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2021年新洁能营业收入是多少	2023年中报点评：上半年业绩承压，客户结构持续升级	26 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -12% -19% -52% 相对指数 -7% -17% -49% [Table_Report] 相关报告产品结构持续优化，深度受益于新能源发展 2022.12.22 新能源需求引领，国内功率半导体行业快速发展 2021.11.12 公司更新报告 -56% -44% -32% -20% -8% 5% 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 52周内股价走势图新洁能上证指数 [Table_industryInfo] 电子元器件/信息科技请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 [Table_Page] 新洁能(605111) [Table_OtherInfo] [
2021年新洁能营业收入是多少	2023年中报点评：上半年业绩承压，客户结构持续升级	新洁能上证指数 [Table_industryInfo] 电子元器件/信息科技请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 [Table_Page] 新洁能(605111) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.09.07 股票研究信息科技电子元器件 [Table_Stock] 新洁能(605111) [Table_Targe
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	；SJ MOS 平台中，第四代产品 8/12 吋均进入全面稳定量产；SGT MOS 平台中，针对汽车电子、AI 服务器、大功率数据中心等核心领域的 N30V~N40V 第三代产品均实现量产；Trench MOS 平台，基于 12 吋平台完成了多款车规产品开发并批量交付客户。截止 2023 年底公司共有产品型号 3000 余款，电压涵盖 12~1700V。图表5:新洁能利润率（%）图表6:新洁能费用率情况（%）资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所 AI、汽车电子领衔，新兴领域持续发力。截止 2023 年底，从下游结构方面，工控/消费/光伏储能/汽车电子/AI 服务器与通信机器人为公司产品的前五大应用领域，占比分别为 35%/20%/17%/15%/8%。其中 AI 服务器领域，公司 SGT-MOSFET 产品已经实现头部客户的批量销售，SJ-MOSFET 产品持续加大在 AI 服务器领域的推广。在汽车电子领域，2023 年公司实现比亚迪全系列直供销售，同时对国内多个头部 Tier1 持续规模供货，截
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	构方面，工控/消费/光伏储能/汽车电子/AI 服务器与通信机器人为公司产品的前五大应用领域，占比分别为 35%/20%/17%/15%/8%。其中 AI 服务器领域，公司 SGT-MOSFET 产品已经实现头部客户的批量销售，SJ-MOSFET 产品持续加大在 AI 服务器领域的推广。在汽车电子领域，2023 年公司实现比亚迪全系列直供销售，同时对国内多个头部 Tier1 持续规模供货，截止目前，公司已经获得联合电子 20 多个汽车电子项目通知书，合作时间从 2024 年持续到 2029 年。 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 综合毛利率(%) 净利率(%) 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 销售费用率管理费用率研发费用率新洁能(605111) 公司深度报告 7
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	.00% 35.00% 40.00% 45.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 综合毛利率(%) 净利率(%) 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 销售费用率管理费用率研发费用率新洁能(605111) 公司深度报告 7 敬请关注文后特别声明与免责条款图表7:2023 年新洁能下游应用占比情况（%）资料来源：公司公告，方正证券研究所从结构来看，公司主要产品为功率器件，2023 年收入占比 94.7%。我们认为，采用功率器件销售方式能够充分发挥公司自身产品多样性以及产品的稳定性优势，未来公司有望继续沿用功率器件为主要产品的经营模式，同时伴随自身产品结构以及下游应用场景的持续优化，毛利率有望稳步提升。图表8:新洁能分产品收入占比（%）图表9:新洁能分产品毛利率（%）资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	件，2023 年收入占比 94.7%。我们认为，采用功率器件销售方式能够充分发挥公司自身产品多样性以及产品的稳定性优势，未来公司有望继续沿用功率器件为主要产品的经营模式，同时伴随自身产品结构以及下游应用场景的持续优化，毛利率有望稳步提升。图表8:新洁能分产品收入占比（%）图表9:新洁能分产品毛利率（%）资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所库存拐点彰显经营向好。库存水位来看，2023 年起行业整体产能释放明显对于公司销售端造成一定压力，同时伴随消费领域的增速下滑，公司库存水位于 2023 年 9 月到高点，2024Q1 伴随公司产品结构以及下游应用领域的调整，整体经营情况得到改善，库存水位相较于 2023 年底优化明显。我们认为公司库存水位的下降能够从侧面反映出公司目前经营情况向好，同时也反应出公司产品、应用领域结构调整战略的有效性。 35.0% 20.0% 17.0% 15.0% 8.0% 5.0% 工控自动化泛消费类光伏储能汽车电子 AI服务器、通信与机器人等智能短交通 0% 2
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	4Q1 伴随公司产品结构以及下游应用领域的调整，整体经营情况得到改善，库存水位相较于 2023 年底优化明显。我们认为公司库存水位的下降能够从侧面反映出公司目前经营情况向好，同时也反应出公司产品、应用领域结构调整战略的有效性。 35.0% 20.0% 17.0% 15.0% 8.0% 5.0% 工控自动化泛消费类光伏储能汽车电子 AI服务器、通信与机器人等智能短交通 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019 2020 2021 2022 2023 功率器件芯片 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 4
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	.................. 8 3 MOSFET 深度受益于 AI 全球化进程 ................................................................. 13 4 中高端车型 MOSFET 数量或将增至 400............................................................... 17 5 盈利预测与投资建议 ............................................................................. 19 新洁能(605111) 公司深度报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款图表目录图表 1: 新洁能营业收入及同比增速（亿元，%） ................................................... 5 图表 2: 新洁能归母净利润及同比增速（亿元，%） ..................
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	9 新洁能(605111) 公司深度报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款图表目录图表 1: 新洁能营业收入及同比增速（亿元，%） ................................................... 5 图表 2: 新洁能归母净利润及同比增速（亿元，%） ................................................. 5 图表 3: 新洁能单季度营业收入及增速（亿元，%） ................................................. 5 图表 4: 新洁能单季度归母净利润及增速（亿元，%） ............................................... 5 图表 5: 新洁能利润率（%） .................................................................... 6 图表 6: 新洁能费用率情况（%） ..
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	.......... 5 图表 4: 新洁能单季度归母净利润及增速（亿元，%） ............................................... 5 图表 5: 新洁能利润率（%） .................................................................... 6 图表 6: 新洁能费用率情况（%） ................................................................ 6 图表 7: 2023 年新洁能下游应用占比情况（%） .................................................... 7 图表 8: 新洁能分产品收入占比（%）............................................................. 7 图表 9: 新洁能分产品毛利率（%） ................................................
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	............................................. 7 图表 8: 新洁能分产品收入占比（%）............................................................. 7 图表 9: 新洁能分产品毛利率（%） .............................................................. 7 图表 10: 新洁能库存情况（亿元）............................................................... 8 图表 11: 功率器件的应用及工作频率............................................................. 8 图表 12: 分立器件产品面世时间及应用特性 ....................................................... 9 图表 13: MOSFET 电路典型结构 ..........
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	8 图表 11: 功率器件的应用及工作频率............................................................. 8 图表 12: 分立器件产品面世时间及应用特性 ....................................................... 9 图表 13: MOSFET 电路典型结构 ................................................................. 10 图表 14: 多领域推动功率电子行业增长 ...................
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	修复态势，同比增速回归正增长。我们认为在行业产能充沛且竞争相对激烈期间，公司利润同比实现增长，一方面表明公司针对当前市场及时进行产品结构调整，同时也说明公司产品技术具有较强优势。图表1:新洁能营业收入及同比增速（亿元，%）图表2:新洁能归母净利润及同比增速（亿元，%）资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所图表3:新洁能单季度营业收入及增速（亿元，%）图表4:新洁能单季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，方正证券研究所资料来源：Wind，方正证券研究所产品结构、应用领域结构优化带动毛利率持续修复。2024Q1 公司毛利率同比、环比实现快速提升，我们认为主要原因在于:1、公司产品结构、市场结构和客户结构的持续优化，通过自身客户黏性促进更多产品料号导入，同时在如新能源汽车、 AI 服务器等高附加值领域中积极推进。2、成本端持续优化。未来伴随公司自身产品不断丰富以及下游应用领域的持续拓展，公司有望维持业绩增长态势。 -30.00% -20.00% -10.
