4,144,105,159.51
60,694,840.49
4,204,800,000.00
-
18 信投 F3
(2)
11/07/2... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | 信投 F3
(2)
11/07/2018
11/07/2021
4.86%
3,578,357,758.54
91,742,241.46
3,670,100,000.00
-
18 信投 F4
(3)
24/07/2018
24/07/2021
4.84%
2,551,271,069.69
69,728,930.31
2,621,000,000.00
-
20 信投 G1
(4)
11/03/2020
11/03/2023
2.94%
5,098,259,478.33
156,584,302.10
147,000,000.00
5,107,84... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | 0,000.00
5,107,843,780.43
20 信投 G2
(5)
11/03/2020
11/03/2025
3.13%
1,020,558,530.25
32,413,446.37
31,300,000.00
1,021,671,976.62
20 信投 G3
(6)
15/04/2020
15/04/2023
2.56%
3,041,843,559.39
82,516,662.23
76,800,000.00
3,047,560,221.62
20 信投 G4
(7)
14/07/2020
14/07/2023
3.55%
3,038,64... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | 023
3.55%
3,038,641,233.80
110,910,427.93
106,500,000.00
3,043,051,661.73
20 信投 G5
(8)
28/07/2020
28/07/2023
3.46%
4,553,500,410.67
160,897,304.22
155,700,000.00
4,558,697,714.89
CSCIF A N2508
(9)
04/08/2020
04/08/2025
1.75%
3,270,378,365.98
86,651,651.77
158,31 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 通信行业周报：5G基建超预期，算力硬件再强化 | 5
83.90
300394.SZ
天孚通信
10.06
114.18
300386.SZ
飞天诚信
-16.13
60.42
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2023 年 04 月 23 日
P.5请仔细阅读本报告末页声明
3. 周专题：5G 基建超预期，算力硬件再强化
重视运营商产业链机会
本周三大运营商 2023 年一季度报告出炉。中国移动一季度营收2507 亿，同比增长 10.3%，
其中主营业务收入 2098 亿元，同比增长 8.3%；归母净利润 281 亿元，同比增长 9.5%。
中国电信一季度营业收入 1297.53 亿元，同比增长 9.4%，其中服务收入为 1184.78 ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 通信行业周报：5G基建超预期，算力硬件再强化 | .4%，其中服务收入为 1184.78 亿
元，同比增长 7.7%；归母净利润 79.84 亿元，同比增长 10.5%。
中国联通一季度营收 972.22 亿元，同比增长 9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平；
归母净利润 22.65 亿元，同比增长 11.6%。
运营商 B 端业务有序增长，资本开支缓慢下行。中国移动 2023 年一季度 DICT 业务收
入 294 亿元，同比增长 23.9%；同期中国电信产业数字化业务收入达 349.71 亿元，同
比增长 18.9%；中国联通联通云收入 127.9 亿元，同比增长 40%，大数据收入 14.98 亿
元，同比增长 54.2%。从资本开支看，2021 年一季度三家... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 通信行业周报：5G基建超预期，算力硬件再强化 | %。从资本开支看，2021 年一季度三家资本支出共计 685.37 亿元，
同比减少 4.21%。
疫情后，运营商 C 端业务录得更加优质的业绩。中国移动 2023 年一季报显示，公司移
动 ARPU 达到 47.9 元，同比增加 4.0 元；同期中国电信、中国联通移动 ARPU 分别为
45.8 元和 44.9 元，分别同比增加 0.7 元和 0.9 元。从出行数据看，我们认为，随着国内
疫情的恢复，居民出行活动逐步增加，因此带来移动通信的需求上升。根据交通运输部
统计信息，2023 年 1-3 月国内旅客周转量达 714.7286 亿人公里，同比增长 8.1%；根据
工信部数据，2023 年 3 月我国 DOU 值创新高，... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 通信行业周报：5G基建超预期，算力硬件再强化 | 23 年 3 月我国 DOU 值创新高，达到 16.95GB/户·月，同比增长 13.2%。
图表 3：移动互联网接入月流量及 DOU
资料来源：工信部，国盛证券研究所
虽然运营商一季度资本开支同比下跌，收入和利润均向好，业绩质量愈加向上。下一阶
段，我们建议重视运营商固网和基站投资：2023 年一季度，三大运营商的固定互联网宽
带接入用户总数达 6.04 亿户，比上年末净增 1457 万户；互联网宽带业务收入 627.5 亿
元，同比增长 6.8%。2023 年 3 月底，我国移动电话基站总数达 1114 万个，比上年末
净增 31 万个，新增基站数量超出预期。
2023 年 04 月 23 日
P.... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 通信行业周报：5G基建超预期，算力硬件再强化 | 2023 年 04 月 23 日
P.6请仔细阅读本报告末页声明
图表 4：100M 速率以上、1000M 速率以上的固定互联网宽带接入用户
资料来源：工信部，国盛证券研究所
固网及基站建设利好上游设备商，我们建议持续关注中兴通讯（ICT 设备龙头）、天邑股
份（固网及基站设备）、震有科技（运营商核心网、汇聚网和接入网的建设与运维）。中
兴通讯 2023Q1 净利润 26.42 亿元，同比增长 19.20%，也印证了运营商上游的高景气
度。
此外我们注意到，从基金持仓统计数据（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配
置型基金，披露率 95%）看，2023 年一季度 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增 | 8
20,228
21,678
23,061
25,861
29,557
33,495
36,973
21,651
24.0%
15.7%
7.2%
6.4%
12.1%
14.3%
13.3%
10.4%
10.9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024H
境内订单
yoy
亿元
1,124
1,988
1,556
1,760
1,845
1,517
1,520
1,755
1,231
9.7%
... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增 |
1,755
1,231
9.7%
76.9%
-21.7%
13.1%
4.8%
-17.8%
0.2%
15.5%
105.5%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
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500
1000
1500
2000
2500
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024H
境外订单
yoy
亿元
1,951
2,285
3,012
3,818
4,287
4,221
4,016
4,514
1,915
26.2%
17.1%
31.8%
26.8%
12.3%
-1.5%
-4.9%
12.4%
-20.6%
-30%
-20%
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中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增 | 4%
-20.6%
-30%
-20%
-10%
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10%
20%
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0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024H
商品房销售额（亿元）
yoy
1,440
1,603
1,912
2,168
2,371
2,143
1,722
1,858
655
8.6%
11.3%
19.3%
