Datasets:
valuesimplex-ai-lab
/
FIR-Bench-Multi-Docs-FinQA

Dataset card Data Studio Files
xet
Community
1
query
stringclasses
49 values
title
stringlengths
2
221
passage
stringlengths
1
2k
label
int64
0
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
(元/克) 392.0 418.2 418.2 418.2 银(元/克) 4.2 4.4 4.4 4.4 电解铜(元/吨) 59737 60670 60670 60670 锌锭(元/吨) 22298 20696 20696 20695.8 铁精矿(元/吨) 1010 1051 1051 1051 碳酸锂(万元/吨) 42.7 36.9 20.0 15.0 资料来源：wind、招商证券 在以上量和价的假设下，我们测算 2023 年、2024 年公司归母净利润预计 244、308 亿元，增速分别 22%、26%， 对应市盈率分别 13、10 倍。 价格变化对公司盈利影响较大。因此我们选取多个价格维度观察价格对公司利润的影响。 表 47：价格弹性测算（金价不含税，铜锌含税价格）（净利润单位亿元） 金价， 元/克 铜价， 元/吨 锌价， 元/吨 2023E 净利润 2024E 净利润 PE-202 3E PE-202 4E 情景 1:2023 均价=2024 均价=2023 年初至今均价
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
市盈率分别 13、10 倍。 价格变化对公司盈利影响较大。因此我们选取多个价格维度观察价格对公司利润的影响。 表 47：价格弹性测算（金价不含税，铜锌含税价格）（净利润单位亿元） 金价， 元/克 铜价， 元/吨 锌价， 元/吨 2023E 净利润 2024E 净利润 PE-202 3E PE-202 4E 情景 1:2023 均价=2024 均价=2023 年初至今均价 418 68,557 23,397 244 308 13 10 情景 2:2023 均价=2024 均价=2022 均价 392 67,503 25,197 235 297 13 11 情景 3:2023 均价=2024 均价=过去十年均价 310 51,392 19,622 128 180 25 18 情景 4:2023 均价=2024 均价=当前价 439 69,300 22,520 254 320 12 10 情景 5:2023 均价=2024 均价=当前价涨 10% 482 76,230 24,772 304 37
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
13 11 情景 3:2023 均价=2024 均价=过去十年均价 310 51,392 19,622 128 180 25 18 情景 4:2023 均价=2024 均价=当前价 439 69,300 22,520 254 320 12 10 情景 5:2023 均价=2024 均价=当前价涨 10% 482 76,230 24,772 304 376 10 8 情景 6:2023 均价=2024 均价=当前价跌 10% 395 62,370 20,268 204 265 15 12 资料来源：wind、招商证券 备注：由
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
................................................4 图 7：公司收入体量中较大一块来自于贸易业务（2023） ............................................................4 图 8：公司毛利主要来自于矿山产铜和金（2023） .........................................................................4 图 9：A 股市场黄金公司估值高于铜 .....................................................................................................5 图 10：南方铜业副产品抵扣前铜矿现金成本.....................................................................................5 图 11：南方铜业扣除副产品抵扣后铜矿现金成本
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
.................................................................5 图 10：南方铜业副产品抵扣前铜矿现金成本.....................................................................................5 图 11：南方铜业扣除副产品抵扣后铜矿现金成本............................................................................5 图 12：公司现金加维持性资本开支成本水平遥遥领先 ...................................................................5 图 13：南方铜业完全成本拆分 .............................................................................................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
遥遥领先 ...................................................................5 图 13：南方铜业完全成本拆分 ...............................................................................................................6 图 14：紫金矿业矿山产铜生产成本变化趋势（元/吨） .................................................................6 图 15：紫金矿业与南方铜业铜成本对比（美元/吨）......................................................................7 图 16：南方铜业远期铜产量预测（千吨） .................................................................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
图 15：紫金矿业与南方铜业铜成本对比（美元/吨）......................................................................7 图 16：南方铜业远期铜产量预测（千吨） .........................................................................................7 图 17：2024-2028 年紫金矿业铜/产量指引复合增速约 9% ............................................................7 图 18：紫金矿业上市以来平均分红比例 40%.....................................................................................8 图 19：南方铜业上市以来平均分红比例 58%.........................................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
......7 图 18：紫金矿业上市以来平均分红比例 40%.....................................................................................8 图 19：南方铜业上市以来平均分红比例 58%.....................................................................................8 图 20：紫金矿业 vs 南方铜业现金流对比（亿元） ..........................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力
20240428中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力　 　 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023全年公司实现营业收入612.6亿元，同比+7.2%；归母净利润29.8亿元，同比+57.1%；扣非归母净利润29.9亿元，同比+51.7%。2024Q1公司实现营业收入131.6亿元，同比-1.37%；归母净利润7.8亿元，同比+43.7%。　 　 1、2023年：金铜价格上涨带动业绩释放　 1.1量：2023年公司矿产金产量18.9吨，同比-1.0吨/-5.2%，冶炼金40.9吨，同比+0.9吨/+2.2%；矿山铜7.9万吨，同比+0.07万吨/+0.8%，电解铜4.11万吨，同比+1.8万吨/+4.5%；钼精矿产量0.63万吨，同比基本持平。　 　 1.2价：2023年黄金均价450元/克，同比+58元/+14.7%；阴极铜均价6.8万元/吨，同比+0.11万/+1.7%；钼精矿均价3,855元/吨度，同比+1,048元/+37.3%。　 　 1.3利：23年公司实现毛
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力
0.9吨/+2.2%；矿山铜7.9万吨，同比+0.07万吨/+0.8%，电解铜4.11万吨，同比+1.8万吨/+4.5%；钼精矿产量0.63万吨，同比基本持平。　 　 1.2价：2023年黄金均价450元/克，同比+58元/+14.7%；阴极铜均价6.8万元/吨，同比+0.11万/+1.7%；钼精矿均价3,855元/吨度，同比+1,048元/+37.3%。　 　 1.3利：23年公司实现毛利81.3亿元，同比+14.4亿/+36.4%。其中，黄金板块毛利33.5亿元，同比+5.7亿/+20.7%；铜板块毛利33.8亿元，同比+7.7亿/+29.6%。　 　 1.4分公司看：内蒙古矿业和湖北三鑫分别实现净利润22.9亿元和8.0亿元，同比+54.9%/39.7%；中原冶炼厂6.3亿元，同比+15.7%。　 　 2、2024Q1：黄金量价齐升带动业绩同比改善　 2.1 量：24Q1公司矿产金产量4.5吨，同比+0.37吨/+8.9%，环比-0.51吨/-10.3%；矿山铜1.87万吨，同比-0.12万吨/-6.0%，环比-0.06万吨/-3.1%。　 　 2.2 价：
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力
业和湖北三鑫分别实现净利润22.9亿元和8.0亿元，同比+54.9%/39.7%；中原冶炼厂6.3亿元，同比+15.7%。　 　 2、2024Q1：黄金量价齐升带动业绩同比改善　 2.1 量：24Q1公司矿产金产量4.5吨，同比+0.37吨/+8.9%，环比-0.51吨/-10.3%；矿山铜1.87万吨，同比-0.12万吨/-6.0%，环比-0.06万吨/-3.1%。　 　 2.2 价：24Q1黄金均价490.6元/克，同比+70.5元/+16.8%，环比+18.4元/+3.9%；铜均价6.94万元/吨，同比+0.09万/+1.3%，环比+0.18万/+2.6%。　 　 2.3库存：公司产销量季节性变化，24Q1产量大于销量，预计矿产金3.0吨、冶炼金2.3吨、矿山铜0.15万吨、电积铜1.54万吨。　 　 2.3 利：24Q1公司实现毛利19.4亿元，同比+2.9亿/+17.6%，环比-4.6亿/-19.2%；实现毛利率14.7%，同比+2.37pct，环比-0.55pct。　 　 3、2024年：注入仍有潜力，纱岭金矿稳步推进　 2024 年公司计划矿产金
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力
存：公司产销量季节性变化，24Q1产量大于销量，预计矿产金3.0吨、冶炼金2.3吨、矿山铜0.15万吨、电积铜1.54万吨。　 　 2.3 利：24Q1公司实现毛利19.4亿元，同比+2.9亿/+17.6%，环比-4.6亿/-19.2%；实现毛利率14.7%，同比+2.37pct，环比-0.55pct。　 　 3、2024年：注入仍有潜力，纱岭金矿稳步推进　 2024 年公司计划矿产金 18.63 吨，冶炼金 37.63 吨；矿山铜 7.61 万吨，电解铜 39.23 万吨；矿山银 67.56 吨，电解银 313.70 吨。2023年公司完成莱州中金100%股权收购，项目正在建设中，原计划2025年投产，贡献公司未来主要增量；内蒙古金陶年产量约2吨，2023年已经完成39%股权收购，公司持有的股权比例有望进一步增加。　 　 4、盈利预测与估值　 假设24-26年金540/550/550元/克，铜价为7.5/7.8/8.0万元，预计24-26年公司归母净利润为39.1/42.5/46.5亿元，对应的EPS分别为0.81/0.88/0.96元，对应最新PE分别为16.5/
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
中金黄金（600489）2023年年报及2024年一季报点评：金/铜价格上涨带动业绩同比高增，老牌黄金企业仍有潜力
原计划2025年投产，贡献公司未来主要增量；内蒙古金陶年产量约2吨，2023年已经完成39%股权收购，公司持有的股权比例有望进一步增加。　 　 4、盈利预测与估值　 假设24-26年金540/550/550元/克，铜价为7.5/7.8/8.0万元，预计24-26年公司归母净利润为39.1/42.5/46.5亿元，对应的EPS分别为0.81/0.88/0.96元，对应最新PE分别为16.5/15.2/13.9倍。　 　 风险提示：金/铜价不及预期，产能释放不及预期
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：量价齐升业绩同比大增，期待铜金锂钼齐发力
环比增长。2022Q4 上期所黄金/白银/锌锭/’铜锭 均价分别环比增长 4.1%/13.5%/0.2%/7.4%至 401 元/克、4902 元/克、24080 元/吨和 64893 元/吨。但值得注意的是，公司主要金属铜金的价格 Q4 走势均为 前低后高，原因是 Q4 前期延续 Q3 弱势走势，金融属性压制仍在，叠加需求预期 较弱，随着 11 月份地产利好政策频出，以及疫情管控放松，国内需求预期好转， 叠加 12 月美联储加息拐点确立，金融压制边际缓解，铜金价格逐步走高。由于公 司部分产品销售存在滞后，例如卡莫阿的销售需先由艾芬豪销售给公司，公司再进 行销售，生产与销售之间存在时滞，实际产品销售价格或小于 Q4 平均的期货结算 价。 表2：公司主要产品市场价格 品种 单位 2021Q4 2022Q3 2022Q4 2022Q4 同比 2022Q4 环比 2021 2022 2022 同比 金 元/克 372 385 401 7.8% 4.1% 376 393 4.5% 银 元/克 4886 4317 4902 0.3% 13.
