Datasets:
valuesimplex-ai-lab
/
FIR-Bench-Multi-Docs-FinQA

Dataset card Data Studio Files
xet
Community
1
query
stringclasses
49 values
title
stringlengths
2
221
passage
stringlengths
1
2k
label
int64
0
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜矿年产量超百万吨，矿业龙头持续扩张
2202 毛利率 13.49% 14.90% 16.41% 17.66% 其他业务及内部抵销 营业收入 58542 64396 70835 77919 营业成本 50518 56376 62013 68214 毛利 8023 8020 8822 9705 毛利率 12.45% 12.45% 12.45% 12.45% 资料来源： Wind，海通证券研究所预测 表 2 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） PS（倍） PB（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 2024E 2024E 000878.SZ 云南铜业 260 0.90 1.11 1.21 14.4 11.7 10.7 0.2 1.6 600547.SH 山东黄金 1037 0.28 0.49 0.67 91.2 52.0 37.7 1.6 3.3 600362.SH 江西铜业 627 1.73
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜矿年产量超百万吨，矿业龙头持续扩张
E 2022 2023E 2024E 2024E 2024E 000878.SZ 云南铜业 260 0.90 1.11 1.21 14.4 11.7 10.7 0.2 1.6 600547.SH 山东黄金 1037 0.28 0.49 0.67 91.2 52.0 37.7 1.6 3.3 600362.SH 江西铜业 627 1.73 1.87 1.73 12.8 11.9 12.8 0.1 0.9 000975.SZ 银泰黄金 455 0.41 0.51 0.66 40.5 32.0 25.0 4.4 3.6 600988.SH 赤峰黄金 238 0.27 0.48 0.72 52.8 29.6 19.8 2.9 3.3 均值 0.72 0.89 1.00 42.3 27.4 21.2 1.8 2.5 注：收盘价为 2024 年 3 月 22 日价格，EPS 为 Wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜矿年产量超百万吨，矿业龙头持续扩张
4.4 3.6 600988.SH 赤峰黄金 238 0.27 0.48 0.72 52.8 29.6 19.8 2.9 3.3 均值 0.72 0.89 1.00 42.3 27.4 21.2 1.8 2.5 注：收盘价为 2024 年 3 月 22 日价格，EPS 为 Wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 公司研究〃紫金矿业（601899）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来
券研究报告-行业深度报告 Kansanshi S3 赞比亚 第一量子 0 0 2.5 Escondida 智利 BHPB 7 7 0 Cuajone 秘鲁 南铜 3 0 0 Motheo 博茨瓦纳 Sandfire Resources 1 3 1 Chalcobamba 0 0 10 Kinsevere-Nambulwa 刚果金 MMG 0 0 3.2 Kalongwc 刚果金 盛屯 3.2 0.0 0 Udokan 俄罗斯 3 9 3 Mutanda 刚果金 嘉能可 1 0 0 TFM 刚果金 洛阳钼业 5.6 14.4 0 KFM 刚果金 洛阳钼业 8 7 0 莱比塘 缅甸 万宝矿业 0 3 3 Lonshi 刚果金 金诚信 1 3.5 0 Dikulushi 0.38 0.2 0 资料来源：公司公告、Wood Mackenzie，中国银河证券研究院 图77：全球铜矿产量及增速预测
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来
0 0 TFM 刚果金 洛阳钼业 5.6 14.4 0 KFM 刚果金 洛阳钼业 8 7 0 莱比塘 缅甸 万宝矿业 0 3 3 Lonshi 刚果金 金诚信 1 3.5 0 Dikulushi 0.38 0.2 0 资料来源：公司公告、Wood Mackenzie，中国银河证券研究院 图77：全球铜矿产量及增速预测 资料来源：Wood Mackenzie，中国银河证券研究院 2023 年全球精炼铜产量增长主要集中在国内。今年国内冶炼厂顺利新项目和复产项目顺利投产， 前 9 月国内精炼铜产量 794 万吨，同比增长 8.3%，预计 2023 年全年国内精炼铜产量 1134 万吨，同 比增长 9.6%。2024 年随着全球冶炼产能加速释放，约有 400 万吨较为确定的新增铜冶炼产能以及 220 万吨潜在产能，2024 年精炼铜供给较为宽松。预计 2023-2024 年全球精炼铜产量分别为 2570 万吨、 2660 万吨，同比增速分别为 4.68%、3.50%。 表21：国内铜冶炼产量变化情
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来
吨，同比增长 8.3%，预计 2023 年全年国内精炼铜产量 1134 万吨，同 比增长 9.6%。2024 年随着全球冶炼产能加速释放，约有 400 万吨较为确定的新增铜冶炼产能以及 220 万吨潜在产能，2024 年精炼铜供给较为宽松。预计 2023-2024 年全球精炼铜产量分别为 2570 万吨、 2660 万吨，同比增速分别为 4.68%、3.50%。 表21：国内铜冶炼产量变化情况（万吨） 新增产能 原料 时间 2022 年产量 2023 年产量 变化量 新投产 283.3 390 106.7 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 全球铜矿产量（千吨） 增速（右轴） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 35 [Table_ReportTypeIndex] 证券研究报告-行业深度报告 大冶阳新弘盛 40 铜精矿 2022 年 10 月 1 34 33 富冶（本部+和丰） 22
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来
% 10% 12% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 全球铜矿产量（千吨） 增速（右轴） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 35 [Table_ReportTypeIndex] 证券研究报告-行业深度报告 大冶阳新弘盛 40 铜精矿 2022 年 10 月 1 34 33 富冶（本部+和丰） 22 阳极铜 2022 年 8 月 57 69 12 金冠 8 阳极铜 2022 年 11 月 63.5 71 7.5 清远江铜 10 阳极铜 2022 年 9 月 10.8 18 7.2 金川集团 13 阳极铜 2022 年 10 月 103 120 17 白银有色 20 铜精矿 2023 年中 25 32 7 江西国兴 18 铜精矿 2023 年 4 月 0 10 10 青海铜业 20 阳极铜 2022 年 11 15 4 新疆五鑫 16 铜精矿 2022 年 12 13.5 1.5
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来
.8 18 7.2 金川集团 13 阳极铜 2022 年 10 月 103 120 17 白银有色 20 铜精矿 2023 年中 25 32 7 江西国兴 18 铜精矿 2023 年 4 月 0 10 10 青海铜业 20 阳极铜 2022 年 11 15 4 新疆五鑫 16 铜精矿 2022 年 12 13.5 1.5 江西高能鑫科 10 危废 2023 年 0 3 3 中条山有色 18 铜精矿 2023 年 10 月 0 1.5 1.5 南国二期 40 铜精矿 2023 年 9 月
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新
1 Core 实现首次锂精矿销售，折算精矿价格 4476 美元/吨。 部分精矿企业给出 Q2 价格指引，显示 Q2 精矿价格短期或难跌。  IGO 预计 2023 年 Q2 格林布什化学级精矿均价为 5444 美元/吨。 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 Wodgina Pilbara Mt Cattlin Mt Marion Altura 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 Wodgina Pilbara Mt Cattlin Mt Marion Altura 0% 50% 100% 150% 200% 250% 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 Mt Marion Mt Cattlin Pilbara 行业深度分析/有色金属 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新
ara Mt Cattlin Mt Marion Altura 0% 50% 100% 150% 200% 250% 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 Mt Marion Mt Cattlin Pilbara 行业深度分析/有色金属 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 6  Allkem 预计 2023 年 Q2 Mt Cattlin 锂精矿售价为 5000 美元/吨。 从进出口数据来看，2023 年 Q1 我国海关进口锂精矿 101.8 万吨，同比增加 91.6%、环比增 加 16.5%，其中澳矿占比达 90%。另外 2023 年 Q1 我国进口锂精矿均价达 4543 美元/吨， 环比增加 22%，其中澳矿进口锂精矿均价达 4796 美元/吨，环比增加 20%。 图4.我国精矿进口量（吨） 图5.我国精矿进口均价（美元/吨） 资
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新
吨。 从进出口数据来看，2023 年 Q1 我国海关进口锂精矿 101.8 万吨，同比增加 91.6%、环比增 加 16.5%，其中澳矿占比达 90%。另外 2023 年 Q1 我国进口锂精矿均价达 4543 美元/吨， 环比增加 22%，其中澳矿进口锂精矿均价达 4796 美元/吨，环比增加 20%。 图4.我国精矿进口量（吨） 图5.我国精矿进口均价（美元/吨） 资料来源：海关官网，安信证券研究中心 资料来源：海关官网，安信证券研究中心 表1：2023 年 Q1 全球锂精矿企业产销情况更新 矿山 产量（万吨） 销量 （万吨） 价格（美元/吨） 最新动态 Greenbushes 35.6（-6%） 33.6 （-13%） 5783 （1）2023 年 Q1 格林布什销售收入为 28 亿澳元，环比增加 23%，主要系以价补量。 （2）格林布什持续推进资本扩张项目，目标是精矿产能规模扩大至 250 万吨/年， CGP3、MSA、132 kV 电网工程进展顺利。 （3）2023 年 Q1 奎纳纳项目一期实现氢氧化锂产量
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新
/吨） 最新动态 Greenbushes 35.6（-6%） 33.6 （-13%） 5783 （1）2023 年 Q1 格林布什销售收入为 28 亿澳元，环比增加 23%，主要系以价补量。 （2）格林布什持续推进资本扩张项目，目标是精矿产能规模扩大至 250 万吨/年， CGP3、MSA、132 kV 电网工程进展顺利。 （3）2023 年 Q1 奎纳纳项目一期实现氢氧化锂产量 963 吨，环比+65%，IGO 预计 2023 年年中将达到 60%至 70%的产能利用率。 Mt Marion 12（-0.8%） 12.4 （+6.9%） 3367 （1）2023 年 Q1 矿石开采量 53.7 万吨，同比增加 33.6%、环比增加 1.5%。2023 年 Q1 精矿产量 11.8 万吨，同比增加 13.1%、环比减少 2.8%，精矿销量 12.2 万吨， 同比增加 29.3%、环比增加 4.8%，折标矿销量 7.8 万吨，同比增加 24%、环比增 加 5%。 （2）2023 年 Q1 精矿售价 3367 美元/吨，环比下滑 18.9%，主要系精矿品位调整
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
有色金属行业资源为王：全球锂矿23年一季报更新
Q1 矿石开采量 53.7 万吨，同比增加 33.6%、环比增加 1.5%。2023 年 Q1 精矿产量 11.8 万吨，同比增加 13.1%、环比减少 2.8%，精矿销量 12.2 万吨， 同比增加 29.3%、环比增加 4.8%，折标矿销量 7.8 万吨，同比增加 24%、环比增 加 5%。 （2）2023 年 Q1 精矿售价 3367 美元/吨，环比下滑 18.9%，主要系精矿品位调整 及产品折扣。 （3）Mt Marion 扩建后精矿产能将达到 90 万吨/年（对应 57-60 万吨 SC6/年），扩 建项目 1.2 亿美元预算符合预期，预计将于 2023 年 5 月建成。 M
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2024年半年度业绩交流会
