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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
手游 梁山传奇 MMORPG 2023/7 手游 妖怪正传 2 RPG 2023/6 手游 图兰卡的挽歌 RPG 2023/5 手游 一念永恒：少年追梦 2023/5 手游 归隐山居图 休闲+卡牌 2023.4.18 开启预约 预计 2024 年上线 2022/12 手游 太上补天卷 策略放置卡牌 预计 2024 年上线 2022/6 手游 龙腾传奇 ARPG 预计 2024 年上线 2022/4 手游 山海浮梦录 卡牌 预计 2024 年上线 2021/3 手游 群英觉醒 战棋 预计 2024 年上线 2017/7 “信长之野望：天道”IP 游戏 SLG 预计 2024 年上线 “奥特曼”IP 游戏 3D 动作 “死神千年血战篇”IP 游戏 代号：DR（“龙族幻想”IP 游 戏） 代号：仙王 代号：MYX 放置挂机卡牌 预计 2024
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
觉醒 战棋 预计 2024 年上线 2017/7 “信长之野望：天道”IP 游戏 SLG 预计 2024 年上线 “奥特曼”IP 游戏 3D 动作 “死神千年血战篇”IP 游戏 代号：DR（“龙族幻想”IP 游 戏） 代号：仙王 代号：MYX 放置挂机卡牌 预计 2024 年上线 米哈游 绝区零 ARPG 2022.8 开启首测 2024.3.17 开启测试招募 定档 2024.7.4 上线 2023/10 手游、PC 资料来源：游戏官网，国家新闻出版署，TapTap，长江证券研究所（部分上线时间为预计上线时间，实际上线时间以官方信息为准） 渠道红利：小游戏延续高景气度，品类题材加速多元化 小程序游戏产品投放数激增。小游戏市场亦已逐步迈入买量时代，小游戏产品的买量营 销趋于常态化。根据 DataEye，微信小游戏 2023 年 Q4 日均在投游戏数量约为 3900 款；进入 2024 年后，Q1 日均在投游戏数上升至超过 45
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
家新闻出版署，TapTap，长江证券研究所（部分上线时间为预计上线时间，实际上线时间以官方信息为准） 渠道红利：小游戏延续高景气度，品类题材加速多元化 小程序游戏产品投放数激增。小游戏市场亦已逐步迈入买量时代，小游戏产品的买量营 销趋于常态化。根据 DataEye，微信小游戏 2023 年 Q4 日均在投游戏数量约为 3900 款；进入 2024 年后，Q1 日均在投游戏数上升至超过 4500 款，环比上涨约 15%。投放 产品数的增长或说明该赛道受到游戏厂商更高的关注度。 %% %% %% %% research.95579.com 17 请阅读最后评级说明和重要声明 1
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动
0% 0 150 300 450 600 750 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 移动游戏市场实际销售（亿元） 同比（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 / 28 图 14：国产及进口版号发放情况 资料来源：国家新闻出版署，国元证券研究所 小游戏赛道保持良好增长，玩法多元化、重度化趋势显现。2024 年，小游戏成为各 家厂商吸收新玩家、上线前试水的重要渠道，据腾讯财报披露，24Q1 小程序游戏渠 道流水同比增加 30%。格局上看，头部产品排名变动较 2023 年明显，其中中重度品 类产品排名逐步提升。据伽马数据统计，4 月小游戏每日畅销榜产品排名中偏中重度 玩法的 ARPG、MMO 等类型占比已经靠前。2024 年 5 月，点点互动旗下重度游戏 《无尽冬日》多次超过《寻道大千》成为小游戏榜单
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动
年，小游戏成为各 家厂商吸收新玩家、上线前试水的重要渠道，据腾讯财报披露，24Q1 小程序游戏渠 道流水同比增加 30%。格局上看，头部产品排名变动较 2023 年明显，其中中重度品 类产品排名逐步提升。据伽马数据统计，4 月小游戏每日畅销榜产品排名中偏中重度 玩法的 ARPG、MMO 等类型占比已经靠前。2024 年 5 月，点点互动旗下重度游戏 《无尽冬日》多次超过《寻道大千》成为小游戏榜单首位，巨人网络多元玩法《王者 传奇》多次进入榜单前列，重度化、多元化的玩法成趋势。 图 15：4 月进入微信小游戏每日畅销榜单产品关键词分布 资料来源：伽马数据，国元证券研究所 84 84 166 86 86 86 87 45 60 67 69 73 70 84 88 87 86 86 86 89 88 89 87 8710511511110795 96104 33 43 44 27 31 40 31 14 15 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2021.1 2021.2 2021.3 2021.4 2021.5 2021.6 2021.7 2
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2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动
4 166 86 86 86 87 45 60 67 69 73 70 84 88 87 86 86 86 89 88 89 87 8710511511110795 96104 33 43 44 27 31 40 31 14 15 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2021.1 2021.2 2021.3 2021.4 2021.5 2021.6 2021.7 2021.8 2021.9 2021.10 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4 2022.6 2022.7 2022.8 2022.9 2022.11 2022.12 2023.1 2023.2 2023.3 2023.4 2023.5 2023.6 2023.7 2023.8 2023.9 2023.10 2023.11 2023.12 2024.1 2024.2 2024.3 2024.4 2024.5 2024.6 国产 进口 22.5% 14.7% 11.6% 11.6% 9.3% 9.3% 6.2% 5.4% 4.7% 4.7% 0%
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2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动
2022.12 2023.1 2023.2 2023.3 2023.4 2023.5 2023.6 2023.7 2023.8 2023.9 2023.10 2023.11 2023.12 2024.1 2024.2 2024.3 2024.4 2024.5 2024.6 国产 进口 22.5% 14.7% 11.6% 11.6% 9.3% 9.3% 6.2% 5.4% 4.7% 4.7% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 卡牌 ARPG MMO 塔防 益智 模拟经营 牌类 回合 对战 其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 / 28 表 4：24 年上半年小程序游戏排名变动 排名 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 1 寻道大千 寻道大千 寻道大千 寻道大千 无尽冬日 2 咸鱼之王 咸鱼之王 百炼英雄 无尽冬日 寻道大千 3 灵魂序章 无名之辈 向僵尸开炮 向僵尸开炮 向僵尸开炮 4 道天录 这城有良田 无名之辈 百炼英雄 指尖无双 5 跃动小子 次神光之觉醒 咸鱼之王 指
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动
年小程序游戏排名变动 排名 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 1 寻道大千 寻道大千 寻道大千 寻道大千 无尽冬日 2 咸鱼之王 咸鱼之王 百炼英雄 无尽冬日 寻道大千 3 灵魂序章 无名之辈 向僵尸开炮 向僵尸开炮 向僵尸开炮 4 道天录 这城有良田 无名之辈 百炼英雄 指尖无双 5 跃动小子 次神光之觉醒 咸鱼之王 指尖无双 小小英雄 6 青云诀之伏魔 灵魂序章 这城有良田 灵剑仙师 百炼英雄 7 次神光之觉醒 青云诀之伏魔 冒险大作战 这城有良田 咸鱼之王 8 三国吧兄弟 跃动小子
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒行业月报：12月新游中头部厂商持续发力，腾讯新游市场表现突出
2月22日上线）、《超进化物语2》（12月22日上线）、《冲呀！饼干人：王国》（12月 28日上线）；3款公测的重点新游分别是散爆网络发行的《少女前线2:追放》（12月21 日公测）、竞技世界发行的《我自为道》（12月28日公测）、四三九九发行的《锦鱼图》 （12月29日公测）。 角色扮演类游戏仍为主流，以腾讯为首的中头部厂商稳定发力。12月上线或测试的游 戏类型众多，角色扮演类游戏RPG占12月上线或测试游戏的32%，热度保持，策略和休 闲类型游戏各占比20%；12月上线或测试的新游5成来自中头部游戏厂商，其中腾讯游 戏测试或上线新游4款，37手游测试新游3款，雷霆游戏测试或上线新游3款。 图表1：2023年12月部分重点手游测试及上线情况 名称 类型 发行商 时间 进度 冲呀！饼干人：王国 休闲 腾讯游戏 2023/12/4 限量删档终测 皮卡堂之梦想起源 模拟经营 雷霆游戏 2023/12/5 上线 旋转音律 音乐 心动 2023/12/5 首发 群英召唤师 ARPG 37 手游 2023/12/6 删档计费测试 二之国:交
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒行业月报：12月新游中头部厂商持续发力，腾讯新游市场表现突出
图表1：2023年12月部分重点手游测试及上线情况 名称 类型 发行商 时间 进度 冲呀！饼干人：王国 休闲 腾讯游戏 2023/12/4 限量删档终测 皮卡堂之梦想起源 模拟经营 雷霆游戏 2023/12/5 上线 旋转音律 音乐 心动 2023/12/5 首发 群英召唤师 ARPG 37 手游 2023/12/6 删档计费测试 二之国:交错世界 RPG 腾讯游戏 2023/12/6 限量计费测试 万乘之国 SLG 37 手游 2023/12/7 删档计费测试 神州千食舫 模拟经营 雷霆游戏 2023/12/12 限量计费删档测试 众神派对 卡牌 莉莉丝网络 2023/12/15 删档测试 元梦之星 休闲 腾讯游戏 2023/12/15 上线 气球塔防 6 休闲 心动 2023/12/17 上线 三国群英传:鸿鹄霸业 SLG 37 手游 2023/12/20 删档计费测试 了不起的修仙模拟器 模拟经营 吉艾斯球 2023/12/20 上线 荒野迷城
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传媒行业月报：12月新游中头部厂商持续发力，腾讯新游市场表现突出
2 限量计费删档测试 众神派对 卡牌 莉莉丝网络 2023/12/15 删档测试 元梦之星 休闲 腾讯游戏 2023/12/15 上线 气球塔防 6 休闲 心动 2023/12/17 上线 三国群英传:鸿鹄霸业 SLG 37 手游 2023/12/20 删档计费测试 了不起的修仙模拟器 模拟经营 吉艾斯球 2023/12/20 上线 荒野迷城 RPG 草花互动 2023/12/21 删档测试 哆啦 A 梦飞车 竞速 明日世界 2023/12/21 上线 少女前线 2:追放 策略 散爆网络 2023/12/21 公测 冲啊原始人 休闲 Ohayoo 2023/12/22 删档测试 超进化物语 2 RPG 雷霆游戏 2023/12/22 上线 时光旅行社 策略 青瓷数码 2023/12/22 上线 火线精英 2 RPG 四三九九 2023/12/22 上线 装甲火线 策略 草花互动 2023/12/28 删档测试计费测试 我自为道 RPG 竞技世界 2
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传媒行业月报：12月新游中头部厂商持续发力，腾讯新游市场表现突出
测 冲啊原始人 休闲 Ohayoo 2023/12/22 删档测试 超进化物语 2 RPG 雷霆游戏 2023/12/22 上线 时光旅行社 策略 青瓷数码 2023/12/22 上线 火线精英 2 RPG 四三九九 2023/12/22 上线 装甲火线 策略 草花互动 2023/12/28 删档测试计费测试 我自为道 RPG 竞技世界 2023/12/28 公测 冲呀！饼干人：王国 休闲 腾讯游戏 2023/12/28 上线 归龙潮 RPG 龙潮阁工作室 2023/12/29 限量删档测试 西普大陆 RPG 四三九九 2023/12/29 限量删档测试 锦鱼图 解谜 四三九九 2023/12/29 公测 资料来源： GameRes，万联证券研究所 [Table_Pagehead] 证券研究报告 [Table_PageBoot] 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表2：12月上线与测试的重点新游分类统计 图表3：
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传媒行业月报：12月新游中头部厂商持续发力，腾讯新游市场表现突出
四三九九 2023/12/29 限量删档测试 锦鱼图 解谜 四三九九 2023/12/29 公测 资料来源： GameRes，万联证券研究所 [Table_Pagehead] 证券研究报告 [Table_PageBoot] 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表2：12月上线与测试的重点新游分类统计 图表3：12月上线与测试的重点新游发行商统计 资料来源：GameRes，万联证券研究所 资料来源：GameRes，万联证券研究所 十二月份上线新游中，《元梦之星》、《冲呀！饼干人：王国》成绩优异