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：量价齐升业绩同比大增，期待铜金锂钼齐发力
品销售价格或小于 Q4 平均的期货结算 价。 表2：公司主要产品市场价格 品种 单位 2021Q4 2022Q3 2022Q4 2022Q4 同比 2022Q4 环比 2021 2022 2022 同比 金 元/克 372 385 401 7.8% 4.1% 376 393 4.5% 银 元/克 4886 4317 4902 0.3% 13.5% 5263 4752 -9.7% 锌 元/吨 23778 24036 24080 1.3% 0.2% 22342 24952 11.7% 铅 元/吨 15421 15042 15543 0.8% 3.3% 15306 15309 0.0% 铜 元/吨 70461 60438 64893 -7.9% 7.4% 68337 67091 -1.8% 资料来源：wind，民生证券研究院 36668 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 4
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：量价齐升业绩同比大增，期待铜金锂钼齐发力
15042 15543 0.8% 3.3% 15306 15309 0.0% 铜 元/吨 70461 60438 64893 -7.9% 7.4% 68337 67091 -1.8% 资料来源：wind，民生证券研究院 36668 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 产量-铜精矿 吨 销量-铜精矿 吨 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图2：2022Q4 铜金价格均前低后高 资料来源：wind，民生证券研究院 乌拉特后旗紫金被处以一次性罚款，影响归母净利润 4.5 亿元。乌后紫金于 2013 年 8 月至 2020 年期间，在已取得乌拉特后旗东升庙三贵口北矿段探矿许可 证但未取得采矿许可证的情况下，通过以探代采的方式，在乌拉特后旗东升庙三贵 口北矿段进行
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：量价齐升业绩同比大增，期待铜金锂钼齐发力
务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图2：2022Q4 铜金价格均前低后高 资料来源：wind，民生证券研究院 乌拉特后旗紫金被处以一次性罚款，影响归母净利润 4.5 亿元。乌后紫金于 2013 年 8 月至 2020 年期间，在已取得乌拉特后旗东升庙三贵口北矿段探矿许可 证但未取得采矿许可证的情况下，通过以探代采的方式，在乌拉特后旗东升庙三贵 口北矿段进行巷道掘进及矿石采挖，涉案矿石价值共计 4.6 亿元。乌后紫金及 7 名 相关人员因涉嫌非法采矿罪被乌拉特后旗人民检察院提起公诉。该案判决结果如 下：乌后紫金犯非法采矿罪，没收违法所得 4.6 亿元，并处罚金 1,500 万元，于判 决生效后 10 日内缴纳，相关人员被判处有期徒刑及罚款。这部分罚款计入营业外 支出，共影响 2022 年归母净利润 4.52 亿元。 费用端：一方面年底需计提审计、薪酬、研发等费用，另一方面 Q4 人民币升 值，走势与前两个季度相反，或存在一定汇兑损失使得财务费用环比提升。前两个 季度人民币整体呈现贬值趋势，进入四季度后，由于美联储加息预期边际减弱，美 元指数
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：量价齐升业绩同比大增，期待铜金锂钼齐发力
处罚金 1,500 万元，于判 决生效后 10 日内缴纳，相关人员被判处有期徒刑及罚款。这部分罚款计入营业外 支出，共影响 2022 年归母净利润 4.52 亿元。 费用端：一方面年底需计提审计、薪酬、研发等费用，另一方面 Q4 人民币升 值，走势与前两个季度相反，或存在一定汇兑损失使得财务费用环比提升。前两个 季度人民币整体呈现贬值趋势，进入四季度后，由于美联储加息预期边际减弱，美 元指数下跌，美元走弱，人民币呈现升值走势，汇兑损益或由前两个季度的收益转 为损失，影响财务费用。 图3：2022Q4 人民币升值，走势与前两个季度相反 图4：2022Q3 汇兑收益等收入 2.45
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
深度研究报告：大周期复盘及展望：生逢其时，未来可期
2年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 经营活动现金流(亿元) 现金及现金等价物净增加额(亿元,右轴) 紫金矿业（601899）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 30 图表 44 水银洞金矿引入中温常压化学预氧化工艺后回收率大幅提升 资料来源：福建紫金矿业股份有限公司《贵州水银洞金矿的选冶技术研究》，华创证券 图表 45 贵州紫金矿产金产量及净利润 图表 46 金价及贵州紫金净利润 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 吉林曙光金铜矿是濒临破产的老矿山，紫金矿业并购后，应用“矿石流五环归一”矿业 工程管理模式焕发新生。公司针对矿山存在的大量低品位矿石，按价值法重新圈定矿体， 从金 2.5t (0.8g/t)、铜 8000t (0.78%)重新
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
深度研究报告：大周期复盘及展望：生逢其时，未来可期
华创证券 图表 45 贵州紫金矿产金产量及净利润 图表 46 金价及贵州紫金净利润 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 吉林曙光金铜矿是濒临破产的老矿山，紫金矿业并购后，应用“矿石流五环归一”矿业 工程管理模式焕发新生。公司针对矿山存在的大量低品位矿石，按价值法重新圈定矿体， 从金 2.5t (0.8g/t)、铜 8000t (0.78%)重新核算为金 73.2t (0.48g/t)、铜 30.4 万 t (0.2%)，开 采方式从地下转为露天，规模从 850t/d 扩大到 28,200t/d，吨矿成本从 312 元降低到 68.8 元。同时，矿山高度重视生态建设，取得了显著的经济和社会效益。 图表 47 吉林珲春紫金矿产金及矿产铜产量 图表 48 金价及珲春紫金净利润 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 (1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2003年
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
深度研究报告：大周期复盘及展望：生逢其时，未来可期
时，矿山高度重视生态建设，取得了显著的经济和社会效益。 图表 47 吉林珲春紫金矿产金及矿产铜产量 图表 48 金价及珲春紫金净利润 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 (1.0) (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 贵州紫金矿产金产量(kg) 贵州紫金净利润(亿元,右轴) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
深度研究报告：大周期复盘及展望：生逢其时，未来可期
年 2021年 2022年 贵州紫金矿产金产量(kg) 贵州紫金净利润(亿元,右轴) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 金价(元/g) 贵州紫金净利润(亿元,右轴) 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 矿产金产量(吨) 矿山铜产量(万吨,右轴) -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 50 100 150 200 250 300
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
深度研究报告：大周期复盘及展望：生逢其时，未来可期
50 3.00 3.50 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 矿产金产量(吨) 矿山铜产量(万吨,右轴) -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 201
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23Q3业绩符合预期，铜金产量环比提升
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 有色金属 2023 年 10 月 30 日 紫金矿业 (601899) ——23Q3 业绩符合预期，铜金产量环比提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 投资要点：  事件：公司公布 2023 年三季度业绩，符合预期。1）2023Q1-Q3 实现营收 2250.1 亿元 （yoy+10.2%)，归母净利润 161.6 亿元（yoy-3.0%)，扣非归母净利润 152.1 亿元 （yoy-4.5%）。2）2023Q3 实现营收 746.7 亿元（yoy+4.1%，qoq-0.9%)，归母净利润 58.6 亿元（yoy+45.2%，qoq+20.6%)，扣非归母净利润 55.5 亿元（yoy+42.4%， qoq+29.5%)。  2023Q3 矿产铜、矿产金产量环比增长 8%/8%，单位销售成本环比上涨 11/4%，涨价下 矿产锌毛利率提升较多。2023Q3 主要矿产品种：1)矿产金产量 17.8 吨（qoq+8%）
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23Q3业绩符合预期，铜金产量环比提升
46.7 亿元（yoy+4.1%，qoq-0.9%)，归母净利润 58.6 亿元（yoy+45.2%，qoq+20.6%)，扣非归母净利润 55.5 亿元（yoy+42.4%， qoq+29.5%)。  2023Q3 矿产铜、矿产金产量环比增长 8%/8%，单位销售成本环比上涨 11/4%，涨价下 矿产锌毛利率提升较多。2023Q3 主要矿产品种：1)矿产金产量 17.8 吨（qoq+8%）， 销量 17.3 吨（qoq+10%），均价 408.4 元/克（qoq+0%），单位销售成本 229.8 元/ 克（qoq+4%），毛利率为 44%（qoq-2pct）；2）矿产铜产量 26.2 万吨（qoq+8%）， 销量 21.6 万吨（qoq+11%），均价 5.1 万元/吨（qoq+4%），单位销售成本 2.4 万元/ 吨（qoq+11%），毛利率为 53.3%（qoq-3pct）；3）矿产锌产量 10.6 万吨（qoq-3%）， 销量 10.5 万吨（qoq+1%），均价 1.2 万元/吨（qoq+30%），单位销售成本 1.0 万元/ 吨（qoq+15%），毛利率为 20.9%
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23Q3业绩符合预期，铜金产量环比提升
万吨（qoq+8%）， 销量 21.6 万吨（qoq+11%），均价 5.1 万元/吨（qoq+4%），单位销售成本 2.4 万元/ 吨（qoq+11%），毛利率为 53.3%（qoq-3pct）；3）矿产锌产量 10.6 万吨（qoq-3%）， 销量 10.5 万吨（qoq+1%），均价 1.2 万元/吨（qoq+30%），单位销售成本 1.0 万元/ 吨（qoq+15%），毛利率为 20.9%（qoq+10pct）。  铜金产量持续提升，布局锂、钼等资源。1）能源金属：新能源矿种形成“两湖一矿”格 局，阿根廷 3Q 盐湖锂矿（一期 2 万吨碳酸锂，计划 2023 年底投产），西藏拉果错盐湖 锂矿（一期 2 万吨级氢氧化锂，计划 2023 年底建成投产，一、二期合计 4-5 万吨产能）、 湖南道县湘源锂多金属矿（23H1 产量为 1293 吨 LCE，一期 30 万吨/年采选系统建成投 产达产；二期 500 万吨/年采选工程项目正在推进），受邀与刚果矿业开发股份有限公司 合作勘探开发刚果（金）Manono 锂矿东北部项目。2）铜矿：新并购西藏朱诺铜矿（新 增权益铜资源量 172
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23Q3业绩符合预期，铜金产量环比提升
错盐湖 锂矿（一期 2 万吨级氢氧化锂，计划 2023 年底建成投产，一、二期合计 4-5 万吨产能）、 湖南道县湘源锂多金属矿（23H1 产量为 1293 吨 LCE，一期 30 万吨/年采选系统建成投 产达产；二期 500 万吨/年采选工程项目正在推进），受邀与刚果矿业开发股份有限公司 合作勘探开发刚果（金）Manono 锂矿东北部项目。2）铜矿：新并购西藏朱诺铜矿（新 增权益铜资源量 172 万吨，达产后形成 10 万吨/产能），西藏巨龙铜矿二期稳步进行（2025 年产能达 35 万吨），刚果(金)卡莫阿一、二期联合改扩建提前建成投产见效，三期 500 万吨/年选厂及配套 50 万吨铜冶炼厂项目快速推进(计划 2024 年 10 月建成投产，产能提 升至矿产铜 62 万吨)，实施 Timok 下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目(2025 年总产能 30 万吨。3）金矿：新并购新疆萨瓦亚尔顿 240 万吨金矿采选项目启动建设，苏里南罗斯贝 尔金矿交割后仅 1 个月即实现盈利（达产后形成矿产金 10 吨/年产能），山西紫金智能化 采选改扩建项目建成投产（年新增矿产金 3-4 吨）、巴新波