他可能搭的建筑又会大幅缩水，这是跟每个公司的运营能力也是有关的，所以这块我想大家没有一个绝对的指标，但紫金我们最近几年还会在资源储量方面不断的去扩大，大家也看到，所以我们开放越开，我们资源会越多了，这个也是公司的一种能力提升的一个结果。除了我们今年上半年公告的这两个项目以外，除了我们技能除了我们多宝山以外，其实我们在其他的项目，包括一些海外项目，有一些资源也有重大的发现，尤其因为还在做一些进一步的谈判工作，或者有些还没有提交报告，有些还没有得到当地的矿管部门的一些认定，我们还没有出来，未来我们随着整个的公司的开采能力，公司的勘探水平的提升，可能我们资源储量还会进一步的扩大，我也相信我们也希望能够尽快有一些更好的消息跟大家做一些公告，所以这个也就是我们董事长一直提出来的旷世的五环归一，它的核心是经济跟社会效益的最大化，但实际上我们最重要的是从资源开始又回到资源结束，我们是从通过地质勘查决定它的采矿、选矿、冶金到环保5个环节再回到地质勘查，因为你整个环境你的整个水平提升以后，可能资源就会更多了，因为你的水平在提升了，我的资源的认定的能力就会更强。我不知道这个有没有说清楚，今天。好的，感谢郑
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2024年半年度业绩交流会
够尽快有一些更好的消息跟大家做一些公告，所以这个也就是我们董事长一直提出来的旷世的五环归一，它的核心是经济跟社会效益的最大化，但实际上我们最重要的是从资源开始又回到资源结束，我们是从通过地质勘查决定它的采矿、选矿、冶金到环保5个环节再回到地质勘查，因为你整个环境你的整个水平提升以后，可能资源就会更多了，因为你的水平在提升了，我的资源的认定的能力就会更强。我不知道这个有没有说清楚，今天。好的，感谢郑总，确实资源的重新评价不光是来自于价格，还是来自于咱们紫金的核心竞争力，我们也拭目以待。第二个小问题我想请教一下吴总，目前黄金价格已经涨到2500美元以上，看起来最近都还站在2500以上，但是我们从期货的持仓结构来看，像这个在芝加哥商品交易所的商业性的套保比例也出现了大幅的上升。我在想请问像紫金咱们对黄金的套保比例在2500美金以上这样的一个价格下，或者说这样的一个比较高位的水平下，咱们的套保的比例有没有进行调整？对于像铜锌咱们主要的产品的套保比例，是否也有调整。产品的是5%。实际上这么一两年来，其实我们对整个价格的趋势判断，总体我们认为是向上的，所以我们在矿上到了套保几乎是没有做，所以我们充
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2024年半年度业绩交流会
货的持仓结构来看，像这个在芝加哥商品交易所的商业性的套保比例也出现了大幅的上升。我在想请问像紫金咱们对黄金的套保比例在2500美金以上这样的一个价格下，或者说这样的一个比较高位的水平下，咱们的套保的比例有没有进行调整？对于像铜锌咱们主要的产品的套保比例，是否也有调整。产品的是5%。实际上这么一两年来，其实我们对整个价格的趋势判断，总体我们认为是向上的，所以我们在矿上到了套保几乎是没有做，所以我们充分享受到整个价格上涨带来这么一个红利。刚才也讲了金会不会再去做一些套保？目前来看我们对黄金，我们对它的整个价格，我们还是认为它应该是震荡的向上走这么一个趋势，所以这个时候去套保我们觉得这个非常不合适，所以我们也不会去在矿山当中暂时也不去做铜的这一块。应该说刚才黄总也分享了价格走势，关键我们是要看大趋势，没办法在短的周期里面去看铜价走势，我资金要不要去保，或者要不要去做一些短期的这种套牢，这是矿山方目前来讲应该说经营层的大致的方向还是不会去做过多的这方面套保。冶炼这一段。实际上董事会对冶炼厂这一部分也给予了一部分的收敞口的授权 本来我们冶炼企业应该是百%要套保的，但是因为随着大家对价格的这种看多
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2024年半年度业绩交流会
所以我们也不会去在矿山当中暂时也不去做铜的这一块。应该说刚才黄总也分享了价格走势，关键我们是要看大趋势，没办法在短的周期里面去看铜价走势，我资金要不要去保，或者要不要去做一些短期的这种套牢，这是矿山方目前来讲应该说经营层的大致的方向还是不会去做过多的这方面套保。冶炼这一段。实际上董事会对冶炼厂这一部分也给予了一部分的收敞口的授权 本来我们冶炼企业应该是百%要套保的，但是因为随着大家对价格的这种看多了以后，我们允许它有一部分的敞口，这一部分能够冶炼起来，应该说上半年做得非常好，这部分也享受到一部分矿山上涨带来的红利。从目前来看，我们想矿山端我们要去做套保，应该说需要我们金融委员会再进一步再去做研究，从目前的趋势看，短期内可能不会再不会去介入淘宝这一块。但对于一些高成本的矿山，比如说儿童新的高层的矿山，比如说诺顿的高层的矿山，我们在一定价格比较合适的时候，我们会提前锁定它的利润，保证他这个企业的经营是非常顺畅的，所以这一块是单独授权的经营。好的，感谢吴总。这也让我们进一步坚定了对于金铜价格的信心。好的，谢谢各位领导，我就问到这里。好的。感谢领导的解答，下面有请电话尾号7280。由于投资者信
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业（601899.SH/02899.HK）2024年半年度业绩交流会
究，从目前的趋势看，短期内可能不会再不会去介入淘宝这一块。但对于一些高成本的矿山，比如说儿童新的高层的矿山，比如说诺顿的高层的矿山，我们在一定价格比较合适的时候，我们会提前锁定它的利润，保证他这个企业的经营是非常顺畅的，所以这一块是单独授权的经营。好的，感谢吴总。这也让我们进一步坚定了对于金铜价格的信心。好的，谢谢各位领导，我就问到这里。好的。感谢领导的解答，下面有请电话尾号7280。由于投资者信号原因，我们接入下一位投资者，下面有请电话尾0172的投资者进行提问，请您优先提供您的姓名和机构名，请发言，谢谢。各位领导好，我是海通国际吴宇杰，我有一个小问题想请教一下，我们这段时间也在跟海外的一些
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年一季报点评：铜金产量持续高增长，2023Q1利润环比回升
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 28 日 公司研究 铜金产量持续高增长，2023Q1 利润环比回升 ——紫金矿业（601899.SH）2023 年一季报点评 增持（维持） 事件:公司于 4 月 27 日晚发布 2023 年一季报，实现营收 749.4 亿元，同比增长 16%；归母净利润 54.4 亿元，同比下降 11%；归母扣非净利润 53.7 亿元，同 比下降 11%。2023Q1 归母净利润较 2022Q4 增长
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年一季报点评：铜金产量持续高增长，2023Q1利润环比回升
事件:公司于 4 月 27 日晚发布 2023 年一季报，实现营收 749.4 亿元，同比增长 16%；归母净利润 54.4 亿元，同比下降 11%；归母扣非净利润 53.7 亿元，同 比下降 11%。2023Q1 归母净利润较 2022Q4 增长 61%。 点评： 铜金产量延续高增长，利润环比回升。2023Q1 矿山企业毛利率 53.5%，同比 -7.6pct，环比+5.5pct。1）量：矿产铜 24.4 万吨，同比+24%；矿产金产量 16.0 吨，同比+22%，矿产锌 10.5 万吨，同比-3%。2）价：金价同比上涨，铜、锌 小幅下降；2023Q1 年 LME 铜均价 8963 美元/吨，同比-10%；上海金交所现货 金（Au999）均价 4420.5 元/g，同比+9%。3）成本：矿产金 2023Q1 单位成本 200 元/g，同比+27 元/g；矿产铜成本 21640 元/吨，同比+3335 元/吨；矿产锌 成本 9027
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年一季报点评：铜金产量持续高增长，2023Q1利润环比回升
16.0 吨，同比+22%，矿产锌 10.5 万吨，同比-3%。2）价：金价同比上涨，铜、锌 小幅下降；2023Q1 年 LME 铜均价 8963 美元/吨，同比-10%；上海金交所现货 金（Au999）均价 4420.5 元/g，同比+9%。3）成本：矿产金 2023Q1 单位成本 200 元/g，同比+27 元/g；矿产铜成本 21640 元/吨，同比+3335 元/吨；矿产锌 成本 9027 元/吨，同比+1964 元/吨，成本上行多为能源成本提升所致。 财务费用率同比抬升，非经损益拖累利润 4.4 亿元。2023Q1 单季度销售费用率、 管理费用率、财务费用率分别为 0.2%、2.4%、1.1%，同比变化-0.01pct、+0.2pct、 +0.6pct，财务费用率提升明显主要系有息负债增加。一季度因持有交易性金融 资产、衍生金融资产产生的公允价值变动及处置收益合计-4.4 亿元。 2022-2025 年矿产铜/金产量复合增速分别为 11%、17%。2023 年公司计划生 产矿产铜 95 万吨、矿产金 72 吨，矿产锌（铅）45 万吨，矿产银 390 吨，碳酸 锂 0.3
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年一季报点评：铜金产量持续高增长，2023Q1利润环比回升
%、1.1%，同比变化-0.01pct、+0.2pct、 +0.6pct，财务费用率提升明显主要系有息负债增加。一季度因持有交易性金融 资产、衍生金融资产产生的公允价值变动及处置收益合计-4.4 亿元。 2022-2025 年矿产铜/金产量复合增速分别为 11%、17%。2023 年公司计划生 产矿产铜 95 万吨、矿产金 72 吨，矿产锌（铅）45 万吨，矿产银 390 吨，碳酸 锂 0.3 万吨，矿产钼 0.6 万吨。2025 年矿产铜规划产量 117 万吨、矿产金 90 吨，矿产锌（铅）48 万吨，矿产银 450 吨，碳酸锂 12 万吨，矿产钼 1.6 万吨（2021 年矿产金产量 48 吨、矿产铜 58 万吨）。 2023 年中国复苏、美国衰退，看好铜和黄金表现。1）铜：受益于国内经济复苏， 电网、地产和家电领域需求有望回暖，供给端受限于冶炼端增加有限；铜库存处 于近 10 年来低位，2023 年铜价中枢有望上行。2）黄金：硅谷银行等风险事件 压制美联储加息空间，市场预期 2023 年下半年或开始降息，美债收益率将大幅 下行，而长端通胀黏性较强，实际利率下行确定性较高，20
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年一季报点评：铜金产量持续高增长，2023Q1利润环比回升
8 吨、矿产铜 58 万吨）。 2023 年中国复苏、美国衰退，看好铜和黄金表现。1）铜：受益于国内经济复苏， 电网、地产和家电领域需求有望回暖，供给端受限于冶炼端增加有限；铜库存处 于近 10 年来低位，2023 年铜价中枢有望上行。2）黄金：硅谷银行等风险事件 压制美联储加息空间，市场预期 2023 年下半年或开始降息，美债收益率将大幅 下行，而长端通胀黏性较强，实际利率下行确定性较高，2023 年金价中枢上行。 盈利预测、估值与评级：考虑公司成本端的持续上行，我们小幅下调对公司的盈 利预测，预计 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 257/290/329 亿元（较前 次
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
江西铜业2023年报交流会
40长单价格在48的时候我们都是没有一定的盈利，这是我们大概的一个硅铁厂的成本情况。不好意思，您刚刚说的另外一点问题是。现在的厂单价大概是什么样的？模拟用咖啡素成本？我前面刚刚提到我们在48的时候都能有一定的盈利，因为2024年的长单价格是80，所以目前的一个长单价格是完全能靠我们的成本。明白。龚总就这个问题我自己个人追问一下，现在的您刚刚说咱们整个24年长单比例还是很高，价格肯定当时还是在23年底去签的，这个单这个的价格是以什么样的一个水平去定的？具体怎么谈下来的我们不是很确定，因为其实他肯定要考虑到，尤其是在整个谈判过程中，对于中国冶炼厂的产能情况，尤其是对于我们的成本情况，自由港他们也会做一定的估计。另外一个他们自己的供给的情况来综合判断综合谈判下来结果。在去年年底谈判之前，我们当初问过我们同事，我们当初以为今年可能长，因为当初那个时候我们已经看到了一定的趋势，今年可能不一定能维持，因为整个2023年的一个长单价格是这些年以来最高的一年。我们当初觉得可能今年的长单价格大概会在70~75左右的一个价格所以后面，能谈下来谈为80我们也是比较意外，但整体的一个情况大概就这样，具体他们怎
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
江西铜业2023年报交流会
做一定的估计。另外一个他们自己的供给的情况来综合判断综合谈判下来结果。在去年年底谈判之前，我们当初问过我们同事，我们当初以为今年可能长，因为当初那个时候我们已经看到了一定的趋势，今年可能不一定能维持，因为整个2023年的一个长单价格是这些年以来最高的一年。我们当初觉得可能今年的长单价格大概会在70~75左右的一个价格所以后面，能谈下来谈为80我们也是比较意外，但整体的一个情况大概就这样，具体他们怎么谈判下来的我们不是很了解，但是考虑的因素就刚刚我说的那么几个。明白，最终咱们长协定的价格每家其实也是不一样的，没有长协的价格都是长协的价格都是一样的。明白。他不会说因为考虑到虽然给了一个指引价，但实际上有可能我觉得这个价格是往下的趋势，所以我在场单上可能会要求你给一定的折扣，其实并没有这个现象出现。其实现货就会参考长单的价格它会做一定的调整，但是像现在现货价格就调整的太。以及公司铜金矿24年或25年有无增产的计划？目前铜冶炼产能过剩，前景堪忧，谢谢。刚刚这位投资者的问题，其实前面咱们也都大概有提到，可能投资者进来的比较晚，我再说一下，我们未来这24年包括25年，我们的铜精矿的计划产能都是在2
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
江西铜业2023年报交流会