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2024 年已上线热门新游，表格输出
游戏底部推荐：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至
较年轻化，这类的游戏在今年更明显是更容易跑出的。比如说我们看到b站的三谋和心动的卖分都有特别明显的玩法比较轻，但是付费也都比较重，这个其实跟小游戏的内核是比较一致的。比如说b站的三谋，它主打的就是一个低门槛的SL GB，然后内置了很多的比如说自动练级系统，可以帮助国家可以帮助玩家过度传统sog初期的一些复杂的游戏的流程，来真正做到一个降客减负。比如说心动的卖分，其实也是用放置和挂机的玩法去吸引更多一些轻度和休闲的玩家。而且在用户画像上面，其实他们都锚定了更年轻和更泛娱乐向的这些非硬核的一些玩家，就像我们看到 b站的三谋，在发行这款游戏的时候，可能会把百分之80的百量，包括它的运营的精力都放在b站站内，可能只有20%去洗站外比较核心的传统sog的用户，所以的确它挖掘的还算是一个增量的市场，或者说他挖掘的是一些以前不怎么去玩slg或者玩不太明白，或者反正就是非典型的LG玩家，所以通过这样的方法年轻化的一个运营，其实吸引了比较多的增量的玩家。另外就像我们刚刚提到心动的出发，麦芬以及心动小镇，其实也是比较好的去验证了心动前期作为，一家游戏玩家的平台型的公司，在游戏自研上面第一次证明自己也不通过
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2024 年已上线热门新游，表格输出
游戏底部推荐：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至
站站内，可能只有20%去洗站外比较核心的传统sog的用户，所以的确它挖掘的还算是一个增量的市场，或者说他挖掘的是一些以前不怎么去玩slg或者玩不太明白，或者反正就是非典型的LG玩家，所以通过这样的方法年轻化的一个运营，其实吸引了比较多的增量的玩家。另外就像我们刚刚提到心动的出发，麦芬以及心动小镇，其实也是比较好的去验证了心动前期作为，一家游戏玩家的平台型的公司，在游戏自研上面第一次证明自己也不通过买量走量的模式，而是在tap以及小红书这样子的社交平台上面，更多的去发掘一些偏女性的用户的潜力，这也是我们看到今年心动股价走势比较好的一个核心原因，所以这个是我们想讲的第一个点。第二个我觉得随之而来的问题，今年的新产品的确的确是呈现一个百花齐放的局面，但是从上线节奏，我们大概还是可以把它分成几波，第一波其实是5月到6月，这一波是目前来看市场上相对来说比较头部的产品，它会先进行上线。比如说5月份的 dnf手游以及6月初的三谋，第二波新游上线的热潮应该是在7月到8月，我们看到网易的永劫无间的手游以及米哈游的绝区零都是在这个阶段上线的，基本上随着上周网易的永劫无间手游的上线，其实今年大的手游的重磅产
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游戏底部推荐：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至
问题，今年的新产品的确的确是呈现一个百花齐放的局面，但是从上线节奏，我们大概还是可以把它分成几波，第一波其实是5月到6月，这一波是目前来看市场上相对来说比较头部的产品，它会先进行上线。比如说5月份的 dnf手游以及6月初的三谋，第二波新游上线的热潮应该是在7月到8月，我们看到网易的永劫无间的手游以及米哈游的绝区零都是在这个阶段上线的，基本上随着上周网易的永劫无间手游的上线，其实今年大的手游的重磅产品已经上线接近尾声，除了我们看到8月底还会有黑神话悟空这样一个爆款端游上线以外，手游这一侧，我觉得大产品基本上的差不多了。随着我们看到整个第二波上线潮的结束，第三波我们预估在整个暑期结束之后，从9月开始，应该说A股游戏公司的产品周期就会有一个比较明显的到来。这边我们也梳理了一下几家核心的公司，他们在下半年的一些重要的产品储备，首先我们还是能看到，各家公司不光是有一些老的存量的版号，在最近一段时间新发的版号里面，A股有些公司获得的版号也是相对来说比较多的，比如说刚刚过去的7月的国产版号，我们大概汇总了一下，基本上有10款游戏都是花落这些A股的公司，比如说我们看吉比特这边其实在7月份拿到了4款版号
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2024 年已上线热门新游，表格输出
游戏底部推荐：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至
始，应该说A股游戏公司的产品周期就会有一个比较明显的到来。这边我们也梳理了一下几家核心的公司，他们在下半年的一些重要的产品储备，首先我们还是能看到，各家公司不光是有一些老的存量的版号，在最近一段时间新发的版号里面，A股有些公司获得的版号也是相对来说比较多的，比如说刚刚过去的7月的国产版号，我们大概汇总了一下，基本上有10款游戏都是花落这些A股的公司，比如说我们看吉比特这边其实在7月份拿到了4款版号，这个里面除了仗剑传说这款吉比特自研自发的代号为m88的产品以外，还有我们看到雷霆的一些代理发行的一些偏独立和小众的手游，包括地下城堡四动物大师鬼谷八荒等等，这个是吉比特这边在7月份获得的版号的情况。除此之外还有像37的无限梦境，飞天梦想启航以及小斗罗，包括我们看到凯因应该也拿到了一款传奇奇迹象的游戏原始魔兽以及神州探岳拿到了一款出海产品的国内版本的版号，叫荒星传说牧者之息，所以这个都是最近一个月A股公司获得的新的版号。从可以上线的维度来说，下半年有比较大的概率，或者说我们可以期待的一些新产品。我们可以看这张表，我们就以公司为维度来梳理。第一个是恺英网络的几个产品，从时间顺序来说应该最能相对比
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2024 年已上线热门新游，表格输出
游戏底部推荐：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至
除此之外还有像37的无限梦境，飞天梦想启航以及小斗罗，包括我们看到凯因应该也拿到了一款传奇奇迹象的游戏原始魔兽以及神州探岳拿到了一款出海产品的国内版本的版号，叫荒星传说牧者之息，所以这个都是最近一个月A股公司获得的新的版号。从可以上线的维度来说，下半年有比较大的概率，或者说我们可以期待的一些新产品。我们可以看这张表，我们就以公司为维度来梳理。第一个是恺英网络的几个产品，从时间顺序来说应该最能相对比较快上线的是关于我转身变成史莱姆这档是新世界，这款产品是有希望在8月底的时候进行一个上线，这个产品其实是它是一个IP项的产品，这个IP是日本一个相对比较偏小众的二次元的漫改的IP它的整个游戏的玩法应该
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
，占比提升的主要原因是《问道端游》流 水保持稳定，其他产品流水下滑的情景下授权运营收入占比提升。 2） 成本费用端，公司 2023 年毛利润 37.05 亿元，毛利率 89%，同比 持平，其中 2023Q4 毛利率 90%，同比下降 0.7pct，环比增长 2.13pct。 2023 年销售费用 11.27 亿元，yoy-19.58%，销售费用率 26.94%， 同比下降 0.19pct，销售费用减少主要来自《一念逍遥》的发行投入 规模缩减。2023 年管理费用 3.15 亿元，yoy-7.37%，管理费用率 7.53%，同比增长 0.95pct。2023 年研发费用 6.79 亿元，yoy+1%， 研发费用率 16.23%，同比增加 3.22pct，主要由于研发人员及研发 投入进一步增加，截至 2023 年底，公司共有研发人员 855 人，同比 增加 163 人。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 入）*游戏Ⅱ*姚蕾》——2022-10-28 分季度来看，2023Q4 销售费用 2.27 亿元，yoy-20.63%，qoq-11.5%； 管理费用 0.41 亿元，yoy
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
1%， 研发费用率 16.23%，同比增加 3.22pct，主要由于研发人员及研发 投入进一步增加，截至 2023 年底，公司共有研发人员 855 人，同比 增加 163 人。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 入）*游戏Ⅱ*姚蕾》——2022-10-28 分季度来看，2023Q4 销售费用 2.27 亿元，yoy-20.63%，qoq-11.5%； 管理费用 0.41 亿元，yoy-6.56%，qoq-47.69%；研发费用 1.28 亿 元，yoy-0.63%，qoq-29.92%。 3） 利润端，公司 2023 年归母净利润 11.25 亿元，yoy-22.98%，剔除 汇率波动和投资业务扰动后，2023 年经调整净利润 11.69 亿元， yoy-21.35%，下降幅度略高于收入下降幅度，主要原因是《问道手 游》收入下降、发行投放持平，《一念逍遥》利润率下降，2023 年 上线的新产品《飞吧龙骑士》《超进化物语 2》《皮卡堂之梦想起源》 仍未盈利。 2023Q4 公司归母净利润 2.66 亿元，yoy-40.8%，qoq+44.98%，环 比增加主要原因为（1）前
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
率波动和投资业务扰动后，2023 年经调整净利润 11.69 亿元， yoy-21.35%，下降幅度略高于收入下降幅度，主要原因是《问道手 游》收入下降、发行投放持平，《一念逍遥》利润率下降，2023 年 上线的新产品《飞吧龙骑士》《超进化物语 2》《皮卡堂之梦想起源》 仍未盈利。 2023Q4 公司归母净利润 2.66 亿元，yoy-40.8%，qoq+44.98%，环 比增加主要原因为（1）前三季度预提奖金冲减，（2）子公司雷霆 互动 2022 年度按照 25%计提所得税，Q4 将其与实际汇算清缴税额 的差额进行冲销，2024Q4 确认所得税费用-0.36 亿元，不考虑所得 税影响，2024Q4 利润总额 3 亿元，yoy-53.09%，qoq-5.24%。 4） 2023 年末合同负债 4.17 亿元，yoy-18.18%。  2024 年产品丰富 1） 2024Q1 已上线产品 ①第一人称射击类端游《Outpost:Infinity Siege》于 2024 年 3 月在 steam 平 台 发 售 ， 首 发 原 价 88 元 。 ② 西 幻 题 材 放 置 卡 牌 《Mo
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
4Q4 利润总额 3 亿元，yoy-53.09%，qoq-5.24%。 4） 2023 年末合同负债 4.17 亿元，yoy-18.18%。  2024 年产品丰富 1） 2024Q1 已上线产品 ①第一人称射击类端游《Outpost:Infinity Siege》于 2024 年 3 月在 steam 平 台 发 售 ， 首 发 原 价 88 元 。 ② 西 幻 题 材 放 置 卡 牌 《MonsterNeverCry（代号原点）》3 月 18 日上线，据 sensor tower， 上线 10 天估算总流水 1308 万元，已于 2024 年 3 月拿到版号，国 内游戏名为《异界原点传说：史莱姆不哭》。 2） 储备自研产品 ①《M72》，放置修仙游戏，拟于中国大陆及港澳台、东南亚地区 发行；②《杖剑传说（代号 M88）》魔幻放置手游，拟于中国大陆、 港澳台及日韩地区发行，海外地区预计 2024H2 上线；③《最强城 堡》，策略塔防游戏，拟全球发行；④《代号 M11》，西幻放置手 游，拟全球发行。 3） 储备代理产品 ①《航海王：梦想指针》3D 冒险动作手游，国内公测定档 4 月
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2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
：史莱姆不哭》。 2） 储备自研产品 ①《M72》，放置修仙游戏，拟于中国大陆及港澳台、东南亚地区 发行；②《杖剑传说（代号 M88）》魔幻放置手游，拟于中国大陆、 港澳台及日韩地区发行，海外地区预计 2024H2 上线；③《最强城 堡》，策略塔防游戏，拟全球发行；④《代号 M11》，西幻放置手 游，拟全球发行。 3） 储备代理产品 ①《航海王：梦想指针》3D 冒险动作手游，国内公测定档 4 月 1 日； ②《亿万光年》科幻卡牌、轻度SLG手游，全球发行，国内预计2024H2 公测；③《封神幻想世界》国风 RPG，国内预计 2024H2 发行；④ 《神州千食舫》美食模拟经营，2024 年境外上
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2023年一季度业绩点评：核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善
者荣耀》营收近 44.7 亿元人 民币，连续三月位居全球手游收入排行榜第 1 名。《PUBG Mobile》（合并《和 平精英》收入）23Q1 营收约 24.1 亿元人民币，同比下滑 4.6%。 2）《王者荣耀》《和平精英》月活跃用户数平稳增长，单日使用时长增长亮眼。 根据 MoonFox 数据，23Q1《王者荣耀》平均月活跃用户数约为 1.5 亿人，同 比上升 1.8%；23Q1《和平精英》平均月活跃用户数约为 8105 万人，同比上升 6.5%。23Q1《王者荣耀》和《和平精英》平均单日人均使用时长分别为 78 分 钟和 87 分钟，同比分别上升 8.7%和 12%。 图 12：21M1-23M3《王者荣耀》《和平精英》中国区 IOS 端收入变动（单位：百万元人民币） 资料来源：SensorTower，光大证券研究所整理 图 13：20M1-23M4《王者荣耀》《和平精英》MAU 变动（单位： 百万人） 图 14：20M1-23M5《王者荣耀》《和平精英》月均单日人均使 用时长变动（单位：分钟） 资料来源：MoonFox，光大证券研究所 资