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	结构优化带动毛利率持续修复。2024Q1 公司毛利率同比、环比实现快速提升，我们认为主要原因在于:1、公司产品结构、市场结构和客户结构的持续优化，通过自身客户黏性促进更多产品料号导入，同时在如新能源汽车、 AI 服务器等高附加值领域中积极推进。2、成本端持续优化。未来伴随公司自身产品不断丰富以及下游应用领域的持续拓展，公司有望维持业绩增长态势。 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 营业收入（亿元）同比(%) -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2019 2020 2021 2022 2023
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	0 16.00 18.00 20.00 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 营业收入（亿元）同比(%) -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 归母净利润同比(%) -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 0.00000 1.00000 2.00000 3.00000 4.00000 5.00000 6.00000 营业收入（亿元）同比(%) 环比（%） -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 0.00000 0.20000 0.40000 0.60000 0.80000 1.00000 1.20000 1.40000 1.60000 归母净利润（亿元）同比(%) 环比（%）新洁能(60
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	4.00000 5.00000 6.00000 营业收入（亿元）同比(%) 环比（%） -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 0.00000 0.20000 0.40000 0.60000 0.80000 1.00000 1.20000 1.40000 1.60000 归母净利润（亿元）同比(%) 环比（%）新洁能(605111) 公司深度报告 6 敬请关注文后特别声明与免责条款费用率方面，公司研发费率用常年维持较高水位，高研发带动公司产品持续突破，其中 2023 年公司研发投入 8731.42 万元，研发费用率 5.91%，全年新增产品 600 余款，多产品平台实现突破，其中 IGBT 平台中，650V/1200V 大饱和电流中高频系列产品已通过内部测试；SJ MOS 平台中，第四代产品 8/12 吋均进入全面稳定量产；SGT MOS 平台中，针对汽车电子、AI 服务器、大功率数据中心等核心领域的 N30V~N40V 第三代产品均实现量产；Tre
2021年新洁能营业收入是多少	公司深度报告：新兴领域，未来可期	3 年公司研发投入 8731.42 万元，研发费用率 5.91%，全年新增产品 600 余款，多产品平台实现突破，其中 IGBT 平台中，650V/1200V 大饱和电流中高频系列产品已通过内部测试；SJ MOS 平台中，第四代产品 8/12 吋均进入全面稳定量产；SGT MOS 平台中，针对汽车电子、AI 服务器、大功率数据中心等核心领域的 N30V~N40V 第三代产品均实现量产；Trench MOS 平台，基于 12 吋平台完成了多款车规产品开发并批量交付客户。截止 2023 年底公司共有产品型号 3000 余款，电压涵盖 12~1700V。图表5:新洁能利润率（%）
2021年新洁能营业收入是多少	中国功率半导体行业：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间	2023-09-20 137 首次覆盖\|科技行业  风险提示下行风险  经济复苏较慢，消费需求复苏不及预期，功率器件拉货动能不足；  功率半导体行业产能扩张，导致供过于求；  功率器件价格持续下行，毛利率持续下滑；  行业竞争加剧，拖累利润表现；  研发等费用率增长较快；  高端功率器件成长速度较慢，新品小批量量产慢于预期。浦银国际研究 2023-09-20 138 首次覆盖\|科技行业  公司背景图表 169：新洁能部分高管团队姓名职位履历朱袁正董事长、总经理曾任中国华晶电子集团公司助理工程师、刻蚀工艺主管，新加坡微电子研究院（Institute of Microelectronics, IME）工程师，德国西门子松下有限公司（Siemens Matsus
2021年新洁能营业收入是多少	中国功率半导体行业：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间	138 首次覆盖\|科技行业  公司背景图表 169：新洁能部分高管团队姓名职位履历朱袁正董事长、总经理曾任中国华晶电子集团公司助理工程师、刻蚀工艺主管，新加坡微电子研究院（Institute of Microelectronics, IME）工程师，德国西门子松下有限公司（Siemens Matsushita Components GmbH）产品工程技术经理，无锡华润上华半导体有限公司研发处长，苏州硅能半导体科技有限公司董事、总经理，新洁能半导体董事、董事长兼总经理，电芯联智控董事长兼总经理。现任公司董事长兼总经理，新洁能香港董事，电基集成执行董事兼总经理，富力鑫执行事务合伙人，金兰半导体执行董事兼总经理。叶鹏董事、副总经理曾任无锡华润上华半导体有限公司项目经理，新洁能半导体董事、副总经理，电芯联智控董事。现任公司董事兼副总经理。王成宏董事、副总经理曾任中国华晶电子集团公司生产管理调度员，东芝半导体（无锡）有限公司制造课长，新洁能半导体运营总监，公司监事
2021年新洁能营业收入是多少	中国功率半导体行业：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间	现任公司董事长兼总经理，新洁能香港董事，电基集成执行董事兼总经理，富力鑫执行事务合伙人，金兰半导体执行董事兼总经理。叶鹏董事、副总经理曾任无锡华润上华半导体有限公司项目经理，新洁能半导体董事、副总经理，电芯联智控董事。现任公司董事兼副总经理。王成宏董事、副总经理曾任中国华晶电子集团公司生产管理调度员，东芝半导体（无锡）有限公司制造课长，新洁能半导体运营总监，公司监事、运营总监。现任公司董事兼副总经理。资料来源：公开资料整理、浦银国际图表 168：新洁能发展里程碑年份里程碑 2009 新洁能半导体成立，从事功率器件的研发设计和销售。 2015 启动第三代半导体 SiC、GaN 研发工作。 2017 成立电基集成，主要从事封测工作。 2018 新三板挂牌。 2020 上交所主板上市。 2021 设立金兰半导体，从事功率模块的研发、设计、生产和销售。资料来源：公开资料整理、浦银国际浦银国际研究 2023-09-20
2021年新洁能营业收入是多少	中国功率半导体行业：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间	售。 2015 启动第三代半导体 SiC、GaN 研发工作。 2017 成立电基集成，主要从事封测工作。 2018 新三板挂牌。 2020 上交所主板上市。 2021 设立金兰半导体，从事功率模块的研发、设计、生产和销售。资料来源：公开资料整理、浦银国际浦银国际研究 2023-09-20 139 首次覆盖\|科技行业  财务报表图表 170：新洁能：损益表人民币百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,498 1,811 1,639 1,818 1,984 营业成本 (912) (1,142) (1,146) (1,270) (1,378) 毛利润 586 669 493 547 606 经营支出 (131) (209) (186) (194) (200) 销售费用 (21) (34) (30) (33)
2021年新洁能营业收入是多少	中国功率半导体行业：风光车储等新能源需求提供长期增量，周期下行触底在即，打开上行空间	2025E 营业收入 1,498 1,811 1,639 1,818 1,984 营业成本 (912) (1,142) (1,146) (1,270) (1,378) 毛利润 586 669 493 547 606 经营支出 (131) (209) (186) (194) (200) 销售费用 (21) (34) (30) (33) (36) 管理费用 (31) (73) (64) (69) (74) 研发费用 (80) (101) (92) (92) (90) 经营利润 455 460 307
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能:2023年年度报告	数量占其所持公司股份数量比例达到 80%以上 □适用 √不适用六、其他持股在百分之十以上的法人股东 □适用 √不适用七、股份限制减持情况说明 √适用 □不适用请参见本报告“第六节重要事项”中“一、承诺事项履行情况”相关内容。八、股份回购在报告期的具体实施情况 □适用 √不适用 2023 年年度报告 97 / 223 第八节优先股相关情况 □适用 √不适用 2023 年年度报告 98 / 223 第九节债券相关情况一、企业债券、公司债券和非金融企业债务融资工具 □适用 √不适用二、可转换公司债券情况 □适用 √不适用 2023 年年度报告 99 / 223 第十节财务报告一、审计报告 √适用 □不适用审计报告天衡审字（2024）号无锡新洁能股份有限公司全体股东：一、审计意见我们审计了无锡新洁能股份有限公司（以下简称新洁能公司）财务报表，包括2023年12月31 日的合并及母公司资产负债表， 2
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能:2023年年度报告	、可转换公司债券情况 □适用 √不适用 2023 年年度报告 99 / 223 第十节财务报告一、审计报告 √适用 □不适用审计报告天衡审字（2024）号无锡新洁能股份有限公司全体股东：一、审计意见我们审计了无锡新洁能股份有限公司（以下简称新洁能公司）财务报表，包括2023年12月31 日的合并及母公司资产负债表， 2023年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了新洁能公司2023年12月31日的合并及母公司财务状况以及2023年度的合并及母公司经营成果和现金流量。二、形成审计意见的基础我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于新洁能公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能:2023年年度报告	023年12月31日的合并及母公司财务状况以及2023年度的合并及母公司经营成果和现金流量。二、形成审计意见的基础我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于新洁能公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。三、关键审计事项关键审计事项是我们根据职业判断，认为对2023年财务报表审计最为重要的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事项单独发表意见。 2023 年年度报告 100 / 223 关键审计事项该事项在审计中是如何应对的收入确认收入确认的会计政策及报告期收入的实现情况请参阅合并财务报表附注“三、重要会计政策、会计估计”注释28及“五、合并财务报表主要项目附注”注释36。于2023年度，新洁能公司实现营业收入人民币147,656.14万元。新洁能公司在履行了
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能:2023年年度报告	这些事项单独发表意见。 2023 年年度报告 100 / 223 关键审计事项该事项在审计中是如何应对的收入确认收入确认的会计政策及报告期收入的实现情况请参阅合并财务报表附注“三、重要会计政策、会计估计”注释28及“五、合并财务报表主要项目附注”注释36。于2023年度，新洁能公司实现营业收入人民币147,656.14万元。新洁能公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。其中，按照公司与客户所签订合同或协议，由公司直接发货的，相关货物已经交付客户或指定承运商，确认客户已收到货物时确认收入；客户自行提货的，在货物发出并取得对方确认时确认收入；以货交承运人方式出口销售的在商品发出并取得报关单后确认收入；需要寄送客户处的出口商品在报关完成且确认客户收货后确认收入。由于收入是新洁能公司的关键业绩指标之一，从而存在管理层为了达到特定目标或期望而操纵收入确认的固有风险，我们将新洁能公司收入确认的真实性、完整性识别为关键审计事项。（1）了解新洁能公司经营业务及产品销售模式，根据销售合