际上有可能我觉得这个价格是往下的趋势，所以我在场单上可能会要求你给一定的折扣，其实并没有这个现象出现。其实现货就会参考长单的价格它会做一定的调整，但是像现在现货价格就调整的太。以及公司铜金矿24年或25年有无增产的计划？目前铜冶炼产能过剩，前景堪忧，谢谢。刚刚这位投资者的问题，其实前面咱们也都大概有提到，可能投资者进来的比较晚，我再说一下，我们未来这24年包括25年，我们的铜精矿的计划产能都是在220万吨左右一个水平。我们目前在没有新矿山的情况下，我们可能这一两年我们维持的量可能还是在20万吨左右的一个量，这是我们的一个一个铜金矿生产的情况。至于前面还提到资本开支，我们前面也讲到我们这部分资本开支，我们正常的资本开支大概在40亿左右，我们今年的资本开支计划列的是130来个亿，其实这一部分的增长主要是用于我们接下来一两年的一个矿端，尤其是矿山的一些投资并购的开支，这是我们的固定资本开支计划的相关情况。至于还有冶炼产能的情况，我们公司在接下来一两年不会有新增的冶炼产能，也没有相关的冶炼产能扩产的一个计划，在国内来说这是大概的一个情况。我们国内的确照目前这样的一个冶炼产能情况，的确是在冶炼这
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
江西铜业2023年报交流会
开支，我们正常的资本开支大概在40亿左右，我们今年的资本开支计划列的是130来个亿，其实这一部分的增长主要是用于我们接下来一两年的一个矿端，尤其是矿山的一些投资并购的开支，这是我们的固定资本开支计划的相关情况。至于还有冶炼产能的情况，我们公司在接下来一两年不会有新增的冶炼产能，也没有相关的冶炼产能扩产的一个计划，在国内来说这是大概的一个情况。我们国内的确照目前这样的一个冶炼产能情况，的确是在冶炼这一块，目前国内已经产能相对饱和，所以整体上来看的确是目前国内这一块应该是冶炼行业，我们判断照着目前这样的一个PC价格，可能今年应该会有一波冶炼行业的整合出现，这是大概的一个我们的判断。好的，谢谢龚总。线上的投资者提问。如果没有更多的提问，我看今天交流的也比较充分了，非常感谢龚总的时间，希望之后能有机会再多跟您请教之后，有对公司感兴趣，也欢迎联系天风金属团队进行进一步的交流，谢谢大家，谢谢龚总。谢谢大家。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业核心推荐逻辑
的。从2021年年末并购阿根廷三q锂盐湖项目，再到2022年上半年，先后并购了我们国内西藏拉果错盐湖和湖南道县的香油锂矿，大概公司是计划通过两三年左右的一个时间开发，在2025年整个碳酸锂当量的产能规模是要达到15万吨，实际放量大概是能够达到12万吨，基本上这一块体量规模是已经完全跻身全球锂矿行业头部序列的这样的一个这个格局。所以公司在整个锂矿的项目的开发上的进度，其实我们去相较于同行业的一些其他公司来说的话，这个速度应该是要远远的超过同行的一些速度的。虽然说在锂价方面，我们对于2024年至2025年，整个锂价并不是特别的乐观，因为相较于当前30万元每吨的这样的一个价格来说，我们认为明矿井的锂价应该是会出现比较明显的调整的。但是对于紫金来说，公司此前在做这些锂矿项目的并购的时候，国内项目的可研基本上是按照10万元每吨的锂价来进行测算，海外项目的可研因为风险更高，所以可能是按照2万美金的锂价来进行测算，所以本身是一个非常保守的假设，这些项目也是具有经济性的，而我们团队对于明后年整个锂价的价格中枢的判断，我们认为应该是在15万元左右的价格，因为价格对应的一些对应的是一些资源品质相对来说比较
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业核心推荐逻辑
价应该是会出现比较明显的调整的。但是对于紫金来说，公司此前在做这些锂矿项目的并购的时候，国内项目的可研基本上是按照10万元每吨的锂价来进行测算，海外项目的可研因为风险更高，所以可能是按照2万美金的锂价来进行测算，所以本身是一个非常保守的假设，这些项目也是具有经济性的，而我们团队对于明后年整个锂价的价格中枢的判断，我们认为应该是在15万元左右的价格，因为价格对应的一些对应的是一些资源品质相对来说比较差的一些锂矿资源，所开发生产出来碳酸锂的成本差不多就是这样的一个水平了，所以对于价格会形成支撑。综合总体上来说，我们对紫金在整个锂矿领域的布局还是非常期待的。在2024年应该是一个开始放量的年份，2025年是一个全面爆发的年份，在2025年之后，公司又会重新回到以铜矿产量增量为主的这样的一个格局。公司整个铜矿的下一轮大幅扩产的周期，我们认为应该是在2025年前后的，因为其中包括像巨龙铜业二期项目将新增20万吨产能，公司在手有4个崩落法的项目，在开发的过程当中，之后也是计划要新增20万吨以上的一个产能。另外还有包括卡莫三c项目，之后应该是要新增17万吨产能的，这几个体量规模相对来说都比较大的项目
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业核心推荐逻辑
25年是一个全面爆发的年份，在2025年之后，公司又会重新回到以铜矿产量增量为主的这样的一个格局。公司整个铜矿的下一轮大幅扩产的周期，我们认为应该是在2025年前后的，因为其中包括像巨龙铜业二期项目将新增20万吨产能，公司在手有4个崩落法的项目，在开发的过程当中，之后也是计划要新增20万吨以上的一个产能。另外还有包括卡莫三c项目，之后应该是要新增17万吨产能的，这几个体量规模相对来说都比较大的项目，是有望在2025年前后集中的投产。虽然说公司之前在年报当中给出来的，2025年整个矿产铜的产量指引是117万吨，但是实际上我们预计公司在2025年整个矿产铜的实际年产能应该至少是在130万吨到140万吨之间。所以在2025年之后，整个铜矿的产量的成长性其实还是非常值得期待的。在铜价方面，我们可以看到其实在2023年和2024年是全球铜矿山的产量增量相对来说还比较多的一个年份，所以对于铜价可能会有一定程度的压制。但是从2025年之后，整个全球铜矿山的产量绝对量有可能会逐步的缩减，而铜的需求这一块，因为我们也预期到之后整个新能源领域的一个需求的拉动，所以我们对中长期的铜价其实是非常乐观的。从这个
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业核心推荐逻辑
万吨之间。所以在2025年之后，整个铜矿的产量的成长性其实还是非常值得期待的。在铜价方面，我们可以看到其实在2023年和2024年是全球铜矿山的产量增量相对来说还比较多的一个年份，所以对于铜价可能会有一定程度的压制。但是从2025年之后，整个全球铜矿山的产量绝对量有可能会逐步的缩减，而铜的需求这一块，因为我们也预期到之后整个新能源领域的一个需求的拉动，所以我们对中长期的铜价其实是非常乐观的。从这个角度来说，紫金在整个下一轮铜矿产量释放的周期的踩点似乎又是非常的准确。前面是第二个逻辑是公司在整个零售期并购的持续的发力，对于量上的一个释放，对于商品价格的踩点其实是非常准确的。第三个是公司从今年开始，可能会更多的去强调内部的降本增效，因为紫金在过去几年整个发展的速度非常快，在快速发展的过程当中，可能会存在着一些成本控制不够严格的一些情况。虽然说在2022年公司整个合金矿种的成本其实基本上都是抬升了9%左右，但是其实资金的成本的抬升，相较于全球其他矿业公司的成本的抬升的幅度来说，相对来说是已经比较小了。另外在202是公司整个资本开支，包括并购开支和建设开支最大的一年。所以我们可以看到其实公司在
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业核心推荐逻辑
，可能会更多的去强调内部的降本增效，因为紫金在过去几年整个发展的速度非常快，在快速发展的过程当中，可能会存在着一些成本控制不够严格的一些情况。虽然说在2022年公司整个合金矿种的成本其实基本上都是抬升了9%左右，但是其实资金的成本的抬升，相较于全球其他矿业公司的成本的抬升的幅度来说，相对来说是已经比较小了。另外在202是公司整个资本开支，包括并购开支和建设开支最大的一年。所以我们可以看到其实公司在短期之内整个现金流是有一定压力的，所以公司是计划在近期要做一笔大概是100亿的一个可转债融资，从公司未来发展的一个角度来说，每年的资本开支的体量规模相较于2022年来说应该是会有所放缓的。除此之外，公
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年三季报点评：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高
4 年步入衰退，美债收益率 将大幅下行，而长端通胀黏性较强，实际利率下行确定性高，金价有望上行。2） 铜：铜由于长周期资本开支增长不足，后续供给增量有限；2024-2025 年铜供需 逐步趋紧；同时，美元等压制因素有望在 2024 年减弱，看好铜价逐步上行。 盈利预测、估值与评级：维持前期对公司盈利预测，2023/2024/2025 年归母净 利润分别为 214/260/294 亿元，同比增长 7%/22%/13%，当前股价对应的 PE 分别为 15/12/11 倍，维持对公司“增持”评级。 风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 225,102 270,329 317,633 365,897 425,378 营业收入增长率 31.25% 20.09% 17.50% 15.19% 16.26% 净利润（百万元） 15,673 20,042 21,371 26,037 29,358 净利润增长率
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年三季报点评：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高
指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 225,102 270,329 317,633 365,897 425,378 营业收入增长率 31.25% 20.09% 17.50% 15.19% 16.26% 净利润（百万元） 15,673 20,042 21,371 26,037 29,358 净利润增长率 140.80% 27.88% 6.63% 21.83% 12.75% EPS（元） 0.60 0.76 0.81 0.99 1.12 ROE（归属母公司)（摊薄） 22.06% 22.53% 20.34% 21.04% 20.34% P/E 20 16 15 12 11 P/B 4.5 3.6 3.0 2.6 2.2 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-10-27 当前价：12.01 元 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wang
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年三季报点评：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高
6% 22.53% 20.34% 21.04% 20.34% P/E 20 16 15 12 11 P/B 4.5 3.6 3.0 2.6 2.2 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-10-27 当前价：12.01 元 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：方驭涛 执业证书编号：S0930521070003 021-52523823 fangyutao@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 263.27 总市值(亿元)： 3161.82 一年最低/最高(元)： 7.67/13.86 近 3 月换手率： 24.25% 股价相对走势 -10% 11% 31% 52% 72% 10/22 01/23 04/23 07/23 紫金矿业 沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.46 4.68 47.68 绝对 -0.99 -
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年三季报点评：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高
263.27 总市值(亿元)： 3161.82 一年最低/最高(元)： 7.67/13.86 近 3 月换手率： 24.25% 股价相对走势 -10% 11% 31% 52% 72% 10/22 01/23 04/23 07/23 紫金矿业 沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 2.46 4.68 47.68 绝对 -0.99 -6.10 50.81 资料来源：Wind 相关研报 上半年铜金产量创同期新高，下半年业绩有望改 善——紫金矿业（601899.SH）2023 年半年报 点评（2023-08-27） 多因素拖累上半年业绩，下半年铜价有望触底回 升——紫金矿业（601899.SH）公告点评 （2023-07-09） 铜金产量持续高增长，2023Q1 利润环比回升— —紫金矿业（601899.SH）2023 年一季报点评 （2023-04-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 紫金矿业（601899.SH） 图 1：公司 2023Q3 单季
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2023年三季报点评：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高
素拖累上半年业绩，下半年铜价有望触底回 升——紫金矿业（601899.SH）公告点评 （2023-07-09） 铜金产量持续高增长，2023Q1 利润环比回升— —紫金矿业（601899.SH）2023 年一季报点评 （2023-04-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 紫金矿业（601899.SH） 图 1：公司 2023Q3 单季度归母净利润环比回升 图 2：公司 2023Q3 单季度金铜产量创新高 资料来源：Wind，光大证券研究所（2020Q1-2023Q3） 资料来源：公司公告，光大证券研究所（