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2023年一季度业绩点评：核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善
1-23M3《王者荣耀》《和平精英》中国区 IOS 端收入变动（单位：百万元人民币） 资料来源：SensorTower，光大证券研究所整理 图 13：20M1-23M4《王者荣耀》《和平精英》MAU 变动（单位： 百万人） 图 14：20M1-23M5《王者荣耀》《和平精英》月均单日人均使 用时长变动（单位：分钟） 资料来源：MoonFox，光大证券研究所 资料来源：MoonFox，光大证券研究所 3）老牌游戏排名和流水稳定彰显长线运营能力。根据伽马数据，23Q1《穿越火 线：枪战王者》、《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》分别位列移动游戏流水测 算榜第 3、9、10 名；22M5-23M5《QQ 飞车》、《穿越火线：枪战王者》、《火 影忍者》等上线时间超过 4 年的老牌游戏在 iPhone 总榜畅销榜的排名依然稳定。 0 50 100 150 200 250 2020-1 2020-3 2020-5 2020-7 2020-9 2020-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 20
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2023年一季度业绩点评：核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善
、9、10 名；22M5-23M5《QQ 飞车》、《穿越火线：枪战王者》、《火 影忍者》等上线时间超过 4 年的老牌游戏在 iPhone 总榜畅销榜的排名依然稳定。 0 50 100 150 200 250 2020-1 2020-3 2020-5 2020-7 2020-9 2020-11 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 王者荣耀MAU 和平精英MAU 0 20 40 60 80 100 120 王者荣耀月均使用时长 和平精英月均使用时长 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 王者荣耀收入（百万元） 和平精英收入（百万元） 王者荣耀收入yoy（右轴） 和平精英收入yoy（右轴） 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 腾讯控股（0700.HK） 我们认为，腾讯游戏已形成稳定的内
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2023年一季度业绩点评：核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善
和平精英月均使用时长 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 王者荣耀收入（百万元） 和平精英收入（百万元） 王者荣耀收入yoy（右轴） 和平精英收入yoy（右轴） 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 腾讯控股（0700.HK） 我们认为，腾讯游戏已形成稳定的内容产出能力，品类多元、画质特效质量高、 玩法成熟、具备高认知度 ip 的第二梯队游戏已经形成了固定、活跃的玩家群体， 是腾讯游戏的竞争优势之一，有望长期保持收入贡献。 图 15：2022 年 5 月 16 日-2023 年 5 月 16 日《QQ 飞车》《穿越火线》《火影忍者》iphone 总榜畅销榜 7 日平均排名变动 资料来源：七麦数据，光大证券研究所 3.1.2、海内外产品线储备丰富，关注后续腾讯版号获批情况 22M9-23M3 腾讯旗下多款游戏获发版号，监管面释放积极信号，看好后续产品 线推进贡献业绩增量。22M9 腾讯时隔 13 个月再次获发版号，22M10-23M3
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2023年一季度业绩点评：核心游戏流水创新高，降本增效下经营杠杆显著改善
16 日-2023 年 5 月 16 日《QQ 飞车》《穿越火线》《火影忍者》iphone 总榜畅销榜 7 日平均排名变动 资料来源：七麦数据，光大证券研究所 3.1.2、海内外产品线储备丰富，关注后续腾讯版号获批情况 22M9-23M3 腾讯旗下多款游戏获发版号，监管面释放积极信号，看好后续产品 线推进贡献业绩增量。22M9 腾讯时隔 13 个月再次获发版号，22M10-23M3 腾 讯获发《无畏契约》《重生边缘》《王者万象棋》等重磅游戏版号，获发游戏体 量呈上升趋势，包括关注后续更多体量较大、变现能力更强的游戏获发版号。 国内产品线储备丰富，多款高质量新游将于年内上线。根
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OpenAI Sora或要颠覆游戏引擎；腾网三七疯狂游戏过年很忙丨 复盘春节档
示，这款游戏在2024年的前半段仍会长卖。他预计销售势头将贯穿2024年，尽管速度会有所放缓。2月14日：日本地理定位AR手游去年收入超6亿美元根据Sensor Tower报告显示，日本是2023年《宝可梦GO》、《怪物猎人Now》和《勇者斗恶龙Walk》等地理定位AR游戏全球最大消费者支出市场。报告称日本去年在该游戏市场占全球总支出的50%，金额超过6.2亿美元。2月16日：曝拉瑞安工作室计划成立波兰分部据gamepressure消息，《博德之门3》的开发工作室拉瑞安计划成立一个波兰分部。值得注意的是，这不是拉瑞安的第二个分部，虽然一些人仍将其视为独立团队，但该工作室现在已经有六个分部，其中四个分别位于巴塞罗那、都柏林、根特和吉尔福德。2月17日：《霍格沃茨之遗》总销量破2400万华纳兄弟官方宣布，《霍格沃茨之遗》为2023年全球销量第一的游戏。据了解，《霍格沃茨之遗》2023年的销量为2200万份。而在今年一月底，《霍格沃茨之遗》销量已突破2400万份。下周（2月18日-2月29日）开测新游：据统计，2月下旬开测/上线的新游不算很多。其中来自热门厂商的明星产品，主要集中在库洛二次元
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OpenAI Sora或要颠覆游戏引擎；腾网三七疯狂游戏过年很忙丨 复盘春节档
四个分别位于巴塞罗那、都柏林、根特和吉尔福德。2月17日：《霍格沃茨之遗》总销量破2400万华纳兄弟官方宣布，《霍格沃茨之遗》为2023年全球销量第一的游戏。据了解，《霍格沃茨之遗》2023年的销量为2200万份。而在今年一月底，《霍格沃茨之遗》销量已突破2400万份。下周（2月18日-2月29日）开测新游：据统计，2月下旬开测/上线的新游不算很多。其中来自热门厂商的明星产品，主要集中在库洛二次元开放世界动作RPG《鸣潮》和鹰角网络买断制二次元策略RPG《来自星尘》。其中，《鸣潮》本轮为限量删档测试。这也是该作继2023年5月测试后大规模调整，首次进行公开招募测试（2023年12月进行过一次官方小规模封闭测试）。据悉，本次游戏针对开放世界探索、剧情等此前颇受玩家争议的内容进行了优化。当然，至于新版本《鸣潮》到底能如何，还有待评测后再论。《来自星尘》则是鹰角开发的一款二次元回合制RPG游戏。该作主打的特点是：买断制+策略回合制+单机美少女+二次元角色扮演，游戏本体价格为68元。不过，有行业人士认为，这一价格在买断手游里基本属于贵的那一档次。如果未来在推出DLC，该作成品大概率要超过百元，
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OpenAI Sora或要颠覆游戏引擎；腾网三七疯狂游戏过年很忙丨 复盘春节档
方小规模封闭测试）。据悉，本次游戏针对开放世界探索、剧情等此前颇受玩家争议的内容进行了优化。当然，至于新版本《鸣潮》到底能如何，还有待评测后再论。《来自星尘》则是鹰角开发的一款二次元回合制RPG游戏。该作主打的特点是：买断制+策略回合制+单机美少女+二次元角色扮演，游戏本体价格为68元。不过，有行业人士认为，这一价格在买断手游里基本属于贵的那一档次。如果未来在推出DLC，该作成品大概率要超过百元，这个价格且不说超过很多国产PC单机，甚至超过了最近爆火的《幻兽帕鲁》。当然，从游戏前期释放的画面、玩法信息来看，感觉还是值得一入的。‍＊爆料丨合作丨招聘：点击阅读原文或戳微信号 luoxuanwan111点分享点收藏点点赞点在看
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传媒行业2022&2023Q1总结：业绩步入复苏，行业望迎来新产品周期
有 Project O（自研) 2023 代号：OVERLOAD（自 研) 日式开放世界 ARPG 封闭测试准备阶段 代号：重生（自研) 2023 龙神八部之西行纪 《西行纪》IP，国漫放置策略手 游 2023H2 有 妖怪正传 2 国风卡牌 RPG 2023H2 石器时代 IP 改编 2023H1 有 妖怪事务所（海外版） 2023 仙剑奇侠传-新的开始 卡牌、RPG、冒险 2023 有 斗罗大陆（自研) 斗罗 IP MMORPG 2023 秘宝之国（拟） 2023 代号：盗墓（自研) ARPG+卡牌+Roguelike 2023 Roguelike 产品（自研) 卡牌对战，包含了沙盘移动以 及 roguelike 探索元素 2023 代号：武侠（自研) 2023 代号：探险（自研) 2023 代号：源灵（自研) 2023 代号：复古（自研) 2023 代号：XW 自研原创 IP 竞技产品 2023
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传媒行业2022&2023Q1总结：业绩步入复苏，行业望迎来新产品周期
ARPG+卡牌+Roguelike 2023 Roguelike 产品（自研) 卡牌对战，包含了沙盘移动以 及 roguelike 探索元素 2023 代号：武侠（自研) 2023 代号：探险（自研) 2023 代号：源灵（自研) 2023 代号：复古（自研) 2023 代号：XW 自研原创 IP 竞技产品 2023 Project D（自研) 2023 代号：信长 SLG，代理投资 CP 2023 海外 代号：转生史莱姆 心光流美联合开发 2023 归隐山居图（自研) 归隐云深后的种田生活 2023 有 奇点时代 2023 有 纳萨力克之王 （合作项目） 2023 有 敢达 VR 游戏 动作竞技类 VR 游戏 2023 腾讯 黎明觉醒 末日生存 2023.2 有 王者万象棋 自走棋 2023.2 即将开启限量删档测试 有 战锤 40K：暗潮 动作 2022.11 海外已上线，PC/主机 王者荣耀国际版 MOB
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传媒行业2022&2023Q1总结：业绩步入复苏，行业望迎来新产品周期
的种田生活 2023 有 奇点时代 2023 有 纳萨力克之王 （合作项目） 2023 有 敢达 VR 游戏 动作竞技类 VR 游戏 2023 腾讯 黎明觉醒 末日生存 2023.2 有 王者万象棋 自走棋 2023.2 即将开启限量删档测试 有 战锤 40K：暗潮 动作 2022.11 海外已上线，PC/主机 王者荣耀国际版 MOBA 2022Q4 海外 重生边缘 科幻策略射击 2022Q4 海外已上线 有 地下城与勇士 动作 RPG * Project：Fighter（海贼王 手游） 格斗手游 魔方自研 无畏契约 射击 PC 海外版本《Valorant》前期表现亮眼 有 命运方舟 MMORPG 海外版本《Lost Ark》steam 表现优秀 有 宝可梦大集结 MOBA 海外流水表现一般，用户新增较好 有 饥荒：新家园 沙盒冒险 有 大航海时代：海上霸主 策略+经营+冒险 2021 年 5 月 26 日开启全平台预约 乱世逐鹿：风起三国
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传媒行业2022&2023Q1总结：业绩步入复苏，行业望迎来新产品周期
方自研 无畏契约 射击 PC 海外版本《Valorant》前期表现亮眼 有 命运方舟 MMORPG 海外版本《Lost Ark》steam 表现优秀 有 宝可梦大集结 MOBA 海外流水表现一般，用户新增较好 有 饥荒：新家园 沙盒冒险 有 大航海时代：海上霸主 策略+经营+冒险 2021 年 5 月 26 日开启全平台预约 乱世逐鹿：风起三国 卡牌对战类 2022.11.25 开始限量删档付费测试 西行纪 燃魂 3D 动作手游 6 月首次封闭测试 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 18 新天龙八部 MMO 2022 年 4 月 7 日真龙测试 有 合金弹头：觉醒 射击类 2022.2.13 确定即将登录主机平台 有 重生边缘 轻科幻 PvPvE 战术射击 2022 年 4 月 12 日 STEAM 封闭测试 小猫爱消除 三消类 2
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传媒行业2022&2023Q1总结：业绩步入复苏，行业望迎来新产品周期
13 of 18 新天龙八部 MMO 2022 年 4 月 7 日真龙测试 有 合金弹头：觉醒 射击类 2022.2.13 确定即将登录主机平台 有 重生边缘 轻科幻 PvPvE 战术射击 2022 年 4 月 12 日 STEAM 封闭测试 小猫爱消除 三消类 2022.10.9 安卓开启先锋体验 有 我们的星球 沙盒 已在 taptap 开启预约 修普诺斯 赛博朋克、冒险 2022.7.15 开启预约 有 健康保卫战 科普、塔防 已
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2024年亚太手游市场洞察