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能:2023年年度报告	在货物发出并取得对方确认时确认收入；以货交承运人方式出口销售的在商品发出并取得报关单后确认收入；需要寄送客户处的出口商品在报关完成且确认客户收货后确认收入。由于收入是新洁能公司的关键业绩指标之一，从而存在管理层为了达到特定目标或期望而操纵收入确认的固有风险，我们将新洁能公司收入确认的真实性、完整性识别为关键审计事项。（1）了解新洁能公司经营业务及产品销售模式，根据销售合同中关键条款评价公司的收入确认会计政策是否符合企业会计准则的规定；（2）对新洁能公司销售与收款业务关键内部控制进行了解与测试，以评价与收入确认相关内部控制的设计和运行有效性；（3）执行分
2021年新洁能营业收入是多少	2024年半年报点评：光储复苏+汽车&AI放量，毛利率连续4个季度实现环比增长	利润分别为 4.80/5.90/7.02 亿元，EPS 分别为 1.16/1.42/1.69 元，对应 PE 分别为 27/22/19 倍，维持“买入”评级。  风险提示 1)半导体行业竞争加剧 2)新能源需求不及预期 3)公司研发不及预期 4)公司产品导入不及预期 5)晶圆厂产能保障能力下降。 [Table_Forcast1] 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1477 1889 2427 2952 增长率(%) -18 28 28 22 归母净利润（百万元） 323 480 590 702 增长率(%) -26 48 23 19 摊薄每股收益（元） 0.78 1.16 1.42 1.69 ROE(%) 9 12 13 13 P/E 33.48 27.46 22.34 18.76 P/B 3.10 3.29 2.90 2.53 P/S 7.64 6.97 5.43 4.46 EV/EBITDA 27.77 18.79 14.57 11.60 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 3 [T
2021年新洁能营业收入是多少	2024年半年报点评：光储复苏+汽车&AI放量，毛利率连续4个季度实现环比增长	益（元） 0.78 1.16 1.42 1.69 ROE(%) 9 12 13 13 P/E 33.48 27.46 22.34 18.76 P/B 3.10 3.29 2.90 2.53 P/S 7.64 6.97 5.43 4.46 EV/EBITDA 27.77 18.79 14.57 11.60 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 3 [Table_Forcast] 附表：新洁能盈利预测表证券代码： 605111 股价： 31.72 投资评级：买入日期： 2024/08/13 财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标与估值 2023A 2024E 2025E 2026E 盈利能力每股指标 ROE 9% 12% 13% 13% EPS 1.13 1.16 1.42 1.69 毛利率 31% 36% 36% 37% BVPS 12.22 9.64 10.94 12.56 期间费率 0% 3% 3% 3% 估值销售净利率 22% 25% 24% 24% P/E 33.48 27.46 22.34 1
2021年新洁能营业收入是多少	2024年半年报点评：光储复苏+汽车&AI放量，毛利率连续4个季度实现环比增长	E 每股指标与估值 2023A 2024E 2025E 2026E 盈利能力每股指标 ROE 9% 12% 13% 13% EPS 1.13 1.16 1.42 1.69 毛利率 31% 36% 36% 37% BVPS 12.22 9.64 10.94 12.56 期间费率 0% 3% 3% 3% 估值销售净利率 22% 25% 24% 24% P/E 33.48 27.46 22.34 18.76 成长能力 P/B 3.10 3.29 2.90 2.53 收入增长率 -18% 28% 28% 22% P/S 7.64 6.97 5.43 4.46 利润增长率 -26% 48% 23% 19% 营运能力利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 总资产周转率 0.35 0.42 0.48 0.50 营业收入 1477 1889 2427 2952 应收账款周转率 9.15 10.41 11.00 10.55 营业成本 1022 1217 1560 1871 存货周转率 2.28 2.60 2.78 2.65 营业税金及附加 6 6 5 6 偿债能力销售费
2021年新洁能营业收入是多少	2024年半年报点评：光储复苏+汽车&AI放量，毛利率连续4个季度实现环比增长	19% 营运能力利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 总资产周转率 0.35 0.42 0.48 0.50 营业收入 1477 1889 2427 2952 应收账款周转率 9.15 10.41 11.00 10.55 营业成本 1022 1217 1560 1871 存货周转率 2.28 2.60 2.78 2.65 营业税金及附加 6 6 5 6 偿债能力销售费用 20 23 36 47 资产负债率 14% 14% 15% 16% 管理费用 42 47 56 62 流动比 6.53 6.65 5.80 5.56 财务费用 -58 -13 -17 -26 速动比 5.69 5.78 4.94 4.70 其他费用/（-收入） 87 85 121 177 营业利润 350 531 674 822 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业外净收支 0 0 0 0 现金及现金等价物 2720 2802 3067 3482 利润总额 349 531 674 822 应收款项 275 333 425 524 所得税费用 32 56
2021年新洁能营业收入是多少	2024年半年报点评：光储复苏+汽车&AI放量，毛利率连续4个季度实现环比增长	比 5.69 5.78 4.94 4.70 其他费用/（-收入） 87 85 121 177 营业利润 350 531 674 822 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业外净收支 0 0 0 0 现金及现金等价物 2720 2802 3067 3482 利润总额 349 531 674 822 应收款项 275 333 425 524 所得税费用 32 56 88 123 存货净额 454 482 640 769 净利润 318 476 587 699 其他流动资产 167 176 244 292 少数股东损益 -5 -4 -3 -3 流动资产合计 36
2021年新洁能营业收入是多少	电新、火电行业2023年近况梳理：新起点，新征程，新能源产业链大有可为	际上纯水制氢设备商业化进程早，且以 PEM电解槽为主，因为国外两种电解槽的购置成本相近。  国内：碱式电解槽购置成本低廉，目前大范围使用的还是碱式设备。  在双碳政策和氢能中长期规划的指引下，众多企业开始进入电解水制氢设备领域，包括隆基、明阳智能、阳光电源等。氢能&城市燃气：国内外主流企业电解槽参数比较企业名称型号类型氢气产量(Nm2/hH2) 电耗(kwh/Nm3H2) 市场化阶段派瑞氢能 SDO PEM 1~100 ≤5.4 量产考克利尔竞立 DO ALK 2～1000 ≤5.00 量产天津大陆制氢 FDO ALK 0.1～1000 ≤4.40 量产隆基绿能 LHy-A1500 ALK 1500 3.9-4.4 量产阳光电源 SEA1000 ALK 1000 ≤4.3 量产 SHT200P PEM 200 ≤4.0 量产明阳智能 - ALK 1500-2500Nm3/h - 小批量国富氢能 - ALK 50～1000 - 小批量 - PEM 4～200 - 小批量昇辉科技 - ALK 100 ≤4.3 小批量卡沃罗
2021年新洁能营业收入是多少	电新、火电行业2023年近况梳理：新起点，新征程，新能源产业链大有可为	≤4.40 量产隆基绿能 LHy-A1500 ALK 1500 3.9-4.4 量产阳光电源 SEA1000 ALK 1000 ≤4.3 量产 SHT200P PEM 200 ≤4.0 量产明阳智能 - ALK 1500-2500Nm3/h - 小批量国富氢能 - ALK 50～1000 - 小批量 - PEM 4～200 - 小批量昇辉科技 - ALK 100 ≤4.3 小批量卡沃罗 M1系列 PEM 200 4.78 小批量华电重工 - ALK 1200 ≤4.6 量产双良节能 - ALK 1000 4.24.8 量产赛克赛斯 QLE/S PEM 2～200 5 量产安思卓 - ALK 5-1000 ≤4.40 小批量中电丰业 HG ALK 5～1200 ≤5.00 小批量 HGPS PEM 1～400 ≤5.00 小批量凯豪达 - ALK 0.1～1000 ≤4.00 小批量 Nel A-Series ALK 150～3880 3.80-4.40 量产 M-Seires PEM 103～4000 4.53 量产 ITM Power HGASXMW PEM
2021年新洁能营业收入是多少	电新、火电行业2023年近况梳理：新起点，新征程，新能源产业链大有可为	思卓 - ALK 5-1000 ≤4.40 小批量中电丰业 HG ALK 5～1200 ≤5.00 小批量 HGPS PEM 1～400 ≤5.00 小批量凯豪达 - ALK 0.1～1000 ≤4.00 小批量 Nel A-Series ALK 150～3880 3.80-4.40 量产 M-Seires PEM 103～4000 4.53 量产 ITM Power HGASXMW PEM 1880 5.06 量产康明斯 HySTATTM ALK 4～60 4.00-5.50 量产 HyLYZERTM PEM 1～2 6.7 量产 Siemens SILYZER PEM 225 5.00-5.40 量产 Enapter Multicore AEM 210 4.8 量产 Plug Power EX-2125D PEM 1000 - 小批量 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to
2021年新洁能营业收入是多少	电新、火电行业2023年近况梳理：新起点，新征程，新能源产业链大有可为	0-5.40 量产 Enapter Multicore AEM 210 4.8 量产 Plug Power EX-2125D PEM 1000 - 小批量 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com 资料来源：公司公告，HTI 资料来源：公司公告，HTI 图：2017-2022H1新奥能源营收结构（亿元RMB）图：2017-2021年新奥能源利润率  公司经营管理能力优秀，已经完成天然气全产业链布局，上游LNG接收站+下游终端需求渠道一体化构建公司核心壁垒。天然气业务方面，接收站可以引入海外廉价气源，保证优势价差；下游零售业务方面，非居民用户占零售气客户超八成，着力发展工商业园区优质大客户，持续提升非居民客户比例。  2017-2021公司净资产收益率连续五年
2021年新洁能营业收入是多少	电新、火电行业2023年近况梳理：新起点，新征程，新能源产业链大有可为	H1新奥能源营收结构（亿元RMB）图：2017-2021年新奥能源利润率  公司经营管理能力优秀，已经完成天然气全产业链布局，上游LNG接收站+下游终端需求渠道一体化构建公司核心壁垒。天然气业务方面，接收站可以引入海外廉价气源，保证优势价差；下游零售业务方面，非居民用户占零售气客户超八成，着力发展工商业园区优质大客户，持续提升非居民客户比例。  2017-2021公司净资产收益率连续五年保持在15%以上，销售净利率稳中有升。我们期待疫情后经济整体复苏，城市燃气需求随之转暖，看好公司对大工业用户直销业务的重点投入，中期展望公司迎来量利齐升“戴维斯双击”，看多估值重塑。新奥能源：上下