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖：穿越周期，向世界级一流矿企持续迈进
... 9 图 11：紫金矿业 2023H1 主要产品毛利率水平 ............................................................................. 9 图 12：紫金矿业历年境内外营收占比变化情况（未扣除内部抵消数） ......................................... 9 图 13：2022 年国际主要铜企铜矿储量（百万吨） ..................................................................... 10 图 14：2022 年国际主要企业黄金储量（吨） ............................................................................ 10 图 15：2022 年前十大铜企铜矿产量（金属万吨） ..................................................................... 10
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖：穿越周期，向世界级一流矿企持续迈进
022 年国际主要企业黄金储量（吨） ............................................................................ 10 图 15：2022 年前十大铜企铜矿产量（金属万吨） ..................................................................... 10 图 16：2022 年前十大主要金企金矿产量（金属吨）.................................................................. 10 图 17：2022 年主要铜企铜矿储采比........................................................................................... 11 图 18：2022 年主要黄金企业金矿储采比 ..............................................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖：穿越周期，向世界级一流矿企持续迈进
17：2022 年主要铜企铜矿储采比........................................................................................... 11 图 18：2022 年主要黄金企业金矿储采比 ................................................................................... 11 图 19：行业低位时积极收购海内外优质资源 .............................................................................. 12 图 20：2022 年主要铜企 C1 成本（$/lb） .................................................................................. 13 图 21：2022 年主要金矿企业 C1 成本（$/oz） ........................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖：穿越周期，向世界级一流矿企持续迈进
.......................... 12 图 20：2022 年主要铜企 C1 成本（$/lb） .................................................................................. 13 图 21：2022 年主要金矿企业 C1 成本（$/oz） .......................................................................... 13 图 22：铜资本开支及价格指数 ................................................................................................... 16 图 23：铜价走势预估（$/t） ...................................................................................................... 16 图
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖：穿越周期，向世界级一流矿企持续迈进
...................................................................... 16 图 23：铜价走势预估（$/t） ...................................................................................................... 16 图 24：沪金 23 年走势强劲 ....................................................................................
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进
，同比+50.18%，超额完成年度规划 86 万 吨。2022 年，西藏巨龙、卡莫阿铜业（权益）、塞尔维亚紫金矿业、塞尔维亚紫金 铜业、科卢韦齐铜矿、多宝山铜矿、紫金山金铜矿等优质项目持续增量增效，分别 同比增长 632.80%、257.77%、101.42%、、40.81%、5.91%、0.98%、1.12%。 14452 88386 (16635) 6762 27339 22153 62964 75287 (46431) 12393 57158 22012 46938 175608 8691 45358 (8325) 21102 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 2022H1 2021 2022 2022同比(%，右轴） 图28：黄金板块单位完全成本（含所得税）测算（单位：元/克） 资料来源：公司公
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 2022H1 2021 2022 2022同比(%，右轴） 图28：黄金板块单位完全成本（含所得税）测算（单位：元/克） 资料来源：公司公告，民生证券研究院测算 注：紫金山金铜矿成本测算参考紫金矿业集团股份有限公司利润表数据 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2020 2021 2022 紫金矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 表10：2022 矿产铜产量同比+50.18%（单位：吨） 主要企业或矿山 权益 2021 2022 2022 同比 刚果（金）科卢韦齐铜矿 72% 121,072 128233 5.91% 黑龙江多宝山铜业 100% 109,490 110
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进
矿业(601899)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 表10：2022 矿产铜产量同比+50.18%（单位：吨） 主要企业或矿山 权益 2021 2022 2022 同比 刚果（金）科卢韦齐铜矿 72% 121,072 128233 5.91% 黑龙江多宝山铜业 100% 109,490 110,568 0.98% 福建紫金山金铜矿 100% 85,061 86,012 1.12% 塞尔维亚紫金铜业(紫金波尔铜 业有限公司) 63% 66,031 92,977 40.81% 新疆阿舍勒铜业公司 51% 45,124 44,136 -2.19% 厄立特里亚碧沙矿业股份公司 55% 20,224 17,098 -15.46% 吉林珲春曙光金铜矿 100% 13,338 12,138 -9.00% 西藏巨龙 50.1% 15,690 114,977 632.80% 卡莫阿铜业（权益） 39.6% 41,930 150,0
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进
1% 新疆阿舍勒铜业公司 51% 45,124 44,136 -2.19% 厄立特里亚碧沙矿业股份公司 55% 20,224 17,098 -15.46% 吉林珲春曙光金铜矿 100% 13,338 12,138 -9.00% 西藏巨龙 50.1% 15,690 114,977 632.80% 卡莫阿铜业（权益） 39.6% 41,930 150,013 257.77% 塞尔维亚紫金矿业 100% 55,119 111,021 101.42% 其他矿山合计 11,086 10,144 -8.50% 总计 584,165 877,317 50.18% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 利润端：铜价下滑，铜板块重要参控股公司整体净利润同比微增。2022 年矿 山产铜单价从 2021 年的 53583 元/吨下降到 49078 元/吨，同时单位成本从 2021 年的 18194 元/吨上升至 19862 元/吨，毛利率由 2021 年的 66.05%下降至 59.53%。穆索诺伊、阿舍勒、珲春紫金、
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进
65 877,317 50.18% 资料来源：公司公告，民生证券研究院 利润端：铜价下滑，铜板块重要参控股公司整体净利润同比微增。2022 年矿 山产铜单价从 2021 年的 53583 元/吨下降到 49078 元/吨，同时单位成本从 2021 年的 18194 元/吨上升至 19862 元/吨，毛利率由 2021 年的 66.05%下降至 59.53%。穆索诺伊、阿舍勒、珲春紫金、多宝山 2022 年净利润分别同比减少 36.64%、12.91%、20.64%和5.41%，塞尔维亚紫金矿业和塞尔维亚紫金铜业2022 年净利润分别同比增长 89.77%、1.08%。 图29：铜
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业收购西藏朱诺铜矿控股权益简评
一、事件 紫金矿业通过【全资子公司紫金实业】与【参股公司紫隆矿业（参股49%）】，共同参与中汇实业股权重组。重组后，紫金矿业共出资16.46亿元，穿透后合计获中汇实业48.591%股权，实现控股，中汇实业持有朱诺铜矿探矿权。 二、简评 1、铜矿简介 1）资源量：矿区内控制+推断级铜金属资源量约220万吨，平均品位0.62%；另有低品位铜金属资源量约134万吨，平均品位0.29%。 2）产能产量情况：项目为露天开采，设计采选规模为2400万吨/年，总服务年限20年（不含基建期2年），达产年平均产铜9.9万吨。 3、收购简评 1）收购价格：紫金矿业所属朱诺铜矿权益保有量为107万吨（控制+推断范畴，不含0.29%品位的134万吨资源量），吨铜收购价格约1538元（若算上0.29%品位资源，则吨收购价格约956元），公司西藏巨龙铜矿权益保有量为522万吨（控制+推断范畴，收购时资源量1041万吨，目前增储至1890万吨），单吨价格约为744元，虽然朱诺铜矿吨储量收购价格较高，但于矿山20年生命周期内摊销，则对成本影响微乎其微，且公司公告【朱诺铜矿有较好找矿增储潜力】。 2）投建展望：预
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业收购西藏朱诺铜矿控股权益简评
范畴，不含0.29%品位的134万吨资源量），吨铜收购价格约1538元（若算上0.29%品位资源，则吨收购价格约956元），公司西藏巨龙铜矿权益保有量为522万吨（控制+推断范畴，收购时资源量1041万吨，目前增储至1890万吨），单吨价格约为744元，虽然朱诺铜矿吨储量收购价格较高，但于矿山20年生命周期内摊销，则对成本影响微乎其微，且公司公告【朱诺铜矿有较好找矿增储潜力】。 2）投建展望：预计朱诺铜矿吨投资约7万元，则朱诺铜矿成本相比巨龙铜矿（吨投资约9万元，生产成本约2.5元/吨），或仍有一定优势；建设进度，考虑到建设期仅2年，最快或可于25年投产，届时将给紫金带来权益约4.8万吨铜矿产能，占比25年权益铜矿产量比重约5%。 3）可能风险：朱诺铜矿位于雪域高原（海拔4460～5850米），环境相对恶劣，属低品位矿山，且尚未取得采矿权证，存在矿山开发建设进度不及预期等风险，不过，考虑到紫金矿业具有巨龙铜矿（海拔5000+米）开发经验，风险或相对可控。 三、投资 铜行业当前处于周期底部，长期受益于供需格局优化，铜价有望中枢不断上行。紫金矿业具备成长与成本优势，乃板块内最具阿尔法
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业收购西藏朱诺铜矿控股权益简评