Reserved 8 ⽇本⼿游市场总览 © 2022 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 9 ⽇本市场⼿游下载量趋势 ⽇本⼿游市场下载量和内购收⼊环⽐⼩幅回升 2024年第⼀季度，⽇本市场⼿游下载量环⽐增⻓6%，超过1.6亿次，呈⼩幅回升态势。在内购收⼊⽅⾯，2024年Q1收⼊环⽐提升2%，达到29亿美元。 0亿 1亿 2亿 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Apple Store Google Play 0亿美元 15亿美元 30亿美元 45亿美元 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Apple Store Google Play ⽇本市场⼿游内购收⼊趋势 说明：数据统计截⽌⾄2024年3⽉。数据来源：Sensor Tower 商店情报 © 2022 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved © 2024 Sensor T
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2024年亚太手游市场洞察
元 15亿美元 30亿美元 45亿美元 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Apple Store Google Play ⽇本市场⼿游内购收⼊趋势 说明：数据统计截⽌⾄2024年3⽉。数据来源：Sensor Tower 商店情报 © 2022 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 10 2024年1-4⽉⽇本市场⼿游下载量与环⽐增⻓率 - 按游戏类别 ⽇本市场解谜、策略和⽣活⻛格类⼿游下载量和内购收⼊均有所增⻓ 解谜 RPG 街机 模拟 策略 ⽣活⻛格 体育 桌⾯ 动作 棋牌 0万 2350万 4700万 420万 430万 580万 670万 750万 1050万 1320万 2260万 2290万 4640万 +4% 说明：数据统计截⽌⾄2024年4⽉。数据来源：Sensor Tower 游戏情报 -11% +5% +1% +18% +9% -6% +8% -11% +11% 2024年1-4⽉⽇本市场
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2024年亚太手游市场洞察
谜 RPG 街机 模拟 策略 ⽣活⻛格 体育 桌⾯ 动作 棋牌 0万 2350万 4700万 420万 430万 580万 670万 750万 1050万 1320万 2260万 2290万 4640万 +4% 说明：数据统计截⽌⾄2024年4⽉。数据来源：Sensor Tower 游戏情报 -11% +5% +1% +18% +9% -6% +8% -11% +11% 2024年1-4⽉⽇本市场⼿游内购收⼊与环⽐增⻓率 - 按游戏类别 +2% +6% -13% -8% -20% +0% -9% -5% +5% -3% RPG 策略 解谜 体育 街机 定位AR 动作 射击 模拟 ⽣活⻛格 0亿美元 9亿美元 18亿美元 0.8亿美元 0.9亿美元 1亿美元 1.1亿美元 1.9亿美元 2亿美元 2.5亿美元 3.3亿美元 4.7亿美元 17.7亿美元 © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 11 《菇勇者传说》⼊围收⼊榜前10 《肥鹅健身房》荣登下载榜冠军 说明：数据统计截⽌⾄2024年4⽉ 数据来源: Sensor Tower
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2024年亚太手游市场洞察
美元 9亿美元 18亿美元 0.8亿美元 0.9亿美元 1亿美元 1.1亿美元 1.9亿美元 2亿美元 2.5亿美元 3.3亿美元 4.7亿美元 17.7亿美元 © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 11 《菇勇者传说》⼊围收⼊榜前10 《肥鹅健身房》荣登下载榜冠军 说明：数据统计截⽌⾄2024年4⽉ 数据来源: Sensor Tower 商店情报 全球领先的⼿游及应⽤情报平台 www.sensortower-china.com 2024年1-4⽉⽇本市场⼿游收⼊榜与下载榜TOP10 收⼊榜 1 怪物弹珠 mixi 赛⻢娘 CyberAgent Fate/Grand Order Aniplex Puzzle & Dragons GungHo Online Entertainment 崩坏：星穹铁道 ⽶哈游 プロ野球スピリッツＡ Konami 菇勇者传说 Joy Net Games 原神 ⽶哈游 DRAGON BALL Z DOKKAN BATTLE Bandai Namco Entertainment Dragon Ques
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2024年亚太手游市场洞察
rAgent Fate/Grand Order Aniplex Puzzle & Dragons GungHo Online Entertainment 崩坏：星穹铁道 ⽶哈游 プロ野球スピリッツＡ Konami 菇勇者传说 Joy Net Games 原神 ⽶哈游 DRAGON BALL Z DOKKAN BATTLE Bandai Namco Entertainment Dragon Quest Walk SQUARE ENIX 2 3 4 5 6 7 8 9 10 以上榜单来源于Sensor Tower 2024年1-4⽉⽇本App Store及Google Play商店之⼿游收⼊和下载
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互联网传媒行业周数据：2024W14周数据跟踪
... 11 图 15：一念逍遥手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） . 12 图 16：荣耀大天使 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ..... 12 图 17：斗罗大陆：魂师对决 IOS 端周度估算流水跟踪（万美 元） ............................................................................... 12 图 18：原神手游 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ........ 13 图 19：王者荣耀 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ........ 13 图 20：奥比岛 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ............ 13 图 21：完美世界：诸神之战 IOS 端周度估算流水跟踪（万美 元） ............................................................................... 14 图 22：天龙八部 2IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）....... 14 图 23：新神
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互联网传媒行业周数据：2024W14周数据跟踪
端周度估算流水跟踪（万美元） ............ 13 图 21：完美世界：诸神之战 IOS 端周度估算流水跟踪（万美 元） ............................................................................... 14 图 22：天龙八部 2IOS 端周度估算流水跟踪（万美元）....... 14 图 23：新神魔大陆 IOS 端周度估算流水跟踪（万美元） ..... 14 图 24：全球主要国家和地区 IOS 端游戏排名情况 （2024.04.07） ............................................................ 15 图 25：短视频平台百度搜索指数 ......................................... 17 图 26：中长视频平台百度搜索指数 ...................................... 17 图 27：内容电商平台百度搜索指数 ....................
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互联网传媒行业周数据：2024W14周数据跟踪
................................. 15 图 25：短视频平台百度搜索指数 ......................................... 17 图 26：中长视频平台百度搜索指数 ...................................... 17 图 27：内容电商平台百度搜索指数 ...................................... 18 表 表 1：过去一周上映影片票房（24.04.01-24.04.07） .......... 5 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 表 2：过去一周票房前十名院线（24.04.01-24.04.07） ....... 7 表 3：过去一周热度指数前十名剧集（24.04.01-24.04.07）7 表 4：过去一周热度指数前十名综艺（24.04.01-24.04.07）8 表 5：过去一周热度指数前十名网络大电影（24.04.01- 24.04
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互联网传媒行业周数据：2024W14周数据跟踪
3 表 2：过去一周票房前十名院线（24.04.01-24.04.07） ....... 7 表 3：过去一周热度指数前十名剧集（24.04.01-24.04.07）7 表 4：过去一周热度指数前十名综艺（24.04.01-24.04.07）8 表 5：过去一周热度指数前十名网络大电影（24.04.01- 24.04.07） ...................................................................... 8 表 6：过去一周热度指数前十名动漫（24.04.01-24.04.07）9 表 7：2024.04.07 华为角色扮演游戏排名情况 .................... 15 表 8：2024.04.07 小米游戏下载榜排名 ............................... 15 表 9：2024.04.07 应用宝游戏热销榜排名............................ 16 表 10：2024.
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互联网传媒行业周数据：2024W14周数据跟踪
04.01-24.04.07）9 表 7：2024.04.07 华为角色扮演游戏排名情况 .................... 15 表 8：2024.04.07 小米游戏下载榜排名 ............................... 15 表 9：2024.04.07 应用宝游戏热销榜排名............................ 16 表 10：2024.04.07 百度游戏热搜榜排名 ............................. 16 表 11：本期手游开测汇总表(2024 年 4 月 8 日—2024 年 4 月 14 日) ...
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2024 年已上线热门新游，表格输出
2024年日本手游市场洞察
传说》跻身收⼊榜第6名 多款新游⼊围下载榜前⼗ 说明：数据统计截⽌⾄2024年7⽉ 数据来源: Sensor Tower 商店情报 全球领先的⼿游及应⽤情报平台 www.sensortower-china.com 2024年1-7⽉⽇本市场⼿游收⼊榜与下载榜TOP10 收⼊榜 1 怪物弹珠 mixi 赛⻢娘 CyberAgent Puzzle & Dragons GungHo Online Entertainment Fate/Grand Order Aniplex 崩坏：星穹铁道 ⽶哈游 菇勇者传说 Joy Net Games プロ野球スピリッツＡ Konami eFootball™ 2024 Konami 原神 ⽶哈游 Dragon Quest Walk SQUARE ENIX 2 3 4 5 6 7 8 9 10 以上榜单来源于Sensor Tower 2024年1-7⽉⽇本App Store及Google Play商店之⼿游收⼊和下载量估算。 2024年1-7⽉，⽇本⼿游市场收⼊前4名依旧来⾃本⼟ ⼿游。mixi《怪物弹珠》本期内购收⼊超过2.8亿美 元，稳居收⼊榜⾸
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™ 2024 Konami 原神 ⽶哈游 Dragon Quest Walk SQUARE ENIX 2 3 4 5 6 7 8 9 10 以上榜单来源于Sensor Tower 2024年1-7⽉⽇本App Store及Google Play商店之⼿游收⼊和下载量估算。 2024年1-7⽉，⽇本⼿游市场收⼊前4名依旧来⾃本⼟ ⼿游。mixi《怪物弹珠》本期内购收⼊超过2.8亿美 元，稳居收⼊榜⾸。 Joy Net Games《菇勇者传说》⾃2024年2⽉登陆⽇本 市场以来收⼊表现突出，截⾄2024年7⽉底在⽇本市场 吸⾦近1.3亿美元，排名仅次于《崩坏：星穹铁道》， 成为本期畅销榜前⼗中唯⼀⼀款新游。 《Last War:Survival Game》登顶下载榜，《肥鹅健身 房》、《菇勇者传说》和《学园偶像⼤师》等3款新 游⼊围下载榜前⼗。 下载榜 1 Last War:Survival Game FirstFun Royal Match Dream Games 肥鹅健身房 Hortor Games & QCPlay 菇勇者传说 Joy Net Games Block Blast!