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23Q3业绩符合预期，铜金产量环比提升
炼厂项目快速推进(计划 2024 年 10 月建成投产，产能提 升至矿产铜 62 万吨)，实施 Timok 下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目(2025 年总产能 30 万吨。3）金矿：新并购新疆萨瓦亚尔顿 240 万吨金矿采选项目启动建设，苏里南罗斯贝 尔金矿交割后仅 1 个月即实现盈利（达产后形成矿产金 10 吨/年产能），山西紫金智能化 采选改扩建项目建成投产（年新增矿产金 3-4 吨）、巴新波格拉金矿项目预计今年下半年 复产，海域金矿项目（建成达产产金约 15-20 吨）。  维 持 买 入 评 级 。 维 持 原 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
90 碳酸锂（万吨） 0.3 2.5 12 价格（含税） 铜（万元/吨） 4.8 4.9 6.9 6.7 6.8 7.0 7.2 金（元/克） 313 387 375 392 450 500 500 锂（万元/吨） 12.0 10.0 8.0 毛利率 矿产铜（万吨） 48.2% 46.1% 66.0% 59.5% 54.3% 55.0% 54.9% 矿产金(吨） 41.8% 51.4% 49.5% 48.0% 45.6% 51.4% 53.7% 碳酸锂（万吨） 64.7% 57.6% 47.0% 营业收入（亿元） 1361.0 1715.0 2251.0 2703.3 3096.8 3489.3 3917.5 yoy 26.0% 31.3% 20.1% 14.6% 12.7% 12.3% 毛利率 11.4% 11.9% 15.4%
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
45.6% 51.4% 53.7% 碳酸锂（万吨） 64.7% 57.6% 47.0% 营业收入（亿元） 1361.0 1715.0 2251.0 2703.3 3096.8 3489.3 3917.5 yoy 26.0% 31.3% 20.1% 14.6% 12.7% 12.3% 毛利率 11.4% 11.9% 15.4% 15.7% 15.7% 17.2% 17.7% 净利润（亿元） 42.8 65.1 156.7 200.4 211.2 276.8 335.4 yoy 51.9% 140.8% 27.9% 5.4% 31.1% 21.1% 资料来源：公司公告，申万宏源研究 3.2 估值 周期角度考虑，考虑到紫金矿业主要产品为矿铜、矿金，属于重资产行业、周期性较 强，其业绩与资本规模相关度较高，可使用 PB 估值法；成长角度考虑，近年来紫金矿业 改扩建项目投产较多，矿铜、矿金产量增长显著，同时公司积极收并购，储备项目较多， 未来公司成长性强，故增选 PE 估值
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
140.8% 27.9% 5.4% 31.1% 21.1% 资料来源：公司公告，申万宏源研究 3.2 估值 周期角度考虑，考虑到紫金矿业主要产品为矿铜、矿金，属于重资产行业、周期性较 强，其业绩与资本规模相关度较高，可使用 PB 估值法；成长角度考虑，近年来紫金矿业 改扩建项目投产较多，矿铜、矿金产量增长显著，同时公司积极收并购，储备项目较多， 未来公司成长性强，故增选 PE 估值法，从 PE/PB 两种估值方法对比紫金矿业、南方铜业。 PB 估值角度，紫金矿业显著低于南方铜业。据 wind，2008-2023 年南方铜业 PB 倍 数均值为 5.7x，紫金矿业 PB 倍数均值为 3.8x，除 2015/2018 年外（2015 年紫金矿业铜 价低点收购 Kamoa 铜矿， 年南方铜业收购 Michiquillay 铜矿，二者当年 PB 值均 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 19 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 有提升），二者变动趋同，2012-2016 年因铜价
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
均值为 3.8x，除 2015/2018 年外（2015 年紫金矿业铜 价低点收购 Kamoa 铜矿， 年南方铜业收购 Michiquillay 铜矿，二者当年 PB 值均 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 19 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 有提升），二者变动趋同，2012-2016 年因铜价单边下行，南方铜业/紫金矿业 PB 下行 至 3.9x/2.7x，2016-2019 年铜价震荡下，南方铜业/紫金矿业 PB 均值为 4.6x/2.5x， 2020 年后铜迎来 牛市， 二者 PB 倍数 均得到 修复 ，南 方铜业/ 紫金矿 业 PB 均 值为 6.1x/3.7x。 PE 估值角度，21 年后紫金矿业盈利快速增长，23 年 PE 低于南方铜业。据 wind， 2008-2023 年南方铜业 PE 倍数均值为 21.9x，紫金矿业 PE 倍数均值为 28.4x，二者 PE 估值变动趋同，PE 估值均在 2016-2019 年达到高点，南方铜业/紫金矿业 PE 倍数均值为 31.
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标南方铜业，公司成长属性强，未来可期
数 均得到 修复 ，南 方铜业/ 紫金矿 业 PB 均 值为 6.1x/3.7x。 PE 估值角度，21 年后紫金矿业盈利快速增长，23 年 PE 低于南方铜业。据 wind， 2008-2023 年南方铜业 PE 倍数均值为 21.9x，紫金矿业 PE 倍数均值为 28.4x，二者 PE 估值变动趋同，PE 估值均在 2016-2019 年达到高点，南方铜业/紫金矿业 PE 倍数均值为 31.1x/35.2x，2020 年伴随铜价上涨，二者 PE 估值在业绩消化下均下降（2020-2023 年 南方铜业/紫金矿业 PE 倍数均值为 21.5x/23.5x），2022 年后紫金矿业 PE 估
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长
龙 产量占比提高导致公司矿产铜成本环比增加；2）行业层面：矿山品位下滑、全球 通胀导致原材料及人工成本增加、社区干扰影响产能利用率等因素，全球铜矿开采 成本整体呈现抬升趋势。 表2：公司分产品销量、单价和 单位成本变化（2023Q3 环比 2023Q2） 2023Q2 2023Q3 2023Q3 环比（%） 单位 产量 销量 单价 单位成 本 产量 销量 单价 单位 成本 产量 销量 单价 单位 成本 矿产金 千克，元/克 16,386 15,416 407 221 17,753 17,337 408 230 8.34% 12.46% 0.24% 4.11% 矿产银 千克，元/克 103,380 104,812 3.54 1.69 102,721 103,372 3.58 1.74 -0.64% -1.37% 1.19% 2.99% 矿产铜小计 吨，元/吨 247,770 239,434 49,530 21,666 262,007 262,288 51,41
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长
4% 12.46% 0.24% 4.11% 矿产银 千克，元/克 103,380 104,812 3.54 1.69 102,721 103,372 3.58 1.74 -0.64% -1.37% 1.19% 2.99% 矿产铜小计 吨，元/吨 247,770 239,434 49,530 21,666 262,007 262,288 51,413 23,985 5.75% 9.55% 3.80% 10.70% 冶炼产铜 吨，元/吨 187,011 187,230 59,602 57,655 182,762 182,832 60,845 58,808 -2.27% -2.35% 2.09% 2.00% 矿产锌 吨，元/吨 112,206 104,428 9,478 8,447 106,026 105,016 12,300 9,731 -5.51% 0.56% 29.78% 15.20% 冶炼产锌 吨，元/吨 89,567 89,693 18,405 17,0
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长
832 60,845 58,808 -2.27% -2.35% 2.09% 2.00% 矿产锌 吨，元/吨 112,206 104,428 9,478 8,447 106,026 105,016 12,300 9,731 -5.51% 0.56% 29.78% 15.20% 冶炼产锌 吨，元/吨 89,567 89,693 18,405 17,078 62,219 62,081 18,749 17,537 -30.53% -30.79% 1.87% 2.69% 铁精矿 万吨，元/吨 46 65 582 244 113 45 555 224 144.94% -30.56% -4.59% -8.00% 资料来源：wind，公司公告，民生证券研究院 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 同比角度，2023Q3 矿产品及冶炼端毛利同比增加 24.05 亿元，贡献主要的 毛利增量，其他非主营产品毛利同比增
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长
13 45 555 224 144.94% -30.56% -4.59% -8.00% 资料来源：wind，公司公告，民生证券研究院 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 同比角度，2023Q3 矿产品及冶炼端毛利同比增加 24.05 亿元，贡献主要的 毛利增量，其他非主营产品毛利同比增加 5.24 亿元。其中，矿产品及冶炼端毛利 同比增加主要由于矿产铜（+19.90 亿元）、矿产金（+6.40 亿元）、冶炼产铜（+1.69）、 矿产银（+0.83 亿元）、铁精矿（+0.50 亿元）、冶炼产锌（+0.20 亿元），矿山锌 板块 Q3 毛利额同比降低 3.56 亿元。毛利额同比增加的主要增量矿产铜、矿产金 冶炼产铜销量、售价、成本均同比增加，但售价增加均略高于成本增加，其单位盈 利增加，毛利分别同比+38.24%、+83.30%；矿产银虽销量同比降低、成本同比 增加，但受益于售价增幅较大，其毛利同比增加；铁精矿售价虽有所下滑，但其销 量大增且成本降低，毛利同比增加；冶炼产锌毛利
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
动态报告：多点开花业绩环比提升，期待铜金锂持续成长
、冶炼产锌（+0.20 亿元），矿山锌 板块 Q3 毛利额同比降低 3.56 亿元。毛利额同比增加的主要增量矿产铜、矿产金 冶炼产铜销量、售价、成本均同比增加，但售价增加均略高于成本增加，其单位盈 利增加，毛利分别同比+38.24%、+83.30%；矿产银虽销量同比降低、成本同比 增加，但受益于售价增幅较大，其毛利同比增加；铁精矿售价虽有所下滑，但其销 量大增且成本降低，毛利同比增加；冶炼产锌毛利同比增加受益于成本大幅下降， 消除量价齐跌的影响；矿产锌毛利同比降低由于价跌本升所致，虽销量小幅上升， 但不足以抵消其单位盈利空间同比大幅下降。 表3：公司分产品销量、单价和单位成本变化（2023Q
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：非经常性项目拖累业绩，看好23年铜金量价齐升
翻倍增长（2021 年矿产金产量 48 吨、矿 产铜 58 万吨）。同时规划 2025 年锂盐年产能 11-12 万吨碳酸锂当量。公司在 铜金等矿产业务经营能力优秀，有望为向锂等新能源转型提供稳定现金流。 盈利预测、估值与评级：考虑公司 2022 年业绩小幅不及预期，下调公司 2022 年盈利预测，以国内铜价 2023/2024 年 6.7/6.7 万元/吨为假设，调整 2023-2024 年盈利预测，预计 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 200/258/302 亿元（较 前次调整-9%/-1%/+4%），同比增长 28%/29%/17%，对应当前股价的 PE 分 别为 16/12/10 倍，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 171,501 225,102 270,122 289,691 309,953 营业收入增长率 26.01% 31.25% 20.00%
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：非经常性项目拖累业绩，看好23年铜金量价齐升
6/12/10 倍，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 171,501 225,102 270,122 289,691 309,953 营业收入增长率 26.01% 31.25% 20.00% 7.24% 6.99% 净利润（百万元） 6,509 15,673 20,001 25,775 30,247 净利润增长率 51.93% 140.80% 27.61% 28.87% 17.35% EPS（元） 0.26 0.60 0.76 0.98 1.15 ROE（归属母公司)（摊薄） 11.51% 22.06% 23.32% 24.57% 23.85% P/E 46 20 16 12 10 P/B 5.3 4.4 3.7 3.0 2.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-01-20