13.4%
9.4%
-9.6%
-19.6%
7.9%
-33.2%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
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500
1000
1500... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增 |
30%
0
500
1000
1500
2000
2500
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024H
商品房销售面积（万平米）
yoy
6
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
中 国建筑
A 股公司动态报告
三、盈利预测与投资建议
我们预测中国建筑 2024-2026 年归母净利润分别为 556/569/586 亿元，对应 EPS 分别为 1.34/1.37/1.41 元。
各业务分布收入预测如下：
①房屋建筑工程：公司房建工程受到地产影响 2022 年以来新签订单增速下降，但公司工业厂房类新签订单高增
维持房建新签合同额依然保持正增长，2021-... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：经营业绩稳健，基建订单延续高增 | 房建新签合同额依然保持正增长，2021-2023 年公司房建业务新签合同额同比增速分别为 8.4%/9.9%/8.8%，
我们预计公司 2024-2026 年房建业务收入增速逐渐下降，分别为 3%/1%/1%。
②基 础设 施： 公司自 2020 年 以来 基建 新签 合 同额 快速 增长 ，2021-2023 年基 建新 签合 同额 增速 分 别为
23.9%/20.3%/15.1%，今年上半年基建新签合同额延续高增长，同比增长 34.9%，我们预计公司 2024-2026 年基
建业务收入同比增速分别为 10%/10%/10%。
③房地产开发与投资：当前地产行业仍处在深度调整阶段，公司 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划 |
请务必阅读正文之后的免责条款部分
股
票
研
究
公
司
更
新
报
告
证
券
研
究
报
告
股票研究 /
[Table_Date]
2024.08.30
现金流持续改善，率先推出高分红规划
绿色动力(601330)
[Table_Industry]
其他公用事业/公用事业
[Table_Invest]
评级：
增持
上次评级:
增持
[Table_Target]
目标价格：
7.64
上次预测:
7.64
[Table_CurPrice]
当前价格：
5.51
[Table_Market]
交易数据
5... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划 | ble_Market]
交易数据
52 周内股价区间（元）
5.42-7.41
总市值（百万元）
7,678
总股本/流通A股（百万股）
1,393/989
流通 B 股/H 股（百万股）
0/404
[Table_Balance]
资产负债表摘要(LF)
股东权益（百万元）
7,954
每股净资产（元）
5.71
市净率（现价）
1.0
净负债率
130.13%
[Table_PicQuote]
[Table_Trend]
升幅(%)
1M
3M
12M
绝对升幅
-2%
-18%
-24%
相对指数
1%
-8%
-14%
... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划 | 数
1%
-8%
-14%
[Table_Report]
相关报告
建造收入减少导致业绩波动，分红提升
2024.04.23
在手项目顺利推进，运营业绩稳步增长
2023.08.29
经营稳健，现金流显著改善 2023.05.29
维持稳健经营，在手项目积极推进 2022.08.31
2024 年中报点评
[table_Authors]
徐强(分析师)
邵潇(分析师)
于歆(分析师)
010-83939805
0755-23976520
021-38038345
xuqiang@gtjas.com
shaoxiao@gtjas.com
yuxin024466... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划 | jas.com
yuxin024466@gtjas.com
登记编号 S0880517040002
S0880517070004
S0880523050005
本报告导读：
建造收入大幅减少，导致业绩波动，运营稳健增长。中期分红比例 46%，推出未来
三年高分红规划，彰显公司对股东回报的重视，分红提升逻辑开始兑现。
投资要点：
[Table_Summary]
维持“增持”评级。我们维持对公司 2024-2026 年预测净利润分别
为 6.88、7.41、7.88 亿元，对应 EPS 分别为 0.49、0.53、0.57 元，维
持目标价 7.64 元，维持“增持”评级。
业绩符合预期，建造... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划 | “增持”评级。
业绩符合预期，建造收入大幅减少。1）2024H1 公司实现收入 16.61
亿元，同比下滑 22%；归属净利润 3.03 亿元，同比下滑 17%；扣非
归属净利润 3.01 亿元，同比下滑 16%。2024Q2 单季收入 8.56 亿元，
环比增长 6%；扣非归属净利润 1.63 亿元，环比增长 18%。2）建造
收入 2295 万元，较上年同期减少 6.19 亿元，导致公司收入利润同
比下滑；2024H1 实现运营收入 14.40 亿元，同比增长 11%；利息收
入 1.97 亿元，较 2023 年同期基本持平；运营收入保持稳步增长。
3）伴随建造收入占比下降，综合毛利 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | ,000,050,922.40
21 信投 C1
(19)
20/01/2021
20/07/2022
3.50%
-
2,071,379,890.88
7,547,169.81
2,063,832,721.07
21 信投 C2
(20)
20/01/2021
20/01/2024
3.87%
-
1,037,705,793.58
3,301,886.79
1,034,403,906.79
21 信投 C3
(21)
19/03/2021
17/06/2022
3.40%
-
3,087,342,787.97
11,320,754.72
3,... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
11,320,754.72
3,076,022,033.25
21 信投 C4
(22)
19/03/2021
19/03/2024
3.88%
-
1,031,461,320.33
3,301,886.79
1,028,159,433.54
21 信投 C5
(23)
15/04/2021
15/07/2022
3.27%
-
3,589,088,158.71
13,207,547.17
3,575,880,611.54
21 信投 C6
(24)
15/04/2021
15/04/2024
3.70%
-
2,054,448,975.89
... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
2,054,448,975.89
6,603,773.58
2,047,845,202.31
21 信投 C7
(25)
21/06/2021
21/09/2022
3.30%
-
1,019,068,319.05
3,773,584.91
1,015,294,734.14
21 信投 C8
(26)
21/06/2021
21/06/2024
3.75%
-
2,551,288,942.39
8,490,566.04
2,542,798,376.35
21 信投 C9
(27)
12/07/2021
12/10/2022
3.05%
-
4... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | /2022
3.05%
-
4,569,618,623.99
12,735,849.06
4,556,882,774.93
21 信投 10
(28)
12/07/2021
12/07/2024
3.50%
-
1,525,535,295.42
4,245,283.01
1,521,290,012.41
21 信投 11
(29)
18/10/2021
18/10/2023
3.43%
-
4,028,955,482.78
7,547,169.81
4,021,408,312.97
21 信投 12
(30)
18/10/2021
18/10/... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
18/10/2021
18/10/2024
3.75%
-
2,015,722,739.09
4,716,981.13
2,011,005,757.96
2022 年年度报告
234 / 314
29、
应付债券(续)
债券名称
起息日期
到期日期
票面利率
2021 年 1 月 1 日
本年增加
本年减少
2021 年 12 月 31 日
次级债(续)
21 信投 13
(31)
28/10/2021