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⼀⼀款新游。 《Last War:Survival Game》登顶下载榜，《肥鹅健身 房》、《菇勇者传说》和《学园偶像⼤师》等3款新 游⼊围下载榜前⼗。 下载榜 1 Last War:Survival Game FirstFun Royal Match Dream Games 肥鹅健身房 Hortor Games & QCPlay 菇勇者传说 Joy Net Games Block Blast! Hungry Studio 学园偶像⼤师 BANDAI NAMCO Entertainment Hero Clash 冰川⽹络 LINE: Disney Tsum Tsum LINE Corporation Wood Nuts & Bolts Puzzle ABI Games Studio Whiteout Survival 点点互动 2 3 4 5 6 7 8 9 10 © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 7 Bandai Namco Entertainment 收⼊环⽐增⻓3.5%跃居收⼊榜⾸ 说明：数据统计截⽌⾄2024年7⽉
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tion Wood Nuts & Bolts Puzzle ABI Games Studio Whiteout Survival 点点互动 2 3 4 5 6 7 8 9 10 © 2024 Sensor Tower Inc. - All Rights Reserved 7 Bandai Namco Entertainment 收⼊环⽐增⻓3.5%跃居收⼊榜⾸ 说明：数据统计截⽌⾄2024年7⽉ 数据来源: Sensor Tower 商店情报 全球领先的⼿游及应⽤情报平台 www.sensortower-china.com 2024年1-7⽉⽇本市场⼿游发⾏商收⼊榜与下载榜TOP10 收⼊榜 1 Bandai Namco Entertainment Konami mixi CyberAgent ⽶哈游 SQUARE ENIX Sony Corporation GungHo Online Entertainment 悠星⽹络 Niantic 2 3 4 5 6 7 8 9 10 以上榜单来源于Sensor Tower 2024年1-7⽉⽇本App Store及Google P
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2024年日本手游市场洞察
榜 1 Bandai Namco Entertainment Konami mixi CyberAgent ⽶哈游 SQUARE ENIX Sony Corporation GungHo Online Entertainment 悠星⽹络 Niantic 2 3 4 5 6 7 8 9 10 以上榜单来源于Sensor Tower 2024年1-7⽉⽇本App Store及Google Play商店之⼿游发⾏商收⼊和下载量估算。 2024年2⽉，“DOKKANフェス × 伝説降臨祭”联动的开 启推动《DRAGON BALL Z DOKKAN BATTLE》在⽇本市 场收⼊环⽐增⻓超过2
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深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期
MMORPG 2023 年 4 月 13.9 资料来源：投资者互动平台、16p、七麦，华创证券 注：上线首月畅销榜日排名均值越低，代表产品体量越大；《梦幻新诛仙（海外）》采用香港地区排 名，《幻塔（海外）》采用美国排名，其他均为国服；《黑猫奇闻社》9 日后排名下降至 200 名以 外，此处为前 9 日均值。 （二）2024 年或进入新产品周期，关注《诛仙世界》、《女神异闻录》等产品 展望 2024 年，Pipeline 中储备丰富，产品周期有望开启，带动困境反转。2024 年有望上 线 4 款日系 IP 产品《一拳超人：世界》（ACT，海外定档 1 月 31 日/2 月 1 日，国内有版 号）、《女神异闻录：夜幕魅影》（JRPG，国内有版号，24 年 1 月付费测）、《乖离性百万 亚瑟王：环》（回合制卡牌，国内完成 2 测，等待版号）和《航海王：集结（代号：伙伴）》 （ACT，国内完成首测，等待版号），以及重点端游产品《诛仙时间》（MMORPG，23 年 12 月国内二测）。此外，展望更远的时间区间，公司还储备有《淡墨水云乡》、《诛仙 2》、 《代号新世界》、《灵笼 I
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深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期
，国内有版 号）、《女神异闻录：夜幕魅影》（JRPG，国内有版号，24 年 1 月付费测）、《乖离性百万 亚瑟王：环》（回合制卡牌，国内完成 2 测，等待版号）和《航海王：集结（代号：伙伴）》 （ACT，国内完成首测，等待版号），以及重点端游产品《诛仙时间》（MMORPG，23 年 12 月国内二测）。此外，展望更远的时间区间，公司还储备有《淡墨水云乡》、《诛仙 2》、 《代号新世界》、《灵笼 IP 开放世界项目》、《原创 IP 开放世界项目》等多款模拟经营、 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 1H19 2H19 1H20 2H20 1H21 2H21 1H22 2H22 1H23 游戏收入（百万元） YoY-% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 1H19 2H19 1H20 2H20 1H21 2H21 1H22
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深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期
4,000 5,000 6,000 1H19 2H19 1H20 2H20 1H21 2H21 1H22 2H22 1H23 游戏收入（百万元） YoY-% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 1H19 2H19 1H20 2H20 1H21 2H21 1H22 2H22 1H23 游戏毛利润（百万元） YoY-% 完美世界（002624）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 MMORPG、开放世界品类产品。 图表 6 Pipeline 中产品储备情况 产品名称 所在端 品类 产品来源 测试进度 版号 上线进度 一拳超人：世界 多端 ACT 自研 2023 年 1 月国内首测， 2023 年 6 月国内二测； 2023 年 10 月海外首测。 有 1 月 31 日/2 月 1 日海外上线， SONY 代理发行欧美区域，自主 发行东南亚区域
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深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期
MMORPG、开放世界品类产品。 图表 6 Pipeline 中产品储备情况 产品名称 所在端 品类 产品来源 测试进度 版号 上线进度 一拳超人：世界 多端 ACT 自研 2023 年 1 月国内首测， 2023 年 6 月国内二测； 2023 年 10 月海外首测。 有 1 月 31 日/2 月 1 日海外上线， SONY 代理发行欧美区域，自主 发行东南亚区域；国内 23 年 12 月拿到进口版号，目前尚未进行 付费测试，故上线时间尚未确 定，但我们预计为 24 年内。 女神异闻录：夜幕魅影 多端 JRPG 自研 2023 年 3 月国内首测， 2023 年 8 月国内二测， 2024 年 1 月国内付费测。 有 预计为 2024 年内；由于国内已经 完成付费测，而海外尚未开始测 试，预计国内进度领先于海外。 乖离性百万亚瑟王：环 多端 回合制卡牌 自研 2023 年 1 月国内首测， 2023 年 10 月国内二测。 无 预计为 2024 年内；国内尚未获得 进口游戏版号，付费测需要等到 版号拿到后开启，因此目前预计
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深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期
2023 年 8 月国内二测， 2024 年 1 月国内付费测。 有 预计为 2024 年内；由于国内已经 完成付费测，而海外尚未开始测 试，预计国内进度领先于海外。 乖离性百万亚瑟王：环 多端 回合制卡牌 自研 2023 年 1 月国内首测， 2023 年 10 月国内二测。 无 预计为 2024 年内；国内尚未获得 进口游戏版号，付费测需要等到 版号拿到后开启，因此目前预计 海外上线进度快于国内。 诛仙世界 PC 端 MMORPG 自研 2022 年 8 月国内首测， 2023 年 12 月国内二测。 有 预计为 2024 年内。 Perfect New
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传媒互联网行业2023年中期策略：聚焦“兑现度”，锚定业绩以及AI应用落地
道 联运 1 2023 年 1 月 17 日 米哈游 米哈游 回合制 RPG 2023 年 4 月 26 日 公测 7.8 6,694,082 重返未来： 1999 1 2023 年 3 月 22 日 深蓝互动 深蓝互动 RPG 2023 年 5 月 31 日 公测 7 1,725,610 战火勋章 1 2022 年 11 月 16 日 莉莉丝游戏 莉莉丝 SLG 2023 年 4 月 20 日 公测 6.4 136,457 种地勇者 1 2023 年 1 月 17 日 杭州每日给力 科技有限公司 杭州每日给 力科技有限 公司 模拟经营 2023 年 4 月 20 日 公测 8.6 198,007 螺旋圆舞曲 2-蔷薇战争 1 2022 年 12 月 24 日 杭州十字星信 息服务有限公 司 杭州十字星 信息服务有 限公司 换装乙女 2023 年 5 月 18 日 公测 6.2 72,797 识别风险，发现价值
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传媒互联网行业2023年中期策略：聚焦“兑现度”，锚定业绩以及AI应用落地
司 模拟经营 2023 年 4 月 20 日 公测 8.6 198,007 螺旋圆舞曲 2-蔷薇战争 1 2022 年 12 月 24 日 杭州十字星信 息服务有限公 司 杭州十字星 信息服务有 限公司 换装乙女 2023 年 5 月 18 日 公测 6.2 72,797 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略报告|传媒 行界 1 2021 年 7 月 22 日 咕咕工作室 风际游戏 放置卡牌 2023 年 5 月 19 日 公测 6.3 260,139 凡人修仙 传：人界篇 1 2023 年 1 月 17 日 火凤凰游戏 安徽雷虎 MMORPG 2023 年 5 月 24 日 公测 5.8 377,320 第七史诗 1 2022 年 12 月 10 日 Super Creative 紫龙游戏 回合制 RP
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传媒互联网行业2023年中期策略：聚焦“兑现度”，锚定业绩以及AI应用落地
咕咕工作室 风际游戏 放置卡牌 2023 年 5 月 19 日 公测 6.3 260,139 凡人修仙 传：人界篇 1 2023 年 1 月 17 日 火凤凰游戏 安徽雷虎 MMORPG 2023 年 5 月 24 日 公测 5.8 377,320 第七史诗 1 2022 年 12 月 10 日 Super Creative 紫龙游戏 回合制 RPG 2023 年 6 月 20 日 公测 7.7 329,826 七人传奇： 光与暗之交 战 1 2023 年 3 月 16 日 剩饭工作室 无锡七酷网 络科技有限 公司 RPG 8.5 66,649 时序残响 1 2023 年 2 月 10 日 柴郡猫研究室 广州天梯网 络科技有限 公司 SRPG 8.2 854,301 妖精的尾 巴：激斗 1 2023 年 3 月 16 日 欢悦无限工作 室 上海众源网 络有限公司 ARPG 8.2 99,165 无间梦境 1 2023 年 1 月 17 日 心动互娱
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传媒互联网行业2023年中期策略：聚焦“兑现度”，锚定业绩以及AI应用落地
8.5 66,649 时序残响 1 2023 年 2 月 10 日 柴郡猫研究室 广州天梯网 络科技有限 公司 SRPG 8.2 854,301 妖精的尾 巴：激斗 1 2023 年 3 月 16 日 欢悦无限工作 室 上海众源网 络有限公司 ARPG 8.2 99,165 无间梦境 1 2023 年 1 月 17 日 心动互娱 海南无间幻 境科技有限 公司 解谜益智 9.9 278,408 蔚蓝档案 1 2023 年 3 月 16 日 Nexon Games 上海星啸网 络科技有限 公司 RPG 8 427,484 绝区零 0 米哈游 米哈游 ARPG 9.1 3,296,595 暗号：瞳 0 天人实验室 天人实验室 横版 RPG - - 宿命回响： 弦上的叹息 0 代号 R 工作室 代号 R 工作 室 RPG 8.2 520,097 移动 端+客 户端 大江湖之苍 龙与白鸟 独代 0
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传媒互联网行业2023年中期策略：聚焦“兑现度”，锚定业绩以及AI应用落地
8 427,484 绝区零 0 米哈游 米哈游 ARPG 9.1 3,296,595 暗号：瞳 0 天人实验室 天人实验室 横版 RPG - - 宿命回响： 弦上的叹息 0 代号 R 工作室 代号 R 工作 室 RPG 8.2 520,097 移动 端+客 户端 大江湖之苍 龙与白鸟 独代 0 薄暮工作室 哔哩哔哩游 戏 RPG 7.6 52,914 尘白禁区 联运 1 2022 年 12 月 24 日 狸花猫工作室 狸花猫工作 室 RPG 8.4
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传媒行业周报2023年第17期：行业利空退散，Q2游戏密集上新最具弹性
SLG 2023H2/2024 代号 stpk 西方魔幻 SLG 2023H2/2024 Era of Glory 多文明 SLG 2023H2/2024 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 30 万乘之国 多文明 SLG 2023H2/2024 Puzzles&Chaos（代号 S） 西方魔幻 SLG 2023H2/2024 代号休闲 现代度假村休闲 2023H2/2024 Yes Your Highness 中世纪模拟经营 2023H2/2024 代号琉璃 古风模拟经营 2023H2/2024 代号合伙人（金牌合伙 人） 商业题材模拟经营 2023H2/2024 完美世界 天龙八部 2 手游 武侠 MMO 2022Q4 测试，2023.4.14，东南亚已 上 有 一拳超人：世界 ACT 2023，1.6 首测，2023Q2 国内二测和 海外首
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传媒行业周报2023年第17期：行业利空退散，Q2游戏密集上新最具弹性
ighness 中世纪模拟经营 2023H2/2024 代号琉璃 古风模拟经营 2023H2/2024 代号合伙人（金牌合伙 人） 商业题材模拟经营 2023H2/2024 完美世界 天龙八部 2 手游 武侠 MMO 2022Q4 测试，2023.4.14，东南亚已 上 有 一拳超人：世界 ACT 2023，1.6 首测，2023Q2 国内二测和 海外首测 诛仙世界 MMORPG，PC 2022.8 首测，2023Q2 测试，2023 上 线 有 百万亚瑟王 二次元 2023，1.12 首测，2023 年中二测 朝与夜之国 二次元 2022Q4 测试，2023，先海外 完美新世界 开放世界 MMORPG 2023，Q1 底 Q2 初先测试，先海外 Have a Nice Death PC +主机 2022 在 Steam early acess，2023 卖拷 贝 女神异闻录 P5 RPG 2023，2023Q1 首次曝光，Q1 首测反 馈较好，现处于量产内容阶段 神魔大陆 2