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：非经常性项目拖累业绩，看好23年铜金量价齐升
.87% 17.35% EPS（元） 0.26 0.60 0.76 0.98 1.15 ROE（归属母公司)（摊薄） 11.51% 22.06% 23.32% 24.57% 23.85% P/E 46 20 16 12 10 P/B 5.3 4.4 3.7 3.0 2.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-01-20 当前价：11.91 元 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：方驭涛 执业证书编号：S0930521070003 021-52523823 fangyutao@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 263.28 总市值(亿元)： 3135.69 一年最低/最高(元)： 7.46/12.66 近 3 月换手率： 47.95% 股价相对走势 -30% -16% -2% 12% 26% 12/21 03/22 06/22 09/22
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：非经常性项目拖累业绩，看好23年铜金量价齐升
编号：S0930521070003 021-52523823 fangyutao@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 263.28 总市值(亿元)： 3135.69 一年最低/最高(元)： 7.46/12.66 近 3 月换手率： 47.95% 股价相对走势 -30% -16% -2% 12% 26% 12/21 03/22 06/22 09/22 紫金矿业 沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 12.61 31.20 25.96 绝对 21.04 50.38 18.50 资料来源：Wind 相关研报 Q3 矿产铜金产销量创新高，铜金价格下跌拖累 利润表现——紫金矿业（601899.SH）2022 年 三季报点评（2022-10-22） 铜金矿山如期放量，加速布局锂资源——紫金矿 业（601899.SH）2022 年半年报预告点评 （2022-07-09） 收购湖南厚道矿业 71%股权，权益锂资源储量 超过 1000 万吨——紫金矿业（601899.SH）公 告点评（2022-
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年业绩预告点评：非经常性项目拖累业绩，看好23年铜金量价齐升
相关研报 Q3 矿产铜金产销量创新高，铜金价格下跌拖累 利润表现——紫金矿业（601899.SH）2022 年 三季报点评（2022-10-22） 铜金矿山如期放量，加速布局锂资源——紫金矿 业（601899.SH）2022 年半年报预告点评 （2022-07-09） 收购湖南厚道矿业 71%股权，权益锂资源储量 超过 1000 万吨——紫金矿业（601899.SH）公 告点评（2022-06-30） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 紫金矿业（601899.SH） 图 1：公司 2022Q4 单季度归母净利润环比继续回落 图
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
万吨 铜 100% 1003050 116864 1119915 0.49 272026 407723 679749 0.35 阿舍勒铜 矿 铜 51% 491038 53657 544695 1.84 278841 158068 436910 1.74 14 年 采矿权 (2031.2.3) 边界品位 0.3% 工业品位 0.5% 软件计算 / 保有伴生银 402 吨， 白河铜矿 铜 51% 5224700 6094200 11318900 0.47 / / / / 28 年 探矿权 （2038.12.31） 边际品位 Cu ≥ Cu0.2% 社区 风险 / 钼 51% 193600 264400 458000 0.02 / / / / 武里蒂卡 金矿 金 69.28% 185100 127200 312300 6.75 27580 64360 91940 7.20 13 年 采矿权 (2043.3.19) 金金属的市场价格假定每盎司 1700 美 元，当量金 (Aue)=Au+Ag÷80；工 业指标为 Au3.0 克 / 吨 Datamine 软件计算 / / 罗斯贝尔 金矿
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
64400 458000 0.02 / / / / 武里蒂卡 金矿 金 69.28% 185100 127200 312300 6.75 27580 64360 91940 7.20 13 年 采矿权 (2043.3.19) 金金属的市场价格假定每盎司 1700 美 元，当量金 (Aue)=Au+Ag÷80；工 业指标为 Au3.0 克 / 吨 Datamine 软件计算 / / 罗斯贝尔 金矿 金 95% 176009 17085 193094 1.22 5863 96192 102055 1.12 18 年 采矿权 （2042.05） 边际品位基于 1500 美元 / 盎司 Au 进 行估算。 储量基于 1300 美元 / 盎司 Au 进行估 算。 软件计算 / / 奥罗拉金 矿 金 100% 120685 63124 183809 2.54 7049 75524 82573 2.38 露采 6 年 一期地采 13 年 采矿权 (2031.11.18) 边际品位基于 1800 美元 / 盎司的金价 确定，露采氧化矿 0.46g/t、原生矿 0.63g/t，主矿体 1.03g/t，
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
估算。 储量基于 1300 美元 / 盎司 Au 进行估 算。 软件计算 / / 奥罗拉金 矿 金 100% 120685 63124 183809 2.54 7049 75524 82573 2.38 露采 6 年 一期地采 13 年 采矿权 (2031.11.18) 边际品位基于 1800 美元 / 盎司的金价 确定，露采氧化矿 0.46g/t、原生矿 0.63g/t，主矿体 1.03g/t，其它 1.52g/ t 储量基于 1600 美元 / 盎司金价确定， 采用 Leapfrog 和 Datamine 软件计 算 / / 战略报告 可持续发展报告 治理报告 财务报告 23 Annual Report 2023 诺顿金田 金 100% 231844 123911 355755 1.14 13428 116990 130418 0.79 9 年 168 个采矿权 ,8 个勘查许 可证 .27 探矿许可证 ( 均 在有效期内 ) 露天矿边际品位 0.3-0.7 克 / 吨 地下矿边际品位 1.0-3.0 克 / 吨 / / 吉劳、塔罗 金矿 金 70% 71148
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
al Report 2023 诺顿金田 金 100% 231844 123911 355755 1.14 13428 116990 130418 0.79 9 年 168 个采矿权 ,8 个勘查许 可证 .27 探矿许可证 ( 均 在有效期内 ) 露天矿边际品位 0.3-0.7 克 / 吨 地下矿边际品位 1.0-3.0 克 / 吨 / / 吉劳、塔罗 金矿 金 70% 71148 26157 97305 1.91 27725 30578 58302 1.68 3 年 ( 吉劳 ) 12 年 ( 塔罗 ) 采矿权 (2 个 ) (2027.10.31) 采矿权 (2 个 ) (2028.11.29) 吉劳边界品位 0.5 克 / 吨，工业品位 0.8 克 / 吨 塔罗边界品位 1 克 / 吨，工业品位 2.5 克 / 吨 软件计算。 保有伴生银 256 吨，另 有尚难利用金 22.42 吨 左岸金矿 金 60% 40572 3553 44125 3.94 7005 29332 36336 3.82 10 年 采矿权 (2026.1.5) 边界品位 1.0 克 / 吨，工
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
2028.11.29) 吉劳边界品位 0.5 克 / 吨，工业品位 0.8 克 / 吨 塔罗边界品位 1 克 / 吨，工业品位 2.5 克 / 吨 软件计算。 保有伴生银 256 吨，另 有尚难利用金 22.42 吨 左岸金矿 金 60% 40572 3553 44125 3.94 7005 29332 36336 3.82 10 年 采矿权 (2026.1.5) 边界品位 1.0 克 / 吨，工业品位 2.0 克 / 吨，软件计算 / 保有尚难利用 金 3.87 吨 波格拉金矿 金 24.5% 316078 101551 417629 3.60 17771 139633 15740
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
晨会报告
金同比+5.3%/9.5%）。2）2024Q2 实现营收 756.4 亿元（yoy+0.3%，qoq+1.2%）， 归母净利润 88.2 亿元（yoy+81.5%，qoq+40.9%），扣非归母净利润 92.1 亿元（yoy+114.9%，qoq+48.0%）， 主要系金、铜价格在二季度均创下历史新高。 ◼ 2024H1 矿产铜、矿产金产量同比增长 5.3%/9.5%，铜精矿、金精矿单位销售成本环比分别下降 8.8%和 6.7%， 控本增效。据公司公告，2024H1 主要矿产品种（销量不含非控股企业）：1)矿产铜产量 51.9 万吨（yoy+5.3%）， 销量 41.4 万吨（yoy+6.1%），均价 5.8 万元/吨（yoy+14.6%），单位销售成本 2.2 万元/吨（yoy+3.5%），毛 利率为 62%（yoy+4pct），收入占比 29%，毛利占比 49%；2）矿产金产量 35.4 吨（yoy+9.5%），销量 33.6 吨 （yoy+5.2%），均价 485.8 元/克（yoy+22.4%），单位销售成本 227.0 元/克（yoy+8.1%），毛利率为 53%（yoy
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
晨会报告
1%），均价 5.8 万元/吨（yoy+14.6%），单位销售成本 2.2 万元/吨（yoy+3.5%），毛 利率为 62%（yoy+4pct），收入占比 29%，毛利占比 49%；2）矿产金产量 35.4 吨（yoy+9.5%），销量 33.6 吨 （yoy+5.2%），均价 485.8 元/克（yoy+22.4%），单位销售成本 227.0 元/克（yoy+8.1%），毛利率为 53%（yoy+6pct）， 收入占比47%，毛利占比28%；3）矿产锌产量20.0万吨，销量18.7万吨（yoy-11.7%），均价1.4万元/吨（yoy+20.6%）， 单位销售成本 0.9 万元/吨（yoy+2.6%），毛利率为 34.9%（yoy+11pct）。 ◼ 自主勘探铜增储 600 万吨+，多增量项目并行。1）增储：截至 2024H1，公司铜权益资源量 8075 万吨（较年初增 加 620 万吨），主要来自巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿，此外海外塞尔维亚佩吉铜金矿、武里蒂卡金矿等勘探取得积 极进展。2）项目进展：铜矿，Timok 下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目(2025 年完成，总产能 30
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
晨会报告
2.6%），毛利率为 34.9%（yoy+11pct）。 ◼ 自主勘探铜增储 600 万吨+，多增量项目并行。1）增储：截至 2024H1，公司铜权益资源量 8075 万吨（较年初增 加 620 万吨），主要来自巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿，此外海外塞尔维亚佩吉铜金矿、武里蒂卡金矿等勘探取得积 极进展。2）项目进展：铜矿，Timok 下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目(2025 年完成，总产能 30 万吨)，刚果(金) 卡莫阿铜矿三期（一二期产能 45 万吨，三期 2024Q2 建成投产，年产能提升至 60 万吨+，成为全球第三大铜矿）， 西藏巨龙铜矿二期（2024 年开工，预计 2025 年底产能达 30-35 万吨），西藏朱诺铜矿（规划建成年矿产铜 9.9 万 吨）；金矿，巴新波格拉金矿（2023 年 12 月 22 日全面复产，达产后权益年矿产金约 5 吨），新疆萨瓦亚尔顿金 矿（如期建设投产，预计露采建成达产后年均产金约 3.3 吨、地采建成达产后年均产金约 2.4 吨），苏里南罗斯贝尔 金矿（技改达产后矿金产能 10 吨），海域金矿（预计 25 年投产，达产产金约 15-20 吨
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
晨会报告