产能，占比25年权益铜矿产量比重约5%。 3）可能风险：朱诺铜矿位于雪域高原（海拔4460～5850米），环境相对恶劣，属低品位矿山，且尚未取得采矿权证，存在矿山开发建设进度不及预期等风险，不过，考虑到紫金矿业具有巨龙铜矿（海拔5000+米）开发经验，风险或相对可控。 三、投资 铜行业当前处于周期底部，长期受益于供需格局优化，铜价有望中枢不断上行。紫金矿业具备成长与成本优势，乃板块内最具阿尔法龙头，具备较强投资性价比，建议重点关注。 预计公司2023-2025年业绩分别为220/280/360亿元，PE估值分别为14.3/11.3/8.8倍。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
5155 6701728 0.46 MS 南坑 16 年 MS 北坑 20 年 VK 16 年 NC 18 年 JM 16 年 采矿权 (3 个 ) ( 长期有效 - 无 固定期限 ) JM 边界品位 Cu 0.3%、 工业品位 Cu0.5% MS 矿露采境界内 Cu0.15% NC 矿露采 Cu0.15%、 露采境界外 Cu0.3% VK 矿露采 Cu0.15%、 露采境界外 Cu0.3% / 保有伴生银 2745 吨 金 63% 355883 27879 383762 0.16 106671 122683 229355 0.16 哈马戈泰铜 金矿 铜 45.7% 2100000 1300000 3400000 0.27 / / / / 19 年 采矿权 （2043.09.27） 露采边际品位：当量铜 0.2%， 地采边际品位：当量铜 0.3%。 Au 为 1400 美元 / 盎司， Cu 为 3.4 美元 / 磅。 软件计算 / / 金 45.7% 174160 87080 261240 0.21 / / / / 巨龙铜矿及 知不拉铜矿 铜 50.1% 166484
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
000 3400000 0.27 / / / / 19 年 采矿权 （2043.09.27） 露采边际品位：当量铜 0.2%， 地采边际品位：当量铜 0.3%。 Au 为 1400 美元 / 盎司， Cu 为 3.4 美元 / 磅。 软件计算 / / 金 45.7% 174160 87080 261240 0.21 / / / / 巨龙铜矿及 知不拉铜矿 铜 50.1% 16648487 2622854 19271340 0.31 3915141 11766537 15681678 0.26 巨龙铜矿 43 年 知不拉 15 年 采矿权 (2039.5.20) 采矿权 (2043.12.30) 巨龙铜矿边际品位：露采境界内 Cu0.15%、露采境界外 Cu0.3% 知不拉边际品位：露采境界内 Cu0.3%、露采境界外 Cu0.5% 软件计算 / 巨龙保有伴生 银 10610 吨， 另有尚难利用铜 706.26 万吨 朱诺铜矿 铜 48.59% 2601529 337023 2938553 0.48 1034588 1028617 2063206 0.50 2
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
(2043.12.30) 巨龙铜矿边际品位：露采境界内 Cu0.15%、露采境界外 Cu0.3% 知不拉边际品位：露采境界内 Cu0.3%、露采境界外 Cu0.5% 软件计算 / 巨龙保有伴生 银 10610 吨， 另有尚难利用铜 706.26 万吨 朱诺铜矿 铜 48.59% 2601529 337023 2938553 0.48 1034588 1028617 2063206 0.50 20 年 探矿权 （2028.09.14） 硫化矿边际品位：Cu0.3% 氧化矿边际品位：Cu0.5% 正在办理探转采 主要矿山保有资源量、储量 战略报告 可持续发展报告 治理报告 财务报告 22 Annual Report 2023 多宝山 - 铜山铜矿 铜 100% 1393280 766622 2159902 0.45 496068 421736 917804 0.38 15 年 采矿权 (2029.2.26) 采矿权 (2039.1.6) 露采境界内边际品位 Cu ≥ 0.2%， 露采境界外边际品位 Cu ≥ 0.4% 软件计算。 / 保有伴生银 880 吨，另 有尚难
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
Annual Report 2023 多宝山 - 铜山铜矿 铜 100% 1393280 766622 2159902 0.45 496068 421736 917804 0.38 15 年 采矿权 (2029.2.26) 采矿权 (2039.1.6) 露采境界内边际品位 Cu ≥ 0.2%， 露采境界外边际品位 Cu ≥ 0.4% 软件计算。 / 保有伴生银 880 吨，另 有尚难利用 铜 65.48 万 吨 紫金山铜 金矿 金 100% 0 23003 23003 0.10 0 0 0 露采 9 年 地采 4 年 采矿权 (2043.6.13) 边际品位金露采境界≥ 0.15g/t，金露 采境界外≥ 1.0g/t 铜露采境界内：≥ 0.15%；露采境界 外≥ 0.5% 地采铜设计开拓环巷内≥ 0.5%；设计 开拓环巷外≥ 0.5% 软件计算 保有尚难利 用铜 114.83 万吨 铜 100% 1003050 116864 1119915 0.49 272026 407723 679749 0.35 阿舍勒铜 矿 铜 51% 491038 53657 544695 1.
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业:紫金矿业集团股份有限公司2023年年度报告
g/t，金露 采境界外≥ 1.0g/t 铜露采境界内：≥ 0.15%；露采境界 外≥ 0.5% 地采铜设计开拓环巷内≥ 0.5%；设计 开拓环巷外≥ 0.5% 软件计算 保有尚难利 用铜 114.83 万吨 铜 100% 1003050 116864 1119915 0.49 272026 407723 679749 0.35 阿舍勒铜 矿 铜 51% 491038 53657 544695 1.84 278841 158068 436910 1.74 14 年 采矿权 (2031.2.3) 边界品位 0.3% 工业品位 0.5% 软件计算 / 保有伴生银 402 吨， 白河铜矿 铜 51%
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起
公司研究 公司深度研究 证 券 研 究 报 告 铜 2024 年 05 月 29 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 五矿资源（01208.HK） 铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起 投资要点：  根基深厚，深耕铜锌资源开发。 公司成立以来发展三十余年，始终以矿产资源开发为业务核心， 目前拥有核心运营矿山四座，分别为位于秘鲁的 Las Bambas 铜矿山、 位于刚果（金）的 Kinsevere 铜矿山、位于澳洲的 Rosebery 多种基本 金属矿山及 Dugald River 锌矿山。截至 2023 年 6 月，公司保有铜资源 量 969.0 万吨，锌资源量 1054.6 万吨，铅资源量 160.9 万吨。2024 年 3 月，公司完成收购 Khoemacau 铜矿的 100%股权，带来铜资源量 640 万吨。根据各矿山产量指引，预计 2024 年铜精矿含铜产量 28.0-32.0 万吨，电解铜产量 3.9-4.4 万吨，锌精矿含锌产量 22.5-25.0 万吨。  Las Bambas 铜矿拨云见日，Kinsevere 铜矿扩建稳步推进，铜年产量 有望提高至
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起
6 万吨，铅资源量 160.9 万吨。2024 年 3 月，公司完成收购 Khoemacau 铜矿的 100%股权，带来铜资源量 640 万吨。根据各矿山产量指引，预计 2024 年铜精矿含铜产量 28.0-32.0 万吨，电解铜产量 3.9-4.4 万吨，锌精矿含锌产量 22.5-25.0 万吨。  Las Bambas 铜矿拨云见日，Kinsevere 铜矿扩建稳步推进，铜年产量 有望提高至 48 万吨。 Las Bambas 矿山自 2016 年商业化生产以来，干扰因素不断，产量 逐年下降，2022 年铜产量仅为 25.4 万吨，2023 年 3 月，公司与当地社 区对话取得进展，精矿运输恢复到满负荷状态，2023 年矿产铜产量为 30.2 万吨。同时，Chalcobamba 项目目前已获得秘鲁能源矿产部的开发 许可，社区公司已进入 Chalcobamba 采场开展早期工作，达产后预计 将使 Las Bambas 矿山年产量提升至 35-40 万吨。Kinsevere 扩建项目是 公司的另一大重点发展项目，该项目将使矿山年限延长 13 年，并同时 引入钴的生产，项目全面投产后，
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起
运输恢复到满负荷状态，2023 年矿产铜产量为 30.2 万吨。同时，Chalcobamba 项目目前已获得秘鲁能源矿产部的开发 许可，社区公司已进入 Chalcobamba 采场开展早期工作，达产后预计 将使 Las Bambas 矿山年产量提升至 35-40 万吨。Kinsevere 扩建项目是 公司的另一大重点发展项目，该项目将使矿山年限延长 13 年，并同时 引入钴的生产，项目全面投产后，电解铜年总产量将达到约 8 万吨， 氢氧化钴含钴产量达到 4,000-6,000 吨。目前扩建项目正在稳步推进中， 其中钴工厂已于 2023Q4 投产，硫化铜工厂预计 2024 年下半年投产。  收购 Khoemacau 铜矿，铜矿生产潜力进一步扩大。 2023 年 3 月，公司完成对 Khoemacau 铜矿 100%股权的收购，交 易对价约为 18.75 亿美元。Khoemacau 拥有铜资源量 637 万吨，平均 品位为 1.4%，铜储量 62.8 万吨，平均品位为 2.0%，同时并兼有银资 源量 7456 吨和储量 567 吨，Khoemacau 的收购将带动公司铜当量资 源量提升
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起
购 Khoemacau 铜矿，铜矿生产潜力进一步扩大。 2023 年 3 月，公司完成对 Khoemacau 铜矿 100%股权的收购，交 易对价约为 18.75 亿美元。Khoemacau 拥有铜资源量 637 万吨，平均 品位为 1.4%，铜储量 62.8 万吨，平均品位为 2.0%，同时并兼有银资 源量 7456 吨和储量 567 吨，Khoemacau 的收购将带动公司铜当量资 源量提升 65.8%。目前 Khoemacau 铜矿项目具备铜精矿产能 5 万吨， 并计划到 2028-2029 年将铜精矿产能提升至 13 万吨。  盈利预测与投资建议 预计 2024-2026 年收入分别为 46.3、52.4、55.4 亿美元，同比+6.5%、 +13.2%、+5.8%；归母净利润分别为 3.0、4.9、6.1 亿美元，同比 +3248%、 +63%、+24%；EPS 分别为 0.03、0.06、0.07 美元，对应当前股价 PE 为 15.6、9.5、7.7 倍。我们选取同样有铜铅锌资源布局的洛阳钼业、紫 金矿业和中金岭南作为可比公司，2024-2026 年可比公司的平均 PE
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
铜锌巨头拨云见日，铜矿放量扬帆再起
为 46.3、52.4、55.4 亿美元，同比+6.5%、 +13.2%、+5.8%；归母净利润分别为 3.0、4.9、6.1 亿美元，同比 +3248%、 +63%、+24%；EPS 分别为 0.03、0.06、0.07 美元，对应当前股价 PE 为 15.6、9.5、7.7 倍。我们选取同样有铜铅锌资源布局的洛阳钼业、紫 金矿业和中金岭南作为可比公司，2024-2026 年可比公司的平均 PE 为 18.3、15.4、13.9。考虑到公司在资源端的布局优势及成长性，首次覆 盖，给予“买入”评级。  风险提示 矿产品价格不及预期，产能释放不及预期，矿山致命事故扰动 买入（首次评级） 当前价
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业公司投资价值分析
开始涨，所以在这上面来看，特别是我们可以看到在2020年到2021年这块，它其实从三块多涨到到最高是接近14块钱这么样的一个水平，实际上跟这很明显是在那一波是铜矿企业里面涨的最多的，实际上跟公司的量增是有很大的关系，紫金矿业实际上公司在它成为世界一流的一个矿业企业，我们可以理解为几年的一个时间，在那之前20在2019年以前，实际上来讲公司当时刚才讲了，还在一个蓄势的过程当中，包括管理机制，包括虽然入股了这些，但是其实开矿是要一步一步来的。所以它在那之前其实也就是一年产铜是三四十万吨的一个量，现在我们可以看到它到这个这三四年的一个时间，今年实际上来讲，公司做到的给出来的一个指引，能够达到的一个量，实际上是在铜是一百一十万吨这么样的一个水平，所以我们可以看到整体上来讲，它在公司的一个高速成长期，高速的一个成长期，实际上是在2020年到2023年，这实际上是它的一个放量，但是股票肯定是在先行后面。我们可以看到公司的股票价格实际上还是随着铜金价格相继在21年左右，见到它的第一个高点相回落。到2022年，实际上来讲随着美国的加息的铜和金的价格都有比较深的一个调整，所以公司股票的价格也是在往下走。
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业公司投资价值分析