2021年新洁能营业收入是多少	個股報告-全新(2455 TT)	3.40% 稅後純益率(%) 16.23% 18.61% 19.59% 20.26% 7.32% 2.98% 17.86% 18.73% 18.66% 14.05% 19.53% 18.56% 營業收入 YoY/QoQ(%) 4.37% 21.11% 11.49% -29.09% -3.07% -22.06% 50.68% 29.29% 24.95% -33.32% 16.29% 15.35% 稅後純益 YoY/QoQ(%) -19.03% 38.84% 17.37% -42.65% -64.99% -68.27% 803.48% 35.59% 24.50% -49.80% 61.65% 9.61% 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後 EPS 以股本 18.49 億元計算。個股報告 2023 年 12 月 19 日 2 群益投顧企業 ESG 資訊揭露：就企業
2021年新洁能营业收入是多少	個股報告-全新(2455 TT)	% 35.59% 24.50% -49.80% 61.65% 9.61% 註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後 EPS 以股本 18.49 億元計算。個股報告 2023 年 12 月 19 日 2 群益投顧企業 ESG 資訊揭露：就企業溫室氣體排放量減量目標而言，由於全新專注於製造、銷售及研發化合物半導體磊晶片，溫室氣體排放量多寡，主要和能源耗用、產能及產品組成有關。全新乃就單位產品的能源耗用與溫室氣體排放量，設定目標為每年減少 5%，並將視產能擴充與產品變化情形，賡續追蹤與調整設定與目標。至於企業產品或服務帶給客戶或消費者之減碳效
2021年新洁能营业收入是多少	個股報告-全新(2455 TT)	要和能源耗用、產能及產品組成有關。全新乃就單位產品的能源耗用與溫室氣體排放量，設定目標為每年減少 5%，並將視產能擴充與產品變化情形，賡續追蹤與調整設定與目標。至於企業產品或服務帶給客戶或消費者之減碳效果的部份，全新為客戶代工生產的產品多數運用於通訊等電子產品，非屬終端消費性產品；全新除協助客戶設計低耗能、高效率產品，以降低產品生命週期能的資源耗用外，亦持續進行生產製造過程的節能與減廢，以降低對環境所造成的衝擊，減少單位產品所消耗的資源與污染物，為客戶及社會創造減碳環保效益。 11/2023 營收 3.26 億元， M
2021年新洁能营业收入是多少	個股報告-全新(2455 TT)	耗能、高效率產品，以降低產品生命週期能的資源耗用外，亦持續進行生產製造過程的節能與減廢，以降低對環境所造成的衝擊，減少單位產品所消耗的資源與污染物，為客戶及社會創造減碳環保效益。 11/2023 營收 3.26 億元， MoM+2.85%，為 10/2021 迄今最高水準：全新為砷化鎵 (GaAs)磊晶 (epi)廠，訂單來自砷化鎵 IC 設計公司、晶圓代工廠、 IDM 廠等，近幾年出貨量排名均為全球第 2，雖與龍頭廠 IQE 差距頗大，但亦領先排名第三的 Sumitomo Chemicals 甚多。此外，全新的設備全數為 MOCVD 機台，與 MBE 機台相較， MOCVD 機台通常適合用於量大的產品線， MB
2021年新洁能营业收入是多少	個股報告-全新(2455 TT)	工廠、 IDM 廠等，近幾年出貨量排名均為全球第 2，雖與龍頭廠 IQE 差距頗大，但亦領先排名第三的 Sumitomo Chemicals 甚多。此外，全新的設備全數為 MOCVD 機台，與 MBE 機台相較， MOCVD 機台通常適合用於量大的產品線， MBE 機台則在少量多樣的利基市場擁有相對優勢。全新的營收來源主要為射頻產品及光電產品，其中，射頻產品近
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能经营交流会议	该会议深入探讨了新节能公司在2024年的财务表现与市场策略，特别强调了第二季度营收同比增长35.01%，达500,000,180.66万元，归属净利润100,001,758.21万元，环比增长17.5%。上半年营收总计800,007,348.90万元，同比增长15.16%，归属净利润200,001,764.85万元，同比激增47.45%。尽管面临全球经济放缓与市场竞争加剧的挑战，新节能公司通过春节后新兴应用领域需求增加，成功加速库存消化。
2021年新洁能营业收入是多少	亿利洁能:2022年年度报告	8,896,910,319.24 2022 年年度报告 224 / 227 (2). 对联营、合营企业投资 √适用 □不适用单位：元币种：人民币投资单位期初余额本期增减变动期末余额减值准备期末余额追加投资减少投资权益法下确认的投资损益其他综合收益调整其他权益变动宣告发放现金股利或利润计提减值准备其他一、合营企业沙克斯汉煤矿 29,509,988.69 -70,014.76 29,439,973.93 小计 29,509,988.69 -70,014.76 29,439,973.93 二、联营企业国能亿利能源 3,921,907,222.62 98,000,000.00 772,790,933.59 68,803,661.56 357,700,000.00 4,503,801,817.77 财务公司 599,421,
2021年新洁能营业收入是多少	亿利洁能:2022年年度报告	,509,988.69 -70,014.76 29,439,973.93 二、联营企业国能亿利能源 3,921,907,222.62 98,000,000.00 772,790,933.59 68,803,661.56 357,700,000.00 4,503,801,817.77 财务公司 599,421,557.74 1,342,465.45 600,764,023.19 西部新时代 410,923,522.93 27,520,830.30 12,713,149.40 451,157,502.63 亿利冀东水泥 192,557,678.51 23,238,527.33 12,300,000.00 203,496,205.84 甘肃光热 98,587,230.67 98,587,230.67 新锋煤业 1,913,2
2021年新洁能营业收入是多少	亿利洁能:2022年年度报告	12,713,149.40 451,157,502.63 亿利冀东水泥 192,557,678.51 23,238,527.33 12,300,000.00 203,496,205.84 甘肃光热 98,587,230.67 98,587,230.67 新锋煤业 1,913,274.19 835,400.09 2,748,674.28 润达能源 7,980,851.97 947.57 7,981,799.54 库布其新能源 263,354,075.73 25,372,056.39 42,852.55 288,768,984.67 广亿新能源 39,200,000.00 39,200,000.00 光氢新能源 800,010,000.00 800,010,0
2021年新洁能营业收入是多少	亿利洁能:2022年年度报告	799.54 库布其新能源 263,354,075.73 25,372,056.39 42,852.55 288,768,984.67 广亿新能源 39,200,000.00 39,200,000.00 光氢新能源 800,010,000.00 800,010,000.00 武威新腾格里 700,000,000.00 700,000,000.00 氢田时代 9,407,434.97 9,407,434.97 小计 6,335,855,414.36 807,407,434.97 851,101,160.72 81,559,663.51 370,000,000.00 7,705,923,673.56 合计 6,365,365,403.05 807,407,434.97 851,031,145.96 81,559
2021年新洁能营业收入是多少	亿利洁能:2022年年度报告	9,407,434.97 小计 6,335,855,414.36 807,407,434.97 851,101,160.72 81,559,663.51 370,000,000.00 7,705,923,673.56 合计 6,365,365,403.05 807,407,434.97 851,031,145.96 81,559,663.51 370,000,000.00 7,735,363,647.49 其他说明： 2022 年年度报告 225 / 227 4、营业收入和营业成本 (
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能2024年三季度业绩交流会	该会议讨论了新节能公司在2024年第三季度的业绩增长和市场策略，公司实现营业收入4.82亿元，同比增长39.45%，归属上市公司股东净利润1.15亿元，同比增长70.27%。自春节以来，下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，SCP产品占收入42.5%，第三代SDT mos产品批量出货，change mode产品占28.6%，高压产品创新方面，第四代超级most产品批量交付，IGBT产品收入占比15.6%，显示公司在新能源领域的市场布局。
2021年新洁能营业收入是多少	2022年度业绩点评：垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆	[Table_Stock] 海螺创业（00586）证券研究报告港股研究（公司点评）垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆 ——海螺创业 2022 年度业绩点评 [Table_Rating] 买入（维持） [Table_Summary]  投资摘要事件概述 3月27日，公司发布2022年度业绩公告。2022年，公司实现营业收入 78.96亿元，同比+18%；持续经营业务归母净利38.52亿元，同比- 44%；其中，持续经营主业归母净利润为9.15亿元，同比+23%。 22H2，公司实现营业收入40.72亿元，同比+25%，环比+6%；归母净利14.23亿元，同比-62%，环比-41%；其中，持续经营主业归母净利润为3.73亿元，同比+33%，环比-31%。分析与判断公司垃圾发电项目投运放量，盈利能力实现提升。2022 年，公司垃圾处置收入为 65.61 亿元，同比+14%；其中，垃圾处置运营收入 26.76 亿元，同比+113%，主要原因系：
2021年新洁能营业收入是多少	2022年度业绩点评：垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆	22H2，公司实现营业收入40.72亿元，同比+25%，环比+6%；归母净利14.23亿元，同比-62%，环比-41%；其中，持续经营主业归母净利润为3.73亿元，同比+33%，环比-31%。分析与判断公司垃圾发电项目投运放量，盈利能力实现提升。2022 年，公司垃圾处置收入为 65.61 亿元，同比+14%；其中，垃圾处置运营收入 26.76 亿元，同比+113%，主要原因系：年度内 14 个垃圾处置项目投产且并购 11 个垃圾处置项目。2022 年，公司毛利率为 28.2%，同比 +3.6pct，毛利率提升主要原因系：1) 公司垃圾发电投运项目增多，运营收入占比提升，垃圾处置毛利率提升 3.7pct 至 27.5%；2) 公司节能装备业务加强成本管控，毛利率提升 6.4pct 至 27.2%。公司加速切入新能源赛道，带来广阔遐想空间。公司已签约 50 万吨 LFP 正极材料项目与 20 万吨负极材料项目。公司年产 5 万吨 LFP 正极材料一期项目于 2022 年 9 月投产，并已实现试销售；年产 4 万吨负极材料一期项目正推进建设中；2022 年，
2021年新洁能营业收入是多少	2022年度业绩点评：垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆	垃圾处置毛利率提升 3.7pct 至 27.5%；2) 公司节能装备业务加强成本管控，毛利率提升 6.4pct 至 27.2%。公司加速切入新能源赛道，带来广阔遐想空间。公司已签约 50 万吨 LFP 正极材料项目与 20 万吨负极材料项目。公司年产 5 万吨 LFP 正极材料一期项目于 2022 年 9 月投产，并已实现试销售；年产 4 万吨负极材料一期项目正推进建设中；2022 年，公司实现新能源材料业务收入 573.4 万元。此外，公司充分利用水泥窑资源开展锂电池回收业务， 2022 年，公司 5000 吨/年资源化循环利用项目已投产，并签约三个锂电池回收项目，合计处置规模 4.5 万吨/年。  投资建议预计公司 2023-2025 年营业总收入分别为 117.43 亿元、152.80 亿元、 190.03 亿元，同比分别+49%、+30%、+24%；归母净利润分别为 48.37、57.89、69.96 亿元，同比分别+26%、+20%、+21%。当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 5、4、3 倍。公司加快切入新能源业务，与环保及新能源材料