能达 30-35 万吨），西藏朱诺铜矿（规划建成年矿产铜 9.9 万 吨）；金矿，巴新波格拉金矿（2023 年 12 月 22 日全面复产，达产后权益年矿产金约 5 吨），新疆萨瓦亚尔顿金 矿（如期建设投产，预计露采建成达产后年均产金约 3.3 吨、地采建成达产后年均产金约 2.4 吨），苏里南罗斯贝尔 金矿（技改达产后矿金产能 10 吨），海域金矿（预计 25 年投产，达产产金约 15-20 吨）；锂，阿根廷 3Q 盐湖锂 矿（一期 2 万吨已基本建成，二期 3 万吨有序推进），西藏拉果错盐湖锂矿（一期 2 万吨，一、二期合计 4-5 万吨 产能）、湖南道县湘源锂多金属矿（一期 30 万吨/年采选系统已建成，二期 500 万吨/年采选工程预计 2025Q2 建 成投产）。 ◼ 发布五年规划。公司发布《关于未来五年(至 2028 年)主要矿产品产量规划的公告》，将力争提前 2 年（至 2028 年） 达成原定至 2030 年实现的主要经济指标，届时主营矿产品年产量将形成铜 150-160 万吨、金 100-110 吨、锌（铅） 55-60 万吨、银 600-700 吨、锂（LCE）
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
晨会报告
年采选系统已建成，二期 500 万吨/年采选工程预计 2025Q2 建 成投产）。 ◼ 发布五年规划。公司发布《关于未来五年(至 2028 年)主要矿产品产量规划的公告》，将力争提前 2 年（至 2028 年） 达成原定至 2030 年实现的主要经济指标，届时主营矿产品年产量将形成铜 150-160 万吨、金 100-110 吨、锌（铅） 55-60 万吨、银 600-700 吨、锂（LCE）25-30 万吨、钼 2.5-3.5 万吨规模，主要经济指标有望进入全球前 3－5 位。 ◼ 维持买入评级。因铜价、金价上涨较多，故上调 24-26 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张
金业务 锌(铅)业务 其他产品 铜业务 49% 黄金业务 25% 锌(铅)业务 8% 其他产品 18% 铜业务 黄金业务 锌(铅)业务 其他产品 此报告仅供内部客户参考 -14- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 15：公司毛利率情况（%） 图 16：公司净利率情况（%） 资料来源：同花顺 iFinD，财信证券 资料来源：同花顺 iFinD，财信证券 图 17：分产品毛利率（%） 资料来源：公司公告，财信证券 3 铜业务板块 3.1 2023 年铜价或有支撑 当前全球主要发达经济体通胀维持较高水平，考虑到美国和欧洲的加息空间已经非 常有限，但预计高利率将维持较长时间水平，全球经济面临较大压力，在需求逐渐恢复， 供给缓慢增长的环境下，铜价中长期或有支撑。 2022 年一季度，国际铜价创下历史高位，一季度上涨 5.84%，均价 9980.48 美元/吨， 二季度后在美联储持续加息的因素影响下，国际铜
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张
3 铜业务板块 3.1 2023 年铜价或有支撑 当前全球主要发达经济体通胀维持较高水平，考虑到美国和欧洲的加息空间已经非 常有限，但预计高利率将维持较长时间水平，全球经济面临较大压力，在需求逐渐恢复， 供给缓慢增长的环境下，铜价中长期或有支撑。 2022 年一季度，国际铜价创下历史高位，一季度上涨 5.84%，均价 9980.48 美元/吨， 二季度后在美联储持续加息的因素影响下，国际铜价大幅回调，LME 铜三个月期货收盘 价下跌 19.79%，均价 9502.33 美元/吨，三季度铜价继续下跌 7.01%，均价 7724.36 美元/ 吨，四季度铜价冲高后回落，2022 年全年 LME 铜三个月期货收盘价均价 8786.09 美元/ 吨。2023 年以来，铜价中枢回升，截至 2023 年 4 月 21 日，LME 铜三个月期货收盘价均 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 紫金矿业 江西铜业 云南铜业 山东黄金 -2.00 0.00
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张
ME 铜三个月期货收盘价均价 8786.09 美元/ 吨。2023 年以来，铜价中枢回升，截至 2023 年 4 月 21 日，LME 铜三个月期货收盘价均 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 紫金矿业 江西铜业 云南铜业 山东黄金 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 紫金矿业 江西铜业 云南铜业 山东黄金 0 10 20 30 40 50 60 70 此报告仅供内部客户参考 -15- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 价 8954.45 美元/吨，比 2022 年均价上涨 1.92%。 图 18：期货收盘价：LME铜 （ 3 个月）：电子盘（美元/吨） 资料来源：同花顺 iFinD，财信证券
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张
70 此报告仅供内部客户参考 -15- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 价 8954.45 美元/吨，比 2022 年均价上涨 1.92%。 图 18：期货收盘价：LME铜 （ 3 个月）：电子盘（美元/吨） 资料来源：同花顺 iFinD，财信证券 根据 IGSG 数据，2022 年全球铜精矿产量为 2188 万吨，同比增长 3.47%，全球精铜 供给量 2565.3 万吨，同比增长 3.42%，全球精铜消费量 2596.7 万吨，2022 年全年供给缺 口 31.4 万吨。中国国内铜矿产量继续增长，2022 年，中国铜精矿产量 226 万吨，同比增 长 24.3%，中国铜精矿进口增长较快，2022 年，全国铜矿进口 2531.76 万吨，同比增长 8.07%，废铜进口 177.17 万吨，同比增长 4.57%，增速有所放缓。根据 SMM 统计的数据， 2023 年全球铜矿产量扩建规模将放缓至 82 万吨左右，增长率约为 3.75%。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张
年全年供给缺 口 31.4 万吨。中国国内铜矿产量继续增长，2022 年，中国铜精矿产量 226 万吨，同比增 长 24.3%，中国铜精矿进口增长较快，2022 年，全国铜矿进口 2531.76 万吨，同比增长 8.07%，废铜进口 177.17 万吨，同比增长 4.57%，增速有所放缓。根据 SMM 统计的数据， 2023 年全球铜矿产量扩建规模将放缓至 82 万吨左右，增长率约为 3.75%。 图 19：全球铜精矿产量及供需平衡 资料来源：同花顺 iFinD，财信证券 7,000.00 7,500.00 8,000.00 8,500.00 9,000.00 9,500
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
巨龙铜矿是我国最大的世界级铜矿项目，持有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿三个矿权。截 至 2022 年底，合计拥有铜金属量 1890 万吨，伴生钼金属量 115.71 万吨，同时斑岩体中还存在大量的低品位铜 （钼）资源。收购初期，巨龙铜矿整体铜资源量 1377 万吨，平均品位 0.38%，该矿存在大量品位在 0.2%左右 的低品位铜矿资源，依托紫金矿业低品位资源的勘探和开发优势，资源总量有望超过 2000 万吨。 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0 50 100 150 200 250 300 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 铜资源量（万吨） yoy(%) 敬请阅读末页的重要说明 49 公司深度报告 5、好公司到好股票 2：复盘公司股价 复盘紫金矿业自 A 股上市至今的股价、可比公司股价及铜、金、锌金属价格，我们发现：a、公司股价相对同类型公 司领涨抗跌，公司股价对于铜、金、锌金属的价格敏感度从低敏感度
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
0 200 250 300 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 铜资源量（万吨） yoy(%) 敬请阅读末页的重要说明 49 公司深度报告 5、好公司到好股票 2：复盘公司股价 复盘紫金矿业自 A 股上市至今的股价、可比公司股价及铜、金、锌金属价格，我们发现：a、公司股价相对同类型公 司领涨抗跌，公司股价对于铜、金、锌金属的价格敏感度从低敏感度过渡到高敏感度；b、公司股价对金属价格的敏 感度不断提升，整体表现为由金价主导向铜价主导转变。 图 76 紫金矿业 A 股上市至今股价与铜、金、锌价格（元/股、美元/盎司、美元/吨） 资料来源：同花顺，招商证券 图 77 紫金矿业股价与铜、金价格相关性分析 资料来源：招商证券 2008-2015 年，当金属价格走势出现差异时，紫金矿业股价主要受金价影响。2010 年 1 月，铜价上行，金价下跌， 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 8.0000 10.0000 12.0000 14.0
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
：同花顺，招商证券 图 77 紫金矿业股价与铜、金价格相关性分析 资料来源：招商证券 2008-2015 年，当金属价格走势出现差异时，紫金矿业股价主要受金价影响。2010 年 1 月，铜价上行，金价下跌， 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 8.0000 10.0000 12.0000 14.0000 16.0000 紫金矿业 现货结算价:LME铜（美元/吨）（右轴） 伦敦现货黄金:美元（右轴） 现货结算价:LME锌（美元/吨）（右轴） -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 紫金矿业股价与铜价相关性 紫金矿业股价与金价相关性 2008-2015年，股价主要受金价主导 2015至今，股价主要受铜价主导 敬请阅读末页的重要说明 50 公司深度报告 紫金矿业股价随金价下行。2015 年 2 月，铜价波动上行，金价波动下跌，紫金矿业股价随金价下行。 图 78 2010 年 1 月紫金矿业股价与铜价（元/股、美元/吨） 图
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
2 0.4 0.6 0.8 1 紫金矿业股价与铜价相关性 紫金矿业股价与金价相关性 2008-2015年，股价主要受金价主导 2015至今，股价主要受铜价主导 敬请阅读末页的重要说明 50 公司深度报告 紫金矿业股价随金价下行。2015 年 2 月，铜价波动上行，金价波动下跌，紫金矿业股价随金价下行。 图 78 2010 年 1 月紫金矿业股价与铜价（元/股、美元/吨） 图 79 2010 年 1 月紫金矿业股价与金价（元/股、美元/盎司） 资料来源：同花顺，招商证券 资料来源：同花顺，招商证券 图 80 2015 年 2 月紫金矿业股价与铜价（元/股、美元/吨） 图 81 2015 年 2 月紫金矿业股价与金价（元/股、美元/盎司） 资料来源：同花顺，招商证券 资料来源：同花顺，招商证券 2015 年起，紫金矿业铜业务开始逆势扩张，铜业务毛利占比不断提升，股价逐渐转变为由铜价主导。2016 年 11 月， 铜价走高，金价下跌，公司股价随铜价上涨。2021 年 2 月，金、锌金属价格下行，铜价上涨，紫金矿业股价仍不断
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
/股、美元/吨） 图 81 2015 年 2 月紫金矿业股价与金价（元/股、美元/盎司） 资料来源：同花顺，招商证券 资料来源：同花顺，招商证券 2015 年起，紫金矿业铜业务开始逆势扩张，铜业务毛利占比不断提升，股价逐渐转变为由铜价主导。2016 年 11 月， 铜价走高，金价下跌，公司股价随铜价上涨。2021 年 2 月，金、锌金属价格下行，铜价上涨，紫金矿业股价仍不断 攀升。2023 年，全球铜库存量低位持续下行，将对价格继续起到支撑作用，预计未来公司股价将跟随铜价长牛周期。 图 82 2016 年 11 月紫金矿业股价与铜价（元/股、美元/吨） 图 83 20
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
西部矿业年报交流会
办理工作。第一是玉龙铜矿3,000万吨扩能手续的办理，这个是作为2024年的重点工作，计划在24年年底之前完成，25年实施相关建设，到时候翼龙整体的处理规模可以达到3,000万吨以上。第二个就是我们四川鑫源矿业的有热银铅锌多金属矿的一个碳转产，也是今年的一个重要工作，目前正在推进。公司争取在2024年来完成。另外就是青海省格尔木塔文塔汉西两个铁多金属矿，碳轮采工作的推进，公司争取2024年完成相关采矿证的办理，未来预计再花1~2年的时间可以完成相关的建设。上述的这些矿业矿证办理工作也是给我们矿业矿山板块是未来的增量奠定一定的基础。胡总我先介绍这么多，咱们再针对具体的问题再交流。好的，谢谢张总，看看咱们线上的领导有没有一些要跟张总这边做一个交流的。张总我这边先问几个问题，首先第一个23年您刚才说的13.1万吨这里面玉龙和霍格奇产品分别是多少？玉龙11.5万吨，霍格奇是1.5万吨。玉龙的产量，我们有内部还有一个统计口径，是把湿法铜算到铜金矿里面，因为都是矿山的。铜铜的产量，我们内部的统一也是把玉龙的铜的产量是统计的是12万吨，不算湿法的话是是1.5万吨。司法是5000吨左右。玉龙因为在矿山
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
西部矿业年报交流会