28/10 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑装饰行业：营收业绩维持稳健，Q2增长有望提速 | Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
2019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
营收增速(%)
业绩增速(%)
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
2019Q1
2019Q2
2019Q3
... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑装饰行业：营收业绩维持稳健，Q2增长有望提速 | 019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
单季营收增速(%)
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4
2019Q1
2019Q2
2019Q3
2019Q4
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
202... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑装饰行业：营收业绩维持稳健，Q2增长有望提速 | Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
单季业绩增速(%)
2024 年 05 月 03 日
P.21 请仔细阅读本报告末页声明
多家央企 Q4 增长提速，龙头稳增展现较强韧性。2023 年建筑央企收入增速排名前三的
为中国化学、中国能建、中国核建；业绩增速排名前三的分别为中国交建、中国核建、
中国电建。1）中国中铁 2023 营收/业绩分别同增 9.5%/7.1%，保持稳健增长，施工主
业盈利水平持续提升（基... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑装饰行业：营收业绩维持稳健，Q2增长有望提速 | 稳健增长，施工主
业盈利水平持续提升（基建板块毛利率+0.4 个 pct）；Q4 收入与业绩分别同增 25%/15%，
增长显著提速，预计主要因公司加快推动在手项目执行，订单转化率有所提升。2）中国
交建 2023 全年营收同增 5.1%，各业务板块较为平稳，境内/境外分别同增 3%/18%，
海外业务增速亮眼；归母净利润同增 23.6%，扣非业绩同比高增 58%，增速超预期且显
著高于归母业绩，主要因上年同期非经中 REITs 等业务产生的非流动资产处置损益较高。
Q4 单季归母净利润同比高增 130%，显著提速，主要受益于毛利率大幅提升以及减值计
提减少。3）中国建筑 2023 营收/业绩分别同增 10.2%/6.5%，房建业务... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑装饰行业：营收业绩维持稳健，Q2增长有望提速 | 分别同增 10.2%/6.5%，房建业务结构持续优化，
地产经营逆势稳增，行业龙头展现较强经营韧性；Q4 单季业绩大幅加速（同增 43%），
主要因费用率同比下降以及上年同期业绩基数较低（22Q4 同比-46%）。4）中国电建 2023
全年营收同增 6.4%，稳健增长；全年归母净利润同增 14%，Q4 单季同增 24%，业绩
提速增长主要因单季毛利率提升以及投资收益增加。
2024Q1 板块整体营收及业绩增速放缓，全年有望提速。受一季度基建资金到位偏慢以
及地产行业下行影响，建筑央企整体营收、业绩增长有所放缓，二季度起伴随专项债、
中央预算内资金、特别国债加快使用，基建资金面有望改善， | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) |
26/09/2027
2.65%
-
1,007,090,118.20
943,396.23
1,006,146,721.97
22 信投 F2
(37)
26/09/2022
26/09/2029
3.02%
-
5,040,791,590.26
19,103,773.58
5,021,687,816.68
22 信投 F3
(38)
19/10/2022
19/10/2027
2.68%
-
1,005,542,251.34
2,830,188.68
1,002,712,062.66
22 信投 F4
(39)
19/10/2022
1... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) |
(39)
19/10/2022
19/10/2029
2.99%
-
3,018,410,597.37
8,490,566.04
3,009,920,031.33
22 信投 G1
(40)
10/11/2022
10/11/2025
2.55%
-
2,007,527,797.15
5,660,377.36
2,001,867,419.79
22 信投 G2
(41)
10/11/2022
10/11/2027
2.89%
-
2,008,386,712.16
5,660,377.36
2,002,726,334.80
22 信投 G3
(... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) | ,334.80
22 信投 G3
(42)
10/11/2022
10/11/2032
3.29%
-
2,511,833,382.55
9,433,962.26
2,502,399,420.29
22 信投 G4
(43)
06/12/2022
06/12/2025
3.08%
-
2,004,518,161.55
5,660,377.36
1,998,857,784.19
22 信投 G5
(44)
06/12/2022
06/12/2027
3.29%
-
1,002,381,267.82
2,830,188.68
999,551,079... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) | 88.68
999,551,079.14
22 信投 G6
(45)
06/12/2022
06/12/2032
3.55%
-
1,503,818,827.88
4,245,283.01
1,499,573,544.87
22 信投 G7
(46)
20/12/2022
20/12/2025
3.49%
-
4,004,709,301.53
11,320,754.72
3,993,388,546.81
CSCIF A N2508
(9)
04/08/2020
04/08/2025
1.75%
3,198,712,587.70
388,095,139... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) | 87.70
388,095,139.57
89,153,916.68
3,497,653,810.59
CSCIF A N2406
(10)
10/06/2021
10/06/2024
1.125%
3,172,669,724.56
367,980,070.70
67,334,937.22
3,473,314,858.04
次级债
19 信投 C1
(12)
21/01/2019
21/01/2022
4.00%
5,707,565,557. | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中国交建2023年报深度点评及推荐 | 各位投资者大家下午好，我是兴业证券建经济与金融研究院的金融集团首席孟杰，今天我们给各位投资者带来了中国交建的年报的深度点评，在上周的时候，我们也做了中国中铁的年报的深度点评，主要是因为我们在今年年初的时候，已经开始重点看多今年的这些建筑央企的投资机会。其实在我们发布战略看多建筑央企的报告之后，我们看到其实这些建筑央企的表现都是非常不错的。中国中铁年初至今的涨幅已经超过了百分之25左右，这样的一个涨幅，在建筑板块指数当中排在第三位，是一个非常不错的表现，无论从绝对收益和相对收益来讲，都是非常不错的表现。那么上周伴随着这些建筑央企的年报的密集的披露，我们发现除了中国中铁的年报比较符合有亮点之外，另外一家相对来讲从业绩包括报表，包括从分红... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中国交建2023年报深度点评及推荐 | 外一家相对来讲从业绩包括报表，包括从分红等各个方面表现比较超预期的就是中国交建。所以我们今天也为各位投资者带来了中国交建的深度的点评。下面有请我们团队的林丹丽来给各位投资者汇报一下中国交建的深度点评，究竟它的年报当中有哪些会计科目值得大家关注？它去年这样一个亮眼的业绩表现在2024年是否能够继续延续下去，同时公司这样的一个高分红未来有没有进一步提升的空间？我们可以听一下我们今天的深度点评。好的，各位投资者大家下午好，下面由我来向大家汇报一下中国交建2023年年报的深度点评。我们今天的汇报主要会分成两个部分，分别是年报的亮点，还有后续估值和业绩弹性的一个展望。首先我们可以看到中国交建23年在订单业绩盈利水平还有现金流方面，其实都是有比... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中国交建2023年报深度点评及推荐 | 业绩盈利水平还有现金流方面，其实都是有比较优异的表现的。