，实际上是在铜是一百一十万吨这么样的一个水平，所以我们可以看到整体上来讲，它在公司的一个高速成长期，高速的一个成长期，实际上是在2020年到2023年，这实际上是它的一个放量，但是股票肯定是在先行后面。我们可以看到公司的股票价格实际上还是随着铜金价格相继在21年左右，见到它的第一个高点相回落。到2022年，实际上来讲随着美国的加息的铜和金的价格都有比较深的一个调整，所以公司股票的价格也是在往下走。所以复盘来看，紫金矿业它的股票的股价的核心驱动因素实际上就是铜金的价格，为什么？现在关于资源股有很多的趋势，看中长期实际上来讲还是在看待它的一个价格预期。紫金矿业很明显可以，因为现在关于资源股还有另外一种另外一个体系，看成红利股，分红比例会比较高。紫金矿业目前情况下，我觉得大概率可以比较明确的说它还不能能成为红利股。核心原因是公司首先我们来看，第一是资产负债率是比较高的，基本上来讲现在到24年一季度资产负债率是接近60%，即使在同行的这些铜矿公司里面，基本上来讲也算不是最高的，但是是中性偏高的，在整个矿业公司各类型矿业公司里面的资产负债率水平其实也是相对偏高一些，起码是不低，这是第一个第。二公
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业公司投资价值分析
一种另外一个体系，看成红利股，分红比例会比较高。紫金矿业目前情况下，我觉得大概率可以比较明确的说它还不能能成为红利股。核心原因是公司首先我们来看，第一是资产负债率是比较高的，基本上来讲现在到24年一季度资产负债率是接近60%，即使在同行的这些铜矿公司里面，基本上来讲也算不是最高的，但是是中性偏高的，在整个矿业公司各类型矿业公司里面的资产负债率水平其实也是相对偏高一些，起码是不低，这是第一个第。二公司目前来看，整体上来讲还是以成长性的思路为主，我们可以看到结合我们进入到第二部分往后的一个展望，公司也发布了未来5年的一个整个的一个矿产品的一个指引，这里面基本上应都是合并报表口径，24年是110万吨的铜，到28年是做到150万吨到160万吨这样的一个水平。矿产金是今年基本上来讲是在73.5吨，到2028年是计划干到100~10010吨。这里面还有铅锌银特别是锂锂今年23年规划是3000吨，23年实际上是干了3000吨，今年规划是2.5万吨，但是它到28年是干25~30万吨。目前在这样的一种情况下，我们可以看到公司实际上来讲还是在扩张期，所以资本开支也是还是基本开始规模相对肯定是不小的，所以它
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业公司投资价值分析
的铜，到28年是做到150万吨到160万吨这样的一个水平。矿产金是今年基本上来讲是在73.5吨，到2028年是计划干到100~10010吨。这里面还有铅锌银特别是锂锂今年23年规划是3000吨，23年实际上是干了3000吨，今年规划是2.5万吨，但是它到28年是干25~30万吨。目前在这样的一种情况下，我们可以看到公司实际上来讲还是在扩张期，所以资本开支也是还是基本开始规模相对肯定是不小的，所以它并不太具备在当期进一步大幅提高分红的因为你的资产负债率相对来讲不低，资本开支又相对不小，虽然盈利能力有大幅的提倡在商品价格上涨的过程当中，所以紫金矿业从目前来看，我们理解它的一个核心的驱动因素，股票的驱动因素其实就是铜价和金价的预期，包括当期铜价金价的表现其实对公司股价是直接的驱动。起码在当前的阶段是这样，往后来看，在往后看到三年这样的时间维度，公司可能才会慢慢的随着现在盈利水平，今年的盈利，当然也看下半年的一个商品价格基本上可能在300亿到400亿这样的一个体量，整体上来讲能够逐步降低资产负债率以及能够平抑掉资本开支，所以在这样的一个时间维度上面，可能才会逐步慢慢转到红利股那个时候可能金铜价
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业公司投资价值分析
驱动因素其实就是铜价和金价的预期，包括当期铜价金价的表现其实对公司股价是直接的驱动。起码在当前的阶段是这样，往后来看，在往后看到三年这样的时间维度，公司可能才会慢慢的随着现在盈利水平，今年的盈利，当然也看下半年的一个商品价格基本上可能在300亿到400亿这样的一个体量，整体上来讲能够逐步降低资产负债率以及能够平抑掉资本开支，所以在这样的一个时间维度上面，可能才会逐步慢慢转到红利股那个时候可能金铜价格对于公司对于股股票的一个驱动，相对来讲会影响可能会淡化一些。在当期我们前面已经强调关于铜金的一个行业的观点，其实用一句话总结，现在我们属于商品价格方面，实际上是属于第一轮主升浪之后的震荡期，现在属于
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
日本2024年3月份铜精矿进口量同比上涨26.83%
北京（亚洲金属）2024-06-21 2024年3月份日本铜精矿进口量465,954.00公吨，去年同期为367,391.00公吨，上月为396,695.00公吨，同比上涨26.83%，环比上涨17.46%。2024年3月份日本铜精矿进口额1,144,287,000.00美元，去年同期为955,607,000.00美元，上月为994,957,000.00美元，同比上涨19.74%，环比上涨15.01%。进口均价2,455.79美元/公吨，去年同期为2,601.06美元/公吨，上月为2,508.12美元/公吨。2024年1-3月，日本累计进口铜精矿1,256,953.00公吨，去年同期为1,168,509.00公吨，同比上涨7.57%。日本过去13个月铜精矿进口数量日本过去13个月铜精矿进口均价2024年3月，日本铜精矿前三大进口来源国为智利、印度尼西亚和秘鲁。日本自智利进口铜精矿152,809.00公吨，去年同期为165,267.00公吨，上月为169,632.00公吨，同比下跌7.54%，环比下跌9.92%。进口均价2,118.53美元/公吨，去年同期为2,585.89美元/公吨，上
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
日本2024年3月份铜精矿进口量同比上涨26.83%
8,509.00公吨，同比上涨7.57%。日本过去13个月铜精矿进口数量日本过去13个月铜精矿进口均价2024年3月，日本铜精矿前三大进口来源国为智利、印度尼西亚和秘鲁。日本自智利进口铜精矿152,809.00公吨，去年同期为165,267.00公吨，上月为169,632.00公吨，同比下跌7.54%，环比下跌9.92%。进口均价2,118.53美元/公吨，去年同期为2,585.89美元/公吨，上月为2,213.43美元/公吨，同比下跌18.07%，环比下跌4.29%。日本自印度尼西亚进口铜精矿78,639.00公吨，去年同期为33,741.00公吨，上月为100,627.00公吨，同比上涨133.07%，环比下跌21.85%。进口均价3,037.60美元/公吨，去年同期为3,475.03美元/公吨，上月为3,115.94美元/公吨，同比下跌12.59%，环比下跌2.51%。日本自秘鲁进口铜精矿63,770.00公吨，去年同期为54,449.00公吨，上月为66,471.00公吨，同比上涨17.12%，环比下跌4.06%。进口均价1,661.64美元/公吨，去年同期为1,663.89美
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
日本2024年3月份铜精矿进口量同比上涨26.83%
33.07%，环比下跌21.85%。进口均价3,037.60美元/公吨，去年同期为3,475.03美元/公吨，上月为3,115.94美元/公吨，同比下跌12.59%，环比下跌2.51%。日本自秘鲁进口铜精矿63,770.00公吨，去年同期为54,449.00公吨，上月为66,471.00公吨，同比上涨17.12%，环比下跌4.06%。进口均价1,661.64美元/公吨，去年同期为1,663.89美元/公吨，上月为1,916.82美元/公吨，同比下跌0.14%，环比下跌13.31%。日本自前三大进口来源国过去13个月铜精矿进口数量日本自前三大进口来源国过去13个月铜精矿进口均价品名：铜精矿 海关税号：260300
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航
年销量为 17/17/21 万吨，其中国内铜矿销量为 5.0/5.0/5.0 万吨，维持稳定（公司公告 23 年生产经营计划，自国内铜矿产量 5 万吨，因 后续国内铜矿不扩产，假设 24/25 年产量持稳），海外米拉多铜矿销量为 12/12/16 万吨 （根据公司公告，2022 年米拉多铜矿一期产量为 12 万吨，假设 23/24 年持稳，2025 年 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2018 2019 2020 2021 2022 产能(吨) 产量(吨) 产能利用率（右轴） 2 2 4.5 2.5 3.5 3.5 4.5 5.5 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2021 2022 未来 锂电铜箔产能（万吨） PCB铜箔产能（万吨） 总产能（万吨） 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 18 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 米拉多铜矿二期扩产，产能增加 10 万吨，假设产能利用率 40
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航
3.5 3.5 4.5 5.5 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2021 2022 未来 锂电铜箔产能（万吨） PCB铜箔产能（万吨） 总产能（万吨） 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 18 页 共 23 页 简单金融 成就梦想 米拉多铜矿二期扩产，产能增加 10 万吨，假设产能利用率 40%，产量增加 4 万吨）；2） 阴极铜：预计 23/24/25 年销量为 170/170/195 万吨（公司公告 23 年生产经营计划，阴 极铜产量 170 万吨，预计 24 年底公司 50 万吨新增产能投产，假设产能利用率 50%，25 年产量增加 25 万吨）；3）硫酸：预计 23/24/25 年销量为 496/510/585 万吨（1 吨阴 极铜产量对应约 3 吨硫酸）。 价格（含税）：1）阴极铜：预计 23/24/25 年价格为 6.9/7.5/7.5 万元/吨，供需趋 紧下我们预计铜价上涨；2）冶炼加工费：预计 23/24/25 年加工费为 3486/3169/2575 元/吨，主
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航
产能投产，假设产能利用率 50%，25 年产量增加 25 万吨）；3）硫酸：预计 23/24/25 年销量为 496/510/585 万吨（1 吨阴 极铜产量对应约 3 吨硫酸）。 价格（含税）：1）阴极铜：预计 23/24/25 年价格为 6.9/7.5/7.5 万元/吨，供需趋 紧下我们预计铜价上涨；2）冶炼加工费：预计 23/24/25 年加工费为 3486/3169/2575 元/吨，主要系矿铜供给趋紧，冶炼产能释放，相对矿铜产能变宽松，带动冶炼加工费下 行；3）硫酸：预计 23/24/25 年价格为 220/220/220 元/吨，主要系 23 年产能释放较多， 供给宽松，保守假设 24/25 年价格持稳。 图 17：阴极铜价格 图 18：硫酸价格 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 毛利率：1）铜产品：预计 23/24/25 年毛利率为 6.9%/6.7%/6.5%，主要系铜冶炼 加 工费 下 降 ，且 收 入 体 量较 大 ， 矿铜 及 阴 极 铜成 本 不 变； 2） 黄 金 等 副产 品 ： 预计 23
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航
24/25 年价格持稳。 图 17：阴极铜价格 图 18：硫酸价格 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 毛利率：1）铜产品：预计 23/24/25 年毛利率为 6.9%/6.7%/6.5%，主要系铜冶炼 加 工费 下 降 ，且 收 入 体 量较 大 ， 矿铜 及 阴 极 铜成 本 不 变； 2） 黄 金 等 副产 品 ： 预计 23/24/25 年毛利率为 9%/9%/9%，主要系假设黄金等价格、成本同 2022 年；3）化工 等副产品：预计 23/24/25 年毛利率为 15%/15%/15%，主要系硫酸价格低位运行（较 21/22 年下滑较多），成本不变。 合计： 预 计 23/24/25 年 营 业 收 入 为 1549.5/1702.4/1935.2 亿 元 ， 净 利 润 为 35.5/40.7/45.5 亿元。 表 13：业绩拆分 2021 2022 2023E 2024E 2025E 销量 矿产铜（万吨） 5.3 5.2 17 17 21 阴极
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
米拉多铜矿注入，老牌铜企再启航
/22 年下滑较多），成本不变。 合计： 预 计 23/24/25 年 营 业 收 入 为 1549.5/1702.4/1935.2 亿 元 ， 净 利 润 为 35.5/40.7/45.5 亿元。 表 13：业绩拆分 2021 2022 2023E 2024E 2025E 销量 矿产铜（万吨） 5.3 5.2 17 17 21 阴极铜（万吨） 159.1 162.5 170 170 195 硫酸（万吨） 488.4 497.5 496 510 585 铜材（万吨） 39.2 39.1 41 43
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