看看咱们线上的领导有没有一些要跟张总这边做一个交流的。张总我这边先问几个问题，首先第一个23年您刚才说的13.1万吨这里面玉龙和霍格奇产品分别是多少？玉龙11.5万吨，霍格奇是1.5万吨。玉龙的产量，我们有内部还有一个统计口径，是把湿法铜算到铜金矿里面，因为都是矿山的。铜铜的产量，我们内部的统一也是把玉龙的铜的产量是统计的是12万吨，不算湿法的话是是1.5万吨。司法是5000吨左右。玉龙因为在矿山咱们对他也是一直比较关注，目前大家在单独的成本和盈利水平大概是什么样子的？玉龙的单吨的完全成本大概是25,000左右，就是铜钼的成本大概是2万多不到3万，盈利水平像铜一吨这个怎么说？可以参照我们去年的一个净利润，今年玉龙总共实现了3333个亿，其中还有3.4亿的不是那个资产处置，可以把这个再加上去，这样的话可能应该有36个亿，可以按照相应的产量进行储备。内膜复合期后期的成本怎么样？霍克奇去年是三个多亿的利润，三个多亿的利润实际上是1.5万吨的铜，还有2万多吨的天津成本上，铜大概是3万出头，天津大概是1万到11,000。好的。第二个关于铅锌的铅锌是23年像锡铁山像嘎村还有几个矿它的量分别大概是多
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
西部矿业年报交流会
一个净利润，今年玉龙总共实现了3333个亿，其中还有3.4亿的不是那个资产处置，可以把这个再加上去，这样的话可能应该有36个亿，可以按照相应的产量进行储备。内膜复合期后期的成本怎么样？霍克奇去年是三个多亿的利润，三个多亿的利润实际上是1.5万吨的铜，还有2万多吨的天津成本上，铜大概是3万出头，天津大概是1万到11,000。好的。第二个关于铅锌的铅锌是23年像锡铁山像嘎村还有几个矿它的量分别大概是多少？因为我看锡铁山基本上应该是占了一半左右。锡铁山还有一半还要多一点，锡铁山去年是10万吨，总共是18万吨。另外新源大概是3万吨，东大梁大概是25,000吨多一点。然后新源西部铜业有个25,000吨，加起来将近18万吨。18万吨这一块它的生产成本差异大吗？成本方面性的也是一档，它的成本偏心大概是5000多到6000，另外三个差不多大概是1万到11,000的完成成本，但是你这几个矿的盈利能力又不一样，新源除了铅锌之外，它还有这个副产品云作为低价元，另外还有铜金矿一年也有1000多吨，西部铜业它是一个铜铅锌矿，其实铜是一个主产品，铅锌不如铜的盈利好，但是可以分担相应的折旧。所以它比这两个都比东大梁
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
西部矿业年报交流会
加起来将近18万吨。18万吨这一块它的生产成本差异大吗？成本方面性的也是一档，它的成本偏心大概是5000多到6000，另外三个差不多大概是1万到11,000的完成成本，但是你这几个矿的盈利能力又不一样，新源除了铅锌之外，它还有这个副产品云作为低价元，另外还有铜金矿一年也有1000多吨，西部铜业它是一个铜铅锌矿，其实铜是一个主产品，铅锌不如铜的盈利好，但是可以分担相应的折旧。所以它比这两个都比东大梁的效益要好一些。东大梁是以天天为主，它相对比较干净一些，没有别的副复产元素。明白。公司咱们冶炼除了咱们资产的统计方案之外，还有一部分外购原料主要是从哪里采购的？定价方式是什么样的定价？现在大家对铜的冶炼也关注比较高，可能是因为批进口PC的一个下降，其实我们的矿主要来自于西藏地区，譬如说我们自己的矿也供一半多，另外一部分来自于像巨龙，还有中心这些矿山，现在相应来说，一个是我们签的全是长协，所以受短拼音扰动比较小。再就是区域上的一个情况就是青藏高原地区冶炼厂就很少，资源相对比较丰富。我们矿山的冶炼厂目前受影响比较小的，但是加工费也有所下降，可能有2%左右的一个下降。产险的比例是多少还是？产险 不是
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
西部矿业年报交流会
炼也关注比较高，可能是因为批进口PC的一个下降，其实我们的矿主要来自于西藏地区，譬如说我们自己的矿也供一半多，另外一部分来自于像巨龙，还有中心这些矿山，现在相应来说，一个是我们签的全是长协，所以受短拼音扰动比较小。再就是区域上的一个情况就是青藏高原地区冶炼厂就很少，资源相对比较丰富。我们矿山的冶炼厂目前受影响比较小的，但是加工费也有所下降，可能有2%左右的一个下降。产险的比例是多少还是？产险 不是长期。咱们的原料全部是参选的定价。都是长期的定价。明白。商业定价会参考。国际比如说TC24年是80，咱们会参考他们，还是说跟他们有一个双方的协商？也不太参考，但是总体上也有一点关联性，能反映出来从铜的
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力
铜精矿产 量分别 15.87、16.25、18.25 万吨。冶炼铜产量我们参考公司 2023 年年报产量指引，假 设 24 年产量为 21.79 万吨，同时 25-26 年稳步增长。 2）其他金属：我们参考公司 2023 年年报给出的 2024 年产量指引，其中铅精矿 51777 金属吨、锌精矿 109407 金属吨、钼精矿 3995 金属吨、铁精粉 1426882 吨、精矿含金 242 千克、精矿含银 128.10 吨、电铅 35558 吨、锌锭 125000 吨。同时假设 25-26 年除 电铅外其他产品产量维持不变，电铅产量随着西豫有色项目实施稳步增长。此外我们假 设公司镁类产品产销量 24-26 年维持不变。 价格：1）铜：2023 年长江现货铜均价为 6.84 万元/吨（含税），考虑到铜供需格局向好， 金融属性和商品属性双属性共振或推动铜价上行，我们预计 24-26 年金属铜均价重心逐 渐上移，分别为 7.05、7.19、7.33 万元/吨。2）铅锌：2023 年，锌现货均价 2.16 万元/ 吨，铅现货均价 1.57 万元/吨，我们假设 24-26 年锌价均为 2.10
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力
24-26 年维持不变。 价格：1）铜：2023 年长江现货铜均价为 6.84 万元/吨（含税），考虑到铜供需格局向好， 金融属性和商品属性双属性共振或推动铜价上行，我们预计 24-26 年金属铜均价重心逐 渐上移，分别为 7.05、7.19、7.33 万元/吨。2）铅锌：2023 年，锌现货均价 2.16 万元/ 吨，铅现货均价 1.57 万元/吨，我们假设 24-26 年锌价均为 2.10 万元/吨，铅价均为 1.57 万元/吨。3）钼：2023 年河南钼精矿(45%)价格为 3855 元/吨度，参考最近钼价水平我 们假设 24-26 年钼价分别为 3300 元/吨度。4）铁矿：2023 年铁精粉均价 911.64 元/吨， 参考最近价格水平，我们假设 24-26 年铁精粉价格为 800 元/吨。5）白银：2023 年白银 现货价均价 5556.6 元/千克，参考最近价格水平，我们假设 24-26 年铁精粉价格为 6500、 6630、6763 元/千克。6）镁： 参考 2023 年公司营收及高纯氢氧化镁产销量数据，我们 假设 24-26 年公司高纯氢氧化镁单位价格维持不变。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力
3 年铁精粉均价 911.64 元/吨， 参考最近价格水平，我们假设 24-26 年铁精粉价格为 800 元/吨。5）白银：2023 年白银 现货价均价 5556.6 元/千克，参考最近价格水平，我们假设 24-26 年铁精粉价格为 6500、 6630、6763 元/千克。6）镁： 参考 2023 年公司营收及高纯氢氧化镁产销量数据，我们 假设 24-26 年公司高纯氢氧化镁单位价格维持不变。 在以上量价假设条件下，我们预计公司 24-26 年收入分别为 480.6、495.0、537.1 亿元， 增速分别为 12.4%、3.0%、8.5%。归母净利润分别为 34.8、37.0、42.7 亿元，增速分 别为 24.9%、6.2%、15.5%；EPS 分别为 1.46、1.55、1.79 元，PE 分别为 13.5、12.7 、 11.0 倍（对应 2024 年 5 月 9 日股价）。 表 12：公司营收预测（亿元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 铜类产品 营业收入 255.29 284.66 346.23
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力
亿元，增速分 别为 24.9%、6.2%、15.5%；EPS 分别为 1.46、1.55、1.79 元，PE 分别为 13.5、12.7 、 11.0 倍（对应 2024 年 5 月 9 日股价）。 表 12：公司营收预测（亿元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 铜类产品 营业收入 255.29 284.66 346.23 358.69 394.56 增速 -7.51% 11.51% 21.63% 3.60% 10.00% 毛利率 17.35% 15.23% 16.37% 17.02% 18.21% 锌类产品 营业收入 43.70 49.68 49.23 49.23 49.23 增速 38.47% 13.69% -0.91% 0.00% 0.00% 毛利率 23.64% 15.40% 16.58% 16.58% 16.58% 铅类产品 营业收入 12.10 18.68 10.64 12.40
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：优质的矿山+一流管理者，公司有望焕发增长新动力
21% 锌类产品 营业收入 43.70 49.68 49.23 49.23 49.23 增速 38.47% 13.69% -0.91% 0.00% 0.00% 毛利率 23.64% 15.40% 16.58% 16.58% 16.58% 铅类产品 营业收入 12.10 18.68 10.64 12.40 18.49 增速 -15.59% 54.41% -43.06% 16.54% 49.13% 毛利率 33.42% 28.51% 19.35% 17.37% 13.44% 铁
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜半年报：百年变局--新质生产力要求下的全球铜市场格局演变以及交易机会
期较长， 据全球地质矿产信息网统计，全球最大的 35 个矿山从发现到投产的平均所需时间为 16.9 年。 这意味着从中长期来看，全球铜矿的有效供给将呈现强刚性化。 ◼ 由于持续的开采，全球铜矿品位整体下降。根据 S＆P，2010-2021年全球铜矿平均品位由 0.45%降至 0.41%；2010-2023年，智利国家铜业开采矿石品位从0.85%降至0.63%。 ◼ 维持性资本支出、特许权使用费、人工及能源成本提高，推动铜矿成本抬升。根据S＆P，2021 年全球铜矿平均AISC成本由1.82美元/磅提高至2.12美元/磅，同比增长16.2%，主要来自于维 持资本支出与特许权使用费的提高。2022年，人工成本和能源成本上涨等因素使得全球铜矿平 均AISC进一步提高至 2.19 美元/磅。 数据来源：上市公司财报，紫金天风期货研究所 ◼ 今年以来，矿端扰动不时出现。如第一量子CobrePanama铜矿、英美 资源以及嘉能可等等，导致全年铜矿产量预期下调。 ◼ 从前十大矿企情况来看，2023年总产量增幅仅为1%。其中，智利铜 业、嘉能可、第一量子、波兰矿业四大矿企产量大幅下滑，成为拖 累20
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜半年报：百年变局--新质生产力要求下的全球铜市场格局演变以及交易机会
2年，人工成本和能源成本上涨等因素使得全球铜矿平 均AISC进一步提高至 2.19 美元/磅。 数据来源：上市公司财报，紫金天风期货研究所 ◼ 今年以来，矿端扰动不时出现。如第一量子CobrePanama铜矿、英美 资源以及嘉能可等等，导致全年铜矿产量预期下调。 ◼ 从前十大矿企情况来看，2023年总产量增幅仅为1%。其中，智利铜 业、嘉能可、第一量子、波兰矿业四大矿企产量大幅下滑，成为拖 累2023年全球铜矿产量增长的主因。 ◼ 从十大铜矿企业2024年计划产量来看，按规划中值计算，其总量较 2023年总量将减少2.9%。 ◼ 考虑2024年为全球大选之年，矿端存在较大可能出现更多政治、环 保、亦或是劳工问题带来的扰动。且由于存量项目增速不断下滑， 部分项目前期资本开支也表现不足，预计2024年全球铜精矿产量增 量较预期下滑。 ◼ 预计2024年全球铜精矿产量为2270万吨，增量约为33万吨，增速为 1.5%(2023年全球铜精矿增量为45万吨，增速为2.1%），全球铜精矿 供给增量和增速将逐步下滑。 企业 2022年 2023年 2023年同比 2024年中值 2024年中值同比
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜半年报：百年变局--新质生产力要求下的全球铜市场格局演变以及交易机会
保、亦或是劳工问题带来的扰动。且由于存量项目增速不断下滑， 部分项目前期资本开支也表现不足，预计2024年全球铜精矿产量增 量较预期下滑。 ◼ 预计2024年全球铜精矿产量为2270万吨，增量约为33万吨，增速为 1.5%(2023年全球铜精矿增量为45万吨，增速为2.1%），全球铜精矿 供给增量和增速将逐步下滑。 企业 2022年 2023年 2023年同比 2024年中值 2024年中值同比 自由港 191 191 0% 186 -3% 必和必拓 157.4 171.7 9% 181.5 6% 智利铜业 155.3 132.5 -15% 135.8 2% 紫金矿业集团 91 101 11% 111 10% 嘉能可 105.8 101 -5% 98 -3% 南方铜业 89.5 91.1 2% 93.6 3% 英美资源 66.4 82.6 24% 76 8% 第一量子 77.6 70.8 -9% 39.5 -44% 安托法加斯塔 64.6 66.1 2% 69 4% 波兰矿业公司 73.3 71.1 3% 56.9 -20% 合计 1071.9 1078.9 1% 1047.3 -2.