在订单方面，公司2023年新签合同额是达到了17,532亿元，同比增长是13.68%，也是超额完成了年度目标的完成度大概是103.53%。按业务来说，公司的、港口建设、城市建设，包括境外工程这三个赛道都是贡献了比较显著的一个增量的。在海外订单方面，我们可以看到它海外订单的规模是达到历史的新高了，而且在公司整个订单中的占比也是提高到了18.24%。我们分国家来看，非洲仍然是公司的第一大境外市场，但是像东南亚市场的贡献是有一个非常明显的提升的，市场比较关注的新增投资类项目的情况，近年来基本上是持平的，今年也是一个小幅下降的情况，但是我们可以看到投资类项目它结构上的优化是比较显著的，... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中国交建2023年报深度点评及推荐 | 到投资类项目它结构上的优化是比较显著的，那Bot还有政府付费类的这些项目是有明显的压降的。在亮点第二个部分，业绩方面，公司2023年是实现了营业收入7,587亿元，同比增长是5.1%，增速其实是比较平稳的，但是归母净利润是达到238.12亿元，同比增长是达到23.6亿%，扣非后归母净利润的增速是达到58.18%。我们可以看到业绩增速还是非常亮眼的，其中四季度的是实现了归母净利润同比增长120.76%。我们全年来看这种业绩的增长主要还是海外的业务去贡献它的增长动力。四季度归母净利润增速的一个明显提升。我们判断是一方面是海外业务规模的增长，另外一方面也是四季度国内基建的资金面是有一个比较明显的好转的，项目的推进加快，也使得整体业绩却业绩... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中国交建2023年报深度点评及推荐 | 的，项目的推进加快，也使得整体业绩却业绩确认要更加的快一些。第三个亮点是在盈利水平方面，公司也是有明显提升的。公司2023年综合毛利率是上升了0.95个百分点，毛利率的提升方面，我们觉得主要是有以下几点原因，第一个是公司的业务结构有改变的，这些高毛利的项目占比是有所提升。第二个是公司也是提高了这种项目承接盈利水平的一个要求，项目管理的水平有一定的加强。净利率的提升除了来自于毛利率提升带来的这部分增量之外，我们也可以看到它计提减值的部分是有所减少的，而且有效税率也有一定的降低，做出了一定的贡献。第四个亮点是来自于公司现金流的一个大幅好转，现金流的好转是全方位的，首先是经营性现金流的金额是120. | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2023年年度报告(标准版) | 中，金额币种主要为人民币或港币，无特别说明的，金额币种为人民币；若出现总数
与各分项数值之和尾数不符的情况，系四舍五入原因造成。
2023 年年度报告
4 / 348
董事长致辞
各位股东：
春池水涨，杨柳新晴，又到了向各位股东汇报公司过去一年成绩和未来展望的时候。2023 年
是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，中信建投人沉着应对市场波动，坚定信心，推动公司在
复杂环境中继续保持高质量发展。根据中国企业会计准则审计后的财务数据，截至 2023 年末，本
集团总资产人民币 5,227.52 亿元，归属于母公司股东的净资产人民币 974.78 亿元；2023 年，本集
团实现营业收入人民币 232.43 亿元... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2023年年度报告(标准版) | 团实现营业收入人民币 232.43 亿元，归属于母公司股东的净利润人民币 70.34 亿元，加权平均净
资产收益率达到 8.59%，继续保持行业领先水平。
2023 年，公司各项业务取得稳健发展。投资银行业务再一次稳居市场前列，是公司促进实体
经济高质量发展、服务国家战略的重要途径，更是公司多年来矢志不渝致力于成为“中国一流投资
银行”的集中体现。公司积极围绕国家重大战略开展投资银行业务，在科创板、创业板、专精特新
“小巨人”企业 IPO 保荐，服务新能源等产业发展方面均获得市场广泛认可，发挥了证券行业在协
助优质企业获得市场融资、实现进一步发展方面的重要作用。经纪及财富管理业务核心指标的市
占率创历史新高，证券经纪业务净收入、代... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2023年年度报告(标准版) |
占率创历史新高，证券经纪业务净收入、代理买卖证券业务净收入、代销金融产品净收入进一步
提高，股票及基金投顾服务业务稳步发展，是公司长期精益求精服务广大投资者的坚实一步。机
构业务规模和市场竞争力日益提升，公司公募基金托管数量位居行业第 1 名，研究业务的市场影
响力进一步增强，公募基金佣金占比稳居行业第 2 名。固定收益业务牢牢抓住市场契机，巩固并
不断丰富基于债券、外汇、商品及相关衍生品的各类 FICC 产品类型，加强平台建设，获得较好收
益。股票衍生品交易业务稳健布局，进一步扩充投资交易品种，持续完善策略指数产品体系。资
产管理业务持续优化，净收入创历史最好排名。证券金融业务积极搭建多中心、多渠道、多层次
的客户开发服务体系，... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2023年年度报告(标准版) | 心、多渠道、多层次
的客户开发服务体系，获得良好的市场反馈。子公司贡献度逐年增强，中信建投期货连续 4 年营
业收入及净利润均获得历史最好成绩，连续 4 年获评 A 类 AA 级期货公司；中信建投资本多项已
投项目完成上市或过会，月均实缴规模位居券商私募子公司前列；中信建投国际积极把握公司跨
境一体化发展机遇，获标普和惠誉对中资券商境外子公司的最高国际信用评级等级；中信建投基
金多只产品的收益率稳居市场前 20%乃至前 10%；中信建投投资有序做好项目开发、储备及投资
布局工作。以上业务的详细情况请参阅本年度报告中“管理层讨论与分析”章节。
作为中信建投证券董事长，我深知以上成绩的来之不易，并且充分感受到了公司多年发展积
累的深厚... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2023年年度报告(标准版) | 并且充分感受到了公司多年发展积
累的深厚底蕴。2023 年是值得全体中信建投人深深铭记的一年，面对各种挑战，中信建投人站稳
2023 年年度报告
5 / 348
脚跟、齐心协力，在经受重重考验过程中进一步提升自身服务质量和管理水平，充分证明了多年
以来公司坚守的“走正道、勤作为、求简单、不折腾”的发展理念能够确保公司穿越不同经济周期
和市场趋势，最终实现高质量发展。在此，我谨代表公司董事会和经营管理层向长期以来一直支
持和关心公司发展的广大股东朋友和坚持不懈奋斗在各个岗位上的中信建投证券全体员工致以最
崇高的敬意和衷心的感谢！
2023 年，中国证券行业发生了诸多变化，其中影响最为深 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业24H1中报回顾：收入、利润承压，下半年经营有望改善 |
3,608
3,178
757
2023Q2
6,064
8,194
3,482
4,289
3,968
2,813
804
同比
-24.7%
-32.9%
6.5%
5.8%
-9.1%
13.0%
-5.8%
资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究
行业深度
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
第17页 共19页 简单金融 成就梦想
6．总结及投资分析意见
总结：2024 年初至今，受地方政府债务压力和地产行业持续下行等多方面因素影响，
基建投资持续承压，在此背景下建... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业24H1中报回顾：收入、利润承压，下半年经营有望改善 | 素影响，
基建投资持续承压，在此背景下建筑企业收入、利润出现一定下滑。弱投资环境之下，建
筑企业对内强化成本管控，提升项目盈利能力，对外精简项目，聚焦质量提升。展望未来，
我们认为进入三、四季度，随着专项债、特别国债资金逐步发放到位，基建投资与企业经
营状况有望企稳回升。
投资分析意见：维持行业“看好”评级。我们认为，24 年经济增长目标强劲的背景
下，基建发力空间大，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点
推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国化学、中国电建、中国能建，
国际工程关注中钢国际、中材国际，国企推荐安徽建工，关注上海建工、四川路桥，地产
链复苏重点关注建发合诚，华阳国际、深圳瑞捷、志... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业24H1中报回顾：收入、利润承压，下半年经营有望改善 | 重点关注建发合诚，华阳国际、深圳瑞捷、志特新材。
风险提示：
1） 经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳回升，但仍存在不确定性，
需要持续关注。
2） 基建投资不及预期：稳增长背景下稳基建是首要方式，但制约投资有效落地的因
素尚未完全消除，基建投资存在不及预期风险。
3） 上市公司订单低于预期：成本上行挤压企业盈利能力空间和市场需求，关注行业
重点公司后续新签订单情况。
表 18：建筑行业重点公司估值表
证券简称
证券代码
收盘价（元/股）
EPS（元/股）
市盈率 PE
归母净利润（百万元）