矿 145 93 2.88 15 博尔铜矿 1079 674 0.45 17 南方铜业 Cuajone 389 634 0.48 47 Toquepala 1733 1379 0.47 49 Buenavista 3353 1071 0.41 25 La Caridad 1117 445 0.21 40 自由港 Morenci 1668 558 0.31 28 Safford 1755 295 0.4 33 Cerro Verde 1411 1202 0.35 28 Grasberg 2354 1315 1.02 17 数据来源：公司公告，华福证券研究所 注：紫金矿业资源量及储量为截止到 2022 年数据；南方铜业和自由港为截止到 2023 年数据 产量方面来看，紫金矿业的市值产量比低于南方铜业。自由港是全球最大的矿产 铜供应商，2023 年矿产铜产量达 191 万吨，占全球比重为 8.5%，紫金矿业产量为 101 万吨，正式超过南方铜业（91 万吨）成为全球第 4 大铜
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
1315 1.02 17 数据来源：公司公告，华福证券研究所 注：紫金矿业资源量及储量为截止到 2022 年数据；南方铜业和自由港为截止到 2023 年数据 产量方面来看，紫金矿业的市值产量比低于南方铜业。自由港是全球最大的矿产 铜供应商，2023 年矿产铜产量达 191 万吨，占全球比重为 8.5%，紫金矿业产量为 101 万吨，正式超过南方铜业（91 万吨）成为全球第 4 大铜矿企业，2024 年产量将 进一步扩张达到 111 万吨，较 23 年增 10 万吨，自由港、南方铜业预计增 0/2.6 万 吨。为衡量公司的业绩价格弹性，我们采用市值产量比指标，一般来说，在铜价上涨 周期中，比值相对较小的拥有更高的弹性，根据 2024 年 3 月 17 日市值计算，自由 数据来源：公司公告，华福证券研究所 数据来源：公司公告，华福证券研究所 图表 15：各公司主力矿山剩余开采年限 - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
周期中，比值相对较小的拥有更高的弹性，根据 2024 年 3 月 17 日市值计算，自由 数据来源：公司公告，华福证券研究所 数据来源：公司公告，华福证券研究所 图表 15：各公司主力矿山剩余开采年限 - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 自由港 南方铜业 紫金矿业 资源量 资源量（折金后） 市值资源量比 市值资源量比（折金后） - 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 自由港 南方铜业 紫金矿业 储量 储量（折金后） 市值储量比 市值储量比(折金后) 华福证券 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 自由港 南方铜业 紫金矿业 储量 储量（折金后） 市值储量比 市值储量比(折金后) 华福证券 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 港和紫金矿业具有更小的市值产量比，分别对应 24/41 亿元/万吨。为消除黄金对市 值的影响，我们同样将金产量按照铜金价格比折算，折算后，自由港的市值产量比仍 为最低，其次为紫金矿业。 从较为确定的未来项目增量来看，紫金矿业有至少 30 万吨铜矿项目待投产，南 方铜业有 21 万吨铜矿项目待投产，自由港有 13 万吨铜矿项目待投产，紫金矿业未 来增量更为庞大。 紫金矿业未来增量：1）卡莫阿铜矿：现有
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
金矿业具有更小的市值产量比，分别对应 24/41 亿元/万吨。为消除黄金对市 值的影响，我们同样将金产量按照铜金价格比折算，折算后，自由港的市值产量比仍 为最低，其次为紫金矿业。 从较为确定的未来项目增量来看，紫金矿业有至少 30 万吨铜矿项目待投产，南 方铜业有 21 万吨铜矿项目待投产，自由港有 13 万吨铜矿项目待投产，紫金矿业未 来增量更为庞大。 紫金矿业未来增量：1）卡莫阿铜矿：现有选矿产能为 920 万吨/年，对应矿产铜 量 45 万吨，目前已基本达成；正在建设三期 500 万吨/年选厂，计划于 2024 年第四 季度投产，达产后预计产能将提升至 60 万吨以上。2）多宝山铜矿
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性
600000 700000 800000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌 矿产锌精矿含锌 冶炼生产锌锭 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 20 40 60 80 100 120 140 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌（铅） 占比 毛利率 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 银 矿山产银 冶炼副产银 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 白银、铁、钴、硫酸等 占比 毛利率 公司深度研究 | 紫金矿业 西部证券 2023 年 10 月 08 日 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2.1 铜的增量：2023年卡莫阿、博尔、巨龙铜矿等合计增加15.4万吨/年 其中卡莫阿
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性
00 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 白银、铁、钴、硫酸等 占比 毛利率 公司深度研究 | 紫金矿业 西部证券 2023 年 10 月 08 日 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2.1 铜的增量：2023年卡莫阿、博尔、巨龙铜矿等合计增加15.4万吨/年 其中卡莫阿铜矿 2023 年计划产量从 2022 年的 33.3 万吨提升至 42.3 万吨，博尔铜矿 2023 年计划产量从 2022 年的 9.3 万吨提升至 12.0 万吨，巨龙铜矿 2023 年计划产量从 2022 年的 11.5 万吨提升至 15.2 万吨。根据公司年报：1）卡莫阿铜矿，一、二期联合改扩能 计划 2023 年 4 月建成，届时合计产能达到 45 万吨/年，将成为全球第四大铜矿山；三期 扩建及年产 50 万吨阳极铜铜冶炼厂计划 2024 年 10 月建成投产，届时年产能达到 62 万 吨；当产能提升至矿石处理量 1900 万吨/年，将成为全球第二大产铜矿山，产铜 80 万吨/ 年
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性
从 2022 年的 11.5 万吨提升至 15.2 万吨。根据公司年报：1）卡莫阿铜矿，一、二期联合改扩能 计划 2023 年 4 月建成，届时合计产能达到 45 万吨/年，将成为全球第四大铜矿山；三期 扩建及年产 50 万吨阳极铜铜冶炼厂计划 2024 年 10 月建成投产，届时年产能达到 62 万 吨；当产能提升至矿石处理量 1900 万吨/年，将成为全球第二大产铜矿山，产铜 80 万吨/ 年。2）博尔铜矿，JM 矿由填充法变更为崩落法采矿，力争 2025 年底建成投产。3）巨 龙铜矿，拟分阶段实施二、三期工程，其中二期 20 万吨/日改扩建筹备正在推进；二、三 期全面建成后可望实现每年采选矿石量约 2 亿吨、年产铜 60 万吨。 表 2：截至 2022 年年末，公司在手铜矿山权益及产量情况（吨） 铜矿山名称 持有权益 矿产铜（吨） 权益产铜（吨） 刚果（金）卡莫阿铜业（权益） 44.98% 150013 150013 刚果（金）科卢韦齐铜矿 72.00% 128233 92328 西藏巨龙铜业 50.10% 114977 57603 塞尔维
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性
选矿石量约 2 亿吨、年产铜 60 万吨。 表 2：截至 2022 年年末，公司在手铜矿山权益及产量情况（吨） 铜矿山名称 持有权益 矿产铜（吨） 权益产铜（吨） 刚果（金）卡莫阿铜业（权益） 44.98% 150013 150013 刚果（金）科卢韦齐铜矿 72.00% 128233 92328 西藏巨龙铜业 50.10% 114977 57603 塞尔维亚紫金矿业 100.00% 111021 111021 黑龙江多宝山 100.00% 110568 110568 塞尔维亚紫金铜业 63.00% 92977 58575 福建紫金山铜金矿 100.00% 86012 86012 阿舍勒铜矿 51.00% 44136 22509 厄立特里亚碧沙矿业 55.00% 17098 9404 吉林珲春紫金 100.00% 12138 12138 其他矿山合计 10144 7944 总计 877317 718115 资料来源：公司年报、西部证券研发中心 表 3：截至 2022
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性
金山铜金矿 100.00% 86012 86012 阿舍勒铜矿 51.00% 44136 22509 厄立特里亚碧沙矿业 55.00% 17098 9404 吉林珲春紫金 100.00% 12138 12138 其他矿山合计 10144 7944 总计 877317 718115 资料来源：公司年报、西部证券研发中心 表 3：截至 2022 年年末，公司在手铜冶炼企业权益及产量情况（吨） 铜冶炼企业名称 持有权益 冶炼产铜（吨） 权益冶炼产铜（吨） 紫金铜业 100.00% 386064 386064 黑龙江紫金铜业
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
、驰宏锌锗作为可比公 司，以 2024 年 3 月 18 日收盘价计算，可比公司 2023-2025 年预测 PE 均值分别为 25/22/18 倍。我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 211/245/293 亿元，对应 EPS 为 0.80/0.93/1.11 元/股。2024 年 3 月 18 日公司收盘价 15.78 元，对应 23-25 年 PE 为 20/17/14 倍，估值均低于行业平均水平。参考可比公司，给予公司 22 倍 PE，对应目标价 20.48 元，维持“买入”评级。 证券代码 可比公司 EPS（元） PE 最新股价 （元/美元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600362.SH 江西铜业 1.9 1.7 1.7 12.3 13.3 13.5 23.01 SCCO.N 南方铜业 3.1 3.4 4.5 32.7 29.9 22.7 102.60 FCX.N 自由港 1.5 1.6 2.1 28.9 28.4 21.4 44.48
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600362.SH 江西铜业 1.9 1.7 1.7 12.3 13.3 13.5 23.01 SCCO.N 南方铜业 3.1 3.4 4.5 32.7 29.9 22.7 102.60 FCX.N 自由港 1.5 1.6 2.1 28.9 28.4 21.4 44.48 600988.SH 赤峰黄金 0.5 0.7 0.9 30.3 20.2 16.8 14.64 000975.SZ 银泰黄金 0.6 0.7 0.8 30.0 25.5 21.5 16.69 600497.SH 驰宏锌锗 0.4 0.4 0.5 13.7 12.4 10.6 5.56 平均 - - - 24.6 21.6 17.8 - 数据来源：WIND，Bloomberg，华福证券研究所 5 风险提示 铜金价格不及预期 公司整体销售利润受铜、黄金价格影响，若降息不及预期、全年铜矿投产速度超 预期或国内经济增速缓
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
21.5 16.69 600497.SH 驰宏锌锗 0.4 0.4 0.5 13.7 12.4 10.6 5.56 平均 - - - 24.6 21.6 17.8 - 数据来源：WIND，Bloomberg，华福证券研究所 5 风险提示 铜金价格不及预期 公司整体销售利润受铜、黄金价格影响，若降息不及预期、全年铜矿投产速度超 预期或国内经济增速缓慢导致下游需求疲软，或将导致铜、金价格下跌，对公司盈利 产生负面影响。 图表 37：可比公司估值（截至 2024 年 3 月 18 日） 华福证券 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 产能释放不及预期 公司盈利增长部分取决于矿产铜及矿产金项目的扩产计划如期释放，若
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
丨公司名称 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 产能释放不及预期 公司盈利增长部分取决于矿产铜及矿产金项目的扩产计划如期释放，若产能释放 不及预期，或将影响公司业绩。 海外政策变动风险 公司在海外拥有众多矿山资源采矿权，海外国家在矿产资源相关政策的变化可能 也会给公司带来一定的政策风险。 华福证券 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 图表 38：盈利预测 Table_Exc
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
对标海外铜矿龙头，紫金显著低估成长性更佳
丨公司名称 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|紫金矿业 图表 38：盈利预测 Table_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
三季报点评：量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进