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传媒行业周报2023年第17期：行业利空退散，Q2游戏密集上新最具弹性
二次元 2022Q4 测试，2023，先海外 完美新世界 开放世界 MMORPG 2023，Q1 底 Q2 初先测试，先海外 Have a Nice Death PC +主机 2022 在 Steam early acess，2023 卖拷 贝 女神异闻录 P5 RPG 2023，2023Q1 首次曝光，Q1 首测反 馈较好，现处于量产内容阶段 神魔大陆 2 奇幻 MMO 2023 《Perfect New World》 次世代动作，PC+主机 2024 《诛仙Ⅱ》 MMORPG 2024 《CODENAME:X》 本格 JRPG 2024 放置游戏 放置 2024 双点医院 模拟经营 2024 封神系列 角色扮演 2024 灵笼改编游戏 RPG 2024 吉比特 M66（不朽家族）（自 研） 养成经营卡牌 2022Q4 海外付费测试，2023Q2-Q3 上线，2023Q2 预期拿到版号 有 代号 bug（自研） 西方魔幻放置 预期 2023 海外，202
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传媒行业周报2023年第17期：行业利空退散，Q2游戏密集上新最具弹性
RPG 2024 放置游戏 放置 2024 双点医院 模拟经营 2024 封神系列 角色扮演 2024 灵笼改编游戏 RPG 2024 吉比特 M66（不朽家族）（自 研） 养成经营卡牌 2022Q4 海外付费测试，2023Q2-Q3 上线，2023Q2 预期拿到版号 有 代号 bug（自研） 西方魔幻放置 预期 2023 海外，2024 国内 M88（自研） 修仙放置 MMO 预期 2023 海外，2024 国内 代号原点（自研） 西方幻想放置 预期 2023 海外，2024 国内 超喵星计划 休闲放置 2022 年 2 月 28 日小规模安卓删档内 测 有 超进化物语 2 养成放置 有 黎明精英 射击、Roguelike 有 新庄园时代 田园模拟经营类 有 Project：S roguelike、SLG 失落四境 冒险 RPG 有 皮卡堂 模拟经营类 有 封神幻想世界 国风题材 RPG 有 神都厨王号 模拟经营类
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传媒行业周报2023年第17期：行业利空退散，Q2游戏密集上新最具弹性
2022 年 2 月 28 日小规模安卓删档内 测 有 超进化物语 2 养成放置 有 黎明精英 射击、Roguelike 有 新庄园时代 田园模拟经营类 有 Project：S roguelike、SLG 失落四境 冒险 RPG 有 皮卡堂 模拟经营类 有 封神幻想世界 国风题材 RPG 有 神都厨王号 模拟经营类 律动轨迹 音乐节奏类 一念逍遥（海外版） 养成、修仙 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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传媒行业周观点：OpenAI入局搜索，快手可灵开启商业化，持续推荐低位游戏板块
牌 斗地主 -2 16 三界天骄 - 杭州佰芷网络 MMORPG 国风仙侠 新进 17 小鸡舰队出击 - 海南椰路信息 放置 Q版 +4 18 巨神军师 - 深圳超小娱 休闲放置 三国 +6 19 手机反恐特别行动 - 疾风劲趣科技 射击 反恐 -7 20 仙剑奇侠传之新的 开始 恺英网络 恺英网络 卡牌RPG 仙剑 +2 21 浪漫餐厅 - 柠檬曲奇 休闲益智 模拟经营 -5 22 口袋宠物猪 锦青工作室 深圳一起玩科技 塔防闯关 Q版 -3 23 凤囚凰 - 新浪微漫画 MMO 古风宫廷 重回 24 武侠大明星 - 擎天网络 塔防 武侠 -9 25 雀神广东麻将 - 浙数文化 棋牌 麻将 +2 26 次神：光之觉醒 云游互动 云游互动 放置RPG 冒险 -9 27 四季物语 - 拾光筑梦 休闲益智 模拟经营 新进 28 口袋奇兵 江娱互动 江娱互动 SLG合成 军事 重回 29 西游除妖 - 联动网络 MMO 西游 +1 30 文明曙光 成都哆可梦 成都哆可梦 MMORPG 末世幻想 -1 数据来源：微信游戏、各游戏官网及官方公众号、好游快爆、TapTap、七麦数据、中信建投 17
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传媒行业周观点：OpenAI入局搜索，快手可灵开启商业化，持续推荐低位游戏板块
+2 26 次神：光之觉醒 云游互动 云游互动 放置RPG 冒险 -9 27 四季物语 - 拾光筑梦 休闲益智 模拟经营 新进 28 口袋奇兵 江娱互动 江娱互动 SLG合成 军事 重回 29 西游除妖 - 联动网络 MMO 西游 +1 30 文明曙光 成都哆可梦 成都哆可梦 MMORPG 末世幻想 -1 数据来源：微信游戏、各游戏官网及官方公众号、好游快爆、TapTap、七麦数据、中信建投 17 2、游戏（3）重要新游流水更新：DNF超头部稳健，永劫无间、心动小镇近期起量  从今年上线的新游的最新日流水来看，有三个梯队  Tier1：DNF手游（超头部），目前流水稳健，仍然稳定在日流水1.4亿以上  Tier2：三谋，永劫无间，上线前期日流水5000万以上（三谋近期调整较多），永劫无间首三日在 4000万以上，基本确定今年排名第三的新游戏（前两名是DNF，三谋）  Tier3：麦芬，心动小镇，启元，飞车，日流水目前都稳定在500-1000万，心动小镇流水有明显提升 资料来源：国家新闻出版署，TapTap，中信建投 - 2,000 4,000 6,000 8,000
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.4亿以上  Tier2：三谋，永劫无间，上线前期日流水5000万以上（三谋近期调整较多），永劫无间首三日在 4000万以上，基本确定今年排名第三的新游戏（前两名是DNF，三谋）  Tier3：麦芬，心动小镇，启元，飞车，日流水目前都稳定在500-1000万，心动小镇流水有明显提升 资料来源：国家新闻出版署，TapTap，中信建投 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2024/6/22 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/6/30 2024/7/2 2024/7/4 2024/7/6 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/14 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/20 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 地下城与勇士：起源 三国：谋定天下 永劫无间手游 出发吧麦芬 心动小镇 世界启元 极品飞车：集结 梦想家园 炽焰天穹 - 500 1,000 1,500 2,000 2,5
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传媒行业周观点：OpenAI入局搜索，快手可灵开启商业化，持续推荐低位游戏板块
2024/7/6 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/14 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/20 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 地下城与勇士：起源 三国：谋定天下 永劫无间手游 出发吧麦芬 心动小镇 世界启元 极品飞车：集结 梦想家园 炽焰天穹 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2024/6/22 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/6/30 2024/7/2 2024/7/4 2024/7/6 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/14 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/20 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 三国：谋定天下 永劫无间手游 出发吧麦芬 心动小镇 世界启元 极品飞车：集结 梦想家园 炽焰天穹 图表：24年重要新品流日流水更新（万元） 图表：24年重要新品流日流水更新（万元，除DN
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒行业周观点：OpenAI入局搜索，快手可灵开启商业化，持续推荐低位游戏板块
024/7/6 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/14 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/20 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 三国：谋定天下 永劫无间手游 出发吧麦芬 心动小镇 世界启元 极品飞车：集结 梦想家园 炽焰天穹 图表：24年重要新品流日流水更新（万元） 图表：24年重要新品流日流水更新（万元，除DNF手游） 18 2、游戏（4）游戏政策：广东试点无版号游戏测试，新品供给有望提升  近期，广东试点无版号游戏的测试，有望加速行业新品上线节奏，进一步提升行业供给。游戏审批 边际回暖，7月初，广东游戏
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公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●游戏 II 2024 年 04 月 23 日 [Table_Title] 新游陆续上线，关注后续产品表现 --公司 2024 一季报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2024 年度一季报：2024 年一季度公司实现营业收入 9.27 亿 元，同比下降 18.97%；归属于上市公司股东的净利润 2.53 亿元，同比下降 17.35%；扣非归母净利润 1.98 亿元，同比下降 29.45%。 ⚫ 多款核心产品流水下滑，公司整体业绩承压：公司 2024 年一季度内多款核 心产品流水下滑，拖累营收和净利润等均有明显下滑：1）《问道手游》《一念 逍遥》《奥比岛：梦想国度》的营收和整体利润均同比下滑；2）《问道》端游 营收及利润同比有所增加。此外，公司新上线游戏对公司业绩贡献较为有限： 《飞吧龙骑士》上线后表现较亮眼，1Q24 同比贡献增量收入和利润，截止一 季度末
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公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现
比下降 29.45%。 ⚫ 多款核心产品流水下滑，公司整体业绩承压：公司 2024 年一季度内多款核 心产品流水下滑，拖累营收和净利润等均有明显下滑：1）《问道手游》《一念 逍遥》《奥比岛：梦想国度》的营收和整体利润均同比下滑；2）《问道》端游 营收及利润同比有所增加。此外，公司新上线游戏对公司业绩贡献较为有限： 《飞吧龙骑士》上线后表现较亮眼，1Q24 同比贡献增量收入和利润，截止一 季度末已接近盈亏平衡；《超进化物语 2》《皮卡堂之梦想起源》于 2023 年 12 月上线，《不朽家族》《神舟千食舫》于本年一季度上线，上线时间较晚，截止 一季度末仍处于亏损状态。 ⚫ 出海新游表现亮眼，境外收入同比高增：公司 2024 一季度境外营收 1.39 亿 元，同比增长 146.68%。海外收入同比高增主要是因为公司一季度出海新游《飞 吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》 上线。其中《Outpost: Infinity Siege》上线 steam 国际版，《Monster Never Cry （欧美版）
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公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现
，境外收入同比高增：公司 2024 一季度境外营收 1.39 亿 元，同比增长 146.68%。海外收入同比高增主要是因为公司一季度出海新游《飞 吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》 上线。其中《Outpost: Infinity Siege》上线 steam 国际版，《Monster Never Cry （欧美版）》在上线当天登顶美国 iOS 手游下载榜。 ⚫ 年内新游储备丰富，关注后续上线表现：公司 2024 年储备新游比较丰富， 《航海王：梦想指针》《不朽家族》《Monster Never Cry（欧美版）》等多款产品 已经上线，部分产品上线后表现较为亮眼，预计将为公司带来增量业绩。此外， 公司年内预计还有《亿万光年》《封神幻想世界》《权剑传说（境外）》《神州千 食舫（境外）》上线，关注后续上线表现。 ⚫ 投资建议：我们认为，公司短期内业绩承压，但公司新产品周期已经逐步开 启，后续新品陆续上线将有望贡献增量收入和利润。我们预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东的净 利润依次达 1
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公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现
版）》等多款产品 已经上线，部分产品上线后表现较为亮眼，预计将为公司带来增量业绩。此外， 公司年内预计还有《亿万光年》《封神幻想世界》《权剑传说（境外）》《神州千 食舫（境外）》上线，关注后续上线表现。 ⚫ 投资建议：我们认为，公司短期内业绩承压，但公司新产品周期已经逐步开 启，后续新品陆续上线将有望贡献增量收入和利润。我们预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东的净 利润依次达 10.62/12.06/13.80 亿元，同比增长- 5.57%/13.57%/14.43%，对应 PE 分别为 12x/10x/9x，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期 的风险、流量成本上升的风险等。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4184.85 4018.63 4576.62 5051.80 增长率（%） -19.02 -3.97 13.89 10.38 归母净利润（百万元）
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公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现
趋严的风险、新品上线不及预期 的风险、流量成本上升的风险等。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4184.85 4018.63 4576.62 5051.80 增长率（%） -19.02 -3.97 13.89 10.38 归母净利润（百万元） 1125.12 1062.45 1206.60 1380.66 增长率（%） -22.98 -5.57 13.57 14.43 毛利率（%） 88.53 89.