归母净利润增速
2022A
2023A
2024E
2022A
2023A
2024E ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业24H1中报回顾：收入、利润承压，下半年经营有望改善 | 2022A
2023A
2024E
2022A
2023A
2024E
2022A
2023A
2024E
中国中铁
601390.SH
5.39
1.26
1.35
1.44
4.3
4.0
3.8
31,276
33,483
35,572
13%
7%
6%
中国铁建
601186.SH
7.28
1.96
1.92
2.02
3.7
3.8
3.6
26,642
26,097
27,463
8%
-2%
5%
中国化学
601117.SH
6.54
0.89
0.89
0.97
7.4
7.4
6.7
5,415
5... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业24H1中报回顾：收入、利润承压，下半年经营有望改善 |
7.4
6.7
5,415
5,426
5,941
17%
0%
9%
中国电建
601669.SH
4.64
0.66
0.75
0.83
7.0
6.2
5.6
11,435
12,988
14,233
16%
14%
10%
中国交建
601800.SH
7.62
1.17
1.46
1.59
6.5
5.2
4.8
19,104
23,812
25,865
6%
25%
9%
中国中冶
601618.SH
2.83
0.50
0.42
0.43
5.7
6.8
6.6
10 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业每周观点 | 17.77%；归母净
利润-2.28 亿元，同比+61.54%。
601186.SH
中国铁建
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 2735.39 亿元，同比+3.43%；
归母净利润 59.08 亿元，同比+5.10%。
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
- 41 -
行业周报
601390.SH
中国中铁
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 2719.74 亿元，同比+2.04%；
归母净利润 78.79 亿元，同比+3.84%。
601800.S... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业每周观点 | ，同比+3.84%。
601800.SH
中国交建
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 1765.91 亿元，同比+2.61%；
归母净利润 55.82 亿元，同比+9.60%。
600170.SH
上海建工
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 662.05 亿元，同比+24.86%；
归母净利润 2.56 亿元，同比+243.29%。
601117.SH
中国化学
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 425.91 亿元，同比+20.68%；
归母净利润 11.11 亿元，同比+13.69%... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业每周观点 | 润 11.11 亿元，同比+13.69%。
600039.SH
四川路桥
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 308.93 亿元，同比+29.02%；
归母净利润 27.33 亿元，同比+32.58%。
601611.SH
中国核建
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 289.29 亿元，同比+10.09%；
归母净利润 5.08 亿元，同比+20.15%。
002761.SZ
浙江建投
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 219.72 亿元，同比-2.55%；
归母净利润 3.37 亿元，... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业每周观点 | .55%；
归母净利润 3.37 亿元，同比+2.54%。
000928.SZ
中钢国际
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 51.09 亿元，同比+67.50%；
归母净利润 2.08 亿元，同比+61.64%。
002081.SZ
金螳螂
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 50.93 亿元，同比-12.87%；
归母净利润 2.73 亿元，同比-45.23%。
600284.SH
浦东建设
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 39.41 亿元，同比+1.93%；归
母净利润 1.19 ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业每周观点 | 比+1.93%；归
母净利润 1.19 亿元，同比-23.78%。
002135.SZ
东南网架
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 31.89 亿元，同比+16.97%；
归母净利润 1.41 亿元，同比-17.01%。
600133.SH
东湖高新
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 30.19 亿元，同比+10.60%；
归母净利润 0.62 亿元，同比+105.34%。
002375.SZ
亚厦股份
2023/4/28
【一季报公告】：公司 2023 年 Q1 实现营业收入 20.9 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 低估值高股息建筑龙头性价比凸显，内生改革值得期待 |
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
公
司
研
究
深
度
研
究
报
告
证券研究报告
房屋建设
＃investSuggestion＃
增持
(
维持
）
市场数据
市场数据日期
2024-02-07
收盘价（元）
5.15
总股本（百万股）
41919.51
流通股本（百万股）
41320.39
净资产（百万元）
416324.73
总资产（百万元）
2852436.53
每股净资产(元)
9.93
来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理
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年经营数据点评：房建结构优
化+基建放量，支撑全年订单稳
健增长》2024-01-14
《【兴证建筑】中国建筑 2023
三季报点评：地产低基数修复+
房建加速增长，推动 Q3 营收显
著回升》2023-10-28
《【兴证建筑】中国建筑控股股
东增持计划点评：大股东增持
彰显长期发展信心，估值底部
凸显投资性价比》2023-10-21
分析师：
孟杰
mengjie@xyzq.com.cn
S0190513080002
童彤
tongtong@xyzq.com.cn
S0190522020001
郁晾
yuliang23@xyzq.com.cn
S0190523040... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 低估值高股息建筑龙头性价比凸显，内生改革值得期待 | .com.cn
S0190523040003
投资要点
＃
＃
股价复盘：中国建筑上市至今多轮行情主要由主题驱动。但历史维度来看
绝对收益的本质原因仍为业绩增长。近年来建筑行业面临需求转折，中国
建筑业绩仍然保持稳健增长。在业绩能够持续增长的前提下，当买入点位
足够低时，取得绝对收益的确定性较高。而当短期内存在催化主题时，则
价格弹性更加充足。因此，我们认为公司未来的收益机会主要考虑三方
面，1）长期来看业绩能否继续稳定增长；2）当前估值是否处于低位；3）
短期内是否存在催化主题。
我们判断公司业绩稳定增长的确定性较强。1）短期内传统基建、房地产等
旧动能仍将在宏观经济稳增... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 低估值高股息建筑龙头性价比凸显，内生改革值得期待 | 基建、房地产等
旧动能仍将在宏观经济稳增长中承担重要作用。2）公司在技术壁垒较高的
高端房建市场优势地位稳固，近年来向“新房建”赛道的开拓卓有成效。
3）财政政策持续发力，预计 2024 年基建投资的资金支撑相对充足。公司当
前在各基建赛道中的市占率仍有较大发展空间，有望获得优于基建行业的
业务规模增速。4）地产方面，资金和优质土地资源均会向信用和财务状况
良好的央国企地产龙头倾斜。且公司谨慎新增拿地，拿地区位进一步向一
二线城市汇聚，在一线城市供地市占率提升。伴随过往高溢价地块逐渐消
化，盈利水平有望企稳。5）“三大工程”建设预计将在稳投资中发挥重要