2021年新洁能营业收入是多少	2022年度业绩点评：垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆	4.5 万吨/年。  投资建议预计公司 2023-2025 年营业总收入分别为 117.43 亿元、152.80 亿元、 190.03 亿元，同比分别+49%、+30%、+24%；归母净利润分别为 48.37、57.89、69.96 亿元，同比分别+26%、+20%、+21%。当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 5、4、3 倍。公司加快切入新能源业务，与环保及新能源材料同业公司相比估值偏低，维持“买入”评级。  风险提示公司产能落地不及预期、客户验证不及预期、LFP 正极材料价格回落快于预期、垃圾处置项目建设速度低于预期  数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元人民币 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7896 11743 15280 19003 年增长率 18% 49% 30% 24% 归属于母公司的净利润 3852 4837 5789 6996 年增长率 -44% 26% 20% 21% 每股收益（元） 2.12
2021年新洁能营业收入是多少	2022年度业绩点评：垃圾发电投运放量，新能源赛道加速扬帆	Table_Finance] 单位：百万元人民币 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7896 11743 15280 19003 年增长率 18% 49% 30% 24% 归属于母公司的净利润 3852 4837 5789 6996 年增长率 -44% 26% 20% 21% 每股收益（元） 2.12 2.67 3.19 3.86 市盈率（X） 6.99 4.50 3.76 3.11 市净率（X） 0.60 0.44 0.39 0.35 资料来源
2021年新洁能营业收入是多少	中报业绩持续高增，创新业务发展可期	.0%；23H1毛利率为59.5%，预计2023-2025年毛利率为60.0%/59.0%/58.0%；（3）新能源电站智能运营系统：包括集中式和分布式电站智能运营系统，客户主要来自功率预测产品，随着智能运营系统在存量客户中的渗透率提升，预计2023- 2025 年收入增速分别为 30.0%/20.0%/15.0% ；预计 2023-2025 年毛利率为 40.0%/39.0%/38.0%；识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 12 / 17 [Table_PageText] 国能日新\|中报点评（4）电网新能源管理系统：主要为省调新能源管理系统和地市级新能源管理系统，随着新能源接入比例提升（尤其是分布式），电网公司需要加强配网的可观可测可控水平，公司产品恢复快速增长，预计 2023-2025 年收入增速分别为 120.0%/80.0%/60.0%；从历史情况来看，公司
2021年新洁能营业收入是多少	中报业绩持续高增，创新业务发展可期	17 [Table_PageText] 国能日新\|中报点评（4）电网新能源管理系统：主要为省调新能源管理系统和地市级新能源管理系统，随着新能源接入比例提升（尤其是分布式），电网公司需要加强配网的可观可测可控水平，公司产品恢复快速增长，预计 2023-2025 年收入增速分别为 120.0%/80.0%/60.0%；从历史情况来看，公司电网新能源管理系统毛利率较高，预计2023-2025年毛利率稳定在88.0%；（5）其他产品与服务：①新产品：主要来自电力交易、储能和虚拟电厂。政策文件陆续出台，预计电力交易产品率先进入高速发展期，储能、虚拟电厂等新兴业务有望贡献增量，公司该业务22年收入基数较低，预计2023-2025年收入增速分别为 120.0%/100.0%/80.0%；考虑新产品存在一定溢价，预计2023-2025年毛利率为 70.0%/68.0%/66.0%；②其他：主要来自硬件销售，体量较小，对整体收入影响有限，预计未来收入持平，毛利率稳定在31.0%。表 5：公司业务拆分表（单位：百万元）
2021年新洁能营业收入是多少	中报业绩持续高增，创新业务发展可期	展期，储能、虚拟电厂等新兴业务有望贡献增量，公司该业务22年收入基数较低，预计2023-2025年收入增速分别为 120.0%/100.0%/80.0%；考虑新产品存在一定溢价，预计2023-2025年毛利率为 70.0%/68.0%/66.0%；②其他：主要来自硬件销售，体量较小，对整体收入影响有限，预计未来收入持平，毛利率稳定在31.0%。表 5：公司业务拆分表（单位：百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入 300.15 359.53 482.1 621.1 775.5 YOY 20.9% 19.8% 34.1% 28.8% 24.9% 营业总成本 109.89 120.06 148.74 182.22 218.72 毛利率 63.4% 66.6% 69.1% 70.7% 71.8% 新能源发电功率预测产品营业收入 198.97 259.63 298.8 337.1 376.0 YOY 23.0% 30.5% 15.1% 12.8% 11
2021年新洁能营业收入是多少	中报业绩持续高增，创新业务发展可期	% 28.8% 24.9% 营业总成本 109.89 120.06 148.74 182.22 218.72 毛利率 63.4% 66.6% 69.1% 70.7% 71.8% 新能源发电功率预测产品营业收入 198.97 259.63 298.8 337.1 376.0 YOY 23.0% 30.5% 15.1% 12.8% 11.6% 营业成本 71.92 84.39 86.27 88.76 91.15 毛利率 63.9% 67.5% 71.1% 73.7% 75.8% 新能源并网智能控制产品营业收入 47.36 55.07 99.13 138.79 166.55 YOY 32.4% 16.3% 80.0% 40.0% 20.0% 营业成本 17.92 21.33 39.65 56.90 69.95 毛利率 62.2% 61.3% 60.0% 59.0% 58.0% 新能源电站智能运营系统营业收入 8.06 7.40
2021年新洁能营业收入是多少	中报业绩持续高增，创新业务发展可期	业收入 47.36 55.07 99.13 138.79 166.55 YOY 32.4% 16.3% 80.0% 40.0% 20.0% 营业成本 17.92 21.33 39.65 56.90 69.95 毛利率 62.2% 61.3% 60.0% 59.0% 58.0% 新能源电站智能运营系统营业收入 8.06 7.40 9.63 11.55 13.28 YOY 237.3% -8.1% 30.0% 20.0% 15.0% 营业成本 4.61 4.33 5.78 7.05 8.24
2021年新洁能营业收入是多少	工业软件新星，市场空间不断拓展	战略，部署全国烟草生产经营管理一体化平台项目，推动数字技术与烟草经济深度融合，为实现烟草行业高质量发展锻造强劲数字引擎。公司参与的二维码项目和调控项目都是全国烟草生产经营管理一体化平台的核心组成部分，帮助实现从烟叶到成品烟再到消费者手中的全产业链每个环节精准到每一个生产机台、每一条分拣线的数据全部采集汇总和分析利用，实现卷烟产品生产流通过程跟踪追溯，也为行业计划管控系统、物流追溯系统、数据分析与辅助决策系统等系统的建设提供基础数据支撑。若两项目能够顺利实施推进，将为公司在烟草领域的精耕细作提供宝贵经验，推动公司持续高质量发展。 0 1 2 3 4 5 6 2016 2017 2018 2019 2020 2021 新增烟草行业订单完成烟草行业订单公司深度报告 P16 工业软件新星，市场空间不断拓展请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 3. 行业拓展实现 0-1 突破，新能源业务成为收入增长新引擎 3.1 石化和新能源订单不断落地，行业
2021年新洁能营业收入是多少	工业软件新星，市场空间不断拓展	7 2018 2019 2020 2021 新增烟草行业订单完成烟草行业订单公司深度报告 P16 工业软件新星，市场空间不断拓展请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 3. 行业拓展实现 0-1 突破，新能源业务成为收入增长新引擎 3.1 石化和新能源订单不断落地，行业拓展实现突破近年来公司持续获得新能源和石化行业订单。基于多年在烟草行业智能物流系统的积累，公司亦积极进行其他行业的拓展，其中石化和新能源行业较为典型。在石化领域，2018年以来公司连续4年获得石化行业订单，2022年上半年新增石化行业订单5.44 亿元，同比增长1586.93%，获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单1.29亿及某大型石化炼化产品立体库项目订单4.1亿，该石化炼化产品立体库项目系公司迄今为止单一金额最大的项目。在新能源领域，2016年以来公司连续6年获得新增订单，且订单金额在2021年突飞猛进，2022年上半年公司获得新能源订单13.69亿元，
2021年新洁能营业收入是多少	工业软件新星，市场空间不断拓展	石化行业订单，2022年上半年新增石化行业订单5.44 亿元，同比增长1586.93%，获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单1.29亿及某大型石化炼化产品立体库项目订单4.1亿，该石化炼化产品立体库项目系公司迄今为止单一金额最大的项目。在新能源领域，2016年以来公司连续6年获得新增订单，且订单金额在2021年突飞猛进，2022年上半年公司获得新能源订单13.69亿元，同比增长12.92%，并持续获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等新能源行业头部客户的订单。图表 21：公司新能源和石化领域订单明显增长资料来源：公司财报，太平洋证券研究院 3.2 紧抓新能源机遇，培育增长新引擎公司把握住了此次新能源行业快速增长的机遇。2021年是我国新能源爆发的一年，根据高工产研锂电研究所的数据，近几年我国锂电池电芯制造设备市场不断增长，尤其是2021年同比实现翻倍。凭借成立以来积累的诸多新能源动力锂电行业大型项目经验，公司把握住此次机遇，2021年新能源行业新增订单金额同比增长400%以上。 0 5 10 15 20 25 30 2016
2021年新洁能营业收入是多少	工业软件新星，市场空间不断拓展	能源机遇，培育增长新引擎公司把握住了此次新能源行业快速增长的机遇。2021年是我国新能源爆发的一年，根据高工产研锂电研究所的数据，近几年我国锂电池电芯制造设备市场不断增长，尤其是2021年同比实现翻倍。凭借成立以来积累的诸多新能源动力锂电行业大型项目经验，公司把握住此次机遇，2021年新能源行业新增订单金额同比增长400%以上。 0 5 10 15 20 25 30 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 新增订单-石化新增订单-新能源公司深度报告 P17 工业软件新星，市场空间不断拓展请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图表 22：2021 年我国锂电池电芯制造设备市场规模激增资料来源：高工产研锂电研究所（GGII），太平洋证券研究院新能源业务逐渐占据整体营收重要地位。公司紧抓近年来新能源行业机遇，在收入上的效果立竿见影。近年来公司在新能源行业收入快速增长，2021年实现7.61
2021年新洁能营业收入是多少	工业软件新星，市场空间不断拓展	守正出奇宁静致远图表 22：2021 年我国锂电池电芯制造设备市场规模激增资料来源：高工产研锂电研究所（GGII），太平洋证券研究院新能源业务逐渐占据整体营收重要地位。公司紧抓近年来新能源行业机遇，在收入上的效果立竿见影。近年来公司在新能源行业收入快速增长，2021年实现7.61亿元，同比增长96.2%，2018-2021年年均复合增长率达64.1%。2021年新能源收入占营收比重 47.6%，较2019年提升10.5pct，逐渐成为公司收入增长新的重要引擎。图表 23
2021年新洁能营业收入是多少	新洁能 - 2024年一季报业绩说明会	该会议讨论了公司2024年一季度的财务表现、盈利能力、市场动态以及未来发展战略公司在营业收入微降的情况下，净利润实现显著增长，毛利率提升，库存管理优化，并在多个领域取得技术突破和市场扩张 2024年一季度，公司营业收入为3.72亿元，较去年同期微降0.53%，但净利润达到1亿元，同比大幅增长54.06%这一增长主要得益于盈利能力的提升，尤其是归属于上市公司股东的净利润增长，以及股份支付费用的影响