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜半年报：百年变局--新质生产力要求下的全球铜市场格局演变以及交易机会
111 10% 嘉能可 105.8 101 -5% 98 -3% 南方铜业 89.5 91.1 2% 93.6 3% 英美资源 66.4 82.6 24% 76 8% 第一量子 77.6 70.8 -9% 39.5 -44% 安托法加斯塔 64.6 66.1 2% 69 4% 波兰矿业公司 73.3 71.1 3% 56.9 -20% 合计 1071.9 1078.9 1% 1047.3 -2.90% 【CU】2024年主要矿企产量指引（万吨） 数据来源：ICSG，紫金天风期货研究所 ◼ 根据ICSG数据显示，2023年全球精炼铜产量为2692.7万吨，同比增长6.0%；其中，原生/再生精铜产量分别为2237.5/455.1万吨，分别同比增 长5.3%/9.6%；截至2023年末，全球精炼铜产能3226万吨/年，同比增长2.7%，产能利用率为83.5%。 ◼ 我们预计2023年全球精炼铜产量2578万吨，2024年全球精炼铜产量在2672万吨，所需粗铜2627万吨。故铜精矿需求量在2312万吨，增速3.1%。 数据来源： 紫金天风期货研究所 ◼ 对于2024年的铜矿平衡，产量上在不考
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜半年报：百年变局--新质生产力要求下的全球铜市场格局演变以及交易机会
产量分别为2237.5/455.1万吨，分别同比增 长5.3%/9.6%；截至2023年末，全球精炼铜产能3226万吨/年，同比增长2.7%，产能利用率为83.5%。 ◼ 我们预计2023年全球精炼铜产量2578万吨，2024年全球精炼铜产量在2672万吨，所需粗铜2627万吨。故铜精矿需求量在2312万吨，增速3.1%。 数据来源： 紫金天风期货研究所 ◼ 对于2024年的铜矿平衡，产量上在不考虑其他干扰事项的情况下，总产量约为2270吨，同比今年增33万吨，增速约为1.5%；需求上，根据国内外冶炼厂 的排产计划，预计2024年铜精矿总需求约为2312万吨，同比2023年增69万吨，增速约为
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业策略会
该会议讨论了矿产铜、锂、钼、金等多种矿产的产量预测、战略规划以及市场和成本控制情况美银预计2023年矿产铜产量为412吨，到2028年增至600~700吨碳酸锂和矿产钼的2028年规划产量分别为25到30万吨和2.5~3.5万吨矿产铜的增量主要来源于卡哇项目、塞尔维亚板块和巨龙技改项目，预计2024年达到111万吨特别地，卡玛铜矿三期项目已投产，年产铜预计60万吨，四期项目若投产，预计年产铜峰值80万吨
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
公司信息更新报告：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备
有色金属/工业金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 紫金矿业（601899.SH） 2024 年 10 月 21 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/21 当前股价(元) 18.22 一年最高最低(元) 19.87/11.21 总市值(亿元) 4,842.49 流通市值(亿元) 3,745.36 总股本(亿股) 265.78 流通股本(亿股) 205.56 近 3 个月换手率(%) 51.83 股价走势图 数据来源：聚源 《铜、金量价齐升，盈利规模稳步抬 升—公司信息更新报告》-2024.8.25 《铜、金量价齐升，公司 2024H1 中枢 盈利预增 46%—公司信息更新报告》 -2024.7.10 《矿业巨舰乘风远航，优质资源增储 远 景 可 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.6.19 三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备 ——公司信息更新报告 李怡然（分析师） liyiran@kysec.cn 证书
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
公司信息更新报告：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备
告》-2024.8.25 《铜、金量价齐升，公司 2024H1 中枢 盈利预增 46%—公司信息更新报告》 -2024.7.10 《矿业巨舰乘风远航，优质资源增储 远 景 可 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.6.19 三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备 ——公司信息更新报告 李怡然（分析师） liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790523050002  紫金矿业发布 2024 年三季度报告，归母净利同比增长 58.17% 公司发布 2024 年第三季度报告，2024Q3 实现营业收入 799.80 亿元，同比增长 7.11%，环比提升 5.74%，归母净利润约 92.73 亿元，同比增加 58.17%，实现扣 非归母净利润约 83.14 亿元，同比增长 49.75%，实现经营活动现金净流量 156.62 亿元，同比增长 61.54%。其中，非经常性损益变动主要来自股票浮盈。我们看 好铜、金价格中枢维持高位，且卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿恢复，公司铜产量有 望稳定释放，上调 2024-2026
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
公司信息更新报告：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备
0 亿元，同比增长 7.11%，环比提升 5.74%，归母净利润约 92.73 亿元，同比增加 58.17%，实现扣 非归母净利润约 83.14 亿元，同比增长 49.75%，实现经营活动现金净流量 156.62 亿元，同比增长 61.54%。其中，非经常性损益变动主要来自股票浮盈。我们看 好铜、金价格中枢维持高位，且卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿恢复，公司铜产量有 望稳定释放，上调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 327.8/397.8/445.9 亿元（2024-2026 年前预测值为 325.6/380.6/433.8 亿元），EPS 为 1.23/1.50/1.68 元，当前股价对应 PE 为 14.8/12.2/10.9 倍，维持“买入”评级。  铜金业务整体表现稳定，产量均同环比提升 产量方面，受益于博尔铜矿与 Timok 铜金矿扩产，2024Q3 公司矿产铜产量同比 增长 3.39%至 27.09 万吨；2024Q3 矿产金产量同比增长 6.24%至 18.86 吨，增量 主要来自大陆黄金、诺顿金田等矿山；2024Q3 矿产锌
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
公司信息更新报告：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备
/1.50/1.68 元，当前股价对应 PE 为 14.8/12.2/10.9 倍，维持“买入”评级。  铜金业务整体表现稳定，产量均同环比提升 产量方面，受益于博尔铜矿与 Timok 铜金矿扩产，2024Q3 公司矿产铜产量同比 增长 3.39%至 27.09 万吨；2024Q3 矿产金产量同比增长 6.24%至 18.86 吨，增量 主要来自大陆黄金、诺顿金田等矿山；2024Q3 矿产锌/矿产银产量分别同比增长 3.42%/17.66%。价格方面，三季度铜价中枢有所下滑，2024H1 公司矿产铜销售 单价环比下降 9.38%，而矿产金/矿产锌销售单价分别环比上涨 4.91%/10.84%。 成本方面，2024Q3 矿产铜销售成本同比下降 4.59%，环比小幅上涨 2.06%，矿 产金销售成本同比上涨 1.56%，环比上涨 17.98%。  收购优质在产矿山 Akyem，助力实现未来规划产量目标 2024 年 10 月 9 日，公司境外全资子公司金源国际与纽蒙特签署《股份收购协议》， 拟出资 10 亿美元，收购纽蒙特持有的 Newmont Golden Ridge Ltd
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
公司信息更新报告：三季度业绩表现稳健，并购优质项目培厚资源储备
4%。 成本方面，2024Q3 矿产铜销售成本同比下降 4.59%，环比小幅上涨 2.06%，矿 产金销售成本同比上涨 1.56%，环比上涨 17.98%。  收购优质在产矿山 Akyem，助力实现未来规划产量目标 2024 年 10 月 9 日，公司境外全资子公司金源国际与纽蒙特签署《股份收购协议》， 拟出资 10 亿美元，收购纽蒙特持有的 Newmont Golden Ridge Ltd 100%股权，获 得加纳 Akyem 金矿项目 100%权益。截至 2023 年 12 月 31 日，Akyem 金矿拥有 金资源量（含储量）89 吨，其中储量为 34.6 吨，对应储量边界品位为
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年年报深度点评：飞龙在天
8 74.73% 74.73% 万城商务 （权益） 42.8% / / / 10,234 1,646 11,880 / / / 其他矿山 合计 11,210 4,896 16,106 401 2,705 3,106 -96.42% -44.75% -80.72% 总计 412,602 41,324 453,926 421,852 45,174 467,026 2.24% 9.32% 2.89% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 7.4 铁精矿：价格同比走弱，产量同比下滑 2023 年铁精矿产量 242 万吨，同比下降 27.72%。其中，新疆金宝矿业实 现产量 158 万吨，同比下降 32.94%，福建马坑矿业实现权益产量 81 万吨，同比 下降 8.31%。 表10：2023 年铁精矿产量同比-27.72%（单位：吨） 名称
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年年报深度点评：飞龙在天
券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 7.4 铁精矿：价格同比走弱，产量同比下滑 2023 年铁精矿产量 242 万吨，同比下降 27.72%。其中，新疆金宝矿业实 现产量 158 万吨，同比下降 32.94%，福建马坑矿业实现权益产量 81 万吨，同比 下降 8.31%。 表10：2023 年铁精矿产量同比-27.72%（单位：吨） 名称 权益 2022 2023 2023 同比 新疆金宝矿业公司 56% 235 158 -32.94% 福建马坑矿业股份有限公司 37.35% 88 81 -8.31% （权益产量） （权益产量） - 其他矿山合计 12 4 -67.17% 总计 335 242 -27.72% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 7.5 矿产银：项目产能扩充，产量有望持续提升 2023 年矿产银产量 411.99 吨，同比上升 4.09%，超额完成年度规划 390 吨的目标。2023 年公司共产银 1049.62 吨，同比下降 4.35%
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年年报深度点评：飞龙在天
（权益产量） （权益产量） - 其他矿山合计 12 4 -67.17% 总计 335 242 -27.72% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 7.5 矿产银：项目产能扩充，产量有望持续提升 2023 年矿产银产量 411.99 吨，同比上升 4.09%，超额完成年度规划 390 吨的目标。2023 年公司共产银 1049.62 吨，同比下降 4.35%，其中:冶炼副产银 637.63 吨，同比下降 9.11%；矿山产银 411.99 吨，同比上升 4.09。随着巨龙铜 矿、多宝山铜山铜矿等加速扩能投产，伴生矿产银产量将全面提升。 表11：2023 矿产银产量同比+4.09%（千克） 名称 权益 2022 2023 2023 同比 厄立特里亚碧沙矿业股份公司 55% 49855 48,532 -2.65% 黑龙江多宝山铜业 100% 40902 39,817 -2.65% 山西紫金矿业有限公司(含义联) 100% 28938 23,621 -18.37% 新疆阿舍勒铜业公司 51% 29943
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年年报深度点评：飞龙在天