作用，建筑央企预计成为建设主力军，为公司贡献重要业绩增量。6）公司
限制性股票激... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 低估值高股息建筑龙头性价比凸显，内生改革值得期待 | 贡献重要业绩增量。6）公司
限制性股票激励计划的解锁条件也彰显了公司业绩增长信心。
市值考核拟推行，建筑央企迎来“自上而下”的改革主题。本次主题影响
至央企经营层面，建筑央企考核压力较大的情况下提升现金流和分红率指
标的驱动力较强，可直接利好股东回报。且从实际实现可能性来说，2020
年以来公司自由现金流大幅改善，下一阶段分红能力有保障。
公司估值当前仍在历史底部区间，低于上一轮中特估+“一带一路”+国企
改革行情启动时的估值点位。股息率在 5%以上，分红率逐步提升，且业绩
仍有增长空间的情况下投资者回报有望持续增厚，投资性价比突出。因
此，我们认为当前点位中国建筑投资性价比较 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
(44)
06/12/2022
06/12/2027
3.29%
-
1,002,381,267.82
2,830,188.68
999,551,079.14
22 信投 G6
(45)
06/12/2022
06/12/2032
3.55%
-
1,503,818,827.88
4,245,283.01
1,499,573,544.87
22 信投 G7
(46)
20/12/2022
20/12/2025
3.49%
-
4,004,709,301.53
11,320,754.72
3,993,388,546.81
CSCIF A N250... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | 546.81
CSCIF A N2508
(9)
04/08/2020
04/08/2025
1.75%
3,198,712,587.70
388,095,139.57
89,153,916.68
3,497,653,810.59
CSCIF A N2406
(10)
10/06/2021
10/06/2024
1.125%
3,172,669,724.56
367,980,070.70
67,334,937.22
3,473,314,858.04
次级债
19 信投 C1
(... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) |
19 信投 C1
(12)
21/01/2019
21/01/2022
4.00%
5,707,565,557.79
12,434,442.21
5,720,000,000.00
-
19 信投 C2
(13)
17/04/2019
17/04/2022
4.20%
5,147,339,668.04
62,660,331.96
5,210,000,000.00
-
19 信投 C3
(14)
15/05/2019
15/05/2022
4.12%
4,102,516,142.20
62,283,857.80
4,164,800,000... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | .80
4,164,800,000.00
-
20 信投 C1
(15)
24/11/2020
24/02/2022
3.90%
4,170,063,606.44
25,256,393.56
4,195,320,000.00
-
20 信投 C2
(16)
24/11/2020
24/11/2023
4.20%
1,001,959,184.75
43,289,266.88
42,000,000.00
1,003,248,451.63
20 信投 C3
(17)
10/12/2020
10/03/2022
3.84%
5,200,351,271.83 ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(标准版) | %
5,200,351,271.83
38,988,728.17
5,239,340,000.00
-
20 信投 C4
(18)
10/12/2020
10/12/2023
4.18%
1,000,050,922.40
43,086,685.88
41,800,000.00
1,001,337,608.28
21 信投 C1
(19)
20/01/2021
20/07/2022
3.50%
2,063,832,721.07
40,879,278.93
2,104,712,000.00
-
21 信投 C2
( | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 23Q1点评：投资端经营改善驱动一季度业绩增长 | 咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信
建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直
接或间接损失承担责任。
在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目
前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反
映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写
本报告而获取不当利益。
本报告为中信建投所有。未经中信建投事先... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 23Q1点评：投资端经营改善驱动一季度业绩增长 |
本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或
部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所
有，违者必究。
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中信建投（国际）
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上海
深圳
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东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B
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上海浦东新区浦东南路528 号南
塔 2103 室
福田区福中三路与鹏程一路交
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中环交易广场 2 期 18 楼
电话：（8610） 8513-0588
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中信建投2024年一季报亮点 | 23Q1点评：投资端经营改善驱动一季度业绩增长 | 8621） 6882-1600
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中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：施工业务带动业绩高增，协同股东支撑 可持续发展 | 资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估
和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准
或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表
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建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。
本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面
的具体... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：施工业务带动业绩高增，协同股东支撑 可持续发展 | 务状况、投资目的、风险偏好等方面
的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投
资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信
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接或间接损失承担责任。
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中信建投2024年一季报亮点 | 2024年中报点评：施工业务带动业绩高增，协同股东支撑 可持续发展 | 提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反
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联系人：曹莹
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邮箱：wengqifan@csc.com.cn
邮箱：caoying@csc.com.cn