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游戏行业：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至，底部推荐
的《冒险岛》《合金弹头》等（合计首月约 20 亿） ——但今年暑期档格局发生了较为明显的变化，除了腾讯的《DNF 手游》外，其他爆款游戏基本都花落 其他公司，包括哔哩哔哩的《三国：谋定天下》、心动网络《出发吧麦芬》、点点互动《无尽冬日》等。 图表1： 今年暑期的爆款游戏，更多来自除腾讯、网易、米哈游外的其他公司 数据来源：点点数据，七麦数据，中信建投证券（流水假设 iOS：安卓=1:2，测算仅供参考） 根据点点数据，筛选 23 年和 24 年 iOS 游戏畅销榜前列的新游，23 年仅 6 款，24 年已上线游戏 12 款，待 上线 4 款。去年《逆水寒》、《崩坏：星穹铁道》、《冒险岛：枫之传说》等爆款手游首 30 日累计流水合计 70.2 亿，今年《地下城与勇士：起源》、《三国：谋定天下》、《出发吧麦芬》、《恋与深空》、《无尽冬日》、《鸣潮》等 首 30 日累计流水合计 92.1 亿，增长 31%。 今年低 ARPU、年轻化的游戏明显更容易跑出，这也是更适合其他公司的开发思路。从哔哩《三谋》和心 动《麦芬》来看，都有明显“玩法轻度，付费较重”的特点，这与小程序游戏的内核一
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游戏行业：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至，底部推荐
岛：枫之传说》等爆款手游首 30 日累计流水合计 70.2 亿，今年《地下城与勇士：起源》、《三国：谋定天下》、《出发吧麦芬》、《恋与深空》、《无尽冬日》、《鸣潮》等 首 30 日累计流水合计 92.1 亿，增长 31%。 今年低 ARPU、年轻化的游戏明显更容易跑出，这也是更适合其他公司的开发思路。从哔哩《三谋》和心 动《麦芬》来看，都有明显“玩法轻度，付费较重”的特点，这与小程序游戏的内核一致。如哔哩《三国：谋定 天下》内置自动练级系统，帮玩家度过传统 SLG 游戏初期的阵容养成阶段来做到“降氪减负”；心动 《出 发吧 麦芬》以放置挂机玩法吸引轻度休闲玩家。在用户画像上，都锚定了更加年轻与泛娱乐向的非硬核玩家。  哔哩哔哩《三国：谋定天下》，低门槛 SLG，做好 5 年运营计划 产品名称 上线时间 首30日累计流水（亿元） 产品名称 上线时间 首30日累计流水（亿元） 冒险岛：枫之传说 2023.8.17 8.9 地下城与勇士：起源 2024.5.21 50.2 合金弹头：觉醒 2023.4.18 8.4 极品飞车：集结 （首19日） 2024.7.11 1.6 世界启
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游戏行业：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至，底部推荐
与泛娱乐向的非硬核玩家。  哔哩哔哩《三国：谋定天下》，低门槛 SLG，做好 5 年运营计划 产品名称 上线时间 首30日累计流水（亿元） 产品名称 上线时间 首30日累计流水（亿元） 冒险岛：枫之传说 2023.8.17 8.9 地下城与勇士：起源 2024.5.21 50.2 合金弹头：觉醒 2023.4.18 8.4 极品飞车：集结 （首19日） 2024.7.11 1.6 世界启元 （首14日） 2024.7.16 1.0 逆水寒手游 2023.6.30 24.0 永劫无间手游 （首5日） 2024.7.25 1.9 巅峰极速 2023.6.20 6.1 燕云十六声 - 全明星街球派对 2023.8.23 5.3 米哈游 崩坏：星穹铁道 2023.4.26 17.5 绝区零 （首26日） 2024.7.4 6.6 三国：谋定天下 2024.6.13 13.6 炽焰天穹 （首13日） 2024.7.17 0.2 出发吧麦芬 2024.5.15 7.8 心动小镇 （首13日） 2024.7.17 0.4
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游戏行业：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至，底部推荐
燕云十六声 - 全明星街球派对 2023.8.23 5.3 米哈游 崩坏：星穹铁道 2023.4.26 17.5 绝区零 （首26日） 2024.7.4 6.6 三国：谋定天下 2024.6.13 13.6 炽焰天穹 （首13日） 2024.7.17 0.2 出发吧麦芬 2024.5.15 7.8 心动小镇 （首13日） 2024.7.17 0.4 挺进地牢 - 库洛游戏 鸣潮 2024.5.23 3.1 点点互动 无尽冬日 2024.6.1 4.2 恋与深空 （最近30日） 2024.1.18 3.4 无限暖暖 - 盛昌网络 向僵尸开炮 （最近30日） 2024.1.19 3.9 - - 网易 腾讯 叠纸游戏 - - 心动网络 - 哔哩哔哩 - 公司 2023年暑期重点游戏 2024年暑期重点游戏 3 游 戏Ⅱ 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 面对 SLG和三国题材两大红海市场，《三国：谋定天下》对 SLG 手游的底层设计框架进行调整，将轻度 化设计和少氪金作为核心亮点，结
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游戏行业：2024新游“百花齐放”，A股公司产品将至，底部推荐
炮 （最近30日） 2024.1.19 3.9 - - 网易 腾讯 叠纸游戏 - - 心动网络 - 哔哩哔哩 - 公司 2023年暑期重点游戏 2024年暑期重点游戏 3 游 戏Ⅱ 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 面对 SLG和三国题材两大红海市场，《三国：谋定天下》对 SLG 手游的底层设计框架进行调整，将轻度 化设计和少氪金作为核心亮点，结合 B 站的用户生态，旨在打造大 DAU 游戏。在哔哩哔哩投资者日活动上， 公司也提出已经做好 5 年的运营计划，中期看好 S2 赛季提振流水，长期看好 SLG自带的长生命周期暑期。 1）轻度化设计
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2023年3月传媒行业月度跟踪：3月传媒领涨全行业，AI技术应用加速落地
月12日 超能合体鸭 上海剑声网络 休闲娱乐 iOS上线 4月19日 四季之春 闲者拾光 解谜益智 正式上线 数据来源：游戏日报、浙商证券研究所 n 4月迎来多款游戏上线，例如完美世界《天龙八部2:飞龙战天》、莉莉丝《战火勋章》、腾讯《合金弹头:觉醒》等，腾讯《英 雄联盟手游》将登场新英雄图奇，网易《逆水寒手游》将进行测试。 表6：4月游戏产品动态 2.1 15 Ø 2月中国手游海外收入排行榜 日期 游戏名 涉及厂商 游戏类型 详细动态 日期 游戏名 涉及厂商 游戏类型 详细动态 4月19日 搜魔人:英雄联盟传 奇 Digital Sun APRG Steam上线 4月25日 末光 Embers工作室 动作冒险 Steam上线 4月19日 我的世界:传奇 微软 动作策略 Steam上线 4月26日 崩坏:星穹铁道 米哈游 回合制 RPG 正式上线 4月19日 九州江湖情 深圳中顺和盈 角色扮演 iOS上线 4月26日 上古卷轴:传奇 盖娅互娱 CCG卡牌 正式上线 4月20日 战火勋章 莉莉丝 SLG 正式上线 4月26日 深海捕猎 麦趣网络 休闲娱乐 iOS上线 4月20日
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2023年3月传媒行业月度跟踪：3月传媒领涨全行业，AI技术应用加速落地
mbers工作室 动作冒险 Steam上线 4月19日 我的世界:传奇 微软 动作策略 Steam上线 4月26日 崩坏:星穹铁道 米哈游 回合制 RPG 正式上线 4月19日 九州江湖情 深圳中顺和盈 角色扮演 iOS上线 4月26日 上古卷轴:传奇 盖娅互娱 CCG卡牌 正式上线 4月20日 战火勋章 莉莉丝 SLG 正式上线 4月26日 深海捕猎 麦趣网络 休闲娱乐 iOS上线 4月20日 孟德大小姐与自爆 少年 旅人计划 AVG文字 PC版上线 4月26日 星球大战绝地:幸存者 EA 冒险动作 Steam上线 4月20日 迷失之刃 Point Blank Games 动作RPG Steam上线 4月27日 欧米茄前锋-Omega Strikers Odyssey Interactive 竟技游戏 海外上线 4月20日 超级食肉男孩:永无 止境 Team Meat 动作跑酷 海外上线 4月27日 缪斯音街 Rinzz 模拟经营 iOS上线 4月20日 鸣潮 库洛游戏 开放世界 测试 4月27日 阴阳锅2同心劫 勾陈一工作室 悬疑解密 正式上线 4月20日 新不良人 侠义文化
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2023年3月传媒行业月度跟踪：3月传媒领涨全行业，AI技术应用加速落地
eam上线 4月27日 欧米茄前锋-Omega Strikers Odyssey Interactive 竟技游戏 海外上线 4月20日 超级食肉男孩:永无 止境 Team Meat 动作跑酷 海外上线 4月27日 缪斯音街 Rinzz 模拟经营 iOS上线 4月20日 鸣潮 库洛游戏 开放世界 测试 4月27日 阴阳锅2同心劫 勾陈一工作室 悬疑解密 正式上线 4月20日 新不良人 侠义文化 卡牌游戏 正式上线 4月27日 我的钓鱼生活 易美网络 休闲娱乐 iOS上线 4月21日 十万个冷笑 话:2022 游族网络 二次元卡牌 正式上线 4月27日 列王之剑 四三九九 SLG 正式上线 4月21日 死亡岛2 Deep Silver 第一人称动作 Steam上线 4月28日 合金弹头:觉醒 腾讯游戏 动作射击 正式上线 4月21日 英雄联盟手游 腾讯游戏 MOBA 更新,新英雄图奇登场 4月28日 逆水寒手游 网易游戏 武侠开放 世界 测试 4月25日 心渊梦境 网元圣唐 2D横版RPG Steam上线 4月30日 百家立志传 SKY工作室 文字模拟 正式上线 数据来源：游戏日报、
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2023年3月传媒行业月度跟踪：3月传媒领涨全行业，AI技术应用加速落地
4月21日 死亡岛2 Deep Silver 第一人称动作 Steam上线 4月28日 合金弹头:觉醒 腾讯游戏 动作射击 正式上线 4月21日 英雄联盟手游 腾讯游戏 MOBA 更新,新英雄图奇登场 4月28日 逆水寒手游 网易游戏 武侠开放 世界 测试 4月25日 心渊梦境 网元圣唐 2D横版RPG Steam上线 4月30日 百家立志传 SKY工作室 文字模拟 正式上线 数据来源：游戏日报、浙商证券研究所 表6：4月游戏产品动态(接上) 2.1 游戏 16 n 2月广告市场花费同比下降11.9%，月度花费下跌23.3%，主要受疫情影响导致广告主减少投放预算。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 同比 环比 图7：2022年1月-2023年2月各月广告花费变化 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 食品 饮料 药品 酒精类饮品 邮电通
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2023年3月传媒行业月度跟踪：3月传媒领涨全行业，AI技术应用加速落地
0% 10% 20% 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 同比 环比 图7：2022年1月-2023年2月各月广告花费变化 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 食品 饮料 药品 酒精类饮品 邮电通讯 IT产品及办公自动化服务 化妆品/浴室用品 交通 娱乐及休闲 商业及服务性行业 上年同比2022年1-2月 vs 2021年1-2月 同比2023年1-2月 vs 2022年1-2月 图8：行业（
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传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
1/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2024/1 2024/3 2024/5 国产网络游戏版号发放数量 进口网络游戏版号发放数量 %% %% %% research.95579.com 12 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 53 行业研究 | 深度报告 2024.3.7 开启终极限量删测 2024.5.10 开启限量不删档测试 王牌战士 2 FPS 2023/5 手游 卡拉彼丘 二次元射击 2023.8.3 上线 PC 端 2024.5.28 首次曝光移动端实机视 频，近期开启首次线上封闭测试 PC 端已上线 手游预计 2024 年内上 线 2023/3 手游、PC 庄园合合 合成消除 2024.1.31 开启新一轮暖冬测试 2024.6.6 开启限量删档计费测试 2023/3 手游 王者万象棋
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传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