矿产银产量同比+4.09%（千克） 名称 权益 2022 2023 2023 同比 厄立特里亚碧沙矿业股份公司 55% 49855 48,532 -2.65% 黑龙江多宝山铜业 100% 40902 39,817 -2.65% 山西紫金矿业有限公司(含义联) 100% 28938 23,621 -18.37% 新疆阿舍勒铜业公司 51% 29943 34,742 16.03% 福建紫金山金铜矿 100% 29935 28,474 -4.88% 洛阳坤宇矿业有限公司 70% 40984 37,174 -9.30% 西藏巨龙铜业 50.1% 66276 105,774 59.60% 俄罗斯龙兴 70% 29218 23,872 -18.30% 哥伦比亚武里蒂卡 69.28% / 24,977 / 其他矿山合计 79746 45,010 -43.56% 总计 395797 411,993 4.09% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 紫金矿业(6
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年年报深度点评：飞龙在天
龙铜业 50.1% 66276 105,774 59.60% 俄罗斯龙兴 70% 29218 23,872 -18.30% 哥伦比亚武里蒂卡 69.28% / 24,977 / 其他矿山合计 79746 45,010 -43.56% 总计 395797 411,993 4.09% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 8 项目跟踪：铜金板块持续增长，锂钼战略金属打造 新成长曲线 8.1 铜板块
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 我们通过报表的拆分，对南方铜业的完全成本进行测算。测算得 2023 年南方铜业完全 成 本水平为 6675 美元/吨，而扣除钼等副产品抵扣后完全成本水平为 4006 美元/吨。 图 13：南方铜业完全成本拆分 收入&成本 吨铜收入&吨成本 百万美元 美元/吨 Net sales 9,896 11121 铜收入 7,521 8452 钼收入 1,286 1446 其他收入 1,089 1223 Operating costs and expenses Cost of sales (exclusive of depreciation, amortization and depletion) 4,688 5268 Selling, general and administrative 127 143 Depreciation, amortization and depletion 834 937 Exploration 55 62 Operating income
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
sive of depreciation, amortization and depletion) 4,688 5268 Selling, general and administrative 127 143 Depreciation, amortization and depletion 834 937 Exploration 55 62 Operating income 4,192 4711 Interest expense net of capitalized interest -327 -367 Other income (expense) 4 4 Interest income 87 97 Income before income tax 3,956 4445 Income taxes 1,519 1707 Net income before equity earnings of affiliate 2,437 2739 资料来源：南方铜业公司公告，天风证券研究所 紫金矿业：2023 年公司矿山产铜精
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
4 Interest income 87 97 Income before income tax 3,956 4445 Income taxes 1,519 1707 Net income before equity earnings of affiliate 2,437 2739 资料来源：南方铜业公司公告，天风证券研究所 紫金矿业：2023 年公司矿山产铜精矿/电积铜/电解铜生产成本为 19998/29862/43098 元/ 吨（按照 7.2 美元兑人民币汇率对应成本 2778/4148/5986 美元/吨），其中铜精矿为公 司 主要产品，铜精矿销量占公司矿产铜比例达到 79%。如果按照三种产品的销量占比加权 平 均得到公司矿山产铜生产成本为 23270 元/吨（对应 3232 美元/吨）。 图 14：紫金矿业矿山产铜生产成本变化趋势（元/吨） 资料来源：紫金矿业公司公告，天风证券研究所 成本对比：由于紫金矿业利润构成相对分散，其各项费用无法准确分摊至铜和金的各个 主 体，因此要计算紫金的铜完全成本水平相对困难，难以和南方铜业进行直接
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
公司矿产铜比例达到 79%。如果按照三种产品的销量占比加权 平 均得到公司矿山产铜生产成本为 23270 元/吨（对应 3232 美元/吨）。 图 14：紫金矿业矿山产铜生产成本变化趋势（元/吨） 资料来源：紫金矿业公司公告，天风证券研究所 成本对比：由于紫金矿业利润构成相对分散，其各项费用无法准确分摊至铜和金的各个 主 体，因此要计算紫金的铜完全成本水平相对困难，难以和南方铜业进行直接的完全成本 对 比。而国内外报表口径的差异也导致国内的生产成本和海外的 cost of sales 不可比。此外， 紫金矿业的自产铜主要产品为铜精矿（销售时有一定的折扣），而南方铜业的主要产品 为 电解铜（销售折价较小），产品种类也有一定差异。但总体对比来看，考虑到产品种类 的 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 差异（铜精矿转换成电解铜还需要额外的成本），紫金自产铜的成本水平预计整体要高 于 南方铜业。 图 15：紫金矿业与南方铜业铜成本对比（美元/吨） 紫金矿业 南方铜业 备注 生产成本/cost of sal
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
工业金属行业专题研究：紫金矿业vs南方铜业，估值情况及基本面对比
解铜（销售折价较小），产品种类也有一定差异。但总体对比来看，考虑到产品种类 的 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 差异（铜精矿转换成电解铜还需要额外的成本），紫金自产铜的成本水平预计整体要高 于 南方铜业。 图 15：紫金矿业与南方铜业铜成本对比（美元/吨） 紫金矿业 南方铜业 备注 生产成本/cost of sales 3232 2599 国内外报表口径不一致，不 完全可比。国外的 cost of sales 剔除了折旧摊销成本 现金成本 未披露 2270 完全成本 难以计算 4006
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发
21.05 20.50 24.37 34.29 30.85 30.04 -2.65% 46.50% 期间费用率 3.25% 3.03% 3.40% 5.18% 4.12% 3.98% -0.13% 0.96% 资产减值损失 0.13 -0.91 0.98 -0.98 -0.01 -0.10 -596.64% -89.24% 主要是存货跌价准备计提减少所致 投资净收益 7.27 14.04 9.86 -2.44 5.34 9.69 81.39% -31.00% 营业利润 89.82 97.34 64.36 57.93 82.03 75.39 -8.09% -22.55% 利润总额 89.11 96.59 63.07 51.16 81.10 74.35 -8.32% -23.02% 归母净利润 61.24 65.06 40.37 33.75 54.42 48.60 -10.69% -25.30% 扣非净利润 60.43 59.81 38.99 36.08 53.69 42.86 -20.16% -28.34% 紫金矿业 卡莫阿铜业（44.98%）：4312万吨@2.54%； 巨龙铜矿（50
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发
6.59 63.07 51.16 81.10 74.35 -8.32% -23.02% 归母净利润 61.24 65.06 40.37 33.75 54.42 48.60 -10.69% -25.30% 扣非净利润 60.43 59.81 38.99 36.08 53.69 42.86 -20.16% -28.34% 紫金矿业 卡莫阿铜业（44.98%）：4312万吨@2.54%； 巨龙铜矿（50.1%）：1890.64万吨@0.33%； 塞尔维亚紫金矿业（100%）：上矿带145万吨 @2.63%；下矿带1855万吨@0.16%； 塞尔维亚紫金铜业（63%）：1079万吨@0.45%； 科卢韦齐铜矿（72%）：铜资源量240.47万吨 @3.91%； 多宝山（100%）：249万吨@0.43%； 福建紫金山铜金矿（100%）：125万吨@0.47%； 新疆阿舍勒铜矿（51%）：56万吨@1.9%； 白河铜矿（51%）：1131万吨@0.47%； 苏里南罗斯贝尔金矿（95%）：217吨@1.11克/吨； 山西紫金义兴寨金矿（100%）：114吨@1.86克/吨； 新疆萨瓦亚尔顿金矿（7
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发
韦齐铜矿（72%）：铜资源量240.47万吨 @3.91%； 多宝山（100%）：249万吨@0.43%； 福建紫金山铜金矿（100%）：125万吨@0.47%； 新疆阿舍勒铜矿（51%）：56万吨@1.9%； 白河铜矿（51%）：1131万吨@0.47%； 苏里南罗斯贝尔金矿（95%）：217吨@1.11克/吨； 山西紫金义兴寨金矿（100%）：114吨@1.86克/吨； 新疆萨瓦亚尔顿金矿（70%）：60吨@2.58克/吨； 海域金矿（44%）：562吨@4.18克/吨； 武里蒂卡金矿（69.28%）：322吨@6.61克/吨； 塔吉克斯坦泽拉夫尚（70%）：104吨@1.86克/吨； 澳大利亚诺顿金田（100%）：366吨@0.9克/吨； 陇南紫金（84.22%）：145吨@2.07克/吨； 塞尔维亚紫金矿业（100%）：上矿带76吨@1.37克/吨； 下矿带385吨@0.16克/吨； 珲春紫金曙光金矿（100%）：16吨@0.29克/吨； 圭亚那奥罗拉金矿（100%）：187吨@2.54克/吨； 奥同克左岸金矿（60%）：50吨@4.15克/吨； 波格拉金矿（47.5%）：33
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发
大利亚诺顿金田（100%）：366吨@0.9克/吨； 陇南紫金（84.22%）：145吨@2.07克/吨； 塞尔维亚紫金矿业（100%）：上矿带76吨@1.37克/吨； 下矿带385吨@0.16克/吨； 珲春紫金曙光金矿（100%）：16吨@0.29克/吨； 圭亚那奥罗拉金矿（100%）：187吨@2.54克/吨； 奥同克左岸金矿（60%）：50吨@4.15克/吨； 波格拉金矿（47.5%）：331吨@4.02克/吨； 上杭县财政局 藏格创业投资集团 23.11% 100% 铜： 2022年总资源量7372万吨，2023H1矿产铜产量49万吨。 卡莫阿二期工程（2023年投产）及部分三期工程（2024 年底投产）有望新增年12万吨权益铜金属产能；西藏巨龙 铜矿二期工程有望新增年20万吨铜金属产能，2025年形成 矿产铜35万吨； 金： 2022年总资源量3117吨，2023H1矿产金产量32吨。 新疆萨瓦亚尔顿金矿规划年产金产能约2.76吨（2024年底投 产）；Rosebel金矿技改后年产金10吨；山西紫金2023Q2采 选改扩建建成，将新增矿产金3-4吨；海域金矿达产后年产金 15
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发
2024 年底投产）有望新增年12万吨权益铜金属产能；西藏巨龙 铜矿二期工程有望新增年20万吨铜金属产能，2025年形成 矿产铜35万吨； 金： 2022年总资源量3117吨，2023H1矿产金产量32吨。 新疆萨瓦亚尔顿金矿规划年产金产能约2.76吨（2024年底投 产）；Rosebel金矿技改后年产金10吨；山西紫金2023Q2采 选改扩建建成，将新增矿产金3-4吨；海域金矿达产后年产金 15-20吨（2025年投产）。 锌： 新疆紫金锌业乌拉跟（100%）：518吨@1.96%； 乌拉特后旗紫金（95%）：195吨@2.28%； 俄罗斯图瓦锌多金属矿（70%）：78吨@6.8%； Bis
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业2023年营收增长8.5%，2024年铜金量价齐升，规划项目将带来高成长
20240324【华福有色】紫金矿业（601899）铜金量价齐升，矿企龙头高成长依旧 事件：公司发布2023年年报：2023全年公司实现营业收入2,934亿元，同比+8.5%；归母净利润211亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润216亿元，同比+10.7%。 点评： 1 2023年：矿产品产量增加致全年业绩增长 1.1量：23年公司矿产铜101万吨，同比+11%；矿产金68吨，同比+20%；矿产锌（铅）47万吨，同比+3%；矿产银412吨，同比+4%。 1.2价：全年国内铜均价6.8万元/吨，同比+1.3%；金均价450元/克，同比+14.7%；锌均价2.2万元/吨，同比-14.4%。 1.3利：23年实现归母211亿元，同比+11亿元。具体来看，实现毛利464亿元，同比+38亿元，其中矿产铜、金毛利分别增加10、14亿元。四费同比增加31亿元，其中管理费用增加12.6亿元，主要是新并表企业费用及人工成本增加所致，财务费用增加13.6亿元，主要是融资规模和外币借款利率提高所致。 2 2024年：量价齐升，公司仍有高成长性 2.1量：根据公司产量指引，2024年预计矿产铜产量111
0