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中信建投2024年一季报亮点 | 营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力 | 系当期确认
收入的业务结构差异所致。净利率下降幅度小于毛利率降幅，主要是期间
费用率减少所致。
⚫
公司 2024 年一季度期间费用 98.92 亿元，占收入端比重为 7.05%，同比
下降 0.97pct，主要系本期汇兑净收益，上年同期汇兑净损失影响导致财
务费用率下降。公司 2024 年一季度资产+信用减值损失为 19.20 亿元，占
收入端比重为 1.37%，同比上升 0.53pct。
⚫
公司 2024 年一季度每股经营性现金流净额为-2.26 元，同比多流出 0.35
元。从收、付现比来看，公司 2024 Q1 收、付现比分别为 96.4%、131.8%，
同比分别变动+8.7pct、+18.7pct。收现比增长幅... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力 | 7pct、+18.7pct。收现比增长幅度小于付现比，是现金流
减少的主要原因。
⚫
盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年的
归母净利润分别为 144.08 亿元、159.67 亿元、175.38 亿元，EPS 分别为
0.84 元、0.93 元、1.02 元，4 月 29 日收盘价对应的 PE 分别为 6.2 倍、5.6
倍、5.1 倍，维持“增持”评级。
⚫
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓
慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期
主要财务指标
＄zycwzb|主要财务指标＄
会计年度
2023
2024E
2025E
2026E
营业... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力 | 4E
2025E
2026E
营业收入(百万元)
609408
663855
718803
772862
同比增长
6.4%
8.9%
8.3%
7.5%
归母净利润(百万元)
12988
14408
15967
17538
同比增长
13.6%
10.9%
10.8%
9.8%
毛利率
13.4%
13.2%
13.2%
13.1%
ROE
8.1%
8.3%
8.6%
8.7%
每股收益(元)
0.75
0.84
0.93
1.02
市盈率
6.9
6.2
5.6
5.1
来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理
注：每股收益均按... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力 | 经济与金融研究院整理
注：每股收益均按照最新股本摊薄计算
＃dyCompany＃
中国电建 （ 601669 ）
000009
＃title＃
营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力
＃createTime1＃
2024 年 04 月 30 日
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
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公司点评报告(带市场行情)
报告正文
事件
⚫
中国电建发布 2024 年一季报：公司 2024 年一季度实现营业收入 1401.54 亿
元，同比增长 5.15%；实现归母净利润 30.45 ... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 营业收入平稳增长，能源电力工程持续发力 | 5.15%；实现归母净利润 30.45 亿元，同比增长 0.79%；实现扣
非后归母净利润 30.21 亿元，同比增长 1.32%。
点评
⚫
公司 2024 年一季度新签合同额 3311.18 亿元，同比增长 2.71%，能源电力贡
献主要增量。
1）能源电力订单保持强劲增长，基础设施订单增速有所回落。分业务来看，
能源电力、水资源与环境、基础设施、其他业务分别新签合同额 1987.56 亿
元、534.27 亿元、695.35 亿元、94.00 亿元，分别同比变动+26.51%、+6.27%、
-34.27%、+2.24%。公司作为能源电力建设领域的主力企业，加大主业聚焦力
度 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 | .............................................................................................. - 4 -
2、2023 年度&2024 一季度上市建筑企业经营数据总结：订单稳健增长，央企在
新签订单方面展现韧性及稳定性 ............................................................................ - 8 -
3、2023 年年报总结：业绩稳健增长，央企展现更强韧性 ................................ - 13 -
3.1、收入&... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 | .... - 13 -
3.1、收入&利润：央企业绩稳健，地方国企区域分化................................... - 13 -
3.2、盈利能力：利润率触底回弹，地方国企盈利能力有所改善 .................. - 17 -
3.3、营运能力：央国企应收账款周转天数拉长，资产负债率略有提升 ...... - 20 -
3.4、现金流状况：经营性现金流出量同比增加，自由现金流改善明显 ...... - 22 -
4、上市建筑企业 2023 年分红总结：央企分红能力提升 ................................... - 25 -
5、上市建筑企业 202... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 | - 25 -
5、上市建筑企业 2024 一季报总结： 利润小幅下滑，现金流流出增多 ......... - 26 -
5.1、收入&利润：收入小幅增长，利润有所承压 .......................................... - 26 -
5.2、盈利能力：毛利率下滑期间费用率上升，盈利能力有所下滑 .............. - 28 -
5.3、现金流状况：总体现金流承压，地方国企、民企流出减少 .................. - 29 -
6、建筑工程行业展望与投资策略 ........................................................... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 | .................................... - 30 -
6.1、2024 年迄今建筑装饰 SW 板块行情回顾 ................................................. - 30 -
6.2、建筑板块投资策略：全年基本面预计仍将同比改善，继续看好央企估值修
复 .......................................................................................................................... - 31 -
7、风险提示 ................ | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业2023年报&2024一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 | 7、风险提示 ............................................................................................................ - 35 -
图目录
图 1、2024Q1 固定资产投资同比增长 4.50% ........................................................ - 5 -
图 2、2024Q1 基建投资增速为 8.75% ................................................ | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业周报：4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 | ，
行业市盈率、市净率较上周相比均有所下降。与 SW 一级行业横向比
较，建筑行业 PE 位居各一级行业倒数第 3 位，高于煤炭、银行；PB
估值位居各一级行业倒数第 3 位，高于房地产、银行。当前行业市
盈率（TTM）最低前 5 为山东路桥（4.38）、中国建筑（4.91）、中国