2021年新洁能营业收入是多少	公用事业团队：中国核电近期经营情况交流	其实也没有什么明确的规律。像往年我们说第四季度利润像第四季度相对来说一般每年会低一点，因为年底有合同结算，包括有员工考核，可能有一部分因素在，但是其他其实这几个季度没有一个明确的规律，所以大家看核电行业可能还是要跟其他行业区分来看，也欢迎大家越来越多的了解，我们越交流大家越清楚。好的。谢谢。我总结一下，张总基本上我们如果要看公司盯住电价，盯住电量，我觉得盯住装机的增长，是不是可能也在核电方面基本上差不多了？新能源主要也是，装机电量、我感觉电、价可能也还是这几个因素，至于成本端可能都是相对比较稳定的，不用特别介意了，我觉得是这种状态。基本上是这样。还有张总我再问一下你们的清洁能源，再加储能回报率，尤其是光伏现在降价以后，包括你们去年二年都还能赚钱，这个事情到现在收益率是不是就更高了？一般来说是这样的，因为你组件价格低，我当年组件价格高，我都能达到我的收益率，你现在组件价格低，我肯定更能达到收益率了，肯定是这样的。因为现在贷款利率低，主要是今年融资成本还是有一个大幅的下降，这一块我觉得还是大家可以关注一下。而且其实你看我们大家再看一下，中国核电整体的新能源装机其实是蛮高的，只不过是因为跟核
2021年新洁能营业收入是多少	公用事业团队：中国核电近期经营情况交流	，尤其是光伏现在降价以后，包括你们去年二年都还能赚钱，这个事情到现在收益率是不是就更高了？一般来说是这样的，因为你组件价格低，我当年组件价格高，我都能达到我的收益率，你现在组件价格低，我肯定更能达到收益率了，肯定是这样的。因为现在贷款利率低，主要是今年融资成本还是有一个大幅的下降，这一块我觉得还是大家可以关注一下。而且其实你看我们大家再看一下，中国核电整体的新能源装机其实是蛮高的，只不过是因为跟核电比起来好像它显得很小，所以大家每次都把我们还是当做一个核电行业来看，其实并没有完全看中我宝新能源，其实我的新能源发展这两年还是有一个大幅的增长的。大家如果以后再看，我们公司的时候也可以关注一下我们的新能源。蔚来长期看公司给出的长期的成长性应该还是不错的，我估计每年我不知道张总我们以5年或者以10年来看，您觉得当然这个可能不太好回答，随便问问。您觉得我们往5年或者10年的维度看，您觉得我们每年平均的升级增速可以看多少？中期增速。没你们自己算，反正他这25年3,000万不是说过，但是我跟大家说一个。到了25年，你这没到31年。25年装机不会有太多了，你知道吗？25年我。想说你到30年因为我们公司
2021年新洁能营业收入是多少	公用事业团队：中国核电近期经营情况交流	新能源。蔚来长期看公司给出的长期的成长性应该还是不错的，我估计每年我不知道张总我们以5年或者以10年来看，您觉得当然这个可能不太好回答，随便问问。您觉得我们往5年或者10年的维度看，您觉得我们每年平均的升级增速可以看多少？中期增速。没你们自己算，反正他这25年3,000万不是说过，但是我跟大家说一个。到了25年，你这没到31年。25年装机不会有太多了，你知道吗？25年我。想说你到30年因为我们公司特别稳定，就像您刚刚讲的，其实都看得出来了，是一个稳定成长，既然稳定成长，我们特别想知道你长期的价值是多少，所以你如果说有一个长期的成长性给到大家，我们就想知道你十五五，但太早了，可能确实董事长也许都不能说清楚，我们就随口问问您估计是个什么水平可以估吗？我估计新能源这块是符合现在绿色电力的一个大方向，我肯定会大力往发展的。这块我可以举说个指标，在2022年度所有的央企里面获取新能源的指标，我们这块好像是排在第六，目前是还是可以的，排的还是比较。靠前的。我们把大概的规模在什么体量。你说什么。规模就拿了多少？1000多万。2022年出生的。京东。的指标是获取的指标，不是投入运行的，获取的指标还没有
2021年新洁能营业收入是多少	公用事业团队：中国核电近期经营情况交流	不能说清楚，我们就随口问问您估计是个什么水平可以估吗？我估计新能源这块是符合现在绿色电力的一个大方向，我肯定会大力往发展的。这块我可以举说个指标，在2022年度所有的央企里面获取新能源的指标，我们这块好像是排在第六，目前是还是可以的，排的还是比较。靠前的。我们把大概的规模在什么体量。你说什么。规模就拿了多少？1000多万。2022年出生的。京东。的指标是获取的指标，不是投入运行的，获取的指标还没有等到开工的指标，22年一年我们新增了1000多万，在年度所有企业里面排名是排在第六位。明白这7个单位。所有的。搞新能源的央企，所有宝新能源的央企。明白。好像我们超过了大唐。网也没那么高。刚才我们领导说的是1000多。22年有获得资源是新货。是22年或者两三82年获得的资源。我们现在在手有多少？我们走的有运行的有1253，在建的有572都是运行交换的。我的意思是说我们拿到的资源就在走的这个项目，比方说我们签了一天大小的。资源也是1000多。因为我们前面后来的陆续都开工，建成了，现在我们手上的指标就是1000，对吧？明白，但我这是一个滚动的比较快的主题，我们基本上拿到立马就可以了。新能源短平快，拿
2021年新洁能营业收入是多少	公用事业团队：中国核电近期经营情况交流	的是1000多。22年有获得资源是新货。是22年或者两三82年获得的资源。我们现在在手有多少？我们走的有运行的有1253，在建的有572都是运行交换的。我的意思是说我们拿到的资源就在走的这个项目，比方说我们签了一天大小的。资源也是1000多。因为我们前面后来的陆续都开工，建成了，现在我们手上的指标就是1000，对吧？明白，但我这是一个滚动的比较快的主题，我们基本上拿到立马就可以了。新能源短平快，拿到之后，如果说地方政府也比较积极，我们很快就开工了，所以说地方那边建立需求也比较大，很快就能开工。你刚才问的收益率的情况，我这么跟你说，集团公司年年对我们是有考核的，我们有一项指标，如果进医院增长要超
2021年新洁能营业收入是多少	跟踪报告之四：汽车电子和光伏储能快速增长，看好公司长期发展前景	到国际厂商主流竞品水平，成功导入并大量供应国内的 Top10 光伏企业，持续提升与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部企业的合作规模，并根据行业特色要求以及未来市场需求，与部分客户签订了保供协议。公司所生产的光伏用 IGBT 产品全部基于 8 寸与 12 寸平台，已成为多家龙头客户单管 IGBT 第一大国产供应商。同时，公司推出全球首款 1200V/100A 光伏用单管 IGBT，未来将陆续推出 1200V/150A 等更多大电流的单管系列产品，并进一步加快客户端验证，实现对功率模块的部分替代，从而保证公司 IGBT 器件产品在该领域的领先地位。此外，公司积极推动 IGBT 模块产品的研发与生产，基于 650V 和 1200V 平台的相关模块产品开发进展顺利，主要应用于光伏逆变、储能等行业，预计部分产品的验证评估可在 2023 年 4 月完成并向客户送样；同时预计在 2023 年 Q3 实现 IGBT 模块产品的量产。公司在保证光伏储能领域的国产 IGBT 单管龙头地位的同时，积极发展 IGBT 模块产品，以尽快成为光伏储
2021年新洁能营业收入是多少	跟踪报告之四：汽车电子和光伏储能快速增长，看好公司长期发展前景	位。此外，公司积极推动 IGBT 模块产品的研发与生产，基于 650V 和 1200V 平台的相关模块产品开发进展顺利，主要应用于光伏逆变、储能等行业，预计部分产品的验证评估可在 2023 年 4 月完成并向客户送样；同时预计在 2023 年 Q3 实现 IGBT 模块产品的量产。公司在保证光伏储能领域的国产 IGBT 单管龙头地位的同时，积极发展 IGBT 模块产品，以尽快成为光伏储能领域的国产 IGBT 模块的第一品牌。盈利预测、估值与评级：考虑到传统 MOSFET 行业景气度出现下滑，我们下调公司 2023-2024 年营业收入预测分别为 21.78 亿元（较原预测调整幅度为-17.87%，同下）、27.28 亿元（-17.98%），下调公司 2023-2024 年归母净利润预测分别为 4.85 亿元（-25.84%）、6.14 亿元（-24.01%），新增 2025 年营业收入预测为 35.79 亿元、归母净利润预测为 7.91 亿元，对应 PE 分别为 28x/22x/17x。要点敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告新
2021年新洁能营业收入是多少	跟踪报告之四：汽车电子和光伏储能快速增长，看好公司长期发展前景	度为-17.87%，同下）、27.28 亿元（-17.98%），下调公司 2023-2024 年归母净利润预测分别为 4.85 亿元（-25.84%）、6.14 亿元（-24.01%），新增 2025 年营业收入预测为 35.79 亿元、归母净利润预测为 7.91 亿元，对应 PE 分别为 28x/22x/17x。要点敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告新洁能（605111.SH）考虑到公司作为国内 MOSFET 龙头厂商，具备较强核心竞争力，我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。风险提示：MOSFET 需求下行，MOSFET 价格下行。图表 1：公司盈利预测与估值简表指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,498 1,811 2,178 2,728 3,579 营业收入增长率 56.89% 20.87% 20.27% 25.24% 31.22% 净利润（百万元） 410 435 485 614 791 净利润增长率 194.
2021年新洁能营业收入是多少	跟踪报告之四：汽车电子和光伏储能快速增长，看好公司长期发展前景	。图表 1：公司盈利预测与估值简表指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,498 1,811 2,178 2,728 3,579 营业收入增长率 56.89% 20.87% 20.27% 25.24% 31.22% 净利润（百万元） 410 435 485 614 791 净利润增长率 194.55% 6.02% 11.52% 26.51% 28.83% EPS（元） 2.90 2.04 1.63 2.06 2.65 ROE（归属母公司)（摊薄） 26.82% 12.94% 12.90% 14.35% 15.99% P/E 16 22 28 22 17 P/B 4.2 2.9 3.6 3.2 2.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-05-30；注：公司 2021-2023 年总股本分别为 1.41、2.13、2.98 亿股。敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告新洁能（
2021年新洁能营业收入是多少	跟踪报告之四：汽车电子和光伏储能快速增长，看好公司长期发展前景	.94% 12.90% 14.35% 15.99% P/E 16 22 28 22 17 P/B 4.2 2.9 3.6 3.2 2.7 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-05-30；注：公司 2021-2023 年总股本分别为 1.41、2.13、2.98 亿股。敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告新洁能（605111.SH）财务报表与盈利预测利润表（百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,498 1,811 2,178 2,728
2021年新洁能营业收入是多少	2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展	0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2020 2021 2022 2023 经营活动现金净流量净现比（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7 [Table_Page] 龙净环保(600388) 公司目标价至 18.41 元，48%向上空间，维持“增持”评级。表 1: 公司收入预测（万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入 1,129,674 1,188,015 1,097,252 1,834,613 2,551,595 2,736,728 % 10.96% 5.16% -7.64% 67.20% 39.08% 7.26% 营业成本 867,795 908,748 837,423 1,447,868 2,011,546 2,107,306 %
2021年新洁能营业收入是多少	2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展	2026E 营业总收入 1,129,674 1,188,015 1,097,252 1,834,613 2,551,595 2,736,728 % 10.96% 5.16% -7.64% 67.20% 39.08% 7.26% 营业成本 867,795 908,748 837,423 1,447,868 2,011,546 2,107,306 % 8.76% 4.72% -7.85% 72.90% 38.93% 4.76% 毛利率 23.18% 23.51% 23.68% 21.08% 21.17% 23.00% 烟气治理业务营业收入 908,821 1,039,279 947,621 1,030,944 1,081,604 1,134,789 % -2.20% 14.35% -8.82% 8.79% 4.91% 4.92% 营业成本 694,412 797,320 721,780 791,788 830,806 871,769