母净利润 243.57 亿元，同比+50.68%；实现扣非归母净利润 237.47 亿元，同比 +56.16%；实现经营活动产生的现金流量净额 361.09 亿元，同比+40.38%。公司 Q1/Q2/Q3 分别实现营收 747.77/756.40/799.80 亿元，Q3 环比+5.74%；Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 62.61/88.24/92.73 亿元，Q3 环比+5.09%；Q1/Q2/Q3 分别实 现扣非归母净利润 62.24/92.09/83.14 亿元，Q3 环比-9.71%。公司 Q3 归母利润 和扣非利润有较大差额，主要是由于 Q3 当季有大额的公允价值变动收益。 图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 核心矿产品产量方面：2024 年前三季度，公司矿产金产量 54.27 吨，同比+8.3%， Q1/Q2/Q3 产量分别为 16.81/18.60/18.86 吨，Q3 环比+1.39%；矿产铜产量 78.95 万吨，同比
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
三季报点评：量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进
图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 核心矿产品产量方面：2024 年前三季度，公司矿产金产量 54.27 吨，同比+8.3%， Q1/Q2/Q3 产量分别为 16.81/18.60/18.86 吨，Q3 环比+1.39%；矿产铜产量 78.95 万吨，同比+4.7%，Q1/Q2/Q3 产量分别为 26.26/25.59/27.09 万吨，Q3 环比+5.85%； 矿产锌产量 30.97 万吨，同比-4.2%，Q1/Q2/Q3 产量分别为 9.85/10.16/10.97 万 吨，Q3 环比+7.89%；矿产银产量 331.1 吨，同比+6.7%，Q1/Q2/Q3 产量分别为 102.0/108.3/120.8 吨，Q3 环比+11.54%。 图3：公司核心矿产品产量数据 图4：公司核心矿产品分季度产量数据 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 公司此前已发布 2024 年和 2025 年核心矿产
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
三季报点评：量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进
.16/10.97 万 吨，Q3 环比+7.89%；矿产银产量 331.1 吨，同比+6.7%，Q1/Q2/Q3 产量分别为 102.0/108.3/120.8 吨，Q3 环比+11.54%。 图3：公司核心矿产品产量数据 图4：公司核心矿产品分季度产量数据 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 公司此前已发布 2024 年和 2025 年核心矿产品的产量指引：矿产金产量 2024 年 73.5 吨，同比+9%，2025 年 90 吨，同比+22%；矿产铜产量 2024 年 111 万吨，同 比+10%，2025 年 117 万吨，同比+5%；矿产锌(铅)产量 2024 年 47 万吨，同比+1%， 2025 年 48 万吨，同比+2%；矿产银产量 2024 年 420 吨，同比+2%，2025 年 450 吨，同比+7%；当量碳酸锂产量 2024 年 2.5 万吨，2025 年 12 万吨，受项目权证 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 3 办理手续滞后以及碳酸锂价格持续低迷等影响，公司将阿根廷 3Q 项目和西
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
三季报点评：量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进
矿产锌(铅)产量 2024 年 47 万吨，同比+1%， 2025 年 48 万吨，同比+2%；矿产银产量 2024 年 420 吨，同比+2%，2025 年 450 吨，同比+7%；当量碳酸锂产量 2024 年 2.5 万吨，2025 年 12 万吨，受项目权证 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 3 办理手续滞后以及碳酸锂价格持续低迷等影响，公司将阿根廷 3Q 项目和西藏拉果 错项目投产时间延至 2025 年，碳酸锂原产量计划推迟；矿产钼产量 2024 年 0.9 万吨，同比+11%，2025 年 1.6 万吨，同比+78%。 表1：公司 2023 年产量及 2024-2025 年产量计划 2023 2024E 2025E 矿产铜（万吨） 101.00 111.00 117.00 矿产金（吨） 68.00 73.50 90.00 矿产锌（铅）（万吨） 47.00 47.00 48.00 矿产银（吨） 412.00 420.00 450.00 当量碳酸锂（万吨） 0.29 2.50 12.00 矿产钼（万吨） 0.81 0.90 1.60 资料来源：公司公告、
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
三季报点评：量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进
4-2025 年产量计划 2023 2024E 2025E 矿产铜（万吨） 101.00 111.00 117.00 矿产金（吨） 68.00 73.50 90.00 矿产锌（铅）（万吨） 47.00 47.00 48.00 矿产银（吨） 412.00 420.00 450.00 当量碳酸锂（万吨） 0.29 2.50 12.00 矿产钼（万吨） 0.81 0.90 1.60 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 核心矿产品成本方面：2024 年前三季度，矿产金单位营业成本为 229.18 元/克， 其中，矿山产金锭成本 286.46 元/克，同比+1.32%，矿山产金精矿成本 155.
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业深度报告解读
量也能够达到3,200万吨左右，金矿的资源量是有3100吨，储量也是能够达到1000200吨左右。另外铅锌矿的资源量是1100多万吨，储量是有400多万吨。另外一个比较重要的金属就是碳酸锂的当量的资源储量公司资源量已经达到了1,200万吨左右，储量也是能够达到400多万吨。公司基本上在铜、金、锌还有锂的这一块资源量，还有资源储量都已经位居了全球前10。在我们国内从储量的角度来说，也能占到我们国内储量非常大的一个比重。另外有一点我们觉得可以去重点关注的公司的整个资源量这一块，其实当中它有很多的资源是来自于勘探找矿的这样的一个方式获取的，到目前为止，公司总资源量当中大概有50%是为自主勘探，自主勘探的这一块应该说是紫金矿业非常强势的一个方面，找矿的成本是要远低于说行业成本，也要远低于公司去市场上去并购的这样的一个成本。所以另外我们可以发现紫金有一个特点，它的Pb的估值要相较于我们国内同行的矿业公司是要高的，Pb的估值相对来说比较高，我们理解上来说可能主要是来自于两个方面的因素，一方面是公司的低成本的逆周期并购，买矿的时候相对来说买的比较便宜，另外一方面因为公司自主找矿的这种方式，他自己去勘
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业深度报告解读
探的这一块应该说是紫金矿业非常强势的一个方面，找矿的成本是要远低于说行业成本，也要远低于公司去市场上去并购的这样的一个成本。所以另外我们可以发现紫金有一个特点，它的Pb的估值要相较于我们国内同行的矿业公司是要高的，Pb的估值相对来说比较高，我们理解上来说可能主要是来自于两个方面的因素，一方面是公司的低成本的逆周期并购，买矿的时候相对来说买的比较便宜，另外一方面因为公司自主找矿的这种方式，他自己去勘探的时候，这种资源的获取的成本比较低，使得它可能账面价值比较低。之后随着公司把产能还有业绩做出来之后，它的市值上来之后，其实反映出来可能Pb是相对来说比较高的这样的一个情况。另外从产量的角度来说，公司在2023年矿产金的产量是68吨，同比有20%的增长。23年的矿产金的产量增速相对来说比较高。我们刚刚提到的公司在22年是收购了一个在产的罗斯贝尔金矿，矿产铜的产量公司在2023年的已经达到了101万吨，同比是11%的增长，这也是我们国内首家矿产铜年产量能够超百万吨的公司。整个铜矿的开发的过程其实是在过往的十年对于紫金来说非常突出的一个表现。我们可以看到在2013年的时候，紫金的整个矿产铜的产量大
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业深度报告解读
在2023年矿产金的产量是68吨，同比有20%的增长。23年的矿产金的产量增速相对来说比较高。我们刚刚提到的公司在22年是收购了一个在产的罗斯贝尔金矿，矿产铜的产量公司在2023年的已经达到了101万吨，同比是11%的增长，这也是我们国内首家矿产铜年产量能够超百万吨的公司。整个铜矿的开发的过程其实是在过往的十年对于紫金来说非常突出的一个表现。我们可以看到在2013年的时候，紫金的整个矿产铜的产量大概是只有12万吨13万吨左右，但是往后10年的时候，公司是抓住了两轮行业的下行周期，并购了非常多全球范围之内，世界级的铜矿项目，使得说公司在过往三年的时间，21年到23年的过程当中，整个铜矿的产量增速非常高。如果说从2013年的12万吨到2023年的101万吨，其实在这10年的过程当中，公司的铜矿产量是有8~9倍的一个增长，这个速度是非常惊人的。另外公司在此前的公告当中也是公布了2024年的一个产量目标，其中矿产金的产量是73.5吨，同比是9%的增长。矿产铜的产量是111万吨，同比是10%的增长，矿产、铅、锌、铅是47万吨，同比基本上持平。另外当中还有一个品种就是公司今年给到的碳酸锂资源量的产
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业深度报告解读
非常高。如果说从2013年的12万吨到2023年的101万吨，其实在这10年的过程当中，公司的铜矿产量是有8~9倍的一个增长，这个速度是非常惊人的。另外公司在此前的公告当中也是公布了2024年的一个产量目标，其中矿产金的产量是73.5吨，同比是9%的增长。矿产铜的产量是111万吨，同比是10%的增长，矿产、铅、锌、铅是47万吨，同比基本上持平。另外当中还有一个品种就是公司今年给到的碳酸锂资源量的产量大概是2.5万吨，同比有非常明显的提升，因为在去年的时候，这一块碳酸锂的量大概是有2000吨，所以今年其实对于紫金来说是在整个锂矿产能的布局上，进入到快速放量的时间周期当中。另外我们去展望公司未来的发展，我们会觉得紫金矿业的整个成长性还是非常强的。最近一段时间我们跟很多机构投资者在路演的时候会发现大家会有一点顾虑，认为可能在2024年2025年对于紫金矿业的铜矿，还有金矿的产能，还有产量的增速，可能相较于前几年来说是有一定的下滑，是不是紫金矿业整个成长性会被削弱，但我们认为其实不是的。首先看铜矿这一块，的确我们看到24 25年紫金的整个铜矿的产量增速可能同比的增速要下来一些，大概只有10%，
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
紫金矿业深度报告解读
发展，我们会觉得紫金矿业的整个成长性还是非常强的。最近一段时间我们跟很多机构投资者在路演的时候会发现大家会有一点顾虑，认为可能在2024年2025年对于紫金矿业的铜矿，还有金矿的产能，还有产量的增速，可能相较于前几年来说是有一定的下滑，是不是紫金矿业整个成长性会被削弱，但我们认为其实不是的。首先看铜矿这一块，的确我们看到24 25年紫金的整个铜矿的产量增速可能同比的增速要下来一些，大概只有10%，因为公司其实还是有很多在在建的项目，在建的产能这一块的产能，其实是在2025年之后集中的投产放量的，所以我们自己是认为其实在25年之后，比如说我们看到20266年还有27年，紫金的整个铜矿的产能又会重
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
420,000 450,000 -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 紫金矿业股价与锌价相关性 驰宏锌锗股价与锌价相关性 2016-2021年，紫金矿业股价与 锌价相关性整体呈下降趋势 2008-2015年，紫金矿业股价与锌价相关 性不及驰宏锌锗，多次与锌价反向波动 2021年至今，紫金矿 业股价与锌价相关性 逐渐上升，与驰宏锌 锗基本一致 敬请阅读末页的重要说明 56 公司深度报告 2022 2023E 2024E 2025E 矿山产铜(吨) 877,317 950,000 1,060,000 1,170,000 矿山产锌(吨) 402,321 450,000 465,000 480,000 铁精矿(吨) 2,474,100 2,474,100 2,474,100 2,474,1
0
紫金矿业2023年铜精矿销售价格是多少
风起云涌，航母起航
950,000 1,060,000 1,170,000 矿山产锌(吨) 402,321 450,000 465,000 480,000 铁精矿(吨) 2,474,100 2,474,100 2,474,100 2,474,100 碳酸锂(万吨) 0.3 6 12 资料来源：公司公告、招商证券 表 46：主产品市场价格假设（不含税） 2022E 2023E 2024E 2025E 金(元/克) 392.0 418.2 418.2 418.2 银(元/克) 4.2 4.4 4.4 4.4 电解铜(元/吨) 59737 60670 60670 60670 锌锭(元/吨) 22298 20696 20696 20695.8 铁精矿(元/吨) 1010 1051 1051 1051 碳酸锂(万元/吨) 42.7
0