铁建（5.30）、陕西建工（5.60）、中国中铁（6.12）；市净率
（MRQ）最低前 5 为龙元建设（0.57）、中国铁建（0.61）、中国建筑
（0.66）、隧道股份（0.69）、中国交建（0.70）。
行业动态分析：
本周继续推荐中特估+一带一路板块。上周建筑中特估以及一带一
路板块持续回调，我们认为后续板块仍存在持续上行机会，政策及
基... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业周报：4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 | 为后续板块仍存在持续上行机会，政策及
基本面共振行情未结束。在主题及政策端，中国特色估值体系建设
和新一轮国企改革重塑央企成长性，中亚峰会和“一带一路”倡议
十周年均有望带来沿线国家建设升温，为建筑行业创造海外市场空
间。在基本面端，2022 年和 2023Q1，多家央关键性经营指标以及扣
非业绩增速表现亮眼，新签订单持续增长，基本面连续改善。经营
质量提升、市占率提升以及海外业务成长性均为建筑央企估值重塑
奠定基础，持续推荐中特估+一带一路板块龙头。
-14%
-4%
6%
16%
26%
36%
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
建筑
沪深300
本报告版权属于安信证券股份有限公司... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业周报：4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 |
本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2
行业周报/建筑
在基建投资层面，2023 年 1-4 月狭义基建、广义基建投资完成额累
计分别同比增长 8.50%、9.80%，1-3 月投资增速分别为 8.80%、
10.82%，基建投资增速环比有所下滑，但仍维持高位，一定程度上
显示出年后基建新开工提速成效，年初多地发布 2023 年重大项目建
设计划，项目建设需求充足，地方政府专项债全年发行额度约 3.8
万亿，提前批额度创新高，2023H1 基建投资增速有望维持较高水
平。1-4 月电热气水... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业周报：4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 | 速有望维持较高水
平。1-4 月电热气水和铁路运输投资同比高速增长，建议关注高景
气度的电力建设细分板块以及低基数基础上高速增长的铁路运输板
块。
在基建三大分项，1-4 月，电热气水投资增速亮眼，yoy+24.40%
（1-3 月 yoy+22.30%)，我们认为主要由于电力行业投资维持高位，
其 次 为 交 通 运 输 、 仓 储 和 邮 政 业 投 资 yoy+8.10% （ 1-3 月
yoy+8.90%)、水利、环境和公共设施管理业 yoy+5.50%（1-3 月
yoy+7.8%)。在基建投资占比上，目前水利、环境和公共设施管理业
投资占基建比重最高， 1-4 月 占 比 为 43.70%（1-3 月占比为
44.... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 建筑行业周报：4月基建投资稳健增长，中亚峰会成功举办，继续看好中特估+一带一路表现 | 43.70%（1-3 月占比为
44.31%），其次为交通运输、仓储和邮政业，投资占比为 36.28%
（1-3 月为 35.77%），电热气水投资占比为 20.02%（1-3 月为
19.92%)。
在基建各主要细分行业中，2023 年 1-4 月，在传统大基建各主要细
分行业中，除水利管理业投资增速环比有所提升外，其他子行业均
有所下降。在水利、环保和市政建设领域，1-4 月水利管理业投资
yoy+10.7%（1-3 月 yoy+10.3%），生态 保护与环境治理业投资
yoy+3.40%（1-3 月 yoy+3.40%），公共设施管理业投资 yoy+4.7%（1-
3 月 yoy | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主要经营指标稳健增长，盈利能力提升 |
请阅读最后评级说明和重要声明
丨证券研究报告丨
公司研究丨点评报告丨中国交建（601800.SH）
[Table_Title]
主要经营指标稳健增长，盈利能力提升
报告要点
[Table_Summary]
公司发布 2024 年 1 季报，实现营业收入 1769.04 亿元，同比增长 0.18%；归属净利润 61.41
亿元，同比增长 10.00%；扣非后归属净利润 61.02 亿元，同比增长 12.14%。
分析师及联系人
[Table_Author]
张弛
张智杰
袁志芃
SAC：S0490520080022
SAC：S0490522060005
SF... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主要经营指标稳健增长，盈利能力提升 | 0522060005
SFC：BUT917
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丨证券研究报告丨
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中国交建（601800.SH）
cjzqdt11111
[Table_Title2]
主要经营指标稳健增长，盈利能力提升
公司研究丨点评报告
[Table_Rank]
投资评级 买入丨维持
[Table_Summary2]
事件描述
公司发布 2024 年 1 季报，实现营业收入 1769.04 亿元，同比增长 0.18%；归属净利润 61... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主要经营指标稳健增长，盈利能力提升 | ，同比增长 0.18%；归属净利润 61.41
亿元，同比增长 10.00%；扣非后归属净利润 61.02 亿元，同比增长 12.14%。
事件评论
公司扎实推进“高质量发展提升年”活动，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的工作总
基调，狠抓市场经营，不断提升价值创造能力，主要经营指标实现了平稳增长。营业收入
实现 1769.04 亿元，同比增长 0.18%；营业利润实现 93.25 亿元，同比增长 10.10%；归
属于母公司股东的净利润为 61.41 亿元，同比增长 10.00%。
毛利率提升、信用减值冲回带动归属净利率向上。公司一季度综合毛利率 11.90%，同比
提升 0.27pct，费用率方面，公司一季度期... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主要经营指标稳健增长，盈利能力提升 | 0.27pct，费用率方面，公司一季度期间费用率 6.38%，同比提升 0.23pct，其中，销
售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 0.12、0.08、-0.20、0.23pct 至 0.41%（主要
由于加大业务拓展，市场开发费用增加）、2.49%、2.65%和 0.83%（主要由于部分投资
类项目进入运营期，财务费用增加）。信用减值收益 3.57 亿元同比增加 6.12 亿元（主要
由于个别项目实现收款，减值转回所致）；资产减值损失 2.38 亿元同比增加 0.2 亿元。综
合来看，公司一季度归属净利率 3.47%，同比提升 0.31pct，扣非后归属净利率 3.46%，
同比提升 0.38pct。
经营现金净流出... | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 主要经营指标稳健增长，盈利能力提升 | 0.38pct。
经营现金净流出增加，资产负债率有所增长。公司一季度经营活动现金流净流出 396.35
亿元，同比多流出 140.01 亿元，主要由于公司业务规模增长，收现比 96.46%，同比下
降 0.27pct；公司资产负债率同比提升 0.73pct 至 74.15%，应收账款周转天数同比增加
5.53 至 59.63 天。
1 季度新签继续稳健增长。新签订单方面，2024Q1，新签合同额 5,072.98 亿元，同比增
长 10.81%，完成年度目标的 25.49%，其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务
和其他业务分别为 4,644.26 亿元（+15.75%）、 | 0 |
中信建投2024年一季报亮点 | 中信建投:中信建投证券股份有限公司2022年年度报告(可视版) |
合计
480,621,984.31 (13,357,981.46) 125,914,003.52 368,065,962.25
243/311
中信建投证券股份有限公司
财务报表附注
2022年度
(除特别注明外，金额单位均为人民币元)
104
五 合并财务报表主要项目附注(续)
37 盈余公积
项目
2022 年 1 月 1 日
本年增加
本年减少 2022 年 12 月 31 日
法定盈余公积
5,484,308,054.27
768,737,820.37
-
6,253,045,8... | 0 |
Subsets and Splits
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