2023/5 手游 卡拉彼丘 二次元射击 2023.8.3 上线 PC 端 2024.5.28 首次曝光移动端实机视 频，近期开启首次线上封闭测试 PC 端已上线 手游预计 2024 年内上 线 2023/3 手游、PC 庄园合合 合成消除 2024.1.31 开启新一轮暖冬测试 2024.6.6 开启限量删档计费测试 2023/3 手游 王者万象棋 战棋策略 2024.3 开启万象启程测试（较之前 版本有较大改动） 2023/2 手游 宝可梦大集结 MOBA 海外 2021.7 已上线 2023.7：国服目前正在开发中，国 服限量删档内测已于 2023.9.5 结束 2023.10.31 国服预约正式开启 2024.6.19 限量删测 2022/12 手游、主机 大航海时代：海上霸主 冒险 2021 年 9 月首测 2023.3-2023.4 开启新一轮测试 2023.9.15 开启限量计费删测 预计 2024 年定档发行 2022/12 手游 王者荣耀世界 开放世界 RPG 20
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传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
服限量删档内测已于 2023.9.5 结束 2023.10.31 国服预约正式开启 2024.6.19 限量删测 2022/12 手游、主机 大航海时代：海上霸主 冒险 2021 年 9 月首测 2023.3-2023.4 开启新一轮测试 2023.9.15 开启限量计费删测 预计 2024 年定档发行 2022/12 手游 王者荣耀世界 开放世界 RPG 2021 年 10 月发布第一支实录演示 2023.5 公布战斗测试画面 手游 雪中悍刀行 MMO 2021 年 12 月发布首条游戏 CG 手游 硅基宇宙 开放世界沙盒冒险 2024.5.28 首曝，预约正式开启，实 机视频同步曝光 手游、PC 异人之下 动作 2022.12 曝光首支实机演示 PV 2023.12 曝光最新 PVP 实机 PV 代号：SYN 开放世界 FPS PC/主机 彩虹六号：围攻 射击游戏 手游 代号：致金庸 开放世界 2022 年 6 月公布预告
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
界沙盒冒险 2024.5.28 首曝，预约正式开启，实 机视频同步曝光 手游、PC 异人之下 动作 2022.12 曝光首支实机演示 PV 2023.12 曝光最新 PVP 实机 PV 代号：SYN 开放世界 FPS PC/主机 彩虹六号：围攻 射击游戏 手游 代号：致金庸 开放世界 2022 年 6 月公布预告 网易 泰亚史诗 RPG 2024/6 手游 蛋仔滑滑 三消策略 2024.6.2 首曝并发布概念 PV 2024.6.6 开启限量删档测试 2024/5 手游 破碎之地 （代号 56/Ashfall) TPS 2023.7 开启首测 2023.11 开启限量删测 2024.5.24 开启计费删测 2024/4 手游、PC 天启行动 射击 2024.4.11 开启限量删档测试 2024.5.30 开启删档测试 预计 2024.9.9 上线 （App Store） 2024/2 手游 永劫无间手游 多人动作竞
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业2024年度中期投资策略：潮起潮落终有时
5 手游 破碎之地 （代号 56/Ashfall) TPS 2023.7 开启首测 2023.11 开启限量删测 2024.5.24 开启计费删测 2024/4 手游、PC 天启行动 射击 2024.4.11 开启限量删档测试 2024.5.30 开启删档测试 预计 2024.9.9 上线 （App Store） 2024/2 手游 永劫无间手游 多人动作竞技 2024.4.1 开启首测 2024.5.16 曝光最新实机 2024.6.19 开启定胜终测 定档 2024.7.25 上线 2024/2 手游 燕云十六声 动作 RPG 20
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化
代号 TD 塔防 自研 研发中 2024-2025 赘婿 模拟经营 代理 研发中 2024-2025 有 时光大爆炸 模拟经营 代理 研发中 2024-2025 有 代号商途 模拟经营 代理 研发中 2024-2025 赤壁之战 2 SLG 代理 研发中 2024-2025 有 故土与新世界 SLG 代理 研发中 2024-2025 有 Abyss Survivor SLG 代理 研发中 2024-2025 不朽觉醒 MMORPG 代理 研发中 2024-2025 有 洪荒异兽录 MMORPG 代理 研发中 2024-2025 有 传媒行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 代号休闲 休闲 代理 研发中 2024-2025 Match Cozy 3D 休闲 代理 研发中 2024-2025 无限梦境 N/A N/A 研发中 2024-2025 有 迷
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化
RPG 代理 研发中 2024-2025 有 传媒行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 代号休闲 休闲 代理 研发中 2024-2025 Match Cozy 3D 休闲 代理 研发中 2024-2025 无限梦境 N/A N/A 研发中 2024-2025 有 迷你秘境 N/A N/A 研发中 2024-2025 有 四季城与多米糯 N/A N/A 研发中 2024-2025 有 资料来源：国家新闻出版总署、公司公告、16p 等，华创证券整理 图表 9 心动公司重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 出发吧麦芬（海外） 放置 国内、港澳台已上线 2024 年 不适用 铃兰之剑（海外） 战棋 国内、港澳台已上线 2024 年 不适用 伊瑟·重启日 回合制 RPG 24 年 4 月 2 测 2025 年 有 资料来源：国家新闻出版总署、公司公告、16p 等，华创
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传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化
券整理 图表 9 心动公司重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 出发吧麦芬（海外） 放置 国内、港澳台已上线 2024 年 不适用 铃兰之剑（海外） 战棋 国内、港澳台已上线 2024 年 不适用 伊瑟·重启日 回合制 RPG 24 年 4 月 2 测 2025 年 有 资料来源：国家新闻出版总署、公司公告、16p 等，华创证券整理 图表 10 富春股份重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 仙境传说 RO：新启航 MMORPG 定档 2024 年 9 月 13 日 有 资料来源：公司公告、游戏官网等，华创证券整理 图表 11 电魂网络重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 野蛮人大作战 2 休闲竞技 24 年 8 月付费测 2024-2025 年 有 代号：一剑/修仙时代 RPG 24 年 8 月测试 2024-2025 年 有 螺旋勇士 卡牌 23 年 10 月玩法测 2024-2025 年
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传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化
资料来源：公司公告、游戏官网等，华创证券整理 图表 11 电魂网络重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 野蛮人大作战 2 休闲竞技 24 年 8 月付费测 2024-2025 年 有 代号：一剑/修仙时代 RPG 24 年 8 月测试 2024-2025 年 有 螺旋勇士 卡牌 23 年 10 月玩法测 2024-2025 年 有 卢希达：起源 卡牌 海外已上线 2024-2025 年 有 资料来源：国家新闻出版总署、TAPTAP、16p 等，华创证券整理 图表 12 网龙重点产品储备 新产品 产品类型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 星海特攻/Nebula Rangers MOBA+Rougelike 24 年 7 月测试 2024-2025 年 代号龙 MMORPG 研发中 2024-2025 年 魔域手游 2 海外版 MMORPG 研发中 2024-2025 年 不适用 终焉誓约海外版 二次元 研发中 2024-2025 年 不适用
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传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化
型 所处阶段 （预测）上线时间 版号 星海特攻/Nebula Rangers MOBA+Rougelike 24 年 7 月测试 2024-2025 年 代号龙 MMORPG 研发中 2024-2025 年 魔域手游 2 海外版 MMORPG 研发中 2024-2025 年 不适用 终焉誓约海外版 二次元 研发中 2024-2025 年 不适用 代号 Alpha 休闲 研发中 2024-2025 年 代号 Nirvana MOBA 研发中 2025 年 魔域端游（新） MMORPG 研发中 2025 年 魔
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传媒互联网行业周报：继续把握AI主线，跟踪年报和一季报情况加配
购股份 950,000 股，占比 0.00993%，付出总额 347,070,625HKD。 2023 年 1 月 16 日，回购股份 950,000 股，占比 0.00994%，付出总额 352,761,505HKD。 2023 年 1 月 17 日，回购股份 950,000 股，占比 0.00994%，付出总额 351,335,935HKD。 2023 年 1 月 18 日，回购股份 930,000 股，占比 0.00973%，付出总额 351,258,396HKD。 2023 年 1 月 19 日，回购股份 920,000 股，占比 0.00962%，付出总额 350,935,748HKD。 9901.HK 新东方-S 2023 年 2 月 22 日，公司进一步购回债券，且截至 2023 年 2 月 22 日，购回的本金总额合计为 285,147,000 美元（「已购回债券」），占债券初始本金額约 95.0%。 资料来源：Wind，德邦研究所 2.7. 游戏市场高频跟踪 图 9：过去一年游戏市场国内 iOS 渠道周度流水 图 10：过去一年游戏市场境外
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传媒互联网行业周报：继续把握AI主线，跟踪年报和一季报情况加配
48HKD。 9901.HK 新东方-S 2023 年 2 月 22 日，公司进一步购回债券，且截至 2023 年 2 月 22 日，购回的本金总额合计为 285,147,000 美元（「已购回债券」），占债券初始本金額约 95.0%。 资料来源：Wind，德邦研究所 2.7. 游戏市场高频跟踪 图 9：过去一年游戏市场国内 iOS 渠道周度流水 图 10：过去一年游戏市场境外 iOS+GooglePlay 渠道周度流水 资料来源：SensorTower，德邦研究所 资料来源：SensorTower，德邦研究所 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 大陆iOS渠道流水（百万元） 线性 (大陆iOS渠道流水（百万元）) - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 境外iOS+Google Play渠道流水（百万元） 线性 (境外iOS+Google Play渠道流水（百万元）)
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传媒互联网行业周报：继续把握AI主线，跟踪年报和一季报情况加配
1,500 2,000 2,500 大陆iOS渠道流水（百万元） 线性 (大陆iOS渠道流水（百万元）) - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 境外iOS+Google Play渠道流水（百万元） 线性 (境外iOS+Google Play渠道流水（百万元）) 行业周报 传媒 17 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 11：过去一年腾讯国内 iOS 渠道周度流水 图 12：过去一年腾讯境外 iO
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2024 年已上线热门新游，表格输出
传媒互联网行业周报：继续把握AI主线，跟踪年报和一季报情况加配
/ 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 11：过去一年腾讯国内 iOS 渠道周度流水 图 12：过去一年腾讯境外 iOS+GooglePlay 渠道周度流水 资料来源：SensorTower，德邦研究所 资料来源：SensorTower，德邦研究所 注：包含 Supercell、Riot 以及其他腾讯第一方发行的产品 图 13：过去一年网易国内 iOS 渠道周度流水 图 14：过去一年网易境外 iOS+GooglePlay 渠道周度流水 资料来源：SensorTower，德邦研究所 资料来源：SensorTower，德邦研究所 2.8. 新游跟踪 表 8：近期上线重点新游跟踪 产品名称 发行商 品类 时间 事件 版号 龙之灵域 网易游戏
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