2021年新洁能营业收入是多少	2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展	治理业务营业收入 908,821 1,039,279 947,621 1,030,944 1,081,604 1,134,789 % -2.20% 14.35% -8.82% 8.79% 4.91% 4.92% 营业成本 694,412 797,320 721,780 791,788 830,806 871,769 % -5.23% 14.82% -9.47% 9.70% 4.93% 4.93% 毛利率 23.59% 23.28% 23.83% 23.20% 23.19% 23.18% 环保业务营业收入 220,853 148,736 145,967 144,243 150,485 157,723 % 148.71% -32.65% -1.86% -1.18% 4.33% 4.81% 营业成本 169,167 111,429 113,730 111,015 115,143 120,056 % 1
2021年新洁能营业收入是多少	2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展	环保业务营业收入 220,853 148,736 145,967 144,243 150,485 157,723 % 148.71% -32.65% -1.86% -1.18% 4.33% 4.81% 营业成本 169,167 111,429 113,730 111,015 115,143 120,056 % 159.53% -34.13% 2.06% -2.39% 3.72% 4.27% 毛利率 23.40% 25.08% 22.09% 23.04% 23.49% 23.88% 储能业务营业收入 493,500 943,500 943,500 % 91.19% 0.00% 营业成本 478,695 915,195 915,195 % 91.19% 0.00% 毛利率 3.00% 3.00% 3.00% 新能源运营
2021年新洁能营业收入是多少	2023年报点评：排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展	能业务营业收入 493,500 943,500 943,500 % 91.19% 0.00% 营业成本 478,695 915,195 915,195 % 91.19% 0.00% 毛利率 3.00% 3.00% 3.00% 新能源运营营业收入 3,664 165,927 376,005 500,716 % 126.61% 33.17% 营业
2021年新洁能营业收入是多少	海立股份业绩交流会	应该有实力去可能还不止这些去做，当然这一切在他们自己努力的情况下，这是其一。春节照相机我们去年做了5个一个亿，我想你也看到了四点九几亿，这全是新能源的，所以我们新能源业务，我记得你们都在问，我们年报当中和有两个46亿，一个我指的是165亿，主营是160亿，其中40多亿是汽车零部件，40多亿70里面有5个亿是车型电动压缩机，40个亿左右，40亿左右是海地买回地，就是这样情况，你们当时说要拆解，我就多说一下，海立新能源今年的目标可能绝对不至于说像一季度了，一季度是行业一样的增长20%多，我们的目标不止于。整个海立新能源这边整体的收入目标大概是多少？海立新能源收入目标，去年5个亿，我想今年整个行业增长可能春天新能源如果理想一点有50%左右，全年用国家前低后高趋势来看，我们可能不止于50%，最终要看我们做到多少，甚至还更高。海立新能源智能平台中央机。了解这块业务确实增速还比较快，马瑞丽整个今年是以电商为主。当然是业绩收入端，可能也是为业绩着想再去收入端了。但是这块可能没有设定特别高的目标。马瑞丽这边收入目标。收入目标没有设定成招，主要还是减亏。好的。在整个的客户方面，您在一季度也提了一些新的定
2021年新洁能营业收入是多少	海立股份业绩交流会	长可能春天新能源如果理想一点有50%左右，全年用国家前低后高趋势来看，我们可能不止于50%，最终要看我们做到多少，甚至还更高。海立新能源智能平台中央机。了解这块业务确实增速还比较快，马瑞丽整个今年是以电商为主。当然是业绩收入端，可能也是为业绩着想再去收入端了。但是这块可能没有设定特别高的目标。马瑞丽这边收入目标。收入目标没有设定成招，主要还是减亏。好的。在整个的客户方面，您在一季度也提了一些新的定点的进展，从整个业务结构上这块一些定点带来的新能源汽车的客户的毛利率跟传统车的毛利率来比，是不是也会有一些比较明显的提升？海丽玛瑞的我其实没有看过具体的数据，但我自己了解到的海丽玛瑞的热泵系统，它的价格要远高于传统车的空调，用于新能源车的一般来说要高于传统车的海地玛丽是这样的毛利率是要高，但整个海地玛丽去年的毛利率很低了，个位数偏低的低，但车型电动压机的毛利率也不错，在20%以上。了解，看来海利新能源这块的毛利率还是比较理想的，这块业务应该去年也是赚钱的。你去年是赚钱的，上半年是亏钱的，下半年彻底反转，今年也是赚钱的。今年他们的目标不是说你说对。从海立新能源的角度来讲，今年净利率的角度来讲，可
2021年新洁能营业收入是多少	海立股份业绩交流会	格要远高于传统车的空调，用于新能源车的一般来说要高于传统车的海地玛丽是这样的毛利率是要高，但整个海地玛丽去年的毛利率很低了，个位数偏低的低，但车型电动压机的毛利率也不错，在20%以上。了解，看来海利新能源这块的毛利率还是比较理想的，这块业务应该去年也是赚钱的。你去年是赚钱的，上半年是亏钱的，下半年彻底反转，今年也是赚钱的。今年他们的目标不是说你说对。从海立新能源的角度来讲，今年净利率的角度来讲，可能内部大概是一个什么样的目标？是这样的，海地新能源联盟去年做了5个亿，我们公告出去的去年的净利润是1600多万，也就是3%去年。但回过头来，今年假如说他做到8~10个亿，它的净利率我估计在我估计他能做到，如果他规模上来，他净利率会再高一些，当然他也去年新投资了一些有折旧，它的净利率会高于去年可能不止3~5%。但是回过头来我想跟徐总说，像我们海立新能源，我们现在追求的不是利润，因为它相对来说没有盈利，它需要的是拓规模拓客户，拓市场是拓客户，还有研发，我们对海地新能源的考核也更加注重了这些，希望他的利润能够加快他的成长，而不让他们自己自用，所以它的利润指标不是很重要。引进一两年。好的一个中长期的问
2021年新洁能营业收入是多少	海立股份业绩交流会	到，如果他规模上来，他净利率会再高一些，当然他也去年新投资了一些有折旧，它的净利率会高于去年可能不止3~5%。但是回过头来我想跟徐总说，像我们海立新能源，我们现在追求的不是利润，因为它相对来说没有盈利，它需要的是拓规模拓客户，拓市场是拓客户，还有研发，我们对海地新能源的考核也更加注重了这些，希望他的利润能够加快他的成长，而不让他们自己自用，所以它的利润指标不是很重要。引进一两年。好的一个中长期的问题。上次去调研的时候你也介绍了，在缪总来了公司之后，其实整体对于我们的70板块业务还是有一个比较中长期的一个规划。在整个十四五期间，希望能够在这一块的业务收入体量上能够做到基本跟我们传统企业差不多1:1。有这个提法十四我们这样提的目前也没变。好的，十四五规划应该指的是到2025年从现在的40亿再加上5个亿左右的财力，新能源不止5个亿。今年可能不止5个亿，今年春天春节分析，明年可能更快，希望我们自己要做好。我们前面的春天的样机发展慢了，我们春天的样机还是客户还是蛮信赖，通过它产品技术和质量，你可能要问我们的客户，我想说的是深电动压缩机的客户，我们在披露的时候，我们出于一些商业的考虑，还有一些科客
2021年新洁能营业收入是多少	海立股份业绩交流会	1。有这个提法十四我们这样提的目前也没变。好的，十四五规划应该指的是到2025年从现在的40亿再加上5个亿左右的财力，新能源不止5个亿。今年可能不止5个亿，今年春天春节分析，明年可能更快，希望我们自己要做好。我们前面的春天的样机发展慢了，我们春天的样机还是客户还是蛮信赖，通过它产品技术和质量，你可能要问我们的客户，我想说的是深电动压缩机的客户，我们在披露的时候，我们出于一些商业的考虑，还有一些科客户的敏感性的考虑，是个别客户是没披露，我也今天就不说了，还是最后等我们做到一定的程度可以批的时候，你们再看，像在国内一些客户我们也有一些进展，但确实人家客户也有这个要求，我们自己从商业上也有这个要求，
2021年新洁能营业收入是多少	电力设备新能源行业新型电力系统深度研究三-电力需求侧响应：基于数字技术的灵活性调节方式	加，以及新业务市场开拓逐步走向正轨等影响落地，我们预计公司销售、管理费用率呈下降趋势，23-25 年销售费用率分别为 24%/22%/22%，管理费用率分别为 8%/7.7%/7.4%；预计公司积极进行研发投入，23-25 年研发费用率稳定在 16%。表 12：国能日新期间费用率预测情况 2021 2022 2023E 2024E 2025E 销售费用率 21.83% 25.93% 24.00% 22.00% 22.00% 管理费用率 5.99% 8.15% 8.00% 7.70% 7.40% 研发费用率 13.59% 17.58% 16.00% 16.00% 16.00% 资料来源：Wind，光大证券研究所预测盈利预测、估值与评级根据上述关键假设，我们预计公司 23-25 年营业收入分别为 4.48/5.62/6.96 亿元，同比增长 24.70%/25.47%/23.71% ，毛利率分别为 64.40%/66.11%/67.30% 。我们预计公司 23-25 年归母
2021年新洁能营业收入是多少	电力设备新能源行业新型电力系统深度研究三-电力需求侧响应：基于数字技术的灵活性调节方式	6.00% 16.00% 16.00% 资料来源：Wind，光大证券研究所预测盈利预测、估值与评级根据上述关键假设，我们预计公司 23-25 年营业收入分别为 4.48/5.62/6.96 亿元，同比增长 24.70%/25.47%/23.71% ，毛利率分别为 64.40%/66.11%/67.30% 。我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 0.91/1.30/1.68 亿元，EPS 分别为 0.91/1.31/1.70 元。敬请参阅最后一页特别声明 -36- 证券研究报告电力设备新能源表 13：国能日新分项业务盈利预测情况 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 300 360 448 562 696 新能源发电功率预测产品 199 260 322 398 468 新能源并网智能控制系统 47 55 72 86 103 电网新能源管理系统 26 20 2
2021年新洁能营业收入是多少	电力设备新能源行业新型电力系统深度研究三-电力需求侧响应：基于数字技术的灵活性调节方式	表 13：国能日新分项业务盈利预测情况 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 300 360 448 562 696 新能源发电功率预测产品 199 260 322 398 468 新能源并网智能控制系统 47 55 72 86 103 电网新能源管理系统 26 20 22 24 26 新能源电站智能运营系统 8 7 7 6 5 其他收入-新产品（电力交易、储能、虚拟电厂） 6 11 22 44 89 其他收入-其他 14 7 5 5 5 营业收入增速 20.92% 19.78% 24.70% 25.47% 23.71% 新能源发电功率预测产品 23.02% 30.48% 23.86% 23.70% 17.63% 新能源并网智能控制系统 32.36% 16.28% 30.00% 20.00% 20.00% 电网新能源管理系统 87.24% -2
2021年新洁能营业收入是多少	电力设备新能源行业新型电力系统深度研究三-电力需求侧响应：基于数字技术的灵活性调节方式	其他 14 7 5 5 5 营业收入增速 20.92% 19.78% 24.70% 25.47% 23.71% 新能源发电功率预测产品 23.02% 30.48% 23.86% 23.70% 17.63% 新能源并网智能控制系统 32.36% 16.28% 30.00% 20.00% 20.00% 电网新能源管理系统 87.24% -22.92% 10.00% 10.00% 10.00% 新能源电站智能运营系统 237.18% -8.17% -10.00% -10.00% -10.00% 其他收入-新产品（电力交易、储能、虚拟电厂） - 93.00% 100.00% 100.00% 100.00% 租赁及其他 -58.55% -54.34% -30.00% 0.00% 0.00% 毛利率 63.39% 66.61% 64.40% 66.11% 67.30% 新能源发电功率预测产品 63.86% 67.50% 64.07% 66.19% 67.61% 新能源并
2021年新洁能营业收入是多少	电力设备新能源行业新型电力系统深度研究三-电力需求侧响应：基于数字技术的灵活性调节方式	易、储能、虚拟电厂） - 93.00% 100.00% 100.00% 100.00% 租赁及其他 -58.55% -54.34% -30.00% 0.00% 0.00% 毛利率 63.39% 66.61% 64.40% 66.11% 67.30% 新能源发电功率预测产品 63.86% 67.50% 64.07% 66.19% 67.61% 新能源并网智能控制系统 62.17% 61.27% 61.27% 61.27% 61.27% 电网新能源管理系统 88.14% 88.08% 88.08% 88.08% 88.08%
2021年新洁能营业收入是多少	公司事件点评报告：盈利能力持续提升，光伏储能+AI服务器持续放量	2024 年 05 月 09 日盈利能力持续提升，光伏储能+AI 服务器持续放量 —新洁能（605111.SH）公司事件点评报告买入(维持) 事件分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-05-08 当前股价（元） 37.59 总市值（亿元） 112 总股本（百万股） 298 流通股本（百万股） 297 52 周价格范围（元） 26.83-46.81 日均成交额（百万元） 334.24 市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究 1、《新洁能（605111）：研发投入规模加大，产品技术先进种类齐全》2024-01-17 2、《新洁能（605111）：持续优化产品结构，加深客户合作》2023- 09-19 3、《新洁能（605111）：业绩增长符合预期，第三代半导体和功率 IC 即将放量打造第二成长曲线》20
2021年新洁能营业收入是多少	公司事件点评报告：盈利能力持续提升，光伏储能+AI服务器持续放量	（百万元） 334.24 市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究 1、《新洁能（605111）：研发投入规模加大，产品技术先进种类齐全》2024-01-17 2、《新洁能（605111）：持续优化产品结构，加深客户合作》2023- 09-19 3、《新洁能（605111）：业绩增长符合预期，第三代半导体和功率 IC 即将放量打造第二成长曲线》2023- 03-26 新洁能发布 2024 年第一季度报告：2024 年一季度公司实现营业收入 3.72 亿元，同比下降 0.53%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 54.06%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比增长 31.05%。投资要点 ▌ 24Q1 净利润大幅增长，新赛道持续提升盈利能力 2023 年以来，公司下游应用市场的整体景气度较长一段时间延续了 2022 年第四季度以来的下行趋势，主要是由于经济环境下行导致下游需求减弱、国内晶圆代工厂更多产能释放以及功率半导体行业竞争加剧等多方面因素。公司积极寻找新机会，将产品导入并大量
2021年新洁能营业收入是多少	公司事件点评报告：盈利能力持续提升，光伏储能+AI服务器持续放量	06%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比增长 31.05%。投资要点 ▌ 24Q1 净利润大幅增长，新赛道持续提升盈利能力 2023 年以来，公司下游应用市场的整体景气度较长一段时间延续了 2022 年第四季度以来的下行趋势，主要是由于经济环境下行导致下游需求减弱、国内晶圆代工厂更多产能释放以及功率半导体行业竞争加剧等多方面因素。公司积极寻找新机会，将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、AI 服务器和数据中心等新兴领域客户， 2024 年一季度初见成效，净利润大幅增长，实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 54.06%，实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比增长 31.05%。技术和产品优势和结构、成本的优化，推动公司整体盈利水平持续提升。 ▌ SGT-MOSFET 新兴领域客户规模持续拓展 SGT-MOSFET 产品为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台，公司一方面持续加大研发投入，持续实现产品平台的升级与型号拓展；另一方面主动参与到市场价格竞争中，促进在重点领域的销售规模和市场份额扩大
2021年新洁能营业收入是多少	公司事件点评报告：盈利能力持续提升，光伏储能+AI服务器持续放量	润 0.84 亿元，同比增长 31.05%。技术和产品优势和结构、成本的优化，推动公司整体盈利水平持续提升。 ▌ SGT-MOSFET 新兴领域客户规模持续拓展 SGT-MOSFET 产品为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台，公司一方面持续加大研发投入，持续实现产品平台的升级与型号拓展；另一方面主动参与到市场价格竞争中，促进在重点领域的销售规模和市场份额扩大。在新能源汽车领域，公司已经覆盖比亚迪汽车的全系列车型，在国产供应商份额中处于领先地位并不断放量，与联合电子、伯特利等 tier1 厂商实现深入合作，导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际 tier1 厂商；在 AI 服务器领域，公司已经在行业头部客户实现批量销售，并将进一步放大规模；其他如视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户，公司持续实现销售份额的提升；大疆无人机、卧龙电驱、商络电子等其他新兴应用领域客户，公司亦在不断加强深入合作。公司的 SGT-MOSFET 产品 2023 年实现了销售收入 5.46 亿元，产品的整体销量上保持了稳健向上趋势。随着公司在汽车电子、AI 服务器、
2021年新洁能营业收入是多少	公司事件点评报告：盈利能力持续提升，光伏储能+AI服务器持续放量	商；在 AI 服务器领域，公司已经在行业头部客户实现批量销售，并将进一步放大规模；其他如视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户，公司持续实现销售份额的提升；大疆无人机、卧龙电驱、商络电子等其他新兴应用领域客户，公司亦在不断加强深入合作。公司的 SGT-MOSFET 产品 2023 年实现了销售收入 5.46 亿元，产品的整体销量上保持了稳健向上趋势。随着公司在汽车电子、AI 服务器、无人机等下游新兴应用领域客户销售规模的 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 (%) 新洁能沪深300 公司研究证券研究报告证券研究报告请阅读最后一
2021年新洁能营业收入是多少	兰石重装2023年年报交流会	天这种装备，我的技术服务，还有我的创文这边也贡献了一块，总体上来讲整个是减少一部分。从细分的角度来看，其实我们去年在合同这一块是实现了一个大幅的1个增长，达到了5个亿的订单，二年大概是2亿出头，电动车设备，今年有一些小的订单，储能这块去年也开始陆续一些订单，但是现在是700万的一个规模。工业智能装备这一块人盯着出口的这一块增长也是不错，达到30%多的一个增加，这是我们的订单的情况。至于去年订单收入转化这一块，让我们财务总监。还是介绍一下。你好。我们是成员你好。我们去年整体的产品收入的转收入情况是这样子的，传统能源装备这一块营收是28个亿，新能源装备这块的转收是9个亿9.08个亿，工业智能装备这一块是3.4个亿，节能环保装备这块是3.7个亿，技术服务大概是1.31个亿，工程总包是3.18个亿，金属新材料这块超合金这块是1.59个亿，总体去年整体来说是50个亿的这一块的创造了一个收入情况。明白，感谢魏总。我的问题是因为我们2023年新签了63.95亿元订单，在63.95亿元里面大概有多少确认收入？2023年新签的是60多个亿，但是我们是这样子的，因为整体来说我们是一个长周期的生产制造商，对
2021年新洁能营业收入是多少	兰石重装2023年年报交流会	一块是3.4个亿，节能环保装备这块是3.7个亿，技术服务大概是1.31个亿，工程总包是3.18个亿，金属新材料这块超合金这块是1.59个亿，总体去年整体来说是50个亿的这一块的创造了一个收入情况。明白，感谢魏总。我的问题是因为我们2023年新签了63.95亿元订单，在63.95亿元里面大概有多少确认收入？2023年新签的是60多个亿，但是我们是这样子的，因为整体来说我们是一个长周期的生产制造商，对于传统能源这一块，基本上这个订单基本上是要在8~9个月产品完工交付业主这块，对于控制权转移确认收入这一块来说，相应的话基本上转化率要达到70~80%左右。当年可以大概确认70~80%。主要还是要看新增订单签订的时间的时点，前面如果说是上半年基本上它这块的转收应该是达到70~80，如果是下半年基本上是在4年24年实现收入，有的我们这块基于订单整个签署的合同金额，如果是相对比较大的一个合同订单，从整体交付来说有可能还要再跨一个年度到25年，是这么一个情况。明白。感谢魏总。非常清楚。我还有第二个问题，关于公司制定了核心公司的战略，从23年年报上来看，面源装备的收入下滑可能比较明显，现在公司的研发投入
2021年新洁能营业收入是多少	兰石重装2023年年报交流会	订单签订的时间的时点，前面如果说是上半年基本上它这块的转收应该是达到70~80，如果是下半年基本上是在4年24年实现收入，有的我们这块基于订单整个签署的合同金额，如果是相对比较大的一个合同订单，从整体交付来说有可能还要再跨一个年度到25年，是这么一个情况。明白。感谢魏总。非常清楚。我还有第二个问题，关于公司制定了核心公司的战略，从23年年报上来看，面源装备的收入下滑可能比较明显，现在公司的研发投入也比较多，刚才吴总大概介绍了一下合同包括性能的1个大概情况，大概是核能5个亿，性能跟储能也都比较少，可能剩下光伏5个亿的订单，大概是这样1个结构。我不知道我理解对不对？请吴总可能在。再去谈一下。去年整个的新能源，我们大概是4个亿出头的1个订单，其中一半是核能，一半还是我们的光伏多晶硅这一块的话，通过去年的一个大幅的下滑，今年基本上我们的目标还是保持一个稳定，这一块已经我们认为已经减无可减，对于我们未来的影响已经比较小了，因为24年的时候我们的基数已经降下来了，因为我们这一块为什么会有这么一个信息？我们收购超合金的一个原因，因为我们做光伏多晶硅的设备，业绩合计的810材料，我们超合金公司自己已经
2021年新洁能营业收入是多少	兰石重装2023年年报交流会	个的新能源，我们大概是4个亿出头的1个订单，其中一半是核能，一半还是我们的光伏多晶硅这一块的话，通过去年的一个大幅的下滑，今年基本上我们的目标还是保持一个稳定，这一块已经我们认为已经减无可减，对于我们未来的影响已经比较小了，因为24年的时候我们的基数已经降下来了，因为我们这一块为什么会有这么一个信息？我们收购超合金的一个原因，因为我们做光伏多晶硅的设备，业绩合计的810材料，我们超合金公司自己已经完全突破了，出货之后，我们跟原来的供应商来比，我们在交货期在质量在成本上来讲，都有一个明显的一直在成本这一块我们有明显的优势，所以在这个市场上比较不景气的情况下，我们依然是保持一个比较好的竞争力，所以这一块我们还是能拿到一些订单，是这么个情况，未来可能像24年我们70这一块可能会有一定的规模，因为我们也承接了我们兰石集团的一个新闻的综合示范项目。这一块的我的相关的一些新闻的前期研发中心的设备，也在这个项目里面能够进行应用，也是变相实现了一个销售。储能这一块，我们储备的一些项目今年可能也陆续会有一些订单，但大头还是核能这一块，因为核能这一块我们今年我的目标应该有可能有一个预期，还是有一个明显的增
2021年新洁能营业收入是多少	兰石重装2023年年报交流会	这一块我们还是能拿到一些订单，是这么个情况，未来可能像24年我们70这一块可能会有一定的规模，因为我们也承接了我们兰石集团的一个新闻的综合示范项目。这一块的我的相关的一些新闻的前期研发中心的设备，也在这个项目里面能够进行应用，也是变相实现了一个销售。储能这一块，我们储备的一些项目今年可能也陆续会有一些订单，但大头还是核能这一块，因为核能这一块我们今年我的目标应该有可能有一个预期，还是有一个明显的增长，应该是大的行业大家应该都有一致的认同。明白。今年何总这边的增速大概您有一个预期吗？今年我们应该按现在核电的审批以及重大项目，按照我们能做的这些业务，我们至少是在有一个30%左右的这么一个增速，我们

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